UNIVERSITE HASSAN II ANNEE: 2022/23

FACULTE DE SCIENCES JURIDIQUES

ECONOMIQUES ET SOCIALES

CASABLANCA AIN CHOCK

LICENCE FONDAMENTALE GESTION (ensemble 3)
5ème Semestre

Epreuve de GESTION FINANCIERE (Rattrapage)

DUREE : 1 heure
L’usage des calculatrices est autorisé à titre strictement personnel.
La société MEDELECTRO est une entreprise spécialisée dans la production des pièces
détachées de l’électroménagère. Pour faire face à l’accroissement de la demande, la société
envisage d’élargir sa capacité de production à travers la construction d’une nouvelle unité de
fabrication dans la banlieue de Tanger.
Ce vaste programme d’investissement, dont l’exploitation prévue sur 10 ans à partir du début
2022, impliquerait l’engagement des dépenses suivantes (en KDH) :
Terrain au coût de 6000
Construction de l’usine dont le coût est estimé à 18000 ; Amortissement sur 20
ans
Installations et matériels pour un coût global de 14000 ; Amortissement constant
sur 10 ans
Matériels de transport pour une valeur de 8000 ; Amortissement linéaire sur 5 ans
Il est prévu que l’exploitation du projet débuterait à partir de janvier 2023 pour prendre fin en
décembre 2027 et que les flux imputables à l’investissement envisagé seraient réalisés
comme suit :
 Planning des dépenses :
Au début 2022, l’entreprise engagerait les dépenses relatives à l’achat du terrain ainsi que le
2/3 du coût des constructions.
Les dépenses liées au 1/3 du coût des constructions, à l’acquisition du matériel de transport
et à l’installation et matériels seraient engagées au début de l’année 2023.
Prévisions des ventes et des charges fixes relatives au projet :(en KDH)

2023 2024 2025 2026 2027

Chiffres d’affaires HT 20000 23000 35000 42000 50000
Charges variables/ 35% 30% 30% 25% 20%
CAHT
Charges fixes hors 5500 5500 5500 5500 5500
Amort

 La mise en service de l’usine induirait l’accroissement des BFR qui sont estimés en
moyenne à 72 jours de CAHT et qui seront couverts au début de chaque année
 La viabilité économique de projet est estimée à 10 ans. Cependant, la direction
souhaite limiter l’horizon d’évaluation à 5 ans au terme desquels une valeur de sortie
(résiduelle) est prévue. Celle-ci sera égale la somme de la valeur capitalisée sur 5
ans du dernier cash flow (CF de la 5 ème année) au taux d’actualisation augmenté
de 3 points.
 La structure financière habituellement préconisée par la direction générale est
composée pour 60% de capitaux propres et 40% de dettes de financement
 Le coût avant IS des dettes de financement s’élève en moyenne à 14,3%
  Le coût des capitaux propres est calculé selon le MEDAF sachant que β=2 et que le
taux de rendement du marché et de l’actif sans risque sont estimés respectivement à
9% et 3%.
 L’amortissement des immobilisations sera effectué à partir de la date de mise en
service
 Le taux de l’IS est de 30%.
 Pour le matériel de transport, la société envisage deux possibilités de financements :
 1ère possibilité : souscrire à un contrat de crédit-bail sur 4 ans à partir
du début 2023 selon les conditions suivantes :
- Versement au début de chaque année de quatre redevances d'un
montant de 3000 KDH ;
- Versement d'un dépôt de garantie de 500 KDH au début de la première
année du contrat. Ce dépôt sera restitué au terme du contrat ;
- Une option d'achat de 600 KDH peut être exercée à la fin de la
quatrième année. Dans ce cas, ce montant est intégralement amorti la
cinquième année.

 2ème possibilité : contracter un emprunt bancaire selon les conditions

suivantes :
- Durée de l’emprunt : 5 ans et la première échéance commence en 2023
- Les échéances sont payables en fin d’années.
- Taux d’intérêt nominal : 10%
- Modalité de remboursement : Amortissement constant (voir tableau
d’amortissement en annexe 2)

TAF :
1- Déterminer le coût des capitaux propres
2- Déterminer le coût moyen pondéré du capital de cette société
3- Le directeur financier de la société MEDELECTRO a déterminé le taux d’actualisation
pour ce projet en l’estimant à 13%. En utilisant ce taux déterminer la dépense
d’investissement associée à ce projet
4- Déterminer les cash flows annuels du projet et sa valeur résiduelle
5- Evaluer la rentabilité économique du projet en utilisant le critère de la VAN et l’indice
de profitabilité
6- Quelles conclusions tirez-vous sur la rentabilité du projet ?
7- Utiliser la méthode des décaissements nets actualisés pour déterminer quel est le
mode le plus avantageux pour le financement du Matériel de transport. (en Annexe 2 : Le
tableau d’amortissement de l’emprunt)
NB : tous les montants sont en milliers de dh

Annexe 1 : Extrait de la table financière :

n 1 2 3 4 5 6
T=13% 0.8850 0.7831 0.6931 0.6133 0.5428 0.4803
Annexe 2 : Tableau d’amortissement de l’emprunt
Années Capital début Frais Principal Annuité Capital fin de
de période financiers période
2023 8000 800 1600 2400 6400
2024 6400 640 1600 2240 4800
2025 4800 480 1600 2080 3200
2026 3200 320 1600 1920 1600
2027 1600 160 1600 1760 0
Q1- le coût des capitaux propres de l’entreprise MEDELECTRO par le modèle MEDAF
s’élève à :
a. 13%
b. 15%
c. 15,5%
d. 16,6%
e. Aucune réponse n’est exacte.

Q2- Le coût moyen pondéré du capital (CMPC) de l’entreprise MEDELECTRO s’élève à :

a. 15%
b. 12%
c. 13%
d. 16,6%
e. Aucune réponse n’est exacte

Q3- Le BFR additionnel (∆BFR) en kdh s’élève

a. N+1 : 4000 ; N+2 : 2400 ; N+3 : 600 ; N+4 : 1400 ; N+5 : 1600.
b. N+1 : 1400 ; N+2 : 4000 ; N+3 : 1400 ; N+4 : 600 ; N+5 : 2400.
c. N+1 : 4000 ; N+2 : 2400 ; N+3 : 1400 ; N+4 : 2400 ; N+5 : 600.
d. N+1 : 4000 ; N+2 : 600 ; N+3 : 2400 ; N+4 : 1400 ; N+5 : 1600.
e. N+1 : 2400 ; N+2 : 600 ; N+3 : 1400 ; N+4 : 2400 ; N+5 : 1600

Q4- Le montant de la dépense d’investissement (le capital investi) (après actualisation) est
de (en kdh):
a. 50180,4
b. 51080,4
c. 58010,4
d. 50081,4
e. 58100,4

Q5- La distribution des CF NETS prévisionnels en kdh s’établit comme suit :

a. N+1 : 4620 ; N+2 :8950 ; N+3 : 14407 ; N+4 : 19730 ; N+5 : 23520
b. N+1 : 2460 ; N+2 : 8590 ; N+3 :17440 ; N+4 : 13970 ; N+5 : 52320
c. N+1 : 6240 ; N+2 : 8095 ; N+3 : 17044 ; N+4 : 17930; N+5 : 53220
d. N+1 : 6042 ; N+2 : 8905 ; N+3 : 10447 ; N+4 : 17390 ; N+5 : 25230
e. N+1 : 6420 ; N+2 : 8590 ; N+3 : 14470 ; N+4 : 19370 ; N+5 : 25320

Q6- La Valeur résiduelle de la société MEDELECTRO est une :

a. Une valeur résiduelle de rendement

b. Une valeur résiduelle de bénéfice
c. Une valeur résiduelle patrimoniale
d. Une valeur résiduelle mixte
e. Aucune réponse n’est exacte.
 Q7- La Valeur résiduelle nette de la société MEDELECTRO en kdh s’élève à :

a. 51380,65
b. 50318,65
c. 53180,65
d. 50813,65
e. 58130,65

Q8- En retenant l’hypothèse d’un taux d’actualisation de 13%, la VAN du projet en kdh est
estimée à :
a. 13879,18
b. 17893,18
c. 18793,18
d. 19837,18
e. – 17983,18

Q9- L’indice de profitabilité (IP) s’établit à :

a. 0,36
b. 1,63
c. 1,23
d. 1,36
e. 1,56

Q10- En cas de financement par emprunt, le montant du décaissement net de l’année 2023
s’élèverait à :
a. 1680
b. 1980
c. 1890
d. 1068
e. Aucune réponse n’est exacte

Q11- - En cas de financement par emprunt, le montant du décaissement net actualisé (DNA)
de l’année 2023 s’élèverait à :
a. 1846,8
b. 2678,82
c. 1864,8
d. 1486,8
e. Aucune réponse n’est exacte

Q12- En cas de financement par emprunt, le montant du décaissement net actualisé (DNA)
de l’année 2025 s’élèverait à :
a. 1900,15
b. 1090,15
c. 1009,15
d. 2009,88
 e. Aucune réponse n’est exacte

Q13- En cas de financement par crédit-bail, le montant du décaissement net actualisé (DNA)
de l’année 2023 s’élèverait à :
a. 2600
b. 2301
c. 1858,5
d. 1363,23
e. Aucune réponse n’est exacte

Q14- En cas de financement par crédit-bail, le montant du décaissement net actualisé (DNA)
de l’année 2027 s’élèverait à :
a. -94,06
b. 90,49
c. -90,49
d. -49,06
e. Aucune réponse n’est exacte

Q15- En conclusion et après calcul, quel est le mode le plus avantageux pour le financement
du Matériel de transport d’après la méthode des décaissements nets actualisés :
a. Financement par crédit-bail
b. Financement par emprunt classique
c. Financement mixte
d. Aucune réponse n’est exacte