DERI Rapport Annuel 2012 FR

RAPPORT ANNUEL
Exercice 2012
PRESENT A SA MAJESTE LE ROI
RAPPORT ANNUEL
PRSENT SA MAJEST LE ROI
Exercice 2012
u WALI
M. Abdellatif JOUAHRI
u DIRECTEUR GENERAL
M. Abdellatif FAOUZI
u COMMISSAIRE DU GOUVERNEMENT
M. Khalid SAFIR
u CONSEIL
M. Le Wali
M. Le Directeur Gnral
M. Abdellatif BELMADANI
M. Mohammed BENAMOUR
Mme Miriem BENSALAH CHAQROUN
M. Bassim JAI-HOKIMI
M. Mustapha MOUSSAOUI
Mme Faouzia ZAABOUL
Juin 2013
RAPPORT SUR LEXERCICE 2012
PRSENT SA MAJEST LE ROI
PAR MONSIEUR ABDELLATIF JOUAHRI
WALI DE BANK AL-MAGHRIB
Majest,
En application de larticle 57 de la loi n 76-03 portant statut de Bank Al-Maghrib
promulgue par le Dahir n 1-05-38 du 20 chaoual 1426 (23 novembre 2005), jai lhonneur
de prsenter Votre Majest le rapport concernant lanne 2012, cinquante quatrime
exercice de lInstitut dmission.
Sommaire
NOTE INTRODUCTIVE ............................................................................................................................... i-viii
PARTIE 1. SITUATION ECONOMIQUE, MONETAIRE ET FINANCIERE
1.1 Environnement international .............................................................................................. 3
1.2 Production nationale ........................................................................................................ 28
1.3 March du travail ............................................................................................................. 41
1.4 Demande intrieure .......................................................................................................... 49
1.5 Flux conomiques et nanciers ........................................................................................ 54
1.6 Ination ............................................................................................................................ 57
1.7 Balance des paiements ..................................................................................................... 67
1.8 Finances publiques ........................................................................................................... 79
1.9 Politique montaire .......................................................................................................... 91
1.10 Monnaie et crdit .......................................................................................................... 102
1.11 Marchs des actifs ......................................................................................................... 122
PARTIE 2. ACTIVITES DE LA BANQUE
2.1 Gouvernance ................................................................................................................. 137
2.2 Mtiers de la Banque .................................................................................................... 151
2.3 Ressources et environnement du travail ........................................................................ 169
2.4 Communication et coopration ...................................................................................... 178
PARTIE 3. ETATS FINANCIERS DE LA BANQUE
3.1 Bilan de la Banque ......................................................................................................... 189
3.2 Compte de Produits et Charges ...................................................................................... 197
3.3 Annexes aux comptes ..................................................................................................... 205
3.4 Notes sur les postes du bilan ......................................................................................... 209
3.5 Notes sur les postes du hors bilan ................................................................................. 214
3.6 Notes sur les postes du Compte de Produits et Charges ................................................ 215
3.7 Rapport gnral du Commissaire aux Comptes .............................................................. 221
3.8 Approbation par le Conseil de la Banque ...................................................................... 223
ANNEXES ................................................................................................................................................................ 225
TABLE DES MATIRES ................................................................................................................................... 285
BANK AL-MAGHRIB - RAPPORT - EXERCICE 2012
Majest,
L'anne 2012 s'est avre particulirement difcile pour l'conomie mondiale. Sous leffet des
prolongements de la crise de 2009, la croissance est revenue 3,2%, aprs 4% en 2011. Dans les
pays avancs, elle sest limite 1,2%, retant notamment une contraction dans la zone euro,
en relation avec lamplication des retombes de la dette souveraine dans les pays priphriques
et leur propagation ceux du centre. Le Japon et, dans une moindre mesure, les Etats-Unis se
sont nanmoins dmarqus par une amlioration relative de lactivit par rapport 2011. Dans les
pays mergents et en dveloppement, la hausse du PIB a dclr 5,1%, en raison du recul de
la demande manant des conomies avances et des politiques restrictives menes en particulier
par les grands pays mergents, dont la Chine, lInde et le Brsil.
Cet affaiblissement de lactivit a considrablement affect les marchs du travail. En dpit des
nombreuses rformes et mesures de soutien adoptes par plusieurs pays avancs, le taux de
chmage est rest des niveaux levs, particulirement dans la zone euro o il a atteint 11,4%,
avec un record de 25% en Espagne. Le chmage des jeunes notamment, est rest, par son ampleur
et son tendue, la proccupation majeure des pouvoirs publics et la cause de mouvements de
protestations dans plusieurs pays.
Sur le march des matires premires, les cours, tout en restant des niveaux levs, se sont
inscrits globalement en baisse. Les prix du ptrole ont cependant enregistr une lgre
augmentation, imputable principalement lintensication des tensions gopolitiques au Moyen-
Orient. Conjugue la faiblesse de la demande, cette volution s'est traduite par une attnuation
des pressions sur les prix, avec un taux d'ination revenu 2% dans les pays avancs. Dans les
conomies mergentes et en dveloppement, ce taux, bien quen diminution, a avoisin 6%.
Cette conjoncture s'est nettement rete au niveau du commerce mondial qui a enregistr une
dclration de sa progression 2,5%. Elle a galement impact les ux mondiaux dinvestissements
directs trangers qui se sont contracts de 18,3% ; un recul qui a concern tout particulirement
les pays dvelopps.
Malgr de telles donnes, les marchs boursiers ont t globalement orients la hausse,
dnotant ainsi dun dcouplage entre les volutions des sphres relle et nancire de lconomie.
Les investisseurs ont t vraisemblablement rassurs par la poursuite des politiques accommodantes
des banques centrales et les mesures de rigueur budgtaire, ainsi que par les programmes de
soutien aux pays en crise, auxquels ont contribu les institutions internationales.
i
Dans ce contexte difcile, les banques centrales ont vu leur rle de plus en plus renforc avec
lintensication des mesures accommodantes au niveau de leurs politiques et une rorientation de
leurs objectifs visant davantage prendre en compte les impratifs de la croissance et de lemploi.
Les effets rcessifs de la conjoncture internationale, conjugus des conditions climatiques
dfavorables, ont impact ngativement la croissance nationale qui a ralenti 2,7% aprs 5%
une anne auparavant. Seules les activits tertiaires ont pu maintenir leur rythme de progression,
tires essentiellement par la performance de la branche Postes et tlcommunications. En ce
qui concerne le secteur secondaire, la hausse de sa valeur ajoute a fortement dclr, en raison
du ralentissement de lindustrie et du BTP. Cette dernire branche en particulier, a commenc
montrer des signes dessoufement, aprs une activit soutenue et une contribution signicative
la cration demplois pendant plusieurs annes.
Du point de vue de la demande, sa composante intrieure, moteur traditionnel de la croissance,
a progress de 3%, soutenue par la poursuite dune politique budgtaire expansionniste, avec
notamment le maintien dun niveau lev dinvestissement, et une relative prservation du pouvoir
dachat, lie au maintien du systme de compensation et divers ajustements des systmes et
barmes de rmunration, ainsi qu une volution modre de lination.
Sur le march du travail, la situation sest fortement dgrade avec une cration nette demplois
quasi nulle, situation jamais observe depuis 1999, le minimum enregistr tant de 42.000
emplois en 2005. Cette dgradation sest accompagne dune baisse du taux dactivit, retant
vraisemblablement le retrait du march dune partie de la population dcourage, stabilisant ainsi
le taux de chmage 9%. Grce au dynamisme des activits du commerce ces dernires annes,
le secteur tertiaire est devenu en 2012 le premier employeur devant lagriculture.
Sagissant des comptes extrieurs, lanne 2012 a t marque par une nouvelle dgradation du
compte courant. Sous leffet de la dtrioration de la conjoncture dans la zone euro et du reux
des prix des drivs de phosphate, la progression des exportations a ralenti 5,5%, avec toutefois,
une forte expansion de la branche construction automobile. En parallle, bien quen dclration,
la hausse des importations a t relativement plus rapide, suite notamment lalourdissement de la
facture nergtique, aggravant ainsi le dcit commercial de 22,8% 24,3% du PIB. Les recettes
voyages et les transferts des Marocains rsidant ltranger, qui contribuaient habituellement
lattnuation de leffet de ce dcit sur le compte courant, ont accus des reculs de 1,7% et 3,8%
respectivement, lis en partie la baisse des revenus et au niveau lev du chmage dans la zone
euro. Le dcit courant sest ainsi creus 10% du PIB, aprs 8% lanne prcdente et 5,1% en
moyenne entre 2008 et 2010, compromettant davantage la viabilit externe de notre conomie.
ii
Ces volutions se sont traduites par une nouvelle contraction des rserves nettes de change qui
ont reprsent n 2012 lquivalent dun peu plus de 4 mois dimportations de biens et services.
Plus particulirement, lanne a t caractrise par une dgradation de la situation des nances
publiques avec une accentuation de la tendance haussire, observe depuis 2009, du dcit
budgtaire qui sest creus 7,6% du PIB, niveau largement au-dessus de lobjectif de 5,4% x
dans la loi de nances. Ce drapage est inhrent un rythme de progression des dpenses, deux
fois plus rapide que celui des recettes, conscutivement lalourdissement de 8,2% de la masse
salariale, porte ainsi 11,6% du PIB, et celui des charges de compensation un niveau sans
prcdent de 55 milliards, ou lquivalent de 6,6% du PIB. En regard, les recettes ordinaires ont
marqu un net ralentissement, suite une dclration des produits de la TVA sur les importations,
de limpt sur les socits, en rapport avec le faible niveau de lactivit conomique ainsi qu une
nouvelle baisse des recettes douanires, imputable la poursuite du dmantlement tarifaire. Dans
ces conditions, le taux dendettement du Trsor a augment de prs de 6 points de pourcentage
59,4% du PIB, fragilisant davantage la soutenabilit budgtaire moyen terme.
Concernant lvolution des prix, lination a t contenue 1,3% aprs 0,9% en 2011 et ce,
malgr le relvement des tarifs des carburants survenu, au mois de juin, et de nombreux chocs
ponctuels doffre des produits alimentaires. Lination sous-jacente, qui retrace la tendance
fondamentale des prix, a en revanche fortement recul passant de 1,8% 0,8%, en liaison avec
la modration des pressions de la demande et le ralentissement des prix limport hors nergie.
Sur le volet montaire, aprs 6,4% en 2011, la progression de lagrgat M3 sest limite 4,5%,
niveau largement en de de sa tendance de long terme, retant notamment le ralentissement du
crdit bancaire et la contraction des avoirs extrieurs nets. Amorce en 2008, la baisse du rythme
daccroissement du crdit bancaire, particulirement prononce en 2012 pour lquipement et la
promotion immobilire, traduit essentiellement le manque de vigueur de lactivit conomique et
lattentisme qui caractrise le climat des affaires, ainsi quune plus grande sensibilit des banques
au facteur risque. Cette dclration a t toutefois partiellement compense par lexpansion
des missions des socits non nancires sur le march de la dette obligataire dont lencours a
progress de 20% annuellement depuis 2010 pour stablir 66 milliards en 2012. Pour ce qui
est des crances en souffrance, leur taux est pass de 4,7% 4,9%, retant une lgre inexion
la hausse du risque de crdit induite notamment par les difcults que connaissent certaines
entreprises en particulier dans les secteurs de lacirie, de la promotion immobilire et de certaines
lires connexes.
iii
Sur le march des actifs, les principaux indices boursiers ont accus une nouvelle baisse de plus
de 15%, accompagne dune forte diminution du volume des transactions dans un march
illiquide et structurellement troit. Cette volution sest traduite par un recul des indicateurs de
valorisation, tout en restant un niveau relativement lev, le Price Earning Ratio tant pass de
17,2 16,5. Pour ce qui est des actifs immobiliers, les prix ont enregistr un accroissement de 1%,
li essentiellement la hausse de 2,6% du foncier, alors que sur le segment du rsidentiel, les prix
ont stagn en moyenne. Ces volutions se sont accompagnes dune dclration 7,8% de la
progression du nombre de transactions aprs 14,8% en 2011.
Dans un contexte dabsence de tensions inationnistes et de ralentissement de lactivit, la
banque centrale a poursuivi sa politique montaire accommodante. Cest ainsi quelle a abaiss
de 25 points de base le taux directeur, lors de la runion de son Conseil en mars, et de 2 points
de pourcentage celui de la rserve montaire en septembre, tout en poursuivant ladaptation du
volume de ses interventions aux besoins des banques en liquidit. Cette politique sest galement
traduite par llargissement du collatral et lassouplissement de ses critres dligibilit. En outre,
pour inciter le systme bancaire dvelopper le nancement au prot des trs petites, petites et
moyennes entreprises, Bank Al-Maghrib a initi, au titre de ses oprations plus long terme, les
prts garantis par des effets destins ces entreprises.
Malgr de telles performances, le Maroc a continu bncier de la conance de ses partenaires
et des investisseurs, comme en tmoignent la signature de laccord relatif la ligne de prcaution
de liquidit avec le FMI et les conditions avantageuses des deux dernires missions du Trsor sur
le march international. Ceci, notre pays le doit aux rformes structurelles quil a lances au cours
des dernires annes, ses engagements maintenir ses quilibres macroconomiques et surtout
ses choix douverture et de transition politique renforcs depuis 2011.
Cependant, les signes dessoufement s'intensient, avec en particulier la dtrioration de plus en
plus marque des quilibres fondamentaux, notamment budgtaires et extrieurs et la persistance
un niveau lev du chmage des jeunes, paralllement un amenuisement signicatif des
marges de manuvre des pouvoirs publics. Ce sont principalement ces volutions qui ont amen
les agences de notation la mise de notre pays sous perspective ngative en octobre 2012 et en
fvrier 2013, sans pour autant que sa note soit dgrade.
Affronter les ds auxquels fait face notre pays aujourdhui passe par lacclration et llargissement
des rformes structurelles. Ces dernires aussi difciles et impopulaires soient-elles, sont les seules
mme de rtablir les quilibres macro-conomiques, dassurer leur viabilit et de redonner
lEtat les moyens pour amliorer la comptitivit, relancer la croissance et renforcer la cohsion
iv
sociale, tout en prservant les bonnes relations du pays avec ses partenaires internationaux. En
revanche, leur report ne fera qualourdir leur cot conomique et social.
En plus du parachvement de la mise en uvre de la Constitution comme cadre de rfrence, et
des projets structurants engags ces dernires annes, tels que la rgionalisation et la rforme de
la justice, les autres chantiers qui sont un stade avanc de nalisation doivent tre adopts et
leur mise en uvre acclre.
Il sagit dabord de la rforme des systmes des retraites dont lquilibre nancier ne cesse de se
dtriorer, sous leffet de la transition dmographique, alors que leur couverture reste encore
des niveaux faibles. Il en est de mme pour la rforme du systme scal qui a suscit de nombreux
dbats, notamment lors des troisimes assises nationales de la scalit. Les pistes de rforme sont
assez bien identies et devraient sinscrire dans lordre des priorits des autorits publiques. Elles
passent notamment par llargissement de lassiette scale aux secteurs jusquici peu scaliss et
aux activits informelles, pour renforcer les ressources de lEtat et assurer plus dquit scale. Elles
requirent galement une remise en question des nombreux et coteux rgimes drogatoires qui
engendrent un manque gagner signicatif pour lEtat, sans pour autant que leurs rendements
soient clairement dmontrs.
La reconsidration de ces rgimes drogatoires devrait sinscrire dans un cadre plus global
de rforme de la politique des subventions. Le systme de compensation qui en constitue la
composante principale reste peu efcace aux plans la fois nancier et social. Sil contribue
la prservation du pouvoir dachat, cest au prix dun systme inquitable et dun cot qui
grve le budget de lEtat et lexpose aux chocs des uctuations des cours des matires premires
et des variations du taux de change. De surcrot, au vu des perspectives dvolution des prix
internationaux des produits nergtiques, ce dispositif reprsente une relle menace pour la
soutenabilit de lquilibre budgtaire. De ce fait, sa rforme devrait gurer parmi les priorits de
lagenda des autorits. Sa mise en uvre ncessite, toutefois, une dmarche graduelle, avec la
mise en place de lets sociaux pour attnuer son impact sur les populations dfavorises, tout en
tant accompagne dune politique de communication et de sensibilisation bien cible.
La soutenabilit des nances publiques requiert galement un assainissement budgtaire,
travers la rduction des charges non productives, la modration au niveau des augmentations
salariales, tout en les liant leffort de productivit ou de rendement, et la canalisation des
ressources disponibles vers linvestissement productif et le dveloppement humain. Dans ce sens,
lacclration des processus dlaboration, dadoption et de mise en uvre de la loi organique des
nances devrait contribuer cette rationalisation par lamlioration de lefcacit des dpenses et
le renforcement de la transparence de laction publique.
v
Au plan de la viabilit externe, la dtrioration continue de la position du compte courant, et plus
particulirement celle de la balance commerciale, renvoie inluctablement la problmatique de
la comptitivit de loffre exportable, qui reste limite aussi bien en termes de contenu que de
destination. Son redressement demeure tributaire de la concrtisation des politiques sectorielles
et transversales, avec notamment le dveloppement de la recherche et de linnovation et
lamlioration de la formation et du climat des affaires. Le projet des mtiers mondiaux du Maroc
constituerait un des leviers de cette offre, comme en tmoigne la performance remarquable de la
branche construction automobile cette anne.
La comptitivit de nos exportations renvoie galement la rforme du rgime de change, dont
la conguration actuelle ne lui permet pas de jouer son rle damortisseur des chocs exognes
de la balance des paiements. Toutefois, la russite dune telle rforme ncessite une dmarche
progressive conditionne par des prrequis dont plusieurs font actuellement dfaut.
Dans le secteur nancier, lapprofondissement des marchs et le renforcement de leur solidit
revtent une importance cruciale pour le nancement de lconomie. A ce titre, il est ncessaire
dachever les chantiers engags pour renforcer et moderniser linfrastructure institutionnelle et
rglementaire et laligner sur les meilleures pratiques internationales. Il sagit en particulier de
ladoption des nouveaux textes relatifs aux statuts de Bank Al-Maghrib et des autres autorits
nancires, ainsi que de la loi sur les tablissements de crdit.
Paralllement, sur le plan de la stabilit nancire, les travaux dlaboration et de dveloppement
dun cadre de suivi et dvaluation des risques engags par la Banque seront poursuivis en
concertation avec les autres rgulateurs, dans lobjectif de disposer dun cadre global de
politique macro-prudentielle. Ce dernier viendra ainsi complter celui relatif la gestion des crises
nancires qui a fait lobjet dun protocole conclu entre les diffrentes autorits de rgulation en
2012.
Favoris par la diversication de ses activits et son dveloppement linternational, le secteur
bancaire national a continu de faire preuve dune bonne rsilience. Pour consolider davantage
lassise nancire de ce secteur, Bank Al-Maghrib a rehauss les exigences en fonds propres en
instaurant un ratio Tier 1 minimum de 9% et en relevant 12% le ratio de solvabilit minimum.
Dans cette mme perspective, et suite la publication des nouvelles normes de Ble III, elle a dni
un programme de mise en uvre de ces normes visant notamment la rvision de la dnition des
fonds propres prudentiels et la mise en place du nouveau ratio de liquidit de court terme.
Par ailleurs, dans un contexte o les trs petites, petites et moyennes entreprises sont les plus
exposes aux impacts de dgradation de la conjoncture, la concrtisation des mesures incitatives
vi
accordes dans le cadre de la stratgie nationale de promotion de la trs petite entreprise, lance
rcemment par le Gouvernement, est de nature attnuer leurs contraintes et faciliter leur
insertion dans les segments formels de lconomie. De son ct, Bank Al-Maghrib a engag
avec le systme bancaire et les autres partenaires concerns, la mise en place dun observatoire
qui dnira une vision globale, commune et partage au plan national sur la problmatique
du nancement et daccompagnement de cette catgorie dentreprises. Sur ce mme volet, et
outre llargissement par la Banque du collatral ligible aux prts leur bnciant, le systme de
garantie en leur faveur a t renforc par la mise en place, par la Caisse Centrale de Garantie, de
plusieurs nouveaux produits en 2012.
Dans le mme sillage, la promotion de linclusion nancire, que la Banque a inscrite comme lun
des axes prioritaires de son plan stratgique 2013-2015, a continu dtre au centre des actions
menes pour le dveloppement des services nanciers. Laccs de la population ces services sest
amlior, le taux de bancarisation ayant atteint 57% environ n 2012. En parallle, la Banque
a pris linitiative de coordonner les actions dducation nancire dans le cadre dune stratgie de
long terme porte par une fondation nationale. De mme, elle a veill consolider les dispositifs
de protection de la clientle des tablissements de crdit, laune des rformes lgales adoptes
par notre pays pour se mettre au diapason des meilleurs standards dans ce domaine.
Sagissant du projet Casablanca Finance City, il a certes enregistr des progrs importants mais
son rythme davancement a t affect par la conjoncture nationale et internationale ainsi que
par lvolution dfavorable du march boursier marocain. Dans ce cadre, il y a lieu dacclrer
les actions dj identies pour redynamiser la bourse de Casablanca, notamment travers
lactivation de la rforme du cadre rglementaire, ladaptation des conditions dadmission la
cote et la mise en place de nouveaux instruments nanciers permettant le rehaussement de la
liquidit et la couverture des risques. En outre, la concrtisation dune vision globale dintgration
et de co-dveloppement mutuellement avantageux avec les pays partenaires, en particulier de
lAfrique sub-saharienne, constitue un axe dterminant pour la russite de ce projet.
Lensemble de ces rformes doit sinscrire dans une stratgie globale visant la promotion dune
croissance inclusive et le renforcement de la cohsion sociale, travers une politique redistributive,
ainsi que la lutte contre le chmage en gnral et celui des jeunes en particulier. Cela ncessite des
actions de moyen terme avec comme priorit lamlioration du systme dducation, qui malgr
une forte volont politique et des efforts nanciers importants, reste dans une situation bien en
de des attentes.
La russite de la transition politique de notre pays, dans un contexte rgional instable, qui continue
dtre salue lchelle internationale, ne saurait tre prenne sans des avances conomiques
vii
tangibles mme de permettre lamlioration des niveaux de vie dune population qui sest
largement approprie cette transition, mais qui reste aujourdhui dans lattente de ses retombes
effectives. Face une conjoncture internationale qui risque de nous rester dfavorable, il est crucial
pour russir ce processus, que lensemble des composantes conomiques, politiques et sociales du
pays prennent conscience du degr de difcult de la situation et de la ncessit du dpassement
de tout intrt partisan, catgoriel ou individuel, au seul bnce de lintrt national.
Rabat, Juin 2013
Abdellatif JOUAHRI
viii
PARTIE 1
SITUATION ECONOMIQUE,
MONETAIRE ET FINANCIERE
1.1 Environnement international
En 2012, la croissance mondiale sest davantage affaiblie, stablissant 3,2% contre 4% en
2011 et aprs un rebond de 5,2% en 2010. Dans la zone euro, la conjoncture conomique sest
considrablement dtriore, suite en particulier lamplication de la crise de la dette souveraine
et la propagation de ses effets aux pays du centre. Le Japon et, dans une moindre mesure, les
Etats-Unis se sont nanmoins dmarqus des autres pays avancs par un net redressement de
lactivit par rapport 2011.
Dans les principaux pays mergents et en dveloppement, le recul de la demande manant des
conomies avances et les politiques conomiques restrictives menes ces dernires annes, se
sont traduites par un ralentissement de la croissance, notamment en Inde, en Chine et au Brsil.
Dans ces conditions, la situation sur le march du travail a continu de se dtriorer dans les
pays avancs, lexception des Etats-Unis et de lAllemagne o elle a poursuivi son amlioration
progressive. En France et dans les pays priphriques de la zone euro, en particulier lItalie et
lEspagne, le taux de chmage a atteint de nouveaux records, suite dimportantes destructions
demplois. En revanche, dans les principaux pays mergents, et malgr la dclration de lactivit,
le taux de chmage a baiss au Brsil et en Russie et a stagn en Chine.
Concernant lvolution des prix, les tensions observes en 2011 se sont relativement attnues
en 2012, sous leffet conjugu dun lger repli des prix des matires premires et de la baisse des
pressions de la demande en liaison avec laffaiblissement de lactivit.
Le commerce mondial a, pour sa part, accus un net ralentissement de son volume de 6% en 2011
2,5% en 2012, traduisant notamment la forte dclration des importations des conomies
avances. De mme, les ux mondiaux dinvestissements directs trangers se sont contracts
retant essentiellement le net recul enregistr au niveau des pays dvelopps.
En dpit de la dtrioration de la conjoncture conomique, les marchs boursiers ont globalement
enregistr de fortes progressions, marquant ainsi un dcouplage entre les volutions des
sphres relle et nancire de lconomie. Les autres marchs nanciers ont, pour leur part, t
caractriss par les tensions lies la crise de la dette souveraine dans la zone euro qui se sont
toutefois attnues partir du deuxime semestre, en liaison avec les politiques accommodantes
des banques centrales, les mesures dassainissement budgtaire et le soutien des institutions
internationales. Dans ce sens, lanalyse des dcisions et des mesures rcentes de plusieurs banques
centrales laisse entrevoir un rquilibrage de leurs priorits pour davantage tenir compte de la
croissance et de lemploi.
3
1.1.1 Croissance mondiale
La croissance conomique mondiale a poursuivi en 2012 son ralentissement amorc un an
auparavant reculant de 4% 3,2%, aprs le rebond de 5,2% enregistr en 2010. Cette volution
a concern la fois les conomies avances, o la hausse du PIB est passe de 1,6% 1,2%, et les
pays mergents et en dveloppement, avec une croissance revenue dune anne lautre de 6,4%
5,1%. Parmi ces derniers, cest en Asie et dans la rgion de lAmrique Latine et des Carabes
que la dclration a t la plus importante. Dans les pays du Moyen-Orient et de lAfrique du
Nord, la croissance sest, en revanche, renforce passant de 4% 4,8%.
Tableau 1.1.1: Evolution de la croissance mondiale (en %)
2008 2009 2010 2011 2012
Monde 2,8 -0,6 5,2 4,0 3,2
Pays avancs 0,1 -3,5 3,0 1,6 1,2
Etats-Unis -0,3 -3,1 2,4 1,8 2,2
Zone Euro 0,4 -4,4 2,0 1,4 -0,6
Allemagne 0,8 -5,1 4,0 3,1 0,9
France -0,1 -3,1 1,7 1,7 0,0
Italie -1,2 -5,5 1,7 0,4 -2,4
Espagne 0,9 -3,7 -0,3 0,4 -1,4
Royaume-Uni -1,0 -4,0 1,8 0,9 0,2
Japon -1,0 -5,5 4,7 -0,6 2,0
Pays mergents et en dveloppement 6,1 2,7 7,6 6,4 5,1
Russie 5,2 -7,8 4,5 4,3 3,4
Pays en dveloppement dAsie 7,9 6,9 9,9 8,1 6,6
Chine 9,6 9,2 10,4 9,3 7,8
Inde 6,2 5,0 11,2 7,7 4,0
Amrique Latine et Carabes 4,2 -1,5 6,1 4,6 3,0
Brsil 5,2 -0,3 7,5 2,7 0,9
Mexique 1,2 -6,0 5,3 3,9 3,9
Moyen Orient et Afrique du Nord 5,2 3,0 5,5 4,0 4,8
Source : FMI.
Aux Etats-Unis, la croissance est passe de 1,8% 2,2% dune anne lautre. Ce redressement
relatif sexplique par lamlioration de la demande intrieure avec une hausse de 1,9% de la
consommation prive et une nette progression de 6,1% de la formation brute du capital xe
(FBCF), la variation de la demande extrieure ayant t nulle.
ENVIRONNEMENT INTERNATIONAL
4
Encadr 1.1.1 : Falaise budgtaire aux Etats-Unis
Lactivit conomique aux Etats-Unis en 2012 a t marque par les incertitudes lies la politique budgtaire
notamment celles relatives lissue du problme de la falaise budgtaire (scal cliff). Ce terme fait rfrence
au seuil de la dette publique x 16,4 trillions de dollars, soit prs de 100% du PIB en 2012, seuil au-del
duquel un resserrement budgtaire est enclench automatiquement conformment la lgislation.
Lincidence potentielle de la falaise budgtaire sur les conomies amricaine et mondiale a suscit de vives
inquitudes tout au long de lanne 2012, surtout au cours du dernier trimestre. L'accord provisoire obtenu le
2 janvier 2013 a nalement permis dviter des hausses massives dimpts estimes 400 milliards de dollars
et des rductions des dpenses publiques de plus de 100 milliards de dollars.

Graphique E1.1. 1.1 : Evolution de la dette amricaine (en milliards de dollars)
Source : Datastream.
Dans un climat caractris par laggravation de la crise de la dette souveraine, le PIB de la zone euro
a diminu de 0,6%, aprs une augmentation de 1,4% en 2011. Ce recul sexplique principalement
par la baisse de la demande intrieure, rsultant de la contraction de 1,3% de la consommation
des mnages et de 4,1% de la FBCF.
Au niveau des principales conomies de la zone, la croissance a chut en Allemagne 0,9% aprs
3,1%, sous leffet de la baisse de la demande extrieure, et est ressortie nulle en France aprs
stre tablie 1,7% en 2011. En outre, aprs un taux de 0,4% en 2011, le PIB a diminu de
2,4% en Italie et de 1,4% en Espagne, en liaison en partie avec la crise du secteur de limmobilier.
Au Royaume-Uni, en dpit dune amlioration de la demande intrieure notamment de
linvestissement, la croissance a ralenti 0,2% aprs avoir atteint 0,9% un an auparavant, sous
leffet du recul de la demande trangre et de lapprciation de 6,9% de la livre sterling par
rapport leuro.
BANK AL-MAGHRIB - RAPPORT - EXERCICE 2012 ENVIRONNEMENT INTERNATIONAL
5
Aprs stre contracte de 0,6% en 2011, lconomie japonaise a afch une croissance de 2%
en 2012, tire par la hausse de 2,4% de la consommation des mnages et de 4,5% de la FBCF,
la faveur des travaux de reconstruction ayant suivi le tremblement de terre et le tsunami qua
connus le pays en mars 2011.
Concernant les pays mergents et en dveloppement, la croissance en Chine a dclr 7,8%,
aprs 9,3% en 2011, sous leffet de la baisse de la demande extrieure principalement en
provenance de ses partenaires europens. Au plan domestique, cette volution sexplique par un
dgonement de la bulle immobilire et par une demande intrieure reste relativement faible
en dpit des mesures dassouplissement montaire et scale adoptes. En Inde, la croissance a
connu un recul signicatif passant de 7,7% 4%, en liaison avec la nette baisse de la production
industrielle et le ralentissement de la demande extrieure.
Dans les pays de lAmrique Latine et des Carabes, la hausse du PIB est revenue de 4,6% 3%
retant le recul de son rythme de 2,7% 0,9% au Brsil, de 8,9% 1,9% en Argentine et de
5,9% 5,5% au Chili.
Au sein des pays mergents de lEurope Centrale et Orientale, la croissance a fortement dclr
passant de 5,2% en 2011 1,6% en 2012, avec en particuler un ralentissement de 4,3% 3,4% en
Russie, imputable notamment la baisse de la demande extrieure en provenance de la zone euro.
Dans la rgion du Moyen-Orient et de lAfrique du Nord, la croissance sest relativement consolide
en 2012, enregistrant un taux de 4,8% aprs 4%. En particulier, le PIB a marqu un rebond de
3,6% en Tunisie aprs une contraction de 1,9%, tandis quil sest accru de 2,2% en Egypte aprs
1,8%.
1.1.2 March du travail
Laffaiblissement de la croissance mondiale et les incertitudes entourant ses perspectives dvolution
ont considrablement impact le march du travail en 2012 et ce, en dpit des nombreuses
mesures de soutien adoptes par plusieurs pays (encadr 1.1.2).
Dans la zone euro, le taux de chmage sest situ 11,4% contre 10,2% en 2011. Il est pass
de 9,6% 10,2% en France, de 8,4% 10,6% en Italie et est rest stable 8% au Royaume-
Uni. Cest en Espagne quil a le plus augment, atteignant un record de 25% contre 21,7% en
2011. Il a en revanche baiss de 8,9% 8,1% aux Etats-Unis, de 6% 5,5% en Allemagne et
de 4,6% 4,4% au Japon. Au niveau des pays mergents, il est demeur inchang en Chine
4,1% et a recul de 6% 5,5% au Brsil et de 6,6% 6% en Russie.
6
Tableau 1.1.2 : Evolution du taux de chmage
(en %)
Graphique1. 1.1 : Evolution du taux de chmage dans les
pays avancs (en %)
2008 2009 2010 2011 2012
Pays avancs
Etats-Unis 5,8 9,3 9,6 8,9 8,1
Zone euro 7,7 9,6 10,1 10,2 11,4
Allemagne 7,6 7,7 7,1 6,0 5,5
France 7,8 9,5 9,7 9,6 10,2
Italie 6,8 7,8 8,4 8,4 10,6
Espagne 11,3 18,0 20,1 21,7 25,0
Royaume-Uni 5,6 7,5 7,9 8,0 8,0
Japon 4,0 5,1 5,0 4,6 4,4
Pays mergents
Russie 6,4 8,4 7,5 6,6 6,0
Chine 4,2 4,3 4,1 4,1 4,1
Brsil 7,9 8,1 6,7 6,0 5,5
Source : FMI.
Source : Eurostat.
La situation de lemploi dans les pays avancs reste caractrise par un taux de chmage lev des
jeunes actifs de moins de 25 ans. En 2012, ce taux ressort pour les Etats-Unis 16,2% en 2012
aprs 17,3% en 2011. En France et en Italie, il a fortement augment 24,7% et 35,3% au lieu
de 22,8% et 29,1% en 2011 respectivement, alors quau Royaume-Uni, il est rest quasi stable
21%. En Espagne, le chmage a touch plus de la moiti des jeunes actifs en 2012, soit 53,2%
aprs 46,4% en 2011. Le Japon et lAllemagne enregistrent les taux les plus bas parmi les pays
avancs avec 8,1% et 8,2% respectivement contre 8,2% et 8,6% une anne auparavant.

Graphique 1.1.2 : Evolution du taux de chmage des jeunes de moins de 25 ans dans les pays avancs (en %)
Source : Eurostat.
7
Encadr 1.1.2 : Mesures relatives au march du travail dans la zone euro
En 2012, la plupart des pays de la zone euro ont engag des rformes du march du travail soutenues, dans
certains cas, par des aides nancires de lUnion europenne an de contenir la hausse du chmage et de
relancer le march de lemploi.
En France, les mesures adoptes ont concern principalement la prise en charge du chmage partiel*, la
suppression des charges pesant sur les jeunes travailleurs dans les trs petites entreprises (TPE) et la mise en
place dun plan de formation pour les chmeurs de longue dure.
LEspagne a engag des mesures portant essentiellement sur la rduction des allocations-chmage et la mise
en place de plans de formation ainsi que le relvement de lge lgal de dpart la retraite de 65 67 ans
dici 2027.
En Italie, les principales mesures visent lamlioration des systmes de formation professionnelle et le renforcement
du dispositif dindemnisation des chmeurs. En outre, un fonds de solidarit la charge des entreprises a t
cr an daider les seniors ayant perdu leur emploi durant la crise. Enn, lge de dpart la retraite a t relev
dune anne 66 ans pour les hommes et de deux annes 62 ans pour les femmes.
Au Royaume-Uni, un fonds dinnovation, dun montant de 30 millions de livres sur une priode de trois ans a
t mis en place, pour nancer des projets caractre social au prot des jeunes en difcult. De mme, un
budget de prs de 650 millions de livres sterling a t allou au dveloppement de la formation professionnelle
et des initiatives en faveur des jeunes en dehors des circuits de la scolarit et de lemploi.
* Les entreprises peuvent recourir au chmage partiel quand elles rduisent ou suspendent temporairement leur activit, avec un systme dindemnisation des
salaris assur par l'employeur et/ou par l'Etat.
1.1.3 Marchs des matires premires
Bien que demeurant des niveaux levs, les cours des matires premires ont globalement
enregistr une lgre baisse en 2012. Aprs une hausse au premier trimestre tire par des signes
positifs de reprise, les prix se sont contracts jusquen juin conscutivement la dgradation de la
conjoncture conomique et de ses perspectives, avant de se stabiliser vers la n de lanne.
Graphique 1.1.3 : Evolution annuelle des prix des matires
premires (base 100 en 2005)
Graphique 1.1.4 : Evolution mensuelle des prix des
matires premires (base 100 en 2005)
Source : Banque mondiale.
8
Sagissant des produits nergtiques, leurs prix ont recul de 0,4%, rsultat dune diminution
de 21% du cours du charbon et dune progression de 1% des prix du gaz naturel et du ptrole.
En particulier, le prix moyen du Brent a atteint 111,97 dollars le baril aprs 110,94 dollars un an
auparavant, en liaison notamment avec lintensication des tensions gopolitiques au Moyen-
Orient et autour de lIran. La demande mondiale est demeure quasi-stable 88 mb/j malgr le
ralentissement de la consommation nergtique en Chine.
Pour ce qui est du prix du gaz naturel, son volution a t marque par des disparits rgionales,
avec une augmentation de 9% en Europe, suite lapprciation de la demande, et une contraction
de 31% aux Etats-Unis, en raison dun hiver tempr. Quant au charbon, labondance de loffre
amricaine conjugue laffaiblissement de la demande mondiale a induit une baisse de son cours
jusquau troisime trimestre, avant de sorienter la hausse en n danne.
Graphique 1.1.5 : Evolution annuelle des prix des produits
nergtiques (2002-2012)
Graphique 1.1.6 : Evolution mensuelle des prix des
produits nergtiques (2012)
Pour leur part, les prix des produits hors nergie ont diminu de 9,5% en une anne, retant
le reux des cours des mtaux de base et des produits agricoles. Ainsi, les prix des mtaux et
minerais se sont contracts de 15% dune anne lautre, consquemment la baisse de la
demande mondiale. Le prix du fer a chut de 23%, celui de laluminium de 16% et celui du cuivre
de 10%, aprs des hausses respectives de 15%, 11% et 17%. De leur ct, les cours des produits
agricoles ont recul de 7% en raison de lamlioration de la production et des niveaux des stocks.
Les baisses les plus marques ont concern le coton, le caf et le sucre dont les prix ont recul de
40%, 19% et 17% respectivement en 2012, alors quils avaient enregistr des augmentations
allant de 22% pour le sucre 45% pour le coton.
Sur le march des fertilisants, la contraction de la demande sest traduite par un recul de 3%
des prix dune anne lautre, aprs un accroissement de 43% en 2011, avec toutefois des
volutions divergentes dun produit lautre. Le cours du phosphate brut sest tabli en moyenne
9
186 dollars la tonne, soit une hausse annuelle de 0,5% au lieu de 50% enregistre en 2011.
Quant aux prix des engrais phosphats, ils ont baiss de 14,2% pour le triple superphosphate
(TSP), de 12,8% pour le phosphate diammonique (DAP) et de 3,7% pour lUre et ce, aprs de
fortes augmentations de 2011 variant de 24% 46%.
Graphique 1.1.7 : Evolution des indices des prix hors
nergie par catgorie (base 100 en 2005)
Graphique 1.1.8 : Evolution des cours du phosphate
et ses drivs
Source : Banque Mondiale.
Pour les mtaux prcieux, laccroissement des prix a considrablement ralenti enregistrant un taux
de 2% aprs 37% en 2011. La progression du cours de l'or, en particulier est passe de 28%
6%, imputable au recul de la demande en provenance de lInde notamment. En revanche, les
cours du platine et de largent ont accus des baisses respectives de 10% et 12%, en liaison avec
la rgression de la demande manant de lindustrie.
1.1.4 Evolution de l'ination
Lination mondiale a ralenti de 4,8% en 2011 3,9% en 2012, sous leffet de lattnuation
des pressions manant de la demande et des prix des matires premires. Cest ainsi que le taux
dination des conomies avances est pass de 2,7% 2%, retant une baisse de 3,1% 2,1%
aux Etats-Unis et de 2,7% 2,5% dans la zone euro. Au sein des conomies mergentes et en
dveloppement, lination est revenue globalement de 7,2% 5,9% avec un taux de 5,4% au
lieu de 6,6% au Brsil et de 2,6% au lieu de 5,4% en Chine.
Au niveau des principaux partenaires du Maroc, lination a t globalement oriente la baisse,
except en Italie o elle est passe de 2,9% 3,3%, impacte essentiellement par le relvement
du taux de la TVA. Le taux dination est revenu de 2,1% 2% en France, de 3,1% 2,4% en
Espagne, de 2,5% 2,1% en Allemagne et de 4,5% 2,8% au Royaume-Uni.
10
Graphique 1.1.9 : Evolution de l'ination (en %) Graphique 1.1.10 : Evolution de lination des principaux
partenaires du Maroc (en %)
Source : FMI.
Tableau 1.1.3 : Evolution de l'ination dans le monde (en%)
2008 2009 2010 2011 2012
Monde 5,9 2,4 3,6 4,8 3,9
Pays avancs 3,4 0,1 1,5 2,7 2,0
Etats-Unis 3,8 -0,3 1,6 3,1 2,1
Zone euro 3,3 0,3 1,6 2,7 2,5
Allemagne 2,8 0,2 1,2 2,5 2,1
France 2,8 0,1 1,5 2,1 2,0
Italie 3,5 0,8 1,6 2,9 3,3
Espagne 4,1 -0,2 2,0 3,1 2,4
Royaume-Uni 3,6 2,1 3,3 4,5 2,8
Japon 1,4 -1,3 -0,7 -0,3 0,0
Pays mergents et en dveloppement, dont 9,2 5,1 6,0 7,2 5,9
Russie 14,1 11,7 6,9 8,4 5,1
Chine 5,9 -0,7 3,3 5,4 2,6
Inde 8,3 10,9 12,0 8,9 9,3
Brsil 5,7 4,9 5,0 6,6 5,4
Moyen Orient et Afrique du Nord 12,5 6,2 6,4 9,2 10,7
Source : FMI.
1.1.5 Finances publiques
En 2012, les pays avancs ont enregistr de nouveaux progrs en matire de consolidation
budgtaire, leurs dcits stant attnus essentiellement sous leffet de la rduction des dpenses
publiques. En dpit de ces efforts, les ratios dendettement ont marqu de nouvelles aggravations.
Aux Etats-Unis, le dcit a atteint 8,5% du PIB en 2012 contre 10% un an auparavant alors que la
dette publique a progress de 102,5% 106,5% du PIB. Dans la zone euro, laccentuation de la
crise de la dette souveraine a incit certains pays, en particulier ceux de la priphrie, poursuivre
les efforts de consolidation budgtaire. Le dcit dans la zone est ainsi revenu de 4,1% 3,6% du
PIB et la dette publique est passe dune anne lautre de 88,1% 92,9% du PIB.
11
Graphique 1.1.11 : Evolution du solde budgtaire
(en % du PIB)
Graphique 1.1.12 : Evolution de la dette publique brute
(en % du PIB)
Source : FMI.
Au niveau des principales conomies de la zone euro, le solde budgtaire en Allemagne est pass
dun dcit de 0,8% du PIB en 2011 un excdent de 0,2% en 2012, tandis que la dette publique
a augment de 80,5% 82% du PIB. En France, le dcit budgtaire sest attnu 4,6% du
PIB aprs 5,2% en 2011, alors que la dette publique sest leve 90,3% contre 86% lanne
prcdente.
Dans les pays priphriques, en particulier lItalie et lEspagne, dimportantes mesures
dassainissement budgtaire ont t adoptes en 2012 en vue de rduire les dpenses et renforcer
les recettes scales. Le dcit budgtaire a augment de 9,4% 10,3% du PIB en Espagne et est
revenu de 3,7% 3% en Italie, alors que la dette publique a progress 84,1% et 127% du PIB
respectivement, contre 69,1% et 120,8% en 2011.
Dans les pays mergents, les soldes budgtaires et les taux dendettement ont t maintenus
globalement des niveaux relativement soutenables, mais la situation diffre dun pays lautre.
En Chine, le dcit public sest creus de 1,3% du PIB en 2011 2,2% en 2012, paralllement
la diminution du taux dendettement de 25,5% 22,8% du PIB. En revanche, le dcit et le ratio
de la dette sont rests quasi stables en Inde 8,3% et 66,8% du PIB respectivement. Pour sa part,
le Brsil a enregistr une lgre augmentation de son dcit budgtaire de 2,5% 2,8% du PIB et
sa dette sest inscrite en hausse de 64,9% 68,5%. En Russie, le surplus enregistr en 2011 suite
essentiellement au renchrissement des produits nergtiques sest rduit en 2012, revenant de
1,5% 0,4% du PIB, alors que le ratio de la dette a recul de 11,7% 10,9% du PIB.
Dans la rgion du Moyen-Orient et de lAfrique du Nord, le dcit public et le taux dendettement ont
poursuivi leur hausse en 2012, atteignant des niveaux historiquement levs, soit respectivement
9,7% et 74,9% du PIB, aprs 8,7% et 70,1% un an auparavant. Cette situation a concern
plus particulirement les pays arabes en transition importateurs de produits nergtiques, qui
ont connu une contraction importante de leur marge de manuvre budgtaire. LEgypte et la
12
Jordanie, notamment, ont vu leurs dcits se creuser de 9,8% et 6,8% en 2011 10,7% et 8,2%
en 2012. De mme, les ratios de leurs dettes se sont inscrits en hausse de 76,6% et 70,7%
80,2% et 79,6% respectivement.
1.1.6 Commerce international et balance des paiements
Aprs une croissance de 6% en 2011, le commerce mondial a enregistr un ralentissement 2,5%
en 2012, en lien avec celui de lactivit conomique. Cette volution a contribu lattnuation
des dsquilibres des comptes courants de la balance des paiements. Les conomies avances ont
connu une rsorption de leur dcit courant 0,1% en 2012 au lieu de 0,2% du PIB en 2011,
alors que lexcdent des pays mergents et en dveloppement a recul de 1,9% 1,4% du PIB.
Tableau 1.1.4 : Evolution des soldes du compte courant de la balance des paiements
(en % du PIB)
2008 2009 2010 2011 2012
Pays avancs -1,1 -0,1 0,0 -0,2 -0,1
Etats-Unis -4,7 -2,7 -3,0 -3,1 -3,0
Zone euro -0,7 0,2 0,5 0,6 1,8
Allemagne 6,2 6,0 6,2 6,2 7,0
France -1,7 -1,3 -1,6 -1,9 -2,4
Italie -2,9 -2,0 -3,5 -3,1 -0,5
Espagne -9,6 -4,8 -4,5 -3,7 -1,1
Japon 3,3 2,9 3,7 2,0 1,0
Royaume-Uni -1,0 -1,3 -2,5 -1,3 -3,5
Pays mergents et en dveloppement 3,5 1,5 1,5 1,9 1,4
Pays mergents d'Asie 5,8 3,7 2,5 1,6 1,1
Chine 9,3 4,9 4,0 2,8 2,6
Inde -2,4 -2,1 -3,2 -3,4 -5,1
Amrique Latine et Carabes -0,9 -0,7 -1,2 -1,3 -1,7
Brsil -1,7 -1,5 -2,2 -2,1 -2,3
Mexique -1,7 -0,7 -0,2 -0,8 -0,8
Pays d'Europe Centrale et de lEst -8,3 -3,1 -4,7 -6,3 -4,3
Communaut des Etats indpendants 5,0 2,6 3,6 4,5 3,2
Russie 6,2 4,1 4,6 5,2 4,0
Moyen-Orient et Afrique du Nord 14,7 2,5 7,7 14,0 12,5
Source : FMI.
13
Aux Etats-Unis, le dcit du compte courant a lgrement baiss, passant de 3,1% 3% du
PIB, retant un accroissement de 3,4% des exportations et de 2,4% des importations. Dans la
zone euro, lexcdent de 0,6% du PIB enregistr en 2011 sest renforc 1,8% en 2012, suite
essentiellement lamlioration de celui de lAllemagne de 6,2% 7%. En revanche, le dcit
sest accentu de 1,3% 3,5% au Royaume-Uni et de 1,9% 2,4% en France et sest inscrit en
baisse de 3,7% 1,1% en Espagne et de 3,1% 0,5% en Italie. Au Japon, lexcdent est revenu
de 2% 1% du PIB, suite notamment la hausse des importations des produits nergtiques
aprs lincident nuclaire de Fukushima.
Au niveau des pays mergents, lexcdent du compte courant sest situ 2,6% du PIB aprs
2,8% en Chine et est pass de 5,2% 4% du PIB en Russie. En revanche, le dcit sest creus de
3,4% 5,1% en Inde et de 2,1% 2,3% au Brsil.
Le maintien des soldes des comptes courants des niveaux globalement soutenus dans les pays
mergents et en dveloppement sexplique en partie par la croissance des transferts des migrs.
En effet, selon les estimations de la Banque Mondiale, malgr la crise, le montant total des
transferts est pass de 513 milliards de dollars en 2011 plus de 534 milliards en 2012, soit une
hausse de 6,5% contre 3,9% un an auparavant. Par rgion, les fonds transfrs ont augment de
manire signicative vers lAsie du Sud (12,5%), lAsie de lEst et Pacique (7,2%) et le Moyen-
Orient et l'Afrique du Nord (8,4%) o ils ont atteint 47 milliards de dollars en 2012.
Tableau 1.1.5 : Transferts des migrs vers les pays en dveloppement
(en milliards de dollars)
2008 2009 2010 2011 2012e
Pays en dveloppement 325 316 341 381 406
Asie de lEst et Pacique 85 85 95 106 114
Europe et Asie Centrale 46 37 37 41 41
Amrique Latine et Carabes 65 57 58 62 64
Moyen-Orient et Afrique du Nord 36 34 41 43 47
Asie du Sud 72 75 82 97 109
Afrique subsaharienne 21 28 29 31 31
Monde 443 435 462 513 534
e : estimation.
Source : Banque Mondiale.
14
Encadr 1.1.3 : Evolution des transferts des migrants au niveau international
En dpit de la persistance de la crise, les transferts des migrants ont augment au niveau international un
rythme soutenu. Entre 2000 et 2012, ils ont quadrupl, passant de 132 milliards de dollars 534 milliards.
Cette progression est attribuable de nombreux facteurs, notamment laugmentation de leffectif des migrants
dans le monde, le dveloppement du secteur des tlcommunications, la modernisation des infrastructures
bancaire et nancire et surtout la baisse des cots des transferts qui a contribu la canalisation des ux
informels vers les circuits ofciels.
Graphique E1.1.3.1 : Evolution des transferts au niveau international (en milliards de dollars)
La hausse des transferts a davantage concern les pays en dveloppement, essentiellement les pays dAsie
du Sud et particulirement lInde et la Chine. Pour ces derniers, la contribution des transferts la balance des
paiements reste signicative et dpasse largement celle des ux des IDE et des aides au dveloppement.
Par pays, lInde est class au 1
er
rang en 2012, avec 69,8 milliards de dollars reus, suivi de la Chine (66,3
milliards) et des Philippines (24,3 milliards). Sagissant du Maroc (7 milliards), il a occup la 20
me
position
mondiale et la troisime dans la rgion MENA, derrire l'Egypte et le Liban, alors qu'il gurait au 15
me
rang
mondial au dbut des annes 2000.
Graphique E1.1.3.2 : Classement des principaux
destinataires des transferts
Graphique E1.1.3.3 : Volume par principaux destinataires
des transferts en 2012
15
Pour ce qui est des investissements directs trangers (IDE), leur ux a diminu de 18,3% en 2012,
stablissant 1.310 milliards de dollars, en liaison avec les incertitudes entourant lvolution de
lconomie mondiale.
Graphique 1.1.13 : Evolution des ux des IDE (en milliards de dollars)
Source : CNUCED.
Au niveau des conomies avances, les ux entrants dIDE ont chut de plus de 32% en 2012,
stablissant 548 milliards de dollars, soit le niveau le plus bas depuis 2005. La majorit des
pays de lUnion Europenne a connu dimportantes baisses estimes plus de 150 milliards de
dollars, soit un recul de 34,8%. En particulier, lAllemagne, lItalie et lEspagne ont vu les ux
dIDE se contracter, dans lordre, de 96,8%, 84,7% et 40,6% en 2012, alors quen France et au
Royaume-Uni, ces ux se sont accrus de 43,8% et 22,2% respectivement. Aux Etats-Unis, plus
grand bnciaire des IDE dans le monde, ces ux ont recul de 35,3% prs de 147 milliards
de dollars.
Bien quen lgre diminution, les ux dIDE vers les conomies en dveloppement ont dpass de
131 milliards de dollars ceux des pays avancs. Ainsi, ces ux ont augment de 7,2% en Amrique
Latine et Carabes et de 5,5% en Afrique. Ceux destination de lAsie se sont replis, en revanche,
de 9,5%, avec notamment des baisses de 13,5% en Inde et de 3,4% en Chine.
Concernant les ux destination des conomies en transition, ils ont accus un recul de 13,1%,
suite la contraction de 16,6% des ux vers la Russie et la baisse de 52% de ceux destins
lEurope du Sud-est, notamment en provenance de lUnion Europenne, principal investisseur
dans la rgion.

16
1.1.7 Principales mesures de politique montaire
Dans un contexte dapaisement des tensions inationnistes, les banques centrales des principaux
pays avancs et mergents ont assoupli leur politique montaire, avec pour objectif de rtablir la
conance des marchs et de soutenir la croissance.
En effet, la BCE a procd labaissement de son taux directeur en juillet de 25 points de base le
ramenant 0,75% et a engag de nouvelles mesures dassouplissement montaire en septembre
en rponse au durcissement des conditions de nancement observ dans un certain nombre de
pays de la zone. En parallle, un programme de rachat ferme dobligations a t lanc, en faveur
des pays ayant fait appel au Mcanisme Europen de Stabilit.
Aux Etats-Unis, la faiblesse de la croissance et la persistance du chmage un niveau relativement
lev ont amen la Rserve fdrale (FED) maintenir son taux directeur inchang dans une
fourchette comprise entre 0% et 0,25% en 2012. Elle a, en outre, introduit la rgle dEvans ,
qui consiste garder les taux des fonds fdraux des niveaux proches de zro aussi longtemps
que le taux de chmage resterait suprieur 6,5% et que lination demeurerait sous la barre
de 2,5%. Dans la catgorie des mesures non conventionnelles, la FED sest engage dans un
nouveau programme de rachat d'obligations, sans limite dans le temps et ce, pour un montant de
40 milliards de dollars par mois. De plus, elle a dcid en juin de prolonger son opration Twist
1

jusqu n 2012, dans le but de faire baisser les taux long terme travers lchange de bons
du Trsor d'une maturit de moins de trois ans par un montant gal d'obligations d'Etat d'une
maturit de 6 30 ans.
Graphique 1.1.14 : Evolution des taux d'intrt rels* de la BCE et de la FED (en %)
* Le taux dintrt rel correspond au taux dintrt nominal corrig du taux d'ination sous-jacente .
Sources : BCE, FED et calculs BAM.
1 Lopration Twist est une politique lance par la FED la n de lanne 2011, consistant vendre des obligations d'Etat court terme et acheter des bons du Trsor
longue chance, dans le but de faire baisser les taux d'intrt long terme et de stimuler l'conomie.
17
Dans un contexte de faiblesse de la demande et de la croissance, la Banque dAngleterre a dcid
de garder son taux directeur 0,5%, soit le mme niveau depuis mars 2009. Elle a relev deux
reprises le montant de son programme de rachat dactifs pour le porter 375 milliards de livres
sterling en juillet et a adopt conjointement avec le gouvernement un dispositif permettant la
rduction du cot de nancement des banques, an de les inciter augmenter leurs prts aux
mnages.
La Banque du Japon a maintenu son taux directeur un niveau compris entre 0% et 0,1%, tout
en poursuivant la lutte contre la dation. Elle sest x, dans ce sens, un objectif dination
court terme de 1% et a procd plusieurs assouplissements de sa politique montaire. Elle a
ainsi inject un total de 46.000 milliards de yens supplmentaires dans le circuit nancier, portant
son programme dachat dactifs de 55.000 101.000 milliards de yens (environ 900 milliards
deuros). Elle a, en outre, annonc ladoption dun nouveau mcanisme de prts illimits aux
banques taux bas pour une dure maximale de quatre ans, an de stimuler loffre de crdit.
En mme temps, de nouvelles dispositions de prts ont t mises en uvre pour lui permettre
daccorder aux banques des prts en devises nancs sur ses rserves de change.

Graphique 1.1.15 : Evolution des taux dintrt rels de la Banque dAngleterre et de la Banque du Japon (en %)
Sources : Banque dAngleterre, Banque du Japon et calculs BAM.
Au niveau des pays mergents, le reux des tensions inationnistes a incit la Reserve Bank of
India rduire son taux directeur de 50 points de base pour le ramener 8% en avril. En Chine, la
banque centrale a abaiss son taux directeur de 56 points de base 6% et a inject des liquidits
via les oprations dopen market. La Banque du Brsil a, de son ct, rduit le taux directeur
18
plusieurs reprises le ramenant de 11% 7,25%, alors que la banque centrale de Russie a relev
son taux dun quart de point, en septembre, pour le porter 8,25%.
Graphique 1.1.16 : Evolution des taux directeurs dans les BRIC (en %)
1.1.8 Marchs nanciers
Les perturbations observes sur les marchs obligataires de la zone euro en 2011, en particulier
dans les pays priphriques, se sont poursuivies tout au long du premier semestre de 2012.
Toutefois, les tensions se sont considrablement apaises partir du troisime trimestre, suite
aux interventions de la BCE sur les marchs obligataires souverains. Aussi, dune n danne
lautre, les taux souverains des pays priphriques sont ressortis en baisse de 37,5% 11,5%
pour la Grce, de 13,4% 6,7% pour le Portugal et de 6,7% 4,5% pour lItalie, alors quils
se sont stabiliss autour de 5,4% en Espagne. En moyenne sur lanne, les taux de rendement
obligataire se sont tablis des niveaux levs par rapport 2011. Pour les obligations 10
ans
1
, le rendement a atteint 24,7%, contre 19%, pour la Grce et sa hausse a vari dans une
fourchette allant de 14 41,1 points de base pour lEspagne, lItalie et le Portugal.
En Irlande, pays bnciant de lassistance nancire du FMI depuis 2010, et dans un contexte de
retour de la conance dans lconomie, les taux souverains se sont considrablement dtendus
en 2012, passant de 8,4% 4,6% dune n danne lautre et de 9,4% 6,2% en moyenne
annuelle.
1 La maturit de 10 ans est considre en gnral comme celle qui rete le mieux la sant conomique d'un pays.
19
Dans le mme temps, mme sils ont cltur lanne des niveaux nettement plus bas que ceux de
n 2011, les CDS
1
se sont inscrits en moyenne sur l'anne en hausse dans les pays priphriques,
lexception de lIrlande o ils ont accus une baisse de 35%. Ils ont plus que tripl en Grce et
ont progress de 34% en Espagne, de 33,2% en Italie et de 3,4% au Portugal.
Pour leur part, les rendements obligataires des autres pays avancs se sont inscrits globalement
en baisse dune anne lautre. Le taux de rendement du Bund allemand sest tabli 1,5% au
lieu de 2,6%, une anne auparavant et celui des bons du Trsor amricain 10 ans a diminu en
moyenne de 98 points de base pour atteindre 1,8% et ce, en dpit des incertitudes lies au Fiscal
Cliff (voir encadr 1.1.1).
Concernant le taux souverain des obligations franaises, il sest repli en moyenne de 78 points de
base pour stablir 2,5% en 2012 malgr la dgradation deux reprises de la note du pays en
raison des niveaux levs des dcits budgtaire et extrieur (Encadr 1.1.4). Ces abaissements,
largement anticips par les investisseurs, nont pas conduit une remonte des taux longs.

Graphique 1.1.17 : Evolution des taux de rendement des
obligations 10 ans (en %)
Graphique 1.1.18 : Evolution des primes CDS sur la dette
souveraine 5 ans
Sur les principaux marchs interbancaires des pays avancs, les taux et spread ont enregistr des
volutions divergentes entre la zone euro et les Etats-Unis. LEuribor 3 mois a baiss 0,5%
en moyenne en 2012 contre 1,3% une anne auparavant et le spread Libor-OIS
2
euro a diminu
de 43,5 28,3 points de base. En revanche, le Libor
3
3 mois a lgrement augment de 0,3%
0,4% et le spread Libor-OIS dollar a marqu une hausse de 23,1 points 29,1 points, dune
anne lautre.
1 Les CDS (Credit Default Swaps) correspondent des primes dassurance contre le risque de dfaut dun emprunt.
2 Le Spread Libor-OIS mesure le risque de taux et correspond lcart entre le taux interbancaire trois mois (LIBOR Eurodollar) et le taux indiciel des swaps au jour
le jour (OIS) de mme chance.
3 Le Libor London Interbank Offered Rate est le taux dintrt de rfrence court terme. Il est calcul sur la base des taux pratiqus par un chantillon de banques
parmi les plus solvables du monde.
20
Encadr 1.1.4 : Evolution des notations souveraines des pays partenaires en 2012
Lanne 2012 a t marque par la poursuite de la dgradation des notes des dettes souveraines de quelques
pays de la zone euro. En effet, aprs avoir plac lensemble des pays de la zone sous surveillance ngative le 5
dcembre 2011, Standard and Poors a annonc, le 13 janvier 2012, labaissement de la note de certains pays.
La France et lAutriche ont vu leurs notes abaisses dun cran de AAA AA+. En outre, Malte, la Slovaquie et
la Slovnie ont galement t dgrades dun cran alors que Chypre, lItalie et le Portugal lont t de deux.
En revanche, lAllemagne, la Finlande et le Luxembourg ont prserv leur rating Triple A.
Tableau E1.1.4.1 : Notations des pays partenaires en 2012
Pays/Agence de notation dc.11 dc.12 Crans perdus
France
SP AAA AA+(-) 1
M AAA AA1(-) 1
F AAA AAA 0
Espagne
SP AA-(-) BBB- 6
M A1 Baa3 5
F AA-(-) BBB 5
Italie
SP A BBB+ 2
M Aa3(-) Baa2 5
F A+(-) A- 2
Allemagne
SP AAA AAA 0
M Aaa Aaa 0
F AAA AAA 0
Royaume-Uni SP AAA(-) AAA(-) 0
M Aa1 Aa1 0
F AAA(-) AAA(-) 0
Sp : Standard and Poors
M : Moodys
F : Fitch ratings
(-) : Perspective ngative
Source : Standard and Poors, Moodys et Fitch Ratings.
Graphique 1.1.19 : Evolution de lcart OIS-Libor Graphique 1.1.20 : Evolution des taux Euribor et Libor
3 mois
21
Concernant le crdit, dans la zone euro, hormis une augmentation de 1,2% observe en janvier,
son rythme de croissance sest graduellement affaibli pour sinscrire en contraction partir du
mois de mai et clturer lanne en baisse de 0,2%. Aux Etats-Unis, poursuivant sa croissance
continue depuis juillet 2011, le crdit a enregistr une expansion de 6% en juillet 2012 avant de
terminer lanne avec une hausse de 5,8%. Dans les principaux pays mergents, la progression
du crdit a connu un ralentissement relatif, passant de 18,7% 15,2% au Brsil et de 31,8%
25,2% en Russie. En Chine, les donnes disponibles sur le crdit la consommation montrent
une quasi stabilit de son rythme autour de 18%.
Graphique 1.1.21 : Evolution du crdit aux Etats-Unis et dans la zone euro, en glissement annuel ( en %)
Au niveau des marchs boursiers, les principaux indices ont globalement termin lanne sur une
performance positive et ce, malgr une conjoncture conomique peu favorable notamment dans
la zone euro, retant ainsi un dcouplage entre les sphres nancire et relle de l'conomie.
Cette volution sexplique par un retour de conance sur les bourses europennes et amricaines
conscutivement la poursuite des mesures conventionnelles et non conventionnelles par les
principales banques centrales. Au nal, le DAX30 a cltur lanne en hausse de 29,1%, le CAC40
de 15,2%, le NIKKEI225 de 22,9%, lEUROSTOXX50 de 13,8% et le Dow Jones Industrial de
7,3%. Ces performances se sont accompagnes dune diminution de la volatilit sur les marchs
amricains et europens, comme en atteste la baisse de 23,4 18 points du VIX
1
et de 32,2 21,4
points du VSTOXX
2
. Pour les conomies mergentes, l'indice MSCI EM a termin lanne avec une
progression de 15,1% dans un contexte caractris par le ralentissement de la croissance.
1 Le VIX est un indicateur de rfrence de la volatilit du march boursier amricain qui permet dapprhender la volatilit de lindice S&P 500.
2 Le VSTOXX est un indicateur de rfrence de la volatilit des marchs boursiers europens qui mesure la volatilit de lEurostoxx 50.
22
Graphique 1.1.22 : Evolution des principaux indices
boursiers mondiaux
Graphique 1.1.23 : Evolution des principaux indicateurs de
volatilit
Graphique 1.1.24 : Evolution du MSCI EM* et MSCI EAFE**
* Le MSCI EM est un indice boursier composite mesurant la performance des principaux marchs dactions des pays dEurope Centrale, du Moyen-Orient et
dAfrique (Rpublique Tchque, Hongrie, Pologne, Russie, Turquie, Jordanie, Egypte, Maroc et Afrique du Sud).
** MSCI EAFE est un indice de capitalisation boursire conu pour mesurer le rendement des marchs boursiers des pays dvelopps, l'exclusion des Etats-
Unis et du Canada. Il regroupe les indices dune vingtaine de pays dvelopps : Australie, Autriche, Belgique, Danemark, Finlande, France, Allemagne, Grce,
Hong Kong, Irlande, Italie, Japon, Pays-Bas, Nouvelle-Zlande, Norvge, Portugal, Singapour, Espagne, Sude, Suisse et Royaume-Uni.
Sur les marchs des changes, leuro sest dprci en moyenne de 7,7% par rapport au dollar et
au yen japonais et de 6,6% vis--vis de la livre sterling. Ainsi, aprs une augmentation au cours
des deux premiers mois de lanne, avec un plus haut niveau de 1,34 dollar, il sest inscrit dans un
mouvement baissier, voluant dans une fourchette allant de 1,31 dollar 1,21 dollar, entre avril
et juillet avant de clturer 1,31 dollar en dcembre.
23
Graphique 1.1.25 : Evolution des taux de change des principales devises internationales (moyenne annuelle)
Sagissant des monnaies asiatiques, le yen a rgress en moyenne de 0,2% par rapport au dollar,
une dprciation observe en n danne, suite ladoption par le nouveau gouvernement
dune politique conomique fortement expansive. Pour sa part, le yuan chinois sest dprci en
moyenne de 9,9% par rapport leuro et de 2,4% vis--vis du dollar.
Graphique 1.1.26 : Evolution du taux de change du yuan chinois vis--vis de leuro et du dollar
(moyenne mensuelle)
1.1.9 Architecture nancire internationale
En 2012, les groupes intergouvernementaux et les institutions nancires internationales ont
renforc leurs efforts destins relancer la croissance mondiale et restaurer la stabilit nancire.
Ainsi, le FMI a uvr pour la mise niveau de son mode de gouvernance, le renforcement de sa
mission de surveillance, la consolidation de ses ressources nancires et le soutien des Pays Arabes
en Transition (PAT
1
) .
1 Les PAT sont lEgypte, la Jordanie, la Libye, le Maroc, la Tunisie et le Yemen.
24
Au niveau de sa gouvernance, le Fonds a fait avancer lagenda relatif ladoption de la rforme
de 2010 portant la fois sur la 14me rvision gnrale des quotes-parts et sur le fonctionnement
de son Conseil dadministration. Lentre en vigueur de cette rforme ne peut tre effective
quaprs la ratication du projet dAmendement des Statuts propos par un nombre de pays
membres disposant dau moins 85% des droits de vote
1
. Elle se traduirait essentiellement par un
doublement des quotes-parts du Fonds et une rvision de la formule de leur calcul an de mieux
reter la part grandissante des pays mergents.
Le Fonds a galement poursuivi lamlioration de ses approches et mthodes de surveillance en
mettant en place un plan daction portant sur cinq principaux axes :
une meilleure prise en compte des interconnexions aussi bien entre pays quentre secteurs ;
lamlioration des processus didentication et dvaluation des risques pour une meilleure
identication des vulnrabilits et de leurs effets sur les sphres conomique et nancire ;
lintgration de la stabilit nancire dans le cadre de la surveillance ;
le renforcement de la couverture, de la cohrence et de la transparence des valuations de la
stabilit extrieure des pays membres ;
lamlioration de la qualit des conseils aux pays membres et de la stratgie de communication.
Paralllement, et en vue daccrotre ses ressources nancires, le FMI a pu obtenir laccord de
certains pays membres pour des apports bilatraux portant sur un montant de 430 milliards de
dollars. Il a galement renforc les ressources destines aux pays faible revenu en utilisant les
bnces exceptionnels des ventes dor qui ont t ralises entre 2009 et 2010 et dont le montant
global slve 2,45 milliards de DTS, soit lquivalent de 3,68 milliards de dollars.
Par ailleurs, le Fonds a renforc son soutien aux PAT travers les conseils de politique conomique,
laide au renforcement des capacits et lassistance nancire. A ce titre, il a approuv les trois
accords de prts suivants :
lAccord de conrmation en faveur de la Jordanie dun montant de 2,1 milliards de dollars,
soit 800% de sa quote-part, pour une dure de trois ans. Cr en 1952, cet instrument est
utilis pour aider les pays ayant des difcults de balance des paiements de courte dure. Les
dcaissements sont soumis des revues trimestrielles du Conseil dadministration du Fonds et
au respect de critres de ralisation et autres conditions.
1 A n 2012, 129 pays membres - dont le Maroc - reprsentant 70% des droits de vote ont procd la ratication de lAmendement. Lentre en vigueur de la
rforme demeure suspendue la ratication de lAmendement par les Etats-Unis qui dtiennent 16,7% des droits de vote et disposent ainsi dune minorit de
blocage.
25
la Ligne de prcaution et de liquidit (LPL) pour le Maroc dun montant de 6,2 milliards de
dollars en aot 2012, reprsentant 700% de sa quote-part, et dune dure de deux ans.
Destine aux pays ayant des fondamentaux conomiques sains et un cadre institutionnel
robuste, cette ligne a t conue en 2011 pour rpondre de manire souple aux besoins de
liquidit rels ou potentiels. Cet accord fait lobjet de rexamens semestriels par le Fonds.
la Facilit de crdit rapide en faveur du Ymen pour un montant de 100 millions de dollars,
soit 25% de la quote-part du pays. Il sagit dune facilit concessionnelle mise en place par le
Fonds en 2010 en faveur des pays faible revenu pour rpondre leurs besoins urgents de
balance des paiements, en permettant un dcaissement immdiat du montant total.
Le FMI continue, en outre, dtudier avec lEgypte la possibilit dun accord de conrmation et
dexaminer avec dautres pays de la rgion leurs besoins pour y apporter les rponses adquates.
Pour sa part, le G-20
1
, dont la prsidence en 2012 a t assure par le Mexique, a multipli ses
initiatives pour le renforcement de la stabilit nancire mondiale et lappui la relance de la
croissance et de lemploi. Les pays membres ont ainsi convenu dun nouveau plan daction pour la
croissance et lemploi intitul Plan Los Cabos , visant essentiellement contenir la forte hausse
du chmage particulirement dans les conomies avances.
1 Le G-20 est compos de : Afrique du Sud, Allemagne, Arabie Saoudite, Argentine, Australie, Brsil, Canada, Chine, Core du Sud, Etats-Unis, France, Inde,
Indonsie, Italie, Japon, Mexique, Royaume-Uni, Russie Turquie et Union europenne.
26
Encadr 1.1.5 : Partenariat de Deauville
A loccasion du Sommet de Deauville en mai 2011, le G-8 a lanc un partenariat avec les pays arabes en
transition (PAT) avec comme principaux objectifs : la stabilit conomique, le renforcement de la gouvernance
et de la transparence, lintgration rgionale et internationale, le soutien au secteur priv, la cration demplois
et le dveloppement du capital humain.
Le Partenariat regroupe :
- les pays du G-8 : Allemagne, Canada, Etats-Unis, France, Italie, Japon, Royaume-Uni et Russie ;
- les PAT : Egypte, Jordanie, Libye, Maroc, Tunisie et Ymen ;
- les partenaires rgionaux : Arabie Saoudite, mirats arabes unis, Kowet, Qatar et Turquie ; et
- les institutions nancires internationales (IFI) : Organisation de coopration et de dveloppement
conomiques, Banque africaine de dveloppement, Banque Mondiale, Socit nancire internationale,
Banque europenne d'investissement, Banque europenne pour la reconstruction et le dveloppement
(BERD), Banque islamique de dveloppement, Fonds arabe pour le dveloppement conomique et social,
FMA, FMI et le Fonds de l'OPEP pour le dveloppement international.
Les principales actions entreprises dans le cadre de ce Partenariat ont concern :
- Le lancement en septembre 2011 de la plateforme de coordination des IFI pour permettre ces institutions
de consolider leurs efforts en matire dassistance nancire et de mise en oeuvre des projets.
- Lextension du mandat gographique de la BERD aux pays de la rgion. Approuve en aot 2012, cette
extension permettrait aux PAT de bncier de lenveloppe dinvestissements annuelle de linstitution
estime 3,4 milliards de dollars pour la rgion.
- La cration dun Fonds de transition lors de la runion ministrielle du Partenariat tenue en octobre 2012
Tokyo. Ce Fonds, dont la valeur devrait atteindre 250 millions de dollars, fournira aux PAT un soutien
technique et nancier pour laborer et mettre en uvre les programmes, les politiques et les rformes
ncessaires dans les domaines (i) de la gouvernance conomique ; (ii) du commerce, de l'investissement
et de l'intgration ; et (ii) du dveloppement inclusif et de la cration d'emplois. A ce stade, 9 pays ont
conrm leur contribution totalisant 165 millions de dollars.
- Linitiative pour laccs aux marchs des capitaux visant aider les PAT accder aux capitaux trangers pour
nancer les investissements ncessaires et faciliter le nancement du secteur priv.
27
1.2 Production nationale
La conjoncture internationale difcile, notamment dans la zone euro, et les conditions climatiques
dfavorables ont fortement affect lactivit conomique nationale en 2012. Celle-ci a marqu
un net ralentissement avec un taux de croissance de 2,7% aprs 5% en 2011. Cette volution
recouvre toutefois des performances sectorielles diffrencies.
Le secteur primaire a accus un chissement de 7,2%, aprs une hausse de 5,1% un an auparavant,
rsultat du recul de 8,9% de la production agricole et de lamlioration de 13,7% de la valeur
ajoute des activits de la pche. Sagissant du secteur secondaire, son rythme daccroissement
a fortement dclr revenant de 4% 1,4%, sous leffet de la baisse de 2,4% des activits
minires et du ralentissement de lindustrie hors rafnage de ptrole et du BTP. Avec un taux de
2,1%, ce dernier a enregistr sa croissance la plus faible depuis 2002, ce qui sest traduit par une
perte de 21.000 postes demplois.
En revanche, le secteur tertiaire a maintenu un rythme de croissance soutenu avec un taux de
5,9% aprs 6% en 2011, tir essentiellement par la hausse de 25,6% de la valeur ajoute de la
branche Postes et tlcommunications et de 6,7% de celle de lAdministration publique. Au
total, le PIB non agricole sest accru de 4,5% au lieu de 4,9% en 2011.
En termes nominaux, le PIB sest tabli 828,2 milliards de dirhams, en augmentation de 3,2% au
lieu de 5% un an auparavant. La valeur ajoute des activits non agricoles a progress de 4,7%
665,8 milliards de dirhams, alors que celle du secteur agricole a marqu un repli de 3,5% 102,6
milliards de dirhams.
Graphique 1.2.1 : Evolution de la valeur ajoute par secteurs prix constants
Source : HCP.
28
Encadr 1.2.1 : Evolution de la structure de lconomie marocaine
Sur la priode 1999-2011, lconomie nationale a enregistr une croissance annuelle moyenne de 4,5%
accompagne dun lger changement dans sa structure de production. Le poids du secteur des services sest
renforc aussi bien dans la valeur ajoute que dans lemploi, sous leffet principalement du dynamisme des
postes et tlcommunications. Le commerce, principale activit pourvoyeuse demplois dans le secteur, a vu sa
part augmenter dans lemploi mais diminuer dans la valeur ajoute, dnotant ainsi dune baisse relative de la
productivit du travail dans cette branche.
Le secteur secondaire a connu des volutions diffrencies par composante. Lindustrie a accus un recul de
sa contribution aussi bien lemploi qu la valeur ajoute, alors que le BTP a vu son poids se renforcer mais
beaucoup plus dans lemploi que dans la valeur ajoute.
Pour le secteur agricole, sa part dans la valeur ajoute reste uctuante au gr des conditions climatiques mais
son poids en termes demplois sinscrit dans une tendance baissire.
Tableau E1.2.1.1 : Evolution de la structure sectorielle de la valeur ajoute et de lemploi (en %)
Part dans la valeur ajoute* Part dans l'emploi
1999 2003 2007 2011 1999 2003 2007 2011
Secteur primaire 17,5 18,7 14,2 18,3 45,8 46,2 42,1 39,8
Secteur secondaire 28,2 27,3 28,1 25,5 20,5 19,5 21,1 21,8
Mines 2,5 2,2 2,6 2,3 0,7 0,6 0,5 0,5
Industrie 18,4 17,3 16,4 14,7 13,0 11,9 11,8 10,9
Electricit et eau 3,1 3,3 3,6 3,7 0,5 0,4 0,4 0,4
BTP 4,2 4,6 5,4 5,4 6,3 6,6 8,3 10,1
Secteur tertiaire 54,3 54,0 57,2 56,1 33,8 34,4 36,8 38,4
Commerce 13,9 12,9 12,8 12,0 11,2 12,3 12,5 13,1
Tourisme 2,4 2,0 2,3 2,0 1,6 1,8 2,0 2,5
Transport 4,9 4,9 5,8 5,8
3,2 3,4 4,0 4,7
Postes et
tlcommunications
2,3 5,5 6,7 7,7
Autres services 35,7 34,0 36,6 35,8 16,1 15,0 16,6 16,4
* La somme nest pas gale 100% du fait de la non prise en compte de la branche ctive.
Sources : HCP et calculs BAM.
1.2.1 Secteur Primaire
En 2012, la valeur ajoute du secteur primaire sest contracte de 7,2%, suite une baisse de
la production de lensemble des cultures vgtales lexception des marachres. Lactivit de la
pche sest, en revanche, accrue de 13,7%.
BANK AL-MAGHRIB - RAPPORT - EXERCICE 2012 PRODUCTION NATIONALE
29
Agriculture
La campagne agricole 2011-2012 a t marque par des conditions climatiques dfavorables
avec un dcit pluviomtrique important au cours des mois de fvrier et mars dont limpact sur
le dveloppement des cultures a t cependant attnu par les basses tempratures enregistres
durant cette priode et le retour des prcipitations en avril. Au total, le cumul pluviomtrique moyen
sest tabli au niveau national 234 mm, en repli de 59% par rapport lanne prcdente et de
51% par rapport la moyenne des cinq dernires campagnes, ramenant le taux de remplissage
des barrages usage agricole de 74% 69% en un an.
Dans ces conditions, le rendement moyen a baiss de 38% et la production cralire sest tablie
52 millions de quintaux, en recul de 39,5% par rapport la campagne prcdente et de 25%
par rapport la moyenne des cinq dernires campagnes.
Par culture, le rendement a diminu de 36% pour le bl tendre, de 45% pour lorge, de 30% pour
le mas et de 39% pour le bl dur. En consquence, les rcoltes ont baiss de 34%, 48%, 57% et
39% respectivement pour ces cultures.
Graphique 1.2.2 : Structure de la production cralire
par culture
Source : Ministre de lAgriculture et de la Pche maritime.
Graphique 1.2.3 : Principales productions vgtales
(en millions de quintaux)
Paralllement, les productions des lgumineuses et des agrumes se sont contractes de 13%
chacune, tandis que celles des cultures sucrires et dolives ont baiss respectivement de 37% et
3%. A linverse, la production marachre a augment de 12%.
Pour sa part, lactivit de llevage a t affecte par la rduction des disponibilits fourragres
suite au recul des prcipitations. Ainsi, leffectif du cheptel na progress que de 2,8% en 2012,
au lieu de 6,8% un an auparavant, pour stablir 28 millions de ttes, composes pour 69%
dovins, 20% de caprins et pour 11% de bovins.
PRODUCTION NATIONALE
30
Pche
La production de la pche ctire et artisanale sest leve 1,1 million de tonnes, en hausse de
22% aprs une diminution de 16% en 2011. Laccroissement en valeur na t cependant que de
2%, en raison du repli des prix moyens des cphalopodes. La production a t destine hauteur
de 38,8% la consommation en frais, de 18,5% aux usines de fabrication de farine et huile de
poisson et de 28,5% aux units de conglation. La part utilise par les units industrielles de
conserve sest tablie 13,3% du total, au lieu de 12,8% en 2011.

Graphique 1.2.4 : Variation des dbarquements des pches ctire et artisanale
Source : Ofce National des Pches.
1.2.2 Secteur secondaire
Aprs une croissance de 4% en 2011, le secteur secondaire a connu en 2012 une nette
dclration de la progression de sa valeur ajoute 1,4%, sous leffet de la baisse de lactivit
minire et du ralentissement de lindustrie hors rafnage de ptrole et du BTP, attnue toutefois
par lacclration de la croissance de la valeur ajoute de la branche Electricit et eau.
31
Graphique 1.2.5 : Contribution la croissance de la valeur ajoute du secteur secondaire (en points de pourcentage)
Sources : HCP et Calculs BAM.
Industrie hors rafnage de ptrole
La valeur ajoute de lindustrie hors rafnage de ptrole a augment de 1,5% aprs 2,3% un an
auparavant et 3,1% en 2010. Ce ralentissement, qui sest accompagn dun repli de 2,2% du
volume demplois dans le secteur, rete des volutions diffrencies par branche.
En effet, les industries agroalimentaires, qui participent hauteur de 27,4% la valeur ajoute
industrielle, ont maintenu leur rythme de progression 4% et lactivit de la branche textile et cuir
sest accrue de 2,8% au lieu de 0,5% en 2011.
En revanche, lactivit de la branche mcanique, mtallurgique et lectrique a ralenti de 1,1%
0,9% en 2012, en dpit du dynamisme afch par le secteur automobile suite l'entre en
production de l'usine Renault Tanger, tandis que les industries chimiques et para-chimiques ont
baiss de 0,7% contre une hausse de 1,2% en 2011, en relation notamment avec le recul de la
demande manant du BTP.

Graphique 1.2.6 : Evolution de la structure de la valeur ajoute de lindustrie hors rafnage de ptrole par sous secteur
(en %)
* AA : Agroalimentaire, TC : Textile et cuir, CPC : Chimique et parachimique, MME : Mcanique, mtallurgique et lectrique.
Source : HCP.
32
Encadr 1.2.2 : Bilan du Pacte National pour lEmergence Industrielle
Selon les donnes du Ministre de lIndustrie, du Commerce et des Nouvelles Technologies, les six mtiers
mondiaux du Maroc dnis par le Pacte National pour lEmergence Industrielle (Automobile, Aronautique,
Offshoring, Electronique, Textile et Cuir et Agroalimentaire) ont enregistr, sur la priode 2009-2012, une
augmentation de prs de 16,7 milliards de dirhams de la valeur ajoute et de 36% des exportations, soit des
taux dexcution de 30% et 25,6% respectivement. En termes demploi, il a t cr prs de 111.000 postes
sur un total de 220.000, prvu lhorizon 2015.
Cette volution rete toutefois des performances diffrencies par branches. En effet, les industries
de lautomobile et de laronautique ont t les plus dynamiques avec 31.205 et 3.731 emplois crs
respectivement et des progressions des exportations de 125% et 56% sur la priode. Le secteur de loffshoring
a gnr prs de 30.000 postes n 2012, soit 43% de lobjectif vis, et ralis un chiffre daffaires de 25,3
milliards de dirhams, soit une hausse de 49% sur la priode 2009-2012. Dans le secteur de llectronique,
prs de 2.400 postes ont t crs et le chiffre daffaires lexport ralis a atteint 25,5 milliards de dirhams.
En outre, la branche de lagroalimentaire et celle du textile et du cuir ont cr 23.000 et 21.000 postes mais
leurs performances lexport restent limites avec des accroissements respectifs de 15% et 8%.
Tableau E1.2.2.1 : Exportations et crations demplois des six mtiers mondiaux au Maroc
Exportations (milliards de dhs) Crations demplois
2009 2010 2011 2012 2009 2010 2011 2012
Automobile 12,0 18,3 23,4 27,0
4.739 8.293 9.149 9.024
Aronautique* 4,1 4,7 5,8 6,4
1.531
400 694
1.106
Offshoring** 4,9 6 7,1 7,3
14.633 4.000 9.555 1.445
Electronique 5,1 6,3 7,1 7,0
1.748 1.700 -550 -559
Textile et Cuir 30,7 31,9 34,0 33,3
6.310 20.014 -4.622 -710
Agroalimentaire 15,5 16,7 15,9 17,9
3.863 12.271 3.343 3.612
* Les donnes relatives laronautique ne prennent pas en considration les entreprises de service.
** Pour loffshoring, il sagit des recettes au lieu des exportations.
Source : Ministre de lIndustrie, du Commerce et des Nouvelles Technologies, 3
mes
assises de lindustrie.
Il convient dindiquer que lors des 3
mes
assises de lIndustrie organises en fvrier 2013, la liste des mtiers
mondiaux du Maroc a t largie au secteur chimique et para-chimique, avec lobjectif de porter sa contribution
au PIB 47 milliards de dirhams et la cration d'emploi 43.000 postes supplmentaires ainsi quaux industries
pharmaceutiques, avec un objectif de 25,5 milliards de dirhams de chiffre daffaires potentiel et de 27.500
emplois supplmentaires lhorizon 2023.
Btiment et travaux publics
Le BTP a connu un ralentissement en 2012 avec un taux daccroissement de sa valeur ajoute
de 2,1% aprs 4,2% en 2011, soit la performance la plus faible depuis 2002. Cette atonie a
fortement impact lemploi dans le secteur engendrant une perte de 21.000 postes. Elle sest
33
rete, dune part, dans les ventes de ciment qui se sont contractes pour la premire fois
depuis 1998, avec un taux de 1,6% et, dautre part, dans le rythme de progression des crdits
immobiliers avec une dclration de 10,7% 9,8% pour les crdits lhabitat et une diminution
de 0,3% pour ceux accords aux promoteurs immobiliers.
Graphique 1.2.7 : Variations de la valeur ajoute du secteur du BTP,
des ventes de ciment et des crdits immobiliers
Sources : HCP, Association Professionnelle des Cimentiers et BAM.
Mines
Lactivit minire, dont la performance reste troitement lie aux marchs extrieurs, a recul de
2,4% en 2012, suite la baisse de la production de phosphate qui reprsente environ 93% de
celle du secteur. En effet, la production marchande de phosphate sest tablie 27 millions de
tonnes, en repli de 3,5% aprs une augmentation de 5,3% un an auparavant. Cette volution est
imputable la contraction de 7,4% de la demande des units locales de transformation, aprs
un accroissement de 12% en 2011, ramenant ainsi le taux de valorisation locale de ce minerai
de 66% 64%. Pour leur part, les exportations de phosphate brut ont quasiment stagn en
volume contre un recul de 7,8% un an auparavant, tandis quen valeur, elles se sont accrues de
1,7% 12,8 milliards de dirhams, conscutivement la lgre hausse des prix sur les marchs
internationaux, les prix des phosphates tant passs de 184,9 dollars la tonne en 2011 185,9
dollars la tonne en 2012.
34
Graphique 1.2.8 : Variations de la production et des
utilisations de phosphate brut en volume
Source : OCP.
Graphique 1.2.9 : Structure dutilisation du phosphate brut
Paralllement, les exportations des minerais hors phosphate ont diminu de 6% en volume, sous
leffet de la baisse de 21% des exportations des ferrailles et de 7% de celles du plomb. Les autres
minerais, notamment le baryum, le cuivre, la uorine et le fer, ont connu des variations positives.
Energie
La croissance du secteur nergtique en 2012 a t soutenue essentiellement par le dynamisme
de la branche Electricit et eau qui a enregistr une amlioration de 6,9% de sa valeur ajoute
au lieu de 6% en 2011. Lactivit de rafnage a connu, en revanche, une baisse de 1,8% contre
une hausse de 28,5% un an auparavant.
En termes de production, 13,8 millions de Tonnes Equivalent Ptrole (TEP)
1
ont t produites, soit
une hausse de 8,4% par rapport 2011. En regard, la consommation nale dnergie sest accrue
de 4,2% 17,2 millions de TEP.

Graphique 1.2.10 : Production et consommation
dnergie (en milliers de TEP)
Source : Ministre de lEnergie, des Mines, de lEau et de lEnvironnement
Graphique 1.2.11 : Contribution la croissance de la
production nergtique (en points de pourcentage)
1 La TEP reprsente lnergie produite par la combustion dune tonne de ptrole de qualit moyenne. Elle est utilise pour comparer des quantits de diffrentes
nergies.
35
La production nette locale dlectricit a progress de 8,6%, 26 milliards de KWH, la faveur
notamment du renforcement de la puissance installe de 4,7%. Par source, la production sest
accrue de 11,7% et de 5,2% pour les nergies thermique et olienne et a recul de 15,1% pour
lhydrolectrique, sous leffet de la diminution de la pluviomtrie.
En parallle, la demande dlectricit sest accrue de 7,4% aprs 8,1% en 2011. Cette lgre
dclration est le rsultat du ralentissement de 7,8% 6,8% de la demande en haute et moyenne
tension, alors que celle en basse tension a augment de 9,5% au lieu de 9% un an auparavant.
Dans ces conditions, la hausse de limportation de llectricit a t limite 5% au lieu de 16,9%
en 2011.
Graphique 1.2.12 : Evolution de llectricit disponible par source (en GWh)
Source : ONEE.
Pour sa part, la production de lindustrie de rafnage a augment de 8,2% 6,9 millions de
tonnes, au lieu de 11,2% un an auparavant. Ce ralentissement est imputable au recul de 13%
de la production du fuel et de 2% de celle de lessence, ainsi qu la dclration de 7% 3%
de laccroissement de la production de gasoil. En regard, la consommation totale de produits
ptroliers sest leve 10,8 millions de tonnes, en progression de 1,3% aprs 7,7% en 2011 et
9% en 2010.
36
dlectricit (en GWH)
Source : Ministre de lEnergie, des Mines, de lEau et de lEnvironnement.
des produits ptroliers (en milliers de tonnes)
1.2.3 Secteur tertiaire
Les activits tertiaires ont enregistr un taux de croissance de 5,9% en 2012 aprs 6% un an
auparavant. Cette volution sexplique principalement par le dynamisme des branches Postes et
tlcommunications et Administration publique dont les valeurs ajoutes ont enregistr des
augmentations de 25,6% et 6,7% respectivement.
Tourisme
Lactivit touristique nationale a marqu une hausse de 2,5% de sa valeur ajoute aprs une baisse
de 2% en 2011 et ce, en dpit dune conjoncture difcile dans les principaux pays metteurs. Le
rythme de progression des arrives touristiques a de nouveau ralenti, revenant de 11,4% en 2010
0,6% en 2011 puis 0,4% en 2012, taux largement infrieur aux moyennes mondiale et de
lAfrique du Nord. Le nombre darrives sest ainsi lev prs de 9,37 millions de visiteurs en
2012 contre 9,34 millions en 2011. Pour leur part, les nuites recenses par les tablissements
classs se sont accrues de 3,7% contre une diminution de 6,4% un an auparavant.
Tableau 1.2.1 : Evolution des ux touristiques par rgion (en %)
2000-2010 2010 2011 2012
Asie-Pacique 6,4 13,2 6,4 7,0
Afrique du nord 6,3 7,0 -9,0 9,0
- Maroc 8,1 11,4 0,6 0,4
Asie du sud 7,0 19,0 12,0 9,0
Amrique du nord 0,8 6,6 3,0 3,0
Europe 2,3 3,1 6,7 3,0
Moyen-Orient 9,5 13,0 -7,0 -5,0
Monde 3,5 6,6 5,0 4,0
Sources : Organisation mondiale du tourisme et Ministre du Tourisme.
37
Les arrives de touristes trangers se sont chiffres prs de 5 millions, en hausse de 1,6% aprs
0,5% en 2011. Par nationalit, cette volution a concern principalement les touristes espagnols
et anglais avec des augmentations respectives de 5,4% et 1,5%. En revanche, les effectifs de
touristes franais, belges et allemands ont recul de 0,4%, 1,3% et 9,2% respectivement. Le
nombre de visiteurs des autres pays europens sest galement repli de 5,3%, alors que les
arrives de ressortissants des pays arabes se sont inscrites en accroissement de 20,6% et celles
dAmrique de 7,6%.
Pour leur part, les arrives des marocains rsidant ltranger (MRE) ont recul de 1% 4,4
millions aprs une progression de 0,7% en 2011 et de 8,5% en moyenne annuelle entre 2001 et
2010.
Graphique 1.2.15 : Variation de leffectif des touristes par nationalit
Source : Ministre du Tourisme.
Sagissant des nuites recenses par les tablissements classs, elles se sont tablies 17,5 millions,
en accroissement de 3,7% aprs une diminution de 6,4% en 2011. Elles se sont accrues de 11%,
aprs 9% un an auparavant, pour les rsidents et de 1% 12,5 millions, au lieu dune baisse
de 11%, pour les non rsidents. Ce redressement a concern particulirement les destinations
de Marrakech, Casablanca et Tanger qui ont marqu des augmentations respectives de 2,8%,
9,8% et 5,7%. En revanche, les nuites ralises au niveau dAgadir et Fs ont connu une quasi-
stagnation en 2012.
Sagissant de la capacit htelire, elle sest tablie 193.987 lits en 2012, soit une offre
additionnelle de 9.862 lits par rapport 2011. Cette offre demeure concentre essentiellement
Marrakech, Agadir, Casablanca et Tanger. Dans ces conditions, le taux doccupation sest stabilis
38
40%, retant une stagnation au niveau de lensemble des destinations, lexception dAgadir
o le taux sest repli de 2 points de pourcentage 53%.
Transport
La progression de la valeur ajoute des services de transport est revenue de 5,9% en 2011 3,7%
en 2012, sous leffet du recul des transports arien et maritime des voyageurs et du trac maritime
et ferroviaire de marchandises.
En effet, le volume du transport arien de voyageurs sest tabli 15,1 millions de passagers, en
chissement de 3,6% en 2012 contre une hausse de 2% en 2011 et de 14,9% en 2010. Cette
volution, qui a concern la quasi-totalit des aroports, rete une baisse de 3,4% du trac arien
international et de 5,9% pour les vols domestiques. De mme, le transport maritime de voyageurs
a enregistr une contraction de 3% aprs celle de 5,4% observe en 2011. En revanche, le trac
ferroviaire sest accru de 6,1% contre 9,8% pour atteindre 36 millions de voyageurs.
Graphique 1.2.16 : Variation du trac voyageur par catgorie de transport
Sources : ONDA, ONCF, ANP et calculs BAM.
Concernant le transport de marchandises, le trac maritime global, y compris le transbordement
au port de Tanger Med qui reprsente 17% du total, a port sur 92,3 millions de tonnes, en
diminution de 3,9% contre une hausse de 4,1% en 2011. Cette baisse a concern uniquement
lactivit de transbordement avec un recul de 30,6% en tonnage, la suite des mouvements
sociaux qua connus ce port. Le trac national sest inscrit en revanche en progression de 4,1%,
39
traduisant une augmentation de 5% au titre des importations et de 2,6% au titre des exportations.
Pour sa part, le transport ferroviaire de marchandises a afch un lger repli de 0,3%, 36,9
millions de tonnes, contre une hausse de 2,8% en 2011.
Communication
Port par lexpansion du segment tlphonie mobile, la branche des tlcommunications a
maintenu ses bonnes performances en 2012, avec un taux de croissance de sa valeur ajoute de
25,6% aprs 19% un an auparavant.

Graphique 1.2.17 : Evolution du parc d'abonns par
segment
Source : ANRT.
Graphique 1.2.18 : Evolution du taux de pntration
Par segment, le parc mobile global, domin par le prpay avec 95,2% du total, a atteint plus de
39 millions dabonns, en accroissement de 6,7%, portant ainsi le taux de pntration de 113,6%
120% en un an. Pour sa part, le parc Internet a marqu une forte progression de 24,3% 4
millions dabonns, tire principalement par la hausse de 26,4% de lInternet mobile de troisime
gnration (3G). Dans ces conditions, le taux de pntration est pass de 9,9% en 2011 12,2%
en 2012. Pour le march de la tlphonie xe, ce taux est revenu, en revanche, de 11,1%
10,1%, retant la baisse de ce segment de 8,1% aprs celle de 5% observe en 2011. Cette
diminution recouvre un recul de 8,4% du parc rsidentiel et une augmentation de 2,4% du parc
professionnel.
40
1.3 March du travail
En dpit dune apparente stabilisation du taux de chmage, la situation du march du travail au
Maroc sest signicativement dtriore en 2012, sous leffet du recul de la production agricole
et de la dclration des activits non agricoles. Les crations nettes demplois ont t quasi
nulles, alors que sur la priode 1999
1
-2011, le minimum enregistr a t de 42.000 emplois en
2005. Hormis les services devenu en 2012 premier employeur devant lagriculture, les autres
secteurs ont tous accus des pertes. En particulier, lemploi dans le BTP a t en baisse aprs une
hausse continue depuis 2003 et lIndustrie y compris lartisanat a poursuivi la contraction de ses
effectifs observe depuis 2009.
Cette dgradation sest accompagne dun recul du taux dactivit gnralis toutes les catgories
de la population, ce qui laisse indiquer le retrait dune partie de la population active du march du
travail. Le taux de chmage na, dans ces conditions, que lgrement augment pour stablir
9% contre 8,9% en 2011. La hausse a t toutefois importante chez les jeunes citadins avec un
sur trois de la tranche de 15 24 ans et un sur cinq parmi les 25-34 ans sans travail. Au total, le
nombre de chmeurs sest lev 1,04 million, dont plus de la moiti sont des primo-demandeurs
et prs des deux tiers sont sans emploi depuis plus dun an.
Dans ce contexte, le Salaire Minimum Interprofessionnel Garanti (SMIG) et le Salaire Minimum
Agricole (SMAG) ont t revaloriss de 5% en juillet 2012, suite la dcision prise cet effet dans
le cadre du dialogue social en mai 2011. De son ct, lindice des salaires dans le secteur priv,
bas sur les donnes de la Caisse Nationale de la Scurit Sociale (CNSS), sest galement apprci
en termes nominaux de 4,1%.
1.3.1 Indicateurs dactivit
La population active ge de 15 ans et plus a atteint prs de 11,55 millions de personnes en 2012,
en hausse de 0,1% contre 0,8% en 2011 et 1% en moyenne annuelle entre 2007 et 2011. Cette
dclration recouvre un repli de 0,8% en milieu rural et un ralentissement de 1,6% 0,9% en
zones urbaines.
Tenant compte dune croissance de 1,6% de la population ge de 15 ans et plus, le taux dactivit
2

a poursuivi sa tendance baissire, revenant de 49,2% en 2011 48,4%. Cette volution recouvre
un recul dun point de pourcentage en zone rurale 57% et de 0,5 point en milieu urbain
1 Anne dlargissement de la couverture de l'enqute sur l'emploi, ralise par le HCP lensemble du territoire national.
2 Le taux dactivit est dni comme le rapport entre la population active ge de 15 ans et plus et la population totale ge de 15 ans et plus.
41
42,8% et a concern aussi bien les hommes que les femmes avec des variations respectives de
74,3% 73,6% et de 25,5% 24,7%. Cette orientation est due en grande partie la diminution
de lactivit des jeunes de 15 24 ans elle-mme lie la gnralisation et lallongement de la
scolarisation de la population de cette tranche dge.
Graphique 1.3.1 : Evolution du taux dactivit par tranche dge
Source : HCP.
En comparaison internationale, le taux dactivit de la tranche dge 15-64 ans sest tabli
51,6% au Maroc, niveau largement infrieur ceux observs dans les pays avancs et dans un
grand nombre de pays en dveloppement. Il a atteint par exemple 62,8% en Malaisie, 70,6% en
France et 80,4% en Chine. Dans la rgion MENA, il sest situ 50,2%, taux relativement bas en
raison essentiellement de la faible participation de la femme au march de travail.
Graphique 1.3.2 : Taux de participation au march de travail (15-64 ans)
Source : WDI, Banque Mondiale.
MARCHE DU TRAVAIL
42
Sagissant du taux demploi
1
, il a poursuivi sa tendance baissire entame en 2005, dnotant,
linstar du taux dactivit, dune sous-utilisation de la force de travail potentielle. Il sest ainsi tabli
44,1% en 2012 au lieu de 44,8% un an auparavant. Par milieu de rsidence, les zones rurales
afchent un taux demploi de 54,7% contre 37% en milieu urbain.
1.3.2 Caractristiques de lemploi
La population active occupe sest stabilise 10,5 millions, conscutivement une cration nette
demplois quasi-nulle (1.000 postes) contre 105.000 en 2011 et 116.000 en moyenne annuelle
entre 2007 et 2011. Cette volution rsulte dune perte de 47.000 emplois en milieu rural et
dune cration de 48.000 en zones urbaines. Lemploi rmunr a augment de 127.000 postes
alors que celui non rmunr a connu une perte de 126.000. Selon le statut professionnel, la part
de lauto-emploi
2
sest accrue de 0,5 point de pourcentage pour stablir 43,9% tandis que le
salariat a recul de 0,5 point 56,1%.
Graphique 1.3.3 : Crations demplois rmunrs et non rmunrs en 2012
Source : HCP.
Au plan sectoriel, les services ont t les seuls pourvoyeurs demplois avec 111.000 postes
concentrs en zones urbaines. Ces crations ont concern principalement les branches des "services
personnels" avec 33.000 postes, du "commerce de dtail et rparation darticles domestiques" avec
32.000 et des "services domestiques" avec 15.000 postes. En revanche, les pertes demplois, dun
total de 110.000 postes, ont t observes au niveau des secteurs de lagriculture avec 59.000, de
l industrie y compris lartisanat avec 28.000 et du BTP avec 21.000 postes.
Lvolution diffrencie de la cration demplois selon les secteurs dactivit observe depuis 2000
sest traduite par un changement progressif de la structure de lemploi, avec le recul des parts de
1 Le taux demploi est dni comme le rapport entre la population occupe ge de 15 ans et plus et la population totale ge de 15 ans et plus.
2 Lauto-emploi dsigne les personnes travaillant pour leur propre compte.
BANK AL-MAGHRIB - RAPPORT - EXERCICE 2012 MARCHE DU TRAVAIL
43
lagriculture de 45,1% en 2000 39,2% en 2012 et de lindustrie de 13,4% 11,5%, au prot
des services devenu premier employeur devant lagriculture avec une proportion de 39,3%
contre 35,2%, et du BTP avec 9,9% au lieu de 6,2%. Il est noter cependant que lemploi dans
le secteur des services est constitu pour prs du tiers par le commerce de dtail et rparation
darticles domestiques, une branche domine par lemploi informel.
Graphique 1.3.4 : Evolution de la structure de lemploi par secteur dactivit (en %)
Source : HCP.
La structure par niveau dducation montre une faible qualication de lemploi au Maroc, avec une
prdominance des personnes sans niveau dinstruction qui en reprsentent 33,1% en 2012. Les
proportions de celles ayant les niveaux primaire, collgien et secondaire sont de 27,1%, 15,9%
et 10,4% respectivement. En revanche, les personnes occupes ayant un niveau dducation
suprieur ne constituent que 8,3% de cette population.
MARCHE DU TRAVAIL
44
Encadr 1.3.1 : Contenu en emplois de la croissance
Entre 2007 et 2012, lconomie nationale a enregistr un taux de croissance annuel moyen de 4,1%. En
parallle, 583.000 demplois ont t crs, soit 97.000 postes annuellement. Ainsi, en moyenne, chaque point
de croissance sest traduit par une cration de prs de 24.000 postes demplois. Ce rythme de cration reste
insufsant pour induire une baisse signicative du chmage moyen terme. En effet, au cours de la mme
priode, la population active ge de 15 ans et plus est passe de 11,15 11,55 millions de personnes, soit
401.000 actifs en plus ou prs de 67.000 en moyenne annuellement. Aussi, la population au chmage na t
rduite que de 30.000 par anne pour se situer 1,04 million en 2012.
Graphique E1.3.1.1 : Croissance de l'emploi et du PIB prix constants
La projection linaire de cette tendance l'horizon 2016 fait ressortir une augmentation de la force de travail
de 268.000 prs de 11,9 millions et des crations d'emplois de l'ordre de 388.000, induisant une baisse
de leffectif des chmeurs de prs de 120.000 pour s'tablir 920.000. Cependant, ces projections restent
largement optimistes au regard du faible taux dactivit de la population et de la mobilit, notamment des
femmes, entre lactivit et linactivit. En effet, lorsque le contexte est dfavorable, une partie de la population
en activit se retire du march du travail et devient inactive. Ce mouvement permet de contenir la hausse
des effectifs de chmeurs et de stabiliser le taux de chmage tel quil est dni par le BIT. Pour ces raisons, la
population active reste une mesure qui sous-estime loffre relle de travail disponible. Selon les projections du
HCP, la population en ge dactivit, et donc potentiellement active, saccrot de 190.000 personnes par an,
chiffre largement au dessus des 67.000 actifs supplmentaires enregistrs annuellement.
1.3.3 Evolution du chmage
La population active au chmage, estime 1,04 million dindividus en 2012, a augment de 1%
contre une baisse de 0,9% en 2011, retant des hausses de 0,9% en milieu urbain et de 1,4%
en zones rurales. Elle reste domine par les primo-demandeurs demploi qui en reprsente 52,1%
et les chmeurs de longue dure avec une part de 65,3%.
45
Graphique 1.3.5 : Evolution de la part du chmage de longue dure
dans la population active au chmage (en %)
Source : HCP.
Le taux de chmage a ainsi enregistr un accroissement de 0,1 point de pourcentage 9%,
avec une lgre progression de 3,9% 4% en milieu rural et une stagnation 13,4% en milieu
urbain. Lanalyse par tranche dge fait ressortir notamment une hausse de 0,7 point 18,6%,
du taux de chmage des jeunes gs de 15 24 ans au niveau national et de 1,2 point 33,5%
en milieu urbain. Pour les autres tranches, ce taux est pass de 12,9% 13,2% parmi les actifs
gs de 25 34 ans et de 1,8% 1,9% pour la population ge de 45 ans et plus, alors quil est
revenu de 5,2% 5% pour la tranche des 35-44 ans. Par sexe, les femmes sont plus touches par
le chmage que les hommes en milieu urbain, 20,6% contre 11,5%, mais cest linverse qui est
observ en zones rurales, 1,9% contre 4,9%.
Graphique 1.3.6 : Evolution du taux de chmage par tranche dge
Source : HCP.
MARCHE DU TRAVAIL
46
Encadr 1.3.2 : Bilan du deuxime plan "Initiative demploi 2009-2012
La politique publique en matire de promotion demploi et de lutte contre le chmage des jeunes est axe
essentiellement sur les programmes Moukawalati, Idmaj et Taehil. Ces derniers ont t complts en octobre
2011 par la mise en place de deux nouveaux dispositifs formation insertion amliore et contrat
dintgration professionnelle dans lobjectif de dynamiser lemploi des jeunes diplms.
Selon les donnes de lANAPEC, le programme Moukawalati a permis en 2012 de crer 749 entreprises ayant
gnr 1970 postes. En termes de nancement, 68 de ces entreprises ont t nances par les banques, 162
par lInitiative Nationale du Dveloppement Humain et 519 se sont autonances. Pour sa part, le programme
Idmaj a favoris linsertion de 55.399 jeunes en 2012 au lieu de 58.740 en 2011. Quant au programme Taehil,
il a concern, selon la mme source, 65.681 jeunes n 2012, soit 65,7% de lobjectif annonc pour la
priode 2009-2012.
Sagissant des deux nouveaux dispositifs, leur bilan n novembre 2012 demeure quasi-nul comparativement
aux objectifs xs lhorizon 2016.
Programmes 2009 2010 2011 2012 Total Objectif
MOUKAWALATI
Entreprises
cres
1.012 1.029 633 749 3.423 3.000
Emplois
gnrs
3.566 2.566 1.582 1.970 9.684 15.000
IDMAJ 52.257 55.881 58.740 55.399 222.277 230.000
TAEHIL 14.033 15.199 18.136 18.313 65.681 100.000
Source : Agence Nationale de Promotion de lEmploi et des Comptences.
1.3.4 Evolution du cot du travail
En juillet 2012, le SMIG et le SMAG ont t revaloriss de 5% 97,92 et 63,39 dirhams/jour
respectivement. Cette hausse sest rpercute sur lindice des salaires moyens du secteur priv,
calcul sur la base des donnes de la CNSS, qui sest accru de 4,1% en termes nominaux et
de 2,7% en termes rels, contre 1,6% et 0,7% respectivement en 2011. Au total, au vu de
lvolution de lination, les augmentations successives du SMIG concdes depuis 2008 auront
permis damliorer le pouvoir dachat de 16,7% sur la priode, soit 3% annuellement.
47
Tableau 1.3.1 : Indicateurs de cots de main duvre
(Variation annuelle en pourcentage)
2007 2008 2009 2010 2011 2012
SMIG nominal 0,0 2,5 4,9 2,4 5,0 7,2
Indice des salaires
moyens nominal
4,7 5,3 4,9 3,4 1,6 4,1
Ination 2,1 3,7 1,0 0,9 0,9 1,3
Sources : HCP, CNSS, Ministre de lEmploi et de la Formation Professionnelle et calculs BAM.
MARCHE DU TRAVAIL
48
1.4 Demande intrieure
Lvolution de la demande en 2012 a t marque par la conjonction de deux chocs adverses.
Dune part, laffaiblissement de lactivit conomique chez les principaux pays partenaires a exerc
un effet ngatif direct sur la demande extrieure et indirect sur la demande intrieure, par le
canal des transferts courants privs. Dautre part, les conditions climatiques dfavorables ont
engendr une baisse de la valeur ajoute agricole ainsi quune diminution des revenus ruraux et
de lautoconsommation.
Nanmoins, limpact de ces chocs sur la demande intrieure a t attnu par la poursuite
dune politique budgtaire expansionniste, avec notamment le maintien dun niveau lev
dinvestissement, et dune relative prservation du pouvoir dachat, la faveur dune volution
modre de lination conjugue divers ajustements des systmes et barmes de rmunration.
Dans ces conditions, la demande intrieure a vu son rythme de progression en termes rels
dclrer de 5,7% en 2011 3% en 2012, tout en continuant tre le moteur de la croissance,
avec une contribution de 2,7 points de pourcentage. La participation la hausse du PIB de la
demande extrieure
1
a t nulle en 2012 contre -1,5 point en 2011. Au total, la croissance du PIB
est revenue de 5% en 2011 2,7% en 2012.
Graphique 1.4.1 : Contributions des agrgats de la demande la croissance du PIB
(en pourcentage du PIB)
(*) Donnes provisoires.
Source : HCP.
1 La demande extrieure dsigne la diffrence entre les exportations et les importations de biens et services. Sa participation la croissance conomique a t quasi-
nulle en moyenne sur la priode 1980-2012.
49
1.4.1 Consommation
La consommation nale nationale s'est accrue de 5,5% en 2012 contre 8,4% en 2011 en termes
nominaux et de 4,5% contre 6,8% en termes rels, contribuant ainsi hauteur de 3,6 points
de pourcentage la croissance, au lieu de 5 points un an auparavant. Cette dclration est
imputable au ralentissement, de 8,1% 4,6% prix courants et de 7,4% 3,6% prix constants,
de la consommation nale des mnages qui en reprsente 75,7%. En frquence trimestrielle, la
consommation des mnages a connu un ralentissement progressif, entam au troisime trimestre
2011, pour revenir de 9,6% 3% au quatrime trimestre 2012.
Graphique 1.4.2 : Evolution annuelle de la consommation
nale des mnages et du RNBD
Graphique 1.4.3 : Evolution trimestrielle de la
consommation nale des mnages et du RNBD
Source : HCP.
(*) Donnes provisoires
En revanche, la consommation nale des administrations publiques a enregistr une hausse de
8,7% en termes nominaux et de 7,9% en termes rels, aprs 9,3% et 4,6% respectivement en
2011. Sa participation la variation du PIB sest leve 1,4 point de pourcentage, aprs 0,8 point
en 2011. Son prol infra-annuel a t marqu par une augmentation importante au quatrime
trimestre, lie en partie lacclration des dpenses de fonctionnement du Trsor au mois de
dcembre.
DEMANDE INTERIEURE
50
Graphique 1.4.4 : Evolution de la consommation nale des administration publiques et des dpenses
de fonctionnement du Trsor
Sources : HCP et Ministre de l'Economie et des Finances.
1.4.2 Investissement
La formation brute de capital xe
1
(FBCF), value 259,7 milliards de dirhams en termes nominaux,
sest accrue de 5,4% en 2012 aprs 5,1% en 2011, tandis qu prix constants, elle a progress de
1,9% aprs 2,5% en 2011. Compte tenu dune variation des stocks value, prix courants, 32,7
milliards de dirhams, contre 42,2 milliards en 2011, linvestissement a enregistr une hausse de 1,3%
en 2012. En consquence, le taux dinvestissement est revenu en une anne de 36% 35,3%.
A prix constants, linvestissement sest inscrit en baisse de 0,3% aprs une hausse de 3,3% en
2011, recouvrant un ralentissement de la FBCF dune anne lautre de 2,5% 1,9% et un repli
de la variation des stocks 11,7 milliards de dirhams contre 16,1 milliards un an auparavant.
Graphique 1.4.5 : Evolution de linvestissement
Source : HCP
1 La formation brute de capital xe correspond linvestissement diminu de la variation des stocks.
BANK AL-MAGHRIB - RAPPORT - EXERCICE 2012 DEMANDE INTERIEURE
51
1.4.3 Revenu et pargne
Lvolution constate de la demande intrieure rete un ralentissement de la progression du revenu
national brut disponible
1
(RNBD) en 2012. Ce dernier, valu 863,5 milliards de dirhams, sest
accru, en termes nominaux, de 2,4% aprs 4,8% en 2011. Outre la dclration de la croissance
du PIB nominal de 5% 3,2%, cette volution recouvre une poursuite du creusement du solde
ngatif des revenus extrieurs nets 28,3 milliards de dirhams et une baisse de 3% des transferts
courants en provenance de lextrieur, contre une hausse de 6,6% en 2011. En particulier, les
transferts des MRE ont enregistr un recul de 3,8% en 2012 contre une augmentation de 7,4%
en 2011.
Graphique 1.4.6 : Evolution de lpargne nationale
Source : HCP.
(*) Donnes provisoires.
Compte tenu de ces volutions, lpargne nationale sest tablie 210 milliards de dirhams, en
recul de 6,3% aprs celui de 4% en 2011. Le taux dpargne, exprim en pourcentage du RNBD,
est revenu 24,3%, poursuivant ainsi son ralentissement entam depuis 2010.
La baisse de lpargne nationale rete celle de 4,8%, de lpargne intrieure, en relation
notamment avec lexpansion des dpenses budgtaires, qui sest traduite par une pargne
publique ngative, pour la deuxime anne conscutive, se situant -20 milliards de dirhams
aprs -7,6 milliards en 2011.
Dans ces conditions, le besoin de nancement de lconomie sest largi dune anne lautre
pour slever 10,0% du PIB, alourdi notamment par un besoin de nancement du Trsor de
8,2% du PIB, en aggravation continue au cours des quatre dernires annes.
1 Le revenu national brut disponible est la somme du PIB nominal, des revenus nets de la proprit et des transferts courants en provenance de lextrieur.
DEMANDE INTERIEURE
52
Encadr 1.4.1 : Pouvoir d'achat des mnages
Le pouvoir dachat des mnages est dni comme leur capacit, compte tenu de leur revenu et des prix, acqurir
des biens et services. La mesure et lanalyse de son volution ncessitent des donnes microconomiques sur le
niveau et la distribution des revenus des mnages. A dfaut, une approche alternative se base sur les agrgats
macroconomiques issus de la comptabilit nationale, principalement le revenu brut disponible (RBD) des
mnages par habitant et lination telle que mesure par lvolution de lindice des prix la consommation.
Linconvnient de cette mthode rside dans le fait quelle renseigne uniquement sur la tendance moyenne et
ignore les ingalits.
Au Maroc, les donnes disponibles montrent quentre 2002 et 2011, le revenu brut disponible des mnages
a progress en termes nominaux de 6,4%, retant une augmentation de 6,2% de la rmunration des
salaris et de 8,1% des revenus de la proprit. Compte tenu dune croissance dmographique moyenne de
1,1% et dun taux dination annuel de 1,7% sur la priode, le pouvoir dachat des mnages sest amlior
annuellement de 3,6%.
Pour apprcier le niveau dingalits entre les mnages, les donnes microconomiques les plus rcentes
remontent 2006/2007 et sont issues de lenqute sur les revenus et les niveaux de vie des mnages. Il en
ressort quen termes de consommation, les 20% des mnages les plus aiss concentrent 48,1% de la masse
globale des dpenses de consommation des mnages contre 6,5% pour les 20% les moins aiss. Le coefcient
de Gini, une autre mesure du degr de concentration des dpenses, s'tablit de son ct 40,7. Lanalyse des
ingalits entre milieu de rsidence, fait ressortir une dpense par personne 1,8 fois plus leve dans les villes
que dans les campagnes (13.894 DH par personne annuellement contre 7.777 DH). Ces indicateurs sont rests
quasi-stables, en comparaison avec ceux de lenqute sur la Consommation et les dpenses des mnages de
2001.
Tableau E 1.4.1.1 : Evolution du pouvoir d'achat
des mnages et de ses dterminants, en %
RBD des mnages
par habitant
Ination
Pouvoir
d'achat
2003 6,2 1,2 5,1
2004 5,2 1,5 3,7
2005 3,8 1,0 2,8
2006 5,3 3,3 2,0
2007 4,4 2,1 2,4
2008 9,1 3,7 5,4
2009 4,6 1,0 3,5
2010 3,2 0,9 2,3
2011 5,6 0,9 4,7
Moyenne 5,3 1,7 3,6
Graphique E 1.4.1.1 : Evolution du pouvoir
d'achat des mnages et de ses dterminants, en %
BANK AL-MAGHRIB - RAPPORT - EXERCICE 2012 DEMANDE INTERIEURE
53
1.5Flux conomiques et nanciers
1
En 2012, le besoin de nancement de lconomie sest aggrav 82,4 milliards de dirhams contre
64,6 milliards en 2011. Par secteur institutionnel, les estimations tablies par Bank Al-Maghrib font
ressortir un creusement 30,7 milliards du dcit des administrations publiques et 67,9 milliards
de celui des socits non nancires. En parallle, la capacit de nancement des mnages sest
limite 3,6 milliards et celle des socits nancires 11,5 milliards.
Les fonds mobiliss sur le march nancier international ainsi que les ux des investissements
trangers nayant pas permis de combler le besoin de nancement de lconomie, les avoirs de
rserves
2
se sont de nouveau contracts, de 29,2 milliards aprs un repli de 20,3 milliards en 2011.
Les administrations publiques
De 20 milliards de dirhams en 2011, le besoin de nancement des administrations publiques
sest lev 30,7 milliards en 2012. Cette augmentation est le rsultat de lexpansion de 8,6%
des dpenses, plus rapide que celle de 2,6% des revenus. Plus particulirement, la situation de
lAdministration centrale sest de nouveau dgrade en 2012, avec un dcit budgtaire hors
recettes de privatisation de 7,6% du PIB contre 6,7% en 2011.
Le nancement du besoin de ce secteur a t assur principalement par le recours au march
intrieur avec un volume net dmissions de bons du Trsor de 42,5 milliards. Quant au nancement
extrieur, il a port sur un montant de 23,1 milliards dont 12,8 milliards sous forme de leves sur
le march international.
Les socits non nancires
Dans un contexte caractris par le ralentissement de lactivit conomique et la persistance des
incertitudes qui entourent ses perspectives dvolution, le rythme de progression de linvestissement
des socits non nancires a dclr de 9,4% 2,5% et celui de leur revenu de 5,9% 0,3%.
En consquence, leur besoin de nancement sest aggrav 67,9 milliards de dirhams.
Lexamen de la structure du nancement intrieur de ce secteur indique une augmentation de 21,2
milliards des crdits accords par les socits nancires et de 9,4 milliards des missions de titres.
1 Le tableau des ux conomiques et nanciers prsent dans ce chapitre a connu plusieurs modications par rapport ldition 2011 et ce, an de mieux saligner
sur la sectorisation des comptes nationaux et dassurer une couverture complte des instruments de la nomenclature des comptes nanciers. Ces ajustements font
partie dun processus de refonte, en cours, de ce tableau visant dgager une image dtaille et exhaustive des interactions nancires entre les diffrents secteurs
institutionnels.
2 Les avoirs ofciels de rserve de Bank Al-Maghrib.
54
Pour leur nancement extrieur, les socits non nancires ont bnci de ux dinvestissements
trangers pour 21,5 milliards et de facilits de paiement hauteur de 26,1 milliards.
Les mnages
Le rythme daccroissement du revenu des mnages a dclr 3% en 2012 contre 6,7% un an
auparavant et 6% en moyenne au cours des dix dernires annes. Cette volution sest rpercute
sur leurs dpenses de consommation, qui se sont inscrites en ralentissement 4,6% contre 8,1%
en 2011. Au total, leur capacit de nancement a enregistr une baisse passant de 4,5 3,6
milliards de dirhams.
Dans ces conditions, la progression des dpts des mnages sest situe 23,3 milliards contre
33,9 milliards en 2011, et leurs droits sur les rserves techniques dassurance sont revenus
7,9 milliards aprs 10,5 milliards. Quant aux crdits contracts, ils ont afch une hausse de 15
milliards, nettement infrieure celle de 29,1 milliards en 2011.
Les socits nancires
En 2012, le ux net des dpts collects par les socits nancires a enregistr une importante
baisse, revenant en une anne de 88,5 milliards de dirhams 53,8 milliards tandis que les rserves
techniques dassurances ont augment de 8,6 milliards contre 11,9 milliards en 2011. En revanche,
les missions nettes de titres dOPCVM se sont accrues 9,3 milliards aprs 6,7 milliards lanne
prcdente.
Du ct des emplois, les crdits accords par les socits nancires ont enregistr une hausse de
32,5 milliards, aprs celle de 74,5 milliards en 2011 tandis que leur dtention en titres a progress
de 27,5 milliards contre 53,3 milliards une anne auparavant. Cette dernire volution est le
rsultat dune hausse de leurs acquisitions en bons du Trsor de 46,6 milliards et en obligations
prives de 14,6 milliards ainsi que dun chissement de 35,6 milliards de leur portefeuille en titres
mis par les non-rsidents.
BANK AL-MAGHRIB - RAPPORT - EXERCICE 2012 FLUX ECONOMIQUES ET FINANCIERS
55
Tableau 1.5.1 : Flux conomiques et nanciers en 2012
A- Oprations non nancires En milliards de DH
Administrations
publiques
Socits non
nancires
Socits
nancires
Mnages
Reste du
monde
Revenu brut disponible 167,8 101,5 20,0 574,2
Consommation nale 159,1 494,5
Investissement 31,8 176,4 4,7 79,5
Exportations nettes 117,8
Revenus et transferts courants nets
(1)
-35,4
Transferts nets en capital -7,6 7,0 -3,8 3,4 1,0
Excdent (+) / besoin (-) de nancement -30,7 -67,9 11,5 3,6 82,4
B- Oprations nancires En milliards de DH
Emplois Ressources
Administrations
publiques
Socits non
nancires
Socits
nancires
Mnages
Reste du
monde
Administrations
publiques
Socits non
nancires
Socits
nancires
Mnages
Reste du
monde
0,0 0,0 -1,6 0,0 1,6 Or et DTS
7,9 6,0 34,7 27,7 -1,4 Numraire et dpts 4,1 0,0 60,0 0,0 10,9
-0,5 1,7 1,4 4,4 0,0 Numraire 0,0 0,0 6,2 0,0 0,7
0,7 8,0 7,9 12,7 -1,4 Dpts transfrables 4,5 0,0 13,2 0,0 10,2
7,7 -3,7 25,4 10,6 0,0 Autres dpts -0,5 0,0 40,6 0,0 0,0
-6,0 0,1 27,5 4,6 12,8 Titres autres quactions 55,3 9,4 9,9 0,0 -35,7
8,0 0,0 32,5 0,0 31,5 Crdits 13,3 40,6 -0,1 15,0 3,1
31,5 1,9 9,6 0,8 25,2 Actions et titres dOPCVM 3,5 33,5 16,7 0,0 17,1
16,4 16,4 2,4 0,2 24,4
Actions et autres
participations
3,5 33,5 7,4 0,0 17,1
15,1 -14,5 7,2 0,6 0,8 Titres dOPCVM 0,0 0,0 9,3 0,0 0,0
0,0 0,2 0,5 7,9 0,0
Rserves techniques
dassurance
0,0 0,0 8,6 0,0 0,0
0,0 0,0 0,0 6,7 0,0
Droits nets des mnages
sur les rserves techniques
dassurance-vie et sur les
fonds de pensions
0,0 0,0 6,7 0,0 0,0
0,0 0,2 0,5 1,2 0,0
Rserves primes et rserves
sinistres
0,0 0,0 1,8 0,0 0,0
5,4 51,2 2,3 -1,8 27,4
Autres comptes recevoir/
payer
0,2 46,5 2,3 19,7 15,4
0,1 41,2 0,6 0,0 26,1
Crdits commerciaux et
avances
-4,8 49,2 0,0 8,7 15,4
5,3 10,0 1,8 -1,8 1,3
Autres comptes recevoir/
payer
5,0 -2,7 2,3 11,0 0,0
46,8 59,4 105,5 39,1 97,2 Total nancement 76,4 130,0 97,5 34,7 10,8
-29,6 -70,6 8,0 4,4 86,4
Excdent (+) / besoin (-)
de nancement
(1) Pour les secteurs rsidents, les revenus et transferts courants sont intgrs au niveau du revenu brut disponible.
Source : Estimation de Bank Al-Maghrib.
FLUX ECONOMIQUES ET FINANCIERS
56
1.6 Ination
Lination, telle que mesure par la variation de lindice des prix la consommation, est reste
modre en 2012 stablissant 1,3%, aprs 0,9% en 2011. Cette volution, conforme aux
prvisions de la Banque et en ligne avec son objectif de stabilit des prix moyen terme, est
attribuable quatre facteurs essentiels.
Il sagit en premier du relvement des prix des principaux combustibles dcid par le Gouvernement
le 1
er
juin 2012. Le deuxime rside dans la hausse de 3%, aprs une baisse de 2% en 2011, des
prix des produits alimentaires volatils, particulirement prononce au mois de dcembre durant
lequel des conditions doffre dfavorables ont entran une augmentation importante des prix des
lgumes frais.
Les deux autres facteurs sont lis au ralentissement du rythme daccroissement des prix des produits
changeables, en liaison avec le reux des tensions inationnistes dans les pays partenaires, et
au recul de ceux des produits non changeables, d principalement la faiblesse des pressions
de la demande intrieure et la rduction des tarifs des services de communication. Ces deux
volutions ont induit un net repli de lination sous-jacente de 1,8% 0,8%.
Par ailleurs, lapaisement relatif des tensions sur les cours mondiaux des matires premires,
notamment partir du deuxime semestre de lanne 2012, sest diffus aux prix limport puis
ceux de la production industrielle. En effet, la progression de lindice des prix limport hors
nergie a dclr de 21,5% 6,5% et celle des prix la production des industries manufacturires
est revenue de 14,8% 4,8%.

1.6.1 Prix la consommation
En 2012, lindice des prix la consommation (IPC) sest accru de 1,3% aprs 0,9% en 2011,
avec un changement notable au niveau de lvolution de ses composantes (Tableau 1.6.1). Cette
variation recouvre un reux de lination sous-jacente (IPCX)
1
0,8% aprs 1,8% en 2011 et une
hausse de 2,2% des prix des produits qui en sont exclus, contre une baisse de 0,7%.
1 Excluant les produits alimentaires prix volatils et les produits tarifs rglements.
57
Tableau 1.6.1 : Evolution des principales composantes de lindice des prix la consommation
(base 100 en 2006)
Groupes de produits
Pondrations
dans le panier
de rfrence
Variation en %
en % 2010 2011 2012
Indice des prix la consommation, dont : 100 0,9 0,9 1,3
Produits exclus de lination sous-jacente 32,9 2,2 -0,7 2,2
- Produits alimentaires 12,1 5,1 -2,0 3,0
- Carburants et lubriants 2,4 -0,7 0,0 9,9
- Produits rglements hors carburants et lubriants 18,4 0,4 0,1 0,7
Ination sous-jacente 67,1 0,4 1,8 0,8
- Produits alimentaires inclus dans lination sous-jacente 26,1 -0,6 3,3 2,2
- Articles d'habillement et chaussures 3,9 0,5 1,6 2,1
- Logement, eau, gaz, lectricit et autres combustibles
(*)
7,0 0,8 1,0 1,0
- Meubles, articles de mnage et entretien courant du foyer 4,9 0,8 0,8 0,1
- Sant
(*)
0,1 0,0 0,3 2,0
- Transport
(*)
7,0 0,3 -0,3 0,8
- Communications 3,5 -1,1 -5,4 -19,6
- Loisirs et culture 2,2 -0,7 -0,7 0,5
- Enseignement 3,9 4,1 4,1 3,8
- Restaurants et htels 2,9 2,4 1,7 2,0
- Biens et services divers 5,5 1,7 2,1 1,4
(*) Hors produits rglements.
Sources : HCP et Calculs BAM.
Les prix des produits alimentaires volatils ont enregistr une hausse de 3%, contribuant ainsi
hauteur de 0,4 point de pourcentage lination annuelle. Cette augmentation, qui sexplique
globalement par des conditions doffre peu favorables vers la n de lanne, recouvre dune part, des
progressions de 1,4% des prix des fruits et lgumes frais et de 6,1% de ceux de la volaille et dautre
part, des baisses des prix de 3% des agrumes et de 0,2% des poissons. En volution infra-annuelle,
lanalyse fait ressortir une forte volatilit des prix de ces produits, avec des variations allant de
-2,3% au premier trimestre 6,7% au quatrime trimestre.
INFLATION
58
Graphique 1.6.1 : Evolution de l'ination et des prix des
produits alimentaires exclus de lIPCX
(en glissement annuel)
Graphique 1.6.2 : Contribution des principales
rubriques lination en glissement annuel
Sagissant des produits rglements, outre laccroissement de 9,9% des tarifs des carburants et
lubriants , le relvement des prix la pompe intervenu en juin 2012 sest galement rpercut sur
ceux du transport routier des passagers qui ont augment de 3,8%. Les prix des autres produits
rglements nont pas enregistr de variations signicatives, avec une stagnation des tarifs de
l eau, lectricit et gaz et de lgres hausses des prix de certains services, notamment mdicaux
et hospitaliers.
La baisse de lination sous-jacente intervient dans un contexte marqu par la faiblesse des pressions
de la demande, comme lillustre lvolution de loutput gap non agricole (Graphique 1.6.4). Il
sexplique par la dclration de la progression des prix des produits alimentaires inclus dans
lIPCX, par la baisse des tarifs des communications de 19,6%, aprs 5,4% en 2011, ainsi que par
le ralentissement de la hausse des prix de lenseignement et des biens et services divers (Tableau
1.6.1). Sur cette base, lcart absolu entre lination et lination sous-jacente sest tabli 0,5
point de pourcentage en 2012 au lieu de 0,9 point en 2011.
Graphique 1.6.3 : Evolution de lination
et de lination sous-jacente
Graphique 1.6.4 : Evolution de l'ination
sous-jacente et de loutput gap non agricole

BANK AL-MAGHRIB - RAPPORT - EXERCICE 2012 INFLATION
59
Encadr 1.6.1 : Poids des produits alimentaires et volatilit de lination
La volatilit de lination rete sa sensibilit aux chocs exognes qui affectent principalement les produits
nergtiques et les denres alimentaires. Dans les pays o les premiers sont rglements, cette volatilit est
lie aux perturbations de court terme des prix des seconds. Limpact de telles perturbations se trouve ampli
lorsque le poids des produits alimentaires dans le panier de rfrence de lination est lev.
Tableau E 1.6.1.1 : Part des produits alimentaires
dans le panier de lIPC et volatilit de lination
Pays
Poids des produits
alimentaires dans
l'IPC en %
Volatilit
(1)

de l'ination
en %
Economies avances 13,3 0,8
Zone euro 14,4 0,8
Economies mergentes 29,5 2,9
Maroc 41,5 1,4
Jordanie 36,7 3,9
Tunisie 32,7 1,2
Brsil 29,8 2,8
Chili 20,9 2,2
(1)
Ecart-type des taux d'ination en glissement annuel de janvier 1997
dcembre 2012.
Sources : IFS, Ofces Statistiques des pays concerns et calculs BAM.
Graphique E 1.6.1.1 : Part des produits alimentaires
dans le panier de lIPC et volatilit de lination

Au Maroc, les produits alimentaires volatils reprsentent 12,1% dans le panier de rfrence de lIPC et
constituent la principale source de volatilit de lination. A titre dillustration, au cours de lanne 2012,
lcart-type est estim 0,7% pour lination mensuelle et 4,3% pour les produits alimentaires volatils.
An de mieux apprhender la tendance fondamentale des prix, Bank Al-Maghrib, linstar des autres Banques
centrales, a mis en place une batterie dindicateurs dination sous-jacente quelle intgre dans son dispositif
danalyse. Ces derniers excluent les produits alimentaires prix volatils et les produits tarifs rglements.
1.6.1.1 Prix des biens changeables et non changeables
Lvolution de lination peut tre galement apprhende travers ses composantes, prix des
biens changeables et non changeables qui reprsentent respectivement 35% et 32% dans
le panier de rfrence de lIPC. Lintrt dune telle dcomposition rside dans la distinction de
lorigine des chocs, interne ou externe, impactant les prix.
Ainsi, dans un contexte marqu par un lger reux des tensions inationnistes au niveau des
pays partenaires, lination des biens changeables a ralenti de 2,5% en 2011 2% en 2012.
Cette volution est attribuable essentiellement au recul du rythme de progression des prix des
INFLATION
60
produits base de crales et lait , qui ont contribu conjointement lination des biens
changeables hauteur de 0,3 point de pourcentage en 2012 contre 0,5 en 2011.
Graphique 1.6.5 : Evolution des prix des biens
changeables et non changeables *
* Hors produits alimentaires volatils et produits rglements.
Graphique 1.6.6 : Evolution des prix des biens
changeables* et de lination dans les pays partenaires
Sagissant des prix des biens non changeables, ils ont accus un recul de 0,5% en 2012, aprs
avoir augment de 1% une anne auparavant. Ce repli sexplique principalement par les baisses
de 9,5% en mars et de 9,9% en mai des tarifs des services de tlphonie et tlcopie . Hormis
cette composante, lination des produits non changeables ressort 1,5% en 2012, soit un
rythme quasi-inchang par rapport celui observ en 2011.
Graphique 1.6.7 : Contribution des prix des biens changeables et non changeables*
l'ination sous-jacente
* Hors produits alimentaires volatils et produits rglements.
61
1.6.1.2 Prix la consommation par ville
Les donnes utilises pour le calcul de lination au Maroc proviennent dune enqute nationale
ralise dans 17 villes du Royaume. Lanalyse de ces donnes montre des taux dination assez
variables allant de 0% Oujda 2,2% Layoune (voir encadr 1.6.2). En plus de Layoune,
les villes ayant observ les hausses les plus importantes des prix sont Dakhla avec 2,1% et
Casablanca et Beni-Mellal avec 2%. En revanche, les taux les plus bas ont t enregistrs, en plus
dOujda, Rabat avec 0,6% et Sa avec 0,9%.
Encadr 1.6.2 : Variabilit gographique de lination
Lanalyse gographique de lvolution dun mois lautre de lination montre des carts importants entre les
17 villes du Royaume couvertes par lIPC. Ces carts baissent relativement lorsquon considre les variations
sur des priodes plus longues, mais demeurent encore signicatifs lhorizon de quatre ans. Ainsi, ltendu
(*)

moyen inter-ville de lvolution mensuelle de lination en 2012 slve 4,2 points de pourcentage, alors
quil se limite 2,2 points lorsquon considre la variation annuelle entre 2011 et 2012.
Tableau E 1.6.2.1 : Taux maximal
et minimal de lination observs dans les 17 villes
couvertes par lIPC en 2012
Maximum
(en %)
Minimum
(en %)
Etendu
(en points de %)
Janvier 3,5 -1,0 4,5
Fvrier 2,7 -2,1 4,8
Mars 3,0 -1,2 4,2
Avril 4,1 -0,4 4,4
Mai 2,9 -0,5 3,3
Juin 3,3 1,1 2,2
Juillet 2,6 -0,5 3,1
Aot 3,3 -1,5 4,8
Septembre 3,3 -0,6 3,9
Octobre 3,8 -1,6 5,4
Novembre 2,7 -2,2 4,9
Dcembre 3,9 -0,8 4,7
Etendu moyen 4,2
Sources : HCP et calculs de BAM.
Tableau E 1.6.2.2 : Evolution de lIPC
par ville
Indices moyens annuels
Variation
(en %)
2011 2012
Agadir 108,6 110,1 1,4
Casablanca 110,7 112,9 2,0
Fs 109,1 110,5 1,3
Knitra 109,0 110,3 1,2
Marrakech 109,0 111,0 1,8
Oujda 109,6 109,6 0,0
Rabat 107,7 108,4 0,6
Ttouan 110,8 112,0 1,1
Mekns 111,2 112,5 1,2
Tanger 110,4 111,7 1,2
Layoune 109,1 111,5 2,2
Dakhla 108,1 110,4 2,1
Guelmim 109,2 110,4 1,1
Settat 109,7 111,4 1,5
Sa 105,0 105,9 0,9
Beni-Mellal 108,9 111,1 2,0
Al-Hoceima 110,9 112,2 1,2
Ensemble 109,4 110,8 1,3
Etendu (en points de %) 2,2
(*) Indicateur de variabilit calcul comme la diffrence entre le maximum et le minimum.
INFLATION
62
Sur lhorizon 2008-2012, les carts entre villes en termes dination annuelle moyenne se rduisent. Ltendu
entre le taux le plus lev, enregistr Ttouan, et le plus faible, relev Sa, sest tabli 1,3 point de
pourcentage. Sur cette priode, Casablanca ressort comme la ville la plus chre, avec un indice de 112,9 alors
que le niveau des prix le plus bas est observ Sa, avec 105,9.
Tableau E 1.6.2.3 : Evolution de lIPC par ville (2008-2012)
Indices moyens annuels Variation annuelle moyenne
(en %)
2008 2012
Agadir 105,1 110,1 1,2
Casablanca 106,8 112,9 1,4
Fs 106,7 110,5 0,9
Knitra 105,7 110,3 1,1
Marrakech 106,3 111,0 1,1
Oujda 106,1 109,6 0,8
Rabat 106,0 108,4 0,6
Ttouan 105,2 112,0 1,6
Mekns 107,9 112,5 1,0
Tanger 107,6 111,7 0,9
Layoune 105,0 111,5 1,5
Dakhla 104,4 110,4 1,4
Guelmim 105,0 110,4 1,3
Settat 106,5 111,4 1,1
Sa 104,8 105,9 0,3
Beni-Mellal 106,7 111,1 1,0
Al-Hoceima 106,4 112,2 1,3
Ensemble 106,3 110,8 1,0
Etendu (en points de %) 1,3
Sources : HCP et calculs de BAM.
1.6.2 Prix l'import
En 2012, les prix limport ont enregistr globalement une dclration de leur rythme de
progression. Hors nergie, lindice des prix limport (IPM) a augment de 6,5% aprs 21,5%
en 2011, recouvrant un ralentissement de laccroissement des prix des produits miniers et des
demi-produits, ainsi quun recul de ceux des denres alimentaires importes.
Graphique 1.6.8 : Evolution de lIPM hors nergie et de
lindice des prix des matires premires non nergtiques
Sources : Ofce des changes, Banque mondiale et calculs BAM.
Graphique 1.6.9 : Evolution des indices des prix limport
63
La hausse de lIPM des demi-produits est revenue de 14,9% 4,6%, en liaison notamment avec
laugmentation limite 3,2%, aprs 12,7% en 2011, du prix moyen limport des matires
plastiques articielles. De mme, lIPM des produits miniers a enregistr une hausse de 14,8%
au lieu de 85,5%, imputable essentiellement la progression de 16%, contre 151,4%, du prix
moyen limport du soufre brut. Paralllement, lIPM des produits alimentaires a accus une
baisse de 6,1% contre une augmentation de 47,5% un an auparavant, sous leffet, en particulier,
de la contraction de 11,3% du prix moyen limport du bl.
Tableau 1.6.2 : Evolution des indices des prix limport
(base 100 en 1996)
Variation en %
2010 2011 2012
Indice des prix l'import hors nergie 9,0 21,5 6,5
Indice des prix l'import alimentaire, dont : 4,7 47,5 -6,1
- Bl -3,6 62,2 -11,3
- Mas 13,4 35,7 1,3
- Sucre 15,3 36,9 -7,3
- Huiles vgtales brutes 5,1 34,7 0,7
Indice des prix l'import minier, dont : -37,5 85,5 14,8
- Fer et acier en blooms et bauches 28,1 14,9 12,6
- Soufre brut -57,7 151,4 16,0
Indice des prix l'import des demi-produits, dont :
9,4 14,9 4,6
- Matires plastiques articielles 20,3 12,7 3,2
- Papiers et carton 5,4 10,6 2,0
- Fils, barres, proles en fer et acier 8,3 19,8 9,9
Sources : Ofce des changes et calculs BAM.
INFLATION
64
Encadr 1.6.3 : Indices des prix limport
Pour mesurer le niveau de lination importe, Bank Al-Maghrib a labor un indice des prix limport quelle
calcule mensuellement. Cet indice, base 100 en 1996, est fond sur un panier de 62 produits remarquables
reprsentant, en valeur, 80% de lensemble des produits imports et vriant deux conditions :
le produit doit tre import au moins 6 fois durant lanne de rfrence
le coefcient de variation du prix du produit doit tre infrieur 30% au cours de lanne de rfrence.
En plus de lindice des prix limport global, labor hors produits nergtiques, trois sous-indices sont
galement calculs :
indice des prix limport alimentaire, calcul partir de 9 produits remarquables
indice des prix limport minier, tabli partir dun panier de 4 produits remarquables
indice des prix limport des demi-produits, labor sur la base de 19 produits remarquables.
Lindice global, ainsi que les sous indices sont calculs selon la formule suivante :
IPM : Indice des prix limport
i
: Poids du produit i dans lensemble des produits imports durant lanne de rfrence
MA
q
: Moyenne mobile dordre q (q=3)
IVU
i,t
: Indice de valeur unitaire du produit i durant la priode t
V
i,t
: Valeur des importations du produit i durant la priode t
Q
i,t
: Quantit importe du produit i durant la priode t
1.6.3 Prix la production des industries manufacturires
Le ralentissement des prix limport sest transmis ceux la production au niveau national, le
rythme de progression de lindice des prix la production industrielle (IPPI) tant revenu de 14,8%
en 2011 4,8%, en 2012.
Graphique 1.6.10 : Evolution de lindice DJ-UBSCI*
global et de lindice des prix la production industrielle
(en niveau, base 100 en 1997)
Graphique 1.6.11 : Evolution de lindice des cours mondiaux
des produits nergtiques et de lindice des prix de la
branche rafnage de ptrole

* Lindice DJ-UBSCI comprend 19 types de matires premires appartenant aux secteurs : nergie, mtaux prcieux, mtaux de base, agriculture et cheptel.
Sources : HCP, DataStream, Banque mondiale et calculs BAM.
65
Par branche dactivit, la progression des prix de la rubrique Rafnage de ptrole est revenue
de 31,1% en 2011 10,4% en 2012, contribuant hauteur de 3,4 points de pourcentage
lvolution de lIPPI. Hors rafnage, la hausse sest limite 2,1% au lieu de 8,1% une anne
auparavant. Ce ralentissement recouvre la baisse des prix la production de 3% dans l industrie
du cuir et de la chaussure , de 2,2% dans l industrie du papier et carton et de 0,3% dans
l industrie de lhabillement et des fourrures ainsi que la dclration des prix de lindustrie
chimique de 37,4% 1,7%.
Graphique 1.6.12 : Contribution des principales branches
lvolution de lIPPI
Graphique 1.6.13 : Evolution des principaux sous-indices
des prix la production des industries manufacturires
Tableau 1.6.3 : Indice des prix la production des industries manufacturires
(Base 100 en 1997)
Pondrations
en %
Variation en %
2010 2011 2012
Industries manufacturires hors rafnage de ptrole 86,7 -1,7 8,1 2,1
Dont : Industries alimentaires 28,9 -0,6 3,7 3,7
Industrie chimique 13,1 -10,6 37,4 1,7
Industrie textile 6,5 2,0 0,5 0,7
Industrie de lhabillement 6,7 -0,4 0,3 -0,3
Rafnage de ptrole 13,3 33,8 31,1 10,4
Indice gnral 100 6,4 14,8 4,8
INFLATION
66
1.7 Balance des paiements
Lanne 2012 a t marque par une nouvelle dgradation du compte courant de la balance des
paiements, compromettant davantage la viabilit externe de lconomie marocaine. En effet, la
dtrioration de la conjoncture conomique dans la zone euro et le reux des prix des drivs de
phosphate ont considrablement affect la croissance des exportations, dont le rythme est revenu
5,5% aprs 17% en 2011. En outre, bien quen ralentissement, la progression des importations
a t plus rapide avec un taux de 7,9%, sous leffet notamment de lalourdissement de la facture
nergtique. En consquence, le dcit commercial sest aggrav 24,3% du PIB aprs 22,8%.
Pour leur part, les Recettes voyages et les transferts des Marocains rsidant ltranger qui
contribuent habituellement lattnuation de leffet de ce dcit sur le compte courant, ont
accus un recul en 2012, en lien notamment avec le niveau lev du chmage dans la zone euro.
Tenant compte de lensemble de ces volutions, le dcit courant sest creus 10% du PIB, aprs
8% lanne prcdente et 5,1% en moyenne entre 2008 et 2010.
Sagissant du compte de capital, il a dgag un solde positif quivalent 10,2% du PIB, aprs 8,4%
en 2011, attribuable principalement la progression de 10,4% des investissements directs trangers
et la leve par le Trsor dun montant de 1,5 milliard de dollars sur le march international.
Au total, le solde de la balance des paiements a enregistr un dcit de 3,7% du PIB, au lieu de
2,7% en 2011 et les rserves internationales nettes sont revenues de 173,8 milliards en 2011
144,7 milliards en 2012, reprsentant lquivalent de 4 mois et 2 jours dimportations de biens et
services, contre 5 mois et 6 jours un an auparavant.
67
Tableau 1.7.1 : Evolution des principales composantes de la balance des paiements (en % du PIB)
Rubriques 2001-2007 2008 2009 2010 2011 2012
Solde courant 2,4 -5,2 -5,4 -4,5 -8,0 -10,0
Solde des biens -11,9 -21,9 -17,9 -16,5 -19,4 -20,8
Recettes voyages 7,6 8,1 7,2 7,4 7,3 7,0
Recettes des MRE 7,9 7,7 6,9 7,1 7,3 6,8
Solde du compte de capital et d'oprations nancires -2,1 5,7 6,0 4,9 8,4 10,2
Investissements directs 3,3 2,3 1,6 1,1 2,4 2,6
Crdits commerciaux 0,6 0,1 0,3 0,6 1,2 1,3
Prts -1,9 1,6 3,1 3,1 1,8 2,9
Rserves internationales nettes (en mois et jours
d'importations de biens et services)
8m 27j 6m 3j 7m 10j 6m 27j 5m 6j 4m 2j
Source : Ofce des Changes.
1.7.1 Evolution de la balance commerciale
En 2012, les importations
1
se sont tablies 386,1 milliards de dirhams, en hausse de 7,9%
par rapport 2011. Cette progression a t plus importante que celle des exportations
2
qui a
t de 5,5% 184,7 milliards. En consquence, le solde structurellement ngatif des changes
commerciaux sest aggrav de 10,2% pour stablir 201,5 milliards de dirhams, soit 24,3% du
PIB, au lieu de 22,8% en 2011, et le taux de couverture est revenu 47,8% aprs 48,9% en 2011
et 50,2% en 2010.
Graphique 1.7.1 : Evolution de la balance commerciale
1 Evalues CAF (cot, assurance et fret).
2 Evalues FOB (sans frais bord).
BALANCE DES PAIEMENTS
68
Concernant lvolution des principales rubriques des importations, la facture nergtique sest
alourdie de 17,9% aprs 31,9% en 2011, se chiffrant ainsi 106,5 milliards de dirhams. Cette
augmentation, qui a contribu hauteur de 4,5 points de pourcentage la croissance des
importations, sexplique notamment par la hausse de 19,4% des achats de ptrole brut, sous
leffet de la progression de 13,6% des quantits et de 5,1% du prix de la tonne importe. Elle
a galement pour origine laccroissement de 17,3% des achats de gasoil et de fuel, li leur
renchrissement de 13,2% et la hausse de 3,6% des quantits importes.
Graphique 1.7.2 : Evolution de la fact ure ner gtique
et du prix du baril de Brent
Sources : Ofce des Changes et Banque mondiale.
Graphique 1.7.3 : Evolution des prix des principaux
produits limport
Pour ce qui est des acquisitions de biens dquipement, elles se sont accrues de 6,9% au lieu de
3,3% en 2011, stablissant 72,9 milliards de dirhams, sous leffet de l'augmentation de 41%
des achats de voitures industrielles et de 6,6% des importations de machines et appareils divers.
Pour leur part, les importations de biens de consommation ont enregistr un accroissement de
5,8%, contre 10,2% en 2011, se situant 65 milliards de dirhams, suite notamment la progression
de 17,4% des achats de voitures de tourisme, ceux de mdicaments ayant, en revanche, accus
un recul de 6%.
De leur ct, les importations de produits alimentaires ont vu leur rythme dclrer de 33,4%
7,6%, totalisant 41,8 milliards de dirhams, en liaison principalement avec la quasi stabilit des prix
des crales sur le march international, aprs leur forte hausse en 2011.
Quant aux importations de produits bruts, elles se sont chiffres 23 milliards de dirhams, en
augmentation de 1,9%, aprs 41,6% en 2011, recouvrant une baisse de 2,6% des achats dhuile
de soja et une progression de 9,7% de ceux du soufre brut. De mme, les achats de demi-produits
ont atteint 77 milliards de dirhams, en lgre hausse de 0,7%, aprs 21,8% un an auparavant, sous
leffet de laugmentation de 51,7% des importations des accessoires de tuyauterie et construction
mtallique, et de la baisse de 46,1% des acquisitions de composants lectroniques.
BANK AL-MAGHRIB - RAPPORT - EXERCICE 2012 BALANCE DES PAIEMENTS
69
Graphique 1.7.4 : Principales contributions lvolution des importations en 2012
En regard, lvolution des exportations rete essentiellement la dclration du rythme des
ventes hors phosphates et drivs de 11,3% 7,7%, stablissant 136,3 milliards de dirhams, et
la quasi- stabilit de celles des phosphates et drivs 48 milliards de dirhams.
Les expditions de biens de consommation ont totalis 44,9 milliards de dirhams, en augmentation
de 17,9%, aprs 8,4% en 2011. Cette amlioration sensible traduit le dynamisme du secteur
automobile, suite lentre en production de lusine Renault Tanger, les ventes de voitures ayant
atteint 5,7 milliards, au lieu de 892,5 millions de dirhams en 2011, contribuant hauteur de 2,7
points de pourcentage la croissance des exportations en 2012 contre 0,3 en 2011.
En outre, les ventes de vtements confectionns ont progress de 5,6% et celles des articles de
bonneterie de 3,8%, mais leurs contributions la croissance des exportations demeurent faibles,
avec 0,6 et 0,2 point de pourcentage respectivement.
De leur ct, les ventes de biens dquipement ont augment de 1,6% 27 milliards de dirhams,
en liaison essentiellement avec lamlioration de 16,8% des ventes des appareils pour la coupure
ou la connexion des circuits lectriques. Ces derniers ont compens les baisses de 10,6% des
exportations de ls et cbles pour llectricit et de 2,8% des ventes de voitures industrielles. Les
expditions de produits alimentaires ont galement cr de 6,2% 30,4 milliards de dirhams, suite
notamment la hausse de 34,4% des expditions de conserves de poisson.
70
Graphique 1.7.5 : Principales contributions lvolution des exportations en 2012
71
Encadr 1.7.1 : Evolution de la structure du commerce extrieur entre 2002 et 2012
La structure du commerce extrieur a connu des changements importants au cours des dix dernires annes.
Pour ce qui est des exportations, lanalyse de leur volution permet de distinguer trois priodes :
2002 2006 : les vtements confectionns ont reprsent prs de 20% de lensemble des exportations
contre 16% pour les phosphates et drivs.
2007 2009 : les exportations de phosphates et drivs ont connu une progression importante pour atteindre
50 milliards de dirhams en 2008, soit 24% du volume des exportations alors que celles de vtements
confectionns ont baiss en moyenne de 5% par an avec une part qui est revenue prs de 15%.
2010 2012 : la structure des exportations est reste domine par les phosphates et drivs mais avec
lmergence partir de 2011 des exportations du secteur automobile dont la valeur a atteint 23,7 milliards
de dirhams en 2012.
Graphique E.1.7.1.1 : Principaux produits exports
Par pays destinataire, la France et lEspagne, principaux dbouchs pour les vtements confectionns et les
ls, cbles et autres conducteurs isols pour llectricit, sont restes depuis 2002 les principaux clients du
Maroc. Les exportations vers le Brsil ont t multiplies par sept au cours des deux dernires annes, pour
atteindre presque 11 milliards de dirhams en 2012, dont 8,1 milliards de dirhams sous forme dengrais naturels
et chimiques. Ainsi, parmi les douze premiers clients du Maroc, le Brsil est pass du 11me rang en 2002
au 3
me
en 2012 avant lInde et les Etats-Unis. Quant aux exportations vers la Grande-Bretagne, constitues
essentiellement de vtements confectionns et darticles de bonneterie, elles ont accus des baisses importantes
sur la priode danalyse, passant de 6,8 milliards de dirhams en 2002 5,1 milliards de dirhams en 2012.
Graphique E.1.7.1.2 : Principaux clients du Maroc
72
En regard, lvolution de la structure des importations depuis 2002 permet de distinguer deux priodes.
2002 2004 : caractrise par une dominance des importations de produits nis de consommation et de
ceux destins lquipement avec des parts moyennes respectives de 23% et de 21%. Quant aux produits
nergtiques, ils ont reprsent 16% de lensemble des importations sur cette priode contre 10% pour les
produits alimentaires.
2005 2012 : a connu une augmentation importante des importations de produits nergtiques dont la
part est passe 23%. Quant aux produits alimentaires et ceux destins lquipement, leurs parts se sont
stabilises respectivement autour de 10% et 22%. En revanche, la part des biens de consommation sest
situe 18% aprs une moyenne de 21% au cours de la premire phase.
Par produit remarquable, le ptrole brut est rest le principal produit import par le Maroc avec 38 milliards
de dirhams en 2012. Quant aux importations de gaz de ptrole et dautres hydrocarbures, leur volume a t
multipli par six pour se situer 20 milliards de dirhams en 2012, soit le troisime produit import, aprs
le gasoil et fuel, dont les importations ont t caractrises par une augmentation remarquable ces deux
dernires annes, leur part tant passe de 1% en 2002 9% en 2012.
Il est utile de signaler quen 2012, les voitures de tourisme occupent le 6me rang des importations du Maroc
au lieu de la 11
me
place en 2002. Le bl qui a reprsent en 2002 le deuxime produit import avec 5,8 MMDH
est revenu au 4
me
rang avec 12,1 MMDH.
Graphique E.1.7.1.3 : Principaux produits imports
Par fournisseur, lanne 2012 a t marque par une augmentation importante des importations en provenance
de lEspagne 51 milliards de dirhams sous forme de gasoil et fuel. Ainsi, ce pays est devenu, pour la premire
fois, en 2012 le premier fournisseur du Maroc avant la France qui a occup cette place avant 2012.
Dautre part, les importations en provenance de la Chine, notamment les produits nis de consommation et
dquipement industriels, ont considrablement augment pour se situer 26 milliards de dirhams en 2012
contre 4 milliards de dirhams en 2002. Ce pays est devenu le troisime fournisseur du Maroc avant les Etats-
Unis et lArabie Saoudite.
Graphique E.1.7.1.4 : Principaux fournisseurs du Maroc
73
1.7.2 Evolution de la balance des services
Aprs avoir augment de 4,4% en 2011, les recettes touristiques ont accus une baisse de 1,7%
en 2012 57,9 milliards de dirhams, sous leffet dune conjoncture dfavorable dans les principaux
pays metteurs. Compte tenu de la stagnation des dpenses 10,8 milliards, le solde des voyages
a diminu de 2,3% 47,1 milliards, soit 5,7% du PIB.
En parallle, le solde dcitaire des transports sest aggrav de 3,5% 5,4 milliards de dirhams.
Le volume du transport arien a enregistr une diminution au niveau de la quasi-totalit des
aroports totalisant un nombre de passagers de 15,1 millions, en baisse de 3,6%. Le transport
maritime a galement accus une baisse de 3% pour le trac voyageurs et de 3,9% pour celui
des marchandises. Quant au solde excdentaire des communications, il a diminu de 8,7% pour
se situer 5,1 milliards de dirhams, port par le segment de la tlphonie mobile.
Pour leur part, les autres services aux entreprises, comprenant essentiellement dans le cas du
Maroc les activits doffshoring notamment les centres dappels, ont dgag un solde positif de
10,5 milliards, en augmentation de 48% par rapport 2011.
Evolution des revenus et des transferts courants
Les sorties nettes au titre des revenus de capitaux ont progress de 20% par rapport lanne
prcdente pour atteindre 19,8 milliards de dirhams, sous leffet principalement de laggravation
du solde ngatif des revenus privs de 8,7% 20,1 milliards, constitus principalement de
dividendes. Les produits des placements de Bank Al-Maghrib ont, pour leur part, diminu de
27,5%, pour stablir 3,7 milliards de dirhams, alors que la charge au titre des intrts de la
dette publique a augment de 8,8% 6,2 milliards de dirhams.
En parallle, les transferts courants privs ont marqu une baisse de 1,3% 63,5 milliards de
dirhams, en liaison avec le repli de 3,8% des transferts des Marocains rsidant ltranger, qui ont
atteint 56,2 milliards contre 58,4 milliards de dirhams en 2011. Ces transferts continuent dtre
domins par ceux en provenance de la France (38,5%), de lItalie (10%) et de lEspagne (8,8%),
pays enregistrant des hausses importantes du chmage ces dernires annes.
74
Graphique 1.7.6 : Evolution des recettes voyages et des transferts MRE
Au total, le dcit du compte courant sest de nouveau creus pour atteindre 10% du PIB, aprs
8% lanne prcdente et 5,1% en moyenne entre 2008 et 2010. Cette aggravation sexplique
par la dtrioration des balances des biens hauteur de 9,3 points de pourcentage, des revenus
et des transferts courants concurrence de 1,9 point et 0,5 point respectivement. En revanche, la
balance des services a contribu positivement hauteur de 1,7 point de pourcentage.
Graphique 1.7.7 : Rserves internationales nettes en mois
et jo urs d importations de biens et ser vices
Graphique 1.7.8 : Contributions des principales
rubriques au compte courant
1.7.3 Evolution du compte de capital et d'oprations nancires
Le compte de capital et doprations nancires a enregistr un solde positif de 84,4 milliards, soit
10,2% du PIB contre 8,4% en 2011, sous leffet principalement de laugmentation des prts nets.
Ces derniers, dun montant de 23,8 milliards de dirhams, ont port lencours de la dette extrieure
75
publique 212,7 milliards de dirhams, soit 25,7% du PIB. La charge globale y affrente sest
inscrite en hausse de 13,4%, 19,9 milliards de dirhams, retant un accroissement de 15,6%
des charges en principal et de 8,8% en intrts.
Graphique 1.7.9 : Evolution des tirages, des amortissements
et de lencours de la dette extrieure publique en % du PIB
Pour ce qui est des investissements directs nets, ils ont progress de 10,4% 21,3 milliards
de dirhams, suite lamlioration de 17,7% des ux entrants qui ont atteint 24,5 milliards de
dirhams. Ces investissements proviennent principalement de la France hauteur de 39,3% et des
Emirats Arabes Unis concurrence de 24,8%, et ont t destins essentiellement aux secteurs de
lindustrie manufacturire avec une part de 26%, de limmobilier avec 24,5% et de llectricit,
gaz, vapeur et air conditionn avec 16,6%. De leur ct, les investissements de portefeuille se sont
solds de nouveau par un dcit de 69,1 millions de dirhams, contre 1,8 milliard un an auparavant.
Graphique 1.7.10 : Evolution des soldes des composantes du compte
des oprations nancires
76
En dnitive, le solde de la balance des paiements a accus une baisse de 29,9 milliards de dirhams,
aprs celle de 21,3 milliards en 2011, ramenant lencours des rserves internationales nettes
144,7 milliards de dirhams, soit 4 mois et 2 jours dimportations de biens et services, au lieu de 5
mois et 6 jours en 2011 et 6 mois et 24 jours en moyenne entre 2008 et 2010.
Encadr 1.7.2 : Evolution de la position nancire extrieure globale
1
en 2011
La position nancire extrieure globale sest solde en 2011 par une situation nette dbitrice de 438,7
milliards de dirhams, soit 54,7% du PIB, aprs 48,5% en 2010. Cette dgradation sexplique principalement
par laccroissement de la position nette dbitrice des autres investissements, ainsi que par le repli du stock
des avoirs.
I. Les avoirs
Lencours des avoirs nanciers des rsidents a enregistr une baisse de 5,4% 236 milliards de dirhams,
recouvrant une rgression de 10,3% des avoirs de rserve, revenus 177,1 milliards, et une hausse de
8,2% des investissements directs 17,3 milliards. Lvolution de ces derniers fait suite essentiellement
laugmentation de 4,9% des participations directes 16,2 milliards de dirhams. Ces investissements
sont concentrs principalement en France, au Royaume Uni et dans certains pays du continent africain et
concernent notamment les secteurs bancaire et nancier, les holdings et les tlcommunications.
En parallle, lencours des autres investissements a connu une progression de 24,5% 34,8 milliards de
dirhams, suite laugmentation de 12,1% des crdits commerciaux et de 45,5% des dpts ltranger. En
revanche, le stock des avoirs en investissements de portefeuille a accus une baisse de 15% 6,8 milliards
de dirhams, en liaison avec la rgression de 21% de lencours des participations en capital ltranger.
II. Les engagements
Les engagements du Maroc vis--vis de lextrieur ont augment de 5,7% 674,7 milliards de dirhams,
conscutivement laccroissement de 14,3% de lencours des autres investissements. Le stock des
engagements au titre des investissements directs trangers ont enregistr une progression de 1,3% 381,8
milliards de dirhams, suite notamment la hausse de 2,6% de lencours des valeurs non cotes, leur part
dans lensemble des engagements stant tablie 46,1%. Ces investissements ont concern principalement
les secteurs de lindustrie, des tlcommunications et de limmobilier ; le principal investisseur demeurant
la France avec une part de 54%.
1 La position nancire extrieure globale retrace une date donne le stock des avoirs et engagements nanciers dune conomie lgard de lextrieur en
tenant compte de limpact sur les stocks existants, non seulement des ux nanciers enregistrs par la balance des paiements, mais galement dautres facteurs
tels que les variations des prix et des cours de change. Au Maroc, cette position est labore par lOfce des changes depuis 2002 et est diffuse, en version
complte, avec un dlai de plus dune anne.
77
Paralllement, les autres investissements se sont accrus de 14,3%, totalisant 265 milliards de dirhams,
en liaison essentiellement avec la hausse de 7,1% de lencours de la dette extrieure 196,2 milliards de
dirhams, soit 24,5% du PIB. Enn, lencours des engagements au titre des investissements de portefeuille a
accus un recul de 6,8% 27,8 milliards de dirhams.
Graphique E 1.7.2.1 : Agrgats de la position nancire extrieure globale
78
1.8 Finances publiques
La situation des nances publiques sest de nouveau dgrade en 2012, accentuant la tendance
observe depuis 2009. Cest ainsi quaprs stre tabli 6,7% du PIB en 2011, le dcit budgtaire,
hors recettes de privatisation, sest creus 7,6%, niveau largement au-dessus de lobjectif de
5,4% prvu par la loi de nances et de la cible de 6,1% retenue parmi les engagements pris par
le Maroc dans le cadre de sa souscription la ligne de prcaution et de liquidit du FMI
1
en aot
2012.
Ce drapage budgtaire intervient dans un contexte marqu par la persistance des niveaux levs
des cours mondiaux des produits nergtiques et de base et par une conjoncture conomique
nationale difcile. Il rete un rythme de progression des dpenses ordinaires deux fois plus rapide
que celui des recettes et ce, en dpit de ladoption tardive de la loi de nances.
Du ct des dpenses, la masse salariale, aprs la progression exceptionnelle en 2011, a enregistr
en 2012 une augmentation suprieure sa moyenne historique, pour atteindre 11,6% du PIB. Les
charges de compensation se sont galement alourdies un niveau sans prcdent de 6,6% du PIB
et ce, malgr le relvement en juin des prix la pompe de certains carburants. Bien que se situant
en de du montant programm dans la loi de nances, les dpenses au titre des autres biens
et services ont connu une importante hausse de 16,6%. En parallle, la progression des recettes
ordinaires a marqu un net ralentissement suite une dclration des produits de la TVA et de
lIS, li au faible niveau de lactivit conomique nationale, conjugue une nouvelle baisse des
recettes douanires du fait de la poursuite du dmantlement tarifaire.
Dans ces conditions, lpargne publique a t ngative pour la deuxime anne conscutive.
Compte tenu dune lgre diminution des dpenses dinvestissement et du remboursement dune
partie des arrirs, le besoin de nancement du Trsor sest lev 8,2% du PIB contre 5,5% en
2011. Il a t couvert pour prs des trois-quarts par des ressources internes, le reste ayant t lev
pour plus de la moiti sur le march international. Ces volutions se sont traduites par une hausse
du taux dendettement du Trsor qui est pass de 53,7% en 2011 59,6% en 2012, fragilisant
ainsi davantage la soutenabilit budgtaire.
1 La ligne de prcaution et de liquidit est un instrument de nancement mis en place par le FMI en 2011 pour rpondre aux besoins de liquidit des pays membres
dots de fondamentaux conomiques solides et ayant men des politiques saines, mais qui restent exposs des facteurs de vulnrabilit externes. Elle peut
atteindre jusqu 1.000% de la quote-part. Pour le Maroc, cette ligne porte sur un montant de 6,2 milliards de dollars, soit 700% de sa quote-part.
79
Encadr 1.8.1 : Loi de nances 2012
Llaboration de la loi de nances (LF) 2012 sest base sur un taux de croissance de 4,2%, un taux dination
de 2,5%, un cours moyen du ptrole brut de 100 dollars le baril et un taux de change moyen du dollar
8,20 dirhams.
Le dcit budgtaire, hors recettes de privatisation, tait prvu 5,4% du PIB, les recettes ordinaires et les
dpenses globales ayant t anticipes en accroissement de 10,6% et de 12,8%, respectivement. Du ct
des ressources, la LF prvoyait un accroissement de 8,6% des recettes scales et de 15,1% des recettes
non scales. Les charges de compensation devaient passer de 17 milliards 32,5 milliards et celles du
personnel taient inscrites en hausse de 8,7% 93,5 milliards, en liaison avec les revalorisations salariales et
la programmation de 26.204 nouveaux postes budgtaires. Les dpenses au titre des autres biens et services
ont t xes 47,8 milliards, en progression de 11,3%, et les dpenses dquipement 45,9 milliards, en
baisse de 4,4%.
Principales mesures scales
La LF a instaur une nouvelle contribution au titre de l'IS pour l'anne 2012, de 1,5% du montant du
bnce net pour les socits ralisant un bnce compris entre 50 millions de dirhams et 100 millions de
dirhams. Cette contribution est porte 2,5% si ce bnce est suprieur 100 millions de dirhams.
Pour les associations de micro-crdit, elle a prorog dune anne lexonration de la TVA sur leurs oprations
effectues lintrieur et sur limportation dquipements destins leur fonctionnement.
Pour encourager lhabitat social, des exonrations ont t concdes en matire dIS et dIR affrents
lactivit de location des logements sociaux, ainsi que des plus-values rsultant de la cession desdits logements
au-del dune priode de 8 ans.
Le taux rduit denregistrement a t relev de 3% 4% pour les acquisitions de locaux construits et de
terrains lotir ou construire. Toutefois, cette augmentation ne sapplique pas aux acquisitions de logements
sociaux (250.000 DH) et aux logements faible valeur immobilire (140.000 DH).
Par ailleurs, il a t dcid de relever partir de 2013 les tarifs de la premire immatriculation et de la vignette
automobile pour les vhicules de plus de 11 chevaux de puissance scale et de supprimer lexonration de la
vignette automobile pour les vhicules ayant plus de 25 ans dge, lexception des vhicules de collection.
1.8.1 Excution de la loi de nances
Dans un contexte marqu par la mise en place dun nouveau Gouvernement, la loi de nances
2012 na pu tre adopte qu n mai. Cela sest traduit par un retard dans lexcution de
certaines dpenses, principalement dinvestissement, lesquelles ont t largement rattrapes voire
dpasses en n danne.
Les recettes ordinaires
1
se sont accrues de 4,8% 218,1 milliards de dirhams, tandis que les
dpenses ordinaires, ont atteint 238,1 milliards, en progression de 10,4% par rapport lexercice
prcdent. Aussi, lpargne publique est ressortie ngative pour la deuxime anne conscutive
1 Compte tenu de la part de la TVA transfre aux collectivits locales.
FINANCES PUBLIQUES
80
de 20 milliards aprs 7,6 milliards en 2011. Compte tenu dune baisse de 3% des dpenses
dquipement et dun solde positif des comptes spciaux du Trsor de 5,2 milliards, le dcit
budgtaire sest tabli 63,3 milliards de dirhams, soit 7,6% du PIB.

Graphique 1.8.1 : Evolution du dcit budgtaire
Source : Ministre de lconomie et des nances.
Recettes ordinaires
La hausse des recettes ordinaires du Trsor a marqu une dclration de 7,4% en 2011 4,8%,
recouvrant une stabilisation du rythme daccroissement des recettes scales et une contraction des
recettes non scales.
Les recettes scales, en progression de 6,2%, se sont chiffres 196,4 milliards portant la pression
scale prs de 23,7% du PIB
1
. Par composante, le produit de lIR sest amlior de 9,6% aprs
8,1% en 2011, pour stablir 31,9 milliards, sous leffet notamment des revalorisations salariales.
Les rentres au titre de lIS ont progress de 9,7% aprs 12,1% en 2011, conscutivement au
renforcement de certaines grandes contributions, en particulier, celle de lOCP qui est passe de
3,1 milliards en 2011 5,7 milliards en 2012. Les impts directs ont ainsi totalis 77,1 milliards,
en accroissement de 8,8%.
Bien quen hausse de 4,6% 97,5 milliards, les impts indirects se sont inscrits en ralentissement
par rapport 2011, en relation principalement avec la dclration de 14,8% 6,1% des recettes
de la TVA limportation. En revanche, le produit de la TIC a connu un accroissement de 4% aprs
1 La pression scale correspond au ratio des recettes scales au PIB nominal.
BANK AL-MAGHRIB - RAPPORT - EXERCICE 2012 FINANCES PUBLIQUES
81
3,4% en 2011 suite laugmentation des prlvements sur les tabacs manufacturs. Sagissant
des droits de douane, leurs recettes ont afch une baisse de 12,5% 9 milliards en lien avec la
poursuite du dmantlement tarifaire, particulirement avec lUnion Europenne.
Graphique 1.8.2 : Evolution des recettes ordinaires du Trsor
Par ailleurs, les droits denregistrement et de timbre ont drain une recette de 12,9 milliards en
progression de 20,5% dune anne lautre, attribuable notamment au relvement de 3%
4% du taux applicable aux prix dacquisition des locaux construits et des terrains construire, au
ramnagement du droit de timbre sur la premire immatriculation des vhicules automobiles,
ainsi quau recouvrement dun milliard au terme de la fusion ONE-ONEP.
Les recettes non scales sont revenues, pour leur part, de 19,9 18,5 milliards de dirhams. Cette
baisse rsulte du recul de 25,7% des autres recettes non scales et de la hausse de 9,4% des recettes
de monopole qui ont atteint 11,5 milliards en relation essentiellement avec laccroissement de 3
4,1 milliards des dividendes verss par lOCP. Les autres recettes de monopole et de participations
proviennent principalement de Maroc Tlcom pour 2,3 milliards, de lAgence nationale de la
conservation foncire, du cadastre et de la cartographie pour 2 milliards et de Bank Al-Maghrib
pour 903 millions de dirhams.

FINANCES PUBLIQUES
82
Tableau 1.8.1 : Situation des charges et ressources du Trsor (En millions de dirhams)
Anne 2011 * En % du PIB Anne 2012 En % du PIB
Recettes ordinaires 208.047 25,9 218.061 26,3
Recettes scales 184.981 23,0 196.444 23,7
Impts directs 70.850 8,8 77.119 9,3
Impt sur les socits 39.370 4,9 43.206 5,2
Impt sur le revenu 29.121 3,6 31.925 3,9
Impts indirects 93.178 11,6 97.473 11,8
Taxe sur la valeur ajoute ** 71.319 8,9 74.729 9,0
Taxes intrieures de consommation 21.859 2,7 22.744 2,7
Droits de douane 10.286 1,3 9.003 1,1
Recettes non scales 19.904 2,5 18.474 2,2
Recettes de certains comptes spciaux du
Trsor
3.161 0,4 3.143 0,4
Fonds de soutien des prix 434 0,1 357 0,0
Fonds spcial routier 2.727 0,3 2.786 0,3
Dpenses globales 265.633 33,1 286.607 34,6
Dpenses ordinaires 215.610 26,9 238.092 28,7
Dpenses ordinaires hors compensation 166.780 20,8 183.222 22,1
Biens et services 127.144 15,8 140.792 17,0
Personnel 88.973 11,1 96.288 11,6
Intrts de la dette 18.240 2,3 20.012 2,4
Intrieure 15.204 1,9 16.689 2,0
Extrieure 3.036 0,4 3.323 0,4
Compensation 48.830 6,1 54.870 6,6
Fonds de soutien des prix 479 0,1 431 0,1
Transferts aux collectivits locales 21.396 2,7 22.419 2,7
Solde ordinaire -7.563 -0,9 -20.031 -2,4
Solde primaire *** -35.678 -4,4 -43.326 -5,2
Dpenses dinvestissement 50.023 6,2 48.515 5,9
Fonds spcial routier 2.834 0,4 2.407 0,3
Solde des autres comptes spciaux du Trsor 3.668 0,5 5.208 0,6
Solde budgtaire global -53.918 -6,7 -63.338 -7,6
Variation des arrirs 9.851 1,2 -4.786 -0,6
Besoin ou excdent de nancement -44.067 -5,5 -68.124 -8,2
Financement intrieur 31.141 3,9 49.770 6,0
Financement extrieur 7.279 0,9 15.062 1,8
Tirages 13.954 1,7 22.958 2,8
Amortissements -6.675 -0,8 -7.896 -1,0
Privatisation 5.647 0,7 3.292 0,4
* Chiffres rviss.
** Compte tenu de la part de la TVA transfre aux Collectivits Locales.
*** Correspond au solde budgtaire hors charges en intrts de la dette.
83
Dpenses globales
Les dpenses ordinaires du Trsor ont augment de 10,4% dune anne lautre pour atteindre
238,1 milliards, retant un alourdissement des dpenses de fonctionnement et de la charge de
compensation.

Graphique 1.8.3 : Evolution des dpenses globales du Trsor
Les dpenses de personnel, en hausse de 8,2% aprs 13% en 2011 et 5,7% en moyenne entre
2002 et 2010, se sont leves 96,3 milliards, soit 11,6% du PIB en 2012. Cette volution
dcoule de la cration nette de plus de 11.000 postes et des revalorisations salariales consenties
dans le cadre du dialogue social qui se sont traduites par une dpense supplmentaire de 2,8
milliards. Le salaire mensuel net moyen des fonctionnaires a connu en consquence une hausse
continue passant de 4.670 dirhams en 2003 plus de 7.200 dirhams en 2012, soit une progression
annuelle moyenne de 5%. Quant aux autres biens et services, leurs dpenses se sont accrues de
16,6% 44,5 milliards, infrieures cependant de 3,3 milliards par rapport la prvision de la loi
de nances. Au total, les dpenses au titre des biens et services ont enregistr une progression de
10,7% 140,8 milliards.
FINANCES PUBLIQUES
84
Graphique 1.8.4 : Evolution de la masse salariale
Pour ce qui est de la charge de compensation, elle a augment de 12,4% pour atteindre 54,9
milliards, soit 6,6% du PIB et ce, malgr le relvement de 17% en moyenne des prix la pompe
opr en juin. Dans le dtail, les produits ptroliers se sont accapars 32,3 milliards de ces dpenses,
le gaz butane 15,7 milliards et les denres alimentaires ont absorb 5,4 milliards.
Graphique 1.8.5 : Evolution des dpenses de compensation
85
Encadr 1.8.2 : Dpenses de compensation
Au cours des deux dernires dcennies, les dpenses de compensation ont connu une hausse considrable
passant dun milliard en 1990 prs de 55 milliards de dirhams en 2012, ou de 0,4% 6,6% du PIB. Entre
2009 et 2012, cette charge a reprsent prs de 84,2% du dcit budgtaire sur la priode. Ce dernier, hors
dpenses de compensation, aurait t de 0,8% du PIB au lieu de 5,3% en moyenne et de 1% au lieu 7,6%
en 2012.
Graphique E1.8.2.1 : Solde budgtaire et dpenses de compensation

Tenant compte des perspectives dvolution des prix des matires premires et de base sur les marchs
internationaux et en labsence d'une rforme de ce mcanisme de compensation, cette tendance devrait se
poursuivre dautant plus que, selon les prvisions long terme de la Banque mondiale, le prix moyen annuel
du ptrole brut devrait rester suprieur 100$/bl.
De leur ct, les charges en intrts de la dette aggraves de 9,7% 20 milliards retant des
augmentations respectives de 9,8% et de 9,4% de ses composantes intrieure et extrieure. Pour
cette dernire, les charges incorporent notamment le paiement de 501 millions de dirhams au titre
des chances en intrts de lemprunt dun milliard deuros contract en octobre 2010.
Au regard de ces volutions, le solde ordinaire a t dcitaire de 20 milliards de dirhams soit
2,4% du PIB, au lieu de 7,6 milliards ou 0,9% du PIB en 2011, demeurant ainsi ngatif pour la
deuxime anne conscutive (Graphique 1.8.6). Pour ce qui est des dpenses dquipement, elles
ont port sur un montant de 48,5 milliards, en baisse de 3%. Au total, les dpenses globales ont
t en hausse de 7,9% 286,6 milliards, soit 34,6% du PIB.
FINANCES PUBLIQUES
86
Graphique 1.8.6 : Solde ordinaire
Avec un solde positif des comptes spciaux du Trsor
1
de 5,2 milliards, le dcit budgtaire est
pass de 53,9 63,3 milliards, ou de 6,7% 7,6% du PIB, et le solde primaire a enregistr un
dcit de 43,3 au lieu de 35,7 milliards. Tenant compte du remboursement darrirs de paiement
pour un montant de 4,8 milliards, le dcit de caisse sest tabli 68,1 milliards de dirhams en
creusement de 24,1 milliards par rapport 2011.
Graphique 1.8.7 : Evolution du stock des arrirs de
paiement
Graphique 1.8.8 : Evolution du solde primaire et de la
dette publique directe
1.8.2 Financement du Trsor
Outre les recettes de privatisation de 3,3 milliards provenant de la cession de 10% du capital
de la BCP, le besoin de nancement du Trsor a t couvert pour prs des trois-quarts par des
ressources intrieures et hauteur de 20% par le nancement extrieur. Ce dernier, en hausse de
1 Ce solde correspond la diffrence entre les recettes et les dpenses des comptes spciaux du Trsor (CST) lexception du Fonds de soutien des prix et du Fonds
spcial routier.
87
7,8 milliards par rapport 2011, a t assur en grande partie par la leve en dcembre de 1,5
milliard de dollars sur le march nancier international.
Financement extrieur
Les tirages extrieurs ont totalis 23,1 milliards de dirhams, en augmentation de 65,9% par rapport
lanne 2011. En plus de lmission obligataire de 1,5 milliard de dollars, le Trsor a effectu des
encaissements, notamment, auprs de la Banque Africaine de Dveloppement pour un montant
de 3 milliards de dirhams, de la Banque Mondiale pour un total de 1,4 milliard de dirhams et du
Fonds Montaire Arabe pour 1,3 milliard de dirhams. En regard, le montant des remboursements
du principal de la dette extrieure ont progress de 18,3% 7,9 milliards. Les ux nets se sont
tablis ainsi 15,2 milliards, montant deux fois plus important que celui de lanne 2011.

Encadr 1.8.3 : Souscription du Maroc la ligne de Prcaution et de Liquidit du FMI
Le Conseil dadministration du FMI a approuv le 3 aot 2012 un accord de 2 ans en faveur du Maroc au titre
de la Ligne de Prcaution et de Liquidit (LPL) dun montant 4,12 milliards de DTS (6,21 milliards de dollars
US) soit 700% de la quote-part du Maroc. L'objectif de cette ligne est de soutenir le programme conomique
des autorits qui vise notamment reconstituer les coussins extrieurs et budgtaire et promouvoir une
croissance conomique forte et inclusive. La LPL vise fournir une assurance contre les chocs exognes,
renforcer la conance des investisseurs et faciliter laccs aux marchs de capitaux privs.
Mise en place en novembre 2011, la LPL a t conue par le FMI pour rpondre de faon souple aux besoins
de liquidit des pays membres dont lconomie est juge globalement solide, mais qui restent exposs
certains facteurs de vulnrabilit externes. En dautres termes, lligibilit dun pays cette facilit tmoigne
de la solidit de son conomie et de la politique conomique mene par les autorits dans les 5 domaines
suivants : 1) la position extrieure et laccs aux marchs ; 2) la politique budgtaire ; 3) la politique montaire
; 4) la solidit et la supervision du secteur nancier ; et 5) la qualit des donnes.
Cet instrument peut soutenir des accords de 1 2 ans (renouvelables) avec un plafond 500% de la quote-part
pour la 1re anne et pouvant atteindre 1.000% de la quote-part au bout de 2 ans. Les conditions d'ligibilit
sont rexamines semestriellement par le Conseil dadministration. La dure de laccord peut galement tre
de 6 mois, non renouvelable, pour rpondre des besoins de balance des paiements court terme. Dans le
cadre dun accord semestriel, laccs ne peut dpasser 250% de la quote-part, voire au maximum 500% dans
des situations exceptionnelles.
Laccord au titre de la LPL auquel a souscrit notre pays prvoit ainsi 3 revues semestrielles au cours desquelles
seront examins les rsultats du programme conomique des autorits ainsi que les repres indicatifs qui ont
t convenus avec le Fonds et qui concernent les niveaux des rserves internationales nettes de la Banque
centrale et du dcit budgtaire.
FINANCES PUBLIQUES
88
Financement intrieur
Les leves nettes du Trsor sur le march intrieur ont enregistr une hausse importante 49,8
milliards contre 31,1 milliards en 2011. Effectues hauteur de 54% sur des titres 5 ans, les
missions nettes de bons du Trsor sur le march des adjudications se sont chiffres 42,5 milliards
de dirhams contre 36,4 milliards. Par catgorie dinvestisseurs, les souscriptions nettes ressortent
positives 32 milliards pour les OPCVM, 17,8 milliards pour les banques et 2,1 milliards pour
les entreprises non nancires. Elles se sont tablies, en revanche, des niveaux ngatifs de 7,5
milliards pour les assurances et organismes de prvoyance sociale et de 2,3 milliards pour les
autres institutions nancires.
1.8.3 Dette publique
En hausse de 13,4%, lencours de la dette publique sest tabli 607,6 milliards de dirhams
n 2012, portant son ratio au PIB de 66,8% 73,4%. La composante intrieure sest tablie
394,9 milliards ou 47,7% du PIB contre 212,7 milliards de dirhams ou 25,7% du PIB pour la dette
extrieure publique. Cette dernire sest caractrise par une augmentation de 12,4% 14,1%
du PIB pour la dette directe du Trsor et de 11,2% 11,6% du PIB pour la dette garantie.

Graphique 1.8.9 : Evolution de la dette publique
89
Par crancier, la dette extrieure publique est essentiellement contracte auprs d'institutions
internationales multilatrales, avec une part de 49,2% et des cranciers bilatraux avec 35,2%.
Concernant sa structure par devise, la dette libelle en euros reprsente 72,7%, tandis que les
parts du dollar et du yen sont de 9,9% et 5,6%, respectivement.
En somme, le cot moyen apparent
1
de la dette du Trsor est revenu de 4,7% en 2011 4,6%
en 2012, recouvrant une lgre baisse du taux apparent de la dette intrieure et une hausse de
celui extrieur.
1 Les donnes relatives aux taux moyens pondrs ntant pas encore publies par le Ministre de l'conomie et des nances, le cot moyen apparent est calcul sur
la base du rapport entre les intrts de la dette pays lanne en cours et le stock de la dette de lanne prcdente.
FINANCES PUBLIQUES
90
1.9 Politique montaire
En 2012, le Conseil de Bank Al-Maghrib a dcid lors de sa premire runion tenue en mars de
rduire le taux directeur de 3,25% 3% et la maintenu inchang durant le reste de lanne. Ces
dcisions sont intervenues dans un contexte marqu par labsence de pressions inationnistes avec
des prvisions en ligne avec lobjectif de stabilit des prix moyen terme, ainsi quune balance des
risques oriente la baisse au terme du premier trimestre et neutre au cours des trois derniers. Ce
constat est li, sur le plan externe, laffaiblissement de la demande trangre et au lger reux
des prix des matires premires et sexplique, au niveau interne, par la modration de la demande,
le ralentissement de la progression du crdit bancaire et le maintien de lcart montaire un
niveau ngatif.
Sur le plan oprationnel, compte tenu du creusement du dcit de liquidit, sous leffet
principalement de la baisse des rserves de change, la Banque a augment le volume de ses
injections, essentiellement par le biais des avances 7 jours sur appels doffres et, dans une
moindre mesure, travers les avances 24 heures et les oprations terme plus long. Au
regard de lampleur et de la persistance du besoin de liquidit des banques, le Conseil de Bank
Al-Maghrib a dcid galement lors de sa runion de septembre 2012, de rduire de 2 points de
pourcentage le taux de la rserve montaire, le ramenant ainsi 4%. Lensemble de ces actions a
permis de maintenir le taux interbancaire un niveau globalement proche du taux directeur.
1.9.1 Dcisions de politique montaire
Les analyses et prvisions ralises sur la base des donnes disponibles au terme du premier
trimestre de lanne ont fait ressortir labsence de risques inationnistes moyen terme. Au
niveau international, lactivit conomique et ses perspectives se sont dgrades dans la zone
euro, contribuant la poursuite de laffaiblissement de la demande trangre adresse au Maroc.
Sur le plan interne, aussi bien loutput gap non agricole que lcart montaire ont volu des
niveaux indiquant labsence de risques inationnistes. Dans ces conditions, la prvision dination
au terme de lhorizon de six trimestres est demeure en ligne avec lobjectif de stabilit des prix
moyen terme, avec une balance des risques oriente la baisse. Ce constat a amen le Conseil
de la Banque lors de sa premire runion du 27 mars rduire le taux directeur de 3,25% 3%.
Durant les trois autres trimestres de 2012, les pressions inationnistes sont restes modres dans
une conjoncture conomique difcile. Au plan externe, lactivit conomique dans la zone euro
91
est demeure faible, avec une dgradation de la situation des nances publiques dans certains
pays. Ces contre-performances se sont retes ngativement sur la demande adresse au Maroc
et ont contribu, avec la dclration des prix internationaux des matires premires, notamment
nergtiques, au reux des tensions inationnistes dorigine externe.
Au niveau interne, loutput gap non agricole a continu dafcher des valeurs ngatives et les
prvisions de croissance ont t maintenues en dessous de 3% pour lanne 2012 et entre 4% et
5% pour 2013, indiquant ainsi labsence de tensions sur les prix manant de la demande. En outre,
le ralentissement des rythmes daccroissement de la masse montaire et du crdit sest poursuivi.
En consquence, lcart montaire est rest ngatif, corroborant ainsi labsence moyen terme de
risques inationnistes lis aux conditions montaires.

Graphique 1.9.1 : Output gap non agricole (en %) Graphique 1.9.2 : Ecart montaire en termes rels (en %)
Sources : HCP et BAM.
Sur la base de ces lments, et en dpit du relvement en juin 2012 des prix de certains carburants
dcid par le Gouvernement, la prvision dination au terme de lhorizon de prvision est reste
en ligne avec lobjectif de stabilit des prix moyen terme. Par consquent, et tenant compte
dune balance des risques globalement neutre, le Conseil de la Banque a dcid de maintenir le
taux directeur inchang 3% lors de ses trois autres runions de lanne.
POLITIQUE MONTAIRE
92
Tableau 1.9.1 : Dcisions de politique montaire depuis 2008
Entre en vigueur
Taux directeur
(Taux des avances 7 jours)
Taux de la rserve
montaire
Autres
01/01/2008 Baisse de 16,5% 15%
24/09/2008 Hausse de 3,25% 3,50%
01/01/2009 Baisse de 15% 12%
25/03/2009 Baisse de 3,50% 3,25%
01/07/2009 Baisse de 12% 10%
01/10/2009 Baisse de 10% 8%
01/04/2010 Baisse de 8% 6%
13/04/2011
Extension du collatral ligible aux
oprations de politique montaire
aux certicats de dpts.
- Ajustement des priodes dappel
doffres avec les priodes de la
rserve montaire.
- Suppression des comptes sur
carnets de lassiette de calcul de la
rserve obligatoire
20/09/2011
Introduction des oprations de prise
de pension terme plus long
27/03/2012 Baisse de 3,25% 3%
Dcision dlargissement du
collatral ligible aux oprations
de politique montaire aux effets
reprsentatifs des crances prives
des TPE et PME.
26/09/2012 Baisse de 6% 4%
13/12/2012
- Mise en uvre de la premire
opration de prts garantis par
des effets privs destins aux TPE
et PME.
- Assouplissement des critres
dligibilit des certicats de
dpts.
Par ailleurs, compte tenu de lampleur et du caractre durable du besoin de liquidit des banques,
tels quils ressortent des prvisions des facteurs de liquidit, le Conseil de la Banque a dcid,
loccasion de sa troisime runion, tenue le 26 septembre, de rduire de 2 points de pourcentage
le taux de la rserve montaire, le ramenant de 6% 4%. Cette mesure a permis une injection de
liquidit de 7,6 milliards de dirhams.
Concernant les modalits dintervention sur le march montaire, en plus des avances 7 jours, la
Banque a procd des oprations de pension terme plus long
1
et a effectu, pour la premire
fois, une opration de prts garantis
2
.
1 Ces oprations prennent la forme de pensions livres et permettent dinjecter des liquidits sur le march montaire sur des priodes plus longues (en gnral 3
mois) que celles des oprations principales (avances 7 jours).
2 Ces oprations consistent fournir des liquidits aux banques dans le cadre des oprations terme plus long et sont garanties par des effets reprsentatifs de
crances prives des TPE et PME.
BANK AL-MAGHRIB - RAPPORT - EXERCICE 2012 POLITIQUE MONTAIRE
93
Encadr 1.9.1 : Evaluation de la prvision dination en 2012
An dvaluer a posteriori la qualit des prvisions trimestrielles de lination retenues dans le cadre des
Rapports sur la Politique Montaire, une analyse est effectue sur la base des erreurs de prvisions mesures
par lcart absolu
1
entre la prvision dination et sa ralisation.
Les rsultats pour lanne 2012 montrent que lcart absolu de prvision sest tabli 1,4 point de pourcentage
au premier trimestre. Il est revenu ensuite 0,7 point au deuxime et 0,4 point au troisime trimestre avant
de sannuler au quatrime trimestre.
Graphique E1.9.1.1 : Ecart absolu entre la prvision de lination trimestrielle et sa ralisation
(en points de pourcentage)
Graphique E1.9.1.2 : Fan chart mars 2012 Graphique E1.9.1.3 : Fan chart juin 2012
Graphique E1.9.1.4 : Fan chart septembre 2012 Graphique E1.9.1.5 : Fan chart dcembre 2012
1 Lcart de prvision mesure la diffrence absolue entre les valeurs observes et prvues de lination. Cette dernire est calcule en prenant la moyenne des
six prvisions antrieures faites pour le trimestre concern.
2 Les points sur les graphiques en ventail renseignent sur les taux dination en glissement annuel observs durant chaque trimestre de lanne 2012.
POLITIQUE MONTAIRE
94
1.9.2 Aspects oprationnels de la politique montaire
Le besoin de liquidit des banques
1
, calcul au terme de chaque semaine, sest lev en moyenne
61,8 milliards de dirhams contre 23,7 milliards un an auparavant. Cette volution, qui traduit
la dgradation de la position structurelle de liquidit des banques de -1,1 milliard de dirhams en
2011 -41,3 milliards en 2012, rsulte essentiellement de la baisse de 31,7 milliards des rserves
nettes de change de Bank Al-Maghrib et de la hausse de 9,2 milliards de la circulation duciaire.
En parallle, le montant de la rserve montaire a t rduit de 22,6 milliards en 2011 20,5
milliards de dirhams en moyenne de ns de semaines, suite notamment la dcision du Conseil
de la Banque dabaisser son ratio de 6% 4% partir du 26 septembre.
Face ce dcit en liquidit, Bank Al-Maghrib a augment le volume de ses interventions de 24
milliards en 2011 62 milliards de dirhams, dont 46,8 milliards travers les avances 7 jours sur
appel doffres. Le reste a t inject via les oprations de pensions livres trois mois, au moyen
davances 24 heures, ainsi que par le biais dune opration de prts garantis par des effets privs
sur les TPE et PME, dun montant de 2,4 milliards.
Graphique 1.9.3 : Position structurelle de liquidit et montant de la rserve montaire
(moyennes des ns de semaines, en milliards de DH)
1 Le besoin de liquidit des banques correspond lcart entre la position structurelle de liquidit bancaire (PSLB) et le montant de la rserve montaire. Lorsque cet
cart est positif, on parle plutt dexcdent de liquidit. La PSLB correspond l'effet net des facteurs autonomes sur les trsoreries bancaires. Elle est calcule comme
suit : PSLB = Rserves nettes de change de Bank Al-Maghrib + Position nette du Trsor + Autres facteurs nets - Circulation duciaire.
95
Graphique 1.9.4 : Interventions de Bank Al-Maghrib et taux moyen pondr sur le march interbancaire
(donnes quotidiennes)
Lanalyse infra-annuelle indique que les trsoreries bancaires ont dgag un dcit moyen de
52,2 milliards de dirhams durant les six premiers mois de lanne, du fait essentiellement de la
baisse de 27,4 milliards des rserves nettes de change de Bank Al-Maghrib. Durant cette priode,
la Banque est intervenue essentiellement travers des avances 7 jours sur appel doffres, pour
un montant moyen de 37,3 milliards de dirhams, et a maintenu lencours des oprations de
renancement long terme 15 milliards de dirhams par le biais de la pension livre.
Graphique 1.9.5 : Position de liquidit et montant de la
rserve montaire (moyennes des ns de semaines en
milliards de DH)
Graphique 1.9.6 : Contribution des facteurs autonomes
la variation mensuelle de la PSLB en milliards de DH
(moyennes des ns de semaines)
A partir du mois de juillet et jusquau mois de novembre, le besoin des banques en liquidit
sest accentu 72,4 milliards de dirhams en moyenne. Cette volution rete la poursuite de la
contraction des rserves nettes en devises de la Banque, ainsi que laugmentation de la circulation
duciaire, en relation avec la priode estivale, le mois du ramadan et la clbration de lAd
Al-Adha. Dans ces conditions, la Banque a relev le volume de ses interventions 73,1 milliards
POLITIQUE MONTAIRE
96
de dirhams en moyenne, travers principalement les avances 7 jours, dun montant moyen de
57,3 milliards de dirhams. Elle est galement intervenue occasionnellement au moyen davances
24 heures ; lencours des oprations de renancement long terme ayant t, pour sa part,
maintenu 15 milliards de dirhams.
En revanche, le mois de dcembre a t marqu par une relative attnuation du dcit des
trsoreries, revenu 67 milliards de dirhams, sous leffet conjugu de la hausse des rserves nettes
de change de Bank Al-Maghrib, lie lopration demprunt extrieur effectue par le Trsor,
ainsi qu une diminution de la circulation duciaire. En plus du recours aux instruments habituels,
cest au cours de ce mois que la Banque a procd la premire opration de prts garantis.
1.9.3 Evolution des taux dintrt
Suite la rduction du taux directeur de 3,25% 3% en mars 2012, le taux moyen pondr sur
le march interbancaire sest tabli en moyenne 3,19%, soit une baisse de 10 points de base
par rapport 2011. Il a oscill autour de 3,30% au cours du premier trimestre et de 3,15% sur le
reste de lanne. Quant sa volatilit
1
, elle est reste quasiment stable dune anne lautre, son
cart type tabli 8 points de base.
Graphique 1.9.7 : Evolution du taux moyen pondr sur le march interbancaire
(donnes quotidiennes)
1 La volatilit du taux interbancaire est mesure par son cart-type historique.
97
Sagissant des taux dbiteurs, les rsultats de lenqute trimestrielle de Bank Al-Maghrib auprs
des banques indiquent que le taux moyen pondr est revenu 6,29% en moyenne durant
lanne 2012, soit un repli de 9 points de base par rapport lanne dernire.
Graphique 1.9.8 : Evolution des taux dbiteurs selon l'objet du crdit
Le lger reux du taux dbiteur moyen pondr recouvre des baisses de 6,10% 6% pour les
crdits lquipement, de 6,28% 6,11% pour les prts immobiliers et de 6,38% 6,29% pour
les facilits de trsorerie, ceux assortissant les crdits la consommation tant demeurs stables
autour de 7,33%.
Quant au prol infra-annuel, il laisse indiquer des dlais allant dun deux trimestres pour la
transmission de la rduction du taux directeur aux taux dbiteurs. En n danne, une hausse
de taux a t constate pour lensemble des catgories de crdit, lexception des facilits de
trsorerie.
POLITIQUE MONTAIRE
98
Tableau 1.9.2 : Evolution des taux dbiteurs

2011 2012
T1 T2 T3 T4 2011* T1 T2 T3 T4 2012*
Comptes dbiteurs et
crdits de trsorerie
6,22 6,05 6,31 6,69 6,38 6,56 6,08 6,41 6,17 6,29
Crdits lquipement 6,08 6,15 6,00 6,16 6,10 6,16 5,93 5,76 6,14 6,00
Crdits immobiliers 6,35 6,34 6,17 6,22 6,28 6,19 6,13 6,03 6,10 6,11
Crdits la consommation 7,34 7,28 7,30 7,40 7,33 7,46 7,19 7,28 7,42 7,33
Total crdit bancaire 6,29 6,15 6,31 6,65 6,38 6,52 6,13 6,35 6,20 6,29
* Moyennes pondres par la production des crdits.
Source : Enqute trimestrielle de BAM auprs des banques.
Lanalyse des taux dintrt crditeurs appliqus par les banques, montre que le taux moyen
pondr des dpts 6 et 12 mois sest accru de 9 points de base, atteignant 3,71% en moyenne.
Cette volution rete les hausses de 18 points de base des taux sur les dpts 6 mois et de 6
points pour ceux 12 mois, stablissant respectivement 3,50% et 3,85% en moyenne durant
lanne 2012. En ce qui concerne le taux minimum appliqu aux comptes sur carnets auprs des
banques, index sur le taux moyen pondr des bons du Trsor 52 semaines, il sest lgrement
accru pour se situer 3%.
Tableau 1.9.3 : Taux sur les dpts et les comptes sur carnets* (en %)
2009 2010 2011
2012
T1 T2 T3 T4 Anne
Dpts 6 mois 3,46 3,31 3,32 3,50 3,45 3,50 3,55 3,50
Dpts 12 mois 3,79 3,72 3,79 3,90 3,83 3,83 3,85 3,85
Dpts 6 et 12 mois 3,66 3,56 3,62 3,70 3,68 3,71 3,73 3,71
Comptes sur carnets 3,20 2,97 2,97 2,97 2,97 3,04 3,04 3,00
*Moyennes pondres par les encours des dpts.
Pour ce qui est des taux sur le march primaire des bons du Trsor, ils ont t globalement
orients la hausse, en relation notamment avec le resserrement de la liquidit sur le march et
laccroissement des besoins de nancement du Trsor. Toutes les maturits ont en effet enregistr
des augmentations variant entre 2 et 59 points de base.
99
Tableau 1.9.4 : Taux des bons du Trsor sur le march primaire*
2009 2010 2011
2012
T1 T2 T3 T4 Anne
Taux courts
21 jours
3,48 3,37 3,28 - - - - -
24 jours
- - - - - - 3,71 3,71
35 jours
- - - - - - 3,78 3,78
39 jours
- - - 3,38 - - - 3,38
43 jours
- - - - - 3,48 - 3,48
44 jours
- - - - 3,22 3,59 - 3,41
45 jours
- - - - - - 3,97 3,97
13 semaines
3,33 3,36 3,31 3,42 3,21 3,31 3,40 3,33
26 semaines
3,38 3,42 3,33 3,55 3,39 3,42 3,57 3,48
52 semaines
3,45 3,54 3,47 3,65 3,53 3,74 3,84 3,69
Taux moyen et long termes
2 ans 3,60 3,68 3,64 3,89 3,71 3,93 4,24 3,94
5 ans
3,79 3,90 3,86 4,05 4,00 4,32 4,53 4,22
10 ans
- 4,17 4,14 4,32 4,29 4,51 4,84 4,49
15 ans
- 4,34 4,36 4,46 4,52 4,74 5,08 4,70
20 ans
- 4,45 4,42 - - 5,01 - 5,01
30 ans
- - - 5,02 - - - 5,02
*Moyennes arithmtiques.
Sur le march secondaire, et linstar de lvolution observe sur le march primaire, les rendements
de lensemble des maturits taient orients la hausse lexception dun lger mouvement de
baisse constate pour certaines dentre elles, entre les premiers et deuxime trimestres, en liaison
notamment avec la rduction du taux directeur.
Tableau 1.9.5 : Taux des bons du Trsor sur le march secondaire*
2009 2010 2011
2012
T1 T2 T3 T4 Anne
Taux courts
13 semaines 3,36 3,38 3,31 3,43 3,29 3,35 3,43 3,38
26 semaines 3,39 3,43 3,36 3,51 3,37 3,46 3,56 3,48
52 semaines 3,48 3,55 3,47 3,63 3,53 3,69 3,81 3,66
Taux moyen et long termes
2 ans 3,60 3,69 3,64 3,85 3,71 3,90 4,14 3,90
5 ans 3,81 3,90 3,86 4,04 3,98 4,19 4,51 4,18
10 ans 4,11 4,17 4,14 4,29 4,28 4,50 4,81 4,47
15 ans 4,48 4,35 4,31 4,48 4,49 4,68 4,94 4,65
20 ans 4,50 4,45 4,42 4,55 4,56 4,69 4,84 4,66
*Moyennes arithmtiques.
POLITIQUE MONTAIRE
100
Graphique 1.9.9 : Courbe des taux du march secondaire des bons du Trsor (en %)
1.9.4 Taux de change
En 2012, la monnaie nationale sest apprcie de 1,42% face leuro et sest dprcie de 6,24%
vis--vis du dollar amricain, de 5,17% lgard de la livre sterling et de 0,71% contre le franc
suisse.
Par rapport aux devises des principaux pays mergents, la monnaie nationale sest renforce de
8,7% vis--vis du real brsilien, de 6,85% contre la roupie indienne et de 0,54% face la livre
turque, alors quelle sest dprcie de 9,17% lgard du yuan chinois.
Dans ces conditions, le taux de change effectif nominal du dirham, dont le calcul se base sur un
panier comprenant les monnaies des principaux pays partenaires et concurrents du Maroc, est
rest quasiment stable par rapport lanne prcdente. En termes rels, il sest dprci de 1,6%
en moyenne, en raison dun diffrentiel dination globalement en faveur du Maroc.
Graphique 1.9.10 : Cours de change virement
(moyenne mensuelle)
Sources : BAM et FMI.
Graphique 1.9.11 : Taux de change effectifs nominal et
rel du dirham (base 100 en 2000)
101
1.10 Monnaie et crdit
Dans un contexte marqu par le ralentissement de lactivit conomique et la dtrioration des
comptes extrieurs, la modration de la cration montaire sest poursuivie en 2012, avec un
accroissement de 4,5% de lagrgat M3
1
au lieu de 6,4% en 2011 et 7,1% en moyenne sur les
cinq dernires annes. Cette volution rete la dclration du crdit bancaire et des crances
sur ladministration centrale, ainsi que la contraction des avoirs extrieurs nets.
Le chissement tendanciel du rythme de progression du crdit bancaire, observ depuis 2008,
sest davantage accentu, lencours du crdit stant accru de 4,6% aprs 10,6% une anne
auparavant. Ce ralentissement a concern toutes les catgories de crdit, en particulier ceux
destins lquipement, qui ont enregistr leur premire baisse depuis 2004, en liaison avec le
repli du rythme dinvestissement, ainsi que les prts immobiliers dont le taux daccroissement
est revenu de 10,2% 6,1%, traduisant notamment la dclration de la hausse du nombre de
transactions immobilires.
Avec laccentuation des besoins de nancement du Trsor, les crances sur ladministration centrale
se sont accrues de 22,8%, rythme qui reste toutefois infrieur celui de 25,8% enregistr en
2011.
Lencours des rserves internationales nettes (RIN) a pour sa part recul de 16,7% 144,7 milliards
de dirhams, soit lquivalent de 4 mois et 2 jours dimportations de biens et services, contre 5 mois
et 6 jours une anne auparavant. Cette baisse sexplique par le creusement du dcit commercial,
ainsi que par la diminution des recettes voyages et des transferts des MRE.
1.10.1 Agrgat M3
En 2012, la masse montaire M3 sest accrue de 4,5%, au lieu de 6,4% en 2011, traduisant
principalement un ralentissement de 10,4% 5,1% du rythme de progression des crances sur
lconomie et de 25,8% 22,8% de celui des crances nettes sur ladministration centrale, ainsi
quune contraction de 16,7% des rserves internationales nettes. En revanche, les ressources
caractre non montaire
2
ont augment de 7%, aprs 10,5% en 2011. Dans ces conditions, et
1 Lagrgat M3 qui correspond la masse montaire au sens large, regroupe la circulation duciaire, la monnaie scripturale, les placements vue et les autres actifs
montaires, dont notamment, les placements terme, les OPCVM montaires et les dpts en devises.
2 Les ressources non montaires dont la hausse engendre un impact ngatif sur la masse montaire, comprennent le capital et les rserves des institutions de dpts
et les engagements non montaires des autres institutions de dpts, notamment les dpts rglements et de garantie, les emprunts subordonns, les certicats
de dpts ayant une dure rsiduelle suprieure 2 ans, ainsi que les obligations.
102
tenant compte dune hausse de 3,2% du PIB nominal, la vitesse de circulation de la monnaie
1

sest tablie 0,83, niveau proche de la moyenne observe depuis 2007.
Graphique 1.10.1 : Croissance annuelle de M3 Graphique 1.10.2 : Croissance annuelle des principales
contreparties de M3
Lanalyse infra-annuelle montre que la croissance de lagrgat M3 sest tablie 5,2% en
moyenne durant le premier semestre, recouvrant un renforcement de 42,4% des crances nettes
sur ladministration centrale, une hausse de 8,5% des ressources caractre non montaire et
une diminution de 15,1% des rserves internationales nettes. Durant le deuxime semestre, le
rythme de progression de la masse montaire est revenu 4,2%, sous leffet notamment de
laccentuation de la baisse des rserves internationales nettes et de la dclration des rythmes
daccroissement du crdit bancaire et des crances nettes sur ladministration centrale.
1.10.2 Composantes de M3
Monnaie duciaire
La monnaie duciaire sest accrue de 3,4% en 2012, aprs 9,4% une anne auparavant,
contribuant ainsi hauteur de 0,6 point de pourcentage la hausse de la masse montaire. Au
cours du premier semestre, elle a augment de 6,9% en moyenne, aprs 8,1% pendant la mme
priode de 2011. Au deuxime semestre, et hormis laccroissement constat n octobre en
relation avec lAd Al Adha, le rythme de progression de la circulation duciaire sest tabli 4,1%
en moyenne, contre 9,5% au cours de la mme priode de 2011.
1 La vitesse de circulation de la monnaie reprsente le nombre de fois quune mme unit montaire est utilise dans les transactions effectues pendant une priode
donne. Elle est mesure par le rapport entre le PIB nominal et lagrgat M3.
BANK AL-MAGHRIB - RAPPORT - EXERCICE 2012 MONNAIE ET CRDIT
103
Graphique 1.10.3 : Evolution de la circulation duciaire
Monnaie scripturale
Laugmentation de la monnaie scripturale est revenue de 5,8% 4,7%, traduisant principalement
le ralentissement de lactivit conomique. Sa contribution la croissance montaire sest
tablie 2,1 points de pourcentage, aprs 2,7 points un an auparavant. Cette volution rete
la dclration de 4,4% 3,1% du rythme de progression des dpts vue des socits non
nancires prives et de 8,8% 4,6% de celui des mnages.
Graphique 1.10.4 : Evolution de la monnaie
scripturale
Graphique 1.10.5 : Croissance annuelle de la monnaie
scripturale et du PIB non agricole (moyenne mobile sur
quatre trimestres)
Lvolution infra-annuelle de la monnaie scripturale demeure conforme son prol saisonnier
habituel. Ainsi, des hausses mensuelles ont t enregistres la n de chaque trimestre, en liaison
notamment avec la constitution par les entreprises dacomptes pour le rglement de limpt sur
les socits. En glissement annuel, elle a progress un rythme moyen de 4,9% au premier
semestre, puis de 6,3% au troisime trimestre, avant de revenir 4,6% au dernier trimestre. Cette
orientation demeure en ligne avec la croissance du PIB non agricole qui est passe de 4,2% au
premier semestre 4,4% puis 3,7% durant les deux derniers trimestres.
MONNAIE ET CRDIT
104
Placements vue
Les placements vue se sont accrus au rythme de 8,2% en 2012, aprs 9,5% en 2011, contribuant
ainsi hauteur de 0,9 point de pourcentage la croissance de la masse montaire, au lieu dun
point une anne auparavant. Cette lgre dclration est attribuable leffet combin du
ralentissement de lactivit conomique et du repli des taux dintrt en termes rels assortissant
cette catgorie de placements. Ce sont les mnages qui ont le plus contribu la progression des
placements vue, avec 7 points pour les particuliers rsidents et un point de pourcentage pour les
marocains rsidant ltranger.
Graphique 1.10.6 : Evolution des placements vue
Autres actifs montaires
Les autres actifs montaires, recenss dans lagrgat M3, ont enregistr une augmentation de
3,5%, aprs 4,5% en 2011, suite la dclration des rythmes daccroissement des dpts en
devises et des certicats de dpts et la baisse des dpts terme et des titres des OPCVM
montaires.
Les dpts terme ont diminu de 0,9%, en relation notamment avec le repli de 27,1% des avoirs
des entreprises non nancires prives, qui a largement compens le renforcement de 35,9% des
dpts du secteur public. Lanalyse de lvolution infra-annuelle indique que lencours des comptes
terme sest inscrit en recul quasi-continu en variation mensuelle durant les cinq premiers mois
de lanne, avant daugmenter au cours des mois de juin et juillet. Il a par la suite renou avec
le mouvement de contraction un rythme plus accentu jusquau mois doctobre, traduisant le
105
chissement des dpts aussi bien des entreprises non nancires prives que des mnages.
Durant les deux derniers mois de lanne, la baisse sest attnue sous leffet essentiellement de
lexpansion des avoirs du secteur public.
Graphique 1.10.7 : Evolution des dpts terme Graphique 1.10.8 : Contributions des secteurs
institutionnels la croissance , en glissement annuel,
des dpts terme
* Hors Administration centrale.
Pour sa part, lencours des titres des OPCVM montaires a enregistr un lger repli de 0,4%, aprs
une hausse de 7,3% une anne auparavant. Lanalyse de lvolution en cours danne montre
une augmentation de 22,5% de ces titres en moyenne au cours du premier semestre, alors que
durant le deuxime, leur taux de progression est revenu 12,2%, en raison notamment dun effet
darbitrage en faveur des dpts terme en n danne. Pour leur part, les dpts en devises ont
cr de 17,1% au lieu de 26,2% en 2011, sous leffet du ralentissement de l'accroissement des
dpts des entreprises non nancires prives. Quant aux certicats de dpts dure rsiduelle
infrieure ou gale deux ans, leur rythme dvolution a dclr de 48,5% 28,5%.
Graphique 1.10.9 : Evolution des titres des OPCVM
montaires
Graphique 1.10.10 : Croissance des titres des OPCVM
montaires et des dpts terme
MONNAIE ET CRDIT
106
Tableau 1.10.1 : Evolution des composantes de la masse montaire M3
Monnaie duciaire Monnaie scripturale Placements vue Autres actifs montaires* M3
Encours n dcembre (en milliards de DH)
2007 120,0 337,1 72,4 176,3 705,9
2008 128,1 360,8 79,9 231,2 799,9
2009 136,7 388,7 87,3 243,2 856,0
2010 144,7 404,8 94,0 248,4 891,9
2011 158,3 428,5 102,9 259,6 949,3
2012 163,6 448,5 111,4 268,7 992,2
Parts dans M3 en %
2007 17,0 47,8 10,3 25,0 100,0
2008 16,0 45,1 10,0 28,9 100,0
2009 16,0 45,4 10,2 28,4 100,0
2010 16,2 45,4 10,5 27,8 100,0
2011 16,7 45,1 10,8 27,3 100,0
2012 16,5 45,2 11,2 27,1 100,0
Variations en %
2007 10,0 22,1 10,7 17,6 17,5
2008 6,7 7,0 10,3 31,1 13,3
2009 6,7 7,7 9,3 5,2 7,0
2010 5,9 4,1 7,7 2,1 4,2
2011 9,4 5,8 9,5 4,5 6,4
2012 3,4 4,7 8,2 3,5 4,5
* Les autres actifs montaires sont composs des actifs qui prsentent des caractristiques de liquidit moindres et/ou un risque de perte en capital relativement plus
lev que ceux de la monnaie duciaire, scripturale et des placements vue. Ils englobent principalement, les comptes terme et bons chance xe, les dpts
en devises, les valeurs donnes en pension, les certicats de dpts dune dure rsiduelle infrieure ou gale 2 ans, les titres dOPCVM montaires, ainsi que les
dpts terme ouverts auprs de la TGR.
1.10.3 Crdit, crances sur ladministration centrale et rserves
internationales nettes
Aprs un taux de 10,4% en 2011, la progression des crances sur lconomie a dclr 5,1%,
contribuant ainsi hauteur de 4,2 points de pourcentage la hausse de la masse montaire,
contre 8,4 points un an auparavant. De mme, les crances nettes sur ladministration centrale
se sont accrues de 22,8%, aprs 25,8% un an auparavant, participant ainsi concurrence de 2,5
points de pourcentage la progression de M3. En revanche, les rserves internationales nettes se
sont contractes de 16,7% et ont contribu ngativement, pour la deuxime anne conscutive,
hauteur de 3 points de pourcentage la croissance de la masse montaire.
107
Tableau 1.10.2 : Evolution des contreparties de la masse montaire
En milliards de DH
Fin 2010 Fin 2011 Fin 2012
Encours Encours
Variation
en %
Encours
Variation
en %
A. Rserves Internationales nettes 194 605 173 843 -10,7 144 736 -16,7
B. Crances nettes sur l'Administration Centrale 81 218 102 143 25,8 125 402 22,8
C. Crances sur l'conomie 715 247 789 826 10,4 829 964 5,1
Dont: Crdit bancaire 621 486 687 333 10,6 719 201 4,6
D. Ressources caractre non montaires 130 645 144 318 10,5 154 357 7,0
E. Autres postes nets 17 688 17 316 -2,1 2 466 -85,8
F. Contrepartie des dpts auprs du Trsor 49 128 45 109 -8,2 48 898 8,4
Total des contreparties* 891 866 949 287 6,4 992 176 4,5
* Total des contreparties = A+B+C-D-E+F
Crdit bancaire
Le rythme daccroissement du crdit bancaire a dclr de 10,6% en 2011 4,6%, poursuivant
la tendance quasi-continue observe depuis 2008. Cette volution sexplique, dun ct, par le
ralentissement de lactivit conomique et la persistance des incertitudes entourant ses perspectives
et, dun autre ct, par laugmentation du besoin structurel de liquidit du secteur bancaire, lie
laggravation du dcit du compte courant. Ce besoin est, en effet, pass de 23,7 61,8 milliards
de dirhams. Ce constat est corrobor par les rsultats de lenqute sur les conditions doctroi de
crdit, qui fait ressortir en 2012, la poursuite du durcissement de la politique doffre de crdits
par les banques, depuis 2009, paralllement un repli de la demande demprunt, en particulier
celle manant des entreprises. Dans ces conditions, le ratio de lencours du crdit bancaire au PIB
nominal est rest quasi-stable environ 87%.
Graphique 1.10.11 : Croissance annuelle
du crdit
Graphique 1.10.12 : Evolutions annuelles du crdit et du
PIB non agricole (moyenne mobile sur 4 trimestres)
MONNAIE ET CRDIT
108
Encadr 1.10.1 : Dclration du rythme daccroissement du crdit bancaire :
explication par un modle du dsquilibre
Le rythme annuel de progression du crdit bancaire sest inscrit en ralentissement continu depuis le second
semestre 2008, retant en grande partie un ajustement la baisse, aprs une priode de forte expansion
entre 2007 et dbut 2008. Durant les derniers mois, la dclration du crdit a t particulirement prononce,
son rythme daccroissement stant tabli 4,6% en dcembre 2012, aprs un pic de 31,7% en janvier 2008
et une hausse moyenne de plus de 22% entre 2007 et 2009. Cette orientation a concern lensemble des
catgories de crdit, destin aussi bien au secteur priv qu'au secteur public.
Graphique E1.10.1.1 : Evolution du crdit bancaire en glissement annuel (%)
Dans lobjectif de comprendre son volution et didentier dventuels dsquilibres sur le march du crdit
marocain, une tude des services de la Banque sest base sur la mthode conomtrique propose par
Maddala et Nelson (1974), qui consiste estimer un modle, dit de dsquilibre, pour dtecter lorigine du
ralentissement ou de la contraction du crdit. Ce type de modle a lavantage de permettre lestimation
simultane, travers deux quations de comportement, de loffre et de la demande de crdit qui sont des
variables inobservables, le minimum entre ces deux quantits tant le volume de crdit rellement observ. Pour
le cas du Maroc, le modle de dsquilibre a t estim, en utilisant des donnes en frquence trimestrielle.
Les spcications retenues pour les quations de demande et doffre sont les suivantes :
O et reprsentent les quantits inobserves demande et offerte respectivement sur le march du
crdit en termes rels,
i
et
i
sont les paramtres estimer, et les rsidus. La troisime quation contraint
le systme pour que le minimum entre loffre et la demande de crdit corresponde au volume de crdit
observ C
t
.
Dans la spcication ci-dessus, loffre de crdit est dtermine principalement par le taux dintrt, rapproch
par le taux moyen pondr sur le march interbancaire en termes rels (TIB). Le deuxime dterminant de loffre
de crdit est la capacit doffre (Cap), calcule comme la diffrence entre les dpts bancaires et la rserve
montaire (en termes rels), et dont le coefcient devrait ressortir positif.
109
Lindice des prix immobiliers (IPAI) a galement t introduit, an de capter leffet de la valeur du collatral
exig par les banques lors de la distribution des crdits. Son apprciation devrait conduire une hausse de
la richesse nette des emprunteurs, une baisse de la prime de risque et une augmentation de loffre de
crdit par les banques. Enn, la variable crances en souffrances (ratiosouffr), indicateur de solvabilit de la
clientle largement dtermin par lactivit conomique et les incertitudes qui lentourent, devrait avoir un
impact ngatif sur la distribution des crdits.
Du ct de la demande, le crdit est expliqu par le taux dintrt rel (TIB), reprsentant le cot de nancement
pour les entreprises et les mnages, et devant avoir un coefcient ngatif. Il est galement dtermin par
lactivit conomique mesure par le PIB non agricole rel (PIBNA), ainsi que par les prix des actifs immobiliers
(IPAI). Une hausse des cours des actifs immobiliers entranerait une valorisation du patrimoine des emprunteurs
potentiels et contribuerait faciliter leur accs au march du crdit. Enn, le ratio de la capitalisation boursire
(ratcapit) a t introduit comme indicateur de prot et par consquent, de capacit dautonancement,
notamment pour les emprunts des entreprises non nancires. Cette variable sert dterminer le degr de
substitution entre les nancements interne et externe de lentreprise et devrait tre ngativement corrl avec
la demande demprunt.
Rsultats pour le Maroc
Les estimations ressortent globalement en ligne avec la thorie conomique. Ainsi, pour ce qui est de loffre
de crdit, les rsultats conrment limpact positif anticip de laugmentation de la capacit de distribution
demprunts, qui pourrait rsulter dune amlioration des dpts ou dune rduction de la rserve obligatoire.
Pour sa part, lindice des prix des actifs immobiliers a un impact positif et signicatif sur loffre du crdit,
alors que le ratio des crances en souffrance exerce plutt un effet ngatif. Du ct de la demande, lactivit
conomique non agricole et le prix rel des actifs immobiliers ressortent avec un effet positif signicatif. Pour
sa part, le lien ngatif entre le ratio de capitalisation boursire et la demande des crdits est conforme aux
anticipations.
Graphique E1.10.1.2 : Ecart entre les taux de croissance de
la demande et de loffre de crdit
Graphique E1.10.1.3 : Crdit observ en termes rels et
minimum entre offre et demande de crdit estimes (en
millions de Dhs)
Ces rsultats indiquent lexistence dun dsquilibre entre loffre et la demande sur le march du crdit. Depuis
n 2008, la demande de crdit volue un rythme suprieur celui de loffre. Lcart est devenu plus important
sur la priode 2011-2012, avoisinant 25 points de pourcentage en moyenne. Cette orientation du march
sexpliquerait d'une part par un durcissement des conditions doctroi de crdits attribuable principalement au
resserrement des trsoreries bancaires, au ralentissement des dpts, ainsi qu la monte des incertitudes
relatives la conjoncture conomique. Elle s'expliquerait d'autre part par une faiblesse de la demande en lien
avec la conjoncture et le climat d'attentisme des oprateurs conomiques.
MONNAIE ET CRDIT
110
Evolution du crdit bancaire par objet
La dclration observe du crdit a concern lensemble de ses composantes. Ainsi, les facilits
de trsorerie ont augment de 7,8%, aprs 20,5%
1
en 2011, sous leffet notamment dune
conjoncture conomique dfavorable. De mme, les crdits la consommation se sont accrus de
9,8%, au lieu de 11,2%, retant le ralentissement de 6,8% 4,5% du rythme daccroissement
des dpenses de consommation nale des mnages. En outre, la hausse des crdits immobiliers
est revenue de 10,2% 6,1%, recouvrant un recul de 10,7% 9,8% du taux de progression des
crdits lhabitat et une contraction de 0,3%, aprs une hausse de 6,8% lanne prcdente, des
prts accords aux promoteurs immobiliers. Le ralentissement du rythme daccroissement des prts
immobiliers est li au repli de celui des transactions immobilires de 14,8% 7,8%. Pour ce qui est
des crdits lquipement, ils ont enregistr leur premire baisse depuis 2004, avec un taux de 2%
aprs une hausse de 4,1% une anne auparavant, en liaison notamment avec le reux du rythme
dinvestissement, laugmentation annuelle de la FBCF en volume tant revenue de 2,5% en 2011
1,9%.
Sagissant des crances en souffrance, leur rythme de progression a ralenti de 9,5% 8,7%,
reprsentant ainsi 4,9% de lencours total des crdits du systme bancaire, contre 4,7% une anne
auparavant.
Graphique 1.10.13 : Croissance, en glissement annuel,
des principales catgories de crdit bancaire (%)
Graphique 1.10.14 : Contributions la croissance du
crdit bancaire
1 La hausse importante enregistre en 2011 sexplique par laugmentation exceptionnelle des crdits accords aux socits non nancires prives au mois de
dcembre de la mme anne.
111
Graphique 1.10.15 : Evolution des crances en souffrance et leur part dans le total du crdit bancaire
Evolution du crdit bancaire par secteur dactivit
Lanalyse de lvolution du crdit par secteur dactivit indique une contraction de 1,4%
des montants allous au secteur primaire, contre une hausse de 12,3% observe une anne
auparavant, en liaison avec la baisse de la production agricole.

Graphique 1.10.16 : Rpartition du crditu par secteur
dactivit
Graphique 1.10.17 : Croissance, en glissement annuel,
du crdit par secteur d'activit
Paralllement, et retant la dclration de 4% 1,4% de la croissance de la valeur ajoute
du secteur secondaire, le rythme daccroissement de cette catgorie de prts a marqu un
ralentissement de 13,3% 1,4%. Les crdits consentis la branche Btiments et Travaux Publics,
ont baiss de 2,3%, ceux accords aux industries mtallurgiques, mcaniques et lectriques de
4,2%, et ceux octroys aux industries extractives de 8,8%. Cette volution dcoule galement de
la dclration de 28,1% 11,9% des crdits destins la branche lectricit, gaz et eau et de
25% 1% de ceux orients vers les industries chimiques et para-chimiques.
MONNAIE ET CRDIT
112
Pour ce qui est des crdits accords au secteur tertiaire, leur rythme de progression est revenu
de 9,1% 6,7%. Ce prol dvolution sexplique principalement par la dclration de 18,1%
7,9% du rythme de croissance des prts allous la branche commerce et de 14,6% 2,2%
pour les crdits destins aux transports et communication. Il rsulte galement de la contraction
de 4,2% des crdits consentis aux activits nancires, aprs la hausse de 4,8% enregistre une
anne auparavant. En revanche, le rythme daccroissement des emprunts des administrations
locales, ainsi que ceux de la branche htels et restaurants, ont enregistr des acclrations
respectives de 7% 10,8% et de 8,4% 8,9%.
Evolution du crdit bancaire par agent conomique
La progression des prts destins au secteur priv a dclr de 10,1% en 2011 4,7% en 2012,
ramenant ainsi leur contribution la croissance du crdit bancaire de 8,3 points de pourcentage
3,9 points. Ce ralentissement a essentiellement pour origine la baisse de 13,8% 3,5% du
rythme daccroissement des crdits aux socits non nancires, ceux allous aux mnages ayant
en revanche augment de 7% au lieu de 5,3%. Les concours destins au secteur public ont pour
leur part cru de 24,4% aprs 31,9%, alors que ceux allous aux autres socits nancires se sont
contracts de 3,2%.
Graphique 1.10.18 : Contribution des agents conomiques la croissance du crdit bancaire
en glissement annuel
*Socits non nancires publiques et administrations locales.
113
Evolution du crdit bancaire par terme
1
Lanalyse de lvolution du crdit par terme montre que sa dclration en 2012 sexplique par
la contraction de 2,5% des prts moyen terme et le ralentissement de 23,7% 5,6% de ceux
accords court terme. En revanche, les crdits long terme ont augment de 9,8% aprs 1,1%
en 2011.
Graphique 1.10.19 : Rpartition des crdits par terme Graphique 1.10.20 : Croissance annuelle des crdits par
terme
Crdits distribus par les socits de nancement, les banques off shore et les
associations de microcrdit en 2012
Les crdits distribus par les socits de nancement aux agents non nanciers se sont tablis
97 milliards de dirhams en 2012, en augmentation de 5,7%, aprs 8% en 2011. Ils sont domins,
hauteur de 52%, par les crdits bail qui ont progress de 9,2% et, concurrence de 32%, par
ceux la consommation qui se sont contracts de 5%. Pour ce qui est des crdits des socits
daffacturage, ils ont vu leur rythme daccroissement sacclrer de 10,2% 70,8%, relevant ainsi
leur part dans le total des crdits accords par les socits de nancement de 1,1% 1,4%.
Graphique 1.10.21 : Evolution des principales
catgories de crdits distribus par les socits de
nancement
Graphique 1.10.22 : Structure des crdits distribus
par les socits de nancement en 2012
1 Court terme : dure infrieure 2 ans ; Moyen terme : Entre 2 et 7 ans ; Long terme : dure suprieure 7 ans.
MONNAIE ET CRDIT
114
Les crdits accords par les banques off shore ont, pour leur part, accus une baisse de 11,6% en
2012, aprs la hausse de 18,1% observe en 2011, leur encours global ayant chi pour revenir
13,6 milliards de dirhams. Cette contraction concerne principalement les crdits de trsorerie qui
ont baiss de 34,7%. Les crdits lquipement ont, en revanche, afch une hausse notable de
108,5%, quasi gnralise toutes les banques off shore, portant ainsi leur part dans le total des
crdits accords par cette catgorie d'tablissements, de 13,9% 32,7%.
catgories de crdits distribus par les banques off
shore
Graphique 1.10.24 : Structure des crdits distribus par
les banques off shore en 2012
Sagissant des associations de microcrdit, les prts quelles ont distribus ont enregistr un rythme
de progression limit 0,6%, pour stablir un encours de 4,6 milliards. Cette volution recouvre
une augmentation de 0,8% des crdits pour la micro-entreprise, dont la part dans lencours total
est de 86,2%, une contraction de 23,5% des crdits pour lhabitat social et une hausse de 47,2%
des crances en souffrance.
catgories de crdits distribus par les associations de
microcrdit
Graphique 1.10.26 : Structure des crdits distribus par les
associations de microcrdit en 2012
115
Rserves internationales nettes
Les rserves internationales nettes ont accus une baisse de 16,7% en 2012, aprs celle de 10,7%
en 2011, sous leffet principalement de laggravation de 10,2% du dcit commercial, ainsi que
de la contraction de 3,8% des transferts des MRE et de 1,7% des recettes voyages. Elles ressortent
144,7 milliards de dirhams n 2012, reprsentant 4 mois et 2 jours dimportations de biens et
services, contre 5 mois et 6 jours n 2011.
Lanalyse de lvolution infra-annuelle de ces rserves fait ressortir une baisse quasi-continue
jusquau mois de novembre, suivie dun lger redressement n dcembre, suite notamment
lmission par le Trsor dun emprunt obligataire international de 1,5 milliard de dollars.
Graphique 1.10.27 : Evolution des rserves
internationales nettes

Graphique 1.10.28 : Evolution des rserves
internationales nettes en mois d'importations
MONNAIE ET CRDIT
116
Encadr 1.10.2 : Transactions sur le march des changes en 2012
Le volume mensuel moyen des transactions interbancaires au comptant devises/dirhams sest chiffr prs
de 10 milliards de dirhams en 2012, en repli de 2,8% par rapport lanne prcdente. Paralllement, les
oprations de prts et emprunts interbancaires en devises sont restes quasi-stables autour dune moyenne
mensuelle de 32,4 milliards de dirhams. Pour leur part, les ventes de devises par Bank Al-Maghrib aux banques
se sont leves 5,3 milliards en moyenne mensuelle, contre 4,8 milliards en 2011.
Graphique E1.10.2.1 : Transactions au comptant sur le march des changes
Les achats de devises terme par la clientle des banques, notamment pour leur besoin de couverture des
importations, ont accus une baisse de 11,5% en 2012, stablissant 8,2 milliards de dirhams. En revanche,
les ventes terme, en couverture des exportations, ont augment de 60,9% 4 milliards de dirhams en
moyenne mensuelle.
Quant au volume moyen des transactions devises contre devises, effectues par les banques avec leurs
correspondants trangers, il a diminu de 59,8% en 2012, aprs une hausse de 26,4% observe un an
auparavant, revenant ainsi 58,3 milliards de dirhams. Sagissant des dpts et des placements en devises
ltranger, ils se sont accrus de 3,3%, atteignant 6,2 milliards de dirhams.
Graphique E1.10.2.2 : Ventes terme de devises Graphique E1.10.2.3 : Achats terme de devises
Tableau E1.10.2.1 : Oprations sur le march des changes (Moyenne mensuelle en milliards de DH)
2011 2012
Variation
en %
Variation
en %
2011/2010 2012/2011
Achats/ventes interbancaires contre MAD 10,3 9,9 -7,8 -2,8
Achats de devises par BAM aux banques 0 0 0 0,0
Ventes de devises par BAM aux banques 4,8 5,3 163,3 11,0
Achats/ventes de devises contre devises avec les
correspondants trangers
145 58,3 26,4 -59,8
117
Crances nettes sur ladministration centrale
Les crances nettes sur ladministration centrale se sont accrues de 22,8% en 2012, aprs 25,8%
une anne auparavant, et ont contribu hauteur de 2,5 points de pourcentage la croissance de
la masse montaire, au lieu de 2,3 points. En dpit de cette dclration, le rythme daccroissement
de ces crances demeure lev, dans un contexte daugmentation importante des besoins de
nancement du Trsor.
Tableau 1.10.3 : Crances nettes des institution de dpt sur ladministration centrale
(en milliards de DH)
Fin 2010 Fin 2011 Fin 2012
Encours Encours Variation en % Encours Variation en %
Crances nettes des institution de dpt
sur l'administration Centrale
81 218 102 143 25,8 125 402 22,8
Crances nettes de Bank Al-Maghrib 3 524 2 216 -37,1 456 -79,4
Crances nettes des autres institutions de dpts
(Banques)
77 694 99 927 28,6 124 946 25,0
Au cours de lanne, les crances nettes sur ladministration centrale ont enregistr une hausse
moyenne de 42,5%, en glissement annuel durant les neuf premiers mois, en relation avec
laugmentation moyenne de 48,6% des souscriptions des bons du Trsor. Le rythme de progression
de ces crances a toutefois dclr 28,1% au cours du quatrime trimestre, les acquisitions des
banques en bons du Trsor ayant diminu de 2% en moyenne durant cette priode.
Graphique 1.10.29 : Evolution des crances nettes des institution de dpt sur ladministration centrale
MONNAIE ET CRDIT
118
1.10.4 Agrgats de placements liquides
Les agrgats de placements liquides ont augment de 6,9% en 2012, aprs 5,8% une anne
auparavant. Cette volution recouvre une acclration des titres inclus dans lagrgat PL1, une
dclration de lencours de ceux relevant des OPCVM obligataires, ainsi quune diminution du
volume des titres mis par les OPCVM actions et diversis.
Lagrgat PL1 sest en effet accru de 11,1%, pour atteindre 244,4 milliards de dirhams, suite la
croissance de lencours des bons du Trsor ngociables de 10,1%, au lieu de 8,1% en 2011 et des
bons de socits de nancement de 67,1% aprs 9,2%. En revanche, les billets de trsorerie ont
vu leur rythme daccroissement revenir de 54,4% 0,4%.
Tableau 1.10.4 : Agrgats de placements liquides
Encours
en milliards de DH
Fin 2010 Fin 2011 Fin 2012
Encours Encours Variation en % Encours Variation en %
Agrgat PL1 203,1 219,9 8,2 244,4 11,1
Bons du Trsor ngociables 198,2 214,4 8,1 236,1 10,1
Bons de socits de nancement 3,3 3,5 9,2 5,9 67,1
Billets de trsorerie 0,9 1,4 54,4 1,4 0,4
Titres mis par les OPCVM contractuels 0,7 0,6 -22,1 1,0 72,6
Agrgat PL2 100,3 106,4 6,1 110,0 3,3
Titres mis par les OPCVM obligations 100,3 106,4 6,1 110,0 3,3
Agrgat PL3 33,1 29,6 -10,4 26,2 -11,4
Titres mis par les OPCVM actions et les
OPCVM diversis
33,1 29,6 -10,4 26,2 -11,4
Total PL 336,5 355,9 5,8 380,6 6,9
Graphique 1.10.30 : Croissance, en glissement annuel, des titres des OPCVM obligataires
119
En regard, les titres des OPCVM obligataires, recenss dans lagrgat PL2, ont progress de 3,3%
aprs 6,1% en 2011 et ceux des OPCVM actions et diversis, contenus dans lagrgat PL3, ont
accus un recul de 11,4%, aprs celui de 10,4% un an auparavant, sous leffet de la baisse des
cours la bourse de Casablanca.
Graphique 1.10.31 : Evolution de PL3 et indice MASI (en glissement annuel)
Liquidit de lconomie
La liquidit de lconomie, compose de la masse montaire au sens large M3 et du total des
agrgats de placements liquides, sest accrue de 5,2% au lieu de 6,3% en 2011. Compte tenu
dune croissance de 3,2% du PIB prix courants, le taux de liquidit de lconomie sest situ
165,8%, en lgre hausse par rapport lanne prcdente.
Tableau 1.10.5 : Taux de liquidit de lconomie (en pourcentage)
2008 2009 2010 2011 2012*
M3/PIB 116,1 116,9 116,7 118,3 119,8
M3/RNBD 107,3 110,7 110,8 112,6 114,9
Liquidits totales/PIB 153,0 152,7 160,8 162,6 165,8
Liquidits totales/RNBD 141,4 144,7 152,6 154,8 159,0
*Provisoire.
MONNAIE ET CRDIT
120
Graphique 1.10.32 : Liquidit de lconomie (en % du PIB)
121
1.11 Marchs des actifs
La bourse de Casablanca a accus en 2012 une baisse dpassant 15% pour les indices MASI et
MADEX, accentuant ainsi sa contreperformance plus de 26% depuis n dcembre 2010. Cette
aggravation, attribuable globalement la diminution des bnces des entreprises cotes, sest
accompagne dune forte chute du volume des transactions, dans un march structurellement troit.
Sagissant des titres de dette mis sur le march intrieur, les leves du Trsor ont enregistr une
hausse de 16,2% aprs 2,4% en 2011, portant ainsi le ratio de la dette publique intrieure
43,3% du PIB au lieu de 39,1% une anne auparavant. Cette volution sest accompagne dune
apprciation des taux allant de 5 points de base pour la maturit de 13 semaines 60 points pour
celle de 20 ans. Les missions de Titres de Crances Ngociables ont augment, quant elles, de
4,2%, avec un accroissement de 1,3% des certicats de dpt, paralllement une augmentation
de 158% des injections de Bank Al-Maghrib. En outre, les missions obligataires ont connu une
progression importante, passant de 12,5 19,6 milliards de dirhams, tire essentiellement par les
leves des entreprises prives.
Par ailleurs, lactif net des Organismes de Placement Collectif en Valeurs Mobilires a progress
de 4,6%, en raison de laccroissement des fonds montaires et obligataires. Les fonds actions et
diversis ont connu en revanche une baisse en relation avec la contreperformance de la bourse
de Casablanca.
Concernant le march de limmobilier, les prix ont augment en moyenne de 1%, recouvrant une
quasi-stabilit des prix des biens rsidentiels et un accroissement de 2,6% des prix du foncier et
de 1% des prix des actifs commerciaux. Cette volution sest accompagne dune dclration de
14,8% 7,8% de la progression du volume des transactions.
1.11.1 March boursier
Evolution des indices boursiers et des indicateurs de valorisation
En 2012, le MASI et le MADEX ont enregistr des chutes respectives de 15,1% et 15,5% aprs
celles de 12,9% et 12,8% en 2011. Ces contreperformances ont concern lensemble des
secteurs, lexception de ceux des socits de nancement et autres activits nancires et
des boissons , dont les indices se sont accrus de 6,6% et 5,6% respectivement. Les baisses
enregistres ont vari de 2,8% pour lagroalimentaire 37,3% pour le ptrole et gaz.
122
Graphique 1.11.1 : Performance annuelle
des indices boursiers (en %)
Graphique 1.11.2 : Evolution des bnces et des indices
boursiers par secteur dactivit
Sources : Bourse de Casablanca et CDVM.
Lvolution des indices boursiers rete la contraction de 10,3% des bnces des entreprises
cotes, dans une conjoncture conomique difcile. Ce recul a concern en particulier les
tlcommunications avec un taux de 17,5% et les btiments-matriaux de construction
avec 28,7%. En revanche, des hausses ont t enregistres au niveau notamment des secteurs
bancaire avec 3,4% et agroalimentaire avec 15,3%.
Les volutions ainsi enregistres des cours et des bnces se sont traduites par une rgression
des principaux indicateurs de valorisation. En effet, le Price Earnings Ratio
1
(PER) a recul pour
la plupart des secteurs, et est revenu globalement de 17,2 en 2011 16,5. Les baisses les plus
importantes ont concern les secteurs des services aux collectivits avec un PER passant de
11,8 7,5 et de lindustrie pharmaceutique de 22,9 18,7. En revanche, des augmentations
ont t observes, notamment pour les secteurs du ptrole et gaz , de 17,4 35,5 et des
socits de portefeuille-holding , de 13,6 22,7. Pour sa part, le Price to Book Ratio
2
a enregistr
globalement une diminution de 2,75 2,32.
Sagissant de la capitalisation boursire, elle a recul de 13,7% 445,3 milliards de dirhams, soit
53,8% du PIB au lieu de 76% en moyenne annuelle entre 2007-2011. Sa structure demeure
domine par le secteur bancaire avec une part de 33%, suivi du secteur des tlcommunications
avec 21% et ceux des btiments-matriaux de construction et de limmobilier avec 11% et 9%
respectivement.

1 Le Price Earnings Ratio est le rapport entre le cours en bourse dune entreprise et son bnce net par action.
2 Le price to Book Ratio est le rapport entre la valeur de march des capitaux propres (la capitalisation boursire) et leur valeur comptable
BANK AL-MAGHRIB - RAPPORT - EXERCICE 2012 MARCHS DES ACTIFS
123
Graphique 1.11.3: Evolution des PER sectoriels Graphique 1.11.4 : Evolution annuelle de
la capitalisation boursire
Source : Bourse de Casablanca et calculs BAM.
Pour ce qui est des introductions en bourse, une seule opration a t enregistre en 2012 aprs
trois en 2011. Elle a port sur un montant de 27 millions de dirhams, soit 38% du capital de la
socit Afric industrie qui opre dans le secteur des btiments-matriaux de construction. Par
ailleurs, il est prvu de radier la socit Branoma partir de fvrier 2013, le nombre de socits
cotes restant ainsi inchang 76 cette date.
Volume des transactions
Sous leffet du repli des cours boursiers et des quantits changes, le volume des transactions
a accus une diminution sensible de 41% par rapport 2011, stablissant 61 milliards de
dirhams. Cette volution rete la baisse du volume des transactions de 44% 52,5 milliards pour
les actions et de 10,8% 8,48 milliards pour les obligations.
Par compartiment, 54% des transactions ont t ralises sur le march central, 27,6% sur le
march des blocs et 18,4% ont concern des oprations dintroduction, dapports de titres,
doffres publiques, de transferts et daugmentation de capital. Dans ces conditions, la liquidit
1
a
accus un nouveau recul, stablissant 9,03% au lieu de 9,57% en 2011.
1 Elle est mesure par le rapport entre le volume des marchs central et des blocs, et la capitalisation.
MARCHS DES ACTIFS
124
Graphique 1.11.5: Evolution du volume des transactions
(en milliards de DH)
Source : Bourse de Casablanca.
Graphique 1.11.6 : Evolution mensuelle du ratio de
liquidit (en %)
1.11.2 Titres de dette
Bons du Trsor
Face laccentuation du dcit budgtaire, le montant des missions des bons du Trsor sest
accru de 16,2% 120,3 milliards de dirhams. Cette volution recouvre laugmentation de 65,7%
des missions court terme 42,1 milliards de dirhams, de 19,1% de celles long terme 21,2
milliards et la diminution de 5,5% de celles moyen terme.
Graphique 1.11.7 : Evolution de la dette intrieure du Trsor (en milliards de DH)
Concernant les taux assortissant ces missions, ils se sont inscrits en hausse par rapport 2011.
Les augmentations ont vari de 5 25 points de base pour les maturits courtes et de 28 60
points pour celles de long terme, et se sont situes 32 points pour les leves moyen terme.
125
Graphique 1.11.8 : Courbe des taux sur le march primaire
Compte tenu des remboursements chiffrs 77,8 milliards, lencours des bons du Trsor a
progress ainsi de 13,5% 356,7 milliards de dirhams. Sa structure par maturit reste domine
par les bons long et moyen termes, avec des parts respectives de 51,7% et 44%.
Tableau 1.11.1 : Evolution de la dette intrieure
du Trsor (en milliards de DH)
2008 2009 2010 2011 2012
Encours 252,7 257,9 277, 8 314 ,2 356 ,7
court terme 34,9 58,946 34,2 16,4 15,7
moyen terme 50,6 43,8 82,0 122,4 156,8
long terme 167,1 155,1 161,1 175,5 184,3
Souscriptions 46,5 72,9 101,1 103,5 120,3
court terme 43,9 49,9 42,3 25,4 42,1
moyen terme 2,6 23,0 47,2 60,3 57,0
long terme 0,0 0,0 11,7 17,8 21,2
Remboursements 53,4 67,7 81,6 67,1 77,8
court terme 30,3 25,9 67,4 43,3 43,2
moyen terme 20,7 29,8 6,6 19,8 22,6
long terme 2,4 12,0 7,6 4,0 12,4
Graphique 1.11.9: Evolution de la structure de la dette
intrieure du Trsor par terme (en %)
MARCHS DES ACTIFS
126
Les titres de crances ngociables (TCN)
En dpit de la dclration enregistre en 2012, le march des TCN a poursuivi son dveloppement
entam en 2006, avec un montant dmissions de 59,1 milliards portant leur encours 81,3
milliards, soit le double de son niveau de 2009. 39% de ces missions ont port sur les maturits
de 6 mois 1 an et 22% sur celles de 1 2 ans.
Cette volution est lie laugmentation des missions de certicats de dpts qui se sont tablies
44,5 milliards aprs 44 milliards en 2011 et 20,5 milliards de dirhams en 2009. Pour ce qui est
des leves au titre des billets de trsorerie, elles ont atteint 9 milliards de dirhams, en hausse de 3
milliards par rapport 2011 et de 5,5 milliards par rapport 2009. En revanche, celles concernant
les bons des socits de nancement, ont diminu de 2 milliards de dirhams, revenant 5,6
milliards dont 65% portant sur des maturits de 1 2 ans.

Graphique 1.11.10 : Evolution de lencours des TCN (en milliards de DH)
Concernant les taux de ces missions, ceux assortissant les certicats de dpts se sont situs
entre 3,67% et 4,68%, tandis que ceux des bons des socits de nancement ont vari entre
4,5% et 4,72% et ceux des billets de trsorerie entre 3,71% et 4,61%.
Emprunts obligataires
En 2012, les missions obligataires se sont accrues de 7,3 milliards, pour stablir 19,6 milliards
de dirhams. Cette progression recouvre notamment une hausse de 8,2 milliards des missions des
socits prives hors banques et une baisse de 2,8 milliards des socits non nancires publiques.
127
Ces leves ont concern principalement des maturits de 5 ans avec des taux variant de 4,79%
5,77%, et de 10 ans avec des taux entre 4,84% et 6,04%.
Tableau 1.11.2 : Emissions obligataires par metteur (en millions de dirhams)
2011 2012
Variation en millions
de dirhams
Global 12 296 19 626 7 330
Socits nancires 1 446 7 376 5 930
Banques 1 386 3 250 1 864
Publiques - 2 000 2 000
Prives 1 386 1 250 -136
Autres Socits Financires 60 4 126 4 066
Prives 60 4 126 4 066
Socits non Financires 10 850 12 250 1 400
Publiques 6 000 3 250 -2 750
Prives 4 850 9 000 4 150
Sources : Maroclear et calculs BAM.
Tenant compte des remboursements dun montant de 5 milliards, lencours de la dette obligataire
a atteint 87,6 milliards de dirhams, en progression de 18,1% aprs 16% en 2011. Sa structure
reste marque par la prpondrance des obligations des socits non nancires, avec une part
de 70%.
Tableau 1.11.3 : Evolution de la dette obligataire par metteur
Encours (en millions de dirhams) Variations
dc-11 dc-12 En millions dirhams En %
Global 74 153 87 571 13 418 18,1
Socits nancires 20 790 25345 4 555 21,9
Publiques 2 290 3 272 982 42,9
Prives 18 500 22 073 3 573 19,3
Socits non Financires 53 364 62 226 8 862 16,6
Publiques 21 949 24 702 2 753 12,5
Prives 31 415 37 524 6 109 19,4
Source : Maroclear et calculs BAM.
1.11.3 Gestion dOPCVM
En 2012, lactif net gr par les OPCVM a enregistr une augmentation de 4,6% aprs 2,3% un an
auparavant, atteignant 242 milliards de dirhams. Cette volution sexplique par la progression des
OPCVM obligataires et montaires qui a plus que compens la diminution des autres catgories.
MARCHS DES ACTIFS
128
Ainsi, lactif net des OPCVM montaires sest accru de 12,3%, rsultant notamment dune collecte
nette de 57 milliards de dirhams, tandis que les obligataires ont progress de 0,8% pour le moyen
et long termes et de 33,4% pour le court terme, malgr des dcollectes nettes respectives de
8,4 et de 1,9 milliard de dirhams. En revanche, lactif net des OPCVM diversis a accus une
rgression sensible de 20,3% 7,7 milliards et celui des fonds actions a diminu de 7,4% 20,3
milliards. Cette dernire catgorie de fonds a enregistr une souscription nette de 1,4 milliard, en
dpit de la baisse des cours boursiers.
Graphique 1.11.11 : Solde des souscriptions nettes et
volution de lactif net par catgorie dOPCVM
Source : CDVM.
Graphique 1.11.12: Evolution de lactif net
par catgories d'OPCVM (en milliards de DH)
Pour ce qui est du nombre de fonds en activit, il sest accru de 79 86 pour les fonds actions, et
de 56 58 pour les fonds diversis. Les autres catgories se sont renforces de 4 fonds chacune,
44 pour les montaires, 29 pour les obligataires court terme et 132 pour les obligataires
moyen et long termes. Selon la forme juridique, 87,5% de ces fonds sont des fonds communs
de placement et 12,5% des socits dinvestissement capital variable.
1.11.4 Actifs immobiliers
Lanalyse de lvolution du march de limmobilier montre un ralentissement en 2012 aussi bien au
niveau des prix que du nombre de transactions. Ainsi, les prix des actifs immobiliers ont enregistr
une hausse de 1% contre 2,2% en 2011. Cette volution recouvre une quasi-stabilit des prix des
biens rsidentiels, aprs une augmentation de 2,4% en 2011, une acclration de 1,5% 2,6%
du rythme daccroissement des prix du foncier, ainsi qu'une dclration de 2,6% 1% de celui
des prix des actifs commerciaux.
129
Graphique 1.11.13: Evolution des indices des prix des actifs immobiliers
Par rgion, les principales hausses ont concern Chaouia-Ourdigha, Taza-Al Hoceima-Taounate
et Tanger-Ttouan, alors que les contractions les plus importantes ont t observes dans les
rgions de Doukkala-Abda et de Mekns-Talalt. Par ville, les augmentations les plus fortes ont
t enregistres au niveau de Knitra avec 10,9% et Oujda avec 6%. En revanche, les villes de
Marrakech, dAgadir et de Tanger, ont connu des baisses respectives de 1,7%, 1,6% et 0,7%.
Graphique 1.11.14 : Evolution des prix par rgion
Sources : ANCFCC et BAM.
Graphique 1.11.15: Evolution des prix par ville
Pour ce qui est du nombre de transactions, son rythme de progression a dclr de 14,8%
7,8%, retant principalement le ralentissement de 14,3% 8,7% de laccroissement des ventes
de biens rsidentiels et de 18% 5,5% de celui des biens fonciers. Concernant la structure des
transactions, les biens rsidentiels, notamment les appartements, demeurent prdominants, avec
une part de 69% contre 24% pour le foncier et 7% pour les actifs commerciaux.
MARCHS DES ACTIFS
130
Graphique 1.11.16 : Evolution annuelle du nombre
de transactions immobilires
Graphique 1.11.17 : Evolution du nombre de ventes
immobilires par catgorie
Au niveau rgional, des baisses importantes du nombre de transactions ont t enregistres Fs-
Boulmane avec 31% et Tadla-Azilal avec 17%. En revanche, ce nombre a augment de 45% pour
Souss-Massa-Dra et de 22 % pour Tanger-Ttouan. Lanalyse par ville indique, qu lexception
de Rabat qui a accus un recul de 6% du nombre de ventes, les autres villes ont enregistr des
hausses atteignant 54% pour Agadir et 22% pour Tanger et Knitra.
Graphique 1.11.18 : Nombre de transactions
immobilires par rgions
Graphique 1.11.19 : Nombre de transactions immobilires
par villes
131
PARTIE 2
ACTIVITS DE LA BANQUE
Faits saillants de lanne 2012
Lanne 2012 concide avec lachvement du troisime plan stratgique triennal 2010-2012 qui
avait pour objectif de faire voluer la Banque de la consolidation vers la performance .
Bank Al-Maghrib a en effet adopt depuis 2004 le mode de planication stratgique triennale
qui guide sa progression vers des objectifs clairement dnis, en mobilisant de faon efciente les
ressources humaines et matrielles ncessaires leur ralisation.
Au cours de 2012, Bank Al-Maghrib a poursuivi le renforcement de sa gouvernance, travers des
ancrages culturels et institutionnels plus marqus, contribuant ainsi davantage de transparence,
de concertation et defcacit, tous les niveaux dcisionnels, et au sein de ses diffrentes
structures.
Sagissant des entits mtiers, plusieurs avances notables ont t ralises, permettant la
Banque daccomplir avec plus defcacit ses missions fondamentales.
Concernant la politique montaire, le cadre conceptuel a t renforc par de nouveaux outils
danalyse et dvaluation permettant in ne de mieux apprcier les tensions inationnistes. Des
modles ddis aux prvisions et aux simulations dimpact de la politique montaire ont t
nouvellement labors ou perfectionns. Au plan oprationnel, la Banque a poursuivi sa politique
accommodante, en rduisant le taux directeur et en augmentant le volume de ses injections pour
rpondre aux besoins des banques en liquidit. Dans le mme sens, la Banque a abaiss le taux
de la rserve montaire et largi le collatral ligible aux effets reprsentatifs de crances prives
sur les TPE et PME.
Au niveau de la supervision bancaire, le renforcement des exigences prudentielles a t poursuivi,
en vue de permettre aux tablissements de crdit de converger vers les normes avances de Ble II
et de se prparer au nouveau cadre mis en place par Ble III. En outre, Bank Al-Maghrib a accompli
des progrs substantiels au cours des deux dernires annes en interne et de concert avec les
autres rgulateurs du march nancier, pour contribuer ldication et linstitutionnalisation
dun dispositif de surveillance macro-prudentielle efcace et able, permettant dvaluer et de
suivre les risques systmiques des diffrentes composantes du secteur nancier. Le dispositif
national sappuie dsormais sur un comit de surveillance des risques systmiques et un comit
de crise runissant les autorits nancires ainsi que sur un comit de stabilit nancire interne
la Banque, dont les travaux servent valuer les risques pouvant affecter la stabilit du systme
nancier national.
BANK AL-MAGHRIB - RAPPORT - EXERCICE 2012 ACTIVITES DE LA BANQUE
135
Par ailleurs, dans le but damliorer la bancarisation de la population, et plus globalement linclusion
nancire visant rapprocher la sphre nancire de lensemble des agents conomiques, la
Banque a uvr pour le dveloppement de lducation nancire et le renforcement de la
protection du consommateur en tant que vecteurs de cette inclusion.
Pour ce qui est de lactivit duciaire, lanne a t marque par la modernisation de loutil de
production, travers linstallation dune nouvelle ligne de fabrication et par lautomatisation des
processus de contrles, permettant de la sorte Dar As-Sikkah de continuer de satisfaire dans les
meilleures conditions possibles la demande en monnaie duciaire.
Les entits support ont, pour leur part, particip la ralisation des objectifs du plan stratgique
2010-2012, soit directement travers leurs propres objectifs, soit indirectement en apportant
le soutien aux entits mtiers. Leurs contributions ont couvert de multiples domaines dont ceux
relatifs au dveloppement et la valorisation du capital humain, au renforcement de la transparence
de linformation nancire, la modernisation des systmes dinformation, lamlioration de
lenvironnement de travail, loptimisation de la gestion des ressources nancires ainsi qu
linstauration dune culture de la qualit au niveau des diffrents processus et prestations de la
Banque.
Bank Al-Maghrib capitalisera dans le cadre de son nouveau plan stratgique 2013-2015 sur ces
ralisations, en vue de consolider et de renforcer sa position dacteur de rfrence qui inspire
conance par sa crdibilit, son expertise et son engagement.

ACTIVITES DE LA BANQUE
136
2.1 Gouvernance
2.1.1 Structure de gouvernance
Les organes dadministration et de direction de Bank Al-Maghrib sont le Conseil, le Wali et le
Comit de Direction. La mission de contrle est dvolue trois instances, le Commissaire du
Gouvernement, le Commissaire aux comptes et la Cour des comptes. Cette mission a t renforce
en 2011 par la mise en place dun Comit daudit qui a pour rle danalyser et dapprcier les
dispositifs relatifs linformation comptable, aux audits et contrles interne et externe ainsi qu
la matrise des risques et den rendre compte au Conseil.
Structure de gouvernance
2.1.1.1 Organes dadministration et de direction
Le Conseil de la Banque comprend le Wali comme prsident, le Directeur Gnral ainsi que six
membres dsigns pour leur comptence en matire montaire, nancire ou conomique, pour
un mandat de six ans renouvelable. Trois de ces membres sont proposs par le Wali et les trois
autres par le Chef du Gouvernement. Le Directeur du Trsor et des Finances Extrieures y sige
en qualit de membre dofce, nayant pas droit de vote pour les dcisions relatives la politique
montaire.
137
Le Conseil dtermine les objectifs quantitatifs de la politique montaire. Il a comptence en matire
de dnition des caractristiques des billets et des monnaies mis par la Banque et de leur mise en
circulation ou retrait. Il est galement en charge de ladministration de la Banque, en particulier
pour les aspects qui concernent les politiques internes, la gestion nancire et la comptabilit,
ainsi que lorganisation et la politique gnrale de linstitution. Un Comit d'audit manant du
Conseil a pour mission dexaminer et de donner un avis sur les questions relatives linformation
comptable, laudit interne et externe, le contrle interne et la matrise des risques.
Le Wali administre et dirige la Banque. Il a notamment pour attribution de veiller lobservation
des dispositions statutaires et des rglements ainsi qu lexcution des dcisions du Conseil.
Le Comit de Direction assiste le Wali dans la gestion des affaires de la Banque. Compos du
Wali, du Directeur Gnral et des responsables des Directions et Dpartements de lAdministration
Centrale et des succursales de Rabat et de Casablanca, ce Comit tient des runions mensuelles.
2.1.1.2 Organes de contrle
Le Commissaire du Gouvernement contrle pour le compte de lEtat et au nom du ministre charg
des nances, les activits de la Banque lexception de celles lies la politique montaire. Il veille
au respect des dispositions lgislatives rgissant lesdites activits et en particulier les dispositions
statutaires.
Les comptes de la Banque sont soumis un audit annuel ralis sous la responsabilit dun
Commissaire aux comptes. Ce dernier certie les tats de synthse de la Banque, apprcie son
dispositif de contrle interne et prsente son rapport au Conseil.
La Banque adresse annuellement la Cour des comptes, dans les formes prvues par la lgislation
en vigueur, ses propres documents comptables ainsi que ceux des organismes de prvoyance sociale
de son personnel.
2.1.1.3 Comit d'audit interne
En 2012, le Comit daudit a examin et donn son avis sur les comptes annuels de la Banque
arrts au 31 dcembre 2011 et sur les rgles et principes relatifs au processus de dsignation
du Commissaire aux comptes, notamment ceux lis la dure du mandat et au principe de
rotation. De mme, le Comit a revu les procdures de consultation et dvaluation des offres des
138
soumissionnaires au mandat de commissariat aux comptes au titre des exercices 2012 2014, les
situations de conits dintrts et les critres dapprciation de lindpendance du commissaire aux
comptes. Ces critres portent principalement sur linterdiction pour le commissaire aux comptes
de raliser au prot de la Banque des prestations de conseil, limportance de ses honoraires eu
gard son chiffre daffaires global et sur labsence de liens avec les responsables concerns de la
Banque. Ces rgles ont t approuves par le Conseil lors de sa session de juin 2012.
En outre, le Comit daudit a revu la dmarche dvaluation du systme de contrle interne de
la Banque ainsi que les conclusions du rapport y affrent et a examin le projet damendement
de la charte de ce systme, approuv par le Conseil en septembre. Les amendements ont
port sur larticulation de ce systme autour des cinq composantes du rfrentiel international
COSO
1
, la clarication des activits de contrle par la distinction du contrle permanent et celui
priodique ainsi que linstitution de quatre niveaux de contrle au lieu de deux prcdemment,
la formalisation des rles des acteurs du pilotage de ce systme, savoir le Wali et le Conseil,
ainsi que celle des dispositifs de contrle relatifs notamment la ralisation des objectifs
stratgiques, au suivi des incidents et aux activits externalises ou dlgues. Il a galement
apport des amendements la charte daudit interne concernant son rle dans le processus
dapprobation du programme annuel daudit, linclusion des activits externalises et dlgues
dans le primtre de laudit et la clarication du principe dobjectivit et dindpendance des
auditeurs. Cette nouvelle charte a t approuve par le Conseil en septembre 2012 et a t
publie sur le portail de la Banque.
En matire daudit interne et de gestion des risques, le Comit a valu les rsultats des dispositifs
de matrise des risques oprationnels et nanciers pour lanne 2012 et a tabli le programme
daudit 2013.
2.1.1.4 Structure organisationnelle et pilotage des activits
La structure organisationnelle de la Banque se compose de sept entits mtiers et huit entits
supports.
1 COSO: Committee of Sponsoring Organizations of the Treadway Commission.
139
Organigramme de la Banque
Le pilotage des activits est assur par des comits qui sont, pour les missions fondamentales de
la Banque, au nombre de quatre :
Le Comit Montaire et Financier (CMF) : Il est prsid par le Wali et compos du Directeur
Gnral, des responsables des entits charges de la prparation et de la mise en uvre de
la politique montaire et du responsable charg de la supervision bancaire. Ce Comit assiste
140
le Wali dans les domaines directement lis certaines missions fondamentales de la Banque,
lvolution conomique, montaire et nancire, la politique montaire, la gestion des
rserves, lvolution du march des changes, la supervision bancaire et aux systmes de
paiement. Il tablit un diagnostic mensuel de la situation conomique, sur la base des tudes,
des analyses et des prvisions ralises par les services de la Banque. Il valide le rapport sur la
politique montaire qui fournit au Conseil les lments dinformation essentiels pour la prise
de dcision et assure le suivi de sa mise en uvre.
Le Comit du March Montaire (CMM) : Compos des responsables des entits charges
de llaboration et de la mise en uvre de la politique montaire, il procde lors de sances
hebdomadaires lapprciation de la situation du march montaire, en vue darrter les
volumes et les modalits dintervention de la Banque.
Le Comit de Stabilit Financire (CSF) : Il sagit dune instance consultative permanente,
cre en avril 2012 et charge de lvaluation des risques pesant sur la stabilit nancire et de
lexamen des mesures pour leur attnuation. Ce Comit est plac sous la prsidence du Wali
de la Banque et est compos des responsables des directions et des dpartements en charge
des travaux lis la stabilit nancire. Il tient ses runions deux fois par an.
Le Comit des Systmes de Paiement (CSP) : Il sagit dune instance consultative qui se
runit sur une base trimestrielle, pour examiner les questions relatives aux systmes et moyens
de paiement, notamment les mesures lgislatives, rglementaires et techniques, visant
amliorer lefcience, la transparence et la scurit de ces systmes et moyens.
En outre, des comits de pilotage sont institus en vue d'assurer un suivi rgulier des ralisations
dans les domaines lis la gouvernance, aux fonctions supports et la responsabilit sociale.
Il sagit des Comits assurant le pilotage et le suivi de la planication stratgique, du Comit
dEthique, du Comit des Risques Oprationnels, du Conseil de la Communication, du Conseil
de la Formation, du Comit de Stratgie Informatique, du Comit Technique Informatique, du
Comit dInvestissement, du Comit de gestion de crises, du Comit de la Scurit Physique, du
Comit de Scurit et dHygine et du Comit des Centres Privs de Tri.
2.1.2 Orientations stratgiques
Conformment sa dmarche de planication stratgique, la Banque a ralis en 2012 un
diagnostic stratgique qui comporte, notamment, le bilan du Plan Stratgique 2010-2012,
pralablement llaboration du nouveau plan 2013-2015.
141
Tableau 2.1.1 : Principales ralisations 2010-2012
Domaines des activits mtiers
Politique montaire
- Adaptation des cadres institutionnel et oprationnel et renforcement du cadre analytique
- Approfondissement de la comprhension des mcanismes de transmission de la politique montaire
- Renforcement du socle informationnel de la politique montaire
- Publication des statistiques montaires et nancires selon la mthodologie du FMI
Supervision bancaire
- Rforme de la loi relative aux tablissements de crdit et aux organismes assimils
- Convergence de la rglementation prudentielle vers les normes internationales notamment Ble II
- Consolidation de la gouvernance des risques des tablissements de crdit
Stabilit nancire
- Parachvement des rformes lgales soutenant la fonction de stabilit nancire
- Mise en place du dispositif de surveillance macro prudentielle
- Conclusion dun protocole de gestion de crises
Coopration internationale
- Renforcement de la coopration avec plusieurs Banques Centrales par la signature de cinq conventions de
coopration avec : la Banque centrale du Qatar, la BEAC
1
, la COBAC
2
, lAutorit Montaire Palestinienne
et la Banque centrale du Luxembourg
- Organisation de plusieurs rencontres et sminaires rgionaux et internationaux
Systmes et moyens de
paiement
- Renforcement de linfrastructure et la scurit des systmes de paiement et leur conformit aux standards
internationaux
- Mise en place dun dispositif de lutte contre la falsication et la fraude
- Mise en service de la nouvelle centrale des incidents de paiement sur chques
Rseau - Mise en production dun nouveau systme de tenue de comptes BACETE gnralis tous les siges
Services nanciers
- Amlioration de la bancarisation et de l'inclusion nancire
- Amlioration de la relation tablissements de crdit/clients
- Contribution la mise en place dune plateforme nancire rgionale (CFC)
Activits duciaires
- Modernisation et automatisation de loutil de production et de contrle
- Emission dune nouvelle srie de pices
Domaines des activits supports
Support
- Renforcement de lappropriation des principes de gestion des ressources humaines
- Mise en place dun dispositif de gestion de la relve
- Amlioration des prestations et avantages sociaux au personnel
- Modernisation des espaces de travail et optimisation de leur fonctionnalit
- Amlioration des prestations de service
- Modernisation des systmes dinformation accompagnant lvolution des mtiers de la Banque
- Modernisation des outils et des modes de gestion
- Optimisation de la gestion des ressources nancires
- Externalisation de certaines activits
- Consolidation du dispositif de scurit de la Banque
- Mise en place d'une dmarche intgre de prservation de lenvironnement, de la sant et de la scurit
au travail
Ouverture de la Banque
- Renforcement des stratgies de communication interne et externe
- Dveloppement des activits du Muse
Gouvernance
Gouvernance
- Renforcement du cadre de gouvernance de la Banque (Comit daudit, Commission de Contrle de
Conformit des marchs et revue de la composition du Comit dinvestissement)
- Ancrage de lthique et de la culture de risque
- Renforcement de la conformit lgale et rglementaire (LBC, Loi sur la protection des personnes physiques)
1 Banque des Etats de lAfrique Centrale.
2 Commission Bancaire dAfrique Centrale.
142
Partant des ralisations du plan 2010-2012, le Plan Stratgique 2013-2015 sest inscrit dans une
vision qui a pris en compte les profondes mutations engendres par la crise internationale ainsi
que les nouvelles responsabilits de la Banque, telles quenvisages dans le cadre de la rforme
de ses statuts et de la loi relative aux tablissements de crdit et organismes assimils. Ces enjeux
sont lis notamment :
lvolution dfavorable des contextes national et international ;
la ncessit de la prservation de la stabilit nancire ;
une plus forte exigence au niveau des normes prudentielles internationales ;
une plus grande vigilance en matire de gouvernance ; et
une gestion optimale et efciente des ressources.
Ainsi, la Banque a arrt une carte stratgique pour la priode 2013-2015, fonde sur quatre axes
prioritaires, dclins en 16 objectifs stratgiques et plus de 100 objectifs oprationnels. Ces 4 axes
prioritaires se prsentent comme suit :
consolider les missions fondamentales pour prserver la stabilit nancire et dpasser les
contraintes de lenvironnement interne et externe ;
contribuer activement relever le d de linclusion nancire et lmergence de la place
nancire de Casablanca ;
renforcer le systme de gouvernance de la Banque face aux nouvelles exigences nationales
et internationales ; et
renforcer loptimisation et ladquation des ressources au regard des priorits stratgiques
et des exigences defcience et de conformit.
143
CARTE STRATGIQUE 2013-2015
FACTEURS CLS DE SUCCS
OPTIMISER LA GESTION DES ACTIVITS DE LA BANQUE ET PRIORISER LES PROJETS
RENFORCER LA TRANSVERSALIT AU SEIN DE LA BANQUE
SAPPROPRIER LES BONNES PRATIQUES MANAGRIALES
POURSUIVRE LANCRAGE DE LTHIQUE
RENFORCER LA CONCERTATION AVEC LES PARTENAIRES EXTERNES
Consolider les missions fondamentales pour prserver la stabilit fnancire
et dpasser les contraintes de lenvironnement interne et externe
Poursuivre ladaptation des missions fondamentales de la Banque
Mettre en uvre le dispositif macro-prudentiel pour assurer la stabilit nancire tout
en optimisant les interactions avec la politique montaire
Poursuivre le dveloppement des dispositifs statistique et dinformation -
nancire et acclrer leur convergence vers les normes internationales
Mettre en place un dispositif spcique au suivi du nancement
des PME et TPE
Etre une rfrence en matire de travaux de publica-
tion et de recherche au niveau rgional
Faire voluer laction du Rseau au
regard de la nouvelle politique de
rgionalisation
Consolider louverture et la
transparence de la Banque
Optimiser le systme de contrle
interne pour rpondre aux objectifs
de conformit
et defcience
Intgrer le dveloppement durable
dans le mode de fonctionnement de
la Banque
et prserver son patrimoine
Accrotre lefcience de la
gestion des ressources de la
Banque
Renforcer loptimisation
des processus, des modes de
fonctionnement et de pilotage
des projets
Consolider la culture de
performance et lesprit
dappartenance et asseoir une
politique visant la parit entre les
hommes et les femmes
Ancrer la politique dinclusion nancire
dans les stratgies bancaires et riger
lducation nancire en tant que pilier de cette
politique
Continuer de veiller sur lamlioration des relations
tablissements de crdit/ clients dans un environnement plus
concurrentiel
Continuer de tre un acteur majeur dans la promotion de CFC pour
lmergence dun hub rgional
Renforcer lutilisation de moyens de paiement lectroniques et encourager le-
banking
Contribuer activement relever et le df de linclusion fnancire
et lmergence de la place fnancire de Casablanca
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PERSPECTIVES ET DFIS
SUR LES 3 PROCHAINES ANNES
Evolution moins favorable du contexte national
et international avec la monte des risques
Ncessit de la prservation de la stabilit fnancire
Plus grande exigence au niveau
des normes internationales
Vigilances plus fortes en matire
de gouvernance
Gestion optimale et efciente
des ressources
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3
A X E S T R A T G I Q U E 1
A X E S T R A T G I Q U E 2
144
2.1.3 Audit, contrle interne et gestion des risques
2.1.3.1 Audit interne
Au cours du cycle daudit 2010-2012, un total de 50 missions daudit des activits mtiers et
supports a t effectu. Ces missions ont port sur lvaluation de la conformit des oprations et
activits de la Banque aux lois, rglements et procdures en vigueur ainsi que sur leur efcacit au
regard des objectifs qui leur sont assigns et des ressources mobilises.
Tableau 2.1.2 : Principaux processus-activits couverts par les missions daudit 2010-2012
Processus
mtiers
Processus
supports
Politique montaire
Change et gestion des rserves de change
Fabrication et circulation fduciaires
Supervision des systmes de paiement
Supervision bancaire
Etudes et travaux de recherche
Gestion du Compte du Trsor
Gestion des uvres dart
Activits comptable, budgtaire et fnancire
Systmes dinformation
Scurit de lInformation
Ressources humaines (Recrutement et gestion de la caisse de
retraite du personnel)
Gestion des marchs publics
Dispositifs de lutte contre le blanchiment des capitaux
Dontologie
Gestion des risques oprationnels
Les recommandations de ces missions daudit ont fait lobjet de plans daction labors par les
entits audites. Le taux consolid de ralisation des recommandations risque fort sest lev
73% au troisime trimestre 2012, dpassant le seuil cible x 70% pour cette anne.
Graphique 2.1.1 : Taux de ralisation des actions chues risque fort
145
An de renforcer lefcience de laudit interne, la Banque a mis en place une solution informatique
de gestion de la planication et de la conduite des missions daudit ainsi que du suivi de leurs
recommandations. Cette solution a permis un meilleur pilotage des activits daudit interne et une
efcacit accrue dans le droulement des missions. En outre, ces activits se sont appuyes sur un
outil
1
dextraction et danalyse de donnes, capable dinterroger, de manire exhaustive, les bases de
donnes informatiques et deffectuer des tests de cohrence et de recoupement des informations.
2.1.3.2 Contrle interne
En 2012, le rapport sur le systme de contrle interne a t labor sur la base des rsultats de
lauto-valuation effectue par les entits, de la cartographie globale des risques oprationnels
et des conclusions des missions daudit interne et externe. Il s'est particulirement focalis sur
lapprciation des dispositifs de la scurit et de la abilit de linformation au sein de la Banque.
Ce rapport a t prsent au Conseil de la Banque lors de sa runion de septembre.
Les avances ralises par la Banque en la matire ont permis lamlioration de la notation globale
de son systme de contrle interne du niveau 3 Dni au niveau 4 Gr et mesur , sur une
chelle de cinq niveaux inspire du rfrentiel COBIT
2
.

Graphique 2.1.2 : Evaluation de la maturit du Systme de contrle interne
Au terme du Plan Stratgique 2013-2015, la Banque sassigne comme objectif datteindre le niveau 5
Optimis , travers notamment le dploiement des projets structurants relatifs lautomatisation
et la modernisation de ses activits, au renforcement du pilotage des projets par les diffrentes
instances et la poursuite des actions dancrage de la culture defcience et de matrise des cots.
1 Audit Command Language.
2 COBIT (Control Objectives for Information and related Technology) dnit les cinq niveaux comme suit : Niveau 1 - Initialis (Pas de disponibilit de contrle/
Mangement conscient de la ncessit de les concevoir et les mettre en uvre), Niveau 2 - Non structur (Contrles non standardiss/Excuts de faon informelle,
dpendant fortement des personnes/ Absence de formation), Niveau 3 - Dni (Contrles standardiss/Traabilit assure/ Ncessit de renforcer lautomatisation
et lefcience des contrles), Niveau 4 - Gr et mesur (Contrles standardiss, documents, tracs et fortement automatiss/ Efcience rgulirement vrie et
en constante amlioration) et Niveau 5 - Optimis (Contrles en permanence la pointe de ltat de lart).
146
2.1.3.3 Gestion des risques
La huitime dition de la cartographie annuelle des risques oprationnels a t labore en
2012, sur la base de la rvaluation des risques existants, de lidentication de nouveaux risques,
en se rfrant au benchmark des banques centrales membres de lIORWG
1
et de lafnement
des donnes analytiques relatives aux risques communs. En ligne avec lapproche de proximit
adopte depuis 2009, cette cartographie a t construite dans le cadre de plusieurs ateliers de
travail coordonns par la structure centrale en charge de la consolidation des risques.
Paralllement, lafnement de lanalyse des risques sest poursuivi par le renforcement de la
constitution et lexploitation de la base des incidents, qui permet galement de tirer de manire
transversale les enseignements ncessaires pour viter la survenance dincidents dj observs
et didentier de nouveaux risques. En outre, le processus de dploiement de lapproche
daccompagnement des entits en matire de contrle interne, qui se base sur lanalyse causale et
llaboration des KRI (Key Risk Indicators
2
), a t poursuivi, avec comme objectif de permettre la
dtection des dysfonctionnements ventuels du dispositif de contrle permanent et dafner par
consquent lvaluation du risque.

2.1.4 Ethique
Lanne 2012 a connu une intensication des actions de sensibilisation et le dveloppement de
divers outils et supports dans le but damliorer lancrage de la culture dthique auprs des
agents de la Banque.
Ainsi, conformment aux meilleures pratiques dans ce domaine, la Banque a mis en place en 2012,
selon une approche concerte et participative, un dispositif dalerte thique Whistleblowing
auquel peut recourir tout agent pour informer sur une situation non thique quil a observe. Par
ailleurs, le contrle de conformit a t tendu lensemble des obligations dclaratives
3
et a
port galement sur les dclinaisons du code de dontologie relatives aux agents impliqus dans
le processus achat , aux stagiaires et aux prestataires externes.
Lensemble de ces efforts et ces actions ont renforc lexprience et lexpertise de la Banque dans
le domaine de la dontologie professionnelle.

1 IORWG : International Operational Risk Working Group.
2 Les Key Risk Indicators sont des indicateurs cls de risque qui donnent une ide de lexposition de la Banque aux risques et sont revus de faon priodique. Ils sont
mesurables sous forme dun nombre, dun pourcentage ou dune agrgation de plusieurs indicateurs de risque individuels.
3 Cadeaux, conits dintrts, comptes et portefeuilles titres, etc.
147
2.1.5 Scurit de linformation
Dans le cadre de la scurisation des informations et des changes lectroniques, le dploiement
du systme de gestion de certicats lectroniques PKI (Public Key Infrastructure) a t gnralis
lensemble des processus, permettant ainsi doffrir des services lis au chiffrement, la signature
lectronique des documents et des messages ainsi qu lauthentication des utilisateurs au niveau
des applications critiques de la Banque. Des actions de sensibilisation ont t organises dans ce
sens au prot des utilisateurs.
2.1.6 Plan de Continuit dActivit
En 2012, la Banque a nalis le projet de mise en uvre du Plan de Continuit dActivit qui vise
faire face tout risque dinterruption de la ralisation de ses missions fondamentales, suite une
perturbation oprationnelle cause par des sinistres majeurs, tels que les tremblements de terre,
les incendies, les inondations ou les pandmies. Ce projet consiste se doter de lorganisation, des
procdures et des moyens adquats pour faire face ce genre de situation.
A ce titre, les exercices de repli et les tests des dispositifs de continuit, entams en 2011, ont t
gnraliss en 2012 lensemble des processus. De mme, loprabilit des dispositifs du plan de
gestion de crise a t teste travers la ralisation dun exercice de crise, simulant une coupure
gnralise des rseaux de tlcommunications dans un site stratgique regroupant les entits
mtiers.
2.1.7 Conformit juridique
2.1.7.1 Dispositif interne de lutte contre le blanchiment de capitaux et le nancement
du terrorisme
Dans le cadre des efforts dploys pour lamlioration de lefcience du dispositif national de
lutte contre le blanchiment de capitaux et le nancement du terrorisme, la Banque a activement
particip la mise en uvre de lensemble des actions arrtes cet effet.
La Banque a ainsi poursuivi la mise niveau de sa rglementation interne spcique la lutte
contre le blanchiment de capitaux et le nancement du terrorisme, sur la base dun recensement
exhaustif des textes ncessitant un alignement par rapport aux nouvelles exigences lgales,
rglementaires et techniques.
148
En outre, dans le cadre du traitement des demandes dinformations sur les clients et oprations
manant de lUnit de Traitement du Renseignement Financier, la Banque a uidi davantage
le processus de collecte des donnes tout en maintenant un niveau lev de leur scurit. De
plus, compte tenu du risque li ce type doprations, un renforcement des rgles de contrle
des ordres de paiement destination de ltranger a t effectu, dans un contexte international
marqu par ladoption de nouvelles sanctions nancires par le Conseil de Scurit des Nations
Unies et laugmentation de la frquence dactualisation des listes de sanctions ofcielles.
De mme et dans le cadre de la mise en place du dispositif national de contrle des produits
double usage pour se conformer aux exigences internationales en la matire, la Banque a contribu
llaboration de lensemble de larsenal lgal, rglementaire et institutionnel en la matire.
Encadr 2.1.1 : Mesures introduites en 2012 ou en cours dadoption pour renforcer le dispositif national
de lutte contre le blanchiment des capitaux
Les progrs raliss en 2012 ont port sur :
llaboration du projet de loi n 145/12, modiant et compltant le Code pnal et la loi n 43-05 relative
la lutte contre le blanchiment de capitaux, qui devra mettre en conformit la dnition du nancement du
terrorisme, adopte par le lgislateur marocain, avec les standards internationaux ;
la fnalisation du projet de Dcision de lUnit de Traitement du Renseignement Financier, nD5/12 du 16
novembre 2012, xant les modalits dapplication des obligations de vigilance par les assujettis soumis son
contrle.
Par ailleurs, un dispositif national de contrle des produits double usage
1
est en cours de mise en place et
ce, conformment aux prescriptions de la Charte des Nations Unies relatives au maintien de la paix et de la
scurit internationales:
les Etats membres sont ainsi tenus dadopter des dispositifs nationaux visant lutter contre la prolifration
2

du phnomne et couvrant la mise en place dun cadre prventif ddi au contrle des exportations, des
transferts, du courtage et du transit des biens double usage, lincrimination des actes de prolifration et
spcication des types de manquements susceptibles de sanctions et la lutte contre le nancement de la
prolifration des armes de destruction massive et de leurs vecteurs.
1 Ce dispositif a pour objet le contrle des activits dexportation, de rexportation, dimportation, de transit et de transbordement des produits ou marchandises,
y compris les logiciels et les technologies, susceptibles davoir une utilisation tant civile que militaire.
2 Le Conseil de Scurit des Nations Unies a impos lensemble des Etats membres dappliquer des contre-mesures (gel des avoirs, sanctions nancires cibles,
contrle des produits double usage et interdiction de voyager) lencontre de personnes et entits impliques dans la prolifration des armes de destruction
massive et de leurs vecteurs.
2.1.7.2 Dispositif relatif la protection des personnes physiques l'gard du traitement
des donnes caractre personnel
Pour assurer la conformit des traitements des donnes caractre personnel au regard des
exigences lgales dictes par la loi n 09-08
1
, la Banque a mis en place, en octobre 2012, un
1 Loi relative la protection des personnes physiques lgard du traitement des donnes caractre personnel, etc.
149
dispositif interne qui repose sur une rpartition des rles et responsabilits entre les diffrents
intervenants dans le traitement de ces donnes. Ce dispositif dtermine le responsable des
traitements mis en uvre par la Banque, confre aux entits centrales de la Banque le droit de
prendre les mesures ncessaires pour se conformer aux exigences lgales et met en place une
structure charge de les accompagner et de veiller la conformit des conditions de mise en
uvre des traitements. Dans ce sens, la Banque a arrt un plan daction, pour 2013 et 2014,
dont les objectifs sont de :
garantir que les donnes personnelles collectes par la Banque sont proportionnelles et
pertinentes en considration des nalits des traitements dont elles feront lobjet (les
responsables des traitements ne devant collecter que les donnes personnelles ncessaires la
ralisation des nalits des traitements quils mettent en uvre) ;
veiller au respect des nalits dclares ou autorises ;
garantir lapplication du rgime adquat (autorisation ou dclaration) chacun des traitements
selon la nature des donnes ;
assurer une bonne gestion des supports de collecte de donnes caractre personnel,
notamment pour permettre de les utiliser en tant quoutil dinformation des personnes
concernes au moment de la collecte ;
intgrer les aspects de conformit la loi n 09-08 dans les contrats et les conventions liant la
Banque aux tiers ;
dterminer et grer les dures de conservation des donnes conformment aux nalits des
traitements dclars ou autoriss ; et
matriser les ux dinformation.
De mme, dans le cadre du renforcement de la concertation et du partenariat avec la Commission
Nationale du Contrle de la Protection des Donnes caractre Personnel (CNDP), la Banque
a dsign un Correspondant Permanent et deux Correspondants supplants auprs de cette
autorit. Ces derniers tiennent rgulirement des runions de concertation avec les reprsentants
de la CNDP. En outre, dans le cadre de la mise en uvre de la loi n 09-08 dans le secteur bancaire,
la Commission mixte Bank Al-Maghrib/CNDP/Groupement Professionnel des Banques du Maroc
a t largie lAssociation Professionnelle des Socits de Financement et poursuit la tenue
rgulire de ses ateliers de travail.
150
2.1.7.3 Assistance technique
Dans le but dassurer notre systme bancaire et nancier lappui ncessaire pour amliorer sa
capacit de lutte contre la criminalit nancire, particulirement le blanchiment de capitaux et le
nancement du terrorisme, lautorit de contrle et les professionnels assujettis ont bnci dans
le cadre du programme dassistance technique pilot par le Dpartement du Trsor amricain,
dune srie dactions de formation et dchange dexpertise. A lissue de ce programme, un
manuel en matire de lutte contre le blanchiment de capitaux et le nancement du terrorisme
a t labor au prot des superviseurs du secteur bancaire et nancier relevant de Bank Al-
Maghrib, de lOfce des Changes et des autorits charges du contrle des marchs de capitaux
et des assurances et de la prvoyance sociale.
2.2 Mtiers de la Banque
2.2.1 Politique montaire
L'enrichissement du cadre analytique de la politique montaire de la Banque s'est poursuivi
en 2012. Ainsi, les travaux mens dans ce sens ont port sur llaboration de nouveaux outils
d'analyse, de prvision et de simulation d'impact et le perfectionnement de ceux existants. En
parallle, la Banque a poursuivi son processus dadaptation du cadre oprationnel, en largissant
notamment le collatral ligible aux oprations de politique montaire, aux effets reprsentatifs
de crances prives des TPE et PME.
2.2.1.1 Cadre analytique
Renforcement du dispositif d'analyse
Le dispositif danalyse a t enrichi par le dveloppement de plusieurs nouveaux outils statistiques
et conomtriques. Cest ainsi quun indice composite des prix du phosphate et drivs sur la
base des prix lexport a t labor pour permettre un meilleur suivi de la dynamique des prix
des matires premires. Cet indice correspond la moyenne pondre des indices mensuels des
prix lexport de cinq produits (phosphate et quatre drivs) choisis en fonction de la frquence
dexportation (au moins 9 mois sur 12).
151
Par ailleurs, le monitoring de lactivit sectorielle a t afn par linclusion de nouveaux indicateurs
fort contenu informationnel dans les indices synthtiques de conjoncture relatifs aux activits
non agricoles, essentiellement les BTP, les Mines ainsi que les Htels et Restaurants.
Modles de prvision
Concernant le dispositif de prvision de lactivit, il a connu plusieurs amliorations en ligne avec
les avances et les dveloppements dans ce domaine. Ainsi, un nouvel outil de prvision de la
production cralire, en phase de test, a t dvelopp comportant, en plus des paramtres
climatiques, les donnes de lobservation satellitaire du couvert vgtal.
Pour la prvision de lination, de nouveaux modles intgrant la dimension non linaire,
notamment de type VAR Baysien et markovien changement de rgime ont t dvelopps et
sont en phase dexprimentation. En parallle, un modle de prvision des prix limport a t mis
en place sur la base de lindice des cours mondiaux des matires premires hors nergie labor
par la Banque mondiale.
Anticipant une possible rforme de la caisse de compensation, les services de la Banque ont conu
un modle de type no-keynsien permettant de simuler limpact dune libralisation des prix des
produits rglements sur lination et ce, en quantiant, travers une boucle prix-salaires, les
effets de premier et de second tours.
De nombreux autres travaux ont t mens galement au niveau de la sphre montaire. Dans
ce cadre, la fonction de demande de monnaie pour le cas du Maroc a t afne en introduisant
de nouvelles variables explicatives, an damliorer la prcision des prvisions de lagrgat M3.
La mthodologie adopte dans le cadre de ce projet est celle des modles correction derreur
(ECM), ce qui a permis dobtenir des estimations stables et dtablir des prvisions court et
moyen termes de lagrgat M3. Ces dernires ont t utilises dans le cadre des perspectives
conomiques et montaires semestrielles de la Banque.
Plusieurs projets ont t en outre poursuivis an dtoffer le dispositif danalyse et de prvision
macro-conomique tenant compte des principaux faits styliss de lconomie marocaine. Cest
ainsi quune maquette de cadrage no-keynsienne, intgrant les fonctions de comportement des
principales composantes de la demande relatives la consommation, linvestissement et au solde
commercial est en phase dlaboration. De mme, une nouvelle version du modle dynamique et
stochastique dquilibre gnral DSGE a t dveloppe sur la base de lapproche Baysienne
1
.
1 Mthode base sur une connaissance a priori des distributions de probabilit
152
Sur le plan des travaux de recherche, les services de la Banque ont labor deux tudes. La premire
porte sur lvaluation du degr de concurrence du systme bancaire marocain et la deuxime vise
fournir une estimation des sorties de capitaux pour le Maroc sur la priode 2010-2011.
2.2.1.2 Cadre oprationnel
Dans le cadre de son processus dadaptation continu du cadre oprationnel de la politique
montaire, la Banque a tendu le collatral ligible aux oprations de politique montaire aux
effets reprsentatifs de crances prives des TPE et PME. Ainsi, une premire opration de prts
garantis par ces effets a t initie en dcembre 2012 portant sur une maturit de trois mois et
un montant total de 2,4 milliards de dirhams. En outre, la Banque a procd lassouplissement
des critres dligibilit des certicats de dpt, principalement travers la suppression de la
taille minimale par mission (500 millions de dirhams) et du montant maximum mobiliser par
mission (20% du montant total de chaque mission) et ce, an de faciliter laccs des banques
aux oprations de renancement.
2.2.1.3 Transparence de la politique montaire
La Banque a diversi ses actions de communication pour amliorer la transparence entourant les
dcisions de son Conseil en matire de politique montaire. En plus de la diffusion du communiqu
et du rapport sur la politique montaire lissue de la runion du Conseil et du point de presse
organis le jour mme, des rencontres ponctuelles avec les organes de la presse spcialise ont t
tenues en 2012 sur la politique montaire, sa dnition et sa mise en uvre.
2.2.2 Dispositif statistique et informationnel
2.2.2.1 Refonte des statistiques montaires
Aprs llaboration en 2010 de la situation montaire, conformment aux exigences du manuel du
FMI, et lintgration en 2011 dAl-Barid Bank en tant quinstitution de dpts, la Banque a travaill
en 2012 sur llargissement du champ de couverture des statistiques montaires aux socits
de nancement, aux associations de microcrdit et aux banques off-shore. Ainsi, n 2012, les
statistiques montaires permettent dapprhender 77% de lactif des socits nancires.
153
Calendrier et tat davancement du taux de couverture de la situation des socits nancires (SSF)
Par ailleurs, dans le cadre de lamlioration du processus dlaboration de ces statistiques, une
plateforme visant un triple objectif a t die :
i) scuriser et tracer toutes les tapes du processus ;
ii) mettre en place un rfrentiel mthodologique paramtrable et volutif ;
iii) moderniser le systme de gestion et dlaboration des statistiques montaires en spciant
les tapes et les validations ncessaires.
2.2.2.2 Elargissement du primtre de couverture du systme dcisionnel
Un outil de calcul des indicateurs des rserves de change, permettant de restituer selon des
frquences quotidienne, hebdomadaire, mensuelle et trimestrielle, a t mis en place en 2012
pour les indicateurs ci-dessous :
les rserves de change internationales brutes et nettes ;
les avoirs extrieurs nets ;
les ventilations en devises des rserves ofcielles de change ; et
les tats dclaratifs destins au FMI.
154
Par ailleurs, dans le cadre de lamendement de la mthodologie du manuel des statistiques
montaires et nancires, la Banque a particip en fvrier, aux cts de reprsentants de plusieurs
banques centrales rgionales et dinstitutions nancires internationales, la premire runion du
groupe dexperts des statistiques montaires et nancires organise par le FMI.
En outre, la Banque a organis en mars 2012 une journe dtude
1
sur le thme Donnes
des entreprises non nancires : expriences internationales croises des banques centrales.
Un atelier de travail a galement t organis, en novembre, sous le thme Rforme des
statistiques montaires et cohrence avec les autres statistiques macroconomiques , et qui a
runi les reprsentants des diffrents organismes nationaux chargs dlaborer les statistiques
macroconomiques.
Lanne 2012 a t marque galement par la poursuite du dveloppement de la Centrale
dInformations Financires sur les Entreprises Non Financires (CIFEN-F), par la cration du Centre
de comptence fonctionnelle pour laccompagnement des utilisateurs SAS et par le renforcement
du dispositif denqutes de Bank Al-Maghrib
2
.
Ainsi, les actions ralises et engages par la Banque pour lamlioration de son dispositif statistique
et informationnel ont permis :
la convergence de ce dispositif vers les normes internationales ;
la matrise de la diffusion des donnes et des publications;
le renforcement de la transparence et de la crdibilit de la Banque, par la publication des
documents de rfrence de lensemble des indicateurs utiliss dans la conduite de la politique
montaire.

2.2.3 Gestion des rserves
Dans un environnement nancier international marqu par la poursuite de politiques montaires
accommodantes, la crise de la dette souveraine europenne et la dgradation des notations de
plusieurs pays, la Banque a adopt une gestion prudente des rserves de change, soumise aux
exigences rigoureuses de liquidit et de scurit. Ainsi, la stratgie de gestion de ces rserves,
approuve par le Conseil, sest focalise sur la diversication et le renforcement de la qualit de
crdit des actifs dtenus, selon une approche volutive permettant de sadapter au contexte de
march, caractris par des taux de rendement historiquement bas, voire ngatifs pour les pays
1 Y ont pris part : la banque centrale des Etats de lAfrique de lOuest, la banque centrale de Tunisie, la Banque de France et la Banque Nationale de Belgique ainsi
que plusieurs producteurs nationaux dinformation statistique.
2 Enqute sur les conditions doctroi de crdit, enqute sur les anticipations dination et enqute sur les taux dbiteurs.
155
jouissant de bonnes notations de crdit.
2.2.4 Systmes et moyens de paiement
Dans le cadre de sa veille sur le bon fonctionnement des systmes de paiement, la Banque a
poursuivi ses actions destines renforcer la rsilience de leurs infrastructures et de leur scurit.
Sur le volet de la surveillance des systmes de paiement, la Banque a men une mission dvaluation
sur place du systme de rglement livraison des titres gr par Maroclear, dpositaire central des
titres au Maroc. Cette valuation a permis de constater un niveau lev de conformit du systme
de rglement-livraison par rapport aux normes internationales.
Sinscrivant dans lorientation stratgique visant renforcer la crdibilit des moyens de paiement
scripturaux, la Banque a mis en place un monitoring permettant de recueillir les donnes relatives
aux diffrents cas de fraude recenss sur les cartes bancaires et les chques en circulation. Ce suivi
a permis didentier les principales mesures mettre en place en vue de contrecarrer les fraudes
releves au niveau des transactions de paiement distance. En outre, la mise en conformit de
lensemble des systmes montiques avec les standards internationaux a permis de porter prs
de 34% le taux de migration des cartes bancaires domestiques vers la norme EMV, n dcembre
2012.
Par ailleurs, dans le cadre de son orientation stratgique relative au dveloppement de la
bancarisation et de laccs aux services nanciers de base des populations bas revenus, la Banque
sest xe pour objectif la promotion de lutilisation des moyens de paiement lectroniques de
nouvelle gnration travers notamment louverture du march des paiements des acteurs non
bancaires.
Enn et pour se conformer aux standards internationaux en matire dorganisation des activits
montiques et favoriser linnovation et la concurrence, la Banque a recommand la sparation des
activits purement commerciales de celles porte systmique.
156
2.2.5 Activit duciaire et Centres Privs de Tri
2.2.5.1 Activit duciaire
En 2012, lactivit duciaire de la Banque a enregistr une progression de 4,5% de la production
des billets de banque neufs 492,6 millions et de 18% de celle des pices de monnaie 102
millions.
Graphique 2.2.4.1 : Evolution de la production de billets
neufs (2008-2012)
Graphique 2.2.4.2 : Evolution de la production de pices
de monnaie 2008-2012 (en millions de pices)
Ainsi, n 2012, le montant global de la circulation duciaire a atteint 172,5 milliards de dirhams,
en hausse de 3,8% contre 9,3% en 2011 et 6,2% en 2010. Celle-ci demeure domine par les
billets qui reprsentent 98,5% du total tandis que la part des pices de monnaie se situe 1,5%.
Le volume des billets est constitu hauteur de 48% de coupures de 200 DH et de 39% de
coupures de 100 DH. Les coupures de 50 DH, 20 DH et 10 DH ny reprsentent que 4%, 8% et
1%, respectivement. Pour la circulation mtallique, elle est domine par les pices de 1 DH avec
une part de 24%, celle de 10 Cts avec 19% et celles de 20 Cts et de DH avec 15% chacune.
Graphique 2.2.4.3 : Structure des billets de banque en
circulation n dcembre 2012
Graphique 2.2.4.4 : Structure des pices de monnaie en
circulation n dcembre 2012
* Autres : regroupent les pices de 1 Ct et 5 Cts ainsi que les pices
commmoratives et celles retirer.
157
Au titre de lanne 2012, la Banque a mis en circulation 977 millions de coupures dont 336
millions de billets valides issus des Centres Privs de Tri (CPT), soit un volume en baisse de 6,3
% par rapport 2011. En parallle, les versements des billets auprs des guichets de la Banque
ont connu un lger chissement de 0,8% 947 millions de coupures, dont 31,5% de coupures
valides reues des CPT.
Graphique 2.2.4.5 : Sorties de billets aux guichets
(en milliers de coupures)
Graphique 2.2.4.6 : Versements de billets aux guichets
(en milliers de coupures)
Le schma ci-dessous synthtise le Cash Cycle au Maroc, indiquant les mouvements de billets de
banque, en millions de coupures.
Cash Cycle en chiffres en 2012 (en millions de coupures)
158
En 2012, le volume de billets de banque soumis des contrles dauthenticit et de qualit a
t estim 2,4 milliards de billets, soit environ deux fois le volume des billets en circulation. Les
centres privs de tri ont effectu 71% de ces contrles et ont satisfait 72% de la demande de
lconomie en billets de banque.
Les ux de monnaies mtalliques enregistrs aux guichets de la Banque se sont tablis 114
millions de pices dlivres contre 45 millions verses. Les sorties nettes globales de monnaies sont
constitues de 14 millions de pices de 1 dirham, de 13 millions de pices chacune pour celles de
dirham et de 10 Cts et de 12 millions dunits de 20 Cts.
Sagissant de la lutte contre le faux monnayage, le nombre de faux billets dcels par la Banque
est revenu en un an de 12.577 coupures dune valeur de 1,6 million 11.649 dune valeur de
1,4 million de dirhams. Cette baisse rsulte principalement des efforts des autorits en matire de
rpression de ces fraudes ainsi que de la politique de recyclage adopte. La coupure de 200 DH
reprsente 41% du nombre total de contrefaons suivie par les billets de 100 DH avec 24% et de
50 DH avec 23%.
La part des faux billets dans le volume en circulation demeure faible, revenant de 12 billets par
million en 2010 9,5 billets en 2012. Pour sa part, la valeur moyenne de la contrefaon sest
tablie 119 DH contre 128 DH entre 2009 et 2011.
Sur le plan de la production duciaire et dans le cadre de la modernisation de loutil de fabrication
de Dar As-Sikkah, les projets mis en uvre au titre du plan stratgique 2010-2012 ont port sur :
lautomatisation du contrle de qualit des billets travers lacquisition et la mise en
production de systmes automatiques dinspection des billets, conformes aux meilleurs
standards internationaux ;
la modernisation de la prpresse, suite la mise en uvre de systmes de conception et
de fabrication des plaques dimpression de dernire gnration ;
la mise en place de systmes de traabilit automatique qui permettent le suivi individuel
de chaque feuille imprime, durant le processus de production ;
la mise niveau des presses montaires ;
lautomatisation et la modernisation des systmes de conditionnement des billets traits ;
la modernisation des quipements de fabrication des documents scuriss travers
notamment lacquisition, la mise en route et la matrise de presses dimpression offset et
srigraphique ainsi que de systmes modernes de numrotage et de perforation ; et
159
linstallation et la mise en route dune nouvelle ligne de production des billets, dont
lobjectif est dassurer la prennit du volume de production et dtendre les capacits
techniques par lintgration de nouveaux procds, tels que limpression srigraphique
et le vernissage. Cette unit de production a t installe dans un nouvel atelier dune
supercie de 4.500 m.
160
Encadr 2.1.2 : Emission du billet commmoratif de 25 DH
25
me
anniversaire de Dar As-Sikkah
A loccasion du 25
me
anniversaire de la cration de Dar As-Sikkah, le 5 mars 1987 par Feu Sa Majest le Roi
Hassan II, Bank Al-Maghrib a procd lmission dun billet commmoratif de 25 dirhams, dont la conception
et limpression ont t ralises par les services de la Banque au niveau de la nouvelle unit de production.
3.600.000 billets ont t mis en circulation, dont 200.000 rservs aux collectionneurs.

Caractristiques techniques :
Substrat : Structure composite, constitue dune couche en polymre insre entre deux couches de papier
Format : 70 mm x 130 mm
Filigrane : Efgie de Sa Majest Le Roi Mohammed VI
Fil de scurit : Changeant de couleur du rose au vert. Par transparence, il laisse apparatre le chiffre
25 et une toile cinq branches rptes
Fentre de scurit : Fentre transparente comportant les armoiries du Royaume
Motif changeant de couleur : Couronne Royale
Caractristiques artistiques :
Recto : Portrait de Sa Majest Le Roi Mohammed VI, symboles du Royaume (couronne royale et toile
cinq branches) et faades principales des btiments de lHtel de la Banque de Rabat et de Dar
As-Sikkah.
Verso : Illustrations stylises des activits de Dar As-Sikkah : impression, frappe des monnaies, fabrication du
passeport biomtrique, etc.
161
2.2.5.2 Recyclage des billets de banque
Dans le cadre du suivi de la qualit des billets en circulation, la Banque procde aux oprations de
traitement de la qualit
1
, dont le bilan en 2012 se prsente comme suit :
- 731 millions de billets traits ;
- 356 millions de billets valides produits ; et
- 375 millions de billets non valides.
Dans le cadre des actions de supervision de lactivit de tri, dlgue aux socits gestionnaires
des Centres Privs de Tri, les missions de contrle sont passes de 80 en 2011 60 en 2012. Ce
recul est imputable la mise en place d'un programme de contrle allg tenant compte, d'une
part, de la demande de la Banque aux Socits gestionnaires d'auditer leur dispositif de contrle
interne par un cabinet externe et, d'autre part, de la rsorption des stocks dtenus par la Banque
en billets traiter.
2.2.5.3 Activit des documents scuriss
Paralllement lactivit duciaire, la Banque a ralis au titre de la production des documents
scuriss, un chiffre daffaires de 196 millions de dirhams, en quasi stabilit par rapport l'anne
prcedente. Pour sa part, le chiffre d'affaires des documents scuriss hors passeports a enregistr
une progression de 28% par rapport lanne prcdente. Par ailleurs, le volume des livraisons
de passeports biomtriques personnaliss a atteint 1.331.103 passeports avec un dlai moyen de
personnalisation de 1,2 jour, en amlioration de 25% en un an. Le taux de fauts des passeports
personnaliss s'est tabli 0,36%, enregistrant une diminution signicative de 67% par rapport
2011.
2.2.6 Supervision bancaire
La rsilience du secteur bancaire marocain, dans un contexte international marqu par la monte
des risques, rete lefcacit de la politique prudentielle suivie par Bank Al-Maghrib. Ainsi,
paralllement lachvement du projet de rforme du cadre lgal applicable aux tablissements
soumis son contrle, le renforcement des exigences prudentielles a t poursuivi en vue de
permettre aux tablissements de crdit de converger vers les approches avances de Ble II et de
se prparer au nouveau cadre mis en place par Ble III.
1 Oprations qui consistent compter, authentier et sparer les billets valides ayant la qualit requise pour tre remis en circulation des billets non valides destins
la destruction.
162
2.2.6.1 Cadre lgal et prudentiel
En concertation avec le Ministre de lEconomie et des Finances, le projet de la loi bancaire, a t
nalis aprs sa mise en consultation publique par le Secrtariat Gnral du Gouvernement.
En matire dexigences prudentielles applicables aux tablissements de crdit, il a t procd au
relvement tant du ratio de solvabilit de 10 12%, en instaurant un Tier one de 9% partir
de n juin 2013, que des normes de division des risques, en procdant la refonte du reporting
rglementaire affrent ces normes. Dans le mme sens, le capital minimum des socits
dintermdiation en matire de transfert de fonds est pass de 3 6 millions de dirhams.
Sagissant de la transposition du nouveau cadre de Ble III, la priorit a t donne la rvision du
rgime des fonds propres et au ratio de liquidit de court terme. Les projets de textes rglementaires
y affrents ont t discuts avec les banques et les tudes dimpact ont t lances.
Sur le plan de la gestion des risques, Bank Al-Maghrib a instaur en 2012 la conduite par les
banques de stress tests pour les principaux risques encourus et les modalits de leur ralisation, sur
la base dune instruction technique dnissant des scnarii minima de cette pratique ainsi quun
nouveau reporting rglementaire.
2.2.6.2 Activit de contrle
A linstar de lanne prcdente, le contrle de la Banque a concern 86 tablissements, dont
19 banques, 36 socits de nancement, 6 banques offshore, 13 associations de microcrdit, 10
socits intermdiaires en matire de transfert de fonds, la Caisse Centrale de Garantie et la Caisse
de Dpt et de Gestion. Le contrle sur pice a t enrichi et adapt pour mieux valuer la situation
nancire et prudentielle des organismes assujettis et afner le processus de leur notation.
Dans ces conditions et en vue de faire face laccentuation des tensions pesant sur la liquidit
bancaire, un suivi rgulier de la situation des banques a t instaur cette anne, et certaines
dentre elles ont t appeles diversier leurs ressources et renforcer leurs matelas dactifs
liquides.
Compte tenu de la persistance des risques lis au contexte conomique, la couverture des
portefeuilles sensibles par des provisions a t revue la hausse. En parallle, lexamen des
premiers reporting des stress tests tablis par les banques au titre des diffrents risques a port
sur la qualit des donnes utilises, la conformit des scnarii aux prescriptions rglementaires et
lapprciation des impacts.
163
De mme, la surveillance des activits exerces par les banques linternational a t amliore
la faveur de la mise en place de nouveaux reportings permettant le suivi de leur situation nancire
et prudentielle ainsi que celle de leurs rseaux ltranger. A cet effet, la Banque a intensi
lchange dinformations avec ses homologues, notamment europennes, et a instaur des mises
au point plus frquentes sur la situation des liales des banques linternational.
Pour ce qui est du contrle sur place, les interventions ont t focalises sur les zones de
risques les plus importantes, en organisant neuf missions caractre gnral et trois dordre
thmatique ou transversal. Laccent a t mis cette anne sur le fonctionnement effectif des
systmes de gouvernance, de contrle et daudit internes ainsi que sur les dispositifs de gestion
des risques.
Paralllement, le dispositif de mdiation bancaire, institu en 2009 pour faciliter le rglement
lamiable des litiges entre les banques et leurs clients, a subi dimportants ramnagements en
vue de renforcer sa gouvernance et dtendre ses prrogatives. De mme, les nouvelles directives
visant lamlioration du traitement des rclamations de la clientle, mises en place au dbut de
2012, font lobjet dun contrle rgulier lors des missions de vrication sur place.
2.2.7 Stabilit nancire
En troite collaboration avec les autres rgulateurs du systme nancier, les efforts de la Banque en
matire de stabilit nancire ont permis dasseoir les bases dun dispositif de surveillance macro-
prudentielle. Au niveau interne, les projets de rformes lgales pour institutionnaliser la mission de
maintien de la stabilit nancire ont conduit au parachvement de la construction du dispositif
soutenant cette nouvelle fonction. De plus, ce dispositif sappuie dsormais sur un comit de
surveillance des risques systmiques et un comit de crise runissant les autorits nancires ainsi
quun comit de stabilit nancire interne la Banque, dont les travaux servent valuer les
vulnrabilits du systme nancier.
Le cadre analytique de surveillance macro-prudentielle, fond sur la cartographie des risques ainsi
que sur le systme de scoring et les outils de stress testing a t complt par la mise en place
des dispositifs dvaluation des risques nanciers non bancaires. En outre, ce volet a t renforc
par le dveloppement d'outils de macro stress testing visant valuer la rsilience du systme
nancier marocain. Ainsi, une maquette a t labore, intgrant lensemble des modles rduits
dvelopps au sein de la Banque ainsi que les rsultats des travaux effectus suite lassistance
technique du FMI en 2011. Cette maquette a permis dvaluer dune part, les risques systmiques
par la prise en compte des principaux canaux bilanciels de transmission des chocs et dautre
164
part, le risque de contagion intersectorielle entre les sphres relle et nancire, reprsentant la
dimension transversale des risques systmiques.
De mme, ce cadre a t enrichi par un travail empirique sur les dterminants des crances en
souffrance qui constituent un indicateur important des risques menaant la stabilit nancire. Les
rsultats obtenus indiquent en effet, que lvolution du taux des crances en souffrance au Maroc
est impacte essentiellement par le niveau dendettement bancaire des agents non nanciers
privs, le niveau de lactivit conomique et, dans une moindre mesure par lvolution de lindice
boursier du secteur immobilier.
Sinscrivant dans les efforts de renforcement des soubassements analytiques de la stabilit
nancire, la Banque a mis en place une cartographie des risques potentiels manant des piliers
conomique, montaire et nancier. Dans ce sens, le suivi dune panoplie dindicateurs, se
rapportant essentiellement aux quilibres macro-conomiques, aux conditions montaires et aux
prix des actifs, permet didentier les sources dincertitude menaant la stabilit nancire.
Concernant les dispositifs dvaluation des risques nanciers non bancaires, un baromtre
sectoriel a t mis en place pour valuer le degr de risque de crdit que reprsentent certains
secteurs conomiques sensibles. Ce risque est mesur par lvolution du crdit et des crances
en souffrance. Lanalyse sera tendue dans le futur dautres indicateurs, relatifs la solidit
nancire de ces secteurs.
Par ailleurs, une tude thorique relative lapprofondissement de la comprhension du degr
potentiel de concordance ou de divergence entre les objectifs de la politique montaire et ceux de
la politique macro-prudentielle est en cours de nalisation, en vue de renforcer les soubassements
analytiques de la stabilit nancire.
2.2.8 Relation tablissements de crdit-clientle et centrales dinformations
2.2.8.1 Relations tablissements de crdit-clientle
La protection de la clientle des tablissements de crdit et la promotion de linclusion nancire
demeurent au centre des proccupations de Bank Al-Maghrib. A cet gard, la Banque a suivi de
prs les mesures prises par les tablissements de crdit pour se mettre en conformit avec les
dispositions de la loi n 31-08 relative la protection du consommateur.
Sur le plan de lducation nancire, la Banque a organis la premire dition des Journes
165
de la Finance pour les Enfants en collaboration avec ses diffrents partenaires
1
, a labor une
stratgie nationale triennale de communication et a uvr pour la cration de la fondation pour
lducation nancire.
2.2.8.2 Centrales dinformations
La mise en service de la nouvelle Centrale des Incidents de Paiements sur chque (CIP) a permis
lautomatisation du processus didentication des clients objets des dclarations dincidents de
paiement, la rduction des dlais de traitement lis aux corrections et aux rgularisations des
dclarations des incidents, la mise en place de la consultation en ligne de la base de donnes de la
CIP ainsi que la abilisation des donnes historiques de cette base. Lanalyse des ux de donnes
traites par la CIP fait ressortir les volutions suivantes :
Tableau 2.1.3 : Evaluation des ux de donnes traites par la CIP
2010 2011 2012
Variation
2011/2010
(%)
Variation
2012/2011
(%)
Dclarations dincidents de paiement 366 596 386 950 385 781 5,55 -0,30
Rgularisations dincidents de paiement 104 695 106 690 107 252 1,90 0,53
Incidents de paiement chus 209 587 196 715 185 338 -6,14 -5,78
Interdictions judiciaires dmettre des
chques
91 56 46 -38,46 -17,86
Annulations dincidents de paiement 5 385 4 849 5 826 -9,95 20,15
Demandes de renseignements manant
des banques
1 270 159 1 246 842 1 305 695 -1,84 4,72
Par ailleurs, le dispositif dcoute et dassistance mis la disposition du public a permis de recueillir
8.406 requtes, en progression de 45,7%. Lexamen de ces requtes a abouti :
lever 207 interdictions tort ;
traiter 30 rclamations, dont 15 incidents non rgulariss, 8 erreurs sur les donnes
signaltiques, 4 usurpations didentit et 3 dclarations en double ;
satisfaire 1.323 demandes daccs des informations personnelles ; et
donner suite 6.152 demandes dassistance en liaison avec lactivit de la CIP.
Le cumul des incidents de paiement non encore rgulariss sest tabli n dcembre 2012
1 Ministre de lEducation Nationale, Ministre de lEconomie et des Finances, Conseil Dontologique des Valeurs Mobilires, Direction des Assurances et de la
Prvoyance Sociale, Bourse de Casablanca, Groupement Professionnel des Banques du Maroc et Fdration Marocaine des Socits dAssurances et de Rassurance.
166
2.332.360 cas, pour un montant global de 54,3 milliards de dirhams, soit une hausse de 4,7%
en nombre et de 9,1% en valeur. 83,1% de cet encours concernent des personnes physiques et
16,9% des personnes morales.

Graphique 2.2.8.1 : Evolution annuelle des incidents de paiement non rgulariss
(en nombre et en valeur)
Pour sa part, le nombre dinterdits dmission de chques est pass 536.722 personnes en 2012,
en accroissement de 5,2% par rapport 2011, dont 91,1% concernent les personnes physiques.
En 2013, la Banque prvoit dintgrer dans le dispositif existant la centrale des impays sur la
lettre de change normalise et celle des comptes bancaires. Par ailleurs, en vue de contribuer
au renforcement de la crdibilit du chque, elle envisage de lancer un appel doffres relatif
louverture aux commerants du chier des chques irrguliers.
Lactivit du Credit Bureau a connu un dveloppement considrable, ret par laugmentation
signicative du nombre de chargements de donnes relatives aux clients et aux contrats de crdit,
le recours systmatique la consultation des rapports de solvabilit avant loctroi des crdits et la
nette amlioration de la qualit des donnes dclares par les tablissements de crdit.
Concernant le processus de chargement, la base - Credit Bureau - a cumul plus de 8 millions
de contrats de crdit, en progression de 23% en un an pour un encours de 657,5 milliards de
dirhams, en hausse de 13,6%. Sagissant des consultations, leur nombre mensuel est pass de
69.591 92.595, soit un volume annuel de 1.111.134, en augmentation de 33%.
167
Graphique 2.2.8.2 : Cumul annuel des consultations du Credit Bureau
An dassurer un suivi rigoureux du risque crdit sur une base consolide par groupe dintrt
conomique, le Credit Bureau a dvelopp un nouveau produit Rapport de Groupes , destin
aux tablissements de crdit et a mis en place un site secondaire pour assurer la continuit de son
activit oprationnelle.
Enn, et pour effectuer un bilan dtape sur lactivit Credit Bureau, le Fonds Montaire Arabe et
la Socit Financire Internationale ont organis une mission dvaluation du systme de partage
de linformation sur le crdit au Maroc dans le cadre de linitiative ACRI Arab Credit Report
Initiative , dont les conclusions retent lexpertise de la Banque en la matire, la reconnaissance
du modle marocain au niveau international ainsi quun gain important en maturit dans la
gestion des risques par les tablissements de crdit. Par ailleurs, les principaux axes damlioration
concernent la mise en place dune ducation nancire envers les consommateurs et lintgration
des donnes provenant des entits non-supervises an de favoriser davantage laccs au crdit.

168
2.3 Ressources et environnement du travail
2.3.1 Ressources humaines
2.3.1.1 Effectif
Bank Al-Maghrib sappuie dans lexercice de ses missions sur la qualit de son capital humain,
son implication et sa contribution la concrtisation de ses objectifs stratgiques. A n 2012, le
personnel actif sest tabli 2.437 agents avec une proportion de femmes de 38%. Cet effectif
est en lgre baisse de 2,75% par rapport 2011, une volution en ligne avec la politique
dexternalisation et doptimisation des ressources de la Banque. Ce personnel est affect hauteur
de 50% lAdministration Centrale, 18% la fabrication des pices et billets et 32% au Rseau.
62% des agents relvent des domaines dactivit mtiers et 38% des domaines dactivit support.
La moyenne dge est de 42 ans et lanciennet moyenne est de 15 ans.

Graphique 2.3.1 : Pyramide des ges par genre
2.3.1.2 Rmunration et Prestations Sociales
La Banque propose ses agents une politique globale de rmunration et davantages sociaux
qui met en valeur les comptences et la performance et permet dattirer les meilleurs prols.
Cette politique tient compte des principes dquit interne et dgalit professionnelle. En outre,
la Banque a poursuivi en 2012 ses efforts visant lamlioration continue des prestations sociales
169
en faveur de ses agents dans loptique de promouvoir un environnement de travail motivant et
incitatif.
2.3.1.3 Dveloppement des Ressources humaines
Lanne 2012, qui concide avec laboutissement du plan stratgique triennal entam en 2010,
a connu laccomplissement sur le plan de la gestion des Ressources humaines des objectifs lis
lancrage des principes et outils de gestion impulss par le Schma Directeur labor dans ce sens.
Ainsi, les efforts de la Banque ont port sur la mise en uvre dune dmarche dvaluation des
pratiques managriales visant essentiellement apprcier les efforts de ses managers en matire
dappropriation et de dploiement des principes et rgles adopts dans le cadre de la gestion
RH. Le dispositif y affrent a permis dapprcier la mise en uvre au quotidien par les managers
de trois pratiques fondamentales, lies lvaluation professionnelle, lidentication des besoins
en formation et loptimisation de lemploi des ressources humaines. La premire valuation a
concern 342 managers de proximit, occupant des fonctions de management intermdiaire.
Les constats qui en ressortiront permettront de mieux orienter les efforts futurs de formation et
daccompagnement collectifs et individuels.
Paralllement llargissement de ses missions et activits, la Banque a poursuivi le renforcement
de ses effectifs en prols pointus, comme le conrme lorientation de 54% des recrutements vers
le Chemin de Carrire Spcialiste.
2.3.1.4 Formation
Plusieurs actions de formation ont t ralises en 2012 et ont permis daccompagner la mise en
uvre du plan stratgique et de contribuer au dveloppement des comptences ncessaires
lexercice des fonctions des agents.
Le Plan de formation 2012 a couvert l'ensemble des processus de la Banque, avec une prdominance
du Processus Ralisation , suivi des processus Management et Support . De plus, plusieurs
sessions de formation inscrites dans le cadre de laccompagnement des projets ont t ralises,
notamment celles qui concernent les projets BACETE
1
et QSE
2
.
1 Base Centrale de Tenue de comptes clientle.
2 Qualit, Sant, scurit au travail et Environnement.
170
De plus, des cycles de formation spciques ont t introduits cette anne dans le plan de
formation, dont essentiellement :
Cycle "Oprations Bancaires", ayant pour objectif la mise niveau des connaissances des
agents directement impliqus dans le traitement des oprations bancaires.
Cycle "Managers Rseau", qui sinscrit dans le cadre de la mise en application du systme
de gestion de la relve.
Cycle "Nouvelles Recrues", comprenant des sminaires sur les missions et mtiers de la
Banque permettant cette catgorie une meilleure connaissance des mtiers de la banque
centrale, favorisant ainsi leur intgration.
Au total, 397 sessions de formation ont t ralises, dont 70% au Centre de formation de la
Banque Madinat Al-Irfane, 25% ltranger et 5% en inter-entreprises au Maroc. Les agents
bnciaires reprsentent 52% de leffectif global de la Banque avec une moyenne de 7 jours de
formation par agent form.

2.3.2 Systmes dinformation
La Banque a continu dinvestir dans la modernisation et lamlioration de ses systmes dinformation
dans lobjectif de lamlioration de ses activits mtiers et supports et de laccompagnement
de lvolution de ses fonctions. Cest ainsi quun socle commun de dveloppement et des
outils de gestion des applications informatiques ont t dploys selon les meilleures pratiques
internationales. Cette dynamique damlioration a permis dune part, le renforcement du cadre
de rfrence pour le management du portefeuille de projets de la Banque (Haqiba BAM) et la mise
en place dune structure ddie et dautre part, lactualisation de la mthodologie de conduite de
projets informatiques (MENHAGE SI).
Par ailleurs, la Banque sest engage, depuis 2011, dans le processus durbanisation de ses
systmes dinformation en ligne avec les standards en vigueur, en vue de leur optimisation. Ainsi,
la dernire phase dtude de ce projet a t nalise en 2012 et a port sur :
la mise en uvre progressive dun cadre architectural en adquation avec la stratgie de la
Banque, constitu de modles fonctionnel, informationnel et applicatif ;
la mise en place du dispositif de bonnes pratiques en urbanisation ; et
lidentication des axes damlioration, visant loptimisation et la performance des systmes
dinformation.
171
Par ailleurs, la Banque a poursuivi llaboration et la mise en uvre de ses choix darchitectures
techniques. Ainsi, des chantiers priorisant la cohrence et la prennit des infrastructures ont permis :
le dploiement du rseau WAN (Wide Area Network) au niveau des diffrents sites de la
Banque ;
la conformit de la solution IMTIASE (Management des services IT) aux recommandations
du rfrentiel ITIL (Information, Technologie, Infrastructure, Library) au niveau des processus
Gestion des problmes , Gestion des mises en production et Gestion des niveaux
de service ;
linstallation du socle technique de la solution "Sentinel " pour la supervision des ux Cross
le transfert et llaboration des tableaux de bord techniques et fonctionnels, permettant
un suivi des ux dchange des entits avec les partenaires externes ; et
lacquisition et linstallation du socle technique des serveurs centraux de virtualisation, la
migration des applications vers cette plateforme tant prvue pour 2013.
En parallle, les ralisations en termes de projets structurants ont concern :
la mise en production du module Oprations Bancaires de la nouvelle solution de tenue
de comptes clientle "BACETE" qui a permis :
- la modernisation de la gestion des oprations avec la clientle assurant une gestion
intgre et homogne des diffrents processus ;
- la centralisation de la gestion des comptes de la clientle et le suivi, en temps rel, des
oprations et des positions ;
- luniformisation du processus relatif au traitement des comptes en sparant le volet
oprationnel du volet comptable ;
- la scurisation du traitement des oprations et la rduction du risque oprationnel.
lapplication de la solution MFID-Lot1 (Monnaie Fiduciaire) qui permet de tracer et de
superviser en temps rel les mouvements et la situation de la monnaie duciaire au niveau
des succursales et agences de la Banque ;
ltablissement des Reporting Ble II et IFRS qui concourent la mise niveau des
dispositifs prudentiels et comptables applicables aux banques et organismes assimils ainsi
que lchange dinformations entre eux via ladoption dun vocabulaire commun tabli
par lEBA (European Banking Autorithy) et bas sur la norme XBRL (Extensible Business
Reporting Language) ; et
172
la mise en service de la nouvelle Centrale des Incidents de Paiement sur Chques qui offre
de nouveaux services en ligne pour les banques dont la consultation des rapports des
incidents de paiement de leurs clients et la gestion de leurs rclamations.
En matire de scurit informatique, les actions ont t poursuivies avec la dnition dun
programme de scurisation global dont les grands axes concernent principalement les domaines
de scurit des Rseaux, des Datacenter, du Poste de Travail, des Donnes, des terminaux et
de la messagerie lectronique. Plusieurs chantiers ont t raliss dont notamment la mise en
place d'un rseau de tltransmission tendu (WAN) de secours travers un deuxime oprateur
tlcoms, la refonte de la plateforme Internet/Extranet permettant ladoption de dispositifs de
scurit avancs en ligne avec les normes et les pratiques en la matire ainsi que la mise en place
dune infrastructure cls publiques (PKI) permettant doffrir des services avancs de scurisations
des changes lectroniques.
Sur un autre registre, une attention particulire a t donne au renforcement de la relation clients.
Ainsi, un Catalogue de Services est ouvert lensemble des agents de la Banque, permettant
lindustrialisation du traitement des demandes de service IT et lamlioration des prestations
fournies aux utilisateurs.
Par ailleurs, la mise en place des contrats de service (SLA)
1
au sein de la Banque a enregistr une
accleration avec la signature de six nouveaux contrats.
De mme, dans le cadre de la modernisation des mthodes et outils de travail, on peut citer la
mise disposition de solutions et services valeur ajoute, dont notamment la visioconfrence,
laccs au service de messagerie de la Banque partir de lextrieur (Webmail) et la otte de
terminaux mobiles.
2.3.3 Dispositif de contrle de linformation comptable
Plusieurs actions ont t entreprises en 2012 et ont permis la Banque de disposer dun contrle
comptable efcace et efcient et concouru lamlioration de la abilit, de lexhaustivit et de la
traabilit de linformation comptable :
la formalisation du contrle de linformation au niveau de huit domaines dactivit (Gestion
des rserves et politique montaire; Oprations bancaires; Achats Fournisseurs; Ventes clients;
Gestion des stocks; Fiscalit; Gestion des immobilisations; Fonds sociaux) et des procdures
bilatrales, dnissant les modalits dchange ainsi que les rles et les responsabilits des
entits concernes.
1 Service Level Agrement.
173
la consolidation de la transparence de linformation nancire avec notamment llaboration
dtats comptables hebdomadaires et lafchage sur le site internet de la Banque des tats
nanciers y compris le rapport dopinion du Commissaire aux comptes relatif lexercice 2011.
Par ailleurs, le systme dinformation comptable a t renforc en 2012 travers la mise en
production de la solution tenue de compte BACETE, de lInterprteur comptable et de Monnaie
Fiduciaire qui couvrent les domaines "Oprations bancaires" et "Oprations duciaires". Ces
diffrents projets ont permis, notamment, la formalisation et la centralisation du rfrentiel des
schmas comptables (440 Schmas comptables) et lautomatisation de plusieurs reportings
ncessaires la justication des comptes.
Ces amliorations ont par ailleurs contribu rduire les dlais de clture des comptes de lanne
2012 et le nombre de recommandations formules par le Commissaire aux comptes.
2.3.4 Dmarche de contrle de gestion
La Banque a continu, durant lexercice 2012, grer ses ressources nancires en alliant
efcacit et conomie de moyens, notamment par la poursuite des politiques dexternalisation et
defcience des systmes dinformation ainsi que par la convergence de ses dispositifs de scurit
aux normes en la matire.
Visant le renforcement des outils de gestion, elle a poursuivi les runions de gestion qui ont,
notamment, permis de responsabiliser et de sensibiliser les entits gestionnaires sur loptimisation
de lutilisation des moyens mis leur disposition. En parallle, elle a mis en place un ensemble
dindicateurs relevant de la nouvelle arborescence de la nomenclature budgtaire prsents par
groupes de moyens au lieu de chapitres budgtaires.
Dans ce cadre et sur le volet investissement, plusieurs projets structurants ont t dvelopps
visant loptimisation des systmes de pilotage et de gouvernance des projets, lments cls de la
bonne gestion des investissements de la Banque :
ladoption dune nouvelle mthodologie de priorisation
des projets selon les 4 axes ci-contre, permettant ainsi
de garantir la pertinence des investissements au regard
des besoins de la Banque et des ressources disponibles.
Cette approche a abouti la restructuration du
portefeuille des projets et au redploiement du reliquat
des budgets de ceux achevs ; et
174
le renforcement de la qualit des reportings budgtaires travers la cration dune base
de donnes interactive sur loutil SAS, centralisant toutes les informations sur les projets
dinvestissement et le budget de fonctionnement au titre des trois dernires annes.
La Banque a galement entrepris lamlioration du systme analytique et ce, travers
lenrichissement et la abilisation des donnes, le raccourcissement des dlais de production des
cots, ce qui a abouti une meilleure utilisation des rsultats analytiques par les entits de la
Banque. Trois projets majeurs ont accompagn la dynamique damlioration de ce systme :
la revue du dispositif de recueil des temps de travail dont le principal axe damlioration
concerne le passage de la frquence de dclaration dannuelle mensuelle ;
lacquisition dune nouvelle solution mme de prendre en charge lvolution du systme
analytique, doptimiser les dlais de calculs des cots et de produire une comptabilit
analytique mensuelle ; et
la mise en place dun rfrentiel de cots par la cration de bases de donnes centralisant
tous les produits et services facturs par la Banque.
2.3.5 Environnement du travail
Dans le cadre de lamlioration continue des conditions de travail travers, notamment, la
modernisation des espaces et loptimisation de leur fonctionnalits, la Banque a initi plusieurs
projets qui ont abouti en 2012 :
lextension des locaux de production et de stockage Dar As-Sikkah, selon les standards
internationaux relatifs la construction des sites industriels, en intgrant lconomie
dnergie, le confort hygrothermique et la matrise des cots de maintenance ; et
la construction de la nouvelle Agence de Bank Al-Maghrib Layoune, conformment un
programme rpondant aux conditions fonctionnelles et en adquation avec les exigences
de dveloppement conomique de la rgion.
2.3.5.1 Dmarche Qualit, sant, scurit au travail et environnement (QSE)
Dans le cadre de la poursuite de la matrise des risques lis la sant et la scurit au travail et
aux impacts environnementaux, la Banque a poursuivi la mise en uvre de ses plans daction dans
ce domaine qui a port en 2012 sur :
175
la ralisation des contrles rglementaires des installations techniques ;
la mesure de la qualit de lair interne au niveau de Dar As-Sikkah ;
la dotation du personnel dquipements de protection individuels en fonction des risques
sant et scurit encourus ;
la prparation du cahier des charges relatif la gestion des dchets ;
la dnition des spcications techniques pour lamnagement des magasins de produits
chimiques ; et
le lancement des actions visant loptimisation de lnergie des postes de travail.
Ces efforts ont t accompagns par la formalisation des procdures, des instructions de travail
et des plans de surveillance ainsi que par la ralisation de nombreuses actions relatives la
sensibilisation aux habilitations lectriques, la ralisation dune bande dessine sur les rgles de
manutention et de circulation, la sensibilisation des agents au port des quipements de protection
individuelle et llaboration dun guide de leur utilisation.
De mme, la Banque a initi en 2012 deux projets structurants, an de mieux cerner les risques
lis la scurit et la continuit dactivit. Il sagit du projet relatif lingnierie dvacuation
qui prvoit la mise en place dune organisation pour la matrise des situations durgence dans
lensemble des sites
1
, en ligne avec les exigences rglementaires et normatives marocaines et
internationales.
Processus de matrise des risques lis la scurit et la continuit
1 La matrise des situations durgence est une action essentielle qui rpond des problmatiques souleves dans le cadre de la gestion de crise au sein de la Banque
et du projet QSE notamment la mise en conformit avec le rfrentiel OHSAS 18001.
176
En outre, la Banque a nalis ltude pour le lancement dun projet denvergure visant la mise
niveau et la standardisation des technologies du systme de vidosurveillance au niveau de tous
ses sites avec une supervision centralise partir dun Poste de Scurit Centrale bas Rabat.
En parallle, la professionnalisation de la scurit sest accompagne dactions de formation et de
sensibilisation soutenues, au prot des agents de la Banque. Ce processus a t couronn en 2012
par la certication de 40 agents (SSIAP1
1
), la formation de 165 quipiers de premire intervention
et plus de 1.000 agents au maniement des moyens de premire intervention.
2.3.5.2 Audit nergtique
Laudit nergtique au titre de 2012 a concern la zone pilote, couvrant les agences dAgadir,
de Marrakech, de Ttouan et de Fs ainsi que les sites de Dar As-Sikkah et dAnnakhil. Les
recommandations issues de cet exercice ont permis de xer de nouvelles dispositions de matrise
oprationnelle de lnergie. Les conomies escomptes seraient de lordre de 10% moyennant
des investissements amortissables sur des priodes de 1 8 ans.
2.3.5.3 Gestion des archives
Le projet de modernisation du systme de gestion des archives a abouti la mise en place
dun systme de gestion moderne et normalis et la mise niveau de ces archives travers
la ralisation des travaux dassainissement, la mise aux normes des locaux de conservation et la
formation des diffrents intervenants dans la chane de gestion. Dautres actions ont t lances
en 2012, portant notamment sur la prennisation du systme de gestion des archives pour assurer
sa continuit.
A lissue des travaux dassainissement des archives de la Banque, des actions de traitement plus n
des documents, dans le cadre du projet de valorisation des archives historiques, seront entreprises
pour la constitution de fonds documentaires.
2.3.5.4 Externalisation des activits support
Pour permettre la Banque de se recentrer sur ses principales activits, la recherche de lefcacit et
lamlioration de la qualit du service rendu, le projet dexternalisation de certaines activits support
initi dans le cadre du plan stratgique 2010-2012 a concern, en 2012, les activits suivantes :
1 Service Scurit Incendie et Assistance Personnes niveau 1.
177
lactivit de transport relative la quasi-totalit du parc vhicules lgers et une partie du
transport du personnel ; et
la maintenance des btiments dexploitation et hors exploitation au niveau des villes de
Rabat, Casablanca, Knitra, Settat et El Jadida.
Cette politique qui a dmontr son efcience en termes de qualit des prestations et de rduction
des charges de gestion est en cours de gnralisation lensemble du parc vhicules et des sites
de la Banque.
2.4 Communication et coopration
2.4.1 Communication et proximit
Dans le cadre dune stratgie de communication globale, la Banque a uvr la consolidation
de linformation vis--vis de ses diffrents publics et lamlioration de la comprhension de ses
missions et de ses dcisions. Ainsi, dans un souci de transparence et doptimisation des changes
dinformation avec les journalistes, la Banque a reconduit les points de presse organiss suite
chaque Conseil et qui visent partager et expliquer les dcisions de linstitution en matire de
politique montaire. D'autres rencontres ponctuelles ont galement t organises autour de
thmatiques dactualit et concernent notamment les mcanismes de transmission de la politique
montaire ou encore lducation nancire.
La Banque a poursuivi, par ailleurs, sa dmarche damlioration continue de son portail internet,
pour offrir au public une information riche et actualise. Nombre dactions de formation et de
sensibilisation ont t organises, au niveau de lensemble des rgions du Royaume, autour de
concepts conomiques et nanciers en collaboration avec les partenaires de la place et au prot
notamment de 30.000 lves du primaire et du lyce. Ce dernier programme a port sur des
visites aux siges de la Banque, Dar As-Sikkah, au Muse de la Banque, aux agences des banques
commerciales et la Bourse de Casablanca ainsi que sur des actions de formations dispenses par
des cadres bancaires dans les tablissements scolaires. Dautre part, des supports dinformation et
de vulgarisation ont t labors. Cette opration denvergure a t rcompense par le prix de la
meilleure organisation, attribu par la CIFY
1
.
1 Child and Youth Finance International, Organisation non Gouvernementale base Amsterdam uvrant pour lducation nancire des enfants et des jeunes.
178
Sur le plan interne, le magazine Tawassol sest galement inscrit dans une dynamique
damlioration continue en sorientant davantage vers le capital humain et les russites collectives
et en accompagnant les grands projets de linstitution tout en souvrant sur lactualit nationale
et internationale.
Dans lobjectif de consolider la communication visuelle autour de la performance, un nouveau
concept danimation de proximit a t lanc. Ciblant chaque entit en fonction de son mtier,
ce projet permet de communiquer sur les indicateurs les plus importants de lactivit en question.
Par ailleurs, loccasion de la commmoration du 25
me
anniversaire de Dar As-Sikkah, des
visites guides au prot de 600 personnes du personnel de la Banque et de leurs familles ont t
organises.
Lanne a t clture par la journe des cadres, qui a t une occasion pour partager avec
lensemble de lencadrement les nouvelles orientations du Plan Stratgique 2013-2015 et le lm
institutionnel relatant les principales ralisations de la Banque depuis 2004, date du premier plan
stratgique.
La Banque ambitionne galement de se doter dune stratgie permettant lappropriation de la
vision et des orientations stratgiques par lensemble du personnel. Pour cela, une communication
spcique a t consacre au plan triennal 2013-2015 et chaque agent a reu un support
personnalis dclinant les orientations stratgiques en objectifs oprationnels par entit.
2.4.2 Muse
En 2012, le Muse a accueilli prs de 6.000 visiteurs, soit 9% de plus par rapport 2011. Cette
performance est attribuable aux actions de promotion menes auprs des tablissements scolaires
ainsi qu la gratuit de laccs durant la journe du vendredi.
Les activits culturelles du muse ont t marques par une programmation diversie sous forme
dexpositions temporaires thmatiques, de confrences-dbats et dateliers pdagogiques destins
aux tablissements scolaires.
En matire de reconstitution de la mmoire historique de la Banque, ltude de synthse de
lensemble de ses archives historiques auprs dorganismes nationaux et trangers a t lance
en 2012.
179
Le patrimoine numismatique a t enrichi par lacquisition de sept lots de pices de monnaies
et billets de banque, portant ainsi le nombre de pices de monnaie 2.300 et le nombre de
billets de banque 341 et couvrant aussi bien les missions au cours de la priode du Protectorat
que celles du Maroc indpendant sous Feu Mohammed V. Par ailleurs, un systme moderne et
ergonomique de stockage des collections artistiques et numismatique a t mis en place, respectant
lenvironnement de stockage et la qualit de lair.
2.4.3 Coopration internationale
2.4.3.1 Coopration avec les banques centrales
Dans le cadre du renforcement de ses liens de coopration avec les Banques centrales et Organismes
de supervision bancaire, la Banque a procd en juillet la signature de deux conventions de
coopration :
un accord de coopration avec la Banque Centrale du Luxembourg, mettant en place un
cadre couvrant la coopration nancire, lassistance technique et la formation; et
un mmorandum dentente avec lAutorit Montaire Palestinienne pour consolider
davantage les relations bilatrales et promouvoir lchange des publications, des travaux
scientiques et des expertises.
Ainsi, le nombre daccords signs par la Banque depuis 2003, portant tant sur la coopration
gnrale et lchange dexpertises que sur le contrle bancaire, lchange dinformations et la
coopration gnrale, est pass douze conventions.
En outre, plusieurs actions de coopration ont t ralises avec dautres banques centrales :
Banque de France, Banque Nationale de Belgique, Banque Nationale Suisse, Banque du Canada,
Banque Centrale dAustralie et Banque Centrale du Qatar. Elles ont port essentiellement sur des
thmes relatifs la politique montaire, Ble III, la nance islamique, au peer reviewing
1
, la
rorganisation et refonte organisationnelles des processus et la lgislation relative la protection
des personnes physiques lgard du traitement des donnes caractre personnel.
La Banque a galement organis 20 visites dtudes au prot de 54 cadres reprsentant 13 Banques
centrales et organismes dAfrique et de la rgion MENA
2
. A n 2012, les actions de coopration
de la Banque ont concern 40% des pays africains.
1 Evaluation par les pairs
2 Banque des Etats de lAfrique Centrale ; Banque Centrale des Etats de lAfrique de lOuest ; Banque de la Rpublique du Burundi ; Banque Centrale du Congo ;
Banque Centrale de la Rpublique de Guine ; Banque Centrale de Libye ; Banque Centrale de Madagascar ; Banque Centrale de Mauritanie ; Banque Centrale du
Mozambique ; Autorit Montaire Palestinienne; Banque du Soudan ; Banque Centrale de Tunisie ; Programme des Nations-Unies pour le Dveloppement.
180
2.4.3.2 Relations internationales
Bank Al-Maghrib a organis conjointement avec la banque centrale europenne le 7
me
sminaire
de lEurosystme avec les Banques centrales des pays mditerranens, le 12 juillet Casablanca.
Ce sminaire a vu la participation des Gouverneurs et des hauts reprsentants de lEurosystme,
de la Commission Europenne, de la Banque Europenne dInvestissement ainsi que des Banques
centrales de lAlgrie, de lEgypte, de la Jordanie, du Liban, de la Mauritanie, de la Tunisie, de la
Turquie, et lAutorit Montaire Palestinienne.
La Banque a activement collabor avec la banque centrale europenne llaboration des papiers
et documents de travail de cette rencontre dont les sessions ont port sur les thmes suivants :
i. volutions conomique et nancire dans les pays mditerranens et de la zone euro :
Faire face aux chocs internes et externes ;
ii. mise en uvre de la politique montaire : expriences rcentes dans la zone euro et dans
les pays mditerranens ; et
iii. politiques macro-prudentielles et stabilit nancire : points de vue de l'Union europenne
et des pays mditerranens.
Par ailleurs, la Banque a reu deux missions du FMI :
en octobre, la mission dvaluation des sauvegardes de la Banque conduite la suite de
lapprobation par le Conseil dadministration du FMI de laccord de la Ligne de Prcaution
et de Liquidit (LPL) en faveur de notre pays ;
en dcembre, la mission combinant la fois les consultations avec le Maroc au titre de
larticle IV et de la premire revue semestrielle de laccord de la LPL. Le premier aspect
de cette mission sinscrit dans le cadre de la surveillance bilatrale du Fonds qui consiste
assurer le suivi de la situation conomique et nancire des pays membres. Pour le
deuxime volet, lobjectif vise le suivi des rsultats et repres indicatifs du programme
conomique du Maroc soutenu par la LPL. A lissue de cette double mission, le Conseil
dadministration du Fonds a conclu, en fvrier 2013, que le Maroc continue de remplir les
critres d'admissibilit au titre de la LPL.
Enn, la Banque a pris part plusieurs manifestations internationales denvergure parmi lesquelles
on peut citer :
181
le colloque de la mission historique de la Banque de France tenu les 15 et 16 mars Paris
autour du thme Les banques centrales et les Etats aujourdhui ;
les assembles annuelles des institutions nancires arabes organises Marrakech
en avril ;
les runions de printemps et dautomne du comit montaire et nancier international
organises en avril Washington et en octobre Tokyo, ainsi que les assembles annuelles
du FMI et de la Banque Mondiale ;
la 19
me
runion annuelle des gouverneurs des banques centrales des pays francophones,
tenue en mai lIle Maurice sur le thme Les Banques centrales : nouveau rle, nouvelles
missions dans une conomie mondiale en pleine mutation ;
la 82
me
Assemble gnrale annuelle de la Banque des Rglements Internationaux et la
Runion des Gouverneurs des Banques centrales dAfrique qui ont eu lieu Ble au cours
du mois de juin ;
la runion des Gouverneurs africains du FMI et de la Banque Mondiale tenue en aot
Kinshasa ;
la 36
me
runion des Gouverneurs des banques centrales et institutions montaires arabes,
organise en octobre au Kowet ;
le symposium de haut niveau organis Dakar, en novembre, par la banque centrale
des Etats de lAfrique de lOuest (BCEAO) loccasion de son cinquantenaire autour du
thme Intgration montaire et mutations du systme nancier international : ds et
perspectives ;
le symposium du 40
me
anniversaire de la Banque des Etats de lAfrique Centrale (BEAC) tenu
Malabo, en novembre, et portant sur Lintgration montaire en Afrique : expriences
et perspectives ;
la confrence de haut niveau commmorant le cinquantenaire de la Banque dAlgrie, qui
a eu lieu Alger en dcembre, autour du thme Stabilit nancire et croissance dans
les pays arabes .
182
PARTIE 3
ETATS FINANCIERS DE LA BANQUE
Etats nanciers
1. Bilan au 31 dcembre 2012
ACTIF (en KDH)
(*)
Notes 31/12/2012 31/12/2011
Avoirs et placements en or 1 9 946 351 9 571 626
Avoirs et placements en devises 2 134 367 658 161 265 474
- Avoirs et placements auprs des banques trangres 26 662 609 19 472 831
- Bons du Trsor trangers et assimils 102 249 212 137 307 963
- Autres avoirs en devises 5 455 837 4 484 680
Avoirs auprs d'organismes nanciers internationaux 3 5 142 456 6 668 110
- Souscription au FMI - Tranche de rserve 1 105 435 1 110 328
- Avoirs en Droits de Tirage Spciaux 3 769 687 5 286 188
- Souscription au Fonds Montaire Arabe 267 333 271 593
Concours nanciers l'Etat - -
- Avances conventionnelles - -
- Avances au titre de facilits de caisse - -
- Autres concours nanciers - -
Crances sur les tablissements de crdit et assimils marocains 4 69 286 710 39 330 041
- Valeurs reues en pension des banques 15 005 114 15 001 597
- Avances aux banques 54 182 946 24 001 223
- Autres crances 98 650 327 221
Bons du Trsor -Oprations d'open Market - -
Autres actifs 5 7 533 358 7 058 502
- Dbiteurs divers 5 028 720 5 629 441
- Divers autres actifs 2 504 638 1 429 061
Valeurs immobilises 6 3 577 145 3 182 867
TOTAL ACTIF 229 853 677 227 076 620
(*) En milliers de dirhams
Dans cette partie, les chiffres sont arrondis au millier de dirhams le plus proche. Par consquent, les totaux et les sous-totaux ne correspondent pas toujours la
somme des arrondis les constituant.
185
PASSIF (en KDH) Notes 31/12/2012 31/12/2011
Billets et monnaies en circulation 7 172 493 352 166 252 990
- Billets en circulation 169 925 633 163 807 102
- Monnaies en circulation 2 567 719 2 445 888
Engagements en or et en devises 8 3 380 196 3 451 385
- Engagements en or - -
- Engagements en devises 3 380 196 3 451 385
Engagements en dirhams convertibles 9 222 014 211 949
- Engagements en dirhams convertibles envers des organismes
nanciers internationaux
212 813 202 136
- Autres Engagements 9 201 9 813
Dpts et engagements en dirhams 10 26 997 811 29 566 029
Compte courant du Trsor public 2 870 774 1 979 729
Dpts et engagements en dirhams envers les banques marocaines 20 126 676 23 787 663
- Comptes courants 20 126 676 23 787 663
- Comptes de reprise de liquidit - -
- Comptes de facilits de dpts - -
Dpts des Administrations et des Etablissements publics 1 515 766 1 309 496
Autres comptes 2 484 594 2 489 141
Autres passifs 11 12 422 322 13 155 415
Allocations de Droits de Tirage Spciaux 12 7 276 936 7 392 898
Capitaux propres et assimils (dont) 13 5 533 954 5 533 810
- Capital 500 000 500 000
- Rserves 5 001 340 5 001 340
- Report nouveau 21 014 20 869
Rsultat net de l'exercice 1 527 091 1 512 144
TOTAL PASSIF 229 853 677 227 076 620
186
2. Compte de produits et charges au 31 dcembre 2012
(en KDH) Notes 31/12/2012 31/12/2011
Intrts perus sur avoirs et placements en or et en devises 17 2 908 570 3 983 664
Intrts perus sur crances sur les tablissements de crdit et assimils 18 1 927 422 778 872
Autres intrts perus 19 7 660 -56 923
Commissions perues 20 325 859 371 070
Autres produits nanciers 21 131 597 137 159
Ventes de biens et services produits 22 143 845 207 373
Produits divers 23 21 803 27 726
Reprises sur amortissements - 4 528
Reprises de provisions
(*)
24 144 511 3 744 373
Produits non courants 25 59 156 894
TOTAL DES PRODUITS 5 670 423 9 198 736
Intrts servis sur engagements en or et en devises 26 7 883 28 698
Intrts servis sur dpts et engagements en dirhams 27 324 201 368 814
Commissions servies 28 14 798 15 009
Autres charges nancires 29 844 052 941 514
Charges de personnel 30 799 713 955 483
Achats de matires et fournitures 31 203 326 268 827
Autres charges externes 32 284 699 242 838
Dotations aux amortissements et aux provisions
(*)
33 674 364 3 905 157
Charges non courantes 34 39 876 5 498
Impt sur le rsultat 35 950 419 954 753
TOTAL DES CHARGES 4 143 332 7 686 592
RSULTAT NET 1 527 091 1 512 144
(*) Cf. Encadr 3.2.1: Nouvelle prsentation comptable des dotations et reprises de provisions
BANK AL-MAGHRIB - RAPPORT - EXERCICE 2012 ETATS FINANCIERS DE LA BANQUE
187
3. HORS BILAN AU 31 DECEMBRE 2012
En KDH Notes 31/12/2012 31/12/2011

Oprations de change au comptant
- Devises livrer au comptant
- Dirhams recevoir au comptant
Oprations de change terme
- Devises recevoir terme
- Devises livrer terme
Oprations de change-dpts en devises 14 2 045 124 -
Oprations de change-oprations darbitrage 14
- Devises recevoir 306 496 720 073
- Devises livrer 305 632 718 247
Ajustement devises hors bilan - -
Engagements sur produits drivs - -
Engagements sur titres 15 - -
- Titres reus sur avances accordes 73 336 198 41 069 179
- Titres reus sur avances accorder 2 968 300 2 144 600
- Titres trangers recevoir - 832 950
- Titres livrer - -
Autres engagements 16
- Garanties de marchs reues 100 586 40 171
- Engagements de garanties reues au titre des prts au personnel 787 544 731 954
- Engagements de nancement donns en faveur du personnel 41 431 43 019
- Autres Engagements donns 1 000 1 000
188
3.1 Bilan de la Banque
la clture de lexercice 2012, le total du bilan de Bank Al-Maghrib a atteint 229 853 677 KDH
en hausse de 2 777 057 KDH ou 1 % par rapport lanne 2011.
Cette volution sexplique lactif, par l'effet conjugu de l'augmentation des avances accordes
aux banques dans le cadre de la politique montaire et du repli des avoirs et placements en devises.
Au passif, elle rsulte de la progression de la circulation duciaire, attnue par la baisse des
dpts des banques auprs de BAM.
3.1.1 Actif
(en KDH) Notes 2012 2011 %
Avoirs et placements en or 1 9 946 351 9 571 626 4
Avoirs et placements en devises 2 134 367 658 161 265 474 -17
Avoirs auprs dorganismes
nanciers internationaux
3 5 142 456 6 668 110 -23
Crances sur les tablissements de
crdit et assimils marocains
4 69 286 710 39 330 041 76
Autres actifs 5 7 533 358 7 058 502 7
Valeurs immobilises 6 3 577 145 3 182 867 12
TOTAL-Actif 229 853 677 227 076 620 1
189
Avoirs et placements en or
La contrevaleur des avoirs en or a poursuivi sa
hausse en 2012, pour stablir 9 946 351 KDH,
soit 4% de plus quen 2011, en relation avec la
remonte du cours de lonce dor qui a atteint
1 664 dollars n dcembre 2012. Le stock
dor dtenu par la Banque est, pour sa part,
rest quasi stable 708 766 onces (lquivalent
de 22 tonnes).
Avoirs et placements en devises
Avec un montant de 134 367 658 KDH, les avoirs
et les placements en devises constituent le poste
le plus important de lactif. Sa part dans le bilan
qui tait de 84% en 2010 et de 71% en 2011,
nest plus que de 58% en 2012 et ce, en liaison
avec la contraction des rserves de change.
En glissement mensuel, ce poste a connu des
progressions ponctuelles de 0,7% en aot 2012
avec les rentres de devises durant la priode
estivale et de 6% n dcembre 2012 attribuable
la leve par le Trsor, dun montant de 1,5
milliard de dollars amricains, sur le march
nancier international.
La part des placements obligataires ressort, en
cette n danne, 76%, celle du compartiment
montaire est revenue 4% tandis que les autres
avoirs et placements reprsentent 20% de ce poste.
La progression de ces derniers en 2012
sexplique, principalement, par laugmentation
par la Banque de ses dpts auprs des banques
Graphique 3.1.1 : Evolution de la contrevaleur
des avoirs en or (en MDH)
Tableau 3.1.1 : Variation de leffet volume et taux
de change sur les avoirs et placements en devises
Effet 2012/2011 %
Volume
EUR -23,5
USD 19,9
Taux de change
EUR 0,4
USD -1,7
Tableau 3.1.2 : Structure des avoirs et
placements en devises
2012 2011
En KDH Montant Part Montant Part
Dpts montaires
(1)
4 714 327 4% 11 112 764 7%
Titres obligataires de
placement
56 518 862 42% 72 047 023 44%
Titres obligataires
d'investissement
46 140 625 34% 65 419 160 41%
Autres
(2)
26 993 844 20% 12 686 527 8%
Total avoirs en devises 134 367 658 100% 161 265 474 100%
(1) Auprs des banques trangres
(2) Y compris les dpts vue auprs des banques centrales et les mandats
de gestion
190
centrales compte tenu des niveaux des taux nuls,
voire ngatifs et de laccentuation du risque de
crdit.
Avoirs auprs dorganismes nanciers internationaux
Ces avoirs sont revenus de 6 668 110 KDH 5 142 456 KDH, soit une
diminution de 23% par rapport lanne prcdente sexpliquant,
essentiellement, par la baisse des avoirs en DTS paralllement au
remboursement pour le compte du Trsor, durant cette anne, des
chances dues au titre des prts contracts auprs du Fonds Montaire
Arabe, dun montant global de DTS 105 136 806 contre DTS 80 513 415
rgls en 2011.

Crances sur les tablissements de crdit et assimils marocains
Encadr 3.1.1 : Dcisions de politique montaire
Il a t dcid par le Conseil de la Banque lors de sa runion de mars 2012, de ramener le taux directeur
de 3,25% 3%, face un contexte de repli sensible de lactivit conomique et une prvision centrale de
lination durablement en ligne avec lobjectif de stabilit des prix, ainsi quune balance des risques oriente
la baisse au premier trimestre de l'anne.
Par ailleurs, tenant compte de lampleur et du caractre durable du besoin de liquidit ainsi que des prvisions
dvolution des facteurs de liquidit, le Conseil a galement rduit, en septembre, le taux de la rserve
montaire de 6 % 4%. Cette mesure sest traduite par la diminution de 7 600 MDH du montant minimum
de la rserve montaire.
Suite lintensication du besoin de liquidit durant lanne 2012 en liaison avec le creusement du dcit de
la balance commerciale, Bank Al-Maghrib a poursuivi sa politique montaire accommodante en injectant la
liquidit ncessaire au maintien de lquilibre des trsoreries bancaires et la stabilit du taux interbancaire
un niveau proche du taux directeur.
La Banque a galement initi, en dcembre, au titre de ses oprations plus long terme, un prt garanti
par des effets privs destins aux PME-TPE pour un montant de 2 380 MDH et a procd, dans le cadre de
llargissement de lunivers du collatral ligible aux oprations de politique montaire, lassouplissement
des critres dligibilit des certicats de dpt.
Tableau 3.1.3 : Rpartition des portefeuilles
obligataires par maturit
2012 2011
< 1 an 61% 79%
> 1 an 39% 21%
Total 100% 100%
191
Au cours de lanne 2012, linsufsance des
trsoreries bancaires sest sensiblement amplie
sous leffet restrictif des facteurs autonomes, en
particulier les avoirs en devises.
Dans ce contexte, Bank Al-Maghrib a augment
le volume de ses injections de liquidit qui ont
continu dtre principalement opres travers
les avances 7 jours.
Valeurs immobilises
Tableau 3.1.5 : Composition des valeurs immobilises
En KDH 2012 2011 valeur %
Prts immobiliss 638 520 728 806 -90 286 -12
Titres de participation 66 536 146 924 -80 387 -55
Immobilisations corporelles et incorporelles 5 671 158 4 864 322 806 836 17
Valeurs immobilises brutes 6 376 214 5 740 051 636 162 11
Amortissements et provisions 2 799 068 2 557 184 241 884 9
Valeurs immobilises nettes 3 577 145 3 182 867 394 278 12
L'actif immobilis brut de la Banque est pass
n dcembre 2012 6 376 214 KDH, soit une
progression annuelle de 636 162 KDH ou 11%.
Compte tenu des dotations aux amortissements
et aux provisions pour dprciation des titres de
participation dun montant de 2 799 068 KDH,
les valeurs immobilises nettes se sont chiffres
3 577 145 KDH en augmentation de 12% par
rapport 2011.
Tableau 3.1.4 : Crances sur les tablissements
de crdit
En KDH 2012 2011 %
Oprations de pension
Avances 7 jours 51 002 182 24 001 223 112
Avances 24 heures 800 764 - NS
Pension livre 15 005 114 15 001 597 -
Prts garantis 2 380 000 - NS
Graphique 3.1.2 : Effet restrictif des Avoirs extrieurs nets
sur la liquidit bancaire durant l'anne 2012 (en MDH)
Graphique 3.1.3 : Evolution du ratio de lemploi
des fonds propres
192
Les prts immobiliss ont accus une baisse de 90 286 KDH pour se situer n dcembre 2012
638 520 KDH en relation, principalement, avec la conversion en 2012 du prt long terme de
150 000 KDH accord par la Banque la Caisse de Retraite en cotisation spciale.
Tableau : 3.1.6 : Titres de participation
En KDH 2012 2011 valeur %
Titres dtenus dans les tablissements marocains (dont) 26 765 26 765 - -
Dar Ad-Damane 1 265 1 265 - -
Maroclear 4 000 4 000 - -
Moroccan Financial Board 20 000 20 000 - -
Titres dtenus dans les institutions nancires trangres 39 772 120 159 -80 387 -67
Ubac Curaao 23 228 104 081 -81 852 -78
Swift 519 188 330 175
Fonds Montaire Arabe 5 926 5 791 134 2
Programme de Financement du Commerce Arabe 10 099 10 099 - -
Total brut des titres de participation 66 536 146 924 -80 387 -55
Provisions 3 000 60 650 -57 650 -95
Total net des titres de participation 63 536 86 274 -22 737 -26
La valeur brute du portefeuille des titres de participation de la Banque est revenue de 146 924 KDH
en 2011 66 536 KDH en 2012, soit une diminution de 80 387 KDH. Celle-ci est due la baisse
de la participation que dtient la Banque dans lUbac Curaao, en raison de la rduction en 2012,
par cette institution de son capital suite la diminution de la valeur nominale de ses actions de 50
10 USD.
Quant la valeur de la participation de la Banque dans le capital de la socit SWIFT, elle est
passe, dune anne lautre, de 188 519 KDH paralllement lacquisition par la Banque de
9 actions supplmentaires, conformment aux rgles gnrales applicables aux actionnaires qui
stipulent que les actions de SWIFT doivent tre raffectes au moins tous les trois ans.
193
Tableau 3.1.7 : Immobilisations corporelles et incorporelles
En KDH
Immeubles Terrains
Travaux et
constructions
en cours
Agencements,
amnagements
et installations
Mobilier
et
matriel
Autres
Immobilisations
incorporelles
Total
Montant brut dbut exercice 2 109 098 232 732 187 448 160 396 1 499 102 203 091 472 455 4 864 322
Augmentation
Acquisition 225 66 044 28 568 648 593 24 146 45 131 812 707
Transfert 128 772 41 23 970 5 953 158 736
Diminution
Cession 26 3 741 460 4 641 5 871
Transfert 128 772 41 29 923 158 736
Montant brut n exercice 2 238 070 232 729 124 020 188 463 2 167 023 227 237 493 616 5 671 158
La progression de 806 836 KDH ou 17% des immobilisations corporelles et incorporelles brutes en
2012, sexplique, essentiellement, par :
la poursuite de la modernisation des quipements de Dar As-Sikkah (624 711 KDH) et des
btiments de la Banque (exploitation et hors exploitation) ;
la construction d'un centre de vacances Agadir et d'une piscine couverte au centre de
vacances de Tanger (27 595 KDH), sinscrivant dans le cadre du dveloppement des actions
caractre social
et le renforcement des systmes dinformation de la Banque (20 575 KDH).
3.1.2 PASSIF
En KDH Notes 2012 2011 %
Billets et monnaies en circulation 7 172 493 352 166 252 990 4
Engagements en or et en devises 8 3 380 196 3 451 385 -2
Engagements en dirhams convertibles 9 222 014 211 949 5
Dpts et engagements en dirhams 10 26 997 811 29 566 029 -9
Autres passifs
(*)
11 12 422 322 13 155 415 -6
Allocations de Droits de Tirage Spciaux 12 7 276 936 7 392 898 -2
Capitaux propres et assimils 13 5 533 954 5 533 810 -
Rsultat net de l'exercice 1 527 091 1 512 144 1
Total Passif 229 853 677 227 076 620 1
(*) Dont le compte de rvaluation des rserves de change
194
Billets et monnaies en circulation
Demeurant le poste le plus important du passif (75%), la circulation duciaire progresse
paralllement laugmentation de la demande des billets. Elle a atteint 172 493 352 KDH, soit un
accroissement annuel de 4% au lieu de 9% enregistr en 2011.
En glissement mensuel, la circulation duciaire a,
dans lensemble, connu des variations conformes
son prol saisonnier. Elle a ainsi enregistr des
pics suivis de priodes de reux durant les 3
me
et
4
me
trimestres 2012, loccasion de la priode
estivale, du mois de ramadan et de la clbration
de Ad Al-Adha.
Dpts et engagements en dirhams
Ce poste est revenu 26 997 811 KDH, soit
une baisse de 2 568 218 KDH attribuable,
principalement, la diminution de 15% des
avoirs en comptes courants des banques, elle
mme lie, en partie, la rduction du taux de
la rserve montaire de 6% 4%, opre en
septembre 2012.
La position du compte courant du Trsor et les dpts des administrations et tablissements publics
ont, pour leur part, augment respectivement de 45% et de 16% pour atteindre 2 870 774 KDH
et 1 515 766 KDH n dcembre 2012.
Allocations de droits de tirage spciaux
La contrevaleur des allocations des droits de tirage spciaux a enregistr une baisse de 115 961 KDH
en se chiffrant 7 276 936 KDH, en raison, principalement, de la dprciation du cours du dollar
n dcembre 2012 par rapport n 2011.
Graphique 3.1.4 : Variation mensuelle des billets
et monnaies en circulation durant l'anne 2012
Graphique 3.1.5 : Evolution du montant de la rserve
obligatoire (en MDH)
195
Capitaux propres et assimils
Leur montant, tabli 5 533 954 KDH, est rest
quasi stable par rapport lexercice prcdent.
3.1.3 Bilan par principale opration au 31 dcembre 2012
Oprations sur or et devises
En KDH 2012 2011 %
Actif 149 456 465 177 505 210 -16
Avoirs et placements en or 9 946 351 9 571 626 4
Avoirs et placements en devises 134 367 658 161 265 474 -17
Avoirs auprs d'organismes nanciers internationaux 5 142 456 6 668 110 -23
Passif 22 261 025 21 663 837 3
Engagements en or, devises et dirhams convertibles 3 602 210 3 663 334 -2
Allocations des droits de tirages spciaux 7 276 936 7 392 898 -2
Compte de rvaluation des rserves de change 11 381 879 10 607 605 7
OPERATIONS SUR OR ET DEVISES
(*)
-127 195 439 -155 841 373 -18
(*) Ressources - Emplois
Oprations avec lEtat
En KDH 2012 2011 %
Actif - - -
Bons du Trsor Marocains - - -
Passif (dont) 3 644 960 2 676 208 36
Compte du Trsor public 2 870 774 1 979 729 45
Fonds Hassan II 636 309 582 568 9
OPERATIONS AVEC LETAT
(*)
3 644 960 2 676 208 36
Tableau 3.1.8 : Capitaux propres et assimils
En KDH 2012 2011
Dont
Capital 500 000 500 000
Rserves 5 001 340 5 001 340
Report nouveau 21 014 20 869
196
Position nette envers les tablissements de crdit
En KDH 2012 2011 %
Actif 69 286 710 39 330 041 76
Crances sur les tablissements de crdit et assimils
marocains
69 286 710 39 330 041 76
Passif 20 126 676 23 787 663 -15
Dpts et engagements envers les banques marocaines 20 126 676 23 787 663 -15
POSITION NETTE ENVERS LES ETABLISSEMENTS DE CREDIT
(*)
-49 160 033 -15 542 377 216
3.2 Compte de Produits et Charges
La lecture de cette partie du document relative aux produits et charges doit tenir compte du
changement de la prsentation des dotations / reprises des provisions pour dprciation des titres
de placement.
Encadr 3.2.1 : Nouvelle prsentation comptable des dotations et reprises de provisions
Conformment au principe de clart, la prsentation comptable des dotations et reprises de provisions des
titres trangers a t revue en 2012. Par rapport lexercice 2011, cette nouvelle dmarche a permis de
mieux retracer le cot du risque encouru sur ces titres durant lanne dans les comptes de dotations.
Paralllement, la baisse totale ou partielle de ce risque est inscrite dans les comptes de reprise.
Cette opration na aucun impact sur le rsultat ds lors que le diffrentiel (dotations-reprises) reste identique
dans les deux prsentations, tout en amliorant la lecture des comptes de produits et charges de la Banque.
197
3.2.1 Produits
Principaux postes en KDH Notes 2012 2011 %
Intrts perus sur avoirs et placements en
or et en devises
17 2 908 570 3 983 664 -27
Intrts perus sur crances sur les
tablissements de crdit et assimils
marocains
18 1 927 422 778 872 147
Commissions perues 20 325 859 371 070 -12
Autres produits nanciers 21 131 597 137 159 -4
Ventes de biens et services produits 22 143 845 207 373 -31
Produits divers 23 21 803 27 726 -21
Reprises de provisions 24 144 511 3 744 373 -96
Produits non courants 25 59 156 894 NS
Total Produits 5 670 423 9 198 736 -38
Les produits de la Banque sont revenus, dune n danne lautre, de 9 198 736 KDH 5 670 423 KDH,
accusant une contraction de 38% qui sexplique, largement, par le changement, intervenu en n
danne, de la prsentation des dotations / reprises des provisions pour dprciation des titres
trangers, rpondant ainsi une recommandation du commissaire aux comptes. Hors effet de
cette nouvelle prsentation, les produits seraient en augmentation de 2% par rapport 2011.
Cette opration ne prsente aucun impact sur le rsultat ds lors que le diffrentiel (dotations -
reprises) reste le mme dans les deux prsentations. Ce diffrentiel ressort + 251 902 KDH en
2012 contre -135 879 KDH en 2011.
Tableau 3.2.1 : Structure des produits
En KDH
2012 2011
Montant Part Montant Part
Produits des placements en devises 3 028 581 53% 4 053 277 44%
Produits des oprations de politique montaire 1 927 262 34% 778 872 9%
Produits des autres oprations (*) 714 580 13% 4 366 587 47%
Total Produits 5 670 423 100% 9 198 736 100%
(*) Y compris les commissions, les ventes de documents scuriss et les reprises de provisions
198
Intrts de placements en or et en devises
Refltant la contraction des avoirs extrieurs
et le contexte persistant des taux dintrt
bas, les intrts issus des oprations de
gestion des rserves de change ont accus un
repli de 27% par rapport 2011 pour revenir
2 908 570 KDH.
Les revenus des placements obligataires ont ainsi rgress de 951 227 KDH ou 25% stablissant
2 847 661 KDH, tandis que le segment montaire a gnr des intrts de lordre de 36 347 KDH,
en baisse de 89 152 KDH ou 71% par rapport 2011.
Intrts perus sur les crances sur les tablissements de crdit et assimils marocains
Lanne 2012 a t marque par une importante augmentation du renancement bancaire,
en liaison avec la poursuite du resserrement des trsoreries bancaires. Face ce contexte, Bank
Al-Maghrib est intervenue essentiellement au moyen des oprations davances 7 jours dont
lencours moyen a atteint 47 436 650 KDH contre 21 598 105 KDH n dcembre 2011.
Elle a reconduit les oprations de pension livre
long terme pour un montant de 15 005 114 KDH
et initi une opration de prt garanti portant
sur 2 380 000 KDH. Elle a galement procd,
ponctuellement, aux avances 24 heures pour
un encours moyen de 416 309 KDH.
Ces diffrentes oprations ont gnr des
intrts dun montant de 1 927 262 KDH
contre 778 872 KDH en 2011.
Commissions perues
Les commissions perues par la Banque en rmunration des services rendus la clientle se sont
tablies n dcembre 2012 325 859 KDH, en baisse de 45 210 KDH ou 12% par rapport
lanne prcdente. Cette volution est, pour lessentiel, attribuable la diminution de la
commission de change.
Tableau 3.2.2 : Intrts perus sur les placements
en devises
En KDH 2012 2011 %
Compartiment montaire 36 347 125 499 -71
Compartiment obligataire -
placement
831 231 1 157 467 -28
Compartiment obligataire -
investissement
2 016 430 2 641 421 -24
Avoirs en DTS 5 086 23 489 -78
Tableau 3.2.3 : Intrts perus sur les oprations
de renancement bancaire
En KDH 2012 2011 %
Avances 7 jours 1 441 887 701 938 105
Pension livre 466 616 74 938 NS
Avances 24 heures 16 652 1 995 NS
Prts garantis 2 107 - NS
199
Autres produits nanciers
Les autres produits nanciers constitus principalement des plus-values gnres par les oprations
en devises, ont recul de 5 562 KDH ou 4% pour sinscrire 131 597 KDH, en liaison avec :
la baisse de 49% des produits des talements des dcotes sur titres trangers et de 51% des
plus-values sur mandats de gestion
et la progression de 94% des plus-values ralises sur la cession de titres de placement
trangers en raison de lapprciation de leur prix dans un contexte baissier des taux.
Ventes de biens et services produits
Le recul de 31% de cette rubrique sexplique, pour lessentiel, par la baisse des stocks des produits
en cours dont la variation ressort -34 116 KDH. Les ventes des documents scuriss sont, pour leur
part, restes un niveau comparable celui de lanne coule, en se chiffrant 154 485 KDH dont
143 207 KDH gnrs par le passeport biomtrique.
Produits non courants
Ces produits se sont levs n dcembre 2012 59 156 KDH, dont 28 989 KDH reprsentant le
produit de cession dun bien immobilier de la Banque.
200
3.2.2 Charges
En KDH Notes 2012 2011 %
Charges de fonctionnement 1 287 739 1 467 148 -12
Charges de personnel 30 799 713 955 483 -16
Achats de matires et fournitures 31 203 326 268 827 -24
Autres charges externes 32 284 699 242 838 17
Charges nancires (dont) 1 905 174 5 264 691 -64
Intrts servis sur dpts et engagements
en dirhams
27 324 201 368 814 -12
Autres charges nancires 29 844 052 941 514 -10
Dotations aux amortissements et aux
provisions
33 674 364 3 905 157 -83
Charges non courantes 34 39 876 5 498 NS
Total Charges hors IS 3 192 913 6 731 839 -53
Impt sur le rsultat 35 950 419 954 753 -0,5
Total Charges 4 143 332 7 686 592 -46
Les charges globales de la Banque sont revenues 4 143 332 KDH, soit une diminution de
3 543 259 KDH ou -46% par rapport 2011, explique hauteur de 3 359 517 KDH par la
baisse des charges nancires. La nouvelle prsentation comptable des dotations / reprises des
provisions pour dprciation des titres trangers est lorigine de la variation des charges en
2012. Hors effet de ce changement, ces charges augmenteraient de 2% par rapport 2011.
Charges de fonctionnement
Les charges de fonctionnement sont revenues 1 287 739 KDH n dcembre 2012, en baisse
de 12% ou 179 409 KDH par rapport 2011.
Charges de personnel
Les charges de personnel se sont contractes de 155 770 KDH ou 16%, en stablissant
799 713 KDH contre 955 483 KDH en 2011 qui comportait un montant de 303 482 KDH,
reprsentant la dernire tranche de la part annuelle des engagements de la Banque envers les
fonds sociaux. Lexercice 2012 a, pour sa part, enregistr une charge de 150 000 KDH relative la
conversion, en cotisation spciale, du prt long terme accord en dcembre 1994 par la Banque
la Caisse de Retraite.
201
La masse salariale a diminu de 0,4%, en stablissant 619 323 KDH en 2012 contre 621 831 KDH
en 2011 qui avait support une charge exceptionnelle de 16 146 KDH relative au ticket dentre
de la couverture de retraite des agents contractuels (Dcision du Conseil lors de sa 228
me
sance
du 29 mars 2011).
Hormis cette charge, lvolution de la masse salariale serait de lordre de 2,2%, en ligne avec
lobjectif x par la Banque de limiter, durant trois ans, la progression de ce poste autour de 3%.
Achats de matires et fournitures
Ce poste a connu un repli de 24% ou 65 500 KDH par rapport lanne prcdente, imputable :
la baisse des frais dachat des ans montaires paralllement lutilisation, pour la nouvelle
srie de pices de monnaie, de nouveaux alliages de ans montaires moins onreux ayant
permis, cette anne, une optimisation budgtaire de 21% par rapport 2011
et laugmentation des stocks de matires premires.
Autres charges externes
Ces charges ont enregistr une hausse de 17% ou 41 862 KDH sexpliquant principalement par :
laugmentation des frais lis la maintenance des logiciels informatiques
et la hausse des charges locatives des locaux de limmeuble les Patios qui abritent,
provisoirement, les entits de lAdministration Centrale.
Charges nancires
Les charges nancires ont cltur lanne 2012 par une baisse de 64% par rapport 2011, en
se chiffrant 1 905 174 KDH, en liaison, principalement, avec la nouvelle prsentation comptable
des dotations aux provisions pour dprciation des titres. Ce poste est ainsi revenu de 3 508 604
en 2011 306 026 KDH en 2012.
Mis part cette volution majeure, les autres postes de charges ont connu des variations
relativement modres :
baisse de 97 463 KDH des autres charges nancires sous leffet conjugu :
202
- du recul de 116 882 KDH des moins-values
de cession des titres de placement trangers
et de 66 725 KDH des talements de primes
sur titres dinvestissement paralllement
la rduction de la taille du portefeuille
d'investissement
- et de la constatation dune moins-value de
76 780 KDH rsultant de la rduction du
capital de lUBAC Curaao ;
diminution de 44 613 KDH (-12%) des intrts servis sur les dpts et les engagements en
dirhams qui sont revenus 324 201 KDH en liaison avec la baisse la fois :
- des intrts servis par la Banque au titre de
la rserve obligatoire (-9%), paralllement
la diminution du minimum requis ce
titre
- et du repli de la rmunration des dpts
du Fonds Hassan II pour le dveloppement
conomique et social et du compte courant
du Trsor (-18%) suite la baisse, durant
lexercice 2012, de leurs disponibilits
auprs de la Banque.
progression de 34 378 KDH des charges non courantes par rapport 2011, du fait
essentiellement de la constatation en 2012, de la contribution de la Banque au Fonds de
cohsion sociale (37 804 KDH reprsentant 2,5% du rsultat net de lexercice 2011).
Rsultat net
Dduction faite de limpt sur le rsultat dun
montant de 950 419 KDH, le rsultat net ressort
1 527 091 KDH n 2012, soit une progression
de 1% par rapport 2011.
Graphique 3.2.1 : Evolution du rsultat brut, de lIS
et du rsultat net (en MDH)
Tableau 3.2.4 : Autres charges nancires
En KDH 2012 2011 %
Autres charges nancires
(dont)
844 052 941 514 -10
Moins-value de cession sur
titres de placement
313 880 430 762 -27
Etalement des primes sur
titres trangers
434 963 501 688 -13
Moins-values sur titres de
participation
76 780 - NS
Tableau 3.2.5 : Intrts servis sur dpts
et engagements
En KDH 2012 2011 %
Intrts servis sur dpts et
engagements (dont)
324 201 368 814 -12
Rserve indisponible 157 642 173 030 -9
Fonds Hassan II 29 240 39 759 -26
Trsor 64 013 74 153 -14
203
3.2.3 Etat des Soldes de Gestion au 31 dcembre 2012
En KDH 2012 2011 %
Rsultat des activits de Bank Al-Maghrib 4 080 163 4 287 470 -5
Rsultat des oprations de gestion des rserves 2 004 870 3 274 290 -39
Rsultat des oprations de politique montaire 1 769 620 605 842 192
Rsultat des autres oprations bancaires 305 673 407 608 -25
Charges gnrales dexploitation 1 613 040 1 744 466 -8
Rsultat brut dexploitation 2 467 123 2 543 274 -3
Rsultat non courant 10 387 -76 377 -114
Impts sur le rsultat 950 419 954 753 -0,5
Rsultat net 1 527 091 1 512 144 1
Graphique 3.2.2 : Evolution du coefcient dexploitation
204
3.3 Annexes aux comptes
3.3.1 Cadre rglementaire
Les tats de synthse de Bank Al-Maghrib sont labors et prsents conformment au Plan
Comptable de BAM valid par le Conseil National de la Comptabilit en mai 2007.
La Banque applique les prescriptions comptables indiques dans la Norme Gnrale Comptable
pour tout ce qui est commun aux entreprises en matire dvaluation du stock et de ses
immobilisations corporelles et autres, et applique des valuations spciques pour toutes les
oprations particulires Bank Al-Maghrib.
Les tats de synthse tels qu'numrs dans l'article 55 de la loi n 76-03 portant statut de Bank
Al-Maghrib, comprennent le bilan, le compte de produits et charges et l'tat des informations
complmentaires (ETIC).

3.3.2 Principes comptables et rgles dvaluation
Oprations de change
Sont considres comme oprations de change, les achats et ventes de devises au comptant et
terme, et ce, aussi bien pour le compte propre de la Banque que dans le cadre de lintermdiation
avec les banques. Ces oprations sont comptabilises dans les comptes hors bilan correspondants
leur date d'engagement. Elles sont ensuite enregistres dans les comptes du bilan la date de
valeur ou de livraison des liquidits.
Avoirs et engagements en or et devises
Les avoirs et les engagements en devises sont convertis en dirhams sur la base des cours de change
en vigueur des devises la date de clture de l'exercice.
Les gains et les pertes rsultant de cette rvaluation sont inscrits au compte d'valuation des
rserves de change gurant au passif du bilan de la Banque, conformment aux dispositions de
la convention rgissant ce compte, conclue le 29 dcembre 2006 entre Bank Al-Maghrib et l'Etat.
Celle-ci xe le seuil minimum qui correspond 2,5% des avoirs extrieurs nets de BAM, niveau
auquel doit tre maintenu le solde de ce compte et prvoit un mcanisme de dotation ou de
prlvement en cas d'insufsance ou d'excdent par rapport au minimum requis.
205
Ce mcanisme de rvaluation nengendre pas dimpact scal.
Les produits et les charges en devises sont convertis au cours de change la date de la transaction.

Les titres
Les titres acquis dans le cadre de la gestion des rserves de change sont classs en fonction de
l'intention de leur dtention, en portefeuille de transaction, de placement et d'investissement.
. Le portefeuille de transaction est compos de titres acquis avec l'intention, ds lorigine, de les
revendre une chance n'excdant pas six mois. Ils sont comptabiliss leur prix d'acquisition,
frais d'acquisition inclus et, le cas chant, coupons courus inclus. Les plus ou moins values
dcoulant de l'valuation mensuelle de ces titres au prix de march sont comptabilises dans
les comptes de rsultat correspondants.
A n 2012, Bank Al-Maghrib ne dtient aucun titre de transaction dans son portefeuille.
. Le portefeuille de placement est compos de titres achets avec l'intention de les garder
pendant un dlai suprieur six mois mais sans que la Banque nenvisage de les conserver
jusqu lchance. Leur comptabilisation suit les rgles suivantes :
Les entres en portefeuille sont inscrites au bilan au prix d'acquisition, frais d'acquisition
exclus et le cas chant coupons courus exclus.
Les diffrences entre le prix d'acquisition et le prix de remboursement des titres (dcote ou
prime) ne sont pas amorties sur la dure de dtention des titres.
A lissue de chaque mois, les moins values latentes rsultant de la diffrence entre la valeur
comptable et la valeur du march de ces titres font l'objet de provisions pour dprciation. Par
contre, les plus values latentes ne sont pas comptabilises.
Il est souligner qu compter du mois doctobre 2008, la Banque a cr une sous catgorie dans
ses titres de placement pour loger les titres de placement courts intrts prcompts. Ces titres
sont comptabiliss leur prix dacquisition, intrts inclus. Les intrts prcompts sont tals sur la
dure de vie des titres et comptabiliss dans les comptes de produits lissue de chaque n de mois.
. Le portefeuille dinvestissement est constitu de titres acquis avec l'intention de dtention
jusqu' l'chance.
Ils sont inscrits leur prix d'acquisition, frais exclus, et le cas chant, coupons courus exclus ;
Les plus ou moins values sur ces titres ne sont pas constates ;
206
Les diffrences entre le prix d'acquisition et la valeur de remboursement des titres (dcote ou
prime) sont amorties d'une manire linaire sur la dure rsiduelle des titres.
Les autres avoirs en devises
La Banque dispose dun portefeuille de titres libells en dollars amricains dont la gestion est
dlgue des gestionnaires externes sur la base de contrats xant le benchmark de performance.
Ces titres sont comptabiliss leur valeur de march. En effet, ils sont initialement comptabiliss
leur prix dacquisition ; les plus ou moins values constates lissue de chaque mois sont
comptabilises aux comptes de produits et charges appropris, et ce, sur la base des valeurs
liquidatives de n de mois, dment audites et communiques par les mandataires de gestion.
Les immobilisations corporelles et incorporelles
Les immobilisations corporelles et incorporelles sont enregistres leur cot dacquisition. Ils
gurent l'actif du bilan pour une valeur nette constitue de leur cot d'acquisition diminu des
amortissements cumuls.
Les immobilisations sont amorties suivant la mthode linaire, en fonction de la dure d'utilisation
estime du bien en appliquant les taux damortissement en vigueur.
Les dlais d'amortissement retenus, selon la nature de chaque immobilisation, sont les suivants :

Immeubles 20 ans
Agencements, amnagements et installations 5 ans
Matriel de Dar As-Sikkah 10 ans
Matriel de bureau, matriel et logiciels informatiques, vhicules et
autres matriels
5 ans
Mobilier de bureau 10 ans
Les immobilisations nancires
Les titres de participation dans les institutions nancires marocaines et trangres gurent
l'actif du bilan pour leur valeur nette constitue par leur cot d'acquisition diminu des provisions
constitues la date darrt. En ce qui concerne les participations trangres, leur valeur est
convertie en dirhams au cours historique de la devise.
207
Etant non cots, ces titres sont valus la clture de l'exercice selon la mthode de l'actif net
comptable sur la base des derniers tats de synthse disponibles.
Les stocks
Les stocks sont constitus des :
matires et fournitures consommables ;
matires premires pour la fabrication des billets et des monnaies (papier, encre et ans) ;
produits nis et encours (documents scuriss)
et des pices commmoratives.
Les matires et fournitures consommables sont inscrites au bilan leur prix d'achat diminu de la
provision constitue au titre de leur dprciation la date de clture.
Les matires premires sont inscrites au bilan leur cot dacquisition constitu du prix dacquisition
major des frais d'approche et diminu de la provision constitue au titre de leur dprciation.
Les produits nis et encours sont inscrits au bilan leur cot de production diminu de la provision
constitue au titre de leur dprciation.
208
3.4 Notes sur les postes du bilan
Note 1 : Avoirs et placements en or
Les avoirs en or sont composs des avoirs dposs au Maroc et ltranger.
Depuis n 2006, ces avoirs sont valus au cours du march. Les gains et les pertes issus de cette
opration sont imputs au compte dvaluation des rserves de change.
Note 2 : Avoirs et placements en devises
Ce poste abrite la contrevaleur en dirhams des avoirs en devises convertibles. Ces derniers sont
dtenus sous forme de dpts vue, de dpts terme et de titres trangers. Au 31/12/2012,
la rpartition par nature de titres du poste Bons du Trsor trangers et assimils se prsente
comme suit :
Tableau 3.4.1 : Rpartition des portefeuilles par nature des titres
En KDH 2010 2011 2012
Titres dinvestissement 67 654 029 65 419 160 46 140 625
Provisions -65 672 -17 866 -648
Titres de placement 69 263 882 72 047 023 56 518 862
Provisions -228 413 -140 556 -409 628
TOTAL 136 623 826 137 307 761 102 249 212
Note 3 : Avoirs auprs d'organismes nanciers internationaux
Ce poste englobe :
- La souscription FMI- Tranche de rserve : constitue de la fraction (14,5%) prise en charge par
Bank Al-Maghrib au titre de la quote-part du Maroc au FMI. Elle se compose de :
la tranche disponible : 70,45 millions de DTS (913 157 KDH) reprsentant la participation en
devises de Bank Al-Maghrib. Cette tranche, qui pourrait tre utilise par notre pays en cas
de besoin, est incluse dans les avoirs ofciels de rserve de notre Institut
et de la tranche mobilise : 14,71 millions de DTS (192 279 KDH) quivalant la souscription
209
en monnaie nationale de Bank Al-Maghrib, dpose au compte N1 du FMI ouvert sur
les livres de notre Institut.
Il est noter que la participation totale du Maroc dans le capital du FMI slve 588,20 millions
de DTS, dont 85,5% est dtenue par le Trsor (en monnaie nationale).
- les avoirs en DTS : il sagit des avoirs de Bank Al-Maghrib auprs du FMI. Ce compte enregistre
son dbit les oprations dachat de DTS par la Banque et les rmunrations verses par le FMI,
et son crdit, les paiements des commissions sur allocations de DTS et les remboursements
demprunts du Maroc.
Ces disponibilits sont rmunres par le FMI sur une base trimestrielle.
- la souscription au FMA (Fonds Montaire Arabe) reprsente la fraction, prise en charge par la
Banque, de la souscription libre au capital du FMA.
La participation du Maroc cette Institution s'lve 27,55 millions de Dinars Arabes, rpartie
entre Bank Al-Maghrib et le Trsor :
200 000 Dinars Arabes librs en monnaie nationale verss au compte du FMA ouvert sur
les livres de Bank Al-Maghrib. La part revenant la Banque est de 150 000 Dinars Arabes
(5 926 KDH) ;
14,8 millions de Dinars Arabes souscrits en devises dont 6,87 millions de Dinars Arabes
souscrits par la Banque (267 333 KDH) ;
12,55 millions de Dinars Arabes, dont 5,88 millions revenant Bank Al-Maghrib au titre de
laugmentation du capital du FMA par incorporation des rserves, intervenue en 2005.
Note 4 : Crances sur les tablissements de crdit et assimils marocains
Ce poste comprend les oprations de renancement des tablissements de crdit dans le cadre de
la conduite de la politique montaire. Au 31/12/2012 la rpartition de cette rubrique se compose
principalement de :
210
Tableau 3.4.2 : Crances sur les tablissements de crdit
En KDH 2012 2011 %
Avances 7 jours 51 002 182 24 001 223 112
Avances 24 heures 800 764 - NS
Pension livre 15 005 114 15 001 597 -
Prts garantis 2 380 000 - NS
Note 5 : Autres actifs
Ce poste rete pour l'essentiel :
les dbiteurs divers composs, notamment, de diverses crances de la Banque ;
les comptes de rgularisation constitus, principalement, des charges rpartir sur plusieurs
exercices, des charges constates d'avance et des produits recevoir permettant de rattacher
chaque exercice, les produits et les charges le concernant et tout autre montant dbiteur
en instance de rgularisation ;
les comptes dencaissement dont les chques pris crdit immdiat.
Note 6 : Valeurs immobilises
Ce poste comprend :
les prts accords par la Banque son personnel ;
les participations dans les institutions nancires marocaines et trangres
et les immobilisations incorporelles et corporelles d'exploitation et hors exploitation.
Note 7 : Billets et monnaies en circulation
Le montant de ce poste correspond la diffrence entre les billets et monnaies mis et ceux qui
se trouvent dans les caisses de la Banque.
211
Note 8 : Engagements en or et en devises
Ce poste comprend, notamment, les dpts en devises des banques marocaines, des banques
trangres et des non rsidents.
Note 9 : Engagements en dirhams convertibles
Ce poste englobe, les engagements de la Banque en dirhams convertibles envers les banques
trangres, les organismes nanciers internationaux (FMI, FMA, BIRD) et les non rsidents.
Le compte n1 du FMI constitue lessentiel de ce poste. Les disponibilits de ce compte ainsi
que de celles du compte n 2 du FMI sont rajustes annuellement pour tenir compte de la
parit du Dirham contre le DTS.
Note 10 : Dpts et engagements en dirhams
Cette rubrique regroupe :
le compte courant du Trsor public auquel sont imputes toutes ses oprations.
Le solde crditeur de ce compte est rmunr aux conditions ci-dessous conformment la
convention signe entre le Ministre de lEconomie et des Finances et Bank Al-Maghrib le
28 juillet 2009 :
- la tranche infrieure ou gale 2 milliards de dirhams est rmunre au taux des avances
7 jours moins cinquante points de base ;
- la tranche suprieure 2 milliards de dirhams jusqu 3 milliards est rmunre au taux des
avances 7 jours moins cent points de base
- et la tranche suprieure 3 milliards de dirhams qui nest pas rmunre.
les comptes courants des banques destins, principalement, satisfaire leurs obligations en
matire des rserves obligatoires dont le taux, n 2012, est de 4%, rmunres 0,75%
lan ;
les comptes de reprises de liquidits et de facilits de dpts
et les comptes des autres rsidents dont le compte du Fonds Hassan II pour le Dveloppement
Economique et Social, rmunr au taux des avances 7 jours diminu de cinquante points
de base.
212
Note 11 : Autres passifs
Ce poste comprend :
les crditeurs divers constitus, principalement, des retenues dimpts et taxes, des autres
sommes dues lEtat et des contributions aux organismes et fonds de prvoyance au titre de
la couverture sociale en instance de rglement ;
les comptes de rgularisation constitus, notamment, des oprations inter-siges, des charges
payer et des produits constats davance, permettant de rattacher chaque exercice les
produits et charges qui le concernent effectivement, ainsi que tout autre montant crditeur
en instance de rgularisation ;
les exigibles aprs encaissement dont les comptes constituant la contrepartie des valeurs
remises lencaissement ;
les provisions pour risques et charges permettant de constater lexistence de pertes et
charges lies des oprations engages dans l'exercice et dont la ralisation est probable.
Les provisions constitues en 2012 concernent les litiges et la provision pour congs pays
et le compte de rvaluation des rserves de change qui abrite les variations des cours de
change rsultant de lvaluation des avoirs et des engagements en or et en devises, sur la
base des cours moyens de n d'anne, conformment aux dispositions de la convention
rgissant ce compte conclue entre Bank Al-Maghrib et l'Etat. En cas d'insufsance par
rapport au minimum requis, une rserve pour perte de change prleve sur le bnce net
est constitue.
Le solde crditeur de ce compte ne peut tre port aux produits de l'exercice ni distribu ou
affect un quelconque emploi.
Note 12 : Allocations de Droits de Tirage Spciaux
Ce poste correspond la valeur en dirhams des montants des allocations de DTS accordes par le
FMI au Maroc en sa qualit de pays membre.
Des commissions sont payes trimestriellement par la Banque sur ces allocations.
Note 13 : Capitaux propres et assimils
Ce poste englobe, notamment :
213
le capital de Bank Al-Maghrib d'un montant de 500 000 KDH ;
les rserves se chiffrant 5 001 340 KDH n dcembre 2012
et les reports nouveau dun montant de 21 014 KDH.
3.5 Notes sur les postes du hors bilan
La Banque tient une comptabilit des engagements hors bilan. Le hors bilan dcrit les engagements
donns et reus. Les comptes de lhors bilan sont mouvements au dbit lorsque lengagement
se traduit lchance ou en cas de ralisation par un mouvement dbiteur au bilan et au crdit
dans le cas inverse.
Ltat des engagements hors bilan comporte les engagements en devises, les engagements sur
titres et les autres engagements.
Note 14 : Oprations de change
En KDH 2012 2011
Oprations de change-dpts en devises 2 045 124 -
Oprations de change-oprations d'arbitrage
Devises recevoir 306 496 720 073
Devises livrer 305 632 718 247
Note 15 : Engagements sur titres
Cette rubrique enregistre principalement les titres donns en garantie Bank Al-Maghrib des
diffrentes avances accordes aux banques (titres de crances mis ou garantis par lEtat, titres de
crances ngociables, crances prives, etc.).
En KDH 2012 2011
Titres reus sur avances accordes 73 336 198 41 069 179
Titres reus sur avances accorder 2 968 300 2 144 600
Titres trangers recevoir - 832 950
Titres livrer
214
Note 16 : Autres engagements
En KDH 2012 2011
Garanties de marchs reues 100 586 40 171
Engagements de garanties reues au titre des prts au personnel 787 544 731 954
Engagements de nancement donns en faveur du personnel 41 431 43 019
Autres Engagements donns 1 000 1 000
3.6 Notes sur les postes du CPC
Note 17 : Intrts perus sur avoirs et placements en or et en devises
Ce poste reprsente le produit le plus important du CPC et est fortement corrl aux niveaux des
rserves de change et des taux dintrt. Il comprend les intrts issus des oprations de gestion
des rserves de change qui portent, notamment, sur :
- les placements sur le march obligataire en bons du Trsor trangers et assimils (portefeuilles
dinvestissement et de placement) ;
- les placements sur le march montaire international (portefeuille de trsorerie) ;
- les avoirs en DTS auprs du FMI ;
- et les prts des bons du Trsor trangers.
Note 18 : Intrts perus sur les crances sur les tablissements de crdit et
assimils marocains
Il sagit des intrts perus par la Banque sur les diffrentes avances accordes aux tablissements
de crdit dans le cadre de la conduite de la politique montaire.
En 2012, le renancement bancaire a t assur par recours aux :
oprations principales : avances 7 jours sur appel doffres consenties au taux directeur,
principal instrument de mise en uvre de la politique montaire ;
oprations de long terme sous la forme de :
215
- pensions livres sur 3 mois au taux directeur
- et de prts garantis : effectus trimestriellement, dont le taux est calcul sur la base de la
moyenne du taux directeur au cours de la priode considre.
facilits permanentes travers les avances 24 heures au taux directeur major de cent
points de base.
Note 19 : Autres intrts perus
Cette rubrique correspond aux intrts dus la Banque au titre des prts consentis son personnel
pour lacquisition et la construction de logements.
Note 20 : Commissions perues
Des commissions sont prleves par la Banque en rmunration des oprations bancaires
effectues pour la clientle qui portent, principalement, sur le change manuel, le change scriptural
et la gestion des bons du Trsor marocain incluant, notamment, la commission de centralisation
des adjudications.
Note 21 : Autres produits nanciers
Les autres produits nanciers sont constitus, majoritairement, des gains raliss sur les oprations
en devises savoir :
les plus-values de cessions de titres de placement et celles constates sur la base des valeurs
liquidatives de n de mois des mandats de gestion (87 342 KDH), des plus-values sur
oprations de trading sur change et des produits drivs dont les contrats terme (Futures),
initis en 2012 dans le cadre dune gestion plus dynamique des portefeuilles obligataires.
les talements des dcotes des bons du trsor et assimils sur leur dure rsiduelle (30 843 KDH).
Ces dcotes sont constates lorsque le prix dacquisition des titres est infrieur leur prix de
remboursement.
Note 22 : Ventes de biens et services produits
Cette rubrique abrite les produits de vente des diffrents biens produits et services fournis par
216
la Banque lexception des prestations bancaires. Les ventes portent, pour lessentiel, sur les
documents scuriss fabriqus par Dar As-Sikkah dont le passeport biomtrique.
Les prix de vente de ces documents (une cinquantaine environ) sont xs sur la base des donnes
du systme analytique de type ABC mis en place la Banque et couvrent lensemble des charges
engages ce titre.
Sont galement enregistres dans cette rubrique, les ventes des pices dtriores qui ont atteint
10 437 KDH en 2012.
Ce poste enregistre, en outre, les variations des stocks des produits nis, des encours de production
et des pices commmoratives (-27 856 KDH).
Note 23 : Produits divers
Les produits divers enregistrent, entre autres, la rcupration des frais rgls par la Banque et la
participation des banques au Systme des rglements bruts du Maroc.
Note 24 : Reprises de provisions
Les reprises portent sur les diffrentes provisions constitues (dprciation des titres et des stocks,
risques et charges) (Cf. note 33 au CPC).
Note 25 : Produits non courants
Ce poste enregistre les produits exceptionnels, non rcurrents et qui prsentent un caractre
signicatif tant en valeur absolue quen valeur relative. Il abrite, notamment, en 2012 le produit
de cession dun bien immobilier de la Banque.
Note 26 : Intrts servis sur engagements en or et en devises
Ce poste afche en 2012 un solde de 7 883 KDH qui correspond aux commissions payes
trimestriellement par la Banque sur les allocations de DTS accordes par le FMI au Maroc en sa
qualit de pays membre (cf. note 12 au bilan).
217
Note 27 : Intrts servis sur dpts et engagements en dirhams
Il sagit, notamment, des intrts servis par la Banque sur :
la rserve obligatoire constitue par les banques auprs de BAM et rmunre au taux de
0,75% lan ;
les disponibilits du compte du FHADES et du compte courant du Trsor (cf. note 10 au bilan
pour les conditions de rmunration).
Cette rubrique peut abriter galement, dans un contexte de surliquidit, les intrts servis par la
Banque dans le cadre des oprations de rsorption des liquidits au titre des reprises de liquidit,
des facilits de dpts et les swap de dirhams contre devises.
Note 28 : Commissions servies
Ce sont les commissions payes en contrepartie des services nanciers rendus la Banque tels que
la conservation des titres marocains (4 867 KDH) et trangers (5 915 KDH) ainsi que des actifs en
or (303 KDH).
Note 29 : Autres charges nancires
Ce poste recouvre les pertes enregistres sur les oprations en devises dont, principalement, les
moins-values de cessions de titres de placement et les talements des primes des bons du Trsor
et assimils.
Note 30 : Charges de personnel
Ce poste loge les salaires et les appointements, les indemnits et les primes verses au personnel
de la Banque, les contributions patronales de base et complmentaires de la Caisse de Retraite du
Personnel de Bank Al-Maghrib et les participations au Fonds Mutuel, les charges sociales ainsi que
les diverses primes dassurance.
Note 31 : Achats de matires et fournitures
Il sagit des achats de matires premires (papier, encres, ans montaires .) qui sont utilises
pour la fabrication des billets et monnaies, des documents scuriss, des pices de collection et
218
des pices commmoratives. Ce poste enregistre, en outre, les variations des stocks des matires
premires et fournitures ainsi que les rabais, les remises et les ristournes hors factures obtenus sur
les achats dont bncie la Banque auprs de ses fournisseurs.
Note 32 : Autres charges externes
Sont repris ce niveau lensemble des frais gnraux et des dpenses courantes de la Banque
se rapportant, entre autres, la maintenance et lentretien des immeubles, la location,
la consommation deau, dlectricit, carburant, aux dons et subventions, aux missions et
dplacements, aux animations et rceptions ainsi quaux diffrents impts et taxes.
Note 33 : Dotations aux amortissements et aux provisions
Tableau 3.6.1 : Etat des provisions
En KDH
Encours
31/12/2011
Dotations Reprises
Autres
variations
Encours
31/12/2012
Provisions pour dprciation
Bons du Trsor trangers et
assimils
158 220 306 026 54 125 154 410 276
Valeurs et stocks divers 21 044 3 655 21 044 3 655
Titres de participation marocains 1 650 3 000 1 650 3 000
Titres de participation trangers 59 000 - 59 000 -
Provisions inscrites au passif -
Congs pays 8 396 8 000 8 396 8 000
Risques (litiges) 28 920 2 994 297 31 617
Autres provisions 40 168 43 930 42 057 42 042
Note 34 : Charges non courantes
Ce poste rete les charges exceptionnelles, non rcurrentes et qui prsentent un caractre
signicatif tant en valeur absolue quen valeur relative. Il abrite, en 2012, le montant de contribution
de la Banque au Fonds de cohsion sociale calcul sur la base de 2,5% de son rsultat net de
lexercice 2011.
219
Note 35 : impts sur les rsultats
Le taux dimposition est x 37% en vertu de larticle 19 du Code Gnral des Impts ; soit le
niveau dimposition du droit commun appliqu aux tablissements de crdit.
220
3.7 Rapport gnral du CAC
221
222
3.8 Approbation par le Conseil de la Banque
Conformment larticle 55 de la loi n 76-03 portant Statut de Bank Al-Maghrib, les tats de
synthse sont prsents par le Wali lapprobation du Conseil.
Lors de sa sance du 26 mars 2013, aprs avoir pris connaissance de lopinion du commissaire aux
comptes sur la sincrit et la concordance des tats de synthse avec les informations donnes
dans le rapport de gestion de la Banque, le Conseil a approuv les tats de synthse de lexercice
2012 et la rpartition du rsultat net.
223
ANNEXES
227
TABLEAU A1 PRINCIPAUX INDICATEURS DE LECONOMIE
(montants en milliards de dirhams)
2010 2011* 2012**
Variation en %
2011
2010
2012
2011
Comptes nationaux

Produit intrieur brut prix constants (volution en %)
Valeur ajoute agricole
Valeur ajoute non agricole
Produit intrieur brut prix courants
Valeur ajoute agricole
Valeur ajoute non agricole
Revenu national brut disponible
Dpenses de consommation nale
Formation brute de capital xe
Epargne nationale brute
Taux dinvestissement (FBCF/ PIB) en %
Taux dpargne en % du RNBD
3,6
-1,9
4,2
764,0
99,0
588,7
804,8
571,5
234,4
233,3
30,7
29,0
5,0
5,6
5,2
802,6
106,3
636,1
843,2
619,3
246,4
224,0
30,7
26,6
2,7
-8,9
4,4
828,2
102,6
665,8
863,5
653,6
259,7
209,9
31,4
24,3
5,0
7,4
8,0
4,8
8,4
5,1
-4,0
3,2
-3,5
4,7
2,4
5,5
5,4
-6,3
Taux de chmage en % 9,1 8,9 9,0
Prix
Indice des prix la consommation
Indice des produits alimentaires
Indicateur de l'ination sous-jacente
108,4
114,4
107,0
109,4
115,9
108,9
110,8
118,5
109,8
0,9
1,3
1,8
1,3
2,2
0,8
Comptes extrieurs
Exportations globales FOB
Importations globales CAF
Dcit commercial
Balance voyages
Transferts courants
Solde du compte courant
en % du PIB
Encours de la dette extrieure publique
en % du PIB
149,6
298,0
-148,4
46,2
61,4
-34,3
-4,5
173,8
22,7
175,0
357,8
-182,8
48,1
65,6
-64,6
-8,0
189,1
23,6
184,7
386,1
-201,5
47,0
66,6
-82,4
-10,0
212,7
25,7
17,0
20,1
23,2
4,1
6,8
88,4
8,8

5,5
7,9
10,2
-2,3
1,5
27,6
12,5

Taux de change
(1)
Dirhams pour 1 euro
11,171 11,106 11,111 -0,6 0,0
Dirhams pour 1 dollar 8,3569 8,5772 8,5594 2,6 -0,2
Finances publiques
(2)
Solde ordinaire
Dpenses d'investissement
Solde budgtaire
Solde budgtaire en % du PIB
Encours de la dette intrieure publique
Encours de la dette intrieure en % du PIB
12,1
47,0
-35,8
-4,7
305,9
40,0
-7,5
50,0
-53,9
-6,7
346,8
43,2
-20,0
48,5
-63,3
-7,6
394,9
47,7
-162,7
6,4

13,4

163,2
-3,0

13,9
Monnaie
Agrgat M1
Masse montaire (M3)
Rserves internationales nettes
Crances sur lAdministration Centrale
Concours lconomie
549,5
891,9
194,6
81,2
715,2
586,8
949,3
173,8
102,1
789,8
612,2
992,2
144,7
125,4
830,0
6,8
6,4
-10,7
25,8
10,4
4,3
4,5
-16,7
22,8
5,1
(1) Donnes de n d'annes
(2) Hors recettes de privatisation
(*) Chiffres rviss
(**) Chiffres provisoires
228
TABLEAU A2.1 VARIATION DU PRODUIT INTRIEUR BRUT EN VOLUME (BASE 1998)
(Prix de lanne prcdente) (En %)
2012** 2011* 2010* 2009 2008 Branches d'activit
2,7
-7,2
-8,9
13,7
1,4
-2,4
1,5
-1,8
6,9
2,1
5,9
2,3
2,5
3,7
25,6
5,4
6,7
2,5
5,2
5,0
5,1
5,6
-1,5
4,0
5,9
2,3
28,5
6,0
4,2
6,0
4,7
-2,0
5,9
19,0
5,7
5,8
5,2
2,7
3,6
-2,3
-1,9
-9,5
6,4
38,6
3,1
-21,5
7,1
2,6
3,3
-0,4
8,0
7,2
4,4
3,8
2,9
3,3
6,7
4,8
28,9
30,4
12,2
-4,7
-23,8
0,9
-70,7
3,5
3,4
3,6
3,5
-1,2
2,9
2,8
2,3
9,3
4,8
4,6
5,6
16,5
16,3
19,0
3,6
-5,9
2,1
-5,9
5,9
9,4
4,1
4,5
0,8
2,6
8,7
3,9
3,9
5,7
5,0
Produit intrieur brut
Activits primaires
Agriculture
Pche
Activits secondaires
Industrie extractive
Industrie (hors rafnage du ptrole)
Rafnage de ptrole et autres produits dnergie
lecricit et eau
Activits tertiaires
Commerce
Htels et restaurants
Transports
Postes et tlcommunications
Autres services
(1)
Administration publique gnrale
et scurit sociale
(2)
Valeur ajoute au prix de base
Impts sur les produits nets de subventions
(1) Activits nancires et assurances, services rendus aux entreprises et services personnels, ducation, sant et action sociale, branche
ctive.
(2) Y compris les services non marchands fournis par les administrations publiques.
(*) Chiffres rviss
Source : Haut Commissariat au Plan.
229
TABLEAU A2.2 PRODUIT INTRIEUR BRUT EN VALEUR (Base 1998)
(Prix courants) (En millions de dirhams)
2012** 2011* 2010* 2009 2008
828.169
110.575
102.572
8.003
232.872
40.343
120.694
1.692
20.044
50.099
424.955
79.824
19.745
30.030
21.329
199.197
74.830
768.402
59.767
802.607
114.866
106.342
8.524
224.556
41.355
114.338
1.960
18.962
47.941
402.997
76.977
18.852
28.424
22.473
186.660
69.611
742.419
60.188
764.031
105.534
98.991
6.543
204.075
29.579
105.250
2.799
19.362
47.085
378.113
72.815
19.446
27.480
23.065
172.707
62.600
687.722
76.309
732.449
107.050
100.757
6.293
186.742
16.925
104.004
1.084
18.953
45.776
359.365
72.054
16.775
25.795
22.097
162.769
59.875
653.157
79.292
688.843
90.690
82.969
7.721
187.866
45.121
86.996
963
16.123
38.663
341.076
70.597
16.278
23.897
21.365
154.939
54.000
619.632
69.211
Activits primaires
Agriculture
Pche
lecricit et eau
Activits tertiaires
Commerce
Transports
Autres services
(1)
et scurit sociale
(2)
ctive.
(*) Chiffres rviss
230
TABLEAU A2.3 VARIATION DU PRODUIT INTRIEUR BRUT (BASE 1998)
(Prix courants)
(En %)
2012** 2011* 2010* 2009 2008 Branches d'activit
3,2
-3,7
-3,5
-6,1
3,7
-2,4
5,6
-13,7
5,7
4,5
5,4
3,7
4,7
5,7
-5,1
6,7
7,5
3,5
-0,7
5,0
8,8
7,4
30,3
10,0
39,8
8,6
-30,0
-2,1
1,8
6,6
5,7
-3,1
3,4
-2,6
8,1
11,2
8,0
-21,1
4,3
-1,4
-1,8
4,0
9,3
74,8
1,2
158,2
2,2
2,9
5,2
1,1
15,9
6,5
4,4
6,1
4,6
5,3
-3,8
6,3
18,0
21,4
-18,5
-0,6
-62,5
19,6
12,6
17,6
18,4
5,4
2,1
3,1
7,9
3,4
5,1
10,9
5,4
14,6
11,8
21,0
20,7
24,3
26,0
243,0
6,0
14,5
2,4
3,8
6,0
8,5
-0,1
2,7
7,4
6,6
4,0
13,5
-1,9
Activits primaires
Agriculture
Pche
lecricit et eau
Activits tertiaires
(1)
Commerce
Transports
Autres services
(1)
et scurit sociale
(2)
ctive.
(*) Chiffres rviss
231
TABLEAU A2.4 COMPTE DE BIENS ET SERVICES (BASE 1998)
(Prix courants)
(En millions de dirhams)
Variation en %
2012** 2011* 2010 2009 2008
2012 2011
2011 2010
4,2
3,2
12,0
6,8
4,9
8,2
5,0
40,1
18,8
12,4
945.994
828.169
117.825
417.471
299.646
907.832
802.607
105.225
390.755
285.530
839.143
764.031
75.112
329.053
253.941
812.933
732.449
80.484
290.725
210.241
781.087
688.843
92.244
350.409
258.165
RESSOURCES
Dcit en ressources
Importations de biens et services
Exportations de biens et services
4,2
5,5
4,6
8,7
1,3
5,4
-
8,2
8,4
8,1
9,3
7,8
5,1
-
945.994
653.617
494.499
159.118
292.377
259.680
+32.697
907.832
619.270
472.938
146.332
288.562
246.394
+42.168
839.143
571.485
437.547
133.938
267.658
234.407
+33.251
812.933
551.858
418.461
133.397
261.075
226.177
+34.898
781.087
518.527
400.395
118.132
262.560
227.465
+35.095
EMPLOIS
Mnages
Administrations publiques
Investissement
Variation des stocks
(*) Chiffres rviss
TABLEAU A2.5 REVENU NATIONAL BRUT DISPONIBLE ET SON AFFECTATION (BASE 1998)
(Prix courants)
Variation en %
2012** 2011* 2010* 2009* 2008*
2012 2011
2011 2010
3,2
-12,9
2,4
5,5
-6,3
5,0
-0,4
4,8
8,4
-4,0
828.169
35.379
863.548
653.617
209.931
802.607
40.617
843.224
619.270
223.954
764.031
40.790
804.821
571.485
233.336
732.449
40.610
773.059
551.858
221.201
688.843
56.307
745.150
518.527
226.623
Revenus et transferts nets de l'extrieur
Revenu national brut disponible
Epargne nationale brute
(*) Chiffres rviss
232
TABLEAU A2.6 INVESTISSEMENT ET PARGNE (BASE 1998)
(Prix courants) (En millions de dirhams)
Variation en %
2012** 2011* 2010* 2009* 2008*
2012 2011
2011 2010
x-6,3
-50,0
27,6
1,3
5,4
-
7,8
-4,0
100,0
88,2
7,8
5,1
-
292.377
209.931
-1
82.447
292.377
259.680
32.697
288.562
223.954
-2
64.610
288.562
246.394
42.168
267.658
233.336
-1
34.323
267.658
234.407
33.251
261.075
221.201
-4
39.878
261.075
226.177
34.898
262.560
226.623
-15
35.952
262.560
227.465
35.095
RESSOURCES
pargne nationale brute
Transferts nets en capital reus
Besoin de nancement
EMPLOIS
Variation des stocks
(*) Chiffres rviss.
(**) Chiffres provisoires.
233
TABLEAU A2.7 AGRICULTURE
Campagne 2011-2012 Campagne 2010-2011
Rendement
(Qx/ha)
Production
(1000 Qx)
Supercie
(1000 ha)
Rendement
(Qx/ha)
Production
(1000 Qx)
Supercie
(1000 ha)
10,0
12,6
11,8
6,3
7,6
7,1
300
563
541
51.695
27.431
11.349
12.014
901
2.819
75.392
16.267
5.410
5.154
2.179
963
1.893
118
398
251
29
10
16,1
19,6
19,3
11,4
11,0
6,2
274
602
646
85.466
41.699
18.480
23.176
2.111
3.231
67.339
27.088
7.563
5.306
2.131
957
2.026
192
525
246
45
12
Crales principales
Bl tendre
Bl dur
Orge
Mas
Lgumineuses
Cultures marachres
Betterave sucre
Canne sucre
Source : Ministre de l'Agriculture et de la Pche Maritime.
TABLEAU A2.8 LEVAGE
(1)
(En milliers de ttes)
2010 2011* 2012**
Elevage
Bovins
Ovins
Caprins
25.163
2.788
17.082
5.293
26.883
2.949
18.429
5.505
27.637
3.029
19.006
5.602
(1) Chiffres de l'enqute du cheptel.
(*) Chiffres rviss
Source : Ministre de l'Agriculture et de la Pche Maritime.
TABLEAU A2.9 PCHES MARITIMES
(En milliers de tonnes)
2012** 2011*
1.353,2
236,6
1.116,6
433,2
466,5
148,2
206,6
318,3
456,6
137,2
89,7
140,8
88,9
1.119,4
204,5
914,9
340,2
569,0
116,9
190,1
262,0
359,0
101,3
79,5
113,0
65,1
Production
Pche hauturire
Pche ctire
Consommation de produits frais
Transformation
Conserves
Farine et huile de poisson
Conglation
Exportation
Poisson frais et congel
Crustacs et mollusques
Conserves
Farine et huile de poisson
(*) Chiffres rviss.
(**) Chiffres provisoire
Sources : - Production : Ministre de l'Agriculture et de la Pche Maritime.
- Exportation : Ofce des Changes.
234
TABLEAU A2.11 PRODUCTION DNERGIE
Variation en %
2012
2011
2012** 2011* 2010
Activit de transformation
8,2
8,6
4,3
6.940,9
26.214,3
13.200,7
6.412,4
24.145,0
12.657,9
5.767,9
22.591,1
12.207,6
Production des rafneries (en 1 000 t)
(1)
Production nette d'nergie lectrique (en millions kWh)
Production concessionnelle thermique et olienne
(en millions kWh)
(1) A l'exclusion des produits non nergtiques (bitumes et lubriants).
(*) Chiffres rviss
Sources : Ministre de l'Energie, des Mines, de l'Eau et de l'Environement et Ofce National de l'Electricit.
TABLEAU A2.12 PRODUCTION DNERGIE EXPRIME EN TONNES QUIVALENT PTROLE (TEP)
(en milliers de T.E.P.)
2012** 2011*
Structure
Variation
en %
Quantit Structure
Variation
en %
Quantit
100,0 8,4 13.757 100,0 9,0 12.690 Production totale
(1)
50,5
49,5
8,2
8,6
6.941
6.816
50,5
49,5
11,2
6,9
6.412
6.278
Produits ptroliers
(2)
Electricit
(1) La production totale d'nergie a t value partir des donnes du Ministre de l'Energie et des Mines et de l'Ofce National de
l'Electricit sur la base d'un coefcient de conversion de 0,26 TEP par 1000 kWh pour l'lectricit.
(2) A l'exclusion des produits non nergtiques (bitumes et lubriants)
(*) Chiffres rviss
TABLEAU A2.10 INDICE DE LA PRODUCTION MINIRE
(Base 100 en 1998)
Variation en %
2012
2011
2012** 2011* 2010
-1,9
-0,8
-1,9
141,4
52,7
151,4
144,1
53,1
154,3
138,4
53,5
148,0
Indice gnral
Minerais mtalliques
Minerais non mtalliques
(*) Chiffres rviss.
235
TABLEAU A2.13 CONSOMMATION DNERGIE
Variation en %
2012
2011
2012** 2011* 2010
1,3 10.818 10.676 9.911 Produits ptroliers (en 1 000 t)
0,9 6.012 5.959 5.652 Produits blancs
2,4
-5,8
1,5
6,2
7,1
-6,0
-1,4
0,5
-4,1
578
531
4.903
2.157
2.019
138
2.649
1.613
1.036
565
564
4.830
2.032
1.885
147
2.685
1.605
1.081
549
560
4.543
1.959
1.790
169
2.300
1.279
1.021
Essence super
Carburacteur
Gasoil
Gaz liqus
Butane
Propane
Fuel-oil
Quantits utilises pour la production

d'lectricit
Quantits utilises pour d'autres productions
0,7 5.800 5.760 5.290 Charbon (en 1 000 t)
-0,6
5,1
4.455
1.345
4.480
1.280
4.197
1.093
Quantits utilises pour la production

d'lectricit
Quantits utilises pour d'autres productions
46,0 1.174 804 633 Gaz naturel (en millions m
3
)
46,9 1.099 748 583 Consommation centrale de Tahaddart
7,4 27.561 25.670 23.749 lectricit ONE (en millions kWh)
5,1 4.841 4.607 3.940 Apports extrieurs
(*) Chiffres rviss

TABLEAU A2.14 CONSOMMATION FINALE DNERGIE
(1)
(en milliers de tonnes quivalent ptrole : TEP)
2012** 2011*
Structure
Variation
en %
Quantit Structure
Variation
en %
Quantit
100 4,2 17.246 100 6,8 16.552 Consommation nale d'nergie
(2)
53,3
28,4
41,6
5,1
1,8
2,0
7,4
5,1
9.192
4.890
7.166
888
54,6
29,0
40,3
5,1
5,1
6,3
8,1
17,2
9.033
4.793
6.674
845
Produits ptroliers
Gasoil
lectricit
Charbon
(1) La consommation nale d'nergie est gale la consommation primaire diminue, de la consommation de produits nergtiques par
l'ONE
(2) La consommation nale d'nergie est value partir des donnes du Ministre de l'Energie et des Mines et de l'Ofce National de
l'Electricit, sur la base d'un coefcient de conversion de 0,26 TEP par 1000 kWh pour l'lectricit et de 0,66 TEP par tonne pour le
charbon
(*) Chiffres rviss
236
TABLEAU A2.15 INDICES DE LA PRODUCTION INDUSTRIELLE
(Base 100 en 1998)
Variation en %
2012 2011 2010 Pondraion 2012
2011
2011
2010
3,4 4,5 158,1 152,9 146,4 230 Industries agro-alimentaires
3,5
2,8
4,0
7,7
154,7
185,6
149,5
180,7
143,8
167,8
205
25
Produits des industries alimentaires
Tabac manufactur
2,3 0,7 137,6 134,6 133,7 209 Industries du textile et cuir
-2,7
4,8
-3,8
1,8
0,4
-1,9
114,4
156,2
89,4
117,6
149,0
93,0
115,5
148,4
94,7
65
126
17
Produits de lindustrie textiles
Articles d'habillement et fourrures
Cuirs, articles de voyage, chaussures
0,1 3,3 167,2 167,1 161,8 363 Industries chimiques et parachimiques
-0,3
1,2
-2,5
2,9
-0,5
0,1
-0,1
1,7
-0,6
1,1
8,7
1,2
1,5
7,4
116,5
232,1
158,8
125,8
150,5
240,4
184,2
116,9
229,4
162,8
122,3
151,2
240,2
184,3
115,0
230,7
161,0
112,5
149,4
236,6
171,6
9
31
18
41
155
19
90
Produits du travail du bois
Papiers et cartons
Produits de l'dition; produits
imprims ou reproduits
Produits de la cokfaction, du rafnage
et des Industries Nuclaires
Produits chimiques
Produits en caoutchouc ou en plastique
Autres produits minraux non mtalliques
2,1 1,2 204,2 199,9 197,6 160 Industries mcaniques et mtallurgiques
-2,0
4,5
4,0
5,1
-2,0
0,5
0,1
1,6
-3,5
3,7
1,6
1,9
185,0
215,0
166,2
260,5
143,9
193,1
188,8
205,7
159,9
248,0
146,9
192,1
188,7
202,4
165,7
239,2
144,6
188,5
53
49
15
27
6
11
Produits mtalliques
Produits du travail des mtaux
Machines et quipements
Produits de l'industrie automobile
Autres matriels de transport
Meubles, industrie diverses
0,8 -1,2 200,5 184,0 186,3 38 Industries lectriques et lectroniques
-0,2
-1,0
3,0
-1,0
-1,1
-5,8
170,4
216,1
194,4
170,8
218,2
188,8
172,6
220,6
200,5
27
10
1
Machines et appareils lectriques
Equipements de radio, tlvision et communication
Instruments mdicaux, de prcision d'optique et
dhorlogerie
1,6 2,4 165,5 162,9 159,1 1.000 Ensemble de l'industrie
237
TABLEAU A2.16 ENTRES DE TOURISTES
Variation en %
2012
2011
2012 2011 2010
0,4 9.375.156 9.342.133 9.288.338 Total des entres de touristes
1,6 5.011.729 4.933.883 4.910.435 Touristes de nationalits trangres
-0,7
-0,4
5,4
-9,2
1,5
-7,2
-2,0
7,6
7,4
9,4
19,1
13,9
25,7
6,3
23,5
2,8
3.855.875
1.769.710
730.882
199.349
357.347
196.186
250.455
257.908
140.045
69.206
10.062
152.987
219.280
142.953
100.411
53.145
3.882.250
1.775.961
693.255
219.576
352.141
211.405
255.627
239.591
130.427
63.237
8.447
134.289
174.417
134.452
81.291
51.693
3.889.344
1.827.453
726.540
205.417
338.060
233.224
255.076
251.012
135.376
67.925
9.615
121.635
155.550
121.503
82.173
52.279
Pays d'Union Europenne
France
Espagne
Allemagne
Royaume-Uni
Italie
Autres pays que l'EU
Amriques
tats-Unis
Canada
Argentine
Moyen-Orient
(1)
Maghreb
Autres pays d'Afrique
Asie
Autres pays
-1,0 4.363.427 4.408.250 4.377.903 Marocains rsidant l'tranger
(1) y compris l'Egypte
Source : Ministre du Tourisme.
238
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TABLEAU A3.2 VOLUTION DE LEMPLOI SELON LES BRANCHES DACTIVIT
(En milliers)
Variation Anne
en % absolue 2012 2011
0,0 +1 10.511,0 10.510,0 Total emploi
-1,4
-2,3
-2,0
0,8
-4,1
5,1
6,1
-13,3
-59
-28
-21
+11
-20
+52
+68
-2
4.120,0
1.208,0
1.038,0
1.387,9
473,1
1.072,5
1.198,6
13,0
4.179,0
1.236,0
1.059,0
1.376,8
493,5
1.020,6
1.130,2
15,0
Agriculture, fort et pche
Industries (y compris l'artisanat)
Commerce
Transports, entrept et communications
Administration gnrale et services
sociaux fournis la collectivit
Autres services
(1)
Activits mal dsignes
(1) Activits nancires et assurances, services rendus aux entreprises et services personnels, ducation, sant et action sociale, branche ctive.
Source : Haut commissariat au plan.
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Indice
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Biens et
services divers
Restaurants
et htels
Enseignement
Loisirs et culture
Communications
Transports
Sant
Meubles, articles de
menage et entretien
courant du foyer
Logement, eau, gaz,
lectricite et autres
combustibles
Articles dhabillement
et chaussures
Ensemble
Boissons alcoolises,
tabac et
stupants
Produits alimentaires
et boissons non
alcoolises
Ensemble
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Enseignement
Loisirs et culture
Communications
Transports
Sant
Meubles, articles de
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Ensemble

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243
TABLEAU A4.4 INDICE DES PRIX DES BIENS ECHANGEABLES ET NON ECHANGEABLES
Prix des biens non changeables
(IPCXNE)
Prix des biens changeables
(IPCXE)
Rubrique
100,2
102,3
104,4
106,2
107,3
106,8
107,4
107,4
106,4
106,3
105,8
105,9
106,1
106,4
106,8
107,5
107,8
107,8
102,5
109,2
108,6
107,7
110,4
112,6
112,1
112,2
112,2
112,3
112,3
112,4
112,6
112,7
112,7
112,8
113,1
113,3
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2012 Janvier
Fvrier
Mars
Avril
Mai
Juin
Juillet
Aot
Septembre
Octobre
Novembre
Dcembre
Source : Calcul sur la base des donnes du Haut Commissariat au Plan.
TABLEAU A4.5 VARIATION DES INDICES DES PRIX DES BIENS ECHANGEABLES
ET NON ECHANGEABLES
Prix des biens non changeables
(IPCXNE)
Prix des biens changeables
(IPCXE)
Rubrique
2,2
2,0
1,7
1,0
- 0,5
0,5
0,3
- 0,7
- 0,8
- 1,1
- 1,3
- 1,2
- 1,3
- 0,4
0,3
0,5
0,4
6,5
- 0,5
- 0,8
2,5
2,0
2,6
2,4
2,2
2,3
2,2
2,3
2,2
1,8
1,5
1,3
1,3
1,3
2008
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2011
2012
2012 Janvier
Fvrier
Mars
Avril
Mai
Juin
Juillet
Aot
Septembre
Octobre
Novembre
Dcembre
244
TABLEAU A4.6 INDICE DES PRIX A L'IMPORTATION
Indice demi-produits Indice minier Indice alimentaire Indice global Rubrique
125,6
139,0
110,6
121,0
139,1
145,5
138,2
139,0
138,2
140,6
143,3
144,6
143,5
138,3
151,9
155,2
162,5
150,1
144,9
539,4
213,2
133,3
247,2
283,6
285,7
274,0
263,5
268,6
282,5
300,8
301,1
303,1
291,6
291,9
272,5
268,4
119,9
152,8
115,8
121,2
178,8
167,8
160,2
161,0
162,6
159,4
159,7
160,0
167,9
180,9
183,1
180,1
169,5
169,2
136,0
171,1
130,0
141,7
172,2
183,2
178,3
182,4
183,9
185,3
182,3
183,9
180,5
182,1
183,8
186,9
186,4
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2012 Janvier
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Mars
Avril
Mai
Juin
Juillet
Aot
Septembre
Octobre
Novembre
Dcembre
Source : Calcul sur la base des donnes de l'Ofce des changes.
TABLEAU A4.7 VARIATION DES INDICES DES PRIX A L'IMPORTATION
Indice demi-produits Indice minier Indice alimentaire Indice global Rubrique
10,7
- 20,4
9,4
15,0
4,6
7,3
2,6
- 3,6
- 2,1
0,7
5,9
4,7
- 1,0
7,5
9,4
16,6
7,4
272,2
- 60,5
- 37,5
85,4
14,7
55,2
23,9
8,4
10,4
19,8
27,5
24,0
19,6
9,5
7,2
- 3,7
- 6,2
27,4
- 24,2
4,7
47,5
- 6,2
4,9
- 4,1
- 4,0
- 7,1
- 6,8
- 4,7
5,5
- 13,3
- 17,1
- 20,0
- 1,2
6,2
25,8
- 24,0
9,0
21,5
6,4
13,3
8,9
5,5
6,5
5,4
8,6
6,3
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4,5
4,3
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246
TABLEAU A5.1 BALANCE COMMERCIALE
(en millions de dirhams)
Variation
en %
2012** 2011*
7,9
5,5
-10,2
386.127
184.650
-201.477
47,8
357.770
174.994
-182.775
48,9
Importations CAF
Exportations FOB
Solde
Taux de couverture en %
(*) Chiffres rviss.
TABLEAU A5.2 STRUCTURE DES TRANSACTIONS COMMERCIALES
(en %)
Exportations Importations
2012** 2011* 2012** 2011*
16,5
28,4
4,0
12,2
24,3
14,6
16,4
31,1
2,6
13,0
21,8
15,2
10,8
20,0
27,6
5,9
16,8
18,9
10,8
21,4
25,3
6,3
17,2
19,0
Produits alimentaires, boissons et tabacs
Demi-produits
Produits nergtiques et lubriants
Produits bruts
Biens de consommation
Biens d'quipement
100 100 100 100 Total
(*) Chiffres rviss
247
TABLEAU A5.3 IMPORTATIONS DES PRINCIPAUX PRODUITS REMARQUABLES
(Poids en milliers de tonnes et valeur en millions de dirhams)
Variation 2012** 2011*
Valeur Poids
Valeur Poids Valeur Poids
% Montants % 1000 t
7,9 28.357 5,8 2.482 386.127 45.604 357.770 43.122 Total des importations
7,6 2.952 8,8 807 41.762 9.990 38.810 9.183 Produits alimentaires, boissons et tabacs
3,7
14,7
115,0
5,8
0,5
2,4
29,0
10,9
3,7
429
704
762
280
11
34
223
80
430
2,2
13,7
107,7
13,4
24,2
-19,4
30,5
26,0
2,6
88
245
286
118
16
-13
10
2
54
12.067
5.484
1.424
5.101
2.294
1.442
993
816
12.139
4.094
2.026
551
1.003
84
53
44
12
2.124
11.639
4.780
663
4.820
2.283
1.408
770
736
11.709
4.006
1.781
266
884
68
66
33
10
2.069
Bl
Mas
Orge
Sucre
Produits laitiers
Th
Caf
Tabacs
Autres produits
17,9 16.172 10,4 1.875 106.522 19.854 90.350 17.978 Produits nergtiques et lubriants
19,4
19,7
7,5
-5,0
6.094
9.839
409
-171
13,6
7,1
13,0
-21,6
681
534
687
-26
37.518
59.886
5.861
3.257
5.668
8.107
5.983
95
31.423
50.047
5.452
3.429
4.987
7.573
5.296
122
Huile brute de ptrole
Produits ptroliers rafns
Houilles, cokes et combustibles solides similaires
Autres produits nergtiques
1,9 425 -2,4 -165 22.967 6.772 22.542 6.937 Produits bruts
-3,7
0,1
-3,5
-27,1
9,7
6,9
-186
1
-117
-310
591
447
-3,9
-20,6
-8,1
-9,3
-0,8
0,2
-18
-31
-84
-4
-30
3
4.784
616
3.173
834
6.681
6.878
456
120
947
38
4.032
1.179
4.970
616
3.290
1.144
6.091
6.432
474
151
1.030
42
4.063
1.177
Huiles vgtales
Graines et fruits olagineux
Bois bruts
Fibres textiles et coton
Soufre brut non rafn
Autres produits
0,7 539 -0,2 -13 77.046 7.148 76.503 7.161 Demi-produits y compris l'or industriel
3,0
-11,8
-19,3
-31,2
8,2
3,5
-4,4
4,7
237
-258
-421
-1.995
808
155
-97
1.769
10,8
-10,2
-29,7
-31,7
5,8
3,5
5,3
10,6
197
-5
-168
-356
36
14
3
266
8.124
1.939
1.760
4.393
10.619
4523
2.112
39.671
2.026
48
399
768
656
407
66
2.777
7.987
2.197
2.181
6.388
9.811
4.368
2.209
37.902
1.829
54
568
1.124
620
393
62
2.511
Produits chimiques
Matires colorantes et dsinfectants
Engrais naturels et chimiques
Fer et acier
Matires plastiques
Papiers et cartons
Fils de bres et de coton
Autres produits
-3,9 -72 -8,5 -3 1.752 31 1.824 34 Biens d'quipement agricoles
7,2 4.804 -1,5 -11 71.117 738 66.313 749 Biens d'quipement industriels
1,3
76,5
-29,2
-5,0
-17,0
-3,0
4,2
39,3
-31,4
-15,6
-43,2
40,9
8,7
153
1.977
-114
-93
-230
-17
123
338
-354
-740
-1.118
2.257
2.627
-9,7
25,2
-26,5
-18,4
-17,2
-6,7
16,9
31,0
-13,3
-18,9
-46,0
35,8
-6,6
-9
15
-1
-8
-4
-1
2
3
0
-6
0
25
-26
11.895
4.561
276
1.758
1.129
552
3.084
1.197
776
4.005
1.468
7.772
32.717
81
76
3
37
17
14
14
14
2
27
0
93
362
11.742
2.585
390
1.851
1.359
569
2.961
860
1.130
4.745
2.586
5.515
30.090
90
61
4
46
20
15
12
11
2
33
0
68
388
Machines et appareils divers
Matriels broyer
Machines textiles
Matriel d'extraction
Outils et machines outils
Rservoirs, bouteilles et fts mtalliques
Appareils de coupure lectrique
Gnrateurs et moteurs lectriques
Appareils lectriques de tlphonie et metteurs
de tlcommunication
Fils et cbles pour l'lectricit
Avions
Voitures industrielles
Autres produits
5,8 3.534 -0,8 -9 64.961 1.071 61.427 1.080 Biens de consommation
-6,0
1,4
13,4
-12,6
17,4
9,6
7,0
-294
106
390
-567
1.567
194
2.139
8,4
-13,1
9,4
-27,4
14,2
3,2
-1,5
1
-10
6
-7
12
1
-12
4.613
7.839
3.302
3.942
10.567
2.217
32.481
8
68
75
18
96
38
768
4.907
7.733
2.912
4.509
9.001
2.023
30.343
7
79
69
24
84
37
780
Mdicaments
Tissus de bres et de coton
Ouvrages en matires plastiques
Appareils rcepteurs de tlcommunication
Voitures de tourisme
Pices dtaches pour voitures de tourisme
Autres produits
(*) Chiffres rviss
Source : Ofce des Changes
248
TABLEAU A5.4 EXPORTATIONS DES PRINCIPAUX PRODUITS REMARQUABLES
(Poids en milliers de tonnes et valeur en millions de dirhams)
Variation 2012** 2011*
Valeur Poids
Valeur Poids Valeur Poids
% Montants % 1000 t
5,5 9.656 3,5 781 184.650 23.330 174.994 22.549 Total des exportations
6,2 1.784 -3,0 -70 30.428 2.268 28.644 2.338 Produits alimentaires, boissons et tabacs
-22,2
-10,1
3,2
5,5
18,1
32,3
-2,7
47,3
13,7
-881
-359
64
304
306
1357
-44
290
754
-22,5
-12,5
4,2
12,7
35,4
24,6
-4,4
36,5
6,0
-145
-61
7
10
36
28
-4
24
36
3.093
3.200
2.046
5.790
1.999
5.550
1.558
902
6.255
500
426
163
90
137
141
91
89
630
3.974
3.559
1.982
5.486
1.693
4.193
1.601
612
5.502
645
487
157
80
101
113
96
65
594
Agrumes
Primeurs
Fruits frais
Crustacs, mollusques et coquillages
Poissons frais
Prparation et conserves de poissons
Conserves de lgumes et de fruits
Farine et poudre de poissons
Autres produits
60,6 2.760 57,6 325 7.318 889 4.558 564 Produits nergtiques et lubriants
-3,2 -107 -3,1 -8 3.264 257 3.371 266 Produits bruts d'origine animale et vgtale
-45,8
0,0
-8,2
20,9
40,1
68,9
139,2
11,2
-482
0
-28
36
18
170
75
104
-50,2
0,3
3,7
11,2
10,5
44,6
58,2
12,1
-27
0
1
0
1
8
1
8
571
527
315
207
63
417
129
1.036
27
101
18
1
9
27
4
71
1.052
527
343
171
45
247
54
932
55
100
18
1
8
18
2
63
Huile dolive brute ou rafne
Pte papier
Plantes et parties de plantes
Agar-agar
Liges
Graisses et huiles de poissons
Algues
Autres produits
-0,5 -97 -1,9 -231 19.300 11.749 19.397 11.980 Produits bruts d'origine minrale
5,5
7,4
8,1
-38,4
-17,2
698
24
108
-77
-850
-1,7
11,4
31,8
-40,8
-3,6
-160
8
25
-16
-88
13.308
345
1.446
123
4.077
9.197
82
104
24
2.342
12.610
322
1.338
200
4.927
9.357
74
79
40
2.430
Phosphates
Minerai de zinc
Plomb et cuivre
Ferraille de fonte,fer et acier
Autres minerais
-3,5 -1.918 9,7 674 52.482 7.651 54.400 6.977 Demi-produits y compris l'or industriel
-16,9
11,2
-10,3
-55,0
-8,7
11,8
-2,9
-2.890
2101
-499
-378
-45
122
-328
-14,4
16,8
-14,4
-48,6
-4,1
11,9
43,3
-312
643
0
-16
0
16
343
14.224
20.836
4.334
309
472
1.158
11.148
1.860
4.481
2
17
2
155
1.134
17.115
18.736
4.832
688
517
1.036
11.476
2.172
3.837
3
34
2
139
791
Acide phosphorique
Engrais naturels et chimiques
Composants lectroniques (transistors)
Plomb et ouvrages en plomb
Cuirs et peaux
Produits lamins plats, en fer ou en acier non
allis
Autres produits
1,6 425 6,5 10 26.960 171 26.535 161 Biens d'quipement
-10,6
-2,8
10,5
-9,5
38,4
-1.760
-50
281
-29
1.994
-1,2
-8,4
17,8
-1,9
40,8
-1
-2
1
0
12
14.810
1.737
2.960
279
7.186
97
21
9
2
43
16.570
1.787
2.680
309
5.193
98
24
7
2
30
Fils et cbles pour l'lectricit
Voitures industrielles
Appareils pour la coupure ou la connexion des
circuits lectriques
Machines automatiques de traitement de
l'information
Autres produits
17,9 6.808 30,8 81 44.898 344 38.090 263 Biens de consommation
5,6
3,8
-14,3
-15,9
47,0
537,3
58,8
1.028
297
-341
-55
83
4.798
5.323
6,3
2,4
-12,0
-13,7
26,5
193,7
63,7
4
1
-2
-3
3
7
71
19.458
8.039
2.041
290
260
5691
14.372
61
44
11
20
15
10
183
18.430
7.742
2.382
345
177
893
9.049
57
43
13
23
11
3
112
Vtements confectionns
Articles de bonneterie
Chaussures
Vaisselle et objets cramiques divers
Papiers nis et ouvrages en papier
Voitures de tourisme
Autres produits
(*) Chiffres rviss
249
TABLEAU A5.5 RPARTITION GOGRAPHIQUE DES CHANGES
Soldes
Exportations
F.O.B
Importations
C.A.F
2012** 2011* 2012** 2011* 2012** 2011*
-201.477 -182.776 184.650 174.994 386.127 357.770 Total des changes
-113.634 -95.773 114.093 111.197 227.727 206.970 EUROPE
-78.139
-8.136
-20.347
-12.885
-12.189
-3.327
-391
-2.888
-19.658
-37.177
-18.094
-6.883
-67.638
-14.309
-7.309
-11.014
-11.227
-2.286
-447
-3.314
-17.732
-28.135
-14.632
-6.654
104.802
39.696
30.528
5.559
6.745
5.148
5.357
3.471
8.355
9.349
2.169
2.914
102.546
36.680
31.958
4.999
7.340
4.889
5.446
3.501
7.733
8.651
1.959
2.791
182.941
47.832
50.876
18.443
18.934
8.474
5.748
6.359
28.013
46.525
20.263
9.797
170.184
50.989
39.267
16.013
18.568
7.175
5.893
6.815
25.464
36.786
16.590
9.445
Union europenne
France
Espagne
Allemagne
Italie
Grande Bretagne
Pays-Bas
U.E. Belgo-luxembourgeoise
Autres pays de l' U.E.
Autres pays de l'Europe
Russie
Turquie
-64.286 -54.260 27.699 28.304 91.945 82.564 ASIE
-38.806
-23.507
-8
-4.004
235
-11.522
-23.798
-3.868
5.629
2.575
-23.181
-3.160
-37.059
-24.205
-81
-1.717
213
-11.269
-17.200
-2.120
7.404
3.271
-21.728
-4.027
3.015
904
2
489
365
1.255
24.640
1.763
10.006
2.865
2.404
7.603
2.361
319
5
743
374
920
25.943
1.243
12.164
3.558
1.588
7.390
41.820
24.411
10
4.493
130
12.777
46.646
5.631
4.377
290
25.585
10.763
39.420
24.524
86
2.460
161
12.188
43.144
3.364
4.760
288
23.316
11.417
Pays du Moyen-Orient
Arabie Saoudite
Iran
Emirats Arabes Unis
Jordanie
Autres
Autres pays d'Asie
Japon
Inde
Pakistan
Chine
Autres
-23.787 -28.268 22.273 19.892 46.060 48.160 AMRIQUE
-16.582
-3.312
2.183
575
-4.623
-2.028
-21.034
-2.572
626
275
-3.758
-1.804
8.015
575
10.918
970
811
983
7.950
369
9.038
764
712
1.059
24.598
3.887
8.735
395
5.434
3.011
28.984
2.941
8.412
489
4.470
2.864
tats-Unis
Canada
Brsil
Mexique
Argentine

Autres
1.996 -5.220 17.660 13.890 19.656 19.110 AFRIQUE
-2.833
-7.136
-7.749
-1.029
498
1.145
10.087
-3.355
-7.217
-6.788
-1.377
130
819
5.352
1.198
4.870
1.971
1.049
700
1.150
13.705
625
3.868
1.899
903
240
826
9.397
4.031
12.006
9.720
2.078
203
5
3.618
3.980
11.085
8.687
2.280
110
8
4.045
Egypte
Pays de L'U.M.A
Algrie
Tunisie
Libye
Mauritanie
Autres
112 744 852 1.711 740 967 OCANIE ET DIVERS
(*) Chiffres rviss.
250
TABLEAU A5.6 BALANCE DES PAIEMENTS
2012** 2011*
Soldes Dpenses Recettes Soldes Dpenses Recettes
-82.445,9 454.943,8 372.497,9 -64.602,7 426.180,0 361.577,3 COMPTE DES TRANSACTIONS COURANTES
-172.517,5
-190.814,5
16.235,2
2.061,8
46.074,5
-5.370,0
47.081,1
5.068,0
-742,0
-472,9
10.507,0
-9.996,7
-19.762,0
-3.307,6
3.692,2
301,3
-20.447,9
63.759,1
2.013,6
61.745,5
357.167,5
335.250,1
21.877,3
40,1
70.207,1
29.091,0
10.820,6
801,9
1.788,9
489,1
13.770,7
13.444,9
25.064,5
3.307,6
0,0
423,6
21.333,3
2.504,7
727,9
1.776,8
184.650,0
144.435,6
38.112,5
2.101,9
116.281,6
23.721,0
57.901,7
5.869,9
1.046,9
16,2
24.277,7
3.448,2
5.302,5
0,0
3.692,2
724,9
885,4
66.263,8
2.741,5
63.522,3
-155.942,5
-174.523,3
16.156,5
2.424,3
43.078,7
-5.187,6
48.175,0
5.551,7
-495,2
-292,6
7.099,0
-11.771,6
-16.472,5
-3.039,8
5.095,9
214,1
-18.742,7
64.733,6
2.606,7
62.126,9
330.937,0
301.705,7
29.210,9
20,4
69.349,4
26.970,4
10.729,2
745,6
1.496,6
337,2
13.951,6
15.118,8
22.894,3
3.039,8
0,0
215,2
19.639,3
2.999,3
752,0
2.247,3
174.994,5
127.182,4
45.367,4
2.444,7
112.428,1
21.782,8
58.904,2
6.297,3
1.001,4
44,6
21.050,6
3.347,2
6.421,8
0,0
5.095,9
429,3
896,6
67.732,9
3.358,7
64.374,2
Biens
Marchandises gnrales
Biens imports sans paiement et rexports
aprs transformation
Achats de biens dans les ports
Services
Transports
Voyages
Services de communication
Services dassurance
Redevances et droits de licence
Autres services aux entreprises
Services fournis ou reus par les
administrations publiques NCA
(1)
Revenus
Administrations
Autorits montaires
Banques
Autres secteurs
Transferts courants
Publics
Privs

84.432,4 46.556,9 130.989,3 67.395,7 39.624,9 107.020,6
COMPTE DE CAPITAL ET D'OPRATIONS
FINANCIRES
1,1
1,1
84.431,3
21.347,5
-3.118,9
24.466,4
-69,1
868,3
-937,4
33.239,9
10.726,3
23.843,5
-1.329,9
29.913,0
-1.986,5
1,8
1,8
46.555,1
10.693,2
3.164,0
7.529,2
4.673,9
2.810,9
1.863,0
31.188,0
15.374,1
14.484,0
1.329,9
0,0
1.986,5
2,9
2,9
130.986,4
32.040,7
45,1
31.995,6
4.604,8
3.679,2
925,6
64.427,9
26.100,4
38.327,5
0,0
29.913,0
0,0
-2,2
-2,2
67.397,9
19.330,4
-1.447,9
20.778,3
-1.884,8
-3.264,3
1.379,5
28.661,0
9.239,9
14.091,3
5.329,8
21.291,3
-2.793,0
2,2
2,2
39.622,7
6.991,8
1.709,9
5.281,9
5.816,1
3.649,7
2.166,4
26.814,8
14.324,5
12.490,3
0,0
0,0
2.793,0
-
-
107.020,6
26.322,2
262,0
26.060,2
3.931,3
385,4
3.545,9
55.475,8
23.564,4
26.581,6
5.329,8
21.291,3
0,0
Capital
Transferts des migrants

Oprations nancires
Investissements directs
A l'tranger
Dans l'conomie nationale
Investissements de portefeuille
Avoirs
Engagements
Autres investissements
Crdits commerciaux
Prts
Monnaie duciaire et dpts
Avoirs de rserve
ECART STATISTIQUE
0,0 503.487,2 503.487,2 0,0 468.597,9 468.597,9 TOTAL
(1) Non Compris Ailleurs.
(*) Chiffres rviss
251
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7

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252
TABLEAU A6.1 SITUATION DES RESSOURCES ET CHARGES DU TRSOR
2012** 2011*
218.061 208.047 RESSOURCES ORDINAIRES
(1)
196.444
77.119
9.003
97.473
12.850
18.474
11.493
6.981
3.143
184.981
70.850
10.286
93.178
10.667
19.904
10.505
9.399
3.161
Recettes scales
Impts directs
Droits de douane
Impts indirects
(2)
Enregistrement et timbre
Recettes non scales
Monopoles
Autres recettes
Recettes de certains comptes spciaux du Trsor
286.607 265.633 CHARGES
238.092
140.792
96.288
20.012
16.689
3.323
54.870
22.419
-20.031
48.515
5.208
215.610
127.144
88.973
18.240
15.204
3.036
48.830
21.396
-7.563
50.023
3.668
Dpenses ordinaires
Fonctionnement
Dpenses de personnel
Intrts de la dette publique
Intrieure
Extrieure
Subventions des prix
Transferts aux collectivits locales
SOLDE ORDINAIRE
Dpenses d'investissement
Solde des comptes spciaux du Trsor
-63.338 -53.918 SOLDE BUDGTAIRE
-7,6 -6,7 En % du P.I.B.
-4.786
-68.124
9.851
-44.067
VARIATION DES ARRIRS
BESOIN DE FINANCEMENT
68.124
15.062
22.958
-7.896
49.770
3.292
44.067
7.279
13.954
-6.675
31.141
5.319
FINANCEMENT NET
Emprunts extrieurs
Amortissements
Privatisation
(1) Hors recettes de privatisation.
(2) Y compris la part du produit de la TVA verse aux collectivits locales.
(*) Chiffres rviss
Sources : Ministre de l'Economie et des Finances.
253
TABLEAU A6.2 VOLUTION DES RECETTES ORDINAIRES DU TRSOR
Variation
en %
2012** 2011*
6,2 196.444 184.981 RECETTES FISCALES
8,8
9,7
9,6
-15,7
-12,5
4,6
4,8
2,6
6,1
4,0
1,4
8,8
2,8
20,5
77.119
43.206
31.925
1.988
9.003
97.473
74.729
27.906
46.823
22.744
13.127
8.153
1.463
12.850
70.850
39.370
29.121
2.359
10.286
93.178
71.319
27.190
44.129
21.859
12.943
7.494
1.423
10.667
Impts directs
Impt sur les socits
Impt sur le revenu
Autres
Droits de douane
Impts indirects
Taxe sur la valeur ajoute
Intrieure
Importation
Taxes intrieures de consommation
Produits nergtiques
Tabacs
Autres
-7,2 18.474 19.904 RECETTES NON FISCALES
9,4
-25,7
11.493
6.981
10.505
9.399
Monopoles
Autres recettes
-0,6 3.143 3.161 RECETTES DE CERTAINS COMPTES SPCIAUX
4,8 218.061 208.047 TOTAL DES RECETTES ORDINAIRES
(1)
(*) Chiffres rviss
Source : Ministre de l'Economie et des Finances.
254
TABLEAU A6.3 PRVISIONS DU BUDGET GNRAL
Loi de nances Loi de nances Loi de nances
2012 2011 2010
213.172 195.616 182.716 RESSOURCES ORDINAIRES
(1)
193.611
73.414
9.913
98.534
11.750
16.361
11.380
4.981
3.200
178.201
68.636
11.225
87.772
10.568
14.215
10.227
3.988
3.200
166.388
66.969
10.546
78.768
10.105
13.328
9.340
3.988
3.000
Recettes scales
Impts directs
Droits de douane
Impts indirects
(2)
Recettes non scales
Monopoles et exploitations
Autres recettes
Recettes de certains comptes spciaux
262.986 233.130 220.184 CHARGES
216.994
141.315
93.508
20.244
17.356
2.888
32.525
22.910
185.033
128.989
86.036
18.950
15.496
3.454
17.000
20.094
174.238
123.910
80.533
18.525
15.604
2.921
14.000
17.803
Dpenses ordinaires
Fonctionnement
Dpenses de personnel
Intrts de la dette publique
Intrieure
Extrieure
Subventions des prix
Transferts aux collectivits locales
-3.822 10.583 8.478 SOLDE ORDINAIRE
45.992 48.097 45.946 Dpenses d'investissement
3.000 4.000 2.000 Solde des comptes spciaux du Trsor
-46.814 -33.514 -35.468 SOLDE BUDGTAIRE
-17.000 -5.640 0 VARIATION DES ARRIRS
-63.814 -39.154 -35.468 BESOIN DE FINANCEMENT
63.814
13.348
21.200
-7.852
47.267
3.200
39.154
13.594
20.557
-6.963
21.560
4.000
35.468
13.265
18.688
-5.423
18.203
4.000
FINANCEMENT NET
Emprunts extrieurs
Amortissements
Privatisation
(2) Y compris la part du produit de la TVA verse aux collectivits locales.
Source : Ministre de l'Economie et des Finances.
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TABLEAU A7.4 INTERVENTIONS DE BANK AL-MAGHRIB SUR LE MARCH MONTAIRE
Total
Facilits l'initiative des
banques Facilits l'initiative de Bank Al-Maghrib
Prts
Garantis
Facilit de
dpt 24
heures
Avances
24 heures
Pension
livre
Swap de
change
Open
market
Reprises
de
liquidits
Avances
7 jours
sur appel
d'offres
61.954
39.000
41.000
39.000
42.000
45.000
47.000
48.000
46.000
46.000
50.000
49.000
50.000
50.000
53.000
53.000
52.000
58.000
57.000
60.000
61.000
54.000
59.000
63.000
57.500
57.500
60.000
69.000
71.000
65.861
71.500
72.079
71.000
71.271
72.286
73.106
77.000
74.911
74.170
82.000
72.000
72.000
66.693
75.000
76.000
74.437
74.696
77.831
74.000
74.929
73.000
63.000
65.380
45,8
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911
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46.538
24.000
26.000
24.000
27.000
30.000
32.000
33.000
31.000
31.000
35.000
34.000
35.000
35.000
38.000
38.000
37.000
43.000
42.000
45.000
46.000
39.000
44.000
48.000
42.500
42.500
45.000
54.000
56.000
50.000
56.500
56.500
56.000
53.000
56.000
57.500
62.000
59.000
58.500
67.000
57.000
57.000
48.000
60.000
61.000
59.000
56.500
61.500
59.000
58.000
58.000
48.000
48.000
Moyenne 2012
29 dc. au 04 janv. 2012
05 au 11 janvier
12 au 18 janvier
19 au 25 janvier
26 au 01 fvrier
02 au 08 fvrier
09 au 15 fvrier
16 au 22 fvrier
23 au 29 fvrier
01 au 07 mars
08 au 14 mars
15 au 21 mars
22 au 28 mars
29 mars au 04 avril
05 au 11 avril
12 au 18 avril
19 au 25 avril
26 avril au 02 mai
03 au 09 mai
10 au 16 mai
17 au 23 mai
24 au 30 mai
31 mai au 06 juin
07 au 13 juin
14 au 20 juin
21 au 27 juin
28 juin au 04 juillet
05 au 11 juillet
12 au 18 juillet
19 au 25 juillet
26 juillet au 1aot
02 au 08 aot
09 au 15 aot
16 au 22 aot
23 au 29 aot
30 aot au 5 septembre
06 au 12 septembre
13 au 19 septembre
20 au 26 septembre
27 septembre au 03 octobre
du 04 au 10 octobre
du 11 au 17 octobre
du 18 au 24 octobre
du 25 au 31 octobre
du 01 au 07 novembre
du 29 au 05 dcembre
du 06 au 12 dcembre
du 13 au 19 dcembre
du 20 au 26 dcembre
(-) Pas d'opration.
259
TABLEAU A7.5 TAUX DU MARCH MONTAIRE EN 2012
(Taux annuels en pourcentage)
Taux du march interbancaire Taux dintervention de Bank Al-Maghrib
Fin de
mois
Moyenne
mensuelle
Facilit
de dpt
24 heures
Avances
24
heures
Reprises
de
liquidits
7 jours
(appel
d'offres)
Avances
7 jours sur
appel d'offres
3,30
3,39
3,14
3,20
3,02
3,14
3,15
3,26
3,10
3,15
3,14
3,16
3,30
3,30
3,31
3,18
3,08
3,08
3,13
3,16
3,18
3,21
3,18
3,13
2,25
2,25
2,22
2,00
2,00
2,00
2,00
2,00
2,00
2,00
2,00
2,00
4,25
4,25
4,22
4,00
4,00
4,00
4,00
4,00
4,00
4,00
4,00
4,00
2,75
2,75
2,75
2,50
2,50
2,50
2,50
2,50
2,50
2,50
2,50
2,50
3,25
3,25
3,22
3,00
3,00
3,00
3,00
3,00
3,00
3,00
3,00
3,00
Janvier
Fvrier
Mars
Avril
Mai
Juin
Juillet
Aot
Septembre
Octobre
Novembre
Dcembre
TABLEAU A7.6 TAUX DE RMUNRATION DES DPTS
Anne 2012 Anne 2011
Juillet - Dcembre Janvier - juin Juillet - Dcembre Janvier - juin
non rmunr
3,04
Taux libre
2,13
non rmunr
2,97
Taux libre
1,88
non rmunr
2,96
Taux libre
1,85
non rmunr
2,99
Taux libre
1,90
Dpts chez les banques
Comptes vue
Comptes sur carnets
(1)
Comptes terme
Livrets de la Caisse
d'pargne nationale
(2)
(1) A compter de janvier 2005, le taux de rmunration minimum des comptes sur carnets est gal au taux moyen pondr des bons du Trsor
52 semaines, mis par adjudication au cours du semestre prcdent, diminu de 50 points de base.
(2) A partir de juillet 2006, le taux de rmunration des dpts en comptes sur livrets de la Caisse d'pargne nationale est gal au taux
moyen des bons du Trsor 5 ans, mis par adjudication au cours du semestre prcdent, minor de 200 points de base au lieu de 250
prcdement.
260
TABLEAU A7.7 TAUX DINTRT MOYEN PONDR DES COMPTES ET BONS ECHANCE FIXE EN 2012
TMP* des dpts
6 et 12 mois
TMP* des dpts
12 mois
TMP* des dpts
6 mois
3,80
3,63
3,60
3,68
3,62
3,76
3,69
3,72
3,72
3,73
3,71
3,75
4,02
3,77
3,72
3,83
3,74
3,92
3,82
3,82
3,84
3,86
3,80
3,87
3,50
3,51
3,47
3,53
3,38
3,38
3,55
3,48
3,45
3,52
3,61
3,51
Janvier
Fvrier
Mars
Avril
Mai
Juin
Juillet
Aot
Septembre
Octobre
Novembre
Dcembre
(*) Taux moyen pondr.
261
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262
TABLEAU A7.9 TAUX DMISSION DES TITRES DE CRANCES NGOCIABLES
2012 2011
Certicats de dpt
-
3,50 3,80
3,60 4,30
3,80 4,19
4,18 4,95
4,25 4,80
3,98 4,60
4,31 4,90
-
3,50 3,72
3,60 3,80
3,76 4,10
4,08 4,32
3,75 4,25
4,30 4,60
4,14 4,90
Moins de 32 jours
De 32 jours 92 jours
De 366 jours 2 ans
Plus de 2 ans jusqu' 3 ans
Bons de socits de nancement
4,28 4,48
4,00 4,90
4,66 4,72
4,15 4,92
4,10 4,92
4,30 4,75
Billets de trsorerie
3,60 4,00
3,90 4,30
3,95 4,60
4,26 4,89
-
-
-
-
-
3,50 3,65
3,80 4,40
3,85 4,60
3,95 4,25
-
-
-
Moins de 32 jours
De 366 jours 2 ans
(-) Pas d'mission.
TABLEAU A7.10 TAUX
(1)
DES BONS ET OBLIGATIONS MIS SUR LE MARCH OBLIGATAIRE
2012 2011
4,66
4,78 - 5,77
4,88 - 5,62
-
4,84 - 6,04
4,73 - 4,50
4,69 - 5,38
-
5,45
4,72-5,26
4,3 - 5,12
-
4,35 -5,02
5,11
4,55 - 4,79
-
< 3 ans
5 ans
7 ans
8 ans
10 ans
15 ans
25 ans
25 ans
(1) Min et Max
(-) Pas d'mission
Source : Maroclear.
263
TABLEAU A7.11 TAUX DBITEUTRS
Dc. 12 Sept. 12 Juin 12 Mars 12 Dc. 11 Sept. 11 Juin 11 Mars 11
Priodes
Taux
6,20
6,17
6,14
6,10
7,42
6,35
6,41
5,76
6,03
7,28
6,13
6,08
5,93
6,13
7,19
6,52
6,56
6,16
6,19
7,46
6,65
6,69
6,16
6,22
7,40
6,31
6,31
6,00
6,17
7,30
6,15
6,05
6,15
6,34
7,28
6,29
6,22
6,08
6,35
7,34
Global
Crdits de trsorerie
Crdits l'quipement
Crdits immobiliers
Crdits la consommation
aux particuliers
TABLEAU A7.12 TAUX MAXIMUM DES INTRTS CONVENTIONNELS DES TABLISSEMENTS DE CRDIT
(1)
Avril 2012-
Mars 2013
Avril 2011-
Mars 2012
Avril 2010-
Mars 2011
Avril 2009-
Mars 2010
Avril 2008 -
Mars 2009
Priodes
Taux
14,19
14,14 14,26
14,40 14,17
Taux maximum des intrts
conventionnels (TMIC)
(1) Le taux maximum des intrts conventionnel (TMIC) est calcul pour la priode allant doctobre 2006 mars 2007, sur la base des taux
appliqus aux crdits la consommation en 2005, major de 200 points de base. A partir 2007, il est rvis annuellement le premier avril de
chaque anne, en fonction de la variation enregistre au cours de lanne civile antrieure du taux des dpts 6 mois et 1 an.
264
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TABLEAU A8.14 CREANCES DES AUTRES SOCIETES FINANCIERES
(1)
SUR LES AGENTS NON FINANCIERS
PAR OBJET ECONOMIQUE

(En milliards de dirhams)
Glissement annuel (%) 2012
2011 2010 2009 Composantes
2012 2011 2010 Dc. Sept. Juin Mars
5,7 8,0 5,0 96,9 94,7 95,6 92,3 91,6 84,8 80,8
Crdits accords par les socits de
nancement
-5,0 2,1 4,9 30,6 30,6 32,0 31,9 32,2 31,6 30,1 Crdits la consommation
9,2 11,3 5,8 49,9 48,2 47,4 45,8 45,7 41,0 38,8 Crdit bail
70,8 10,2 15,9 4,8 4,2 4,3 3,5 2,8 2,5 2,2
Crdits d'affacturage
18,6 74,9 -18,6 2,2 1,2 1,6 1,1 1,8 1,1 1,3
Autres crances
3,9 5,2 2,6 9,4 10,5 10,3 10,0 9,1 8,6 8,4
Crances en souffrance
-11,6 18,1 15,5 13,6 14,2 15,5 12,8 15,4 13,1 11,3
Crdits accords par les banques
Off-shore
-34,7 27,7 17,4 7,9 8,3 9,6 9,3 12,0 9,4 8,0
Crdits de trsorerie
108,5 -12,4 -17,8 4,5 4,6 4,6 2,2 2,1 2,4 3,0 Crdits l'quipement
5,5 3,5 329,1 1,3 1,3 1,3 1,3 1,2 1,2 0,3 Autres crances
67,4 - - 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 Crances en souffrance
0,6 -3,5 -0,7 4,6 4,6 4,6 4,6 4,6 4,8 4,8 Crdits accords par les AMC
0,8 1,3 1,5 4,0 4,0 4,0 3,9 4,0 3,9 3,8 Crdits pour la micro-entreprise
-23,5 -18,6 -13,8 0,3 0,3 0,4 0,4 0,4 0,5 0,6 Crdits pour l'habitat social
- - - 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 Crdits pour l'quipement
269,4 -99,1 6,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 Autres crdits
47,2 -28,9 -3,8 0,3 0,4 0,3 0,3 0,2 0,3 0,3 Crances en souffrance
-11,0 0,1 30,4 34,5 38,2 33,6 34,6 38,7 38,7 29,7
Titres mis par les socits non nan-
cires et dtenus par les autres soci-
ts nancires
-11,9 2,2 26,5 33,5 37,6 32,9 33,8 38,0 37,2 29,4
Titres mis par les socits non nan-
cires et dtenus par les OPCVM autres
que montaires
-1,4 11,4 28,8 21,5 24,0 20,4 20,1 21,8 19,6 15,2 Titres autres qu'actions
-26,1 -8,0 24,0 12,0 13,6 12,5 13,7 16,2 17,6 14,2 Action
(1) Socits de nancement, banques off-shore, associations de microcrdit et OPCVM autres que montaires
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281
TABLEAU A9.4 MARCHE OBLIGATAIRE
Anne
2012
2012
Anne
2011
T4 T3 T2 T1
87.570 87.570 84.502 81.367 74.388 74.153 Encours
27.974 27.974 27.532 27.577 24.102 22.739 Secteur public
59.596 59.596 56.970 53.790 50.285 51.415 Secteur priv
25.345 25.345 23.683 23.846 19.888 20.790 Socits nancires
62.226 62.226 60.818 57.520 54.499 53.364 Socits non Financires
19.626 3.700 4.600 7.676 3.650 12.296 Emissions
5.250 550 0 3.700 1.000 6.000 Secteur public
14.376 3.150 4.600 3.976 2.650 6.296 Secteur priv
7.376 2.150 0 4.226 1.000 1.446 Socits nancires
12.250 1.550 4.600 3.450 2.650 10.850 Socits non Financires
Sources : Calculs sur la base des donnes du Maroclear.

282
TABLEAU A9.5 INDICATEURS BOURSIERS
(1)
MADEX MASI
Capitalisation
Chiffre d'affaires
Date
2.512,69
3.174,56
3.522,38
4.358,87
7.743,81
10.464,34
9.061,02
8.464,47
10.335,25
10.292,87
10.469,89
9.946,89
9.431,99
9.969,93
9.406,18
9.158,89
9.423,46
9.376,39
9.277,31
8.956,42
9.011,57
9.172,59
9.333,41
8.957,45
8.400,34
8.411,24
8.202,90
8.042,50
8.119,11
7.728,77
7.753,15
7.931,62
7.614,04
2.980,44
3.943,51
4.521,98
5.539,13
9.479,45
12.694,97
10.984,29
10.443,81
12.655,20
12.589,31
12.805,81
12.173,79
11.551,5
12.196,7
11.510,93
11.202,95
11.517,14
11.467,63
11.352,19
10.952,68
11.027,65
11.211,71
11.398,94
10.948,45
10.293,90
10.286,99
10.053,90
9.849,77
9.944,22
9.471,80
9.504,55
9.733,62
9.359,19
87.175
115.507
206.517
252.326
417.092
586.328
531.750
508.893
579.020
574.929
585.591
557.132
529.619
555.944
525.573
511.411
528.359
531.367
527.418
510.510
516.222
523.474
530.091
509.573
482.094
479.594
472.180
461.341
463.864
444.782
451.702
461.990
445.268
9.545,6
11.388,8
30.004,4
48.041,3
36.528,1
137.479,4
59.360,1
36.791,2
29.615,7
37.870,3
4.365,6
5.471,5
3.188,6
7.227,5
4.055,9
1.925,9
8.019,4
4.712,2
3.701,4
3.943,5
18.885,8
3.152,0
5.097,8
2.597,2
3.338,4
4.146,7
8.205,4
3.738,9
1.350,6
5.499,9
4.869,2
2.824,5
16.213,8
2002 Dcembre
2003 Dcembre
2004 Dcembre
2005 Dcembre
2006 Dcembre
2007 Dcembre
2008 Dcembre
2009 Dcembre
2010 Dcembre
2011 Janvier
Fvrier
Mars
Avril
Mai
Juin
Juillet
Aot
Septembre
Octobre
Novembre
Dcembre
2012 Janvier
Fvrier
Mars
Avril
Mai
Juin
Juillet
Aot
Septembre
Octobre
Novembre
Dcembre
(1) A partir de 3 janvier 2011, et n de se conformer aux normes internationales, la bourse de Casablanca a procd un
changement au niveau de la publication des volumes des transactions. Ces derniers sont ainsi communiqus sur la base d'un
seul sens de la transaction (achat), au lieu des deux sens (achat et vente).
Source : Bourse de Casablanca.
283
TABLEAU A9.6 INDICE DES PRIX DES ACTIFS IMMOBILIERS
Indice des prix des actifs immobiliers Nombre des transactions
2011 2012
Variations %
2011 2012
Variations %
2012/2011 2012/2011
Global 106,7 107,8 1,0 102.308 110.250 7,8
Rsidentiel 105,6 105,9 0,2 70.027 76.092 8,7
Appartement 103,1 103,5 0,4 62.782 68.865 9,7
Maison 103,1 103,8 0,7 5.813 5.558 -4,4
Villa 109,6 109,7 0,1 1.432 1.669 16,6
Foncier 108,8 111,7 2,6 25.244 26.626 5,5
Commercial 109,6 110,8 1,0 7.037 7.532 7,0
Bureau 110,6 110,8 0,2 793 812 2,4
Local commercial 105,4 110,9 5,2 6.244 6.720 7,6
Sources : Calcul sur la base des donnes de l'Agence Nationale de la Conservation Foncire, du Cadastre et de la Cartographie.
TABLE DES MATIRES
287
u Table des matires
NOTE INTRODUCTIVE .........................................................................................................................i-viii
PARTIE 1 . SITUATION CONOMIQUE, MONTAIRE ET FINANCIRE
1.1 Lenvironnement international ......................................................................................................... 3
1.1.1 Croissance mondiale ................................................................................................................................4
1.1.2 March du travail ....................................................................................................................................6
1.1.3 Marchs des matires premires ..............................................................................................................8
1.1.4 Evolution de l'ination ..........................................................................................................................10
1.1.5 Finances publiques .................................................................................................................................11
1.1.6 Commerce international et balance des paiements ...............................................................................13
1.1.7 Principales mesures de politique montaire ...........................................................................................17
1.1.8 Marchs nanciers .................................................................................................................................19
1.1.9 Architecture nancire internationale ....................................................................................................24
1.2 La production nationale .................................................................................................................... 28
1.2.1 Secteur Primaire .....................................................................................................................................29
1.2.2 Secteur secondaire .................................................................................................................................31
1.2.3 Secteur tertiaire ......................................................................................................................................37
1.3 Le march du travail ............................................................................................................................ 41
1.3.1 Indicateurs dactivit .............................................................................................................................41
1.3.2 Caractristiques de lemploi ...................................................................................................................43
1.3.3 Evolution du chmage ...........................................................................................................................45
1.3.4 Evolution du cot du travail ..................................................................................................................47
1.4 La demande ................................................................................................................................................ 49
1.4.1 Consommation .......................................................................................................................................50
1.4.2 Investissement .......................................................................................................................................51
1.4.3 Revenu et pargne .................................................................................................................................52
1.5 Les ux conomiques et nanciers ............................................................................................. 54
1.6 Lination .................................................................................................................................................... 57
1.6.1 Prix la consommation ..........................................................................................................................57
1.6.2 Prix l'import ........................................................................................................................................63
1.6.3 Prix la production des industries manufacturires ...............................................................................65
1.7 La balance des paiements .................................................................................................................. 67
1.7.1 Evolution de la balance commerciale .....................................................................................................68
1.7.2 Evolution de la balance des services ......................................................................................................74
1.7.3 Evolution du compte de capital et d'oprations nancires ...................................................................75
288
1.8 Finances publiques ................................................................................................................................ 79
1.8.1 Excution de la loi de nances ...............................................................................................................80
1.8.2 Fnancement du Trsor ............................................................................................................................87
1.8.3 Dette publique ......................................................................................................................................89
1.9 Politique montaire .............................................................................................................................. 91
1.9.1 Dcisions de politique montaire ...........................................................................................................91
1.9.2 Aspects oprationnels de la politique montaire ...................................................................................95
1.9.3 Evolution des taux dintrt ...................................................................................................................97
1.9.4 Taux de change ....................................................................................................................................101
1.10 Monnaie et crdit ............................................................................................................................ 102
1.10.1 Agrgat M3 ........................................................................................................................................102
1.10.2 Composantes de M3 ..........................................................................................................................103
1.10.3 Crdit, crances sur ladministration centrale et rserves internationales nettes ...............................107
1.10.4 Agrgats de placements liquides ........................................................................................................119
1.11 Marchs des actifs ............................................................................................................................ 122
1.11.1 March boursier .................................................................................................................................122
1.11.2 Titres de dette ....................................................................................................................................125
1.11.3 Gestion dOPCVM ..............................................................................................................................128
1.11.4 Actifs immobiliers ...............................................................................................................................129
PARTIE 2 . ACTIVITS DE LA BANQUE
2.1 Gouvernance ........................................................................................................................................... 137
2.1.1 Structure de gouvernance ....................................................................................................................137
2.1.2 Orientations stratgiques .....................................................................................................................141
2.1.3 Audit, contrle interne et gestion des risques ......................................................................................145
2.1.4 Ethique ................................................................................................................................................147
2.1.5 Scurit de linformation ......................................................................................................................148
2.1.6 Plan de Continuit dActivit ...............................................................................................................148
2.1.7 Conformit juridique ............................................................................................................................148
2.2 Mtiers de la Banque ....................................................................................................................... 151
2.2.1 Politique montaire .............................................................................................................................151
2.2.2 Dispositif statistique et informationnel ...............................................................................................153
2.2.3 Gestion des rserves ............................................................................................................................155
2.2.4 Systmes et moyens de paiement ........................................................................................................156
2.2.5 Activit duciaire et Centres Privs de Tri .............................................................................................157
2.2.6 Supervision bancaire ............................................................................................................................162
2.2.7 Stabilit nancire ...............................................................................................................................164
2.2.8 Relation tablissements de crdit-clientle et centrales dinformations ...............................................165
289
2.3 Ressources et environnement du travail .............................................................................. 169
2.3.1 Ressources humaines ...........................................................................................................................169
2.3.2 Systmes dinformation ........................................................................................................................171
2.3.3 Dispositif de contrle de linformation comptable ..............................................................................173
2.3.4 Dmarche de contrle de gestion ........................................................................................................174
2.3.5 Environnement du travail .....................................................................................................................175
2.4 Communication et coopration ................................................................................................. 178
2.4.1 Communication et proximit ................................................................................................................178
2.4.2 Muse ..................................................................................................................................................179
2.4.3 Coopration internationale ..................................................................................................................180
PARTIE 3 . ETATS FINANCIERS
3.1 Bilan de la Banque ............................................................................................................................. 189
3.1.1 Analyse du bilan ...................................................................................................................................189
3.1.1 ACTIF ....................................................................................................................................................189
3.1.2 PASSIF ..................................................................................................................................................194
3.1.3 Bilan par principale opration au 31 dcembre 2012...........................................................................196
3.2 Compte de Produits et Charges ................................................................... 197
3.2.1 Produits ...............................................................................................................................................198
3.2.2 Charges ................................................................................................................................................201
3.2.3 Etat des Soldes de Gestion 31 dcembre 2012 ....................................................................................204
3.3 Annexes aux comptes ................................................................................... 205
3.3.1 Cadre rglementaire ............................................................................................................................205
3.3.2 Principes comptables et rgles dvaluation ........................................................................................205
3.4 Notes sur les postes du bilan ...................................................................... 209
3.5 Notes sur les postes du hors bilan ............................................................... 214
3.6 Notes sur les postes du CPC ........................................................................ 215
3.7 Rapport gnral du CAC ............................................................................. 221
3.8 Approbation par le Conseil de la Banque ................................................... 223
290
LISTE DES GRAPHIQUES
Graphique E1.1. 1.1 : Evolution de la dette amricaine ....................................................................................................... 5
Graphique1. 1.1 : Evolution du taux de chmage dans les pays avancs ...................................................................... 7
Graphique 1.1.2 : Evolution du taux de chmage des jeunes de moins de 25 ans dans les pays avancs ..................... 7
Graphique 1.1.3 : Evolution annuelle des prix des matires premires .......................................................................... 8
Graphique 1.1.4 : Evolution mensuelle des prix des matires premires ....................................................................... 8
Graphique 1.1.5 : Evolution annuelle des prix des produits nergtiques ..................................................................... 9
Graphique 1.1.6 : Evolution mensuelle des prix des produits nergtiques ................................................................... 9
Graphique 1.1.7 : Evolution des indices des prix hors nergie par catgorie ............................................................... 10
Graphique 1.1.8 : Evolution des cours du phosphate et ses drivs ............................................................................. 10
Graphique 1.1.9 : Evolution de l'ination ................................................................................................................... 11
Graphique 1.1.10 : Evolution de lination des principaux partenaires du Maroc ......................................................... 11
Graphique 1.1.11 : Evolution du solde budgtaire en % du PIB ..................................................................................... 12
Graphique 1.1.12 : Evolution de la dette publique brute en % du PIB ........................................................................... 12
Graphique E1.1.3.1 : Evolution des transferts au niveau international ............................................................................ 15
Graphique E1.1.3.2 : Classement des principaux destinataires des transferts ................................................................... 15
Graphique E1.1.3.3 : Volume par principaux destinataires des transferts en 2012 ............................................................ 15
Graphique 1.1.13 : Evolution des ux des IDE ............................................................................................................... 16
Graphique 1.1.14 : Evolution des taux d'intrt rels de la BCE et de la FED ................................................................ 17
Graphique 1.1.15 : Evolution des taux dintrt rels de la Banque dAngleterre et de la Banque du Japon ................. 18
Graphique 1.1.16 : Evolution des taux directeurs dans les BRIC .................................................................................... 19
Graphique 1.1.17 : Evolution des taux de rendement des obligations 10 ans ............................................................ 20
Graphique 1.1.18 : Evolution des primes CDS sur la dette souveraine 5 ans ............................................................... 20
Graphique 1.1.19 : Evolution de lcart OIS-Libor ........................................................................................................... 21
Graphique 1.1.20 : Evolution des taux Euribor et Libor 3 mois .................................................................................... 21
Graphique 1.1.21 : Evolution du crdit aux Etats-Unis et dans la zone euro ................................................................. 22
Graphique 1.1.22 : Evolution des principaux indices boursiers mondiaux et des principaux indicateurs de volatilit .... 23
Graphique 1.1.23 : Evolution des principaux indicateurs de volatilit ............................................................................ 23
Graphique 1.1.24 : Evolution du MSCI EM et MSCI EAFE .............................................................................................. 23
Graphique 1.1.25 : Evolution des taux de change des principales devises internationales ............................................ 24
Graphique 1.1.26 : Evolution du taux de change du yuan chinois vis--vis de leuro et du dollar ................................. 24
Graphique 1.2.1 : Evolution de la valeur ajoute par secteurs prix constants ............................................................ 28
Graphique 1.2.2 : Structure de la production cralire par culture ............................................................................ 30
Graphique 1.2.3 : Principales productions vgtales ................................................................................................... 30
Graphique 1.2.4 : Variation des dbarquements des pches ctire et artisanale ........................................................ 31
Graphique 1.2.5 : Contribution la croissance de la valeur ajoute du secteur secondaire ........................................ 32
Graphique 1.2.6 : Evolution de la structure de la valeur ajoute de lindustrie hors rafnage de ptrole
par sous secteur .............................................................................................................................. 32
Graphique 1.2.7 : Variations de la valeur ajoute du secteur du BTP, des ventes de ciment et des crdits immobiliers 34
Graphique 1.2.8 : Variations de la production et des utilisations de phosphate brut en volume .................................. 35
291
Graphique 1.2.9 : Structure dutilisation du phosphate brut ......................................................................................... 35
Graphique 1.2.10 : Production et consommation dnergie .......................................................................................... 35
Graphique 1.2.11 : Contribution la croissance de la production nergtique ............................................................. 35
Graphique 1.2.12 : Evolution de llectricit disponible par source ............................................................................... 36
Graphique 1.2.13 : Production et consommation dlectricit ....................................................................................... 37
Graphique 1.2.14 : Production et consommation des produits ptroliers ...................................................................... 37
Graphique 1.2.15 : Variation de leffectif des touristes par nationalit ........................................................................... 38
Graphique 1.2.16 : Variation du trac voyageur par catgorie de transport ................................................................... 39
Graphique 1.2.17 : Evolution du parc d'abonns par segment ....................................................................................... 40
Graphique 1.2.18 : Evolution du taux de pntration ..................................................................................................... 40
Graphique 1.3.1 : Evolution du taux dactivit par tranche dge ................................................................................ 42
Graphique 1.3.2 : Taux de participation au march de travail ..................................................................................... 42
Graphique 1.3.3 : Crations demplois rmunrs et non rmunrs en 2012 ............................................................. 43
Graphique 1.3.4 : Evolution de la structure de lemploi par secteur dactivit ............................................................. 44
Graphique E1.3.1.1 : Croissance de l'emploi et du PIB prix constants ............................................................................ 45
Graphique 1.3.5 : Evolution de la part du chmage de longue dure dans la population active au chmage ............. 46
Graphique 1.3.6 : Evolution du taux de chmage par tranche dge ........................................................................... 46
Graphique 1.4.1 : Contributions des agrgats de la demande la croissance du PIB ................................................. 49
Graphique 1.4.2 : Evolution annuelle de la consommation nale des mnages et du RNBD ........................................ 50
Graphique 1.4.3 : Evolution trimestrielle de la consommation nale des mnages et du RNBD .................................. 50
Graphique 1.4.4 : Evolution de la consommation nale des administration publiques et des dpenses
de fonctionnement du Trsor ........................................................................................................... 51
Graphique 1.4.5 : Evolution de linvestissement ........................................................................................................... 51
Graphique 1.4.6 : Evolution de lpargne nationale ..................................................................................................... 52
Graphique E 1.4.1.1 : Evolution du pouvoir d'achat des mnages et de ses dterminants ................................................ 53
Graphique 1.6.1 : Evolution de l'ination et des prix des produits alimentaires exclus de lIPCX ................................ 59
Graphique 1.6.2 : Contribution des principales rubriques lination .......................................................................... 59
Graphique 1.6.3 : Evolution de lination et de lination sous-jacente ....................................................................... 59
Graphique 1.6.4 : Evolution de l'ination sous-jacente et de loutput gap non agricole .............................................. 59
Graphique E 1.6.1.1 : Part des produits alimentaires dans le panier de lIPC et volatilit de lination .............................. 60
Graphique 1.6.5 : Evolution des prix des biens changeables et non changeables .................................................... 61
Graphique 1.6.6 : Evolution des prix des biens changeables et de lination dans les pays partenaires ..................... 61
Graphique 1.6.7 : Contribution des prix des biens changeables et non changeables l'ination sous-jacente ....... 61
Graphique 1.6.8 : Evolution de lIPM hors nergie et de lindice des prix des matires premires non nergtiques ... 63
Graphique 1.6.9 : Evolution des indices des prix limport ......................................................................................... 63
Graphique 1.6.10 : Evolution de lindice DJ-UBSCI global et de lindice des prix la production industrielle ............... 65
Graphique 1.6.11 : Evolution de lindice des cours mondiaux des produits nergtiques et de lindice des prix
de la branche rafnage de ptrole ................................................................................................... 65
Graphique 1.6.12 : Contribution des principales branches lvolution de lIPPI .......................................................... 66
Graphique 1.6.13 : Evolution des principaux sous-indices des prix la production des industries manufacturires ...... 66
292
Graphique 1.7.1 : Evolution de la balance commerciale .............................................................................................. 68
Graphique 1.7.2 : Evolution de la facture nergtique et du prix du baril de Brent ...................................................... 69
Graphique 1.7.3 : Evolution des prix des principaux produits limport ..................................................................... 69
Graphique 1.7.4 : Principales contributions lvolution des importations en 2012 .................................................... 70
Graphique 1.7.5 : Principales contributions lvolution des exportations en 2012 .................................................... 71
Graphique E.1.7.1.1 : Principaux produits exports ........................................................................................................... 72
Graphique E.1.7.1.2 : Principaux clients du Maroc ............................................................................................................. 72
Graphique E.1.7.1.3 : Principaux produits imports .......................................................................................................... 73
Graphique E.1.7.1.4 : Principaux fournisseurs du Maroc .................................................................................................... 73
Graphique 1.7.6 : Evolution des recettes voyages et des transferts MRE ..................................................................... 75
Graphique 1.7.7 : Rserves internationales nettes en mois et jours dimportations de biens et services ..................... 75
Graphique 1.7.8 : Contributions des principales rubriques au compte courant ............................................................ 75
Graphique 1.7.9 : Evolution des tirages, des amortissements et de lencours de la dette extrieure publique ............ 76
Graphique 1.7.10 : Evolution des soldes des composantes du compte des oprations nancires ................................ 76
Graphique E 1.7.2.1 : Agrgats de la position nancire extrieure globale ..................................................................... 78
Graphique 1.8.1 : Evolution du dcit budgtaire ........................................................................................................ 81
Graphique 1.8.2 : Evolution des recettes ordinaires du Trsor ..................................................................................... 82
Graphique 1.8.3 : Evolution des dpenses globales du Trsor ...................................................................................... 84
Graphique 1.8.4 : Evolution de la masse salariale ........................................................................................................ 85
Graphique 1.8.5 : Evolution des dpenses de compensation ........................................................................................ 85
Graphique E1.8.2.1 : Solde budgtaire et dpenses de compensation .............................................................................. 86
Graphique 1.8.6 : Solde ordinaire ................................................................................................................................. 87
Graphique 1.8.7 : Evolution du stock des arrirs de paiement .................................................................................... 87
Graphique 1.8.8 : Evolution du solde primaire et de la dette publique directe ............................................................. 87
Graphique 1.8.9 : Evolution de la dette publique ......................................................................................................... 89
Graphique 1.9.1 : Output gap non agricole ................................................................................................................. 92
Graphique 1.9.2 : Ecart montaire en termes rels ...................................................................................................... 92
Graphique E1.9.1.1 : Ecart absolu entre la prvision de lination trimestrielle et sa ralisation ..................................... 94
Graphique E1.9.1.2 : Fan chart mars 2012 ........................................................................................................................ 94
Graphique E1.9.1.3 : Fan chart juin 2012 .......................................................................................................................... 94
Graphique E1.9.1.4 : Fan chart septembre 2012................................................................................................................ 94
Graphique E1.9.1.5 : Fan chart dcembre 2012 ................................................................................................................. 94
Graphique 1.9.3 : Position structurelle de liquidit et montant de la rserve montaire .............................................. 95
Graphique 1.9.4 : Interventions de Bank Al-Maghrib et taux moyen pondr sur le march interbancaire .................. 96
Graphique 1.9.5 : Position de liquidit et montant de la rserve montaire ................................................................ 96
Graphique 1.9.6 : Contribution des facteurs autonomes la variation mensuelle de la PSLB en milliards de DH ........ 96
Graphique 1.9.7 : Evolution du taux moyen pondr sur le march interbancaire ...................................................... 97
Graphique 1.9.8 : Evolution des taux dbiteurs selon l'objet du crdit ......................................................................... 98
Graphique 1.9.9 : Courbe des taux du march secondaire des bons du Trsor .......................................................... 101
Graphique 1.9.10 : Cours de change virement ............................................................................................................ 101
Graphique 1.9.11 : Taux de change effectifs nominal et rel du dirham ...................................................................... 101
293
Graphique 1.10.1 : Croissance annuelle de M3 ........................................................................................................ 103
Graphique 1.10.2 : Croissance annuelle des principales contreparties de M3 ........................................................... 103
Graphique 1.10.3 : Evolution de la circulation duciaire ........................................................................................... 104
Graphique 1.10.4 : Evolution de la monnaie scripturale ............................................................................................ 104
Graphique 1.10.5 : Croissance annuelle de la monnaie scripturale et du PIB non agricole ...................................... 104
Graphique 1.10.6 : Evolution des placements vue .................................................................................................. 105
Graphique 1.10.7 : Evolution des dpts terme ..................................................................................................... 106
Graphique 1.10.8 : Contributions des secteurs institutionnels la croissance, en glissement annuel,
des dpts terme ..................................................................................................................... 106
Graphique 1.10.9 : Evolution des titres des OPCVM montaires ............................................................................... 106
Graphique 1.10.10 : Croissance des titres des OPCVM montaires et des dpts terme .......................................... 106
Graphique 1.10.11 : Croissance annuelle du crdit .................................................................................................... 108
Graphique 1.10.12 : Evolutions annuelles du crdit et du PIB non agricole ............................................................... 108
Graphique E1.10.1.1 : Evolution du crdit bancaire en glissement annuel .................................................................... 109
Graphique E1.10.1.2 : Ecart entre taux de croissance de la demande et de loffre de crdit ......................................... 110
Graphique E1.10.1.3 : Crdit observ en termes rels et minimum entre offre et demande de crdit estimes ........... 110
Graphique 1.10.13 : Croissance, en glissement annuel, des principales catgories de crdit bancaire ....................... 111
Graphique 1.10.14 : Contributions la croissance du crdit bancaire ........................................................................ 111
Graphique 1.10.15 : Evolution des crances en souffrance et leur part dans le total du crdit bancaire ..................... 112
Graphique 1.10.16 : Rpartition du crditu par secteur dactivit .............................................................................. 112
Graphique 1.10.17 : Croissance, en glissement annuel du crdit par secteur d'activit .............................................. 112
Graphique 1.10.18 : Contribution des agents conomiques la croissance du crdit bancaire ................................. 113
Graphique 1.10.19 : Rpartition des crdits par terme ................................................................................................ 114
Graphique 1.10.20 : Croissance annuelle des crdits par terme .................................................................................. 114
Graphique 1.10.21 : Evolution des principales catgories de crdits distribus par les socits de nancement ....... 114
Graphique 1.10.22 : Structure des crdits distribus par les socits de nancement en 2012 ................................... 114
Graphique 1.10.23 : Evolution des principales catgories de crdits distribus par les banques off shore ................ 115
Graphique 1.10.24 : Structure des crdits distribus par les banques off shore en 2012 .......................................... 115
Graphique 1.10.25 : Evolution des principales catgories de crdits distribus par les associations de microcrdit . 115
Graphique 1.10.26 : Structure des crdits distribus par les associations de microcrdit en 2012 ............................. 115
Graphique 1.10.27 : Evolution des rserves internationales nettes ............................................................................. 116
Graphique 1.10.28 : Evolution des rserves internationales nettes en mois d'importations ........................................ 116
Graphique E1.10.2.1 : Transactions au comptant sur le march des changes ................................................................. 117
Graphique E1.10.2.2 : Ventes terme de devises ........................................................................................................... 117
Graphique E1.10.2.3 : Achats terme de devises ......................................................................................................... 117
Graphique 1.10.29 : Evolution des crances nettes des institutions de dpt sur ladministration centrale ................ 118
Graphique 1.10.30 : Croissance, en glissemnt annuel, des titres des OPCVM obligataires .......................................... 119
Graphique 1.10.31 : Evolution de PL3 et indice MASI ................................................................................................ 120
Graphique 1.10.32 : Liquidit de lconomie .............................................................................................................. 121
Graphique 1.11.1 : Performance annuelle des indices boursiers ............................................................................... 123
Graphique 1.11.2 : Evolution des bnces et des indices boursiers par secteur dactivit ....................................... 123
294
Graphique 1.11.3 : Evolution des PER sectoriels ....................................................................................................... 124
Graphique 1.11.4 : Evolution annuelle de la capitalisation boursire ....................................................................... 124
Graphique 1.11.5 : Evolution du volume des transactions ........................................................................................ 125
Graphique 1.11.6 : Evolution mensuelle du ratio de liquidit ...................................................................................... 125
Graphique 1.11.7 : Evolution de la dette intrieure du Trsor ...................................................................................... 125
Graphique 1.11.8 : Courbe des taux sur le march primaire ......................................................................................... 126
Graphique 1.11.9 : Evolution de la structure de la dette intrieure du Trsor par terme .............................................. 126
Graphique 1.11.10 : Evolution de lencours des TCN ..................................................................................................... 127
Graphique 1.11.11 : Solde des souscriptions nettes et volution de lactif net par catgorie dOPCVM ........................ 129
Graphique 1.11.12 : Evolution de lactif net par catgories d'OPCVM .......................................................................... 129
Graphique 1.11.13 : Evolution des indices des prix des actifs immobiliers ..................................................................... 130
Graphique 1.11.14 : Evolution des prix par rgion ........................................................................................................ 130
Graphique 1.11.15 : Evolution des prix par ville ............................................................................................................. 130
Graphique 1.11.16 : Evolution annuelle du nombre de transactions immobilires ......................................................... 131
Graphique 1.11.17 : Evolution du nombre de ventes immobilires par catgorie ........................................................... 131
Graphique 1.11.18 : Nombre de transactions immobilires par rgions ......................................................................... 131
Graphique 1.11.19 : Nombre de transactions immobilires par villes ............................................................................. 131
Graphique 2.1.1 : Taux de ralisation des actions chues risque fort ....................................................................... 145
Graphique 2.1.2 : Evaluation de la maturit du Systme de contrle interne ............................................................. 146
Graphique 2.2.4.1 : Evolution de la production de billets neufs 2008-2012 .................................................................. 157
Graphique 2.2.4.2 : Evolution de la production de pices de monnaie 2008-2012 ....................................................... 157
Graphique 2.2.4.3 : Structure des billets de banque en circulation n dcembre 2012 .............................................. 157
Graphique 2.2.4.4 : Structure des pices de monnaie en circulation n dcembre 2012 ............................................ 157
Graphique 2.2.4.5 : Sorties de billets aux guichets ....................................................................................................... 158
Graphique 2.2.4.6 : Versements de billets aux guichets ................................................................................................ 158
Graphique 2.2.8.1 : Evolution annuelle des incidents de paiement non rgulariss ..................................................... 167
Graphique 2.2.8.2 : Cumul annuel des consultations du Credit Bureau ......................................................................... 168
Graphique 2.3.1 : Pyramide des ges par genre ......................................................................................................... 169
Graphique 3.1.1 : Evolution de la contrevaleur des avoirs en or ................................................................................. 190
Graphique 3.1.2 : Effet restrictif des Avoirs extrieurs nets sur la liquidit bancaire durant l'anne 2012 ................. 192
Graphique 3.1.3 : Evolution du ratio de lemploi des fonds propres ........................................................................... 192
Graphique 3.1.4 : Variation mensuelle des billets et monnaies en circulation ............................................................ 195
Graphique 3.1.5 : Evolution du montant de la rserve obligatoire ............................................................................. 195
Graphique 3.2.1 : Evolution du rsultat brut, de lIS et du rsultat net ...................................................................... 203
Graphique 3.2.2 : Evolution du coefcient dexploitation ........................................................................................... 204
LISTE DES TABLEAUX
Tableau 1.1.1 : Evolution de la croissance mondiale ................................................................................................... 4
Tableau 1.1.2 : Evolution du taux de chmage ........................................................................................................... 7
Tableau 1.1.3 : Evolution de l'ination dans le monde ............................................................................................. 11
295
Tableau 1.1.4 : Evolution des soldes du compte courant de la balance des paiements ............................................ 13
Tableau 1.1.5 : Transferts des migrs vers les pays en dveloppement ................................................................... 14
Tableau E1.1.4.1 : Notations des pays partenaires en 2012 ........................................................................................... 21
Tableau E1.2.1.1 : Evolution de la structure sectorielle de la valeur ajoute et de lemploi ............................................ 29
Tableau E1.2.2.1 : Exportations et crations demplois des six mtiers mondiaux au Maroc .......................................... 33
Tableau 1.2.1 : Evolution des ux touristiques par rgion ........................................................................................ 37
Tableau 1.3.1 : Indicateurs de cots de main duvre .............................................................................................. 48
Tableau E 1.4.1.1 : Evolution du pouvoir d'achat des mnages et de ses dterminants .................................................. 53
Tableau 1.5.1 : Flux conomiques et nanciers en 2012 ............................................................................................ 56
Tableau 1.6.1 : Evolution des principales composantes de lindice des prix la consommation ................................ 58
Tableau E 1.6.1.1 : Part des produits alimentaires dans le panier de lIPC et volatilit de lination .............................. 60
Tableau E 1.6.2.1 : Taux maximal et minimal de lination observs dans les 17 villes couvertes par lIPC en 2012 ....... 62
Tableau E 1.6.2.2 : Evolution de lIPC par ville ................................................................................................................ 62
Tableau E 1.6.2.3 : Evolution de lIPC par ville (2008-2012) ............................................................................................ 63
Tableau 1.6.2 : Evolution des indices des prix limport ........................................................................................... 64
Tableau 1.6.3 : Indice des prix la production des industries manufacturires ......................................................... 66
Tableau 1.7.1 : Evolution des principales composantes de la balance des paiements .............................................. 68
Tableau 1.8.1 : Situation des charges et ressources du Trsor .................................................................................... 83
Tableau 1.9.1 : Dcisions de politique montaire depuis 2008 .................................................................................. 93
Tableau 1.9.2 : Evolution des taux dbiteurs ............................................................................................................ 99
Tableau 1.9.3 : Taux sur les dpts et les comptes sur carnets ................................................................................. 99
Tableau 1.9.4 : Taux des bons du Trsor sur le march primaire .............................................................................. 100
Tableau 1.9.5 : Taux des bons du Trsor sur le march secondaire .......................................................................... 100
Tableau 1.10.1 : Evolution des composantes de la masse montaire M3 .................................................................. 107
Tableau 1.10.2 : Evolution des contreparties de la masse montaire......................................................................... 108
Tableau E1.10.2.1 : Oprations sur le march des changes ............................................................................................ 117
Tableau 1.10.3 : Crances nettes des institutions de dpt sur ladministration centrale ......................................... 118
Tableau 1.10.4 : Agrgats de placements liquides ..................................................................................................... 119
Tableau 1.10.5 : Taux de liquidit de lconomie ...................................................................................................... 120
Tableau 1.11.1 : Evolution de la dette intrieure du Trsor ....................................................................................... 126
Tableau 1.11.2 : Emissions obligataires par metteur ................................................................................................ 128
Tableau 1.11.3 : Evolution de la dette obligataire par metteur ................................................................................ 128
Tableau 2.1.1 : Principales ralisations 2010-2012 .................................................................................................. 142
Tableau 2.1.2 : Principaux processus-activits couverts par les missions daudit 2010-2012 .................................. 145
Tableau 2.1.3 : Evaluation des ux de donnes traites par la CIP ......................................................................... 166
Tableau 3.1.1 : Variation de leffet volume et taux de change sur les avoirs et placements en devises ................... 190
Tableau 3.1.2 : Structure des avoirs et placements en devises ................................................................................. 190
Tableau 3.1.3 : Rpartition des portefeuilles obligataires par maturit.................................................................... 191
Tableau 3.1.4 : Crances sur les tablissements de crdit........................................................................................ 192
Tableau 3.1.5 : Composition des valeurs immobilises ............................................................................................ 192
Tableau 3.1.6 : Titres de participation ...................................................................................................................... 193
296
Tableau 3.1.7 : Immobilisations corporelles et incorporelles .................................................................................... 194
Tableau 3.1.8 : Capitaux propres et assimils .......................................................................................................... 196
Tableau 3.2.1 : Structure des produits ..................................................................................................................... 198
Tableau 3.2.2 : Intrts perus sur les placements en devises ................................................................................. 199
Tableau 3.2.3 : Intrts perus sur les oprations de renancement bancaire ......................................................... 199
Tableau 3.2.4 : Autres charges nancires ............................................................................................................... 203
Tableau 3.2.5 : Intrts soumis sur dpts et engagements .................................................................................... 203
Tableau 3.4.1 : Rpartition des portefeuilles par nature de titre .............................................................................. 209
Tableau 3.4.2 : Crances sur les tablissements de crdit........................................................................................ 211
Tableau 3.6.1 : Etats des provisions ......................................................................................................................... 219
LISTE DES ENCADRS
Encadr 1.1.1 : Falaise budgtaire aux Etats-Unis ................................................................................................. 5
Encadr 1.1.2 : Mesures relatives au march du travail dans la zone euro ................................................................. 8
Encadr 1.1.3 : Evolution des transferts des migrants au niveau international .......................................................... 15
Encadr 1.1.4 : Evolution des notations souveraines des pays partenaires en 2012 .................................................. 21
Encadr 1.1.5 : Partenariat de Deauville .................................................................................................................... 27
Encadr 1.2.1 : Evolution de la structure de lconomie marocaine ........................................................................... 29
Encadr 1.2.2 : Bilan du Pacte National pour lEmergence Industrielle ..................................................................... 33
Encadr 1.3.1 : Contenu en emplois de la croissance ................................................................................................. 45
Encadr 1.3.2 : Bilan du deuxime plan "Initiative demploi 2009-2012 ................................................................. 47
Encadr 1.4.1 : Pouvoir d'achat des mnages ........................................................................................................... 53
Encadr 1.6.1 : Poids des produits alimentaires et volatilit de lination ................................................................. 60
Encadr 1.6.2 : Variabilit gographique de lination .............................................................................................. 62
Encadr 1.6.3 : Indices des prix limport ................................................................................................................. 65
Encadr 1.7.1 : Evolution de la structure du commerce extrieur entre 2002 et 2012 ............................................... 72
Encadr 1.7.2 : Evolution de la position nancire extrieure globale1 en 2011 ....................................................... 77
Encadr 1.8.1 : Loi de nances 2012 ......................................................................................................................... 80
Encadr 1.8.2 : Dpenses de compensation ............................................................................................................... 86
Encadr 1.8.3 : Souscription du Maroc la ligne de Prcaution et de Liquidit du FMI ............................................. 88
Encadr 1.9.1 : Evaluation de la prvision dination en 2012 ................................................................................. 94
Encadr 1.10.1 : Dclration du rythme daccroissement du crdit bancaire : explication par
le modle du dsquilibre ............................................................................................................... 109
Encadr 1.10.2 : Transactions sur le march des changes en 2012 ............................................................................ 117
Encadr 2.1.1 : Mesures introduites en 2012 ou en cours dadoption pour renforcer
le dispositif national de lutte contre le blanchiment des capitaux .................................................. 149
Encadr 2.1.2 : Emission du billet commmoratif de 25 DH 25
me
anniversaire de Dar As-Sikkah ................... 161
Encadr 3.1.1 : Dcisions de politique montaire .................................................................................................... 191
Encadr 3.2.1 : Nouvelle prsentation comptable des dotations et reprises de provisions ...................................... 197
297
LISTE DES ANNEXES STATISTIQUES
Tableau A1 : Principaux indicateurs de lconomie ....................................................................................................... 227
Production nationale
Tableau A2.1 : Variation du produit intrieur brut en volume ...................................................................................... 228
Tableau A2.2 : Produit intrieur brut en valeur ............................................................................................................ 229
Tableau A2.3 : Variation du produit intrieur brut ....................................................................................................... 230
Tableau A2.4 : Compte de biens et services ................................................................................................................ 231
Tableau A25 : Le revenu national brut disponible et son affectation........................................................................... 231
Tableau A2.6 : Investissement et pargne (Base 1998) ................................................................................................ 232
Tableau A2.7 : Agriculture ............................................................................................................................................ 233
Tableau A2.8 : Elevage ................................................................................................................................................. 233
Tableau A2.9 : Pches maritimes .................................................................................................................................. 233
Tableau A2.10 : Indice de la production minire ............................................................................................................ 234
Tableau A2.11 : Production dnergie ............................................................................................................................ 234
Tableau A2.12 : Production dnergie exprime en tonnes quivalent ptrole (TEP) ...................................................... 234
Tableau A2.13 : Consommation dnergie ..................................................................................................................... 235
Tableau A2.14 : Consommation nale dnergie ............................................................................................................ 235
Tableau A2.15 : Indices de la production industrielle ..................................................................................................... 236
Tableau A2.16 : Entres de touristes .............................................................................................................................. 237
March du travail
Tableau A3.1 : Indicateurs de lemploi et du chmage ................................................................................................. 238
Tableau A3.2 : Evolution de lemploi selon les branches dactivit .............................................................................. 239
Ination
Tableau A4.1 : Indice des prix A la consommation ..................................................................................................... 240
Tableau A4.2 : Ination ................................................................................................................................................ 241
Tableau A4.3 : Ination sous-jacente ........................................................................................................................... 242
Tableau A4.4 : Indice des prix a l'importation .............................................................................................................. 243
Tableau A4.5 : Variation des indices des prix l'importation ....................................................................................... 243
Tableau A4.6 : Indice des prix des biens changeables et non changeables.............................................................. 244
Tableau A4.7 : Variation des indices des prix des biens changeables et non changeables ........................................ 244
Tableau A4.8 : Indice des prix la production industrielle .......................................................................................... 245
Balance des paiements
Tableau A5.1 : Balance commerciale ............................................................................................................................ 246
Tableau A5.2 : Structure des transactions commerciales .............................................................................................. 246
Tableau A5.3 : Importations par principaux produits ................................................................................................... 247
Tableau A5.4 : Exportations par principaux produits .................................................................................................... 248
Tableau A5.5 : Rpartition gographique des changes ............................................................................................... 249
285
Tableau A5.6 : Balance des paiements avec ltranger................................................................................................. 250
Tableau A5.7 : Position extrieure globale ................................................................................................................... 251
Finances publiques
Tableau A6.1 : Situation des ressources et des charges du trsor ................................................................................ 252
Tableau A6.2 : Evolution des recettes ordinaires du Trsor ........................................................................................... 253
Tableau A6.3 : Prvisions du budget gnral ............................................................................................................... 254
Politique montaire
Tableau A7.1 : Cours de change virement des principales devises cotes par Bank Al-Maghrib .................................. 255
Tableau A7.2 : Evolution de lactivit du march des changes ..................................................................................... 256
Tableau A7.3 : Evolution de la liquidit bancaire ......................................................................................................... 257
Tableau A7.4 : Interventions de Bank Al-Maghrib sur le march montaire ................................................................. 258
Tableau A7.5 : Taux du march montaire en 2012 ...................................................................................................... 259
Tableau A7.6 : Taux de rmunration des dpts ......................................................................................................... 259
Tableau A7.7 : Taux dintrt moyen pondr des comptes et bons chance xe .................................................... 260
Tableau A7.8 : Taux moyen pondr des bons du trsor mis par adjudication ........................................................... 261
Tableau A7.9 : Taux dmission des titres de crances ngociables .............................................................................. 262
Tableau A7.10 : Taux des bons et obligations mis sur le march obligataire ................................................................ 262
Tableau A7.11 : Taux Dbiteutrs ..................................................................................................................................... 263
Tableau A7.12 : Taux maximum des intrts conventionnels des tablissements de crdit ............................................ 263
Monnaie et crdit
Tableau A8.1 : Principaux indicateurs montaires ........................................................................................................ 264
Tableau A8.2 : Agrgats de monnaie ............................................................................................................................ 265
Tableau A8.3 : Agrgats de placements liquides .......................................................................................................... 266
Tableau A8.4 : Contreparties de M3 ............................................................................................................................. 267
Tableau A8.5 : Rserves Internationales Nettes ........................................................................................................... 268
Tableau A8.6 : Crances nettes sur l'Administration Centrale ...................................................................................... 269
Tableau A8.7 : Crances sur l'conomie ...................................................................................................................... 270
Tableau A8.8 : Crances sur les secteurs de l'conomie ............................................................................................... 271
Tableau A8.9 : Engagements envers les secteurs de l'conomie .................................................................................. 272
Tableau A8.10 : Ventilation trimestrielle du crdit bancaire par terme et par branche d'activit ................................... 273
Tableau A8.11 : Compte de patrimoine des associations de micro-credits ..................................................................... 274
Tableau A8.12 : Compte de patrimoine des societes de nancement ............................................................................ 275
Tableau A8.13 : Compte de patrimoine des banques off-shores .................................................................................... 276
Tableau A8.14 : Crances des autres societes nancieres sur les agents non nanciers ............................................... 277
Tableau A8.15 : Evolution du march interbancaire ....................................................................................................... 278
Tableau A8.16 : Souscriptions de bons du trsor par voie d'adjudication ...................................................................... 278
Marchs des actifs
Tableau A9.1 : Encours des bons du trsor mis par d'adjudication ............................................................................. 279
286
Tableau A9.2 : Encours des titres de crances ngociables .......................................................................................... 280
Tableau A9.3 : Emissions des titres de crances ngociables ....................................................................................... 280
Tableau A9.4 : March obligataire ............................................................................................................................... 281
Tableau A9.5 : Indicateurs boursiers ........................................................................................................................... 282
Tableau A9.6 : Indice des prix des actifs immobiliers ................................................................................................... 283
Dpt lgal : 2013 MO 2248
I S B N : 978-9981-873-66-7
I S S N : 2028-5418

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