Les critères de choix d’un

investissement
Investir est souvent pour l’entreprise une décision qui engage l’avenir sur une longue
période.

Il est donc nécessaire de s’assurer que l’investissement programmé est opportun et qu’il
peut :
• être rentable, c’est-à-dire procurer à l’entreprise plus d’argent qu’il n’en coûte ;
• et / ou apporter des économies par une réduction des coûts, tout en permettant à
l’entreprise de progresser vers ses objectifs.

La direction financière prend position à partir d’un dossier attestant de la rentabilité

prévisionnelle du projet.

Cette rentabilité repose sur un certain nombre d’hypothèses et sur les modes de
financement retenus. On pourra constater qu’un dossier de choix d’investissements
comprend plusieurs scénarios intégrant différents niveaux d’activité et plusieurs
montages financiers possibles.
Dans le cadre de son activité et de sa stratégie de développement, l’entreprise est amenée à
effectuer des investissements de renouvellement, de remplacement ou de développement.

À chaque projet correspondent souvent plusieurs possibilités qu’il faudra ordonner selon
des critères « normalisés » :

• valeur actualisée nette ;

• taux interne de rentabilité ;
• délai de récupération ;
• taux ou indice de profitabilité.
1. Les flux nets de trésorerie (FNT)

En principe, tout investissement génère :

• des flux de trésorerie positifs (produits encaissés) : chiffre d’affaires

supplémentaire attendu,
• des flux de trésorerie négatifs (charges décaissées) tels que des dépenses
supplémentaires liées à l’investissement (charges de personnel, maintenance du
matériel, etc.) et à son mode de financement (remboursement d’un emprunt,
redevances de crédit-bail).

Les flux nets de trésorerie (FNT) correspondent à la différence :

FNT = Produits encaissés – Charges décaissées

Les flux nets de trésorerie se calculent période par période.

On parle aussi de cash-flow net.

2.1. La Valeur Actuelle Nette (VAN)
La valeur actuelle nette correspond à la somme des bénéfices recueillis sur la durée
totale du projet en tenant compte de l’actualisation.

VAN = FNT cumulés actualisés – Montant du capital investi

La VAN qui mesure l’avantage procuré par l’opération d’investissement doit être
positive.
 2.2. Le Délai de Récupération du
Capital Investi (DRCI)
La méthode du délai de récupération consiste à calculer le délai nécessaire pour
récupérer l’investissement initial. On tient ainsi compte du risque couru. Plus le délai
de récupération est court plus le risque est faible.

On cherche donc le délai pour que la somme des capacités actualisées

d’autofinancement (ou FNT actualisés) dégagées par l’investissement soit égale à
l’investissement initial.

Dans cette méthode le taux est fixé à l’avance, l’investissement et les CAF
engendrées par lui, sont également connus. Le taux d’actualisation doit être le taux
habituel de rentabilité économique des investissements de l’entreprise
.
Intérêt
La méthode du Délai de Récupération des Capitaux Investis permet de choisir entre
des projets concurrents celui qui a le délai de récupération le plus court. Car plus ce
temps est court moins le risque lié à l’investissement est important.

Pour les investissements de capacité (investissements lourds), il est déconseillé

d’utiliser ce critère.
 2.3. Le Taux Interne de Rentabilité
(le TIR)
● La méthode consiste à rechercher le taux d’actualisation tel que la valeur actuelle
nette définie précédemment soit nulle.
● Autrement dit, l’investissement initial est égal à la somme des CAF actualisées (et
éventuellement de la valeur résiduelle actualisée).
● Intérêt
● La méthode permet d’effectuer des choix indépendamment de taux externes, et de
comparer les projets entre eux. On choisit parmi des projets concurrents celui qui a le
taux interne le plus élevé.
 2.4. Indice de profitabilité
Selon les données disponibles, il est possible de calculer cet indice selon plusieurs
formules
.
Indice de profitabilité = SFNT actualisés / Coût de l’investissement (année 0)

Ou

Indice de profitabilité = (VAN / coût de l’investissement (année 0) + 1

Il permet d’exprimer les gains attendus pour 1 € de capital investi. Il permet donc de
comparer et de départager plusieurs projets d’investissements.
 ● Décision et choix de l’investissement

Lorsque plusieurs projets sont en concurrence, selon les

critères de rentabilité, on retiendra celui qui a :
• La VAN la plus élevée,
• Le DRCI le plus court
• Le TIR le plus élevé.
• L’indice de profitabilité le plus élevé
En cas de contradiction entre les critères, il faut tenir compte de
la stratégie de l’unité commerciale, de son environnement, des
facteurs qualitatifs