Travaux dirigés de la Gestion financière - Semestre 2/ Partie : II

Chapitre 2 : Le choix d’investissement

Pr. Abdellah TAJER

Filière : génie industriel et logistique

Exercice 1 :
Une entreprise a le choix entre deux investissements de même nature. Les flux nets de trésorerie
procurés par chaque investissement pendant les 4 années d’exploitation s’élèvent :
1 2 3 4
Investissement I 26 540 26 670 26 230 25 960
Investissement II 56650 56 720 55 940 55 920
• Coût d’acquisition (aux comptants) : Investissement I 81900
Investissement II 160000
• La valeur résiduelle de chaque investissement est nulle après 4 ans d’exploitation
• Taux d’actualisation : 9,5%
Travail à faire :
Quel est l’investissement le plus rentable en se basant sur le critère de la VAN et le TRI ?

Exercice 2 :
Dans le but d’améliorer sa productivité, l’entreprise SOTEX décide d’acquérir un nouvel équipement.
Elle hésite entre deux projets caractéristiques sont les suivantes :

Caractéristiques Projet I Projet II

Coût de l’investissement (comptant) (H.T) 1 000 000 1 500 000
Chiffre d’affaires supplémentaires annuels 1 370 000 1 860 000
Charges annuelles supplémentaires (hors amortissement 670 000 840000
Mode d’amortissement Constant Constant
Durée d’utilisation 5ans 5ans
Valeur résiduelle Nulle Nulle
NB :
➢ Le taux de l’impôt sur les sociétés : 35%
➢ Le taux d’actualisation : 12%
Travail à faire :
1. Déterminer les Cash flows annuels de chaque projet.
2. Quel est le projet le plus rentable en utilisant le critère de la VAN ?
Exercice 3 :
Un projet d’investissement présente les caractéristiques suivantes :
▪ Capital investi : 1 000 de matériels amortissables linéairement en 5ans ;
▪ Durée de vie 5ans ;
▪ Valeur résiduelle, nette d’impôt, au terme des 5ans : 30.
Les prévisions d’exploitation sont données ci-dessous :
Années 1 2à5
Chiffre d’affaires HT 1 000 1100
Charges variables 300 450
Charges fixes (hors amortissements) 310 340
1. Calculez les cash- flows nets attendus du projet (taux de l’IS : 30%)
2. Calculez la VAN au taux de 9%
3. Calculez le TRI
4. Calculez le délai de récupération, sachant que le taux de rentabilité minimum exigé est de 9%
Exercice 4 :
Soit un projet d’investissement de 10.000 DH permettant d’obtenir des cash-flows de :
➢ Année 1 : 3.000 DH
➢ Année 2 : 4.000 DH
➢ Année 3 : 5.000 DH
➢ Année 4 : 2.000 DH
Le taux d’actualisation est de 10%.
❖ Calculer la VAN et l’IP de ce projet d’investissement.
Exercice 5 :
Un investissement « X » de 150.000 DH dont la durée économique est de 4 ans permet d’obtenir les
cash-flows suivants :
▪ Année 1 : 40.000 DH
▪ Année 2 : 70.000 DH
▪ Année 3 : 80.000 DH
▪ Année 4 : 60.000 DH
Le taux d’actualisation est de 13%.
1. Calculez la VAN du projet.
2. Le projet est-il acceptable à un taux de 20% ?
3. Déterminer le TRI de l’investissement.

Exercice 6 :
L’analyse d’un projet d’investissement comporte :
➢ Des dépenses d’investissement de 10.000 DH engagé en totalité à la date « 0 » et amortissable
en linéaire sur 5 ans.
➢ Un chiffre d’affaires :
Année 1 2 3 4 5
CA 1.000 1.100 1.210 1.331 1.464

▪ Des charges variables de 60% du chiffre d’affaires.

▪ Des charges fixes évaluées à 200 DH hors amortissement.
▪ Une valeur résiduelle égale à 12,24 nette d’impôt.
▪ Un taux de rentabilité minimum exigé de 10%.
▪ Un taux d’impôt de 30%.
1. Déterminez les cash-flows et les cash-flows actualisés.
2. Calculez la VAN et l’IP du projet