UNIVERSITE SIDI MOHAMMED BEN ABDELLAH

Faculté des Sciences Juridiques, Economiques

& Sociales (FSJES)/Fès
Equipe pédagogique
Section : A & B Mr. Bennis Karim
Mr. Allouch Faissal

Série II : Gestion financière /Parcours Gestion

Exercice 1

Une entreprise X désire augmenter sa capacité de production et envisage d’investir dans une
nouvelle chaine de fabrication en N. le coût des constructions est évalué à 1200K€ (durée de
vie 20 ans, amortissement linéaire) et le matériel à 2400 K€ (durée de vie 8 ans,
amortissement linéaire). Le terrain sur le quel seraient construits les ateliers appartient à la
société et peut être évalué à 30 K€. Sa valeur devrait augmenter de 2% par an.
Les autres données prévisionnelles relatives à ce projet sont les suivants :

-Charges d’exploitation variables : 20% du CA.

Ventes en K€ : -Charges fixes d’exploitation en K (Amort. non compris) :
Années ventes
Années Charges fixes
N+1 600
N+1 360
N+2 1800
N+2 390
N+3 2700
N+3 420
N+4 2700
N+4 450
N+5 1200
N+5 450

Le besoin de financement du cycle d’exploitation est supposé investi ou réajusté avec un an

de décalage par rapport aux ventes prévisionnelles. Il correspond à 10% du chiffre d’affaires
de l’année suivante. Le taux d’imposition des bénéfices et des plus-values à long terme est de
331/3 %. La revente de la chaine de production est envisagée à la fin de N+5. Sauf mentions
particulières, la valeur vénale correspond à la valeur nette comptable. Les autres activités de
la société sont largement bénéficiaires.

T.A.F
1/Calculer le capital investi dans le projet.
2/Quelle est la durée de vie de ce projet.
3/Calculer les flux de trésorerie dégagés par l’exploitation.
4/Calculer la valeur résiduelle du projet.
1
5/Calculer la VAN du projet. Qu’en déduire ?
6/ Calculer le TRI du projet.
7/Calculer le délai de récupération.
8/ Calculer l’indice de profitabilité.

Exercice 2

La société Clamart est spécialisée dans les vêtements de sport (anoraks) pour conditions
extrêmes (randonnées en montagne, expéditions polaires). Elle possède plusieurs brevets et
veut innover dans des procédés impliquant des textiles combinant des qualités de chaleur,
légèreté et haute résistance. Pour cela, elle envisage d’acheter un brevet sur une nouvelle fibre
auprès d’une grande société chimique. La fabrication de vêtements comportant cette fibre
nécessite l’emploi de 2 nouvelles machines. Il est attendu que cette nouvelle ligne de
vêtements permettra à la société Clamart de devenir leader sur ce secteur.

 Les machines sont amorties en dégressif sur 8 ans (coefficient 2,25).

 Le brevet est amorti en linéaire sur 5 ans.
 Les prévisions liées au projet portent sur 5 ans. Au-delà de ce délai, la direction estime
que les prévisions ne sont plus fiables.

Coût de l’investissement
- Brevet : 3 250 000 €
- Machines : 520 000 € l’unité

 L’augmentation du BFR la première année est estimée à 120 000 €.

 Taux d’imposition sur les bénéfices et les plus-values est de 33,33 (1/3).
 Le coût de capital du projet est de 15%.
 La direction espère vendre les 2 machines au bout de 5 ans à leur valeur nette
comptable.
 Le brevet a été acheté en exclusivité et ne sera pas revendu.

Prévisions d’exploitation :

Années 1 2 3 4 5
Nombre d'unités 20000 25000 30000 50000 50000
vendues
Prix de vente 200 200 200 200 200

2
 Coût unitaire variable 80 80 80 80 80
Pour fabriquer ces anoraks, il est nécessaire d’utiliser de nouveaux locaux. La société Clamart
n’envisage pas l’achat de locaux, mais a trouvé des locaux à louer bien adaptés à la nouvelle
fabrication au prix de 180 000 € annuels.

T.A.F
1/Calculer le montant du capital investi.
2/Dresser le tableau d’amortissement dégressif (machines) et calculer l’amortissement
linéaire (brevet). En déduire la valeur résiduelle.
3/Calculer les flux de trésorerie dégagés par l’exploitation.
4/Calculer la VAN du projet. Qu’en déduire ?
5/Calculer le TIR, le délai de récupération et l’indice de profitabilité du projet.

Exercice 3
Une entreprise étudie l’opportunité de remplacement d’une ancienne machine par une
nouvelle. La VNC de l’ancienne machine est de 150 K€, sa durée de vie résiduelle est de cinq
ans et sa valeur vénale est de 120 K€. Le prix d’acquisition de la nouvelle machine est de
210 K€ et sa durée de vie de cinq ans. La mise en service de ce nouvel équipement conduirait
à augmenter les charges d’exploitation de 63K€ par an mais permettrait d’augmenter le chiffre
d’affaires des montants suivants :

Années Hausse du CA en K€
N+1 81
N+2 90
N+3 96
N+4 99
N+5 99

Le taux d’imposition est de 33 1/3 %.

T.A.F
Faut-il ou non procéder au remplacement de la machine sachant que le coût du capital
du projet est de 15% ?