Evaluation des Titres

Pr Nafii IBENRISSOUL
 Valeur mathématique comptable
Actif Montant Passif Montant
Frais préliminaires 12000 Capital social* 500.000
Charges à répartir 20000 Réserve légale 25.000
Primes de remboursement des obligations 13000 Report à nouveau 10.000
Terrains 320000 Résultat net 200.000
ITMO 290000 Subventions d’investissement 100.000
Stocks de marchandises 100000 Emprunts bancaires 90.000
Clients 150000 Fournisseurs 70.000
Banque 100000 Etat créditeur 10.000
Total Actif 1005000

* 5000 actions de valeur nominale 100 Dh.

Valeur mathématique Intrinsèque
Actif Valeur comptable Valeur réelle
Terrains 320.000 500.000
ITMO 290.000 200.000
Clients 150.000 100.000
 Valeur de rendement
• L’entreprise a réalisé durant les 4 derniers exercices le résultat suivant:
• 2010: 100.000
• 2011: 120.000
• 2012: 99.000
• 2013: 102.000
• Base de calcul: moyenne pondérée par des coefficients égaux;
• Taux d’intérêt (Taux de capitalisation) 12%
• Nombre d’action = 5000

• Valeur de rendement = Bénéfice par action * 100 / Taux de capitalisation

• C’est la somme placée à un certain taux, produirait un intérêt annuel égal au

bénéfice net par action.
 Valeur financière
• L’entreprise a distribué un dividende brut de 20 Dh
• Taux d’intérêt (Taux de capitalisation) 10%

• Valeur financière brute = Dividende brut par action * 100 / Taux de

capitalisation

• Valeur financière nette = Dividende net par action * 100 / Taux de capitalisation

• C’est la somme placée à un certain taux, produirait un intérêt annuel égal au

dividende par action.
• Les capitaux propres de l’entreprise au 31/12/2015 :
– Capital social 2.000.000
– Réserves légales 180.000
– Autres réserves 300.000
– Report à nouveau SC 20.000

• Calculer la valeur mathématique de l’action

• Sachant que :
– Bénéfice net à répartir 180.000
– Réserves légales 5%*180.000 = 9000
– Intérêt statutaire 2.000.000 * 5% = 100.000
– Réserves Statutaires = 10.000
– Super dividende 20.000 actions * 3 = 60.000
– Report à nouveau SC = 1.000

• Calculer la valeur de rendement de l’action au taux de 7%

• Calculer la valeur financière de l’action au taux de 7%
• Le 01/08/2011: l’entreprise décide d’augmenter son capital par émission de 2000 actions
nouvelles au prix de : VM*4 + VR* 2 + VF nette* 1 / 7

• Calculer le prix d’émission d’une action nouvelle

 Cas 1
Une SA au capital de 400 000 dh divisé en 4000 actions, a émis le
04/01/N 1000 actions nouvelles de valeur nominale 100 dh et au
prix d’émission 120 dh.
-La valeur réelle de l’action lors de l’augmentation du capital
s’élève à 186 dh.

-Les frais d’augmentation du capital s’élèvent à 6 800 dh, payés

le 04/01/N.
Cas 2
Une SA au capital de 500 000 dh divisé en 5000 actions, a émis le
04/01/N 1000 actions nouvelles de valeur nominale 100 dh et au
prix d’émission 130 dh.
-La valeur réelle de l’action lors de l’augmentation du capital
s’élève à 180 dh.
-Les actions nouvelles ont été libérées du minimum légal.
-Les frais d’augmentation du capital s’élèvent à 6 500 dh, payés le
04/01/N.
Le 30/06/N+1 , la S.A appelle le 2ème quart. La date limite de
libération est fixée pour le 30/07/N+1.
Le 01/08/N+1 , la société reçoit l’avis de crédit n°4569 relatif à la
libération du 2ème quart.