Cours Décisions Financières

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TD2 : Décision d’investissement en avenir certain

Exercice 1
La société « STN » désirant la diversification de sa production et son expansion sur de
nouveaux marchés envisage au début de l’année N+1 d’acquérir une nouvelle unité
automatique.
Le directeur technique hésite entre deux équipements que l’on désignera respectivement par A
et B.
Les caractéristiques des deux machines sont les suivantes :
Eléments Machine «A» Machine « B»
Coût d’acquisition HTVA 180 000 D 200 000 D
Durée de vie probable 6 ans 8 ans
Valeur résiduelle Cette machine pourra être VCN
revendue à 30 000 D après 5 ans
Durée de projet 5 ans
Taux de TVA 19 %

Pour juger la rentabilité des deux équipements, l’entreprise vous dispose les
renseignements complémentaires suivants :

Machine « A »
La quantité supplémentaire
produite par cette machine est de
3000 unités et pourra être écoulée
au prix de vente unitaire de 42,500
D HTVA
Les charges variables représentent
Autres renseignements 35% du chiffre d’affaires
Les charges fixes décaissables sont
estimées à 12 275 D par an
Machine « B »
L’entreprise pourra écouler 3000
unités les deux premières années
avec une augmentation de 10%
pour les trois dernières années
L’exploitation de cette machine
permettra à l’entreprise de réaliser
un résultat unitaire avant impôt
de 14,200D les deux premières
années et 14,600 D les trois
dernières années

Taux d’impôt sur 15%

bénéfice

Travail à faire :
1) Calculer les CFN associés aux deux projets,
2) Classer ces projets selon
• le délai de récupération simple
• Le taux de rendement comptable
• Le délai de récupération actualisé avec un taux d’actualisation = 10%

INES BEN TEBER UVT

 Cours Décisions Financières

Exercice 2
L’entreprise HS décide de lancer une nouvelle activité : ce projet nécessite un équipement 2
spécifique :
Informations concernant l’équipement spécifique
Date d’acquisition : 31 décembre 2022 pour un montant de 500 000D.
Amortissement linéaire sur une durée de 5 ans.
Capacités de production 4 200 unités par an.
Prévision d’activité :
2023 2024 2025 2026 2027
Production (quantité) 2 000 2 000 3 500 3 500 4 000
Prix de vente unitaire 100 100 100 100 100
Charge d’exploitation unitaire sauf amortissement 35 35 35 35 35
Estimation BFR :
Stock matière première 10 000 10 000 20 000 20 000 25 000
Créances
50 000 50 000 75 000 75 000 85 000
Dettes fournisseurs
20 00 20 000 25 000 25 000 30 000

Autres informations :
1. L’investissement doit avoir lieu et être opérationnel le 01 janvier 2023.
2. La durée de vie du projet est de 5 ans.
3. Le programme de fabrication prévoit un BFR, qui est supposé être investi au début de
l’année pour laquelle il est nécessaire, et sera récupéré à la fin de l’année 2027
4. Le taux d’imposition est de 15%.
5. A la fin de 2027, le prix de vente des immobilisations peut être estimée à 20 000 dt .
6. Taux d’actualisation est de 10%.

Travail à faire :

1. Calculer la série des cash-flows.

2. Déterminer le délai de récupération des capitaux investis.
3. Est ce que le projet est rentable pour l’entreprise, en se basant sur les
critères de la VAN et le TRI.
Exercice 3
On considère les trois projets mutuellement exclusifs suivants « A » « B » et « C » dont les
caractéristiques sont les suivantes :
Désignation année Projet A Projet B Projet C
Investissement initial 0 -4900 -4200 -2800
en D
CFN en D 1 1700 2400 1600
2 2400 2100 1700
3 2100 1400 2000
4 1100 700 0
5 900 700 0
6 900 0 0

TAF/
Sachant que le coût de capital est de 12%, calculer l’indice de profitabilité et l’annuité
équivalente de chaque projet et indiquer dans chaque cas le projet le plus rentable.

INES BEN TEBER UVT