Filière de Sciences Économiques et de Gestion

Licence d’Études Fondamentales en Sciences Économiques

Département des Sciences Économiques

À l’usage des étudiants inscrits en S5

Parcours : Économie - Option : Monnaie Banque

Exercices d’applications en Mathématiques Financières Approfondies

III. Choix d’investissements

Exercice 1 :
Un investissement suppose une dépense qui serait réglée en trois versements de 500 000 DH chacun,
respectivement à la fin de la 2ème, 4ème et 6ème Année. La mise en œuvre des moyens d'actions acquis
grâce à cet investissement, permettraient des recettes annuelles nettes estimées dans l'ordre, pour 6 ans
d'activité, à 220 000 DH, 300 000 DH, 200 000 DH, 250 000 DH, 180 000 DH, et 150 000 DH.
a. Sans actualisation, l'investissement est-il rentable ?
b. Au taux d'actualisation de 11 %, l'investissement est-il rentable ?

Exercice 2 :
Un projet d’investissement présente les caractéristiques suivantes :
 capital investi : 1 000 de matériels amortissables linéairement en 5ans ;
 durée de vie 5ans ;
 valeur résiduelle, nette d’impôt, au terme des 5ans : 30.
Les prévisions d’exploitation sont données ci-dessous :
Années 1 2à5
Chiffre d’affaires HT 1 000 1 100
Charges variables 300 450
Charges fixes (hors amortissements) 310 340

a. Calculez les cash-flows nets attendus du projet (taux de l’IS : 35%)

b. Calculez la VAN au taux de 9%
c. Calculez le TRI
d. Calculez le délai de récupération, sachant que le taux de rentabilité minimum exigé est de 9%

Exercice 3 :
Soit un investissement financé à raison de 100 à la date 0 ; 200 six mois plus tard, et 100 douze mois
plus tard. Durée de vie 5 ans. Valeur résiduelle nulle. Cash-flows : 80,120, 130, 100, 90 (aux dates 2, 3,
4, 5 et 6) ; Coût du capital : 10%
Calculer La VAN (remarque : il faut déjà évaluer, à l’époque 0, le capital investi).

Exercice 4 :

De l’analyse d’un projet d’investissement P, on retient les informations suivantes :

 Capital investi : 900 de matériels amortissables linéairement en 5 ans ; Durée de vie : 5 ans ;
Valeur résiduelle, nette d’impôts, au terme des 5 ans : 10.
Les prévisions d’exploitation sont données par le tableau ci-dessous :

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Session Universitaire : Automne-Hiver 2018-2019

 Module 30 : Mathématiques Financières Approfondies 2018-2019

Années 2006 De 2007 à 2010

Chiffre d’affaire HT 900 1200
Charges d’exploitation variables 360 480
Charges d’exploitation fixes
300 300
(hors amortissements)

a. Calculer les flux nets de liquidités attendus du projet (taux de l’IS : 33,33 %)
b. Calculer la VAN, le TRI et le délai de récupération, sachant que le taux de rentabilité minimum
exigé est de 8%. Conclure.

Exercice 5 :
Un investissement est prévu pour le 01/06/1998. Le coût total de cet investissement est égal à 300 000
DH. On prévoit des recettes nettes de 200 000 DH le 01/06/2001, et 200 000 DH le 01/06/2002.
a. En calculant la valeur actuelle nette, l'investissement est-il rentable au taux d'actualisation de 9
%.
b. Calculer le taux de rentabilité interne.

Exercice 6 :
La valeur actuelle nette d’un projet d’investissement, calculée au taux de 12%, est de 88 970. Le taux de
rentabilité interne de ce projet est de 14%.
Sachant que la durée de vie est de 5ans et que les cash-flows sont égaux, Calculez le montant du capital
investi et celui des cash-flows.

Exercice 7 :
Vous hésitez entre deux investissements possibles :
 Le premier suppose une dépense initiale de 500 000 DH, et permettrait des recettes nettes,
constantes, annuelles, sur cinq ans, de 200 000 DH par an.
 Le second suppose une dépense initiale de 900 000 DH, et permettrait des recettes annuelles
nettes de 250 000 DH par an les trois premières années, et 200 000 DH par an les deux dernières
années.
Déterminer l'investissement le plus rentable :
a. En utilisant la méthode de la valeur actuelle nette au taux d'actualisation de 11,5 %.
b. En comparant les taux de rentabilité interne.

Exercice 8 :
Un investisseur envisage la construction d'une usine de production d'un produit X. Le coût du projet est
estimé à 500 000 DH, cet investissement permettrait de réaliser des recettes d’un montant de 250 000
DH, la 1ère année, ensuite, elles augmentent de 10 % par an pendant 4 autres années.
Les dépenses d'exploitations sont estimées à 100 000 DH par an.
a. L'investissement est-il rentable au taux d'actualisation de 14% ?
b. Déterminer le délai de récupération
c. Calculer le taux de rentabilité interne.

Exercice 9 :
Un investisseur a le choix entre les deux projets suivants :
Projet 1 : construction d'une unité de production de chaussures.
Coût de l'investissement : 2 000 000 DH ; - Durée du projet : 5 ans ; ventes : 20 000 paires de
chaussures la première année, puis une augmentation de 10 % par an ; Prix de vente: 110 DH
la première année, puis une augmentation de 10 % par an ; Coût de production : 42 DH par
paire de chaussure ;
2 FSJES, Rabat-Agdal Département des Sciences Économiques – Parcours : Monnaie Banque
 Module 30 : Mathématiques Financières Approfondies 2018-2019

Projet 2 : construction d'une unité d'élevage de poulets.

Coût de l'investissement : 2500000 DH ; Durée de projet : 5 ans ; ventes: 50 000 poulets par
an ; Poids moyen par poulet: 1,9 Kg ; Prix moyen de vente: 15 DH par Kg ; Coût de
production: 8 DH par Kg
Autres données :
Taux d'actualisation : 10 % ; Prime de risque : 4 % ; Taux d'impôt : 35 %
1. Etudier la rentabilité des deux projets en utilisant :
a. la valeur actuelle nette
b. le taux de rentabilité relatif
2. Etudier la sensibilité de la VAN des deux projets à une variation de 10 % du prix de vente.

Exercice 10 :
On considère deux projets d’investissement dont les caractéristiques sont données ci-dessous :

Année 0 1 2 3
Projet A : -100 F1 P(F1) F2 P(F2) F3 P(F3)
Flux probables 40 0,1 60 0,2 70 0,5
50 0,6 70 0,7 80 0,3
60 0,3 80 0,1 90 0,2
Projet B : -100 F1 P(F1) F2 P(F2) F3 P(F3)
Flux probables 20 0,2 40 0,3 70 0,4
40 0,5 60 0,5 90 0,4
60 0,3 80 0,2 110 0,2

Avec un taux d’actualisation de 10 % calculer l’espérance mathématique et l’écart type des valeurs
actuelles nettes. Quel est le meilleur projet ?

3 FSJES, Rabat-Agdal Département des Sciences Économiques – Parcours : Monnaie Banque

 Module 30 : Mathématiques Financières Approfondies 2018-2019

Réponses 1:

a) Le revenu net total étant négatif, l'investissement n'est pas rentable.

b) VAN = 2999,29 DH. La VAN étant positive, l'investissement est rentable au taux d'actualisation de 11 %.

Réponses 2:
a)
0 1 2 3 4 5
Cash-flows nets - 1 000 323,5 271,5 271,5 271,5 301,5
b) VAN = 124
c) TRI = 13,75%
d) 4 ans 4,4 mois
Réponses 3 :
VAN = -24

Réponses4 :
a)
Années 2006 De 2007 à 2010
Flux nets de liquidités 40 + 180 = 220 160 + 180 = 340

b) 353,22 ; 20,98 % ; 3 ans, 6 mois et 14 jours.

Réponses 5:
a) VAN = -3878,26 DH. La VAN étant négative, l'investissement n'est pas rentable au taux de 9 %.
b) 8,59 %

Réponses 6:
Cash-flows 518 185,61 DH; capital investi 1 778 973,17

Réponses 7 :
a) Au taux d'actualisation de 11,5 %, le 1er investissement est rentable,(VAN = 229975,57 DH) par contre le 2ème
investissement n'est pas rentable (VAN = 48893,46 DH).
b) Le 1er investissement a le TRI le plus élevé (28,65 % contre 9,20 %), il est donc le plus rentable.

Réponses 8 :
a) VAN = 40724,18 DH. La valeur actuelle nette est positive, le projet est donc rentable au taux d'actualisation de14
%.
b) 3 ans et 8 mois et 14 jours.
c) 17,63 %

Réponses 9 :
1.a) Le projet 1 est largement rentable (VAN = 3280287,04 DH), par contre le projet 2 n'est pas rentable VAN = -
435147,88 DH).
1.b) Le projet 2 n'étant pas rentable, on n'a pas besoin de calculer le taux de rentabilité relatif.
2.) VAN  3280287,04  2578949,39  701337,65 dh
La variation de la VAN étant positive, le projet est donc rentable est moins risqué.
Réponses 10 :
Projet A : 62,15 et 9,16
Projet B : 50,73 et 20,55
Le projet A est plus rentable et moins risqué.

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