Supplment La Vie co N du octobre NE PEUT TRE VENDU SPARMENT Ralis par MyriamBlal Directeur de la Publication : Fadel Agoumi

LESPMEET
PARTICULIERS
COURTISS
RFORME
La Bourse de Casablanca vient dentamer
une nouvelle re de rformes ambitieuses.
Histoire, tat des lieux et perspectives.
REPRES
OPCVM, comptes sur carnet, dpts
terme...Quels produits choisir ?
Comment acheter et vendre des titres.
PRATIQUE
Lire la cote, comprendre le jargon de la
Bourse. Un lexique financier et un test
pour connatre votre profil dinvestisseur.
B O U R S E P L A C E ME N T S
SPCIAL
&
SPE/UNE:COUV 01 14/10/09 10:15 Page 1
BoursedeCasa: lacapitalisation
reprsente%duPIB
L
a Bourse ! Un terme qui sus-
cite bien souvent des rac-
tions vives. Bien souvent ac-
cul dides reues et de
connotations pjoratives, parce quen
relation avec la spculation, lunivers
boursier reste un domaine bien m-
connu -voire inconnu- des Marocains.
En ces temps de crises mondiales, de
nombreuses voix accusatrices slvent
et pointent du doigt les marchs fi-
nanciers. Le colloque qui sest tenu le
30 septembre dernier, Skhirat, sur
lavenir de la Bourse de Casablanca, a
affirm que la mconnaissance des m-
canismes boursiers de la part de la so-
cit civile marocaine constitue une
srieuse entrave son dveloppement.
Pour les professionnels de la finance,
les actionnaires dentreprises ou en-
core tout simplement les salaris dune
Bourse - quoique que - la Bourse,
les actions/obligations, la cote dune
entreprise ou encore les diffrents types
de placements sont des expressions
charges de sens, qui trouvent cho
dans leur esprit. Pour les autres, soit
la majorit de la population marocai-
ne, lunivers boursier parat bien
opaque et loign des ralits concrtes
du quotidien.
Pourtant, lunivers de la Bourse et
des placements nest pas aussi com-
pliqu quil en a lair. Lobjectif de ce
guide est daider le profane com-
prendre les mcanismes boursiers par-
fois complexes. Pour investir en Bour-
se, il faut avoir un peu dargent certes,
mais galement disposer de temps et
sinformer sur lactualit conomique
et financire. Une fois saisi et bien ma-
tris, lunivers de la Bourse, sa struc-
ture et ses acteurs, le vocabulaire tech-
nique propre au domaine, on sen vou-
drait presque de navoir pas compris
bien plus tt les ficelles boursires,
lorsque lon est un particulier et que
lon dispose dun pcule suffisant pour
sintroduire sur la place financire. Car
la Bourse peut rapporter. Au-del m-
me dune logique de profit, la Bour-
se peut savrer tre un univers pas-
sionnant pour un esprit curieux. Fu-
tur pargnant, pargnant, simple cu-
rieux, tudiant, chers lecteurs, ce gui-
de sadresse aux personnes qui vont
au-del des ides reues et lieux com-
muns qui gravitent autour de lunivers
boursier. Alors, faites votre choix.
La Bourse de Casablanca a fait un
bond fulgurant ces dernires annes,
passant dun simple march peu struc-
tur une place financire importan-
te. Selon Attijari Intermdiation, Ca-
I Pour lpargnant individuel, un investissement boursier peut engendrer un bon rendement. La socit
gestionnaire sest fixe comme objectif de dvelopper la culture boursire auprs du grand public.
LE RECOURS AU
MARCH BOURSIER,
TANT AU NIVEAU DES
INVESTISSEURS QUE
DES ENTREPRISES
DEMEURE TOUJOURS
LIMIT, CE QUI
REPRSENTE UN
MANQUE GAGNER
NON NGLIGEABLE
POUR NOTRE
CONOMIE
SPCIAL
BOURSE
PLACEMENTS

e
place
financire
dAfrique selon
Attijari
Intermdiation,
la Bourse de
Casablanca affiche
une rentabilit de
% en ans.
milliards DH
de dividendes
distribus en
et un rendement
annuel moyen de
,% entre
et .
Les particuliers
et PME, en
revanche, ne sont
pas encore trs
prsents sur la
place par
mconnaissance
de lunivers
boursier.
&
2 La Vie co Vendredi octobre
SPE/OUV P2-3 SB:Economie/une page.qxp 13/10/09 19:27 Page 2
nes 90, des premiers titres
dOPCVM. Crs en 1995, les orga-
nismes de placement collectif en va-
leurs mobilires ont connu
un essor important et
continuent jouer un r-
le significatif dans le d-
veloppement du march.
Avec un montant initial,
en 1995, de 500 MDH,
lactif gr par les
OPCVM est actuellement
estim 181,49 milliards
de DH.
En regardant de plus prs
la nature des entreprises
cotes la Bourse de Ca-
sablanca, on saperoit
quelles sont le reflet de
notre conomie. Ainsi, les
principaux secteurs qui
psent actuellement le plus
actuellement dans le PIB
sont reprsentes.
Les secteurs qui comptent
le plus dans le PIB (les ac-
tivits financires 27%,
les BTP 8%, les tl-
coms 6% et lnergie et
mines 4%) tiennent une
place significative dans la
capitalisation boursire du
march.
En tant que mode de financement,
la Bourse de Casablanca a constitu
une source de financement indniable
sablanca est aujourdhui la 2
e
place fi-
nancire la plus importante dAfrique
aprs Johannesburg et devant Le Cai-
re. Historiquement, la cration de la
Bourse de Casablanca remonte 1929.
A cette poque, elle sappelait Office
de compensation des valeurs mobilires
et deviendra, en 1948, Office de cota-
tion des valeurs mobilires. Cependant,
la nature de lorganisation du march
constituait une entrave son attracti-
vit au moment o les investisseurs
commenaient montrer un grand in-
trt pour les affaires boursires. Une
rforme se mit en place en 1967 pour
venir bout de cette carence et ainsi
doter le march financier marocain
dune Bourse mieux organise, dun
point de vue juridique et technique.
Il faudra attendre le dbut des an-
nes 90 pour assister une nouvelle
vague de rformes qui va rsolument
faire passer la Bourse de Casablanca
dans une nouvelle re avec la cration
dinstitutions comme la
socit gestionnaire, la
SBVC, et lorgane de
contrle, le CDVM.
En 10 ans, la Bourse de
Casablanca a alors ra-
lis un bond spectaculai-
re en passant dune capi-
talisation de 138 milliards
DH, en 1999, plus de
530 milliards de DH au-
jourdhui. Son ratio de fi-
nancement (rapport
entre la capitalisation
boursire et le PIB) a
connu une volution ver-
tigineuse, frlant les 82
% actuellement, reflet
dune bonne adquation
entre la Bourse et lco-
nomie marocaine dans
son ensemble.
En 1999, ce ratio
ntait que de 37 % alors
quil dpassait dj les 60
% dans les pays mer-
gents et atteignait les 100
% dans les pays dvelop-
ps.
En plus de la rforme institution-
nelle, le dveloppement exceptionnel
de la Bourse sexplique aussi par lin-
troduction, toujours au milieu des an-
CRS EN , LES
OPCVM ONT CONNU
UN ESSOR
IMPORTANT AU
MAROC. LE VOLUME
DES ACTIFS GRS
EST PASS DE
MDH, EN ,
, MILLIARDS DH
AUJOURDHUI
pour les socits en qute de crois-
sance. En effet, depuis 1999, les met-
teurs inscrits la Bourse des Valeurs
ont lev prs de 75 milliards de DH
pour financer leurs plans de dvelop-
pement : croissance externe, croissan-
ce organique, lancement dune nou-
velle activit
Toujours selon les analystes dAtti-
jari Intermdiation, les investisseurs
ayant pris des positions la Bourse de
Casablanca au cours des dix dernires
annes et sur des priodes suprieures
trois ans ont obtenu des rentabili-
ts brutes exceptionnelles.
Sur les dix dernires annes, la per-
formance boursire a t exception-
nelle, 119%, et sest accompagn, en
plus, dun taux de distribution de di-
videndes trs lev, soit un pay out
moyen de 75% par an sur la mme p-
riode.
La mconnaissance du march
financier : un frein au
dveloppement de la Bourse
Les socits cotes la Bourse de
Casablanca font donc la part belle aux
actionnaires et, de manire gnrale,
aux pargnants. En attestent deux
autres indicateurs : le rendement an-
nuel moyen sur la priode 2004 2008
se situe autour de 4,5 % et le montant
des dividendes (fraction du bnfice
dune socit distribue aux action-
naires) vers par le march est pass,
lui, de 5 milliards de DH en 1999
plus de 20 milliards de DH en 2008.
Les analystes dAttijari Intermdia-
tion, dans un bilan dtaill de la d-
cennie boursire, publi en septembre
2009, arrivent la conclusion que le
dveloppement remarquable qua
connu la Bourse lors de la dernire d-
cennie lui permet de devenir aujour-
dhui une source de financement in-
contournable, un moyen indniable de
mobilisation de lpargne domestique,
un formidable levier de croissance pour
les socits cotes, un puissant vecteur
dinvestissement pour les capitaux lo-
caux et trangers. En somme, un point
de passage oblig pour le dveloppe-
ment conomique du Maroc.
Cependant, le recours au march
boursier nest pas encore ancr dans
lesprit des investisseurs, notamment
les particuliers et les petites et
moyennes entreprises. Ce qui repr-
sente donc un potentiel important qui
reste encore dvelopper.
En ce sens, le plan daction de la r-
forme de la Bourse de Casablanca
2009-2015, rvl lors du colloque de
Skhirate le 30 septembre dernier, de-
vrait permettre, terme, de combler
cet cart. En effet, lun des axes du plan
sera de gnraliser et de vulgariser les
mcanismes de la Bourse et les apports
quelle peut prsenter, dun point de
vue conomique, auprs de lensemble
des acteurs conomiques marocains I
I - : priode des rformes
Mise en uvre de deux principales rformes ayant permis la cration de la SBVC,
du CDVM ainsi que la rorganisation des OPCVM. Ces rformes sinscrivent dans
une perspective de modernisation du financement de lconomie marocaine.
- : priode de restructurations
Restructuration en interne du march boursier marocain travers la radiation des
valeurs illiquides ou peu actives, la recapitalisation de plusieurs socits, une stra-
tgie de promotion du march boursier plus agressive et le lancement dune
gamme homogne dindices limage du MASI et du MADEX.
- : la plus importante IPO de la Bourse
Lopration dintroduction en Bourse de la socit Maroc Tlcom qui a suscit une
demande de MMDH contre une offre de , milliards de DH avec un nombre
record de souscripteurs, soit .
- : dmocratisation de la Bourse
Record en terme dIPO (initial public offering, soit introduction en bourse) avec
nouvelles entreprises cotes en ans. Lintroduction du secteur immobilier
travers plusieurs promoteurs, notamment le groupe Addoha qui a lev , mil-
liards de DH et reprsente dsormais prs de % de la capitalisation globale du
march.
:
e
en Afrique
La Bourse de Casablanca devient la
e
plus importante place financire dAfrique.
Le volume moyen quotidien dpasse milliard de DH avec une capitalisation qui
slve milliards de DH.
Source : Attijari Intermdiation et la SBVC
LES MOMENTS CLS DE LA BOURSE DE CASABLANCA
DEPUIS
3 La Vie co Vendredi octobre
SPCIAL
BOURSE
EMPLACEMENTS &
Taill pour aller lessentiel.
www. l av i e e c o . c o m
SPE/OUV P2-3 SB:Economie/une page.qxp 13/10/09 19:28 Page 3
La Bourse pour les novices
La Bourse est une place dchange de
valeurs mobilires. Les actions des en-
treprises cotes et les obligations mises
par les socits y sont vendues et ache-
tes, ce qui favorise les interactions entre
les entreprises qui vendent leurs actions
et / ou obligations avec les investisseurs
dsireux dacqurir ou changer leurs
titres. De ce fait, la Bourse remplit une
double condition : elle est un lieu de
financement pour les entreprises la re-
cherche de fonds et un moyen de pla-
cement ( court, moyen ou long terme)
pour les investisseurs qui disposent dun
excdent dpargne.
Les entreprises introduites en Bourse
lvent des fonds des conditions avan-
tageuses, travers :
- lmission dactions par cession et /
ou augmentation de capital sur le Mar-
ch actions ;
- lmission dobligations sur le Mar-
ch obligataire : il sagit demprunts au-
prs des investisseurs.
Les investisseurs qui effectuent des
placements la Bourse peuvent tre clas-
ss en trois catgories :
- les investisseurs particuliers, gale-
ment appels pargnants ou individuels ;
- les investisseurs personnes morales
et entreprises ;
- les investisseurs institutionnels.
La Bourse de Casablanca dispose de
2 compartiments :
- le March central est rserv aux
transactions courantes o les titres sont
achets et vendus en fonction des ordres
dachat et de vente mis par les dten-
teurs dactions ;
- le March de blocs est un march de
gr gr o sont ngocis des blocs de
titres de taille importante.
Trs important savoir : les transac-
tions qui soprent sur le march de
blocs ne sont pas soumises au prix du
march, mais sont conclues de gr gr
entre le vendeur et lacheteur par le
moyen dintermdiaires, tout en res-
pectant la fourchette des prix du mar-
ch.
> Les marchs des actions
Les principaux marchs de la Bour-
Les cinq marchs de cotation
March central et March
de blocs
La Bourse, cest quoi
au juste ?
se casablancaise sont les trois Marchs
actions (March principal, March d-
veloppement et March croissance), le
March obligataire et le March des
fonds.
Les trois Marchs actions accueillent
des entreprises sous rserve de remplir
des critres de taille et de liquidit bien
dfinis. Le March principal regroupe
les entreprises de grande taille, le Mar-
ch dveloppement accueille celles de
taille moyenne qui prsentent de relles
perspectives dvolution ; le March
croissance est destin aux entreprises
forte croissance qui manquent de ca-
pitaux pour financer leurs projets.
> Le March obligataire
Cest un march o une entreprise
peut emprunter des fonds auprs du pu-
blic sans pour autant lui cder une par-
tie de son capital. Linvestisseur fait alors
office de banquier. Il ne sagit plus
dacheter et de vendre des actions mais
de dtenir des titres de crances, moyen-
nant un intrt en plus du rembourse-
ment de lemprunt.
> Le March des fonds
Il sagit dun march distinct rserv
aux fonds de capital-risque et aux fonds
de placement collectif en titrisation. Le
montant minimum mettre sur ce
march est de 20 MDH.
Cette opration consiste fixer le prix
dune action par la confrontation entre
les prix auxquels les vendeurs souhai-
tent cder leurs titres et les prix auxquels
les acheteurs souhaitent les acqurir.
La Bourse de Casablanca dispose dun
systme de cotation lectronique qui per-
met deffectuer les transactions tout en
respectant deux rgles de priorit : la
priorit prix et la priorit temps. Ceci
afin de maximiser le nombre de titres
changs et satisfaire ainsi un grand
nombre dinvestisseurs.
Lorsque lon parle de sances de co-
La cotation
tation, il sagit des sances de Bourse du-
rant lesquelles sont effectues les tran-
sactions boursires, savoir la vente et
lachat des actions cotes. Les sances
de cotation se droulent du lundi au ven-
dredi de 9h00 16h00, except les jours
fris.
> Les actions
Une action est une fraction du capital
dune entreprise. Lorsquun investisseur
achte les actions dune entreprise co-
te, cela signifie quil devient actionnai-
re hauteur du nombre dactions quil
dtient.
Linvestisseur peut dtenir des actions
selon deux modes : les actions au por-
teur, dont le nom de leur dtenteur est
connu de lintermdiaire financier mais
pas de la socit mettrice (actions les
plus courantes la Bourse de Casa-
blanca) ; les actions nominatives laissent
Les produits de la Bourse :
actions, obligations et droits
I Lcole de la Bourse de Casablanca dispense tout au long de lanne des formations dinitiation aux mcanismes
boursiers destination du grand public.
SPCIAL
BOURSE
PLACEMENTS
Quest-ce que la Bourse? Comment lire la cote et passer un ordre dachat ou
de vente ? Quest-ce quune action ? Obligation ? Petit guide pour comprendre.
&
4 La Vie co Vendredi octobre
SP/La Bourse pour les novices/P4-6 SB:Economie/une page.qxp 13/10/09 19:23 Page 2
Gestion prive : une solution optimale
pour les portefeuilles en perte de vitesse
La baisse du march amorce en septembre 2008 a mis en vidence la
difficult pour les investisseurs particuliers de prendre des dcisions
dinvestissement dans un contexte caractris par une forte volatilit et une
monte de laversion au risque. Aprs la correction des excs de valorisations
sur un bon nombre de titres, le timing pour investir en bourse semble
appropri condition davoir une stratgie bien pense qui combinerait un
stock picking bas sur lapproche fondamentale et le Market timing
adquat grce loutil danalyse technique. Dans ce contexte, le recours aux
services des professionnels tel que le service de gestion prive pourrait tre
le choix optimal pour certains investisseurs dont les portefeuilles sont en
situation de sous-performance.
Quest-ce que la gestion prive ?
La gestion prive offre aux investisseurs la possibilit de dlguer la gestion
financire de leurs portefeuilles des professionnels du domaine. Elle
convient donc une clientle qui na pas forcment les pr-requis ncessaires
(en terme de connaissances ou daccs linformation) ainsi quaux
investisseurs ne disposant pas du temps ncessaire pour suivre de prs le
march boursier.
Quels sont les styles de gestion ?
Deux styles de gestion sont gnralement offerts : une gestion stratgique
qui vise un rendement stable sur un horizon MLT ou une gestion tactique
axe sur le trading, qui vise la ralisation de rendements importants sur
le court terme avec toutefois une prise de risque plus leve. Dans le cadre
dune gestion stratgique, le portefeuille devra inclure des titres ayant des
rendements de dividendes levs permettant de compenser linvestisseur
dans les moments de baisse du march boursier. La slection de titres
dfensifs, peu lastiques lconomie permettra de rduire la volatilit du
portefeuille en priode dincertitude.
Le gestionnaire devra dterminer en fonction du profil de risque du client,
de son rendement cible et de ses contraintes personnelles, le style de gestion
le plus appropri.
Qui offre ce service ?
La gestion de portefeuille est gnralement pratique par des socits dites
de gestion qui peuvent offrir, en marge de leur activit de gestion collective
de fonds, le service de gestion prive. Cependant, quelques socits de
bourse commencent offrir ce type de service aussi bien pour les particuliers
partir dun certain niveau de portefeuille que pour les investisseurs
institutionnels dans le cadre de gestion sous mandat.
Quel systme de rmunration faut-il privilgier lors du
recours la gestion prive ?
En gnral, il existe deux types de frais appliqus dans le cadre de la gestion
prive :
- Les Flat Fees : frais fixes, gnralement appliqus pour les OPCVM.
- Les sucess fees : frais la performance, le type le plus pratiqu
ltranger.
- Une combinaison entre les deux : le type le plus pratiqu sur le march
marocain.
Dans un souci de faire converger lintrt du gestionnaire avec celui du
client, une formule de gestion base essentiellement sur la rmunration
la performance semble plus approprie et serait donc recommande afin
dinciter le gestionnaire capter le maximum de performance puisquil ne
prlvera des frais de gestion quaprs avoir dpass un rendement cible
minimal.
Pub INTEGRA:Votre Argent une page.qxp 13/10/09 19:15 Page 2
rantie clientle sert restituer aux clients
les titres et espces dposs auprs de la
socit de Bourse lorsque celle-ci est mi-
se en liquidation. Le montant maximal
restitu est denviron 200 000 DH.
Le systme de garantie de bonne fin
des oprations sengage, comme son
nomlindique, garantir la bonne tenue
des oprations effectues par les soci-
ts de Bourse sur le March central.
Chaque socit cote se doit de consti-
tuer auprs de la Bourse de Casa des d-
pts de garantie, qui servent couvrir
les transactions effectues qui sont en
cours de finalisation.
La dclaration de franchissement de
seuil. Chaque actionnaire dune socit
cote la Bourse de Casablanca est te-
nu de dclarer tout franchissement de
seuil la hausse comme la baisse. Cet-
te annonce, obligatoire pour le fran-
chissement de seuil de 5, 10, 20, 33,
33, 50 et 66,66% du capital de lentre-
prise cote, doit tre notifie par tout ac-
tionnaire de la socit cote mais gale-
ment au CDVM et la Bourse de Ca-
sablanca, en prcisant explicitement ses
intentions de poursuite ou darrt de ses
achats.
Les bnfices engendrs par lacqui-
sition dactions et/ou obligations sont de
nature diffrente.
Laction peut gnrer un dividende et/
ou une plus-value. Le dividende est la
part des bnfices raliss par lentre-
prise et qui est distribue ses action-
naires. Elle varie en fonction du nombre
dactions dtenues. Quant la plus-va-
lue, elle dsigne la marge bnficiaire
ralise lors de la cession de vos actions.
Elle dpend de lvolution du cours de
la valeur.
La dtention dobligations, qui sap-
parente ni plus ni moins un prt en fa-
veur dune entreprise mettrice, vous
permet de toucher un intrt taux fixe
ou variable et de vous faire rembour-
ser selon des modalits prcises. Un rem-
boursement par annuits constantes si-
gnifie par exemple que vous recevez p-
riodiquement une partie du montant
prt, dit principal, et une partie de
lintrt fix, dit coupon. Le rem-
boursement in fine indique que vous per-
cevez la totalit de la somme prte le
dernier jour de lchance de lobliga-
tion avec la totalit des intrts.
Rien de plus simple. Avant de sous-
crire une introduction, vous devez
avant cela lire la note dinformation. Exa-
min par le CDVM, il sagit dun do-
cument de rfrence fiable qui infor-
me linvestisseur particulier sur lentre-
prise qui souhaite sintroduire, son ac-
tivit et sa situation financire essen-
tiellement ainsi que les caractristiques
de lopration.Vous vous ferez ainsi votre
propre ide sur la socit et les oppor-
tunits dinvestissement qui soffrent
Que vont me rapporter mes
actions et/ou obligations ?
Souscrire une introduction
en Bourse
apparatre lidentit du dtenteur auprs
de la socit mettrice.
> Les obligations
Les obligations sont des titres de
crances mises par des entreprises qui
ne sont pas forcment cotes mais qui
souhaitent lever des fonds auprs du pu-
blic la Bourse. Lorsquun investisseur
achte une obligation, cela revient ni plus
ni moins prter une somme dargent
bien dfinie une entreprise et se fai-
re rembourser selon des modalits pr-
cises fixes lavance dans une note din-
formation vise par le Conseil donto-
logique des valeurs mobilires (CDVM).
> Les droits
Les droits mis par une socit conf-
rent leurs dtenteurs deux sortes de
privilges :
- des droits dattribution : ces derniers
permettent dobtenir des actions gra-
tuitement lors dune augmentation du
capital de la socit;
- des droits de souscription : ils offrent
la possibilit aux anciens actionnaires
dune entreprise de souscrire prioritai-
rement aux nouvelles actions mises par
lentreprise cote lors des augmentations
de son capital. Le dtenteur du droit de
souscription peut soit le vendre soit par-
ticiper lopration.
Toute personne physique ou morale,
en dautres termes, un individu ou une
entreprise a le droit dacheter et de
vendre des actions, obligations et autres
produits boursiers via son conseiller fi-
nancier.
Les personnes physiques sont auto-
rises le faire galement pour le comp-
te dun autre individu (ascendant, des-
cendant, poux, autres). Un actionnai-
re est galement habilit faire don ou
lguer ses actions dautres personnes
physiques.
Les personnes morales regroupent g-
nralement les institutions publiques et
les entreprises prives qui prennent des
participations dans des socits cotes
et les entreprises qui placent leur ex-
cs de fonds.
Le Conseil dontologique des valeurs
mobilires (CDVM) est un tablisse-
ment public qui reprsente lautorit du
march. Il se charge notamment de
veiller linformation des investisseurs
en valeurs mobilires en sassurant que
les personnes morales qui font appel pu-
blic lpargne tablissent et diffusent
toutes les informations lgales et rgle-
mentaires exiges. Le CDVM assure le
bon fonctionnement du march des va-
leurs mobilires en veillant sa trans-
parence, son intgrit et sa scurit. Il
garantit enfin le respect des diverses dis-
positions lgales et rglementaires r-
gissant le march financier.
Gr par le CDVM, le fonds de ga-
Qui peut acheter et vendre
la Bourse de Casablanca ?
Protection pour
les investisseurs
6 La Vie co Vendredi octobre
vous.Vous trouverez ce document au si-
ge de la Bourse de Casablanca et sur son
site Internet (www.casablanca-bour-
se.com), au sige de lentreprise qui sou-
haite sintroduire ainsi quau sein des
banques et socits de Bourse partici-
pantes lopration dintroduction.
Premier investissement en Bourse ?
Dans ce cas, adressez-vous votre
banque ou une socit de Bourse.
Aprs cela, vous pouvez envoyer direc-
tement vos ordres dachat votre inter-
mdiaire financier qui les transmettra
lun des membres du syndicat de pla-
cement.
Primordial, le prix de lordre est lun
des lments les plus importants lors de
la passation dun ordre. Il existe deux
types dordres, au prix du march et
prix limit.
Lordre au prix du march nest as-
sorti daucune indication du cours. Si
vous tes acheteur, le prix sera gal au
prix de la meilleure offre de vente et si
vous tes vendeur, le prix sera gal au
prix de la meilleure offre dachat.
Il peut tre excut totalement ou par-
tiellement, et dans ce dernier cas, le re-
liquat est transform en ordre prix li-
mit au cours dexcution de la premire
tranche.
Quant lordre au prix limit, cest le
client qui spcifie le prix maximumau-
quel il est dispos acheter et le prix mi-
nimum auquel il est dispos vendre.
Pour acheter et vendre, il faut passer
des ordres de Bourse. Un ordre de Bour-
se est un document qui autorise votre
intermdiaire financier (banque ou so-
cit de Bourse) acheter et vendre des
actions pour votre compte. Il peut tre
pass par crit (fax ou ordre sign) ou
par tlphone (suivi dune confirmation
crite).
Un ordre de Bourse contient 8 infor-
mations :
- dnomination du dtenteur dac-
tions : le nom et prnom pour les per-
sonnes physiques ; la raison sociale pour
les personnes morales;
- le numro de compte mouvemen-
ter : cest le numro du compte bancai-
re;
Lordre dachat et de vente
Lordre : prix du march et
prix limit
- la date : la date la rdaction de
lordre;
- la valeur concerne : nom de la va-
leur (actions);
- le sens de lordre : achat ou vente;
- la quantit : le nombre de titres
acheter ou vendre;
- le prix dexcution : le prix dachat
et de vente;
- la dure de validit de lordre : jour
(expire la fin de la sance de Bourse
de la journe) ; rvocation (valable jus-
qu la fin du mois calendaire) et du-
re dtermine (date limite de validit
qui doit tre strictement comprise entre
1 et 30 jours calendaires)
Services boursiers
Les commissions sur les services de la
Bourse de Casablanca sont de deux na-
tures : les commissions sur les titres de
capital ainsi que les commissions sur les
titres de crance. En fonction de la na-
ture des commissions (dadmission, de
sjour, denregistrement, de ngociation
ou encore sur transfert de titres), leur
prix est variable. Pour plus de rensei-
gnements, contactez votre intermdiai-
re financier.
Fiscalit des valeurs mobilires
Les intrts, dividendes et plus-values
sont soumis un rgime de fiscalit pr-
cis. En tant que personne physique ra-
lisant des oprations dachat et de ven-
te de valeurs mobilires (ceci vaut ga-
lement pour les personnes morales),
vous serez automatiquement soumis
trois taxes :
- la taxe sur les produits de placements
revenus fixes (intrts) : 30%pour les
personnes rsidentes ne dclinant pas
leur identit, 20%pour les personnes la
dclinant et 10%pour les non-rsidents.
- la taxe sur les produits des actions,
parts sociales et revenus assimils (divi-
dendes) : 10% pour les rsidentes ou
non-rsidentes
- la taxe sur les plus-values : 10%pour
les actions et les OPCVM actions, au
titre de la taxe sur les produits de ces-
sions de valeurs mobilires TPCVM;
20%pour les obligations et les OPCVM
obligataires; 15%pour les OPCVMdi-
versifis.
En dfinitive, plus le placement pr-
sente un risque faible, plus il est tax. Le
prlvement des taxes seffectue direc-
tement par votre intermdiaire I
Cot et fiscalit des oprations
SPCIAL
BOURSE
PLACEMENTS &
I Lcole de la Bourse est un
service interne de la Bourse de
Casa. Elle assure tout au long
de lanne des formations sur
le march boursier. Le module
Formation grand public
sadresse un public vari,
tudiants, pargnants actuels
ou potentiels, personne
simplement curieuse qui
souhaiterait sinitier, qui sintresserait de prs ou
de loin au monde de la Bourse. Les inscriptions
aux sminaires se font soit sur
internet sur le site de la
Bourse (www.casablanca-
bourse.com), soit par
tlphone au
(contacter
Ahmed Bennani) ou par fax au
. Les prix sont
raisonnables : DH pour
un groupe de personnes,
DH pour un tudiant. La simple visite de
lEspace Bourse est gratuite.
L COLE DE LA BOURSE
SP/La Bourse pour les novices/P4-6 SB:Economie/une page.qxp 14/10/09 9:02 Page 3
0ulacer ues cououies !
SPCIAL
BOURSE
PLACEMENTS
ct des simples actions, dautres placements sont possibles.
Caractristiques, avantages et limites des diffrents produits.
Fiscalit, niveau de risque, rmunration..., ce quil faut savoir.
&
7 La Vie co Vendredi octobre
le coute sur caruet est uue foruule de
laceueut siule et ratique.
ll sait duu laceueut saus risque qui suose uu
uiuiuuu de laceueut de IOO 0h et uu
uaxiuuu de JOO OOO 0h.
T Intrts
kuuur, le coute sur caruet uere des
iutrts caitaliss et calculs ar triuestre. la
ruuuratiou eut voluer et est rleueute ar
baul AlNahrib.
T Fiscalit
le taux de rleveueut est de JO7 our les
ersouues hysiques rsideutes au Naroc et de O7
our les Nkl.
T Bon savoir
les iutrts taut calculs ar quiutaiue du I
er
au
IS et du I6 au deruier jour du uois}, il est lus
avautaeux deffectuer ues verseueuts avaut le
IS
e
ou le deruier jour du uois et les retraits ares
ces dates.
T Les +
kuuuratiou arautie
kisque uul
T Les
kuuuratiou relativeueut faible
COMPT E S UR CARNE T
les bous du Irsor sout des titres rerseutatifs
d'uu euruut du Irsor ublic a court ou uoyeu
terue aures du ublic ou des tablisseueuts
fiuauciers, eu vue de se fiuaucer.
les bous du Irsor uarocaius sout rescoutables
aures de baulalNahrib c'estadire ayables
avaut chauce a leur rix uouiual uoius le taux
d'escoute}.
T Intrts
0fiuis sur le uarch des adjudicatious, ils varieut
selou la uturit des titres SZ seuaiues, Z aus, S
aus, IO aus et lus}. lls sout fixs selou loffre et la
deuaude eutre les iuvestisseurs et le Irsor.
T Fiscalit
ZO7 de la lusvalue.
JO7 des iutrts.
T Bon savoir
Ires liquides et tres stables, les bous du Irsor sout
idaux our coustituer uu fouds de ortefeuille
uais ue eruetteut as d'esrer des
ruuuratious iuortautes.
T Les +
llaceueuts tres srs et stables.
Abseuce de couuissious.
T Les
keudeueut faible.
BONS DU T R S OR
lassuraucevie est, eu fait, uu terue urique qui
reroue lusieurs catories de coutrats
ducatiou, retraite coulueutaire, avec ou saus
otiou de rachat, etc.} et dout le oiut couuuu est
quils coustitueut uu roduit darue ar
caitalisatiou, assortie de arauties de rvoyauce.
T Intrts
llaceueut scuris qui douue droit a uu
reudeueut fixe uisque iuos ar la loi, saus
couter lexouratiou diut total si ce tye de
coutrats est couserv ar le clieut au dela de 8 aus.
T Fiscalit
le reudeueut est dfiscalis si le coutrat est
dteuu eudaut uue dure au uiuiuuu ale a 8
aus.
T Bon savoir
le reudeueut iutere uue art lale
iucouressible.
T Les +
llaceueut scuris.
Verseueuts dductibles de la base iuosable si le
coutrat est dteuu eudaut au uoius 8 aus.
T Les
Alicatiou de ualits si sortie avaut terue.
Au Naroc, les reudeueuts de lassuraucevie sout a
la baisse sur les deruieres auues.
CONT RAT DAS S URANCE- VI E
le dt a terue ou coute a terue eruet de
lacer uue souue dareut saus lafoud de seuil,
sur uue riode de J, 6, IZ ou Z4 uois et avec uu
taux diutrt dteruiu a lavauce.
les iutrts sout calculs et verss a lexiratiou du
dlai de blocae our uu uiuiuuu de trois uois.
le taux diutrt alicable est variable selou la
dure de blocae.
T Intrts
lutrts verss au triuestre ou au seuestre, au
choix de laruaut. lutrts variables eu fouctiou
du taux de reudeueut du laceueut.
T Fiscalit
le taux de rleveueut est de JO7 our les
ersouues hysiques rsideutes au Naroc et de O7
our les Nkl.
T Bon savoir
le coute a terue eut tre utilis eu
coulueut du coute sur caruet.
T Les +
kuuuratiou arautie.
kisque uul.
lxouratiou de la taxe sur les roduits de
laceueut a reveuus fixes.
T Les -
laible liquidit
Alicatiou de ualits si sortie avaut terue.
D PT T E RME
les 0rauisues de laceueuts collectifs eu valeurs
uobilieres, aels lus couuuuueut 0lCVN,
sout des iustruueuts fiuauciers qui out our
vocatiou de collecter de larue et diuvestir les
souues recueillies daus des valeurs uobilieres
selou des criteres bieu dfiuis. liuvestisseur eut
aiusi avoir acces a uu ortefeuille diversifi de
titres duue raude varit r ar des
scialistes du uarch fiuaucier.
ll existe actuelleueut 6 catories diffreutes
d0lCVN au Naroc.
6lobaleueut, six catories d0lCVN sout
actuelleueut sur le uarch uarocaiu :
0lCVN uoutaire
0lCVN actious : lls sout coustitus dau
uiuiuuu 6O7 dactious de socits cotes a la
bourse de Casablauca. le reste eulobe dautres
valeurs assiuiles.
0lCVN obliataires court terue : ils sout
esseutielleueut couoss de roduits de taux
0lCVN obliataires uoyeu terue : ils suoseut
uu uiuiuuu diuvestisseueut de 9O7 eu roduits
de taux.
0lCVN obliataires lou terue : ils suoseut
uu uiuiuiuu diuvestisseueut de 9O7 eu roduits
de taux.
0lCVN diversifis : ils sout iuvestis eu actious et
eu obliatious et suoseut uu uaxiuuu
diuvestisseueut de 6O7 eu actious.
0lCVN coutractuels iutroduits eu ZOO/ au
Naroc} : il sait d0lCVN sur lesquels
ltablisseueut de estiou seuae sur uu rsultat
coucret eu arautissaut uu reudeueut ou caital
au souscriteur. lu coutreartie, ltablisseueut
eut exier uu euaeueut de dure de la art du
souscriteur S auues deuaeueut ar
exeule} ou de uoutaut. Catorie qui vieut
eurichir loffre d0lCVN existauts sur le uarch
uarocaiu.
T Intrts
les adhreuts se voieut reuettre le
reubourseueut de leur art d0lCN uajore duu
veutuel bufice lorsquils dcideut de se retirer
duu fouds 0lCVN.
T Fiscalit
IS a ZO7 de la lusvalue selou les tyes d0lCVN.
T Bon savoir
lour couarer les 0lCVN, il faut sassurer que
leur uature et leur taille soieut couarables, la
riode dobservatiou ideutique, et les 0lCVN
doiveut tre ouverts au ublic.
T Les +
laire buficier laruaut du savoirfaire de
rauts rofessiouuels.
Attuuer le risque de laceueut.
liquidit.
liscalit avautaeuse.
OPC VM
Iitres uis ar les eutrerises rives faisaut ael
ublic a larue. les obliatious rives se
dcliueut sous lusieurs forues : obliatious
ordiuaires, obliatious couvertibles, obliatious
reuboursables eu actious, obliatious a bous de
souscritiou dactious.
T Intrts
basiqueueut eu risques, les obliatious rives
euveut douuer lieu a uu reudeueut
sulueutaire ar raort aux bous du Irsor,
roveuaut de la riue de risque que euveut
verser certaiues eutrerises.
T Bon savoir
Couue les actiouuaires, les obliataires out des
droits dout ils euveut jouir lors de lasseuble
urale des obliataires.
T Fiscalit
ZO7 de la lusvalue et JO7 des iutrts.
T Les +
lriue de risque iuortaute ar raort aux Iitres
souveraius.
lossibilit de choisir eutre diffreutes forues
dobliatious selou vos besoius.
T Les
lriue de risque de luetteur iuortaute dou
uue ruuuratiou surieure ar raort a uu
laceueut saus risque}
OBL I GAT I ONS
SPE/Solutions de placement/P 7 SB:Economie/une page.qxp 14/10/09 9:05 Page 2
Test : quel type dinvestisseur tes-vous ?
C
e test, compos de huit ques-
tions, a pour but de vous ai-
der cerner votre profil
dpargnant et connatre le
risque que vous voulez prendre avec un
portefeuille donn.
Prudence, toutefois. Au-del mme de
votre temprament dinvestisseur qui se
dgagera la lecture des rsultats du test,
il convient galement de bien prendre
en considration votre situation profes-
sionnelle (artisan, salari, indpendant),
patrimoniale (propritaire, locataire,
remboursement de crdits) et matri-
moniale (clibataire, mari ; vos projets
venir) si vous envisagez de vous lancer
dans des placements. Car il faut bien
videmment garder lesprit que votre
profil de risque est une quation part
gale entre le risque que vous voulez
prendre (profil dinvestisseur) et le risque
que vous pouvez prendre (capacit
dpargne et situation personnelle).
Rpondez rapidement aux 8
questions ci-dessous et calculez
vos points pour connatre votre
profil dtaill en fonction de vos
rponses.
Linvestissement en Bourse comporte toujours une part dalas, au moins sur le
court terme Chaque investisseur a une faon diffrente de ragir ces risques
financiers. Cela sappelle le profil dinvestisseur Plutt prudent, neutre ou
dynamique ? Pour le savoir, rpondez aux questions ci-dessous.
8 La Vie co Vendredi 16 octobre 200
1] Mon portefeuiIIe dactions de 100 000 DH compos des vaIeurs du MADfX
a perdu 1%en trois semaines :
I . Je ne fais rien et attends labri que lorage passe.
I A. Je vends la totalit de mes parts nimporte quel prix et dpose le montant
la banque.
I C. Je profite de la baisse pour racheter dautres valeurs.
2] Quest-ce qui vous caractrise Ie mieux 7
I C. La Bourse a perdu ,% hier. Vous vous htez de prendre rendez-vous avec
votre conseiller priv afin de mesurer limpact de cette baisse sur votre porte-
feuille.
I . Je viens de recevoir DH. Quelle OPCVM est conseille cette semaine
dans La Vie co ?
I A. Avec un rendement de ,% par an, je me sens serein. Cela est essentiel pour
moi.
] La ourse de CasabIanca chute jour aprs jour. Mais mon beau-frre me
propose dacheter des actions
I A. Pas question, il y a trop dincertitude. De toute faon, la Bourse cest un peu
comme les jeux de hasard.
I C. Je me rends immdiatement la banque pour acheter ces actions.
I . Pourquoi pas ? condition de ne pas avoir plus de % en actions dans mon
portefeuille
q] La ourse, cest avant tout :
I A. Un mystre pour moi.
I . La faon la plus rationnelle de prparer sa retraite. Jinvestis surtout dans des
Sicav.
I C. Acheter, vendre sans traner, ventuellement plusieurs fois par jour.
] fn matire de pIacements financiers, vous pensez pIutt que :
I . On peut placer une part importante de ses conomies sur des actifs risqus si
le gain en vaut la peine.
I C. On doit placer lessentiel de ses conomies dans des actifs risqus ds quil y a
des chances que le gain soit trs important.
I A. Il ne faut pas prendre de risque, on doit placer toutes ses conomies dans des
placements srs.
6] QueI est votre objectif dinvestissement 7
I A. La prparation de votre retraite et/ou la transmettre dun patrimoine.
I . La constitution dun capital et/ou la scurisation de vos actifs
I C. La rmunration des liquidits court terme et la rduire de votre fiscalit
)] Les actions sont historiquement Ie support Ie pIus performant sur Ie Iong
terme, mais sont gaIement pIus risques court terme : Ies fIuctuations
du march peuvent faire voIuer Ieur vaIeur de manire significative, Ia
hausse comme Ia baisse, parfois en queIques semaines. ftes-vous prt
accepter ces fIuctuations 7
I . Oui, mais condition que ces fluctuations soient occasionnelles.
I C. Oui. Elles sont indissociables de la performance sur le long terme.
I A. Non. Je souhaite une valorisation aussi rgulire que possible.
8] Parmi Ies orientations suivantes, IaqueIIe correspond Ie mieux ceIIe que
vous attendez dun pIacement boursier 7
I . Un risque faible et une rentabilit moyenne : de - + % par an.
I A. Un risque trs faible et une rentabilit modre : de % par an.
I C. Un risque lev, dans un objectif de performance : de - + % par an.
CaIcuIez maintenant vos points afin de connatre votre profiI dinvestisseur : A = 1 point ; = 2 points et C = points
Q Si vous avez entre 8 et 10 points, vous tes gIobaIement un investisseur de type prudent.
Q Si vous avez entre 11 et 16 points, vous tes gIobaIement un investisseur de type quiIibr.
Q Si vous avez entre 1) et 2q points, vous tes gIobaIement un investisseur de type dynamique.
Entre 11 et 16 points
Le profil quilibr : un bon
compromis entre performance
et protection du capital
Vous aspirez plutt un bon quilibre entre les
valeurs sres et rendement fixe et les actions.
Conscient que la valeur de votre portefeuille peut
chuter certaines priodes, vous tes dispos as-
sumer une part dalas pour dvelopper votre ca-
pital. Vous aspirez profiter du dynamisme des mar-
chs dactions sans pour autant faire courir de dan-
ger votre patrimoine. Ainsi, vous acceptez des
moins-values limites court terme pour raliser
des plus-values moyen terme. Votre portefeuille
sera majoritairement constitu dOPCVM mon-
taires, dobligations et dun tiers dactions.
Entre 17 et 24 points
Le profil dynamique : la recherche
de performance absolue
en acceptant une prise de risque
Votre stratgie de placement est rsolument axe
sur le rendement. Les actions constituent les trois
quarts de votre portefeuille de placements. Vous
tes conscient que les actions peuvent parfois su-
bir des revers importants, mais cela ne vous ef-
fraie pas. Au contraire, vous voyez dans une chu-
te du cours une opportunit dachat. Vous tes
prt assumer des moins-values provisoires pour
optimiser des plus-values finales. Votre horizon
dinvestissement se situe gnralement autour de
3 ans.
Entre 8 et 10 points
Le profil prudent :
la scurit de votre capital
avant tout
Vous tes sensible aux risques et tenez prser-
ver votre investissement court terme.
Peu enthousiaste la spculation, vous prfrez
bnficier dun rendement plus faible mais sr. D-
sireux de pouvoir rcuprer vos liquidits tout mo-
ment, votre horizon dinvestissement est gnrale-
ment infrieur un an.
Vous aurez tendance privilgier un investisse-
ment sr rendement fixe de type compte sur car-
net, dpt terme, mais galement des obliga-
tions dans une moindre mesure.
SPCIAL
BOURSE
PLACEMENTS &
SPE/TEST/P8 SB:Economie/une page.qxp 13/10/09 19:25 Page 2
BOURSE BON:Mise en page 1 13/10/09 10:03 Page 1
Vos premiers pas enBourse : conseils,
erreurs viter, avis de pros
Linformation est llment cl dans
linvestissement boursier. Sans pour
autant devenir incollable de lunivers
de la finance, il est important de suivre
lactualit de la Bourse en lisant les
notes dinformation des oprations en
question, sil sagit de souscriptions,
et de se documenter sur lentreprise
vise, son activit, ses rsultats finan-
ciers et ses perspectives davenir.
Quattendez-vous dun placement ?
Quand certaines personnes investis-
sent pour percevoir des revenus fixes
et rguliers, dautres choisissent din-
vestir toutes leurs conomies pour
pouvoir rapidement les fructifier de
manire intressante Il est nces-
saire de bien choisir son camp, en
fonction du degr de risque que vous
tes prt courir. Le test (voir en pa-
ge 8) qui a pour but de dterminer
votre profil dinvestisseur peut vous
tre utile avant de vous lancer.
De nombreux professionnels sac-
cordent dire que linvestissement
Llment de base :
linformation conomique
Visez le long terme
Clarifiez vos objectifs
long terme reste le plus rentable gr-
ce aux taux de rendement intressants
enregistrs. Toutefois, la dure mini-
male pour esprer raliser le meilleur
rendement est trs variable et dpend
des choix raliss. Mme sil est aussi
vrai que de grosses plus-values sont
possibles avec quelques oprations
spculatives, lexprience de toutes les
bourses prouve quun investissement
long est toujours gagnant.
Les conseillers en gestion de
portefeuilles ne rpteront jamais
assez leurs clients le vieil adage
selon lequel il ne faut pas mettre
tous ses ufs dans le mme panier.
En matire de placements, ne
concentrez pas lintgralit de
votre capital sur un mme secteur
dactivit ou une mme valeur.
Optez plutt pour une stratgie
diversifie, en rpartissant de faon
gale votre capital dans diffrentes
valeurs.
Ne cdez jamais la panique en cas
de forte correction des marchs. La
Bourse fonctionne par cycles de
Gardez votre sang-froid
en toute circonstance
Diversifiez le portefeuille
baisses puis de hausses. Si vous navez
pas vendu lors de la baisse mieux vaut
tre patient et attendre que les cours
remontent. A condition que vous
nayez pas besoin de liquidits.
Evitez de vous attacher vos actions
et de vous refuser les vendre. Un jour
ou lautre, mme si vous affectionnez
la socit dans laquelle vous avez in-
vesti, il faut savoir prendre ses bn-
fices et recomposer son portefeuille.
La rpartition du portefeuille doit se
raliser en fonction de lobjectif at-
teindre : augmenter son pargne, en-
granger rapidement de fortes plus-va-
lues tout en tant conscient de la pri-
valuez votre niveau de risque
Ne vous attachez pas trop
vos actions
I Si vous dbutez dans lunivers des placements, mieux vaut opter pour
une gestion dlgue de votre portefeuille. Vous bnficierez ainsi de
laccompagnement et des conseils dun spcialiste en gestion prive.
SPCIAL
BOURSE
PLACEMENTS
Des rgles lmentaires sont connatre pour le particulier novice dans
lunivers des placements Dans tous les cas, vous ne serez jamais seul et
pouvez (devez) solliciter tout moment lassistance de votre banque.
Rgle n : sinformer sur le march boursier et lactualit conomique est
indispensable pour pouvoir faire de bons placements.
&
10 La Vie co Vendredi octobre
I Votre dcision est prise et vous souhaitez investir en Bourse. Aprs vous
tre familiaris avec le march boursier de diffrentes manires (journaux
conomiques, site Internet de la Bourse de Casa, visite du sige de la Bourse),
vous allez devoir choisir un intermdiaire financier. Pour cela, vous pouvez soit
vous renseigner auprs de votre banque ou faire appel une socit de
Bourse (une quinzaine sont prsentes au Maroc).
Votre intermdiaire vous permettra de connatre les conditions et frais
douverture dun compte titres, les cots des oprations boursires aussi. En
plus de vous conseiller sur les produits en adquation avec votre profil, il vous
assistera dans la constitution de votre dossier administratif. Nhsitez pas lui
poser des questions.
options de gestion de portefeuilles soffrent vous : libre, assiste ou
dlgue.
Que vous optiez pour une gestion libre, assiste ou dlgue, vous avez tout
intrt vous protger en respectant un certain nombre de rgles.
Une gestion libre : cest vous de grer et de construire votre portefeuille
dactions, votre conseiller excute vos ordres, il achte et vend ce que vous lui
transmettez au prix que vous fixez lachat comme la vente.
Une gestion assiste : un professionnel de la Bourse vous conseille pour les
achats et ventes faire, libre vous ensuite de suivre ou non ses conseils, la
dcision vous appartient. Si vous dbutez dans lunivers des marchs
financiers, la gestion assiste savre tre la meilleure solution.
Une gestion dlgue : si vous avez un gros portefeuille dactions, vous
pouvez choisir cette option. Un intermdiaire financier se chargera totalement
de tout achat, vente et arbitrage des titres.
J E SOUHAI TE CONSTI TUER UN PORTEFEUI LLE,
QUELLE EST LA MARCHE SUI VRE ?
SPE/Bourse/P10-11 SB:Economie/une page.qxp 13/10/09 19:40 Page 2
bigut avec votre intermdiaire finan-
cier. Pensez aussi toujours vrifier et
conserver vos avis doprer.
Mme si une conjoncture favorable
vous donne raison, nattendez pas trop
avant de vendre. Ne soyez pas trop
gourmand et sachez vendre vos titres
temps, cest--dire ds quune plus-
value soit satisfaisante et raisonnable.
Cest bien souvent ce qui arrive
lorsque des investissements fructueux
sont raliss sur une grande priode.
La Bourse nest pas un jeu. Conten-
tez-vous simplement de bien rationa-
liser vos placements et de ne pas
perdre de vue vos objectifs.
La matrise de sa sensibilit au risque
sacquiert au fur et mesure de votre
exprience dans la gestion de ses pla-
cement. Il demeure important tou-
tefois de vous fixer un seuil de perte
en de duquel vous ntes plus en
mesure de tolrer aucun risque en-
couru sur vos investissements.
Comment valuer votre placement
sur une chelle de risques ? Sachez par
exemple que les placements mon-
Fixez-vous un niveau de perte
acceptable
Ne soyez pas trop gourmands
se de risque, etc. Cest cet objectif qui
dterminera la rpartition et le taux
de risque de votre portefeuille.
Pour constituer votre portefeuille, il
nest pas ncessaire dacheter les ac-
tions de vingt valeurs diffrentes.
Commencez par trois ou quatre va-
leurs afin de bien comprendre les m-
canismes boursiers sans tre dbor-
d par un trop grand nombre de lignes
grer.
Attention aux effets de mode sur un
secteur dactivit ou un titre donn. La
surexposition de certaines valeurs peut
faire augmenter leurs cours de faon ir-
rationnelle. Si vous apprciez le risque,
faites tout de mme attention aux re-
tournements de situation.
Mieux vaut prvenir que gurir. Un
ordre clair et complet vitera toute am-
Respectez la clart et la
prcision des ordres de Bourse
Evitez les effets de mode
Limitez le nombre
de lignes
11 La Vie co Vendredi octobre
taires sont moins risqus que les pla-
cements obligataires qui seront eux
moins risqus que les placements en
actions. Si vous choisissez un fonds, il
pourra nanmoins tre taux ou ca-
pital garanti, donc tre un placement
trs sr, mme si un certain pourcen-
tage est plac en actions.
En fonction de la composition du
placement, sachez quun investisse-
ment au sein dune petite entreprise
sera plus risqu que celui sur une
grande entreprise qui a dj fait ses
preuves. Enfin, plus un march est ac-
tif et dvelopp, plus il est liquide,
et logiquement, plus il sera ais de
trouver rapidement un vendeur ou un
acheteur, ce qui diminue le risque.
Aprs avoir pris connaissance de
lensemble de ces lments, vous al-
lez pouvoir logiquement dgager des
rponses qui vont vous permettre de
connatre votre seuil de risque. Et
noubliez pas que votre conseiller est
l pour vous aiguiller tout moment.
La meilleure faon de limiter le
risque dans vos placements est tout
simplement de demander des infor-
mations auprs de votre intermdiai-
re financier.
Et noubliez pas de complter ses
conseils par une lecture attentive de
la presse conomique.Vous trouverez
galement rponses aux questions en
suspens sur une entreprise qui vous
intresse auprs de votre banque, de
la Bourse de Casa, des socits de
Bourse et du CDVM.
Ne prenez pas au pied de la
lettre les trucs et astuces
de vos proches
SPCIAL
BOURSE
PLACEMENTS &
I La Vie co : Je suis un particulier. Com-
ment dois-je my prendre pour dterminer
mon profil dinvestisseur ?
I Salima Benhima : Globalement, on peut
considrer quil existe trois catgories de profils
: prudent - quilibr - dynamique. Pour
connatre la proportion de risque que vous tes
prt prendre il convient de se poser les ques-
tions suivantes :
a) Avec quels produits de placement suis-je
familier ? Quest-ce que je sais des produits de
placement ?
b/ Quel est mon horizon de placement ? Cest-
-dire quel va tre le besoin que jaurai de cet
argent et quel horizon ? Pendant combien de
temps suis-je prt renoncer cet argent pour
le placer ?
c/ Ai-je une exigence de rendement ? Est-ce
que jai besoin davoir un rendement prcis sur
ce que je vais placer ?
d/ Quelle serait la proportion dargent que je
serais prt perdre ventuellement ?
Questions annexes : partir de quel seuil je
peux considrer avoir atteint le rendement
souhait ? et / partir de quel seuil de perte je
considre que je ne tolre plus de perdre ?
I Amal Chrabi : a/ Quel est le but de votre
placement ? Transmission de capital, constitu-
tion dpargne pour vos enfants, projet immobi-
lier court moyen terme ?
b/ Concrtement, quels sont vos projets ?
c/ Quelle est votre disponibilit ? Etes-vous
capable de suivre en direct les marchs, vous
prfrez dlguer tout ou partie de la gestion
un intermdiaire
d/ Quel est votre degr de connaissance des
produits dpargne ? Avez-vous dj lhabitude
de placer ; auquel cas quelles sont vos
habitudes de placement ?
e/ Suivez-vous, rgulirement ou
occasionnellement, lvolution des marchs ?
Lactualit conomique et financire ?
A ce stade, lobjectif des questions est daider
lpargnant dterminer son profil
dinvestisseur.
I Dois-je viter de prendre des risques ?
I S.B. : La notion de risque est trs relative. Il
y a les fluctuations, lampleur des fluctuations
mais aussi la rapidit des fluctuations dans le
temps. Perdre 2% sur un support obligataire
est norme, alors que lon peut plus normale-
ment perdre 6% sur le march actions en une
journe. Cest partir des questions nces-
saires linvestissement pralable que votre
gestionnaire pourra mesurer votre degr de
risque afin de vous orienter vers les bons pla-
cements.
I A.C. : La notion de risque dans lesprit du
client est souvent associe celle de perte.
Risque ne signifie automatiquement pas
perte. Le risque sous-tend en fait votre ca-
pacit accepter les fluctuations du march.
Si vous souhaitez que votre placement volue
de manire stable sans afficher de baisse im-
portante, votre conseiller ne vous proposera pas
un produit avec 80% dactions investies ; il
vous orientera plutt vers une slection de pro-
duits revenus fixes, connus lavance. Il
pourra sagir, par exemple, des OPCVM contrac-
tuels.
I Quel est le rle dun conseiller en pla-
cement ? Dois-je le payer ?
I S.B. : Lorsque votre conseiller a dtermin
avec vous votre horizon de placement, votre
tolrance au risque et donc logiquement la fa-
mille de produits qui sont exclure, il se char-
ge ensuite de vous prsenter les placements
en adquation avec votre profil et vous
conseille et rpond vos questions pour que
vous puissiez faire un choix. Car noubliez pas
que vous devez toujours avoir le choix.
I A.C. : Le conseil et laccompagnement vers
le placement sont gratuits ; ce sont les pro-
duits qui sont payants, au travers de marges
et commissions prcises et fixes dans le
contrat de souscription. Par ailleurs, on dis-
tingue souvent plusieurs niveaux de
conseillers en fonction du besoin du client.
Louverture dun compte sur carnet est diff-
rente de lacquisition de parts dans un
OPCVM. Un conseiller en agence peut avoir
une culture financire dveloppe et peut
alors rpondre vos questions. Quoi quil en
soit, il vous apportera certes des informations,
mais cette assistance est trs souvent com-
plte par un double suivi avec un conseiller
en gestion de patrimoine qui vous conseillera
sur les placements.
Lpargnant bnficie dune transparence
totale et se trouve dans un cadre scuris
quil convient de rappeler. Il est important
pour lpargnant novice de savoir que le cadre
est scuris et que son investissement sur les
marchs financiers se fait dans des
conditions totales de transparence. Ceci est
valable aussi bien pour la gestion dactifs
que pour la Bourse. Le Conseil des Valeurs
Mobilires fait un suivi rapproch de ces
activits. En terme dinformations, une
batterie doutils dinformations sont la
disposition du client. Des documents
rglementaires agrs et viss par le CDVM
facilement accessibles lpargnant
contiennent de nombreuses informations
utiles.
Risque ne signifie pas automatiquement perte
AMAL CHRABI ET SALIMA BENHIMA
I Respectivement prsidente du directoire de
GESTAR (filiale de gestion dactifs de la
Socit Gnrale) et directrice de la gestion
prive du groupe Socit Gnrale, nous
livrent les bonnes questions se poser
avant de se lancer dans un placement
financier.
Questions
POUR CONSTITUER VOTRE
PORTEFEUILLE, IL NEST
PAS NCESSAIRE DACHETER
LES ACTIONS DE VINGT
VALEURS DIFFRENTES.
COMMENCEZ PAR TROIS
OU QUATRE VALEURS
AFIN DE BIEN COMPRENDRE
LES MCANISMES
BOURSIERS SANS TRE
DBORD PAR
UN TROP GRAND
NOMBRE DE LIGNES
GRER
SPE/Bourse/P10-11 SB:Economie/une page.qxp 13/10/09 19:40 Page 3
Comprendre la page Bourse de Casablanca
La Vie co vous donne chaque se-
maine un rendez-vous dinformation
financire dans sa rubrique Votre Ar-
gent. ct du dossier thmatique re-
latif aux placements, et des articles da-
vantage lis lactualit, trois pages
fournissent des informations selon plu-
sieurs niveaux de lecture, en fonction
de vos besoins du moment.
Au vu de sa frquence hebdomadai-
re de parution tous les vendredis - ,
et en raison des contraintes ddition,
les donnes de cette page se rapportent
une priode qui se situe cheval sur
deux semaines, qui commence le mer-
credi et se termine le mardi daprs. Cet
imprim-cran dtaill passe au crible
lensemble des informations ncessaires
la comprhension de la page de la
Bourse de Casa.
SPCIAL
BOURSE
PLACEMENTS
La page Bourse de Casablanca du supplment Votre Argent rcapitule
chaque semaine le comportement des principaux indicateurs dactivit de la place
casablancaise. Dcryptage des tableaux et explications dtailles des termes
usits.
&
12 La Vie co Vendredi octobre
Ce graphique rcapitule la performance
des deux indices de la cote (Masi et Ma-
dex) sur les derniers mois.
Ce tableau classe par ordre dcroissant
(de haut en bas) les capitalisations les
plus importantes ainsi que leur poids dans
la capitalisation globale de la cote en fin
de priode.
La capitalisation par valeur est obtenue
en multipliant le nombre de titres par le
cours de la valeur en fin de priode.
Ce tableau rapporte la capitalisation de
chaque secteur ainsi que son poids dans
la capitalisation globale de la cote en fin
de priode.
A noter que la capitalisation sectoriel-
le est obtenue en faisant la somme des
capitalisations de toutes les valeurs int-
gres au mme secteur. Sachant que la ca-
pitalisation par valeur est elle-mme ob-
tenue en multipliant le nombre de titres
de la valeur par son cours en fin de p-
riode.
Cet histogramme rapporte le volume de
transactions sur les marchs central et de
bloc pour chaque jour durant la priode.
Ce graphique rcapitule les plus fortes
variations de cours en pourcentage, la
hausse et la baisse, enregistres sur la
priode.
Cet histogramme fait figurer les valeurs
ayant drain les plus importants volumes
de transactions sur le march central sur
la priode (par ordre dcroissant de
gauche droite). Les transactions de bloc
sur les mmes valeurs sont galement re-
prsentes.
Clture au: Cette colonne rapporte le
cours auquel a termin chaque valeur en
fin de priode.
Variation hebdomadaire : Cette colon-
ne rcapitule la variation, la hausse ou
la baisse, qua connue chaque valeur du-
rant la priode.
Plus haut (DH) : Cest le maximumqua
atteint le cours de chaque valeur durant la
priode.
Plus bas (DH) : Il sagit du niveau le plus
bas qua atteint le cours de chaque valeur
durant la priode.
Volume march officiel : Cette colonne
fait figurer le montant des transactions
ayant transit par le march central sur
chaque titre durant la priode
Volume march de blocs : Cette colon-
ne indique le volume des transactions
ayant transit par le march de blocs sur
chaque titre durant la priode.
YTD: Il sagit de la variation, la hausse
ou la baisse, enregistre par chaque titre
depuis le dbut de lanne.
Plus haut (DH) : Cest le maximum qua
atteint le cours de chaque valeur depuis le
dbut de lanne.
Plus bas (DH) : Il sagit du minimumqua
atteint le cours de chaque valeur depuis le
dbut de lanne.
Per : Cette colonne indique le PER
(Price Earning Ratio) de chaque titre.
Cet indicateur est gal au rapport du
cours dune action sur le bnfice par ac-
tion.
Ce dernier indicateur tant la part reve-
nant aux actionnaires des bnfices crs
par une entreprise pendant un exercice
donn.
Poids : Cette colonne dtaille la capita-
lisation par valeur. Celle-ci est obtenue en
multipliant le nombre de titres de chaque
valeur, en circulation sur le march, par le
cours de cette mme valeur en fin de p-
riode.
Rsultat : Cette colonne rcapitu-
le le rsultat net enregistr par la socit
laquelle renvoie chaque valeur boursi-
re une anne auparavant.
Dividende : Cette colonne rappel-
le le dividende distribu par la socit la-
quelle renvoie chaque valeur boursire
une anne auparavant
Taux de distribution : Cette colonne in-
dique la part de bnfice qui est revenue
aux actionnaires une anne auparavant.
Ce tableau indique la rentabilit des in-
dices (rentabilit au) ainsi que leur va-
riation depuis le dbut de lanne (va-
riation annuelle)
SPE/COMPRENDE PAGE BOURSE/P12 SB:Economie/une page.qxp 13/10/09 19:57 Page 2
La Bourse vise investisseurs
particuliers et entreprises cotes en
U
n plan daction sur 6 ans, 3
mesures phare. La rforme de
la Bourse de Casablanca a t
rvle le 30 septembre
Skhirat lors dun colloque organis par
la socit gestionnaire elle-mme, au
cours duquel a t trace la feuille de
route qui doit permettre pour les an-
nes venir de dynamiser le march au
service de lconomie marocaine.
Un PEA pour encourager
linvestissement long
des particuliers
Dans lide de favoriser lpargne
longue et ainsi contribuer un dve-
loppement durable de lconomie, la
Bourse de Casablanca, de concert avec
le ministre des finances et ladminis-
tration des impts, souhaite acclrer le
lancement du Plan dpargne actions
(PEA) tant attendu.
Dans le but dencourager linvestis-
sement en Bourse des
particuliers, lavantage
principal du PEA est
lattrait fiscal quil pro-
cure, et cest ce qui le
diffrencie dun comp-
te-titre classique. Sou-
mis certaines
contraintes de verse-
ments et de retraits
pour bnficier de sa
fiscalit spcifique, le
PEApermettra lpar-
gnant de bnficier de
la progression des cours
boursiers ; il sagit dune
alternative ou dun
complment aux place-
ments dpargne rap-
portant un simple taux
dintrt.
La commercialisation
du futur produit sera
confie aux banques qui
se chargeront au moyen
de campagnes de communication at-
tractives de faire dcouvrir le nouveau
produit au grand public. Les banques
soccuperont galement des aspects
techniques du produit, dont le volet fis-
cal notamment, afin de dterminer le
prlvement de limpt adquat, en
fonction de la nature du titre et sa du-
re de conservation.
Un march terme restreint
en
Un march terme, ou march des
contrats terme, est un compartiment
o les intervenants peuvent fixer au-
jourdhui un prix pour une transaction
qui interviendra dans une chance ul-
trieure. Ils sont alors couverts contre
les fluctuations futures des cours. Ces
marchs proposent des contrats ter-
me standardiss afin dobtenir une li-
quidit suffisante permettant dacheter
ou de vendre toutes sortes dactifs : de-
vises, taux dintrt, matires premires
minrales, agricoles ou dnergie,
Bonne nouvelle : le projet de loi rela-
tif la mise en place du march ter-
me a finalement t adopt par le conseil
de gouvernement (aprs avoir t clas-
s dans les tiroirs pendant trois ans)
mais il nest pas encore entr dans le cir-
cuit lgislatif. La Bourse de Casablan-
ca espre que ce sera chose faite cet au-
tomne. Si lon suit les prvisions, les pre-
miers produits terme devraient voir le
jour partir du 2
e
trimestre 2011.
Outre la socit ges-
tionnaire, une Chambre
de compensation devra
tre cre et il faudra
dterminer quels seront
ses actionnaires (les
banques, la Bourse de
Casa, etc.). Cette
Chambre sera un orga-
nisme financier qui d-
pendra juridiquement
de Bank Al-Maghrib, au
vu de son activit qui
consiste accorder des
crdits ses membres
(elle se substitue aux
acheteurs et aux ven-
deurs jusquaux rgle-
ments-livraisons et se
porte garante de la bon-
ne fin des oprations).
Elle sera donc appele
prendre des risques, m-
me si les crdits sont g-
nralement de courte
dure. Aprs la cration de ces deux en-
tits, il sagira enfin de former les in-
tervenants du march, cest--dire les
intermdiaires financiers. Ce sera l le
travail de la socit gestionnaire.
Lintroduction de ce futur march
aux cts du march au comptant ac-
tuel se fera en douceur et concernera
exclusivement, dans un premier temps,
les contrats terme sur les bons duTr-
sor et les contrats sur un indice de va-
leurs cotes.
Pour les bons duTrsor, une rfren-
ce assez liquide une maturit 5 ans par
exemple devra tre repre et iden-
tifie afin de crer un contrat terme
sur cette chance. Un indice liquide
devra tre cr pour pouvoir y associer
les contrats terme, les deux indices
Masi et Madex disponibles actuellement
en ltant pas suffisamment. Cet indice
des valeurs les plus liquides deviendra
le sous-jacent du produit terme. Et
pour ce qui est de la plateforme de co-
tation de ce nouveau compartiment, el-
le sera drive du systme actuel du
march actions avec, bien sr, des fonc-
tionnalits spcifiques aux produits d-
rivs.
Partenariats avec des Bourses
africaines
Un systme de double cotation est
ltude lheure actuelle avec plusieurs
Bourses africaines dont la ntre. Lide
serait dattirer davantage dinvestisseurs
trangers et ainsi promouvoir le rle de
la place casablancaise. Il y a fort pa-
rier cependant que lexcution du pro-
jet soit reporte, tant donn le contex-
te actuel de dgradation des rserves
marocaines en monnaies trangres ; la
mise en place dune double cotation en-
tranerait avec elle une importante sor-
tie de devises.
A ct des actions visant favoriser
lpargne longue et la cration du mar-
ch terme, la socit gestionnaire en-
tend porter 500 000 en 2015 le
nombre de particuliers qui investissent
la Bourse de Casablanca et dont le
chiffre ne dpasse pas les 150 000
lheure actuelle.
Un march plus performant, plus
liquide et plus transparent
Mme son de cloche pour les soci-
ts cotes qui ne sont que 76 aujour-
dhui et qui devraient atteindre les 150
lhorizon 2015, conformment la
bonne application des mesures du plan
daction de la Bourse. La stimulation
de lactivit et le volume daffaires du
march fait galement partie des me-
sures prvues par le plan, la socit ges-
tionnaire espre enregistrer une hausse
de 40 50%en termes de liquidit. Cet-
te vaste opration de sduction mene
ne devrait pas passer inaperue ; la
Bourse de Casablanca envisage pro-
chainement de lancer une vaste cam-
pagne de communication relaye par
les diffrents mdias et qui se donne
pour but de sensibiliser et de dvelop-
per la culture du march au grand pu-
blic. Les futures entreprises intresses
par une introduction seront exemptes
des frais de cotation la premire anne ;
il serait mme question de procder
la reconduction des incitations fiscales
pour les introductions en Bourse par
augmentation de capital quand elles ar-
riveront terme I
I Pour favoriser lpargne longue des particuliers et lentre sur le march
boursier des PME, la Bourse de Casablanca table sur des incitations fiscales
attractives prvues dans le cadre de son actuelle rforme.
LE NOMBRE DE
PARTICULIERS QUI
INVESTISSENT LHEURE
ACTUELLE LA BOURSE
DE CASABLANCA
NE DPASSE PAS
LA BARRE DES
Le plan daction - de la Bourse de Casablanca espre stabiliser
lpargne Dans ce but, des incitations fiscales (PEA) et un march terme seront
mis en place Un systme de double cotation avec des Bourses africaines est
ltude pour attirer plus dinvestisseurs trangers.
13 La Vie co Vendredi octobre
SPCIAL
BOURSE
PLACEMENTS &
SP/Investisseurs/P13 SB:Economie/une page.qxp 13/10/09 19:28 Page 2
Glossaire de la Bourse et de la finance

Ac1toN :
Titre dlivr au dtenteur dune frac-
tion de capital dune socit pour
constater ses droits dassoci.
AomtsstoN :
Une entreprise est admise sur le mar-
ch boursier lorsquelle a reu lavis
dapprobation de la Bourse de Casa-
blanca et le visa du CDVMpour pou-
voir accder la cote officielle et tre
traite sur le march.
Ao (AssmBLt otNtRAL
x1RAoRotNAtR) :
Assemble runie sur convocation sp-
ciale pour statuer sur les dcisions stra-
tgiques dune socit, telles que les
augmentations de capital, les fusions,
acquisitions, etc.
Aoo (AssmBLt otNtRAL
oRotNAtR) :
Assemble runie au moins une fois
par an pour statuer sur les comptes de
lexercice coul et la gestion de la so-
cit. Cest, en particulier, au cours de
lAGOque le montant des dividendes
verss aux actionnaires est approuv.
AL uBLtc LtARoN :
Opration consistant, pour une soci-
t, se procurer des sources de finan-
cement, en fonds propres ou par en-
dettement, auprs du public.
AuomN1A1toN o cAt1AL :
Opration consistant augmenter le
capital social dune entreprise par le
biais de la cration dactions nouvelles,
par apport en numraire ou par aug-
mentation du nominal.
Ac1tr lmmoBtLtst :
Ce sont des biens durables dont len-
treprise est propritaire et qui sont n-
cessaires lexercice de son activit :
(des immobilisations incorporelles, cor-
porelles et financires)
Ac1tr ctRcuLAN1 :
Ce sont les lments du patrimoine qui
ne restent pas durablement dans len-
treprise et/ ou qui sont transforms :
stocks, crances, valeurs mobilires de
placement, des disponibilits.
Avts ootRt :
Cest un bordereau par lequel un
client est inform que son ordre
dachat ou de vente de titres sur le
march boursier a t excut par son
intermdiaire financier (socit de
Bourse).

BAcK orrtc :
Ensemble des procdures de traitement
administratif (confirmation des ordres,
rglement des espces, livraison des
titres) des oprations en Bourse effec-
tues par la salle de march dun in-
termdiaire financier.
BtLAN :
Inventaire tabli priodiquement et
sous forme de balance, de tout ce
quune entreprise possde (actif) et de
tout ce quelle doit (passif).
BtLL1 o 1RtsoRRt :
Titre de crance ngociable (TCN)
mis par les entreprises. Bons duTr-
sor : les bons du Trsor sont des
crances ngociables mises par leTr-
sor par voie dappel la concurrence
et dont la dure de vie varie de 13 se-
maines 15 ans. Ils peuvent tre sous-
crits par toute personne physique ou
morale, rsidente ou non rsidente.
BtNtrtc :
Cest le solde positif entre le total des
produits dune entreprise et le total de
ses charges.
BtNtrtc AR Ac1toN :
Cest le rapport bnfice net/nombre
dactions composant le capital de la so-
cit.
BuLL1tN o LA co1 :
Document dit et diffus par la Bour-
se de Casablanca, qui prsente en d-
tail lactivit quotidienne du march
boursier.

coNstL otoN1oLootou
os vALuRs moBtLttRs (covm) :
Etablissement public charg de sas-
surer de la protection de lpargne in-
vestie en valeurs mobilires et de pro-
poser cette fin les mesures nces-
saires.
cAt1ALtsA1toN BouRsttR :
Valeur boursire dune socit obtenue
en multipliant le cours de son titre par
le nombre dactions composant son ca-
pital.
cAt1ALtsA1toNouN N1RRts :
Cest la valorisation dune socit par-
tir de son cours boursier. Elle est ga-
le au nombre dactions constituant le
capital social dune socit cote mul-
tipli par son cours de Bourse.
cAt1ALtsA1toN ouN sc1uR :
Cest la somme des capitalisations des
entreprises cotes dun mme secteur.
cAt1AL soctAL :
Ensemble des apports en espces ou
en nature effectus par les associs,
soit au moment de la cration de len-
treprise soit au cours de sa vie socia-
le lors des augmentations de capital.
cAt1Aux RoRs :
Ressources propres lentreprise qui
lui sont affectes dune manire du-
rable par les associs. Ils comprennent
(le capital, les rserves, le rsultat de
lexercice).
cARN1 ooRoRs :
Agrgation de lensemble des ordres
transmis une socit de Bourse par
des donneurs dordres.
coN1tNu :
La cotation en continu seffectue sans
interruption de 10h00 15h30GMT
la Bourse de Casablanca. Cette m-
thode de cotation concerne les valeurs
dont le volume dchange est impor-
tant.
co1A1toN :
Inscription la cote du cours consta-
t pour une valeur mobilire admise
la Bourse desValeurs.
co1A1toN Au to o couoN :
Terme utilis pour exprimer la valeur
dune obligation en pourcentage de son
nominal, sans tenir compte du coupon
couru.
couoN :
Synonyme de dividende ou de droit
pour les actions, et dintrt pour les
obligations.
couoN couRu :
Quote-part dintrts accumuls de-
puis le versement du dernier coupon
dune obligation.
couoN ot1Acut :
Titre dont le versement du coupon
vient juste dintervenir.
Synonyme : ex-coupon.
couRs :
Cest le prix dune action un instant
donn, rsultant de la confrontation
des ordres dachat et de vente.
couRs otoutLtBR :
Cours permettant dtablir une cota-
tion satisfaisant le plus grand nombre
de demandes et doffres sur un mar-
ch.
couRs oouvR1uR :
Premier cours dune valeur lors dune
sance de Bourse.
couRs o cL1uR :
Dernier cours dune valeur lors dune
sance de Bourse.
comNsA1toN :
Lopration consistant compenser les
ordres dachat et de vente portant sur
une mme valeur aux fins de ne pr-
senter sur le march que la position
nette.

oA1 otcutANc :
Jour de remboursement dune obliga-
tion.
oA1 o IoutssANc :
Date partir de laquelle les intrts
dun emprunt commencent courir
ou partir de laquelle le dtenteur
dune action jouit de ses droits.
oA1 o ot1AcumN1 :
Date laquelle le dividende dune ac-
tion ou lintrt dune obligation est
dtach.
otNoumN1
ouN 1RANsAc1toN :
Opration consistant rgler le ven-
deur et livrer lacheteur.
otost1AtR :
Intermdiaire financier charg de la
gestion administrative des comptes
titres.
otost1AtR cN1RAL
ou mARocLAR :
Organisme charg dassurer la conser-
vation des valeurs mobilires admises
ses oprations, den faciliter la circu-
lation et en simplifier ladministration,
pour le compte de ses affilis.
otvtoNo :
Fraction du bnfice dune socit dis-
tribue aux actionnaires. Chaque ac-
tion donne droit un dividende.
oRot1 oA11RtBu1toN :
Droit, ngociable la Bourse, atta-
ch une action, qui peut tre exer-
c loccasion dune augmentation
de capital par attribution gratuite
dactions.
oRot1 o souscRt1toN :
Droit, ngociable la Bourse, attach
une action, qui donne son dten-
teur la priorit de souscription aux ac-
tions nouvelles mises dans le cadre
dune augmentation de capital en nu-
mraire.

tmtsstoN :
Action de mettre sur le march des ac-
tions dune socit ou des obligations
reprsentant un emprunt dune soci-
t ou de ltat.
xoNtRA1toN :
Dispense dimpt sous certaines condi-
tions fixes par la loi.

rtxtNo :
Procdure boursire qui permet des
titres peu liquides dtre cots par
confrontation de loffre et de la de-
mande une fois par sance de Bourse.
14 La Vie co Vendredi octobre
SPCIAL
BOURSE
PLACEMENTS &
SPE-GLOSSAIRE-P14-15 SB:Economie/une page.qxp 13/10/09 19:48 Page 2
N
NomtNA1tr :
Les titres dune socit donne, ins-
crits dans ses propres registres sous le
nom de leur propritaire, sont dits no-
minatifs. Ils ne peuvent tre transmis
que par transfert enregistr sur les
livres de la socit.
No1 otNroRmA1toN :
Document de rfrence de toute op-
ration dappel public lpargne, la no-
te dinformation contient une mine de
donnes lattention des investisseurs,
elle doit tre dment vise par le CDVM
avant lintroduction en Bourse.
D
oBLtoA1toN :
Une obligation est un titre reprsen-
tant un emprunt effectu par une en-
treprise.
Elle donne droit son dtenteur
(crancier) un revenu rgulier (int-
rt) et au remboursement du capital
initial. Lobligation a une dure
de vie gale la dure de lemprunt.
orrR uBLtou o vN1 (ov) :
Technique consistant, pour une so-
cit, se procurer des sources de fi-
nancement, en fonds propres ou par
endettement, auprs du public dans le
cadre dun march rglement.
orrR Rtx rRm (or) :
Elle consiste mettre la disposition
du public une quantit de titres en
fixant un prix ferme. Les ordres pr-
sents par les souscripteurs sont obli-
gatoirement stipuls ce prix.
orrR Rtx mtNtmAL (om) :
Elle consiste mettre la disposition
du public une quantit de titres en
fixant un prix minimal de vente.
Les ordres prsents par les souscrip-
teurs sont stipuls ce prix ou un prix
suprieur.
orrR Rtx ouvR1 (oo) :
Elle consiste mettre la disposition
du public une quantit de titres en
fixant une fourchette de prix. Les
ordres prsents par les souscripteurs
sont stipuls un prix appartenant
cette fourchette.
orrR uBLtou otcuANo :
Procdure qui permet une personne
physique ou morale de faire connatre
publiquement quelle se propose dac-
qurir, par change de titres, tout ou
parties de titres donnant accs au ca-
pital social ou aux droits de vote dune
socit dont les titres sont inscrits
la cote.
orrR uBLtou o R1RAt1 :
Procdure qui permet aux actionnaires
dtenant la majorit des droits de vo-
te dune socit cote de faire connatre
publiquement quils se proposent de
racheter les titres cots de la dite so-
roNos commuN o LAcmN1
(rc) :
Portefeuille de valeurs mobilires ap-
partenant en indivision des propri-
taires souscripteurs de parts.
roNos o oARAN1t cLtN1tL :
Cest un fonds gr par le CDVM et
aliment par lensemble des socits
de Bourse, qui est destin indem-
niser la clientle des socits de Bour-
se mises en liquidation.
rLo11AN1 :
Le flottant correspond la part du ca-
pital dune socit susceptible de fai-
re lobjet de transactions sur le mar-
ch, ou part de titres dtenus par le
public.
0
oRou o co1A1toN :
Classement par groupes de valeurs sui-
vant le mode de cotation retenu et
leurs caractristiques (continu grou-
pe 01, multi fixing groupe 02, fixing
groupe 03)
I
tNotc :
Un indice est un indicateur qui don-
ne la tendance de lvolution dun mar-
ch une date donne.
tN1Roouc1toN N ouRs :
Opration consistant introduire
une valeur mobilire la Bourse.
Une introduction en Bourse se ma-
trialise par linscription la cote
des actions ou obligations dune so-
cit donne.
M
mAox (moRoccAN mos1
Ac1tv suARs tNox) rLo11AN1 :
Indice de capitalisation compos des
valeurs les plus actives du march.
mARcut o BLocs :
March sur lequel sont changs des
blocs importants de titres cots la
Bourse de Casablanca.
mAst (moRoccAN ALL suARs
tNox) rLo11AN1:
Indice global de capitalisation, tenant
compte de la capitalisation flottante
de toutes les valeurs cotes sur le mar-
ch actions.
mARcut Au com1AN1 :
March sur lequel lachat ou la vente
des titres est rgl immdiatement
(J+3) et sur lequel il nexiste pas de
possibilit de crdit.
moN1AN1 Lvt :
Total des sommes rcupres par len-
treprise lors de son introduction en
Bourse.
cit, afin de permettre aux actionnaires
minoritaires de se retirer du capital so-
cial.
oRoANtsms o LAcmN1
coLLc1tr NvALuRs moBtLttRs
(ocvm) :
Instruments financiers ayant pour vo-
cation de collecter de lpargne et din-
vestir les sommes recueillies dans des
valeurs mobilires selon des critres
bien dfinis.
Les deux principaux types dOPCVM
sont les SICAV (socit dinvestisse-
ment capital variable) et les FCP
(fonds commun de placement).
oRoR IouR, oRoR RtvocA-
1toN, oRoR ouRt ot1RmtNt:
Voir larticle La Bourse pour les novices
P
AY ou1 :
Taux de distribution du bnfice. Cest
le rapport dividende par action sur b-
nfice par action
Lus-vALu :
Gain ralis sur la vente dun titre cal-
cul par la diffrence entre le prix de
cession net dun titre et son prix
dachat.
oR1rutLL :
Ensemble des titres reprsentant des
valeurs (actions, obligations...) dtenu
par une personne.
Rtc ARNtNo RA1to (R) :
Cest le rapport cours sur bnfice net
par action.
R
RNomN1 :
Pour une action, le rendement est ex-
prim par le rapport dividende/cours.
RN1ABtLt1t :
La notion de rentabilit est diffrente
de celle de rendement : elle prend en
compte les possibilits de plus-values
ou de moins-values.
Pour une action, elle se calcule ainsi :
plus-value + dividende /prix dachat.
5
soctt1t otNvs1tssmN1
cAt1AL vARtABL (stcAv) :
Les SICAV sont lun des deux types
dOPCVM. Ce sont des socits ano-
nymes jouissant de la personnalit mo-
rale qui ont pour mission dinvestir
dans des valeurs mobilires.
Elles sont cres par des institutions
financires qui les proposent aux
pargnants. Les pargnants souscri-
vent ces SICAV en achetant des
parts.
On distingue les SICAV actions, obli-
gations, diversifies et montaires.
soctt1t o ouRs :
Socit ayant pour objet la ngociation
en Bourse, la garde des titres, le pla-
cement des titres mis par les per-
sonnes morales, la gestion de porte-
feuille en vertu dun mandat, et le
conseil de la clientle.
soctt1t os1toNNAtR :
Cest la socit gestionnaire du mar-
ch boursier dsigne par la Bourse
de Casablanca S.A.
susNstoN ouN vALuR :
Interruption des changes sur une
valeur pour une dure dtermine
qui intervient la demande du
CDVM ou linitiative de la Bour-
se de Casablanca lorsque lvolution
du cours dune valeur pendant une
mme sance de Bourse dpasse les
seuils hauts et bas, ou lorsque des in-
formations susceptibles dinfluer de
manire significative sur les cours
doivent tre portes la connaissance
du public..
7
1Aux o Ro1A1toN :
Reprsente le rapport entre le cumul
de titres changs pendant une priode
donne (1 anne) et le nombre total
de titres formant le capital.
1t1R :
Dsigne une valeur, une action ou tou-
te autre valeur mobilire.
1t1R o cAt1AL :
Toutes les catgories dactions formant
le capital dune socit.
1t1R o cRtANc :
Toutes les catgories de titres repr-
sentatifs demprunts obligataires.
1RANsAc1toN :
Opration de vente ou dachat de titres
sur le march boursier.
1RANsrR1 otRc1 :
Transfert de proprit dune valeur
mobilire inscrite la cote de la Bour-
se de Casablanca, qui intervient entre
conjoints, ascendants et descendants
directs au premier et second degr,
ainsi que suite une succession ou un
legs.
V
vALuRs LtoutoA1tvs (ocvm) :
Valeur dachat ou de vente dune part
ou dune action dOPCVM. Elle est
calcule de faon priodique.
vALuR NomtNAL :
Prix dmission des actions retenu lors
de la constitution dune socit.
voLA1tLt1t :
La volatilit permet de mesurer la fluc-
tuation dun actif financier par rap-
port la fluctuation du march.
voLum :
Montant de lchange opr sur une
valeur.
15 La Vie co Vendredi octobre
SPCIAL
BOURSE
PLACEMENTS &
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