Período Fechamento Var(%) Abertura Mínimo Máximo Volume

IBOVESPA 12/30/2009 68,588.41 0.43 68,276.54 67,748.99 68,588.41 4,89B

12/30/2008 37,550.31 1.32 37,116.62 37,064.77 37,782.80 2,55B
12/28/2007 63,886.10 0.18 63,797.48 63,598.17 64,123.55 4,98B
12/28/2006 44,470.54 -0.13 44,526.36 44,372.96 44,674.75 2,41B
12/29/2005 33,455.94 0.96 33,167.02 33,137.44 33,455.94 1,29B

Fechamento Var.Dia Abertura Mínimo Médio

ctax3 Período Histórico (R$) (%) (R$) (R$) (R$)

12/29/2009 107.48 25.54 2.36 24.95 24.95 24.97

12/30/2008 40 8.83 2.56 8.61 8.61 8.8
12/28/2007 68.99 14.95 -0.01 14.95 13 13.71
12/28/2006 3.2 13.85 3.56 13.63 13.33 13.67
12/29/2005 3.8 16.29 1.88 16.29 15.86 16.12

cesp3 12/30/2009 19.4 19.18 1.04 18.88 18.83 18.94

12/30/2008 10.8 10.5 7.14 9.87 9.87 10.29
12/28/2007 35.3 34.06 0.28 34.74 34.06 34.81
12/28/2006 19.5 18.82 1.56 18.82 18.33 18.45
12/29/2005 10.45 10.08 0 10.1 10.08 10.08

natu3 30/12/09 36,31 34,88 -1,20 35,07 34,88 35,17

0/12/08 18,99 17,27 +1,55 17,20 16,83 17,29
28/12/07 17,00 14,63 -3,68 15,19 14,63 14,84
28/12/06 30,15 24,95 +1,17 24,65 24,21 24,93
29/12/05 102,98 16,50 -3,75 17,30 16,50 16,66

petr4 30/12/09 36,69 35,90 -0,30 35,78 35,56 35,81

30/12/08 22,84 21,63 +1,42 21,49 21,06 21,56
28/12/07 88,40 40,13 +2,39 39,13 38,98 39,56
28/12/2006 49,80 21,82 +0,61 21,64 21,57 21,74
29/12/05 37,21 15,49 +0,85 15,37 15,37 15,54

vale4 30/12/09 49,50 49,15 -0,32 48,95 48,65 49,11

30/12/08 27,69 26,80 +2,40 26,61 25,67 26,41
28/12/07 59,31 55,51 -0,49 55,87 55,23 55,92
28/12/06 63,70 29,39 -0,93 29,68 29,20 29,52
29/12/05 95,50 21,54 -0,21 21,19 21,19 21,68

itsa4 30/12/09 11,85 11,54 +0,42 11,44 11,36 11,52

30/12/08 8,01 6,64 +1,13 6,63 6,55 6,64
28/12/07 11,75 8,53 -2,89 8,79 8,53 8,69
28/12/06 10,92 6,99 +1,58 6,88 6,82 6,89
29/12/05 7,40 4,60 0,00 4,60 4,59 4,60

bbdc4 30/12/09 36,38 29,76 +0,22 29,61 29,49 29,86

bradesco 30/12/08 22,59 17,97 +1,53 18,03 17,76 18,03
28/12/07 56,95 28,54 +0,71 28,31 28,06 28,33
28/12/06 86,50 21,47 +1,11 21,24 21,10 21,32
29/12/05 67,70 16,45 -0,44 16,73 16,45 16,57

brfs3 30/12/09 45,37 22,63 +2,44 21,95 21,55 22,37

brasil foods 30/12/08 29,74 14,68 -0,87 15,08 14,68 14,86
28/12/07 44,26 21,50 +0,59 21,21 21,03 21,38
28/12/06 29,98 14,37 +2,22 14,28 13,90 14,34
29/12/05 78,90 12,37 +2,62 12,11 11,92 12,25

ambv4 30/12/09 174,50 172,76 -0,23 172,22 170,30 172,22

30/12/08 101,34 95,93 +2,16 94,65 93,43 96,15
28/12/07 128,65 116,23 +0,12 116,32 115,87 116,87
28/12/06 1.053,99 92,67 +0,19 92,41 92,15 92,39
29/12/05 898,00 76,61 -0,22 77,21 75,08 76,04

CYRE3 30/12/09 24,50 23,95 +2,94 23,27 23,08 23,61

30/12/08 9,20 8,87 +4,31 8,57 8,44 8,76
28/12/07 24,20 23,30 -0,82 23,58 22,75 23,05
28/12/06 20,39 17,11 +0,44 17,04 16,91 17,12
29/12/05 32,00 13,27 0,00 13,39 13,14 13,24
 Variação

82.66%
-41.22%
43.66%
32.92%

Máximo Volume Variação

(R$) (R$) Negócios

25.54 187,27K 9 189.24%

9.05 8,80K 5 -40.94%
14.95 684,13K 53 7.94%
13.85 1,88M 45 -14.98%
16.46 5,05M 229

19.18 195,13K 12
10.5 138,89K 24
35.6 699,60K 45
18.82 23,98K 4
10.1 63,53K 9

35,88 16,77M 1.232

17,55 20,65M 933
15,32 23,55M 882
25,08 20,85M 1.04
17,30 606,33K 93

35,90 497,83M 10.658

21,87 349,95M 12.187
40,13 520,90M 7.318
21,89 94,62M 3.139
15,61 45,58M 2.292

49,52 151,19M 3.35

26,89 51,90M 2.156
56,62 61,02M 829
29,96 32,80M 586
21,98 3,72M 346

11,57 42,67M 7.538

6,74 46,38M 2.529
8,86 63,70M 1.767
6,99 28,75M 719
4,63 11,65M 210

30,10 120,02M 7.867

 18,30 66,15M 2.946
28,71 67,64M 4.622
21,47 19,00M 1.182
16,82 17,34M 1.245

22,63 31,56M 2.992

15,25 10,42M 1
21,50 8,12M 556
14,53 6,14M 394
12,38 1,64M 217

172,85 47,58M 900

97,50 39,86M 969
118,53 29,52M 486
92,67 6,41M 392
77,21 5,28M 368

23,95 98,79M 4.032

8,87 25,08M 1.268
23,83 32,09M 1.047
17,25 25,63M 600
13,39 1,32M 47
ANO CTAX3 Delta(%) CESP3 Delta(%) Natu3 Delta% petr4 Delta%
2009 R$ 25.54 189.24% R$ 19.18 82.67% R$ 34.88 101.97% R$ 35.90 65.97%
2008 R$ 8.83 -40.94% R$ 10.50 -69.17% R$ 17.27 18.05% R$ 21.63 -46.10%
2007 R$ 14.95 7.94% R$ 34.06 80.98% R$ 14.63 -41.36% R$ 40.13 83.91%
2006 R$ 13.85 -14.98% R$ 18.82 86.71% R$ 24.95 51.21% R$ 21.82 40.87%
2005 R$ 16.29 R$ 10.08 R$ 16.50 R$ 15.49

R(média) R$ 15.89 R$ 18.53 R$ 21.65 R$ 26.99

Desv. Pad. 104.54% 76.35% 60.11% 57.61%
CV (variância) 0.065782 0.041207 0.0277709138 0.021343
Beta 1.6188909 1.334512 0.4643563058 1.006852
Re= 17.630286 16.42168 12.7235143 15.02912
Rf= 10.75 % aa (Selic)
Rm= 15 %aa (projeção IBOVESPA 2010)
vale3 Delta% itsa4 Delta% bbdc4 Delta% brfs3 Delta% ambv4 Delta%
R$ 49.15 83.40% R$ 11.54 73.80% R$ 26.76 48.91% R$ 22.63 54.16% R$ 172.76 80.09%
R$ 26.80 -51.72% R$ 6.64 -22.16% R$ 17.97 -37.04% R$ 14.68 -31.72% R$ 95.93 -17.47%
R$ 55.51 88.87% R$ 8.53 22.03% R$ 28.54 32.93% R$ 21.50 49.62% R$ 116.23 25.42%
R$ 29.39 36.44% R$ 6.99 51.96% R$ 21.47 30.52% R$ 14.37 16.17% R$ 92.67 20.96%
R$ 21.54 R$ 4.60 R$ 16.45 R$ 12.37 R$ 76.61

R$ 36.48 R$ 7.66 R$ 22.24 R$ 17.11 R$ 110.84

65.05% 41.54% 38.13% 39.65% 40.14%
0.017833 0.054226 0.017146 0.023174 0.003622
1.178334 0.743694 0.720164 0.731335 0.736828
15.75792 13.9107 13.8107 13.85817 13.88152

olivieri@maua.br
entregar por e-mail a planilha fazendo as considerações pertinentes
data máxima: terça-feira 21/09/2010
 cyre3 Delta% IBOVESPA Delta(%)
R$ 23.95 170.01% 68,588.41 82.66%
R$ 8.87 -61.93% 37,550.31 -41.22%
R$ 23.30 36.18% 63,886.10 43.66%
R$ 17.11 28.94% 44,470.54 32.92%
R$ 13.27 33,455.94

R$ 17.30 49,590.26
95.54% 51.77%
0.055228 1.04391E-05
1.74484
18.16557

ertinentes
 Modelo de Precificação de Ativos de Capital
Rf = 10,75 % aa - Títulos do Governo --> adquirir
Rm= -10,33%aa - Carteira de Mercado - Não adquirir Rf= Risk Free
ALL11= beta igual a -17,18%aa --> não adquirir Rm= Market Return
Re= Quanto eu espero de re

Qdo Rf>Rm Re= Rf + Beta(Rm-Rf)

1 Adquiro um título do governo
2 Adquiro ação com o Beta próximo de zero ou com alta correlação negativa

Qdo Rf<Rm
1 Adquiro uma carteira de mercado
2 Adquiro ação com o Beta maior do que zero ou com alta correlação positiva

Beta = Risco sistemático: Como as empresas respondem aos estímulos da economia (do sistema)

Atividade:
Calcular os Re para cada ação considerando:
Rf=Selic=10,75%aa
Rm=Projeção da Ibovespa para 2010 = -10,33%

Optar por comprar uma ação ou título do governo

Plotar a linha de mercados de títulos (LMT ou SML)
Plotar a linha de LMT simulando:
Alteração na Selic para 12%
Alteração na aversão ao risco Rm=10%aa
e Capital

arket Return
uanto eu espero de retorno por comprar um ativo
Beta 1.618891 1.334512 0.464356 1.006852 1.178334 0.743694 0.720164 0.731335 0.736828
Gráfico 1 -23.37622 -17.3815 0.961369 -10.4745 -14.0893 -4.92707 -4.43105 -4.66654 -4.78234
Gráfico 2 -24.18221 -17.8263 1.621637 -10.5032 -14.3358 -4.62156 -4.09566 -4.34533 -4.46811
Gráfico 3 9.535832 9.749116 10.40173 9.994861 9.86625 10.19223 10.20988 10.2015 10.19738

Linha do Mercado de Títulos - Gráfico 1

5
0
0.4 0.6 0.8 1 1.2 1.4 1.6 1.8 2
-5 Rf
-10 10,75 % aa
Re

Row 2
-15
-20
-25
-30
Beta

Linha do Mercado de Títulos - Gráfico 2

0.4 0.6 0.8 1 1.2 1.4 1.6 1.8 2
5
0
-5 Rf
-10 Row 2 12,00% aa
Re

Row 3
-15
-20
-25
-30
Beta

Linha do Mercado de Títulos - Gráfico 3

15
10
5
0 Rf
Row 2
-50.4 0.6 0.8 1 1.2 1.4 1.6 1.8 2
Row 4
-10
-15
-20
-25
15
10
5
0
Row 2
-50.4 0.6 0.8 1 1.2 1.4 1.6 1.8 2
Row 4
10,75% aa
-10
-15
-20
-25
-30
 1.74484 Rf Rm
-26.0312 10,75 % aa 10,33% aa
-26.9972 12,00% aa -10,33% aa
9.44137 10,75% aa 10,00% aa

Rm
10,33% aa

Rm
-10,33% aa

Rm
10,00% aa
Rf 10.75
Rm 15

Ação Re (%aa) W (%) Beta Beta calc. Re c. (% aa) *Valores de W calculados pelo Método Sim
CYRE3 18.16 0.8 1.74 1.392 16.666
CTAX3 17.63 0.05 1.62 0.081 11.09425
CESP3 16.42 0.05 1.33 0.0665 11.032625
VALE3 15.76 0.05 1.18 0.059 11.00075 Sharpe
PETR4 15.03 0.05 1.01 0.0505 10.964625 Treynor
1 1.649 60.75825

Ação CYRE3 CTAX3 CESP3 VALE3 PETR4

CYRE3 1 0.741411 0.791928 0.88463 0.84951149
CTAX3 0.741411 1 0.187693 0.499037 0.45998925
CESP3 0.791928 0.187693 1 0.872423 0.85543616
VALE3 0.88463 0.499037 0.872423 1 0.99639174
PETR4 0.849511 0.459989 0.855436 0.996392 1

Ação CYRE3 CTAX3 CESP3 VALE3 PETR4

CYRE3 0.584243 0.029622 0.023108 0.021993 0.03394075
CTAX3 0.029622 0.002732 0.000375 0.000848 0.00069263
CESP3 0.023108 0.000375 0.001457 0.001083 0.00094072
VALE3 0.021993 0.000848 0.001083 0.001058 0.00093358
PETR4 0.033941 0.000693 0.000941 0.000934 0.00082984

Total 0.692906 0.03427 0.026963 0.025916 0.03733752 Total: 0.8173924079618

Risco Total 0.9040975655104
es de W calculados pelo Método Simplex de Maximizaçao do Re c.

55.3128908955394
30.3264099454215

Sharpe
O índice de Sharpe é definido por: Rc-Rf/SIGMAc

A parte do numerador pode ser interpretada como o prêmio do

investidor diante do risco ao qual se submeteu. Portanto, se o
numerador for um valor positivo significa que o retorno esperado da
carteira é maior do que o retorno que o investidor teria em uma
aplicação livre de risco. Já o denominador representa desvio padrão
entre os valores que compõe o retorno da carteira, ou seja, a
dispersão estatística que existe entre os valores considerados
(quanto menos disperso, menor é o risco). Portanto, obtivemos um
índice de Sharpe positivo e elevado, o que nos diz que a carteira
oferece bom retorno diante do risco existente.

Treynor
O índice de Sharpe é definido por: Rc-Rf/BETA

O índice de Treynor tem o mesmo princípio do índice de Sharpe,

porém é calculado em relação ao Beta. O mesmo raciocínio de
sharpe é utilizado para interpretar o numerador do índice. Já o Beta
representa o risco da catreira em relação a outra maior e mais
diversificada (IBOVESPA). Podemos considerar alto o valor obtido,
ou seja, é mais sensível à variações do mercado do que a média. Isso
possibilita altos rendimentos, apesar de representar considerável
risco de perda.

Comparação

O índice de Sharpe apresenta maior valor pois leva em consideração

o risco total da carteira baseado na dispersão dos valores de
fechamento de cada ação nos 5 anos considerados. Ou seja, se
existir grande variação no preço de fechamento da ação no período
considerado, isto caracteriza um risco maior. Diante dos resultados