1.

Cas pratiques d’évaluation par la méthode de

Goodwill
 Cas N° 1 1
Soit la situation suivante de la société Anonyme "ALPHA" au 31 décembre 2018
exprimée en dirham (DH), Le capital social est formé de 30 000 actions de 1000 DH. Elle
constitue au début de l’année 2001. Elle dispose d’un patrimoine divers dont le détail est
fourni par le bilan et les informations complémentaires au 31/12/2018

Bilan de la société "ALPHA" au 31/12/2018(Montants exprimés en DH)

ACTIF Montant PASSIF Montant

Actif immobilisé : Financement permanent :
 IMMOBILISATIONS EN NON 363.000  CAPITAUX PROPRES 52.491.000
VALEUR  Capital social ou personnel 30.000.000
 Frais préliminaires 363.000  Primes d’émission, de fusion, 3.750.000
 IMMOBILISATIONS - d’apport
INCORPORELLES  Réserves légales 3.000.000
 IMMOBILISATIONS 675.000  Autres réserves 15.741.000
CORPORELLES  CAPITAUX PROPRES ASSIMILES 300.000
 Mobilier, matériel du bureau 675.000  Subventions d’investissement 300.000
et aménagement divers  DETTES DE FINANCEMENT 6.262.500
 IMMOBILISATIONS 53.614.800  Autres dettes de financement 6.262.500
FINANCIERES  PROVISION POUR RISQUES ET 90.000
 Prêts immobilisés 13.530.000 Charges
 Titres de participations 40.084.800  Provision pour charge 90.000
 ECARTS DE CONVERSION ACTIF -  ECARTS DE CONVERSION PASSIF -
Total Actif immobilisé 54.652.800 Total Financement permanent 59.143.500
Actif Circulant : Passif circulant :
 Stock -  Dettes du passif circulant 235.500
 Créances de l’actif circulant 385.500  Fournisseur et comptes 61.200
 Titres et valeurs de placement 1.879.200 rattachés
 Autres créanciers 174.300
Total Actif Circulant 2.282.700 Total passif Circulant 235.500
Trésorerie Actif : Trésorerie Passif -
Banque 2.443.500
1
DSCG comptabilité et audit, manuel et application, 2éme édition, Robert OBERT, Marie-Pierre MAIRESSE.
2009, p : 42.43
Total TA 2.443.500 Total -
Total Actif 59.379.000 Total Passif 59.379.00

Informations complémentaires

 Le mobilier, le matériel du bureau et les aménagements divers sont évalués à 732000Dh.

 Les titres de participations sont estimés à 43083000.
 La valeur moyenne boursière des titres et valeurs de placement ressort à 1762200.
 La société aura à honorer un aval de 450000Dh dans l’intérêt de l’exploitation.
 Un dividende de 48Dh par action a été distribué aux 100000 actions formant le capital.
 Les créances et les dettes sont évaluées correctement au bilan.
 L’entreprise exploite un bien acquis en crédit-bail (nécessaire à l’exploitation) évalué à
60 000 DH
 Un matériel nécessite des dépenses de remises en état ; ces dépenses sont estimées à
252 000 dh
 Parmi les actifs, il existe un bien non nécessaire à l’exploitation avec une valeur de
351 000 dh
 Le besoin de fonds de roulement nécessaire à l’exploitation est de 47 000 dh
Informations diverses :
 Taux de rendement exigé des actifs (r) = 4%
 Taux d’actualisation = 10%
 Taux d’IS = 30%
 Capacité bénéficiaire de référence (VSB) = 8.500.600 ; taux d’actualisation =
12%
 Capacité bénéficiaire de référence (CPNE) = 7.860.500 ; taux d’actualisation =
9%
 Capacité bénéficiaire de référence (ANCC) = 6.970.460
 Durée de la rente (n = 5 ans)

TAF :
1. Déterminez la valeur de l’entreprise par l’approche patrimoniale ; en calculant
l’ANCC, La VSB et le CPNE
2.1. Évaluer la société en estimant le goodwill en fonction de l’actif net comptable
corrigé.
 2.2. Évaluer la société en estimant le goodwill en fonction des capitaux permanents
nécessaires à l’exploitation.
2.3. Évaluerlasociétéenestimantlegoodwillenfonctiondelavaleursubstantiellebrute

Corrigé :
a. Calcul de l’ANCC

 La méthode directe :

ANCC = 54 023 640

Total des capitaux propre 52 791 000
- Frais préliminaires 363 000
+ Plus-value / Le mobilier, le matériel 57 000
Du bureau et les aménagements
+Plus-value / titres de participation 2 998 200
- Moins-value/ TVP 177 000
+ Economie d’impôt/Moins-value et actif fictif 144 000
- Economie d’impôt / Plus-value 916 560
- Impôt latent/ subventions et provisions 90 000
- Dividendes 480 000

 La méthode indirecte :
ANCC = Actif réel – Dettes réelles = 54 023 640
Actif réel = 62 098 200
Total d’actifs 59 379 000
- Frais préliminaires 363 000
+ Plus-value / Le mobilier, le matériel 57 000
Du bureau et les aménagements
+ Plus-value / titres de participation 2 998 200
- Moins-value/ TVP 177 000
+ Economie d’impôt/Moins-value et actif fictif 144 000
Dettes réelles = 8 074 560
Total des dettes 6 588 000

+ Economie d’impôt / Plus-value 916 560

+Impôt latent/ subventions et provisions 90 000
+ Dividendes 480 000
b. Calcul de La VSB
VSB = 62 020 200
Actif réel 62 059 200
+ Bien acquis par crédit-bail 60 000
+Dépenses de remises en état 252 000
-Actif hors exploitation 351 000

c. Calcul du CPNE
CPNE = 57 353 000
Σ des actifs immobilisés 57 345 000

+ Actif immobilisé acquis par crédit-bail 60 000

+Dépenses de remises en état 252 000
-Actif immobilisé hors exploitation 351 000
+BFR d’exploitation 47 000

2.1. Goodwill fondé sur l’actif net comptable corrigé :

Actif de référence ou ANCC = 54 023 640

Capacité Bénéficiaire (ANCC) = 6 970 000

 Annuité de la rente de goodwill :

6 970 460 – 54 023 640 * 4 % = 4 809 514

6 970 460−54 023 640 × 4 %=4 809 541

 Rente de goodwill actualisée :

514∗1−1.10−5
GW =4 809 =18 231 842
0.10

 Valeur de la société ALPHA :

ANCC + GW = 54 023 640 +18 231 842=72 255 480

 2.2. Goodwill fondé sur les capitaux permanents nécessaires à
l’exploitation :

Actif de référence ou(CPNE) = 57 353 000

Capacité Bénéficiaire (CPNE) = 7.860.500

 Annuité de la rente de goodwill :

7 860 500−57 353 000 × 4 %=5 566 380

 Rente de goodwill actualisée :

1−1.12−5
GW =5 566 380 × =20 065 554
0.12
 Valeur de la société ALPHA :

ANCC+GW =54 023 640+20 065 554=74 089194

2.3. Goodwill fondé sur la valeur substantielle brute :

Actif de référence ou (VSB) = 62 020 200

Capacité bénéficiaire (VSB) = 8.500.600

 Annuité de la rente de goodwill :

8.500 .600−62020 200 × 4 %=6 019 792

 Rente de goodwill actualisée :

1−1.09−5
GW =6 019 792 × =23 414 892
0.09

 Valeur de la société ALPHA :

ANCC+GW =54 023 640+23 414 892=77 438 532

 Cas N°22

2
DSCG comptabilité et audit, manuel et application, 2éme édition, Robert OBERT, Marie-Pierre MAIRESSE.
2009, p : 43-44
 L’actif net comptable (corrigé) de la société « ALPHA » est de 30 000 DH. Il comprend
des actifs pour 70 000 DH (dont 2 000 non nécessaires à l’exploitation) et des passifs
exigibles pour 40 000 DH. Il ne comprend pas les biens acquis en crédit-bail
(nécessaires à l’exploitation) évalués 6 000 mDH.

Le besoin de fonds de roulement nécessaire à l’exploitation est de 4 000 DH.

La valeur de rendement de la société est de 36 000 DH. Elle a été calculée à partir d’un
bénéfice net de 2 880 DH après impôt rémunéré à 8 % (36 000 × 8 % = 2 880).

Le résultat économique généré par l’actif net comptable corrigé d’exploitation (qui ne
tient pas compte des résultats hors exploitation) est de 2 640 DH après impôt et doit
rémunérer l’actif net comptable corrigé d’exploitation au moins au taux de 7,5 %.

Le résultat économique généré par la valeur substantielle brute (c’est-à-dire un résultat

duquel on n’a pas déduit de charges financières ni pour les financements à long terme ni pour
les financements à court terme) est de 3 460 DH, après impôt et doit rémunérer la valeur
substantielle brute au moins au taux de 4 %.

Enfin, le résultat économique généré par les capitaux permanents nécessaires à

l’exploitation (c’est à-dire un résultat duquel on n’a pas déduit de charges financières pour les
financements à long terme) est de 3 400 DH après impôt et doit rémunérer les capitaux
permanents nécessaires à l’exploitation au moins au taux de 6 %.

Le goodwill calculé avec ces paramètres sera actualisé sur dix années au taux de 10 %.

Travail à faire
Calculer le goodwill et la valeur de cette société selon la méthode des anglo-saxons, et
la méthode des praticiens.

Corrigé :
• Si l’on calcule la valeur de l’entreprise par la méthode des patriciens, celle-ci est égale
à:

ANCC +VR
= (30 000 + 36 000) /2 = 33 000 DH
2

Soit une survaleur (goodwill) de : 33 000 – 30 000 = 3 000 DH.

 • Si l’on utilise la rente de goodwill à partir du bénéfice net de l’entreprise, cette rente
de goodwill est égale à 2 880 – 30 000 × 8 % = 480 mDh ; le goodwill est de :

1−1.10−10
480 × = 2 949 Dh.
0.10

Et la valeur de l’entreprise est de : 30 000 + 2 949 = 32 949 Dh.

• Si l’on utilise la rente de goodwill à partir du bénéfice économique généré par l’actif
net comptable corrigé d’exploitation de l’entreprise, il faut d’abord calculer cet actif net
comptable corrigé d’exploitation :

ANCCE = actif net comptable corrigé – actifs non nécessaires à l’exploitation ;

ANCCE = 30 000 – 2 000 = 28 000 Dh.

La rente de goodwill est alors égale à 2 640 – 28 000 × 7,5 % = 540 Dh ; le goodwill est
de :

1−1.10−10
540 × = 3 318 Dh
0.10

Et la valeur de l’entreprise est de : 30 000 + 3 318 = 33 318 Dh.

• Si l’on utilise la rente de goodwill à partir du bénéfice économique généré par la

valeur substantielle brute de l’entreprise, il faut d’abord calculer cette valeur substantielle
brute :

VSB = actif total – biens non nécessaires à l’exploitation + biens dont l’entreprise n’est
pas propriétaire mais qui sont nécessaires à l’exploitation

VSB = 70 000 – 2000 + 6 000 = 74 000 Dh.

La rente de goodwill est alors égale à : 3 460 – 74 000 × 4 % = 500 Dh ; le goodwill est
de :

1−1.10−10
500 × = 3 072 Dh.
0.10

et la valeur de l’entreprise est de : 30 000 + 3 072 = 33 072 Dh.

 • Si l’on utilise la rente de goodwill à partir du bénéfice économique généré par les
capitaux permanents nécessaires à l’exploitation, il faut d’abord calculer ces capitaux
permanents nécessaires à l’exploitation :

CPNE = Valeur substantielle immobilisée (c’est-à-dire valeur substantielle brute – actif

circulant) + le besoin de fonds de roulement nécessaire à l’exploitation ;

CPNE = 74 000 – 30 000 + 4 000 = 48 000 Dh.

La rente de goodwill est alors égale à : 3 400 – 48 000 × 6 % = 520 mDh ; le goodwill
est de :

1−1.10−10
520 × = 3 195 DH
0.10

et la valeur de l’entreprise est de : 30 000 + 3 195 = 33 195 DH.