Semaine du 16 au 20 dcembre 2013

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Marchs Actions
CAC 40 Eurostoxx 50 S&P 500

20/12/13

Perf. sur la semaine

Perf. sur le mois

Perf. Depuis le 31/12/12

4194 3049 1821

20/19/13

3,3% 4,4% 2,6%

Sur 1 semaine

-1,7% 0,1% 2,2%

Sur 1 mois

15,2% 15,7% 27,7%

Depuis le 31/12/12

Marchs de taux

Eonia*
OAT 10 ans

0,16% 2,47%
20/12/13

+1 pb* n/d
Perf. sur la semaine

+7 pb n/d
Perf. sur le mois

+3 pb n/d
Perf. Depuis le 31/12/12

Matires 1res
Ptrole (Brent,
$/baril)

112 1206
20/12/13

3,1% -2,7%
Perf. sur la semaine

3,2% -3,1%
Perf. sur le mois

-0,2% -28,0%
Perf. Depuis le 31/12/12

Or ($/once)

Devises
EUR /USD

1,37

-0,5%

1,8%

3,6%

Source: Bloomberg, Stratgie Amundi - Donnes actualises 18h le 20/12/2013

ACTUALITE DE LA SEMAINE 18/12 : La Rserve Fdrale amricaine annonce une rduction de ses achats dactifs. 17/12 : Accord europen sur un mcanisme de rsolution bancaire. > Lire la suite ECONOMIE Zone euro : Lgre amlioration du climat des affaires*, lcart franco-allemand se creuse. Confirmation du lger rebond de linflation en novembre (+0,9% contre +0,7% en octobre). Etats-Unis : Production industrielle et chiffres de limmobilier en hausse. Croissance revue en hausse au troisime trimestre. > Lire la suite MARCHES Taux : Les taux restent stables malgr lannonce de la Rserve Fdrale amricaine. Actions : Rebond des marchs dactions. > Lire la suite

NOTRE ANALYSE La majorit des investisseurs pensait que la Fed attendrait dbut 2014 pour annoncer la rduction de ses achats dactifs, plutt que de le faire ds ce mois-ci. Nanmoins, cette rduction ne commencera quen janvier et se fera de faon modre. Elle ne constitue pas une vraie surprise. De plus, la Rserve Fdrale a rassur sur le caractre durablement trs accommodant de la politique montaire. Pour lheure, les investisseurs ont bien ragi et lopration de communication est un succs. LUnion bancaire progresse srement, mais lentement. Le fonctionnement prvu du mcanisme de rsolution bancaire est complexe et le fonds commun prvu cet effet ne sera pas pleinement abond avant 2026. Concernant la France, les donnes relles dj disponibles portant sur le 4me trimestre nenvoient pas un message aussi ngatif que les indicateurs du climat des affaires. De plus, aprs la Banque de France, qui a rcemment prvu une croissance de +0,5% au T4, lINSEE a annonc anticiper, pour sa part, +0,4%. La croissance franaise sera infrieure lallemande, mais sans doute, tout de mme, lgrement positive ce trimestre. > Lire lavertissement
* Ce terme est dfini dans le lexique

Semaine du 16 au 20 dcembre 2013

Semaine du 16 au 20 dcembre 2013

ACTUALITS DE LA SEMAINE
18/12 : la Rserve Fdrale amricaine annonce une rduction de ses achats dactifs. Au cours du FOMC* des 17-18 dcembre, la Rserve Fdrale amricaine (Fed) a finalement dcid de rduire le rythme mensuel de ses achats de titres de 10 Mds $. Cette inflexion est justifie par lamlioration du march du travail et plus gnralement par celle de la conjoncture. Paralllement, la Fed premirement prcise quelle maintiendra ses taux directeurs* inchangs bien aprs que le taux de chmage ne soit tomb en de de 6,5% et deuximement insiste sur le fait que linflation est trop faible et doit progressivement remonter 2%. 17/12 : accord europen sur un mcanisme de rsolution bancaire. Le conseil des ministres des finances europens a fini par saccorder mercredi soir sur une proposition de mcanisme de rsolution bancaire. Il sagit du deuxime pilier du projet dunion bancaire qui a t dcid lors du sommet des 27 et 28 juin 2012 afin de casser le cercle vicieux entres les banques et les dettes souveraines de leurs pays respectifs. Ce projet dunion bancaire comprend trois tapes : (1) ltablissement dun superviseur commun, la BCE, avec des rgles prudentielles communes, (2) une autorit et un mcanisme de rsolution communs, et (3) un fonds commun de garantie des dpts.

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ECONOMIE

Zone euro : Lgre amlioration du climat des affaires, lcart franco-allemand se creuse. Lindice PMI Composite* de la zone euro (lun des indicateurs les plus regards concernant le climat des affaires) remonte lgrement en dcembre. Lamlioration est nette concernant lindustrie tandis que les services se dtriorent lgrement. Surtout, alors que le PMI Composite allemand est presque stable son quivalent franais chute lourdement avec une dtrioration marque tant dans lindustrie que dans les services. En Allemagne, les indices de confiance IFO* et ZEW* poursuivent leur progression, indiquant une solide expansion de lconomie. En France, lenqute de conjoncture de lINSEE* nenvoie pas un message aussi ngatif que les PMI : elle indique, certes, une dtrioration dans les services, mais une amlioration dans lindustrie. Confirmation du lger rebond de linflation en novembre (+0,9% contre +0,7% en octobre). Hors alimentation et nergie, la hausse est galement de 0,9% contre 0,8% en octobre. Le rebond de linflation est particulirement marqu en Allemagne (lindice gnral passe de 1,2% 1,6%), un peu moins en France (de 0,7% 0,8%) et en Espagne (de 0% 0,3%). Les prix dclrent, en revanche, en Italie (de 0,8% 0,7%). A noter que linflation hors tabac et alimentation atteint, en France, un plus haut de lanne (1%). Etats-Unis : Production industrielle et chiffres de limmobilier en hausse. La production industrielle a augment plus quattendu en novembre. Linflation a galement lgrement rebondi (1,2% contre 1% le mois prcdent). De plus, les donnes portant sur limmobilier (moral des constructeurs, mises en chantier, permis de construire) ont t, en majorit, positives. En revanche, les ventes de nouveaux logements chutent, en novembre, un plus bas de lanne.

* Ce terme est dfini dans le lexique

Semaine du 16 au 20 dcembre 2013

Semaine du 16 au 20 dcembre 2013

ECONOMIE (suite)
Etats-Unis (suite) : Croissance revue en hausse au troisime trimestre. La croissance du PIB* a t rvise de 3,6% 4,1% au 3me trimestre, en rythme annualis. Contrairement la premire rvision qui provenait essentiellement de la dynamique des stocks, cette rvaluation sexplique par une progression, plus forte quinitialement annonc, de la consommation des mnages et de linvestissement priv non rsidentiel.

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MARCHS
Taux : Les taux restent stables malgr lannonce de la Rserve Fdrale amricaine. Le taux 10 ans amricain na que trs lgrement augment. Les taux europens ont trs peu volu, de mme que les taux britanniques malgr de bons chiffres de lemploi au Royaume-Uni. Actions : Rebond des marchs dactions. Les investisseurs se montrent soulags par la leve de lincertitude concernant les achats dactifs de la Rserve Fdrale amricaine. Les actions japonaises ragissent particulirement bien, compte tenu de la baisse du yen par rapport au dollar. A noter que les marchs mergents, potentiellement les plus affects par linflchissement de la politique montaire amricaine, sous-performent mais ne seffondrent pas

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LEXIQUE
Eonia : L'Eonia est l'abrviation d'Euro Overnight Index Average. Il correspond au taux moyen des oprations au jour le jour sur le march interbancaire en Euro, pondr par les transactions dclares par un panel d'tablissements financiers, les mmes que pour l'Euribor. Pb : pb est labrviation de point de base ; 1 point de base correspond une variation de 0,01%. De fait, 100 points de base correspondent une variation de 1%. Climat des affaires : Indicateur qui synthtise la tonalit des enqutes de conjoncture menes auprs des industriels (volution de la production par rapport au mois prcdent, volution des commandes par rapport au mois prcdent, niveau du carnet de commandes, niveau des stocks de produits finis, taux d'utilisation des capacits de production et volution des effectifs). FOMC : Federal Market Open Committee ou en franais Comit fdral dopen market est un organe de la Rserve fdrale amricaine, charg du contrle de toutes les oprations d'open market (achat et vente de titres d'tat notamment) aux tats-Unis. Elle constitue en cela le principal outil de la politique montaire amricaine. Le comit tablit la politique montaire en fixant des objectifs court terme pour ces oprations, ce qui constitue le principal support des Federal Fund rates, c'est--dire les taux d'intrt au jour le jour pour les prts entre banques commerciales. Le FOMC est aussi charg des oprations de la Fed en matire de politique montaire l'tranger bien que toute opration montaire trangre soit supervise par le trsor amricain, qui a pour mission d'adapter la politique montaire aux fluctuations externes du dollar.
* Ce terme est dfini dans le lexique

Semaine du 16 au 20 dcembre 2013

Semaine du 16 au 20 dcembre 2013

LEXIQUE (suite)
Taux directeurs : taux d'intrt fixs par la banque centrale d'un pays ou d'une union montaire, et qui permettent celle-ci de rguler l'activit conomique. Indice PMI Composite : indicateur avanc de lvolution de lactivit conomique Indice IFO : L'institut de recherche et de prvisions conomiques allemand IFO publie mensuellement les rsultats d'un sondage auprs de plus de 7 000 chefs d'entreprises et dirigeants de tous les secteurs, l'exclusion de la finance. L'indice global est compos d'un volet sur la perception qu'ont les sonds du climat actuel des affaires, et d'un volet sur leurs anticipations quelques mois. L'IFO dtermine partir de ces rponses le niveau de l'indice, sachant qu'un niveau suprieur 100 signale qu'une majorit d'entreprises se montre plutt optimiste, et un indice infrieur 100 rvle une majorit pessimiste. Indice Zew : L'indice ZEW, qui porte le nom du centre allemand pour la recherche sur l'conomie europenne, mesure les anticipations des analystes et des investisseurs institutionnels quant l'volution de l'conomie allemande. C'est un indicateur avanc de la confiance des investisseurs europens. INSEE : Institut national de la Statistique et des Etudes Economiques PIB ou produit intrieur brut est lun des agrgats majeurs des comptes nationaux. En tant qu'indicateur conomique principal de mesure de la production conomique ralise lintrieur d'un pays donn, le PIB vise quantifier pour un pays et une anne donne la valeur totale de la production de richesses effectue par les agents conomiques rsidents lintrieur de ce territoire (mnages, entreprises, administrations publiques). Le PIB reflte donc lactivit conomique interne dun pays et la variation du PIB dune priode l'autre est cense mesurer son taux de croissance conomique.
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AVERTISSEMENT
Achev de rdiger le 20/12/2013 18h Cette publication ne peut tre reproduite, en totalit ou en partie, ou communique des tiers sans notre autorisation. Edit par Amundi - Socit anonyme au capital de 596 262 615 euros - Sige social : 90, boulevard Pasteur, 75015 Paris - Socit de gestion de portefeuille agre par lAMF n GP 04000036 - 437 574 452 RCS Paris. Les informations figurant dans cette publication ne visent pas tre distribues ni utilises par toute personne ou entit dans un pays ou une juridiction o cette distribution ou utilisation serait contraire aux dispositions lgales ou rglementaires, ou qui imposerait Amundi ou ses socits affilies de se conformer aux obligations denregistrement de ces pays. La totalit des produits ou services peut ne pas tre enregistre ou autorise dans tous les pays ou disponible pour tous les clients. Les donnes et informations figurant dans cette publication sont fournies titre dinformation uniquement. Aucune information contenue dans cette publication ne constitue une offre ou une sollicitation par un membre quelconque du groupe Amundi de fournir un conseil ou un service dinvestissement ou pour acheter ou vendre des instruments financiers. Les informations contenues dans cette publication sont bases sur des sources que nous considrons fiables, mais nous ne garantissons pas quelles soient exactes, compltes, valides ou propos et ne doivent pas tre considres comme telles quelque fin que ce soit.

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