MARCHE DES CHANGES À TERME

Ali JEBLI  |  2ème Année DUT-TM Option GAI

TABLE DES MATIERES

• Introduction
• I. marché des changes au comptant
• II. marché des changes à terme
• III. Cotation sur le marché des changes à terme
• VI. Relation entre les taux de change et les taux d’intérêt
INTRODUCTION

Pour répondre aux besoins des différents intervenants sur le marché des changes,
une même pair de devise est cotée avec plusieurs valeurs différentes : plusieurs
prix différents pour la même pair de devise.
On a donc :
• Un cours de la devise pour la livraison immédiate : MARCHÉ DES CHANGES AU
COMPTANT ou SPOT ;
• Des cours de la devise pour des livraisons futures : un cours pour chaque terme
ou échéance (exp : 1 mois, 3 mois) : MARCHÉ DES CHANGES À TERME ou
FORWARD.
I. MARCHÉ DES CHANGES AU COMPTANT

• Un agent économique peut :

 Détenir de la devise suite à une vente au comptant, un virement reçu, etc. Ce
qui va impliquer une opération de vente de devise;
 Avoir besoin de devise pour payer un fournisseur ou rembourser une dette, etc.
Ce qui va impliquer une opération d’achat de devise.
• Lorsque cet agent s’engage sur une opération d’achat ou de vente de devises pour
une livraison immédiate (généralement après deux jours), on parle d’une
opération réalisée sur le MARCHÉ DES CHANGES AU COMPTANT ou le MARCHÉ
SPOT.
• Le change comptant ou change « spot » consiste à échanger 2 devises, à un cours
négocié. Cette date est appelée la date « spot ».
I. MARCHÉ DES CHANGES AU COMPTANT

Les caractéristiques principales d'une opération de change comptant sont:

 La devise principale et le montant négocié, exprimé dans la devise
principale
 Le sens: achat ou vente
 La devise secondaire, ou devise prix :
 Le cours négocié : prix spot
 Le montant dans la devise secondaire
 La date de négociation ou trade date et la date de valeur ou spot date :
généralement égale à la date de négociation + 2 jours ouvrés.
 La contrepartie
 Les instructions de règlement : identification des correspondants chez qui
les devises doivent être livrées / reçues.
I. MARCHÉ DES CHANGES À TERME

• Un agent économique peut :

 Avoir une créance en devise suite à une vente à crédit, un virement à recevoir,
etc. Ce qui va impliquer une opération de vente de devise lors de l’encaissement
de la créance ;
 Avoir une dette en devise suite à un achat à crédit ou un emprunt, etc. Ce qui va
impliquer une opération d’achat de devise lors de l’échéance de la dette.
• Cet agent économique peut attendre jusqu’à la date d’échéance pour intervenir
sur le marché spot et donc acheter ou vendre la devise ou prix qui va avoir lieu à
cette date sur le marché : ce prix est inconnu actuellement.
• Cette situation va impliquer :
 Un risque de hausse du taux de change si l’agent est acheteur de la devise ;
 Un risque de baisse du taux de change si l’agent et vendeur de la devise.
II. MARCHÉ DES CHANGES À TERME

• Ainsi, pour répondre aux besoins de ce genre d’entreprises, on trouve à côté des
cours spots des devises des cours pour des livraisons futures : un cours pour
chaque terme ou échéance (exp : 1 mois, 3 mois) :
MARCHÉ DES CHANGES À TERME ou FORWARD.
• Exemple :
• Une banque peut proposer à une entreprise un cours de change à trois mois
EUR/MAD : 10,6530 – 11,2740.
• Cela signifie que la banque est d'accord aujourd'hui pour acheter des euros dans
trois mois avec 10,6530 MAD, ou pour les vendre dans trois mois contre :
11,2740 MAD.
II. MARCHÉ DES CHANGES À TERME

Les caractéristiques principales d'une opération de change à terme sont:

 La devise principale et le montant négocié, exprimé dans la devise
principale
 Le sens: achat ou vente
 La devise secondaire, ou devise prix :
 Le cours négocié : prix à terme
 Le montant dans la devise secondaire
 La date de négociation
 La date d’échéance (valeur) : date à laquelle les devises seront
effectivement échangées
 La contrepartie
 Les instructions de règlement : identification des correspondants chez qui
les devises doivent être livrées / reçues.
 III. COTATION SUR LE MARCHÉ DES CHANGES À
TERME
Cotation EUR/USD

Echéance Cours Echéance Cours

Comptant 1,2113 / 1,2117 Comptant 1,2113 / 1,2117

Mars 21 1,2117 / 1,2122 Mars 21 4 / 5

Avril 21 1,2125 / 1,2132 Avril 21 8 / 10

Mars 22 1,2231 / 1,2240 Mars 22 106 / 108

III. COTATION SUR LE MARCHÉ DES CHANGES À
TERME
• Lorsque le cours à terme est supérieur au cours comptant, alors on dit que la
devise est en report.
• Lorsque le cours à terme est inférieur au cours comptant, alors on dit que la
devise est en déport.
• La différence entre le cours spot et le cours à terme s’exprime en points de base
(pb) ou points de swap.
• Un pb ou points de swap est égal à 0,01 % (ou 0,0001)
• Une figure correspond au deuxième chiffre après la virgule (soit 0,01).
VI. RELATION ENTRE LES TAUX DE CHANGE ET LES
TAUX D'INTÉRÊT
•   présence d’un marché international libre, les cours de change au comptant, les
En
cours de change à terme et les taux d'intérêt sont liés par la relation suivante :

• Avec :
• : Taux d'intérêt nominal étranger
• : Taux d'intérêt nominal national
• : le cours de change à terme (cours forward);
• : le cours de change au comptant (cours sport).
VI. RELATION ENTRE LES TAUX DE CHANGE ET LES
TAUX D'INTÉRÊT
•  Exemple
• Supposons que nous sommes dans la zone euro et les conditions sur les différents
marchés sont les suivantes :
 Le cours de change au comptant : S0 = 1,2117 ;

 Le taux d'intérêt à un an du dollar US est de =2%;

 Le taux d'intérêt à un an de l’euro est de = 1 %.
• Calculer le cours de change à terme : F0 pour une maturité de 1 an ;

• Que va-t-il se passer si F0 = 1,125?