Investissement – Financement : DESCG 3 - ESP

Cas 1 : La société X envisage d’augmenter ses capacités de production. Elle dispose d’un
projet d’extension des unités de production. Ce projet doit permettent d’assurer une rentabilité
sur 5 ans. La direction exige un taux d’actualisation de 12%. IS = 25%.

Eléments /
1 2 3 4 5
Années

1 000
Investissement
000

BFR
19 29
supplémentaire 96 000
000 000
(variation)

277 329 468 545 622

EBE
000 000 000 000 000

Dotations aux 200 200 200 200 200

Amortissements 000 000 000 000 000

50
VR nette de l’IS
000

Le BRF est financé avec une année d’avance.

TAF : Analyser la rentabilité du projet avec la méthode VAN.
CAS 2:
La société Atos doit investir dans un matériel lui permettant de réaliser un nouveau produit X.
La société hésite entre un matériel d’occasion dont le prix d’achat est de 4 000 000 et un
matériel neuf dont le prix d’achat est de 5 000 000.
Le volume prévisionnel des ventes du nouveau produit sera de :
- 20 000 unités en année N + 1 ; 50 000 unités en N + 2,
- 80 000 unités en N + 3 ; 100 000 unités pour les années N + 4 et N + 5.
Le prix de vente du produit sera de 80. Son coût de fabrication unitaire sera de 50.
Il faudra également tenir compte de l’amortissement linéaire pour chacun des projets.
Enfin, pour le matériel d’occasion, il faudra prévoir des dépenses d’entretien annuelles :
- 100 000 en N + 1 ; - 300 000 en N + 2 ;
- 400 000 pour les trois dernières années.
La valeur résiduelle du matériel sera nulle au bout de cinq ans, que l’on choisisse le matériel
neuf ou le matériel d’occasion. De même, quel que soit le matériel, il permettra de réaliser les
mêmes quantités du nouveau produit.

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Le taux d’imposition sur les bénéfices est de 30 %.

Le taux d’actualisation fixé par l’entreprise est de 12 %.
TAF : Calculez pour les deux projets :
1. VAN, IP, TRI et DRCI.
2. Quel choix devez-vous préconiser à l’entreprise ?
CAS 3 :
La société BELLA vous confie l’étude d’un projet d’investissement pour les cinq (5) ans à
venir.
Les investissements à réaliser sont achetés en début de l’exo N + 1 pour les valeurs suivantes :
- Matériels (amortissable en dégressif à taux décroissant pendant cinq ans) : 10 000 000 ;
- Outillages (amortissable en linéaire sur dix ans) : 5 000 000 ;
- Terrains : 20 000 000 ;
Le projet consiste à fabriquer un produit qui sera vendu à 2 000 F.
La quantité fabriquée et vendue au cours des cinq exercices est estimée comme suit :
- Exercice 1 : 20 000 ; Exercice 2 : 25 000 ; Exercice 3 : 30 000 ;
- Exercice 4 : 32 000 ; Exercice 5 : 28 000.
Les charges variables représentent 65 % du chiffre d’affaires et les charges fixes (hors DAP)
sont de 6 850 000.
On tiendra compte d’une augmentation annuelle de 3 % pour le prix de vente.
L’impôt sur les bénéfices et sur les plus-values est de 30 %.
Les besoins en fonds de roulement (BFR) seront engagés en début d’année pour les montants
suivants :
- Année 1 : 5 200 000 ; Année 2 : 6 700 000 ; Année 3 : 8 300 000 ;
- Année 4 : 9 200 000 ; Année 5 : 8 300 000.
En fin de période, le BFR sera récupéré et les investissements seront cédés pour les montants
suivants :
- 1 200 000 pour le matériel ;
- 2 300 000 pour les outillages ;
- 21 000 000 pour les terrains.

TAF :
1. Présentez le tableau des cash-flows de ce projet pour les cinq années de N + 1 à N + 5.
2. Déterminer la rentabilité du projet suivant les quatre (4) critères (VAN, TIR, IP et DRCI)
en univers certain (taux d’actualisation retenu par les dirigeants est de 8%).

CAS 4 :

La société ALPHA envisage de réaliser un projet d’investissement le 01/01/2023. Le matériel

est évalué à 60 000 000 F, amortissables sur durée de 5 ans. Les locaux appartiennent à la
société et sont estimés à 36 000 000 F, amortissables sur 10 ans, terrain 24 000 000.
L’entreprise avec le nouveau projet a du cédé un ancien matériel acquis pour 50 000 000 F et
totalement amorti. Le prix de cession est évalué net d’impôt à 4 000 000F. Ces produits sur

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cessions sont destinés à financer une partie du projet. Les prévisions, réalisées sur un horizon
à 5 ans, sont les suivantes : le prix de vente unitaire du produit est de 1200F.
Le taux de marge brute est de 60%.
Les quantités vendues prévisionnelles sont respectivement de 100 000 unités pour les deux
premières années puis de 110 000 pour les trois années.
Le BFE normatif est de 36 jours du CA HT.
Le taux de l’impôt sur les sociétés est de 30%.
La valeur de revente de l’investissement total à l’issue des 5 ans est estimée avant impôt à
40 000 000F.
Mission :
1. Calculer les flux nets de trésorerie pour la période N+1 et N+5
2. Déterminer la valeur actuelle nette (VAN) au taux d’actualisation de 10%
3. Calculer la VANG et le TRIG si le taux de réinvestissement des flux est de 6%.

CAS 5 :

SEN-TER, une société de transport de droit sénégalais prévoit la mise en place d’un projet
dénommé « TER » afin d’améliorer le secteur du transport. Le projet consiste à acquérir :
- 10 wagons à 6 000 000 F l’un
- Matériels : 30 000 000 F
- Frais administratifs 100 000 F
Le besoin en fonds de roulement est estimé à 10 000 000 F, il n’existe qu’au démarrage de
l’activité.
Le projet générerait des recettes de 75 000 000 F la 1ère année. Elles augmentent de 5% les
années suivantes. Les trains utilisent 120 000 F de carburant par semaine. Ils seraient conduits
par 10 chauffeurs.
Un chauffeur perçoit 1 300 000 F par année. L’entretien d’un wagon coûte 200 000 F par
mois.
L’entreprise loue un garage pour abriter les 12 wagons qu’elle possède déjà pour 520 000 F
par mois. Il peut contenir 25 wagons. Les gardiens gagnent 9 000 000 F par an. Le wagon est
amorti selon le mode SOFTY avec une DU de 5 ans, les matériels sont amortis linéairement
sur 5 ans. Sachant que, le taux
d’impôt est de 30% et le coût du capital 11%.
Mission :
On vous demande de déterminer
1. Le coût de l’investissement,
2. La rentabilité du projet « TER » en retenant le critère de la VAN

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