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PAGE D'ACCUEIL ETUDES CONOMIQUES CHINE

POPULATION

1,4 MILLIARD
PIB PAR HABITANT
B B
7572 $US EVALUATION DES ENVIRONNEMENT
RISQUES PAYS DES AFFAIRES

SYNTHSE

PRINCIPAUX INDICATEURS CONOMIQUES

2014 2015 2016 (p) 2017 (p)

Croissance PIB* (%) 7,3 6,9 6,7 6,7

Inflation (moyenne annuelle) 2,0 1,4 2,0 2,0

Solde budgtaire** / PIB (%) -0,9 -2,8 -3,7 -3,7

Solde courant / PIB (%) 2,2 2,7 1,8 1,4

Dette publique** / PIB (%) 39,9 42,6 46,2 49,3

(e) Estimations (p) Prvisions

POINTS FORTS POINTS FAIBLES

Risque souverain contenu : dette publique Les risques de crdit sont une source
largement domestique et libelle en monnaie dinquitude. Lendettement important des
locale entreprises aura un impact sur la croissance
Risque de surendettement externe limit grce Surcapacits dans certains secteurs industriels et
au niveau lev des rserves de change et au endettement lev des entreprises
maintien dun compte courant excdentaire Banques exposes la hausse de lendettement
Monte en gamme progressive grce la stratgie des entreprises et la dgradation de la qualit
Chine 2025 pour renforcer la production haute des actifs
valeur ajoute Ambigut des autorits sur larbitrage entre les
Dveloppement des services et des rformes et le soutien la croissance
infrastructures Problmes environnementaux
Population vieillissante et tarissement progressif
du vivier de main duvre bon march

APPRCIATION DES RISQUES

Lconomie chinoise ne devrait pas rebondir en 2017

Aprs stre stabilise dans la seconde moiti de 2016, lactivit chinoise a augment un rythme plus important que prvu
aux premier et second trimestres 2017 (6,9 % en glissement annuel). Toutefois, les signes de ralentissement se multiplient,
cause des politiques plus restrictives pour rduire le risque dclatement de bulle spculative. En particulier, la politique

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montaire est devenue plus restrictive, la banque centrale ayant augment ses taux dintrt de 10 points de base au
premier trimestre. De plus, les autorits tentent de rduire la spculation immobilire dans les grandes villes, ce qui se
matrialise dj par un ralentissement dans le secteur immobilier et devrait pnaliser la croissance dans la seconde partie
de lanne. La consommation, qui reprsente deux tiers du PIB, reste atone, mais elle bnficiera de la faible inflation (1,4
% durant la premire moiti de lanne) et de la politique fiscale expansionniste. Celle-ci devrait rester accommodante
jusqu la fin de lanne. En outre, la pression fiscale sur les entreprises devrait diminuer grce des rductions dimpt.
Toutefois, la hausse de lendettement des entreprises et les surcapacits dans certains secteurs (ciment, aluminium,
chimie, construction navale, etc.) pnaliseront les profits ainsi que linvestissement priv, dj en baisse.

Pression la baisse sur le yuan et volont dattirer les investissements trangers

Le commerce extrieur a t dynamique sur la premire moiti de lanne, les exportations en dollar ayant augment
denviron 8 %. Les exportations continueront de bnficier de la demande soutenue des pays dvelopps et dun taux de
change plus faible. En effet, les pressions baissires sur le yuan devraient persister en 2017, ce qui pourrait favoriser la
comptitivit des exportations chinoises. Cependant, cet effet ne compensera pas la hausse des importations, et les
excdents de la balance commerciale et de celle des services diminueraient. Lexcdent de la balance courante devrait
toutefois perdurer en 2017 grce lamlioration de la balance des revenus.
Au premier trimestre, la balance financire a, pour la premire fois en trois ans, connu un excdent, sous leffet de la
reprise des flux nets hors IDE, grce la stabilit du yuan face au dollar et lapplication plus stricte des contrles de
capitaux. Bien que ce surplus soit une bonne nouvelle, il ne reflte pas une hausse significative des entres de capitaux.
Tout en limitant les sorties de capitaux, les autorits essayeront dattirer les investissements trangers. Par exemple, la
liaison entre Hong Kong et les deux centres financiers de Shanghai et Shenzhen via le mcanisme dit "Bond Connect" a
t inaugur cette anne. De plus, le 21 juin, MSCI a annonc inclure les actions chinoises de catgorie A dans lindice
MSCI des pays mergents, ce qui pourrait stimuler les entres de capitaux. Toutefois, limpact devrait tre modr du fait
de limportance des sorties de capitaux les annes prcdentes.

Hausse de lendettement

Le niveau dendettement des collectivits locales est lev, et lendettement global reste trs important (plus de 260 % du
PIB fin 2016, contre 160 % en 2008). La majeure partie de cette dette est dtenue par des entreprises, dont la plupart sont
des entreprises dEtat. De plus, lendettement des entreprises est trs difficile valuer, cause de lexpansion dushadow
banking, dont les actifs auraient augment de 21 % en 2016, atteignant 87 % du PIB selon Moodys. Le risque de crdit a
augment significativement, comme le montre la hausse des dfauts sur le march obligataire chinois. Douze entreprises
ont dj fait dfaut sur au moins une de leurs obligations depuis le dbut de lanne 2017. Si ce rythme se poursuit jusqu
la fin de lanne, le nombre de dfauts obligataires atteindrait un nouveau record.

Remaniement du Politburo

Pendant le 19me congrs national du Parti Communiste Chinois (PCC), qui se tiendra en Octobre 2017, tous les membres
du Politburo, except le prsident Xi Jinping et le premier ministre Li Keqianq, devraient se retirer. Or, la stabilit est dune
importance primordiale pour les leaders du PCC, lheure o le taux de croissance faiblit et o le pays connat des
pisodes de tension sociale et de grves.
Sur le plan extrieur, les craintes dune guerre commerciale totale entre les Etats-Unis et la Chine semblent avoir disparu,
mais le risque de mesures anti-dumping de la nouvelle administration amricaine contre des biens chinois au cas par cas
reste prsent. Dans les prochains mois, lvolution des relations entre la Chine et les Etats-Unis autour des tensions dans
la pninsule corenne sera surveiller. Enfin, les tensions diplomatiques autour de la dcision du tribunal de La Haye en
faveur des Philippines sur les activits chinoises en mer de Chine se sont attnues par rapport lanne passe.

Dernire mise jour : Juin 2017

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