Analyse D Etat Finaciere Par Ratios PDF

Analyse d'tats financier par ratios
TABLE DES MATIRES

*INTRODUCTION....................................................................................06
*LES Ratios.............................................................................................10
*CHOIX DES RATIOS ..............................................................................11
*ABRVIATIONS UTILISES.....................................................................12
*MTHODE DE PRSENTATION..............................................................1
*LES SUPPORTS DE L!ANAL"SE #INANCIERE..........................................1$
*STRUCTURE DU BILAN #INANCIER.......................................................1%
*RATIOS DE TRSORERIE.......................................................................20
1&#o'( () *o+,)-)'t ...... .....................................................................21
2&B)soi' )' .o'(s () *o+,)-)'t..............................................................22
&Li/+i(it0 i--0(iat)... .......................................................................22
*RATIOS DE STRUCTURE #INANCIERE ...................................................2$
1&COUVERTURE DE L!EMPRUNT BANCAIRE PAR L!AVOIR...................21
2&#INANCEMENT DES IMMOBILISATIONS ..........................................26
&COUVERTURE DE LA DETTE ............................................. ............22
$&3UILIBRE DU LON4 TERME.........................................................25
1&3UILIBRE DU PASSI# TOTAL.........................................................2%
6&ENDETTEMENT..............................................................................0
2&#INANCEMENT 6 COURT TERME DE L!ACTI#..................................1
5&#INANCEMENT 6 LON4 TERME DE L!ACTI#....................................2
%&AUTO#INANCEMENT DE L!ACTI#....................................................
10&I'()7)'(a'8) #i'a'8i9*)..................................................................$
11& A+to'o-i) #i'a'8i9*)......................................................................$
12&So,:a;i,it0 40'0*a,......................................................... .................1
1&So,:a;i,it0 < 8o+*t t)*-)...................................................................1
1$&,i/+i(it0 () ,!a8ti. ...........................................................................6
*RATIOS DE #INANCEMENT ...................................................................6
1&7a*t ()s i':)stiss)-)'ts a+to.i'a'80s ................................................2
2&ta+= (!i':)stiss)-)'t......................................................................5
&ta+= () *0t)'tio' () *)sso+*8)s..........................................................%
$&.i'a'8)-)'t 7*o7*)..........................................................................%
1&.i'a'8)-)'t 7)*-a')'t ....................................................................%
6&La 8a7a8it0 (!)-7*+'ts.....................................................................%
2&La 8a7a8it0 () *)-;o+*s)-)'t................................................ .........$0
*RATIOS DE 4ESTION.............................................................................$1
1& R)8o+:*)-)'t ()s 8o-7t)s 8,i)'ts..................................................$2
2& R)'o+:),,)-)'t ()s sto8>s.............................................................$
&Pai)-)'t ()s .o+*'iss)+*s..............................................................$$
$&Va*iatio' a''+),,) ()s :)'t)s..........................................................$1
1&Mati9*) 7*)-i9*)..........................................................................$6
6&Mai'&(!o)+:*) (i*)8t)................................................................... $2
2&ta+= () -a*/+)............................................................ ............ ...$5
5&,!a7tit+() () ,!)'t*)7*is) ................................................... ............$5
%& Mass) sa,0*ia,)............................................................................$%
*RATIOS DE RENTABILITE .....................................................................10
1&*atio () *)'ta;i,it0 ()s 8a7ita+=.......................................................11
2&-a*?) < ,a .a;*i8atio' ..................................................................1
&8o't*i;+tio' -a*?i'a,)..................................................................1$
$&;0'0.i8) (!)=7,oitatio' ..................................................................11
1&;0'0.i8) ')t.................................................................................16
6&*)'()-)'t () ,!a:oi*.....................................................................12
2&La *)'ta;i,it0s ()s .o'(s 7*o7*)s......................................................15
*RATIOS D!EXPLOITATION .....................................................................15
*L!ANAL"SE D!ISCRIMINANTE................................................................1%
*LE COUT DE LA RENTABILITE DU CAPITAL...........................................60
1&Ris/+) .i'a'8i)*..............................................................................6
2&E..)t ,):i)* .....................................................................................6
*METHODES D!ANAL"SES .....................................................................62
1&M)t@o() s8o*)s A ............................................................................62
2&M)t@o() VCI .................................................................................6%
*CAS PRATI3UE ....................................................................................22
CAS PRATI3UE B SARL BITUMELC
1&RESENTATION DE L!)'t*)7*is)........................................................2
2&,a (ist*i;+tio' ................................................................................2
&,)s 7*o(+its.....................................................................................2$
$&L)s 0tats .i'a'8i)*s............................................................................21
1&A'a,Ds) .i'a'8i9*) 7a* ,a -0t@o() () *atios............................................5
A& Ratios () *)'ta;i,it0s ...................................................................5$
B& Ratios () st*+8t+*) .i'a'8i9*).........................................................51
C& Ratios () .i'a'8)-)'t.....................................................................52
D& Ratios () ?)stio'............................................................................55
6&M)t@o() (!A'a,Ds) ............................................................................%0
A &Mo(9,) s)8o*) A ....................................................................%0
B & M0t@o() VCI........................................................................ %1
5&M)t@o() (+ si-7,)=................................................................................%
A& D0.i'itio' )t o;E)8ti.s ........................................................... ...%
B& Ta;,)a+ () si-7,)=.............................................................. ... %%
C& E=)-7,) (!a77,i8atio'.............................................................102
%&R)so,+tio' a:)8 ,a M0t@o() ?*a7@i/+).....................................................10$
10&A,?o*it@--) () si-7,)=.......................................................................101
11& Co'8,+sio'........................................................................................105
12&Bi;,io?*a7@i).....................................................................................10%
INTRODUCTION
La fonction de dirigeant d'entreprise n'est pas de tout repos. En plus des
Proccupations quotidiennes de gestion des ventes, de la production, des ressources humaines
et matrielles, Donc quelles sont les donnes et les outils d'valuation de la performance
financire et oprationnelle de son organisation mise en oeuvre par les dirigeants de PME et
PM !
En gnral, l'anal"se financire par ratios est une mthode d'valuation de rendement.
#ependant, comme le langage utilis est asse$ technique, le dirigeant se trouve souvent
dmuni devant cette approche. Lorsqu'il communique avec son %anquier, un pr&teur ou un
investisseur, il peut donc arriver qu'ils ne se comprennent pas.
De plus, ce qui rend le travail difficile, c'est qu'il n'" a pas d'uniformit dans la terminologie et
les formules techniques utilises. 'insi, ( la lecture de plusieurs manuels spcialiss en cette
matire, un ratio financier peut avoir plusieurs titres et formules mathmatiques.
La pu%lication du prsent document poursuit donc deu) o%*ectifs prcis. Premirement,
proposer au P.D.+. un outil de gestion pour comprendre et anal"ser ses tats financiers en
plus d'valuer la performance de ses oprations. Deu)imement, dm"stifier le langage
financier et faire un choi) de ratios pertinents.
,ien que les ratios de ce guide soient particulirement dvelopps pour les entreprises du
secteur industriel , la ma*orit d'entre eu) peuvent galement &tre utiliss par les entreprises
commerciales.
LES RATIOS
Le %ut et l'utilit d'un s"stme d'information est de fournir des donnes pertinentes ( la
direction de l'entreprise, afin de l'aider ( choisir et ( dvelopper les stratgies ncessaires ( sa
croissance.
Dans ce s"stme, la gestion financire *oue un r-le important, car elle permet de mesurer les
forces et les fai%lesses de l'entreprise, ( partir de l'anal"se et de l'interprtation des donnes
compta%les.
Diffrentes mthodes e)istent pour aider le gestionnaire ( contr-ler et prendre les meilleures
dcisions. parmi celles/ci il " a les ratios qui s'avrent un e)cellent outil de gestion.
Les donnes financires peuvent varier su%stantiellement d'une priode ( l'autre et d'une
compagnie ( l'autre. Pour rendre la comparaison plus facile, les ratios financiers ramnent les
chiffres ( leur plus simple e)pression, ce qui en facilite la lecture, et permettent une prise de
dcision plus rapide.
0elon les prfrences du dirigeant, certains ratios peuvent s'anal"ser sur une %ase mensuelle,
et d'autres, sur une %ase annuelle. Mais dans les deu) cas, la comparaison avec le %udget, la
priode c"clique quivalente de l'anne antrieure et l'volution mensuelle de l'anne courante
sont recommandes.
#ertains dirigeants dsirent comparer leurs statistiques financires avec celles d'autres
entreprises du m&me secteur. il est important de mentionner que les ratios sectoriels sont
rarement ( *our et qu'ils reprsentent des mo"ennes plus ou moins reprsentatives ( cause de
la taille et du t"pe spcifique d'activit de chaque entreprise. #ependant, si le p./d.g.
peut en o%tenir des ratios vala%les, ils complteront sa gamme de rfrences. En gnral,
toutefois, il est prfra%le de comparer sa performance avec soi/m&me, l'information
o%tenue tant plus pertinente.
CHOIX DES RATIOS
Des ratios, il en e)iste plusieurs di$aines. Le dirigeant d'entreprise peut en faire une longue
numration ( la lecture de manuels spcialiss ou en demandant ( son %anquier la liste de
ceu) qu'il utilise. 1outefois, le choi) des ratios ne devrait rpondre qu'( un seul critre 2
la pertinence de l'information o%tenue. 3ne feuille remplie de ratios est impressionnante, mais
les donnes ne sont pas toutes significatives.
Le prsent guide n'a pas la prtention d'numrer tous les ratios pertinents. 'prs une longue
recherche, les 44 ratios choisis peuvent rpondre ( un %on nom%re des attentes du p./d.g. de
PME du secteur manufacturier.
Les ratios utiliss dans ce document proviennent essentiellement des tats financiers 2
%ilan et rsultats. 1outefois, le modle d'tats financiers prconis est celui qui reflte la
compta%ilit de gestion et non la compta%ilit financire, car il fournit de l'information plus
reprsentative des activits de l'entreprise.
l faut remarquer cependant, que le modle de compta%ilit financire est celui
traditionnellement utilis dans les rapports annuels.
0ans entrer dans les concepts de compta%ilit, le modle favoris utilise certains termes
diffrents 2 co5ts varia%les 6ou directs7, co5ts fi)es 6ou indirects7, marge ( la fa%rication et
contri%ution marginale. #ette mthode, en compta%ilit de gestion, reprsente les co5ts
rpartis selon leur comportement.
Pour faciliter la comprhension des tats financiers et dvelopper des ratios pertinents, les 44
ratios choisis sont compils ( partir des modles d'tats trouvs en anne)e ( la fin du
prsent guide.
ABRVIATIONS UTILISES
LISTE DES SYMBOLES
' 'chats
'' 'voir des actionnaires
'#1 'ctif ( court terme
'1 'ctif total
,E ,nfice d'e)ploitation
,E'' ,nfice d'e)ploitation avant intr&ts et amortissements
,8 ,nfice net
# #omptes ( recevoir
## #omptes clients
#9 #omptes fournisseurs
#M #ontri%ution marginale
#M9 #o5t de marchandises fa%riques
#:9 #o5t varia%le de fa%rication
#:: #o5t varia%le des ventes
D Dp-ts ( court terme
DL1 Dette ( long terme
E, Emprunt de %anque
E#D Encaisse ; #omptes ( recevoir ; Dp-ts ( court terme
99 9rais fi)es
ntr&ts
MM mmo%ilisations
M9 Marge ( la fa%rication
M<D Main/d'oeuvre directe
MP3 Matire premire utilise
P#D Portion courante de la dette
P#1 Passif ( court terme
P1 Passif total
0 0toc=s
: :entes
:'P :entes anne prcdente
:D' :entes dernire anne
MTHODE DE PRSENTATION
#haque ratio est compos des lments suivants 2
TITRE
Dfinition et o%*ectif du ratio.
1el qu'il a t mentionn ( l''vant/propos, plusieurs titres et formules reprsentent un m&me
ratio. Le titre choisi, m&me s'il sem%le nouveau, correspond %ien ( l'o%*ectif recherch.
EXPRESSIONS COURANTES
#e sont des termes quivalents, frquemment rencontrs dans diffrentes anal"ses.
FORMULE
Elle ta%lit les composantes du ratio.
Les e)pressions en caractre italique servent *ustement ( dmontrer l'importance d'a*outer ces
lments afin de rendre le ratio plus pertinent.
1ous les termes utiliss correspondent ( des postes inscrits dans les anne)es.
MISE EN GARDE
E)plications additionnelles pour donner plus de sens au ratio et viter les erreurs. Les
indicateurs ne sont pas ncessairement complets, il peut " en avoir d'autres.
VOIR AUSSI
ndicateur de l'interrelation entre diffrents ratios. Donc, avant de porter un *ugement, il est
prfra%le d'anal"ser les ratios du m&me groupe.
COMPOSITION
>numration de tous les ratios de la m&me catgorie.
Les support de l!"!l#se $%"!"&%'re
L!"!l#se $%"!"&%'re de le"trepr%se
se$$e&tue ( p!rt%r des deu) do&u*e"ts
pr%"&%p!u) +ue so"t le ,%l!" et le &o*pte
de r-sult!t
./ LE BILAN
A/ D-$%"%t%o" 0
Le %ilan est un ta%leau en deu) parties qui reprsente ( u" *o*e"t do""- l'ensem%le des
%iens et droits que l'entreprise possde, mais aussi l'ensem%le de ses dettes.
#'est le %ilan qui permettra donc de conna?tre le patrimoine d'une entreprise ( un moment
donn 6gnralement la fin de l'e)ercice compta%le7.
Les deu) parties essentielles du %ilan sont 2
1 L!&t%$, partie gauche du %ilan, qui regroupe tout ce que l'entreprise poss'de,
1 Le p!ss%$, partie droite du %ilan, qui regroupe les &!p%t!u) propres et tout ce que
l'entreprise do%t.
En langage financier,
@ les lments qui figurent ( l''#19 s'appellent les EMPL<0,
@ les lments se trouvant au P'009 constituent les AE00<3A#E0.
B. Prsentation :
,L'8 '3 ..B..B.... 6date7

ACTI2 PASSI2

3E*plo%s4 3Ressour&es4

L'entreprise
Possde
A&t%$
%**o,%l%s-
C!p%t!u)
propres
L'e)ploitant ou
les associs
apporte 6nt7
L'entreprise
doit
Droit au %ail
9onds commercial
1errains, constructions
Matriels, mo%ilier
1itres 6actions7, pr&ts
#apital
Aserves
A&t%$ &%r&ul!"t Dettes
0toc=s
#rances clients
'utres crances
,anques
#hques postau)
#aisse
Emprunts
9ournisseurs
Dettes fiscales et sociales
'utres dettes
1<1'L '#19
F)-7,oisG
1<1'L P'009 FR)sso+*8)sG
TOTAL ACTI2 5 TOTAL PASSI2
Les AE00<3A#E0 constituant un mo"en de financement 6sans ressources, peut/on s'offrir la
voiture ou la moto de ses r&ves !7, on peut en dduire qu'elles permettent de financer ce que
l'entreprise possde, c'est/(/dire les EMPL<0.
Les emplois de l'actif sont des e*plo%s %"ter*-d%!%res, utiliss dans le cadre de l'e)ploitation
de l'entreprise.
Les ressources figurant ( l'actif sont des ressour&es e)ter"es, car elles proviennent de
l'e)trieur 6capital, emprunts, dettes fournisseurs7.
C. Variations du bilan
Le %ilan varie aprs chaque opration effectue par l'entreprise.
6 S%tu!t%o" "7. 0
Pour crer son entreprise, l'e)ploitant prlve CD EEE F sur ses conomies, qu'il dpose ( la
%anque le C
er
ao5t 4EEG sur le compte de l'entreprise.
#e capital constituera la premire ressource de l'entreprise, le dp-t ( la %anque reprsentera
l'emploi qui est fait de cette ressource.
8 A"!l#se de lop-r!t%o" 0
Aessource
Emploi
<H est l'argent ! D'oH vient l'argent !
#'P1'L 2 CDEEE
,'8I3E 2 CDEEE
#'est l'apport de l'e)ploitant
0ur le compte en %anque de l'entreprise
8 Pr-se"t!t%o" du ,%l!" 0
ACTI2 PASSI2
CDEEE DEEE CDEEE DEEE
Tot!l !&t%$ 4EEEE Tot!l p!ss%$ 4EEEE
9/ LE COMPTE DE RESULTAT
A/ D-$%"%t%o"
Le compte de rsultat est un ta%leau en deu) parties qui prsente, pour une priode
dtermine, l'ensem%le des charges consommes 6dpenses7 et des produits vendus
6recettes7.
Le rsultat est la diffrence entre 2
.....................
@ Les recettes ralises par l'entreprise 6ressources7
.....................
@ Les dpenses effectues par l'entreprise 6emplois7
au cours de l'e)ercice compta%le 6C4 mois7
Les emplois figurant dans le compte de rsultat sont des e*plo%s d-$%"%t%$s, dans la mesure oH
il s'agit de charges consommes.
Les ressources inscrites au compte de rsultat reprsentent des ressour&es %"ter"es, dans la
mesure oH elles proviennent de l'activit m&me de l'entreprise 6ventes7.
B/ Pr-se"t!t%o"
COMPTE DE RESULTAT DE LEXERCICE !u // : // : //// 6date7

#J'A+E0 PA<D310

FE-7,oisG FR)sso+*8)sG

C;!r<es de)plo%t!t%o" 0
'chats de matires premires
'chats de marchandises
'utres charges e)ternes
mp-ts et ta)es
#harges de personnel
Dotations au) amortissements
Dotations au) provisions
'utres charges
Produ%ts de)plo%t!t%o" 0
:entes de marchandises
:entes de produits finis
:entes de prestations de service
'utres produits
Produ%ts $%"!"&%ers 0
ntr&ts et produits assimils
Produ%ts e)&ept%o""els

C;!r<es $%"!"&%'res 0
ntr&ts des emprunts et dettes
'utres charges financires
C;!r<es e)&ept%o""elles
TOTAL
DES CHAR=ES
TOTAL
DES PRODUITS

0i produits K charges LLLL ,E8E9#E

0i produits M chargesLLLLL
PEA1E

STRUCTURE DU BILAN 2INANCIER
'#19 P'009
'#19 9NE #<AA+>
'#19 #A#3L'81 #<AA+>
:aleurs d'e)ploitation corriges
:aleurs ralisa%les corriges
:aleurs disponi%les corriges
9<8D0 PEAM'8E810
9onds propres corrigs
Dettes ( long terme corriges
DE11E0 ' #<3A1 1EAME #<AA+EE0
1<1'L '#19 1<'1L P'009
RATIOS DE TRSORERIE
Ensem%le de ratios mettant en vidence les liquidits de l'entreprise. #es ratios mesurent la
capacit de l'entreprise ( faire face ( ses engagements ( court terme.
Aatio de liquidit
Aatio de solva%ilit ( court terme
MISE EN =ARDE
En valuant l'actif ( court terme, il est important d'anal"ser chacun des postes, car ils n'ont pas
tous le m&me degr de liquidit.
En comparant les diffrentes liquidits au) engagements ( court terme, les ratios de
trsorerie donnent une mesure rapide et facile de la liquidit d'une entreprise. #ependant, une
anal"se de liquidit complte doit aussi comprendre l'tude du %udget de caisse de l'entreprise,
incluant, entre autres, les rem%oursements de capital.
COMPOSITION
9onds de roulement
Liquidit immdiate
FONDS DE ROULEMENT
Aatio de trsorerie mesurant dans quelle proportion les lments d'actifs suscepti%les
d'&tre convertis en espces ( court terme couvrent les dettes venant ( chance ( court
terme. #et indicateur constitue une mesure de liquidit gnrale et a financer le c"cle
d'e)ploitation de l'entreprise .
Aatio d'endettement ( court terme
Aatio de liquidit gnrale
Aatio de roulement
Aatio de solva%ilit ( court terme
2ORMULE
'ctif ( court terme
Passif ( court terme
9AL#P /mmo%ilisation
'ctif circulant
Dettes ( court terme
MISE EN =ARDE
Le ratio de fonds de roulement peut varier su%stantiellement d'une priode ( l'autre. l est
directement influenc par le %nfice d'e)ploitation, la vente d'actif immo%ilis, le paiement
comptant d'un actif immo%ilis ou d'un dividende, une variation dans les avances des
actionnaires, etc.
Puisque le numrateur du ratio de fonds de roulement comporte des actifs ( des degrs de
liquidit diffrents, il est important de considrer galement le ratio de liquidit immdiate
qui attnue ces diffrences.
VOIR AUSSI
Liquidit immdiate
BESOIN EN FONDS DE ROULMENT
2ORMULE
B#RH#R& t*0so*)*i)
LIQUIDIT IMMDIATE
Aatio de trsorerie mesurant dans quelle proportion les lments d'actif les plus liquides
couvrent les dettes venant ( chance ( court terme. #et indicateur e)clut les lments plus ou
moins contr-la%les de l'actif ( court terme pour se concentrer sur ceu) dont la liquidit est
asse$ certaine. Les pr&teurs se servent souvent de ce ratio pour vrifier la capacit de
l'entreprise, en cas de difficults temporaires, ( acquitter ses dettes ( court
terme en utilisant uniquement ses liquidits.
Aatio de liquidit restreinte
Aatio de trsorerie
2ORMULE
Encaisse ; #omptes ( recevoir ; Dp-ts ( court terme
1rsorerie L:e ;:r /D ( #1
MISE EN =ARDE
Ds qu'une mauvaise crance est connue, il faut la soustraire des comptes ( recevoir.
RATIOS DE STRUCTURE 2INANCIRE
Ensem%le de ratios permettant d'apprcier l'quili%re financier de l'entreprise ainsi que sa
capacit ( respecter ses engagements. #es ratios permettent d'valuer les modes de
financement utilis par l'entreprise ainsi que les charges financires qui influencent sa
solva%ilit ( long terme.
Aatio d'autonomie financire
Aatio d'effet de levier
Aatio d'endettement
Aatio d'quili%re
Aatio de levier et de couverture
Aatio de solva%ilit ( long terme
COMPOSITION
#ouverture de l'emprunt %ancaire par l'avoir
9inancement des immo%ilisations
#ouverture de la dette
>quili%re du long terme
>quili%re du passif total
Endettement
9inancement ( court terme de l'actif
9inancement ( long terme de l'actif
'utofinancement de l'actif
COUVERTURE DE L'EMPRUNT BANCAIRE PAR L'AVOIR
Aatio de structure financire dmontrant la relation et l'quili%re entre les fonds investis par
les actionnaires et ceu) pr&ts par la %anque pour couvrir les %esoins de liquidit courante.
3n des critres de %ase de la %anque pour accorder ou renouveler un pr&t, est *ustement
d'valuer son risque en fonction des fonds laisss dans l'entreprise par les actionnaires.
3ne couverture positive permet ( l'entreprise, sous toute rserve, de mettre en place des
stratgies de croissance sans &tre restreinte par le manque de fonds.
EXPRESSION COURANTE
Aatio de capacit d'emprunt
2ORMULE
'voir des actionnaires ; #rdits reports ; 'vances des actionnaires
Emprunt %ancaire
MISE EN =ARDE
#e ratio ne reprsente toutefois pas le potentiel d'emprunt qui est dtermin par la marge
de crdit et les garanties collatrales.
FINANCEMENT DES IMMOBILISATIONS
Aatio de structure financire mesurant la garantie offerte au) cranciers ( long terme. #et
indicateur nous renseigne sur le potentiel d'emprunt ( long terme de l'entreprise.
EXPRESSION COURANTE
Aatio de niveau d'emprunt
2ORMULE
Dette ( long terme ; <%ligation... ,o8atio' & a8/+isitio'
mmo%ilisations
MISE EN =ARDE
3n crancier qui envisage d'accorder un pr&t, peut considrer la valeur marchande et non
la valeur au) livres des immo%ilisations. l " aurait donc lieu d'valuer la surestimation ou la
sous/estimation des immo%ilisations, afin de conna?tre plus prcisment la valeur
d'emprunt de ces actifs.
COUVERTURE DE LA DETTE
Aatio de structure financire valuant la suffisance des fonds gnrs pour rem%ourser la
partie courante de la dette ( long terme et les intr&ts sur celle/ci. #omme la dette
reprsente un engagement ( mo"en terme, l'entreprise doit mesurer son degr
d'autosuffisance.
Aatio de couverture des charges fi)es
Aatio de couverture du fardeau de la dette
2ORMULE
,nfice d'e)ploitation ; I't0*Its J A-o*tiss)-)'ts
Portion courante de la dette ( long terme ; ntr&ts
MISE EN =ARDE
Pour ce ratio, le mot O ntr&ts P ne comprend que les intr&ts sur la dette ( long terme
6montant divulgu sparment ( l'tat des rsultats7.
QUILIBRE DU LONG TERME
Aatio de structure financire dmontrant l'usage, par l'entreprise, de sources de
financement e)terne. Les cranciers ( long terme mesurent ainsi le risque de leurs pr&ts,
tandis que les actionnaires valuent leur solidit financire et leur niveau de dpendance
envers les pr&teurs.
Aatio de financement ( long terme
Aatio d'effet de levier
Dette ( long terme au) capitau) propres
Dette sur quit
2ORMULE
Dette ( long terme ; <%ligation... ,o8atio'&a8/+isitio' J I-7Kts *)7o*t0s
'voir des actionnaires ; C*0(its *)7o*t0s J A:a'8)s ()s a8tio''ai*)s
MISE EN =ARDE
3n refinancement de la dette de l'entreprise ou un achat important d'actif immo%ilis peut
affecter su%stantiellement l'interprtation du ratio.
VOIR AUSSI
Endettement
QUILIBRE DU PASSIF TOTAL
Aatio de structure financire qui mesure la dpendance des actionnaires envers les cranciers
ainsi que la capacit d'emprunt de l'entreprise. #et indicateur permet galement de voir si
l'entreprise utilise l'emprunt, plut-t que les capitau) des actionnaires, comme mode de
financement.
Dette ( l'avoir
Dette totale sur quit
Effet de levier
0ource de financement
2ORMULE
Passif total / C*0(its *)7o*t0s & A:a'8)s ()s a8tio''ai*)s
MISE EN =ARDE
3n achat important d'actif immo%ilis peut affecter su%stantiellement l'interprtation du
ratio.
VOIR AUSSI
ENDETTEMENT
Aatio de structure financire mesurant le degr de financement par la dette. #omme les
engagements pris dans le cadre d'un financement par la dette constituent une source de
risque, on peut valuer l'importance de ce risque en pourcentage des actifs.
Effet de levier
Aatio de financement
2ORMULE
Passif total / C*0(its *)7o*t0s & A:a'8)s ()s a8tio''ai*)s
'ctif total
MISE EN =ARDE
3ne entreprise peut avoir un ratio d'endettement lev, mais l'valuation du risque doit
tenir compte de la dure de rem%oursement des dettes.
VOIR AUSSI
FINANCEMENT COURT TERME DE L'ACTIF
Aatio de structure financire mesurant la portion de l'actif total financ ( court terme.
L'entreprise a avantage ( privilgier cette source de financement qui est gnralement plus
conomique, tout en s'assurant d'une capitalisation adquate.
EXPRESSION COURANTE
9inancement par les e)igi%ilits
2ORMULE
'ctif total
MISE EN =ARDE
Le refinancement de la dette ou un changement ( la politique de paiement des
fournisseurs peuvent avoir un impact sur le rsultat de ce ratio.
VOIR AUSSI
FINANCEMENT LONG TERME DE L'ACTIF
Aatio de structure financire mesurant la portion de l'actif total financ ( long terme. Le
financement ( long terme doit &tre utilis lors d'acquisitions d'immo%ilisations, afin de ne
pas affecter le fonds de roulement. De plus, il s'en dgage alors un effet de levier positif
tant que le co5t de financement est infrieur au rendement laiss au) actionnaires.
EXPRESSION COURANTE
9inancement par la dette
2ORMULE
Dette ( long terme ; <%ligation... () ,o8atio' & a8/+isitio' J I-7Kts *)7o*t0s
'ctif total
MISE EN =ARDE
L'quili%re de ce ratio peut &tre affect par un achat d'immo%ilisation pa" comptant ou le
refinancement de la dette.
VOIR AUSSI
AUTOFINANCEMENT DE L'ACTIF
Aatio de structure financire mesurant la portion de l'actif total financ par les actionnaires.
#ette source de financement doit &tre suffisante pour couvrir les risques et e)igences des
pr&teurs, pour assurer l'quili%re du financement des oprations et finalement, pour
dmontrer la confiance des actionnaires envers leur entreprise.
9inancement interne
9inancement par l'avoir
2ORMULE
'ctif total
MISE EN =ARDE
Le paiement d'un dividende su%stantiel ou une perte d'e)ploitation importante ont une
influence ma*eure sur ce ratio.
VOIR AUSSI
INDEPENDANCE FINANCIERE
#e ratios e)plique la dpendance des fonds de l'entreprise par apport au total de son actif .
0olva%ilits des %anques
ndpendance financire
FORMULE
QER M 9<8D0 PA<PAE
1<1'L '#19
AUTONOMIE FINANCIERE
#e ratio e)plique l'indpendance financire d'une entreprise par apport ( ces total dettes .
2ORMULE
9<8D0 PA<PAE L
1<1'L DE11E0
SOLVABILITE GENERAL
2ORMULE
'#19 .
1<1'L DE11E0
SOLVABILITE COURT TERME
C. Liquidit +nral 2
2or*ule
:e ;:r;:d
Dettes ( #1
4. 1rsorerie relative 2
2or*ule
C M :r;:d S S
Dettes ( #1
0oit suprieur ou gale ( C
Q. 1rsorerie mmdiate 2
2or*ule
QER M Vd >
Dettes ( #1
0oit suprieur ou gale ( QER
SOLVABILITE DES BANQUES
#e ratio permet de mesurer l'indpendance financire d'une entreprise
2or*ule
QER M 9onds propres
1<1'L '#19
LIQUIDITE DE L'ACTIF
2or*ule
'#19 #A#3L'81
1<1'L '#19
Les r!t%os de $%"!"&e*e"t
#e ratio mesure la part des investissements autofinancs. 3n approchement entre ce ratio et le
calcule de l'effet levier montrera l'efficacit de la politique de financement de l'entreprise .
part des investissement autofinancs
$or*ule
marge %rute d'autofinancement
investissement 6anne7
Taux d !"#$#%&$ d !''&u!('
#e ratio prsente l'intr&t de situer la rtention des ressource par apport a la richesse cre par
l'entreprise .il convient toutefois de suivre l'volution du numrateur et du dnominateur avant
de conclure sur la valeur de ce ratio .
E)press%o" &our!"te
Le tau) de rtention des ressources
2or*ule
1au) de rtention 2 marge %rute d'autofinancement
:aleur a*oute
Taux d'%$)'#%''*$#
#e ratio dtermine la propension a investir de l'entreprise .il est alors possi%le d'apprcier la
croissance de l'entreprise a travers sa politique d'investissements .
La propension a investir
1au) d'investissement
2or*ule
nvestissement 6anne7
:aleur a*oute
MISE EN =ARDE
8ous avant dfini les principau) t"pes de ratios .cette liste ne saurait &tre e)haustive.
'insi le gestionnaire peut &tre amen ( dfinir des ratios propre au) oprations commerciales
effectues par l'entreprise
D'une manire gnrale, cette tude appelle deu) remarques importantes 2
'7 un ratio n'est pas ( lui seul significatif. Le gestionnaire aura donc intr&t ( slectionner un
ensem%le de ratios . les conclusions qui en seront issues n'auront de signification qu'( cette
seul condition
,7 l'homognit des termes d'un ratio est comme nous l'avons vu ,souvent remise en cause
,l'rosion montaire ,l'incidence fiscale sur la compta%ilit en sont les facteurs principau) .
on ne saurait trop recommander au gestionnaire d'&tre e)tr&mement prudent.
Les e)emples suivants prsentent divers t"pes de ratios ( l'aides d'e)emples prcis issus de cas
authentique servant ( en illustrer le calcule et l'emploi . ces cas permettent de dcomposer le
processus de l'anal"se financire
FINANCEMENT PROPRE
#e ratio permet de mesurer la proportion des capitau) propres par apport au investissement
raliser
2or*ule
9onds propres
nvestissements
FINANCEMENT PERMANENT
2or*ule
#apitau) permanent
nvestissements
CAPACITE D'EMPRUNTS
#e ratio permet ( l'entreprise de savoir les capitau) ma)imum capa%le d'emprunter.
2or*ule
DER M 9onds propres
9P ; DLM1
0oit suprieur ou gale ( DER
CAPACITE DE REMBOURSEMENT
#e ratio mesure la capacit des capitau) capa%le a rem%ourser par l'entreprise.
2or*ule
# ' 9
DLM1
L
Asultat ;'mortissement
DLM1
RATIOS DE =ESTION
l e)iste de nom%reu) rations de gestion .nous %ornerons notre tude au ratios norms ,(
savoir ceu) pour lesquels la centrale des %ilans dite des statistiques.
8ous avons vu prcdemment que les rations anal"sant les facteurs de production mettaient
en vidence l'aptitude production mettaient en vidence l'aptitude productrice de l'entreprise.
Dsormais ,l'aptitude commerciale et la profita%ilit de l'entreprise seront mises en valeur. Le
raisonnement sera %as sur la comparaison entre les diverses marges et le chiffre d'affaire .
enfin , toutes les valeurs retenues le seront hors ta)e.
Ensem%le de ratios valuant l'efficacit avec laquelle l'entreprise utilise ses ressources.
#es indicateurs servent ( mesurer la performance des responsa%les des diffrentes
activits, compte tenu des politiques de l'entreprise.
EXPRESSION COURANTE
Aatio d'efficacit
COMPOSITION
Aecouvrement des comptes clients
Aenouvellement des stoc=s
Paiement des fournisseurs
:ariation annuelle des ventes
Matire premire
Main/d'oeuvre directe
RECOUVREMENT DES COMPTES CLIENTS
Aatio de gestion mesurant la priode mo"enne qui s'coule entre le moment de la vente et
celui de l'encaissement. #et indicateur permet d'apprcier la qualit et la ngocia%ilit des
comptes clients ainsi que la performance du gestionnaire responsa%le.
Perception des d%iteurs
Aalisation des comptes ( recevoir
Aecouvrement des crances
Aglement des comptes ( recevoir
Aotation des comptes ( recevoir
2ORMULE
#omptes clients N QTD
:entes nettes
MISE EN =ARDE
#omme il est gnralement difficile d'o%tenir la somme des ventes ( crdit, on utilise
ha%ituellement les ventes nettes comme appro)imation. l faut toutefois garder ( l'esprit que
le calcul du ratio sectoriel inclut des entreprises dont le chiffre d'affaires est constitu
principalement de ventes ( crdit. Par consquent, si une entreprise effectue une forte
proportion de ses ventes au comptant, une comparaison avec le secteur sera
invita%lement trompeuse.
Les fluctuations importantes de ventes peuvent influencer l'interprtation du rsultat.
Pour toute anal"se dtaille de recouvrement, le classement chronologique des comptes
clients est essentiel.
RENOUVELLEMENT DES STOC+S
Aatio de gestion mesurant la priode mo"enne ncessaire au renouvellement complet des
stoc=s au cours d'un m&me e)ercice. #et indicateur donne une ide du r"thme d'utilisation
des stoc=s et de l'efficacit de leur gestion.
Dure mo"enne des stoc=s
Aalisation des stoc=s
Aotation des stoc=s
2ORMULE
#o5ts varia%les
0toc=s N QTD
#o5t varia%le des ventes
MISE EN =ARDE
Le ratio peut ne pas &tre reprsentatif si les stoc=s sont mesurs *uste avant ou aprs une
priode d'activit intense. >galement, s'il " a des priodes c"cliques importantes, il serait
prfra%le d'utiliser un stoc= mo"en 6e). 2 stoc= d%ut ; stoc= finB47 comme valeur
significative.
0i le ratio produit un nom%re de *ours qui ne correspond pas au) attentes du dirigeant, il "
aurait lieu de reprendre l'e)ercice en sparant les stoc=s de matire premire, les produits
en cours et produits finis pour mieu) valuer la cause.
PAIEMENT DES FOURNISSEURS
Aatio de gestion mesurant le dlai entre la rception d'une facture et son paiement. l
permet de mesurer l'efficacit dans la gestion des paiements et d'valuer les conditions
offertes par les fournisseurs.
Paiement des comptes ( pa"er
Paiement des crditeurs
2ORMULE
#omptes fournisseurs N QTD
'chats ; So+s&t*aita'8) J Mai'&(!o)+:*) )=t0*i)+*) J A8@ats 7o+* ,a *):)'t)
MISE EN =ARDE
Pour fin de calcul du ratio, il faut s'assurer que les montants compris au poste O #omptes
fournisseurs P, se retrouvent galement au poste O 'chats P et :i8) :)*sa.
#et indicateur devrait &tre considr con*ointement avec les ratios de recouvrement des
comptes clients et de renouvellement des stoc=s. 0i les fournisseurs sont pa"s trop
rapidement, l'entreprise se prive d'une source de financement gratuite en utilisant
inutilement sa marge de crdit ou ses liquidits. l est donc important de maintenir un
quili%re entre l'encaissement des comptes clients et le paiement des comptes
fournisseurs.
Les fluctuations importantes des achats peuvent influencer l'interprtation du rsultat.
VARIATION ANNUELLE DES VENTES
Aatio de gestion qui calcule la variation des ventes de la dernire anne par rapport (
celles de l'anne prcdente. #et indicateur illustre le niveau de croissance des ventes
del'entreprise.
EXPRESSION COURANTE
>volution des ventes
2ORMULE
:entes dernire anne / :entes anne prcdente
:entes anne prcdente
MISE EN =ARDE
Les ventes correspondent au) ventes %rutes, moins les escomptes de volume, ce que l'on
nomme communment les ventes nettes.
:entes dernire anne 2 anne financire complte la plus rcente.
:entes anne prcdente 2 anne qui prcde la plus rcente.
MATI,RE PREMI,RE
Aatio de gestion qui mesure la part de la matire premire utilise dans le co5t varia%le de
fa%rication. l reflte l'importance relative des composantes utilises, sur lesquelles
l'entreprise a peu de contr-le et qui ne gnrent pas de valeur a*oute.
EXPRESSION COURANTE
Matriel utilis
2ORMULE
#o5ts varia%les
Matire premire utilise
#o5t varia%le de fa%rication
MISE EN =ARDE
#e ratio ne peut &tre anal"s seul. l doit &tre considr con*ointement avec le ratio de
main/d'oeuvre directe.
MAIN-D'OEUVRE DIRECTE
Aatio de gestion refltant la proportion de la main/d'oeuvre directe dans le co5t varia%le de
fa%rication. #et indicateur reprsente la partie du co5t du produit sur laquelle l'entreprise
peut amliorer son efficacit.
EXPRESSION COURANTE
Main/d'oeuvre de production
2ORMULE
#o5ts varia%les
Main/d'oeuvre directe et avantages sociau)
#o5t varia%le de fa%rication
MISE EN =ARDE
#e ratio ne peut &tre anal"s seul. l doit &tre considr con*ointement avec le ratio de
matire premire.
La main/d'oeuvre directe ne comprend que les salaires pa"s au) emplo"s travaillant
directement ( la fa%rication des produits.
TAUX DE MARQUE
#'est un ratio qui calcule pourcentage de la marge des pri) d'achat des marchandises vendues
sur les ventes effectuer
2or*ule
Le tau) de marque 2marge sur pri) d'achat des marchandise vendues
Les ventes
Aappelons que la marge sur pri) d'achat des marchandises vendues et galement dnomm
marge %rute .
ENMPLE 2 une entreprise a vendu mille article ( di) unit 6J.17.ces articles ont t achets
par elle si) l'unit 6J.17
Dans ces conditions la le chiffre d'affaires est de ........CE EEE
Le pri) d'achat des marchandises vendues est de .........TEEE
La marge %rute est de CE EEE /TEEE soit ..................GEEE
Le tau) de marque est de GEEE
CEEEE
0oit GER
.'a/#%#ud /!&/! .'$#!/!%'
ainsi ce ratio permet de dgager l'aptitude propre de l'entreprise ( dgager des profits .
ce ratio peut &tre rapproch du ratio d'intensit capitalistique .en effet ,dans la mesure ou
l'entreprise est fortement industrialise ,il est ncessaire que sa marge 2
e)cdent %rut d'e)ploitation
les ventes
soit trs leve
l'entreprise aura dans ce cas la possi%ilit financire de renouveler son quipement .
@ rsultat %rute d'e)ploitation aprs frais financiers
les ventes
la comparaison entre ce ratio et le ratio prcdent permet de dgager l'incidence du
financement e)trieur sur l'entreprise .
@ rsultat net d'e)ploitation
les ventes
le numrateur de ce ration retient tous les frais inhrents ( l'e)ploitation ,les remarques faites
prcdemment ,relatives au) comptes de dotations au) provisions et de dotations au) comptes
d'amortissement en limitent cependant la porte.
1ous les ratios de gestion que nous venons d'tudier prennent comme rfrence le chiffre
d'affaire . ils est intressent le gestionnaire .diffremment,les ratios que l'on pourrait qualifier
ratios de rendement vont attirer l'attention de l'investisseur .les capitau) apports sont
dsormais la rfrence principale .
Ma'' 'a.a!%a.
9ormule
Masse 0alariale M 4DR
#' J1
#e ratio mesure l'quili%re de la masse salariale d'une entreprise par apport a son chiffre
d'affaire .
Et ne doit pas dpasser les 4DR de son chiffre d'affaire si non l'entreprise se retrouve dans une
situation de sur effectifs .
RATIOS DE RENTABILIT
Ensem%le de ratios mesurant l'efficacit gnrale de la gestion dont tmoignent les
revenus provenant des ventes et des investissements. #es ratios valuent le rendement
des capitau) investis et l'aptitude de l'entreprise ( dgager des %nfices.
EXPRESSION COURANTE
Aatio de profita%ilit
COMPOSITION
Aatio de renta%ilit des capitau) propre
Marge ( la fa%rication
#ontri%ution marginale
,nfice d'e)ploitation
,nfice net
Aendement de l'avoir
Aenta%ilits des fonds propres
Ra#%& d !$#a0%.%#" d' (a/%#aux
E)cdent %rute d'e)ploitation
#apitau) investis
<n entend par capitau) investis non seulement les capitau) permanents 6capitau) propres
;capitau) d'emprunt7 , mais aussi certains apports rsilia%les ( court terme, dont la prennit
nous conduit ( les considrer comme des valeurs ( long terme .un apport en compte courant
,figurant au passif du %ilan depuis plusieurs annes , un dcouvert %ancaire perptuel
reprsentent du point de vue financier un financement ( long terme .
La difficult d'utilisation de ce ratio rside dans le fait que le dnominateur agrge des
lments que l'inflation rend disparates .il est vident qu'un rapport de mille U par les
actionnaires en 8 ne saurait &tre compar et un apport de mille U en 8 ;
3n e)emple illustrera cette fai%lesse 2
La socit N au capital de CE EEE U a t constitue en 8 son ratio de renta%ilit des capitau)
propres est 2
E)cdent %rute d'e)ploitation
#apitau) propre
' t en 8 de 2 Q EE L QR
CE EEE
en 8; 4V ,celui /ci est de GE4C,VE L GE ,44R
CE EEE
Les chiffre indiquent un accroissement trs grand du tau) de renta%ilit des capitau)
investis .pourtant le tau) de renta%ilit est rest sta%le au cours du temps et l'augmentation
n'est le fait que d'un tau) d'inflation de T R
/4V
0oit 2 QEE ) 6 C/ 6C;E,ET7 7 L QEE ) CQ,GET L GE4C,V L GE,44R
CE EEE E,ET CE EEE CE EEE
1ous les ratios rapportant des flu) 6 e)cdent d'e)ploitation , rsultat net ou %rut,etc.7 ( des
stoc=s ,au sens conomique du terme 6capitau) propres , permanent ,etc. 7 doivent &tre
prcaution du fait de l'rosion montaire .
MARGE LA FABRICATION
Aatio de renta%ilit mesurant la marge de manoeuvre disponi%le aprs avoir encouru les
frais varia%les de fa%rication. #et indicateur, complmentaire ( la contri%ution marginale,
aide les gestionnaires ( mieu) valuer et contr-ler les frais directement relis ( la
fa%rication des produits vendus.
EXPRESSION COURANTE
Marge sur les co5ts directs
2ORMULE
:entes nettes
MISE EN =ARDE
L'utilisation de ce ratio requiert une anal"se des postes d'opration pour valuer leur
comportement 6varia%le ou fi)e7.
Dans l'anal"se des postes d'opration varia%les, il faut diffrencier les co5ts de fa%rication
de ceu) des ventes pour les postes suivants 2 douanes, transport, courtage, redevances.
VOIR AUSSI
CONTRIBUTION MARGINALE
Aatio de renta%ilit mesurant la contri%ution par rapport au) ventes. #ette dernire s'o%tient
en dduisant des ventes les frais directement encourus dans la fa%rication et la vente des
produits suivant la mthode des co5ts varia%les. #et indicateur, issu du concept de la
rpartition des co5ts selon leur comportement, a l'avantage de ne pas &tre influenc par
des co5ts gnralement fi)es qui n'ont pas de relation directe avec les produits fa%riqus.
Marge ( la distri%ution
Marge de contri%ution
Marge sur co5ts varia%les
2ORMULE
:entes nettes
MISE EN =ARDE
L'utilisation de ce ratio requiert une anal"se des postes d'opration pour valuer leur
comportement 6varia%le ou fi)e7.
VOIR AUSSI
BNFICE D'EXPLOITATION
Aatio de renta%ilit mesurant le %nfice d'e)ploitation par rapport au) ventes. #onsidr
avec la contri%ution marginale, cet indicateur donne une ide de la profita%ilit du
processus d'e)ploitation de l'entreprise.
,nfice d'opration
Profit avant postes e)traordinaires
Profit d'opration
2ORMULE
,nfice d'e)ploitation
:entes nettes
MISE EN =ARDE
Le %nfice d'e)ploitation doit e)clure tout montant, revenu ou dpense, provenant d'une
transaction inha%ituelle ou e)ceptionnelle. 1out poste de cette nature doit &tre inscrit ( la
section O 'utres revenus 6dpenses7 P, pour donner le vrai sens au rsultat de
l'e)ploitation et ne pas fausser la comparaison d'une priode ( l'autre.
BNFICE NET
Aatio de renta%ilit mesurant, par rapport au) ventes, le %nfice que l'entreprise o%tient
une fois toutes les dpenses et imp-ts a%sor%s. #et indicateur donne une ide de la
renta%ilit gnrale de toutes les oprations de l'entreprise.
Marge nette
Profit net
2ORMULE
,nfice net
:entes nettes
MISE EN =ARDE
Le %nfice net doit &tre interprt, et peut &tre nuanc, selon l'importance des postes
apparaissant ( la section O 'utres revenus 6dpenses7 P.
RENDEMENT DE L'AVOIR
Aatio de renta%ilit mesurant le rendement des fonds souscrits par les actionnaires 6ou
propritaires7. #et indicateur permet d'valuer la capacit de l'entreprise ( gnrer un
rendement adquat pour les actionnaires.
Aendement de l'quit
Aendement de la valeur nette
Aendement des capitau) propres
Aenta%ilit de l'avoir des actionnaires
2ORMULE
,nfice net .
MISE EN =ARDE
L'utilisation du %nfice net peut fausser su%stantiellement le tau) de rendement si
l'entreprise a un revenu ou une perte e)traordinaire. Pour que le rendement soit plus
reprsentatif, il faudrait e)clure les postes e)ceptionnels et leur impact fiscal.
LA RENTABILITES DES FONDS PROPRES
#e ratio mesure les rsultat de l'entreprise par apport ( ces fonds propres .
2or*ule
Asultat
9ond propres
RATIOS DEXPLOITATION
Les ratios d'e)ploitation mesurent les charges engages par apport soit au total de
charges ,soit au total des ventes .nous signalerons 2
@ 9rais de personnel
1otal des charge
@ 'chat ;variation des stoc=
Les ventes
@ Le ta%leau comparatif des charges
l est toutefois plus significatif d'ta%lir un ta%leau comparatif des charges , conWu par rapport
au total des produits . le gestionnaire a ainsi la possi%ilit de suivre le volume relatif des
charges par nature qu'il a du engager pour son chiffre d'affaires.
#e ta%leau se prsentera comme suit 2

#harges n #harges n ; C :ariation :ariation en R
'chats 4E EEE 4D EEE ; DEEE ; 4D R
9rais de personnel CE EEE C4 EEE ; 4EEE ; 4E R
mp-ts et ta)es C EEE C EEE E ER
1ravau) fournitures et services e)t. 4 EEE 4 DEE ; DEE ; 4D R
1ransports et dplacements Q EEE CEEE /4EEE ;TT R
9rais divers de gestion 4 EEE V EEE ; TEEE ; QEE R
9rais financiers C EEE Q EEE ; 4EEE ; 4EE R
Dotations au) amortissements C EEE C EEE /E E
Asultats d'e)ploitation Q EEE T EEE ; QEEE ; CEE R
3n e)amen approfondi des comptes indiquera que la hausse considra%le des frais divers de
gestion est due ( une importante compagne pu%licitaire. #elle/ci a d'ailleurs port ses fruits
puisque le rsultat net d'e)ploitation a dou%l. La hausse des frais de personnel et la
consquence d'une politique de l'emploi plus large 6; CER7 et de l'augmentation des salaires
6; CE R7.
Les achats ont augment de 4D R, la rpartition de cette hausse est due ( raison de D R ( la
monte des cours et ( raison de 4E R ( la quantit supplmentaire achete. 3ne rorganisation
de la distri%ution des produits a entrain une %aisse sensi%le des frais de transport 6/ CT R7.
1outefois, l'entreprise de disposait pas d'un fonds de roulement suffisant pour financer son
surcroit d'activit ce qui e)plique la ncessit d'un financement e)trieur gnrant une hausse
des frais financiers de 4EER.*
Ve"tes de ,%e"s et ser?%&es 0 C!p%t!u) propres
#e ratio ta%lit la relation entre le financement d'origine et le chiffre d'affaire qui en rsulte.
Les deu) termes de ce rapport ne sont pas homognes en raison de l'rosion montaire . la
valeur de ce ratio risque ainsi d'&tre fausse
.
Dot!t%o"s !u) !*ort%sse*e"t et pro?%s%o"s 0 V!leur A@out-e 0
#e ratio rapproche les charges non dcaissa%les ( court terme de la valeur a*oute. #e ratio est
d'autant plus lev que l'intensit capitalistique de l'entreprise est grande. 0i l'inverse se
produisait, la prennit de l'entreprise risquerait d'&tre menace, le renouvellement des
quipements tant frein par le manque d'autofinancement.
Dot!t%o"s !u) !*ort%sse*e"ts et !u) pro?%s%o"s A r-sult!t &o*pt!,le 0 dette $%"!"&%'res
( plus du" !" 0
#e ratio souligne la relation entre la marge d'autofinancement 6numrateur7 et le financement
e)terne. 'insi un ratio fai%le confirme le %esoin de financement e)terne. 'u contraire, un
ratio lev 6suprieuraC7 peut remettre en cause la politique de financement de l'entreprise car
celle/ci ( dsormais la possi%ilit de s'autofinancer.
1outefois, il est parfaitement conceva%le qu'une entreprise a"ant la possi%ilit de
s'autofinancer fasse s"stmatiquement appel ( des capitau) e)ternes de faWon ( %nficier d'un
effet de levier. 8ous reviendrons plus prcisment sur cette dernire notion.
Dettes $our"%sseurs de)plo%t!t%o"3e" @our d!&;!t4 0 A&;!ts TTC :BCD
#e ratio a pour o%*et de dterminer le dlai mo"en des rglements au) fournisseurs. #e ratio
ne prsente d'intr&ts que pour les entreprises a"ant un grand nom%re de fournisseurs. l sera
alors possi%le de prvoir appro)imativement les dcaissements futurs sur la %ase des
commandes mises par l'entreprise. 0on utilisation impose premirement que les comptes
fournisseurs soient slectionns, deu)imement une grande prudence quant ( l'utilisation de la
valeur o%tenue.
L S0,)8tio' ()s 8o-7t)s .o+*'iss)+*s B
' la cl-ture de l'e)ercice social, les fournisseurs apparaissent au passif du %ilan dans le poste
dettes ( court terme. 8anmoins, le plan compta%le CXDY ne distingue pas la qualit de ces
fournisseurs. En effet, trois t"pes de fournisseurs sont confondus 2
C7 Les fournisseurs d'e)ploitation .
47 Les fournisseurs de frais gnrau) .
Q7 Les fournisseurs d'immo%ilisation.
0euls les premiers doivent &tre rapprochs des achats. En outre, la slection des fournisseurs
d'e)ploitation des le poste fournisseurs risque dans certain industries d'&tre comple)e. Le futur
plan compta%le imposera au) entreprises la prsentation par t"pe de fournisseurs.
L L)s *atios *a77*o8@a't +' .,+= < +' sto8> ') so't t*9s so+:)'t /+) ,) *).,)t (!+') i,,+sio' B
3n e)emple illustrera le t"pe d'erreur qui peut en dcouler.
0upposons une entreprise cl-turant ses comptes le QC dcem%re, a"ant une tendance
saisonnire centre sur le mois de *anvier et le mois de *uillet. 0chmatiquement, le niveau du
poste fournisseur d'e)ploitation est le suivant 2
Les achats de l'anne s'lvent ( CV EEE EEE euros
'u QC dcem%re n, le compte fournisseur d'e)ploitation est crditeur pour C DEE EEE et le ratio
du dlai mo"en des rglements au) fournisseurs est de
C DEE EEE C DEE EEE
L L QE
CV EEE EEEBQTE DE EEE
<n en dduit que le dlai mo"en est de QE *ours
<r, au QC *uillet n ; C, le compte fournisseur d'e)ploitation est crditeur pour Q EEE EEE, ainsi
le dlai mo"en passe ( TE *ours d'achat.
'u mois de *uillet n ; C, ce dlai est de TE *ours d'achat alors qu'au QC dcem%re n ; C, il n'est
plus que de 2
C EEE EEE C EEE EEE
L L 4E *ours d'achat
CV EEE EEEBQTE DE EEE
l serait erron de prvoir sur cette %ase le %esoin de trsorerie pour le mois de *anvier n ; 4,
car le compte fournisseur d'e)ploitation s'lve ( cette poque ( Q EEE EEE francs.
Cr-!"&es sur &l%e"ts 0 Ve"te de ,%e"s et ser?%&es TTC:BCD
#e ratio permet de dterminer le dlai de rglement des clients. l prsente les m&mes
inconvnients que le ratio prcdent. Aemarquons que pour ces deu) ratios, les achats et les
ventes sont inscrits au dnominateur toutes ta)es comprises afin de rendre le rapprochement
homogne 6clients et fournisseurs figurant au %ilan toutes ta)es comprises7.
1 2INANCEMENT ET RATIO 2INANCIERS
L! "ot%o" de $%"!"&e*e"t
L'entreprise doit satisfaire son %esoin en investissement et en fonds de roulement.
A1 B'&%$ $ %$)'#%''*$#
ndpendamment de la recherche de la renta%ilit qui est l'o%*et m&me de son e)istence,
l'entreprise doit assurer sa prennit et stimuler sa croissance ( long terme. #es impratifs ne
peuvent &tre atteints que dans la mesure oH l'entreprise rinvestit, c'est/(/dire achte des
immo%ilisations. #es investissements remplaceront un matriel e)istant, devenu inutilisa%le
avec le temps ou amlioreront la force productrice et stimuleront ainsi la croissance. La
politique d'investissement prsente la particularit d'&tre prvisi%le ( long terme. Le
gestionnaire sait en effet ( quelle poque il lui faudra renouveler tout ou partie de son
quipement.
B1 B'&%$ $ 2&$d' d !&u.*$# B
L'entreprise est tenue d'effectuer un certain nom%re de dpenses dont elle ne peut diffrer
l'chance, elle consent des crdits ( la clientle et inversement ses fournisseurs lui accordent
des dlais de paiement. L'entreprise doit ainsi, au cours de son c"cle d'e)ploitation dcaiss
avant d'encaisser. Pendant la dure d'attente des encaissements, les dcaissements continuent
( courir. #eu)/ci peuvent pratiquement &tre effectus que dans la mesure oH l'entreprise
dispose d'un fonds de roulement suffisant. Le %esoin de fonds de roulement est donc
permanent. 0elon l'activit, il peut &tre plus/ou/moins fluctuant. #ela peur dpendre de
l'activit plus/ou/moins saisonnire de l'entreprise, de sa politique de stoc=age, etc.
C1 N"(''%#" d'u$ 2%$a$(*$# '#a0. B
Pour que l'entreprise soit via%le, ces deu) %esoins doivent &tre satisfaits. Le financement est
donc une ncessit a%solue. La permanence du %esoin d'investissement et du %esoin de fonds
de roulement implique la permanence du financement. 'utrement/dit, le capital conomique
6quipement productif7 ainsi que le fonds de roulement ncessaire ( la %onne marche de
l'entreprise doivent &tre couverts par des capitau) sta%les.
l est %ien vident que la s"mtrie qui e)iste entre les %esoins ( financer et le financement ne
peut &tre cerne au franc prs. Les pro%lmes d'a*ustement appara?tront chaque *our. Leur
incidence doit cependant &tre minime. Le gestionnaire pourra ainsi rta%lir l'quili%re par le
%iais ou du dcouvert %ancaire 6si sa trsorerie est insuffisante7.
Les capitau) sta%les ncessaires sont reprsents dans le %ilan par les capitau) permanents
6capitau) propres ; capitau) d'emprunt7. Le gestionnaire doit donc connaitre d'une part la
quantit de capitau) sta%les ncessaires et d'autre part la structure idale de ces capitau). <n
entend par structure des capitau) sta%les, la rpartition entre capitau) propres et capitau)
d'emprunt. La recherche de cette structure optimale repose sur les raisonnements suivants 2
1 Le &oEt et l! re"t!,%l%t- du &!p%t!l
Les capitau) apports par les actionnaires et les pr&teurs doivent &tre rmunrs, faute de
quoi, l'entreprise aurait les plus grandes difficults ( attirer les capitau) et risquerait ainsi de
rater des occasions de traiter des oprations commerciales renta%les. La recherche du moindre
co5t est donc le premier o%*ectif.
A1 L !%'3u 2%$a$(%! B
La diffrence fondamentale qui e)iste entre le co5t des capitau) propres et celui des capitau)
d'emprunt rside dans le fait que les premiers ne sont rmunrs qu'( la condition que
l'entreprise dgage un %nfice net compta%le . les seconds sont rmunrs quelle que soit la
situation, %nficiaire ou dficitaire.
'insi une entreprise a"ant largement recours ( l'emprunt supportera s"stmatiquement des
charges financires e)tr&mement lourdes qu'elle peut ne pas pouvoir supporter.
Dans cette h"pothse dfavora%le, la marge %rute d'autofinancement comprime par les frais
financiers, ne permet pas ( l'entreprise de s'autofinancer, l'entreprise doit alors emprunter
davantage et pa"er de nouveau) frais financiers. Le cercle vicieu) se perptue ainsi *usqu'( la
faillite.
B1 L'22# d .)%! 4
La notion d'effet de levier est %ase su celle de renta%ilit. l s'agit en l'occurrence de
comparer la renta%ilit conomique de l'entreprise au co5t des capitau) emprunts.
E)e*ple. 0 une entreprise a une renta%ilit conomique
C6*7
de 4E R. Les %anques pr&tent (
long terme ( un tau) de C4 R
L'entreprise a intr&t ( emprunter car elle ralise un profit de V R sur le montant du capital
e)terne. Elle fait %nficier ses capitau) propres d'un tau) de rendement
#apitau) d'emprunt
D'autant plus lev que le rapport
#apitau) propres
est lui/m&me lev
E)e*ple 9 0 la rpartition des capitau) permanents est la suivante
#apitau) propres CEE 1au) de rendement !
#apitau) d'emprunt C EEE 1au) de rmunration CE R
Aenta%ilit conomique 4E R
Les C CEEfrancs investis rapportent 4E R ) C CEE L 44E
La rmunration des capitau) d'emprunt est de CE R ) C EEE L CEE
3ne fois rmunrs les capitau) d'emprunt, on constate que les capitau) propres soit CEE
francs ont engendr un profit de 2 44E /CEEL C4E
Le tau) de rendement des capitau) est donc de C4E R. En fait, les CEE francs investis par les
actionnaires ont rapport normalement 4E R au)quels s'a*oute le surprofit %as sur la
diffrence entre le tau) de renta%ilit conomique et le tau) de rmunration des capitau)
d'emprunt, soit 4E R / CE R L CE R
#apitau) d'emprunt
#e dernier tau) tant multipli par le rapport
#apitau) propres
0oit CE ) CE R L CEE R
<n retrouve donc %ien au total 2
1au) de rendement normal des capitau) propres 4E R
#E
0urprofit L diffrence de tau) ) 2 CEE R
#P
1au) de rendement des capitau) propres C4E R
<n va %ien l'effet multiplicateur induit par une diffrence de tau) et un rapport 2
#apitau) d'emprunt
>lev
#apitau) propres
nversement, le tau) de rendement des capitau) propres sera pnalis si le tau) de
rmunration des capitau) emprunts est suprieur au tau) de renta%ilit de la firme.
E)e*ple B 0
#apitau) propre DEE
#apitau) d'empruntC EEE rmunrs ( CD R
1au) de renta%ilit conomique de la firme CE R
Les capitau) permanents rapportent C DEE ) CER LCDE
La rmunration des capitau) d'emprunt 2 C EEE ) CD R L CDE
Le tau) de rendement des capitau) propres est de E
#e rsultat se dcompose comme suit 2
1au) de rendement normal des capitau) propres DEE ) CE R L ; DE
1au) de su rmunration des capitau) d'emprunt C EEE ) 6CD R / CER7 L / DE
8ous reviendrons sur ces notions lors de l'tude de la renta%ilit des investissements.
La politique financire, autres critres et contraintes
1 Les ressour&es %"ter"es
!8 Pol%t%+ue d!uto$%"!"&e*e"t
L'e)ploitation courante doit dgager des profits suffisants pour assurer la prennit de
l'entreprise. La partie non distri%ue de ces profits viendra s'a*outer au capital financier d*(
e)istant.
L'autofinancement prsente des avantages 2
/ l renforce la structure financire e)istante .
/ l n'entraine pas de charges financiers, ce qui ne signifie pas qu'il est gratuit .
/ Dans la mesure oH il est lev, l'autofinancement facilite l'e)pansion de l'entreprise . il
prserve l'indpendance financire et facilite ainsi la discutions avec les %anquiers.
3n *uste quili%re doit toutefois &tre recherch. En effet, l'autofinancement est prlev sur le
%nfice distri%ua%le. Dans la mesure oH cette ponction est s"stmatiquement lourde, les
actionnaires ne sauraient &tre enclins ( financer de nouveau pro*ets.
,8 D-s%"?est%sse*e"t 0
La cession d'lments d'actif tels que des matriels inutiliss, des titres de placement surcots
en %ourse procur ( l'entreprise des ressources non ngligea%les.
1 Les ressour&es e)ter"es 2
En cas d'insuffisance des ressources internes, l'entreprise peut avoir recours ( des capitau)
e)ternes
L!u<*e"t!t%o" de &!p%t!l 0
l s'agit l( d'une opration particulirement intressante d'un point de vue financier pour
l'entreprise, les nouveau) rmunrs selon les rsultats dgags.
METHODES DANALFSE
LE MODLE DE CONON ET HOLDER OU METHODE DES SCORES G
Les formulations proposes par ces deu) auteurs correspondent ( des fonctions discriminantes
sectorielles prsentes ( partir de CXYV. Elles permettent d'associer ( un score o%serv un tau)
de pro%a%ilit de dfaillance.
Par rfrence au %ilan financier, #onan et Jolder ont tudi les valeurs de QC ratios
applica%les ( CXE PME et ont o%tenu ici la 2&$(#%&$ '(&! suivante 2
1 Pour les e"trepr%ses %"dustr%elles
G 5 D/9H R
.
A D/99 R
9
A D/.C R
B
8 D/IJ R
H
8 D/.D R
K

'vec2 A
C
L E)cdent %rut d'e)ploitation B 1otal des dettes
A
4
L #apitau) permanents B 1otal de l'actif
A
Q
L Aalisa%les et disponi%les B 1otal de l'actif
A
G
L 9rais financiers B #.' 6hors ta)es7
ADL 9rais de personnel Bvaleur a*oute
1 Pour les e"trepr%ses de &o**er&e de <ros
G 5 DLD.MJ R
B
A DLD.BC R
9
A DLDBH. R
C
A DLD.IK R
J
8 DLD.KI R
I
8 DLD.99
'vec2
A
4
E1 A
Q
DE980 #/DE0030
A
T
2 98'8#EME81 PA<PAE DE0 MM<,L0'1<80 B 1<1'L ,L'8
A
Y
2 E,E B 1<1'L ,L'8 avec E,ELe)cdent %rut d'e)ploitation
A
V
2 ,9A B #.' 6hors ta)es7 avec ,9AL %esoins en fonds de roulement
1 Pour le BTP 3BNt%*e"ts et Tr!?!u) Pu,l%&s4
G 5 DLDBK R
M
A DLDD.H R
.D
A DLD..C R
..
A DLDD.K R
.9
8DLD9BI R
.B
8 DL.DJH R
.H
8DLDDM9
A
X
L 013'1<8 8E11E B 1<1'L ,L'8
A
CE
L '#19 #A#3L'81 B DE11E0 Z #<3A1 1EAME
A
CC
L 9<3A800E3A0 B '#J'10
A
C4
L 6E,E/9A'0 98'8#EA07 B E8DE11EME81 +L<,'L
A
CQ
L #LE810 B #' 6J<A0 1'NE07
ACG
L 9A'0 98'8#EA0 B #' 6J<A0 1'NE07
Pour le tr!"sport
G 5 DLDDMI R
B
A DLD.JJ R
9
A DLDHMC R
.H
8 DLD.I. R
I
8DL.JBK R
.K
8 DLDDC9
L'e)ploitation normative de ces fonctions permet de cerner la pro%a%ilit de dfaillance d'une
entreprise. Plus la valeur du score [est leve, plus le risque de dfaillance est fai%le
#ontinuation
,onne situation
'LEA1E
Prudence
D'8+EA
E#JE#
:aleur du score [
E,CE
E,EG
/E,ED
Aisque de dfaillance
QER
TDR
XER
LE MODLE SECOR 3OU MODELE DE CREATION DE VALEUR4
3+at*) 0/+atio's 7)*-)tt)'t () *0s+-)* ,) -o(9,) () 8*0atio' () :a,)+* 08o'o-i/+)
FSECORG
L'indice de cration de valeur conomique 6:#7 est le ratio du rendement sur l'avoir des
actionnaires 6A<E7 sur le rendement attendu par les actionnaires 6\e7.
0i la valeur du VCI )st M 1 L!)'t*)7*is) )st sai')
0i la valeur du VCI )st N 1 L!)'t*)7*is) )st )' .ai,,it)
Le A<E se calcule comme suit2
Le A<' est le rendement sur actifs2 A<' L A<0 / '1
A<0L marge %nficiaire avant intr&ts mais aprs imp-ts c'est comme si la firme
n'avait pas de dettes.
'1L rotation des actifs 6ventesBactifs conomiques7
'vec actifs conomiques L tonds de roulement ; immo%ilisations
DBE 2 effet de levier 6detteBavoir des actionnaires7
\
d
2 co5t de la dette
2 tau) effectif d'imp-t 6L tau) de l'imp-t sur le %nfice des socit en 'lgrie7
Iuant ( l'quation du rendement attendu, elle est comme suit2
A
f
2 tau) d'intr&t d'un placement sans risque
,&ta 2 volatilit du rendement de la firme par rapport au march
6Am / Af72 prime de risque du march %oursier
Le rendement attendu tient compte du risque spcifique au march %oursier6Am / Af7 Aq et
d'un facteur %&ta pour tenir compte du risque inhrent ( l'entreprise. Plus l'investissement dans
une entreprise est risqu, plus son facteur %&ta est lev. 'insi la firme ,ell au #anada affiche
in %&ta de E,TE alors que celui de la 08# est de C,GT.
Enfin, le ratio de la valeur marchande de l'entreprise sur sa valeur compta%le 6MB,7 est
calcul ( l'aide dune quation qui tient compte des rgles compta%les et du potentiel de
croissance de l'industrie 6alpha7, de la manire dont les marchs financiers rcompensent la
performance conomique dans l' industrie 6pente7 et de la diffrence entre la valeur
marchande de la firme et la valeur thorique estime par la cour%e de l'industrie 6delta7. Les
de premiers paramtres sont drivs ( partir de rsultats couvrant l'ensem%le des firmes d'une
industrie.
:ous pouve$ maintenant avec de l'imagination et quelques estimations, ta%lir le :# de votre
propre entreprise. :on firme est/elle cratrice de valeur conomique !
8, 2 l est entendu qu'il e)iste d'autres fonctions discriminantes 2
La formulation d' EL 'L1M'8
La formulation du #E0'8 la%ore par P. :EA8MME8, M.0#JL<00EA et EL 'L1M'8
La formulation de ]. #<LL<8+3E0
Ca' 4 SARL BITUMEL+
P!"'$#a#%&$ 4 5SARL BITUMEL+ 6
,13MEL\ est une socit industrielle 'lgrienne spcialise dans le 0toc=age, la
1ransformation et la Distri%ution du ,itumes et Drivs.
,13MEL\ offre des produits de qualit et un service permettant d'accompagner les
professionnels des travau) pu%lics dans tous leurs pro*ets et qui rpond ( tous leurs %esoins.
Depuis sa cration, la socit a progressivement agrandi et perfectionn ses infrastructures
suivant le %esoin de croissant du march algrien
[one d''ctivit El =erma/ <ran/ ,P GD ' Es 0enia
D%'#!%0u#%&$
1ous nos produits finis seront livrs ( nos clients avec un certificat sign par un organisme
d'tat. ' cet effet, notre socit n'a pas hsit ( recruter, ( plein temps, un technicien suprieur
des travau) pu%lics de l'ouest 6L1P<7 pour le contr-le de nos produits .
0achant les gigantesques investissements prvus par l'tat algrien, BITUMELO compte
s'agrandir dans un avenir trs proche par l'installation d'un terminal, situ au port de
+ha$aouet, qui sera ralis sur une assiette de C.VV4m^ et sera dot de 4E camions ravitailleurs
de 44 tonnes chacun
Les oprateurs routiers qui veulent occuper une position de leader dans leur domaine peuvent
compter sur BITUMELO pour les assister et leur distri%uer les produits sur leurs lieu) de
consommation ( partir des sources de livraisons suivants
@ Point de chargement de ,itumes purs 2
Aampe de chargement raffinerie 'r$e_/Aai$
1erminal stoc=age BITUMELO [. El \erma
@ Point de chargement des #ut ,ac= ` Emulsions 2
3nit BITUMELO [. El \erma, <ran
N&' /!&du%#'
B%tu*es P D-r%?-s 0
0oucieuse de fournir un produit d'e)cellente qualit, ,13MEL\ s'est dote d'un quipement
hautement performant fourni et install par un leader incontest dans la profession.
Notre so&%-t- d%spose 0
@ D'une capacit de stoc=age de C.CTE tonnes
@ D'une capacit de production de CDE.EEE tonnesBan 6entre %itumes fluidifis` produits
drivs7.
@ De quin$e 6CD7 camions ravitailleurs pour la distri%ution de ses produits.
@ D'un pont %ascule de plus de 4E tonnes.
L'engagement de notre socit dans un processus de qualit totale, nous amne ( repousser les
limites de la performance et de l'e)cellence. #haque tape du processus de production de nos
produits est prise en charge avec minutie et %nficie d'un traitement avec la technicit
ncessaire.
'insi l'acquisition d'quipements modernes de production a t renforce par des
comptences avres en matire de ressources humaines, notamment par le recrutement de
l'un des meilleurs techniciens de la socit trangre pour le contr-le et le suivi de
l'e)ploitation.
BITUMELO s'est dote d'un la%oratoire pour la production e)primentale de ses produits .
Les -t!ts $%"!"&%ers
Prsentation du %ilan financier, en dtail et par grandes masses
A8ti. 8i*8+,a't A8ti.
.i=)
Va,)+*s i--o;i,is0)s #o'(s 7*o7*)s
D)tt)s < ,o'? )t -oD)'
t)*-)
Ca7ita+= 7)*-a')'ts
Va,)+*s
(!)=7,oitatio'
Va,)+*s *0a,isa;,)s
Va,)+*s (is7o'i;,)s
D)tt)s < 8o+*t t)*-) D)tt)s
< C.T
,ilan financier anne 4EEY
,ilan financier anne 4EEV
TABLEAU DES COMTE DE RESULTATS 2INANCIER 9DDC:9DDJ:9DDI
@ #alcule du fond de roulement net 2
9ond de roulement netLcapitau) permanent / 'ctif fi)e
Dsignation 4EEY 4EEV
#apitau) permanents
'ctif fi)e
T4VVYVYQX
DECYG4TVD
VQQCCCTQT
DCGYYQ4CX
Le fond de roulement net C4YCQTEDQ QCVQQVGCT
Par la %as du %ilan 2
Le fond de roulement netL'ctif circulent / les dettes ( #1
'ctif circulent
Dettes ( #1
DGQDDV4CE
GCTG44CDY
GXTEYGVDC
CYYYQTGQG
Le fond de roulement net C4YCQTEDQ QCVQQVGCT
@ #alcule du 9ond de roulement propre 2
9ond de roulement propre Lles capitau) propres / 'ctif fi)e
#apitau) propres
'ctif fi)e
CGV4CT4XV
DECYG4TVD
YDQVGTTG
DCGYYQ4CX
9ond de roulement propre /QDQD4TQVY /GQXQVVDDD
#ommentaire 2
D'aprs les rsultats on constate que le fond de roulement propre est ngatif pour les deu)
annes .cela veut dire que les capitau) propres ne couvrent pas l'actif fi)e.
L'entreprise n'est pas autonome du point de vue du financement des capitau) 6financement pas
des capitau) tranger7 .
@ #alcule du fond de roulement glo%ale 2
9ond de roulement glo%aleL :aleur disponi%le ;:aleur ralisa%le; :aleur d'e)ploitation
:aleur d'e)ploitation
:aleur disponi%le
:aleur ralisa%le
4TQ4EX4QV
44T4EYCEQ
DGCGCVTX
CVYVYVVXT
4QQVVGXQD
YGQCCECX
9ond de roulement glo%ale DGQDDV4CE GXTEYGVDC
#ommentaire 2
D'aprs le ta%leau on constate que le fond de roulement glo%ale est positif pour les deu)
annes .
@ #alcule du fond de roulement tranger 2
9ond de roulement trangerL Dettes LM1 ;Dettes ( #1
DLM1 GVET44GGE YDYY4TXYC
D#1 GCTG44CDY CYYYQTGQG
9ond de roulement tranger VXYEVGDXY XQDGTQGET
@ 1rsorerie glo%ale 2
1rsorerie glo%ale L valeur disponi%le ;valeur ralisa%le /Dettes ( #1
:aleur disponi%le
:aleur ralisa%le
Dettes ( #1
DGCGCVTX
44T4EYCEQ
YGQCCECX
4QQVVGXQD
1rsorerie glo%ale /CQTEYQCVG /CQEGDXD4E
@ 1rsorerie immdiate 2
1rsorerie immdiate Lvaleur disponi%le ;Dettes ( #1
:aleur disponi%le
Dettes ( #1
DGCGCVTX
GCTG44CDY
YGQCCECX
CYYYQT GQG
1rsorerie immdiate /QT44VE4VY /CEQG4DGCG
@ #apacit d'autofinancement
#'9 L E,E;PA<D310 / 9A'0 98'#EA0 / 9A'0 D:EA0 ; AE03L1'1 J<A0
ENP<L<1'1<8/
E,E
Produits divers
9rais financiers
9rais divers
Asultats hors e)ploitation
VDTCGDEG
DQTEXCV
4YYCTQCY
YV4YG4C
4DGETGXQ
GY4VVEDC
DX4E4VQ
4GCDGVDD
CGDXGDXC
QE4GYQVQ
#apacit d'autofinancement QEE4DCXE /CDYVVGXD
A"!l#se de l! re"t!,%l%t- $%"!"&%'re p!s l! *-t;ode des r!t%os 0
L''nal"se de la renta%ilit sera effectue pour la 0'AL %itumel= pour l'anne 4EEV.
R!t%os de re"t!,%l%t- 0
@ Ra#%& d !$#a0%.%#" "(&$&*%3u 4
A.A.E L Asultat d'e)ploitation B #hiffre d'affaire.
L Asultat d'e)ploitation B #hiffre d'affaire N #hiffre d'affaire B 'ctif
O Aotation de la MargeP O Aotation de l''ctif P
<n constate que la renta%ilit conomique est de O Q,DR P se qui est fai%le pour la socit
%itumel= et a implique un contre effet levier 6 effet massue7
#ar la renta%ilit conomique est unfrieur au tau) d'intr&ts des %anques .
Ra#%& d !$#a0%.%#" 2%$a$(%7! 4
A.A.9 L Asultat net B #apitau) propre.
A.A.9 L A.E N 0tructure
A.A.9 L A.E N 'ctif B #apitau) propre.
la socit ,13MEL\ dveloppe une renta%ilit financire de QCR se qui implique une
%onne renta%ilit .
R!t%os de stru&ture $%"!"&%'re
Au#&$&*% 2%$a$(%7! L capitau) propres L V ,EDR
total Dettes
l'entreprise ,13MEL\ elle n'est pas autonome financirement car elle est infrieur ( la
norme dont sa se trouve dans la $one de danger.
P!2&!*a$( du 2%$a$(*$# Lcapitau) permanents L E,V4
Passif total
0oit gale ( V4R.
2%$a$(*$# d .'A(#%2 %**&0%.%'"L capitau) permanent L
mmo%ilisation nettes
Lorsque ce ratio est suprieur ( C ce qui est le cas pour la socit %itumel= OCGDR P pour
l'anne 4EEV c'est ce qui reprsente un fond de roulement positif .
(a/a(%#" d'*/!u$# L fonds propres L E,EX
9onds propres ;DLM1
0oit suprieur ( DER Ola norme P dans notre cas la ,la socit a une trs fai%le capacit
d'emprunt caus par des trs fai%le fonds propres.
(a/a(%#" d !*0&u!'*$# LAsultat; 'mortissement L E,EV
DLM1
La socit est fai%le ( rem%ourser les capitau) emprunts dont elle dispose d'une capacit de
VR.
I$d"/$da$( 2%$a$(%7! L fonds propres
1otal 'ctif
Lorsque ce ratio est infrieur ( QER ce qui le cas pour la socit ,13MEL\ OY ,GDR P la
socit n'est pas indpendante financirement dont les fonds propres sa ne reprsente pas CBQ
du %ilan.
.%3u%d%#" 8"$"!al L :e;:d;:r L 4,V
D ( #1
La socit dispose d'une %onne liquidit .
#!"'&!!% !.a#%) L :d;:r LC,YQ
D ( #1
#e ratio soit suprieur ( C O la normalit Pet dans notre cas la socit ,13MEL\ a une
trsorerie relative de C,YQ .
#!"'&!!% %**"d%a# L :d L E,GC
D ( #1
#e ratio soit suprieur ( QER dans la norme mais dans notre cas ici la trsorerie immdiate est
largement suprieur ( la norme et qui reprsente les GCR .
R!t%os de $%"!"&e*e"ts
2%$a$(*$# /!*a$$# L capitau) permanent L 4V, X
nvestissement
2%$a$(*$# /!&/!' L capitau) propres L 4,T
nvestissement
.%3u%d%#" d .'A(#%2 L 'ctif circulant L E,GY
1otal 'ctif
0oit GYR l'actif circulant reprsente pratiquement le a du total 'ctif.
F&$d d !&u.*$# L 'ctif circulant L 4,V
D ( #1
R!t%os de =est%o"
E)&.u#%&$ 2!a%' 2%$a$(%!' L frais financiers L E,4V
#hiffre d'affaire
/!&du(#%)%#" L valeur a*oute L E ,4C
#hiffre d'affaire
0oit O4CR P
E)plique ce ratio la part des matire premire par apport au chiffre d'affaire ralis
(&$#!%0u#%&$ 2a(#u! #!a)a%. )a.u! a9&u#"L frais personnel L E,T4
:aleur a*oute
0oit OT4R P
(&$#!%0u#%&$ 2a(#u! (a/%#a. /!&du(#%&$ L Dotation au) amortissement
Va.u! a9&u#" :aleur a*oute
E,4XVE soit O 4X,VER P
Ma'' 'a.a!%a. 4
Masse 0alariale M 4DR
#' J1
#e ratio mesure l'quili%re de la masse salariale d'une entreprise par apport a son chiffre
d'affaire .
Et ne doit pas dpasser les 4DR de son chiffre d'affaire si non l'entreprise se retrouve dans une
situation de sur effectifs .
Et dans notre cas pour la socit ,13MEL\ notre effectifs est de CD,DQR
l serait intressant de comparer ces ratios ( ceu) des autres entreprises du m&me t"pe et de la
m&me taille 6fournis pas la centrale des %ilans 7 ,Dans l'a%solu .rien ne permet de dire si les
ratios de productivit sont %ons ou mauvais .
METHODES DANALFSE
LE MOD,LE DE CONON ET :OLDER OU MET:ODE DES SCORES ;
1 Pour les e"trepr%ses %"dustr%elles 3 BITUMELO4 0
G 5 D/9H R
.
A D/99 R
9
A D/.C R
B
8 D/IJ R
H
8 D/.D R
K

'vec2 A
C
L E)cdent %rut d'e)ploitation B 1otal des dettes LE,EDGD
A
4
L #apitau) permanents B 1otal de l'actif L E,V4GC
A
Q
L Aalisa%les et disponi%les B 1otal de l'actif L E,GC
A
G
L 9rais financiers B #.' 6hors ta)es7 LE,EQQY
ADL 9rais de personnel Bvaleur a*oute LE,T4
'prs application de la mthode score $ sur la 0'AL ,13MEL\ nous avons conclus les
rsultats suivant 2
La valeur du score $ est de O E,CT P on constate que la socit ,13MEL\ se trouve dans la
$one de %onne situation et que le risque de dfaillance appropri ( elle est moins de O QER P .
LE MOD,LE SECOR <OU MODELE DE CREATION DE VALEUR=
L'indice de cration de valeur conomique 6:#7 est le ratio du rendement sur l'avoir des
actionnaires 6A<E7 sur le rendement attendu par les actionnaires 6\e7.
0i la valeur du VCI )st M 1 L!)'t*)7*is) )st sai')
0i la valeur du VCI )st N 1 L!)'t*)7*is) )st )' .ai,,it)
Le A<E se calcule comme suit2
Le A<' est le rendement sur actifs2 A<' L A<0 / '1
A<0L marge %nficiaire avant intr&ts mais aprs imp-ts c'est comme si la firme
n'avait pas de dettes.
'1L rotation des actifs 6ventesBactifs conomiques7
'vec actifs conomiques L tonds de roulement ; immo%ilisations
DBE 2 effet de levier 6detteBavoir des actionnaires7
\
d
2 co5t de la dette
2 tau) effectif d'imp-t 6L tau) de l'imp-t sur le %nfice des socit en 'lgrie7
A<'L E,E ) #' J1:#apitau) permanents
8ous constatons que la :# est largement suprieur ( C pour la socit ,13MEL\ ,donc
elle dgage de la valeur .
Iuant ( l'quation du rendement attendu, elle est comme suit2
A
f
2 tau) d'intr&t d'un placement sans risque
,&ta 2 volatilit du rendement de la firme par rapport au march
6Am / Af72 prime de risque du march %oursier
Le rendement attendu tient compte du risque spcifique au march %oursier6Am / Af7 Aq et
d'un facteur %&ta pour tenir compte du risque inhrent ( l'entreprise. Plus l'investissement dans
une entreprise est risqu, plus son facteur %&ta est lev.
9::9L\+
'PAE0 :\,\ !,
M-t;ode s%*ple)
D"2%$%#%&$ '# &09(#%2' 2
Pour essa"er de prvoir la dfaillance des entreprises et prvoir suffisamment t-t leur ventuel
reclassement, l'conomiste b. ,eaver introduit le ratio dfini, pour chaque entreprise, par le
quotient de la marge %rute d'autofinancement par les dettes totales. ' partir d'un grand
nom%re d'o%servations il dduit que les entreprises saines ont un ratio qui suit une loi normale
de mo"enne mC L E,Y et d'cart/t"pe C L E,CV et que les entreprises dfaillantes dont un ratio
qui suit une loi normale de mo"enne m4 L E,C et d'cart/t"pe 4 L E,CD.
Cc 1rouver l'intervalle da. %e, centre en mC, dans lequel se trouve la ratio de XDR des
entreprises saines.
4c <n dcide de *uger saines les entreprises dont le ratio est suprieur ou gal ( a et
dfaillantes celles dont le ratio est infrieur ou gal ( a.
Iuel est le risque de classer saine une entreprise dfaillante !
Qc sur VE entreprises classes dfaillantes, GV dcident une modernisation de la gestion. 'u
%out de la priode d'o%servation on constate cependant que 4D d'entre elles ont fait faillite et
que, sur les Q4 entreprises qui n'ont pas modifi leur gestion, 4D ont fait faillite.
1ester l'aide du 4 6\hl deu)7, au risque de CR puis DR l'indpendance entre le changement de
gestion et la faillite.
6S) *0.0*)* < ,a ta;,) 2 < ,a .i' (+ ,i:*)7
SOLUTION
Cc Les entreprises saines ont un ratio qui suit une normale 86m,f^7 ou
m 2 c'est la mo"enne
f^ 2 la variance
l convient de dterminer a et % tels que la surface de la cour%e ( l'a)e des = 8o-7*is)s )'t*) a
)t ; *)7*0s)'t) %1O () la surface de la cour%e ( l'a)e des = 8o-7*is)s )'t*) & 5 )t J5
L) 7oi't ; )st tel que la surface de la cour%e des entreprises saines ( l'a)e des ), comprise
entre & 5 )t ;P )st 0?a,) < %2P1O (+ tota, () ,a s+*.a8). No+s ():o's (o'8 (0t)*-i')* B
B t), /+) P F= N ;G H 0.%21 7o+* ,a ,oi N F0P2 P 0P15 G.
E' 7assa't 7a* ,a ,oi 'o*-a,) 8)'t*0) *0(+it) i, :i)'t B
Le risque de classer saine une entreprise dfaillance correspond ( la surface hachure
comprise entre a 6E.QGY47 et l'infini de la cour%e O dfaillantes P.
La loi normale des entreprises dfaillantes est 8 6E.C , E.CD7.
Dterminons P66) K E.QGY47
En passant par la loi normale centre rduite, nous o%tenons 2
) L E.CD t ; E.C
P6E.CD t ; E.C7 K E.QGY4 L P6t M C.TGV7 C / p 6t M C.TGV7
8ous o%tenons P6t M C.TGV7 L XD R
l " a donc D R de risque de classer une entreprise dfaillante
Qc le pro%lme consiste ( tester l'indpendance entre le changement de gestion faillite .
autrement e)prim, peut /on estimer que la modernisation de la gestion a une incidence
sensi%le sur la faillite !
0tatistiquement, il s'agit de comparer deu) distri%ution empiriques. #ette comparaison sera
possi%le si l'on peut les comparer toutes les deu) ( une distri%ution thorique . cette dernire
est, dans le cadre de ce pro%lme , la distri%ution du g
4
il convient dans un premier temps de construire le ta%leau de contingence des deu)
distri%utions. #elui /ci se prsente la forme d'une matrice d'ordre4.
<n distingue 2
+L les entreprise a"ant opt pour la, gestion
P+L celle qui n'ont pas modernis la gestion
9 Lcelles qui ont fait faillite
P9L celles qui n'ont pas fait faillite
Le ta%leau des contingences empiriques des effectifs o%serves se prsente comme suit 2
+
+ P+
9
9 4D 4D
P9 4Q Y
Le nom%re de degrs de li%ert 6:7, est fourni par la formule 2
: L 6m / C7 6 n / C 7 m L 4 6 deu) lignes 2 faillite et pas faillite7
8 L 4 6deu) colonnes 2 gestion et pas gestion7
<n dduit que 2
:L 64 / C 7 64 / C 7 L C
8ous avons tous les lments pour passer de la distri%ution empirique ( la distri%ution
thorique. 8ous pourrons alors, sur cette dernire, appliquer le test du g
4
.
<n effectue une '9# 2
Le ta%leau des contingences des effectifs thorique rsulte du raisonnement suivant 2
8ous devons calculer les esprances mathmatiques des frquences o%serves. La frquence
empirique des faillites est telle que 2
La mthode des ratios et l'anal"se financire
2
#e la frquence des non faillites
Est telle que 2 f 6P97
L'esprance mathmatique qu'une entreprise a"ant choisi la gestion fasse faillite est telle que 2
E6+,97 6GV7
L'esprance mathmatique qu'une entreprise a"ant choisi la gestion ne fasse pas faillite est
telle que 2
E6+,97 6GV7
L'esprance mathmatique qu'une entreprise n'a"ant pas choisi la gestion fasse faillite est telle
que 2
E 6+,97 6Q47
L'esprance mathmatique qu'une entreprise n'a"ant pas choisi la gestion ne fasse pas faillite
est telle que 2
E 6+,97 6Q47
8ous o%tenons le ta%leau des contingences des effectifs des thoriques.
+
+ P+
9
9 QE 4E
P9 CV C4
Les effectifs tant tou*ours suprieurs ( D 6dans le cas contraire on regrouperait des lignes ou
des colonnes ad*acentes7.
<n peut donc appliquer le test d'indpendance.
#alculons le N 4 qui est l'indicateur d'cart entre la frquence et la mo"enne thorique.
l vient 2 g^cal L !! 69i* / 9i. 9.*7 ^
9i. 9.*
; ; ; L g^
g^L ; ; ; L
g^ L D,VQ
<r pour L E,ED et v L C, g^ L Q,VG,
<n <%tient g^L D,VQ K L Q,VG.
<n estime qu'( DR il n'" a pas indpendance.
<n en dduit que la modernisation de la gestion rduit sensi%lement les faillites. l fau donc
moderniser la gestion.
Pour L E,EC et v L C, L g^T,TQ,
<n <%tient
g^#alculer g^ o%server
g^ 6D,VQ7 g^ 6T,TQ7
' CR il " a indpendance.
La modernisation n'est plus utile.
Appl%&!t%o" de l! *-t;ode du s%*ple)e
Prenons l'e)emple de notre cas avec la 0'AL ,13MEL\ .
Les contraintes taient les suivantes 2
D) ;G" L 4EEEE
4) ; " L TEEE
L'o%*ectif est de ma)imiser la marge sur le co5ts varia%les glo%ale , soit D) ;G" en respectant
les contraintes retenues comme h"pothse .matriellement, les deu) inquations sont
reprsentes comme deu) multiplications d'un vecteur ligne et d'un vecteur colonne 2
D G ) ) " L 4EEEE
6C, 47 64 ,C7
Et
4 C ) ) " L TEEE
l convient de dterminer un s"stme d'quation ( partir des ces deu) intgralits .on introduit
ainsi des varia%les d'cart 'C et '4, le nom%re des varia%le d'cart est gal au nom%re
d'inquations, en l'occurrence deu) ,l'intgralit se transforme alors en galit .
D) ; G" / 'C ; E'4 L 4EEEE
E1
4) ; " ; E'C ;'4 L TEEE
#e s"stme alg%rique reprsente la multiplication de deu) matrices , soit 2
D G /C E ) ) " 'C '4 L 4EEEE
4 C E C TEEE
6 4,G7 6G,C7 64,C7
l convient de dterminer ) et " 6quantit de ) et de " fa%riqus7 tels que l'o%*ectif D) ;G" soit
ma)imum 6marge sur co5ts varia%le la plus leve possi%le 7 la multiplication de ces matrices
est reprsente par n ta%leau dit ta%leau simple) .
Ta0.au d '%*/.x 4
N " 'C '4 #
'C D G /C E
'4 4 C6pivot7 E C
4EEEE
TEEE
/D /G E E E
#olonne
Du pivot
Ma)imum h 4EEEE L DEEE
G
<u
Minimum h TEEE L TEEE
De C
I$#!&du(#%&$ d'u$ (&$#!a%$# 'u//."*$#a%! 4
0upposons que notre march ne puisse a%sor%er plus de DEEE" .
La nouvelle contrainte s'crit 2
" LDEEE
et en introduisant la varia%le d'cart 'Q ,cette inquation devient une quation telle que 2
E) ; ";E'C; E'4 ; 'Q LDEEE
Le nouveau ta%leau du simple) est 2
N " 'C '4 'Q
'C D G /C E E 4EEEE
'4 647 C E C E
'Q E C E E C
TEEE
DEEE
/D /G E E E E
4EEEE L GEEE
D
TEEE LQEEE
4
DEEE L H
E
En respectant la tradition mathmatique ,nous choisirons la colonne C puisque /D est la valeur
a%solue la valeur la plus lve de la fonction o%*ectif . la ligne du pivot est dfinie par le
rapport contraintes Bvaria%le le plus fai%le, soit 2
Min h 4EEEE . TEEE . DEEE i L QEEE
D 4 E
Le nom%re DEEE est 2
E
Egal ( l'infini, le pivot est donc 4 6intersection ligne 4,colonne C7.
#e deu)ime ta%leau montre que l'optimum n'est pas atteint ,car des chiffres de la dernire
ligne est ngatif 6/QB47 .de plus ,la marge sur co5ts varia%le 6CDEEE7 ne couvre pas les frais
fi)e 64EEEE7 .nous sommes donc en /dessous du point mort.
N " 'C '4 'Q
'C E QB4 /C /DB4 E
N C a E a E
'Q E 6C7 E E C
DEEE
QEEE
DEEE
E /QB4 E ;DB4 E CDEEE
#olonne
Du pivot
DEEE B QB4 LQQQQ
QEEEBCB4 L TEEE
DEEE BC L DEEE
La ligne du pivot sera choisie par e)clusion .du fait de deu) ingalits en sens inverse , la
rgle du minimum ou du ma)imum des rapports contraintes Bvaria%les n'est pas applica%le. si
nous appliquons la rgle du minimum le choi) est DEEE BQB4 puisque 2
QQQQL min h DEEE . QEEE . DEEE i
QB4 a C
La rgle du ma)imum implique le choi) de la deu)ime ligne 6TEEE7.
#ette possi%ilit est re*ete puisque cette ligne est devenue la ligne ) 6anciennement '47 .
0i nous pivotons au point a 6 ligne 4, colonne 47 ,nous su%stituons une varia%le relle ( une
autre varia%le relle ,ce qui n'est pas l'o%*ectif.
Enfin, le choi) de la troisime ligne 6DEEE7 situe le pivot en C 6ligne Q,colonne 47.
l n'e)iste aucune raison vala%le suscepti%le d'interdire ce choi) .inversement ,le pivot tant
gal ( C , les calcule sont grandement facilits .retenons cette troisime option.
Le troisime ta%leau se prsente comme suit 2
N " 'C '4 'Q
'C E E /C /DB4 /QB4
N C E E ;CB4 /CB4
] E C E E C
/4DEE
DEE
DEEE
E E E ;DB4 ;QB4 44 DEE
Les chiffres de la dernire colonne tant positifs ou nuls,l'optimum est atteint
La production de DEEE]et de DEEN entra?ne une marge sur co5ts varia%le de 44 DEE suprieur
au) frais fi)es 64E EEE7.
8ous retrouvons donc le m&me rsultat que graphiquement .en revanche le ta%leau de simple)
ne fournit pas la solution o%tenue graphiquement 6segment point mort7.
EXAMPLE D'APPLICATION 4
#as 2 ,13MEL\
Les ventes espres d'un produit suivent une loi normale de mo"enne E 6I7L DEEE et d'cart
t"pe j6I7 L4DEE .le pri) unitaire p est de CE D' et le co5t varia%le unitaire s'lev ( V D' ,les
charges fi)es sont de TEEE D'.
<n en dduit 2
I L 9 L TEEE LQEEE units
p/v CE/V
.E 6 ,7 L 6 p/v7 ) E6I7/ 9 L6CE/V7 ) DEEE /TEEE LGEEE D'
.j 6,7 L6 p/v7 ) j 6I7 L 6CE/V7) 4DEE L DEEE D'
Le %nfice suit donc une loi normale 8 6GEEE, DEEE7.
Le point mort pro%a%ilit est donc tel que 2
P6, , < 7 L p6I , QEEE7
En ramenant cette loi normal ( la loi centre rduite 8 6E . C7 ,cela quivaut ( crire 2
P6, , <7 CL ,/GEEE
DEEE
<r on pose k6 t 7 Lp 61 , C7 ta%le de la fonction intgrale de la loi normale centre rduite 8
6E ,C7.
<n tire , L DEEE t ;GEEE
Et p 6DEEEt ; GEEE , <7 L p 61, / GEEE 7 L P 61, /E,V7
<r pour la loi normale centre rduite
P 61L/ E,V7 L C /p61 LE,V7 LC /6C/P61L E,V77
LC/C ; P61L E,V7
L P61L E,V7
LE,YVVC
L! r-solut%o" !?e& l! *-t;ode <r!p;%+ue
page 4C4
Ut%l%s!t%o" de l!l<or%t;*e du s%*ple)e
<%*ectifs 2
Ma)imisation du %nfice et o%tention de la solution optimale ,
8ous allons tudier comment l'anal"se statistique peut &tre utilise con*ointement avec la
procdure du simple)e. Par mesure de simplification, nous raisonnerons en varia%le discrtes
6discontinues7 .
Dans notre cas 0'AL ,13MEL\ est constitue de EQ 'ctionnaire . 6actionnaire
EC.actionnaire E4,actionnaire EQ.7
Les travau) de de terrassement ncessite l'utilisation complmentaire de EQ engins.
#hacun des trois associ est spcialis dans la conduite d'un engins. la pni%ilit de leur
travail est diffrente et ils ne peuvent donc travailler le m&me nom%re d'heures par *our .
3n mois de travail est constitu respectivement pour chacun d'entre eu) de CGC .CTE. CVC.
heures .
Les diffrents travau) qu'il peuvent effectuer sont de trois t"pes 21C 14 1Q
Le nom%re d'heur de travail ncessite les donnes suivante 2

'ctionnaire EC 'ctionnaire E4 'ctionnaire EQ
1C Q G D
14 4 4 Q
1Q Q 4 4
Le march de terrassement en pa"s tant ce qu'il est ,ils ne peuvent su%venir ( toutes les
demandes et dcident de n'accepter que les travau) leur permettent de ma)imiser leur
%nfice.
Les travau) 1C 14 1Q procurent une marge %nficiaire 4EE . C4E . CEE units
Pour dterminer le nom%re de travau) NC N4 NQ de chaque 1C 14 1Q qu'ils doivent effectuer
mensuellement pour ma)imiser leur %nfice , les associs sont donc amnerais ( rsoudre un
programme linaire .
L' )a!%a0.' d d"(%'%&$' 4
Ni 2le nom%re de travau) effectuer pour raliser le travail de t"pe 1i iLC,4,Q
La 2&$(#%&$ "(&$&*%3u 4
Ma) $ L4EE NC ;C4E N4 ;CEENQ
L' (&$#!a%$#' 4
'ctionnaire EC 2 QNC ;4N4;QNQ M CGC
'ctionnaire E4 2 GNC ;4N4 ;4NQ M CTE
'ctionnaire EQ2 DNC ;QN4 ;4NQM CVC
L' (&$#!a%$#' $&$ $"8a#%)%#"' 4
Ni K E iL C,4,Q
L /!&8!a** .%$"a%! 4
QNC ;4N4;QNQ M CGC
GNC ;4N4 ;4NQ M CTE
DNC ;QN4 ;4NQM CVC
Ni K E iL C,4,Q
La 2&!* '#a$da!d 4
QNC ;4N4;QNQ ;NG LCGC
GNC ;4N4 ;4NQ ;ENG;ND LCTE
DNC ;QN4 ;4NQ;ENG;END;NTLCVC
Ni K E iL C,4,Q,G,D,T
NC N4 NQ NG ND NT
/[ E 4EE C4E CEE E E E
NG CGC Q 4 Q C E E
ND CTE 4 4 E C E E
NT CVC D Q 4 E E C
NC rentre et NT sort
NC N4 NQ NG ND NT
/[ /Y4GE E E 4E E E /GE
NG CT4BD E CBD XBD C E /QBD
ND YTBD E /4BD 4BD E C /GBD
NC CVCBD C QBD 4BQ E E CBD
NQ rentre et NG sort
NC N4 NQ NG ND NT
/[ /YTEE E /4EBX E /CEEBX E /CEEBQ
NQ CV E CBX C C DBX /CBQ
ND V E /GBX E E /4BX /4BQ
NC 4X C DBX E T /4BX CBQ
# * M E 6 stop 7
,nfice ma)imal L [ L YTEE
0olution optimale L 6 NC.N4.NQ.NG.ND.NT.7L 64X.E.CV.E.V.E7
CONCLUSION
' la lumire de ce qui a t dvelopp . nous pouvons dire que les socits doivent
reprsenter leur poque. En effet, face ( des situations nouvelles gnres par le nouvel ordre
conomique 6conomie de march7 les entreprises doivent acqurir de nouveau) outils pour
mieu) grer et en tirer profit.
#'est dans ce conte)te . et associ avec d'autres ingrdients que le la finance sont devenus une
arme redouta%le pour %eaucoup de firmes.
Dans cet esprit . un grand nom%re de firmes et de compagnies ont intgrs la dimension de la
finance dans leur s"stme de gestion
Dans cette dmarche . nous avons insist sur la finance ce qui est le cas pour la 0'AL
,13MEL\ la production de %itume pour arriver ( une production optimale ( moindre co5t.
#ar . nous persistons ( croire que la gestion financire ont au fond une utilisation intelligente
de ses mo"ens pour satisfaire le march en lui offrant un produit adapt et par consquent . se
satisfaire soi/ m&me avec une %onne renta%ilit financire.
Pour conclure, un rsultat positif ne signifie pas que l'entreprise est renta%le, e)emple de la
0'AL ,13MEL\.
L'entreprise souffre d'un danger financier . de la fai%lesse des fonds propres devant
l'augmentation des dettes.

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