Diagnostic

Réalisé Par :
Financier
Khaled Mohamed ATROUZ
Fawzi Adel TAHI Nadjib THAROUMA
 1. Le domaine d’activités de
l’entreprise et son modèle
économique :
MAISONS DU MONDE est une entreprise créée en 1996 et introduite en Bourse en 2016;
spécialisée dans la fabrication, la création et la commercialisation d’articles de décoration
de maison tel que le linge de maison, la vaisselle, les ustensiles de cuisine, les miroirs, les
cadres, etc…et aussi du mobilier comme les lits, les tables, les chaises, les fauteuils, les
canapés, les armoires, le mobilier de jardin, etc...

Le réseau Maisons du Monde compte 262 points de vente, dont 193 en France, pour un
total de 8 628 salariés.

Son chiffre d’affaires par activité se distribue comme suit :

 Vente de détail (97%) : Activité assurée par le biais de magasins (75,3% du CA ;
376 points de vente détenus à fin 2019, dont 233 en France) et via Internet (24,7%).
54,9% du CA est réalisé en France;
 Vente aux franchisés (0,4%);
 Autres (2,6%) : Notamment prestations de services de transport.

Les principaux concurrents de Maisons du Monde sont notamment des distributeurs

comme Casa, Habitat, H&M Home et Zara Home. Le Groupe est également en
concurrence avec des acteurs fonctionnels comme Alinéa, But, Conforama et IKEA.

MAISONS DU MONDE 1
 1.1. Le modèle économique :

Le groupe Maisons du monde a pour objectif d’offrir un design et une qualité empreints
d’originalité et accessibles à ses clients, et ceci sans affecter toutes les marges élevées,
c’est pour cela que le Groupe contrôle, coordonne et optimise l’ensemble de sa chaîne de
valeur, en partant de la conception jusqu’à la distribution.

Ce qui lui a permis de mettre en place le modèle économique évolutif : « design-to-cost »

qui ambitionne à collecter les tendances émergentes et à les intégrer dans ses futures
collections, ce modèle repose sur une forte collaboration entre stylistes et professionnels de
l’approvisionnement et permet au Groupe d’offrir des produits à la fois originaux et
attractifs à des prix accessibles, tout en maintenant des marges brutes élevées.

 Maisons du Monde œuvre avec près de 1 500 fournisseurs tiers, implantés principalement
en Chine, en Inde, en Indonésie et au Vietnam; le Groupe exploite sa propre usine de
production de meubles qui se situe au Vietnam, ce qui lui permet de jouir d’une
compréhension approfondie du processus de fabrication et des coûts associés, notamment
ceux liés à la main d’œuvre.

Le Groupe tient 11 entrepôts qui couvrent une grande partie des stocks de l’organisation;
Les magasins disposent, en général, d’un niveau de stock relativement faible, ce qui
permet d’optimiser l’espace disponible au sein des points de vente pour une meilleure
exposition et présentation des produits afin d’augmenter ainsi les ventes.

MAISONS DU MONDE 2
 Commentaires :

• Une entreprise dans un seul domaine d’activités (Ameublement, Biens d’équipements

domestiques) avec un modèle économique évolutif orienté vers la valeur, un modèle qui
est véritablement omni canal, affichant une exécution cohérente à travers tous les
formats de magasin et tous les canaux.

• Modèle économique fondé sur une approche intégrée des approvisionnements, sur une
offre « design-to-cost », sur un savoir-faire de l’agencement des magasins, sous forme
de « mise en scène immersive » ainsi que sur la vente « B to B ».

• Marché fragmenté et concurrentiel entre les 5 grands – Casa, Habitat, Maisons du

Monde, Zara Home et Zodio - qui en contrôlent le 1/3, qui se battent sur des parts de
marché concentrés en Europe.

MAISONS DU MONDE
3
 2. Implantation géographique du Groupe

Le Groupe Maisons du monde est présent dans 12 pays dans le monde :

• 9 pays où il possède un réseau de magasins et des sites de e-commerce : France, Italie, Espagne,
Belgique, Luxembourg, Allemagne, Suisse, Portugal et États-Unis
• 3 pays où le Groupe est présent en « pure Player » e-commerce : Pays-Bas, Royaume-Uni, Autriche

Allemagne magasins 10
Belgique magasins 22
Espagne magasins 23
magasins 221
France plateformes logistiques Distrimag 13
Italie magasins 45
Luxembourg magasins 3
Royaume-Uni magasins 4
Suisse magasins 7
États-Unis (1) magasins 14
Vietnam unités de production 4

Total magasins 366

M A I S O N S DU M O N D E 4
 2.1Ve nte s par Z one gé ogr aphi que :

Par zone géographique 2019 2018 Variation

France 672,6 647,4 +3,9 %
International 552,8 463,8 +12,9%
Ventes en millions 1225,4 1111,2 +10,3%
France 54,9% 58,3 % ---
International 45,1% 41,7% ---
Ventes en % 100% 100% ---

Comme ntai re s   :

• Une implantation géographique majoritairement localisée en Europe notamment en France (avec

227 magasins en France) ;

• Au premier semestre 2020, les ventes réalisées en France se sont élevées à 252 millions d’euros,
tandis que les ventes à l’international ont atteint 237 millions d’euros, représentant ainsi 48 % du
total des ventes (45 % au cours du premier semestre 2019) ;

• Ralentissement de la croissance des ventes en France;

M A I S O N S DU M O N D E 5
 3. De r ni e r s é vè ne me nts marquants

2017
2017 : Maisons du Monde est accusée de racisme suite à la publication
d’un cliché « famille exotique » avec deux enfants métis déguisés en
animaux. La société ne s’excuse pas pour autant, mais annonce
« regretter » le message perçu.
COLLABORATEURS

2018 : Ouverture de franchises en Martinique, mais également aux Etats-

2018 Unis avec l’acquisition de Modani
Magasins de meubles contemporains et modernes, Etats-Unis
d’Amérique.

2019 : Le conseil en décoration

CLI
d’intérieur mise en priorité avec
2019 prise de participation majoritaire dans la start-up Rhinov.
Ouverture, en collaboration avec Vicartem, d’un nouveau
concept hôtelier unique « Maisons du Monde Hotel & Suites »,
Nantes. Ouverture du Premier showroom de Service Pro à Paris.

2020 : Nomination de Thierry FALQUE-PIERROTIN et

2020 Laure HAUSEUX en tant que membres du conseil
d’administration de Maisons du Monde.

Comme ntai re s  :
 Adoption et maitrise de l’outil digital

 Mauvaise interprétation de la communication de Maisons du Monde, exemple du quiproquo lié

au prétendu racisme de la société
ASSOCIATIONS ET
ENVIRONNEMENT

 Ouverture à l’international et acquisition de Modani

 Stratégie axée sur le multiculturalisme, la RSE et le développement durable

 Impact COVID-19 : Maisons du Monde a essuyé de lourdes pertes la contraignant d’adopter,

d’une part, des mesures en terme de recrutement et de plans salariaux. La baisse des
rémunérations a également concerné celles des dirigeants. D’autres part, la société a suspendu un
covenant et a contracté un emprunt à terme garanti par l’Etat français.

MAISONS DU 6
MONDE
 4.E tude du c our s bour si e r e t de l a
liqui di té
Dernier Var.% + Haut - Bas Volume
Date
31/12/2017 37,75 +50,73% 39,75 25,12 20 655 008

31/12/2018 16,17 -55,74% 38,58 14,9 26 995 729

31/12/2019 12,97 -22,38% 24,86 11,81 50 113 430

31/12/2020 14,95 +15,27% 15,83 5,35 49843 713

31/12/2021 18,26 +22,14% 20,26 14,12 8 786 953

4.1 Anal yse du c our s de l ' ac ti on e n Bour se:

• Entre 2020 et 2021 L'action progresse de plus de 20 % sur les deux premières semaines de
janvier, passant de 15€ à 18€, avant de retomber à 14€ fin janvier, chutant donc de plus de 20 %.

• Depuis le 3 mars l'action Maison du Monde est très volatile , avec une envolée de 16,2€ vers
18,8€, avant une rechute de -8 % vers 16,9€ (avec de gros volumes), puis un rebond vers 17,9€
• En somme, la tendance de fond est haussière , néanmoins le cours reste très volatile

Informati ons c l é s :

Flottant 92,2 %
Dividendes 0,30 PER 16,3 fois

Entreprise florissante : l'espoir de bénéfices futures est important d ou un PER de 16,3

Retour du dividende :

• En 2020, Maisons du Monde a dégagé un flux de trésorerie disponible de 54,1 millions d'euros, contre
84,1 millions d'euros en 2019. Cette contraction s'explique en grande partie par le recul de l'Ebitda et les
dirigeants tablent ainsi sur une amélioration de la génération de trésorerie .
• « En revanche, en l'absence de paiement de dividendes au titre de l'exercice 2019, la dette nette du
groupe a fléchi de 32,5% en un an, pour s'établir à 96,4 millions d'euros à fin 2020. Le levier
d'endettement s'est amélioré, passant de 0,9 à fin 2019 à 0,8 un an plus tard, selon le rapport entre la
dette nette moins les contrats de location-financement et l'Ebitda tel que calculé selon la norme
comptable IAS 17.

MAISONS DU MONDE 7
 Commentaires sur la liquidité de l’action  :

Compte tenu de ces éléments, le conseil d'administration a décidé de renouer avec sa politique de distribution
et de proposer à l'assemblée générale du 4 juin prochain la mise en paiement d'un dividende de 0,30 euro par
action au titre de l'exercice 2020. »

* L'action est très liquide :

En effet, les volumes échangés sont importants au cours du 2nd semestre 2020, par exemple , il a été négocié
un total de :
Achats : 351 118 titres soit 1 183 transactions 4 655 551 euros
Ventes : 379 432 titres soit 1 252 transactions 5 042 206 euros
Par ailleurs , son flottant est très important soit 92,2 % ce qui montre que ces actions sont liquide.

MAISONS DU MONDE 8
 5.Anal yse d’e xpe r t e t age nc e s de
Notati ons

Derniers r é sul tats de la mai son du monde :

Maison Du Monde a subi des pertes financières en 2020 : « 12 semaines de confinement » Les ventes
globales ont reculé de 3,5 % et s'élèvent à 1,18 milliard d'euros Les bonnes performances de ventes en e-
commerce (33 % du total, en croissance de +29 %) n'ont pas suffi.
Le groupe estime que « les 12 semaines de confinement ont eu un impact de l'ordre de 160 millions
d'euros sur les ventes. »

Le résultat opérationnel du groupe s'élève à 91 millions d'euros, reculant de 29,5 %. La perte nette du
groupe s'élève à 16,1 millions. Dans ce sens , le groupe a mis en place une politique de restructuration :
Le groupe ne poursuivra pas son développement aux États-Unis sur le court terme, pour se concentrer
sur le rendement de ces opérations en Europe.

Q u e l l e s p e r s p e c t i v e s p o u r l e m a rc h é d u m e u b l e e t l a
décoration en 2021 ?

Le Covid, a permit l âge d or de l'industrie de l'ameublement : en effet , le télétravail et les

confinements successifs ont clairement suscité l'envie du consommateur de se sentir bien chez soi. Le
marché du meuble en profite : D'après les experts (l'IPEA ):  »     les dépenses liées à l'ameublement pour
aménager son intérieur sont en croissance et l'institut Xerfi table sur une croissance de 9 % en 2021 pour
l'industrie. »
Le marché du meuble est aussi concerné par la transition du commerce vers le digital. Les ventes en ligne
pour l'ameublement ont considérablement augmenté en 2020 : l'IPEA, l'Institut d'études et de
promotion de l'ameublement, rapporte une croissance des ventes de meubles et de décoration
d'intérieur de 35,8 % en juin 2020.

MAISONS DU MONDE 9
 De s r é sul tats e nc our age ants sel on
Bour sor ama banque :

D'abord, les comptes 2020. Grâce à une bonne maîtrise des dépenses en cette année de crise sanitaire
sévère, la marge d'excédent brut d'exploitation a très bien résisté. Elle s'est établie à 20,4 %, soit une
baisse limitée à 70 points de base.
Le cash-flow disponible a certes baissé de 30 millions d'euros, mais il reste conséquent, à 54 millions, et
l'endettement net a été réduit, passant de 142,9 à 96,4 millions.

Faut-i l i nvesti r dans l ' ac ti on M ai son du M onde

en B our se ?
Tout d'abord , il s'agit d'un investissement spéculatif.

Les perspectives à long terme sont bonnes et les principaux actionnaires en soutien, mais le titre est très
volatil

Il conviendra également de suivre avec attention les résultats du premier trimestre qui seront publiés en
mai.

MAISONS DU MONDE 10
6. G ouve r nanc e d’e ntre pr i se :

Fonction principale dans la Société

Président du Conseil d’administration

Administrateur indépendant
Membre du Comité des nominations et des rémunérations

Fonction principale dans la Société

Directrice générale

Autres fonctions

Administratrice

Fonction principale dans la Société

Vice-Président du Conseil d'administration

Autres fonctions

Administrateur indépendant
Membre du Comité d'audit

Fonction principale dans la Société

Administrateur

Autres fonctions

Membre du Comité des nominations et des rémunérations

Fonction principale dans la Société

Administratrice indépendante

Autres fonctions

Présidente du Comité des nominations et des rémunérations

MAISONS DU MONDE 11
 6. G ouve r nanc e d’e ntre pr i se :

Gouvernance de la firme:
Maisons du Monde est une société anonyme dotée d’un Conseil d’administration assisté par trois comités
permanents spécialisés : la Comité d’audit, le Comité des nominations et des rémunérations et le Comité
Stratégique, mais aussi du Comite exécutif composé de directeurs expérimentés.

Commentaires :

Un conseil d’administration avec 75% d’administrateurs indépendants

Une partie des actions est auto détenue par la société Maisons du Monde
Un comité exécutif fort de l’expérience des directeurs qui le composent
Des problèmes de communication internes à Maisons du Monde en termes de gouvernance et perte de
confiance des investisseurs. Des mesures sont prises, selon E. Brosnan, afin d’améliorer ces aspects.

MAISONS DU MONDE 12
 7.Le Diagnostic Financier Classique :

7.1 Analyse de la Rentabilité : Principaux

postes
(en milliers d'euros) 31 Décembre 2019 Variation
31 Décembre 2020

Chiffre d'affaires 1 227,10 1 263,7 11 %

Coût des ventes -403,7 -425 13 %
Marge brute 778,5 800,4 9%
Charges de personnel -228,7 (227,4) 51 %
Dotations aux amortissements, provisions et dépréciations -154,4 (403,5) -15 %
Résultat opérationnel 40,7 114,2 10 %
Produits financiers 2,5 1,6 -13 %
Charges financières -5,1 (10,9) 81 %
Résultat financier -23,3 (21,1) 127 %
Quote-part du résultat des sociétés mises en équivalence - -
Résultat avant impôt 17,4 94,2
Impôt sur le résultat -33,6 (35,3)
RÉSULTAT NET -16,1 57,8 5%
-5%

7.2 Anal yse de l a Re ntabi l i té :Dé c omposition de

la rentabil i té :
31 Décembre 2020 31 Décembre
2019
Variation CA 9,7 % 10,5 %
Marge opérationnelle 9% 9%
Marge nette 5% 5%

BFR/CA 6% -4 %
Résultat d‘éxploition / CA 9% 9%
Charges Financières / Résultat d'exploitation 11 % 17 %
Variation CA 9,7 % 10,5 %
Marge opérationnelle 9% 9%
Marge nette 5% 5%

BFR/CA 6% -4 %
Résultat d‘éxploition / CA 9% 9%

M A I S O N S DU M O N D E 1 3
 7.3 Anal yse de l a Re ntabi li té : P r i nc i paux Ratios
du CR
31 Décembre 2020 31 Décembre 2019
Variation CA 9,7 % 10,5 %
Marge opérationnelle 9% 9%
Marge nette 5% 5%

BFR/CA 6% -4 %
Résultat d‘éxploition / CA 9% 9%
Charges Financières / Résultat d'exploitation 11 % 17 %
Variation CA 9,7 % 10,5 %
Marge opérationnelle 9% 9%
Marge nette 5% 5%

BFR/CA 6% -4 %
Résultat d‘éxploition / CA 9% 9%

Comme ntai re s :

• Le résultat net fait apparaître un déficit de 16,1 millions d'euros, au lieu d'un bénéfice de 57,8
millions en 2019. Cette perte résulte d'une charge comptable de 51 millions d'euros pour la
dépréciation des actifs liés à Modani (filiale du groupe et et Le plan d ’expansion de son réseau de
magasins aux USA) la pandémie ayant compromis la stratégie d’expansion, a participé à baisser le
Résultat net. 

• L'augmentation de la dette brute en fin d'année est due à l'emprunt sans intérêt garanti par l'État
français.

• Les charges financières nettes se sont élevées à (23,3) millions d'euros, contre (21,1) millions
d'euros en 2019. Ce chiffre comprend une augmentation des charges d'intérêt principalement liée au
recours aux facilités de crédit renouvelables.

MAISONS DU MONDE 14
 7.3 Anal yse de l a Re ntabi li té : P r i nc i paux Ratios
du CR
  31 Décembre 2020 31 Décembre 2019

Capitaux propres 593 700 632 453

Dettes financières à long terme 508 100 544 311
Provisions pour risques et charges 7 500 13 654
Actif immobilisé 409 371 428 423
Fonds de roulement 699 929 761 995

Stocks 210 800 171 500

Clients 107 300 50 300
Dettes fournisseurs 255 300, 219 700
Besoin en fonds de roulement 62 800 2 100
Trésorerie 637 129 759 895

Analyse du Ratio BFR ( en Jours) 31 Décembre 2020 31 Décembre 2019

(Clients / CA TTC) x 360 j (TVA 20%) 26,2 11,9
(Fournisseurs / Achats TTC) x 360 j (TVA 20%) 180,2 163,3
(Stocks / Achats HT) x 360 j 178,5 152,9

Comme ntai re s :
• Une trésorerie en Baisse, due a la pandémie mondiale (2019-2020). 2021

• Modèle BFR fonctionnant correctement avec augmentation des stock et des délais
clients. Parmi les stratégies du groupe en terme de clients, des assouplissements en
matière de créances pour relancer les ventes.

• Un ratio fournisseur très bien négocié.

• Absence de croissance d’actif suite à l’interruption temporaire de l’expansion du groupe
aux USA.

• Un besoin en Fonds de roulement accrue en 2020.

• Calcul des Ratios sous l’hypothèse d’une (TVA à 20 %).

M A I S O N S D U M O N D E 15
 8. P r é c oni sati on pour la soc i é té M ai son du
monde :
• Faut surveiller le titre de La société maison du monde parce qu’il est très flottant.

• Une génération de trésorerie soutenue, avec plus de 300 millions d’euros de flux de

trésorerie disponible récurrent en cumulé sur la durée du 2020 - 2024

• Très compétitive avec des parts de marché importantes.

• Analystes financiers optimistes

• Les perspectives à long terme sont bonnes et les principaux actionnaires en soutien, mais
le titre est très volatil

MAISONS DU MONDE 16