Finances Publiques

EXAMEN :

Ecrit dune heure / Oral si TD

Faire trs attention lorthographe : Pas de par ailleurs (dautre part), ni de par contre (en
revanche) !!!!

2 sujets sont tirs de la liste donne en cours

Un seul sujet traiter : mode dissertation avec plan et argumentation :

Mini dissertation avec Problmatique

Titres apparents avec des verbes

Prendre position sur des connaissances et un jugement critique

Le sujet pos doit tre le sujet grammatical du titre : ex, sujet sur limpt sur le revenu,
commenc son titre par limpt sur le revenu

A partir de l, faire une phrase avec un verbe pour montrer lide principale qui est la cl
de la dmonstration

Les deux parties doivent tre complmentaires : Si il nen demeure pas moins que
. (voir pour exemple les titres des discours du conseil dtat).

Plan indicatif du cours

Premire partie : Monnaies, dettes publiques, banques centrales

Deuxime partie : La matire fiscale ; lappareil fiscal

Troisime partie : Budget et comptabilit publique en droit compar

INTRODUCTION : LHistoire des Finances Publiques
Voir l'histoire de la matire permet de voir son intrt. A l'origine les questions financires

relevaient de l'conomie politique. Question du partage entre les juristes et les conomistes. Cette
division doit tre remise en cause.
La Rvolution franaise a supprim les universits et les a remplaces par des coles
professionnelles de droit, de mdecine et de thologie et des coles centrales. Avec Bonaparte, 13
mars 1804, il intgre les facults de droit dans le systme des universits. En revanche la matire est
enseigne l'extrieure de l'universit dans une cole spciale de commerce par JB Say.
Dans cette cole en 1817, on enseigne les finances mais aussi dans le Conservatoire National des
Arts et Mtiers qui dispense des cours de formation continue. Au collge de France, cr pour
concurrencer l'universit, en 1846 une Cour de Finance est cre. Donc la matire n'est pas
enseigne l'universit mais dans des coles de praticiens. Un trait des finances est publi par
un prof de l'Ecole des Ponts et Chausss qui fait une approche comparative. Dans le monde du droit,
cela change en 1870 aprs la dfaite du second empire.
Parce que le dsastre militaire est une dfaite des lites franaises sur les lites prussiennes. L'Etat

prussiens avait cr ds le XVIIIe sicle les chairs de camralistique qui est l'tude de la science de
la gestion de l'tat : prparer les administrateurs leurs tches.
Aprs la dfaite de Sedan, Boutny fait paraitre un essai dans lequel il dit que l'universit franaise
est sclros et donc il faut crer ct une cole qui sera l'Ecole Libre de Science Politique en
1871. On va y enseigner de l'conomie de la gestion et des finances. Pierre Leroy-Beaulieu publie
un trait de la science des finances titulaire de la chair des finances. Du coup cette concurrence va
stimuler les facs de droit.
Il y a une commission d'tude des rformes cr en 1872 qui prconise l'introduction de l'tude
des Finances Publiques dans les facs de droit : un expos de l'histoire et de la thorie des impts,
des notions sur les budgets de l'tat des collectivits et des communes, placer les charges en face
des revenus, mettre les charges en face des emprunts, etc Faire des comparaisons avec les
institutions trangres.
A la suite de ce rapport, on va crer des chaires des sciences financires dans les facs de droit
ds 1885. Les facs de droit ont rsists. En 1889, un arrt qui fixe le programme introduit les
Finances Publiques dans les matires optionnelles ce sont les lgislations financires.
En 1896, on cre une section dans l'agrgation de droit d'conomie politique. Donc elle est
une branche du droit puisqu'elle peut tre enseigne. Dans les sciences financires, la fin du XIXe,
est introduit dans les facs de droit une section dans lagrgation de droit dans lconomie
politique qui est considre comme une branche du droit.
La ncessit de les enseigner a une raison politique. Il y a un dbat au parlement sur la ncessit
d'une rforme fiscale et la ncessit d'adapter un impt sur le revenu progressif.
Un impt proportionnel c'est un impt dont le taux est fixe. L'assiette c'est ce qui va faire l'objet de
la taxation comme par exemple le revenu. Le taux d'imposition se calcule sur l'assiette. D'autre pays
notamment Angleterre, ont introduit un impt progressif cest--dire, un impt conu par tranche
d'imposition. Le taux va croitre avec les tranches. Prendre les chiffres officiels de l'anne en cours.
Cet impt proportionnel a t adopt la sortie de la premire guerre mondiale. L'approche
juridique de ces questions tait devenue importante.
On a cr ce systme car on se fonde sur la prise en considration de l'utilisation du revenu. D'o
la cration de l'impt sur le revenu. Il y a des besoins essentiels et d'autre moins qui sont pris en
compte. On utilise un raisonnement qui est dit celui des marginalistes. L'intrt d'un produit dcroit
avec sa consommation.
L'intrt de la dpense dcroit lorsque le revenu croit. On peut priver la personne qui gagne
normment mais pas celle qui gagne trs peu. Ce principe de l'impt sur le revenu a longtemps t
refus ce qui explique qu'il n'a t adopt qu'a la veille de la guerre de 14.
En crant des chaires de sciences financires, les pouvoirs publics esprait un esprit libral dans le
domaine et refuse les rforme sociales. Les travaux publis l'poque sont des ides que l'Etat doit
tre minimal et qu'il ne doit pas chercher corriger les situations des personnes mais garantir leur
scurit sans modifier les structures sociale ni redistribuer les revenus. Ils doivent expliquer les
vertus du libralisme conomique.

Au sein des facs de droit, un spcialiste s'impose Gaston Jze (1859-1953) principal
thoricien de la discipline pendant la 3

me

Rpublique. En 1903, il cre une Revue de Science et de

Lgislation Financire. Deux ans aprs, il devient aussi directeur de la revue de Droit Publique et
de Science Politique. Il publie de nombreux ouvrages.
Jze dfend une conception librale de l'impt et du budget. Pour lui, l'impt doit financer les
finances publiques (en quelques sorte rgaliennes) seulement et surtout pas tre le levier d'une
redistribution des richesses. Il sest d'abord oppos l'impt sur le revenu avant de s'y rallier. Il est
contre les emprunts qui couvrent les dficits et les dettes (accumulations de dficits). Conception
qui sera remise en cause par Keynes aprs la guerre.
Progressivement, les conomistes des facs de droit se sont imposs ct des juristes. Cependant la
lgitimit des professeurs d'conomie des facs sera remise en question au cours de l'entre deux
guerre parce que les conomistes sont libraux et le systme librale semble faire faillite.
Emerge une nouvelle thorie conomique, et notamment Keynes qui dit que l'tat doit s'endetter
pour soutenir l'conomie et viter la faillite. Surtout dans l'entre deux guerre certains ingnieurs vont
se mler de l'conomie en se prtendant meilleurs. Les conomistes commencent tre
marginalises.
En revanche les facs de droit gagnent face science po. Aprs la Seconde GM, devient la FNSP
l'Institut de l'Ecole Publique qui est financ en partie par des fonds publics. On en cre des instituts
en province parce quen 1945 une Ecole Nationale d'Administration (lENA) est charg de cre
l'lite et sert de lieu de prparation au concours de l'entre l'ENA. Science po Paris s'impose.
Le rapport de force avec les facs de Paris s'impose quand ils ont une formation de droit. On va voir se
dvelopper des conomistes qui vont marginaliser les conomistes des facs de droit. Donc les
conomistes vont s'manciper des juristes. Ils vont chercher crer dans les facs des UFR ou les
maths prvaudront. Les juristes ont conservs l'enseignement des finances publiques. Mais ils vont
rduire la matire l'enseignement du droit budgtaire.
Les fiscalistes sont des juristes spcialiss en droit fiscale simplement pour pouvoir conseiller les
particuliers et les entreprises. Ils se spcialisent dans les techniques et les conseils. Il reste une
socit franaise de finances publiques en 1984.
Le revue de Jze a chang de nom dans les annes 50, et a cess de paraitre en 1977 car tous
devaient sy retrouver sauf quils ne travaillaient plus ensemble. En 1983, on cre la Revue Franaise
de Finances Publiques et qui essaye de couvrir des questions fiscale et budgtaire en dpassant
le strict aspect technique. Quant la recherche, des masters sont mis en place. Sinon elle est trs
faible. Il y a peu de docteur et de professeurs. Concrtement on manque de spcialiste de Finances
Publiques.
PARTIE I : LINVENTION DE LA SOUVERAINETE MONETAIRE
CHAPITRE N 1 : LES THESES SUR LINVENTION DE LA MONNAIE
Depuis lantiquit, deux conceptions sopposent :

La monnaie aurait t cre par la socit : raison commerciale

La monnaie aurait t cre par ltat

Section 1 : Critique de la conception aristotlicienne de la monnaie : loubli de la fonction de

paiement

A. Les trois fonctions de la monnaie identifies par Aristote

Tous les conomistes renvoi Aristote le premier avoir dfinit les trois fonctions que
remplit la monnaie. Les trois fonctions sont :

La fonction dunit de compte :

La monnaie joue le rle de mesure, grce des talons. Dans cette fonction, la monnaie a un

rle comptable. Certaines monnaies sorties de lchange peuvent continuer servir dunit de
compte.

La fonction dintermdiaire des changes :

Selon Aristote au commencement tait le troc. Ces changes ntaient

pas pratiques.

Comme le troc ne suffisait pas on a invent la monnaie, biens quon change contre tous les autres.
Les commerants vont donc linventer.

La fonction de rserve de valeur :

On peut thsauriser la monnaie : la mettre de coter. Celui qui reoit de la monnaie peut

lutiliser aprs, elle nest pas prissable.

A. Loubli de la fonction de paiement

Le propre de la monnaie est de runir toutes les trois fonctions la fois. Cette conception a
t critique, par des juristes notamment. Il montre quen vrai on a une 4

me

fonction : cest un

moyen de paiement. Elle peut servir payer sans acheter : cest le cas de limpt. Il en est de
mme pour le versement de dommage et intrt en rparation de dommage autrui.
Cette fonction est-elle importante ? Oui, car dans les socits primitives, la monnaie avait pour
principal fonction de payer et non dacheter. Ex, les tributs, la dote les anthropologues contestent
donc les mythes du troc. En ralit, tout indique que le processus troc puis monnaie, et inverse.
Section 2 : Critique de la conception smithienne de la monnaie : le mythe du troc et loubli du crdit
Pourquoi alors la fonction de paiement a t oublie ? Lide du troc est devenu centrale
juste au 18

me

sicle avec les conomistes libraux et notamment Adam Smith. Avant le 18

lide du troc nest pas centrale. On retrouve cette ide au 17

me

me

sicle,

sicle chez John Loques, mais cest

surtout Smith dans recherche sur la nature et les cause de la richesse sur la nation , qui explique
la naissance de lconomie partir du troc. La spcialisation des producteurs conduits linvention de
la monnaie selon Smith.

A.

Le mythe du troc : la monnaie ne des ncessits du commerce

En ralit, le troc a t pratiqu, mais principalement quand une socit rencontrait des

trangers. Dans des situations deffondrement des conomies de march. Mais jamais on a eu
dconomie fond sur le troc.

Ainsi, pour quelles raisons ce mythe du troc est devenu central dans la pense conomique ?
Certains historiens disent que cest pour des raisons idologiques. Il sagissait pour les conomistes,
de justifier lexistence dun march indpendant de ltat. Quand Smith crit au 18

me

sicle, cest le

dveloppement de lco marchand. Le mythe justifie alors le fonctionnement de la socit.

A.

Loubli du crdit
Si les socits primitives ntait pas organis sur le fondement du troc, quelle

organisation des changes alors ? Les recherches dhistoriens permettent de dire que les
changes taient possibles grce des systmes de crdit.
Ce systme a prcd de plusieurs millnaires, linvention de la monnaie. Le crdit tait fond sur
lunit de compte. Vers 3500 avant notre re, en Msopotamie les administrateurs avaient mis en
place des comptes qui permettaient de calculer les dettes en argent mtal. De mme dans lglise
pharaonique, il y avait une unit de compte le Shat, qui permettait les changes. La monnaie ne
servait qu rgler les soldes.
Section 3 : Thse valoriste contre thse chartaliste
A lorigine, le plus important est lunit de compte, ce que chacun doit, et on ne versait en mtal que
ce que lon navait pas pu apporter. Cependant, des mtaux se sont imposs comme base de la
monnaie. Pourquoi ces pices de mtaux prcieux ce sont donc impos ?
Deux thses sopposent :

La thse valoriste : ce sont ceux qui considrent la monnaie comme une chose de valeur.

La thse chartaliste : ce sont ceux qui dfendent lide que la monnaie na pas de valeur
intrinsque. Ce qui importe est quelle porte le sceau de ltat.

A. La thse valoriste : la naturalisation de la monnaie pour justifier le libralisme conomique

Cette thse des valoristes a t dfendue par A Smith. Lor est largent sont inaltrable et
peuvent tre diviss sans tre altrs. Aussi, pour Smith, si on est pass aux pices cest pour des
raisons pratiques (viter de peser). Le sceau vite les tricheries.
Ces arguments ont t contests par les historiens aux moyens suivants :

Les msopotamiens ont conserv pendant longtemps lusage des barres mtal. Donc ctait
pratique

Longtemps les monnaies frappes furent galement peses.

Les rois msopotamiens ont pu raliser des oprations aussi complexes que les tats avec
des pices de monnaie frappes.

Certains pays nont pas utilis le mtal comme premire monnaie : ex, la Chine. Il utilise la
monnaie papier. Les mtaux prcieux y furent trs peu utiliss les sicles les plus
dynamique de lhistoire conomique chinoise est celle o ils ont utilis la monnaie papier.

Cest une tentative de naturaliser la monnaie pour limiter les tentatives de ltat. Celui-ci ne doit pas
intervenir par des manipulations montaires. On retrouve lidologie librale ici.

En 1931, G Jze, prsente les billets de la banque de France la monnaie papier est une opration
est une vaste de faux monnayage ralis par ltat , autrement les billets ne sont pas de la vritable
monnaie, la vraie monnaie et lor et largent.
La valoristes condamne les altrations montaires car celles-ci portent atteinte la valeur naturelle
de la monnaie. Or, en regardant le fonctionnement co, on saperoit que ce nest pas la bonne
monnaie qui circule. (La loi de Grescham, selon laquelle la mauvaise monnaie chasse la bonne). Au
moyen Age, quand les rois de France ont mis de la monnaie renie, ce qui possdait de la monnaie
de valeur les retirait du march, pour ne pas avoir en retour de la mauvaise monnaie. Gresham
prouve donc que la bonne monnaie ne prime et ne fonctionne pas, et que ce nest pas pour sa valeur
intrinsque que la monnaie est utilis.

A. La thse chartaliste de lorigine juridico-fiscale de la monnaie-signe : une justification des

prrogatives de ltat
Cette ide soppose donc lide chartaliste. Ici cest lide que ltat peut confrer valeur
toute sorte de support. On trouve cette ide chez Platon, mais aussi chez Aristote. Cette thse est
aussi appele thse nominaliste, car fonde sur le terme nomos, la loi. Aristote dit que la loi et la
monnaie ont une origine comme car monnaie cest nomisma. Donc la monnaie na de valeur que par
la loi et non pas par la nature. Pour les chartalistes, la monnaie a donc t invente par ltat.
Les historiens attestent du fait que la monnaie a t cre par les tats, notamment car ctait
loccasion de percevoir une taxe fiscale. Linvention de la monnaie frapp pouvait contribuer au
prestige des rois qui la frappait. Les chartalistes trouvent donc une confirmation chez les historiens.
Les chartalistes justifient les interventions de ltat dans la politique montaire. Cette thse a t
critique aux moyens des arguments suivants :

Il y a eu des socits sans tat qui ont pu utiliser des monnaies.

Il y a des socits avec tat, avec lesquels la monnaie sest vue concurrenc par es
monnaies prives.

A. La monnaie, reconnaissance dune dette de vie immmoriale

Il y a des thses audacieuses et intressantes :

Celle selon laquelle la monnaie serait issue de la dette primordiale : M Aglieutta :

La monnaie est ne du sentiment de dette de lhomme. Les hommes en viennent attribuer leur ive
une puissance suprieure, cest le propre de toutes les religions. Ainsi, le don de la vie fait naitre un
sentiment de dette des hommes lgard de Dieu. Ce don a pour contrepartie, lobligation de racheter
de son vivant cette dette. La premire faon de la reconnaitre est de croire, et de manifester sa
croyance en faisant un sacrifice.
Il y a un lien entre la croyance, le crdit et la crance, en tymologie, prouv par ceux qui tudient les
langues. Lobjet du sacrifice fut dabord lhomme lui-mme. Puis lanimal sest substitu lhomme. Le
rcit biblique (Abraham) tmoignerait que les premires socits auraient sacrifi leurs enfants, puis
les animaux. La monnaie aurait t un substitue de lobjet du sacrifice. Certains auraient mis un lien
entre le btail et la monnaie cause de ltymologie, pecus et pecunia. Dautres dveloppent que le
paiement de limpt serait le sacrifice fait par le particulier en honneur ltat pour sa protection.

Ltymologie montre le lien entre la monnaie, la culpabilit, lindemnit au sacrifice. Cette thorie est
fonde sur lide que toutes les civilisations ont connu ce processus. La monnaie serait perue
comme le sacrifice due au Dieu. David Greacber dit que dans la Rome antique les citoyens ne
payaient pas dimpts, donc pas de sacrifice lgard de ltat. Aussi, la notion de dette ne revt pas
le mme sens dans toutes les socits :

Dans les socits indiennes : faute exclue

Socit chrtienne : faute et dette sont indissociable

Aussi, la proximit tymologique entre le btail et la monnaie est une hypothse non dmontr par
ltymologie en ralit.
CHAPITRE 2 : LINVENTION DE LA MONNAIE SOUVERAINE
Section 1 : Linvention de la monnaie par les cits-tats
La monnaie fut invente dabord comme une ressource fiscale, G Lider. Les cits grecques
ont imit le roi du royaume de Lydie. Cest dans ce royaume quaurait t invente la monnaie
frappe.

A. La monnaie comme ressource fiscale

Pourquoi on a invent la monnaie frappe ?

Ctait une source de recette fiscale : en fabriquant la monnaie, ltat faisait payer le cout de
fabrication, et une taxe. Ainsi, les commerants trangers taient tenus dchanger leur
monnaie, et payaient une taxe au change.

Les cits tats pouvaient indiquer sur la pice une valeur diffrente de la valeur relle.
Donc ltat faisait des bnfices.

A. La monnaie produit de lgalit juridique et politique

Pourquoi les msopotamiens ne lont pas fait ?

Cela tient la structure propre des deux socits. En mso le roi tirait de gros revenus de la
terre. Dans les cits grecques, les revenus fonciers taient faibles, donc les cits taient
cours de ressources, et voulait augmenter ses ressources.

La socit mso tait ingalitaire, et hirarchise, o les rapports taient ingalitaires. Dans
les socits grecques, lgalit entre les membres prvalait entre les citoyens. Cest
finalement lgalit juridique entre les citoyens qui a rendu possible le dvlpt dune
monnaie dans la socit.

La cration de la monnaie avec la marque de ltat est un moyen de raffirmer la supriorit des
valeurs publiques sur celles du commerce. Les socits indo-europennes mprise le commerce.
Malgr tout par le commerce des gens senrichissaient. Ltat a donc confirm tre le seul donner
une valeur un objet.
Section 2 : La monopolisation de la monnaie par le Souverain
La monnaie a pour origine le nom dune desse monta, qui signifie avertir. A Rome, le

monnayage dargent sest impos quand Rome est devenu un empire, et le denier est alors devenu le
symbole. La monnaie ntait pas mise dans un but commercial, mais dabord pour payer larme.
Ltat avait le monopole de la frappe, pas de monnaie trangre qui circule, cest un crime contre
ltat. Il nexistait pas de monnaie papier.
Il y avait des lments de monnaie scripturale, celle qui se traduit par des critures comptables de
dbit et de crdit. On oppose cette monnaie, la monnaie fiduciaire, comme le billet de banques. Il
y avait des banquiers qui tenaient des comptes, mais pas de chques, ni de vritable marchs
financiers, seules la monnaie mtalliques de ltat circulait. Pas de marchs montaires privs.

A. La dislocation du pouvoir montaire imprial puis royal

En rsum, dans les socits antiques, la monnaie a t invente par ltat. Lempire
romain seffondre en 476, et vont naitre des royaumes, et donc lconomie montaire se rduit. Les
diffrents chefs barbares saccaparent du pouvoir montaire. Les mrovingiens, vont frapper des
pices dor imitant les pices de lempire romain. Mais ces pices ne circulaient pas vraiment,
caractre symbolique.
Les ressources en or vont spuiser, car conqute arabes coupant la mditerrane en deux donc plus
de provenance dor. Les mrovingiens remplacent alors le sous dor, est remplac par le denier. Le
mrovingiens perdent le contrle de la frappe montaire. Le droit de produire de la monnaie et
dlgu et donc il va avoir une sorte de privatisation de la production montaire. Donc disparition
du monopole royale montaire.

A. La rvolution carolingienne de la monnaie de compte

Les rois carolingiens vont tenter de reprendre le contrle de la monnaie. Ppin le Bref, va
admettre le premier rglement montaire, cest ldit de Vaires, dans lequel il rappelle quil est le
responsable de la frappe montaire et peut le concder. Les carolingiens vont oprer une rvolution :
la cration dun monnaie de compte.
En 781, jusqu lors toutes les pices avait le sceau de ltat et leur valeur. Dsormais, les pices
mise verront leur valeur dfinit par une monnaie de compte indpendante. Ce systme permet au
roi de modifier les monnaies de compte pour que les monnaies qui circulent aient une autre valeur,
donc manipulation montaires faciles.

A. La relance de la circulation montaire par la fiscalit

La circulation montaire va reprendre progressivement car limpt pontifical va jouer un rle
intressant dans la renaissance de la monnaie. Au 11le sicle, le Pape Grgoire VII va oprer une
rforme qui se traduit par le fait quil soumet tous les princes, seigneurs, et ville un impt centralis
Rome. Cest le paiement de cet impt au pape qui rend lusage de la monnaie ncessaire. Cest la
centralisation fiscale qui rend ncessaire la monnaie. Cest donc la papaut qui fut lorigine des
grands mouvements financiers entre 12-13

me

sicles.

Entre Boniface VIII et Philippe IV Le Bel, ont eu un conflit. P IV va interdire lexportation dor et
dargent, dans le but dempcher que lor aille jusquau pape.
Aussi, le dveloppement de la fiscalit royale explique la ncessit de la monnaie. Il y a eu des
dcouvertes dimportante mine dargent en Sax et en Gouele. Les lingots tirs de ces mines sont

transforms en monnaie, qui elle se diffuse progressivement dans les campagnes. Lexistence de
cette monnaie va permettre le dveloppement de la fiscalit. La monnaie publique se diffuse car cest
un moyen de payer limpt.

A. La lutte de la Monarchie franaise pour le monopole du droit de battre monnaie

Lien troit en diffusion, le dveloppement de la monnaie et la centralisation fiscale du roi. Le
droit de battre monnaie tant dlgu, les rois de France, notamment les captiens, vont tenter de
reprendre le contrle de lmission de la monnaie.
Une ordonnance de 1263 de Saint Louis, affirme que le roi a seul la prrogative dintroduire de
nouvelle pice. Il fait fermer les ateliers montaires. Le roi affirme son droit de rvoquer une monnaie,
de dcrier une monnaie, donc dcider quune monnaie na plus cours et lui faire perdre sa valeur.

A. Lmergence du principe dexclusivit montaire nationale

Philippe IV Le Bel va prendre une srie dordonnance qui interdisait les monnaies
trangres. LEsterling fut interdit. Lexportation de la monnaie franaise fut interdite. Les changeurs
royaux sont crs en 1309, et en 1311 il affirme son monopole dans le domaine de la justice
montaire. Le roi retire donc aux fodaux le droit de se prononcer en matire montaire ds le 14

me

sicle. Le roi y avoyait une source de profit, car manipulation montaire.

Lglise se pronona sur les manipulations montaires. Elle ne les quadmis que sous rserve que
trois conditions soit ralises :

Les mutations doivent tre ncessaires, dans lintrt du bien public

Que le roi ait consult les grands du royaume

Profit limit

A. Les mutations montaires source de profits limits

Lglise dfends donc lide que la libert des rois est limite par ces contraintes. Les rois
vont vouloir smanciper de ses contraintes pour faire des manipulations. Au 14

me

sicle Nicolas

Oresme, vque de Lisieux, sopposa car le roi ntait pas propritaire de la monnaie. Ide dune
dissociation entre les intrts de ltat et de la personne prive du prince.
Au 14

me

sicle, il y eu 14 mutations montaires. Ces mutations avaient des effets sociaux trs

important. Si le roi dvaluait la monnaie il pnalisait les cranciers. La noblesse tait donc favorable
la rvaluation de la monnaie et les dbiteurs la dvaluation. Mais si dvaluation risque
dinflation. Mais linflation a aussi eu un effet sur les recettes fiscales, puisquelle valait aussi sur les
sommes que le roi encaissait au titre de limpt. En manipulant la monnaie, les rois de France, ce
sont donc priv de recette fiscale.

A. Dmembrement et marginalisation des juridictions financires, subordination de

la juridiction

montaire
La monarchie franaise va priver la juridiction financire cre, de ces comptences en
matire financire. Ds le 14

me

sicle, organisation du contrle des comptes. Cration de maitre des

comptes. Avec Saint Louis, la cour va se scinder en deux sessions :

La cour dans les comptes : Couria in compotis

La cour en parlement : Couria in parlemento

En session parlementaire, le justiciable peut parler, mais in compostis on juge sur dossier, on
prsente les compte. Avec Philipe V, le 18 juillet 1208, naissance dune juridiction financire charg
du contrle des comptes de ltat : la Chambre des Comptes.
La cour des comptes a comptence des questions financire. Cest un pouvoir qui chappe au roi. Il y
a des magistrats dans ces chambres. Le roi va crer des juridictions concurrentes pour
marginaliser les cours : la cour des aides (comptence fiscale) Le roi en crant la chambre des
monnaies sous son contrle et sa dpendance, veut retirer une comptence montaire la chambre
des comptes.

A. La monnaie dans la thorie bodinienne de la souverainet

On a linvention de la thorie de la souverainet mise par Jean Bodin. Au moyen age,
ladjectif souverain dsigne un pouvoir qui nadmet pas de suprieur. Mais, dans la conception
mdival, ce pouvoir est limiter un domaine particulier : le consentement des Etats gnraux.
Le roi a donc marginalis les EG, il les a moins runis. Puis renforcement du pouvoir royal dans les 6
livres de la Rpublique par Bodin. Dans la conception bodinienne de la souveraine, le roi nest plus
suzerain suprieur, mais aussi souverain qui peut dcider unilatralement, dans tous les
domaines. Il intervient en dehors des procdures judiciaires. Il peut agir sur son propre motif. Le
souverain dtient le pouvoir absolu de faire et de dfaire.
Dans cette conception, la souverainet nest pas arbitraire, le souverain doit agir dans lintrt du
commun profit. Il ne peut pas porter atteinte aux intrts de ltat.
Quel est le statut de la monnaie dans cette conception ? Cest la chose du souverain. Comme
Aristote Bodin assimile la monnaie la loi. : nomos et nomisma. Celui qui a la puissance de faire la
loi, peut faire la monnaie selon lui. Cardin le Bret affirme que le droit rgalien stend au droit de
manipulation de la monnaie. Donc le pouvoir montaire sinscrit dans la souverainet.
Bodin est conscient du danger de la manipulation de la monnaie par les princes. Au 16

me

sicle, grand

inflation. Dbat au sein de la chambre des comptes sur lorigine de linflation. Le Seigneur de
Malestrois, dit quil ny a pas dinflation. Bodin, lui indique quil y a inflation deux moyens :

Importation des monnaies trangres

Manipulation opres par les rois

Ainsi, Bodin est considr comme le premier thoricien de lorigine montaire de linflation : la
monnaie quantitative. Dun ct, il dit que le roi peut tout faire, mais de lautre ct risque de nuire
lconomie puisque manipulations montaire.
Comment arriver faire que les rois sautolimitent dans leur pouvoir ? Bodin avance deux
arguments :

Le souverain est li moralement ses sujets par un contrat dans lequel il garantit la stabilit
de la monnaie : les manipulations montaires affaiblissent la foi publique, il nest donc pas

dans lintrt du souverain de manipuler la monnaie.

Do lide que les monarques sentendent entre eux pour ne pas altrer leur monnaies, ni
celle des autres. Donc au 16

me

saffirme lide que le souverain doit avoir le monopole de

la monnaie

A. La lettre de change, une monnaie prive concurrente de celles des princes

Les monarques vont voir se dvelopp un monnaie en concurrence. Les commerants vont
inventer une monnaie propre et priv. Celle-ci est la lettre de change : cest un effet de commerce
par lequel une personne, ex, un marchand de drap italien install en Belgique, appele le tireur,
reoit dune autre personne, ex, un banquier italien, appel le donneur ou bailleur ou preneur, une
somme dargent. Le tireur donne lordre une troisime personne, installe ltranger, ex un
marchand italien acheteur de drap install barca, appel le tir, de payer une somme dtermine
un autre personne appel le bnficiaire, qui est le reprsentant ltranger, du donneur.
Le document qui circule ici est un instrument montaire mais aussi de crdit. Le donneur est
rembours de la somme quil a avanc au tireur, lequel a envoy la marchandise au tir, qui en a
acquitt le pris en versant le somme inscrite sur la lettre au bnficiaire. Le dlai entre le moment o
le tir accepte la lettre et le moment o il verse largent au bnficiaire, sappelle lusance. En effet,
ce dlai permet de vrifier la rgularit de la lettre.
La lettre de change va pouvoir circuler, elle est endossable, donc transmissible dautres. Cela
permet de raliser des oprations internationales, mais aussi des conversions de monnaies. Ce
mcanisme est a la fois, une monnaie un instrument de change et un instrument de crdit : cest donc
une concurrence directe pour les rois.
Historiquement, la monnaie est donc inventer par ltat, mais la renaissance les
commerants inventent aussi une monnaie qui permet dviter les menaces de la monnaie
royale. Aujourdhui les tats peine contrler la masse montaire car par le jeu du crdit est
dveloppe une monnaie prive.
Il y a un lien troit entre linstrument montaire des commerants et la pratique du crdit. Les tats
vont donc tre conduits utiliser le crdit et donc emprunter au commerant.
PARTIE II . LA NAISSANCE DE LA DETTE PUBLIQUE
Les dettes publiques ne sont pas nes de lAntiquit. La naissance de ces dettes a lieu au Moyen
Age, cest paradoxale, car la condamnation par lEglise du prt intrt et cela va se mettre en place.
La naissance de la dette publique, lie la naissance des tats modernes. Certains tats vont
sendetter.
CHAPITRE 1 : LE SYSTEME DE LA RENTE N DE LINTERDIT DE LUSURE
Sous lantiquit, on avait des pratique de prt, avant mme la linvention de la monnaie.
Cependant, la prohibition de lusure est galement dorigine ancienne, elle figure dans les textes
sacrs des religions monothistes. Malgr cet interdit, les oprations de prt auront toujours lieu.
Comment expliquer ce paradoxe ?
Section 1 : Dettes et marchs financiers dans lAntiquit

A. Prohibition de lusure, esclavage pour dette et naissance de ltat

Dans les socits antiques, le prt intrt existe mais il est strictement encadr. Il est
aussi interdit dans lancien testament. Le prt a intrt ntait utilis que pour des prt court terme.
Aristote condamne le prt intrt dans son principe, comme une pratique contre nature. Le mot
grec tokos, signifiant le petit des animaux. Pour A, le fait que la monnaie produise des intrts, cest le
fait quune convention sociale produise des petits. Donc cest contre nature. La condamnation de
lusure est aussi prsente dans le coran.
Cette prohibition est en rapport avec la prohibition de lesclavage pour dette. Dans les socits
occidentales, cela apparait comme un abus de droit insupportable. En revanche, lesclavage de
guerre ne choque pas.
Les anthropologues expliquent que lesclavage priv reprsentait une inscurit, une menace pour
la socit. Cette situation risque de mettre une personne dans limpossibilit pour la personne
endette de ne pas se trouver la merci dune autre. Aussi, les socits protgeaient les individus.
Cette explication peut expliquer lattitude de lEglise, mais aussi on peut se demander comment les
cits grecques ont pratiqu cela ?

A. Les emprunts publics des cits grecques ne formrent pas une dette publique
Pour quil y ait dette publique, il faut plusieurs lments runis :

Les dettes doivent tre distinctes de linstitution reprsentant la socit

Les dettes doivent tre consolides : des dettes long terme se substituent des dettes de
court terme

Les dettes doivent porter intrt

Il doit exister un march de la dette : vente, hritage

On constate donc que chez les grecs ces conditions ntaient pas remplies. Dabord les cits
grecques

empruntaient court terme, malgr la condamnation dAristote. La cit navait pas

dicte de loi limitant le taux dintrt. Les taux pouvait aller trs loin disent les historiens.
Il existait de plus les banques publiques : la cit grecque avait constitu une banque pour ces
oprations financire. Les cits empruntaient au temple. Pour autant, pas de dettes publiques. Pour
les cits grecques, ltat na pas une proprit propre distincte de ceux de la cit. Ils ont donc trait les
emprunts comme des dettes personnelles. Il lutilise pour les situations durgence.

A. Rome, ni banque publique, ni emprunts publics

A Rome non plus on ne pratique pas lendettement long terme, ni de banques publiques, ni
demprunt public. En cas de difficult financire, ils nempruntaient pas mais augmentaient limpt
Les historiens voient un conception anthropologique du priv et public. Le prt impose une obligation
juridique entre les deux. Pour les romains, on ne devait pas admettre que ltat titulaire de la
puissance dimposer fut dpendant de crancier priv.
Section 2 : Les origines mdivales de la rvolution financire

A partir du 16

me

sicle, la mditerrane cessa dtre un lieu dchange entre le nord et le sud

de lEurope. La jonction va donc se faire par les terres. Cest sur ces lieux que vont tre cres des
foires : en Champagne. On y inventera les techniques financire servant ltat.

A. Le dveloppement du crdit par les marchands lombards dans les foires

Les foires de marchandise devinrent donc des centres financiers. Va donc se dvelopper des
prts entre marchands. Comme chacun avait sa monnaie, les foires ont eu besoin de changeur,
devenus des prteur ensuite.
Selon J Legoffe, cest l que lEurope de la banque est ne, sur ces foires . Or, les prteurs seront
en particuliers des lombards. La lettre de change va jouer le rle de monnaie. Cest aussi un
instrument de crdit. En effet, le tireur du change profitait du crdit car il tait bnficiaire entre le
temps ou le bnficiaire reoit.
Cette opration de crdit fut amplifie. Le tir pouvait refuser daccepter la lettre de change. La lettre
de change devint endossable, le bnficiaire pouvait en transfrer le rglement.
Ces mcanismes furent utiliss sur les foires dans les localisations variables dans le temps :
Champagne, Lyon, en Castille, Besanon. Ces foires vont dcliner quand le dtroit de gibraltar sera
libr.
Les financiers italiens, les lombards vont sinstaller dans les villes du nord. Ces italiens ont les
dsigneras par le terme lombards. Lglise a condamn le prt intrt.

A. Le rle de lglise dans la reconstitution dun march financier et linvention de la rente

perptuelle
LEglise utilisera les lombards pour transfrer de largent vers Rome. Le pape va donc inciter
le changeur prter de largent au prince dEurope. Les monastres vont inventer la technique de la
rente. Ils vont donc dabord prter de largent au prince : cest la technique du mort-gage. Si le
prince ne rembourse pas la somme e monastre conserve la terre.

1.

Linvention de la technique de la rente par les monastres et les cits-tats

Au dpart, il sagit dune reconnaissance de la part du monastre. Les monastres vont crer

le systme de la rente : un personne dit crdit, cde un bien un monastre, obtient en contrepartie
le paiement dune indemnit. La rente est viagre quand la personne est morte, mais peut tre
transmissible.
Le crdit rentier ne peut demander le retour de son bien. Tandis que lemprunteur peut lui, rembourser
tous Moment. Cest lemprunteur qui fixe la condition du prt.
Puisque la rente na aucun terme, ce mcanisme aboutit linterdiction de lusure. Celui qui achte
au crdit rentier le droit de percevoir le rente, sera au mme stade que celui qui poursuit la rente.
Le propritaire du bien peut sengager verser une rente. Cest cette technique qui va tre utilis par
les cits tats.
Cette technique va permettre aux tats demprunter au priv sans jamais tre tenu de rembourser le

capital. Lglise va admettre ce systme-l. La doctrine de lglise sur le prt a intrt va volution.

1.

Lvolution de la doctrine de lglise sur le prt intrt et ses effets sur les pratiques des
Princes
En 325, ds le premier concile de Nice, linterdiction de lusure est reprise comme un

lment du dogme. Mais au 12

me

sicle, place centrale linterdiction de lusure. Le concile de

Latran va condamner le prt intrt au motif que le temps est Dieu est que largent cre par le
temps est drober Dieu.
Les rois chrtiens doivent pratiquer la doctrine de lEglise. Les lombards pratiquent donc lusure, mais
aussi cahorsins, mais aussi les juifs. Les historiens disent que cest le prt qui est condamn.
Jusquau 12

me

sicle, les juifs sont intgrer bien dans la socit chrtienne. A partir du 13

me

ils vont

tre marginaliss.
LEglise condamne lusure car elle y voit une sorte davarice une foi dpass de ne pas accueillir
une foi nouvelle pour les juif. Mais il voyait aussi une menace pour lintgrit. Ainsi, pour eux, les juifs
qui pratiquent lusure pourraient en venir dominer les chrtiens. A ce moment ce cre les ghettos.
LEglise fini par accepter ce systme. Les tats eux mme vont pouvoirs emprunter auprs de
prteurs privs. Cependant, la technique pour les cits tats consistait spolier des prteurs. Ils vont
donc expulser les juifs de leur territoire pour se librer de leur dette.
Lordre du temple, servant au dpart de banquier au pape, fut ananti par Philippe Lebel. Les juifs
ntaient pas les principaux prteurs. Lglise va tre linitiative dinstitutions publiques de crdit.

1.

Le rle et les motivations de lglise dans la cration dinstitutions publiques de crdit

LEglise va elle-mme avoir recours au prt intrt. On a une autre rvolution financire : L

Pacioli, en 1494 publie un trait de comptabilit o il invente le systme de la comptabilit en partie

double

A. La rvolution de la comptabilit en partie double

Ces principes sont lis au dveloppement du crdit. Systme permettant denregistrer les
dettes et les crances.

CHAPITRE 2 : LA DETTE PUBLIQUE AUX ORIGINES DES TATS MODERNES

Section 1 : Les montagnes de dettes des cits-tats et linvention des marchs terme

A. Lemprunt avant limpt

Les tats vont eux aussi avoir recours lemprunt. En ralit, pour se dvelopper les cits
tats vont sendetter considrablement. Dans les cits tats italiennes, limpt tait dabord emprunt
obligatoire portant intrts. Pour les pauvre les emprunts obligatoire des transformaient en impt.

A. Le rle de la guerre dans lendettement des cits-tats

Les cits tat sont en guerre permanentes. Elles paient des armes, et donc emprunt. Se
constitue donc Florence et Venise, des montes de dette.

A. Le dveloppement de la fiscalit pour rembourser les emprunts

Cest pour financer la cit quon dveloppe la fiscalit. On va crer des bancs publics dans les
cits tat. Ils reoivent des dpts et donc prtent de largent aux cits. Les premiers tats modernes
vont galement sendetter. Ils vont faire appel aux banquiers italiens et juifs, dabord la demande de
lEglise elle-mme. Le pape fait cela pour financer les croisades (opration militaire pour arracher
au musulmans Jrusalem). Ils vont donc sendetter.
Les prteurs juifs furent mit contribution. Mais les premiers nont pas t rembourss. Les
monarques vont aussi sendetter en empruntant auprs des villes. Les monarchies vont imposer
des frais, les villes vont augmenter la pression fiscale pour pouvoir payer les prts faits au monarque.
Pour pouvoir prter les cits va augmenter les impts, donc les bourgeois vont senrichir et dautre
sappauvrir. Les monarques vont vouloir dvelopper une fiscalit directe leur profitant. Le motif
avanc tait le financement de la guerre.
Les anglais qui tait endetter par la guerre de cent ans, firent dfaut au 14

me

sicle entrainant la faillite

de deux banque : Broutsi et bailli. En France, le roi va faire appel a des banquier franais, le plus
connu est J Choeur.
A la renaissance le roi de France, dit que la ville doit emprunter pour son compte : cest le systme
des rentes sur lautel de ville. Dun ct la ville empruntait, de lautre on remboursait.
La ville de Lyon a procder ce type demprunt. Mas le roi au lieu de verser le produit. Cet
vnement rvle bien les deux pices de ltat.
CHAPITRE 3 : LES TATS-TERRITORIAUX BANQUEROUTIERS
Section 1 : Des princes dbiteurs aux souverains dbiteurs

A. La thorie bodinienne de la souverainet face au crdit

A la renaissance met la notion de Souverainet, Bodin rprouve le recours par les rois aux
crdits. Sil dcide de faire dfaut. Le principe de souveraine et de ltat peut justifier quun a dpt.
Le monarque veut dvaluer afin de garantir la justice.
Bodin continue de voir le domaine comme la principale source de limpt mais aussi de lemprunt. En
1566, est affirm le domaine de la rgle de linalinabilit. Ce principe protge le domaine royal.
Au fond les cranciers prenne en compte le pourvoir fiscale du monarque pour renforcer sa capacits.
Section 2 : La Monarchie franaise victime de son absolutisme

A. Le systme fiscal franais explique le recours lendettement auprs de financiers

Ladministration fiscale est prive. Les fermiers gnraux taient comptents pour la fiscalit
indirecte, et les receveurs gnraux pour la fiscalit indirecte. La fiscalit ne pesait que sur les tiers
tats.
Le clerg devait verser des dons gratuits spciaux, loccasion de guerre pour la dfense du
catholicisme, pour le dauphin A partir de 1636, le don gratuit devient un don forc. Pour financer les
sommes verser aux rois lEglise va emprunter et donc mettre des rentes.

A. Le recours aux corps intermdiaires bloqua la socit franaise

Mais le monarque va aussi emprunter auprs de ces sujets fortuns. Les officiers vont former des
socits de capitaux qui vont emprunter pour pouvoir payer au roi. Ce systme ne fonctionne que si
lofficier peut payer au prteur les rentes demandes.
Louis XIV va essayer de se librer de lemprise de la noblesse en vendant des offices. Deux intrt
pour la bourgeoisie : elles donnent un capital et reoivent une rente, dautre office permettent
lanoblissement, aussi ces offices deviennent des biens commercialisable.
Ainsi un surintendant Fouquet, va organiser une grande fte et va vouloir blouir Louis XIV. Ce
dernier lemprisonne vie. Pour limiter les risques personnels, dsormais la compagnie des fermiers
gnraux va prter au roi.

A. Le march des offices devient concurrent de celui de la rente

Le roi va multiplier les offices. Aussi les offices ne sont plus hrditaires mais on les vend. Le
monarque dvalue la valeur de sa monnaie. En 46 ans le roi de France dvalua 43 fois sa monnaie.
On retient le paradoxe et le caractre absolutiste de la monarchie, donc les prteur avait peur et
faisaient payer un taux dintrt trs lev.
Deux exemples de lchec des tentatives de consolidation et damortissement de la dette
publique

A. Lchec des tentatives de consolidation et damortissement de la dette publique

1.

Lchec du systme de Law, 1716-1720

Law tait un aventurier cossais. A la mort de Louis XIV, en 1715, la situation franaise est difficile. Le
rgent, le Duc dOrlans accepte un plan de rforme propos par lcossais J Law : librer la
couronne de lemprise du financier et des rentier.
Le duc accorde Law le droit de crer une banque priv : la banque gnrale. Appel ensuite
banque royale, cette banque se voyait reconnaitre des billets reconvertibles en or, pouvant servir
dimpt.
Law cre dautre part, une socit devant exploiter la Louisiane. Cette socit, rachetait dautre
compagnie, et sappelait donc compagnie des Indes. Elle reut de la part du rgent le droit dexploiter
la ferme des tabacs.
Law organise en 1719, la substitution des dettes toutes les dettes publiques. Lide est que ltat
rembourse totalement la dette en empruntant la compagnie.
Le monarque va sendetter auprs de la compagnie des Indes.
J Law, dcide que dsormais on utilise plus lor mais les billets. Lopration qui consistait substituer
une banque un tablissement chouer.

1.

Lchec de la Caisse descompte de 1776 (Turgot-Panchaud-Necker)

Cette caisse se voyait reconnaitre le droit dmettre de billet. Elle accorde des prts ltat.

Ces prts taient insuffisants pour financer les besoin de la monarchie franaise. Cest lanctre de la
banque de France cre en 1800.

La couronne franaise choue. Lune des causes vient du fait quelle refusa toute forme de
transparence sur sa gestion financire. Les rois de France nont jamais de information prcise de leur
endettement. La caisse refusa de faire connaitre le cout rel des emprunts, alors quil pesait de plus
en plus lourd sur le budget de ltat. A la fin de lancien rgime, les intrts reprsentent la moiti des
dpenses de ltat.
Tous les franais cherchaient a avoir des revenus viager. A la fin, les franais ont la difficult dobtenir
une rmunration pour leur vieux jour. Donc 1848, premire cration de caisse de retraite de la ferme
gnral : cotisation payes par les employes et les compagnies. En 1787, la compagnie royale
dassurance : fonction : garantir la possibilit de versement de rentes.
PARTIE III : LA CREATION DES BANQUES CENTRALES
CHAPITRE I.

LES REVOLUTIONS DE LA CONFIANCE

: PAYS-BAS, SUEDE,

ANGLETERRE
La notion de banques publiques va revtir une grande importance. Pour le cas des PaysBas, ce pays a t form la fin du 6

me

sicle sous forme de fdration avec des tats gnraux.

Chaque province avec un lieutenant, le stad houder.

Section 1. La rvolution bancaire et montaire des Provinces-Unies et de la Sude
La province unie du Pays bas inventaire alors un systme. Ils crrent une banque : la
banque dAmsterdam. Elle va inspirer confiance aux investisseurs trangers. En effet, la dette
publique de la province de hollande augmenta de faon considrable alors que son cout diminua de
faon spectaculaire.

A.

Amsterdam inventa la banque de la confiance

Elle va donc jouer un rle important. En mme temps, compar la France, la dette ne

cessa de croitre mais son cout resta 4 suprieurs celui de la Hollande. Le succs de la hollande est
d son systme politique libral. Les institutions politiques taient sous contrle des marchands eux
mme. Cration de compagnies qui recevaient une dlgation de souverainet des pays bas, pour
lexploitation des colonies. Les responsables de ces compagnies sigeaient aussi dans les institutions
politiques des Pays-Bas.
Les PB sont des terres qui a financ les guerres dindpendance contre lEspagne, contre
lAngleterre. Ils ralisent la poldrisation des pays, conqute des terres sur la mer, des zones
humides. Ce sont les causes des dettes. Le paiement de lintrt tait garanti par lacceptation des
recettes fiscales, les impts
La banque publique dAmsterdam cre en 1609 par un ordonnance a t conu comme
une institution charg de ralis les oprations de change. La ville se portait garant de la restitution
des dpts au sein dAmsterdam. Les statuts de la banque lui interdisaient de prter aux
marchands. Pourtant elle prtera aux compagnies des Indes orientales, et accordera des crdits au
trsor municipal.
Les PB garantissait que lon puisse retirer les fond quand bon nos semblait. Donc ceux qui
cherchaient un refuge sur pendant les guerres ont t bien accueillies.
Lensemble de ses facteurs explique que la hollande se soit dvelopp, et ai fond son systme sur le

principe de la confiance. Mais les PB ont connu une grande crise financire sans incidence sur
lhistoire hollandaise, elle illustre quand mme bien le fait que les engagements se font tardivement.
Les hollandais prtrent beaucoup. Ils investirent beaucoup aux tats vendeurs. Les
hollandais devinrent les marchands de crdits de toute lEurope. Ces argents profitaient ce qui
empruntaient mais pas lactivit commerciale du pays. La hollande va donc paradoxalement
dvelopper le commerce des autres pays.

A.

La Stockholm Banco inventa le premier billet de banque

Une banque publique fut aussi crer la fin du 17

me

sicle, en Sude. La Banque de

Stockholm mit des billets de banques. En sude, forte production de cuivre, donc le
gouvernement utilise le minerai pour en faire une monnaie mais pas aussi prcieuse que largent et
lor. Cette circonstance favorisa la naissance du billet de banque. La convertibilit des billets tait
garantie.
La banque a mis trop de billet, donc hausse des prix, inflation. Elle avait accord beaucoup de
prt laristocratie. La banque tait sous le contrle complet de ltat, donc contrainte daccorder les
prts. On a donc eu un doute sur la convertibilit des billets, ce que la banque na pas pu faire. Elle a
donc fait faillite.
Section 2. La Banque dAngleterre et la rforme montaire
Le duc de Normandie, Guillaume le Conqurant, roi dAngleterre. Il dota ses barons de terres
dissmines. Il cra le Cadastre gnral : le Domesdel bouc. La formation de la Trsorerie
britannique

A. Les suites financires de la Glorieuse Rvolution .

Le roi normand essaye de sassurer le contrle financier du pays. Cependant, les barons
anglais obtiennent ds 1215, la Magna carta, dont lart 14 leur donne de contrler les finance de la
couronne.
Le monarque cra une Cour de Comptes. Son nom est lEchiquier. Elle sert dadministration
financire pour la couronne, et sert centraliser es comptes de lensemble du royaume. Les chrifs
devaient y rendre compte. Le chancelier de lchiquier devint le ministre des finances du royaume.
1688 glorieuses rvolutions, changent de dynastie. Les provinces unies taient en guerre.
Jacques II pouvait sallier avec le roi. Les provinces craignaient cette alliance donc guerre. Le pays
recoure lemprunt cause des guerres. Donc cration de la Banque dAngleterre.

A. La cration de la Banque dAngleterre pour le financement de la dette publique

Elle est cre sous forme dune socit par action. Ce sont des particuliers qui la crent.
La somme servant la cration est prte ltat contre des reconnaissances de dette de la part
de ltat. Ces titres sont vendus au public. Titre mis des taux dintrt de 8% alors que ltat
sendettait entre 10 et 14%. Lopration de la banque dAngleterre devait diminuer la dette de ltat.
La banque reu lautorisation daugmenter son capital rgulirement, ce qui servait prter ltat.
Donc personne priv qui font une banque priv qui prte ltat. Cest le mcanisme inverse de la
banque de France.

La banque dAngleterre pratiqua aussi lescompte. Elle faisait des avances de trsorerie en
change dun effet de commerce. La banque va mettre des billets convertibles en monnaie
mtallique. Comme la banque de Sude elle va mettre pour des mont suprieur son enqute :
son mtal.
La panique des particuliers en sude, na pas eu lieu ici car ils avaient confiance car la banque
obtenait le monopole des prts ltat. Cest son privilge. En contrepartie, la banque garantissait
un taux de prt infrieur au taux antrieur. Cette banque tait donc profitable, donc confiance du
public.
La banque inventa ainsi la banque au service de ltat. Lintrt de la banque est celui de ltat tait
convergent. Si ltat faisait faillite, la banque le risquait aussi. Donc la banque avait intrt soutenir
le gouvernement. Aussi, le gouvernement ne pouvait pas sendetter nimporte comment. Le systme a
permis lAngleterre de sendetter plus que la France et un taux bien plus faible que la France.
LAngleterre a cr des compagnies : notamment la compagnie du sud (SSC), Pour la conqute du
commerce. Les responsables ont voulu proposer ceux qui dtenaient des titres de dette publique,
de les changer contre des actions de la compagnie. Ainsi, comme ne France les souscripteurs
espraient faire une plus-value, et que les actions augmenteraient. Mais cela ne sest pas pass ainsi.
La banque dAngleterre a survcu la crise des annes 1720. Sa crdibilit fut renforcer car elle
assurer un paiement des intrts aux particuliers. La confiance quelle inspira ainsi, permis a ltat
de sendetter de plus en plus auprs delle. Le gouvernement a emprunt de plus en plus, et
augmenter les impts pour payer les intrts de la dette. Cest grce ses emprunts que lAngleterre
pu conduire des guerres.

A. Le rle de la rvolution montaire dans le dveloppement du crdit public

Les monarques anglais choisirent de ne plus manipuler la monnaie nationale au 17

me

sicle.

Plus de dvaluation. La couronne anglaise partir de 1717, ne plus faire de manipulations. La

valeur de la monnaie perdura jusquen 1931. Cela a assur la confiance des oprateurs financiers.
La banque dAngleterre mis des billets convertible en monnaie. Le systme a fonctionn car
confiance, donc la banque a pu accorder des prts qui dpassaient la valeur de ce quelle avait.

A. Les premires mesures financires finalit sociale

En mme temps, il y eu des rformes financires finalit sociale. Lglise avait le
monopole de lassistance au pauvre, mais la rupture avec Rome a conduit la couronne a impos des
taxes pour financer laide au plus pauvre. Cest lorigine de la tradition anglaise qui veut que laide
au pauvre soit financ par limpt.

A. La Banque dAngleterre gagna le monopole de lmission de billets et devint le prteur en dernier

ressort du systme bancaire
Ainsi, la banque pouvait tre au service des autres, et donc assur la fonction de prteur en
dernier ressort.
Dans un ouvrage Lombars Street , Walter Bagehot thorisa la fonction de banque centrale, en
charge des prts en dernier ressort au systme bancaires. Cette banque devait faire payer des taux
trs lever les crdit quelle accordait, pour viter que les banques ne prennent trop de risque sachant

que la banque prterait toujours car en capacit de la faire. Ce principe sera pratiqu par toutes les
banques centrales. La Banque europenne le devrait-elle ?
Ces principes furent appliqus, et permirent dviter la panique bancaire gnralise. La banque
dAngleterre est passe de prteur ltat celui de prteur en dernier ressort de lensemble du
systme bancaire. Mais elle fut galement charg du recouvrent de la garde des fond de ltat,
cest ce qui fait la spcialit anglaise. En France ses fonctions sont distinctes. Ainsi, banque au dpart
priv et indpendant au service de ltat, avant de devenir prteur en dernier ressort du systme
priv.
CHAPITRE 2. ENTRE LE MARCHE ET LTAT : LA BANQUE DE FRANCE
La banque de France fut cr en 1800, alors que rvolution en 1789. Quont fait les
rvolutionnaires ?
Section 1. Les fausses promesses de la Rvolution

A. La Rvolution franaise dclara honorer les dettes de lAncien rgime

Un dcret du 17 juin 1789 reconnu les dettes publiques au nom de lhonneur et de la loyaut
de la nation franaise. Cela sexplique par le respect de la proprit priv. La dette de ltat tait de
2 milliards de livres, un peu moins que la valeur des biens du clerg. Sur proposition de Talleyrand,
les biens de lglise devaient tre mis la disposition de la nation pour honorer les dettes.
Pas de scandale car on considrait que les biens nappartenaient pas lglise propre. Lglise
ntait que lusufruitire des biens que lon lui avait confi.
Pour pouvoir obtenir des fond immdiatement le gouvernement cre des billets : les assignats. En
effet, ils taient assigns sur les biens devant tre vendus. Mais les rvolutionnaires mirent trop de
billets.

A. La dvaluation des billets rvolutionnaires

Donc en gros, le gouvernement sendettait. Donc interdiction de la conversion des billets donc
dvaluation es billets. Les assignats ont t rvolutionnaires, mais ce sont conclus par un chec. Au
lieu de dsendetter ltat, il sest endett encore plus. Mais il faut se dsendetter donc cration du
grand livre de la dette publique. Les rvolutionnaires suppriment la cour des comptes en 1790, car
dans la DDHC larticle 15 proclame que la socit a droit de demander compte tout agent public de
son administration. En effet, il y a une dfiance lgard des juridictions.

A. La cration du Grand Livre de la dette publique : la dissimulation dune banqueroute partielle

Ce grand livre fut cr en 1793. Il devait tablir la liste des cranciers de ltat. En ralit
lopration dissimula une banqueroute partielle. En ralit, on refusait dinscrire certains. On
ninscrivait que le montant de la rente verser sans indiquer le montant du capital prt.

A.

La banqueroute des deux tiers

En 1797, le gouvernement rvolutionnaire dcida la banqueroute des 2/3. Autrement dit, que

ltat nhonorerait quun tiers de ses dettes. Et donc annulait les 2/3. Alors que les rvolutionnaire
avait dclar honorer la dette publique, ici il procdait renonc au 2/3.

Section 2. LEmpire ou le retour de ltat de finances

Cest Napolon Bonaparte qui va doter la France dune banque centrale. En 1807,
rtablissement de la cour des comptes au service exclusif de lempereur. Elle servait contrler les
comptables, leur faire peur. Une loi de 2008, a reconnu le droit de la cour apprcier le
comportement de la personne publique.
En 1813, la loi confre aux cours le statut de magistrat, jouissant de la garanti de linamovibilit.
Napolon entend contrler les marchs financiers. Il jugeait les marchs financiers immoraux.
Napolon interdit donc les oprations terme. Il cre la compagnie des agents de changes pour
contrler les marchs financiers. Ils reurent le monopole des oprations de bourse. A ct on tolre
un march parallle illgal : la coulisse.
Au dpart, lempire russi ne pas avoir de dficit en pillant les pays conquis. Et donc sans recourir
lemprunt, et en le condamnant moralement. Ainsi, le premier consul Bonaparte favorise la cration de
la banque de France, par un dcret du 18 juin 1800. Sa fonction premire tait de service le
commerce en accordant des prts par des escomptes.
Bonaparte et sa famille firent parti des actionnaires de la banque. Cette banque reu aussi de la
caisse des amortissements. Compar avec langlaise, cest compltement le processus inverse.
La banque de France va avoir le droit dmettre des billets convertibles, et donc reprsentatif de son
encaisse. Ainsi, elle garantissait la convertibilit de ses billets en choisissant le mtal : ici or et argent.
Une loi de 1803 disposa que les faux monnayeurs seraient sanctionns comme les faux mtallique.
Donc les billets taient levs au rang de valeur dtat. Ici la banque est cre au profit du
commerce mais en ralit elle sert prter ltat.
Napolon va dire : je veux que la banque soit tasser dans les mains du gouvernement et ny soit
pas trop ** il ajout je dois tre le maitre dans tout ce dont je me mle, et surtout concernant la
banque puisquelle bat monnaie .
Autrement dit ltat doit la contrler, mais il faut quand mme quelle soit autonome. Le gouverneur de
la banque est dsign apr ltat. Un dcret de 1808 va encore modifier les statuts, en permettant a la
banque de cre des succursale en province. Donc statut mixte priv mais contrl par ltat.
Quant la Caisse dAmortissement, elle remboursait progressivement. Lempereur va tenter une
opration damortissement. Sa ressource viendra de deux lments : les comptables publics : ils
sont tenus de dposer une caution auprs de ltat. Ainsi, les seuls comptables sont ceux qui ont les
moyens de dposer une caution. Aussi, Napolon attribut des biens nationaux aux ressources
publiques, que la caisse vend pour rembourser la dette. Ainsi, la caisse va finir par faire le contraire
de ce pourquoi elle avait t cr, elle va emprunter.
En bilan de lempire, la dettes fut augmente et non amortie. La dette publique ne reprsentait que
20% du revenu national de 1815. Pour sassurer que la France paie aux cranciers, les autres pays
ont exigs quelle applique les principes budgtaires permettant dclaircir le budget franais. Cest
sous la pression des allis contre la France que la restauration va se doter dun budget pour garantir
le paiement des dettes.
Section 3. La Restauration et la Monarchie de juillet : porte et limites de linfluence anglaise

Cest un paradoxe historique bien comprendre. Le roi qui revient, va concder que le
parlement vote un budget.

A. Lapplication des principes budgtaires de manire paradoxale

Cest donc un rgime monarchiste qui confre le droit de voter le budget au parlement:
cest le paradoxe. Donc le parlement peut refuser dautoriser. Plusieurs rforme budgtaires seront
mis en place :

Le principe duniversalit : 2 choses :

Le principe de non compensation : inscription de la totalit des dpenses et recettes
et non le solde.
Le principe de non affectation** : cela signifie que lon naffecte pas un impt une
dpense donne. On fait la somme des recettes, puis on dcide sur le montant
total quune partie finance un tel, une autre une telle autre chose

Le principe dunit : dans une seule loi financire que toute les recettes et dpenses sont
values et autorises

Le principe dannualit : vote dun budget tous les ans. Le caractre rgulier de la
consultation du parlement permet un contrle assez fort.

Le principe de spcialit : le parlement donne une autorisation de dpenser qui est

prcise, spcialis, elle nest pas globale. Le gouvernement est tenu de respecter cette
rpartition de la dpense. Plus la rpartition est prcise plus le gouvernement est li.

Ces principes garantissaient la transparence sur les budgets publics. Cest bon cest clair !?
Hahaaa.

A. Le renforcement des prrogatives dun ministre des Finances runifi

B. La restauration du crdit public
Une autre rforme budgtaire est de restaurer le crdit public. Le roi Louis XVIII dira quils vont
honorer les textes de ltat mme sils viennent dun rgime quil a combattu. Ainsi, pour payer les
dettes, la restauration va sendetter. Elle va crer deux institutions importantes : la Caisse des
Dpt et consignation et le Caisse dAmortissement.

A. La Caisse des dpts et consignations et les premires Caisses dpargne

La CDC est cr par une loi de 1816. Les notaires dans cette matire dposeront les fonds
privs en attente daffectation dans les comptes.
Cette caisse va devenir le banquier de la scurit sociale. On considre que les fonds de la
scurit social sont des fonds en attente daffectation. Or, les dpenses de la scu soc sont plus
importantes que celle de ltat.
Aujourdhui, il existe en France la caisse damortissement des dettes social, cre en 1996. On a
augment ses dettes, elle narrive pas amortir cette dette. Finalement on ne fait quen cre mais
elles ne steignent jamais.

On a aussi la cration des premires caisses dpargne, ils reoivent lpargne des plus
modestes pour la faire fructifier. En 1818, elle a un premier statut. La caisse va prter ltat, et les
fond de la caisse dpargne seront dposer la CDC.

A. Laugmentation de la dette publique et lchec de la nouvelle Caisse damortissement et Le

dveloppement des marchs financiers grce aux emprunts dtat
Ltat va sendetter sous la restauration. Il va emprunter aux banques franaises puis
trangres. Mais ltat va ensuite dcider demprunter sur le march pour financer des travaux
publics. Une loi de 1831 va crer les titres porteurs, garantissant ainsi lanonymat des rentiers.
Ainsi, cela permet de dissimuler une partie de sa fortune et de payer un impt. Cela permet aussi la
faciliter de transmission de patrimoine.
Cest sous la seconde rpublique que la banque de France se voit reconnaitre le monopole de
lmission de billet. Les autres banques ne peuvent plus mettre leurs billets propres.
Aussi, pour financer ses guerre le 2 empire emprunte. Il obtient de la banque de France, des
nd

avances importantes. La BDF va donc dune part prter de largent au commerce, mais aussi ltat
qui pourra ainsi financer sa politique.
CHAPITRE 3. LA BANQUE CENTRALE INSTRUMENT DE FORMATION DE LTAT FEDERAL :
TATS-UNIS ET ALLEMAGNE
Section. 1. Les tats-Unis, de la fdralisation des dettes publiques la Banque fdrale
Elle est cre en 1913 aux USA. Pourquoi aussi tardivement ?

A.

La fdralisation des dettes publiques

La Confdration amricaine de de 1781 empchait le financement des dettes de

a.

guerre
Une partie des amricains tait opposs la cration dune banque centrale. Pas dimpt
sans reprsentation disait les colonies amricaines. Donc dbut de guerre dindpendance. En
1777, les colonies anglaises se dotrent dun pacte gnral : larticle de la confdration et de lunion
perptuelle.
Au terme de la guerre, les colonies sont endettes. Le Congrs avait emprunt. La constitution,
qui a t rvise, a autoris le congrs faire des emprunts et prendre les impts pour payer les
dettes, et aussi frapper monnaie. Dans ces conditions, organisation du remboursement des dettes
possible.
En 1790, le plan de remboursement fut propos par Alexander Hamilton, le PM de G Washington.
Ce qui est intressant est que lunit progressive du pays va se faire pour des raisons financires.
Soppose au plan dHamilton, James Madison, qui disait le contraire. Les rentes furent payes. H
dfendit la cration dune banque nationale fdrale. Il se heurta aux lus des tats du sud qui
voulaient maintenir systme prfrentiel. La constitution de 1787 indiquait lartn1 que ltat central
ne devait pas produire une monnaie, des billets.

La Constitution de 1787 permit au Congrs dassumer la dette

a.

Ainsi, la premire banque fdrale a t cre en 1791, avec un statut commercial. Elle est
charge du recouvrement des impts fdraux. La dette publique, elle fut teinte grce aux impts, et
disparu jusqu la guerre de scession. Entre temps, certains tats fdrs et villes ont eu des
difficults. Mais le Congrs refusa de prendre en charge ses dette, car pas nes dun conflit gnral
au service des Etats Unis.
Certains de ces tats firent dfauts. Ainsi, ces tats ont introduit dans leur constitution des
obligations dquilibres. Cette opration est faite dans le but de rassurer les prteurs.
En 1837, la banque disparait jusqu 1863. Cest la priode du Free Banking.

a.

La cration dune premire banque nationale prive mais privilgie (1791-1811)

b.

dette publique de lEtat fdral amricain disparut progressivement jusqu la Guerre

de Scession

c.

Le refus de lEtat fdral de prendre en charge les dettes locales

d.

La priode de Free Banking

Cest lair de la banque libre. Mais pas compltement car lgislation qui conditionnait la

cration des banques. Donc libert relative. Faut dun tablissement national, il y avait autant de billet
que de banque. Cette histoire sert lconomiste de dire que la possibilit dtat sans banque
centrale existe.

A.
a.

Dune monnaie fdrale une Banque centrale

Le financement crdit de la guerre de Scession donna naissance une monnaie
fdrale
Le gouvernement du nord dcide de financer la guerre en mettant des billets. Ces derniers

sont imprim lencre verte, et sont des reconnaissances de dette : GreenBacks. Ces greenbacks
ont circul comme une monnaie, paralllement aux pices mises. Le succs de cette monnaie ntait
garanti que par la victoire du nord sur le sud. Donc ctait la premire monnaie fdrale. Il y a un
lien entre la dette et la monnaie.

a.

La construction progressive du systme bancaire fdral

En 1863, on a la National Currency Act, qui institua un systme de charte national que

devaient respecter les banques de chacun des tats fdraux. Paralllement, est cr le Office of the
Controler of the Currency. Le gouvernement essaye ensuite de rduire la masse des billets en
circulation. En effet, il a mis des billets mais a suspendu la convertibilit du billet pendant la guerre.
En 1879, le gouvernement rtablit la convertibilit des greenbacks en or. Cest le retour ltalon
or. Lensemble des pays europen vont eux aussi garantir la convertibilit or, jusqu la premire GM.
Certaines banques ont tent de crer des systmes de compensation ; en effet si un particulier fait
un versement ces souvent ceux dun autre banque ; Donc change entre les banques. En 1907, on a

une crise car lun des tablissements na pas pu honorer ces positions dbitrices.
Cette crise est dpasse grce ltablissement de la banque Morgan. Cette crise a fait prendre
conscience de la ncessit dun tablissement national, pouvant jouer le rle du prteur en dernier
ressors. Ainsi, le 23 dcembre 1913, le prsident Wilson fait vot une loi, le Federal Reserve Act,
crant une banque centrale nationale fdrale, qui gagne le monopole de lmission des billets,
qui eux seront inconvertibles.
Le systme fut admis grce au monopole, qui mettait en confiance. Cette banque fdrale na pas
bien ragit la crise qui est ne en 1929. Le lgislateur amricain a modifi le statut de la BFA.
Cette rforme est paradoxale par rapport aux autres rformes du pays.
Section 2. La Reichsbank, instrument de lunification nationale allemande
Napolon procda au dmantlement de lempire. Mais la chute de Napolon on a eu le
congrs de Vienne qui cra une confdration germanique dirige par lempereur dAutriche, et
qui comprenait la Prusse. Qui elle aurait voulu dominer lensemble allemand. La Prusse chercha a
runir lAllemagne autour delle.

A. De lunion douanire lunion montaire

Elle cre donc une union douanire en 1834. Une union douanire est le fait dabolir les
frontires douanires afin de faciliter les changes entre tats. Les tats membre de lunion douanire
vont connaitre un fort dveloppement co.
A cette union sest progressivement ajoute une union montaire. Cest la monnaie Prusse, le
Thaler, qui va servir de monnaie. Ce nom est l origine du nom du dollar. Cette monnaie est utilise
au Mexique ensuite.
Le systme montaire tait organis par une banque de Prusse. Or, cette banque mettait des billets
au-del de ses rserves de mtal prcieux. La Prusse a fini par sattaquer lAutriche et lemporte le
3 juillet 1866. LAutriche est donc expulse et la Prusse domine. En 1870, guerre contre la France, et
victoire de la Prusse ce qui permet le 18 janvier 1871, la cration de lempire allemand.
Or, lempire allemand va adopter ltalon or grce aux indemnits de guerre payes par la France.
Lempire allemand a souhait pass ltalon or pour que sa monnaie passe la livre sterling.

A. De ltalon-argent ltalon-or grce la dette de guerre franaise

LAllemagne dtenait peu dor. Donc elle a voulu abandonner le systme de ltalon dargent
en or, avec les indemnits de guerre de la dfaite de 1870. En 1875, la banque de Prusse fut
rig banque centrale de lempire allemand, donc la premire banque centrale fdrale allemande.
Comme elle reoit lor franais les billets sont convertibles en or. La banque centrale de lempire va
beaucoup prter aux entreprises allemandes pour quelles puissent se dvelopper.
Le refus du contrle financier parlementaire et la limitation des contrles de la Cour des
comptes. On voulait maintenir lomnipotence du gouvernement monarchique en matire financire.
On a eu une cour des comptes propres lempereur. Lempereur marginalise la cour. Mais, lempereur
va aussi vouloir avoir un pouvoir de contrle sur la Banque centrale.
Par hostilit, le gouvernement allemand va interdire dmettre des titres demprunt russe. Les russes

se sont donc tourner vers leurs ennemis, les franais. Ainsi, la place financire de paris, va etre plus
dvelopper que celle de Berlin. Donc cest paradoxal.
Mais les indemnits que les franais ont pays lAllemagne, ont servi en partie aux allemands
pour faire des achats en France. Cest un deuxime paradoxe.
PARTIE IV. VIE, MORT ET TRANSFIGURATION DE LETALON-OR
Cest une priode de grandes russites conomiques associ ltalon or. Cette priode
est devenue mythique : certains rves son retour, et propre que le systme mondial repose sur
celui-ci. Zoellick, prsident de la banque mondiale a dit en 2010, le systme devait avoir lor comme
point de rfrence international. Dautres libraux en partie, comprenant J Ruel, conseiller s
conomique de De Gaulle, qui eux aussi ont inspirait des doctrines favorable au retour ltalon or.
CHAPITRE I. DETTES PUBLIQUES ET BANQUES CENTRALES A LA BELLE EPOQUE DE
LETALON-OR
Dautre encore, trouvait cette ide tait archaque. La belle poque est fin 19me la guerre
de 14. Le 19

me

sicle fut le sicle dor de la rente.

Section 1. Le sicle dor de la rente

A.

Lenrichissement des rentiers privs par les dettes publiques

Tout au long du 19

me

sicle le rendement des rentes fut trs lev. Donc si on versait cela

cest que les tats taient fortement endetts. Les prts accords aux tats ont enrichis ceux qui
prtaient, les rentiers.
Donc les tats ont baiss les intrts. Les franais ont donc investis ltranger. Les emprunts
russes se sont donc dvelopps. En effet, le gouvernement poussait les franais prter aux russes.
En 1914, les placements ltranger reprsentaient au moins 40% des placements en immobilier.
Le taux dpargne des franais augmentait en mme temps. En effet, par rapport aux autres tats,
la fcondit de ltat tait faible, et lesprance de vie stait accrue. La population franaise a donc
vieilli. Donc beaucoup ont plac de largent pour survivre.
Lconomiste connue, Thomas Piquti, a calcul que le patrimoine de ces personne progressait de
3% par an. Donc lge de 85ans les personnes taient 2 fois plus riches qu 65ans. Les 10% les
plus riches avait environ 80% du patrimoine national. Ctait une minorit importante.

A.

Une fiscalit favorable aux rentiers

Les placements se font auprs des tats qui versent des intrts. Les entreprises se

dveloppent. Mais aussi, la fiscalit est trs favorable au rentier. Au 19

me

sicle, la transmission du

patrimoine tait trs faiblement taxe. Limpt sur les successions tait faible.
En revanche, il existait une taxe sur les transactions boursires. Aujourdhui, on veut les
rinstaurer, notamment par la taxe Tobin. Mais la taxe, pour lviter, les financiers organise les
marches des euros devise. Cela na rien voir avec la monnaie europenne euro.
La taxe signifiait que quand un franais voulait acheter il devait payer une taxe. Pour viter cela, on
cre un march des monnaies trangres. Ainsi, les tats sendettaient beaucoup, les ressources

fiscales taient insuffisantes. Ainsi, les tats ont augment les taux dimpts sur la consommation
pour payer les rentes. Le systme dettes publique enrichit donc les plus riches, cest toujours cela.
Cette politique fut dnonce par Karl Marx. Il publia en 1877, son livre le Capital . Il dnonce le
systme des dettes publiques. Il crit Londres.
Cependant, en Angleterre, les anglais crent des impts sur la richesse, suprieurs aux impts
franais. Il reprsentait prs de 14% des recettes totales. Limpt sur le revenus pas tranche est cr
en 1842. LAllemagne a aussi cr en 1893 un impt gnral sur le revenu.
En France, rien avant la vielle de 1814. Et Adolphe Thiers, en 1871, au moment de la proclamation
de la rpublique sest oppos limpt sur le revenu. La France fut donc le dernier introduire
limpt sur le revenu. Elle a gard un systme archaque, mais aussi les 4/3. Ctaient des
contributions fondes sur les indices de ce quavaient les gens.
Un impt progressif sur les successions est cr en 1901. Mais il est faible.

A.

Un sicle sans inflation

Cest un autre lment qui explique la richesse des rentiers. La masse montaire a doubl.

Pourtant pas dinflation car lor sest accru en mme temps. Le pouvoir dachat resta constant car
linflation ne mangeait pas les intrts.
A cette poque, on a la cration de systme dassurance sociale.

A.

Le renouveau des formes dassistance et la cration des assurances sociales

En Allemagne, cest linvention du systme bismarckien, assurance maladie, invalidit,

travail Cest une assurance du revenu professionnel. Donc cotisation proportionn au revenu
donnant droit une prestation proportionnelle au revenu.
La France copiera le systme allemand aprs la 1 GM pour deux raisons :
re

La Reprise de lalsace lorraine : on perd puis on retrouve mais les habitants ont bnfici
de ce systme. Redevenant franais il ne fallait pas quil regrette. Alors on a cr un
systme dassurance social propre lalsace puis on la tendu.

Aprs la guerre beaucoup de personnes dmunis

Le systme anglais cest un systme assistantiel, et non assuranciel. En Angleterre avant la

premire GM, ltat intervient en 1908 et 1911, dveloppement du systme social, avec des
prestations forfaitaires et non proportionnelles au salaire.
Section 2. Le rle des banques centrales et des institutions dmocratiques en systme talon-or
Progressivement, les tats ont lev les impts prlevs lentre des produits sur leur
territoire. Dbat europen : protection de barrire douanire pour lEurope. En revanche, le
fonctionnement sur systme montaire est bon.

A.

Les principes de la religion montaire de ltalon-or

Dans le systme de ltalon, chacun des tats dcidait du point de dpart de ltalon. Chaque
monnaie tait convertible. Le rapport de change tait appel le Pair, rapport entre le poids dordre

respectifs. Donc par exemple, le Pair de la monnaie anglaise tait de 25,221 Frc, 1$ valait 5,1 Frc.
Les monnaies schangeaient sur le march des changes. On convertissait la monnaie pour pouvoir
rgler les achats dans la monnaie donne. Pour un franais, devant pay un anglais, quand le pair
de la livre montait haut par rapport au franc, autrement dit, si beaucoup voulait acheter des livres,
les gens la vendaient plus cher. Le rapport entre la livre et le franc tai donc modifi. Lacheteur
franais en Angleterre avait donc moins intrt dacheter des livres que dacheter de lor.
Lopration nest rentable que si le transport ne coute pas trop cher. Il faut donc que lor circule et que
le cout de transport ne soit pas trop lev.
Du point de vue anglais, si le cours du change de la livre slve au-dessus de sa parit mtallique
en or, il devient avantageux pour langlais dacheter de lor ltrangers de lapporter en Angleterre
pour le transformer en livre sterling. Il peut donc avoir un intrt pour celui dont la monnaie slve.
Si au contraire, le cours du change anglais descende en dessous de sa parit en or, les gens vont
changer le livre contre de lor, pour pouvoir la livre vendre et exporter lor ailleurs. Le mcanisme
de ltalon or supposait un change de lor entre les diffrent pays.
Quand les gens achetaient beaucoup dor ltranger et le dposaient en banque, la banque se disait
quelle pouvait plus prter car garantie de rserve en or. Laffut dor, garantissait donc les prt mais
risquer dengendrer linflation. La consquence est que les produits deviennent plus chers et se
vendent moins ltranger. Donc recul de lactivit commerciale. Pour faire baisser le prix des
produits, les producteurs diminuaient le cout du travail. A ce moment, le cout des produits diminuait,
les gens dpensaient moins, et donc exportations plus facile.

A.

Lintervention des banques centrales

Les banques centrales ont veill striliser lor. Lorsque les rserves dor augmentaient elle

naugmentait pas les prts en proportion de ses rserves. Elles sont intervenues pour viter la
naissance dinflation.
En particulier en France, qui a eu une politique daccumulation et de strilisation de lor. Pour
pouvoir faire face une suppos revanche contre lAllemagne.
Partage des fonction des banques centrales : France est une rserve dor, et Angleterre est une
rserve de livre sterling.

A.

La livre sterling, monnaie internationale

LAngleterre, elle a fait de sa monnaie une monnaie de rserve. Mais, la livre sterling,

convertible en or, est devenue en tant que monnaie une monnaie de rserve, car lAngleterre
domine le commerce international. Cest lquivalent du dollar aujourdhui.
Dautre part, les USA nont pas encore de banque fdrale, et ils utilisent la livre sterling en monnaie
de rserve. La lettre de change tait libelle en livre sterling. Les anglais ont eu lhabilit dinstaller
des banques anglaises dans la plupart des pays.

A.

La Banque de France, rserve dor internationale

La France servait quant elle de banque de rserve dor. Les japonais vont copier le
systme en crant une banque centrale, avec un talon dor et crent une constitution. Ainsi certains
disent que ltalon permet le dveloppement. Dautres disent que ce sont les systmes
politiques dmocratiques, car ces derniers sont ceux qui garantissent au prteur le remboursement.

A.

Le rle des institutions dmocratiques dans la stabilit du systme montaire et financier

En Europe, le plus important tait dorganiser une zone euro sans inflation. Dautre ont trouv

que les garanties politiques taient meilleures.

Cependant, pendant la 1 GM suspension de la convertibilit de la monnaie en or, sauf aux USA.
re

Donc fin momentan de ltalon or. Aux pertes sajoutent lobligation de verser des indemnits aux
tats agresss notamment pour lAllemagne.
Pour pouvoir financer la guerre, les tats ont emprunt auprs de leurs banques centrales. Les
dpenses budgtaires pendant la guerre tait considrables, plus de trois fois le revenu nation du
budget de lanne 1913. Or, 85% des guerres ont t payes par lendettement. Mais la France, sest
aussi endette directement prt du public. La France a donc lanc des emprunts publics long
terme, qui se sont lev un nombre considrable.
A la sortie de la guerre, la France tait 10 fois plus endett. Or, la franca a reu des prts des allies,
le GB. Mais la GB a elle-mme emprunt aux USA. Au total, lendettement tait de 120% pour la
France et 180% pour lAngleterre. LAllemagne elle est sortie moins endett avec 100%.
En France, vers 1898, les taux dinflation annuel taient de 20%. Aux USA, le stock dor
augmenta de faon considrable. Les dix annes suivant le premire GM, en France et aux USA, on
a les Dix Glorieuse, ou les Annes Folles.
Aux USA, les entreprises ont mis beaucoup daction, donc le cours de la bourse de New York est
multipli de trois en moins de 10ans. En Angleterre, au contraire, parce que les anglais ont voulu
rtablir prmaturment ltalon or, on a un dbut de crise.
CHAPITRE II. LINTERVENTION DES TATS, SANCTION DE LECHEC DU PREMIER ETALON DE
CHANGE-OR : FRANCE ET ROYAUME-UNI DES TATS

A. De la suspension de ltalon-or linstauration de ltalon de change-or

a.

Les pertes financires

Les anglais convoquent une confrence internationale, au sein de la SDN, pour organiser le
rtablissement de ltalon or. Donc tous ceux qui avaient des billets, risquaient de se ^prcipit
pour conversion, mais risque de manque dor. Donc objectif : rtablir la confiance. Donc diminution
de la monnaie fiduciaire en circulation.
En attendant la ralisation, la confrence cre ltalon de change or. Cest--dire, certains pouvait
garantir la convertibilit en or, ou alors la conversion des billets en monnaie cl : donc en livre ou
en dollars. Il fallait que les pays garantissent la convertibilit de monnaie en une autre monnaie ellemme convertible en or. En 1925, beaucoup de demande, donc la convertibilit ne dure pas.
1928 suspensions de la convertibilit. 1934 suspensions de la convention du dollar, krach boursier.
Les banques centrales ont donc perdu du pouvoir. Mais ce fut linverse aux USA et en Allemagne. En

effet, l-bas les banques centrales ont gagn une plus grande indpendance.

Section 2. Le dveloppement des prrogatives montaires et financires de ltat, en France et au

Royaume-Uni
Les emprunts publics de la France sont appele bon et obligation de la dfense nationale.
Pour forcer les franais payer on cre une caisse damortissement.
Au bout de quelques annes, limpt affect est dtourns pour financer le budget. On amortit plus la
dette, on paye simplement les intrts.
En revanche, la grande rvolution financire du 15 juillet 1914, est laugmentation considrable de
limpt sur le revenu. Les taux progressif taient trs faibles. Au lendemain de la guerre, la majorit de
droit, dcide une augmentation du taux de limpt sur le revenu : 50%.
1920, impts sur les successions augmentes.

A. En France
La prfrence de la Banque de France pour la dflation et sa participation au mur de

1.

largent
Des gouvernements de gauche en 1924, le cartel de gauche, a voulu men une politique de
dpense publique gnreuse. Il sest heurt lopposition de ceux favorable un politique
dflationniste, notamment de la Banque de France : cest le mur de largent. Ctait pour une
politique dflationniste.
Le gouvernement a falsifi le bilan des prts de la banque de France. Donc chantage, donc dmission
du cartel de gauche. Laffaire est rendue publique : information de risque dinflation car beaucoup de
monnaie. Donc on a une sortie de capitaux de la France : le franc sest effondr sur le march des
changes.

1.

Le miracle Poincar et la constitutionnalisation en trompe-lil de la Caisse

damortissement

Cest Pointcarr qui parvient rtablir la confiance. Il a annonc un plan simple :

Une augmentation du taux descompte de la France : le taux dintrt que prlve la

banque en change de crances commerciales. Autrement dit, elle prtait plus cher.

Une augmentation des impts et diminution des dpenses : donc moins de risque
dinflation.

Lexcdent devait servir rembourser la dette. En 1926, on a le vote de loi constitutionnel pour donner
une garantie CL a la caisse damortissement : donc la loi va consacrer lautonomie de la caisse
damortissement, et rachat des recette de la vente des tabacs.
La constitutionnalisation de la caisse damortissement tait symbolique car en effet lpoque on
navait pas de juge constitutionnel. Les recettes vont servir acheter des titres pour ltat. Ds
1928, une loi autorise la caisse acheter des bons et obligations, au lieu damortir la caisse prte

ltat.
Pointcarr prend une mesure de rtablissement de la convertibilit du franc par une dvaluation
du franc. La loi montaire du 25 juin 1928 rtablit la convertibilit du franc en or, mais 80% de perte
de sa valeur.
La dvaluation revalorise le stock dor de la banque de France. Ltat avait une dette vis--vis de la
banque de France. La banque peut vendre lor pour avoir plus. Largent est restitu ltat : donc
rduction de la dette de ltat vis--vis de la banque de France.
Un autre effet est que le prix des biens franais est rduit pour les trangers. Donc la mesure de
lvaluation va permettre de relancer les exportations et donc lconomie. Donc cela favorise linflation
et rduit les dettes. Miracle Pointcarr.
Les banques centrales veillaient quil ny ait pas trop dinflation, c'est--dire ne pas mettre
trop de billets alors quelles ne possdaient pas les ressources financires suffisantes. Ctait ainsi
parce que les banques centrales cherchaient assurer la confiance gens, afin quils ne se prcipitent
pas pour se faire rembourser. Mais cela fut remis en cause aprs la WW1, ce mcanisme a t remis
en cause parce que pendant la guerre ont a suspendu la convertibilit des billets et la chacune des
banques centrales des Etats belligrants a prter beaucoup lEtat. Dautre part, les Etats ont
beaucoup emprunt pour pouvoir dpenser. Cela entrane donc une trs forte inflation. A partir de l,
il y avait 2 solutions : renoncer ltalon dor ou non. Il se trouve que les pouvoirs publics des Etats
europens (France, Angleterre) ont tent de rtablir le systme de ltalon dor parce quil avait
merveilleusement bien march avant la WW1. Ils cherchaient retrouver cet ge dor .
Pour y parvenir, les Etats devaient mener une politique dflationniste, c'est--dire quil fallait que les
Etats se dsendettent (rduire, amortir la dette publique) cause de la WW1. Le dsendettement doit
commencer par le remboursement des emprunts aux banques centrales. Cette politique de diminution
des finances publiques risquait quand mme davoir des effets sociaux. Cette politique dflationniste
va entraner la rsistance des gens, do lchec. Les pouvoirs publics vont tenter de le faire, mais ils
vont chouer.

1.

Lchec de la politique dflationniste

En 1928, ltalon or ayant t rtablit, la banque de France procda la transformation en or

des devises quelles dtenaient. C'est--dire quelle avait des devises trangres quelle transforme
en or. Lobjectif est davoir une masse dor suffisante pour pouvoir rpondre demande de la
conversion de billets en or.
Ainsi, la banque de France augmente ses rserves dor, et en mme temps, elle naccorde pas de
prts aux entreprises afin de rduire la masse de monnaie en circulation. Du coup, cela risque davoir
un effet dpressif : le fait pour la banque de France de ne pas prter aux entreprises fait que celles-ci
embauchent moins, et donc plus de chmage.
Dautre part, les pouvoirs publics vont prendre des mesures dconomies par dcrets : cest ce quon
appelle les dcrets lois (qui deviendront sous la 5me Rpublique, des ordonnances) des annes
1930, les plus fameux tant les dcrets lois Laval, du nom du prsident du conseil. Ces dcrets lois
visent diminuer les dpenses publiques et augmenter les recettes. Cette politique choue parce que

les dpenses ne furent pas assez rduites ; on diminue certes les dpenses civiles, mais les
dpenses militaires augmentrent considrablement. En plus lEtat sollicita encore plus la Banque de
France au lieu de la rembourser des avances.
En 1936, lorsque le Front Populaire est au pouvoir, Leone Blum dcide de ltatisation de la Banque
de France. Il faut distinguer tatisation de nationalisation. La nationalisation consiste sapproprier
une entreprise, et donc dpossder les actionnaires privs. Alors que ltatisation consiste ce que
lEtat ait le pouvoir de direction au sein de la Banque de France sans tre le propritaire du capital.
Depuis lEmpire, le gouvernement nomme le gouverneur, l il sagit de remettre en cause la
composition du Conseil gnral de la Banque de France. Depuis 1806, le conseil gnral tait
dsign par lAssemble gnrale, qui elle, tait compose des 200 plus grands actionnaires de la
Banque. A lorigine, la Banque est une socit prive dont lEtat a appuy la construction. Le pouvoir
de ces 200 gros actionnaires tait dnonc rgulirement par les partis politiques dextrme gauche
(parti communiste) et dextrme droite. Lon Blum fait voter la loi du 24 juillet 1936 qui va renforcer les
prrogatives de lEtat.
En clair, cette rforme modifie la composition du conseil gnral afin que ce conseil gnral soit
compos dune majorit de personnalits dsignes par lEtat. Ce nest plus lAssemble gnrale
compose des 200 familles qui dsignent les membres du conseil gnral, mais cest lEtat qui dcide
la majorit des membres du conseil gnral. De ce fait, la banque de France tait sous un contrle
beaucoup plus troit quelle ntait dans le pass.
A la libration, le statut de la Banque de France sera nouveau remis en cause, puisque le
pouvoir public procdera une vritable nationalisation de celle-ci. Cette rforme de structure a t
accompagne dune rforme des relations entre la Banque centrale et lEtat puisque les conventions
conclues entre ces deux parties autorisaient des avances plus importantes. Jusqu' la veille de la
WW2, les avances (plus de 72 milliards selon les estimations) de la Banque de France a lEtat nont
cesses de crotre. LEtat dpensait plus quil navait de recettes et recevait des prts de la part de la
banque de France. Cette politique tait le contraire de la politique dflationniste parce quelle
permettait lEtat de dpenser beaucoup alors quil navait pas les recettes suffisantes.
De plus, en 1936, le gouvernement organisa une dvaluation du franc par rapport aux autres
monnaies. La monnaie franaise perdue 35% de la valeur en 1936 et 25% supplmentaire en 1937.
Le but de cette dvaluation tait simple : si le franc tait moins cher, les produits sexporteront mieux
puisque les prix estims des produits en France peuvent tre plus facilement achets par une
monnaie trangre qui est plus forte que le franc.
Mais les dvaluations ont eu un autre effet ; puisque cette dvaluation sest aussi faite par rapport
lor, a a eu pour effet de rvaluer le stock dor de la Banque de France. Comme le franc valait
moins, lor valait plus. Et donc, en vendant de lor, la Banque de France pouvait faire une plus-value.
Normalement cette plus-value aurait d lui revenir puisque lor tait de la proprit de la Banque. Or,
cette plus-value fut affecte lEtat et non la Banque de France. Cela permis lEtat de rduire un
peu sa dette. Mais, le dficit budgtaire restait malgr tout trs important, de sorte qua la veille de la
WW2, la France est lourdement endette.
Le taux marginal suprieur de limpt sur le revenu avait aussi t considrablement augment. Il est
pass de 37,5 % en 1927 80 % en 1939. Malgr cette tranche, la France connaissait un dficit

important la veille de la guerre. On constate que dune part la tentative de rtablissement de

ltalon-or a chou et dune autre part la tentative de politique dflationniste a chou, chose qui
entraner un fort endettement de la France.

A. Institutions et politiques financires de la Grande-Bretagne au cours de lentre-deux guerres

Au Royaume-Uni on a le mme processus quen France, mais dcal dans le temps. En
France, le rtablissement de la convertibilit eu lieu en 1928 et fut suivi des annes folles . La
Grande-Bretagne ne connut pas cette priode-l. Celle-ci va chercher trs tt rtablir ltalon-or.
Winston Churchill, chancelier de lchiquier de lpoque (quivalent du ministre des finances),
annona en 1925, la restauration de la convertibilit de la livre lancien pair. C'est--dire quil ny a
pas eu de dvaluation, contrairement la France, o Point carr a certes rtablit la convertibilit, mais
en dvaluant considrablement le franc.
Pour rtablir cette convertibilit a lancien pair, la Grande-Bretagne a du mener une politique trs
dflationniste en rduisant considrablement la monnaie en circulation. Cette politique chouera aussi
du fait de la

rsistance sociale. En effet, en menant une politique dflationniste, la banque

dAngleterre cesse de prter aux entreprises, qui elles, arrtent dembaucher, chose qui entrane un
fort taux de chmage.
Devant cette rsistance sociale, la Grande-Bretagne a d abandonner ltalon-or en 1931. La livre fut
donc dvalue de 40% en dessous de son niveau antrieur. Cela a eu un effet international parce que
comme la livre tait une monnaie importante dans les changes, les diffrents pays avaient constitus
des rserves en livre sterling. Ds lors que lAngleterre dvaluait trs fortement sa monnaie, les
rserves taient dvalues dautant.
Puisque la livre ntait plus convertible en or, la responsabilit montaire a t transfre de la
Banque dAngleterre au Trsor public. DLes Etats-Unisepuis le 17me sicle la Banque dAngleterre
tait indpendante : son conseil dadministration se composait exclusivement de banquiers privs,
daffaires qui prenaient des dcisions indpendantes. Avec la suppression de la convertibilit de la
livre en or, les dcisions en matire montaire seront prises par le Trsor public. Cela veut dire que
dsormais la Banque dAngleterre cdera aux demandes de lEtat, puisquelle navait plus soccuper
de la masse montaire pour garantir la convertibilit. Le paradoxe est que cette opration de
tutellisation (mettre sous tutelle) de Banque dAngleterre par le Trsor public a t ralise alors que
le directeur Montague Norman resta trs longtemps en place, et donc aurait pu dfendre son
indpendance vis--vis du Trsor Public.
Ds lors quon suspend la convertibilit de la monnaie en or, le pouvoir montaire est transfr de la
Banque centrale lEtat. Cest lEtat qui dcide dsormais de la masse montaire en circulation, et
choisit sa politique montaire en fonction de ses besoins propres. La Banque centrale ne peut plus
sopposer au prt dans la mesure o elle ne peut plus garantir la convertibilit de la monnaie en or.
Voil ce qui sest pass en France et au Royaume-Uni pendant lentre-deux-guerres.
Aux USA et en Allemagne, le processus va tre inverse. A loccasion des crises des annes 1920
(Allemagne) et 1930 (USA), les Banques centrales vont gagner une certaine autonomie par rapport
lEtat.
CHAPITRE 2 : LES TRANSFORMATIONS DE LA POLITIQUE FINANCIERE AUX ETATS-UNIS ET

EN ALLEMAGNE PENDANT LENTRE-DEUX-GUERRES

Les Etats-Unis
En 1913, le systme de la Rserve Fdrale est cr aux Etats-Unis. Pendant la WW1, les
USA touchent beaucoup dor parce que les autres pays le lui cdaient pour pouvoir lui acheter des
biens. Les USA rentrent en guerre en 1917 et depuis la constitution amricaine de 1787, le Congrs
tait comptent pour autoriser les emprunts, donc lEtat fdral pouvait sendetter. Une loi fut vote en
1917 autorisant lEtat fdral mettre des emprunts, mais aussi une autre loi fut vote (qui demeure
toujours en application aujourdhui) : cest la loi Liberty Bonds qui posa le principe du plafonnement
de lendettement du gouvernement amricain. Ce principe demeure, voil pourquoi, trs
rgulirement, il y a des problmes aux USA, parce que, pour que ladministration amricaine puisse
emprunter, il faut lautorisation du Congrs ; il faut que le Congrs relve le plafond. Or, si les
rpublicains amricains sont majoritaires dans une chambre, refusent la plupart du temps que le
plafonnement soit rehauss. Ils exigent en contrepartie des rductions de dpenses. Il y a donc
parfois des blocages.
Cest quasiment le seul Etat qui connat de telles crises. En effet, si le Congrs refusait le
rehaussement du plafond, les USA feraient dfaut sur leurs dettes. A ce moment-l, le taux auquel
lEtat emprunte serait trs fortement augment, c'est--dire que les USA seraient pnaliss par leurs
cranciers. a aurait un effet politique, mais aussi conomique trs grave, do le fait quil y a un
rapport de force intense entre le Prsident amricain et le Congrs pour obtenir le rehaussement du
plafond.
Dautre part, cest la suite de la WW1 que fut reconnu au Prsident amricain un vritable droit de
prparation de proposition dun projet de loi de finance. Avant cette poque, ctait le Congres qui
laborait lui-mme un projet de budget (ce quon appellerait en France une proposition de loi de
finances). Cest sur la base du projet de proposition du Prsident que le Congrs se prononce. Cest
une loi dite Budget Accounting Act de 1921 qui attribua au Prsident des Etats-Unis un vritable droit
dinitiative budgtaire. Mais, la loi de 1921 cra galement le General Accounting Office, c'est--dire
une autorit indpendante pour contrler les comptes publics, une sorte de Cour des Comptes.
La diffrence entre le GAO et la Cour des Comptes franaise est que la Cour des comptes franaise
est indpendante aussi bien du parlement que du gouvernement, elle est quidistante. A lorigine la
Cour des comptes avait t rtablit par Napolon 1 pour quelle lui serve, mais par la suite elle
er

devient indpendante. Ses membres ont reu un statut de magistrat, et celle-ci devient totalement
indpendante.
L, le GAO est une autorit qui doit travailler pour le compte du Congrs en contrlant
ladministration. Son contrleur gnral est nomm pour 15 ans par le Prsident des Etats-Unis pour
servir le Congrs. Le GAO reprsente une sorte contre-pouvoir aux prrogatives budgtaires du
Prsident Amricain. Autre grande nouveaut de laprs WW1 est que les USA sont devenus les
premiers cranciers mondiaux ; les rserves dor de la Banque centrale amricaine ont triples en
1914 et 1924. Le pouvoir financer des USA est une consquence de la WW1. A la suite de lentre en
guerre des USA dans la WW1, le gouvernement amricain demanda la Banque centrale de lui
acheter des titres publics, des bons du Trsor, c'est--dire prter lEtat. Cette politique perdure
aujourdhui, le 1 acheteur des bons du Trsor amricain est la Banque centrale amricaine, ainsi que
er

la Chine. La Banque centrale amricaine prte donc normment lEtat, contrairement par exemple

 la banque centrale europenne qui a linterdiction de prter aux Etats.

Ca ce sont les reformes nes aprs WW1. Il y a aussi des reformes qui ont pris place aprs la crise
de 1929. Il y a eu un New Deal financier mis en place par Roosevelt, qui consistait relancer
lconomie dans les dpenses publiques. Mais le New Deal ne se limite pas cela. Le New Deal sest
accompagn aussi de rformes financires importantes dont les effets ont durs 50 ans. C'est--dire
que les rformes adoptes sous Roosevelt nont t remises en cause que dans les annes 1980.
Cette remise en cause a en partie contribu la crise financire quils ont connue quelque temps
aprs. De sorte que ces dernires annes, sous Obama, le Congrs a d voter des lois qui
rtablissaient en quelque sorte les solutions adoptes sous Roosevelt.
Avant 1929, la Rserve Fdrale a mal ragit, elle a voulu, elle aussi, mener une politique
dflationniste. C'est--dire moins prter aux banques alors quil y en avait qui tait en grande difficult.
Il a eu une erreur dans le diagnostic de la crise. La politique de la Rserve Fdrale a, vrai dire,
aggrav la situation. Le Prsident de lpoque, Herbert Hoover (1929-1933) applique une politique qui
va aggraver encore plus laffaire.
Hoover a fait voter une loi en 1930 qui organisait laugmentation importante des droits de douane sur
les produits imports par les USA. Il a cru quil tait ncessaire de protger les USA des produits
trangers. Les pays europens ont donc fait pareil : augmenter les droits de douane. Du coup, le
commerce international sest considrablement rduit cause de cette politique protectionniste
mene des 2 cts de lAtlantique. De plus, puisquil y avait moins dchanges, lEtat faisait moins de
recettes.
En 1932, Hoover fait donc voter une autre nouvelle loi pour augmenter lensemble des impts
lintrieur du pays. Ce fut la plus forte hausse dimpts de lhistoire amricaine en temps de paix.
Cette a eu pour effet de diminuer la consommation, et donc aggraver la situation conomique du
pays. Quand Roosevelt est lu le 4 mars 1933, les USA sont dans une crise conomique trs grave,
qui se diffusera plus tard au reste de lEurope. Cependant, on peut faire crdit au Prsident Hoover
davoir cr une structure que Roosevelt utilisera et dveloppera : cest une agence de prt qui devait
octroyer des prts aux banques en difficult. Lorsque Roosevelt prend ses fonctions, il dcide
daugmenter la capacit de prt de lagence, lobjectif tant daider les banques en difficult. La loi qui
a permis lAgence daider les banques en difficult date du 9 mars 1933.
Dautre part, le statut de statut de la Banque centrale amricaine a t modifi en 1933. Le Federal
Reserve Act (1913) avait cr le Federal Reserve Bond qui tait plac sous la coupe du
gouvernement. Mais, chacune des banques qui composent lensemble de la Rserve fdrale, tait
libre de fixer son propre taux descompte dans le district o elle tait comptente. La loi de 1933, va
centraliser la dcision dans la matire. Dautre part, laspect structure de la Banque centrale
amricaine va tre modifi. Le statut actuel de la Banque centrale amricaine na pas t modifi
depuis 1933.
Tout dabord il y a un bureau du gouvernement : The Board of Governement qui est constitu de 7
membres nomms par le Prsident des USA, aprs confirmation du snat. Ces 7 membres sont
choisis dorigines diffrentes et reprsentants pour le secteur de la vie conomique pour un mandat
de 14 ans non renouvelable, sauf pour le prsident et le vice-prsident, dont le mandat est un 4 ans et
renouvelable vie. Auparavant, le Secrtaire au Trsor (=ministre des finances) et le contrleur de la
monnaie taient membres du board. Dsormais, ils ne le sont plus. Cela signifie que depuis 1933, les

membres dirigeants de la Rserve Fdrale sont indpendants du gouvernement.

A ct de cette institution, on a le Federal Open Market Committee. Cest une structure qui dcide
les conditions dintervention de la Banque centrale. Il fixe les taux directeurs (taux auxquels prtent
les banques, similaires aux taux descompte) et la politique dopen-market de la Banque centrale.
Cest important parce que si le taux est trop lev, les banques vont peu emprunter, et donc prteront
moins. En ce sens, la Banque centrale ralentit lactivit conomique. A linverse, si la Banque centrale
baisse le taux dintrt, les banques vont emprunter des cots faibles et prteront donc des taux
faibles afin de soutenir lactivit conomique. La politique dopen-market est la politique qui consiste
acheter les titres mis par lEtat.
Ce comit est compos des 7 membres du Board nomms par le pouvoir central et les 12 prsidents
des banques de rserves. Les prsidents des banques des rserves sont lus au sein de leurs
tablissements par les reprsentants des banques commerciales qui sont actionnaires. La Rserve
fdrale est donc compose de 12 banques, lesquelles sont la proprit de banques commerciales.
Le systme de banque centrale amricaine est un systme mixte : dun ct on a des membres qui
sont dsigns par le pouvoir politique et de lautre ct, il y a des membres dsigns par des
actionnaires privs par les 12 banques centrales.
Les dcisions sont prises la majorit, mais seul le prsident de la Rserve fdrale de New York
dispose dun vote exclusif, en plus des 7 membres nomms par le gouvernement. A ct du Prsident
de la Banque fdrale de New York, on compte 4 membres qui reprsentent les 11 autres banques
tour de rle. Ces membres ont aussi dun droit de vote.
Les dcisions sont excutes par la Banque fdrale de New York parce que cest elle qui dtient la
plus grosse rserve dor des 12 banques centrales, et au monde. On constate que la dcision est
prise au sein de la Banque centrale amricaine par un comit o sont majoritaires les membres
dsigns par lEtat fdral, et en mme temps, la Banque centrale est relativement indpendante de
lEtat parce quau sein des Banques centrales il ny a pas de reprsentants de lEtat.
Autre dcision prise par Roosevelt : suspension de la convertibilit du dollar en or. Au USA, ltalon-or
a chou a cause de la crise des annes 1930, alors mme que la Banque centrale amricaine avait
des rserves dor importantes qui provenaient de laprs WW1. Paralllement, il opre une
dvaluation du dollar en 1934. Cette dvaluation avait pour objectif de diminuer les prix lexportation
pour relancer lconomie.
Il organisa un systme de certification publique des banques. En 1933, il dcide la Bank Holiday,
c'est--dire la fermeture plusieurs jours (6 au 9 mars 1933) de toutes les banques afin de vrifier leur
scurit. Leur rouverture fut conditionne une certification par le Trsor public. Du fait de la crise
financire, il sagissait de rassurer les dposants afin dviter quils ne se prcipitent pour retirer leurs
fonds. Corrlativement, lEtat fdral cre un systme de garantie de dpts. Si la banque faisait
faillite, la structure fdrale garantissait aux dposants quils pourraient retrouver leurs fonds. Cest le
Federal Deposit Incident Company (FDIC). Ce systme dassurance des dpts est un systme
quon connat en France aujourdhui. Ce systme fut mme perfectionn suite la crise de 2008 afin
dviter les paniques. Le FDIC amricain est financ par une cotisation des banques elles-mmes.
Ce systme dassurance avait un cot pour les banques. A lpoque pour attirer des clients, les
banques proposaient une rmunration pour les comptes vue. Les comptes vue sont les comptes

sur lesquels on peut dposer de largent et le retirer librement. Pour viter la concurrence de la
rmunration des comptes vue, le lgislateur dcida en 1930 dinterdire la rmunration des
comptes vue. Cette rglementation, dite rglementation Q, a eu un effet pervers : les banques vont
ouvrir des succursales ltranger o elles proposeront leurs clients de dposer des fonds qui
seront rmunrs ltranger.
Donc les fonds en qute de meilleure rentabilit ne seront plus dposs dans les banques
amricaines, mais dans les banques ltranger. Ces dollars qui ne sont pas dpos dans le pays
taient appels les euro-dollar . On a accus cette rglementation de nuire lconomie
amricaine, voil pourquoi le prsident Reagan la remis en cause par la suite dans les annes 1980.
Mais cette rglementation aura quand mme t applique pendant prs de 50 ans.
Autre rforme importante prise par Roosevelt, qui sera remis en cause dans les annes 1980,
mais cette remise en cause sera elle aussi remise en cause dans les annes 2000. Cest la loi de
sparation des banques commerciales et des banques dinvestissement : Glass-Steagl Act de 1933.
En clair, il ne fallait pas que les banques qui recevaient les dpts de leurs clients, aillent spculer sur
les marchs. Elles pouvaient uniquement spculer avec largent des entreprises qui le souhaitaient.
Cette loi est reste en application jusquen 1999, date laquelle elle fut remise en cause pour motif
quelle nuisait la croissance. Mais cela contribuait la bulle financire des annes 2000. en 2010, le
lgislateur amricain est revenu (partiellement) sur le rgime antrieur. En France, le principe tait la
banque universelle ; autrement dit, pas de distinction entre banque de dpt et banque
dinvestissement. Ce nest que depuis une loi vote en 2013 que lgislateur franais a impos une
certaine sparation ; il interdit aux banques de dpts de faire certaines oprations spculatives.
Autre rforme : en 1934 Roosevelt cre la Security Exchange Comission (SEC). En gros cette
institution indpendante, est le gendarme de la bourse. Il est dot de pouvoirs disciplinaires,
autrement dit, cest un organe (quon appellerait en France une autorit administrative indpendante)
qui est charg de veiller la scurit du march financier, et donc il peut interdire par exemple
certaines socits dmettre des titres parce quil estime que lmetteur nest pas fiable. En France, il
faudra attendre Vichy pour que lquivalent soit cr. Aujourdhui tous les pays dvelopps ont un
gendarme de la bourse, c'est--dire un oprateur qui assure la rgularit des oprations financires.
Roosevelt procde aussi la scurisation des caisses dpargne et de leurs dpts. Pour assurer la
scurit du systme dpargne, il y a eu la cration dun organe fdral : Federal National Morgage
Association.
Autre rforme ralis par Roosevelt dans les annes 1930 est le systme de scurit social. Une
assurance contre le chmage est cre en 1935 (Social Security Act). Un peu plus tard, en 1942 fut
cre une assurance vieillesse pour les travailleurs gs de plus de 65 ans. Roosevelt choua dans
son entreprise de crer une assurance de sant publique. Il renona mme a dpos le projet parce
quil y avait une trs forte contestation.
Rcapitulatif :

Cration par Roosevelt en 1935 dun systme dassurance chmage fdral

Systme dassurance vieillesse publique, mais il ny a pas eu de systme dassurance de

sant public. Il faudra attendre Obama pour que les USA se dotent dun systme fdral
dassurance maladie. Mais, attention, les Etats fdrs ont cr leur propre systme

dassurance maladie.
Autre rforme de Roosevelt : laugmentation du taux dimpt sur le revenu. Le taux marginal
suprieur en 1932 tait de 25%. Ds sa prise de fonction en 1933, Roosevelt augmente ce taux
65%. En 1936, il est 79% et en 1941 il est en 91%. Ce taux marginal suprieur va perdurer longtemps
aprs la WW2. Ce qui prouve que cet impt est compatible avec un systme capitaliste. A la veille de
la WW2, le dficit budgtaire amricain sest creus, mais pas tant que a. Dhabitude on associe
New Deal (politique de Roosevelt) des dpenses publiques parce quil a entrepris de grands
travaux. Mais, le dficit budgtaire tait autour de 4%. Il y a eu une politique de relance de dpenses
publiques, mais a ne sest pas traduit par une augmentation du dficit public pour une raison simple :
les impts ont t fortement augments

LAllemagne
La Banque centrale allemande devient, comme celle des USA, plus indpendante quavant WW1.
Aprs la WW1, lAllemagne suspend la convertibilit de la monnaie, tout comme les autres Etats
belligrants. Pour financer leffort de guerre, lAllemagne a recours lmission demprunt par des
emprunts perptuels (systme de la rente). A la fin de la guerre, lEtat est fortement endett (147
milliards de marks), mais en plus, lAllemagne doit indemniser les pays quelle a agress (France,
Royaume-Uni, Belgique, etc.)
Apres la fin de la WW1 et la proclamation de la politique de Weimar, il va y avoir des reformes
structurelles. Jusqu' la WW1, au sein de lEmpire allemand fdral, ctait les Etats fdrs qui
avaient le pouvoir fiscal. Les Lander lemportaient sur lEmpire. Avec la proclamation de la
Rpublique de Weimar le 11 aot 1919, la rpartition des prrogatives fiscales est inverse. Cest
lEtat fdral (le Reich) qui reut pleine souverainet en matire fiscale. La dfaite a t loccasion
dune remise en cause du systme fdral au profit dune centralisation trs forte au sein de lEtat. Il
va avoir cration dun impt sur le revenu au niveau fdral, mais il ne permis pas dobtenir des
recettes suffisantes pour quilibrer les dpenses de lEtat. Et comme les crises politiques, c'est--dire
la monte des extrmes (communistes et nationaux socialistes) vont empcher le recours lemprunt
public, lEtat va se retrouver en grande difficult financire. Les recettes fiscales sont insuffisantes
et il ne peut pas emprunter, do le fait quil aura du mal rembourser.
En ce qui concerne la Banque centrale (Reichsbank), elle tait sous la tutelle directe de lEtat. Or au
lendemain de la WW1, les Allis vont exiger que lAllemagne rend la Banque centrale indpendante
de lEtat. Chez les Allis, il y avait lide que si la Banque centrale allemande tait indpendante de
lEtat, elle limiterait le risque linflation. Cette ide tait fortement dfendue par le gouverneur la
Banque centrale anglaise, Montague Norman, lequel lui se soumettait lautorit du gouvernement
anglais (paradoxe). La Rpublique de Weimar va rendre donc la Reichsbank relativement
indpendante de lEtat. Or, au lieu de mener une politique dflationniste, la Banque centrale
allemande va faire linverse. Elle escomptera des taux trs bas les biens publics. Son objectif tait
de soutenir lconomie.
Elle savait quelle crait de linflation, mais linflation a pour effet de dvaluer la dette. Donc le
paradoxe est que bien quelle soit devenue indpendante, la Reichsbank a trs fortement contribu

la crise inflationniste des annes 1920. Cest le contraire du processus historique qui a t observ en
France et au Royaume-Uni pendant lentre-deux-guerres. Aujourdhui, quand on a cr la Banque
centrale europenne, on la voulu indpendante pour motif quelle garantirait une politique qui sera
anti-inflationniste. On dit que la BCE a t rendue indpendante parce que la Banque Centrale
allemande qui a t cr aprs la Seconde Guerre Mondiale (la Bundesbank) avait t cr
indpendante prcisment pour viter linflation que lAllemagne a connu pendant lentre-deuxguerres, laquelle avait contribue la venue dHitler au pouvoir. Donc lide qui restait dans lopinion
publique est que linflation avait mene Hitler au pouvoir, donc il fallait une Banque centrale
indpendante.
Or la 1 Banque centrale allemande (Reichsbank) avait t rendue indpendante, mais a malgr tout
re

particip beaucoup linflation. Les Allemands retiendront que cest linflation qui a permis Hitler de
prendre le pouvoir, donc la Bundesbank devait tre indpendante. Cette priode hyper inflationniste
au dbut des annes 1920 vient dune part de la politique que la banque centrale a conduite a prtant
trs largement, et dautre part, comme la Rpublique de Weimar ne payait pas les rparations comme
la France lattendait, la France envoya ses troupes pour occuper la Rours. Loccupation de la Rours en
1923 par la France va conduire la Reichsbank a prter encore plus lEtat pour rsister cette
occupation. Le gouvernement allemand incita les ouvriers de la Rours accepter loccupation, et en
leur promettant de leur payer leurs salaires grce aux avances de la banque. Cette politique se solda
par une hyper-inflation.
Le dollar qui valait 18 000 marks en janvier 1923, en novembre 1923, le dollar valait 4 200 milliards de
marks. Une inflation absolument folle. Le ministre des finances va crer une autre banque ct de la
banque centrale allemande : la Rentenbank. Cette banque va mettre une monnaie propre dont le
taux de change fut fix par rapport au mark de 1 pour 1 000 milliards. 1 billet de la Rentenbank= 1
000 milliards de marks. La loi prvoit que le capital de cette banque est garanti par limmobilier
(proprit prive). Les biens mobiliers et immobiliers taient grevs dune hypothque de 4%. Donc si
la banque faisait faillite, on aurait oblig aux propritaires dimmeubles 4% de la valeur de leur bien.
Alors, lencaisse de cette banque ntait pas des dpts, de lor, mais ctait limmobilier. Les
Allemands eurent confiance en cette nouvelle monnaie.
Les changes ne se faisaient donc plus en marks. Dautre part, la banque centrale qui mettait en
mark eue une politique beaucoup plus restrictive. Enfin, lAllemagne bnficia dun plan daide
amricain : le plan Dawes en 1924 qui tait un plan de prts de banques prives lAllemagne.
Grce cette politique-l, la crise inflationniste fut surmonte. Le problme tait que lAllemagne ne
remboursa pas comme elle aurait d faire, la France et les autres pays de ses dettes de guerre. La
politique dflationniste qui sera conduite par banque centrale allemande et par le gouvernement
(chancelier allemand Heidrich Broding) dans les annes 1930 va susciter des rvoltes sociales et
conomiques. Les extrmes communistes et le parti national socialiste vont sopposer cette
politique inflationniste et vont remporter des succs lectoraux. En 1930, le parti Nazi devient le 2

me

parti dAllemagne derrire le parti des sociaux-dmocrates. Cela fit peur aux investisseurs trangers.
De plus, lAllemagne subit une crise bancaire ne en Autriche. Le systme bancaire allemand a failli
deffondrer. Pour le sauver, la Banque centrale allemande intervient en levant son taux directeur pour
attirer des capitaux trangers, et reconstitu ainsi ses rserves en or. Le problme de cette politique
avait un caractre dflationniste : en relevant ses taux directeurs, a veut dire quelle prte moins, et
donc nuit au dvelopper conomique du pays. En 1932, le parti Nazi devient majoritaire, et le 30

janvier 1933, Hitler devient Chancelier. A ce moment-l, il va soumettre lensemble du systme

bancaire au pouvoir politique. Hitler va faire en sorte que les entreprises darmement puissent se
financer auprs de la Banque centrale.
Dun ct il fit dfaut sur sa dette (refuse de payer les rparations), et de lautre ct il fit de telle sorte
que la Banque centrale donne tous les crdits possibles aux entreprises darmement. Le rsultat est
donc la suppression de lindpendance de la Banque centrale allemande, et la monte de la dictature
qui va mener la WW2. Do le fait quon retiendra quHitler a remis en cause lindpendance de la
Banque centrale pour servir sa politique de rarmement. Apres la WW2, il faut, pour viter le risque
de dictature que la banque centrale soit totalement indpendante de lEtat.
PARTIE V : LINSTITUTIONNALISATION DE LA COOPERATION FINANCIERE INTERNATIONALE
On verra 3 institutions distinctes qui perdurent:

La Banque des rglements internationaux

Le Fond montaire internationale et la Banque mondiale

Le systme de la zone franc qui lie la France certains Etats Africains

CHAPITRE 1. LA BANQUE DES REGLEMENTS INTERNATIONAUX (BRI)

La BRI avait t cr pour organiser le rglement de la dette de lAllemagne ne de la WW1.
Or, cette ne fut pas assume par lAllemagne. Apres la WW2, lAllemagne se retrouva avec une
seconde dette. La BRI perdura et servira au rglement thorique de la seconde dette allemande ne
de la WW2. Mais, en fait, la BRI a vu son rle volu, il nest plus rduit la question du rglement
des dettes. Elle a un nouveau rle : elle sert principalement aujourdhui a labore des rgles
prudentielles. Ce sont des rgles de prudence que doivent suivre les banques publiques et prives
des pays pour viter des crises financires.
Section 1. Le rle de la BRI dans la gestion des dettes allemandes
Les dettes de lAllemagne venaient de lagression des autres Etats. LAllemagne ne pouvait
pas faire face ses dettes sur la base unique de ses ressources propres car celles-ci taient
insuffisantes. Les Amricains vont, au travers de 2 plans successifs : le plan Dawes et le plan
Young, organiser un systme de prt de banques prives amricaines et franaises lEtat allemand
pour payer les dettes publiques de cet Etat lgard de la France et de lAngleterre. Cest un systme
priv qui permettrait de financer la dette publique.
La BRI, qui a t cr en Suisse, dans la ville de Ble, devait servir raliser ces oprations
financires. Or, le paradoxe de lhistoire, est que lAllemagne nhonorera pas ses dettes publiques vis-vis de la France et de lAngleterre, mais pendant toute lentre-deux-guerres et la WW2, Hitler paya
les intrts d aux banques prives qui avaient prt dans le cadre des plans Dawes et Young.
LAllemagne a fait dfaut sur ses dettes publiques, mais elle a assum les intrts sur les
dettes prives quelle avait contractes pour financer ses dettes publiques.
Le trait de Versailles avait fix la dette 221 milliards de marks or, que lAllemagne aurait d payer
en 42 annuits. Mais une commission des rparations de lAllemagne a dclar que ce ne serait pas
possible. En 1921, cette commission affirme que lAllemagne ne doit pas 221 milliards, mais 132
milliards. Keynes, lconomiste anglais a dit ce moment-l que 131 milliards restaient beaucoup

trop pour lAllemagne, car cette somme reprsentait prs de 3 fois le PIB de lAllemagne de lpoque.
Keynes proposa quon fixe la dette 40 milliards de marks. Les franais taient absolument contre.
Apres loccupation de la Rours et lhyper inflation de 1923, les amricains ont fait adopt le plan
Dawes du nom dun intendant gnral amricain qui reut le prix Nobel de la paix et devint Viceprsident des USA du prsident Coolidge (1925-1929).
Il ne faudra jamais tablir de lien entre les intrts quon demande aprs avoir prt de largent
pour payer la dette publique et la dette publique en question. Le plan Dawes prvoit que
juridiquement, les crances commerciales (=les prts) faites par les banques commerciales
amricaines lAllemagne pour quelle puisse payer les rparations taient prioritaires. LAllemagne
devait payer dabord ses dettes prives, puis ses dettes publiques. Ce principe-l, a fait que les
banques ont beaucoup prt. Mais, lAllemagne sest endett beaucoup auprs des prteurs privs, et
du coup, plus elle sendettait, moins elle tait redevable auprs des Etats.
Autrement dit, cette facilit na pas incit lAllemagne payer sa dette de rparation. Du coup, il y a eu
un 2

me

plan, le plan Young du nom dun homme daffaire qui lorganisa, et qui fut prsident de la

compagnie General Electric de 1922 1939. Le plan Young prvoyait une rduction de la rparation,
de plus de 60% en change de nouveaux prts privs lAllemagne. Mais le principe fut pos selon
lequel les crances des Etats (=la dette de rparation) taient prioritaires sur les dettes prives.
Principe inverse du plan Dawes.
Du coup, les banquiers privs taient moins incits prter lEtat. Pour organiser le systme de
prts, fut cr la BRI en 1930 par une convention conclue entre la Suisse, lAllemagne, la Belgique,
la France, le Royaume-Uni, lItalie et le Japon, mais pas les USA. La BRI fut cre avec pour
actionnaires fondateurs les Banques centrales des Etats signataires. Le Snat amricain interdit la
Rserve fdrale de participer la BRI parce que les Etats allis ont des dettes vis--vis des USA et
que lAllemagne a des dettes de rparation vis--vis de la France et du Royaume-Uni. Il ne faut pas
lier les deux, sinon les USA ne seront jamais pays.
En revanche, des banques prives amricaines devinrent actionnaires de la BRI. Cette participation
demeura jusquen 2001. Ce nest quen 2001 que les parts des banques prives amricaines furent
rachetes, de sorte quaujourdhui, la BRI nest que la proprit de Banques centrales. Aprs la WW2,
le Congrs autorise la Rserve fdrale de participer la BRI. La BRI devait servir rgler la dette
de rparation en oprant le transfert des emprunts de lAllemagne auprs de banques prives
vers la France et le RU. Evidemment, elle ny ait pas parvenue parce que lAllemagne refusait de
payer. La BRI choue, et sest mme compromis pendant la WW2 avec le rgime nazi : il se trouve
que le gouvernement Tchcoslovaque avait dpos une partie de ses rserves dor en Angleterre sur
un compte de la BRI tenu par la Banque centrale anglaise. La BRI est Ble, mais elle a des
comptes ouverts dans la Banque centrale anglaise. Les Allemands vont semparer dune partie du
territoire Tchcoslovaque, et dans le mme temps demander la Banque anglaise de virer les fonds
ouverts au compte de la Tchcoslovaquie vers le compte de lAllemagne. Cest pour cela que la
responsabilit du gouverneur de la Banque centrale a t remise en cause. La Banque dAngleterre
avance deux arguments : ctait des numros de comptes, donc elle ne pouvait pas savoir qui tait
propritaire de largent, et qu ce moment, lAngleterre ntait pas encore rentr en guerre avec
lAllemagne, donc elle navait pas de raison de sy opposer.
Il se trouve que lAllemagne a pay rgulirement, pendant toute la guerre aux banques commerciales

les intrts des prts des plans Dawes et Young. Elle y ait parvenue en partie grce largent vol
la Tchcoslovaquie. Selon les historiens, Hitler aurait pay les intrts aux banques prives
amricaines parce quil avait lespoir de lemporter en Europe. Et donc en lemportant, il aurait
t conduit avoir des relations diplomatiques normales avec les USA. Donc, vis--vis des USA, sil
avait t loyal en matire financire jusquau bout, cela aurait t une preuve de sa bonne volont.
Au sortir de la WW2, la question sest pos de savoir si on gardait la BRI. Finalement, on la maintient
simplement parce quelle pouvait servir rgler les dettes de lAllemagne nes du second conflit
mondial. Les Allis ont dcid dvaluer les dettes de lAllemagne minima pour une raison simple :
dabord le rgime de la Rpublique fdral Allemande (RFA) navait rien voir avec le rgime nazi, et
deuxime, lAllemagne tait divise en deux (RDA), donc il aurait t injuste de mettre la totalit de la
dette la charge de la RFA. Finalement, les Allis voulaient soutenir la RFA face aux pays
communistes (la Russie+RDA). Donc il ne fallait pas affaiblir la RFA en pleine guerre froide. Cest
la raison pour laquelle les accords de Londres valurent minima les la dette de la RFA vis--vis
des pays Allis. Les dettes nes de la WW1 avaient t values 13,5 milliards de
deutschemarks. Les accords de Londres rduisirent cette dette 7,3 milliards de deutschemarks.
Quant aux dettes de laprs-guerre, elles taient estimes 16 milliards, mais ont t ramenes 7
milliards.
Finalement, aprs la WW2, lAllemagne bnficia dune rduction de plus de la moiti de sa dette. Il
tait simplement prvu quon rviserait les accords de Londres lorsque lAllemagne sera runifie. Or,
lAllemagne fut runifie par le trait de Moscou de 1990. Ce trait ne prvoir aucune disposition
concernant les rparations allemandes. Donc, la dette de lAllemagne vis--vis des pays Allis
amricains et europens ne fut pas rvalue. Rsultat, les remboursements des dettes de
lAllemagne nont jamais reprsents plus de 5% de la valeur de ses exportations pendant toute
laprs-guerre. Ce qui fait dire par certains, que lAllemagne pourrait tre plus clmente lgard des
dettes de certains pays europens comme la Grce.
La BRI a servi dintermdiaire pour le rglement des dettes trs partielles de la WW1 et de la WW2.
Elle a t maintenue aprs la WW2 pour organiser un systme prudentiel, c'est--dire dlaboration
de rgles qui visent garantir la scurit du systme bancaire international.
Section II. Le rle de la Banque des Rglements Internationaux dans llaboration des rgles
prudentielles
En 2001, le statut de la BRI est modifi ; elle fut publicise (=il ny a que des banques
publiques qui y participent son capital). Quand la Banque Centrale europenne a t cr en 1998,
elle a t associe la BRI et sige dans les instances.
La BRI est compos :

dun Conseil dAdministration : actuellement prsid par le gouverneur de la Banque de

France. Cest linstance de direction de la BRI, sachant quil y a aussi des Assembles
gnrales qui servent essentiellement adopter un rapport annuel qui dcrit lvolution du
systme financier.

La BRI rend des services financiers aux banques centrales. A certains moments de lhistoire elle a fait
des prts des banques centrales (par exemple en 1949, la BRI prte la Banque centrale
franaise). La BRI a cr des systmes de placement pour aider certaines banques centrales a

valoriser leurs activits. Donc, la BRI a un rle dassistance technique pour certaines oprations
financires. Cependant, son rle le plus important aujourdhui est celui de prvention des risques
financiers. Le rle de la BRI est de favoriser la coopration internationale en accueillant des runions
entre responsables de banques centrales.
De nombreux comits ont t cr Ble, qui se runissent au sige de la BRI. Ces comits sont
appels les comits de Ble. Ces comits sont rattachs la BRI et ont pour but dlaborer des
rgles de prudence, de prcaution, mais ils nont aucune autorit supranationale. Ils laborent des
rgles, mais ils ne peuvent pas les imposer aux diffrents Etats. Ces comits sont nombreux ; il y a
autant de comits de difficults financires et de secteurs financiers (banques, assurances, etc.) Le
plus important comit est le comit dit Conseil de stabilit financire (financial stability board). Ce
conseil compte parmi ces membres des responsables des ministres des finances et des banques
centrales, ainsi que des reprsentants des organes de rgulations, de supervision, que les Etats ont
cr.
Les rgles labores, le sont par voie consensuelle, c'est--dire que laccord de tous.
Voil une institution qui est ne dans les annes 1930, qui a chang de statut et qui perdurent encore
aujourdhui.
CHAPITRE 2. LE FONDS MONETAIRE INTERNATIONAL ET LA BANQUE MONDIALE : DE LA
STABILISATION DES CHANGES A LASSISTANCE FINANCIERE
Le FMI a t cr aprs la WW2 par les accords de Bretton woods. En pratique
compltement chang de fonction. Cette institution avait t cr dans le but de revenir ltalon or,
un taux dchange fixe (par opposition au taux dchange flottant). Mais le retour ltalon or choua,
mais ce nest pas pour autant que le FMI disparu. Comme la BRI, sa fonction premire est devenue
secondaire, mais le problme est que la Seconde fonction que le FMI remplit aujourdhui est proche
de celle de la Banque mondiale, qui ne suite aux accords Bretton woods aussi. Donc, on a
dsormais deux instances internationales qui servent aider les pays en voie de dveloppement.
La question est de savoir comment ces 2 institutions se coordonnent leurs tches. Le FMI, lancien
BIRD (Banque Internationale de Reconstruction et de Dveloppement), va donner naissance
dautres instances, et le groupe quils forment est la Banque mondiale.
Le Fond Montaire International
Au cours de la guerre, il eu une ngociation entre les anglais reprsents par Keynes, et les
amricains reprsents par White. Dans les 2 cas il sagissait dorganiser un systme qui permettrait
aux Etats de revenir un systme de change fixe. Finalement, cest le plan White qui lemporta. On
dit que laccord conclu le 27 dcembre 1945 est un systme de compromis entre le plan anglais et
amricain, mais la ralit est que cest le plan anglais qui lemporta.
Cet accord international avait lambition de porter un systme universel, mais les Etats communistes
(URSS, Pologne, Cuba, etc.) refusaient dy participer. Le systme est devenu peu prs universel
lorsque le communisme sest effondr. Aujourdhui trs peu dEtats ne font pas parti du FMI. Parmi
eux on compte lAndorre, la Core du Nord, le Vatican, Cuba, Monaco, le Liechtenstein, Norhu
et le Swaziland.
Chaque Etat signataire devenait membre du FMI en souscrivant au capital du FMI. Le montant de la

souscription dpendait de limportance conomique du pays. Donc chaque pays devait contribuer
hauteur de sa richesse. Ces fonds devaient servir octroyer des pays afin quils puissent
garantir le maintien de la parit de leur monnaie sur le march de change.
Les droits de vote des pays sont proportionnels sa contribution. Les dcisions doivent tre prises
une majorit de 85%. Chiffre est fix ainsi parce que les USA disposent toujours au moins de 15%
des voix de vote. Donc les rgles garantissent aux USA un droit de veto.
Les instances du FMI sont :

Un conseil des gouvernements qui est lorgane suprme. Il est compos de gouverneurs
dsigns par chaque Etats membres. Le nombre de gouverneurs, contrairement au droit de
vote nest pas proportionnel la taille du pays. Ces gouverneurs sont habituellement les
gouverneurs des Banques centrales des Etats ou des ministres de finances. Cest le conseil
des gouverneurs qui a le pouvoir de dcision, mais il dlgue ce pouvoir au conseil
dadministration du FMI. Ce conseil dadministration est compos de 24 administrateurs
que le conseil des gouverneurs lit ou nomme. Il y a des pays qui peuvent nommer leurs
administrateurs comme les USA, le Japon, lAllemagne, la France et le RU. Les 19 autres
sont lus par les gouverneurs des pays membres.

Le conseil dadministration nomme un directeur gnral, comme la t le fameux Dominique

Strauss-Kahn et aujourdhui Christine Lagarde. Il y a une rgle non crite qui dit que le directeur du
FMI est toujours un europen, tout comme le directeur de la Banque Mondiale est toujours un
Amricain. Comme la France joue un rle important au sein de lEurope, cest souvent un franais qui
est nomm directeur. Dans ce cas particulier, on a nomm Christine Lagarde aprs Dominique
Strauss-Kahn pour montrer que lerreur de ce dernier nentachait pas limage de la France.
Au conseil dadministration, les europens disposent de 10 places sur 24, et on prs 1/3 des droits de
vote. Une rforme qui avait t adopte en 2010 au sein du FMI prvoyait un rquilibrage pour
rduire le poids europen moins de 30% afin que les pays non europens soient plus reprsents.
Mais, si le principe de la rforme tait adopt au sein du FMI, il fallait quil soit ratifi par les diffrents
Etats, or le Congrs amricain a refus. LUnion Europenne nest pas membre du FMI, mais elle y
est reprsente. La BCE dispose dun sige dobserver au conseil dadministration, mais pas la
Commission europenne, ainsi qu lAssemble annuelle du FMI. Donc le FMI reprsente les Etats,
lUE nest pas une fdration, donc elle ne peut pas tre reprsente.
Le FMI a des prrogatives de contrle sur les Etats membres. Les experts du FMI rendent des
rapports sur les diffrents Etats, que ceux-ci soient en difficult ou pas. Cela explique pourquoi
Christine Lagarde a rcemment dit quil faudrait que lUE naille pas trop loin dans laustrit parce
que cela nuit la croissance mondiale. Mais, les statuts du FMI prvoient que les principes adopts
par le fond respectent les orientations sociales et politiques lintrieur des Etats membres. C'est-dire que le fond opre un contrle, fait des recommandations, mais na pas simmiscer sur le terrain
politique. Cependant, la frontire est fine entre lexpertise et lapprciation politique, parce que par
exemple le FMI accorde des aides qui peuvent tre conditionnes des rformes de structure et
notamment politique. Pour cette raison on accuse le FMI de vouloir tendre le libralisme dans le
monde sans respecter la libert de chacun des Etats, alors que ces statuts prnent linverse.
Le FMI peut prononcer des sanctions lgard de certains Etats lorsque ceux-ci ont une action

contraire au but du FMI. Les sanctions peuvent aller jusqu' lexclusion, ce qui fut le cas de la
Tchcoslovaquie en 1954.
Le FMI comprend dans ses statuts des principes quon a appel le Code de bonne conduite
montaire. Le 1 de ces principes est que les statuts du FMI interdisent les dvaluations montaires
er

comptitives (exemple de la dvaluation pendant lentre-deux-guerres). Le 2

me

principe est

linstauration dun systme de change fixe, mais ajustable. En adhrant au FMI en 1945, les Etats
sengageaient respecter la parit quils dclaraient pour leur monnaie en or ou en dollar. Par la suite,
lEtat devait veiller que ce rapport demeure. Le FMI acceptait malgr tout, une marge de fluctuation
de 1%. Le FMI aidera les Etats respecter cette parit. Les statuts prvoyaient quand mme quun
Etat pouvait choisir de garantir la convertibilit en or ou en dollar de sa monnaie, sil choisissait de
garantir la convertibilit de sa monnaie en or, il tait dispenser dintervenir sur le march de change.
C'est--dire que la fluctuation de sa monnaie par rapport aux autres monnaies importait peu.
En revanche, ceux qui choisissaient de garantir la convertibilit de leur monnaie en dollar, devaient
intervenir sur le march dchange pour que cette convertibilit demeure toujours au niveau fix au
moment de ladhsion. Les Amricains ont garanti la convertibilit du dollar en or ; tous les autres
Etats ont choisi de garantir la convertibilit de leur monnaie en dollar. Donc, on a cr un 2

me

systme dtalon de change-or. La France garantissait la convertibilit du franc en dollar un

certain montant de parit. Donc quelquun qui avait des francs pouvait se tourner vers la France pour
obtenir des dollars. Et ces dollars eux-mmes taient convertibles en or pour un montant dtermin
par les USA.
Finalement, on avait une convertibilit des monnaies en or, au travers du dollar. Les amricains, en
adhrant au FMI se sont engags vendre et acheter de lor contre des dollars au prix de 35$/once.
Toute banque centrale qui avait des dollars et voulait de lor, pouvait se tourner vers les USA. Ca cest
ce qui est tablie en 1945. Dautre part, il y avait un march de lor ; les pays producteurs dor restait
libre de vendre leurs productions sur le march, mais les autres pays ne pouvaient acheter ou vendre
de lor quau prix fix de 35$/once.
Section I. Du second talon de change-or aux changes flottants
Code de bonne conduite montaire : interdire un tat la convertibilit dune monnaie dans un autre.

A. Le second systme de change dor au service du dollar

Le mcanisme mis en place est un second changement dtalon dor en dollar. Dans
lentre deux guerre, les USA ont le stock dor le plus important. Donc ils peuvent garantir la
convertibilit de leur monnaie. Ainsi, les autres tats ne peuvent pas garantir la convertibilit de leur
monnaie en or. Ils vont sengager garantir la convertibilit de leur monnaie dans les autres
monnaies. Donc ils vont convenir dun taux de change de leur monnaie avec celle de leur voisin, et
faire respecter ce taux de change.
Une once dor devait valoir 35 dollars. Les tats devaient donc sengager intervenir sur le march de
lor pour que la valeur de lor reste sa valeur officielle.
Ce dispositif sest progressivement mois en place. Ce nest quen dcembre 1958 que tous
les occidentaux tendirent leurs monnaies convertibles. Or, cest l quarrive au pouvoir De gaulle
qui conteste ce systme, en le jugeant trop dfavorable aux USA.

Donc les oprations commerciales taient factures en dollars, et ctait la monnaie internationale.
Mais il revenait aux autres tats de sajuster leur croissance montaire par rapport au dollar. Or, les
USA ont creus leur dficit budgtaire. En effet, en raison des guerres Certes il y a avait un
risque, que ceux qui aient des dollars viennent les convertir en or. Mais les USA ne pensaient pas
quon leur demanderait car il pensait que le dollar tait considr par les autres comme une monnaie
de rserve autant que lor.
Ainsi, ce sont crs les euromarchs. Les tats socialistes avaient aussi des dollars quils ont
dposs dans les banques europennes. Ces dpts de dollar ont t rmunrs par les banques, et
celles-ci les ont prt des pays du tiers-monde.

A. Causes et effets de leffondrement du systme de Bretton-Woods

1.

Lordre du gnral de Gaulle la Banque de France de convertir les dollars en or

Donc on a eu une situation dexcs de monnaie de dollars, avec un risque dinflation. Ce

risque a t conseiller de De Gaulle, J Rueff. Celui-ci disait quil fallait demander aux USA de
convertir leurs dollars en or afin que les USA considrent leur limite leur dficit.
Cest ce que de gaule va faire. De gaulle attend de rembourser dabord dun prt auprs du
FMI. En effet, il dit quil y a un risque dinflation gnralis. Il pense que le prix de lor va monter.
Aussi, il considrait que les USA, en creusant le dficit, achetait plus en plus dentreprise franaise,
donc risque les entreprise amricaine saccapare des franaise

et que celle-ci perdent leur

indpendance.
A la mme poque DG a fait rapatrier le reste dor de la banque de France, en France. Ctait un
signal pour dire aux USA quils sont dsormais des partenaires mfiants.
Les USA vont intensifier leur engagement au Vietnam par un dficit encore plus grand. Ainsi, DG
prconise labandon du systme de change or, pour un retour ltalon or.

1.

La confrence de presse du gnral de Gaulle du 4 fvrier 1965 pour labandon du changeor et le retour ltalon-or
DG dit que le systme de ltalon change or est trop permissif. Les USA mettent trop de

dollar, tous les tats devraient revenir ltalon or. Les USA sont contre cette perspective. Plutt que
de revenir ltalon or, les USA vont en venir renoncer la convertibilit de leur dollar en or. Ils
choisissent la fuite en avant.
Ils mettent encore beaucoup de dollars. Donc les autres tats demandent la conversion du dollar en
or. Pour viter ce risque, les USA suspendent la convertibilit en or. Donc toutes les monnaies
deviennent flottantes.

1.

Le Premier amendement aux statuts du FMI : la cration des Droits de Tirages Spciaux
(DTS) en 1969 **
Entre temps, les USA souhaitent la cration au sein du FMI, du systme du droit de tirage

spciaux (DTS). Aprs DG, la France accepte ce systme. Ctait pour largir les capacits
demprunts des tats auprs du FMI.
Selon Michel Lelard, donne lexemple dun groupe dtudiant qui souhaite sentraider. Il dcide un

plafond de 300 000. Ensuite, il faut rpartir ce montant entre les tudiants en donnant davantage
ceux qui sont plus dans le besoin. Il faut ensuite matrialiser ses biens. Ces billets ne sont pas de la
monnaie. Ils servent tre demander au directeur quand on est dans le besoin. En contrepartie, de
ces billets de la vraie monnaie est donne.
Ce systme est peu prs celui des DTS. Les DTS sont allouer en fonction de la cote part respectif
des tats, donc de leur poids au sein du FMI. Un tat dans le besoin va sadresser un autre tat.
Ensuite, un tat reoit des DTS dun autre, et le rcepteur verse de largent en prt ltat
emprunteur. Ltat qui reoit les DTS, peut utiliser ses DTS pour les donner un autre tat sil doit de
largent un autre tat.
Donc les DTS deviennent une vritable monnaie scripturale au sein du FMI. Ltat qui reoit des
DTS a des DTS excdentaire, il reoit donc un intrt. Donc cela revient que ltat emprunte un
autre, un certain taux fix par le FMI. Ainsi, lobjectif est que les tats pauvres puissent
emprunter des tats riches un taux dintrt faible.

1.

La suspension de la convertibilit du dollar en or le 15 aot 1971

Pour la premire fois, en 1971, la balance commerciale des USA est dficitaire. Les USA

achetaient plus ltranger quils ne vendaient. Linflation augmenta de manire considrable : de 1

4%. Les produits amricains devinrent donc plus couteux. Donc risque de creuser encore le dficit.
Sur le march de lor, lonce dor monta 40 dollar.

Donc les personnes qui avaient du dollar

cherchaient sen dbarrasser pour de lor. Le 15 aout 1971, le prsident NIXON suspend la
convertibilit, dans le but de dire quil peut mettre autant de dollar quil vaut puisquil ne garantit plus
la convention en or : donc plus de limite lmission de dollar : donc on peut avoir la politique
montaire que lon veut.
Le dollar fut dvalu. Lobjectif tait de fendre les produits moins chers. Donc dvaluation du dollar.
Les tats ont donc essay de cooprer pour viter les inflations internes. Les tats europens vont
essayer de lier leur monnaie entre elle par un systme de tunnel, et de limiter les variations de change
entre les monnaies europennes et le dollar.
Le FMI avait chou dans sa mission de garantir le rtablissement dun systme de change fixe.
Section II. Lassistance financire du FMI et de la Banque mondiale aux pays en dveloppement
Le FMI va changer de fonction : lassistance financire. On se demande si on doit coordonner la
banque mondiale et le FMI.

A.

Lassistance financire du FMI **

Elle se fait par lutilisation des cote part, et par les ressource demprunt, mais aussi par

lallocation des prt.

1.

Lutilisation des ressources propres du FMI

Le FMI a des ressources propres : les cotes parts des adhrents au FMI. A lorigine, ctait

des dpts en or, puis avec labandon du systme de ltalon or, on a des dpts en partie ne
monnaie nationale et en partie en monnaie trangre.
Les tats membres ont droit de demander des prts au FMI. Ces droits sont proportionn leur cote

part. Donc les tats pauvre peuvent demander des aides ais cette aide sont mineurs pour les tats
pauvres.
Il y a eu des propositions de rvision des statuts du FMI pour pouvoir augmenter les cote part et les
prts aux tats les plus faibles.
Les ressources demprunt du FMI

1.

Le FMI peut recourir aux emprunts aux prs des tats membres. Les modalits demprunt ont
tat rig par les accords gnraux demprunt (AGE). Donc les tats les plus riches sengageaient
auprs du FMI quils lui prteraient de largent pour quil assure sa mission daide au pays pauvre.
En 1983, le groupe des tats prteurs sest largi. En ralit, les tats les plus pauvres se sont
tourns vers les marchs financiers pour sendetter pour deux raisons :

Il y avait une libralisation des marchs financiers

En plus, le FMI posait des conditions lattribution des prts

La conditionnalit dfinit par le FMI a t contest par les tats et par les organisations non
gouvernemental. Il y a eu deux critiques :

Les tats disent quils veulent bien mais il ne faut pas de condition car il faut garder sa
souverainet

Les ONG elles, disaient que les conditions poses taient des conditions qui visaient
dvelopper le libralisme dans les pays emprunteur, et que cela se faisait au dtriment
des socits de ces tats et au profit des pays dvelopps.

Mais les gouvernements qui obtenaient les prts nont pas utilis forcement cet argent dans lintrt
public. Donc on a eu des tats pauvre qui se sont fortement endetter mais par pour lintrt public.

A.

Les aides financires du groupe de la Banque mondiale

Cest un groupe dinstitution form partir de la BURD, et avec dautre institution autour.

Par rapport au FMI, qui accorde plutt des prts court terme, la banque mondiale prte long
terme. Les modalits daction sont diffrentes. La banque mondiale prte en empruntant sur les
marchs.

1.

La constitution progressive du groupe de la Banque mondiale

Elle met donc des obligations long terme souscrit par des investisseurs institutionnels.

Ces dernires sont des entreprises prives qui ont besoin de placement long terme rmunr
pour que leur capital ne se dvalorise pas. Ex : les assurances vie, les assurances retraite...
Il leur faut un placement sur et rentable. Une action est un titre de proprit, donc une part de capital
dune socit, et cela ouvre droit un dividende lactionnaire. Aussi, lactionnaire peut esprer faire
une plus-value en vendant son action si la socit fait monter le cours de laction. Les obligations
elles, sont des prts, ce sont des reconnaissances de dettes. Donc celui qui prte en garanti un
taux dintrt. Cet intrt peut tre fixe ou variable.
Donc les gens placent leur capital en action ou en obligation. Les investisseur institutionnels recoivent
des primes quils doivent conserver et valoriser au cas o ils doivent indemniser une personne ayant

subi un sinistre, pour les assurances vie, et au cas o ils doivent verser aux retrait pour les
assurances retraite. Ainsi, les inv institutionnels investissent beaucoup dans des obligations pour avoir
des intrts pour pourvoir indemnis les assurs.
Les investisseurs internationaux prtent donc la banque mondiale. Mais la banque mondiale
rmunre faiblement car elle emprunte de manire sre. Le comit de baal qui nonce des rgles
prudentielles aide la banque mondiale emprunter des taux faible puisquil y a une rgle que les
tats doivent respecter : emprunter auprs de prteurs srs.
La BURD prte aux tats mais aussi aux secteurs privs des tats les plus faibles. Donc cration
dinstitutions particulires :

Les socits foncires internationales (la SFI) : elle intervient comme une socit qui met
des obligations

Lassociation internationale de dveloppement

Le centre international pour le rglement des diffrends relatifs aux investissements

Lorganisation et le fonctionnement du groupe de la Banque mondiale

1.

Tous les tats membres ont 250 voies plus une voie supplmentaire pour chaque part de
capital dtenu. A ct du conseil du gouverneur, on a le conseil des administrateurs. Il est compos
du prsident du groupe de la banque mondiale, et des administrateurs qui dsignent le prsident.
Selon une rgle tacite, le prsident de la banque mondial est dsign par les USA. Les 5
administrateurs principaux sont dsigns par les 5 plus grands actionnaires : les USA, le Japon,
lAllemagne, la France et le Royaume Unis. La Chine, la Russie et lArabie saoudite dsigne aussi
leur propre administrateurs. Les autres administrateurs sont lus par les pays membres. Les autres
institutions de la Banque mondiale ont aussi pour prsident le prsident de la BURD.
Les aides financires de la Banque mondiale **

1.

Ce sont des aides long terme. La politique des pays a t critique. Les textes constitutifs
de la BURD indiquent quelle ne doit pas tenir compte du rgime politique de ltat demandeur. Donc
en thorie, obligation de neutralit. Mais cela veut dire que des tats dictatoriaux peuvent
emprunter, premire critique.
Deuxime critique, La BM avait pos une condition : le dveloppement de lconomie de march.
Ainsi, on la critique car elle accorde des prts par exemple la France quune fois que les dputs
communistes soient partis en mars 1947. Donc en pratique, la BM prte sous conditions.
Dans les annes 80, la BM aide les pays du tiers monde mais aussi les pays sorti du communisme.
Celui qui a beaucoup contribuer la doctrine des conditions de la BM est J. Stiglitz, conomiste en
chef de la BM de 1997 2000. Il a critiqu la position de la BM.
Cependant les institutions de Bretton Wood sont contestes. Cration dun nouveau systme de prt
international

1.

Les nouvelles institutions financires des BRICS : pression sur les institutions de
Bretton Woods ou contournement ?
Les BRICS est lacronyme qui dsigne 5 puissances : le Brsil, le Russie, lInde, la Chine et

lAfrique du sud. Ces 5 pays ont dcid de se runir rgulirement car ils considrent que leur
reprsentation nest pas claire la BM et au FMI.
Le 16 juillet 2014, ils dcident de crer une banque de dveloppement. A partir de ce capital, elle
va emprunter pour prter. La diffrence est que cette banque accordera des prts sans
conditionnalit contraignante. La deuxime mission de la banque est de constitu une rserve de
change commune.
Cest une pression sur les deux autres institutions pour dire quils sont plus libraux sur les prts.
La chine a cr une autre banque : la banque asiatique dinvestissement. Elle doit service au
dveloppement des infrastructures des pays de cette zone. Or, les pays voisins de la chine ont peur
de perdre leur dpendance vis--vis de la chine.
CHAPITRE 3. LA ZONE FRANC : DU COLONIALISME A LA COOPERATION MONETAIRE
Cest le dispositif institutionnel qui lie la France avec les anciens pays africains coloniss. Les
tats qui utilisent un francs africains sont en relation institutionnelles avec la France.
Section I. Lexception franaise dune transformation russie

A.

La disparition de la Zone sterling et le reliquat de la Zone escudo

On a la Zone sterling (1931-1972) : des principes faiblement institutionnaliss. Quant au

reliquat de la Zone escudo , elle nest pas vritablement importante. Elle concerne le Portugal et
le cap vert.
De toutes les zones ne demeure que la zone franc.

A.
1.

Aux origines du systme de changes fixes le plus ancien du monde , la Zone franc
Lintroduction de nouveaux rapports montaires en Afrique : un choc culturel et politique
LEurope a colonis lAfrique et a impos ses rgle et a dvelopp lesclavage. Les europens

navaient pas le droit dexporter leur monnaie en Afrique. Donc pour commercer il y avait un change
de produit, mais il y avait aussi une contrefaon de la monnaie africaine. Ils ont introduit une
monnaie particulire : les coquillages cauris. Cest une importation des commerants europens.
Donc les europens ont connu une monnaie prive. Lintroduction de cette monnaie a boulevers les
socits africaines traditionnelles. Les pouvoirs des rois africains en fur affaibli. Quand les europens
on conquit les territoires africains ils ont exig le paiement dimpts en monnaie europennes. Donc
les africains ont t oblig de convertir leur monnaie en monnaie europenne.

1.

La cration des Banques centrales des tats Africains membres de la Zone franc **
Il y a eu la cration de banque dmission coloniale en Afrique. Cest une consquence de

labolition de lesclavage par la seconde rpublique. Lesclavage fut pris le 27 avril 1848 par un dcret.
Mais on a aussi lindemnisation des propritaires desclavage.
Le dcret prvoit quune partie verset au propritaire doit servir tre converti en action de banque
dans lconomie. Donc les anciens maitres deviennent propritaire des capitales de banque dans les
colonies. Ctait le cas dans les DOM. Mais au Sngal par exemple, les propritaires ntaient as
des blancs, donc la banque fut diffr pour ne pas que les noires puissent contrler la banque du

Sngal.
Le but de ses banques est quelles puissent accorder des crdits aux entreprises qui ntaient plus
propritaire desclave.
Les banques cre dans les colonies vont passer sous le contrle de banques de la mtropole. Ces
banques vont tre autorises mettre de la monnaie en passant sous le contrle de la Banque de
France. En 1895 est cr lAfrique occidentale franaise (AOF). Pour cette partie, la banque du
Sngal fut transforme en banque de la banque occidentale. En 1910, est cr lAfrique
quatoriale franaise (AEF), avec pour banque la banque de lAfrique occidentale. A partir de 1914,
le franc franais eu cours lgal sur lensemble des territoires africains coloniss.
A partir de 1939, on utilisera la notion de zone franc . En effet, le dcret de 1939 organisait un
contrle dchange entre la France et ses colonies dune part, et le reste du monde dautre part. Donc
la France pouvait limiter limportation de capitaux en Afrique et e, mtropole. Cette barrire de change
stendait au-del des mtropoles mais aussi de lAfrique. Entre la France et les colonies les
changes taient libres.
Lu but de cette zone tait de crer des barrires entre la France et les autre pays. Donc la zone
franc est conu come une zone de protection lgard de lextrieur. Au cours de la seconde
GM, lAEF a rejoint la France libre. Donc cration de la caisse centrale de la France libre, qui reut
des avances du gouvernement anglais.
Comme lAEF a rejoint DG, le territoire a eu des comptoirs de la caisse centrale de la France libre. Ils
furent transforms en une caisse centrale de la France doutre-mer, comptent en AOF et en AEF.
Onc lquivalent de la caisse est cr en Afrique.
DG organise une confrence Brazzaville, dans laquelle il dit qu la fin de la guerre les relations
entre la mtropole et les pays africains doivent tre diffrente de celle du pass. Donc en
remerciement du soutien la France libre, les tats ne seraient plus soumis comme ils ltaient avant
aux exigences de la mtropole. En 1945, le franc CFA est cr : le franc des colonies franaises
dAfrique.
Donc la caisse franaise des pays doutre-mer est transformer en instituts publiques, puis celle-ci
furent transform en banque centrales. Donc en AEF et en AOF fut cr des banques centrales
africaines : la Banque Centrales de Etat de lAfrique de Louest, et lquivalent lest.
Chacune de ces banques centrales ouvre un compte au sein du trsor public franais. Donc lien
entre la banque centrale de chacun des colonies, et ltat franais.
Les pays vont obtenir leur indpendance mais conserver une banque centrale propre qui va rester en
relation avec les institutions franaises.

1.

Les liens budgtaires au sein de la Zone franc avant les indpendances et le dbat sur le
bilan financier de la colonisation **
Il y a eu une poque o on expliquait que la France avait pill lAfrique. On a eu une autre ou

on disait que la France avait plus perdu en Afrique quelle navait gagne en ressource dans les pays
africains (Marcel).
On a aussi une thse rcente de madame HUILLERY, elle y explique que : les travaux de J. Marcel

tait fond sur la zone de lAlgrie. Ici, la conclusion se vrifiait. Mais on ne peut pas gnraliser cette
analyse lensemble de la colonisation franaise. Elle montre que dans le reste de lAfrique que les
investissements importants de la France dans le reste de lAfrique, ont t financ en grande partie
par des impts pay par les africains eux mme.
Elle constate que les ressources des contribuables franais nont reprsent que 4% des
investissements en lAfrique. Elle dit donc que la colonisation a permis de cre des infrastructures
aujourdhui tuile au tat aujourdhui indpendant. Cependant, ces dveloppements ont t fait dans
lintrt des colons et non des africains.
Les Banques centrales, les banques de dveloppement et les unions

1.

conomiques et

montaires africaines
Les institutions de lUEMOA

a.

En Afrique de louest est cre une union douanire de louest africain. Elle fut transforme
en 1959 en une Union Mon2taire Ouest Africaine, qui est devenu lunion conomiques et
montaire ouest africaine : lUEMOA. Au sein de cette institution existe une banque centrale : le
BCEAO : la banque centrale des tats de lAfrique de louest.
Dans cette instituions, on a aussi une confrence des chefs dtat, puis la banque centrale qui met le
Franc CFA sur lensemble des tats membre de lUEMOA. Cette banque centrale est en relation avec
ltat franais.
Les institutions de la CEMAC

a.

Les pays de lAfrique centrale crent la Communaut Economique et Montaire dAfrique

Centrale : le CEMAC. Leur banque centrale est la Banque des tats de lAfrique Centrale : le
BEAC.
La CEMAC se subdivise en une union conomique, lUEAC, et une union montaire, lUMAC.
Ici on a aussi une confrence des chefs dtat, puis la BEAC, qui met le franc propre ses tats. Au
sein de la BEAC sige des reprsentants de la France.
Les deux zones ont des architectures institutionnelles proches. Les tats
membres de ses zones ont choisi de faire converger leurs politiques budgtaires.
Les processus de convergence au sein de la Zone franc

1.

Ils ont donc constitu une zone montaire, en adoptant des rgles budgtaire commune.
Cest le processus inverse des pays europens. Les tats on dcider de crer une zone euro aprs
avoir dcid de converger leur politique budgtaire de limitation de leur dficit et de leur dette.
Il sagit pour la zone franc, de rgle qui visent limiter les dficit et les dettes public des tats
africains.
Quel sont les principes propre la zone franc : elle est fonde sur 4 principes consacrs dans
des conventions qui lient les banques centrales africaine la BDF franaise. Ils sappliquent depuis
les annes 50 jusquaujourdhui :

Le principe de la fixit de la parit des monnaies de la zone franc avec leuro :

Le principe de la libre convertibilit : entre elle et sans limitation de montant

Le principe de la libre transfrabilit

Le principe de la centralisation des rserves de change : les tats africains doivent

centraliser leur rserve de change dans la banque centrale de leur union montaire
dappartenance. Ces banques centrales sont tenue de dposer au trsor public franais,
sur un compte ouvert en leur nom une fraction de leur rserve de change.

SECTION II. Les principes de la Zone franc : aide au dveloppement ou no-colonialisme ?

Pour favoriser le dveloppement des pays africains, le franc tait plus cher en Afrique
quen France. Cette valeur en franais, va demeurer jusquen 1994. Entre temps, le franc franais a
chang.

A.
1.

La prennit des principes de la zone franc

La Zone franc est fonde sur quatre principes qui ont perdur malgr la cration de
leuro
Un nouveau franc est cr : 1 nouveau franc vaut 100 anciens francs, et donc 100 franc CFA

valait 2 nouveaux francs. Donc le franc CFA fut dvalu de 50%. On a voulu relancer lconomie
africaine car le franc CFA tait considr trop cher. En le dvaluant on favorisait les exportations.
Donc le systme de la zone franc, nempche pas les changements de parit. Donc principe de
parit.
Le principe de la centralisation des rserves de change
Les pays africains doivent vendre dautre pays et sont pay en devise trangre. Ces
devises doivent tre dpos dans les banques, qui les convertis en Francs CFA et les envoie la
banque centrale de la zone, et celle-ci en dpose une partie au compte du trsor public franais, qui
lui les dpose la banque de France.
Donc augmentation des rserves de change de la France. Cette obligation a t rduite
progressivement, elle nest plus que de 50%. Les africain de la zone franc doivent donc mettre 50%
de leur rserve en devise, pour la France.
En contrepartie la France assure un service : cest le principe de la libre convertibilit. Les
pays africains de la zone franc ont la garantie dobtenir des banques centrales franaises,
lapprovisionnement des euros des banques centrales des zones africaine CFA.
Les banques centrales peuvent obtenir des avances, donc si leur dpt ne suffit pas, ltat franais
fait une avance aux banques centrales africaines.
Aussi, le principe de la libre transfrabilit au sein de la zone franc, cest que les
entreprise africaine voulant investir en France le peuvent sans limite=, et inversement

A.

Le dbat sur le bilan financier de la Zone franc et son avenir

On a deux visions :

La domination franaise sur les anciennes colonies

1.

??
Le franc CFA est-il survalu dans lintrt de la France ?
En 1998, la France est passe leuro. Comme un euros vaut 6,55 Frc, donc 1 vaut 655 Frc

FCA. Cela na pas remis en cause la parit entre le CFA et lEuro.

On constate que les pays africains nont pas remis en cause la parit du Frc CFA leuro. Donc
satisfaction. Dautre part, les performances conomiques ne sont pas moindres que celle de la
plupart des autre pays africains. Donc les pays africains nont pas eu subir des consquence
ngatives de lappartenance la zone franc. Donc dire que domination franaise voudrait dire quil y a
imposition, or cest faux.

1.

Le compte dopration montaire est-il une mauvaise affaire pour les tats africains et
une bonne pour la France ?
Les critiques disent que ce qui est dpos sur le compte franais, les tats pourraient dcider

de plac leur rserve sur les marchs, donc de prter et dobtenir une rmunration. Sauf que cela ne
pose que sur la moiti de leur rserve donc ils peuvent le faire sur leur moiti. Dautre part, il y a un
avantage au dpt : la garantie de la convertibilit en euro. Donc contrepartie dun avantage.
Si les pays africains voulaient refuser, la France renoncerait garantir la convertibilit des Frcs CFA
en euro. Ils seraient obligs demprunter.

1.

Les institutions de la Zone franc sont-elles sous le seul contrle de la France ?

Non. Les dcisions se prennent par les deux parties. Les banques centrales africaines gres

au dpart par les franais, ont t africaniss.

1.

La Zone franc est-elle un facteur de dveloppement des tats africains ?

Ce qui est mise en cause est la libre transfrabilit des capitaux entre les pays dAfrique et la

France. Donc il y a beaucoup de capitaux transfrer par des personne prives, alors quils devraient
restes en Afrique pour servir au dveloppement de lAfrique.
Cette libert est une garantie quapprcient les entreprises qui nhsite pas investir en Afrique. Donc
une entreprise franaise peut ouvrir une filial en Afrique sans difficult.

1.

Une monnaie unique en Afrique de louest est-elle envisageable ?

Des tats africains non membres de lUEMOA souhaiteraient cre une zone montaire de

lAfrique de louest. Le projet est en marche, mais les pays de lUEOMA nont pas pris dcision
dabandonn la zone franc pour prfrer une zone montaire propre lAfrique.
PARTIE VI : DE LA REPRESSION A LA LIBERALISATION FINANCIERE (1945-1843)
Durant cette priode la France a accept un systme remis en cause dans les annes 80. Ce
systme na pas t adopt par un autre tat : lAllemagne : elle avait choisi lordo-libralisme. Les
pays anglo-saxons ont eu appliqu un dirigisme mais lont abandonn la fin des annes 70, pour
opr un processus de libralisation financire. Processus que le France a suivi en sinscrivant
entre deux modles : le processus de libralisation financire et le processus ordo-libral.
CHAPITRE I. LA REPRESSION FINANCIERE : LES SPECIFICITES DE LEXPERIENCE

FRANAISE
Sur le plan financier, la libration, le nouveau rgime va maintenir des institutions cres par
le rgime de Vichy. Donc il y a une sorte de continuit sur le plan financier.
SECTION I. Un dirigisme tardif : la politique financire du rgime de Vichy (1940-1945)

A.

La confusion des pouvoirs financiers

Le rgime de Vichy est le rgime personnel dun chef dtat : le marchal Ptain. Sur le plan

financier, il tait comptent pour dicter toute norme. Donc le parlement perdit compltement ses
prrogatives en matire financire. Rompant ainsi avec les principes du consentement limpt.

1.

Lexpropriation du Parlement.
Les institutions financire vont passer sous le contrle du gouvernement : la caisse des

dpts et assignations va ltre. Cre en 1807, les statuts prvoyaient que cette caisse tait place
sur la surveillance de lautorit lgislative donc le parlement.

1.

Linstrumentalisation de la Caisse des dpts et consignations

Dans la mesure o le parlement est expropri de tout pouvoir, cela passait sous lautorit du

gouvernement de Ptain. Le rgime de Vichy demandera la caisse demandera de ralisation

dopration de spoliation des juifs.

1.

La soumission de la Cour des comptes.

Cette institution tait cens tre indpendante, et service a gard les bien priv en attende de

destination, va changer de rle elle va service a expropri des personnes, des juifs en loccurrence.
Le rgime de Vichy remis en cause linamovibilit des magistrats de la cour des comptes. Donc des
juifs furent chasss. De mme pour la banque de France.

1.

La collaboration de la Banque de France

La BDF va tre forc de faire lavance des sommes exigs par le gouvernement. Pour

financer ses indemnits le gouvernement de Vichy va se tourner vers la Banque de France et lui
demander des avances.
Le gouvernement Vichy va verser lAllemagne plus que les frais quelle devait donner. Elle va
contribuer la poursuite de la guerre par les Allemands. De ce fait, la dette publiques tripla.

A.

Dette publique et rpression financire

Elle passa de 500 milliards 1500 milliard en aout 1944, en raison des versements

lAllemagne. Cet endettement sest aussi fait par des emprunts. Mais une partie des sommes prt au
gouvernement provenaient du march noir, donc doprations illgales.
Linflation se dveloppa de faon considrable : entre 13 et 20% en moyenne. Donc organisation de
contrle administratif par ladministration dun code des prix.

A.

Le contrle du systme financier par lAdministration

Vichy a voulu rduire le cout des emprunts. Il va oprer des conversions forces, des

changements de rmunrations. Dautre part Vichy, va maintenir un impt sur le revenu lev. Le
systme de limpt sur le revenu progressif nest pas remis en cause.
Le rgime de vichy va rorganiser le contrle du systme bancaire par ladministration. Le rgime
rpublicain va maintenir ce mcanisme-l.
Le contrle du systme bancaire

1.

Cration dun contrle administratif des banques. Il va crer la premire forme dAutorits
Administratives Indpendantes : la Commission de contrle des Banques. Cest une institution
administrative, car elle est dote de prrogative de puissances publiques.
Xe mcanisme permet la reprsentation de banque au sein des organisations. Le rgime de Vichy va
organiser le systme bancaire balkanis, donc en crant plusieurs catgories de banques : Les
banques de dpt : ne pouvant pas ralis des dpts de court terme
Ce mcanisme est important car on y revient aujourdhui. Ce mcanisme va tre remis en cause dans
les annes 80, mais vers les annes 2000 on a organis une sparation des risques.
Donc en 1941, contrle administratif du systme bancaire et loi de cloisonnement des activits
bancaires.
La cration du mcanisme circuit du Trsor

1.

Les banques avaient lobligation de mettre la disposition de ltat une partie de leurs
ressources. Ce mcanisme se combinait au principe de lunit de la trsorerie : donc obligation de
dposer la trsorerie disponible auprs du trsor public, lequel a un compte ouvert la banque de
France.
A ct de ce mcanisme, existait aussi le principe du circuit au trsor, donc les banques priv
devait dposer une partie de leur ressources au trsor public. Cela se faisait de deux faons :
Une obligation de dpt de rserve obligatoire auprs de la BDF : obligation dune partie des

avoirs :
Obligation de souscrire des bons de trsors mis par ltat : obligation de la souscription des

emprunts de ltat
De ce fait, ltat avait accs des ressources du secteur priv. Ce mcanisme sera utilis sous la
4

me

jusquau milieu des annes 80, avec une libralisation.

1.

La tutelle troite sur les marchs financiers

Cest ltat qui dcidait du rgime dmission des emprunts. Donc quand une entreprise voulait
emprunter, lopration tait subordonne lautorisation de ltat. Pour contrler les march
financier ltat va crer le comit des bourses de valeur, encore une AAI.

1.

Le mcanisme de la planification conomique et financire

Le rgime de Vichy prit une loi posant le principe dune planification conomique : ltat devait donc
dcider des secteurs prioritaires et des milieux dvelopper. Le principe fut repris aprs le 4
rpublique.

me

De la capitalisation la rpartition ou le vol des rserves des rgimes de retraite

1.

Cest le rgime de Vichy qui transforma les rgimes de retraite en rgime de rpartition. /!\
Avant le lgislateur avait cr des assurances retraite. Donc les actifs devaient cotiser des rgimes
leur permettant de financer leur retraite. Ce rgime tait en capitalisation : donc placement de fond
dans des actifs devant produire des intrts et devant servir aprs.
Le rgime de Vichy remet en cause ce mcanisme par une loi de 1941, et dcide de pass un
systme de rpartition. La gnration qui cotise donc verse directement des cotisations qui servent
directement payer la retraite de la gnration en retraite.
Ce mcanisme de rpartition, a donc t cr par le rgime de Vichy. Or, ces mcanismes sont
vents par les syndicats comme des mcanismes de solidarit entre les gnrations. En ralit, ce
rgime nest pas cr en 1945, mais par le rgime de Vichy car lpoque le capital ntait pas
suffisant et pouvait servir dautre fin.
SECTION II. Le dirigisme financier la Libration et sous la 4

me

Rpublique (ou rpression

financire)
La rpression financire dsigne le contrle de ladministration sur la vie conomique, mais
aussi linflation car celle-ci vient manger une partie de lintrt, donc pnalise le capital.

A.

La taxe inflationniste
Donc la premire question qui se pose au gouvernement provisoire de la rpublique

franaise, prsid par De Gaulle, une opposition entre PM France, et le ministre des finance R
Plevelle. Donc deux conceptions. De Gaulle a donn raison Pevelle.
PMF disait que linflation tait due un excs de la circulation. Donc il fallait capter une partie de la
monnaie. Et opr un change de monnaie en organisant un change de monnaie qui pnaliserait ce
qui aurait trop de rserve.
La position de Plevelle tait linverse : il fallait pour lui changer de monnaie pour assainir le systme
administratif financier en changeant franc pour franc. Donc pas de changement du volume de la
masse montaire en circulation.
De Gaulle a fait le choix de la position de Plevelle. De ce fait, linflation a perdur, et a contribu
nuire au rgime de la 4 . Dune certaine manire, en choisissant la facilit De Gaulle a compromis
me

les chances de succs de la 4

me

rpublique. Mais on a maintenu un systme dadministration de

contrle par ladministration.

Donc des ordonnances ont reconduit le systme cre par Vichy. Le contrle administratif sest rvl
inefficace. Les prix franais ont accrue plus rapidement qu ltranger. Le taux dinflation jusquen
1970 est rest trs lev.

A.

La dette publique
Linflation contribuait rduire le cout de la dette publique. A la libration, le gouvernement

franais fait le choix de lancer des emprunts publics long terme.

1.

Les derniers emprunts perptuels et de trs long terme

Lintrt de ces emprunts publics est quil tait assorti davantages fiscaux intressants :
exonration sur les successions. Donc un parti cumul qui plaait ses ressources en souscrivant
ses emprunts, pouvait les transmettre ses proches sans payer le droit de succession.
Lemprunt le plus connu de lpoque est lemprunt Pinet. Donc dun ct la dette tait importante,
les impts taient levs et de lautre si souscription aux emprunts long terme on pouvait y
chapper.

A.

Le rtablissement de la souverainet montaire et la nationalisation de la Banque de France

Le systme de circuit du trsor a t maintenu. Nationalisation conomique et aussi du secteur

financier entrepris. La BDF fut elle-mme nationalise. Loi du 2 dcembre 1945. Les actions des
propritaires privs furent transformes en obligations de ltat, donc on versait des intrts ltat.
En 1946, il y eu une nationalisation de la Banque dAngleterre aussi. La situation franaise daprsguerre, est que ltat se refinance. Donc en 1945, une grande partie du systme bancaire est aussi
nationalis.

A.

Nationalisation bancaire, planification financire et rationalisation de la gestion budgtaire et

comptable

1.

La nationalisation du secteur bancaire

Le rsultat de cette nationalisation st que ltat franais contrla 50% environ des banques,

qui vont devenir banques publiques. Leur action sera oriente par le gouvernement. Donc lien entre la
nationalisation du secteur bancaire et la volont de planifier lconomie. Le mcanisme du contrle
par ladministration perdra.
Au lendemain de la 2 GM la France bnficia des aides du Plan Marshall
ND

1.

Le Plan Monnet, le Plan Marshall et le Plan Dodge

Les USA ont dcid de prter de largent ses allis franais. Les prts de la BURD

lpoque taient insuffisants donc ils ont prts aux franais. Une partie des fonds prts devait servir
acheter des biens dquipement lUSA.
Ses fonds ont t en partie des dons. La France reu 2,7 milliard de dollars. LAllemagne bnficia
dun avantage avec lannulation dune grande partie de ces dettes. Le plan Marshall sapplique en
Europe. Au Japon, le mme plan, le plan Dodge.

1.

La tardive rationalisation budgtaire et comptable

Concernant le rle du parlement dans le contrle des oprations financire, le principe tait

que le parlement vote. Sous la 3 , la commission de la finance de la chambre des dputs modifiait
me

le projet de loi du gouvernement. Sous la 4 , on essaye de rationaliser les choses.

me

Lassemble nationale prit e pouvoir et continu de rcrire le projet. Le gouvernement labora donc
un dcret, qui tait inconstitutionnel, le 19 juin 1956, redfinissait la procdure en renforant les
pouvoir du gouvernement. Mme si ce dcret ne sest pas appliqu, fortement inspir les
responsable de la 5 , quand ils ont labor le texte dfinissant les prrogatives du parlement. Les
me

principes de 1956 nont t appliqu finalement quen 1958.

A.

Le circuit du Trsor public, les marchs financiers et le contrle des changes

Ltat contrlait lmission des emprunts par les banques privs sur les marchs financiers. Le

circuit du trsor perdura. Donc tutelle de ltat sur les marchs financiers. Une partie des
ressources des banques et assurance servit ltat. Le gouvernement continuait appliquer un
contrle des changes, mais il nexistait pas dans la zone franc.

A.

Le partage du march de lassurance sociale

/!\ La 4

me

a organis le Yalta (partage du monde) de la scurit sociale. Avant 1947, on avait

des rgimes de scurit sociale dans un mcanisme de plafond daffiliation. Ceux qui taient en
dessous du plafond taient tenus de se soumettre au systme de scurit social. Donc les plus
riches ne participent pas ce systme. Ces mcanismes ont contribus donner des identits aux
cadres.
En 1945, tout le monde doit tre affili la scu soc, cest un principe. Donc suppression du plafond
daffiliation. Mais le lgislateur cre un plafond de cotisation fixe 3000, mais celui-ci perdure
pour une partie de la scurit sociale.
On a cr ce plafond de cotisation pour que chacun de ceux qui sont au-dessus du plafond aient
deux parties de cotisation : Celle du plafond et une partie prive, qui sert financer des assurances
prives. Donc le lgislateur a partager le march de lassurance : les publiques et privs. Ds
1947, les cadres vont donc crer des rgimes de retraite complmentaire finance par les
cotisations portes au-dessus du plafond.
Les rgimes de bases sont organiss sur le principe de la rpartition. Les cadres choisissent pour
la partie complmentaire, un systme de rpartition diffrent de celui de la scurit sociale. Ensuite,
cration des rgimes sur complmentaire, qui sont des rgimes en capitalisation.
Pendant les 30 glorieuses, les rgimes de scurit sociales vont se dvelopps. En matire
de scurit sociale, la caisse des dpts des consignations restera le centre.
En matire de scurit social cest ltat qui dcide. Les partenaires sociaux disaient que ctaient eux
qui dirigeaient, mais cest faux.

A.
1.

La fiscalit, entre rpression et libralisation

Limpt progressif sur le revenu
Le taux marginal suprieur de limpt sur le revenu entre 45 et 98 est rest suprieur entre

55% et 65%. Les taux marginaux suprieurs sont donc rest trs lev sous la 4

me

et au dbut de la

5 .
me

Ce nest pas une spcificit franaise, car aux USA aussi. En 1981, il tait de 61%, et est rduit en
1964 77%.

1.

Impt sur les socits, vignette automobile et TVA

Linvention de la 4

me

en matire fiscale, on peut parler de la vignette automobile qui tait un

impt pay par les propritaires de voiture. Le produit de la vignette devait servir amliorer la
retraite des personne les plus puvres.

Linvention de la TVA fut conu par Lauret, et dfendu par Pinet. Cest un impt direct sur la
consommation. Elle est neutre du point de vue conomique car elle ne porte que sur la valeur ajoute
cre chaque stade. Elle nest pas cumulative.
La TVA profita lexportation et aux entreprises prives. Cet impt sest ajout aux autres impots
mais ne suffisait pas pour quilibre. Donc sous la 4 , le gouvernement du recourir lemprunt, et du
me

faire appel aux aides du FMI.

A.

Lhumiliation des aides financires du FMI et des tats-Unis en 1956-1958

La France fit appel au FMI et aux crdits du FMI sajoutrent les USA. Ses emprunts furent

vcus pour De Gaulle comme une humiliation, car la France en dpendait.

Donc une des premires mesures quil prit au pouvoir et de vite pouvoir rembourser.
SECTION III. Entre dirigisme et libralisation : la politique financire sous la V Rpublique, jusquen
1983

A.

La politique financire du gnral de Gaulle : lindpendance par le dsendettement

Il procde dabord deux dvaluations. Dans la foule il cre un nouveau franc : 1

nouveau Francs vaut 100 anciens Frcs. Il prend des mesures budgtaires, lui permettant de
diminuer linflation.
Concernant la politique financire, De Gaulle va chercher a dsendetter ltat et y parvient ;, en
transfrant des dpenses publique sur les collectivits locales et tablissements publics. Michel
Debr, PM, devient ensuite ministre des finances, et va mener une politique de libralisation du
secteur financier : les mesures Haberer. Donc des mesures de libralisation de lactivit bancaires
sont prises.
Les banques se sont mises ouvrir des guichets partout. Simplement linterdiction de la
rmunration des comptes bulle : compte sur lesquels le titulaire peut retirer et dposer sans
pravis auprs de la banque, donc pas dobligation de laisser les fonds pendant des longs termes.
En revanche, les comptes terme, pourront tre rmunr. Le but est dincit les personne avec
des dpts important de dposer sur des compte terme pour que les fond restent longtemps. /!\

A.

Le maintien de la Banque de France sous tutelle de ltat dans le contexte de la Grande

Inflation
Concernant la BDF, elle reste sous la tutelle de ltat, et ne sera indpendante qu partir de

1993. En 1973 on a une rforme.

1.

La loi du 3 janvier 1973 sur la Banque de France : le mythe de la fin des avances
ltat
Il est question davance de la banque de France ltat. Lextrme gauche et lextrme droit

disent que cest Pompidou qui avait t banquier chez Rothschild. Sur internet, on voit que lui a fait
voter cette loi pour obliger ltat placer auprs de la banque de France. Cest un mensonge.
En ralit, lobjectif de la loi de 1973 est de clarifier les conditions de prt la banque de France.

La loi prvoit que les prts accords ltat devront faire lobjet dune convention dans des conditions
prvue par la loi pour que le parlement puisse mieux contrler. Donc renforcement des prrogatives
du parlement dans les relations avec le gouvernement.
La rforme eu lieu 20 ans plus tard, ce fut la ratification du trait de Maastricht. La consquence de
lapplication du trait est que la BDF est devenu indpendante, donc le gouvernement ne pouvait plus
recourir des avances. Cest la perspective du passage leuro. Donc les avances furent maintenues
jusquen 1995.
Cependant linflation devint trs importante.
La relance socialiste est d'un montant moins lev que celle de 75 mais elle a t pus prjudiciable
car elle a t conduite a l'oppos des politiques mene par les autres pays. La relance franaise a
profit aux pays voisins (ex: les magntoscopes japonais). Le redressement ne sest produit avec un
an de retard par rapport a celle de 75. De sorte que le dficit budgtaire a tripl en passant a prs de
134 milliard en 1983.
C'est a partir de 83 que la France opre le tournant de la libralisation financire.
L'Allemagne a une politique diffrente: elle a d'emble adopt a la sortie de la guerre une politique
ordo-librale qui est une politique plus stable. L'Allemagne est occupe a partir de 44 dtermin par
le protocole de Londres. La France pu y adhr en mai 45 bien qu'elle ai avec Vichy collabor avec
l'Allemagne. En 48 les sovitiques rompent avec les allis occidentaux et font construire le mur.
Les allemands vont tre associs a la gestion de ces zones d'occupations (l'lite qui n'a pas
collabor). C'est ainsi que fut constitu un conseil conomique lu au suffrage universel indirect par
l'Etat des landers c--d les tats fdrs de l'Allemagne. Dans ce conseil co tait reprsents la
gauche et la droite allemande quasi a parit.
Une commission fut constitue entre les allis et ce conseil co au sein duquel sigeaient les
parlementaires allemand qui fut confi Ludwig Erhard qui dfendit et dit prvaloir les principes de
l'co de march qui oppos a ceux de la planification co. Les allemands dfendent l'ide qu'il faut
conduire une politique librale. Les allis vont cr une banque centrale en 48 qui va mettre une
nouvelle monnaie: Le Deutch mark (pour remplacer le reich mark).
Cette banque centrale tait indpendante du gouvernement fdral qui ne pouvait donc pas exiger
d'elle une politique montaire particulire, des avances ou dterminer les taux d'intervention de cette
banque sur les marchs montaires. Le principe est que un deutch mark vaut dix reich mark. C'tait
une faon de rduire l'inflation, l'inflation est rduite par dix. Les allemands ont normment perdus.
Dans tous les autres pays c'est le contraire, on laisse couler l'inflation; une politique de rpression
financire.
Erhard va obtenir la diminution des impts directs et veut une lutte contre l'inflation.
Les anglo-saxon voulait transposer le systme bvrigien en Allemagne.
On parle d'ordo-libralisme, le terme ordo vient du mot ordre qui est le nom d'une revue fonde en 48
par des jurisites et des conomistes qui se sont fait connaitre dans les annes 30 pour d'tre oppos
aux doctrines anti-librales marxistes et nationales-socialistes. Mais ils veulent une conception
particulire du libralisme qui laisse une place a 'Etat. L'objectif de la politique c'est la stabilit des

prix. Or elle ne rsultera pas du fonctionnement spontan du march donc il faut que l'Etat intervienne
pour garantir la stabilit des prix. L'indpendance de la banque centrale est justifie au nom du
principe de la sparation des pouvoirs. Elle a pour but d'viter que les groupes particuliers de
pression n'obtiennent de faire croitre exagrment la monnaie pour augmenter leur revenu au risque
ou dans le but que l'inflation rduise leur dette au dtriment des cranciers. La C allemande va
proclamer le principe du respect de la proprit prive, or l'inflation mange le capital donc si des
particuliers peuvent obtenir de la banque centrale qu'elle cre trop de donnes, l'inflation va se faire
au dtriment de ceux qui ont le capital. Donc il faut chercher la stabilit des prix, et cela ne vient pas
de la non intervention de l'Etat.
La banque centrale doit tre en mesure de rsister aux abus de pouvoir de nature inflationniste de la
mme faon que le juge constitutionnel doit censurer les lois vote par les majorit qui ne respecte
pas les normes fondamentales (principe de sep des pouvoirs).
C'est le traumatisme du changement de monnaie qui va conduire les allemand a vouloir dfendre
cette politique anti-inflationniste (l'inflation a aider Hitler a arriver au pouvoir).
La C: la loi fondamentale est adopte en 49. Cette dnomination c'est parce qu'a l'poque il y a une
scission entre est et ouest donc ils disent qu'ils vont l'appeler C quand l'all sera runifi (ils ne le
ferons pas a cause de l'habitude) pour dire qu'ils sont contre la cession. De plus c'est parce que les
Etats de l'All de l'est on adhr a l'ouest.
Cette loi fonda prvoyait que l'All devait se doter d'une nouvelle banque centrale. Celle cre par les
allis devait tre modifie. Cette banque ne fut cre que en 57. Cette banque fut dote aussi d'un
statut particulier pour garder une indpendance sur le gouvernement, mais cette indpendance n'est
pas inscrite dans la loi fonda all. Mais est inscrit le principe selon lequel elle doit faire prvaloir la
stabilit montaire sur les autres principes qui est le soutient la politique co du gouvernement.
Si on compare la banque all avec la BC amricaine, la rserve fdrale devait concilier les diffrent
principes sans que la stabilit s'impose aux autres. Mais dans les deux cas la politique de change
chappe aux banque centrales.
Dans la C all est inscrit le principe selon lequel le budget de l'Etat devait tre quilibr. L'Etat peut
s'endetter mais les emprunts devait servir aux dpenses d'investissement (enrichissement de la
personne publique) et pas de fonctionnement (appauvrissement dfinitif). Ce principe fut accept par
le parti social dmocrate all dans son programme adopt au congrs de 1959. C'est dans ce congrs
que le parti dcide d'abandonner toutes les rfrences au marxiste. Il admet le principe de la C qui
dit que le principe budgtaire doit tre dfendu.
La ralit est autre car dans les annes 60 l'Etat all va s'endetter mais pas que pour des dpenses
d'investissement. Mais dans le mme temps la banque va mener une politique de restriction
montaire. Si les taux d'intrt sont levs alors les capitaux trangers vont aller en all car ils peuvent
prter un peu moins cher. C'est une politique inverse de celle qui a t conduite en France.
L'all avait un systme bancaire mixte public/priv quilibr. Elle n'a pas connu les effets de la
privatisation brutale. Mais le secteur public bancaire allemand qui reprsente environ 30% des actifs
bancaire totaux est compos notamment de caisse d'pargne et ces banques publiques ont contribu
fortement le rseau des pme all qui ont contribu a la force du systme industriel all.

Le systme all bancaire a certainement protger l'all de la crise bancaire que les autres pays ont
connus parce que les banques privatise en Angleterre drglements ont pris des risque excessif
sur les march et on violemment subit la crise dans les annes 90.
La banque all est ind du gouvernement, mais il cre un institut fdral BAFIN de contrle du systme
bancaire. Cet institut travail avec la banque centrale mais est sous la tutelle du ministre des finance c-d de l'Etat.
Dans le cadre du systme de banque central europen, la banque all a adhr au systme.
Or il se trouve que ce systme ordo-libral all va servir de modle aux pays europens quand il vont
faire la BCE. Le problme de la zone euro aujourd'hui c'est que l'UE n'a pas de pouvoir budgtaire
important qui est pour l'essentiel conduite au niveau des Etats.
Le systme all a t copi pour construire l'UE et en particulier la zone euro et les allemand ont
accept la construction de l'UE plus facilement que les Franais car on n'a pas remis en cause
l'indpendance de la banque centrale. Le plus l'all est un tat fdral donc ils admettent un
mcanisme avec un partage des recettes fiscale a diffrents tages. Une partis des franais a du mal
a accept un pouvoir fdral. Les all prvoient qu'il existe une cour des comptes all qui doit concilier
avec les cours des comptes des Etats fdrs. La cour des comptes all n'est pas une juridiction, elle
ne juge pas, elle fait des rapports sur la gestion en toute indpendance mais c'est le parlement qui
prend les dcision.
La libralisation financire anglo-saxone
La rpression financire a t pratique. Puis libralisme les pays anglo-saxon dans les annes 70
qui inspire la France au dbut des annes 80. Cette politique anglaise est probablement a l'origine de
la crise d'aujourd'hui mais elle n'est pas a l'origine de la remise en cause de l'Etat providence.
D'abord il y a une forte inflation dbut 70 du a la politique budgtaire amricaine, abandon du taux de
change fixe en 71. Politique inflationniste qui se faisait au dpend du capital. Le secteur priv va
inventer des mcanismes de protections contre le risque inflationniste. Les financiers vont crer des
march driv ou a terme ou de couverture. Ces marchs de couverture sont en fait des contrats
d'assurance. Pour se couvrir contre un risque de hausse, d'inflation, les spculateurs vont acheter un
droit d'opter (call) qui donne le droit d'acheter a un moment donn ou a tout moment au court d'une
priode un produit financier a un prix dtermin a l'avance. Mais sur ces marchs se vendent aussi
des contrat qui donne un droit de vente (put) qui donne le droit de vendre a un moment donn ou a
tout moment pendant une priode un instrument financier a un prix dtermin a l'avance (c'est une
prime d'assurance).Pour que ce march existe, il faut un oprateur qui a le raisonnement inverse (un
qui verse la prime pour assurer l'action et l'autre qui reoit la prime).
Ces mcanismes de couverture existaient depuis longtemps: march de Chicago en 61 sur les
contrats de vente et d'achat de matire premire. Serons utilis dans les annes 70 sur les marchs
financiers. D'autre part les pouvoir public amricains vont chercher a crer de la concurrence dans les
secteurs ou ils pensaient qu'il fallait la rintroduire.
Sur le march a la bourse, les courtiers sont rmunrs de faon forfaitaire et on est oblig de passer
par eux. On supprime les rmunration fixe pour les courtiers pour les mettre en concurrence: c'est a
eux de dterminer leur prix.

Aussi l'effet de la rvolution technologique et le dveloppement d'internet dans les change financier:
acclre et augmente le volume des changes. La rvolution financire c'est une rvolution de
l'information. Permet aussi la dsintermdiation financire c--d les entreprises vont pouvoir intervenir
en bourse sans les banques.
AU dbut 80 se dveloppe les marchs de risque qui repose sur la titrisation des crances. Cette
opration permet aux banques de dcouper en tranches les crdit accords a des mnages ou des
entreprises avant de les assembler en les combinant et de transformer ces assemblages en titre qui
sont vendus sur les marchs. Ils vont vendre le service de garantis des prts accords et ils vont
vendre les risques pour que les risques soient quilibr et raisonnable. Pour valuer les risque on
utilise des agences de notations qui sont des institutions chargs d'valuer le risque. La
rglementation fdrale imposait aux banques d'valuer les risques du crdit (cr dans les annes
30). Elles se sont dvelopps dans les 70 car leur mode de rmunration va changer.
Avant les industries demandait aux agences d'valuer le risque li au titre qu'il voulait acheter. Avec la
photocopie on n'a plus besoin d'eux. Donc les agences ne sont plus rmunrs par les acheteurs
mais par les vendeurs. Donc il y a un conflit d'intrt permanent car ceux qui attendent la notes sont
ceux qui payent. Or ces agences doivent valuer le produit en fonction du cour du march, certains
produits notamment les produits structurs n'on pas vraiment de march. C'est l'agence de notation
qui donne la valeur du produit en l'absence de march. Du coup la notation n'est plus un rsultat du
march mais un objectif, or les agences ce sont beaucoup tromp parce qu'elles n'ont pas su valuer
le risque rel de certaines valuation.
Ainsi les caisse d'pargne amricaine ont voulus dvelopper leur activit. Ces caisse on un avantage
sur les banque, elles peuvent rmunrer les comptes a un taux suprieur de celui autoris aux
banques. Simplement les caisse sont obligs de prter leur fond a des prts immobiliers qui sont
toujours des prts a trs long terme. Ces caisse ont perdu leur avantage sur les banques avec le
dveloppement des euros dollars. Ces caisses ont voulus remettre en cause la rglementation pour
mieux rmunrer les dpts et agir sur plus de marchs. Elles l'on fait mais elles ont pris des
engagements trop risqus.
Au dbut des annes 80 les caisses ont connus une crise important, beaucoup firent faillite. Ca n'a
pas empcher les pouvoirs public amricains qui remettent en cause la sparation entre les banque
de dpt et les banque d'investissement. La sparation est remise en cause par la loi de 33 adopte
en 99 sous Clinton (dmocrate).
S'est dvelopp le shadow banking c--d le dveloppement des SICAV : Socit d'Investissement
Capital Variable. Ce sont des socits composes de diffrents actifs (action, obligation,
investissement a court ou long terme) qui sont grs par des oprateurs qui ne sont pas
ncessairement des banques. Ces gestionnaires ne sont soumis a aucune assurance ou condition de
solvabilit.
Il va se constituer une bulle financire qui va finir par exploser. Cela tient a la politique mene dans le
mme temps par la BC amricaine. D'abord celle conduite de 79 a 87 par Volcker puis par Vispam de
87 a 2006.
Paul Volcker constate que les EU connaissent font 70 une inflation leve. Or les pouvoirs publics
votent en 78 une loi qui exige de la rserve fdrale qu'elles suivent les objectifs suivant: taux

d'emploi max, prix stable, et taux d'intrt peu lev. Ces objectifs sont contradictoires. Volcker
tranche en choisissant une politique montaire restrictive pour faire baisser l'inflation: augmente les
taux d'intrt.
Or cette politique restrictive va entrer en conflit avec celle du prsident Reagan (politique de baisse
des impts qui n'est pas compense par une politique de baisse des dpenses publiques) qui entr
en fonction en 81 va vouloir conduire. Reagan attendait de cette baisse des impts un dveloppement
de l'conomie. Sauf que aprs la baisse des impts, le congrs rsiste a la baisse des dpenses
publiques donc on creuse le dficit de l'Etat et contre cette dette la BC amricaine va maintenir des
taux lev pour casser l'inflation.
Finalement la BC amricaine va produire ses effets parce que l'inflation va baisser en 3 ans passe a
3% au lieu de 13% en 80. Du coup a attire les capitaux aux EU et le dollar a t considrablement
revaloris par rapport aux autres monnaies mais une monnaie trop forte nui aux exportations. Accord
Plaza : Les BC s'accordent pour baisser le prix du dollar.
Maisil tombe trop bas. Donc en 87 les accord du Louvres, accord pour organiser une remonte du
dollar mais peu aprs Volcker est remplac par Grispam jusqu'en 2006.
Grispan est immdiatement confront a une grave crise financire. Les marchs financiers avaient
anticip une baisse du dollar d'ou une augmentation des taux a long terme des prt amricain. Pour
pouvoir emprunter, l'Etat est obliger d'augmenter le taux d'intrt; cette augmentation va provoquer
une crise boursire parce que les obligations d'Etats tant trs bien rmunres, les investisseurs
n'ont plus de raison d'aller sur le march des actions qui sont plus risqu que les obligations d'Etat.
D'ou crise financire en 87.
Face a cette crise Grinspam va avoir une politique diffrente qu'au moment de la crise de 29. En 29
on avait augment les taux d'intrt. Grinspam va baisser les taux d'intrt en garantissant aux
banques que la BC leur prterait de l'argent a un taux faible afin d'viter une crise gnralise.
Le problme c'est que Grinspam va avoir cette mme politique pour toutes crises qu'il a pendant son
mandat. Donc les taux d'intrt vont baisser au point que en 2001 il est a 1,75%. Cette politique
faisait que les banques empruntait beaucoup et prtait beaucoup. L'Etat est revi de cette politique car
il peut aussi baisser les taux d'intrt auquel il emprunte. On a inciter l'Etat a creuser son dficit avec
de l'argent facile. Les banques ont prt des gens insolvables.
L'Etat c'est endett. Nixon avait aussi tent de rduire les dfenses publiques avec l'impugment cad le
droit reconnu au prsident de couper dans les crdit pour des raisons de bonne gestion adm. Nixon a
voulu ainsi contrer le congrs amricain qui votait des budget trop gnreux. Mais Nixon est parti a
cause du Watergate. Juste avant de partir il promulgue une loi vote par le congrs en 74 qui tait
une loi cense amliorer la rationalisation budgtaire mais qui consacrait en fait le droit du congrs a
dcider du montant des dpenses publique sans que le prsident puisse s'y oppos. Aussi cration
d'une agence du congrs charg de l'valuation du budget.
En 85 est vote une rforme qui prvoyait des mcanismes de suppression de crdit en cas de dficit
excessif. Mais en fait ces mcanismes ne ce sont pas appliqu: la diminution des impts ne c'est pas
accompagn d'une diminution des dpenses publiques. Le congrs sous Clinton vote deux lois qui
distingue dans les dpenses publiques deux catgories: les dpenses obligatoires et les dpenses
discrtionnaires. Les dpenses obligatoires sont prises en dehors des dotation annuelle qui vise a des

financement prain et des lois sociales. En revanche les dpenses discrtionnaires peuvent tre
modifie et elles correspondent au financement des dpenses fdrales et au budget de la dfense.
Jusqu'a la fin des annes 80 les dpenses sont excessives. Progressivement avec les rductions
progressives des dpenses publiques, le budget amricains est remisa l'quilibre et en 98 il y a mme
un excdent. Aprs Clinton arrive Bush qui lui dcide a nouveau une politique de rduction fiscale des
impts. C'est l'effet cumul des allgements de charge fiscale de Bush qui vont conduire a un
endettement important de l'Etat amricain.
Lorsque Obama succde Bush, confront un dficit important les rpublicains qui sont
majoritaires la chambre des reprsentants nacceptrent de relever le plafond de la dette qu'
condition qu'il y ai une rduction automatique des dpenses. Le prsident va devoir suspendre les
administrations fdrales amricaines parce que les rpublicains refusaient de voter le budget et avec
la pression il obtient le budget 2014 aprs un relvement du plafond de la dette en change d'une
rduction des dpenses publiques.
Le dficit de l'Etat (du a Bush) sera compens par une diminution dans les coupes des dpenses
fdrales.
La crise est dclenche par la crise dite des Subprimes. Ce sont les courtiers qui ont accord des
mnages amricaines pauvres le droit d'emprunter alors que ces mnages ne sont pas en mesures
de rembourser; les courtiers tablaient sur une hausse des biens immobiliers qui servaient de garantie.
Les prts ont t revendus par les courtiers a des tablissements bancaires qui les ont titriss. Ces
titres ont circul et on a oubli qui tait le redevable qui devait payer, l'apprciation du risque a t
oubli de sorte que le risque a t transmis a l'ensemble du systme bancaire. Et puis la BC avait
baiss considrablement les taux d'intrt; en 2004 et 2006 Gainspan les as brutalement relevs car
il c'est inquit d'un risque d'excs de monnaie en circulation. Les mnages pauvres se sont
retrouvs avec un renchrissement considrable de leur emprunts. Donc les mnages ne pouvaient
plus payer les chances puisqu'elles avaient augments. Ils ont t expulss massivement donc les
banques se sont retrouvs propritaires d'immeubles mis sur le march en nombres excessifs doc
effondrement du march de l'immobilier.
Les banques ont normment perdus et ont failli faire faillite. Les pouvoirs publics amricains sont
intervenus pour sauver les banques en payant avec l'argent du contribuable. Le plan de sauvetage a
cout 700 milliard de dollar et mme sauv un groupe d'assurance et certaines banques. Mais le
gouvernement Bush a choisi de ne pas sauver la banque d'investissement Lehman Brother pour faire
un exemple mais il ne pensait pas que la banque reprsentait un risque systmique c--d mise en
danger de l'ensemble du systme. La faillite de Lehman brother en 2008 est la faillite la plus grave de
l'histoire des EU et a failli entrainer la chute de l'ensemble du systme bancaire ce qui a conduit les
pouvoirs public amricain a remettre en cause le systme de prvention des risques et a revenir sur la
loi de libralisation qui a t adopte sous Clinton en 99.
C'est l'objet de la loi Dodd-Franck, adopt par le parlement en 2010 et qui est une loi qui vise a
sparer les activits bancaires pour viter une contagions en cas de crise d'un tablissement sur
l'ensemble du systme. La France va copier plus tard cette loi (en 2013). L'UE a adopt dbut 2014
un systme de prventions des risques fonds sur des principes proches.Les principes de la loi DoddFranck c'est que:

-Cration au sein du trsor public amricain d'un groupe d'analyse qui doit apprcier les risques
financier
-Cration d'un conseil de stabilit financire qui comprend tout les responsables dans le domaine
financier c--d les reprsentant de l'Etat et des diffrences agences qui interviennent en cas de
difficult financire
-Le renforcement du rle de la rserve fdrale qui peut aider des banques en difficults en leur
accordant des prt exceptionnels mais avec l'accord du conseil de scurit financire
-Un fond qui doit garantir les dpts, leur scurit, des amricains jusqu'a 250 milles dollars. Ce fond
est financer par une cotisation de toutes les banques (un fond d'assurance). Ce ne sera plus au
contribuable de couvrir les consquences d'une faillite bancaire
A cette loi Dodd-Franck s'ajoute la loi qui applique la rgle Volcaire. C'est le principe de la sparation
des risques. Les tablissements bancaires de dpts qui bnficient de la garantie publique jusqu'a
250 mille dollars ne peuvent pas oprer de ngociation pour compte propre c--d celle qui sont
ralise non pas a la demande d'un client pour un client mais par la banque pour elle mme. Une
banque qui reoit des dpts d'un client pour client peut le faire mais elle ne peut pas l'utiliser pour
son intrt propre sans accord du client. Le but est de limiter les spculations en sparent les risques.
Simplement il y a beaucoup d'exceptions (comme pour en France). Les critiques disent que les
exceptions sont trop nombreuses donc les banques vont continuer a prendre des spculations
dangereuses qui sont un risque pour les franais.
D'autre part la loi Dodd-Franck a dot les agences de dotation d'un cadre thique. Il faut qu'elles
changent leur mthode de travail, elles sont places sous le contrle d'autorit fdrale car elles ont
mal valuer le risque immobilier.
Les consquences de la crise financire, pour beaucoup d'amricain qui se sont endett pour devenir
propritaire on tout perdu, les effets sociaux sont trs grave. Pour autant cette politique de
libralisation n'a pas fait un dmantlement des institutions sociales. Pour preuve un auteur
altermondialistes Christphe Rameau reconnait que la libralisation ne c'est pas aux EU traduite par
une remise en cause des institutions sociales. Dans le domaine de sant, les dpenses publiques
sont plus importantes en parit de pouvoir d'achat (taux de conversion montaire qui exprime dans
une unit montaire commune) qu'en France. Le secteur de la gestion de l'eau est entirement public
contrairement a la France.
La politique des EU a t mene en arcordon.
Sur les anglaisLe RU a une situation particulire dans les 30 glorieuse parce que son dveloppement co est moins
fort que pour les Etats continentaux (FR et All), le taux de croissance est environ de 3% alors que
c'est le double ailleurs. Les raisons sont que:
-Le RU est orient du cot de ses anciennes colonies du Commonwels notamment l'Inde qui est un
march peu dynamique.
-L'appareil productif anglais avait vieilli et les investisseurs n'investissent plus dans cet appareil, le
syndicalisme est fort et le systme productif peu efficace. La fiscalit est trs lourde et le systme

bancaire et financier est trs encadr.

Au sein du RU la City de Londres fait bnficier d'avantage fiscaux important et sur ce march se
sont dvelopper des activits financires importantes du fait des euro dollar. Mais le dveloppement
de la City ne profite pas au reste du pays car ne se traduit pas par des investissements dans le pays.
Le RU jusqu'a Tatcher est au ralenti a cause des syndicat et des industries qui vieillissent. Elle va
vouloir libraliser l'industrie britannique. Lorsque les travaillistes vont lui succder ils ne vont pas
remettre en cause ses rformes et achever celle qu'elle n'avait pas fini.

PARAGRAPHE 2. Le Royaume-Uni
Les capitaux se sont autonomiss du reste du pays. Quand M Thatcher arrive au pouvoir elle
met en uvre une politique de libralisation financire inspir par Reagan aux USA. Cette politique
est simple a expliqu elle consiste dcloisonner le systme bancaire et les march financier : baisse
de limpt, privation dune srie de secteur
Lconomie et les marchs financiers se sont dvelopps. Quand les travaillistes sont venus au
pouvoir ils nont pas remis en cause les rformes de Mme Thatcher. Cette dernire na pas touch au
statut de la banque centrale. Donc la banque dAngleterre est reste sous la tutelle troite de ltat.
Madjor en 1990 va vouloir faire en sorte que les dcisions soit prise de concert par le gouverneur et le
chancelier. Donc il devait y avoir une concertation avec les deux autorits. Mais le compte rendu de
ces concertations sont rendues publiques. Or, en 1994, ils rvlent un fort conflit entre le gouverneur
et le chancelier.
Cette publicit a eu trs mauvaise effet sur le plan des marchs car grande incertitude. Donc le
New Leber, nouveau parti travailliste, fait campagne en disant quil accorderait une indpendance
la banque dAngleterre.
En 1997, Tony Blair arrive au pouvoir et prend des initiatives financire et le fait. Le paradoxe est
quen Angleterre la BC a retrouv son indpendance voulu par le parti de gauche. Il sengageait
appliquer le principe selon lequel ltat ne devait emprunter que pour investir. Ainsi, la dette publique
devait tre laisse un niveau prudent.
En 1998, la Banque CA est dot dune nouvelle charge et dot dun comit de politique montaire.
Celui est compos du gouverneur et deux sous gouverneur, nomm par le gouvernement au conseil
des ministres, et une fois nomm ils sont indpendants. En plus de ces trois, 4 sont dsign par le
ministre des finances, 2 par le gouverneur lui-mme, avec accord du parlement.
La loi prvoit que le trsor public ne peut pas donner dordre aux membres du comit. La loi
prvoit que le comit doit maintenir la stabilit des prix et la stabilit politique.
Le compte rendu des dlibrations du comit est publi, et est indiqu le sens du vote de chacun des
membres. On a donc une transparence concernant le processus de dcision.
Si la BCA a retrouv son indpendance, en revanche elle a perdu la comptence en
matire de gestion de la dette. A partir de 1998, ltat cre un office de la dette public, qui est une
structure sous la tutelle de ltat, donc gographiquement distant du ministre charg des finance.

En Angleterre on a un systme o ltat assure un minimum chacun pour que chacun ne soit pas en
misre, donc prise en charge dun minima vieillesse. Les anglais se constituent ct une retraite par
capitalisation. Or, ces retraites prives placent largent quelles reoivent. Ces fonds sont placs en
titre de dette de ltat. Onc les fonds sont prts par les fonds de capitalisation.
Donc la libralisation de lAngleterre ne sest pas accompagne dune disparition ni une
remise en cause de ltat providence.
Le systme bancaire anglais a beaucoup souffert de la crise. Les pertes des banques
reprsentaient 9,5% du PIB, ce qui tait suprieur aux pertes des tats amricains, allemand et
franais. Donc ce systme a le plus subi la crise de 2007-2008. Ce qui explique que les anglosaxonnes fassent de ltat le propritaire de nombreuses banques. Donc mise en place dun systme
de Sparation des risques des activits bancaires.
PARTIE VII : TRENTE ANS DE REFORMES DU SYSTEME FINANCIER PUBLIC FRANAIS
CHAPITRE 1. LE TRESOR PUBLIC, LES DETTES PUBLIQUES ET LES MARCHES FINANCIERS
La politique choisi des 1983, est paradoxale, ltat met fin au systme du circuit du trsor.
La gauche va mettre en uvre une politique qui le supprime. Cest paradoxal car ltat se privait
dune facilit financire. Ltat va donc chercher de largent sur les marchs financiers. Pour cela,
ltat va rformer les marchs financiers. Ainsi, les emprunts coutent plus chers ltat. Mais la
rforme va faire grossir les marchs et sur les marchs les taux dintrt vont baisser, donc ressource
par chre, donc emprunt moins cher.
SECTION I. LA REFORME DES MARCHES FINANCIERS PAR ET POUR LTAT
Les marchs taient diviss. On avait le march montaire sur lequel les banque reoivent
des dpts, prte et doivent quilibrer leur compte. Celles-ci empruntent aussi. Cest donc un march
interbancaire. Elles peuvent aussi emprunt auprs de la BC. Sur ce march on a donc les banque et
la BC.
On a aussi les Enbamm (les assurances qui ont une fonction proche des banques), le march des
obligations long terme. Ceux-ci doivent conserver les fonds sur le long terme, quelles placent en
action et en obligation. Elles ont aussi besoin de liquidit.

A. La cration dun march des titres de crances ngociables

On a un march intermdiaire : le march de titre de crance ngociable. Ici les
investisseurs peuvent aller sur des marchs de court terme. Donc des oprateurs diffrents vont venir
et mettre des titres avec des caractristiques communes : mis pour des dures courtes et pour
un montant minimal. Le nom de ces titres varie selon lmetteur :

si cest une entreprise des billets de trsorerie,

si cest une banque des certificats de dpt ngociable,

et si cest ltat des bons du trsor ngociable

Ce sont donc des emprunts court terme sans pass par des entreprises.

On supprime du statut dENBAMM, les assurances ne seront plus admises au march montaire, et
le march devient strictement interbancaire. Suppression pour inciter les assurances aller sur le
march intermdiaire. (SECTION 1)
Le march intermdiaire va se dilater. Les entreprises vont pouvoir emprunter aussi un taux faible
sur ce march. Ltat aussi.
Le seul problme est que laccs ce march tait tellement facile que ltat va laisser filer les
dficits. Les tats trangers qui ont un systme en capitalisation vont venir sur ce march acheter des
titres de la dette publique franaise.
A prsent, on a cr trois catgories de titre dans les bons du trsor, dont deux vraiment
oprationnels :

les BTF : les bons dintrt taux fixe et intrt prcompt :

Les BTAN : les bons du trsor intrt annuel : mis pour une dure de deux 5ans. Ces
titres sont supprims

Les OAT : les obligations assimilables du trsor : ils prenaient le relais des BTAN. Maintenant
on peut les souscrire pour une priode de deux 50ans.

Le mode de gestion des titres par ltat a chang : on a des SVT, Spcialiste en Valeur du Trsor,
qui sont des intermdiaires. Ce sont des banques nationales et trangres choisies par le trsor
public, qui sont volontaire et charg dassurer et de garantir aux prteurs de revendre au SVT les titre.
Les SVT assure la liquidit des titres de ltat.
Pour acheter des titre du trsor, le trsor fait une mise aux enchres prix demand, ou la
hollandaise. On sert donc ceux qui proposent les taux les plus lev pour le montant le moins lev.
Les intervenants sur ce march sont les zinzins (investisseurs institutionnels), donc les assurance et
banques.

A. La cration de marchs de couverture

A ct de ces marchs, ltat cre des marchs de couverture, qui sont des marchs
dassurance : on paye une prime pour se couvrir contre un risque de taux. Ces marchs sont crs
en France, et sont appel le MATIF et le MONEP. Ces noms ont disparu et ont t absorb par
LEuro Next Liffe.

A. Des agents de change aux entreprises de march

Enfin, sur le march des capitaux, depuis Napolon 1 on avait des agents de changes car
er

ils servaient la vente des dettes publiques. Les agents de change sont remplacs plus tard en 1988,
par des socits de bourse. Celles-ci sont ensuite remplaces par les entreprises de march en
1996.

A. Les marchs non rglements

Aujourdhui on distingue les marchs rglements sur lesquels interviennent les entreprise
les march, davec les marchs non rglements. Les marchs rglements en France portent les
noms deuro next.

Pour

conclure,

Il

une

modernisation

des

marchs

financiers,

avec

pour

but

le

dsintermdiarisation, pour que ltat puisse emprunter facilement sur les marchs taux faible,
donc avec une forte concurrence sur les marchs.
SECTION II. LA REFORME DES MODE DE GESTION DE LA DETTE PUBLIQUE ET DES
PARTICIPATION DE LETAT

A.

Lvolution de la dette publique depuis trente ans

La croissance de la dette publique observe partir des alternances politiques

1.

Aprs 1988, pendant la premire majorit parlementaire qui soutient Mitterrand, le dficit
senvole. La dette publique frlait les 40%. Dans le mme temps les autres pays mener des politiques
plutt librales. En 1992, trait de Maastchrit. Pendant la seconde cohabitions, le dficit reste trs
lev. La dette publique elle, ne cesse daugmenter. Entre 1992 et 1996 la dette a donc augment de
20 points. Chirac devient prsident en 1995 avec une majorit jusquen 1997. Le premier ministre
Jupp va vouloir faire le plan Jupp, donc un plan de rforme financire, qui a conduit une grve
massive. Pendant cette priode le dficit public sest rduit. En 1998, le dficit et la dette publique
sont rduits.
Chirac est rlu en 2002, et le dficit sest re-lev. En 2006, le dficit baisse un peu mais la dette
monte car les critres Maastrischt nont pas t respects. De 2007 2008, avec Sarkozy la crise
mondiale a atteint LA France. Pour viter leffondrement de lconomie franaise, ltat choisi de
creuser le dficit. La dette publique a donc augmente.

1.

Le changement de structure de la dette et sa dnationalisation

Ce qui est paradoxal cest que, En priode de crise les prteurs ont peur de prter. Donc

ltat peut sendetter un coup faible. Aussi, ce nest pas simplement un politique ce sont aussi des
obligations rglementaires. Donc volution de la dette publique mais aussi de la structure de la
dette. On a aussi une dnationalisation de la dette : ceux qui ont prt la France taient en majorit
des trangers.
En recoupant les infos de la BDF et du FMI on peut tablir le fait que la dette franais est lune des
plus externalise. Le pourcentage de la dette publique dtenue par des trangers est plus lev en
France qu ltranger. Environ 66% de la dette franaise est dtenue par des investisseurs nonrsidents. Cette part est plus faible dans les autres pays.
Le lgislateur dit que cest une marque de confiance des trangers en la France. Sil y a une crise
internationale, la France risque dtre dans une mauvaise position.
Concernant les contrats demprunt, considr de droit priv, pose problme. Donc ici ltat se
comporte comme un emprunteur ordinaire.

A.

La cration de lAgence France Trsor (AFT)

La politique demprunt a t mene par une Agence France Trsor. On peut considrer que

cest un service du ministre des finances car elle na pas la personnalit morale. Au ministre des
finances on a la direction gnrale du trsor. Et le directeur gnral du trsor prside lAFT.
Cependant, lAFT a une certaine autonomie car il y a un comit stratgique qui joue le rle dun

conseil de surveillance. Donc elle a une charge comparable celle quappliquent les banques. LAFT
travaille avec des spcialistes pour raliser des oprations financires. Cest lAFT qui ralise les
oprations demprunts de placement. On a un peu copier ce quon fait les anglais, il ny a pas de
grande diffrences. IL EMPRUNTE

A.

La cration de la Caisse de la Dette Publique (CDP)

A ct de cela ltat a cr la Caisse de la Dette Publique. La diffrence est la CDP a servi

lors de la ralisation dopration de privatisation. En 1986, la droite privatise des entreprises et des
banques. Le produit de la vente des entreprises privatises a t affect la CDP, et celle-ci a utilis
cet argent pour amortir la dette publique. SE DESENDETTE
Aussi, on a une institution en charge de la gestion des placements des proprits de ltat.
Ltat est toujours actionnaires de beaucoup dentreprise prives nanmoins. Ltat a donc cre une
Agence des Participation de lEtat, lAPE charg de la bonne valorisation des actions de ltat. En
2014, ltat tait actionnaire dans 74 entreprises. Lintrt dtre actionnaire et de recevoir des
dividendes. La politique dactionnaire est prpare par lAPE. ET GERE SES PLACEMENT

A.

Le renforcement du contrle du Parlement sur la gestion de la dette publique depuis la LOLF

du 1er aot 2001
De lordonnance de 1959 la LOLF de 2001

1.

Le but de la LOLF de 2001 est de renforcer les prrogatives de contrle du parlement, mais
aussi de rendre le budget plus rationnel. Jusquen 2001,

le parlement vot les budgets par

ministre. Or, on considre que ce type de structure ntait pas rationnel car les ministres pouvaient
avoir des missions communes. Donc pour apprcier le bon emploi public et ouvrir des emplois pour
les missions et non les ministres. Il faut donc dfinir une mission et cre des enveloppes pour
nourrir la mission. On alloue donc des crdits par mission et subdivis en programme pris en
charge par les diffrents ministres. Lobjectif est de savoir si les crdits allous ont permis datteindre
la mission.

1.

Les nouvelles prrogatives du Parlement dans le contrle de la dette publique

Concernant la gestion financire, la LOLF en matire financire, prvoit que le parlement fixe
dsormais un plafond aux autorisations demprunts. Cela rappelle les amricains, sauf que ce
plafond porte sur lendettement long terme. Donc en cas de difficult le gouvernement peut
librement sans tre soumis un plafond vot par le parlement, mettre plus de dette court terme.
Ce qui lui permet de ragir une crise soudaine. Donc limitation de lendettement long terme
mais il nest pas limiter pour la dette court terme. Cest ce que le gouvernement fait en 2008.

A.

Lvolution des rapports entre le Trsor public et son double : la Caisse des dpts et
consignations (CDC)
Il y a aussi la Caisse des Dpt et Consignation. Elle est cre en 1816. Son but tait de

donner une scurit publique au fond. La CDC a jou le rle de banque aussi. Aprs la seconde GM
le principe de la CDC banquier la caisse de scurit social est rest. (Revoir rgime de scurit
sociale des salaris, agricole).

La perte dindpendance officielle du Directeur gnral de la CDC

1.

La caisse sert de banquier la scurit sociale, mais ct de cela elle a une fonction de
transformation de dpt (court terme) en investissement (long terme) dans le logement social. Ce
sont donc des missions dintrt gnral.
Ensuite, elle a une activit concurrentielle : elle investit dans des entreprises prives. Elle a une
activit dassurance au travers de la caisse nationale de prvoyance. Les fonds sa disposition sont
placs en action dans des entreprises prives. Elle devient donc actionnaire de ses entreprises
prives. Le but est de soutenir le dveloppement dune entreprise franaise.
Les sommes gres sont importantes. Les actions de la CDC nentre pas dans le champ de
comptence de lAPE. La CDC est senss tre distinct de ltat. Autonomie par rapport au
gouvernement ? Cest lexcutif qui choisit le directeur gnral de la CDC, donc on se demande si le
directeur gnral va bien agir au nom de lintrt public ou politique ?
On avait eu des dbats, avec Balladur. Il dit que la caisse des dpts nest pas assez indpendante. Il
fait une loi qui fait que le directeur gnral est dsign par lexcutif aprs avis du comit de
surveillance. Donc paradoxe car cette loi a officialis la dpendance du directeur gnral lgard de
lexcutif.

1.

La cration de la Banque Publique dInvestissement (BPI)

En 2008, le prsident de la rpublique a considr que la CDC devait jouer le rle de fond

souverain la franaise. Ce sont des tablissements qui investissent avec des fonds qui
proviennent dtats. Ils placent donc largent que ltat leur confier. Cela est favorable pour les pays
qui ont une forte croissance ou pour les pays riches en ptrole.
Sarkozy fait cre un Fond Stratgique dInvestissement. Mais il existait depuis 2005, une socit
OSEO, une banque dj dtenu par des institutions publiques. On avait donc une sorte de doublon.
Mais en 2012, Hollande fait voter une Banque Publique dInvestissement France financement. En
ralit, la BPI est la runion du FSI et de la socit OSEO : donc BPI France financement (ex FSI qui
prte) et BPI France investissement (ex OSEO qui investit).
SECTION III. LES CIRCUITS FIANCIERS DE LA SECURITE SOCIALE ET LE REFINANCEMENT
DE LA DETTE SOCIALE SUR LES MARCHES FINANCIERS
La scurit sociale : elle a pour banquier la CDC. Depuis lorigine la scurit sociale est
soumise un principe dquilibre ou les recettes couvrent les dpenses. Dans le budget de ltat,
dans la loi de finance, on inscrit uniquement les dpenses dintrt car dfinitive. Le remboursement
en capital on ne linscrit pas car remboursement dune recette provisoire. Dans le cadre de la
scurit sociale, elle est gre en rpartition. Elle ne dtient pas de capital. Ce sont les cotisations
qui sont directement utilis. Elle na que des dpenses de fonctionnement. Donc elle ne finance
pas ses dpenses par lemprunt.

A. La Caisse dAmortissement de la Dette Sociale (CADES) : une exception franaise

Mais la scurit sociale a connu des dsquilibres qui lont conduit sendetter. En 1996, Jupp
cre une CADES : Caisse damortissement de la Dette Sociale : qui rembourse les dettes de la
scurit sociale. On lui donne une recette spciale : la CRDS Contribution en Remboursement de

la Dette Sociale, qui est un impt gnralis pesant sur tous les revenus. Le CRDS est prlev
jusqu extinction de la dette. Le CRDS emprunte sur le march et teinte la dette par les recettes.
Aprs 20, les recettes nont jamais russi couvrir les dpenses. La dette sociale augmenter. On
dcide un prolongement de la dure de perception de la CRDS. Tendance une dette ternelle.
Donc on revoit encore la maldiction qui pesait sur les caisses damortissement. En 2005, on se dit
donc que chaque fois quil y a un transfert de dette la CADES on doit lui trouver une nouvelle
recette.
On a finalement deux dettes sociales : celle de la CADES et celle de la COSS : donc on se demande
que faire de cette dette ?
Concernant les collectivits locales, les actes administratifs taient pris par ltat : donc
dcentralisation : les collectivits avaient des responsabilits administratives donn par ltat. Ils ont
donc une comptence gnrale. Aussi, leurs assembles dlibrantes sont lues au suffrage
universel. Lexcutif des coll. locale nest pas responsable.
Le lgislateur a fait le choix de transfrer des comptences aux coll. terr. Il sagit donc dun contrle
de lgalit du juge, qui vrifie les dcisions prise par les coll. locales. Ce mouvement de
dcentralisation a commenc en 1982 et sest amplifi. Le transfert de comptence a t
accompagn dun transfert de ressources. Ex : en matire immobilire : on transfre une partie des
frais dentretien des btiments
Les coll. locale se sont vues attribu des dotations de ltat mais aussi des prrogatives en matire
fiscale. Le lgislateur les a autoriss dcider en matire fiscale. Il y a des rgles particulires
cependant en la matire. Elles ne peuvent emprunter que pour faire des dpenses
dinvestissement de fonctionnement. Les prfets exercent donc leur contrle.
Cependant, si les coll. locales veulent beaucoup investir et obtiennent des crdits elles peuvent le
faire sans que les prfets ne les en empche. Donc les lus locaux ont beaucoup emprunt.
Aujourdhui les dpenses dinvestissement des collectivits locales reprsentent 70% des dpenses
totales dinvestissement public.
Mais rien ne dit que ces dpenses sont opportunes. La difficult est que ltat ne peut pas encadrer
cet emprunt des coll terr. Donc la dette a augment. Aujourdhui la dette locale reprsente 9,5 % de
lensemble de la dette publique franaise.
Or, la France sest engage limiter les dettes publiques, qui incluent les dettes des coll locales.
Certaines coll locales ont souscrit des contrats demprunt avec des taux variables. Lesquels taux
taient indexs sur des donnes difficilement maitrisables. Cela a aussi augment la dette.
Donc le lgislateur a intervenu en 2014 et a mis en place un fond permettant aux coll locales de
rembourser les prts par anticipation, pour ne pas payer des taux dintrt levs pendant
longtemps.
Construction de la zone euro pour la France :
LEurope a t construite comme un tat fdral doublement invers. Aux USA, le snat reprsente
de manire galitaire les tats fdrs. Les comptences entre ltat fdral et les tats fdrs :
ltat fdral est comptent pour la guerre et la paix. Plus comptence montaire (banque fdrale

centrale) aussi, larme, la justice (cour Suprme), diplomatie. Les tats fdrs ont toutes les autres
comptences.
Au sein de ltat fdral, quelle chambre dcide sans laccord de lautre ? Cest la chambre des
reprsentants. Mais le snat a deux vtos : en matire de paix et de trait internationaux.
Conception de lunion europenne : il y a eu deux chambres et un excutif. Lassemble
europenne, et changement de nom entrin dans la formation des trait : aujourdhui on parle du
parlement europen. A ct, il y a le Conseil et la Commission. Lensemble ressemble un tat
fdral.
Dans le parlement on a des reprsentants des peuples. Dans le Conseil ont a des reprsentants des
tats en nombre galitaire. La Commission est lexcutif qui applique les dcisions. Tout cela est
lunion Europenne. Elle est doublement inverse.
Concernant la distribution des comptences, lorigine cest la communaut conomique
europenne donc ctait cela sa comptence. Inversion dans la distribution des comptences
entre institutions europennes aussi. A lorigine lassemble europenne navait quun pouvoir
consultatif. La dcision ne se prenait quau Conseil. Le parlement et le Conseil nont pas linitiative
en matire normative, cela vient de la Commission. La commission peut adopter soit des
directives qui sont transpos et les rglements. Progressivement le parlement a eu un pouvoir
comparable celui du conseil : donc le principe est maintenant celui de la co dcision. Aussi, au
dpart la CEE na pas de de pouvoir montaire mais avec la cration de leuro, elle en a.
Donc les rapports des tats dans lUE ne sont pas les mme que ceux des tats fdrs dans un tat
fdral.
Les traits ont cr une banque centrale dinvestissement. Concernant lUE, la CJUE juge que le
droit europen est au sommet. La France a donc d modifier plusieurs fois sa constitution pour
rendre possible lapplication des trait quelle voulait ratifier.
Lvolution :
Aprs la seconde GM les tats europens ont particip Brettons Woods, systme de change or
avec le dollar en rfrence. Mais ce systme tait rentr en crise en 1971. Concernant les tats en
Europe, ils avaient le projet dune monnaie commune. Ds 1962, un projet appel mmorandum
marjolin, envisageait de fixer des taux de change irrvocable entre monnaies europennes dans la
perspective de la construction dune monnaie commune. Mais cela est rest un projet car on esprait
que le systme de Brettons Woods fonctionnerait. Les tats europens ont pens un systme de
substitution car a nallais pas.
En 1969, le Commission europenne prsenta un plan Plan en plusieurs tapes en vue de cre
une union montaire par Raymond Barre. Sur la base du plan Barre, le conseil demande un
rapport dominer par Mr Verner pour laborer un scnario. Le rapport Verner prconise la cration
dune union montaire et dit quil faudrait une banque centrale indpendante des tats membres.
Aussi, la cration de cette unit devait saccompagner dune forte intgration budgtaire, donc dune
autonomie fiscale.
La France refusa de mettre en application le rapport Verner notamment car Pompidou souhaitait que
la Banque centrale de France demeure sous tutelle de ltat.

En 1971, fut prise la dcision de limiter les marges de fluctuation de chaque monnaie par rapport aux
dollars, 4 et demi %. Une telle marge compromettait le march commun car le risque de change
pouvait tre de 9% entre le moment de passation dun contrat et sa ralisation ; do la ncessit dun
autre accord entre monnaie europenne : laccord qui cre le serpent dans le tunnel en 1992 : le
serpent des fluctuations des monnaies de la communaut europenne devait rester dans les marges
de fluctuation qui lui tait le tunnel. Eviter le risque de change entre les monnaies europennes tait
le but des unions montaires.
Ensuite, cration de lECU (European Currency Unique). Unit comptable de monnaie qui refltait
la moyenne des volutions des monnaies participantes. Donc lECU pouvait devenir une rfrence
stable, et plus stable quune monnaie mme. Chaque monnaie europenne tait dfinie par rapport
lcu. Le change devait tre fixe, mais en ralit il tait ajustable. En effet, on a eu des modifications
mais elles ont t limites.
Pour que les monnaies ne varient pas trop il fallait que les tats mnent une politique convergente.
La France en 1981, a men une politique de relance qui na pas port les fruits attendus. La France a
donc fait le choix europen de Mitterrand. Delord, son ministre, prend lActe Unique Eur qui entrera en
application aprs. Donc acte unique. Il libre lensemble des mouvements de capitaux en Europe.
Lacte unique europen a t un succs en matire co : les entreprises ont plus dvelopp. Effet
dentrainement de lAUE. En juin 1988, le Conseil demande Delord de former le projet dune
union conomique et montaire entre les diffrents tats.
Le rapport Delord avait t fait par des reprsentants de banques centrales uniquement, auquel
sajoutaient, le directeur rgional de la BRI, un professeur dconomie, et le prsident dune banque
dEspagne. Le rapport fut adopt lunanimit. Le conseil europen, tenu Madrid en juin 1989,
entrina la proposition dune union conomique et montaire. Au dpart, ECU mais aprs Euro.
La dcision politique est donc prise avec lAllemagne au conseil en juin. Dcision prcdant la chute
du mur de Berlin. Donc le chancelier allemand navait pas choisi cette union en contre partie de la
runification de son pays.
En novembre 1989, le mur seffondre mais juste avant, en octobre la proposition faite par Mitterrand
de cration dune banque europenne pour la reconstruction et le dveloppement BERD est entrin.
Elle sera entrine par un trait sign le 29 mai 1990 par 40 pays. Donc plus que les tats membres.
La fonction de la BERD tait daider les pays communiste en sortir, et sadapter lconomie de
march. La BIRD elle ne doit pas ce mler du politique, et respecte lidentit propre des tats,
compar la BERD elle a une forte dimension politique car elle ne vient en aide quaux pays qui
sengage mettre ne pratique le principe des modes occidentaux.
Quelques jours avant le trait de la BERD, le trait montaire entre RFA et RDA fut sign. Ce trait
prvoyait que la monnaie de la RDA serait supprime. Le chancelier a voulu que pour les salaires on
convertisse la monnaie dAllemagne de lest. La BC allemande tait contre ce trait, mais le
chancelier, lui, le voulait. Il savait que les allemands de lest subiraient des difficults.
La runification politique des deux Allemagne ne pouvait se faire quavec laccord des vainqueurs
de la 2 GM. On a
nd

donc une un trait de Moscou du 12 septembre 1990, qui reconnait la

runification allemande. Le chancelier sengage donc dans la construction dune unit montaire. Le
chancelier va exiger que les responsables de la banque centrale allemande acceptent de participer

au systme de banque centrale europenne condition que la banque garde son indpendance. Le
trait a donc consacr le principe de lindpendance des BC des diffrents tats membres qui
participeront la construction de banques centrales europennes. Donc inspiration du systme
allemand lunion montaire.
Donc le Royaume unis signe le trait de Maastricht, mais il a la libert dadopter leuro quand il le
veut. Plus tard, le Danemark a eu le mme droit. Donc dans lUE certains appartiennent la zone
euro et dautre non.
Mais aprs le systme europen a connu une crise financire. Il y a eu une spculation financire,
les marges ont t largies. Donc le risque de change entre monnaie augmentait alors que ltat tait
sur le point de signer un trait pour une monnaie unique. Finalement grce laction coordonne des
banques centrales, le SME na pas clat, et la ratification du trait de Maastricht a pu se faire.
Les principes et composition du trait :
Il prvoyait une instauration en trois tapes :

Lindpendance des tats : indpendance des BC

Disposition relative la discipline budgtaire des diffrents tats : 4 critres de

convergences : la stabilit des prix, une situation budgtaire sans dficit public excessifs,
le niveau des taux dintrt long terme en convergence entre les tats, et respect des
marges normal de fluctuation entre les mouvements montaire. Sanction possible pour le
non-respect des limites du trait par les tats

Cration su systme europen de BC : le SEBC qui avait pour mission le maintien de la

stabilit des prix. Le SEBC ne devait faire aucune avance aux tats membres.

La ratification du trait de Maastricht ne pouvait se faire quavec rvision de la constitution

franaise. Mitterrand signe et demande au CC si ratification du trait possible. Le CC rpond non car
il y a des dispositions du trait contraire la constitution. Exemple : En application du trait de M
les trangers europens pouvaient participer des scrutins municipaux. Or, dans la constitution le
droit de vote est pour les citoyens nationaux.
Donc en avril 1992, le PR dcide de modifier la constitution par le parlement runi en congrs. Il
ne sollicite pas le peuple. La constitution ayant t modifi, le trait pouvait donc tre ratifi. Comme il
navait pas choisi la voie rfrendaire, le PR aurait pu ratifier par le parlement. Il a choisi en contraire
dorganiser un rfrendum qui visait ratifier le trait de Maastricht. Le 20 septembre 1992, 51%
ont opt pour la ratification. Donc courte majorit.
Le statut de la banque centrale franaise devait donc tre modifi. En 1993, elle est intervenue.
Deux lois ont modifi le statut :

La loi du 4 aout 1993 : censur par le CC qui a constat que le trait ntait pas en
application au moment de lentre de la loi

La loi du 31 dcembre 1993 : l les dispositions du trait taient entres en vigueur

Le Statut de la BDF :

Cest une personne morale sui generis. Elle a sa nature propre. Mais le CE a jug que cette personne
morale gre un SPA. Le statut de ces agents nest pas un statut ordinaire dagent public.
Structure interne :
Lorgane dirigeant est el conseil gnral, charg de ladministration de la BC, mais il ne peut pas
prendre de dcision relative aux missions du systme europen de BC.
Le conseil comprend dsormais le gouverneur et deux sous gouverneur (pour 6ans renouvelable une
fois), des membres de lAN, deux membres nomms en conseil des ministres, un reprsentant du
salari de la BDF, et le vice-prsident de la CPR.
Au sein du conseil, le ministre nomme un censeur, et le ministre dispose dun droit de vto pour les
dcisions ne concernant pas le systme europen de BC.
Les dcisions en matire montaire sont prises au niveau de la BCE, sachant que chacun des
tats seront soumis son autorit en la matire. La BCF a des succursales qui participent aux
missions de la BCF.
La loi de 1993 prcise que la BDF et ces responsables doivent agir de faon indpendante. En
particulier, la BDF ne peut pas aider financirement ltat ou une autre institution publique. Donc les
avances de la BCF ont du tre rembours par ltat. En revanche, les banques franaises peuvent se
retourner vers la BCF pour avoir des escomptes.
Cest la BCE qui a le monopole de lmission de billets de banque. Elle peut demander aux BC de
raliser lmission de billet. Elle dcide des volumes mettre par tats. Concernant les pices, ce
nest pas la BC qui les fabrique, cest la Monnaie de Paris un EPIC. Le volume des pices est limit
par la BCE pour viter le surplus.
Scurit des systmes de paiement assur par le BCE. Donc la France a adopt une loi de rgulation
du systme bancaire par le BCF. Sur le plan montaire, les dcisions sont prises donc par la BCE, qui
est au sommet su systme europen des BC.
Ces rformes devaient tre prises avant ladoption de lEuro. En 1994, lUE a constat que les
tats membre connaissaient des dficits excessifs. Donc les tats ont adopt le pacte de stabilit
croissante : le PSC. Il sest traduit par deux rglements europens :

lun dfinit un volet prventif : les diffrents tats doivent tablir un programme de fidlit ou
de convergence avec un objectif budgtaire moyen terme prvoyant une trajectoire
dajustement

lautre un volet correctif : cest une nouvelle forme de procdure de sanction

En 1997, nouvelle rforme. Cest la cration de lEuroGroup : cest la runion des ministres des
finances des tats de la zone euro. Cela sera institutionnalis aprs dans les traits ultrieurs. En son
sein, seront prises les dcisions lors de la crise de 1998. En 1998, le conseil dcide que les 11 tats
passeront la monnaie unique le 1 janvier 1999. La Grce fut admise en 2000. Cest une monnaie
er

scripturale de compte. Le 1 janvier 2002, leuro est mis en circulation dans le public.
er

Les tats ont-ils perdu leur souverainet montaire ? Non. Pour deux raisons :

chacun des tats peut toujours choisir de mettre fin la dlgation faite par le trait.

Leuro ne circule dans les tats membres que parce que chacun en donne la force
juridique la monnaie et limpose aux sujets de ltat.

En novembre 2002, la commission a lancer contre la France, une procdure dalerte prcoce et contra
lAllemagne une procdure de dficit excessif. En juin 2003, elle lance une procdure pour dficit
excessif contre la France. Le Conseil a pris la procdure demande par la commission. Mais en
novembre 2003, le conseil ECOFIN dcide de rejet les recommandations de la commission.
Elle suspend les procdures de dficit excessif contre la France et lAllemagne.
Donc la commission veut sanctionner les moteurs de lUE, la France et lAllemagne, le conseil
lentrine et linterrompt. La commission conteste la dcision devant le CJUE, qui le 13 juillet 2004
dit que le conseil pouvait suspendre lapplication des poursuites. Mais, la cour annule la dcision du
conseil au motif que cette dcision dannulation des poursuites navait pas respect le rglement des
procdures de poursuites. Donc le conseil est souverain mais il doit respecter les textes.
En 2004, le nouveau gouvernement grec annonce quil fut corriger les donn quil avait donn : ce
nest plus 3 mais 4, 10%. Et donc que la dette tait suprieure ce quelle avait annonc. Le 17
fvrier 2005, le conseil mais en demeure la grec de remdier son dficit en appliquant la procdure.
En mai 2005, les franais refusent la ratification de la constitution europenne. Les tats membres de
lUE entreprennent une rvision du PSC car ils ont pris la rvolte contre le projet de la constitution
comme un refus de la discipline europenne. Donc les tats ont choisi par un rglement de 2005
dassouplir les variations du solde structurel : correction faite des variations conjoncturelles,
autorisation du dpassement de limite.
Acte symbolique du trait de Lisbonne sign en 2007 et qui remplace le texte de la constitution
europenne. Ce trait modifie les trait existant mais ne les rassemblent pas dans un texte unique. Il
distingue deux groupes de texte :

Trait de lUE : le TUE qui rassemble les textes fixant les objectifs de lunion et le cadre
institutionnel

Trait sur le fonctionnement du lUE : le TFUE qui rassemble les textes fixant le
fonctionnement des institutions de lUE

Du point de vue financier, on a un parquet europen dans ce trait. Cest un organe de poursuite
cre au niveau de lUE pour poursuivre les auteurs dinfraction portant atteinte aux intrts financiers
de lUE.
Ensuite, il fallait modifier la constitution, ce qua fait le lgislateur le 4 fvrier 2008. Dans le trait de
Lisbonne il y avait aussi une modification de la procdure relative au dficit excessif qui renforce
les pouvoir de la commission. Si la commission estime que risque de dficit dun tat elle peut
adresser directement un avis, sans passer par le conseil. Et surtout, le trait dote a commission du
droit dadresser une proposition de sanction au conseil, que celui-ci n peut modifier qu
lunanimit. Ce trait consacre aussi lexistence de lEuro Groupe.
Le fonctionnement des institutions avant la crise : ***
Au sein du SEBC, il existe lEuro Systme qui regroupe les banque centrales des tats membres
ayant adopt leuro et la BCE. Dans ce systme, la BCE est seule habilit autoriser lmission de

leuro.
Statut de la BCE : elle a son propre budget, il ne dpend pas du parlement europen, ni du conseil.
Cest une bonne manire de garantir lindpendance.
Les ressources de la BCE : elle s a un capital souscrit par les banques centrales nationales. La BCE
a reu des banques centrales nationales une partie de leur avoir des rserves de change. Aujourdhui
les rserves sont composes davoir en devise, tant pour lessentiel du dollar. Quand leuro
sapprcie, la valeur du dollar baisse.
Dun point de vue institutionnel, la BCE comprend trois organes indpendants :

Le conseil du gouverneur : compos des six membres du directoire et des gouverneurs des
banques centrales nationales des pays de la zone euro. Mandat des gouverneurs dune
dure minimale de 5ans. Les dcisions y sont prises la majorit simple. Cest le conseil
qui dfinit la politique montaire de la zone euro, donc ses taux dintrt directeur. Il se
runit deux fois par mois. la premire runion est politique et la deuxime est plus
technique.

Le directoire : ce sont des membres nomms par le conseil europen. Le directoire prpare
les dcisions du conseil du gouverneur et les applique, cest lexcutif. Pour cela, il donne
des instructions aux Banques centrales nationales de la zone euro.

Le conseil gnral : ce sont le PR et vice PR de la BCE et les gouverneurs des BC de tous

les tats membres de lUE appartenant la zone euro ou non. Sa fonction est faible, il
sagit de coordonner les politiques montaires des tats membre de la zone euro davec
ceux qui ny sont pas.

La comparaison du SEBC avec les banque centrales amricaine *******

Lindpendance des institutions et des membres : cette indpendance est fixe dans les traits.
Dans le cas des autres banques centrales lindpendance est fixe par la loi. Les textes prvoit que ni
les BCNationale des tats membre de la zone euro ou pas, ni le BCE, ne peut accorder davance aux
tats. Pour autant cette indpendance nempche pas des relations entre BCE et institution
europenne. En effet, le PR du conseil peut participer aux runions du SEBC. Le PR de la BCE est
invit aux runions du conseil. La BCE est tenue dtablir un rapport annuel prsent au conseil et au
parlement europen. Les responsables de la BCE et les autres membres du directoire peuvent tre
entendu par les commissions du parlement sur le politique quils conduisent. Le BCE est tenue par les
traits. La premire mission du SEBC est de maintenir la stabilit des prix.
Si on compare avec la banque centrale allemande, les objectifs sont les mme. Mais si on
compare al rserve fdrale amricaine, le mandat est moins stricte. La loi demande de concilier la
stabilit des prix et le plein emploi. Donc lobjectif est beaucoup plus strict.
Concernant la politique de change, le SEBC nest pas comptent en la matire. Cest la comptence
du Conseil ECOFI et donc de leuro group. En ralit, les dcisions du conseil en matire de change
sont subordonnes au respect de limpratif du respect des prix. Donc si leuro group dcide par
exemple de dvaluer leuro dans le but de relancer les exportations, si la politique prsente un risque
inflationniste, juridiquement elle ne peut pas tre prise. Le conseil ECOFI na pas choisi de dfinir une
parit de leuro par rapport aux autres monnaies, cette parit est dfinit par le march des changes.

Cest donc la BCE qui conduit la politique montaire, mais son indpendance signifie son
irresponsabilit politique totale devant les institutions europennes. Le prsident de la BCE est
irrvocable, son mandat est unique, et est de 8ans. Mais contrairement, le prsident de la rserve
fdral peut tre dmis de ses fonctions ou reconduit de ses fonctions sans limite. La BCE ne
publique pas les minute de ces dbats. On voulait viter la pression nationale car dcision dans
lintrt de lUE et non dans lintrt du pays.
On reproche la BCE un manque de transparence car elle est plus indpendante de pouvoirs
politique que ne lai la rserve fdral du fait des modes de dsignation des membres dirigeants.
Le BCE est compose des gouverneurs des BC, le PR, et les 6 membres du directoire, qui sont
nomms par le conseil europen. Compar la rserve fdrale cest comparable car membre
nomm par des autorits politiques.
Les gouverneurs des BC sont rparties en deux groupes : les gouverneurs selon la taille du pays
quils reprsentent, donc les 5 pays de taille conomique les plus important et un autre groupe de
tous les autres tats.
Liste des sujets
1. Les thses sur les fonctions et les origines de la monnaie
2. Les origines mdivales de la rvolution financire
3. La Banque dAngleterre, des origines nos jours
4. La Banque de France, des origines nos jours
5. La Rserve fdrale amricaine, des origines nos jours
6. La Banque centrale allemande, des origines nos jours
7. Lvolution du statut et des missions du Fonds Montaire International (FMI) et de la Banque
mondiale
8. Lvolution du statut et des missions de la Banque des Rglements Internationaux (BRI)
9. Lvolution de la Zone franc
10. La Caisse des Dpts et Consignations (CDC)
11. La Banque Centrale Europenne (BCE)
12. La discipline budgtaire dans la Zone euro