Sommaire

Le prsent rapport est rdig afin de porter une analyse sur une problmatique macroconomique canadienne. La problmatique dont ce rapport

est sujet est celle de l`arbitrage dont doit faire face la socit concernant la consommation et l`pargne. Vous retrouverez donc les dfinitions de ce que

consiste pargner ainsi que consommer l`intrieur de ce rapport.

Cet arbitrage sera analyser en fonction de ce que consiste pargner et consommer, du systme financier, du taux d`intrt, du taux d`inflation et des instruments financiers. Chacun des dix principes d`conomie seront aussi mis en vidence par rapport la problmatique. En particulier, l`analyse des solutions

mises en place par le gouvernement afin d`amlior les solutions de march mettra en vidence l`impratif des modifications des comportements des mnages et des gouvernements afin d`assurer une croissance conomique saine.

Le rapport dmontra donc le lien entre l`pargne et la croissance conomique. Il abordera le processus dcisionnel face l`arbitrage selon des Les thmes abords permettront la

concepts conomiques et psychologiques. comprhension de l`arbre

de dcisions dcoulant de l`pargne et de la

consommation. La valeur du pouvoir d`achat t prise en considration lors de l`laboration de ce rapport. Il dmontrera comment l`pargne permet

l`investissement et, par consquent, l`augmentation du niveau de vie au Canada.

Introduction En tant que canadiens, nous avons tous besoin de ressources financires afin de pouvoir jouir de notre socit. Cette socit comporte une conomie de march, une conomie dans laquelle l`allocation des ressources repose sur les dcisions dcentralises des mnages et des firmes interagissant sur les marchs des biens et des services. (Mankiw & Belzile, 2004, p.9). Comme nous devons tous prendre des dcisions conomiques quotidiennement nous sommes soumis des

arbitrages1.

L`arbitrage entre la consommation et l`pargne constitue une

problmatique macroconomique.

pargner ou dpenser ?

Cette question d`apparence relativement simple, en

comparaison avec des questions existentielles, une grande influence sur le bientre conomique de notre nation ainsi que chez les mnages qui la composent. Faire un choix reprsente un arbitrage et implique un cot de renonciation. Ce cot est la meilleure possibilit laquelle il faut renoncer pour obtenir quelque chose 2. En tudiant cette question il faut donc prendre en considration la valeur que peut prendre un dollar pargner avec l`intrt cumul, les dividendes payables, l`augmentation du pouvoir du taux de change de la devise ainsi que d`autres facteurs pouvant mener l`augmentation de la valeur futur de l`argent pargne. Par contre, il serrait judicieux d`examiner les facteurs tels que l`inflation, la dprciation du taux de change de la devise, l`augmentation de la masse

MANKIW, G. & BELZILE, G. (2004). Principes de macroconomie. Montral: Groupe Beauchemin, Chenelire ducation. p. 4 2 Ibid. p. 6

montaire ainsi que d`autres qui peuvent mener la perte de valeur de l`argent pargne.

De plus, la raret des ressources accentue l`importance accorder cette question. C`est puisque l`argent ne pousse pas sur les arbres que nous devons, en tant qu`individus ainsi qu`en tant que socit, tre soumis cet arbitrage. La

raret se dfini comme tant une situation o les besoins dpassent les ressources dont on dispose pour les satisfaire. (Mankiw & Belzile, 2004, p.4). Ainsi, lorsque l`on pargne une certaine somme, on renonce une consommation dans le prsent afin de pouvoir assurer une consommation dans le futur.

Ce rapport examinera donc les incitatifs la consommation ainsi qu` l`pargne dans les mnages canadiens et en ce qui concerne l`pargne publique. Les effets de l`inflation, de la fiscalit, du taux de change de la devise canadienne, le systme financier et le taux d`intrt sur la consommation et l`pargne seront aussi aborder. Un examen du march des fonds prtables permettra d`approfondir

l`tude de l`pargne et de la consommation dans ce rapport.

1. Analyse de la problmatique Dans cette section du rapport, la problmatique de l`arbitrage entre la consommation et l`pargne sera claire par plusieurs de ces composantes. Nous examinerons l`pargne et la consommation, le systme financier, les instruments financiers, le taux d`intrt et l`inflation afin de dmontr diverses facettes de cette problmatique. 1.1 L`pargne et la consommation

Puisque nous disposons, en tant que socit, d`une quantit limit de ressources, l`allocation de celles-ci implique un arbitrage. La consommation

courante permet aux mnages de subsister leur besoins ainsi qu`a leurs dsirs. On peut dcrire la consommation comme tant les biens et services achets par les consommateurs, l`exception de l`acquisition de logements neufs. (Mankiw & Belzile, p.90) Elle est donc constituer de dpenses, surtout celles de dpenses

courantes qui sont principalement la nourriture, le loyer, les charges locatives, les assurances, les impts, les cotisations, les loisirs, la sant, l`habillement, le mobilier... (Refait, p.8)

L`pargne constitue une accumulation de capital qui est rendue possible par des sacrifices de la consommation courante qui sont fait afin de pouvoir augmenter la consommation future3. Pour les mnages, l`pargne est l`excdant de leur

revenus. Ces revenus peuvent tres fixes, rsultant des salaires, des honoraires, l`exclusion des dividendes perus, des loyers encaisss, du produit des cessions d`actifs.. (Refait, p.8), ou bien ils peuvent tres alatoires. Comme l`pargne

prive est la portion du revenu des mnages qui n`est pas allou la consommation les mnages doivent faire une dcision, un arbitrage entre l`pargne et la consommation.

L`pargne publique influe le march des fonds prtables.

On peut dfinit

l`pargne publique comme tant les recettes publiques desquelles sont soustraites les dpenses publiques courantes. (Mankiw & Belzile, p. 155) Le march des fonds
3

MANKIW, G. & BELZILE, G. (2004). Principes de macroconomie. Montral: Groupe Beauchemin, Chenelire ducation. p. 125

prtables c`est la march o les pargnants constituent l`offre de fonds et les investisseurs constituent la demande de fonds4. Lorsque le gouvernement fait un surplus ou bien un dficit budgtaire, cela influe l`offre fonds prtables qui peut mener un cercle vicieux ou vertueux. Pour ce qui est du cercle vicieux, c`est

lorsque il y a un dficit public qui augmente le fait augmenter le taux d`intrt et diminuer l`offre de fonds, dcouragent ainsi l`investissement et la croissance conomique. De plus, puisque l`conomie n`est pas en pleine croissance, le

gouvernement doit dbourss des sommes importantes afin de supporter les agents conomiques de la nation par des programmes de soutiens diverses. Le

cercle vertueux est l`effet inverse d`un surplus budgtaire qui rduit le taux d`intrts et augmente l`offre de fonds prtables, encouragent l`investissement et la croissance conomique. Ce qui fait de ceci des cycles c`est que lorsque la

croissance conomique est rapide, le gouvernement s`approprie de plus grandes recettes avec la taxation d`une anne l`autre donc les excdents se multiplient alors que si la croissance est lente les recettes n`augmentent pas d`autant et le risque de tomber, encore une fois, en dficit s`accentue5.

L`pargne procure une scurit financire aux pargnants. En effet, en cas de perte d`emploi ou d`imprvus quelconques les pargnant peuvent rclamer les sommes mises de cts afin de pouvoir se dbrouiller. Si les pargnants ont placs leurs pargnes aux marchs financiers ils pourront aussi mettre main sur ces sommes en fonction de leur liquidit. De plus, si les pargnes des mnages se sont traduis en investissement tel que l`achat d`une maison ils peuvent rclamer ces capitaux propres. De l`autre ct, si les mnages n`ont pas d`pargne puisqu`ils
4 5

Ibid. p.157

MANKIW, G. & BELZILE, G. (2004). Principes de macroconomie. Montral: Groupe Beauchemin, Chenelire ducation. p. 165

consomment la part entire de leur revenu, ils devront emprunter au taux d`intrt en vigueur les sommes ncessaire pour subsister. Ils augmenteront donc leurs

dettes et rendront l`pargne autant plus difficile aprs avoir repris la situation en main. Ceci s`applique aussi ce qui concerne l`pargne publique. Si le

gouvernement est dj en dficit et qu`il doit remdier une crise il devra emprunter la somme d`argent ncessaire plutt que de la puiser dans ses rserves.

1.2

Systme financier

Les pargnes des uns comblent les besoins d`investissements des autres. Ces transactions sont coordonnes par le systme financier et effectues sur les marchs financiers6. Le systme financier se dcrit comme tant l`ensemble des institutions qui contribuent coordonner l`pargne des uns et les investissements des autres. (Mankiw & Belzile, 2004, p.148) Les pargnants allouent

l`accumulation des surplus de leurs revenus aux mnages, aux gouvernements ainsi qu`aux entreprises avec ces transactions. En retour, ils reoivent un retour sur leur pargne qui leur est accord selon le type d`instrument financier utilis. Comme l`investissement se dfinit en tant l`achat d`quipement, de stocks et d`infrastructures, y compris l`achat de logements neufs par les mnages (Mankiw & Belzile, 2004, p.90), il ncessite des sommes de capital importantes. Les marchs ainsi que le systme financier permettent aux agents conomiques d`emprunter ces sommes de capital auprs d`pargnants et facilitent donc l`accs l`investissement.

Ibid p. 148

L`pargne permet aux agents conomiques d`augmenter la productivit par l`investissement. En ayant accs une banque de fonds constitue de l`pargne prive et publique les mnages, les gouvernements ainsi que les entreprises peuvent d`avantage investir. Ils ne doivent donc pas conomiser eux seuls les sommes ncessaire pour effectuer un projet d`investissement quelconque. Ces

projets d`investissement permettent de crer du capital afin de rembourser le prt aux prs des pargnants ainsi que de gnrer un retour sur l`pargne et une production de capital future. Une bonne faon de stimuler la productivit consiste donc investir aujourd`hui dans la production de capital. (Mankiw & Belzile, p. 125) En facilitant l`investissement, le systme financier permet donc d`acclrer la croissance conomique.

La

productivit

permet

d`augmenter

le

produit

intrieur

brut.

Cette

augmentation dans le PIB entraine une hausse des recettes fiscales ainsi que des revenus chez les mnages. Cela permet donc d`augmenter le niveau d`pargne proportionnellement. Ainsi, l`offre de fonds prtables augmentera et permettra

d`accentuer le niveau d`investissement. Puisque la socit dispose d`une quantit limit de ressources tel que le temps, le fait d`augmenter la productivit permet d`utiliser ces ressources de manire plus efficiente. Lorsqu`une socit produit

plus en utilisant la mme quantit de ressource, le temps dans cet exemple, elle augmente donc la quantit produite par unit de temps et donc sa productivit. Ceci permet cette socit de crotre conomiquement.

Le PIB d`un pays est donn par l`quation Y = C + I + G + XN.

La

reprsentation des variables est comme suit : soient Y, C, I, G, X et N le produit

intrieur brut, la consommation, l`investissement, les dpenses gouvernementales, les exportations et les importations respectivement7. Si l`conomie laquelle on applique l`quation s`agit d`une conomie ferme alors XN est nul. On peut donc voir que l`pargne nationale est le revenu (PIB) diminu de la consommation et des dpenses publiques courantes. (Mankiw & Belzile, p.154) En modifiant

l`quation ont obtient donc que cette somme est gale l`investissement8. Cela dmontre que en augmentant l`pargne nationale, l`investissement augmente proportionnellement.

Les banques sont des institutions de grande importance dans le systme financier. Ils jouent le rle d`intermdiaire financier, dfini plus haut. Les dpts fait dans des comptes d`pargne offre un rendement au taux d`intrt annonc. Ceci est de soi car les banques utilisent les sommes dposes pour financer des prts9. Les banques doivent seulement rserv un montant dtermin par le

coefficient de rserve, le reste peut tre accorder des investisseurs avec des prts qui rapportent de l`intrt l`institution10. Les banques agissent donc comme

intermdiaires en qualifiant des mnages et des entreprises pour dtenir des prts, qu`ils dboursent avec les dpts d`pargne. Ils offrent ensuite un rendement sur l`pargne qu`ils dboursent avec le profit fait de l`intrt charg sur le prt. La question du taux d`intrt est aborde dans la section 1.4 de ce rapport. Dans

cette section le march de fonds prtables, constituer de l`offre et la demande de fonds, soit l`pargne et les prts sera aussi abord.

MANKIW, G. & BELZILE, G. (2004). Principes de macroconomie. Montral: Groupe Beauchemin, Chenelire ducation. p. 91
8 9

Ibid. p.154 Ibid. p.158 10 Ibid. p.210

1.3

Les instruments financiers

Les instruments financiers offerts sur les marchs financiers permettent aux mnages d`obtenir des retours sur leurs pargnes. On dcrit les marchs financier comme tant les marchs qui permettent aux pargnants de transmettre des fonds aux investisseurs. (Mankiw & Belzile, 2004, p. 148) Il est compos d`intermdiaires financiers qui sont les institutions financiers qui permettent aux pargnants de transmettre des fonds aux emprunteurs. (Mankiw & Belzile, p. 150) Sur ces marchs, on offre divers types d`instruments tels les obligations, les actions, les fonds communs de placement ainsi que les produits drivs11. Une obligation est un instrument qui est la reconnaissance d`une dette par laquelle une entreprise ou un gouvernement s`engage verser des intrts convenus, des dates dtermines titre de crance. (Mankiw & Belzile, p.149) Une action c`est un titre de proprit d`une partie du capital d`une entreprise. (Mankiw & Belzile, p. 149) Les fonds communs de placement sont des institutions qui vendent des parts au public et consacrent les fonds rcolts l`achat de portefeuilles d`actifs financiers. (Mankiw & Belzile, p.152) Ces instruments ainsi que d`autres qui sont rendues accessibles au public par le bias des intermdiaires financiers comportent chacun leurs avantages et dsavantages. On value ces instruments par rapport leur liquidit, leur rendement ainsi que le risque qui leur est associ12.

La liquidit d`un instrument financier se rattache la facilit avec laquelle le placement peut tre converti en argent13. La liquidit est de grande importance

pour les pargnants qui placent la totalit ou la majorit de leurs pargnes aux
11

Autorit des marchs financiers, ARGENT- Envie D`investir? < http://argent.canoe.com/enviedinvestir/> (page consulte le 15 mars 2009). 12 Ibid.

marchs financiers. Ceci est de soi car, dans le cas d`une crise ou d`un imprvu, les pargnants veulent avoir un accs rapide l`argent compt l`intrieur de leurs placements. Si le portefeuille de placements qu`ils dtiennent ne comprend pas d`actifs liquides il peut tre difficile pour eux d`accder la somme de leur placements au besoin. Certains titres, comme les fonds communs de placement, offrent une bonne liquidit en permettant de se faire racheter leurs titres (les retourner l`metteur) trs rapidement. (Autorit des marchs financiers,

http://argent.canoe.com/enviedinvestir/) De plus, lorsque la demande pour le titre en leur possession est leve, la liquidit est aussi leve car le propritaire peut liquider son titre en le revendant quelqu`un d`autre.

Le rendement espr est troitement li au risque du mme titre. Lorsque un instrument financier comporte un haut niveau de risque, il va de soi que le rendement espr sur le titre est compensatoire au risque. On associe le risque au degr d `incertitude li au rendement espr d`un placement, y compris la possibilit qu`une partie ou la totalit du placement soit perdue. (Autorit des marchs financiers, http://argent.canoe.com/enviedinvestir/) Le rendement espr reprsente le profit total que pourra s`attendre de recevoir le dtenant d`un

placement sous forme de revenus, d`intrts, de dividendes ou de gain de capital en fonction de la variation, sur le march, de la valeur du titre. (Autorit des marchs financiers, http://argent.canoe.com/enviedinvestir/) Il existe des titres tels que les bonds d`pargne du Canada qui sont garantie par le gouvernement. Ces titres comportent un risque trs faible, c`est--dire que la possibilit de ne pas recevoir la somme promise l`chance est quasiment nul. Le rendement sur ces
13

Autorit des marchs financiers, ARGENT- Envie D`investir? < http://argent.canoe.com/enviedinvestir/> (page consulte le 15 mars 2009).

10

obligations est donc faible, comme il est proportionnel au risque. Une obligation qui serrait mise par une entreprise comporterait un risque plus lev car les entreprises sont certes plus prne la faillite que le gouvernement canadien. Les mnages doivent donc valuer leur tolrance au risque et tablir un portefeuille d`actifs qui convient leur situation particulire.

1.4

Taux d`inflation et taux d`intrt

L`inflation est un lment important face l`arbitrage entre l`pargne et la consommation. L`inflation se dfinit comme tant l` augmentation gnrale des prix. (Mankiw & Belzile, 2004, p.13) Cette augmentation est fait un taux, nomm le taux d`inflation, qui reprsente le taux de variation en pourcentage de l`indice des prix la consommation entre deux priodes. (Mankiw & Belzile, 2004, p. 104) L`indice des prix la consommation (IPC) est la mesure utilis pour calculer le niveau gnral des prix et par consquent le cot de la vie. On utilise donc un

panier de biens et on compare le cot de celui-ci par rapport une anne prcdente que l`on nomme l`anne de base 14. Le taux d`inflation indique donc la dprciation de la monnaie. Les pargnes ne sont gnralement pas l`abris de l`inflation. Le rendement espr de l`argent pargn devrait donc surpasser, ou au moins galiser, le taux d`inflation pour que l`pargne puisse remplir sa fonction d`assurer une plus grande consommation future, ou un niveau de consommation gal. Dans le cas ou le rendement est plus faible que le taux d`inflation, les

pargnants auront donc diminu leur consommation courante et consommeraient un niveau infrieur qu`ils auraient pu si ils n`auraient pas mis ces sommes de ct.

14

Mankiw p.102

11

Le taux d`intrt reprsente le rendement de l`pargne et le cot de l`emprunt (Mankiw & Belzile, p.110). On distingue le taux d`intrt nominal, qui n`est pas corrig de l`inflation, du taux d`intrt rel, qui est corrig de l`inflation 15. On soustrait donc le taux d`inflation du taux d`intrt nominal pour trouver le taux d`intrt rel, corrigeant ainsi le taux d`intrt de l`inflation. Le taux d`intrt

nominal est celui qui est annonc par les banques et dans les prospectus des instruments financiers et indique la croissance de l`pargne. Le taux d`intrt rel dmontre plutt la vraie volution de l`pargne en indiquant l`augmentation du pouvoir dachat de lpargne16. La figure ci-dessous retrouve la page 111 du

manuel Principes de macroconomie par G. Mankiw et G. Belzile dmontre l`volution de ces taux depuis 1965.

15 16

Mankiw & Belzile, op. cit., p.110 Ibid.

12

Le taux d`intrt dtermine l`quilibre entre l`offre et la demande du march des fonds prtables17. On peut dfinir ce march comme tant le march sur

lequel se rencontrent les agents conomiques qui pargnent (offre de fonds) et ceux qui investissent (demande de fonds). (Mankiw & Belzile, p.157) Comme le taux d`intrt rel dtermine le cot de l`emprunt ainsi que le rendement sur l`pargne, on peut donc dduire qu`il met en relation la quantit de fonds prtables demand et offerte. Le march de fonds prtables serrait en pnurie si le taux

d`intrt est sous le point d`quilibre entre l`offre et la demande sur ce march. Pareillement, il y aurait un surplus de fonds prtables si le taux d`intrt serrait suprieur l`quilibre. La figure qui suit, prise de Principes de Macroconomie par G. Mankiw et G. Belzile la page 159, dmontre graphiquement la relation entre l`offre et la demande de fonds prtables en fonction de la quantit et le taux d`intrt.

2. Analyse par rapport aux principes conomiques

17

Ibid. (p.159)

13

Dans cette section du rapport, le lien entre certains des dix principes d`conomie et la question principale du rapport, celle d`pargner ou de dpenser, sera mis en vidence Ces dix principes sont les suivants18 : 1. 2. 3. 4. 5. 6. Les gens sont soumis des arbitrages. Le cot d`un bien est ce quoi il faut renoncer pour l`obtenir. Les gens rationnels raisonnent la marge. Les gens ragissent aux incitatifs. Les changes amliorent le bien-tre de tous. Les marchs reprsentent en gnral une faon efficiente d`organiser l`activit conomique. 7. Le gouvernement amliore parfois les solutions de march. 8. Le niveau de vie d`un pays dpend de sa capacit produite des biens et des services. 9. Les prix montent lorsque le gouvernement met trop de monnaie 10. court terme, la socit est soumise un arbitrage entre l`inflation et le chmage. 2.1 Les gens sont soumis des arbitrages Un arbitrage, comme dfinit prcdemment dans ce rapport, est un choix. Les mnages doivent faire des choix entre la rduction de leur consommation courante pour faire des pargnes ou bien la consommation de la totalit de leur revenu. Pareillement, les gouvernements doivent faire des choix, des arbitres, face l`utilisation de leurs revenus. Ces choix sont faits en relation avec les

expriences passs qui conditionnent les individus responsables de la prise de dcision face ces arbitrages19. Voici un exemple de ceci tire de The Psychology of Investing par J. Nofsinger la page 33 :
Consider this wager on a coin toss: Heads you win $20, tails you lose $20. Would you take this gamble? By the way, you won $100 earlier. Now would you take this gamble? Did your answer change after finding out that you had won earlier? What if you had lost $20 earlier? Would this make the gamble look any different to you? Many people will take the gamble in one situation but not in another. The odds of winning the $20 do no change in the different scenarios, so the expected value of the gamble remains the same. Neither the risk nor the reward of the gamble changes between situations; therefore, peoples reaction to risk much change. People seem to use a past outcome as a factor in evaluation a current risky decision.
18 19

Mankiw & Belzile, op. cit., p.4-14 LISLE, E. A. (1967). L pargne et l`pargnant, Paris. Dundod. p.7

14

Le conditionnement des individus influent l`arbitrage entre l`pargne et la consommation. Tout comme les expriences passes, les valeurs individuelles ne peuvent pas tres ngligs dans ces arbitrages. Les individus ont tous des valeurs selon lesquelles ils prennent des dcisions. familiales, religieuses et individuelle. Ces valeurs sont d`ordre morales,

En relation avec ces valeurs, les individus Par exemple, un

formulent des objectifs qui influent l`arbitrage en question20.

individu qui attache une grande importance l`ducation et la famille sera plus incline vers des programmes tel que celui de la Subvention canadienne pour l`pargne-tudes qu`un individu qui ne dtient pas ces mmes valeurs. L`importance accord au temps, dtermin par le conditionnement, affecte aussi ces dcisions. Selon Nofsinger (2005, p.98) les gens prfrent repousser les tches qui ne sont pas plaisantes plus tard mme si ceci amplifie l`inconvnient de la tche. Il mentionne que cette attitude peut affecter les dcisions d`pargne et de placement car les gens veulent prfrent recevoir les bnfices dans le plus prs du prsent. De plus, si l`on suppose que les gens considrent la rduction de leur consommation courante comme tant une tche dplaisante, ils peuvent vouloir repouss leur dbut d`pargne mme si cela rduirait leur consommation antrieure lorsqu`ils pargneront. Cette attitude de penser plus court terme brime l`horizon temporel de l`pargne. Pour remdier ceci, les gens doivent

repousser le dsire de consommer dans l`instant prsent afin de laisser place des bnfices long terme plutt qu` court terme 21; une consommation future plus grande.

20 21

Ibid.

NOFSINGER, John R. (2005). The Psychology of Investing Second Edition, Upper Saddle River: Pearson Prentice Hall. p.98

15

Suite la dcision de rduire la consommation courante afin d`pargner, un questionnement sur le placement de l`accumulation de capital doit avoir lieu. Les instruments et les intermdiaires financiers offrent divers options de placement. Les gens sont donc soumis une srie d`arbitrages dcoulant de la dcision de d`pargner. De mme, si la dcision est oriente vers la consommation de la

totalit du revenu, ils sont soumis un arbitrage entre une foule de produits et de services divers. L`arbitrage en question est donc aussi soumis l`influence des

autres principes d`conomie.

2.2 Le cot d`un bien est ce quoi il faut renoncer pour l`obtenir Le principe dans cette sous-section se rattache directement la notion du cot de renonciation dfinie dans l`introduction de ce rapport. En lien avec la

notion de l`horizon temporel des pargnants et des consommateurs introduit dans la sous-section prcdente, il s`agit de renoncer une part de la consommation de sont revenu dans le prsent pour jouir de bnfices long terme. Pour pouvoir jouir de ces bnfices, le taux d`intrt rel doit tre positif afin d`obtenir un rendement positif sur l`pargne. Il ne conviendrait pas d`pargner dans le cas o le rendement serrait ngatif.

Le cot de renonciation court terme devrait tre infrieur aux bnfices qui en dcoulent long terme. Par contre, la thorie de Nofsinger (2005, p.98) au sujet de la force du dsire au prsent et volont face au future pose un problme. Si les gens accordent plus d`importance leur consommation courante ils n`auront pas la volont de rduire celle-ci mme si le cot de renonciation est infrieur. Leurs

valeurs et attitudes interfrent dans les dcisions de placement et de dpense. 16

Pour que les bnfices long terme soient suprieurs au cot de renonciation ils doivent avoir un rendement optimal. Puisque le cot de renonciation prend en considration la meilleure possibilit laquelle on aurait renonc, c`est la possibilit qui remporte le plus grand rendement. Par contre, comme nous

dmontr avec les instruments financier, le rendement est proportionnel au risque. Par exemple, le rendement sur un tirage de gros lot est immense mais, puisque la probabilit est plutt faible, le risque est proportionnel. Aussi, dans l`exemple avec la pice de monnaie (dans la sous-section prcdente) la proportion du rendement est 2 : 1 est les chances sont de 1 sur 2. Puisqu`on ne peut pas prdire le futur, les pargnants devraient donc valuer le cot de renonciation en fonction du rendement espr de leur placements ainsi qu`en fonction de leur tolrance individuelle au risque.

2.3 Les gens rationnels raisonnent la marge

En fonction du cot de renonciation, les gens doivent raisonner la marge du rendement de leur placement. Selon Mankiw & Belzile (2004, p.6-7) ceci peut tre fait en opposant les bnfices et les cots marginaux et, rationnellement, les individus et socits devraient choisir d`entreprendre une action seulement lorsque le bnfice marginal excde le cot marginal.

Si l`on examine ceci face aux placements, on pourrait considrer que le bnfice marginal est le rendement sur le placement tandis que le cot marginal serrait aussi le rendement du placement. Un raisonnement face cela pourrait

17

mener la conclusion que la marge ne vaut pas la peine du sacrifice de consommation. Cela est puisque s`ils dcident de ne pas pargner ces sommes, ils ne toucheront pas au rendement du placement et que s`ils pargnent ces sommes, c`est ce rendement qui sera le bnfice, le bnfice marginal est nul. Les individus et les socits doivent donc plutt considrer que le bnfice marginal est l`augmentation du pouvoir d`achat rel suite au placement ou le bnfice marginal de l`investissement qui sera fait avec l`pargne. Par contre, comme on ne peut pas vritablement prdire l`avenir, on ne peut pas prdire cette augmentation du pouvoir d`achat et le risque d`une perte suite un imprvu ou bien rsultant d`un haut taux d`inflation est toujours prsent.

Selon

Nofsinger

(2005,

p.1)

les

gens

agissent

souvent de

manire

irrationnelle et font des erreurs prvisibles dans leurs prvisions.

Dans le mme

passage, il apporte l`attention sur l`vidence de l`influence de la psychologie et des motions dans les dcisions financires. Alors, malgr que les gens rationnels

peuvent juger en faveur de l`pargne en raisonnant la marge, des incitatifs psychologiques et motifs sont aussi en jeu dans le processus dcisionnel. Ces derniers peuvent tre le rsultat du conditionnement. Selon le mme auteur (2005, p.3), les gens ne sont pas des ordinateurs et ils l`information est donc soumises un processus de filtrage d`information par des filtres motionnels ainsi que des raccourcis afin de diminuer la dure de l`analyse. Il y a aussi plusieurs autres

facteurs agissant sur les agents conomiques. Ces facteurs incitatifs sont varis et seront abord dans la sous-section qui suit. 2.4 Les gens ragissent aux incitatifs

18

Un incitatif est un lment qui incite quelque chose. Dans le contexte de ce rapport, ce quelque chose se rattache aux diverses options face l`arbitrage des ressources. videment, les gens doivent dbourser une part de leurs revenus afin de maintenir un certain niveau de vie. Un incitatif pour l`pargne pourrait donc tre la possibilit de maintenir ou bien d`augmenter ce niveau de vie antrieurement. Une grande part des incitatifs concernant l`pargne manent de programmes gouvernementaux qui tentent d`amlior les solutions de march. Ce sujet sera le thme d`une sous-section suivre.

Les gens sont tous motivs par diffrents incitatifs. Ces ractions en fonction des incitatifs manent du processus de filtrage motionnel, de l`accumulation d`expriences passs, du conditionnement, de l`influence des pairs, de la socialisation, de l`ducation ainsi que d`autres lments surtout psychologiques22. Ces facteurs font en sorte que les dcisions des individus varient en fonction du mme incitatif. Comme les gens n`agissent pas toujours de manire rationnelle, il est difficile de prdire les ractions face aux incitatifs. Comme exemple de ceci

examinons l`offre suivante : vous voulez placer vos pargnes dans un compte d`pargne. Une banque avec laquelle vous tes familier vous offre un taux

d`intrt de 6 % tandis qu`une banque mergente vous offre un taux de 8 %. La dcision rationnelle, en raisonnant la marge, serrait de placer vos pargnes chez la banque mergente. Par contre, les gens peuvent tre pousss vouloir placer leurs pargnes chez la banque avec laquelle ils sont familiers. Ceci peut tre par xnophobie, la crainte de l`inconnu, ou bien par fidlit la banque familire ou en encore par la crainte que cette banque mergente fasse faillite. Nanmoins, la

dcision rationnelle n`est pas toujours celle qui est prise. Le processus dcisionnel
22

NOFSINGER, John R., op cit., p. 86

19

donc affect par les facteurs psychologiques mentionns plus haut.

Ceci fait en

sorte que les gens ragissent de manires varies face aux divers incitatifs. Lisle (1967 p.12-13) distingue 3 niveau des dcisions d`pargne. Le niveau lmentaire, soit directement lie une dcision d`investissement, le niveau intermdiaire, comme assurance contre un risque et le niveau suprieur, pour augmenter la libert d`action.

L`environnement dans lequel l`agent conomique se situe affecte aussi la prise de dcision. C`est--dire, l`environnement agit comme incitatif l`intrieur du processus dcisionnel. Selon Refait (1998, p.49) l`influence constante de

l`environnement sur l`tre humain fait en sorte qu`il doit rviser ces valeurs en fonction des changements. L`environnement consiste des intervenants ainsi que des contextes suivants : conomique, international, thique, social, technologique et juridique23. Lvolution de l`environnement se fait des rythmes varis. Selon Pierre G. Bergeron (2006, p.58) on peut considrer qu`un environnement est stable lorsque les changements se manifestent lentement tandis qu`on le qualifierait de dynamique si il volue rapidement. Le rythme peut varier d`un contexte l`autre. Par exemple, le contexte technologique peut voluer trs rapidement alors que le contexte social demeure relativement stable. Une thorie nomme la thorie

d`quilibre qui dit que certains organismes voluent dans un environnement stable (quilibr) pendant une longue priode, vivent ensuite des changements rapides et radicaux (priodes rvolutionnaires) pour ensuite retrouver un

environnement stable. (Bergeron, p.58)

Chez les mnages, les priodes

rvolutionnaires pourraient tres les investissements, l`achat de biens durables, la

23

BERGERON, Pierre G., La gestion dynamique Concepts, mthodes et applications 4e dition. Montral. gatan morin diteur. p.45

20

retraite, la graduation, les changements de carrire, la naissance d`un enfant L`pargne permet aux mnages de faire faces ces divers vnements. Les

agents conomiques qui agissent dans un environnement stable, o il rgne une stabilit politique et financire, sont plus apte l`pargne et l`investissement car ils ressentent un niveau plus lev de scurit face leur placements et investissements. Au Canada, l`conomie est forte et stable24. Cela va de mme pour l`ensemble de l`environnement de la socit canadienne. Canada vit, elle aussi, des priodes rvolutionnaires. Par contre, le

La prparation pour l`avenir est un incitatif puissant dans la prise de dcision face l`arbitrage entre la consommation et l`pargne. En gnral, les gens

trouvent le devoir de grer une crise ou bien des changements radicaux dplaisant. Par consquent, la prparation de tels vnement allgissent le devoir lors de la crise. De plus, les dcisions peuvent tres prisent de faon plus rationnelles lorsque les motions n`ont pas autant d`influence25. Ici, la prparation pour l`avenir serrait en fonction des objectifs personnels et serrait un incitatif pour l`pargne.

2.5 Principes d`conomie 5, 6 et 8. Les principes qui seront abord dans cette sous-section sont les suivants : le niveau de vie d`un pays dpend de sa capacit produite des biens et des services, les changes amliorent le bien-tre de tous et les marchs reprsentent en gnral une faon efficiente d`organiser l`activit conomique. L`investissement est source de l`pargne et permet d`augment la productivit. Les changes entre
24

Canada. Foreign Affairs and International Trade. Invest in Canada 2007/2008 Edition. Toronto: Dundurn Press. p.11

25

NOFSINGER, John R., op cit., p. 86.

21

le capital accumul des pargnants et la demande de fonds des investisseurs amliore le bien-tre conomique des pour les deux catgories. Ces changes sont organis par le march des fonds prtables en fonction du taux d`intrt.

Le niveau de vie d`un pays dpend de sa capacit produire des biens et des services. Pour produire des biens et des services, divers intrants doivent tres consomm. Aussi, l`infrastructure pour la conception et la vente doivent tres

prsent. Il ncessite donc une accumulation de capital afin de produire des biens et des services. Ceux-ci permettent de tirer profit de l`extraction ou de

transformation des ressources pour combler les besoins et les dsirs de la socit. Puisque l`pargne des uns permet l`investissement des autres elle est un facteur important dans la croissance conomique en fonction de sa production. Le niveau de vie est proportionnel la productivit car si la socit peut plus produire elle peut donc plus consommer. En pargnant, on accde une consommation future plus grande par le bias de l `investissement. vie future. Cela augmente donc notre niveau de

Chez les mnages, on peut donner comme exemple qu`un

investissement l`ducation augmentera le salaire antrieur.

Les changes amliorent donc le bien-tre de tous. Puisque l`accumulation de capital est ncessaire pour l`investissement l`offre de fonds prtables est essentielle l`augmentation de productivit afin d`augmenter le niveau de vie. L`pargne permet les fonds d`tres distribus des projets d`investissements divers qui, en leur tour, augmente le niveau de vie gnral de la socit. Ces

changes amliorent donc le bien-tre des pargnants ainsi que celui des investisseurs, ceux qui empruntent des fonds grce l`pargne.

22

Le taux d`intrt dirige l`offre et la demande de fonds prtables. Ceci est une faon efficiente d`organiser l`activit conomique. Le march de fonds

prtables permet aux pargnants d`obtenir un rendement sur leurs placements par la fonction de l`intrt. A leur tours, les emprunteurs doivent dbourser des

charges d`intrts qui sont compens par les gains de productivit avec l`investissement. Par contre, il est certain que pas tous les projets

d`investissement sont rentables au niveau des gains de productivit. Malgr ce, les pargnants et les investisseurs prennent tous les deux des risques dans leur placements et leurs projets d`investissements, respectivement. La Banque du

Canada dirige le taux d`intrt avec le taux directeur. Ce sujet sera abord dans la sous-section qui suit. 2.6 Les solutions de march Dans cette sous-section, nous examinerons surtout le principe d`conomie selon lequel le gouvernement amliore parfois les solutions de march. Les

principes de l`augmentation des prix par rapport l`mission de monnaie et l`arbitrage court terme entre l`inflation seront aussi abords. Le gouvernement devrait donc, pour amlior les solutions de march, affecter positivement les incitatifs l`pargne et l`investissement ainsi que le march de fonds prtables. La notion des cercles vicieux et vertueux nous dmontre que pour affecter positivement le march des fonds prtables et la croissance conomique par consquent il devrait avoir un surplus budgtaire. L`dition 2007/2008 de la

brochure Invest in Canada mise par le gouvernement canadien indique la page 8 qu`alors que la majorit des gouvernements de pays dvelopps oprent dans un dficit budgtaire, le Canada aura sa 11e anne conscutive de surplus budgtaire 23

en 2008. La figure ci-dessous, prise de la mme source dmontre les excdents budgtaires en pourcentage du PIB.

La Banque du Canada gre l`inflation et le taux d`intrt. Ces deux lments sont des facteurs importants face l`arbitrage entre la consommation et l`pargne, come dmontr prcdemment dans ce rapport. C`est cet organisme qui est

responsable de la quantit de monnaie imprime et mise. Lorsque l`on met une quantit de monnaie, puisqu`il y a donc plus de monnaie en circulation, le pouvoir d`achat de la devise est rduit26. L`inflation rduit le taux d`intrt nominal au taux d`intrt rel. La Banque du Canada met un taux d`intrt directeur. Ce taux reprsente le taux auquel les grandes institutions financires prtent des fonds. (Banque du Canada, http://www.bank-banque-canada.ca/fr/monetaire/cible-f.html) Ce taux un impact direct sur le march de fonds prtables. En modifiant le taux
26

MANKIW, G. & BELZILE, G. (2004). Principes de macroconomie. Montral: Groupe Beauchemin, Chenelire ducation. p. 14

24

directeur, cette socit de la couronne peut donc modifier l`offre et la demande de fonds prtables et faire en sorte que le march est optimal, son point d`quilibre.

Le taux d`inflation vis est par la Banque du Canada se situe entre 1 et 3 pourcent27. Ceci permet de maintenir le taux d`intrt rel un niveau rapproch du taux d`intrt nominal. Un bas taux d`inflation est, de plus, un incitatif pour l`pargne. Avec un faible taux d`inflation, l`augmentation de la productivit et

l`accumulation de capital sont encourages. Par consquent, les politiques de la Banque du Canada amliorent les solutions de march en visant la croissance conomique de la nation. La Banque Du Canada peut contrler l`inflation par

l`mission ou le retrait de monnaie en circulation. Par contre, puisque les prix ne s`ajustent pas instantanment, court terme, la socit est sujette un arbitrage entre le chmage et l`inflation28. Selon Mankiw & Belzile (2004, p.14) lorsque l`on rduit la masse montaire les dpenses par les agents est rduite en proportion. Ceci rsulte donc en la diminution de la consommation qui peut mener des coupures dans des emplois. Un taux d`inflation lev rduit l`incitatif l`pargne. Un taux de chmage leve rduit les possibilits d`pargne. Si les agents

conomiques subissent des coupures dans leurs revenus fixes, ils n`auront pas leur disposition les ressources ncessaires pour avoir des excdents pargner. De plus, dans une situation o le chmage est lev, le gouvernement doit d`avantage dbourser des sommes dans des programmes d`aide social et donc puise l`pargne publique possible. La rduction de la masse montaire rduit donc les recettes fiscales, malgr le maintient du pouvoir d`achat de la devise canadienne.

27
28

Canada. Foreign Affairs and International Trade. Invest in Canada 2007/2008 Edition. Toronto: Dundurn Press. p. 9

Mankiw, G. & Belzile, G. op cit., p.14

25

Asdasd

Conclusion L`arbitrage entre la consommation et l`pargne est une problmatique d`ordre macroconomique. Afin d`assurer la croissance conomique de la nation canadienne, le gouvernement doit assurer des solutions de march respectant les principes d`efficience et d`quit29. Les individus doivent aussi respecter ces

principes et devraient tre conscients des lments psychologiques de leurs dcisions ces sujets. Afin de prendre des dcisions claires, les mnages

devraient accepter leur niveau de connaissance ce sujet et approcher des professionnels dans le domaine au besoin30.

L`illusion d`avoir le contrle sur leurs dcisions affecte, selon Nofsinger (2005, p.17), les dcisions des gens. Il note les lments de choix, de la squence d`vnements, de la familiarit, de l`information obtenue, de l`implication active et des succs pass comme lments qui contribuent l`illusion de contrle. L`acceptation de l`ignorance face aux branches dcisionnels de l`arbitrage entre l`pargne et la consommation permettent aux individus d`accepter le manque de contrle sur le rsultat de leur dcisions et de prendre des dcisions plus claires. prsent, les solutions mises par le gouvernement ainsi que ses socits de la couronne et d`autres organismes permettent la croissance conomique au Canada. On constate une augmentation du PIB de 3.5% au Canada entre 1997 et 2006, suprieur de 0.4% de l`augmentation de nos voisins les plus prs, les tats-

29 30

MANKIW, G. & BELZILE, G. op cit., p.5 AUTORIT DES MARCHS FINANCIERS. op cit.

26

Unis31.

Malgr cela, processus dcisionnel face la question principale de ce

rapport, pargner ou dpenser, doit contribuer d`avantage cette croissance. Les gouvernements et les organismes devront mettre d`avantages de programmes en tant que solutions de march afin d`assurer un maintient de l`quilibre entre l`offre et la demande de fonds prtables. De plus, ils devront continuer assurer

l`influence positive sur ce march par des surplus budgtaires. Est-ce possible de maintenir ce march son optimal tout en assurant la scurit d`emploi, un taux d`inflation relativement bas, une croissance conomique, une augmentation du niveau de vie? La cl est dans l`influence du processus dcisionnel face

l`pargne et la consommation.

Solutions de march : Investors protection fund Fiscalit Compte d`pargne tax free Banque du Canada REERs Epargne-etude

$avoir en banque Incitatifs 3$ de crdit pour chaque $ investi dans un compte $avoir en banque. Ce compte serrait ensuite utilis pour tudes, formation ou demeurer une entreprise. (p. xi) 3.Quelles solutions ont etes mises en places?... Analyse et reflexion exiprimer un point de vue et analyse personelle. (5-7pg)

3quelles solutions ont etes mises en place ou considerees face a la problematique (5-7) (Gv. Include it in that section)

deux secteurs sensibles aux variations de taux d'intrt, soit l'automobile et l'habitation, les baisses de taux d'intrt n'ont toutefois jamais russi auparavant redresser l'conomie. (David K Foot)

Systme (Masse) montaire, Inflation, Taux de change, Systme Financier, Raret des ressources, Investissement, Fiscalit

31

Canada. Foreign Affairs and International Trade. Invest in Canada 2007/2008 Edition. Toronto: Dundurn Press. p. 6

27

4.Lecons apprises : Qu'est ce que l'on retient de tout cela. (Comment que ca l'a aider a developper une conception de la societe... Montrer comment ca rentre dans le plan... doit avoir un plan pour toi meme.)

Rendements marginaux dcroissants : proprits selon lesquelles le taux de croissance de la production dcrot quand la quantit d`un facteur de production augmente. (Mankiw & Belzile, 2004, p. 126)

Avant d'investir l'argent que vous avez durement gagn, valuez vos connaissances et votre exprience dans le domaine du placement.(Argent Envie d`investir 1.3)

1.analyse de la problematique canadienne (6-8) 2.analyse de principes economiquea qui existent par rapport a la problematique (8-10) 3.quelle solutions ont etes mises en place ou considerees face a la problematique (5-7) (Gv. Include it in that section) 4.reflexion, analyse peronnelle, exprime point de vue (/) make it in sections 5.lecons apprises dans la demanrche d<effectuer un travil de session(/)
Sommaire Tables des Matiere Pages Annexes: Tableaux,figures,extraits d'ouvrages, illustrations, plans, cartes g/ographiques (lorsqui'ls ne sont pas integres aux texte du rapport) Annexes et appendices Bibliographie

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Bibliographie

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