08 dcembre 2009 - N 538

La politique conomique de l'Allemagne est-elle un problme pour les autres pays europens ?

En dehors d'Allemagne, et en particulier en France, on critique souvent le caractre prsent comme non coopratif, mme agressif, des politiques conomiques de l'Allemagne. La politique de gains de comptitivit et de parts de march est en particulier vise partir de la compression des cots salariaux ; la politique de concurrence fiscale, qui s'est renforce dans la priode rcente ; l'absence de soutien en Allemagne des critiques contre la politique, de fait, d'euro fort de la BCE, critiques exprimes en dehors d'Allemagne et nouveau souvent en France ; la frilosit des politiques budgtaires expansionnistes durant les rcessions. Nous rappelons la nature des critiques ainsi formules l'encontre des politiques conomiques menes en Allemagne, et nous essayons d'en valuer la pertinence ainsi que celle des contre arguments mis en avant en Allemagne par les dfenseurs de ces politiques.

RECHERCHE ECONOMIQUE Rdacteur :

Patrick ARTUS

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Compression des cots salariaux Il y a eu trs clairement en Allemagne une politique (de l'Etat avec les rformes du march du travail qui ont rduit les salaires d'quilibre avec les incitations retourner sur le march du travail, la baisse de la gnrosit de l'indemnisation du chmage) de compression des cots salariaux (graphiques 1a-1b), due surtout au freinage des salaires (graphique 2), et qui a permis l'Allemagne d'amliorer considrablement sa comptitivit-cot par rapport aux autres pays europens, de 25% dans lindustrie depuis le dbut de la dcennie 2000, avec une hausse des salaires nominaux par tte plus faible de 24% entre 1996 et 2009 que dans les autres pays de la zone euro.
Graphique 1b Cot salarial unitaire m anufacturier (100 en 1996 : 1)

140 135 130 125 120 115 110 105 100 95

Graphique 1a Cot salarial unitaire total (100 en 1996 : 1)

140 135

115 110

115 110

A llemagne Zo ne euro ho rs A llemagne

130 125 120 115 110 105 100

A llemagne

105 100 95 90

Zo ne euro ho rs A llemagne

105 100 95 90

Sources : Datast ream, NATIXIS

Sources : Datast ream, NATIXIS

95

85 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10

85

96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10

Graphique 2 Salaire nom inal par tte (100 en 1996:1) 150 145 140 135 130 125 120 115 110 105 100
Sources : Dat astream, NATIXIS

150
A llemagne Zo ne euro ho rs A llemagne

145 140 135 130 125 120 115 110 105 100

96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10

Les consquences de cette politique sont celles qui sont normalement attendues : gains de parts de march de l'Allemagne par rapport aux autres pays europens (graphiques 3a-3b), excdents commerciaux de l'Allemagne vis--vis du reste de l'Europe (graphique 3c) et soutien jusqu' la crise de la croissance de l'Allemagne par le commerce extrieur, la diffrence de ce qui se passe dans le reste de l'Europe (graphique 3d) ; grande faiblesse de la demande des mnages allemands (graphique 3e), ce qui a t le prix payer en Allemagne pour conserver une industrie de grande taille (graphique 3f).

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12 11 10 9 8 7 6 5 4
Sources : Dat astream, NATIXIS

Graphique 3a Exportations en valeur (en % des exportations m ondiales)

12 11 10 9

260 240 220 200 180 160 140 120 100

Graphique 3b Exportations en biens et services (volum e, 100 en 1996:1)

A llemagne Zo ne euro ho rs A llemagne Co mmerce mo ndial

260 240 220 200 180 160 140 120

A llemagne Zo ne euro ho rs A llemagne

8 7 6 5 4

Sources : Datast ream, Comptes Nat ionaux, NATIXIS

100

96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 Graphique 3c Allem agne : balance com m erciale (Mds d'euros par an)
To tale Vis--vis de la zo ne euro

96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 Graphique 3d Contribution du com m erce extrieur la croissance (volum e, GA en %)

A llemagne Zo ne euro ho rs A llemagne

240 210 180 150 120 90 60 30 0

240 210 180 150 120 90 60 30

4 3 2 1 0 -1 -2 -3 -4 -5 -6

4 3 2 1 0 -1 -2 -3 -4 -5 -6

Sources : Dat astream, NATIXIS

Sources : Dat astream, BCE, Bundesbank, NATIXIS

96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 Graphique 3e Dem ande des m nages* (volum e, 100 en 1996 : 1)

A llemagne Zo ne euro ho rs A llemagne
(*) demande des mnages = consommation des mnages + investissement s en logement

96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 Graphique 3f Em ploi m anufacturier (en % du total)

A llemagne Zo ne euro ho rs A llemagne

140 135 130 125 120 115 110 105 100

140 135 130 125 120 115 110 105

24 23 22 21 20 19 18 17 16

24 23 22 21 20 19 18 17

Sources : Datast ream, NATIXIS

100

Sources : Dat astream, NATIXIS

16

96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10

96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10

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De 1996 2008, les exportations en volume de l'Allemagne ont progress presque deux fois plus que celle des autres pays de la zone euro, l'excdent commercial de l'Allemagne vis--vis des autres pays europens est pass de 20 100 milliards d'euros par an, et l'emploi manufacturier reprsente toujours 20% des emplois en Allemagne contre moins de 16% dans le reste de la zone euro ; mais la demande des mnages augmente de 1,5% de moins chaque anne en Allemagne que dans les autres pays europens. Quelles sont les bases des critiques de cette politique d'offre de l'Allemagne ? L'amlioration du commerce extrieur de l'Allemagne (graphique 3c plus haut) se localisant surtout vis--vis des autres pays europens et aussi, avec les gains de parts de march, vis--vis des autres europens dans le commerce mondial, en particulier dans les pays mergents et exportateurs de ptrole (graphique 4), il s'agit bien d'une politique non cooprative : le supplment de production en Allemagne se fait comme contrepartie d'une perte de production dans les autres pays europens. Dans ces autres pays, la perte de parts de march de l'industrie a conduit une substitution d'emplois peu qualifis (services, construction, distribution) aux emplois qualifis de l'industrie (graphique 5).
Graphique 4 Ensem ble des m ergents yc Russie et OPEP : im portations depuis (en % des im portations totales)
A llemagne Zo ne euro ho rs A llemagne

Graphique 5 Zone euro hors Allem agne : em ploi par secteur (100 en 1996:1) 14 13 12 11 10 9 8 100 90
Sources : Datast ream, BCE, Eurost at, NATIXIS

14 13 12 11 10 9 8 7

140 130 120 110

Services aux part iculiers + construction + dist ribution + t ransport + loisirs M anuf acturier

140 130 120 110 100 90

Sources : Dat astream, FM I, NATIXIS

96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10

96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10

L'emploi industriel, dans la zone euro hors Allemagne, a baiss de 10% depuis 1996, tandis que les emplois peu qualifis augmentaient de 25%. Dit autrement et de manire quivalente, si tous les autres pays de la zone euro avaient suivi la mme politique de compression des cots que l'Allemagne, alors la demande aurait chut dans tous ces pays et aucun d'entre eux n'aurait profit de cette politique. Concurrence fiscale Dans le prolongement de la politique de gains de comptitivit partir de la compression des cots salariaux, l'Allemagne a aussi men des politiques fiscales de l'offre, favorables aux entreprises, qui ont consist rduire la pression fiscale (de 47% du PIB en 1999 43,6% en 2009) et en particulier les charges sociales des entreprises (de 19 16% du PIB), en compensant la baisse des charges par le freinage des dpenses publiques partir de 2003 (de 20 17% du PIB pour les dpenses autres que les prestations sociales) et par la hausse de la taxation de la consommation (TVA, graphiques 6a 6e).

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Graphique 6a Pression fiscale (en % du PIB) 48
A llemagne

Graphique 6b Cotisations sociales (contribution, en % du PIB) 48 20 19 18 17

A llemagne Zo ne euro ho rs A llemagne

20 19 18 17 16 15 14 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 Graphique 6d Im pts indirects (en % du PIB)

47 46 45 44 43

Zo ne euro ho rs A llemagne

47 46 45

16 44
Sources : Datast ream, OCDE, NATIXIS

15 14

Sources : Datast ream, OCDE, NATIXIS

43

96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 Graphique 6c Prestations sociales publiques (benefits, en % du PIB) 20 19 18 17 16 15

Sources : Datast ream, OCDE, NATIXIS

20 19
A llemagne Zo ne euro ho rs A llemagne

14,5 14,0 13,5 13,0 12,5 12,0

A llemagne Zo ne euro ho rs A llemagne

14,5 14,0 13,5 13,0 12,5 12,0 11,5

Sources : Datast ream, OCDE, NATIXIS

18 17 16 15

11,5 11,0

11,0

96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09

96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 Graphique 6e Dpenses publiques hors benefits (en % du PIB)

A llemagne

36 34 32 30 28 26

36 34 32 30 28

Zo ne euro ho rs A llemagne

Sources : Dat astream, OCDE, NATIXIS

26

96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09

En 1999, la pression fiscale tait semblable en Allemagne et dans les autres pays de la zone euro, et les charges sociales taient plus leves de 3 points du PIB en Allemagne ; en 2008, la pression fiscale est plus faible de 1 point du PIB en Allemagne et les charges sociales voisines de celles de la zone euro.

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Cette politique de rduction de la pression fiscale sur les entreprises allemandes est aussi non cooprative vis--vis du reste de l'Europe o la pression fiscale sur les entreprises est reste stable, puisqu'il s'agit d'une politique visant permettre des gains de parts de march partir de la concurrence fiscale. Il faut faire attention ce qu'une politique budgtaire expansionniste n'est pas ncessairement cooprative. Prenons l'exemple des annonces d'allgements d'impts faites en Allemagne en octobre 2009 (Encadr 1). Elles vont accrotre le dficit public de l'Allemagne de 1 point de PIB, mais puisqu'elles consistent en partie en allgements d'impts sur les entreprises, elles rendent plus comptitives les entreprises allemandes, donc elles gnrent des externalits ngatives et non positives sur les autres pays europens, au moins sur la partie lie aux baisses d'impts (prsentes et futures) des entreprises.
Encadr Baisses d'impts en Allemagne blocage des cotisations sociales patronales : la hausse des dpenses de scurit sociale sera supporte par les seuls salaires ; simplification de l'impt sur le revenu ; dduction des charges d'intrts pour les entreprises ; baisse de la TVA (19% 7%) sur l'htellerie et la restauration ; possible financement de la sant par impt plutt que par cotisations.

Absence de pression sur la BCE pour affaiblir l'euro

Traditionnellement, l'Allemagne soutient l'indpendance de la BCE et s'abstient donc de toute critique portant sur la politique montaire ou sur la politique de change europenne. Pourtant, l'apprciation de l'euro (graphique 7) devrait inquiter le gouvernement et les entreprises en Allemagne, puisque la stratgie consiste essayer de conserver une industrie manufacturire puissante. L'euro fort fait l'objet de critiques incessantes en France, pas en Allemagne. Il est possible que l'industrie allemande tant positionne plus haut en gamme que l'industrie des autres pays de la zone euro, surtout Italie et Espagne (tableau 1), il faille attendre une apprciation plus importante de l'euro pour qu'elle affecte significativement l'conomie allemande. Le graphique 8 montre que l'apprciation de l'euro de 2002 au dbut de 2008 a nettement frein les exportations franaises et italiennes, pas celles de l'Allemagne, qui acclrent au contraire de 2004 2008.

Graphique 7 Zone euro : taux de change 1,6 1,5 1,4 1,3 1,2 1,1 1,0 0,9 0,8
Sources : Dat astream, FM I, NATIXIS (*) hausse = apprciat ion de la monnaie

Graphique 8 Taux de change et exportations

$/euro (G) Allemagne : exportat ions en volume (100 en 1996, D)

$ /euro (G) Taux effectif rel* (dflat par les co ts, 1 en 1 00 996:1 (D) )

105 100 95 90 85 80 75 70 65 1,7 1,6 1,5 1,4 1,3 1,2 1,1 1,0 0,9 0,8

France : export ations en volume (100 en 1996, D) Espagne : exportat ions en volume (100 en 1996, D) Italie : exportat ions en volume (100 en 1996, D)

260 240 220 200 180 160 140 120 100 80

Sources : Datast ream, NATIXIS

96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10
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96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10

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Tableau 1 Rpartition des exportations (en % des exportations) Allemagne Produits haut de gamme Produits milieu de gamme Produits bas de gamme France Produits haut de gamme Produits milieu de gamme Produits bas de gamme Italie Produits haut de gamme Produits milieu de gamme Produits bas de gamme Espagne Produits haut de gamme Produits milieu de gamme Produits bas de gamme 1996 14,67 71,64 13,69 1996 20,22 59,03 20,75 1996 9,60 64,60 25,80 1996 8,77 70,51 20,73 1997 15,52 71,30 13,19 1997 22,07 57,58 20,36 1997 9,53 65,06 25,40 1997 8,66 69,77 21,57 1998 15,97 70,97 13,06 1998 23,57 57,08 19,35 1998 9,94 65,24 24,82 1998 9,27 69,68 21,05 1999 17,24 70,13 12,63 1999 23,98 57,12 18,91 1999 10,54 64,93 24,53 1999 10,00 69,50 20,50 2000 18,81 69,43 11,76 2000 25,58 56,78 17,64 2000 11,36 64,67 23,97 2000 9,97 70,21 19,82 2001 18,78 69,31 11,91 2001 25,60 56,85 17,55 2001 11,56 63,94 24,50 2001 10,41 68,47 21,12 2002 18,52 69,41 12,07 2002 24,25 57,74 18,01 2002 11,33 64,22 24,45 2002 11,03 67,38 21,59 2003 18,50 69,68 11,81 2003 22,57 59,19 18,23 2003 10,66 65,21 24,13 2003 11,00 68,37 20,64 2004 19,36 69,29 11,35 2004 22,80 59,84 17,36 2004 10,49 66,67 22,83 2004 10,51 69,44 20,05 2005 19,39 69,62 10,99 2005 23,09 59,92 16,99 2005 10,85 67,29 21,86 2005 11,05 69,66 19,29 2006 19,20 69,70 11,10 2006 24,08 59,34 16,57 2006 10,24 68,64 21,12 2006 10,48 70,62 18,90 2007 18,37 71,03 10,59 2007 22,36 60,89 16,76 2007 9,62 70,23 20,15 2007 9,96 71,36 18,68

Produits haut de gamme = Instrument mdical de prcision optique, Pharmacie, Radio TV et matriel de communication, Matriel informatique, Aronautique et espace Produits milieu de gamme = Vhicules moteur, remorques, Equipement et appareil lectrique. Machines, Produits Chimiques, Navires et bateaux Produits bas de gamme = Papier, carton, dition, Textile habillement, cuir chaussures. Produits alimentaires, boissons, tabac, bois Sources : CHELEM, CEPII, NATIXIS

Frilosit du soutien budgtaire contracyclique

On a vu dans la crise rcente un soutien plus timide de l'activit par la politique budgtaire en Allemagne que dans les autres pays europens (graphique 9), ce qui n'avait pas t le cas de 2001 2004. Il a en effet fallu attendre les critiques du FMI pour que lAllemagne se dcide soutenir massivement la demande. Ceci a au lieu depuis 2008 alors mme que le recul de la production tait extrmement important en Allemagne (graphique 10) : -6% pour le PIB sur un an au deuxime trimestre 2009 contre -4% pour le reste de la zone euro.

Graphique 9 Dficit public (en % du PIB) 2 0 -2 -4 -6 -8

Sources : Datast ream, Prvisions NATIXIS

Graphique 10 Croissance du PIB (volum e, GA en %) 2 0 -2 -4 -6 -8 6 4 2 0 -2 -4 -6 -8

Sources : Datast ream, BCE, Bundesbank, NATIXIS

A llemagne Zo ne euro ho rs A llemagne

A llemagne Zo ne euro ho rs A llemagne

6 4 2 0 -2 -4 -6 -8

96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11

96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10

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Cette attitude budgtaire prudente de l'Allemagne dans la priode rcente s'explique sans doute par la prsence d'un assez large consensus en Allemagne quant aux effets pervers d'viction dus aux dettes publiques leves (graphique 11), ce qui avait dj conduit au retour l'quilibre budgtaire en 2007 avec une hausse pnalisante de TVA. Rappelons aussi ce qui a t dit plus haut : une partie du dficit public additionnel gnr par la baisse de la pression fiscale sur les entreprises en Allemagne ne peut pas tre caractris comme tant une mesure cooprative rapprochant l'Allemagne des autres pays europens, puisqu'il s'agit de concurrence fiscale.
Graphique 11 Dette publique (en % du PIB) 95 90 85 80 75 70 65 60 55
Sources : Dat astream, prvisions NATIXIS

95 90
A llemagne Zo ne euro ho rs A llemagne

85 80 75 70 65 60 55

96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11

Du point de vue des autres pays europens, l'Allemagne ne contribue ainsi pas suffisamment au soutien de l'activit dans la rcession prsente en Europe, alors que c'est le pays qui montre des excdents d'pargne, donc des excdents extrieurs (120 Mds par an, contre 60 Mds de dficit extrieur en Espagne, 30 Mds en France et peu prs l'quilibre en Italie, graphiques 12a-12b) et qui a donc le plus de marges de manuvre pour relancer son conomie.
Graphique 12a Taux d'pargne de la Nation (% du PIB) 27 26 25 24 23 22 21 20 19 18 17 16 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09
Sources : Dat astream, NATIXIS

Graphique 12b Balance com m erciale (Mds de par an) 27 26 25 24 23 22 21 20 19 18 17 16 270 240 210 180 150 120 90 60 30 0 -30 -60 -90 -120
A llemagne France Espagne Italie

A llemagne France Espagne Italie

Sources : Datast ream, NATIXIS

270 240 210 180 150 120 90 60 30 0 -30 -60 -90 -120

96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10

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Synthse : les arguments de la dfense Les pays europens autres que l'Allemagne critiquent usuellement les politiques conomiques de l'Allemagne en raison de la politique non cooprative de rduction des cots salariaux et de gains de parts de march au dtriment des autres pays europens ; des politiques de concurrence fiscale base de baisse des charges des entreprises ; de l'absence de soutien allemand aux critiques contre l'euro fort ; du faible soutien de l'activit europenne dans la rcession prsente par la politique budgtaire de l'Allemagne alors que c'est en Allemagne que se trouvent les excdents d'pargne. Que dire pour la dfense de l'Allemagne, qu'entend-on en Allemagne pour justifier ces politiques ? D'abord, ce qui est correct, qu'aprs la runification, l'Allemagne souffrait d'une norme survaluation relle qu'il a bien fallu corriger (graphique 13) : de 1990 1996, le taux de change rel de l'Allemagne s'apprcie de 40% par rapport celui des autres pays de la zone euro, ce qui est corrig en 2006-2007.
Graphique 13 Taux de change effectif rel* (dflat par les cots, 100 en 1985:1) 180 160 140 120 100
(*) hausse = apprciat ion relle

A llemagne Zo ne euro ho rs A llemagne

180 160 140 120 100 80

80 60
Sources : Dat astream, NATIXIS

60

85 87 89 91 93 95 97 99 01 03 05 07 09

Cet argument est valid pour les annes 1990, mais fallait-il dans les annes 2000 continuer en Allemagne dformer le partage des profits au dtriment des salaris alors que la profitabilit devenait trs leve (graphiques 14a14b) : le taux d'autofinancement (ratio des profits aux investissements) des entreprises atteint 100% en 2003 alors qu'il n'tait que de 55% en 1992.
Graphique 14a Allem agne : productivit et salaire par tte (GA en %) 6 4 2 0 -2 -4 -6 -8
Sources : Datast ream, NATIXIS

Graphique 14b Allem agne : taux de profits et taux d'autofinancem ent 6 4 2 0 -2 -4 -6 -8 60 50

Sources : Datast ream, NATIXIS

Salaire rel par tte (prix du P IB ) P ro ductivit par tte

100
Taux d'auto financement (G)

10
P ro fits (en % du P IB , D)

90 80 70

9 8 7 6 5

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Ensuite, que les gains de parts de march de l'Allemagne ne viennent pas seulement de la compression des cots salariaux mais aussi de la monte en gamme de la production en Allemagne et de l'effort plus lev d'innovation que dans le reste de l'Europe (tableau 2), ce qui est absolument correct et explique aussi la meilleure rsistance de l'Allemagne l'euro fort.
Tableau 2 Innovation Tableau 2.1 Dpenses de R&D totales (en % du PIB) 2002 2003 2004 2005 2,49 2,52 2,49 2,49 1,53 1,52 1,52 1,52 Tableau 2.2 Dpenses de R&D en entreprises (en % du PIB) 2002 2003 2004 2005 1,63 1,76 1,74 1,72 0,79 0,76 0,76 0,78

Pays Allemagne Zone euro hors Allemagne

2006 2,54 1,54

2007 2,53 1,53

2008 2,60 1,54

Pays Allemagne Zone euro hors Allemagne

2006 1,77 0,80

2007 1,78 0,81

2008 1,83 0,82

Tableau 2.3 Nombre de chercheurs (pour 10000 emplois) Pays 2002 2003 2004 2005 Allemagne 39,76 41,83 41,74 42,99 Zone euro hors Allemagne 23,62 24,55 26,39 26,24 Tableau 2.4 Nombre de brevets triadiques (par million d'habitants) Pays 2002 2003 2004 2005 Allemagne 74,22 74,95 76,23 74,39 Zone euro hors Allemagne 20,22 20,67 21,65 21,58
Sources : OCDE, principaux indicateurs de la science et de la technologie 2009

2006 43,76 27,80

2007 44,01 29,12

2006 74,86 21,83

2007 74,59 22,08

Les dpenses totales de R&D en 2008 atteignent 2,6% du PIB en Allemagne, contre 1,5% dans le reste de la zone euro, et l'Allemagne dpose 3,5 fois plus de brevets par habitant que les autres pays de la zone euro. Enfin, que ce n'est pas la faute de l'Allemagne si les autres pays font de mauvaises politiques (hausse des cots de production, drive de l'endettement public, absence de rforme fiscale). Cet argument n'est qu' moiti correct : les autres pays europens ne mnent pas effectivement de bonnes politiques, mais, comme il a t dit plus haut, l'Allemagne ne bnficierait de ses politiques si tous les pays les adoptaient. Au total, il parat indiscutable que l'inspiration des politiques menes en Allemagne est non cooprative, mais il parat indiscutable aussi d'une part que ceci ne s'applique pas la premire dcennie aprs la runification, d'autre part que l'insuffisance de l'effort d'innovation et de monte en gamme dans les autres pays europens les pnalise aussi massivement.

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