Corrigé :

1- Le coût du capital
CMPC (k) = (0,15x (0,35) + (0,1361 x (1-0,35) x 0,65)

k = 11%

2- Le capital à investir
Calcul de BFR et Var BFR

N+1 N+2 N+3 N+4 N+5

Quantité (paire de lunettes) 46000 90000 128000 166000 182000

Prix unitaire 200 200 200 200 200

CAHT (paire de lunettes) 9200 18000 25600 33200 36400

en kdh

CAHT Verres en kdh 35000 38000 41000 45000 45000

CAHT G (en KDH) 44200 56000 66600 78200 81400

BFR 8840 11200 13320 15640 16280

Var BFR 8840 2360 2120 2320 640

Dépense d’investissement

N N+1 N+2 N+3 N+4 N+5

Terrain 10000

Construction 60000

Ins.tech& MO 120000

Δ BFR 8840 2360 2120 2320 640

DI 70000 128840 2360 2120 2320 640

Coeff d’act (1,11)0 (1,11)-1 (1,11)-2 (1,11)-3 (1,11)-4 (1,11)-5

DI acttualisée 70000 116072 ,07 1915,43 1550,13 1528,26 379,81

∑ DI actualisée 191445,69KDH

3- Cash flows

N+1 N+2 N+3 N+4 N+5

CAHT 44200 56000 66600 78200 81400

Cons.mat et 7072 8400 9990 10166 8954

Fourniture

Charges de 1326 1680 1998 1564 1628

personnel

Charges fixes 1200 1300 1500 1500 1500

Dotations aux 14400 14400 14400 14400 14400

amortissements

Résultat d’exploit 20202 30220 38712 50 570 54918

Impôts sur Résultat 7070,70 10577 13549,2 32870,5 35696,7

Résultat net 13131,3 19643 25162,8 32870,5 35696,7

Dotations d’amort 14400 14400 14400 14400 14400

CF Nets 27531,3 34043 39562,8 47250,5 50096,7

VR 143770

CF+VR 27531,3 34043 39562,8 47250,5 193866,7

Coef d’act (1,11)-2 (1,11)-3 (1,11)-4 (1,11)-5 (1,11)-6

CF act 22345,02 24891,94 26061,24 28040,87 103649,05

∑ CF act 204988,12
Valeur résiduelle

VR= PC net des actifs + ∑ΔBFR

Prix de cession :

 Terrain = 10000 x 1,5 = 15000

 Constructions =( 60000-(2400x5) )x1,2 = 57600
 ITMO = 120000-(12000x5)=60000
Donc prix de cession brut des actifs : 15000+57600+60000 =132600

VNA terrain = 10000

VNA const = 60000 – (5x2400) =48000

VNA Itmo = 120000 -(12000x5)=60000

4- La VAN et le TRI

VAN= 13542,43

TRI = 12,6%