Quelques Conseils en Forex

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Quelques conseils pour bien

choisir son broker forex
(partie 1)
Le choix d'un broker peut parfois être compliqué. Cette
complexité repose sur le nombre de facteurs à prendre en
compte. En tant que notre "conseiller en contenu", Gonçalo
Moreira explique qu' "il n'est pas possible de définir un broker
qui est parfait pour tous les types de traders.
A l'inverse, vous devrez prudemment considérer vos propres

attentes au regard du trading, et comparer ce qui est offert
par chaque broker, et choisir celui qui convient le mieux à vos
besoins". Conscients de cette complexité, nous avons préparé
une série d'articles qui visent à offrir des conseils à notre
audience pour choisir un broker.
Peu importe le broker que vous évaluez, il existe des facteurs

basiques à considérer :
• Identifier vos priorités en termes de trading
• Effectuer des recherches poussées sur les brokers
• Sélectionner un broker solide dans les domaines que vous
avez identifié comme vos priorités de trading.
Erreurs courantes
L'erreur la plus répandue que l'on peut faire en choisissant un
broker est le report de la décision, ou un choix trop rapide.
Selon Moreira, nous nous sentons typiquement attiré par le
retour potentiel que certaines personnes ont eu en tradant les
devises, et nous en oublions la sélection du broker, pour se
CIVFOR€X GROUP www.civforex.onlc.fr +225 04054061 Abidjan Sept 2013
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diriger directement vers le trading réel.
Et il prévient : "Sans savoir quoi que ce soit au sujet de vos

compétences de trading, je peux vous garantir que votre dépôt
initial, que ce soit 50 ou 50000 dollars, sera envolé dans un
futur proche. Non pas parce que vous avez sauté l'étape de
choix du broker, mais parce que le processus de sélection
nécessite que vous définissiez votre style de trading et ses
besoins spécifiques.
Le trader débutant n'est probablement pas prêt à trader si il

ne sait pas combien de paires il va trader; si la gestion de ses
positions sera affectée ou non par les règles FIFO; si son style
de trading est sensible aux variations du spread ou non, etc
etc.
Il vous recommande de prendre votre temps et d'être

méthodique pour faire les choses correctement. En effet, le
marché du forex ne s'envolera pas demain!
Les bases de l'Analyse

Fondamentale : Pourquoi est-
il important d'identifier les
"obsessions" du marché?
Si vous êtes amené à vous lancer dans le trading sur le
marché des changes (ou forex), vous remarquerez rapidement
que l'actualité, les événements géopolitiques, les indicateurs
économiques ou les déclarations de politique monétaire
3
peuvent, peu ou prou, influencer les échanges et les évolutions

des paires de devises.
Le but de cet article est d'identifier les news qui ont un réel
impact sur le forex et, si possible, en tirer profit pour prendre
les bonnes positions et maximiser ses gains ! Car toute erreur
d'analyse à ce niveau peut entraîner de lourdes pertes.
Avant de passer à la pratique, il est nécessaire d'avoir une

chose en tête : les marchés sont irrationnels car hautement
sujet à la psychologie au sens large, par exemple, aux
mouvements d'euphorie ou de panique qui pourront ne pas
refléter la situation économique du moment ou encore
entraîner des réactions différentes pour un même événement à
deux périodes différentes. Il convient donc d'être prudent et de
ne pas uniquement se reposer sur une logique « froidement
mathématique ».
Dans un sens, on peut dire que les marchés suivent des modes
et il est important de savoir les identifier car un sujet à la
mode sera bien plus sensible aux variations engendrées par tel
ou tel événements qu'un sujet délaissé. Et qui dit variations,
dit possibilité de gains !
Cette identification passe par la lecture assidue de plusieurs

sources d'informations traitant du forex, et l'analyse de
l'impact des nouvelles sur les devises et les marchés, bref, il
faut rester « connecté aux marchés ».
4
Par exemples, ces derniers mois l'inflation dans la zone euro

est particulièrement importante, puisque la baisse de
l'inflation a des niveaux historiquement bas pourraient finir
par forcer la BCE à agir.
Les données de l'inflation de la zone euro ont donc un impact

particulièrement important sur l'EUR/USD en ce moment,
alors que l'on a connu des périodes où l'IPC passait chaque
mois totalement inaperçu...

Fondamentale : Qu'est ce
qu'un consensus? Pourquoi
les consensus sont cruciaux
dans l'analyse des indicateurs
éco?
Lorsqu'une statistique du calendrier économique est publiée,
il y a trois éléments à prendre en compte : Les chiffres
actuels bien sûr, mais également les chiffres précédents, et
surtout le consensus.

5
C'est sur cette notion de consensus que nous nous attardons

aujourd'hui
Mais qu'est-ce que le consensus ?
C'est une médiane des prévisions « d'économistes qualifiés »

qui sont en contact permanent avec les acteurs de l'économie
(le haut du panier, en termes simples).
Ces prévisions sont collectées et triées par différentes agences

dont les plus connues sont l'agence Reuters et Bloomberg, et
portent chaque fois sur un secteur ou un indice précis de
l'économie. Elles sont constamment actualisées, dans un souci
de précision.
Pourquoi le consensus est-il si important ?
Car oui, il est important, souvent plus que les statistiques

elles-mêmes d'ailleurs, étant donné que les investisseurs
parient sur l'avenir.
Explication :même si le taux de chômage aux États-Unis

augmente, disons de 5 à 7%, c'est une mauvaise nouvelle en
soi du point de vue humain et (macro)économique, mais si le
consensus tablait, lui, sur une hausse à 8.5%, alors le résultat

6
est « meilleur que prévu » et constitue une bonne nouvelle

pour les traders positionnés à l'achat sur le dollar !
On peut donc voir, par cet exemple, qu'il existe une

dichotomie entre les effets des résultats économiques à
proprement parler et ceux des anticipations du consensus.
Les indicateurs importants pour le forex
Nombreux sont les événements qui influencent le forex. Mais

parmi eux, deux sont particulièrement importants :
• la croissance,
• l'inflation,
Ces deux indicateurs sont, respectivement, ceux que tout bon
trader doit surveiller en priorité. Par conséquent, il faut aussi
s'intéresser aux statistiques ayant un impact direct sur la
croissance ou l'inflation, et plus le lien est direct, plus
l'influence potentielle sera grande.
Chine en 2013: L'année du

réajustement des ambitions de
croissance?
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La Chine est-elle au bord d'une crise économique ?
La politique monétaire et le secteur financier de la Chine sont

confrontés aux prémisses d'une époque de changement, au
cours de laquelle les risques et les incertitudes soulèvent des
questions et pèsent sur la confiance envers le "Grand Panda" .
À ce stade du cycle économique de la Chine, il est important

de situer les défis qui se posent dans leur contexte et faire une
distinction sur le type de questions clés auxquelles les traders
devraient accorder plus d'attention en 2014.
Ces craintes sont-elles fondées sur des menaces de faits réels
qui peuvent compromettre l'économie ou certains de ces
soucis sont-ils un peu exagérés pour le plaisir de créer des
gros titres?
Alors que la Chine a été en mesure de répondre à la plupart

de ses objectifs de croissance exigeants au cours de l'année
2013 croissance annuelle (autour de 7,5% - chiffre non
confirmé), les grands pontes ne nient plus le fait que la
croissance du PIB de la Chine pourrait ralentir en 2014, alors
que l'économie est confrontée à des défis structurels
complexes.

8
Cependant, il ne faut pas oublier que tout recul sur la

promesse de la Chine d'atteindre les 7,5 % de croissance/an
doit être remis dans son contexte, alors que les chiffres
montreraient encore une image positive impressionnante par
rapport aux puissances économiques développées de
l'Occident. On est pas obligé d'adhérer aux commentaires
alarmants sur une croissance chinoise moins bonne en 2014 à
moins qu'elle ne soit bien en deçà du consensus pour 2014
(environ 7%).
Un des problèmes urgents que la Chine doit régler afin

d'empêcher les risques les plus dangereux de se matérialiser
tient dans sa capacité de production, qui dépasse de loin la
demande actuelle. Avec la demande mondiale qui est
inférieure à ce qu'elle semble de prime abord (elle est encore
soutenue par la monnaie bon marché), certains analystes
évoquent la capacité inutilisée de la Chine pour forcer les prix
à baisser, ce qui conduit à de moins bons retours sur
investissements et implique des risques plus importants de
faillite chez les entreprises, ce qui pourrait entraîner des effets
indésirables dans les bilans des banques.
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L'expansion du crédit est aussi un problème sur lequel il

faudra garder un œil en 2014. Après que l'accessibilité au
crédit ait atteint un niveau jamais vu jusqu'ici, des mesures
ont été prises pour influencer les pratiques de prêt, en
particulier ceux accordé par des 'banques fantômes' ;il s'agit
là de milliards de yuans de crédits accordés par des
institutions financières opaques qui n'appartiennent pas au
système bancaire. Ces "canaux de l'ombre" sont
particulièrement dangereux pour l'économie étant donné que
des prêts sont accordés à des emprunteurs qui n'ont pas les
moyens de contracter un prêt bancaire. Ça ne vous fait penser
à rien ? Et depuis que la plus grande partie des transactions
de ces banques fantômes sont liées aux banques officielles, la
Chine tient là un nouvel ingrédient pour le désastre.
Que la Chine entre dans une spirale destructive dans les

années à venir ou qu'elle en sorte renforcée, la réponse
dépendra largement de la capacité de ses dirigeants à mettre
en place et appuyer des réformes dans tous les secteurs de
l'économie et de la société tout en accélérant la
restructuration de l'économie et des services publiques.

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Quelles seront les relations entre la Chine et les Etats-Unis

en 2014?
Aucun changement majeur dans les relations entre la Chine et

les États-unis n'est à prévoir, tandis que chacun de ces deux
pays comptent trop largement sur la stabilité politique et
l'économie de l'autre pour prendre des décisions
inconsidérées qui pourraient conduire à des perturbations non
désirées dans ce qui est perçu comme des liens
formels/cordiaux. Pourtant, on peut être sûr que les relations
entre les États-Unis et Chine resteront très complexes,
mélangeant à la fois coopération et conflits.
Quelles conséquences aura le plafonnement des achats

chinois de dollars américains ?
La surprenante décision chinoise de limiter ses achats de

dollars américains constitue l'un des plus importants
développements de l'année 2013.Cette décision intervient
après la déclaration de la PboC qui ne voit plus l'utilité
11
d'augmenter ses réserves de devises étrangères, celles-ci

atteignant déjà les 3660 milliards de $. "La Chine ne souhaite
plus accumuler des réserves de devises étrangères "a déclaré
Yi Gang, le vice-gouverneur de la banque centrale.
C'est une décision subtile et intelligente, destinée, en grande

partie, à limiter la dépréciation du yuan bien qu'elle ait
permis d'élargir la fourchette d'échange journalière en 2013
et tout en sachant qu'ils continuaient d'accumuler des USD,
même si à un rythme moindre. Néanmoins, la réduction du
poids du dollar américain et d'autres devises permet à la
Chine de se rapprocher de la possibilité de faire flotter sa
monnaie dans une future prévisible.
La direction du Yuan en 2014.
Tandis que le yuan est en roue libre, déconnecté des standards

des monnaies à flottement libre, il est inévitable qu'à terme (5
ans selon le consensus apparent) il entrera de plein pied sur
les marchés des devises mondiales.

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Pourtant, il reste nécessaire de conserver une grosse dose de

calme dans ce genre de processus, ce qui convient
parfaitement à la philosophie de la vie de la Chine, dans
laquelle la patience est une grande vertu, une vertu qui n'est
pas si répandue (en général) chez les décideurs/économies
occidentales qui sont davantage sujets aux changements
rapides.
Sur la durée, on peut s'attendre à ce que la Chine évolue de

plus en plus vers une monnaie flottante contrôlée et plus
flexible (convertible à presque 100%), mais à ce niveau, des
réformes critiques du système de taux d'intérêt chinois
constituent encore des obstacles qui pourraient demander des
années avant d'être dégagés, ce qui pourrait étendre la
période de flottabilité du yuan jusqu'en 2018/2020.
À court terme, le yuan devrait se déprécier graduellement

tandis que la fourchette d'échange quotidienne s'élargira, et
qu'une intervention routinière de petite ou moyenne échelle
devrait prévenir les excès de la spéculation sur les marchés
des changes.
Pour rappel, la banque centrale en Chine permet au yuan de
13
fluctuer autour de 1 % au-dessus ou en dessous du taux de

fixation, qui est fixé sur une base quotidienne.
Alors que le marché attend que la Chine élargisse la

fourchette de fluctuation du yuan de la fourchette actuelle de
1% , le fait que la monnaie a vu la demande solide de retour
sur le marché en fin d'année, peut potentiellement dissuader
les décideurs de prendre toute décision hâtive, ainsi, comme
mentionné, le yuan va continuer à demander beaucoup de
patience.

Fondamentale : Malgré leur
importance, pourquoi les
consensus ne sont pas
forcément représentatifs des
attentes du marché?
Nous avons vu ensemble les bases du consensus, à savoir sa
définition et son incidence sur les marchés (cf article 2 de
notre série). Mais pour être parfaitement au point avec cet
élément décisif dans toute stratégie de trading, il reste à

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étudier encore quelques points, et notamment les écueils des

consensus... :
La méthode de calcul des consensus
Nous l'avons vu, les consensus sont calculés par des

économistes, en général triés sur le volet, pour le compte
d'agences de presse (ex : Reuters, Bloomberg, etc.) qui
publient ensuite leurs résultats.
Les prévisions de ces spécialistes sont fondées sur des modèles

économiques rodés même si, parfois, certaines mesures
tiennent davantage lieu« d'intuition » que de science pure
(nous avons vu dans l'article 1 que les marchés étaient
fortement soumis aux aléas psychologiques, rappelez-vous).
En outre, tous les indicateurs ne sont pas traités de la même

manière. Ainsi, plus celui-ci est important, plus nombreux
seront les économistes à travailler dessus. A l'inverse, s'il est
jugé anodin, le nombre d'experts chargés d'en mesurer
l'évolution future sera réduite, ce qui affecte bien évidemment
la précision des estimations.
La médiane de ces prévisions est ensuite calculée : c'est elle
qui définira le consensus, et ce quel que soit nombre
d'économistes qui se sont penchés sur la question.

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A ceci, il faut ajouter un autre risque : celui de la caducité des

prévisions.
Le hiatus calcul /événement
En effet, les prévisions économiques sont généralement

collectées une voire deux semaines avant leur publication. Or,
dans cet intervalle, un ou plusieurs événements peuvent avoir
modifié le cours des marchés et des prévisions. Cependant,
une fois qu'elles ont été données, celles-ci ne peuvent plus être
mises à jour.
Les attentes des marchés peuvent donc évoluer alors que le

consensus, lui, restera tel qu'il a été calculé à l'origine.
Ce laps de temps peut donc parfois constituer un piège,

notamment pour les jeunes traders. Il n'est malheureusement
pas le seul...
Les « événements binaires »
Les événements binaires sont, par exemple, des indicateurs

pour lesquels seuls deux résultats sont possibles. Ainsi, toute
prévision portant sur, mettons, le taux directeur d'une banque
centrale, aboutira à la conclusion que :

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1 – le taux sera modifié (à la hausse ou à la baisse)

2 – il sera laissé inchangé
Nous l'avons vu plus haut, le consensus représente la moyenne

des prévisions des économistes. Dans un cas binaire comme
celui-ci, le problème est que le consensus présenté est un peu
« tout ou rien », faute de choix dans les résultats. Ainsi, si 20
économistes donnent leur avis, et qu'ils sont 11 à tabler sur
une modification du taux directeur, le consensus estimera que
le taux évoluera (à la hausse ou à la baisse), exactement
comme si cette estimation était unanime ou presque !
Dans ce genre de situation, les traders doivent donc opérer

avec prudence et bien prendre en compte l'imprécision des
informations données.
Pour palier à ce type de difficulté, les traders plus confirmés

se reposent sur les swaps de taux over night considérés
comme un indicateur en temps réel des attentes du marché
pour ce qui est des taux directeur des banques centrales.
Pour conclure, il convient de rappeler l'importance du

consensus. Il ne faut cependant pas se contenter d'une lecture
et d'une comparaison passive des chiffres. Il est nécessaire de
prendre le pouls, de se renseigner sur les habitudes (cf article
1 de notre série) des marchés afin d'analyser avec plus de

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précisions et de sens critique les renseignements fournis par

les agences de presse.
Point de vue sur la situation Macro globale
La question la plus sensible

actuellement : Que va devenir
l'économie américaine?
L'Europe est en plein marasme. Malgré le discours courageux
de Mario Draghi et Allemagne mise à part, la politique
monétaire de la BCE ne va pas raviver la croissance
économique dans la zone euro. Le Japon a joué son avenir sur
la politique de Shinzo Abe, mais les espoirs nés de la chute du
yen se sont dissipés au moment où les exportations et d'autres
indicateurs importants ont dégringolé.
La Chine est une énigme L'économie du pays est affectée par

la politique de limitation du crédit du Gouvernement, par le
fait que les secteurs manufacturier et de l'immobilier sont au
maximum de leurs capacités et dont les statistiques demeurent
douteuses. Le signe le plus évident que quelque chose ne va
pas est la soudaine dévaluation du yuan, qui a chuté de 3,5
face au dollar depuis la mi-janvier du fait de la tentative
délibérée du Gouvernement de Pékin de relancer les
exportations chinoises.

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un meilleur résultat que celle de la même période après la fin

des trois dernières récessions, en novembre 2001, mars 1991
et novembre 1982. La moyenne sur les cinq années qui ont
suivi la récession de 2001 a été de 53,9, elle a été de 52,6
après celle de 1991, et de 54,0 après celle de 1982.
Quels que soient les résultats économiques américains dans

les autres domaines, depuis la crise financière, les
performances du secteur manufacturier ne sont pas seulement
historiquement bonnes mais elles ont été un indicateur précis
de l'économie dans son ensemble.
La baisse du PIB à 0.1 pour cent sur l'année au dernier

trimestre 2012 a été anticipée par la diminution de l'indice
ISM, qui est passé de 53,7 en avril à 49,5 en novembre, tout
comme sa forte progression de 4,1 pour cent au troisième
trimestre de l'année dernière a été prévue par la hausse de ce
dernier, de 50,0 en mai 2013 à 57,0 à novembre.
L'amélioration actuelle de ces trois derniers mois laisse
penser que le PIB devrait vraisemblablement croître entre 2 et
3 pour cent au deuxième trimestre en moyenne; il a enregistré
une croissance moyenne de 2,4 pour cent depuis la fin de la
récession. Cela ne laisse pas entrevoir de rapide reprise
économique.

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L'investissement des entreprises, tel qu'il est estimé à travers

la catégorie des "biens d'équipement hors défense et hors
aéronautique" des commandes de biens durables du Census
Bureau, est reparti à la hausse après 10 mois de croissance
négative enregistrée entre juin 2012 et mars 2013 et qui
atteignait -3.4 pour cent par mois en moyenne sur l'année.
Au premier trimestre de cette année, il a progressé de 1,8 pour

cent en moyenne après être passé de -2.1 pour cent en janvier
à +4.5 pour cent en mars. Cette moyenne est inférieure au
taux de chacun des trois derniers trimestres : le T2 2013 était
à 5,1 pourcent, le T3 à 7,7 pour cent et le T4 4,9 pour cent, ce
qui a conduit le PIB a atteindre une croissance de 2,5, 4.1 et
2.6 pour cent. L'investissement des entreprises seul n'est pas
suffisant pour faire bénéficier l'économie d'une croissance
plus forte plus d'un trimestre ou deux. Cet investissement a un
but : celui de réaliser plus de ventes. Si ces ventes ne se
concrétisent pas, l'investissement cesse, tout comme ses effets
sur le PIB.
Une croissance plus importante de tous ces secteurs est

nécessaire pour que l'économie américaine progresse
davantage que les +2,4 pourcent de moyenne de son PIB,
comme c'est le cas depuis la fin de la récession. Aussi
attirantes qu'elles peuvent être, il n'y a rien dans ses
statistiques qui prédise une forte hausse à venir de la
croissance économique américaine.

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Pourquoi les balances

commerciales solides ne
traduisent pas forcément une
bonne santé économique?
L'exemple de la Zone euro
Un excédent commercial se produit lorsque les exportations,

d'un pays par exemple, sont plus importantes en valeur que les
importations. Jusqu'ici, rien de très compliqué.
Et pourtant, il ne faut pas aller beaucoup plus loin pour
expliquer pourquoi il convient de ne pas se réjouir des bons
chiffres apparents du commerce extérieur de la zone euro.
Explications.
Juste avant la création de la monnaie unique, l'Europe

affichait des excédents commerciaux de 70 milliards qui
seraient bien utiles à certains pays de l'UEM aujourd'hui.
Entête du classement, on trouve l'Allemagne (loin devant),
suivie parla France et l'Italie. Seule l'Espagne, parmi les
grands pays de la future zone euro affiche un déficit
commercial.
Après la mise en place de l'euro, la situation se dégrade et fait

le yo-yo : les excédents se réduisent progressivement puis
29
totalement en 2000 pour remonter jusqu'en 2004.

Malheureusement, le répit est de courte durée car l'explosion
de la bulle internet plonge les pays dans la crise et détruit la
croissance, principalement en affectant la demande intérieure
des états. Or, sans demande intérieur, pas d'importations.
Pour faire face à cette situation, plusieurs stratégies sont

adoptées : les pays du sud choisissent de mettre en place
parallèlement à une politique de la demande fondée sur une
stimulation de la consommation, un soutien au secteur de la
construction (comme c'était notamment le cas en Espagne).
D'autres, l'Allemagne en tête, privilégie les réformes

structurelles afin de restaurer sa compétitivité. Si les mesures
sont parfois douloureuses (le gouvernement Schroeder paiera
son courage politique en perdant les élections suivantes), les
résultats ne se font néanmoins pas attendre et les exportations
germaniques bondissent bientôt de 47%, quoique au détriment
des partenaires européens de l'Allemagne.
La crise financière de 2008/2009 qui s'étendra rapidement au

secteur immobilier, va particulièrement affecter les pays du
sud de l'Europe puisque, comme il a été précédemment
indiqué, ces états avaient en grande partie misé le retour à la
croissance sur la construction, et donc l'immobilier.
Euro oblige, ces pays se trouvent dans l'incapacité de

dévaluer leur monnaie et ainsi estomper les effets de cette
30
crise (rappelons que la dévaluation de la devise nationale a

toujours constitué un outil privilégié de sortie de crise des
Etats). La seule solution restante passe alors par la baisse des
salaires, ce qui a pour conséquence immédiate de faire
baisser le pouvoir d'achat des ménages en même temps que la
demande.
Sans demande, les importations baissent. Les exportations

deviennent alors plus importantes que les importations
déclinantes et voilà comment on peut enregistrer des
excédents commerciaux sans pouvoir sans réjouir pour autant.
Tout savoir sur les agences de

notation : Qui sont-elles?
Pourquoi sont-elles si
influentes? Quel impact sur le
forex?
Les agences de notation sont sans conteste une grande
influence sur les marchés financiers internationaux. Vous
retrouverez ci-dessous un point complet sur leur
fonctionnement, leur rôle et leur influence :
1. Définition et rôle

31
Les agences de notation sont des organismes chargés de noter

tous les émetteurs de titres de dettes, qu'il s'agisse
d'entreprises, de banques voire même d'Etats ! Les produits
financiers structurés sont également concernés par ces
notations.
Les notes ainsi distribuées reflètent le niveau de risque à

'acheter' la dette des entités sus-nommées, autrement dit leur
capacité à rembourser et ce afin de conseiller au mieux les
investisseurs dans leurs transactions.
D'aucuns diront que leurs attributions sont aujourd'hui bien

plus importantes : en effet, en notant les Etats, ces agences
leur facilitent ou leur compliquent l'accès aux marchés
financiers et par la même leur capacité à emprunter à
moindre coût.
2. Les 3 géants de la notation
Au niveau mondial, les trois plus grosses agences de notation

sont, par ordre d'importance :
• Standard & Poor's (abrégée S&P)
• Moody's
• Fitch

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Bien qu'elles soient concurrentes, ces trois agences partagent

quelques points communs comme le fait d'être rémunérées par
les entreprises qu'elles sont par ailleurs chargées de noter ou
le fait d'attribuer une note selon des critères tout personnel. Il
peut être utile de savoir que si ces notes peuvent avoir des
conséquences sérieuses (en bien comme en mal) sur les entités
notées, aucune responsabilité ne peut être invoquée en cas
d'erreur de notation de la part des agences professionnelles.
Dernier point, comme cela est très souvent le cas dans le
milieu de la finance, ces trois organismes appartiennent au
monde anglo-saxon.
Bien sûr, on pourra s'inquiéter, respectivement à ce qui vient

d'être dit, de l'indépendance dont (ne) jouissent (pas?) ces
agences, de leur objectivité, de leur sens des responsabilités et
enfin de leur impartialité.
3. Les outsiders
Si les trois agences précitées sont mondialement connues et

semblent, à elles seules, faire la pluie et le beau temps sur les
marchés de la dette, il existe néanmoins d'autres agences, plus
petites. En voici quelques-unes :
L’agence de notation Chinoise Dagong est une jeune agence

(elle a été créée en 1994) mais commence à se faire un nom
dans le milieu. Cependant, des soupçons de collusion avec le
Gouvernement chinois et des méthodes parfois opaques
33
tendent à freiner son développement et toute collaboration en

dehors de la Chine. La SEC américaine a d'ailleurs refusé de
lui donner son accréditation.
La COFACE est avant tout une compagnie d'assurance à

l'exportation mais dispose également d'un service de notation
des sociétés et des pays.
Au plus fort de la crise de la dette dans la zone euro,

nombreux ont été ceux qui ont dénoncé le poids et la
responsabilité des agences de notation dans le désastre
économique, arguant que les difficultés qu'ont connu certains
pays, comme la Grèce, ont été aggravées, voire générées, par
leurs notations.
C'est de là qu'est née l'idée, soutenue pas la Commission

européenne, d'une agence de notation européenne
indépendante dont la création permettrait, entre autre, de
rééquilibrer les forces en présence.
Ce projet est toujours à l'étude actuellement.
Cette volonté bien marquée s'est exprimée après les

nombreuses accusations portées contre les agences de
notation existantes et leur manque de réactivité, voire
d'objectivité ou d'indépendance. L'échec le plus célèbre de ces

34
agences et le cas de la banque Lehman Brothers qui avait

toujours la meilleure note possible la veille de sa faillite !
4. Le financement des agences de notation
Une agence de notation est payée via un abonnement par les

entités qu'elle est chargée de noter, à leur demande, ce qui ne
va pas sans poser des problèmes d'indépendance, comme vu
au point 2. Ainsi, selon les tarifs 2009 de S&P, une grande
entreprise américaine devait débourser 70 000 dollars au
début de la notation, puis un abonnement, dont la somme
s'élevait à environ la moitié du montant initial, devait être
réglé. Enfin, à chaque émission de dettes sur les marchés, une
commission de 0.045% de la transaction était prélevée au
profit de l'agence de notation.
5. L'impact des agences de notation sur le Forex
Comme nous l'avons vu, la note attribuée par les agences de

notation aux Etats, constitue pour beaucoup un indicateur de
santé des pays car elle fixe leur capacité à rembourses leurs
dettes. Or ceci a une influence majeure sur les variations des
devises.
Concrètement, si la note d'un Etat est dégradée, la valeur de

sa monnaie chutera. A l'inverse, celle-ci augmentera si la note
est relevée.
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(partie 1)
Le choix d'un broker peut parfois être compliqué. Cette
complexité repose sur le nombre de facteurs à prendre en
compte. En tant que notre "conseiller en contenu", Gonçalo
Moreira explique qu' "il n'est pas possible de définir un broker
qui est parfait pour tous les types de traders.
A l'inverse, vous devrez prudemment considérer vos propres

attentes au regard du trading, et comparer ce qui est offert
par chaque broker, et choisir celui qui convient le mieux à vos
besoins". Conscients de cette complexité, nous avons préparé
une série d'articles qui visent à offrir des conseils à notre
audience pour choisir un broker.
Peu importe le broker que vous évaluez, il existe des facteurs

basiques à considérer :
• Identifier vos priorités en termes de trading
• Effectuer des recherches poussées sur les brokers
• Sélectionner un broker solide dans les domaines que vous
avez identifié comme vos priorités de trading.
Erreurs courantes
L'erreur la plus répandue que l'on peut faire en choisissant un
broker est le report de la décision, ou un choix trop rapide.
Selon Moreira, nous nous sentons typiquement attiré par le
36
retour potentiel que certaines personnes ont eu en tradant les

devises, et nous en oublions la sélection du broker, pour se
diriger directement vers le trading réel.
Et il prévient : "Sans savoir quoi que ce soit au sujet de vos

compétences de trading, je peux vous garantir que votre dépôt
initial, que ce soit 50 ou 50000 dollars, sera envolé dans un
futur proche. Non pas parce que vous avez sauté l'étape de
choix du broker, mais parce que le processus de sélection
nécessite que vous définissiez votre style de trading et ses
besoins spécifiques.
Le trader débutant n'est probablement pas prêt à trader si il

ne sait pas combien de paires il va trader; si la gestion de ses
positions sera affectée ou non par les règles FIFO; si son style
de trading est sensible aux variations du spread ou non, etc
etc.
Il vous recommande de prendre votre temps et d'être

méthodique pour faire les choses correctement. En effet, le
marché du forex ne s'envolera pas demain!

(partie 2)
Comme nous l'avons fait remarquer dans notre poste
précédent, le processus de choix d'un courtier peut parfois
être plus fastidieux qu'il pourrait sembler à premier abord.
C'est pourquoi à FXStreet nous avons préparé un ensemble de
37
publications dans le but d'aider les traders dans le processus

de sélection du courtier qui convient à leurs besoins. Lors de
la sélection d'un courtier, nous devons garder à l'esprit que la
plupart d'entre eux obligent à faire un certain dépôt minimum
pour ouvrir un compte. En fait, ce chiffre peut varier de 1 euro
à plusieurs milliers d’euros.
Moyens de couverture et règles PEPS
PEPS signifie "Premier Entré, Premier Sorti". Il consiste en

une politique de trading Forex qui est conforme aux
règlements établis par la National Futures Association (NFA).
Il existe des moyens de se soustraire des règles PEPS.
L’introduction d'une nouvelle position avec une taille
différente pourrait être suffisante. En fait, chez certains
courtiers les règles stipulent que si une position introduite
précédemment est d'une taille différente de celles ouvertes
plus tard, elle n'est pas soumise aux règles PEPS. D’autres
plateformes comprennent la capacité de fermer des positions
dans un ordre non PEPS, dont la couverture et les ordres liés.
D’autres courtiers mélangent les ordres de sorte que vous
n'avez aucun moyen d'échapper à la règle du PEPS.
Supposons que vous entrez dans une position courte sur la
paire EUR/USD à 1.3600 et parla suite une deuxième position
courte à 1.3900. La position mixte totale aurait un prix moyen
de 1.3750. Si le prix actuel est maintenant de 1.3800, vous ne
pouvez pas quitter la deuxième position à un bénéfice de 100
pips. Toute sortie de l'ensemble de la position subirait une
perte de 50.La couverture peut fonctionner pour la plupart des
courtiers, mais nous vous recommandons de le tester dans un
compte de démo avant de poursuivre. Le point principal est
que si vous souhaitez faire usage de la couverture, assurez-
vous de tester un compte de démonstration. Il est inutile de

38
vous inscrire et de financer un compte, seulement pour trouver

que vous ne pouvez pas déployer votre stratégie de trading en
raison de PEPS et des règles de couverture.
Le Levier
L'effet de levier est la capacité à engager votre compte dans

une position supérieure à la marge totale du compte. Cela
peut également modifier en conséquence la taille de la marge,
c'est à dire le solde de votre compte. En ce qui concerne la
marge et la politique de levier, il est recommandé que vous
vous assuriez de comprendre les conditions de marge du
courtier avant d’ouvrir un compte. Vous devez vous poser des
questions comme quelles sont les exigences de marge,
comment ils calculent leur marge ou est-elle variante en
fonction de la paire de devises négociée. Certains courtiers
peuvent offrir des marges différentes pour des types de
comptes différents. En ce qui concerne l'effet de levier, la
plupart des courtiers offrent de 50:1 à 400:1. Soyez prudent
avec l'effet de levier, il peut être un outil délicat. En règle
générale, ne pas en abuser. Le levier est peut-être la
principale raison pourquoi les débutants explosent leurs
comptes.

(partie 3)
39
Nous poursuivons cette série d'articles consacrés à vous

donner quelques conseils lors du choix d'un courtier. Vous
pouvez consulter les précédents ici :
• Quelques conseils pour bien choisir son broker forex
(partie 1)
• Quelques conseils pour bien choisir son broker forex
(partie 2)
Il ya plus de fonctionnalités chez un courtier que vous
pourriez regarder avant l'ouverture d'un compte. Certains
sont plus spécialisés, comme les comptes sans swap (sans taux
d'intérêt) ou PAMM, tandis que d'autres, tel que la taille
minimale des ordres, devraient être examinés par tout le
monde.
Zéro swap
Les comptes sans swap, ou comptes islamiques, sont un type
particulier de comptes de négociation dans lequel les
investisseurs peuvent opérer conformément à la loi islamique,
ainsi les titulaires ne reçoivent pas ou ne paient aucun intérêt
usuraire. Sur le marché Forex, quand une position reste
ouverte pendant la nuit, un taux est généré (rollover) et il est
payé ou reçu par la différence dans le taux de la devise
achetée. Ainsi, le trader ne gagne ni ne perd de l'argent en
gardant des positions ouvertes durant la nuit. Les comptes
swap-free (sans taux d'intérêt) ne génèrent aucun intérêt.
PAMM
PAMM (Percent Allocation Management Module) décrit une
application utilisée par les courtiers pour permettre à leurs
clients de joindre de l'argent à un trader spécifique gérant un
ou plusieurs comptes désignés sur la base d'une procuration

40
limitée. Cette solution permet aux opérateurs de gérer

simultanément une quantité illimitée de comptes sur une seule
plateforme de trading. Selon la taille du dépôt, chaque compte
géré a son propre ratio du PAMM. Les résultats (profits et
pertes) sont répartis entre les comptes gérés en fonction du
rapport entre la taille de la position et le solde du compte.
Taille minimale de la position
Les types de comptes les plus offerts par les courtiers sont le
"compte standard" et le "mini-compte". Le premier signifie
que le trader utilise des lots de 100 000 unités, tandis que le
second signifie que le trader utilise des lots de 10 000 unités.
La principale différence entre ces deux comptes est le
"payout". Pour un compte "standard", 1 pip vaut
généralement 10 EUR, tandis que dans un compte "mini", 1
pip vaut 1 EUR. Un "mini" compte est plus approprié pour un
débutant car le risque impliqué par une position est plus
faible, bien que le potentiel de profit soit également plus
faible. Par conséquent, si vous débutez dans le trading,
vérifiez que votre courtier propose des comptes "mini", ou du
moins offre la possibilité d'ouvrir des petites positions à 1
EUR le pip ou encore moins.
Ichimoku : Apprenez à trader

avec l'indicateur Ichimoku
"Ichimoku". Voici un terme qui peut sembler barbare, mais
qui est actuellement très à la mode. Il s'agit d'un indicateur
venant du Japon, comme son nom le laisse deviner, et qui a la
particularité de pouvoir être utilisé sous forme de système de
trading complet : L'indicateur Ichimoku bien maitrisé suffit à
ses adeptes pour pratiquer leur trading au quotidien.
41
Cependant, quand on commence à s'intéresser à cet

indicateurs, on est souvent repoussé par sa complexité
graphique apparente (beaucoup de lignes sur le graphique).
Mais une fois les choses abordées par bon bout, il n'y a
réellement rien de compliqué, et l'utilisation de l'indicateur
Ichimoku est à portée de tous!
Présentation de l’Ichimoku :
L’indicateur Ichimoku, de son nom complet Ichimoku Kinko

Hyo, a été mis au point par le japonais Goichi Hosoda. C’est
un système simple et complet qui contient plusieurs
informations.
L’indicateur se compose de 5 lignes et indiques 3 types de

signaux : le suivi de tendance ; les supports et résistances ; et
les signaux de trading.
Les 5 lignes de l’indicateur peuvent être réparties en 3

groupes.
1. La Tenkan-Sen et la Kijun-Sen :
Ce sont des lignes qui correspondent au niveau médian entre
le plus bas et le plus haut d’une certaine période, elles

42
peuvent être apparentées à des moyennes mobiles mais elles

en n’ont sont pas.
La formule de calcul est comme suit :(Plus haut + Plus bas)/2
La division se fait sur 2 et non pas sur le nombre de périodes

comme pour une moyenne mobile.
En plus de la différence mathématique, sur le graphique, elles

forment des paliers (lignes droites horizontales) s’il n’y a pas
de nouveaux points bas ou hauts sur la période, ce qui, on le
verra plus tard, représente des niveaux de supports et
résistances très utiles.
La Tenkan se calcule sur 9 périodes et la Kijun sur 26

périodes.
2. La Senkou Span A et la Senkou Span B :

La particularité de ces deux lignes est qu’elles sont projetées
dans le futur et comme la Tenkan et la Kijun, elles forment des
paliers. Elles fonctionnent ensembles mais leurs modes de
calcul sont différents.

43
La Senkou Span A, dite SSA, est une moyenne des lignes

Tenkan et Kijun projetée 26 périodes en avant, sous forme
d’extension.
La formule de calcul est comme suit : (Tenkan + Kijun)/2
La Senkou Span B, dite SSB, est la médiane du plus haut et du

plus bas des 52 dernières périodes, et projetée 26 périodes
dans le futur, sous forme d’extension.
La formule de calcul est comme suit : (Plus haut + Plus

bas)/2.
Elle se calcule comme la Tenkan et la Kijun mais sur 52

périodes et elle est projetée 26 périodes en avant.
La zone entre ces deux lignes représente ce qu’on appelle le

nuage, qui est généralement colorié sur le graphique.
3. La Chikou Span :
Plus couramment appelée, Lagging Span (Lag pour retard en
anglais) car elle représente tout simplement la ligne des prix
retardés de 26 périodes.

45
Lorsque les prix évoluent au-dessus du nuage, la tendance est

donc haussière. Et lorsqu’ils évoluent en-dessous du nuage, la
tendance est baissière.
La traversée du nuage d’un coté à l’autre indique alors un

changement de tendance dans l’unité de temps étudiée. Plus le
nuage sera fin, plus la tendance est susceptible de se renverser
facilement, et inversement.
2. Les supports et résistances :

Chacune des 4 lignes, mis à part la Lagging Span, représente
un niveau de support ou de résistance. Si la courbe forme une
ligne horizontale, le niveau sera plus fort et plus difficile à
passer, et plus la ligne est longue plus ceci est vrai.
En plus des niveaux directement en-dessous ou au-dessus du

prix actuels, les paliers formés précédemment sont aussi
susceptibles de représenter des niveaux de support ou de
résistance.
3. Les signaux de trading :

Les signaux de trading sont donnés par la cassure des
différentes lignes.

46
La cassure de la Tenkan est une première alerte que la

tendance pourrait se renverser, la Kijun confirmera si cela est
un réel retournement ou seulement un rebond. Par la suite, la
confirmation définitive est donnée par la traversée du nuage.
La Lagging Span entre ici en jeu pour apporter une

confirmation supplémentaire ou pour appeler à la prudence si
elle risque de rencontrer des supports ou des résistances. On
regarde d’abord ou se situent les prix et ensuite on confirme
avec la Lagging Span. Par exemple on peut avoir une
configuration ou les prix sortent du nuage mais bloquent sans
obstacle apparent, il sera intéressant de voir ou se situe la
Lagging Span qui sera probablement sous résistance.
Les objectifs et les stops peuvent être mis sur les différents
niveaux de paliers.
Conseils pratiques :
Parmi les 4 courbes, la Kijun et la SSB sont les plus
résistantes et les plus susceptibles de tenir. Leur cassure
donne ainsi les signaux les plus fiables. On pourra par
exemple les mettre en plus épais sur les graphiques pour plus
facilement les identifier en plus des codes couleurs.
L’analyse sur Ichimoku doit être multi-temporelle, l’étude

d’une seule unité de temps ne donne pas assez d’information
pour optimiser son trading. Il serait utile d’analyser 3 unités

47
de temps différentes selon l’horizon d’investissement. En

swing, retenir D1, H4 et H1, et en intraday prendre H1, M15
et M5, tout en gardant H4 - pour le swing - et M15 - pour
l’intraday - comme fils directeurs car c’est sur ces deux unités
de temps que les signaux de trading sont les plus fiables sur
Ichimoku.
Enfin, notons que l’indicateur Ichimoku est très complet et se

suffit à lui même, mais on peut y ajouter des lignes de
tendance si on en ressent le besoin.
Les bases de l'analyse

fondamentale : Tout sur la
déflation
On ne parle que de cela en ce moment et elle fait figure
d'épouvantail pour de nombreux économistes, y compris à la
BCE.
Inflation, déflation : késako ?
L'inflation désigne une hausse des prix. Elle peut affecter tout
ou partie de l'économie (produits alimentaires, énergie,
produits industriels, de consommation, etc.)et se produit
lorsque la demande excède l'offre de biens et services.
La déflation désigne le phénomène exactement inverse, à

savoir une baisse partielle ou généralisée des prix,
48
consécutive cette fois à un excès d'offre par rapport à la

demande.
Qu'est ce qui cause de la déflation ?

Si l'inflation s'explique par une émission excessive de monnaie
ou de l'utilisation de la planche à billets, la déflation se
déclenche lors d'une arrivée massive sur le marché de
produits agricoles, miniers ou industriels.
Dans le premier cas, l'abondance de la monnaie rassurera les

acteurs économiques et les incitera à dépenser, alors que dans
le second, la quantité d'argent ne sera pas suffisante pour
couvrir l'excès d'offre, ce qui entraînera une raréfaction de la
monnaie. Pour vendre leurs surplus, les secteurs productifs
devront baisser leurs prix pour faire correspondre au mieux
leur production à la quantité de monnaie disponible sur le
marché. Et là réside le danger.
La baisse des prix conduit à une réduction des marges des

entreprises alors que leurs charges restent les mêmes et trop
élevées, selon beaucoup.
Pour compenser cet amoindrissement des marges, qui sert aux

entreprises, entre autre, à investir et donc à créer de la
croissance, celles-ci licencient. Le chômage augmente alors
que les salaires stagnent ou progressent très peu. Le pouvoir
d'achat des ménages diminue en conséquence alors que, pour
eux aussi, les charges restent les mêmes, voire augmentent...
49
Un peu d'histoire : retour dans les années 80

A cette période, le bloc communiste est conscient de son
incapacité à lutter contre les économies libérales des pays
occidentaux et même asiatiques. Pour éviter la crise, celui-ci
décide de réduire les prix de ses produits afin de gagner en
compétitivité et de faire rentrer un peu d'argent frai de
l'extérieur, ce qui devait donner une bouffée d'oxygène aux
pays. Il en résulte un afflux massif de denrées agricoles, de
produits miniers et de biens intermédiaires (blé, viandes,
cuivre, nickel, aluminium, acier, etc.) sur les marchés. L'offre
excède dès lors la demande.
Comme nous l'avons vu plus haut, unetelle situation entraîne

une baisse des cours. Les entreprises du monde entier voient
leurs marges fondre alors que les charges restent fixes, en
particulier les taux d'emprunt.
L'embauche se fait plus rare puis viennent les premiers

licenciements, suivis par d'autres, de plus en plus nombreux.
Les ménages subissent cet état de fait de plein fouet et leur
pouvoir d'achat diminue, ce qui n'est pas le cas de leurs
charges (impôts, taxes, crédits).
La déflation s'étend peu à peu à tous les secteurs de

l'économie, jusqu'aux banques qui, pour faire face au nombre
de plus en plus grand de défaut, durcissent leurs conditions de

50
crédits et augmentent leurs taux d'intérêts, ce qui grippe

encore un peu plus l'économie.
Même les États sont touchés : la mauvaise santé des

entreprises et des ménages fait dégringoler les recettes tirées
des impôts et des taxes alors que la puissance publique doit
continuer d'assurer de nombreuses obligations financières
(allocations en tout genre pour ne citer que cela).
Faut-il éviter la déflation à tout prix ?
La déflation n'est pas nécessairement une mauvaise chose. En

fait, à long terme, elle est même plutôt naturelle. Ainsi, si au
début du 20e siècle, seule une poignée de privilégiés pouvait
se permettre d'acquérir une automobile, aujourd'hui, elle est
devenue un produit accessible au plus grand nombre. Cela
s'explique notamment par le progrès technique qui rend la
production plus rapide et qui permet, par voie de
conséquence, de faire baisser les prix. Dans ce cas précis, la
déflation est bénéfique.
Mais cela n'est pas toujours le cas, comme nous l'avons vu

tout au long de cet article.

Quelques Conseils en Forex

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1

Quelques conseils pour bien

A l'inverse, vous devrez prudemment considérer vos propres

Peu importe le broker que vous évaluez, il existe des facteurs

diriger directement vers le trading réel.

Et il prévient : "Sans savoir quoi que ce soit au sujet de vos

Le trader débutant n'est probablement pas prêt à trader si il

Il vous recommande de prendre votre temps et d'être

Les bases de l'Analyse

peuvent, peu ou prou, influencer les échanges et les évolutions

Avant de passer à la pratique, il est nécessaire d'avoir une

Cette identification passe par la lecture assidue de plusieurs

Par exemples, ces derniers mois l'inflation dans la zone euro

Les données de l'inflation de la zone euro ont donc un impact

Les bases de l'Analyse

CIVFOR€X GROUP www.civforex.onlc.fr +225 04054061 Abidjan Sept 2013

C'est sur cette notion de consensus que nous nous attardons

Mais qu'est-ce que le consensus ?

C'est une médiane des prévisions « d'économistes qualifiés »

Ces prévisions sont collectées et triées par différentes agences

Pourquoi le consensus est-il si important ?

Car oui, il est important, souvent plus que les statistiques

Explication :même si le taux de chômage aux États-Unis

CIVFOR€X GROUP www.civforex.onlc.fr +225 04054061 Abidjan Sept 2013

est « meilleur que prévu » et constitue une bonne nouvelle

On peut donc voir, par cet exemple, qu'il existe une

Les indicateurs importants pour le forex

Nombreux sont les événements qui influencent le forex. Mais

Chine en 2013: L'année du

La Chine est-elle au bord d'une crise économique ?

La politique monétaire et le secteur financier de la Chine sont

À ce stade du cycle économique de la Chine, il est important

Alors que la Chine a été en mesure de répondre à la plupart

CIVFOR€X GROUP www.civforex.onlc.fr +225 04054061 Abidjan Sept 2013

Cependant, il ne faut pas oublier que tout recul sur la

Un des problèmes urgents que la Chine doit régler afin

L'expansion du crédit est aussi un problème sur lequel il

Que la Chine entre dans une spirale destructive dans les

CIVFOR€X GROUP www.civforex.onlc.fr +225 04054061 Abidjan Sept 2013

Quelles seront les relations entre la Chine et les Etats-Unis

Aucun changement majeur dans les relations entre la Chine et

Quelles conséquences aura le plafonnement des achats

La surprenante décision chinoise de limiter ses achats de

d'augmenter ses réserves de devises étrangères, celles-ci

C'est une décision subtile et intelligente, destinée, en grande

La direction du Yuan en 2014.

Tandis que le yuan est en roue libre, déconnecté des standards

CIVFOR€X GROUP www.civforex.onlc.fr +225 04054061 Abidjan Sept 2013

Pourtant, il reste nécessaire de conserver une grosse dose de

Sur la durée, on peut s'attendre à ce que la Chine évolue de

À court terme, le yuan devrait se déprécier graduellement

fluctuer autour de 1 % au-dessus ou en dessous du taux de

Alors que le marché attend que la Chine élargisse la

Les bases de l'Analyse

CIVFOR€X GROUP www.civforex.onlc.fr +225 04054061 Abidjan Sept 2013

étudier encore quelques points, et notamment les écueils des

La méthode de calcul des consensus

Nous l'avons vu, les consensus sont calculés par des

Les prévisions de ces spécialistes sont fondées sur des modèles

En outre, tous les indicateurs ne sont pas traités de la même

CIVFOR€X GROUP www.civforex.onlc.fr +225 04054061 Abidjan Sept 2013

A ceci, il faut ajouter un autre risque : celui de la caducité des

Le hiatus calcul /événement

En effet, les prévisions économiques sont généralement