Risque Pays Brésil

panorama
LES PUBLICATIONS CONOMIQUES DE COFACE
Juillet 2013
Panorama Brsil
SOMMAIRE /02
Economie brsilienne : la panne ? Par Rmy Carasse et Yves Zlotowski Une socit sous tension Par Dominique Fruchter
Septime conomie mondiale (et deuxime mergente) par la taille de son PIB, le Brsil est le pays mergent par excellence. Il a brillamment pass l'preuve de la grande crise de 2009, dmontrant la solidit de ses fondamentaux conomiques et la maturit de ses institutions politiques. Mais depuis deux ans, l'optimisme lgendaire des Brsiliens est mis rude preuve : faiblesse de la croissance, perte de comptitivit industrielle et, plus rcemment, manifestations massives d'une population qui s'impatiente Le moteur brsilien peut-il tre rpar ? Ce panorama propose un focus global, abordant les dfis conomiques, les enjeux sociopolitiques et lanalyse sectorielle. La panne de croissance et les tensions sociales sont le rsultat de problmes structurels qui relvent moins des politiques conomiques classiques que de rformes touchant aux infrastructures et lducation. Autant de questions, comme le souligne Cristiano Souza de Santander, qui ne peuvent pas tre rsolues court terme . Dans ce contexte de croissance faible, le taux de dfaut de paiement des entreprises ne pourra pas baisser, selon Luiz Rabi de Serasa. Dun ct, les entreprises profitent de la bonne tenue de la demande des mnages. Mais de lautre, les taux dintrt et la faiblesse de lactivit globale psent sur leurs performances. Dans toutes les analyses sectorielles prsentes dans ce panorama (chimie, sidrurgie, automobile, distribution, agroalimentaire), le fameux cot Brsil revient comme un handicap dterminant. Par exemple, le cot de lnergie pse sur la sidrurgie ; les pressions haussires sur les salaires rodent la comptitivit de lindustrie chimique. Les petits producteurs du secteur agricole souffrent du manque daccs aux nouvelles technologies. Toutefois, le tissu entrepreneurial du Brsil bnficie de deux points forts. Le premier est limplication forte et constante des autorits qui nhsitent pas aller jusquau protectionnisme. Fernando Figueiredo, Prsident de lAssociation de lindustrie chimique, analyse le conseil de comptitivit consacr la chimie, initi par lexcutif, comme un coup de pouce final la reprise. Le second point fort est le dynamisme des revenus de la classe moyenne qui participe certes la hausse des cots mais qui soutient lautomobile et le commerce de dtail, deux secteurs phares. La classe moyenne brsilienne qui squipe attire les convoitises des investisseurs internationaux, en tmoigne lintrt des constructeurs automobiles corens et chinois. Bref, le pays a de srieuses cartes en main pour esprer le redmarrage de cet immense march
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INTERVIEWS
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Cristiano Souza Economiste, Santander Luiz Rabi Economiste, Serasa Experian Fernando Figueiredo Prsident, Abiquim
FOCUS SECTORIEL
Par Patricia Krause
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Chimie : un essor impressionnant, mais une comptitivit fragile Sidrurgie : des atouts pour inverser des rsultats dcevants Automobile : le quatrime march du monde attise les convoitises Distribution : force motrice de lconomie Agroalimentaire : un nouveau plan de relance aprs le revers de 2012
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Analyse macroconomique
Par Rmy Carasse
Economiste, Coface
Yves Zlotowski
Economiste en Chef, Coface Juin 2013
Economie brsilienne : la panne ?
Les chiffres de la croissance ne cessent de dcourager loptimisme lgendaire des Brsiliens. En 2012, lactivit a t la plus faible enregistre des BRICS (1) (0,9% contre une moyenne de 4,8% pour lensemble des pays mergents). Le premier trimestre 2013 a de nouveau du alors que tous les observateurs tablaient sur une reprise franche : lactivit naura cr que de 1,9% sur un an. A ces dceptions du ct de la croissance, sajoute une inflation persistante : la hausse des prix la consommation a encore atteint 6,5% en mai 2013. Cette quasi-stagflation est une des causes, parmi dautres, des mouvements sociaux de grande ampleur que connat le pays la mi-juin 2013. Or la stagflation pose un dilemme la politique montaire. Faut-il privilgier la reprise et donc baisser les taux dintrt ? Ou, ne vaut-il pas mieux, au contraire, les remonter pour lutter contre linflation, particulirement mal ressentie par la population dun pays dont lhistorique est douloureux en matire de hausse des prix ? Finalement, la stagflation brsilienne relve de facteurs structurels, le fameux cot Brsil , qui sont devenus des questions conjoncturelles : tensions sur le march du travail, perte de comptitivit, infrastructures dfaillantes Telles sont les causes de la panne brsilienne .
Cet inquitant cocktail, la stagflation

Contrairement la lgende et surtout compar aux autres grands pays mergents, le Brsil se caractrise par une croissance potentielle contrainte : le PIB na progress que de 3,6% en moyenne entre 2000 et 2011, loin, bien sr, de la Chine (10,2%) mais galement de la Russie (5,3%). Cette performance relativement modeste tient des facteurs structurels typiques de lAmrique latine : un taux dinvestissement faible comparativement aux conomies asiatiques (18% du PIB, contre 45% en Chine), et une croissance volatile, le dynamisme de la demande interne ayant tendance creuser le dficit courant qui sajuste ensuite violemment. Bref, le Brsil est habitu des booms and busts, comme lillustre le graphique 1 sur le taux de croissance du PIB et le solde courant depuis les annes 1980. Aprs un boom record en 2010 la croissance a frl les 8%, ce qui sapparentait une nette surchauffe 2011 et 2012 ont t, comme attendu, des annes de ralentissement. En somme, une composante cyclique typiquement brsilienne explique la dclration observe.
GRAPHIQUE 1 : Croissance du PIB (%) et solde courant (% du PIB)

10 8 6 4 2 0 -2 -4 -6 -8 -10 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 PIB (taux de croissance) Solde courant (% PIB)
Source : FMI
(1) Brsil, Russie, Inde, Chine, Afrique du Sud LES PUBLICATIONS CONOMIQUES DE COFACE
Nanmoins, les performances brsiliennes inquitent : malgr le mouvement impressionnant de baisse des taux dintrt opr par la Banque centrale, lactivit ne repart pas. Entre aot 2011 et octobre 2012, la Banque du Brsil a pu abaisser son taux directeur de 12 7,25%, un effort remarquable avec un rsultat plutt dcevant. Au quatrime trimestre 2012, lactivit affichait un rythme annuel de croissance de 1,4% et surtout une persistante contraction de linvestissement. Linflation, quant elle, franchissait allgrement la barre des 6%. Derrire cet chec relancer lactivit, se cache un problme de fond pour la croissance brsilienne. Durant toute lanne 2012, la consommation des mnages est reste allante, dynamise par la rduction du taux de chmage et la hausse continue des revenus rels des mnages et a soutenu lactivit. Mais linvestissement des entreprises sest contract et loffre na pas suivi. Ce dilemme est bien illustr par le graphique 2 qui met en relation les ventes de dtail (qui traduit lapptit de consommation des Brsiliens) et la production industrielle (qui illustre les multiples contraintes pesant sur loffre). Les premires sont restes rsilientes en 2011 et 2012, tandis que la seconde tait en recul. Ce dphasage entre loffre et la demande est typique des situations de stagflation. Les donnes du PIB, au premier trimestre 2013, montrent une inversion de la tendance : la consommation saffaisse, linvestissement repart. Mais il est difficile de dire sil sagit dun changement durable du rgime de croissance, dont le rythme reste dcevant.
Faut-il blmer la Banque centrale et le real ?

Une grande partie des problmes de la croissance brsilienne a t impute la politique montaire : des taux dintrt rputs trop levs et une insupportable apprciation du taux de change. Pour relancer lactivit en 2013, il ne faudra plus compter sur les taux dintrt. La Banque centrale considre quelle en a fait assez et linflation a dpass les limites acceptables : sa cible est de 4,5% avec une marge de +/-2% et 6,5%, elle a atteint la borne haute. Aussi linstitut dmission a repris un cycle haussier depuis avril 2013 (avec une seconde hausse en mai), les taux se situant aujourdhui 8%. Le crdit bancaire a t extrmement dynamique depuis 2009 : il a cr de 15 20% en rythme annuel. Le rythme tait encore de +17% en avril 2013 ! En stock, le crdit est limit par rapport au PIB (autour de 50%, contre 130% en Chine) mais il est indniable que lintermdiation financire progresse sensiblement. Loffre de crdit a cependant une particularit qui relativise lapptit des banques. Ce sont en fait les banques publiques qui sont lorigine de ce remarquable dynamisme. En effet, le rythme de croissance du crdit des entits publiques tait de 41% en avril 2013, contre 7% pour les entits prives (soit proche de zro en termes rels). Aujourdhui, le crdit de banques publiques reprsente 47% du stock, dont 20% pour la seule BNDES (Banque de dveloppement du Brsil). Ce rle majeur du crdit public a des inconvnients. Pour certains observateurs, la BNDES a trop prt aux grands champions de lindustrie, sans rellement jouer son rle de substitut aux insuffisances du march. En outre, le gonflement de son bilan est un contingent liability (engagement conditionnel) pour lEtat. Reste quen tout tat de cause et compte tenu de son dynamisme ininterrompu, le crdit a soutenu lactivit depuis la crise. Le taux de change, objet dun intense dbat au Brsil, a connu une trajectoire trs tonnante. Entre le 21 novembre 2009 et la fin juillet 2011, la devise brsilienne sest apprcie de presque 60% contre le dollar. On comprend mieux pourquoi les autorits brsiliennes ont multipli les dclarations contre la guerre des monnaies et laction juge dvastatrice de la Rserve fdrale amricaine (2). Cependant depuis juillet 2011, le real a perdu 30% contre le dollar. A la mi-juin 2013, sous linfluence des annonces de modifications de la politique montaire amricaine et des manifestations sociales massives, le rythme de baisse de la devise brsilienne est mme devenu proccupant. La question du taux de change est ultra-sensible au Brsil : lindustrie pse pour prs de 23% du PIB et 40% des exportations. Automobile, aronautique, chimie ou jus dorange le pays est prsent dans de nombreux secteurs. La menace de la dsindustrialisation est un enjeu tant pour lemploi que pour la soutenabilit de la croissance. Or le solde commercial brsilien affiche des rsultats de plus en plus dcevants. Selon les prvisions de Santander, lexcdent passerait de 19,4 milliards de dollars en 2012 1,8 en 2013 et deviendrait dficitaire en 2014. Le solde courant, dficitaire depuis 2007, ne cesse de se creuser. Il devrait se situer lgrement en-dessous de -3% du PIB en 2013.
GRAPHIQUE 2 : Ventes de dtail et production industrielle (glissement annuel, %)

Ventes de dtail (GA, %) Production industrielle (GA, %)
Source : IBGE (Institut Brsilien de Gographie et de Statistiques)
(2) Lors de la priode de la grande apprciation entre 2009 et 2011, les autorits ont ragi en mettant en place une taxe sur les entres de capitaux dont limpact sur le taux de change en tant que tel a t finalement limit. On estime toutefois que cette taxe a permis de modifier le type de capitaux entrant, au profit dinvestissements directs trangers, moins spculatifs. Ce point est trait en dtail dans Panorama risques pays Coface, Les transformations du risque pays mergents, mars 2013, voir pages 7 et 8 sur les contrles de capitaux au Brsil.
Or, sil y a bien une perte de comptitivit de lindustrie brsilienne, le taux de change ne peut en tre tenu pour seul responsable puisque sa course folle la hausse est interrompue depuis prs de deux ans. Il faut en effet regarder ailleurs : depuis la mi-2010, les cots unitaires du travail explosent (+10% sur un an en avril 2013). La productivit de lindustrie dcline (-0,5% sur la mme priode) (3). La forte apprciation du taux de change a eu au total le dsavantage daccentuer la perte de comptitivit de lindustrie. Aujourdhui, sa baisse peut contribuer alimenter les pressions inflationnistes. Toutefois, la hausse des prix et la mollesse de lactivit sont le rsultat de facteurs plus profonds que les excessifs mouvements du real. Cest ce quon appelle le cot Brsil , commencer par le cot du travail.
les cots augmentent

Cette monte des salaires a eu un impact majeur sur les cots. On observe effectivement une tendance longue de hausse des cots au Brsil, qui sest significativement rpercute sur lindustrie. La production industrielle a ainsi recul de 0,8% en 2012 (et sest une nouvelle fois contracte de 0,3% T/T en mai 2013) alors que le secteur des services a progress de 1,7%. La raison est simple : les activits de services non changeables sont plus aptes sadapter une monte des salaires, puisquelles ont une capacit plus forte pour transfrer des cots plus importants en prix plus levs. Or lexprience passe du Brsil montre bien que les priodes de croissance soutenue du pays sont souvent accompagnes dun dynamisme important de lindustrie (cf. graphiques 1 et 2). De nombreuses mesures adoptes en 2012, tant sur le plan fiscal que montaire (5), avaient pour objectif de limiter les pertes de comptitivit du secteur industriel. Cependant, cette monte significative des cots unitaires du travail de 83% entre 2003 et 2012 (cf. graphique 4) a indniablement fait perdre le pays en comptitivit face ses voisins et aux autres grands pays mergents. La diffrence entre les cots horaires du travail est assez spectaculaire : en 2012, alors quils se limitent seulement 2,2 dollars au Mexique, 4,7 au Chili et 3,17 en Chine, ils slvent 11,1 au Brsil ! Cette dynamique dfavorable a lourdement pes sur la productivit et la croissance du pays, ralenties de plus par des infrastructures clairement insuffisantes.
Le march du travail est tendu

Le taux de chmage au Brsil a remarquablement chut depuis le dbut des annes 2000, passant de 12,4% en 2003 seulement 5,5% en 2012 pour se stabiliser 5,8% en mai 2013 (cf. graphique 3). Certes, cette situation de quasi plein emploi soutient la consommation des mnages (cf. graphique 2). Mais elle risque de continuer de pousser les salaires la hausse et dentretenir les pressions inflationnistes tout en pesant sur les profits des entreprises. De plus, le salaire minimum a, de nouveau, augment de 9% le 1er janvier 2013. Le taux de chmage continue dtre en de du taux dit naturel (cest--dire compatible avec une inflation faible) estim environ 6%. Et les tensions sur le march du travail ne semblent pas se rduire, malgr la croissance affaiblie que connat le pays depuis la mi-2011. La productivit demeure galement dcevante en raison, notamment, dune pnurie de main duvre qualifie et des emplois crs, pour la plus part, dans des activits de services peu productives (4), contribuant donc peu la croissance du pays.
GRAPHIQUE 3 : Taux de chmage (%) et salaires rels (Janv-03 = 100)
% Janv-03 = 100
GRAPHIQUE 4 : Cots salariaux unitaires (Janv-03 = 100)
Source : OCDE
Brsil Chine Chili
Mexique Inde
Russie Afrique du Sud
(3) Pinheiro T. (2013), Brazil: exchange rate regime under pressure, Santander, Strictly Macro, June 20. (4) Le secteur des services a notamment bnfici de la rduction de lemploi informel, les emplois formels ayant atteint 66% du total des emplois en 2012 contre 57% en 2005.
Source : IBGE
Taux de chmage (%) Salaires rels mensuels moyens (Janv-03 = 100)
(5) Rduction de la TVA sur les quipements domestiques et les automobiles, diminution des charges salariales dans les secteurs intensifs en main duvre, stimulus montaire, dprciation du real, etc.
et les infrastructures sont dficientes

Le cot du travail ne constitue pas le seul obstacle la croissance brsilienne. Dernier lve de la classe des BRICS en matire de qualit des infrastructures (cf. graphique 5), le Brsil peine les amliorer malgr les nombreux projets en vue de la Coupe du monde de football de 2014 et des Jeux olympiques de 2016. En effet, la qualit des routes, des infrastructures portuaires, ariennes et ferroviaires demeure dfaillante. Les autorits se sont engages augmenter leurs dpenses, tentant dencourager les investissements en matire de grandes infrastructures lis surtout aux deux grands vnements sportifs venir. La prsidente Dilma Rousseff a dvoil, en aot 2012, un plan de relance colossal reposant sur des partenariats public-priv et louverture de concessions sur des routes, des voies ferres et des aroports. Les investisseurs restent cependant hsitants face une forte bureaucratie, des procdures administratives lourdes, une fiscalit excessive et inefficace, auxquelles sajoute une volont de contrle accrue de lEtat sur lconomie. Un doute persiste donc sur la capacit interne du pays mettre en uvre les investissements annoncs, dautant plus que les grands projets dinvestissement nont, jusque l, pas t raliss au rythme espr, comme en tmoigne le retard quont pris les grands travaux lancs par lancien prsident Lula ou encore la poursuite du Programme dacclration de la croissance (6) (PAC2) qui na dcaiss que 30% du budget prvu en 2012. Ce dficit chronique dinfrastructures continue ainsi dhandicaper considrablement la croissance du pays.
GRAPHIQUE 5 : Classement des infrastructures sur 144 pays
Argentine Prou Colombie Brsil Russie Inde Chine Mexique Afrique du Sud Turquie Chili 34 31 41 65 69 87 101 112 111 108 107
10
20
30
40
50
60
70
80
90
100
110
Source : World Economic Forum
(6) Le PAC2, lanc en 2010, est la continuit du premier Programme dacclration de la croissance inaugur par Lula en 2007, visant investir dans les infrastructures, les grands travaux et lachat dquipements.
Conclusion
Le fameux cot brsil est devenu un problme brlant pour le pays : une situation tendue du march du travail, une industrie fragilise par son manque de comptitivit et des infrastructures qui peinent se dvelopper. Le modle de croissance brsilien tir par la consommation est en panne ; au point que la vie de plus en plus chre et les blocages en matire dinfrastructures ont provoqu un immense mcontentement, illustr par les manifestations de masse de la mi-juin 2013. Les remdes la stagflation brsilienne ne se situent pas dans la politique conomique, mais bien dans des rformes pour amliorer lducation et augmenter ainsi le nombre de travailleurs qualifis. En outre, un effort damlioration des infrastructures est indispensable pour lutter contre les goulots dtranglement. Mais ce sont l des traitements difficiles mettre en place et les rsultats ne se verront qu long terme. En attendant, la population simpatiente.
Analyse socioconomique
Par Dominique Fruchter
Economiste Senior, Coface Juin 2013
Une socit sous tension
La pauvret et les ingalits se sont rduites au Brsil au cours des annes 1990 et 2000. Cependant, les grandes manifestations qui ont commenc la mi-juin 2013 montrent que les motifs de mcontentement nont pas disparu. Les ingalits demeurent, en effet, importantes. Les partis politiques peinent fournir une rponse aux exigences de la classe moyenne qui ne se satisfait plus de la seule socit de consommation. Dans la perspective de plusieurs manifestations internationales majeures (Journes mondiales de la jeunesse, Coupe du monde, Jeux olympiques), la prsidente Dilma Roussef fait preuve dcoute. Elle dispose dune popularit suffisante, notamment au sein dune classe moyenne devenue incontournable, pour lui permettre dimposer sa majorit les inflexions ncessaires pour rpondre, au moins partiellement, aux attentes.
Le net recul des ingalits et de la pauvret

La hausse du PIB par habitant, pass de 7 221 $ en 2007 11 490 $ en 2012, a t remarquable au Brsil. Cet essor reflte notamment une augmentation substantielle des salaires rels (+11% en moyenne annuelle entre 2007 et 2011), celle encore plus forte (+66%) du salaire minimum, la progression de lemploi formel, le dveloppement de la scurit sociale et la stabilit macro-conomique. Lexpansion rapide du crdit a galement jou un rle capital. Lamlioration a t plus forte pour les rgions et les groupes qui affichaient le retard le plus important : le Nordeste, les paysans, les familles nombreuses et les noirs. La rduction des ingalits a t significative : lindice de Gini (mesurant les ingalits de revenu) sest nettement amlior, passant de 0,57 en 2000 0,51 en 2012. Elle permet dsormais laccs la consommation une partie plus large de la population. La rduction de la pauvret a dbut il y a 12 ans en 2001 avec les premires mesures adoptes pendant la prsidence Cardoso. Le programme phare daide conditionnelle Bolsa Familia , institu en 2003 par le prsident Lula, a ensuite permis aux familles les plus pauvres de recevoir une somme moyenne de 120 raux chaque mois (entre 32 et 306 raux suivant le revenu et la composition du foyer), la condition que les enfants soient scolariss et suivent les programmes de vaccination obligatoire. Les sommes alloues ont t accrues en 2011 par la prsidente Roussef dans le cadre du programme Brasil sem Miseria , puis en 2012 avec Brasil Carinhoso , un plan de lutte contre la pauvret de la premire enfance. Le nombre de personnes bnficiaires est estim 36 millions en 2013, soit le cinquime de la population. Un autre programme, le Beneficio de Prestacao Continuada est une pension non contributive verse aux personnes ges pauvres et aux handicaps.
GRAPHIQUE 1 : Rduction des ingalits de revenu Evolution du coefficient de Gini

0,62
0,60
1990
0,58 2000 0,56 1981
0,54
2006 2008
0,52 2010 0,50 2012
0,48
Sources : SEDLAC, Banque mondiale
Lextrme pauvret (les personnes vivant avec moins de 70 raux par mois) a trs nettement recul. En 2002, selon linstitut brsilien de recherche conomique IPEA, 14% des Brsiliens vivaient dans cette situation ; ils ntaient plus que 8% en 2009. Avec llargissement des programmes daide, le gouvernement estime que lensemble des personnes recenses grce au Cadastro Unico, autre mesure phare de la lutte contre la pauvret, est sortie de lextrme pauvret. Il y aurait toutefois encore 700 000 familles non recenses dans cette situation. Les deux-tiers dentre elles vivraient dans le Nordeste et la moiti serait des jeunes. La dernire dcennie a vu lmergence d'une large classe moyenne appele classe C , ou classe moyenne infrieure (on raisonne au Brsil sur cinq tranches de revenu classes de A E). Entre 2003 et 2012, quelque 35 millions de
Brsiliens sont passs des tranches de revenu D et E la tranche C. Cette dernire catgorie reprsente 55% (contre 34% en 2005) de la population du pays, affichant un revenu familial mensuel compris entre 500 1 000 euros, quand le salaire minimum n'atteint que 230 euros (678 raux). Lessor de lemploi a t dcisif, le taux de chmage officiel a baiss et sest stabilis lgrement au dessus de 5% de la population active. En outre, le programme de logements bas cot dnomm Minha casa, minha vida (Ma maison, ma vie), mis en place fin 2009, vise rduire le dficit dhabitations. Il est destin aux mnages gagnant moins de 5 000 raux par mois. La subvention dpend du niveau de revenu. A la fin de 2012, un million de familles avait emmnag dans des logements financs par ce programme.
Le plein emploi, laccession la socit de consommation, les spectacles sportifs ne suffisent plus face une situation qui se dtriore : la croissance ralentit ; lendettement des mnages atteint ses limites et linflation, ce trs mauvais souvenir des annes 1990, acclre. Cest au point que certains revenus parviennent difficilement suivre laugmentation des prix, particulirement forte pour lalimentation et les services. Des infrastructures publiques dficientes les transports au premier chef concourent en outre gcher le quotidien des classes moyennes et ont constitu un des lments majeurs des revendications. Laugmentation du prix des transports publics Sao Paulo (de 3 3,2 raux) et Rio a jou un rle dtincelle. La duret de la rpression policire des premiers jours avec lutilisation de gaz lacrymognes, de balles en caoutchouc et de canons eau a renforc la dtermination des manifestants qui ont poursuivi leur action, en dpit de labandon de cette hausse du prix des transports. Le cot (17 milliards de dollars) de la construction des quipements ncessits par la Coupe du monde de football en 2014 et les Jeux Olympiques de 2016 est jug faramineux. Ils sinterrogent sur lutilit de grands stades qui pourraient se rvler des lphants blancs, linstar de celui de Manaus prvu pour 63 000 spectateurs, alors que les rencontres locales de football ne runissent que quelques centaines de personnes ; dautant que les services publics de lducation et de la sant manquent cruellement de moyens. Lenseignement suprieur public, qui draine une large part de largent public consacr lducation, est de qualit et trs slectif. Mais pour pouvoir y accder, il est ncessaire de recevoir une solide ducation primaire et secondaire. Or, le systme public primaire et secondaire est mdiocre. Ses enseignants sont mal pays, ce qui nattire pas les talents. Les rsultats des lves brsiliens aux tests effectus dans le cadre denqutes internationales ne sont pas concluants. Quant aux coles prives, elles sont trop onreuses pour la plupart des familles. Le systme public de sant est affect des mmes maux. Ces insuffisances sont dautant plus surprenantes que la dpense publique reprsente prs de 40% du PIB, ce qui est lev pour un pays mergent. Ceci conduit sinterroger sur lefficacit des dpenses publiques. Un autre motif de mcontentement est la corruption et, plus largement, dans les insuffisances de la gouvernance. Les performances du pays ne sont que lgrement suprieures la moyenne mondiale. Aprs stre amlior, son classement sest stabilis dans une position intermdiaire. La corruption a rgress, mais nen demeure pas moins prgnante. Ainsi, malgr les contrles, le programme Minha casa minha vida nest pas exempt de corruption, de dfauts de construction, de mdiocrit des emplacements et de manque de qualification de la main duvre. Les politiciens de haut rang condamns en novembre 2012 dans le cadre du scandale de pots de vin dits mensalao ne sont toujours pas incarcrs.
GRAPHIQUE 2 : Rpartition de la population par classes de revenus (en millions)
230
180 13,3 8,8 130 45,6 65,9
20
22,5
31
95
106
113
80 92,9 30 96,2 73 63,6 56
1993 -20
2003
2009
2011
2014
Classe A et B (>2 400 USD par mois) Classe C (entre 550 et 2 400 USD par mois Classe D et E (en-dessous de 550 USD par mois)
Sources : IBGE, Ministre des finances
na pas apais les motifs de mcontentement social

Pourtant, les manifestations qui ont commenc la mi-juin 2013 illustrent bien la persistance des tensions sociales. Elles ont runi plusieurs millions de personnes dans les principales villes du pays, ont t les plus importantes depuis celles qui avaient conduit au dpart du prsident Collor de Mello en 1992, et montrent bien la persistance des tensions sociales. Le calme traditionnel des Brsiliens, leur acceptation suppose des ingalits et leur bonne humeur toute preuve avaient donc des limites. Des activistes dextrme gauche taient bien prsents, mais limmense majorit des manifestants appartenaient la classe moyenne, devenue majoritaire dans le pays. Et les tudiants taient largement reprsents.
Indicateurs 2012 Banque mondiale BRSIL CHILI URUGUAY MEXIQUE COLOMBIE ARGENTINE INDE
Libert politique 78 41 34 100 119 91 88
Stabilit politique 115 75 50 159 187 99 186
Efficacit du Qualit de la gouvernement rglementation 95 35 65 78 80 109 97 94 15 76 84 83 159 127
Respect des lois 96 26 63 131 112 143 102
Corruption 79 18 30 116 114 123 138
Enfin, malgr leur rduction, les ingalits demeurent importantes. Le coefficient de Gini, mme sil a amliore, reste lun des plus levs des pays mergents. Les 10% les plus riches peroivent 45% des revenus. Alors que les 10% les plus pauvres doivent se contenter de 1%. Les ingalits existent la fois dans le secteur priv et dans la fonction publique o certains hauts fonctionnaires ont des revenus suprieurs ceux de leurs homologues des pays avancs. Une large part (38% en 2012) des prlvements obligatoires (TVA, charges sociales) nest pas progressive, et mme rgressive pour la premire. Et les plus pauvres profitent peu du programme de logement social Minha Casa mihna Vida , ce qui explique que 11 millions de personnes habitent toujours dans des favelas. Seuls 45% des conventions concernent des familles gagnant moins de 1 600 raux par mois. Les ingalits alimentent une violence significative dans les zones urbaines, largement lie au narcotrafic. Elle ne se limite plus aux favelas de So Paulo et Rio de Janeiro, o, dailleurs elle a nettement rgress (sans doute faut-il y voir un lien avec lintervention policire dans les favelas les plus proches des zones touristiques dans la perspective de la Coupe du monde et des Jeux olympiques), et gagne le Nordeste moins dvelopp conomiquement et o le taux dhomicide pour 100 000 habitants peut atteindre 50 ou 60, contre une moyenne nationale de 26.
Les tensions restent galement fortes dans les zones rurales et forestires
Des conflits pisodiques interviennent entre les milices armes des propritaires terriens et les paysans appartenant au Mouvement des paysans sans terre (MST). La recherche de nouvelles terres dans le Nord, proches des futurs ports, alors que celles situes dans le centre-Ouest sont chres et dj occupes par les leveurs de bovins est une cause supplmentaire de querelle. Les vellits chinoises dacheter des terres afin dy cultiver du soja et du mas qui seraient transforms en Chine pourrait encore envenimer la situation. Toutefois, jusqu prsent, les autorits fdrales et locales se montrent rticentes, car soucieuses de conserver la transformation des matires premires. Larrive des exploitants agricoles et des compagnies minires en Amazonie o se concentrent les 900 000 indignes que compte le Brsil provoque des conflits. Leurs rserves qui couvrent 100 millions dhectares (1/8 de la surface du pays) sont trs convoites. La dforestation, galopante jusqualors, a pourtant nettement ralenti depuis 2009 et ladoption dune lgislation est plus protectrice. La protection est encore relative, car, si une exploitation natteint pas son quota obligatoire de terres laisses vierges,
GRAPHIQUE 3 : Ingalits de revenus - Coefficient de Gini Chine Inde Prou Argentine Uruguay Mexique Colombie Chili Brsil Sude Allemagne France Italie Royaume-Uni Espagne Etats-Unis
0 0,1 0,2 0,3 0,4 0,5
Sources : SEDLAC, Banque mondiale
elle peut combler la diffrence en achetant un certificat une autre exploitation disposant dun surplus. Ce commerce aboutit de fortes disparits entre tats fdrs.
Une rponse politique laborieuse mais relle

Spontanes, les manifestations ne rpondent aucune consigne politique. Aucun leader ni organisation ne semble se dgager. Leur ampleur croissante sexplique par lutilisation des rseaux sociaux de communication. Les manifestants y expriment, notamment, leur dsillusion envers les institutions administratives, politiques et financires, accuses de favoriser les lites. En dpit de larrive au pouvoir dun gouvernement de centre gauche en 2003 et de la nomination danciens syndicalistes et de femmes au gouvernement, le personnel politique ne sest gure renouvel. Limmobilisme trouve sa source dans le systme lectoral (scrutin proportionnel de liste pour les dputs) et le financement priv des campagnes qui favorisent les personnes disposant de moyens financiers importants ou dappuis familiaux. Aucun parti ne semble susceptible de profiter du mouvement ; au point que les ractions, y compris au sein de lopposition, sont embarrasses et discrtes. Dilma Rousseff, lue au second tour de llection prsidentielle du 31 octobre 2010 avec 56,05% des voix, a rapidement dit comprendre le dsarroi des manifestants et elle a affich sa dtermination prendre en compte leurs revendications. Au-del des convictions de lancienne guerillera de la guerre civile, la tenue fin juillet 2013 Rio des Journes mondiales de la jeunesse (JMJ) organises par lglise catholique avec ses cohortes de jeunes venus du monde entier peut avoir jou un rle dans son attitude. La prsidente sest engage prendre des mesures pour calmer les esprits : les redevances ptrolires seront consacres lducation et le systme de sant renforc par lappel plus de praticiens trangers. Avant les manifestations, les autorits avaient dj fait part de leur volont dengager 6 000 mdecins cubains pour assurer des postes non pourvus dans le Nordeste et en Amazonie. 50 milliards de raux seront consacrs aux transports publics. Un plbiscite devrait tre organis propos de rformes institutionnelles adopter par le Congrs, notamment en matire lectorale. Reste savoir si la coalition au pouvoir soutiendra ces nouvelles orientations qui sont assez floues. Pour linstant, seul le premier engagement a fait lobjet dun vote positif au Snat. Dilma Rousseff dispose dune large majorit dans les deux chambres du Congrs : 72% la Chambre des dputs (soit 373 siges sur 513) et de 76% au Snat (62 snateurs sur 81), dans le cadre dune coalition de 11 partis, dont celui
de la Prsidente, le parti des travailleurs (PT), le PMDB et le PSD. Lopposition est rduite au Parti de la Sociale Dmocratie Brsilienne (PSDB), aux Dmocrates (DEM) et au Parti Populaire Socialiste (PPS) reprsentant eux trois 111 dputs et 18 snateurs. Le Parti des Verts, dont la candidate Marina Silva est arrive en troisime position au premier tour de llection prsidentielle avec 20% des suffrages, reste indpendant. La majorit prsidentielle dirige 16 Etats fdrs sur 27. Lopposition a cependant conserv ceux de So Paulo et du Minas Gerais. Les lections municipales doctobre 2012 nont pas remis en cause cette situation. La mairie de Sao Paulo a mme t conquise par Fernando Haddad (PT) sur Jose Serra.
Une majorit prsidentielle fragmente, mais Dilma reste populaire

Aprs un dbut de mandat tranquille, la prsidente a enregistr une srie de revers. Le plus significatif est le procs dit des Mensalo devant la Cour suprme, o taient poursuivis une quarantaine de responsables du Parti des Travailleurs, devenus parfois parlementaires ou ministres. La plupart dentre eux ayant t convaincus courant octobre 2012 davoir achet des votes de parlementaires grce de largent provenant dentreprises publiques sous la prsidence de Lula, Dilma Roussef a d se sparer de plusieurs ministres impliqus. Cependant, fin juin 2013, aucun na encore t emprisonn. La prsidente a galement fort faire pour conserver lunit de sa coalition, o la discipline est limite et la participation des femmes infime. Elle doit mnager les susceptibilits en rpartissant les postes au sein de son gouvernement. Les lobbys, notamment agricoles, sont puissants. Le passage des lois est souvent laborieux. Cela a t le cas rcemment avec le code forestier et la nouvelle rpartition des redevances ptrolires entre les collectivits locales. Or, cette dernire devra tre modifie pour rpondre au nouvel engagement de la prsidente. Dilma Roussef pourra-t-elle utiliser sa popularit personnelle pour convaincre ? Sa cote a chut avec la monte de la fronde sociale. Mais elle devrait pouvoir encore compter, lors de la prochaine lection prsidentielle doctobre 2014, sur le soutien de la classe moyenne qui lui doit une bonne part de son enrichissement. Et lopposition ne dispose pas de candidats crdibles. Le risque de voir un concurrent surgir au sein de sa coalition est galement faible dans la mesure o, pour lheure, lactuelle prsidente reste le meilleur atout dont dispose le PT pour tre reconduit aux affaires.
Conclusion
Les revendications des manifestants sont de nature qualitative et quantitative. Elles concernent la pratique politique, lducation, la sant, le transport et le logement. Mme si la prsidente Dilma Roussef se dit dtermine en tenir compte, les rponses quelle apportera prendront ncessairement du temps se concrtiser et porter leurs fruits.
INTERVIEW
Cristiano Souza
conomiste, Santander
Une crise de la balance des paiements semble exclue

Le PIB brsilien a progress au faible rythme de 0,9% en 2012 et de 0,6% au premier trimestre 2013 par rapport au trimestre prcdent. Comment expliquer cette mdiocre performance ? La croissance du PIB a t affecte par la faiblesse de deux lments : les investissements et la consommation des mnages. Les investissements se sont contracts de 4% en 2012 en raison du recul de la confiance des investisseurs et de la hausse du cot de limportation des machines due la dprciation du taux de change. Quant la consommation des mnages, elle a souffert du ralentissement de la croissance du crdit ( cause de la hausse du taux de dfauts) et a montr une certaine perte de vitesse en 2012. Les investissements ont progress dbut 2013, consquence du rtablissement de la production de poids lourds. En revanche, la consommation des mnages a davantage ralenti compte tenu de la hausse de linflation. Paralllement, les importations ont augment, affectant la croissance du PIB. Que prvoyez-vous en termes de croissance du PIB pour 2013 et 2014 ? Nous prvoyons une croissance de 2,3% en 2013 et de 2,1% en 2014. Linflation a dpass lobjectif (6,5%) plusieurs fois cette anne. Quelle perspective pour le second semestre 2013 et pour 2014 ? Comment expliquer cette volution ? Linflation devrait ralentir au second trimestre 2013, les prix de lalimentation continuant de baisser. Cependant, la demande de services psera encore sur les prix industriels, un phnomne qui pourrait tre amplifi par la dprciation de la devise. Ces deux effets devraient assurer une inflation 6% cette anne et 6,4% en 2014. En matire de politique macroconomique, le gouvernement intervient dans lconomie (protectionnisme commercial et mesures dallgement fiscal dans les secteurs sensibles). Ces politiques sont-elles efficaces pour stimuler les investissements ? Ces interventions rcentes ont cr des incertitudes, provoquant un recul de la confiance des investisseurs. En revanche, des signes montrent que le gouvernement a lintention de soutenir les investissements dans les infrastructures par lintermdiaire du secteur priv (concessions). Ce serait un mcanisme efficace moyen et long terme pour rduire les cots au Brsil et encourager la productivit. Quelles politiques macroconomiques le gouvernement va-t-il suivre, selon vous, au second semestre 2013 et en 2014 ? Le gouvernement doit se concentrer sur la politique montaire, en relevant le taux Selic (taux de rfrence) 9% la fin de lanne, afin de tenter de contenir linflation. Au vu des effets des exemptions fiscales sur limpt sur le revenu, la politique budgtaire ne devrait pas revenir sur sa tendance expansionniste. Dans ce scnario, les concessions devraient jouer un rle important pour les investissements, car elles sont gres de la manire la plus efficace possible. Le ratio investissements/PIB a cltur 2012 seulement 18,1%, un niveau infrieur celui de 2011. Quest-ce qui explique cette contraction ? Les investissements ont baiss de 4% en 2012, face au recul de la confiance des investisseurs et la hausse des cots des importations de machines, lie la dprciation des taux de change. Quel serait le ratio dinvestissement idal pour que le pays puisse se dvelopper un rythme plus lev et durable ? Nos tudes montrent que chaque fois que le ratio investissements/PIB augmente de 4 points de pourcentage, la production potentielle crot dun point. Si nous voulons afficher les mmes performances que nos voisins dAmrique latine, qui connaissent une croissance rgulirement de 5 6% ces dernires annes, nous avons donc besoin dun taux dinvestissement de 25 26% du PIB.
Linflation devrait ralentir au second trimestre 2013
Le manque de travailleurs qualifis est une plainte rcurrente des entrepreneurs. Comment lever le niveau dducation court terme ? Lducation nest pas une question qui peut tre rsolue court terme. Il a fallu deux dcennies aux pays qui ont connu une acclration de leur croissance grce aux investissements dans lducation, comme la Core du Sud et Tawan, pour rcolter les fruits de ces investissements. Pour pallier, court terme, le manque de travailleurs qualifis, il faut organiser des formations sur le lieu de travail, ce qui est couteux pour les entreprises.
10
INTERVIEW
Quels sont les principaux secteurs prometteurs de lconomie court terme ? Les secteurs les plus protgs de la concurrence internationale, comme les services, peuvent rester rentable. Par ailleurs, un march du travail en surchauffe pourrait tre son principal moteur de la croissance. Si les projets dinfrastructures sont bien mens, les secteurs qui y sont lis devraient galement afficher de meilleures performances. Quels sont les secteurs potentiellement en difficult ? Face aux incertitudes extrieures et au ralentissement de la croissance chinoise, les secteurs les plus en difficults sont ceux qui dpendent le plus des exportations ou des industries qui subissent une concurrence froce des produits imports. Lexcdent de la balance commerciale recule ces derniers mois, cause dune croissance des importations plus forte que celle des exportations. Quelle en est la principale raison ? Par ailleurs, le dficit li aux services sest accentu provoquant des dficits record de la balance courante. Selon vous, une crise de la balance des paiements est-elle possible ? Trois raisons expliquent la chute de lexcdent commercial. La premire, cest la faiblesse de la croissance chinoise, qui a particip la baisse des prix des matires premires et la stagnation des termes de lchange (ratio des prix dexportation et des prix dimportation) du Brsil. Ensuite, la demande en produits brsiliens nest pas trs solide, en raison de la faiblesse de la croissance mondiale. Il y a en outre le cas particulier de lArgentine, qui a rig des barrires limportation. Enfin, la demande interne reste robuste, en dpit de la faible croissance du PIB. Labsorption intrieure (somme de la consommation des mnages, de la consommation du gouvernement et des investissements) continuant daugmenter plus vite que le PIB, une partie est efface par les importations. Ces trois facteurs ont contribu aux plus mauvais rsultats de la balance commerciale depuis plus de dix ans. Mme avec des dficits plus levs dans les transactions courantes et la crainte dune inversion de la politique montaire aux tats-Unis, une crise de la balance des paiements ne me semble pas raliste. Les flux dinvestissement continuent de compenser largement le dficit courant actuel et les rserves en devises trangres restent des niveaux historiquement levs. Finalement, quelle sera lvolution du taux de change au second semestre 2013 et en 2014 ? Nous estimons que le taux de change clturera lanne 2013 2,10 R$/US$ et 2,30 R$/US$ en 2014. Une partie de cette pression vient des comptes extrieurs. Bien que ce ne soit pas le signe dune crise de la balance des paiements, les comptes extrieurs naffichent plus labondance de ressources de ces dernires annes. Le changement de direction de la politique montaire amricaine contribue galement la dprciation : le dollar pourrait poursuivre sa hausse mesure que la Rserve fdrale rduira ses rachats dactifs.
Pour assurer une croissance rgulire de 5 6%, il nous faudrait un taux dinvestissement de 25 26% du PIB
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INTERVIEW
Luiz Rabi,
conomiste, Serasa Experian*
Il sera difficile de passer en de des 3,6% actuels pour le taux de dfaut de paiement (1) des entreprises
Aprs sa progression en 2012, le taux de dfaut de paiement des particuliers a recul au cours des premiers mois de 2013. Comment explique-t-on cette volution ? Le taux de dfaut de paiement des particuliers a atteint un sommet en octobre 2012 8,2 %. Il est revenu depuis lors 7,5 % en avril 2013. En 2010, laccs au crdit tait particulirement facile et les particuliers se sont beaucoup endetts. Au bout dun moment, les dfauts de paiement ont considrablement augment, conduisant le systme financier devenir plus restrictif. Ce nouveau contexte, en plus de ltat du march de lemploi marqu par la faiblesse du chmage et la stabilit des salaires rels, a permis au taux dvoluer la baisse. Cette baisse implique-t-elle galement une dinimution du taux de dfaut de paiement des entreprises ? La baisse des dfauts de paiement pour les particuliers se rpercute sur les entreprises, mais la moyenne historique de cet indicateur est de 7 %. Nous ne nous attendons pas ce quil diminue beaucoup plus. Dautres indicateurs affectent davantage le taux de dfaut de paiement des entreprises, comme la croissance conomique et le cot du crdit (taux dintrt). La croissance samliore par rapport lanne dernire, mais elle est encore faible. Et les taux dintrt progressent ces derniers mois, en raison de la hausse du taux Selic (le taux de rfrence du gouvernement brsilien). Pour rsumer, il ny a pas beaucoup de marge pour une nouvelle baisse du taux de dfaut de paiement. Un effet tend annuler lautre. Les dfauts de paiement se concentrent-ils sur une taille dentreprise en particulier ? Les micro-entreprises et les petites entreprises reprsentent 90 % des dfauts de paiement enregistrs par Serasa. Ce sont celles dont le chiffre daffaires est infrieur 4 millions de raux (1,8 million de dollars) par an. Serasa a rcemment lanc un nouvel indice, Educao Financeira do consumidor (ducation financire du consommateur). Quels en sont les principaux rsultats ? Lindice, tabli par le biais dentretiens, est compos de 3 lments : a la connaissance du crdit, lducation financire ; b lattitude que la personne dit avoir, son positionnement ; c le comportement rel. Entre 0 10, cest la connaissance (a) qui a obtenu la meilleure note, avec 7,5. Lattitude (b) a obtenu 6 et le comportement (c) a t not 5. Par ailleurs, certains rsultats intressants ont t observs : ainsi, les hommes et les femmes ont le mme comportement, indpendamment de la fourchette de salaire. Enfin, la surconsommation est associe la culture brsilienne. Le march brsilien du crdit, trs rcent, a explos aprs 2005. Le pourcentage du revenu engag dans le financement (rapport salaire/chances du crdit) est-il encore acceptable ? Non, ce pourcentage est trs lev, autour de 21 %, daprs la Banque centrale brsilienne. En ce qui concerne les emprunts des particuliers, ils ont doubl aprs 2005. Cest le rsultat de la hausse des chances de paiement et de taux dintrt plus faibles. Le pic de dfauts de paiement observ en 2011-2012 a t caus par la hausse de trois points de pourcentage de lengagement des salaires. Cela a alert la Banque centrale, qui a compris avoir atteint le maximum acceptable. En dautres termes, quil tait dj temps de durcir les conditions de crdit. Actuellement, nous savons seulement si un particulier est en dfaut de paiement ou non. Cependant, avec le lancement de Cadastro Positivo (Register Plus), il sera possible dobserver lendettement dun consommateur. Quels en seront les principaux avantages ? Avec Cadastro Positivo, nous connaitrons le pourcentage du salaire dj engag. Lexigence du bulletin de salaire sera remplace et profitera aux personnes qui ne sont pas en mesure de prouver leur revenu. La personne pourra suivre son score et lcart a tendance baisser pour les bons payeurs. Quels ont t les effets observs dans les pays ayant adopt un outil similaire ? Parmi les 20 pays les plus riches du monde, le Brsil tait le seul qui ne disposait pas dun outil de type Register Plus. Ce produit est dj au point dans de nombreux pays et cela changera la culture brsilienne du crdit. Les personnes extrieures suivent ce score rgulirement afin de contracter des prts aux taux les plus faibles, et cela a un effet positif sur la ponctualit du paiement. Enfin, le taux de dfaut moyen en 2013 sera-t-il plus faible que celui observ en 2012 ? Le taux de dfaut de paiement des particuliers pourrait descendre jusqu 7 % dici la fin de lanne, clturant lanne 2013 avec un taux moyen de 7,3 %. Quant au dfaut des entreprises, la marge est limite : il sera difficile de passer en-de des 3,6 % actuels.
Le taux de dfaut de paiement des particuliers, de 7%, en moyenne ne devrait pas baisser beaucoup
(1) Uniquement sur les crdits bancaires
* Socit de services dinformation
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INTERVIEW
Fernando Figueiredo
Prsident, Abiquim*
Nous sommes en train de construire lindustrie chimique de 2030

Quelle est le poids de lindustrie chimique au Brsil et sa position dans le contexte mondial ? Les derniers chiffres consolids sur le plan mondial remontent 2011. Lindustrie chimique brsilienne, forte dun chiffre daffaires de 157 milliards de dollars, occupe la 6me position dans le monde. A cette date, le march local (la production plus les importations, moins les expor-tations) avait une valeur estime de 183 millions de dollars. La diffrence entre la production et la demande avait cr un dficit de 26,5 millions de dollars. En 2012, ce dficit atteignait 28,1 millions, et devrait dpasser 30 millions en 2013. Aujourdhui, les importations reprsentent environ un tiers du march chimique. Quels sont les grands dfis de lindustrie chimique ? Lindustrie chimique est confronte quatre grands dfis : le prix des matires premires, le cot de lnergie, le cot lev de linvestissement (dans les machines, lquipement et les services dingnierie) et la faiblesse des investissements en recherche et dveloppement. Le principal dfi de lindustrie chimique tient certainement au cot lev des matires premires. Le gaz au Brsil cote, par exemple, quatre fois plus cher quaux tats-Unis, et prs de 50% de plus que sur le march europen. Par ailleurs, on estime que linvestissement dans une nouvelle usine au Brsil cote 25% plus cher quen Asie et 10% de plus quaux Etats-Unis. Enfin, les socits brsiliennes ninvestissent environ que 0,7% de leur chiffre daffaires en R&D, alors que la moyenne mondiale est denviron 2%. Quelles devraient tre les performances du secteur en 2013 ? Au cours des 20 dernires annes, et quelques exceptions prs, le march de la chimie au Brsil a progress 25% plus vite que le PIB national. En 2012, le march stagnait, mais la production a gagn 2,8 %, remplaant une partie du volume import. Cependant, au premier trimestre 2013, le march a bondi au rythme impressionnant de 7,1% (en dpit dune faible croissance du PIB), tandis que la production reculait de 1,3%. Nous nous attendons un retour des niveaux normaux en 2013 et une progression suprieure de 25 % au PIB, la production accompagnant cette performance.
* Association de lindustrie chimique au Brsil
(1) Pr-sel : dcouverte en 2007, la couche pr-sel est une importante rserve ptrolire situe sous le plancher ocanique, dun volume denviron 50 milliards de barils. Elle occupe 800 km entre les Etats dEsprito Santo et de Santa Catarina, 100-300 km des ctes.
Lindustrie chimique est connue pour tre trs gourmande en nergie. La rduction rcente des tarifs douaniers sur llectricit consentie par le gouvernement a-t-elle eu un impact sensible sur les cots des entreprises ? Oui, le cot de lnergie a baiss de 17 25%, cependant, comme je lai dit auparavant, il est toujours 50% plus lev quaux tats-Unis. Les tats-Unis ont encore renforc leur position de leader grce lexploration du gaz de schiste, qui a fait baisser le cot de lnergie. Ladoption de ce modle pourrait-elle amliorer la comptitivit locale au Brsil ? Les progrs technologiques qui ont permis lexploitation conomique du gaz de schiste aux tats-Unis ont rvolutionn lindustrie ptrochimique dans le monde. Les experts sont diviss, certains estiment que cela pourrait se dvelopper dans dautres rgions du monde. Dautres pensent que le gaz de schiste est un phnomne exclusivement amricain. De nombreux articles ont t crits sur le sujet, dautres le seront, mais une chose est absolument certaine : le gaz de schiste amricain a rvolutionn lindustrie ptrochimique mondiale. Les nouvelles sont bonnes au Brsil : nous ne savons pas si nous avons du gaz de schiste, mais lagence nationale du ptrole (ANP) procdera en octobre la mise en vente des premires parcelles dexploration aux compagnies intresses. Mais la vraie bonne nouvelle vient de la production de gaz naturel issu du pr-sel (1) : les experts estiment que la production de gaz naturel fera plus que doubler dici 2020, si les champs reprs dans la couche pr-sel sont exploits.
Notre principal dfi est le cot des matires premires : le gaz cote au Brsil quatre fois plus cher quaux Etats-Unis et prs de 50% de plus quen Europe
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INTERVIEW
Le Brsil doit suivre lexemple amricain : utiliser le gaz dcouvert pour encourager la production de produits chimiques qui apportent de la valeur ajoute, correspondant 6-7 fois la quantit de gaz. Les Etats-Unis ne cherchent pas simplement exporter du gaz et ce ne doit pas tre lobjectif du Brsil. En ce qui concerne lEurope, une ide paranoaque veut que lexploitation du gaz de schiste nuise lenvironnement. Son exploitation est donc toujours en discussion, alors que les Amricains ont montr que les questions environnementales pouvaient tre rsolues. De plus, les investissements dans le secteur de lenvironnement se sont beaucoup dvelopps aux tats-Unis. Je ne serais pas surpris quun jour, la Pologne commence produire du gaz de schiste, puisque le pays dispose de cette ressource naturelle, ce qui la rendra indpendante de la Russie. Au-del du cot lev de llectricit et du gaz naturel, la pnurie de travailleurs qualifis est galement une ralit au Brsil. Selon vous, quel serait le meilleur moyen dy remdier ? Dans la configuration actuelle de lindustrie chimique, il ny a pas de pnurie de travailleurs spcialiss au Brsil. Le problme ne se poserait que si les investissements prvus par le Pacto Nacional da Indstria Qumica (2) (Pacte national de lindustrie chimique) de 167 milliards de dollars se concrtisaient. Lindustrie chimique emploie actuellement 400 000 personnes. Si ces investissements sont raliss, nous aurons besoin de plus de deux fois plus de travailleurs que le march ne peut pas fournir.
Le gaz de schiste amricain a rvolutionn lindustrie ptrochimique mondiale
Le 23 avril, le gouvernement a annonc une rduction des taxes sur les matires premires. Cette mesure pourrait-elle stimuler les investissements ou la reprise de projets qui avaient t ajourns ? Lexemption fiscale sur lachat de matires premires de la premire et deuxime gnration de produits ptrochimiques a t une dcision cruciale pour lindustrie chimique. Cependant, elle ne devrait pas avoir deffet immdiat sur les investissements. Je mexplique : lindustrie chimique opre un faible taux dutilisation des capacits (environ 80% ces six dernires annes), quand lidal est doprer 95%. Cette dcision fiscale augmentera lutilisation des capacits des niveaux suprieurs 90% qui, lorsquils seront atteints, encourageront les socits envisager de nouveaux investissements. Dans quelle mesure le manque de comptitivit, les taux dintrt levs et la monte en flche des importations ont-ils affect les bilans des socits ? Ils ont t affects de plusieurs manires. Il est de plus en plus difficile de grer les hausses de cots lies au maintien dactivits productives, et la marge dexploitation a galement t mise sous pression. Quant aux taux dintrt, dans la mesure o lindustrie prsente une forte intensit de capital, ils sont devenus une variable trs importante et proccupante sur deux points, en accablant ceux qui ont ralis des investissements rcemment et en dcourageant les nouveaux investissements. Lindustrie chimique tant contrainte doprer pleine capacit, au-del de 90%, et le monde ne stant pas encore remis de la crise financire de 2008, il y a beaucoup dexcdents. Cela sest traduit au Brsil par des cots marginaux, une hausse des importations et la mise en pril de la position financire des socits sur le march national. Pourriez-vous valuer le taux de dfaut du secteur et son volution ? ABIQUIM ne surveille pas le taux de dfaut dans le secteur.
Le Brsil, comme les Etats-Unis, ne doit pas simplement chercher exporter du gaz
Nous sommes en discussion avec Senai (3) et lAgence brsilienne pour le dveloppement industriel pour raliser une tude dtaille de la demande relle et du profil des professionnels qualifis ncessaires pour y rpondre. En outre, les ressources financires ne manquent pas pour mettre en uvre un programme de formation de cette ampleur, car le gouvernement fdral a allou des fonds et Senai est techniquement trs bien prpar la mise en place dun tel programme. Cest un grand dfi, mais je pense que nous pouvons le relever.
(2) Pacto Nacional da indstria Qumica- tude ralise en 2010 par Abiquim. Il dfinit les engagements de lindustrie dans le dveloppement conomique et social du pays et recense les principaux obstacles qui ralentissent les dcisions des investisseurs, brsiliens comme trangers, en matire dexpansion commerciale dans lindustrie chimique brsilienne.
(3) Senai est un organisme priv au Brsil, mais dintrt public. Son principal objectif est de dvelopper et de mettre en place des programmes de formation professionnelle pour mieux prparer les individus au march.
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INTERVIEW
Les entrepreneurs ont demand une exemption fiscale pour les investissements (en rduisant les taxes sur lingnierie, les machines et lquipement). O en est cette proposition ? Lorsque la Prsidente, Dilma Roussef, a ordonn la cration du Plano Brasil Maior, organis en Conseils de comptitivit, lun dentre eux a t consacr aux produits chimiques, ptrochimiques et plastiques. Le travail tait coordonn par la Banque nationale de dveloppement conomique et social (BNDES) et le Ministre brsilien du dveloppement, de lindustrie et du commerce extrieur (MDIC), dans le cadre de runions avec les employeurs, les travailleurs et les reprsentants du gouvernement. Le rapport couvrait tous les problmes concrets de lindustrie chimique et rcemment, la Prsidente a dirig la publication du Programme Plano Brasil Maior. Objectifs stratgiques court terme Exemption sur les matires premires : dj mise en place. Soutien aux investissements : mise en place prvue dici aot 2013. Soutien linnovation : mise en place prvue dici aot 2013. Politique dutilisation du gaz en tant que matire premire : dfinir en dcembre 2013.
Echancier structurel Prparation du secteur technologique aux produits issus de sources renouvelables en cours, en discussion avec les employeurs, les employs et les membres de lacadmie. Formation des ressources humaines : en voie de lancement par lintermdiaire de discussions avec Senai et lAgence brsilienne pour le dveloppement industriel. Amlioration des infrastructures : le retour la privatisation des voies de chemin de fer et des autoroutes constitue une avance significative, tandis que le nouveau cadre rglementaire pour les ports nous permet dassurer des amliorations substantielles moyen terme. Rglementation des pesticides : une runion va tre programme rapidement avec des reprsentants du gouvernement et du secteur pour en parler. tude de la diversification de lindustrie chimique : la BNDES a formalis le recours au consortium BAIN Company / Gas Energy et ltude a t lance. Elle devrait tre finalise dici 12 mois, compter du 1er mai. Je suis certain que ce sera le coup de pouce final la reprise des investissements dans lindustrie chimique. Comme vous pouvez le voir, beaucoup de choses avancent, mais nous avons besoin de temps pour les concrtiser. Ce nest cependant pas un problme pour lindustrie chimique qui est une activit de long terme. Je suis certain que nous sommes en train de construire lindustrie de 2030. Nous, les Brsiliens, nous aimons que tout soit prt pour hier, lindustrie chimique pense demain
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Focus sectoriel
Par Patricia Krause
Economiste, Coface Brazil
Chimie : un essor impressionnant, mais une comptitivit fragile

dficit commercial de 28 milliards de dollars. Daprs les estimations, il devrait dpasser les 30 milliards en 2013. Le gouvernement est conscient de cette menace et travaille en collaboration avec les acteurs du secteur pour y rpondre. Un conseil baptis Plano Brasil Maior , a t cr pour recenser les lments qui entravent le dveloppement de la chimie, de la ptrochimie et du plastique. Les premiers rsultats apparaissent dj : le gouvernement a rduit les taxes sur les matires premires, et beaucoup dautres points vont tre soumis au vote. Il convient galement de souligner que le segment des engrais et pesticides est trs vulnrable aux conditions du march agricole. En effet, il fonctionne en gnral avec des chances de paiement plus longues et prsente un haut niveau de risque dans la mesure o un choc ngatif sur loffre peut se produire inopinment (comme une scheresse). Ces vnements impliquent le plus souvent une nouvelle planification long terme. Les perspectives de lindustrie chimique sont difficiles. Selon une tude ralise par lAssociation brsilienne de lindustrie chimique (Abiquim), il faudrait investir 167 milliards de dollars dici 2020 pour rpondre la demande nationale croissante et amliorer la balance commerciale. Or, les investissements devraient atteindre seulement 2,3 milliards dici 2015. Pour rduire ce dcalage dans un contexte de taux dintrt levs, le gouvernement doit vraiment sengager atteindre cet objectif. En revanche, en 2007, il a annonc la dcouverte dun important gisement de ptrole situ sous le plancher ocanique, sur une bande de 800 km entre les tats dEsprito Santo et de Santa Catarina, 100-300 km au large des ctes. Lexploitation de ce champ baptis Pr-sel pourrait considrablement accrotre la production de gaz naturel, et donc rduire son prix.
Lindustrie chimique est la 4e plus grande industrie du pays. En 2012, elle reprsentait 9 % du PIB industriel du Brsil et 2,3 % de son PIB global. Le secteur est spcialis dans quatre domaines : les produits chimiques utiliss dans le secteur industriel (principalement pour lautomobile, llectronique et le textile), les produits pharmaceutiques, les produits chimiques utiliss dans lagriculture et les cosmtiques. Le chiffre daffaires net a progress de 236 % en 10 ans, ce qui a permis au Brsil de devenir le 6e plus grand producteur de produits chimiques dans le monde. Malgr cela, la croissance du secteur ralentit depuis 2011, en raison de la fragilit de sa comptitivit sur la scne internationale. Le gaz est une matire premire essentielle, mais son cot nest pas comptitif. Les prix sont environ 33 % plus levs quaux tats-Unis ou au Canada. La situation sest encore aggrave avec la hausse de la consommation de gaz naturel lie lutilisation des centrales thermiques dans le pays, afin dconomiser leau dans les rservoirs des centrales hydrolectriques. Daprs lAgence nationale du ptrole, les importations de gaz naturel ont augment, en valeur, de 77 % entre janvier et avril 2013 par rapport la mme priode en 2012. Les achats tant effectus sur le march au comptant, le pays est dpendant de la volatilit des cours internationaux (le Brsil ne dispose pas de contrat long terme). Par ailleurs, la rcente apprciation du dollar a tendance affecter le prix du gaz naturel import. Il faut galement rappeler que lexploitation par les Etats-Unis du gaz de schiste, qui cote beaucoup moins cher que toute autre ressource disponible, a galement eu un impact sur le secteur au niveau mondial. Lindustrie chimique, connue pour tre trs gourmande en nergie, est affecte par ces prix levs au Brsil. Dbut 2013, le gouvernement a dcid de rduire les taxes douanires sur llectricit entre 17 % et 25 %. Mais ces taxes restent suprieures celles dautres pays, comme les tats-Unis, o llectricit cote environ 50 % moins cher. Le manque de travailleurs qualifis est un autre problme : il cre une pression haussire sur les salaires et affecte donc la rentabilit des entreprises. Les infrastructures sont aussi sous-dveloppes, le cot dinvestissement dans le pays tant encore trs important (le Brsil prsentait encore rcemment les taux dintrt les plus levs au monde). la lumire de ces faits, la balance commerciale du secteur suit une tendance dangereuse. Aujourdhui, 30 % des produits consomms au Brsil sont imports. Et si les exportations brsiliennes de produits chimiques ont augment de 41 % entre 2007 et 2012, ses importations (voir tableau ci-contre) ont progress presque deux fois plus vite sur la mme priode, avec un bond de 81 %. Le pays a cltur lanne 2012 avec un
Importations brsiliennes de produits chimiques en 2012 Description Inorganiques Produits pharmaceutiques Organiques Rsines et lastomres Pesticides Produits chimiques divers Fibre artificielle ou synthtique, fil mtallique, cbles et filaments Savon, dtergent, produits dentretien et parfums Peinture et vernis (dont maux et laques) Millions dUSD 11 623 9537 8335 5371 3308 2457 984 853 514 % du total 27 22 19 12 8 6 2 2 1
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Sidrurgie : des atouts pour inverser des rsultats dcevants

Le Brsil est le premier producteur dacier dAmrique latine et le 9me mondial. Ce secteur, fortement concentr dans le sud-est du pays (94 %), essentiellement autour de Minas Gerais et de Rio de Janeiro, est compos de 29 usines appartenant 11 groupes commerciaux. Limmobilier, lautomobile, les machines et lquipement reprsentent 80 % de la consommation dacier du Brsil. Entre 2009 et 2011, la production a progress au taux annuel moyen de 8 %, mais depuis mi-2012, la production et le chiffre daffaires ralentissent. En 2012, la production sest mme contracte de 1,5 %. Les quatre principaux producteurs reprsentent, eux seuls, plus de 80 % du march. Le groupe indien Arcelor Mitall, le plus grand producteur au monde, occupe une position de leader au niveau local. Viennent ensuite des socits brsiliennes, Gerdau, Usiminas et Companhia Siderurgica Nacional. En 2012, la production intrieure dacier se rpartit entre acier plat (45 %), acier long (32 %) et demi-produits (23 %). Ces dernires annes, lacier long a gagn du terrain grce au dveloppement du march brsilien de limmobilier. Les mauvaises performances de 2012 tiennent une conjoncture mondiale marque par une croissance plus faible en Chine, un niveau dactivit modr aux tats-Unis et un climat rcessionniste persistant en Europe. Le PIB brsilien na, en partie de ce fait, progress que de 0,9 %. Au total, le secteur a recul de 2,7 %. Consquence, une offre excdentaire dacier a tir les prix vers le bas. La consommation au Brsil na augment que de 0,5 % lan dernier. La production automobile sest quant elle contracte de 2 %, limmobilier na gagn que 1,4 % et les machines et quipements ont cd du terrain en 2012 (la formation brute de capital fixe a chut de 4 % en glissement annuel). Par ailleurs, les principales matires premires pour lacier plat, le charbon et le minerai de fer, ont connu une tendance baissire. Le fait que le Brsil importe 100 % du charbon quil consomme explique la forte vulnrabilit des cots structurels des usines face aux variations des taux de change. En 2012, le real a perdu 17 % de sa valeur par rapport au dollar, avant une apprciation notable, ces dernires semaines. Heureusement, le minerai de fer nest pas un problme, le Brsil tant un grand producteur. Il faut rappeler que les usines ne peuvent pas rpercuter immdiatement la hausse des prix des matires premires sur les consommateurs, en raison de la vive concurrence des produits imports qui exercent une pression sur les marges du secteur. De nombreux producteurs dacier venant de pays qui, comme en Europe, sont confronts une faible activit essaient en effet de conqurir des parts de march ltranger, pour compenser leurs mauvaises performances chez eux. Sous la pression des producteurs locaux, le gouvernement brsilien a donc relev de 25 % les taxes dimportation de plusieurs produits de lacier en septembre 2012. La sidrurgie brsilienne exporte 30% de sa production. Mais en dpit de la dprciation du real, les exportations ont recul de 10 % en 2012. Historiquement, ce sont les demiproduits qui sont les plus exports (68 % en 2012), suivis par lacier plat et, enfin lacier long. En revanche, lacier plat est le plus import. La banque brsilienne de dveloppement (BNDES) estime que le secteur de lacier investira 14 milliards de dollars sur la priode 2013-2016, soit 20 % de moins quentre 2008 et 2011. Cela sexplique par la surcapacit de 526 millions de tonnes dacier dans le monde. Les socits dexploration minire et les producteurs dacier concentrent donc leurs investissements sur la production de minerai de fer qui, malgr la baisse rcente de ses prix, prsente toujours une marge bnficiaire trs positive. Le Brsil est un producteur de minerai de fer de premier plan.
GRAPHIQUE 1 : Production dacier (en tonnes)

35 026 35 000 32 846 34 932
30 000 26 344 25 000
20 000
15 000
10 000
5 000 2009
Source : IBS
2010
2011
2012
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GRAPHIQUE 2 : Consommation dacier par secteur (en %) Autres 8,3% Immobilier 35,4%
Pour rsumer, les performances de la sidrurgie sont mauvaises, mais les opportunits existent pour renverser cette tendance. Lconomie brsilienne pourrait crotre un rythme modr en 2013 (2,7 % daprs la Banque centrale brsilienne), ce qui est dj mieux que la progression minime de 2012. Au premier trimestre 2013, les investissements ont augment de 4,6 % par rapport au trimestre prcdent. Dimportants investissements dans les infrastructures sont galement attendus dans les mois venir, grce au Programme dacclration de la croissance au Brsil , la Coupe du monde et aux Jeux olympiques. Par ailleurs, les perspectives sont bonnes pour lautomobile : le gouvernement a rcemment annonc un programme incitatif, qui devrait stimuler les investissements dans le secteur et faire progresser sa production. Quant au scnario ltranger, nous nattendons pas damlioration significative court terme.
Tubes 4,4% Electromnager 6,5%
Machine et quipement 20,7%
Automobile 24,7%
Source : Institut brsilien de lacier
Automobile : le quatrime march du monde attise les convoitises

Le Brsil a termin lanne 2012 en quatrime position dans le classement des plus grands marchs intrieurs du monde, et en septime position en termes de production. Le secteur reprsentait alors 21 % du PIB industriel ou 5 % du PIB total brsilien et employait 1,5 million de personnes. Le dveloppement de la classe moyenne, associ un faible ratio dhabitants par vhicule, a contribu la hausse rgulire de la production. Entre 2003 et 2012, le nombre dunits produites par an a progress de 88 %. Les impts constituant 30 % du prix de vente, la proportion la plus leve au monde : il nest pas tonnant que le gouvernement suive toujours de trs prs ce secteur.
GRAPHIQUE 1 : Balance commerciale (en millions dUSD)
Importations Exportations Balance commerciale
Les principaux acteurs sur le march, en termes de production, sont, dans lordre, Volkswagen, Fiat, General Motors et Ford qui reprsentent ensemble 75 % du volume total. Au niveau des ventes locales, les mmes, constructeurs sarrogent 68% de parts de march, seules les positions de Volkswagen et Fiat sinversant. Par ailleurs, le pays attire de plus en plus dinvestisseurs et lautomobile se place en 2eme position des investissements directs trangers dans le secteur industriel brsilien. Entre 2002 et 2012, le cumul des investissements slve prs de 27 milliards de dollars.
30 000 20 000
10 000
M
0 -10 000
M M M M M M M
2012
-20 000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
Source : Alice Web Mercosul
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Pour encourager les nouveaux investissements dans les usines, la modernisation, la mise au point de nouveaux vhicules, lefficacit nergtique et le contenu technologique, le gouvernement a rcemment mis en place un plan de relance, baptis Inovar-Auto . Ce plan qui prvoit plus de 23 milliards de dollars dinvestissements entre 2013 et 2017 a dj sduit certains. En juin, Fiat a annonc dans le cadre de ce programme 7 milliards de dollars dinvestissements, dici 2016, afin de dvelopper de nouveaux produits et technologies. Volkswagen sest galement engage investir 4 milliards sur la mme priode. Les marques japonaises, comme Toyota et Honda, ont aussi dcid de donner un coup dacclrateur leurs projets de dveloppement, grce aux nouvelles mesures incitatives. Les grands constructeurs installs au Brsil depuis longtemps ne sont pas les seuls sintresser ce march. Depuis 2010, de plus en plus de constructeurs chinois et sud-corens arrivent avec des prix comptitifs, menaant la fois les grands noms et les marques moins connues. Inquiet de la croissance des importations de vhicules, le gouvernement a dcid, fin 2011, driger des barrires. Il a relev de 30 points de pourcentage 65% minimum la taxe sur les produits industrialiss pour les voitures qui ne sont pas produites au Brsil (lArgentine, le Mexique et lUruguay en sont dispenss). Les marques chinoises (comme Cherry et Jac Motors) construisent dores et dj leurs premires usines au Brsil tandis que dautres (comme Geely) envisagent cette possibilit. Situ sur laxe sud-sud-est du pays, lindustrie automobile se concentre sur la production de voitures et de vhicules commerciaux lgers. Lanne dernire, leurs ventes ont progress de 6,1 % en volume, grce lajournement des hausses dimpt, un march du travail favorable, aux
conditions de crdit (taux dintrt plus faibles), une concurrence froce entre les constructeurs et des hausses de salaires. Les perspectives se sont cependant lgrement dgrades et les ventes devraient donc augmenter un rythme plus lent cette anne. Daprs Tendncias, un clbre cabinet de conseil conomique brsilien, la branche devrait malgr tout gagner 3,2 % en 2013. Les ventes de bus et de poids lourds, en revanche, ont considrablement baiss au cours de la mme priode. On considre quil sagit de leffet naturel temporaire de la mise en uvre de la norme Euro 5 instaure dbut 2012 pour rduire les niveaux dmission de substances polluantes dans latmosphre. Le secteur a dores et dj montr des signes de rtablissement dans les premiers mois de 2013, avec une progression de 8,97 % entre janvier et mai. Enfin, le Brsil concentre ses exportations sur la rgion du Mercosur, qui absorbe plus de 60 % de ses ventes. LArgentine est son principal partenaire commercial. Cette relation a t affecte par de nouvelles rgles sur les importations, mises en place par le gouvernement argentin en 2012 mais la balance commerciale entre les deux pays reste positive pour le Brsil. LAsie, en revanche, est responsable du dficit brsilien, dans la mesure o 41 % des vhicules imports viennent de cette rgion et que le Brsil ny exporte pas. Globalement, les perspectives sont positives, sur la base de la situation locale et du ratio toujours faible dhabitants par vhicule. Les investissements resteront solides et la production devrait par consquent augmenter. Reste que les importations ralentiront au vu de taxes douanires leves, et les exportations continueront de stagner, en raison des barrires mises en place par lArgentine et du ralentissement de lactivit conomique mondiale.
GRAPHIQUE 2 : Production de vhicules par an / Production de vhicules (en millions dunits)

3 500 3 051 3 076 3 000 2 357 2 404 2 124 2 000 1 685 2 825 3 382 3 417 3 387
GRAPHIQUE 3 : Investissements par an / Investissements (en millions dUSD)
3 500
5 339 5 347
3 000 3 872 2 500 3 197 2 721 2 000 1 572 2 136 1 180 748 820
2 500
1 500
1 500
1 000 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
1 000 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
Source : Anfavea
Source : Anfavea
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Distribution : force motrice de lconomie

Avec lapparition dune nouvelle classe moyenne, une forte progression des revenus et le recours croissant au crdit, la vente au dtail est devenue lun des moteurs de lconomie brsilienne. Mais si les prvisions restent positives, de premiers signes de saturation se font jour. Avec une croissance bien plus rapide que lactivit gnrale, la vente au dtail est lune des forces motrices de lconomie. Elle a progress, en 2012, de 8,4% au sens strict, et de 8% au sens large, cest--dire en prenant en compte les vhicules et la construction. La vente au dtail est avant tout lie au revenu rel et aux conditions de crdit, deux paramtres qui se sont fortement amliors dans lhistoire rcente du Brsil, mais qui donnent dsormais des signes de ralentissement. Au cours de la dernire dcennie, une nouvelle classe moyenne est apparue au Brsil, 38 % de la population entrant dans cette catgorie en 2003, contre 55 % en 2011. De nombreuses personnes sont donc arrives sur le march de la consommation. Par ailleurs, le revenu rel a considrablement progress et le chmage a chut, atteignant un taux annuel moyen de seulement 5,5 % en 2012. Les hausses de salaires ont tendance constituer la variable la plus influente sur la consommation des mnages, mais dans ce cas prcis, cest le crdit qui a jou un rle primordial. En une dcennie, le ratio encours total du crdit/PIB est pass de 24,4 % 53,8 % en dcembre 2012. Et le crdit aux particuliers est celui qui a le plus progress alors que le taux dintrt rel, qui tait le plus lev au monde, a atteint son plus bas historique, 7,25 % par an, fin 2012. Les prts immobiliers affichent de meilleurs rsultats depuis quelques annes. Ils ont contribu stimuler les ventes de meubles et dlectromnager (voir graphique ci-contre), tel point que ce segment a connu des performances suprieures aux autres. Le gouvernement a galement procd une rduction dimpts temporaire sur les produits industrialiss de ce groupe, mais repousse toujours le retour au taux initial. Les prvisions pour 2013 et 2014 sont positives, mais la croissance devrait tre plus lente. Nous estimons que la consommation des mnages devrait ralentir en raison de plusieurs facteurs : le crdit devrait rduire son rythme dexpansion (les familles sont trs endettes et la faillite individuelle a progress en 2012) ; le chmage reste bas, mais les hausses de salaire ont dclr ; le rajustement annuel du salaire minimum en 2013 a t beaucoup plus limit (autour de 9 %) quen 2012 (14,13 %) ; la pression sur les prix de dtail, que lon observe depuis mi-2012, a gagn en vigueur au premier trimestre 2013 (essentiellement dans les aliments et les services). Les agents sattendent ce que les ventes de dtail progressent de 4,5 % cette anne et de 4,3 % pour la vente au dtail au sens large. Aprs un bon dbut danne, de nombreux segments ont enregistr une dclration au deuxime trimestre 2013, linstar des supermarchs, des restaurants, des textiles et des accessoires personnels. La confiance des consommateurs a suivi une tendance la baisse, une part considrable de leurs revenus tant dj engage dans les chances de prts. En effet, bien que la hausse rcente des taux de rfrence ne se fasse pas encore sentir, cest dj une proccupation. En dpit de cette volution, certains groupes devraient connatre de meilleures performances que la moyenne. Llectronique aura probablement une croissance considrable, notamment dans les produits numriques, les ordinateurs, les tlviseurs LCD, les smartphones et les tablettes. Par ailleurs, la vente en ligne reprsente toujours 5 % des ventes, mais devrait bondir de 25 % en 2013, grce la progression constante des connexions internet et de la pntration des cartes de crdit. Dernier point, et non des moindres, le gouvernement a annonc, le 12 juin 2013, une aide au crdit pour lachat de meubles et de produits lectroniques par les emprunteurs de Minha Casa, Minha Vida , ce programme fdral qui favorise lachat dun logement de la population faible revenu. Si le march de la vente au dtail se porte globalement bien, son modle de croissance fond sur loctroi de crdits montre dj des signes de saturation. Les distributeurs pourraient avoir des difficults concurrencer les produits imports, parfois moins chers et/ou de meilleure qualit. En revanche, si lapprciation du dollar se poursuit, les produits locaux deviendront plus attractifs. Linflation doit galement tre matrise, notamment dans lalimentation, car elle affecte directement les ventes des supermarchs. La prolongation des rductions fiscales pourrait galement approcher de la fin, le gouvernement ayant besoin dquilibrer son budget. Enfin, le rcent accord daide au crdit pour Minha Casa, Minha Vida ne devrait avoir quun effet positif marginal sur les distributeurs.
Ventes relles au dtail (moyenne dindice = 2011)
115 110 105 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 45 40 35 30 -
Ventes au dtail au sens large Ventes de meubles et dlectromnager Vente des supermarchs Vente au dtail ai sens strict
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010

Source : IBGE
2011
2012
2013
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Agroalimentaire : un nouveau plan de relance aprs le revers de 2012

Grce son immense tendue de terres arables, le Brsil est un grand producteur de matires premires agricoles. Elles reprsentent 4,5 % du PIB brsilien daprs les chiffres de 2012 et assurent 40% des exportations du pays. Les principaux produits exports sont, dans lordre, le soja, la viande, le sucre et lthanol, le caf (66 % des exportations agricoles). Le PIB de lagriculture brsilienne sest contract de 2,3 % lan dernier, notamment en raison de la chute de la production de soja (pertes importantes dans le sud du pays) et de la baisse des prix de plusieurs cultures. Les performances du secteur agricole brsilien dpendent de lactivit conomique mondiale et des rcoltes des autres pays spcialiss dans les mmes cultures. Par exemple, les producteurs de mas ont bnfici, en 2012, des mauvaises rcoltes aux tats-Unis. Et lagriculture a bondi de 9,7 % au premier trimestre 2013 grce au rtablissement de la production de soja et aux bonnes rcoltes de mas, de tabac et de riz. Il nempche que les prvisions de la Banque centrale brsilienne qui table sur une croissance de 8,4 % en 2013, paraissent trs optimistes. Cette hypothse pourrait tre battue en brche par la tendance baissire des prix mondiaux. Au cours des trois premires semaines de juin, les prix de 16 des 23 matires premires brsiliennes les plus exportes ont en effet chut. De bonnes perspectives pour les rcoltes amricaines pourraient prsager une offre excdentaire et des stocks levs. Et la croissance chinoise, principale destination des exportations, tend se ralentir. Pendant de nombreuses annes, le Brsil a bnfici de la forte demande alimentaire chinoise, mais cette phase semble dsormais rvolue. Grce limportante dprciation du real de ces dernires semaines, la baisse des prix na, pour le moment, pas beaucoup affect le chiffre daffaires des exportateurs. Il convient galement de rappeler que seuls quelques grands producteurs ont pu profiter des politiques agricoles et accder aux nouvelles technologies. Le faible niveau dducation des petits producteurs constitue un srieux frein ladoption de nouvelles technologies et laccs aux politiques publiques, notamment laide au crdit. Ces petits exploitants, peu mme dutiliser les politiques de prix garantis et dachat anticip des rcoltes, vendent donc leur production un prix bien infrieur et achtent leurs intrants des prix plus levs. Les cots dpassant les gains, les technologies ne sont pas rentables. Sans bnfice, rien ne permet aux exploitants de se moderniser. Le gouvernement doit leur venir en aide, mais le nouveau programme annonc ne semble pas tenir compte de cette priorit. Dbut juin 2013, la prsidente Dilma Rousseff a annonc le Plano Agrcola e Pecurio 2013/2014 qui dgagera environ 68 milliards de dollars. Cette somme se rpartit en 49 milliards dUSD de cots de financement et de transactions et 19 milliards de programmes dinvestissement. Il se concentre galement sur la logistique et les infrastructures, en fournissant 13 milliards de dollars pour la construction de serres prives dans les cinq prochaines annes, avec une priode de paiement chelonne sur 15 ans. Enfin, lagriculture du pays est galement affecte par sa dpendance vis--vis des importations dengrais. Le potassium, le nutriment de base pour la production de pesticides, prsente un indice dimportation de 95 % tandis que celui de lazote est autour de 50 %. Cest lun des secteurs qui affiche le plus lourd dficit commercial de lconomie et qui manque de nouveaux investissements. La Banque brsilienne de dveloppement envisage dores et dj la possibilit daugmenter le financement des projets pour trois intrants le potassium, le phosphore et lazote pour passer de 125 millions de dollars par an actuellement environ 1 milliard dici 2015. Le Brsil est le quatrime plus grand consommateur dengrais dans le monde, derrire les tats-Unis, lInde et la Chine. APERUS DU MARCH : Soja : le pays est le deuxime producteur mondial. La rcolte 2012/2013 devrait atteindre un volume record de 81,5 millions de tonnes, soit 22,8 % de plus que la prcdente. Le prix du soja a rcemment montr une certaine volatilit, en raison des incertitudes entourant la production amricaine. Caf : cest le premier producteur mondial. La rcolte 2013/2014 devrait atteindre un record pour une petite anne dans le cycle de production biennal. Les prix devraient rester bas, sous la pression de lexcdent de la priode 2012/2013. Sucre et thanol : la canne sucre produite au Brsil sert la production de sucre 46 % et la production dthanol 54 % (daprs les rcoltes 2001-2012). Le pays est le plus grand producteur et exportateur de sucre au monde et occupe la deuxime place dans la production dthanol, derrire les tatsUnis. Les rcoltes record exercent des pressions la baisse sur les prix, et le niveau plancher dpendra des cots de production. thanol : les prix devraient baisser avec lentre de la nouvelle rcolte, mais ont tendance progresser plus tard, en raison dune demande intrieure et trangre plus forte. Viande : le Brsil est le principal exportateur, avec 20 % de parts de march. Le dbut de la saison sche pendant la priode creuse fera grimper les prix du buf, une hausse qui sera toutefois limite par la forte stabilisation de la demande intrieure en raison de la concurrence du poulet.
Prvisions de rcolte de crales 2012/2013 (en milliers de tonnes) Bl 3% Riz 6% Autres 7%
Soja 44% Mas 40%
Source : Conab, juin 2013
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/10 /12 /13

Economie brsilienne : la panne ?

Cet inquitant cocktail, la stagflation

GRAPHIQUE 1 : Croissance du PIB (%) et solde courant (% du PIB)

Faut-il blmer la Banque centrale et le real ?

GRAPHIQUE 2 : Ventes de dtail et production industrielle (glissement annuel, %)

Source : IBGE (Institut Brsilien de Gographie et de Statistiques)

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les cots augmentent

Le march du travail est tendu

GRAPHIQUE 4 : Cots salariaux unitaires (Janv-03 = 100)

Brsil Chine Chili

Russie Afrique du Sud

Taux de chmage (%) Salaires rels mensuels moyens (Janv-03 = 100)

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et les infrastructures sont dficientes

Source : World Economic Forum

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Une socit sous tension

Le net recul des ingalits et de la pauvret

GRAPHIQUE 1 : Rduction des ingalits de revenu Evolution du coefficient de Gini

0,58 2000 0,56 1981

0,52 2010 0,50 2012

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GRAPHIQUE 2 : Rpartition de la population par classes de revenus (en millions)

180 13,3 8,8 130 45,6 65,9

80 92,9 30 96,2 73 63,6 56

na pas apais les motifs de mcontentement social

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Libert politique 78 41 34 100 119 91 88

Stabilit politique 115 75 50 159 187 99 186

Efficacit du Qualit de la gouvernement rglementation 95 35 65 78 80 109 97 94 15 76 84 83 159 127

Respect des lois 96 26 63 131 112 143 102

Corruption 79 18 30 116 114 123 138

Sources : SEDLAC, Banque mondiale

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Une rponse politique laborieuse mais relle

Une majorit prsidentielle fragmente, mais Dilma reste populaire

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Une crise de la balance des paiements semble exclue

Linflation devrait ralentir au second trimestre 2013

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* Socit de services dinformation

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Nous sommes en train de construire lindustrie chimique de 2030

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Le gaz de schiste amricain a rvolutionn lindustrie ptrochimique mondiale

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Chimie : un essor impressionnant, mais une comptitivit fragile

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Sidrurgie : des atouts pour inverser des rsultats dcevants

GRAPHIQUE 1 : Production dacier (en tonnes)

30 000 26 344 25 000

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Tubes 4,4% Electromnager 6,5%

Machine et quipement 20,7%

Automobile : le quatrime march du monde attise les convoitises

Source : Alice Web Mercosul

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