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n°5

Chapitre 2 : Gestion des risques : Le risque de change


Application 1

Une entreprise européenne possède une filiale aux USA dont le bilan est libellé en dollars. Ce
bilan (simplifié) est présenté ci-dessous.

Actif (en millions de USD) Passif (en millions de USD)
Immobilisations 1200 Capitaux propres 770
Stocks de marchandises 320 Dettes financières de long 850
Créances clients 410 Dettes fournisseurs
terme 580
Valeurs mobilières de 230
Trésorerie (Cash)
placement 40

Quel serait l’impact d’une dévaluation de l’euro par rapport au dollar de EUR/USD = 1,15 à
EUR/USD = 1,05 sur la valeur des capitaux propres en euros après consolidation de cette
filiale (en euros) si la méthode de consolidation retenue est la méthode des valeurs
courantes/valeurs historiques ?

Application 2

Une coopérative maraichère marocaine exporte vers l’Europe sa production qu’elle vend en
euros. En particulier, elle vient, début octobre de signer un contrat avec une chaine de
magasin allemande pour la livraison entre janvier et mars de 500 000 € de fraise avec
règlement début avril (dans 6 mois). Actuellement le taux de change est EUR/MAD = 10,84.
Les taux interbancaire marocains à 6 mois sont de 1,5% et les taux européens sur la même
échéance sont de -0,4%.
a) Quel risque de change craint cette entreprise ?
b) Si l’entreprise souhaite se couvrir en négociant un taux à terme dans 6 mois, quel
taux à terme peut-elle se garantir ?
c) Si en avril, le taux de change EUR/MAD atteint 10,21, quel sera le chiffre d’affaires
net de l’entreprise ?

Application 3

Une entreprise européenne a emprunté en dollar pour financer l’implantation d’une
nouvelle filiale aux USA. Cet emprunt est un emprunt sur une durée de 7 ans à taux fixe de
4%.
Exposée à un risque de change, l’entreprise décide de se couvrir à l’aide d’un swap de
change.
a) Quel type de swap de change peut-elle choisir ?
b) Expliquer le mécanisme de couverture.