Réflexions préliminaires sur les structures d’achat de l’énergie

Solutions envisageables
 Personnel et confidentiel

1 Solutions envisageables – Organisation du marché

§ Les solutions visant à l’ajustement de l’organisation du marché reposent sur l’hypothèse que, en l’état actuel des choses,
trop peu d’acheteurs potentiels pour des IPP en RDC sont à même de s’engager au titre d’un PPA qui serait
considéré comme bancable:
- Soit parce que les acheteurs ne constituent pas des contreparties bancables
(par exemple SNEL, ainsi que les industriels ne disposant pas d’une surface financière suffisante)
- Soit parce que les acheteurs ne sont pas susceptibles de s’engager au titre d’un PPA bancable
(par exemple un industriel robuste financièrement mais peu enclin à s’engager sur un take or pay ou un contrat à
long terme en raison de son propre horizon d’investissement)

§ Les solutions visant à l’ajustement de l’organisation du marché passent, dans leur ensemble, par la mise en place d’un
acheteur intermédiaire pour:
- consolider la demande de plusieurs acheteurs
et/ou
- améliorer la qualité de crédit des PPA du point de vue des IPP

§ Deux solutions sont envisagées ici :

1 Établissement d’un 1 Établissement d’un

acheteur en gros opérateur unique de marché
A B

3
 Personnel et confidentiel

1 Organisation du marché – Acheteur en gros

A
§ Dans cette configuration il serait envisagé la création d’un acheteur de gros (ou grossiste) d’électricité dont la principale
fonction serait de consolider la demande de consommateurs d’électricité – SNEL, ménages, industriels, clients à
l’exportation, etc.
§ Un tel grossiste pourrait donc être la contrepartie unique d’un ou de plusieurs IPP en signant des PPA dans des
termes acceptables (durée notamment) pour que le PPA soit considéré comme bancable
§ La commercialisation aux clients finaux à travers des contrats (qui pourraient prendre plusieurs formes) serait la
responsabilité exclusive de l’acheteur en gros

Etat

Contrat
de concession
IPP 1 Acheteur 1

PPA 1
Contrat Acheteur 2
de concession
IPP 2 PPA 2 Acheteur en gros
Acheteur 3
PPA 3
Contrat
de concession Opérateur réseau de transport SNEL ?
IPP 3 & distribution
Export ?

Périmètre des IPP Commercialisation aux clients finaux

à travers PPA, contrats spots, contrats exports, etc 4
 Personnel et confiden/el

1 Organisation du marché – Acheteur en gros (suite)

A
§ L’intérêt d’un tel grossiste serait naturellement de conclure, dans la mesure du possible, des PPA back to back avec les
acheteurs finaux ; cependant, comme évoqué plus haut, la signature de tels PPA back to back pourrait s’avérer difficile, au
moins pour des questions liées à la durée d’engagement
§ Il sera crucial que le grossiste dispose d’une bonne connaissance du marché afin d’obtenir les engagements nécessaires
pour la revente de l’électricité qu’il aura souscrite au titre de son PPA avec l’IPP, ou le cas échéant pour prendre des positions
ouvertes sur ce marché
§ La qualité de crédit et la capacité opérationnelle d’un tel grossiste constitue naturellement une condition de bancabilité
pour le projet IPP. Il faudra donc que ce grossiste soit capitalisé de façon suffisante (ou qu'il bénéficie d'un rehaussement
de crédit) pour constituer une contrepartie crédible, et qu’il dispose d’une expérience dans la commercialisation
d’énergie.
§ Du point de vue des acheteurs finaux, un tel mécanisme offrirait une grande flexibilité, même s’il aboutirait à un
surenchérissement du prix de l’énergie (marge prélevée par le grossiste sur le KWh vendu)

§ Exemples / références :
- Nigeria Bulk Electricity Trading Company (NBET)
Acheteur grossiste de référence au Nigéria
- Africa Green Co
Instrument proposé d’atténuation des risques à travers l’introduction d’un intermédiaire solvable entre les acheteurs et
les vendeurs dans les projets de centrales indépendantes

5
 Personnel et confidentiel

1 Organisation du marché – Opérateur de marché unique

B
§ Dans cette configuration il serait envisagé la création d’un opérateur de marché unique en charge du transport, de la
distribution et de la fourniture d’énergie sur une zone donnée (province ou localité)
§ Cette solution repose par ailleurs sur l’idée que des investissements par l’opérateur des réseaux de transport (SNEL
aujourd’hui) pourraient être nécessaires pour rendre viables les PPA envisagés
§ Une telle entité se verrait donc transférer les actifs et les activités de SNEL et aurait donc la maîtrise et la responsabilité
exclusive du transport et de la commercialisation (à tous les acheteurs) sur une zone donnée

Etat
Contrat
de concession
Contrat
de concession transport
IPP 1 Acheteur 1

PPA 1
Contrat Acheteur 2
de concession
Opérateur de
IPP 2 PPA 2
marché unique
Acheteur 3
PPA 3
Contrat
de concession SNEL ?
IPP 3

Export ?

Périmètre des IPP Transport et commercialisation aux clients finaux

à travers PPA, contrats spots, contrats exports, etc 6
 Personnel et confiden/el

1 Organisation du marché – Opérateur de marché unique (suite)

B
§ Comme le grossiste, cet opérateur pourrait donc consolider la demande de tous les acheteurs d’électricité sur une zone
donnée sans pour autant être exposé à d’éventuels défauts en matière de transport d’énergie
§ Cet opérateur pourrait donc être la contrepartie unique des IPP (en signant des PPA de la durée suffisante vis-à-vis des
IPP) et pourrait commercialiser librement l’énergie à tous type d’acheteurs : ménages, industriels, clients à l’exportation, ou
fournisseurs d’énergie sur d’autres zones (y compris SNEL)
§ Il serait soumis, pour une partie de ses activités (ménages et certains industriels – à confirmer), à un encadrement
tarifaire plus strict mis en œuvre par le régulateur
§ La qualité de crédit et la capacité opérationnelle d’un tel opérateur constituerait naturellement une condition de
bancabilite pour le projet IPP. Il faudrait donc qu’il soit capitalisé de façon suffisante (ou qu'il bénéficie d'un rehaussement
de crédit) pour constituer une contrepartie crédible et qu’il dispose d’une expérience dans la gestion de réseaux
énergétiques et la commercialisation d’énergie
§ Du point de vue des acheteurs finaux, un tel mécanisme offrirait une grande flexibilité, même s’il aboutirait à un
surenchérissement du prix de l’énergie (marge prélevée par le grossiste sur le KWh vendu)

§ Exemples / références :
- Copperbelt Energy Company (CEC)
Opérateur énergétique en Zambie
- Compagnie Ivoirienne d’Electricité (CIE)
Opérateur énergétique en Côte d’Ivoire

7
 Personnel et confiden/el

2 Solutions envisageables – Structuration financière

§ La mise en place de mécanismes de rehaussement du crédit est une autre façon de répondre au mismatch évoqué
précédemment entre les besoins des développeurs d’IPP et les capacités des acheteurs d’électricité à souscrire des
engagements à même de constituer des PPA bancables
§ Ce rehaussement de crédit n’est envisageable qu’à travers l’intervention d’un garant tiers présentant une excellente
qualité de crédit et un intérêt à soutenir le développement du secteur ; dans le cas de la RDC seules les DFIs
semblent répondre à ces critères
§ L’Etat pourrait favoriser l’implication de DFIs à travers plusieurs mécanismes, présentés brièvement ci-dessous

DFI Etat
2 Garantie partielle
Garantie
A du risque SNEL PPA
Prêteurs Prêt IPP SNEL

2 Garantie de liquidité temporaire

B à l’échéance d’un PPA court DFI Etat

Garantie
PPA
Prêteurs Prêt IPP Acheteur
2 Garantie de refinancement d’un
C crédit adossé à un PPA court

8
 Personnel et confiden/el

2 Structuration financière – Garantie partielle du risque SNEL

A
§ Le rehaussement de crédit de SNEL apparaît indispensable pour qu’un PPA signé par un IPP avec SNEL soit considéré
comme bancable
§ L’Etat, actionnaire unique de SNEL, pourrait être appelé à garantir un PPA signé par SNEL ; cependant, en raison
de la faiblesse du crédit actuel de l’Etat (notation Caa1 de Moody’s, CCC+ de Standard & Poor’s), ce rehaussement pourrait
être perçu comme insuffisant pour rendre le PPA bancable
§ En revanche, le rehaussement du crédit SNEL (et le cas échéant, de l’Etat) au titre d’un PPA pourrait intervenir à travers
une garantie du risque de non-paiement de SNEL, émise par un DFI comme la Banque mondiale ou la BAD (ces
derniers bénéficiant d’une notation investment grade)

Contre-
garantie

DFI Etat

Garantie des obligations

de paiement au titre du
Actionnariat
PPA

Garantie partielle
de risque
Prêt ou PPA
Prêteurs IPP SNEL
Lettre de crédit

Contrat de concession
9
 Personnel et confiden/el

2 Structuration financière – Garantie partielle du risque SNEL (suite)

A
§ La garantie qui serait mise à disposition par les DFIs serait une garantie partielle, ne couvrant qu’une partie des obligations
financières de SNEL (éventuellement garanties par l’Etat)
§ Une telle garantie pourrait prendre de nombres formes : garantie de x% des obligations PPA à tout moment, garantie de
liquidité, garantie contre le non-paiement d’indemnités dues à l’IPP par SNEL. Les garanties partielles de risque sont des
instruments flexibles, et peuvent couvrir une multitude de risques identifiés dans le cadre d’un projet.
§ Les bénéfices de la mise en place de telles garanties sont connus, et il probable qu’une telle initiative enverrait un signal fort
à la communauté financière (prêteurs et investisseurs), tout en permettant une amélioration des conditions (maturité,
prix) des financements envisagés
§ Cependant l’implication d’une DFI ne sera envisageable que si cette dernière est convaincue que la trajectoire de
redressement de SNEL est suffisamment crédible pour que ce risque soit minimisé. En outre, la DFI pourra imposer
certaines conditions à l’Etat ou à la SNEL pour obtenir des assurances à cet égard.

§ Exemples / références :
- Projet hydro de Bujagali (Ouganda)
- IPP gazier de Azura (Nigeria)
- IPP gazier de Azito (Côte d'Ivoire)
- IPP hydro de Nachtigal (Cameroun)
- IPP solaire de Neoen (Zambie) et plus généralement projets Scaling Solar
- IPP solaire de Scatec (Mali)

10
 Personnel et confiden/el

2 Structuration financière – Garantie de liquidité temporaire

B
§ Ce mécanisme, exclusivement financier, interviendrait dans le cas où les PPA conclus par un IPP ne couvriraient pas
une durée suffisante pour les prêteurs d’un IPP, impliquant ainsi un risque de liquidité (non-paiement du service de
la dette) au terme initial du PPA
§ Dans un tel mécanisme une tierce partie (DFI) émettrait une garantie au bénéfice des prêteurs de l’IPP assurant la
liquidité du PPA (et ainsi de l’IPP), pour une période donnée (6 mois ?), à l’expiration du PPA initial

A l’expiration du PPA initial

DFI

Garantie partielle
de la liquidité du
Etat PPA

Contrat
de concession

Prêt ou PPA initial

Prêteurs Lettre de crédit IPP Acheteur

Service de la dette partiellement garanti Transition

pendant période de transition
PPA de
remplacement
Acheteur
11
 Personnel et confiden/el

2 Structuration financière – Garantie de liquidité temporaire (suite)

B
§ Ce mécanisme repose sur l’idée que le mismatch entre les besoins des IPP et les capacités des acheteurs n’est pas structurel
mais temporel, c’est-à-dire qu’il n’est pas tant lié à un déficit de demande qu’à l’insuffisance de la durée sur laquelle
les acheteurs peuvent s’engager
§ Il est ainsi fait l’hypothèse que la demande énergétique des acheteurs considérés (industriels notamment) sera toujours
suffisante pour assurer le replacement des engagements d’offtake à l’expiration des PPA initiaux (PPA courts)
§ Si l’IPP n’était pas en mesure de sécuriser un PPA de remplacement (pour les mêmes prix et volumes) en amont de
l’expiration du PPA initial, un tel mécanisme garantirait aux prêteurs, pendant la période convenue, les paiements qui
auraient été dus aux termes du PPA initial pour couvrir le service de la dette
§ A l’expiration de la période convenue, si un PPA de remplacement aux conditions acceptables n’était pas sécurisé, les prêteurs
seraient en droit d’exiger le remboursement anticipé de la dette
§ Une condition à la mise en œuvre d’un tel mécanisme serait naturellement que le garant soit convaincu de la liquidité, à
terme, de la demande énergétique, pour pouvoir y sécuriser un ou plusieurs PPA de remplacement satisfaisants.

§ Exemples / références (instruments de garantie de liquidité temporaire) :

- Guarantco
Instrument du Private Infrastructure Development Group visant à offrir des garanties en devises locales contre le non-
paiement du service de la dette
- RLSF
Instrument de couverture du risque de liquidité à court terme, mis en œuvre par ATI-ACA avec un financement de
KFW

12
 Personnel et confidentiel

2 Structuration financière – Garantie de refinancement

C
§ Ce mécanisme, exclusivement financier, interviendrait dans le cas où les PPA conclus par un IPP ne couvriraient pas
une durée suffisante pour les prêteurs d’un IPP, impliquant ainsi un risque de liquidité (non-paiement du service de
la dette) au terme initial du PPA
§ Dans un tel mécanisme une tierce partie (DFI) émettrait une garantie au bénéfice des prêteurs de l’IPP assurant le
remboursement de la dette de l’IPP, si les PPA adossés au crédit initial n’étaient pas remplacés à l’échéance des PPA
initiaux
A l’expiration du PPA initial

DFI

Garantie partielle
Etat de crédit

Contrat
de concession

Prêt ou PPA initial

Prêteurs Lettre de crédit IPP Acheteur

Remboursement anticipé de la dette garantie Transition

si PPA non remplacé(s)
PPA de
remplacement
Acheteur
13
 Personnel et confiden/el

2 Structuration financière – Garantie de refinancement (suite)

C
§ Il est fait l’hypothèse que la demande énergétique sera toujours suffisante pour assurer le remplacement des
engagements d’offtake à l’expiration des PPA initiaux.
§ Dans un tel mécanisme une tierce partie (DFI) émettrait une garantie au bénéfice des prêteurs de l’IPP permettant à ces
derniers d’exiger le remboursement anticipé du crédit (sous la forme d’une option de vente) à l’expiration du PPA initial
si un PPA de remplacement n’était pas sécurisé en amont de l’expiration de ce PPA
§ Dans le cas où cette garantie était exercée, un nouveau crédit pourrait être adossé à de nouveaux PPA souscrits selon
des termes ajustés (volume et prix) mais suffisants pour les besoins de l’IPP
§ Une condition à la mise en œuvre d’un tel mécanisme serait naturellement que le garant soit convaincu de la liquidité, à
terme, de la demande énergétique, pour pouvoir y sécuriser un ou plusieurs PPA de remplacement satisfaisants.

§ Exemples / références (instruments permettant l'extension de maturité de tranches locales, pertinents par extrapolation)
- Projet Kibri Gas to Power (Cameroun)
Pour permettre l’intervention des banques locales à travers un crédit à 14 ans, option de revente du crédit au
gouvernement en année 7, bénéficiant d’une garantie partielle de la Banque mondiale
- Projet hydro de Nachtigal (Cameroun)
Pour permettre l’intervention des banques locales à travers un crédit à 21 ans, option de revente du crédit au
gouvernement en années 7 et 14, bénéficiant d’une garantie partielle de la Banque mondiale

14