L e s p r i n c i pau x i n dic ate u r s b our sier s

La capitalisation boursire

Le volume des transactions

Le flottant

Les indices boursiers

Le Price Earning Ratio & Taux de rendement des actions

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(Dividend Yield)

Lire le bilan dune entreprise cote

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La capitalisation boursire
Quelle concerne une entreprise, un secteur ou une place financire, la capitalisation
boursire renseigne, entre autres, sur la valorisation du march et permet de
calculer les indices.
On parle de la capitalisation boursire...
... dune entreprise
Cest la valorisation dune socit partir de son cours boursier. Elle est gale au nombre dactions
constituant le capital social dune socit cote multipli par son cours de Bourse.
La capitalisation boursire varie donc paralllement au cours des actions de lentreprise.
... dun secteur
Cest--dire la somme des capitalisations des entreprises cotes dun mme secteur.
... dune place
Dans ce cas, cest le total des capitalisations boursires de lensemble des entreprises cotes sur
cette place.
La capitalisation boursire dune entreprise, dun secteur ou de la place

peut tre...

... globale
A savoir le nombre total des titres dune entreprise, dun secteur ou dune place, multipli par leurs
cours respectifs. Elle reprsente la valorisation globale de lentrepris du secteur ou de la place
boursire.
... flottante
Cest--dire le nombre de titres dune entreprise, dun secteur ou dune place mis en circulation,
multipli par leurs cours respectifs. Celle-ci permet de donner un aperu sur la liquidit dune
valeur, dun secteur ou dune place boursire. Depuis dcembre 2004, cest la capitalisation
boursire flottante qui est prise en considration dans le calcul des indices MASI Flottant et MADEX
Flottant
ainsi que des indices sectoriels flottants des 21 secteurs dactivit reprsents la Bourse de
Casablanca.

Un exemple pour mieux comprendre

Le capital duns socit A est compos de 200 000 titres, une date donne (J), le titre
vaut sur le march 200 DH, sa capitalisation globale en J est de : 200 000 x 200, soit
40 000 000 DH.
Si le capital flottant de lentreprise est de 10% du capital global, soit 20 000 x 200, soit
4 000 000 DH.

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La capitalisation boursire, quelle soit globale ou flottante, permet entre

autres de...

Comparer une place boursire par rapport une autre ;

Evaluer le poids des entreprises cotes dans lconomie, mesur par le rapport capitalisation globale
de la place sur le PIB ;
Donner une ide sur la reprsentativit dun secteur, le poids dun secteur donn tant mesur par
le rapport : capitalisation du secteur sur la capitalisation de la place ;
Valoriser une entreprise un moment donn ;
Calculer les indices boursiers.
Evolution de la capitalisation boursire globale de la Bourse de Casablanca

de 1999 2011

La capitalisation boursire volue avec les nouvelles introductions en Bourse, avec lvolution des
cours des valeurs cotes et chaque fois que de nouveaux titres sont mis sur le march. Cest le cas,
par exemple, lorsque les socits cotes oprent des augmentations de capital.
De 1999 2011 la capitalisation globale de la Bourse de Casablanca est passe de 140 516
milliards de dirhams, soit une hausse de prs de 266%.

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Le volume des transactions

Le volume des transactions reprsente tout moment lactivit relle dune valeur,
dun secteur, dun march et de la place en gnral. Il est de ce fait un important
indicateur de liquidit
Le volume des transactions correspond au nombre de titres changs sur le march boursier, multipli
par leurs cours respectifs. Ainsi, on ne peut parler de volume de transaction que lorsque la valeur a
t traite, cest dire change sur le march.
Le volume des transactions reprsente, tout moment, lactivit relle dune valeur, dun secteur,
dun march et de la place en gnral. Il est de ce fait un important indicateur de liquidit. On
distingue le volume des transactions ralises par:
... une valeur :
Cest le nombre (ou la quantit) de titres changs sur cette valeur une date donne, multipli par le
cours cette mme date. Pour rappel, les valeurs cotes au continu peuvent tre traites plusieurs
cours diffrents durant une mme sance de Bourse. Les valeurs cotes au multifixing peuvent tre
traites trois cours diffrents au maximum, durant une mme sance de Bourse.
Les valeurs cotes au fixing ne peuvent tre traites qu un seul cours par sance de Bourse.
... un secteur :
Cest--dire la somme des volumes des transactions ralises sur toutes les valeurs reprsentatives dun
secteur donn.
... un march :
Il sagit du volume des transactions ralises sur chacun des trois marchs bousiers, savoir le march
central, le march de blocs ou le march obligataire.
... une place :
Dans ce cas, cest la somme des volumes raliss sur lensemble des valeurs cotes sur cette place,
tous marchs confondus.
Le volume des transactions sert de base au calcul des taxes ou commissions perues par la Bourse, le
CDVM, les banques et le dpositaire central Maroclear.
Le volume des transactions permet dapprcier la liquidit et le niveau dactivit pour chaque valeur
cote, chaque secteur reprsent la cote, chaque march et dune manire gnrale, pour toute la
place.
De 1999 2011, le volume des transactions ralises la Bourse de Casablanca est pass de 47,2
103,4 milliards de dirhams, enregistrant une hausse de 119%.

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Le flottant
Depuis dcembre 2004, le flottant est pris en compte pour le calcul des indices
boursiers. Lobjectif tant de garantir une parfaite adquation entre le poids des
valeurs dans les indices et leur poids rel dans le march.
Dfinition du flottant
Le flottant est la part du capital dune socit cote, dtenue par le public et composant de ce fait la
partie circulante de son capital, cest--dire la partie susceptible de faire lobjet de transactions sur
le march. Les actions dtenues par les fondateurs ainsi que les participations stratgiques telles que
lautocontrle, les participations dtenues par lEtat, les blocs de contrle, les actions lies par un
pacte dactionnaires et les participations stables, ne fontpas partie du capital flottant.
Modification et contrle du flottant
Le nombre de titres composant la partie flottante du capital nest pas fig. Durant la vie boursire de
toute socit cote, celui-ci subit forcment des modifications,il peut tre augment comme il peut
tre rduit et ce :
A linitiative de la socit cote, lorsque celle-ci ralise des oprations pouvant avoir un impact
direct sur son capital flottant telles que des augmentations ou rductions de capital et loccasion
dappels publics lpargne ;
A lissue de toutes autres oprations ralises sur le march sans tre ncessairement inities par
lmetteur.
La Bourse de Casablanca procde une fois par an ( la mi-juillet) au contrle du flottant et ce sur la
base des informations collectes auprs des metteurs ou dautre sources dinformations publiques.
Le flottant dans les indices
Depuis le mois de dcembre 2004, cest le capital flottant, cest--dire la fraction dtenue par le
public et non le total de la capitalisation boursire, qui est pris en compte pour le calcul des indices
Masi flottant et Madex flottant ainsi que lensemble des indices sectoriels. Bas sur une meilleure
pondration des valeurs dans lindice, ce mode de calcul permet une parfaite adquation entre le
poids des valeurs dans les indices et leur poids rel dans le march.

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Les indices boursiers

Ds le dmarrage de la sance, les yeux sont rivs sur lvolution du Masi et du Madex
qui mesurent la performance du march et qui se doivent dtre reprsentatifs,
fiables et prcis.
Gnralits
Un indice boursier est une valeur calcule par le regroupement des valeurs des titres de plusieurs
socits. Cest un outil statistique qui sert mesurer la performance dune Bourse ou dun march.
Pour ce faire, lindice se doit dtre reprsentatif, fiable et prcis.
La performance dune Bourse est gnralement mesure par plusieurs indices :
un indice principal qui mesure la performance globale de la Bourse ; cet indice est calcul partir
de la totalit ou de la majorit des socits inscrites la Bourse ;
des indices sectoriels qui mesurent la performance dun sous-ensemble de socits ayant des
caractristiques communes, ces indices sont calculs partir de socits incluses dans le sousensemble vis (par exemple, les socits dun secteur dactivit comme les banques, les compagnies
dassurances, etc.).
Calcul des indices de la Bourse de Casablanca
En dcembre 2004, la Bourse de Casablanca a adopt, linstar des principales Bourses internationales,
une nouvelle mthodologie de calcul des indices, base sur le principe du flottant, cest dire la
fraction du capital dtenue par le public et non plus sur la base du capital total comme ctait le cas
auparavant. Ce mode de calcul vise apporter une plus grande cohrence entre la ralit boursire
des socits cotes et la traduction de cette ralit dans les indices.
Cest un changement de pondration des valeurs dans lindice qui permet une meilleure adquation
entre le poids du titre dans lindice et son poids dans le march. La pondration maximum dune
socit dans le MASI flottant et dans le MADEX flottant est plafonne 20% de la capitalisation flottante
de lindice. Lapplication du facteur de plafonnement permet dviter la surpondration des valeurs
dans lindice. Ce facteur est rvis annuellement, sauf oprations exceptionnelles modifiant de
manire significative la pondration de la valeur dans lindice.
Les indices MASI flottant et MADEX flottant
- Le MASI (Moroccan All Shares Index) flottant est un indice exhaustif qui intgre toutes les valeurs
cotes la Bourse de Casablanca. Il permet de mesurer la performance globale du march, cest
dire lvolution quotidienne de la capitalisation boursire flottante due aux variations de cours.
De 1999 2011 le MASI (Moroccan All Shares Index) est passe de 4 865,07 11 027,65 , soit
une hausse de prs de 126,7%.
- Le MADEX (Most Active Shares Index) flottant est un indice compact qui mesure lvolution
quotidienne de la capitalisation boursire due aux variations de cours des valeurs les plus actives et
cotes au continu. Ces deux principaux indices sont calculs et diffuss en continu.
De 1999 2011 le MADEX (Most Active Shares Index) est passe de 4 299,72 9 011,57 , soit
une hausse de prs de 109,6%.

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Les indices FTSE CSE Morocco

FTSE Group et la Bourse de Casablanca ont lanc la srie FTSE CSE Morocco, conue pour reprsenter
la performance des 35 valeurs les plus liquides cotes la Bourse de Casablanca. La srie offre aux
investisseurs un ensemble dindices exhaustifs et complmentaires visant mesurer la performance des
principaux segments de capital et de lindustrie sur le march boursier marocain. La srie comprend
deux indices majeurs : FTSE CSE Morocco 15 Index et FTSE CSE Morocco All-Liquid.
Lindice dinvestissement FTSE CSE Morocco 15 Index est compos des 15 principales valeurs de la
Bourse de Casablanca, classes par capitalisation boursire.
Lindice dinvestissement FTSE CSE Morocco All-Liquid est un indice de rfrence qui retrace la
performance de toutes les valeurs liquides de la Bourse de Casablanca.
Les valeurs sont dabord slectionnes sur la base du flottant et de la liquidit puis de la capitalisation
boursire.

Les caractristiques
La srie FTSE CSE Index comprend le FTSE CSE Morocco All-Liquid Index et le FTSE CSE Morocco
15 Index
Les indices sont calculs conformment lICB (Industry Classification Benchmark), une norme
mondiale en partenariat avec Dow Jones Indices
Les indices ont t conus pour tre utiliss comme une base pour la cration de produits
structurs, ETF et fonds indiciels
Les valeurs sont slectionnes sur la base de la liquidit, du flottant et de lligibilit pour
assurer la ngociabilit des indices
Des indices de rentabilit sont disponibles pour la srie dindices FTSE CSE Morocco.

Autres indices
Dautres indices permettent de mesurer la performance de la place, tels que les indices sectoriels, les
indices de rentabilit sous-jacents au MASI flottant et au MADEX flottant, ainsi que les valeurs en dollars
et en euros des indices MASI flottant et MADEX flottant.
Ces indices sont calculs et diffuss lors de la clture de la sance.

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Les indices sous-jacents

Outre les indices cits auparavant, la Bourse de Casablanca calcule et diffuse, la
clture de chaque sance, une srie dindices sous-jacents, Sectoriels, de rentabilit
ou en devises, ils permettent de mieux analyser lactivit du march.
Les autres indices ou indices sous jacents, tout aussi importants, dvelopps par la Bourse de
Casablanca, il sagit en effet des :
Indices de rentabilit du MASI et du MADEX ;
Indices sectoriels ;
Indices MASI et MADEX calculs sur la base de la capitalisation boursire flottante exprime en
$ USD et en euros. Ces indices sont calculs et diffuss la clture de chaque sance de Bourse.
Les indices de rentabilit
Le calcul des indices de rentabilit globale permet de suivre la rentabilit dun portefeuille investi
en actions dans lequel seraient rinvestis les dividendes globaux, et de la comparer celle dautres
actifs. Lindice de rentabilit se dduit immdiatement de lindice nu auquel il est adoss.
Les indices sectoriels
Les indices sectoriels calculs par la Bourse de Casablanca sont des subdivisions du MASI, bass sur
la nomenclature conomique des valeurs cotes la Bourse de Casablanca.
Les indices sectoriels permettent ainsi linvestisseur danticiper lvolution du cours, en fonction de
lactivit conomique du secteur. Lchantillon de chaque indice sectoriel est compos de lensemble
des valeurs appartenant ce mme secteur. La mise jour de la composition de lchantillon de chaque
secteur seffectue chaque anne, afin de tenir compte de lvolution des conditions conomiques et
de la croissance de certains secteurs. Des indices sous sectoriels pourront galement tre calculs, en
fonction de limportance de leur reprsentativit au niveau de la cote.
Les indices en dollars et en euros
De manire pouvoir produire des instruments de rfrence adapts aux besoins des investisseurs
trangers, la Bourse de Casablanca procde galement au calcul des indices en dollar et en euro.
A linstar des autres indices sous-jacents, ces indices sont galement diffuss une fois par jour, la
clture de la sance Bourse.

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PER et Dividend yield

Price earning ratio (PER) et dividend yield : deux indicateurs prcieux pour apprcier
lattractivit dune socit, dun secteur ou dun march. Signification et utilit.
Quest-ce que le price earning ratio ?
Cest le rapport entre le cours boursier dune entreprise et son bnfice aprs impt. On lappelle
aussi multiple de capitalisation des bnfices. Ce ratio est le plus souvent utilis pour valuer une
socit cote. Il ne peut sappliquer quaux entreprises bnficiaires (appel aussi P/E ou multiple de
capitalisation). Il dpend essentiellement de trois facteurs :
la croissance future des bnfices de la socit concerne ;
le risque associ ces prvisions et
le niveau des taux dintrt.
Le PER dune valeur se compare ceux des socits du mme secteur, mais aussi la moyenne
gnrale dun march boursier.
Ainsi, lorsque le PER dune entreprise dpasse cette moyenne, le march pourrait prvoir pour elle
une croissance importante ou une meilleure visibilit sur sa croissance potentielle. Inversement,
quand le PER dune socit est infrieur la moyenne, le march pourrait prvoir une plus faible
croissance, voire un recul de ses bnfices.
Le taux de rendement des actions (Dividend yield)
Le rendement dune action est le dividende distribu, exprim en pourcentage du cours dune action,
il est obtenu par le rapport entre le dividende et le cours de Bourse. Cest donc le revenu annuel que
procure, un instant donn, une action son dtenteur, en supposant que le dividende soit maintenu.
A dividende constant, plus les cours montent, plus le rendement diminue. A linverse, plus les cours
baissent, plus le rendement augmente. Une socit qui ne distribue pas de dividende a, bien entendu,
un rendement nul. Comment lapprcier ?
Le rendement est un critre dapprciation important qui mesure la rentabilit dune valeur en faisant
abstraction de la plus-value potentielle.
Cest un ratio indispensable pour apprcier le revenu annuel dune action, toutefois il nest pas suffisant
pour indiquer si une valeur est sous-value ou survalue. Une forte chute du cours de laction
pouvant accrotre le rendement

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Lire le bilan dune entreprise cote

Le bilan reprsente la situation patrimoniale dune entreprise une date donne. Il
apporte des indications prcieuses sur sa sant financire et sur sa valeur. Les clefs
pour le lire.
Photographie dune entreprise, le bilan reprsente une date donne, la situation patrimoniale dune
entreprise. Gnralement arrt au milieu et la fin de lexercice comptable (12 mois), le bilan
est linventaire des sources de financement dune entreprise, le passif, et de lemploi des fonds,
lactif. Cest lun des documents de synthse de lentreprise. Parce quil apporte des indications
prcieuses sur la sant financire et sur la valeur dune socit, il serait intressant de lire le bilan de
lentreprise dans laquelle lon a ou lon souhaite investir.
Lactif : ce que possde lentreprise
Les lments composant lactif du bilan sont de deux catgories :
1- Lactif immobilis
Ce sont des biens durables (rutilisables) dont lentreprise est propritaire et qui sont ncessaires
lexercice de son activit, il sagit :
- Des immobilisations incorporelles : brevets, marques, fonds commercial, etc.
- Des immobilisations corporelles : terrains, immeubles, usines, machines, mobilier, matriel
informatique, etc.
- Des immobilisations financires : prts, caution, titres qui ont vocation tre conservs durablement
au sein de lentreprise tels que les titres de participation.
2- Lactif circulant
Il regroupe les lments du patrimoine qui ne restent pas durablement dans lentreprise et/ou qui
sont transforms. Il sagit :
- des stocks et encours possds par lentreprise la date dtablissement du bilan (matires premires,
emballages, marchandises, produits finis...) ;
- des crances clients, sommes dues lentreprise par ses clients la suite de ventes crdit ;
- des valeurs mobilires de placement, parts ou titres (SICAV ou FCP) achets par lentreprise
- des disponibilits, avoirs ou fonds disponibles en banque et dans la caisse.

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Le passif : les ressources de lentreprise

Les lments composant lactif du bilan sont de deux catgories :
1- Les capitaux propres
Ressources propres lentreprise qui lui sont affectes dune manire durable par les associs. Ils
comprennent :
- le capital : somme des apports des actionnaires ;
- les rserves : partie des bnfices de lentreprise non distribues aux associs et autres le rsultat
de lexercice : diffrence entre les produits et les charges de lexercice, cest--dire un bnfice ou
une perte.
2- Les provisions pour risques et charges
Elles sont constitues pour faire face, par exemple, au rglement dun litige probable avec un client,
un fournisseur ou pour faire face lapparition de charges probables (rparations importantes).
3- Les dettes
Lendettement de lentreprise est ventil entre :
- lendettement financier (dettes long terme) savoir les emprunts obligataires, auprs des banques,
y compris les dcouverts bancaires, etc.
- et les dettes dexploitation (court terme) savoir les fournisseurs payer, assurances sociales,
impts payer, etc.
O se procurer le bilan dune entreprise cote ?
- aux mois davril (bilan annuel) et de septembre (bilan semestriel) : dans un journal dannonces
lgales ;
- toute lanne, dans les tribunaux de commerce ;
- toute lanne, sur le site de la Bourse de Casablanca : www.casablanca-bourse.com Rubrique
valeurs cotes informations et donnes
- sur le site Internet de la socit.
- sur le site du Conseil dontologique des valeurs mobilires : www.cdvm.gov.ma.

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