LECONOMISTE La titrisation souvre tous

Le projet damendement de la loi donne cette possibilit lEtat et aux entreprises Il ouvre une brche pour la finance islamique Le document est en consultation publique sur le site du SGG

Deux pistes taient explores par le dpartement des Finances pour titriser ses crances (cf. www.leconomiste.com du 24 octobre 2011). La premire consiste amender la loi pour recourir ces oprations. La seconde solution faisait intervenir la Caisse de dpt et de gestion. Mais l, lopration sera plus coteuse. Le projet damendement de la loi sur la titrisation est actuellement en consultation publique sur le site internet du Secrtariat gnral du gouvernement (www.sgg.gov.ma). Les professionnels ont jusquau 26 octobre pour commenter le texte. Plusieurs modifications sont proposes, notamment llargissement des metteurs lEtat mais galement aux entreprises. La dmarche devrait aider dynamiser lactivit. Le texte actuel limite les initiateurs des oprations de titrisation aux tablissements publics, banques, compagnies dassurances et dlgataires de services publics. Or, le besoin ne se ressent pas uniquement au niveau de ces acteurs, relve un professionnel. Pour lEtat, plusieurs projets sont dj dans le pipe. Il sagit de la possibilit pour les distributeurs de produits ptroliers de titriser les crances quils dtiennent sur la Caisse de compensation. Les arrirs de paiement sont estims 15 milliards de DH par lEtat et 19 milliards de DH par les ptroliers. Au-del de la bataille des chiffres, lintrt de ces oprations est de permettre lEtat de rpartir moyen terme une partie de sa dette et pour les ptroliers de soulager leurs trsoreries. Le projet damendement ouvre galement une brche pour la finance islamique. LEtat pourra mettre des sukuks souverains (lquivalent des obligations dEtat en finance islamique). Le placement des sukuks pourra se faire auprs dinvestisseurs marocains ou trangers. Lintroduction de cette nouveaut sajoute au dispositif rserv la finance islamique dans le projet de loi bancaire. Changement de forme juridique pour les OPCT Dautres nouveauts seront introduites dans le cadre rglementaire. Il sagit de llargissement des actifs ligibles aux actifs corporels. Seuls les actifs incorporels taient jusque-l ligibles aux oprations de titrisation. En clair, les Organismes de placement collectif en titrisation (OPCT) pourront acqurir des biens immobiliers. Le lgislateur leur donne la possibilit dacheter des crances commerciales des personnes morales de droit priv ou des crances des personnes physiques. En outre, les OPCT pourront titriser des crances dorganismes publics ou encore daccorder des prts aux tablissements

initiateurs pour lacquisition dactifs ligibles. La pratique de ces oprations est cependant conditionne un changement de forme juridique des OPCT. Ils devront se transformer en fonds de placement collectif de titrisation (FPCT), prendre la forme dune socit anonyme ou dune socit anonyme simplifie. Ces changements sont ncessaires pour permettre lapplication des conventions fiscales internationales. Rvision de la fiscalit Lvolution du cadre rglementaire sur la titrisation pourrait saccompagner dune rvision du cadre fiscal. Plusieurs amliorations sont suggres. Il sagira notamment de clarifier le traitement fiscal de TVA des FPCT. Le dispositif actuel ne leur permet pas de prtendre la dduction de la TVA, ce qui a une incidence sur leurs frais de gestion et de fonctionnement. Aujourdhui, la profession souhaite annuler la double imposition. Si lentreprise initiatrice de lopration paye ses taxes et impts, il ny a pas lieu de crer un frottement fiscal au niveau du FPCT, fait savoir un professionnel. Par ailleurs, les modifications proposes pour booster lactivit portent notamment sur laugmentation des plafonds dinvestissements des institutionnels.

F. Fa.