UO-IBAM-Licence CCA Choix des investissements : études de CAS 2013-2014

CAS 1 :
Une entreprise dispose d’un projet dont les caractéristiques sont les suivantes :

Année 0 1 2 3 4
CFt -26 000 2 554 7 554 9 054 14 550
La rentabilité exigée par les investisseurs est de 10%.
Montrer que ce projet a un taux interne de rentabilité de 9%.
Sans calculs, en déduire quant à l’opportunité ou non d’entreprendre ce projet.

CAS 2 :
La société VENUS dispose de deux (02) projets d’investissements A et B de même taille et pour lesquels
les excédents bruts d’exploitations vous sont fournis dans le tableau ci après.

Année 1 2 3 4 5 6 7 8 9
A 1 500 9 448 11 738 19 666 33 459
B 1 000 1 500 250 12 050 10 670 11 360 16 188 19 636 47 222

Le coût du capital 10%.

L’investissement à réalisé s’élève à 25 000 FCFA pour chacun des deux (02) projets et est
amortissable selon le système dégressif pour le projet A et de façon constante pour le projet B.
NB : le taux d’impôt sur le bénéfice est celui en vigueur actuellement au BURKINA FASO.
Travail à faire :
A l’aide des critères du TRI et de la VAN, déterminer le projet le plus rentable. En cas de divergence entre
les deux (02) critères, indiquer la méthode de résolution la plus adaptée, justifier votre choix avant de
poursuivre l’arbitrage entre les projets.

CAS 3 :
Les caractéristiques de deux projets d’investissement, mutuellement exclusifs, sont les suivantes :
Année 0 1 2 3 4 5
Projet A -400 110 120 150 100 80
Projet B -600 90 120 200 280 210
Coût du capital 10%.
Travail à faire :
1. Déterminer le projet qui doit être sélectionné.
2. Calculer le TRIG sous l’hypothèse d’un placement des cash-flows au taux de 12%. Conclure.

CAS 4 :
Les dirigeants d’une société envisagent de nouveaux investissements pour accroître la capacité de
production de leur société. Le directeur financier de cette entreprise dispose des informations
suivantes :
• le montant total de cet investissement est de 300 000 dont 150 000 de matériels et
constructions amortis en linéaire sur 5 années et 150 000 de terrain. La valeur de cession

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probable du terrain est de 200 000 et la valeur résiduelle des matériels et constructions s’élève
à 60 000. Les investissements seraient réalisés et mis en service début N ;
• les ventes prévues s’élèveraient à :
Année N N+1 N+2 N+3 N+4
CAHT 180 000 200 000 200 000 200 000 210 000
• le taux de marge sur charges variables est évalué à 55% ;
• les charges fixes d’exploitation (hors amortissement) sont estimées à 150 000 ;
• le BFE correspond à 50 jours de CAHT et doit être financé dès son apparition. On considère qu’il
sera récupéré en fin de vie de l’investissement ;
• taux d’IS : 27,5%
• rentabilité exigée par les investisseurs : 10%

Travail à faire :
1. Calculer le montant du capital investi.
2. Calculer la CAF d’exploitation dans chacune des hypothèses suivantes :
a) Financement sur fonds propres,
b) Financement par emprunt bancaire remboursable par annuités constantes au taux
d’intérêt annuel de 7%.
3. Déterminer les flux nets de trésorerie dans chacune des hypothèses.
4. A l’aide des critères du DRA de la VAN, de l’IP et du TRI, apprécier l’opportunité d’entreprendre
ou non ce projet suivant chaque hypothèse.

CAS 5 :
Une société dispose d’une somme de 600 000 qu’elle souhaite mettre à profit pour se développer. Elle
hésite entre deux projets d’investissement (X et Y) nécessitant des capitaux investis différents. Le coût
du capital est de 8% et les caractéristiques des projets sont résumées ci-dessous (en millier) :

Année 0 N N+1 N+2 N+3 N+4 N+5

Projet X -425 110 120 140 145 150
Projet Y -600 130 150 170 160 150
Travail à faire :
1. Quel projet faut-il retenir si l’on retient le DRA comme critère de sélection ?
2. Calculer les VAN des deux projets en supposant que le projet X peut être complété par un
placement de 175 000 au taux d’intérêt annuel de 5%. Commenter.
3. Calculer les TRI des deux projets en supposant que le projet X peut être complété par un
placement de 150 000 au taux d’intérêt annuel de 5%. Commenter. Conclure.

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