ISCAE 1

Cycle d’expertise comptable 2005-2006

2emeannée Enseignant : HASSAN DARBANE

CAS « AIT-TALEB »
Extrait de l’examen CEC de gestion financière 2eme session 2003

Vous êtes consulté(e) pour évaluer la SA AIT-TALEB. Celle-ci est spécialisée dans la culture de la vigne.
Dès la récolte effectuée, la vendange est vendue à une autre société qui s'occupe de l'élevage du vin.
De ce fait, la SA AIT-TALEB ne possède aucun stock et n'a qu'un seul client.

En annexe 2 se trouvent diverses informations et en annexe 3 le bilan et le CPC schématiques résumés

au 31 décembre (N) de la SA AIT-TALEB.

Travail à faire :

1. Évaluer par la méthode dite du « Goodwill » l'entreprise SA AIT-TALEB, en respectant les étapes
suivantes :

2.1. Calculer l'actif net comptable corrigé d'exploitation et hors exploitation.

2.2. Calculer le résultat courant corrigé des éléments hors exploitation et de l'impôt sur les sociétés.
(1 point)

NB - Aucune divergence entre le résultat fiscal et le résultat comptable.

2.3. Calculer la valeur substantielle brute (VSB) et le résultat lié à la VSB en vue du calcul de la rente
de Goodwill. Cette rente sera ensuite calculée en rémunérant la VSB au taux de 5 % ;
2.4. Calculer le Goodwill correspondant dans les deux hypothèses suivantes :

2.4.1. actualisation à l'infini de la rente de Goodwill au taux de 20 %

2.4.2. actualisation sur cinq ans au taux de 10 %.

2. Évaluer la valeur de l'action SA AIT-TALEB en fonction de l'hypothèse suivante : la valeur de

l'entreprise sera égale à l'actif net comptable corrigé d'exploitation, majoré de l'actif hors
exploitation, majoré de la moyenne des Goodwill trouvés à la question précédente.)
ISCAE 2
Cycle d’expertise comptable 2005-2006
2emeannée Enseignant : HASSAN DARBANE
ANNEXE 2
Informations diverses

- Le taux d'impôt sur les sociétés retenu pour les calculs sera le taux de droit commun actuellement
en vigueur.
- Immobilisations en non-valeur : frais d'augmentation du capital sur cinq ans.
- Terrain 1: utile à l'exploitation (détenu depuis plus de dix ans). Valeur estimée : 25 000 000 DH.
- Terrain 2 : terrain à bâtir (détenu depuis plus de dix ans). Il s'agit d'un placement immobilier qu'il est
prévu de réaliser à bref délai. Valeur vénale : 20 000 000 DH.
- Constructions: chais nécessaires à l'exploitation. De grosses réparations, amortissables en dix ans,
seraient nécessaires. Montant envisagé : 8 000 000 DH. Actuellement, valeur estimée : 20 000 000
DH.
- Provisions réglementées : il s'agissait d'un amortissement dérogatoire.
- Disponibilités: elles sont nécessaires à l'exploitation.
- Les autres postes semblent correctement évalués.
- Le poste « impôts, taxes et versements assimilés » comprend 50 000 DH de taxes sur le terrain 1, et
60 000 DH de taxes sur le terrain 2.
- S’agissant initialement d’une société immobilière et foncière, la valeur nominale du titre était fixée à
1 000 DH

ANNEXE 3
Bilan et compte de résultat de la SA AIT-TALEB au 31 décembre N

Bilan
Immob. en non-valeur 100 000 80 000 20 000 Capital (20 000 actions) 20 000 000
Terrain 1 15 000 000 15 000 000 Réserve légale 2 000 000
Terrain 2 5 000 000 5 000 000 Réserves statutaires 4 500 000
Constructions 20 000 000 10 000 000 10 000 000 Résultat 4 000 000
Matériel 30 000 000 15 000 000 15 000 000 Provisions réglementées 1 000 000
Total 1 70 100 000 25 080 000 45 020 000 Total 1 31 500 000
Disponibilités 12 000 000 12 000 000 Emprunts, dettes 12 000 000
Fournisseurs 13 520 000
Total 2 25 520 000
Total actif 82 100 000 25 080 000 57 020 000 Total passif 57 020 000

Compte de Produits et charges

Achats marchandises 2 500 000 Chiffre d'affaires 146 800 000
Autres charges externes 8 000 000
Impôts, taxes 1 500 000
Salaires 85 000 000
Charges sociales 34 000 000
Dotations amortissements 8 000 000
Charges financières 1 200 000
Impôts sur les bénéfices 2 600 000
BÉNÉFICE 4 000 000
146 800 000 14 680 000
ISCAE 3
Cycle d’expertise comptable 2005-2006
2emeannée Enseignant : HASSAN DARBANE
CORRECTION CAS « AIT-TALEB »
Extrait de l’examen CEC de gestion financière 2eme session 2003
Taux d'impôt sur les bénéfices retenu 35 %

1-1 Calcul de l'actif net comptable corrigé (ANCC)

Exploitation Hors exploit.
Frais d'établissement
Terrain 1 25 000 000
Terrain 2 20 000 000
Constructions 20 000 000
Matériel 15 000 000
Disponibilités 12 000 000
Total 1 72 000 000 20 000 000
Emprunts, dettes 12 000 000
Fournisseurs 13 520 000 (PROVISION-FR ETAB)*IS
Dettes fiscales différées 343 000 (1 000 000 - 20 000) x Taux IS
(20 000 000 - 5 000 000) x Taux
Imposition plus-value sur terrain 2 5 250 000 IS
Total 2 25 863 000 5 250 000
Actifs nets 46 137 000 14 750 000
ANCC 60 887 000

1-2 Calcul du résultat courant corrigé des éléments hors exploitation et de l'impôt sur les sociétés
Résultat net 4 000 000
Impôt sur les bénéfices 2 600 000
Résultat avant impôt 6 600 000
Taxes sur terrain 2 60 000
Résultat corrigé avant IS 6 660 000
Impôt sur les bénéfices recalculé -2 331 000
Résultat après impôt corrigé 4 329 000

1-3-1 Calcul de la valeur substantielle brute

Actifs d'exploitation corrigés 72 000 000
Coût de remise en état du chais 8 000 000
Valeur substantielle brute 80 000 000

1-3-2 Bénéfice économique attaché à la VSB

Résultat avant impôt précédent 6 660 000
Plus charges financières 1 200 000
Dotation aux amortiss. réparation chais -800 000
Résultat avant impôt corrigé 7 060 000
Impôt sur les bénéfices recalculé -2 471 000
Bénéfice économique 4 589 000

1-4-Calcul de la rente annuelle de Goodwill

Bénéfice économique 4 589 000
Rémunération de la VSB à 5% 4 000 000
Rente annuelle 589 000

Goodwill par capitalisation à 20% 2 945 000

Goodwill par actualisation à 10% sur 5 ans 2 232 773
Goodwill moyen 2 588 887

2- Calcul de la valeur de l'entreprise et de l'action

Actif net comptable corrigé 60 887 000
Goodwill moyen 2 588 887
Valeur de l'entreprise 63 475 887
Nombre d'actions 20 000
Valeur de l'action 3 173,79