Dr.

Mamadou Fadel Diallo

Application N°1 : Evaluation d’une société par l’ANCC

Vous êtes conduit procéder à une évaluation de la société VALUS. Son bilan simplifié avant
arrêté des comptes ainsi que quelques informations complémentaires vous sont fournis ci-
dessous.
Bilan au 31/12/N
ACTIF NET PASSIF NET
Terrains 68 000 000 Capital social (5 000 actions) 150 000 000
Bâtiments 155 000 000 Réserves 100 000 000
Matériel 130 000 000 Résultat net 27 000 000
Immobilisations financières 62 400 000 Subventions d’investissement 13 000 000
Stocks 54 000 000 Provisions réglementées 4 500 000
Créances clients 46 000 000 Emprunts 180 000 000
Disponibilités 23 100 000 Provisions pour risques 25 000 000
Dettes fournisseurs 40 800 000
Ecart de conversion -Actif 6 000 000 Ecart de conversion - Passif 4 200 000
TOTAL 544 500 000 TOTAL 544 500 000

Informations complémentaires :
Le fonds commercial créé par la société est estimé à 41 125 000 F.
La valeur d’utilité des terrains et des constructions est respectivement de 75 000 000 F et
180 000 000 F.
Le matériel nécessaire à l’exploitation est sous-évalué de 10 000 000 F.
Les écarts de conversion -Actif sont provisionnés à hauteur de 80 %.
Les autres provisions pour risques sont injustifiées à 25%.
Les immobilisations financières représentent une participation de 40% dans la société TETA au
capital de 150 000 000 F dont la valeur nominale est de 5 000 F et le cours boursier au 31/12/N est
de 5 800 F. L’activité de la société TETA n’a aucun lien avec celle de VALUS.
La valeur comptable des stocks est surévaluée de 20%
Des dépréciations en excès sur des créances clients ont été dotées en N pour 600 000 F.
Les provisions réglementées correspondent à des amortissements dérogatoires.
Les dividendes prélevés sur le résultat sont de 13 500 000 F.
Un matériel a fait l’objet d’un crédit-bail (non retraité) le 01/01/N-2, payable en 5
redevances annuelles constantes de début de période de 10 000 000 F ; la valeur résiduelle
en fin de contrat au
31/12/N+2 est de 3 000 000 F ; la valeur d’utilité est estimée au 31/12/N à 32 000 000 F.
Le taux d’actualisation est de 10%.
Les autres éléments sont correctement évalués au bilan.
Le taux de l’impôt sur les sociétés est de 30%.
Mission :
1. Calculer l’Actif Net Comptable (ANC) de la société VALUS de deux manières différentes.
2. Présenter le tableau de calcul des plus et moins-values latentes.
3. Calculer l’Actif Net Comptable Corrigé (ANCC) de la société de deux manières différentes.
4. Déterminer la valeur mathématique intrinsèque (VMI) de l’action VALUS.
Dr. Mamadou Fadel Diallo

Application N°2 : ANCC - Goodwill basé sur les CPNE

Vous disposez du bilan avant affectation du résultat et d’informations complémentaires de la société
GOODAS.
Bilan de GOODAS au 31/12/N en KF
ACTIF BRUT A et D NET PASSIF NET
Immobilisations incorporelles 40 000 40 000 Capital (8 000 actions) 160 000
Immobilisations corporelles 350 000 100 000 250 000 Réserves 100 000
Immobilisations financières 40 000 40 000 Résultat net 50 000
Stocks 23 000 2 000 21 000 Subvention d’investis. 16 000
Clients 159 000 10 000 149 000 Provisions réglementées 11 000
Autres créances 6 000 6 000 Emprunts 140 000
Titres de placement 30 000 30 000 Provisions pour risques 10 000
Disponibilités 40 000 40 000 Fournisseurs 90 000
Ecart de conversion – Actif 5 000 5 000 Ecart de conversion - Passif 4 000
Total général 693 000 112 000 581 000 Total général 581 000

Informations complémentaires pour le calcul de l’ANCC

Les immobilisations incorporelles comprennent exclusivement le fonds commercial.
Les immobilisations corporelles sont liées l’exploitation et sont évaluées à 356 500 KF.
Les immobilisations financières non liées à l’exploitation sont évaluées à 52 000 KF.
Les stocks sont évalués à 15 000 KF.
Les titres de placement acquis dans un but purement spéculatif sont évalués à 45 000 000 F.
Les écarts de conversion -Actif sont provisionnés à 80 %.
Les provisions réglementées comprennent des amortissements dérogatoires.
Les dividendes prélevés sur le résultat de l’exercice N et payés en N+1 s’élèvent à 20 000 KF.
Une provision liée à l’exploitation a été insuffisamment dotée en N à hauteur de 3 000 KF.
L’entreprise a souscrit un contrat de crédit-bail relatif à un matériel nécessaire à l’exploitation pour une
valeur d’utilité de 45 000 KF amortissable sur 10 ans ; la valeur actualisée des redevances restant à
payer et la levée de l’option au 31/12/N s’élève à 36 000 KF. La redevance annuelle de crédit-bail
s’élève à 6 000 KF.
Informations complémentaires pour le calcul du goodwill
Chiffre d’affaires HT : 540 000 KF
Résultat net : 50 000 KF
Résultat HAO : 2 000 KF
Intérêts sur emprunts : 5 500 KF
Intérêts sur découverts bancaires : 2 300 KF
Produits financiers de 4 800 KF dont 1 600 KF de revenus des titres de placement.
Dotation aux amortissements des immobilisations d’exploitation : 25 000 KF
Dotation aux amortissements des immobilisations d’exploitation calculées sur les valeurs
d’utilité : 30 000 KF
Dotation aux amortissements qui auraient été pratiqués sur les biens pris en crédit-bail si
l’entreprise avait été propriétaire des biens : 4 500 KF
Impôt sur les bénéfices : 19 000 KF
La rémunération des CPNE est de 6%. La rente du goodwill est calculée sur 5 ans au taux de 10%.
Le Besoin de financement d’exploitation est estimé à 45 jours de chiffres d’affaires HT.
Dr. Mamadou Fadel Diallo

Mission :
1. Calculer l’actif net comptable corrigé (ANCC) hors fonds commercial de la
société GOODAS.
2. Calculer l’ANCC d’exploitation de la société GOODAS.
3. Calculer les CPNE et la VSB de la société au 31/12/N.
4. Calculer le goodwill à partir des CPNE et en déduire la valeur de l’entreprise.

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Dr. Mamadou Fadel Diallo

Application N°3 : Evaluation par le patrimoine

Le dirigeant de la société LAMBDA souhaite estimer la valeur de son entreprise à l’aide
d’une méthode basée sur le patrimoine. Les informations nécessaires au traitement de ce
dossier sont dans les annexes N°1 et 2.
Mission :
1. A partir de l’annexe N°1, calculer l’ANCC après répartition du bénéfice au
31/12/N.
2. A partir des annexes N°1 et 2, calculer les CPNE, le résultat économique associé
aux CPNE, puis la rente de Goodwill et le goodwill correspondant.
3. Déduire de vos travaux la valeur des capitaux propres à la fin de l’année N.
Annexe 1 : Extraits des états financiers au 31/12/N
Les capitaux propres avant répartition s’élèvent à 690 000 000 F dont :
o 25 000 000 F de subventions d’investissement ;
o 8 000 000 F de provisions réglementées ;
o Un résultat net qui correspond à un taux de profitabilité de 12 % et qui sera
distribué à hauteur de 40 % en N+1.
Le chiffre d’affaires s’élève à 800 000 000 F en N. Les dettes sont correctement valorisées.
Le total de l’actif comprend, en valeurs nettes :
o Une immobilisation corporelle ayant une valeur réelle supérieure de 20 000 000 F
par rapport à sa valeur nette comptable. Cette immobilisation n’est pas destinée à être
cédée par la suite.
o Un terrain non utile à l’exploitation et dégageant une plus-value de 15 000 000 F.
o Des stocks surévalués de 6 000 000 F.
o Des dépréciations en excès dotées en N sur des créances pour 2 800 000 F ;
o Une créance douteuse de 8 260 000 TTC, dépréciée à 60 % et qui a été totalement
réglée début N+1.
o Des écarts de conversion pour 9 000 000 F et provisionnés au passif à hauteur de
6 000 000 F ;
Depuis la fin de l’année N─2, la société a souscrit un contrat de crédit-bail portant sur un
matériel nécessaire à l’exploitation :
o Valeur du neuf : 192 000 000 F à fin N─2 ;
o Des loyers de crédit-bail pour 68 000 000F
o Amortissement linéaire sur 6 ans
o Valeur réelle (suite à une expertise) du bien fin N : 175 000 000 F
o La valeur actuelle des loyers restant à payer s’élève à 167 000 000 F au 31/12/N.
Annexe 2 : Informations complémentaires pour le calcul du goodwill
Les immobilisations nécessaires à l’exploitation ont été évaluées à 647 000 000 F (hors
valeur des biens
loués). Le BFE normatif est estimé à 48 jours de chiffre d’affaires de l’exercice N+1.
Ce dernier a été fixé à 960 000 000 F CFA.
Par ailleurs le compte de résultat de l’exercice N comprend les éléments suivants :
Résultat HAO : 18 000 000 F.
Des charges liées à des opérations hors exploitation pour 7 500 000 FCFA ;
Des intérêts d’emprunt pour 15 000 000 FCFA ;
Intérêts sur découvert et escompte : 6 000 000 F ;
Des produits liés à des opérations hors exploitation pour 5 800 000 FCFA ;
Un impôt les bénéfices pour 30 000 000 FCFA.
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Dr. Mamadou Fadel Diallo

Les dotations aux amortissements calculées sur les valeurs réelles des immobilisations
nécessaires à l’exploitation ressortent à 38 000 000 F ; elles figurent pour 29 300 000 F
dans le compte de résultat.
La rémunération normale des CPNE est fixée à 5%. La rente de goodwill sera
capitalisée sur cinq ans avec un taux annuel de 12%.