BILAN DE L’ENTREPRISE

Actif 20 N+1 passif 20 N+1

IMMOBILISATIONS EN NON-VALEURS CAPITALIX PROPRES
Frais préliminaires 40 000 Capital social 1000 000
IMMOBILISATIONS INCORPORELLES
Réserve légale 75 000
Immobilisation en recherche et
développement 380 000 Autres réserves 1 238000
Fonds commercial 580 000 Report à nouveau 11 000
IMMOBILISATIONS CORPORELLES Résultat net de l'exercice 235 500
Terrains 440 000 CAPITALIX PROPRES ASSIMILÉS
Constructions 668 000 Subventions d'investissement 336 000
Installations techniques, matériel et DETTES DE FINANCEMENT
435 400
outillage Autres dettes de
Autres immobilisations corporelles 238 400 1509 300
financement
IMMOBILISATIONS FINANCIÈRES
Titres de participation 72 600 PROVISIONS DURABLES
ÉCARTS DE CONVERSION ACTIF 78 700 POUR RISQUES ET CHARGES
STOCKS Provision pour risques 94 500
Matières et fournitures consommables Provision pour charges
400 700 12 000
Produit en cours DETTES DU PASSIF
Produits finis 35 900
1 232500 CIACULANT
CREANCES DE L'ACTIF CIRCULANT
Clients et comptes rattachés 685 700 Fournisseurs et comptes 693 500
Autres débiteurs 126 900 rattachés
TITRES ET VALEURS DE PLACEMENT 647 700 Clients créditeurs, avances 27 700
ÉCARTS DE CONVERSION ACTIF et acomptes
120 000
TRESORER E-ACTIF Organismes sociaux 495 800
Banques TG et OP État
68 400 324 600
Caisse Autres créanciers
102 100 250 000
TOTAL ACTIF Compte de régularisation
6 353 000 50100
Passif
TOTAL PASSIF 6 353 000
CPC MONTANT
PRODUITS D'EXPLOITATION
Chiffre d’affaires 29 465 950
Variations de stocks de produits 344 960
Reprise d’exploitation ; transfert de charges 210 000
Autres produits d'exploitation 92 750
CHARGES D’EXPLOITATION
Achats consommés de matières et fournitures 13 822 800
Autres charges externes 3 691 400
Impôts et taxes 592 600
Charges de personnel 10 351 200
Autres charges d'exploitation 675 000
Dotations d'exploitation 367 900
RÉSULTAT D'EXPLOITATION 612 760
PRODUITS FINANCIERS
Produits de titres de participation 10 890
Intérêts et autres produits financiers 115 710
CHARGES FINANCIFRES
Charges d'intérêts 310 600
Dotations financières 2930
RÉSULTAT FINANCIER -213 300
RÉSULTAT COURANT 399 460
PRODUITS NON courants
Produits de cessions d’immobilisations 13 400
Reprise sur subventions d'investissement 70 000
Autres produits non courants 25 700
Reprises non courantes et transfert de charges 1 900
CHARSES NON DOURANTES
Valeur nette d’amortissement des immobilisations cédés 33 900
Autres charges non courantes 81 600
Dotations non courantes aux amortissements et aux 8000
provisions
RÉSULTAT NON COURANT -12 500
RESTITAT AVANT IMPOTS 386 960
IMPOTE SUR LES RÉSULTATS 151 480
RESULTAT NET 235 500
INFORMATIONS COMPLÉMENTAIRES

 Un dividende de 10 DH par Action de 100 DH à servir aux 10 000 actions

constituant le capital a été distribué en 20N - 1 et 20 N. Concernant
l'affectation des résultats de l’exercice N+1, l’AGO a décidé la distribution de
dividende de 150 000.
 Le fonds commercial de l'entreprise peut être évalué à 1 200 000 DH.
 Une récente expertise a fait ressortir la sous-évaluation du terrain et des
constructions. Le terrain peut être estimé à 800 000 DH et les constructions
à 1 200 000 DH.
• Les titres de participation constituent des immobilisation hors exploitation, et
les produits correspondants sont les seuls qui figurent dans le compte
« produits de titres de participation »
• Le compte « clients » à fin 20 N + 1 comprend une créance de 50 000 dans le
recouvrement est tout à fait aléatoire. Aucune provision n’a été effectuée.
• Les titres et valeurs de placement ont une valeur boursière de 650 000 au
31.12.20 N + 1. L'entreprise n'envisage pas de les réaliser sur le marché
boursier.
• L’entreprise ABC loue un entrepôt dont la valeur vénale peut être estimée à
260 000.
• Dans les dettes de financement figurent des concours bancaires courants de
150 000 DH.
 Le compte « autres créanciers » comporte une somme de 30 000 qui ne sera
jamais remboursée.
 Pour le calcul du B.F.R, on retiendra les données normatives suivantes :
Données Jours de CA HT
Stocks de matières et fournitures 5
Stocks de produits en cours 0 ,5
Stocks de produits finis 14,5
Créances clients 9,5
Dettes fournisseurs 8,5
 Les dirigeants ont perçu en 20 N+I des compléments de rémunération de
200 000 qui seront considérer par le fisc comme une distribution déguisée
de bénéfice
 Les dotations d’exploitations pratiquées en 20 N+1 comprennent un
excédent d’amortissement de 30 000 par rapport à l’amortissement
économique normal
 Les charges d’intérêts de 310 600 comprennent un montant de 180 000
concernant les dettes de financement
−5
1−1 ,15
 Valeur de = 3,35
0 , 15
 Taux de l’IS 35%
TAF :
1) Calculer successivement pour l'exercice 20 N + 1:
a) L'actif net comptable (A.N.C.).
b) L'actif net comptable corrigé (A.N.C.C.).
c) La valeur substantielle brute (V.S.B.).
d) Les capitaux permanents nécessaires à l'exploitation (C.PN.E.).
2) Déterminer :
a) La valeur de rendement en capitalisant au taux de 12,5 % le résultat net
récurrent de l'exercice 20 N + 1.
b) La valeur de rentabilité en capitalisant au taux de 8 % le dividende moyen
pondéré des trois derniers exercices
On retiendra les coefficients suivants : 3 pour l'exercice 20 N + 1,2 pour
l'exercice 20 N et 1 pour l'exercice 20 N - 1.
3) Évaluer le Goodwill et calculer Ia valeur de l’entreprise ABC selon :
A) la méthode des praticiens
b) La méthode de la rente abrégée du Goodwill. À cet effet, vous déterminerez
le Goodwill sur une durée de 5 ans en retenant les taux suivants :
• 12 % pour la rémunération de la valeur substantielle brute
• 15 % pour l'actualisation des super profits.
 Question 1
1. Méthode de l’ANCC
 Calcul de ANC :
Méthode indirecte :
ANC = actif réel – dettes réelles
Actif réel = actif comptable – actif fictif
6 353 000 – 40 000-120 000 = 6 193 000
Dettes = dettes de financement + dettes circulantes+ dividendes + impôt différé
1 509 300+12 000 +94 500 +1 841 700+ 117 600 + 150 000 = 3 725 100
ANC = 6 193 000 – 3 725 100 = 2 467 900
Méthode directe :
CP = capitaux propres + capitaux propres et assimilés
1 000 000+75 000+1 238 000+11 000+235 500+336 000= 2 895 500
ANC = CP – Actif fictif – Dividendes – impôt différé
ANC = 2 895 000 – 120 000 – 40 000 – 150 000 – 117 600 = 2 467 900
 Calcul de l’ANCC
Plus-value Montant Moins-value Montant
Fond commercial 620 000 Créance client 50 000
Terrain 360 000
Construction 532 000
TVP 2 300
Ajustement de la valeur 30 000
brute des actifs
Dette à jamais rembourser 30 000
Total 1 574 300 Total 50 000

 Impôt différé :
Dette d’impôt = (1 574 300 * 35%)+( 200 000*35%) = 621 005
 Economie d’impôt = (50 000+ 40 000) * 35% = 31 500
ANCC = ANC + PV –MV - Dette d’impôt+ Economie d’impôt
= 2 467 900 + 1 574 300 – 50 000 - 621 005 + 31 500 = 3 402 695
2. Méthode de VSB :
VSB = Actif réel – Actif réel hors exploitation + Actif loués + dépenses de remise
en état
(6 193 000 +620 000 + 360 000+ 532 000 +2 300 -50 000 + 30 000) – 72 600 +
260 000 = 7 874 700
3. Méthode de CPNE :
CPNE = Actif immobilisé réel + actif immobilisé réel hors exploitation + actif
loués + dépenses de remise en état + BFR
(380 000 + 1 200 000 + 800 000 + 1 200 000 + 435 400+ 238 400 +30 000) +
260 000 + 1 718 846 = 6 262 646
Calcul de BFR:
STOCKS = 29 465 950 * (20j/360j) = 1 636 997,222
+ Créances clients = 29 465 950 * (9.50j / 360j) = 777 573,6806
-Dettes fournisseurs= 29 465 950 * (8.50 j/ 360j) = 695 723,8194

BFR =1 718 846

Question 2 :
1. Calcul de la valeur de rendement :
 Calcul de résultat courant retraité :
Résultat courant retraité = résultat courant - produit hors exploitation +
rémunération excessive + excèdent d’amortissement – l’IS
= 399 460 – 10890 + 200 000 + 30 000 -216 499.5 = 402 070.5
L’IS = (399 460 – 10890 + 200 000 + 30 000) * 35%= 216 499.5
Valeur de rendement = B/t = 402 070.5/0.125 = 3 216 564
VR/ action = 3 216 564/ 10 000 = 321.65
 2. Calcul de la valeur de rentabilité :
 Calcul de la moyenne pondérée des dividendes :
N-1 N N+1
100 000 100 000 150 000
L 1 2 3 a
100 000 200 000 450 000
moyenne pondérée = 750 000/6 = 125 000
La valeur de rentabilité = D/ t = 125 000 / 8% = 1 562 500
VR / action = 1 562 500 / 10 000 = 156.25
Question 3 :
1) Méthode des praticiens :
VE= (ANCC+VR) /2
 La valeur de rendement = 3 216 564
 ANCC =3 402 695
 Traitement de l’ANCC =3 402 695 – 1 200 000 + 217 000 = 2 419 695
VE= (ANCC+VR) /2 = (3 216 564 + 3 402 695) /2 = 3 309 629.5
VE = ANCC + GW
GW = VE – ANCC = 3 309 629.5 - 2 419 695= 889 934.5
2) La méthode de la rente abrégée :
 Calcul de la rente
R= capacité bénéficiaire – (i * les capitaux investis)
Capacité bénéficiaire = bénéfice net récurrent + charges financières
nettes d’impôt
CB = 402 070.5 + (310 600*(1-0.35)) = 603 960.5
I * les capitaux investis = (VSB – fond commercial) * i
= (7 874 700 – 1 200 000) * 12% = 800 964
Rente = 603 960.5 - 800 964 = -197 003.5
BW = -197 003.5 * 3.35 = - 659 961.725
 Calcul de la valeur de l’entreprise
VE = ANCC + GW = 2 419 695 - 659 961.725 = 1 759 733.275