UNIVERSITE HASSAN II ANNEE 

: 2021/2022
FACULTE DE SCIENCES JURIDIQUES
ECONOMIQUES ET SOCIALES
CASABLANCA AIN CHOCK
LICENCE FONDAMENTALE (ensembles 3 et 4)
5ème Semestre
Epreuve de GESTION FINANCIERE
DUREE : 1 heure
L’usage des calculatrices est autorisé à titre strictement personnel.

Dans le cadre de sa stratégie de développement, la société JURAX, spécialisée dans la fabrication et la

commercialisation de matériel de la restauration, projette de réaliser un programme d’investissement en
vue de renforcer sa position sur un marché en plein essor et d’assurer une rentabilité satisfaisante.

Le projet consiste en la mise en place d’une nouvelle unité de production qui nécessitera l’acquisition
des moyens suivants :
 Bâtiments : 120 000 KDH, à régler moitié début N et moitié début N+1. Leur amortissement
devrait être étalé sur 20 ans,
 Equipements et l’environnement technique pour 150 000KDH, amortissables sur 10 ans,
paiement en totalité début N+1,
 Matériels de transport estimés : 50 000 KDH, engagés début N+1, à amortir sur 5 ans.

Par ailleurs, les prévisions relatives à l’exploitation du projet permettent de relever les informations
ci-après :

 En N+1, les ventes pourraient atteindre 40000 unités au prix unitaire de lancement de 9000 DH.
Ce prix restera constant durant toute la période.
 Le taux de croissance annuel des quantités à écouler est estimé à 25% en N+2 et N+ 3, puis à
30% pour les années suivantes.
 Les charges de structure, hors dotations aux amortissements, sont estimées à 55000 KDH.
 Les charges variables annuelles sont évaluées à 45% du CAHT. Cependant, un effort de
gestion permettrait de les ramener à 40% à partir de N+4.
 Le projet induirait un BFR additionnel de 72 jours de CAHT.
 L’amortissement des immobilisations sera constaté à compter de la date de leur mise en
service ;
 D’après des informations recueillies par la direction technique, l’investissement pourrait être
exploité pendant 10 ans. Toutefois, la DG préfère limiter l’horizon de l’étude à 5 ans
uniquement et propose de retenir comme valeur résiduelle le prix de cession des bâtiments,
des équipements et du matériels de transport, estimé à 200000KDH avant IS, auquel il faudrait
rajouter 80% du BFR du projet.

 La structure financière habituellement préconisée par la direction générale est composée pour
½ de capitaux propres et ½ de dettes de financement
 Le taux d’intérêt de l’emprunt de l’Etat est de 4%
 L’espérance de rentabilité des titres de marché est de 9%
 La variance (Rm) est égale à 120
 Le taux de croissance constant des dividendes est de 6%
  Le coût avant IS des dettes de financement s’élève en moyenne à 13,58%
 La valeur actuelle de l’action est de 1100
 La covariance (Ri,Rm) est égale à 300
 Le dividende par action attendu est de 115,5
 JURAX est soumise à l’IS au taux de 30%.

TAF
-coût des capitaux propres : modèles Gordon Shapiro et MEDAF
- coût moyen pondéré du capital
-la dépense d’investissement.
- les cash flux induits par l’exploitation du projet.
- la valeur résiduelle du projet.
- la rentabilité économique de l’investissement projeté en calculant la Valeur actuelle nette et l’indice de
profitabilité.
- le délai de récupération actualisée de projet (DRA).

NB : tous les montants doivent être pris en milliers de dh (KDH)

 POUR LES CALCULS :

 LES CALCULS DOIVENT TENIR COMPTE DE L’ARRONDISSEMENT DEUX CHIFFRES APRÈS LA VIRGULE

 UTILISER IMPÉRATIVEMENT LES COEFFICIENTS D’ACTUALISATION DANS L’EXTRAIT DE LA TABLE

FINANCIÈRE CI-DESSOUS

EXTRAIT DE LA TABLE FINANCIÈRE :

n 1 2 3 4 5 6
T=13% 0.8850 0.7831 0.6931 0.6133 0.5428 0.4803

CONSIGNES
- vous serez amenés à répondre aux Questions suivantes sous forme QCU en utilisant
l’énoncé de l’étude de cas
Q1- Le coût des capitaux propres par le modèle Gordon Shapiro est :
a. Kcp = (div1/C0 ) - g
b. Kcp = (div1/C0 ) + g
c. Kcp = (div1/ g)+ C0
d. Kcp = div1/ (g+ C0 )
e. Aucune réponse n’est exacte.

Q2- le risque systématique bêta ßi correspond :

a. Variance Rm / Covariance (Ri,Rm)
b. Covariance (Ri,Rm)/variance Rm
c. Variance Ri / Covariance (Ri,Rm)
d. Covariance (Ri,Rm)/variance Ri
e. Aucune réponse n’est exacte

Q3- le risque systématique bêta ßi de l’entreprise JURAX s’élève à :

a . 2,25
b. 2
c. 2,5
d. 0,4
e. Aucune réponse n’est exacte

Q4- Le coût des capitaux propres par le modèle MEDAF est :

a. Kcp = Rf + ßi(E(Rm)-Rf)
b. Kcp = Rf + ßi(E(Rm)+Rf)
c. Kcp = Rf - ßi(E(Rm)-Rf)
d. Kcp = ßi+Rf+(E(Rm)-Rf)
e. Aucune réponse n’est exacte.

Q5- Le MEDAF est un modèle théorique qui permet :

a. De calculer la rentabilité d’un actif financiers sur la base d’actualisation des
dividendes
b. D’expliquer la rentabilité d’un actif financier sur la base du rendement sans risque.
c. De calculer le rendement des emprunts obligataires
d. De calculer le risque spécifique
e. Aucune réponse n’est juste.

Q6- le coût des capitaux propres de l’entreprise JURAX par le modèle Gordon Shapiro
s’élève à :
a. 16,5%
b. 18,78%
c. 15%
d. 15,6%
e. Aucune réponse n’est juste.
Q7- le coût des capitaux propres de l’entreprise JURAX par le modèle MEDAF s’élève à :

a. 13%
b. 13,6%
c. 16,5%
d. 15,6%
e. Aucune réponse n’est exacte.

Q8 : Le coût moyen pondéré du capital (CMPC) de l’entreprise JURAX s’élève à :
a. 15%
b. 13%
c. 12%
d. 16,5%
e. Aucune réponse n’est exacte

Q9- Le BFR additionnel (∆BFR) en kdh s’élève

a. N+1 : 72000 ; N+2 : 18000 ; N+3 : 25200 ; N+4 : 37350 ; N+5 : 48375.
b. N+1 : 72600 ; N+2 : 18000 ; N+3 : 22500 ; N+4 : 37350 ; N+5 : 43875.
c. N+1 : 72000 ; N+2 : 18000 ; N+3 : 22500 ; N+4 : 33750 ; N+5 : 43875.
d. N+1 : 72000 ; N+2 : 18000 ; N+3 : 25200 ; N+4 : 35750 ; N+5 : 47835.
e. N+1 : 72000 ; N+2 : 16000 ; N+3 : 25200 ; N+4 : 33750 ; N+5 : 47835

Q10- Le montant de la dépense d’investissement (le capital investi) (après actualisation) est
de (en kdh):
a. 428024,78
b. 408224,78
c. 402280,78
d. 480224,78
e. 422080,78

Q11-Les montants de l’impôt sur le résultat d’exploitation en kdh s’élèvent à :

a. N+1 : 33600 ; N+2 : 44850 ; N+3 : 76012,5 ; N+4 : 102855 ; N+5 : 153412,5
b. N+1 : 36300 ; N+2 : 44850 ; N+3 : 61072,5 ; N+4 : 108255 ; N+5 : 154312,5
c. N+1 : 33600 ; N+2 : 45840 ; N+3 : 62076,5 ; N+4 : 105285 ; N+5 : 151413,5
d. N+1 : 30630 ; N+2 : 48540 ; N+3 : 60712,5 ; N+4 : 102588 ; N+5 : 143212,5
e. N+1 : 33600 ; N+2 : 48450 ; N+3 : 67012,5 ; N+4 : 105825 ; N+5 : 145312,5

Q12- La distribution des CF NETS prévisionnels en kdh s’établit comme suit :

a. N+1 : 109400 ; N+2 : 144050 ; N+3 : 187362,5 ; N+4 : 277925 ; N+5 : 370062,5
b. N+1 : 104900 ; N+2 : 145040 ; N+3 : 187362,5 ; N+4 : 279925 ; N+5 : 376062,5
c. N+1 : 104900 ; N+2 : 144050 ; N+3 : 183762,5 ; N+4 : 277925 ; N+5 : 376620,5
d. N+1 : 109400 ; N+2 : 140450 ; N+3 : 186372,5 ; N+4 : 297925 ; N+5 : 360072,5
e. N+1 : 104400 ; N+2 : 145050 ; N+3 : 176382,5 ; N+4 : 279925 ; N+5 : 376062,5
Q13- La Valeur résiduelle de la société JURAX est une :
a. Une valeur résiduelle de rendement
b. Une valeur résiduelle de bénéfice
c. Une valeur résiduelle patrimoniale
d. Une valeur résiduelle capitalisée
e. Aucune réponse n’est exacte.

Q14- La Valeur résiduelle nette de la société JURAX en kdh s’élève à :

a . 341600
b . 431600
c . 189500
d . 198500
e . 361400

Q15- En retenant l’hypothèse d’un taux d’actualisation de 13%, la VAN du projet en kdh est
estimée à :
a. 360650,03
b. 366050 ,03
c. 350660,03
d. 365066,03
e. – 360650,03

Q16- L’indice de profitabilité (IP) s’établit à :

a. 0,85
b. 1,58
c. 1,85
d. 0,58
e. 1,94

Q17- La signification de l’IP est :

a. Chaque dirham investi rapporte IP de dirham de rendement
b. Chaque dirham investi rapporte 1-IP de dirham de rendement
c. Chaque dirham investi rapporte IP-1 de dirham de rendement
d. Chaque dirham investi rapporte IP +1 de dirham de rendement
e. Aucune réponse n’est exacte.

Q18- Le délai de récupération du capital actualisé DRA s’élève à :

a. 3 ans, 6 mois et 10 jours
b. 3 ans, 10 mois et 6 jours
c. 3 ans, 4 mois et 6 jours
d. 4 ans, 10 mois et 6 jours
e. 4 ans, 6 mois et 10 jours

Q19- Les projets d’investissements contingents sont :

 a. Des projets dont la réalisation de l'un exige au préalable la réalisation des autres,
b. Des projets dont la réalisation de l'un d'entre eux rend impossible la réalisation des
autres ;
c. Des projets dont la réalisation de l’un n’a aucun impact sur la réalisation ou la non-
réalisation des autres projets du programme envisagé
d. Des projets d’investissements d’expansion
e. Aucune des réponses n’est juste

Q20- L’autofinancement de croissance est :

a. Celui qui doit permettre de renouveler le potentiel de production et de faire face au

risque de dépréciation d’actifs, de pertes ou de charges
b. Celui qui doit permettre de faire des investissements de remplacement
c. Celui qui doit permettre de financer les déficits de trésorerie
d. Celui qui doit permettre de financer les crédits à courts termes
e. Aucune des réponses n’est juste