TD Evaluation Financière du projet

Questions
1. Qu’est-ce qu’un investissement ?
2. A partir de quand un investissement peut être considéré comme rentable ?
3. Enumérer les caractéristiques d’un projet d’investissement.
4. Définir la notion de capital investi.
5. Quel est l’intérêt des calculs d’actualisation ?
6. Deux projets d’investissement produisent la même valeur actuelle nette. Cependant, le
projet A a été actualisé au taux de 3% alors que le projet B a été actualisé au taux de
4%. Lequel des deux faut-il choisir ?
7. Pourquoi ne réalise-t-on que les projets d’investissement dont l’indice de rentabilité
est supérieur à 1 ?
8. La VAN du projet A est supérieure à la VAN du projet B, pour une valeur
d’investissement équivalente, et pourtant le TIR du projet B est supérieur au TIR du
projet A. comment est-ce possible ?

Exercice : 1
Soit un projet d’investissement de 150.000 FCFA permettant d’obtenir des cash-flows de :
*Année1 : 45.000 FCFA
*Année2 : 60.000 FCFA
*Année3 : 75.000 FCFA
*Année4 : 30.000 FCFA
Le taux d’actualisation est de 10%
Travail à faire :
1. Calculer la valeur actuelle nette (VAN).
2. Calculer l’indice de prélèvement (IP).

Exercice : 2
Soit un projet d’investissement dont les caractéristiques sont :
 Dépenses d’investissement : 2 700 000 FCFA
 Cash-flows généré annuellement : 900 000 FCFA
 Durée : 5 ans
Travail à faire : Calculer le TRI de cet investissement et le comparer avec un autre projet dont
les dépenses d’investissement sont de 3 412 500 FCFA, les cash-flows sont de 1 050 000 FCFA
et la durée de 5 ans.
Exercice : 3
L’analyse d’un projet d’investissement comporte :
Des dépenses d’investissement de 1 500 000 FCFA engagé en totalité à l’année « 0 » et
amortissable en linéaire sur 5 ans.
Un chiffre d’affaires :
 Année 1 : 150 000 FCFA
 Année 2 : 165 000 FCFA
 Année 3 : 181 500 FCFA
 Année 4 : 199 650 FCFA
 Année 5 : 219 600 FCFA
Des charges variables représentent 60% du chiffre d’affaire ;
Des charges fixes évaluées à 30 000 FCFA hors amortissement ;
Une valeur résiduelle égale à 2 000 FCFA nette d’impôt ;
Le taux de rentabilité minimum exigé de 10% ;
Le taux d’impôt est de 30%.
Travail à faire :
1. Déterminer les cash-flows.
2. Calculer la VAN et l’IP du projet.

Exercice : 3
Le projet d’investissement de l’entité AMIR présente les caractéristiques suivantes :
˟ Capital investi : 1000 000 FCFA de matériel de production amortissable linéairement
sur 5 ans ;
˟ Durée du projet 5 ans ;
˟ Valeur résiduelle nette d’impôt au terme des 5ans : 30 000 FCFA ;
Les prévisions d’exploitation sont données ci-dessous :
Années 1 2à5
Chiffre d’affaires 1 000 000 1 100 000
Charges variables 300 000 450 000
Charges fixes (hors 310 000 340 000
amortissements)

Travail à faire :
1. Calculer les cash-flows nets attendus du projet (Taux d’impôt sur les sociétés 30%).
2. Calculer la valeur actuelle nette (VAN) au taux de 9%
3. Calculer le taux interne de rentabilité (TRI).
 4. Calculer le délai de récupération sachant que le taux de rentabilité minimum exigé est
de 9%.

Exercice : 4

L’entité BOS S.A envisage d’augmenter ses capacités de production. Elle dispose de deux
possibilités :

*Premier projet : extension des unités de production actuelles ;

*Deuxième projet : construction d’une nouvelle usine.

Le projet doit permettre d’assurer une rentabilité sur 5 ans. La direction exige un taux
d’actualisation minimal de 12%. Le taux d’impôt sur le résultat est de 30%.

Les caractéristiques des deux projets (montant en KF) :

Projet 1
Eléments Année 0 Année 1 Année 2 Année 3 Année 4 Année 5
Investissement 1.000.000 - - - - -
Variation BFE 96.000 19.000 29.000 - - -
EBE - 77.000 329.000 468.000 545.000 622.000
Amortissement - 200.000 200.000 200.000 200.000 200.000
Valeur - - - - - -
résiduelle

Projet 2
Eléments Année 0 Année 1 Année 2 Année 3 Année 4 Année 5
Investissement 700.000 - - - - -
Variation BFE 106.000 21.000 42.000 42.000 - -
EBE - 255.000 553.000 592.000 1.000.000 848.000
Amortissement - 140.000 140.000 140.000 140.000 140.000
Valeur - - - - - 100.000
résiduelle

Travail à faire :

1- Calculer la valeur actuelle nette (VAN) de chaque projet aux taux de 12% et conclure
(justifications).
2- Calculer le taux interne de rentabilité (TIR) de chaque projet et conclure (justifications).
 3- Calculer le délai de récupération (DR) du capital investi de chaque projet et conclure
(justifications).
4- Calculer l’indice de profitabilité (IP) de chaque projet et conclure (justifications).

Exercice 5

Les dirigeants d’une société décident d’acquérir une nouvelle machine-outil susceptible de
répondre le plus adéquatement possible à la demande.

Les caractéristiques de la machine sont les suivantes : Coût d’acquisition 40.000.000 ;

Amortissement linéaire sur 5 ans.

La valeur résiduelle de la machine à la fin du projet est estimée à 20% de son coût initial. Le
BFR est estimé à 72 jours du chiffre d’affaire. Les données d’exploitation sont les suivantes :

Eléments 1 2 3 4 5
Quantité 7200 7200 9000 9000 9000
Prix de Vente 5.000 5.000 6.300 6.300 6.300
Charge hors 17.000.000 17.000.000 24.000.000 24.000.000 24.000.000
amt et
charges fixes

Le BFR est exclusivement financé par fond propre ;

Le taux d’impôt est de 35%. Le coût du capital est de 15% (taux minimum de rentabilité exigé
par les actionnaires).

Pour financier ce projet, les dirigeants de cette société décident entre 3 modes de financement :

- financement par fond propre à 100% ;

- financement par emprunt à hauteur de 60% et le reste par fond propre. La durée de
l’emprunt est de 5 ans. La 1 ère année, seul l’intérêt est versé (différé d’un an). Les
Amortissements seront constants sur toutes les autres années. Le taux de l’emprunt est
de 11%
- financement par crédit-bail dans les conditions suivantes :
 versement d’un dépôt de garantir de 9.000.000
 versement de 3 loyers annuels de 17.000.000 TTC la 1 ère année après la conclusion du
contrat
 rachat à la fin du contrat du matériel pour une valeur de 3.200.000
  récupération du dépôt de garantir à la fin du contrat.

Dans tous les cas la valeur résiduelle est estimée à 20% du capital.

TAF : Indiquer le mode de financement meilleur pour les critères de la VAN et de TRI

Exercice 6

A.) Un financement a été obtenu aux conditions ci-après :

- Montant du crédit : 1.500.000F
- Taux d’intérêt : 10%
- Durée de remboursement : 5 ans
- Différé : 2 ans

TAF : Présenter le tableau d’Amortissement

B.) Pour développer son activité, l’entité ADORA achète un nouvel équipement dont les
caractéristiques sont les suivants :

Prévisions
Durée d’exploitation 5 ans
Mode d’amortissement linéaire
Chiffre d’affaire annuel 6 300 000 F HT
Charges variables 40% du CAHT
Charges fixes hors amortissements 1 414 000 par an
Valeur résiduelle nette d’impôt 486 000 F

Dépenses engagées
Coût d’acquisition 5 000 000 F HT
Frais d’installation 940 000 F HT
Frais de personnel 400 000 F HT
Augmentation du BFRE en première année 600 000 F

Travail à faire :
1. Déterminer le montant du capital investi.
2. Sachant que le taux d’actualisation est de 10%, étudier la rentabilité de cet
investissement sur la base :
a. La VAN
b. Le TRI
c. L’IP
d. Le délai de récupération actualisé