Éditorial

A ENTREPRENEURIAT INNOVANT, FINANCEMENT INNOVANT

Benjamin Le Pendeven, Florimond Labulle, Dominique Frugier

De Boeck Supérieur | « Entreprendre & Innover »

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2015/2 n° 25 | pages 5 à 7
ISSN 2034-7634
ISBN 9782807300835
Article disponible en ligne à l'adresse :
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https://www.cairn.info/revue-entreprendre-et-innover-2015-2-page-5.htm
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 Éditorial
A entrepreneuriat
innovant, financement
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innovant 
> Benjamin le Pendeven
> Florimond Labulle
> Dominique Frugier
Tout le monde semble s’accorder sur le fait que l’entrepreneuriat et l’innovation consti-
tuent un levier essentiel du développement économique. Pourtant, la recherche de
financement apparaît comme une épreuve particulièrement longue et compliquée pour
les jeunes entreprises innovantes et les start-ups.
De nombreuses recherches ont mis en avant les causes théoriques et empiriques des
difficultés de financement de l’entrepreneuriat innovant. En premier lieu, ces travaux
pointent l’existence d’asymétries d’information particulièrement importantes. Un pro-
jet innovant se caractérise en effet par une très forte incertitude, liée notamment à la
rentabilité du projet, au besoin de confidentialité et au risque d’échec. Encore moins
pourvus en compétences technologiques que les innovateurs, les financiers en charge de
la sélection (interne ou externe) des projets à financer ne disposent pas d’outils efficaces
d’évaluation. Le recours aux experts et consultants ne répond que partiellement à ce
manque, sans y remédier complètement.
Une deuxième raison expliquant la réticence des financeurs est lié à des coûts de faillite
élevés. Les PME innovantes consacrent en effet l’investissement financier principalement
aux salaires des ingénieurs et chercheurs en charge de la Recherche & Développement et
non au financement d’actifs réalisables en cas de liquidation.
Enfin, les jeunes pousses innovantes pâtissent de la contraction des liquidités disponibles
pour le financement du haut comme du bas de bilan des TPE/PME. Avec la crise finan-
cière de 2008, qui a incité les établissements bancaires à réduire leur exposition aux
risques, et avec Bâle III qui vient augmenter le coût d’allocation des actifs en actions, les

Entreprendre & Innover / Novembre 2015 / 5

Financement des entreprises innovantes, vol. 2 (25), 2015
 Éditorial

établissements de crédit ont réduit sensiblement leur exposition au financement entre-

preneurial.
Les modes « classiques » de financement ne semblent donc pas bien répondre aux besoins
des entrepreneurs, que ces derniers soient dans un cadre classique ou innovant.
Heureusement, il existe une alternative. Les jeunes entreprises innovantes peuvent se
tourner vers de nouveaux outils pour financer leur développement. Ainsi, le financement
participatif (crowdfunding) apparaît comme une solution très prisée en France. Son
volume a progressé de 160 % en 2013, avec 65 millions d’euros levés. Il a encore plus que
doublé en 2014, avec 152 millions d’euros, et totalise déjà 133 millions d’euros collectés
pour le seul premier semestre 2015, avec un potentiel de collecte d’ici à 2020 estimé aux
alentours de 6 milliards d’Euros1.
Plus largement, un véritable mouvement d’innovations financières à destination des
entrepreneurs et des PME se développe en France : affacturage innovant, nouveaux types
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de fonds de capital-investissement, fonds de garantie entre PME, corporate venture nou-
velle génération ne sont que quelques exemples.
Le dossier du présent numéro illustre l’extraordinaire variété de ces innovations finan-
cières, un foisonnement qui pose de nouvelles questions, théoriques et empiriques.
Tout d’abord, nous nous interrogeons sur l’impact du « non banking » sur le finance-
ment de l’innovation et de l’entrepreneuriat. Plusieurs contributions présentent ensuite
des questionnements théoriques ou des exemples empiriques de la diffusion de finance-
ments innovants de l’entrepreneuriat et de l’innovation. Ali Smida et Wafa Mezrioui se
penchent ainsi sur la stratégie des firmes de capital-risque et Lovanirina Ramboarison sur
la diffusion de la micro finance à Madagascar.
Dans un second temps, les contributeurs de notre dossier se penchent sur le véritable
phénomène de société que constitue le financement participatif. Jean Rédis et Gilles
Certhoux analysent les relations qu’entretiennent les business angels avec les acteurs
du crowdfunding en se demandant s’ils sont complémentaires ou concurrents. Thibault
Cunéoud analyse la plateforme jadopteunprojet.com et Dominique Frugier s’entretient
avec Joachim Dupont, cofondateur et président de la plateforme Anaxago.
Une intéressante analyse sur le financement de la cogénération nucléaire, une réflexion
de Caroline Verzat à partir de l’ouvrage « Logiques de projet, logiques de profit » de Jean-
Pierre Boutinet, ainsi qu’une interview de Rita McGrath, célèbre professeur à la Columbia
Business School et co-conceptrice de la méthode du Discovery Driven Planning (avec Ian
McMillan, réalisée par Benjamin Le Pendeven, complètent et clôturent ce numéro.
Nous espérons apporter matière à réflexion à tous ceux, praticiens comme chercheurs,
qui s’intéressent au financement de l’entrepreneuriat en général et à celui de l’entrepre-
neuriat innovant en particulier.

1 APCE, septembre 2014.

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 Benjamin le Pendeven, Florimond Labulle, Dominique Frugier

Benjamin le Pendeven est chercheur et doctorant contractuel au laboratoire LIRSA du CNAM. Ses travaux
portent sur le financement de l’innovation, des PME, l’innovation et l’entrepreneuriat.

Florimond Labulle, docteur en sciences de gestion, est enseignent-chercheur à l’IAE Gustave Eiffel.

Dominique Frugier, professeur honoraire d’entrepreneuriat à l’Ecole Centrale de Lille, est président d’Alice
Lab’ (Action Learning for Innovation Creativity & Entrepreneurship) et secrétaire général de l’Académie de
l’Entrepreneuriat et de l’Innovation.
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