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L'Histoire de John Law

et de sa premire planche billets qui a ruin la France, et qui


continue ruiner le monde aujourd'hui
Adolphe Thiers
dossier de Pierre Jovanovic mis jour par Anne-Marie Bruyant
L'Histoire de John Law

et de sa premire planche billets qui a ruin la France,


et qui continue ruiner le monde aujourd'hui

Le jardin des Livres


Paris
Retrouvez les vidos de commentaires, la collection ECONOMIE et tous les autres livres
sur le site :
www.lejardindeslivres.fr
1700 pages en ligne

2016 Le jardin des Livres

ditions Le jardin des Livres


14 Rue de Naples Paris 75008

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juillet 1995, sur la protection des droits d'auteur.
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I

De Goethe aux Rolling Stones et Alice Cooper :

comment John Law a inspir les crivains et les


musiciens
Pierre Jovanovic
Ci gt cet cossais clbre,

Ce calculateur sans gal,

Qui, par les rgles de l'algbre,

A mis la France lhpital


John Law par Alexis Simon-Belle ( 1674 - 1734 ) peintre officiel de la cour du Rgent.
John Law, inventeur de la monnaie papier, est devenu, au fil
du temps, un personnage diabolique, star des dessins
satiriques, puis des pices de thtre, des romans, des opras,
du cinma et mme du rock & roll .
Les Franais, eux, l'avaient immdiatement identifi au
Diable quand Law leur interdit de possder de l'or chez eux,
et instaur la dlation officielle pour ceux qui n'acceptaient
pas ses billets de banque sans valeur!
Portrait la plume de John Law pour le livre de John Philip Wood
Chant populaire de l'poque John Law
Aussitt que Law arriva
Dans notre bonne ville,
Monsieur le Rgent publia
Que Law [ Lass ] serait utile
Pour rtablir la Nation.

La faridondaine, la faridondon !

Mais il nous a tous enrichi, Biribi !


la faon de Barbari, mon ami !

Cet escroc, pour attirer


Tout largent de la France,
Songea dabord sassurer
De notre confiance...

Il fit son abjuration,


La faridondaine, la faridondon !
Mais le fourbe sest converti, Biribi !
la faon de Barbari, mon ami !

Law, le fils an de Satan


Nous met tous laumne,
Il nous a pris tout notre argent
Et nen rend personne.

Mais le Rgent, humain et bon,


La faridondaine, la faridondon !
Nous rendra ce quon nous a pris, Biribi !
la faon de Barbari, mon ami !
quilibre Instable l'incroyable tableau visionnaire du peintre et illustrateur franais
Patrice Servage qui avait dclar son propos : L'ide du chteau de cartes me semble parfaitement traduire la fragilit
prvisible du systme et la lgret incroyablement ludique des banquiers qui a conduit cette catastrophe . Mais ce qui est
extraordinaire dans cette toile peinte en 2009, aprs l'explosion de Wall Street, est que, justement, elle ne traite pas l'explosion des places
financires ! Elle en traite une nouvelle, une explosion montaire venir, ce que trs peu d'analystes avaient vu l'poque. Avec ses
tons bleus pastels, Servage met en scne une dlicate plume blanche tombant tout doucement du ciel, et qui, malgr son poids insignifiant,
va faire tomber toutes les monnaies mises par les plus grands gouvernements. Le temps est suspendu. Avec cette pyramide de cartes,
inconsciemment, il a reprsent sa faon et sans s'en rendre compte la Pyramide de Ponzi , ce systme d'escroquerie dont la
faillite est garantie 100%. Servage dit qu'une simple plume d'Ange ( dpendant de Dieu donc ) renversera le systme montaire
mondial de toutes lesmonnaies papier ( planches billets ) qui n'ont pas la SOLIDIT... de l'or.
Absolument brillant !

Huile et acrylique, 80x80, fvrier 2009.


www.patriceservage.com
~ Les artistes sont des prophtes ~
le cas de la photo ralise par David Bailey pour l'album Billion Dollars Babies d'Alice
Cooper. Et comment John Law s'est gliss dedans...

Cela fait partie des mystres absolus de la cration, celle qui annonce le futur par le biais d'un
artiste, mais qui ne sera comprhensible que 40 ans plus tard. Sans le savoir, en 1972, le photographe
le plus en vue du magazine Vogue l'Anglais David Bailey, dj clbre pour avoir pous
Catherine Deneuve, a russi immortaliser dans son Mamiya 6x6 non seulement Alice Cooper, mais
aussi l'accord international bafou de Bretton Woods, la dconnexion du dollar du standard or
annonc le 15 mai 1971 ( le dollar est notre monnaie, mais c'est votre problme ),
l'imprialisme montaire amricain qui va en dcouler jusqu' aujourd'hui, et surtout, surtout, la
planche billets invente par John Law.
Il va de soi que ni les musiciens du groupe, ni David Bailey n'avaient song tous ces points, la
politique montaire tant le dernier de leurs soucis, si tant est qu'ils en aient eu ce moment compte
tenu de toutes les bouteilles vides et de toutes les drogues fumes, sans parler des orgies menes
avec les groupies quasiment 24h sur 24 ( sous drogues et alcool )...
David Bailey, la star des photographes des annes 70 posant ct des musiciens d'Alice Cooper la fin de cette sance photo
devenue historique.
Getty Images
Pour les besoins de la photo, le manager du groupe russit obtenir le prt ( au sens propre ) de
1 million de dollars en coupures de 100, 50, 20, 10, 5 et 1 dollar d'une banque amricaine installe
Londres. Le camion avait t escort tt le matin par des bobbies jusqu'au studio-photo-loft de
David Bailey. Cela ne se voit pas sur le clich, mais hors champ, gauche et droite, se trouvaient
deux gardes arms, qui veillaient l'intgrit de la somme. Et personne n'avait le droit d'entrer ni de
sortir, y compris la petite Lola Pfeiffer, le bb maquill style yeux vampire d'Alice Cooper.

Ce qu'il y a de totalement FASCINANT dans l'organisation crative de ces photos est la


prsence des armes tenues par les musiciens, des mitraillettes braques sur le spectateur. La menace
est claire : le dollar ou une balle dans la tte . Sans le savoir, Bailey a photographi l'imposition
par la force de la toute nouvelle monnaie de singe-dollar au reste du monde par le gouvernement
amricain ( on est en 1972, quelques mois seulement aprs l'annonce de la sortie de l'or de
Richard Nixon du 15 aot 1971 ).

Mais ce n'est pas le seul lment totalement sidrant. Observez bien la photo. Vous y voyez au
premier plan des lapins, 8 au total, qui gambadent sur les masses de billets amoncels. l'poque, la
presse s'tait demande ce que ces lapins venaient faire dans la photo... imaginant qu'il s'agissait des
repas du fameux boa avec lequel Alice Cooper chantait sur scne.

Erreur.
La publicit pleine page de la Warner Brothers publie dans tous les magazines de musique rock ( genre Melody Maker, Rolling
Stone, etc. ) amricains et anglais pour la sortie dans les bacs du 45 tours No More Mr Nice Guy extrait du 33 tours Billion Dollar
Babies .
Warner Bros 1973
Le serpent, justement, n'avait pas t convi la sance photo chez Bailey. L'explication est bien
plus profonde. Comme une dmonstration prcise des thses de Sigmund Freud, Bailey et Cooper ont
illustr la planche billets sans mme y prter attention.

Ici l'invisible s'exprime clairement travers les artistes.

Une planche billets est par dfinition infinie. Comme la reproduction des lapins. La priode de
gestation d'un lapin est d'environ 30 jours et donne entre 4 et 12 petits. Si un mle vit ses cts en
permanence, la femelle accouche ( suivant la race ) tous les mois. De fil en aiguille, un couple
donnera ainsi naissance, de gnrations en gnrations, 6.765 lapins, puis 32.220, etc., selon le
mathmaticien italien Leonardo Fibonacci, le premier s'y tre intress ds l'an de grce 1202.

Getty Images

Techniquement, mme les lapins sont plus lents que la planche billets dollars de la Federal
Reserve. Cependant, par leur seule prsence sur la photo, silencieusement, mais clairement, ils disent
que tous les billets sont en fait issus d'un processus de reproduction identique et infini.
Formul autrement par David Bailey : des dollars qui se reproduisent comme des lapins. Ou
l'inverse : des lapins qui se reproduisent comme le dollar amricain ( partir de 1972 ).

Mais ces correspondances ahurissantes de clairvoyance ne s'arrtent mme pas l !

Dans le tout premier clip vido Elected du groupe ( sur la chanson Elected , la voix de
Richard Nixon est clairement audible ! ) ralis pour la promotion de Billion Dollar Babies , on
voit tout coup un chimpanz surgir, poussant une brouette remplie de dollars, billets qu'il finira
mme par manger !
Impossible d'avoir une meilleure illustration pour la monnaie de... singe ! Monkey business
en anglais.

Enfin, dernier clou pour le cercueil rempli de fausse monnaie de la Federal Reserve sur le
modle John Law, la pochette-crin de l'album 33 tours, ralis en peau de boa et en forme de
portefeuille.

L'auteur inspir en est Ernie Cefalu, du studio Pacific Eye & Ear de Los Angeles. Cefalu
( devenu depuis l'un des plus grands directeurs artistiques de Hollywood ) imagina une pice d'or en
carton ( annonant l les ETF-or modernes ), accompagne d'un billet de banque gant de 1 milliard
de dollars mis par la Federal Reserve ! Encore plus fort : sur le billet, son collaborateur Joe
Petagno dessina le serpent ( le futur serpent montaire imagin par Valry Giscard d'Estaing,
ministre des Finances ) qui accompagne Alice Cooper sur scne, et attribua la Fed le symbole de
la... Mduse.
Selon Alice Cooper, la Mduse est le symbole de la Federal Reserve Apprciez le A. C. au lieu de D. C. Dtail du billet de
1 milliard de dollars dans l'album Billion Dollar Babies Warner Bros 1973
sa faon, Petagno complta, sans le savoir, l'ide que la monnaie de singe se termine toujours
dans un dsastre. Les textes antiques grecs nous expliquent en effet que la Mduse vit sa tte
dcapite par Perse. Celui-ci l'offrit Athna pour la remercier.

Et effectivement, tous ceux qui prirent la Mduse comme nom ou symbole finirent de la mme
faon. Les exemples les plus connus tant le navire La Mduse de la Marine Nationale qui coula et
donna le fameux tableau Le Radeau de la Mduse ( les survivants se sont mangs sur le radeau ),
synonyme depuis de dbcle absolue (!!!), et bien sr le couturier Versace, qui ft de la Mduse son
symbole ainsi que celui de la marque, et qui finit assassin le 15 juillet 1997.

Encore plus fou, Andrew Cunanan, son meurtrier, lui mit non pas une balle dans la tte, mais
deux, ce qui ft que la police dcouvrit une scne macabre parfaitement digne du texte grec ( Perse
dcapitant la Mduse ), avec le corps de Gianni Versace sans sa tte, mais les milliers de morceaux
de son crne et de son cerveau colls partout sur les murs et le sol. Selon la vision de Joe Petagno,
c'est prcisment ce qui attend aussi la Fed.

En somme une rptition de ce qui arriva au Systme de John Law. Et je ne suis pas certain
qu'Alice Cooper, David Bailey, Joe Petagno et Ernie Cefalu, quatre artistes totalement indpendants
et exerant chacun un art diffrent, aient eu des notions de politique montaire, ou qu'ils fussent
familiers avec John Law, si tant est qu'ils aient su qui il a t...
Les artistes sont des prophtes, et ils nous ont livr, du plus profond de leur inconscient, le futur
avec presque un demi-sicle d'avance. Et dans tous les cas, c'est bien l'uvre majeure de John Law,
la planche billets, qui a t photographie dans son ensemble par David Bailey.

Et si vous regardez bien le Diable dans l'estampe ( poque de Law ) ci-dessous, eh bien on y
retrouve l'ambiance de la photo de Bailey avec Alice Cooper !

tonnant, vraiment.
~ John Law dans l'actualit ~
Bien que trois sicles environ se soient couls depuis la mort de John Law, le banquier est
toujours dans l'actualit, tmoin ce numro de l'hebdomadaire le Nouvel Observateur qui, fin 2012,
l'avait mis la une de son hors-srie spcial conomie ! Law se retrouve ainsi aux cts du
tristement clbre financier Serge Stavisky, du banquier James Rothschild, de la fameuse banquire
anglaise Blythe Masters de la JP Morgan et de l'ancien prsident de la Federal Reserve, Alan
Greenspan l'empereur de la fausse monnaie amricaine. En 2011, la chane Arte lui consacra un
tlfilm de trs grande qualit historique et artistique sign Wolf Truchsess von Wetzhausen et Stefan
Jger.
En 2015, son nom et sa silhouette envahirent les murs de Paris nouveau, grce la pice de
thtre Le Systme d'Antoine Rault ( qui a galement crit Le Diable Rouge pice nomme
sept fois aux Molires ). Deux acteurs connus du public, Lorant Deutsch et Stphane Guillon ont
permis John Law de se rappeler nouveau au bon souvenir des Franais, environ 300 ans plus
tard ! Remarquez que l'auteur du Diable Rouge a choisi John Law dans la foule de son
inspiration. Ce n'est pas innocent.
~ John Law en action au XXIe sicle ~

La multinationale amricaine Enron est un exemple contemporain du Systme John Law et


de ce que reprsentent deux escroqueries cumules : d'une part la planche billets amricaine
( directement issue de la tte de John Law ) et d'autre part, et surtout, surtout, des bilans comptables
totalement fausss et qui ressemblent trait pour trait aux prvisions fantaisistes des fortunes que
devait rapporter le Mississippi !

Imaginez par exemple que le gouvernement amricain, via la SEC, avait accept que Enron
dclare dans son bilan des chiffres d'affaires venir ( contrairement raliss ) ! Et aussi que
son commissaire aux comptes, la firme Arthur Andersen, avait non seulement appuy le maquillage
des comptables d'Enron, mais galement valid le systme du chiffre estim venir , ou plus
exactement un chiffre d'affaires largement surestim au point d'tre estim prcisment pour fausser le
bilan, communiqu pourtant au public chaque trimestre.

Cette astuce la John Law a ainsi permis aux dirigeants d'Enron de tenir leur arnaque 10
ans et de reporter, ou plutt de dplacer toutes les pertes dans des vhicules financiers exotiques
( socits indpendantes, souvent off-shore ). Et vous n'allez pas le croire, les banques crancires
d'Enron ( JP Morgan, Meryll Lynch, etc ) achetaient joyeusement les parts !
Il a fallu 10 annes Enron pour passer de 10 milliards de dollars d'actifs 65 milliards
d'actifs a dclar l'avocat des salaris spolis de leur capital retraite.

Si cela a pris 3 annes la presse pour dcouvrir la grande arnaque, il a fallu juste 24 jours
Enron pour faire totalement faillite , poursuit-t-il, Cette faillite a t une catastrophe nationale
aux Etats-Unis cause de l'orgueil, de l'arrogance, de l'intolrance et la cupidit des deux
dirigeants, Kenneth Lay, le prsident, et de son n2 Jeff Skilling, le directeur des oprations .

Pourtant, Enron tait classe la 7e compagnie amricaine le plus importante avec Coca-Cola et
Microsoft. Avec une prsence internationale la compagnie vendait dans le monde entier du ptrole, du
gaz naturel, de l'eau, du cble internet et surtout de l'lectricit ! Mais c'tait un gant dont les pieds
d'argile avaient t maquills par Arthur Andersen, sa firme de certification des comptes. Elle a
d'ailleurs explos en plein vol cause du scandale Enron.
Lorsque la presse financire avait enfin ralis que Enron trichait massivement lors de ses
communiqus de rsultats trimestriels ( l'action flirtait avec les 90$ au mois d'aot 2000 ), et que la
question fut publiquement pose au directeur des oprations Jeff Skilling, celui-ci n'avait trouv
qu'une seule parade/rponse : insulter le journaliste conomique qui lui avait pos la question sur la
vraie nature de ses comptes... Asshole avait-il souffl dans le micro, devant tous les autres
reporters ( !!! ) alors que la confrence tait galement retransmise par faisceau satellite dans des
centaines de banques et fonds d'investissements !

Mme dans un mauvais scnario de film, un tel scandale n'aurait pu tre invent.

Cet vnement, historique dans les annales des confrences de presse rates, sonna le dbut de
la fin pour Enron, comme nagure pour John Law quand il incita les Franais la dlation.

la fin du mois d'octobre 2001, l'action d'Enron ne valait plus que... 1 dollar !

Des millions de petits porteurs furent ruins.

En revanche les cadres dirigeants d'Enron qui ont mont l'escroquerie sont quand mme partis
avec des sommes variant entre 1 et 300 millions de dollars, grce au jeu subtil des stock-options .
Pourtant, pendant 10 bonnes annes, la mme presse financire avait pass son temps tresser
des lauriers au roi de l'nergie , entranant les petits porteurs confiants acheter des actions
d'Enron.
Comme on l'a vu, le scandale avait au passage, cot la firme d'audit internationale Arthur
Andersen son implosion.
Si elle n'existe plus, la mthode comptable est toujours applique aujourd'hui dans les banques,
ce qui leur permet d'amliorer leur colonne actifs alors qu'en ralit la plupart d'entre-elles sont
en faillite.

L'histoire de l'escroquerie Enron et de son fondateur Kenneth Lay ( protg par les deux
prsidents amricains Bush ) sont en tous points similaires celle de la compagnie du Mississippi et
de John Law protg par le Rgent.

Des dsastres conomiques historiques !

Notez que si Enron n'a pas mis de planches billets directement, en revanche la socit a
absorb 65 milliards de dollars de monnaie de singe, mis dans la poche des millions de petits
porteurs, hedge-funds, fonds de pension et trsorerie d'entreprises par les planches billets de la
Federal Reserve.

Et tout cela n'aurait jamais t possible sans l'arrive dans l'Histoire des ides diaboliquement
inspires de John Law qui ont, de fil en aiguille, faonn les Banques Centrales actuelles.

La mme fin les attend. Le taux d'chec des monnaies papier qui ne reposent pas sur l'or est de
100%.

La multinationale amricaine Enron est un exemple contemporain du Systme John Law et


de ce que reprsentent deux escroqueries cumules : d'une part la planche billets amricaine
( directement issue de la tte de John Law ) et d'autre part, et surtout, surtout, des bilans comptables
totalement fausss et qui ressemblent trait pour trait aux prvisions fantaisistes des fortunes que
devait rapporter le Mississippi !

Voir aussi le documentaire Enron: The Smartest Guys in the Room www.youtube.com/watch?v=5XHDnN9JjZg et le film
The Crooked E: The Unshredded Truth About Enron www.youtube.com/watch?v=AiWKPQAWuug
Lundi, jachetai des actions,
Mardi, je gagnai des millions,
Mercredi, jarrangeai mon mnage,
Jeudi, je pris un quipage,
Vendredi, je men fus au bal,
Et Samedi, lhpital

Foin de ton zle sraphique,


Malheureux Abb de Tencin,
Depuis que Law est Catholique,
Tout le royaume est Capucin !

Messieurs !
Messieurs !
Bonne nouvelle !
Le carrosse de Law est rduit
en cannelle !
~ Le Systme Law depuis 2008 ~
La Bank of America a tir la sonnette d'alarme le 10 fvrier 2016, elle qui pourtant a largement
profit depuis 2008 de la planche billets invente par Law ! Arrtez la monnaie de singe , c'est
ainsi que l'on pourrait traduire la note publie Ethan Harris, le chef conomiste de la banque et
reprise par la presse financire. Le paradoxe : tant que la monnaie de singe dtruit les emplois et les
boutiques, commerces et petites et grandes entreprises, ce n'est pas grave, mais quand elle dtruit
aussi les banques, l c'est trs grave. Du coup, Michael Hartnett ( de la Bank of America ) a effectu
l'inventaire, et il est absolument terrifiant :

Depuis l'explosion de Wall Street en 2008, il a compt 637 baisses des taux d'intrt directeurs.

Depuis 2008, les Banques Centrales ont mis pour 12,3 trilliards ( plus de 12.000 milliards de
dollars !!!! ) de monnaie de singe qui ont servi racheter des actions, obligations et Bons du Trsor.
En 2016, il existe 8,3 trilliards de dollars de dettes d'tat rapportant 0% d'intrt, ou MOINS,
autrement dit en taux ngatifs . L'tat vous rend une somme moins importante que celle que vous
lui avez prte ! C'est une premire dans l'Histoire du monde.

En 2016, 489 millions de citoyens vivent dans des pays avec des banques imposant des taux
ngatifs ( Eurozone, Danmark, Suisse, Sude, Japon ).

La Suisse dtient le record du taux ngatif le plus bas du monde avec un -0,92% pour son Bon
du Trsor sur 2 ans.

Entre le 15 dcembre 2015 et le 15 fvrier 2016, les taux ngatifs ont entran une perte de
capitalisation de 686 milliards de dollars, et ce n'est pas fini, loin de l.

galement en fvrier, la colossale Deutschebank s'tait fendue, elle aussi, d'une note publique
alarmante l'intention de Mario Draghi, patron de la Banque Centrale Europenne : Stop easing,
you are crushing us , autrement dit Arrtez les planches billets, vous nous tranglez .

Le souci est que Mario Draghi a ignor leurs demandes, et a dclar qu'il utiliserait tous les
moyens, mme les moins d'orthodoxes, ce qui, en dcod, veut dire planche billets volont .
Pour retarder la grande explosion du systme financier mondial.
~ Comment l'tat copie Law en 2016 ~
Sous Louis XV :
John Law interdit donc la possession de plus de 500 livres
en pices d'or et d'argent et autorisa la dlation
Sous la Rvolution Franaise :
Cambon, le grand ministre des Finances, dcouvrit
bientt que les pires ennemis de sa politique taient l'or et
l'argent.
Le louis d'or demeura dans le march comme un lment de
contrle, constatant chaque jour avec une fidlit infaillible
le dclin en valeur de l'assignat, un contrleur qui ne
pouvait pas tre soudoy ni effray .
En 2016, en plus de toutes les lois pour empcher les Franais d'acheter de l'or, le ministre des
Finances franais a dcid d'appliquer une mthode similaire celle de Law. Punir tout vendeur d'or,
quitte utiliser des mthodes discutables. C'est ainsi qu'une retraite alsacienne qui avait vendu un
lingot d'or ( normalement dclar dans sa feuille d'impts ) s'est vue tre redresse par le Fisc sous
prtexte ahurissant de bnfices industriels et commerciaux ( le clbre BIC ). Un peu comme si
le Fisc vous tombait dessus, aprs avoir vendu votre voiture... pour vous faire payer une taxe parce
qu'elle vous considre comme un garagiste install.
Dans l'esprit, Bercy applique la mme mthode en 2016 que John Law : punir ceux qui achtent
et/ou vendent de l'or et de l'argent mtal. Normal avec un systme monnaie de singe.
II
Le texte d'Adolphe Thiers
15 avril 1797 - 3 septembre 1877
avocat, journaliste, historien et homme politique
second Prsident de la Rpublique Franaise
du 31 aot 1871 au 24 mai 1873

Le seul prsident des Franais s'tre passionn pour


la politique montaire et ses consquences
nfastes sur la population par le biais de John Law.
Il va de soi que sous son mandat, la France
tait au standard or .

Texte totalement adapt au style contemporain par Anne-Marie Bruyant, agrge de lettres,
avec des notes explicatives de bas de page
~1~
Premires annes, Premires ides
Jeunesse et ducation de Law
John Law de Lauriston est n dimbourg en avril 1671. Sa mre, Jeanne Campbel, descendait
de la clbre maison ducale d'Argyle. Son pre, William Law, exerait dimbourg la profession
d'orfvre. Par les avantages, le prestige et les richesses procurs, cette profession quivalait
l'poque celle qu'exercent aujourd'hui les banquiers dans les nations qui font du commerce.

Son pre William Law acquit une fortune considrable et acheta en cosse deux terres, celle de
Randleston et celle de Lauriston. Il mourut jeune, laissant son fils an John orphelin, peine g de
14 ans. Il reut cependant une excellente ducation et montra des dispositions rares pour toutes sortes
d'tudes et se hta de jouir de son indpendance et de sa fortune, refusant d'embrasser la profession
paternelle.
une vie sdentaire consacre au travail, il prfra les plaisirs, les voyages et les sciences qui
l'intressaient. Beau, grand, empli de talent et de grce, c'tait un sportif accompli qui excellait
particulirement au jeu de paume, sport trs en vogue l'poque en cosse. Dot d'un esprit tout
aussi exceptionnel que son physique, il possdait une excellente facult d'locution et manifestait des
dispositions extraordinaires pour le calcul et les sciences exactes.

20 ans, il quitta sa mre et dans la foule dimbourg pour Londres o il passa son temps
jouer, multiplier les conqutes fminines et comprendre les secrets du crdit et du commerce. Dou
d'un esprit curieux et d'une me passionne, John Law acquit de vastes connaissances tout en menant
une vie dissolue. Il mit sa matrise du calcul au service du jeu et gagna des sommes faramineuses sans
tricher mais, comme il dpensait beaucoup plus que ce qu'il gagnait, il ne tarda pas crouler sous les
dettes. Contraint par la ncessit, il voulut vendre sa terre de Lauriston, l'hritage laiss par son pre.
Heureusement pour lui, Jeanne Campbell, en mre prudente, veillait sur ses affaires et elle paya ses
dettes, ce qui lui permit de conserver la terre de Lauriston.

Grce des mrites bien rels, des manires charmantes et surtout grce sa fortune, Law
s'tait li d'amiti avec les principaux Lords de la capitale anglaise. Mais cause d'une femme, il se
battit en duel avec un gentilhomme qu'il tua malheureusement d'un coup d'pe. Condamn mort par
le tribunal royal, il fut graci mais dut retourner en prison suite une rclamation faite par la famille
de son adversaire. Ayant russi s'vader, il passa sur le continent.
Premires ides sur l'conomie : la Hollande
24 ans, Law voyagea dans divers pays et visita la France qui rayonnait encore de la
prosprit rsultant de l'administration de Colbert. Puis il se rendit en Hollande pour comprendre le
gnie de cette rpublique si fire et si riche, hritire des Vnitiens et des Portugais, dont les
vaisseaux sillonnaient toutes les mers du monde.
cette poque, Amsterdam occupait la premire place en Europe pour le commerce car les taux
d'intrt n'y dpassaient gure 2% ou 3%. La ville possdait une banque la fois clbre et
mystrieuse, dont les rserves avaient rsist l'invasion de Louis XIV. Ses caisses semblaient
inpuisables et son systme tait une nigme pour tous les hommes qui tudiaient le crdit.

Afin de mieux comprendre son fonctionnement, John Law se fit embaucher comme employ de
son reprsentant anglais et parvint ainsi augmenter considrablement ses connaissances en matire
de commerce et de haute administration. Vers 1700, g de prs de 30 ans, il rentra en cosse pourvu
des connaissances les plus compltes. Il fut alors frapp par les diffrences existant entre son pays et
ceux qu'il venait de visiter. Au lieu d'un commerce grande chelle, au lieu de la circulation
rapide et massive des marchandises observs en Angleterre et en Hollande, il ne vit qu'un pays
pauvre, frapp d'immobilisme.

L'cosse, rgion montagneuse et semi-insulaire, tait pourtant dote d'une belle culture, et
peuple d'habitants intelligents et courageux mais qui manquaient de capitaux pour moderniser
l'agriculture, dvelopper le commerce et l'industrie, bref pour dvelopper sa croissance conomique.
Comme tous les montagnards pourvus de capacits d'action qu'ils ne trouvaient pas l'occasion
d'exercer chez eux, les cossais, s'expatriaient pour chercher fortune dans des pays plus riches.
Pour John Law, cette situation de stagnation dans laquelle se trouvait l'cosse n'avait qu'une
seule cause : le manque de capitaux. Il avait sans doute raison, mais, confondant capitaux et monnaie
( qui est uniquement un moyen d'change de ces capitaux ) il s'imagina que l'abondance de la monnaie
tait la source de la richesse des tats, et que c'tait la monnaie, et elle seule, qui produisait
dveloppement et prosprit.

Il crivait :
De quoi le propritaire terrien a-t-il besoin pour dfricher ses terres, l'industriel pour
embaucher, le commerant pour dvelopper ses marchs ? Ils ont besoin d'avancer des fonds
pour payer la main duvre et les matires premires.

Quelques millions de plus seront suffisants pour payer l'ouvrier qui veut migrer, et c'est
assez pour le garder au pays et lui donner du travail.

La Hollande, pourtant installe sur le sol le plus ingrat qui soit et sur les ctes les plus
dangereuses, est pourtant le pays le plus riche du monde.

Et pourquoi ?

Parce qu'elle regorge de monnaie.

Et quel moyen existe-t-il pour crer de la monnaie ?

Le crdit, la cration de banques qui donnent au papier la valeur et l'efficacit de l'or.


Commentaires 1 : la thorie et premire erreur
Law s'engouffra petit petit dans une erreur ne d'une observation trop souvent superficielle. Il
crut que la prosprit d'un pays, qui se manifeste travers l'importance de ses changes
commerciaux, tenait sa masse montaire et qu'on pouvait accrotre cette masse volont.

Il oubliait que la monnaie n'est pas le pain dont l'homme se nourrit, le tissu avec lequel ses
vtements sont fabriqus ou l'outil dont il se sert pour ses travaux : la monnaie est l'quivalent qui
sert se procurer tous ces biens par la voie des changes commerciaux, mais il faut d'abord que ces
biens existent.

Mme si on recouvrait une le dserte de tout l'or des Amriques et de tout le papier-monnaie de
l'Angleterre, on n'y ferait pas natre, comme par magie, des routes, des canaux, des cultures, des
usines, bref toute une industrie.

Si par un moyen quelconque on augmentait la masse montaire d'un pays, sans augmenter
proportionnellement la masse des biens produits, on ne ferait que pousser les prix la hausse,
sans pour autant augmenter la richesse relle.

En effet, une plus grande quantit de liquidits serait mise en balance avec une quantit reste
identique de biens de consommation.

La masse montaire n'est donc pas la richesse, elle en est la consquence et elle crot
progressivement avec elle.

Quel que soit le pays, mesure que l'activit augmente ( autrement dit : que l'industrie et le
commerce se dveloppent ) la production de marchandises s'accrot et les changes deviennent plus
frquents et rapides. Ainsi, la circulation des biens doit augmenter dans la mme proportion que leur
production. Alors seulement la monnaie, moyen des changes, devient plus abondante parce qu'elle
est toujours attire l o le besoin s'en fait sentir.
la monnaie mtallique ( dont la fabrication est longue et coteuse ) doit succder le papier-
monnaie, moyen d'change facile, rapide fabriquer, et surtout conomique. Il importe donc de crer
des banques : celles-ci rsultent d'une prosprit antrieure. Elles servent l'accrotre, mais
elles ne la prcdent jamais. C'est la cration des biens qui doit prcder leur circulation.

En revanche, si John Law ( abus par la premire impression que lui avait donne l'importance
des changes commerciaux hollandais ) attribuait la monnaie des effets trop considrables, il ne se
trompait pas quant au moyen de la multiplier grce au crdit. Il avait compris et dvelopp dans un
crit remarquable le mcanisme du fonctionnement des banques, bien mieux que quiconque ne l'ait
fait avant lui.
Banques de dpt contre Banques d'affaires
Comme on le sait, il existe des banques de dpt et des banques d'affaires. Dans les premires,
on dpose des fonds en monnaie mtallique et on obtient un certificat de dpt, qui sert aussi de
monnaie pour effectuer des paiements. L'avantage offert par ces banques est qu'elles permettent de
remplacer le mtal par du papier, lequel possde une valeur qui ne dpend pas des fluctuations des
monnaies. Et c'est aussi plus facile transporter et compter.

Les banques d'affaires ont, elles, une tout autre finalit. Une banque de ce genre procde une
tude des effets de commerce[1], c'est--dire des promesses de paiement dans le futur, souscrites par
un individu en faveur d'un autre. Si la banque les juge solides, elle prte par avance la somme due en
billets ( qui portent sa garantie et fonctionnent comme une monnaie ). C'est ce qu'on appelle faire
crdit.

Le rle d'une telle banque consiste donc changer les effets de commerce ou les promesses de
paiement ( qui ne sont pas une monnaie ) en ses propres billets qui en sont une ( monnaie ), et
possdent ainsi la facult de s'changer contre n'importe quoi. Pour le faire en toute scurit, elle doit
disposer de fonds suffisants afin de rpondre des erreurs qu'elle s'expose forcment commettre en
acceptant comme bonnes des valeurs qui ne le seraient pas.

En outre, comme les titres qu'elle met ne reposent que sur la confiance[2], elle doit tre prte
les convertir en argent liquide la demande du porteur, et c'est prcisment cet usage qu'est
destine sa rserve en monnaie mtallique. Son fonds capital doit galement faire face aux pertes
qu'elle peut essuyer, et sa rserve mtallique doit toujours suffire aux remboursement des titres que
les porteurs veulent convertir en argent liquide.

Lorsque la confiance est tablie, les porteurs de titres ne cherchent les changer contre de la
monnaie mtallique que pour les diviser en sommes plus petites ou pour des usages que seule la
monnaie mtallique permet. Ainsi, la rserve ne doit tre constitue que de la quantit de mtal dont
le commerce a besoin pour payer les sommes infrieures un titre ou pour faire face certains
besoins tout fait spciaux.
Une banque d'affaires opre donc une vritable multiplication de la masse montaire, ou, si l'on
veut, augmente le moyen des changes en transformant les Effets de commerce en titres qui circulent
comme la monnaie elle-mme. Ces titres accroissent d'autant la masse montaire en remplaant les
mtaux dans la plupart des paiements.
De la monnaie-papier au papier-monnaie
L'introduction de la monnaie-papier dans l'conomie est un moyen rsultant de l'institution de
banques, que Law apprciait tout autant qu'il prnait l'augmentation mme de la masse montaire, et il
en faisait grand cas. Le papier, en effet, peut se transporter sans problme sur de trs grandes
distances, se compter rapidement, et n'est pas, comme les mtaux prcieux, une marchandise dont la
valeur varie au gr de sa quantit sur le march. Pour toutes ces raisons, John Law le croyait
prfrable l'or et l'argent dans les affaires.

Il avait raison bien des gards et, malgr son penchant pour le papier-monnaie, il n'est pas
tomb dans l'erreur que ses commentateurs et ses ennemis lui ont injustement prte. Cette erreur,
moins rpandue aujourd'hui qu'autrefois, consiste croire ceci : puisque la monnaie a une valeur
purement arbitraire et qu'elle est incapable de produire d'autre effet utile que celui de s'changer
contre les objets dont nous avons besoin, le papier qui aurait cours et pourrait lui aussi se changer en
pain, en viande, en draps, possderait une valeur aussi relle que l'or et l'argent.
Mais John Law avait trs bien compris que l'or et l'argent possdent une valeur intrinsque qui
manque au papier. Il avait bien compris qu'un bout d'or, mme s'il ne se prsente pas sous forme de
monnaie, vaut encore comme lingot, ce que ne vaut plus un morceau de papier qui n'est plus un billet.

Il a formellement exprim sa pense dans un crit qui nous est parvenu, mais il croyait
cependant que les banques avaient le pouvoir de confrer au papier une valeur relle. En effet, les
documents de crdit qu'une banque endosse sont des oprations d'investissement sur un produit
futur. En les acceptant et en donnant ses titres leur place, elle garantit le produit venir. Si la
banque se trompe, son capital est l pour rpondre. C'est un fonds d'assurance contre ses erreurs.

Le billet de banque papier acquiert donc, grce aux banques, la mme valeur que l'or. C'est
ces conditions seulement que Law le croyait prfrable aux mtaux prcieux pour jouer le rle
de monnaie.
Le systme du crdit
partir d'une comparaison effectue entre les situations conomiques des diffrents pays
europens, les ides de John Law s'taient considrablement dveloppes, et il a conu le plus vaste
systme de crdit qu'on ait jamais imagin. Il avait remarqu toutes les banques dans les diverses
capitales, comme Londres ou Amsterdam par exemple, mais aussi que les autres rgions de
l'Angleterre et de la Hollande ne bnficiaient nullement des avantages du crdit.

Il pensa qu'en crant une Banque Gnrale qui aurait des succursales dans les villes
d'importance secondaire, on pourrait alors tendre tout un empire les avantages du papier et le
rpandre jusque dans les campagnes les plus loignes.

Si dans une capitale une banque pouvait, avec 100 millions en espces, mettre 200 millions en
billets, la banque centrale qu'il imaginait, pourrait, selon lui, mettre deux milliards en billets dans un
pays qui aurait un milliard de numraire, et tripler ainsi le moyen des changes. De cette manire,
puisque les billets suffiraient la grande circulation, l'ensemble du numraire de la banque ( qui
serait sous forme de rserve mtallique ) ne servirait qu'aux changes de moindre importance.

Ce projet tait fort bien conu et pouvait tre mis en application sans souci. On peut seulement
dire que Law exagrait la possibilit d'extension de l'usage du papier et qu'il croyait trop la facilit
de le rpandre dans les rgions les plus recules.
Pour lui, une banque de cette importance se devait d'tre un tablissement public, et les
fonderies o on fabriquait la monnaie en deviendraient les succursales. Ces principes poss, il en tira
des consquences bien plus vastes.

D'abord, il constatait que la plupart des tats sous-traitaient[3] la perception de leurs revenus,
autrement dit leurs recettes fiscales, des socits qui faisaient des profits considrables, crant de
ce fait un prjudice insupportable pour les contribuables. Selon lui, il tait possible de confier la
Banque Gnrale la perception des revenus et d'en rserver ainsi ltat les bnfices. Il tait
galement possible de confier cette mme banque le soin de payer les dpenses grce ses
succursales. Ainsi, elle aurait la main-mise sur tous les fonds publics.
Law voyait bien que ces sous-traitants qui avaient pour tche de collecter l'impt infligeaient
ltat un taux d'intrt usuraire[4] quand ce dernier avait besoin d'avances. La nouvelle banque ferait
crdit sur l'impt comme elle ferait crdit sur les lettres de change[5], et il lui serait possible de le
faire un taux d'autant plus faible qu'en augmentant la masse montaire elle aurait contribu
elle-mme baisser les taux d'intrt de l'argent. On pouvait, en outre, l'amener prendre en
charge les emprunts et, cet gard encore, chapper aux exigence des usuriers.

Et ce n'est pas tout : le systme des monopoles rgnant dans toute Europe, la plus grande partie
du commerce international tait contrle par des compagnies dotes de privilges. Les
gouvernements leur abandonnaient, sous certaines conditions, des jouissances exclusives. La mme
Banque Gnrale pourrait ainsi avoir le privilge de certains commerces lucratifs et joindre ses
nombreuses attributions galement celle du commerce.

Cumulant ainsi les bnfices du crdit comme banque, ceux de l'administration comme
collectrice des revenus publics et ceux, enfin, du commerce comme compagnie dote de privilges, la
Banque Gnrale aurait ncessairement un capital colossal qu'elle diviserait en actions entre
lesquelles se rpartiraient ses profits. De cette manire, elle offrirait son papier ceux qui
dsireraient une monnaie circulante et ses actions ceux qui rechercheraient des placements
avantageux.
Le systme de Law devient Le Systme
Tel est le systme imagin par Law, un systme ingnieux et puissant, qui ramenait un seul et
unique crdit le crdit priv et le crdit public. Un systme qui rduisait une seule toutes les
liquidations[6] lentes, pnibles et compliques, qui devaient se rgler en monnaie mtallique pour les
petites sommes et en monnaie-papier pour les sommes importantes, qu'elles fussent des particuliers
ou de ltat.

Un systme qui multipliait les capitaux uniquement en en simplifiant leur circulation. Un systme
qui, ds lors, baissait galement l'intrt de l'argent et, enfin, joignait l'introduction d'une monnaie
abondante et commode la cration de placements srs et avantageux. Mme aujourd'hui, nous
n'enlverions de ce systme que les Fermes[7] qui ne sont plus de mise dans la perception des
revenus publics et les Monopoles, alors ncessaires, car il fallait des compagnies puissantes pour
parcourir les parties du monde encore inconnues et peu frquentes.
~2~
John Law parcourt l'Europe et propose son Systme
conomique de Law
John Law propose partout son projet
Vers l'an 1700, Law, la tte pleine de ces ides, prsenta un plan conomique applicable son
pays. Les grandes lignes consistaient runir entre les mains d'une seule compagnie la perception des
recettes fiscales, l'exploitation des commerces dots de privilges et la direction des manufactures,
des exportations, de la pche, etc. Bien qu'il n'ait pas t accept, son projet attira sur lui l'attention
publique et le mit en relation avec les personnages les plus importants de lcosse.

En 1705, alors qu'il tait question d'tablir une banque territoriale, dans un trs curieux crit
intitul Considrations sur le numraire, Law en proposa une dont l'organisation tait fort bien
conue. Hormis l'erreur que nous avons signale et qui tend imputer la prosprit des tats
exclusivement l'abondance de la monnaie, les moyens d'augmenter cette mme abondance y sont
parfaitement exposs et ce avec une intelligence du sujet peu commune cette poque.

Ds lors, John Law quitta lcosse et reprit ses voyages, que ce soit pour s'instruire ou pour
promouvoir son systme auprs des grands tats europens ruins par les guerres de Louis XIV et
trs ignorants en matire de crdit. Il se rendit Bruxelles, puis Paris. L, il s'adonna au jeu et,
grce son gnie du calcul mental, gagna des sommes considrables. Il taillait le pharaon chez
La Duclos, clbre courtisane de l'poque, et n'entrait jamais dans le jeu avec moins de 100.000
livres[8]. Il avait mme pouss le luxe fabriquer des jetons en or de 18 louis[9], soit environ 2.880
euros, pour arriver compter plus vite !

Et c'est prcisment grce sa frquentation des salons de jeu, qu'il ft la connaissance de


plusieurs aristocrates de la cour franaise, et qu'il se lia en particulier avec le jeune duc d'Orlans
qui aimait les esprits inventifs et parut dispos adopter ses ides. C'tait l'poque de la Guerre de
Succession[10]. Le ministre des Finances, Michel Chamillard[11], accabl par la charge norme que
reprsentaient les finances en piteux tat, tait prt dmissionner.

John Law proposa alors son projet mais personne n'tait en mesure de le comprendre. De plus,
le financier tait un protestant et Louis XIV ne voulut pas entendre parler[12] de lui. Bientt mme, on
suspecta ce curieux tranger qui faisait talage d'un luxe inou et qui gagnait des sommes
considrables aux seigneurs de la cour... Tant et si bien que l'intendant de police, Marc Ren de Voyer
de Paulmy dArgenson, lui donna 24 heures pour quitter Paris[13].
John Law se rendit en Italie, continua de jouer, que ce soit Gnes ou Venise, et gagna
toujours des sommes faramineuses avant de parvenir Turin, o il prta de l'argent au clbre
Vendme[14].
Il russit mme se faire prsenter au Duc de Savoie Victor-Amde[15] auquel il proposa son
systme financier. Amde lui rpondit qu'il n'tait pas applicable au milieu des Alpes et le renvoya,
lui conseillant de proposer ses conceptions en France ou bien en Allemagne car l'empereur[16]
s'occupait prcisment ce moment de la cration d'une banque.

Law s'empressa de lui soumettre ses ides mais il ne russit pas mieux qu'auprs des autres
monarques. Ainsi retourna-t-il une nouvelle fois dans son pays.

On value 2 millions de livres, soit environ 16 millions d'euros, les sommes qu'il avait
gagnes au jeu. Il vira ces 2 millions en France et se prpara s'y rendre galement. La mort du roi
Louis XIV en 1715, l'avnement du duc d'Orlans[17] et l'tat dplorable de nos finances lui donna
l'espoir qu'il trouverait enfin un pays dispos exprimenter ses propositions.
Les finances de la France sous la Rgence
Le vieux Louis XIV venait d'expirer en 1715 et la Guerre de Succession tait termine. Pendant
ce conflit ruineux, le ministre des Finances Nicolas Desmarets[18], successeur de Chamillard, avait
eu recours tous les moyens possibles pour se procurer de l'argent. Il avait sans cesse renouvel les
formes par lesquelles le Trsor s'engageait pour attirer la confiance des usuriers : promesses de la
Caisse des Emprunts[19], billets[20] de Legendre[21], billets de l'Extraordinaire des Guerres[22].
Desmarets avait donn tous les noms et toutes les formes possibles aux effets mis par son
gouvernement afin de leur rendre un peu de crdit, mais ces expdients s'puisrent et les effets
royaux de toute nature perdaient de 70 80% de leur valeur.

Le 20 septembre 1715, il prsenta un tableau dsesprant de l'anne, dont voici le rsum :

- des dpenses de 148 millions de livres[23], soit environ 1,184 milliard d'euros,

- des recettes absorbes d'avance 5 millions prs, soit environ 40 millions d'euros,

- et 710 millions, soit 5 milliards 680 millions d'euros, d'effets royaux exigibles dans le courant
de l'anne, auxquels on ajoute des campagnes dpeuples, un commerce ruin, des troupes qui
n'avaient pas reu leur solde et qui taient sur le point de se rvolter.

Dans cette situation trs critique, on proposa au Rgent de dcrter la faillite de ltat. On lui
disait qu'un souverain n'tait pas responsable des erreurs commises par ses prdcesseurs, et que
cette mesure draconienne servirait d'exemple en rendant les capitalistes moins prompts cder aux
caprices d'un roi dispendieux.

Les courtisans, qui voulaient mettre fin au contrle strict du Trsor afin d'obtenir de nouvelles
faveurs, insistaient pour la faillite. Mais le Rgent repoussa cette solution indigne et se considra li
par les engagements de Louis XIV.

Il refusa galement de donner un Cours Forc[24] de monnaie aux effets exigibles, car cela
revenait crer un papier-monnaie d'avance discrdit.
En premier lieu, il s'attacha payer la solde des troupes et les arrrages des rentes[25] sur
l'Htel de Ville[26]. Pour s'en donner les moyens, il prit des mesures radicales. D'abord les recettes
de l'anne, quoique alines, seraient cependant verses au Trsor, ce qui quivalait une
banqueroute partielle mais invitable ( autrement dit, l'tat ne remboursait pas ses crances ).

Ensuite, il dcrta que les rentes non souscrites sur l'Htel de Ville ( et presque toutes tablies
un taux d'intrt excessif ) seraient dvalues, tandis que les effets exigibles seraient soumis un
visa, et frapps eux aussi d'une diminution.

Il donna mme l'ordre de les convertir en 250 millions de billets de forme identique, appels
Billets dtat, remboursables successivement avec un intrt de 4%.

Enfin, il ordonna la cration d'une chambre de justice spciale afin d'engager des poursuites
contre les Agioteurs qui s'taient scandaleusement enrichis dans le commerce du papier et de les
taxer[27]. Les gouvernements n'agissaient pas autrement cette poque. Presss par le besoin, ils
consentaient aux dures conditions que leur imposaient les usuriers, mais, une fois le moment de
dtresse pass, ils reprenaient violemment ce que l'usure leur avait frauduleusement arrach.

On voit que le Rgent, sans admettre la faillite gnrale et absolue, eut recours des
banqueroutes partielles et proportionnes l'importance et la nature des dettes.

Dans l'impossibilit de faire face toutes les crances contractes sous le rgne prcdent, il
s'appliqua tablir entre elles des distinctions aussi justes que possible et, rduisant les unes,
diffrant les autres, il ne fit dfaut qu' celles qu'il tait impossible de rembourser. Parmi les mesures
adoptes, il y en eut une cependant qui ft aussi coupable que maladroite, le changement opr dans
la valeur des monnaies[28].

Seule la grande habitude d'alors d'y recourir peut excuser le Rgent. Les gouvernements, depuis
plusieurs sicles, oubliant que la valeur de l'or et de l'argent ne dpend pas d'eux mais du commerce,
refondaient les monnaies, en levaient fictivement la valeur nominale, et les mettaient ensuite en
circulation un taux trs suprieur leur valeur relle.
Mais ces expdients n'aboutissaient qu' une perturbation financire sans vritable profit pour
ltat, car la valeur excessive figurant sur les monnaies n'ajoutait absolument rien leur valeur
relle[29]. Les prix montaient en proportion du mensonge et il fallait toujours trouver autant d'or et
d'argent mtal pour se procurer les mmes biens.

Seuls les cranciers taient lss, obligs par un contrat antrieur de recevoir les monnaies au
taux de leur valeur nominale.

L'tat ne retirait presque aucun bnfice de cette fraude parce que des
Monnayeurs[30]clandestins refondaient eux-mmes les pices et ralisaient ainsi le profit que
gnrait la rduction du poids des espces !

C'tait l ce qu'on appelait le dlit de billonnage[31] inutilement poursuivi des peines les plus
svres.

Le Rgent ordonna donc la conversion du milliard du numraire en circulation en France, soit


l'quivalent de 8 milliards d'euros, en 1,2 milliard ( soit 9,6 milliards d'euros ). L'tat ralisait ainsi
un bnfice de 200 millions de livres, soit 1,6 milliard d'euros, puisqu'il allait rendre pour 12 ce qu'il
aurait reu pour 10. Mais il ne rentra qu'une faible partie du milliard dans les Htels des Monnaies.

Les financiers Hollandais et les monnayeurs clandestins recueillirent la plus grande partie de ce
bnfice frauduleux !

Malgr ces mesures expditives, les difficults n'taient que repousses. L'intrt annuel de la
dette, rduite et refonde, s'levait encore 80 millions de livres, soit environ 640 millions d'euros,
c'est--dire la moiti environ du revenu. Les effets royaux[32], changs en 250 millions de billets
dtat, continuaient perdre 70 ou 80% de leur valeur.

Le crdit public et le crdit priv taient anantis.

Le Rgent, qui avait voulu tester la polysynodie[33] de l'abb Saint-Pierre et donc diviser
l'administration de ltat en plusieurs conseils, avait plac le duc de Noailles[34] la tte du
Conseil des Finances. Celui-ci proposait des plans d'conomie trs sages mais trs lents. Il aurait d
utiliser des moyens plus rapides pour sortir de la situation difficile dans laquelle la France se
trouvait.
John Law, son Systme et le Rgent
C'est ce moment-l que John Law, qui tait loin de dsesprer du royaume de France, le plus
fertile, le plus peupl du continent europen, et dj l'un des plus industrialiss, vint proposer son
fameux Systme . Quoique dans une situation momentanment critique, il est noter que ce beau
royaume avait encore un revenu trois fois suprieur celui de l'Angleterre.

Pour rveiller l'industrie et allger les charges sous le poids desquelles il semblait prs de
succomber, selon Law, elle suffisait juste de rtablir la confiance et la circulation des biens grce
un bon systme de crdit. Pour lui, le gnie et le caractre hardi des Franais les rendaient
exceptionnellement capables d'accepter une conception nouvelle et grandiose.
Repouss sous le vieux roi, Law se flattait maintenant d'tre accueilli par le Rgent.

Le duc d'Orlans, dot d'un esprit pntrant et audacieux, ennemi des prjugs qui l'avaient
opprim dans sa jeunesse, aimait les novateurs et les savants en tout genre. Il s'tait occup de
sciences naturelles, de chimie et d'alchimie jusqu' tre accus de complicit avec les
empoisonneurs[35]. Il avait surtout tudi les sciences politiques, avait rencontr John Law, reconnu
son intelligence, apprci sa personnalit et admir ses thories. En effet, un systme dont les
principes taient en partie exacts, et qui ne pchait que par une mauvaise application des dits
principes, n'avait pu que plaire au gnie aventureux du prince. Et cela l'a compltement sduit. La
naissante indpendance des esprits, le got pour la nouveaut, la libert des murs, rsultats d'une
mancipation soudaine aprs une tutelle trop dure, l'air du temps se prtait merveille pour une
exprience nouvelle qui allait, pour un temps, changer la France.
Le projet pour la France...
Alors Law ne fit pas dans la demi-mesure et soumit la totalit de son projet. Autrement dit, il
proposa la cration d'une Banque Gnrale qui offrirait du crdit tous, percevrait les revenus de
ltat et exploiterait les monopoles commerciaux. Elle permettrait encore de disposer aussi bien
d'une grande quantit de monnaie-papier que de placements avantageux.

Mais le Conseil des Finances, compos d'esprits sages mais timors, soit ne comprit pas son
projet, soit en fut effray, et le rejeta. Law restreignit alors ses prtentions. Il proposa la cration
d'une simple banque de crdit et proposa mme de la monter ses frais. Il prsenta plusieurs tudes
qui nous apprendraient peu de choses aujourd'hui mais qui sont des modles de bonne discussion.

Ainsi, il soutenait qu'une telle banque augmenterait la masse montaire grce l'mission de
billets, rendrait leur dlivrance plus facile de province province et rtablirait la confiance par la
cration d'une monnaie fixe, l'argent de banque. De plus, cette banque permettrait aux trangers de
signer des contrats en France sur la base de valeurs fixes, et contribuerait pour toutes ces raisons au
rtablissement du crdit public et priv. Law voulait faire l'essai de cette banque ses risques et
prils et offrit ses biens en garantie si l'affaire tournait mal.

Un membre du parlement de Paris, charg de discuter le projet de Law, mettait des objections
qu'il est intressant de rappeler ici pour l'histoire du conservatisme. Entre autres inconvnients, voici
les points sur lesquels il insistait :

- d'abord une banque ne pourrait pas payer des pices d'or si tout le monde voulait transformer
ses billets en mme temps.

- ensuite sa caisse tenterait l'avidit du gouvernement.

- et pour finir les billets prsentaient un risque li au papier, celui d'tre plus facilement perdus,
brls ou drobs que l'argent mtal.

On voit quel genre de financiers Law avait en face de lui ! Il rpondit ces objections et russit
convaincre le Rgent. Son projet de banque de crdit fut adopt et on lui permit d'en crer une ses
propres frais. L'autorisation lui fut accorde par dit royal le 2 mai 1716.
Les fonds de la banque taient de 6 millions de livres, ( 48 millions d'euros ), diviss en 1.200
actions de 5.000 livres chacune, c'est dire 40.000 euros. Elle avait l'autorisation d'accorder du
crdit contre des lettres de change[36], de prendre en charge les comptes des commerants au moyen
des virements de parties[37] et d'mettre des billets payables au porteur, en cus du poids et titre de
ce jour, disait l'dit.

Grce cette dernire clause, les variations de la valeur de la monnaie n'taient plus craindre
pour ceux qui signeraient des contrats en argent de banque, puisqu'ils avaient la garantie de ngocier
sur la base de la valeur des monnaies le 2 mai 1716. Outre cette garantie offerte aux trangers, il leur
en tait accord une autre encore : les billets de la banque et les valeurs qu'elle avait en dpt taient
affranchis du droit d'aubaine[38].

Et pour terminer, le duc d'Orlans accepta le titre de protecteur du nouvel tablissement.


Commentaires II
cette poque, tout rendait une banque de crdit indispensable, que ce soit le prix lev de
l'argent, ou la valeur fluctuante des monnaies. Aussi, l'tablissement de John Law ne pouvait que
russir.

Le gouvernement franais fut le premier utiliser des billets : il en reut et s'en servit pour
effectuer des paiements. Les porteurs de ces billets, n'ayant pas eu de difficults les convertir en
monnaie la banque, prirent confiance et communiqurent cette confiance d'autres.

On commena se fier ce papier nouveau si facilement transformable en argent, et les gens


prirent plaisir s'en servir en raison de la rapidit que cela introduisait dans les paiements.

L'argent papier prsentait un autre avantage trs apprci : celui d'tre payable en monnaie fixe.
La continuelle variation des monnaies avait en effet pour consquence nfaste qu'on ne savait jamais
sur quel pied on ngociait.

En signant des contrats en billets mis par cette nouvelle banque, les gens savaient que c'tait
bien en cus, au titre et poids du 2 mai 1716.

C'tait l'une des raisons majeures qui a entran tout le monde signer des contrats de cette
faon, et mme d'aller la banque de Law pour dposer leur argent mtal afin d'obtenir des billets de
banque en papier.

Les trangers qui n'osaient plus commercer avec Paris, cause de la valeur fluctuante des
changes, signrent galement des contrats en billets de Law et reprirent leurs affaires avec la France.

Progressivement, la circulation des marchandises se rtablit ainsi. Le faible taux du crdit eut
aussi une excellente influence : on vit l'usure diminuer[39] et le crdit renatre.

Et, en moins d'une anne, tous les rsultats promis par John Law se trouvrent raliss en
trs grande partie [40].
~3~
La Banque Gnrale & La Compagnie d'Occident
Premiers succs de la banque de John Law
Ces heureux dbuts attirrent envers Law les faveurs du public et lui valurent la pleine
confiance du Rgent. Bientt le duc d'Orlans s'abandonna entirement au financier cossais et voulut
lui procurer encore plus de moyens pour mettre excution la totalit de son projet conomique.

La premire tape consistait dvelopper les relations de la banque et propager ses billets
papier dans les provinces afin de passer la banque du statut priv celui de Banque Gnrale. Pour
cela, les billets transports en province devaient pouvoir tre changs en espces ou tre utiliss.

C'est ce qui fut ralis par l'dit du 10 avril 1717, rendu un an aprs la cration de la banque.
En vertu de cet dit, les billets en papier Law pouvaient tre utiliss pour payer ses impts et les
Fermiers[41], sous-fermiers, receveurs, etc., bref tous les trsoriers de ltat. Tous taient obligs
d'en acquitter la valeur en espces quand les papiers Law leur seraient prsents.

Il s'agissait du meilleur moyen pour rendre des services de Banque Gnrale, puisque les billets
envoys en province pouvaient y servir au paiement de l'impt et s'y convertir immdiatement en
numraire.

Ds ce moment, les billets Law furent employs pour toutes les remises d'argent aussi bien
Paris pour les provinces que des provinces pour Paris. Il devint inutile de transporter des espces
puisque celles qui auraient d circuler de ville ville furent dposes soit la banque soit dans les
caisses publiques et changes contre des billets papier qui voyagaient leur place.

De cette manire la rserve fractionnelle de la banque s'accrut de toutes les pices mtalliques
qui auraient t dplaces, et John Law se vit sur le point de raliser son grand projet d'une Banque
Gnrale qui aurait pour rserves tout le numraire mtallique de ltat.

Les frais de transport taient conomiss, la circulation de la monnaie acclre, et, pour la
rendre encore plus sre, il avait envisag un moyen des plus simples, endosser les billets par ceux
qui les envoyaient ( sans qu'ils aient fournir de garantie pour cet endossement ). Cette prcaution
vitait la perte ou le vol, car celui qui les aurait trouvs ou vols ne pouvait pas s'en servir.
De fait, les billets Law ne tardrent pas circuler dans toute la France, et cela pour des sommes
considrables. Ils rentraient dans les caisses de Paris, chargs d'endossements, et on les dtruisait
immdiatement pour les remplacer par d'autres.

Le succs de la banque de John Law allait devenir extraordinaire. Avec un fonds de dmarrage
qui n'tait que de 6 millions de livres ( 48 millions d'euros ) elle put mettre jusqu' 50 ou 60
millions de livres, sans que la confiance ne ft le moins du monde branle. Au contraire, la demande
de billets continuait crotre de jour en jour, et les dpts d'or et d'argent mtal grimpaient vue
dil.

Si John Law s'en tait tenu cet tablissement, il serait encore considr comme un
bienfaiteur de notre pays et comme le crateur d'un superbe systme de crdit. Mais son
impatience, jointe celle de la Nation franaise, amena en peu de temps la transformation de son
tablissement bienfaiteur en un autre, gigantesque et dsastreux.
Law cre la Compagnie d'Occident
John Law songeait toujours fusionner en un seul tablissement la banque, l'administration des
revenus publics et les monopoles commerciaux. Pour obtenir ce rsultat, il dcida de fonder part
une compagnie de commerce, laquelle il comptait progressivement donner diffrentes attributions
au fur et mesure qu'elle se dvelopperait, et qu'il comptait fusionner dans un second temps avec la
Banque Gnrale. Construisant ainsi sparment chacune des pices de son norme puzzle, il voulait
les runir ultrieurement en un grand complexe, objet de ses rves et de son ambition dlirante.

Un immense territoire, rcemment dcouvert par un Franais dans le Nouveau Monde, s'offrait
aux spculations de Law. Les Espagnols s'taient tablis depuis longtemps autour du Golfe du
Mexique, les Anglais le long des rivages de la Caroline et de la Virginie et les Franais au Canada.
Mais, tandis que les bords de l'Amrique du Nord taient ainsi occups par les Europens, l'intrieur
de cette belle contre demeurait inconnu et livr aux tribus indiennes.

Le chevalier de Lasalle, clbre voyageur de cette poque, aprs avoir pntr en Amrique par
le haut Canada, descendit la rivire Illinois[42], arriva brusquement sur un grand fleuve d'une demi-
lieue de large[43] et, en suivant son cours, se trouva transport au milieu du golfe du Mexique. Ce
fleuve qu'il parcourut n'tait autre que le Misissipi. Pour le compte du roi de France, Lasalle[44] prit
possession de la rgion qu'il avait traverse et lui donna le beau nom de Louisiane.

Une colonie franaise y fut aussitt envoye. Un commerant hardi nomm Crozat[45] obtint le
privilge d'y faire du commerce et essaya de fonder un tablissement[46]. Mais la jalousie des
voisins, la ngligence des colons, l'indiscipline des troupes empchrent son succs. Ds lors, il
demanda tre dcharg d'un privilge devenu onreux.

Law imagina lui succder !


On parlait de la magnificence et de la fertilit de cette nouvelle contre, de l'abondance de ses
fruits, de la richesse de ses mines qu'on disait bien plus importantes que celles du Mexique et du
Prou. John Law, profitant de la disposition des esprits, forma le projet de crer une compagnie qui
runirait le commerce de la Louisiane avec celui du castor au Canada.
Le Rgent lui accorda ce qu'il demandait par un dit royal rendu en aot 1717, soit 15 mois
aprs la cration de sa banque. La nouvelle socit reut d'abord le nom de Compagnie des Indes
Occidentales[47] ou Compagnie d'Occident. Elle devait disposer d'une souverainet sur toute la
Louisiane, la seule condition de l'hommage-lige[48] envers le roi de France et d'une couronne d'or
de 30 marcs[49] chaque changement de rgne.

La compagnie devait exercer tous les droits de la souverainet, comme celui de lever des
troupes, armer des navires, construire des forts, instaurer des tribunaux, exploiter des mines, etc. Le
roi[50] lui abandonna les vaisseaux, forts et munitions qui avaient appartenu Crozat et lui concda,
en plus, le privilge exclusif du commerce des castors au Canada. Les armoiries de cette compagnie
reprsentaient un vieux fleuve appuy sur une corne d'abondance[51].

Le capital fourni par les actionnaires tait de 100 millions de livres ( 800 millions d'euros ). On
le divisa en 200.000 actions de 500 livres chacune ( 4.000 euros ). Les actions avaient la forme de
billets au porteur et se transfraient au moyen d'un simple endossement. toutes ces dispositions,
John Law en ajouta une autre, trs importante, dans le double but d'assurer la vente de ces actions et
d'augmenter le crdit de ltat.

On a vu que les effets royaux de toute origine avaient t convertis en 250 millions de billets
dtat qui perdaient 70% ou 80% et que le Trsor tait dans l'impossibilit de rembourser. Law fit
insrer dans l'dit une clause par laquelle les actionnaires taient autoriss fournir un quart en
argent et trois quarts en billets dtat. Comme 25 millions de livres en numraire ( 200 millions
d'euros ) suffisaient pour les premiers travaux de la compagnie, 75 millions de billets dtat
trouvaient ainsi un dbouch avantageux, ce qui ne manquait pas de rapidement crer une hausse de la
valeur des 175 millions de billets restants.

Par ailleurs, le Trsor continuerait de payer les intrts de 4% allous aux billets dtat, qui
s'levaient 5 millions de livres ( 40 millions d'euros ) payables annuellement par ltat la
compagnie. La premire anne, ces 5 millions seraient consacrs aux frais d'installation et les annes
suivantes ils seraient rpartis entre les actionnaires avec les bnfices commerciaux.
Voici le rsum de ce montage : ltat abandonnait une partie de ses cranciers la proprit et
le commerce de la Louisiane et du Canada, moyennant l'obligation pour eux d'ajouter leur crance
une avance de 25 millions de livres en argent ( 200 millions d'euros ) pour l'installation de la
nouvelle colonie.

Dans un premier temps, les actions de la Compagnie d'Occident ne suscitrent pas beaucoup
d'enthousiasme, except chez les investisseurs qui avaient des billets dtat. Le reste des Franais
resta de marbre, malgr les merveilles qu'on racontait sur le pays cd cette compagnie.

Les actions se ngociaient en dessous de la parit avec leur valeur officielle[52], ce qui tait
naturel puisqu'elles avaient t payes 25 millions de livres en argent et 75 millions de livres en
billets qui valaient tout au plus 25 millions. Le tout ne reprsentait donc effectivement que 50
millions de livres ( soit 400 millions d'euros ) et elles ne pouvaient que rester en-dessous de la parit
avec leur valeur relle.

Cependant, elles avaient contribu rehausser la confiance dans les papiers dtat. La banque
en acheta un certain nombre et plaa son capital de 6 millions de livres ( 48 millions d'euros ) en
actions de la Compagnie d'Occident. John Law se dpcha d'entreprendre les travaux pour
l'tablissement prvu en Amrique. On arma des vaisseaux, on embarqua des troupes, on recueillit
des filles perdues et des vagabonds pour les envoyer dans les rgions inhabites qu'il s'agissait de
repeupler. On fit des concessions de terres et Law appela mme, du fin fond de l'Allemagne, des
cultivateurs qui allrent embarquer Brest.
Le roi et la reine du Mississippi, estampe d'poque destine faire rver les investisseurs qui on avait promis toutes les richesses
du monde.
~4~
Les oppositions et les soutiens de Law
Les adversaires de John Law
Chaque jour qui passait, Law gagnait de l'influence dans l'esprit du Rgent, prince amoureux de
tout ce qui tait ingnieux et brillant, alors que la situation de la crise le rduisait se nourrir de
chimres. Le Conseil des Finances voyait avec jalousie l'influence croissante du financier cossais
tant et si bien que le duc de Noailles>[53], le prsident de ce Conseil, qui avait toujours voulu raliser
des conomies, et refusait le recours risqu au crdit, donna sa dmission. Il fut remplac par
D'Argenson[54], ancien chef de la police, homme ferme, habile, dvou au Rgent, mais totalement
incomptent en matire financire.

Law rencontrait encore une autre opposition, celle du Parlement. Cette institution avait cru
trouver, la faveur du jeune ge du roi, l'occasion facile de recouvrer l'importance qu'elle avait
perdue sous Louis XIV. Et le Parlement fatiguait le Rgent avec des tracasseries de toutes sortes et
tmoignait au financier cossais la plus vive hostilit.

Mais la haine pour tout ce qui est nouveau, naturelle au sein d'une institution vnrable, n'tait
pas la seule raison de cette hostilit. Law avait dit avec une certaine hauteur que, grce son systme
de crdit, il rendrait la cour indpendante des parlements en lui vitant de recourir des impts
extraordinaires. Il avait mme ajout qu'il fournirait au Rgent les moyens de rembourser les charges
de judicature[55]. leur prudence se joignaient chez les magistrats des motifs purement personnels
d'en vouloir Law. Aussi rsolurent-ils de faire sauter une bombe contre son systme naissant.

Le Parlement ne savait pas trop comment nuire la Compagnie d'Occident de Law car il n'avait
aucun argument srieux prsenter contre la compagnie de commerce. Il prit donc le parti de frapper
la Banque, contre laquelle il y avait cependant beaucoup moins dire, du moins dans son tat du
moment.

tablie en mai 1716, cela faisait un an et demi qu'elle rendait de vritables services au crdit.
Devenue Banque Gnrale en avril 1717, elle faisait circuler ses billets dans toute la France depuis 5
mois grce l'dit qui ordonnait d'accepter les billets en paiement de l'impt, et enjoignait tous les
trsoriers de l'tat de les convertir en espces, selon le dsir des porteurs.

Le Parlement dcida d'annuler.


Par arrt du 18 aot 1717, il cassa le dispositif et interdit tous les officiers dpositaires des
deniers publics de recevoir les billets de la banque de Law !
Le Rgent contre-attaque les parlementaires...
Le Rgent, qui avait plusieurs exigences imposer au Parlement, que ce soit au sujet des princes
lgitims[56] ou propos des finances, se dcida enfin tenir un lit de justice[57]. Le jeune roi[58] fut
amen de Vincennes Paris et le Parlement, oblig de venir pied jusqu'au Louvre, consentit tout
ce que lui imposa la volont du Rgent.

L'arrt contre la banque fut donc cass et il fut dcid, par ailleurs, qu' l'avenir les
remontrances du Parlement aux dits royaux devraient tre faites sous 8 jours, dlai aprs lequel ils
seraient considrs comme enregistrs. Le Parlement donc se soumit et Law put continuer ses
oprations.
Les frres Pris et l'anti-systme
la fin de l'anne 1717 et au dbut 1718, la situation demeura stable. La banque continuait
rendre au crdit public et priv d'incontestables services, et, de son ct, la Compagnie d'Occident
travaillait son tablissement. Le cours des actions de cette compagnie montait lentement, mme s'il
se trouvait encore en dessous de la parit avec leur valeur relle.

Il tait alors vident que Law, en pleine faveur, allait devenir le matre absolu des finances du
pays. Mais le duc d'Argenson devint jaloux son tour et mdita un coup contre la Compagnie
d'Occident. cette poque, le monde du commerce comptait quatre frres, les Pris[59], trs connus
pour leur immense fortune, pour le succs de leurs spculations et leurs liens avec Voltaire : il
s'agissait de Grenoblois, fins, actifs et gnralement estims. D'Argenson s'entendit secrtement avec
eux et ils formrent ce qu'on appela l'Anti-systme.

Rappelons qu' cette poque on affermait une partie des revenus de ltat, savoir les
droits sur le sel, sur l'enregistrement des actes, sur les consommations, etc. C'est l'ensemble de ces
perceptions qu'on abandonnait des groupes de financiers privs, appels Fermes Gnrales.

D'Argenson les mit de nouveau aux enchres et adjuger aux frres Pris ( sous le nom d'Aymard-
Lambert ) pour le prix annuel de 48,5 millions de livres ( 388 millions d'euros ). Le capital exig
pour l'entreprise des fermes fut port 100 millions ( 800 millions d'euros ) comme celui de la
Compagnie d'Occident, et divis en actions de mme forme et de mme valeur. Ces actions
promettaient des dividendes considrables car on valuait 96 ou 120 millions d'euros le profit des
fermes, quivalant 12 ou 15 % du capital fourni.

De plus, ce dividende tait assur puisqu'il tait fond non sur les succs ventuels du
commerce, mais sur la perception assure des revenus de ltat. En vrit, ces actions cotaient plus
cher car, au lieu d'tre payables en billets dtat, qui perdaient trois quarts de leur capital nominal,
elles taient payables en bons contrats de rente sur l'Htel de Ville, sur les postes, les tailles, etc., et
leur revenu tait si exceptionnel et si sr qu'elles ne pouvaient que rapporter plus que les actions de
la Compagnie d'Occident.

Ce qui se passa effectivement, et bientt elles furent trs demandes sous le nom d'Actions de
l'Anti-systme.
Si la faveur dont jouissait la Banque allait toujours croissant, les actions de la Compagnie
d'Occident ne montaient gure, restant trs en dessous de leur valeur relle, tandis que les actions de
l'Anti-systme taient, elles, trs recherches. Mais John Law ne se dcouragea pas pour autant et
compta sur la ralisation de son projet conomique pour vaincre les frres Pris.

D'abord il modifia le statut de la Banque en la passant d'tablissement priv en tablissement


public, comme il en avait toujours eu l'intention. Le 4 dcembre 1718, soit 2 ans et demi aprs sa
cration, elle fut dclare Banque Royale et Law en fut nomm directeur. Le capital d'origine fut
rembours en espces sonnantes et trbuchantes aux actionnaires.

En janvier, fvrier, mars et avril 1719, la demande croissante en billets en fit augmenter
l'mission jusqu' atteindre le chiffre de 110 millions. Ils se rpandirent dans toute la France et, pour
en tendre encore l'usage, les transports de fonds en monnaie mtallique entre les villes o existaient
des bureaux de la banque furent interdits, les remises entre ces villes devant s'effectuer en billets. Si
la confiance n'avait t entire, ce moyen forc, qui tenait cette impatience de succs caractrisant
le gnie de Law, aurait t dangereux.
Les projets de Law pour la Compagnie des Indes
Law avait bien d'autres projets pour sa Compagnie d'Occident et il parla d'abord mots
couverts des avantages qu'il envisageait pour elle. En relation avec un grand nombre d'aristocrates
attirs par son esprit, sa fortune et surtout l'espoir de raliser des profits considrables, il les incita
acheter des actions, en affirmant que leur cours allait grimper rapidement.

Lui-mme se fora bientt les acheter au-dessus de leur valeur relle soit 500 livres ( 4.000
euros ). Donc 200 actions reprsentaient la somme de 100.000 livres ( 800.000 euros ). Le prix du
jour tant 300 livres, il suffisait de 60.000 livres ( 480.000 euros ) pour s'en procurer 200. Law
s'engagea par contrat payer ces 200 actions au prix de 100.000 livres dans un temps dtermin, ce
qui supposait qu'elles gagneraient au moins 200 livres chacune ( 1.600 euros ), et qu'on pourrait
raliser sur l'ensemble un bnfice de 40.000 livres ( 320.000 euros ).

Pour rendre ce pari plus sr, il s'engagea mme payer d'avance la diffrence de 40.000
livres et consentit la perdre s'il ne ralisait pas le bnfice escompt !
Naissance de la pratique des arrhes
Ce fut le premier exemple de march prime[60]. Ce march consistait verser des arrhes,
appels prime, que le futur acheteur perdait s'il renonait l'achat. Celui qui concluait un tel march
avait la possibilit de renoncer l'achat. Law, en effet, n'aurait eu d'avantage sacrifier les 40.000
livres pour se dgager que si, la date fixe, les 200 actions n'avaient pas valu 60.000 livres, c'est
dire 300 livres chacune. Car oblig de payer 100.000 livres ce qui n'en aurait valu que 50.000
( 400.000 euros ), il aurait t moins risqu pour lui de perdre 40.000 livres ( 320.000 euros ) pour
se librer de son engagement.

Mais il est vident que si Law voulait, par ce moyen, limiter la perte possible, il esprait
cependant n'en faire aucune et croyait au contraire que les 200 actions vaudraient au moins 100.000
livres, c'est dire 500 livres chacune, soit 4.000 euros.

Cette forte prime veilla l'apptit de beaucoup de gens et on s'empressa d'acheter des actions de
la Compagnie d'Occident. Le cours monta sensiblement pendant le mois d'avril 1719 et frla la parit
avec leur valeur relle.

Enfin, au mois de mai, John Law dvoila ses plans. Le Rgent tint la promesse qu'il lui avait
faite et lui permit de runir au commerce des Indes Occidentales celui des Indes Orientales.
La Compagnie d'Occident absorbe d'autres socits et
devient la Compagnie des Indes
Les deux compagnies des Indes Orientales et de la Chine, tablies en 1664 et en 1713, avaient
trs mal gr leurs affaires ayant cess de faire du commerce et revendu leur privilge un prix qui
rendait l'ensemble trs peu rentable. Les ngociants qui avaient rachet le privilge n'osaient mme
pas s'en servir, de peur de voir leurs vaisseaux saisis par les cranciers de la compagnie. La
navigation et changes avec l'Orient avaient t abandonns et il devenait urgent de les rtablir. Par
un arrt du mois de mai 1719, John Law fit attribuer la compagnie des Indes Occidentales le
monopole du commerce sur toutes les mers qui s'tendent au-del du cap de Bonne-Esprance. Elle
tait dsormais la seule frquenter les les de Madagascar, de Bourbon[61], de France[62], la cte de
Sofala en Afrique[63], la Mer Rouge, la Perse, le Mongol[64], le Siam[65], la Chine et le Japon. Le
commerce avec le Sngal fut ajout aux autres, de sorte que la Compagnie avait le monopole du
commerce franais en Amrique, en Afrique et en Asie. Son titre fut tendu tout comme ses
attributions : elle ne s'appela plus Compagnie des Indes Occidentales ou encore Compagnie
d'Occident mais tout simplement Compagnie des Indes.

Les statuts restrent les mmes. Il lui fut permis d'mettre une nouvelle srie d'actions afin de
lever les fonds ncessaires, que ce soit pour payer les dettes des compagnies auxquelles elle
succdait ou pour crer des comptoirs modernes. Ainsi, 50.000 actions furent mises 500 livres, ce
qui reprsentait 25 millions de livres ( 200 millions d'euros ) de capital nominal[66].

La compagnie exigea aussi que les actions soient payes 550 livres et cela en argent, c'est dire
27,2 millions ( 218 millions d'euros ) tant elle en estimait les avantages et certaine la faveur du
public. Elle exigea donc 50 livres comptant, et les 500 livres restantes ( .000 euros ) en 20 paiements
mensuels gaux. Dans le cas o lesdits paiements ne seraient pas effectus dans leur intgralit, les
50 livres avances seraient perdues pour le souscripteur. C'tait l un vritable march prime
conclu avec le public.

L'accomplissement si rapide des promesses de Law, l'importance et l'tendue des derniers


privilges octroys la Compagnie d'Occident, et pour finir les facilits de paiement accordes aux
porteurs, tout poussait souscrire les nouvelles actions.
Et le mouvement s'acclra.

Grce aux dlais accords et en dboursant 550 livres ( 4.400 euros ), on pouvait se procurer 11
actions au lieu d'une seule et spculer ainsi avec peu d'argent sur des sommes considrables.

ce moyen ingnieux d'attirer les spculateurs, Law en ajouta un autre : il dcida qu'on ne
pourrait souscrire aux nouvelles actions qu'en montrant quatre fois autant d'anciennes actions. Il fallut
donc se dpcher de les acheter pour remplir la condition exige.

De fil en aiguille, elles atteignirent bientt leur valeur relle et mme davantage. De leur prix de
dpart de 300 livres ( 2.400 euros ), elles montrent 500, 550, 600 et 750 livres ( 6.000
euros ).

Autrement dit elles montrent de 150%.


Ces secondes actions furent dsignes sous le nom de filles pour les diffrencier des
premires. Law, proccup par son dsir d'abattre l'Anti-systme, ne songea qu' ajouter de nouveaux
privilges ceux dont la Compagnie des Indes jouissait dj.

Et justement, la fabrication des monnaies laissait entrevoir de grands bnfices raliser sur les
refontes. On a vu que le Rgent avait donn l'ordre de refondre le 1 milliard du numraire existant
( 8 milliards d'euros ), et de le remettre en circulation pour une valeur de 1,2 milliard de livres. Ce
qui reprsentait un gain d'environ 200 millions de livres. Seule une infime partie de ce numraire
tait dj rentre et le profit restait donc presque entirement finaliser, hormis la part absorbe par
le billonnage[67].

Par un nouvel dit du 25 juillet 1719, Law fit attribuer pour 9 ans la Compagnie des Indes
l'administration et la fabrication des monnaies. Celle-ci paya 50 millions de livres, ( 400 millions
d'euros ) pour ce nouvel avantage. Le Rgent, peu exigeant et prodigue, avait besoin de cette somme
pour les dpenses de ltat et de sa cour. Afin que la compagnie puisse se procurer ces 400 millions,
elle reut l'autorisation de crer de nouveau 50.000 actions de plus au capital nominal de 500 livres,
ce qui ne permettait qu'un versement de 25 millions de livres ( 200 millions d'euros ). Toutefois, vu
l'engouement du public, elles lui furent livres non pas 550 livres comme les prcdentes, mais
1.000 livres ( 8.000 euros ), afin de gnrer la somme de 50 millions de livres pour ltat.
Law avait dsign sous le nom de filles les actions de seconde gnration et petites
filles celles de la troisime.

Les mmes prcautions avaient t prises pour assurer leur succs : 20 mois furent accords
pour les paiements ! Cette fois, il fallait montrer 5 des anciennes actions pour en acqurir une
nouvelle. Enfin, on annona que le registre des souscriptions ne serait ouvert que pendant 20 jours, et
que, pass cette priode, les actions non souscrites appartiendraient la compagnie.

Ces ruses, toutes nouvelles alors, provoqurent la rue. Les Franais coururent souscrire les
actions au prix de 1.000 livres ( 8.000 euros ), dans les bureaux de la compagnie. Une circonstance
nouvelle contribua grandement susciter cette frnsie gnrale : la compagnie annona qu'elle
distribuerait 2 dividendes par an, de 6% chacune, ce qui constituerait un revenu de 12%.

Quoique trs audacieuse, cette promesse n'tait pas impossible tenir : 200.000 actions de
premire gnration, 50.000 de seconde et 50.000 de troisime, soit un total de 300.000. 500
livres chacune, elles reprsentaient un capital nominal de 150 millions de livres ( 1,2 milliard
d'euros ). Pour verser des intrts de 12% par an ce capital, il ne fallait que 18 millions de livres
( 144 millions d'euros ).

Or, les 3 millions de livres dus annuellement par le Trsor la Compagnie pour les 75 millions
de billets dtat, le bnfice escompt sur les monnaies, ainsi que les profits gnrs par le
commerce pouvaient bien produire la somme de 18 millions de livres ( 44 millions d'euros ) dans
l'anne. C'tait un intrt de 12% sur les 200.000 premires actions payes 100 millions de livres,
d'un peu moins sur les 50.000 suivantes, les filles payes 27,5 millions de livres, et enfin de 6%
sur les 50.000 petites filles , souscrites au prix de 50 millions.

On arrivait au mois d'aot. Les actions se ngociaient nettement au-dessus de 1.000 livres
( 8.000 euros ). Ceux qui les avaient acquises ce prix obtenaient dj un bnfice considrable.
Mais ceux qui les avaient achetes 500 livres ( 4.000 euros ), et surtout 300 ( 2.400 euros ), ce
qui tait le cas pour les premiers acqureurs, gagnaient eux respectivement 100% et 200%.
Les cranciers du Trsor, qui n'avaient achet les premires actions que pour faire usage de
leurs billets dtat et qui taient tout joyeux de retrouver non seulement la valeur entire d'un capital
qu'ils avaient cru perdu mais en plus de le voir doubl, se dpchrent de vendre, ralisant ainsi un
bnfice inespr. Les spculateurs plus aviss gardrent leurs actions et en achetrent d'autres au
lieu d'en vendre : ils se prparrent ainsi des fortunes colossales.
D'Argenson, ancien chef de la police et ami du Rgent, tenta de s'opposer John Law sans y parvenir.
Le Rgent: Philippe dOrlans 1674 - 1723 Duc de Chartres, d'Orlans, de Valois, de Nemours et de Montpensier. DR
~5~
La rue Quincampoix devient le lieu o tout se passe
Entre la rue Saint-Denis et la rue Saint-Martin Paris, se trouve la rue Quincampoix[68] qui a
toujours t habite par les banquiers et les trafiquants de papiers .

Dans la capitale, il n'existait pas encore, comme Londres et Amsterdam, de Bourse o les
vendeurs de toute sorte se runissent pour acheter soit des marchandises soit des effets publics. On
allait donc chez les banquiers de la rue Quincampoix s'informer des cours, ngocier des valeurs et
spculer sur les diffrents effets mis par le Trsor.

Depuis que les guerres ruineuses de Louis XIV avaient oblig l'tat recourir au crdit, on avait
assist Paris l'apparition de Commerants de Papier[69] sur les engagements duquel ils
spculaient.
Les mauvais dbiteurs produisent les usuriers, de la mme faon que les gouvernements qui ne
sont pas ponctuels font natre les agioteurs[70]. Tout papier qui laisse entrevoir une possibilit de
gain appelle des spculateurs aventureux qui se plaisent vivre dans le risque et qui ont l'honntet et
les murs du joueur. Paris regorgeait alors de tels hommes dont certains avaient fait fortune, les
autres attendaient l'occasion de le faire et vivaient d'expdients en prenant leur mal en patience.

Comme cette poque les agents de change n'existaient pas encore, quelques-uns de ces
trafiquants avaient install leur tablissement rue Quincampoix et vendaient ou achetaient pour autrui
les effets en circulation. Depuis la cration des deux nouvelles compagnies, celle des Indes et celle
des Fermes, on se bousculait dans leurs bureaux. Et les spculateurs, trop nombreux pour y tenir,
avaient mme fini par s'agglutiner dans la rue Quincampoix mme. L, on changeait les nouvelles
qui pouvaient produire la hausse ou la baisse, et on offrait des actions ou bien on en cherchait.

Les Agioteurs taient partags : les uns taient pour le systme de John Law, les autres contre.
Parmi eux, l'un des plus importants, un certain Leblanc, avait rejoint les frres Pris pour s'opposer
Law.
Le prince de Conti[71], qui avait d'abord t favoris dans les souscriptions, mais que Law avait
t contraint d'conduire parce qu'il tait devenu trop exigeant, avait lui aussi rejoint les rangs des
adversaires de ce qu'on appelait le Systme. Ils firent une coalition, se procurrent une grande
quantit de billets et vinrent tous en mme temps en demander la conversion en espces. John Law,
averti temps, donna satisfaction aux premires demandes et, pour parer aux autres, il eut recours
une mesure radicale qu'expliquait, sans pour autant la justifier, la conduite dloyale de ses
adversaires.

Ainsi fit-il rendre un dit ordonnant une diminution de la valeur en espces des actions, partir
d'un certain jour. Les demandeurs de monnaie mtal, refusant de supporter une telle diminution,
s'empressrent de tout rapporter la banque. Le peuple tout entier se pronona en faveur de Law et le
prince de Conti fit l'objet d'un blme gnral.
Law et le remboursement de la dette publique
Law voulait enfin terminer son projet en runissant d'abord les fermes et la Compagnie des
Indes, et ensuite en remboursant la dette publique. Il s'agissait de la partie la plus importante et la
plus dlicate de son plan. De ces deux mesures, la premire torpillait l'Anti-systme et procurait la
Compagnie des Indes l'administration des revenus indirects, tandis que la seconde tait promise au
Rgent et devait dbarrasser ltat de charges accablantes.

La dette publique s'levait 1,5 ou 1,6 milliard de livres, ( 12 milliards d'euros ), dont une
partie tait en contrats de rentes perptuelles, une autre partie en billets dtat exigibles court
terme. Les intrts verser se montaient 80 millions de livres ( 640 millions d'euros ), autrement
dit la moiti des recettes fiscales de ltat. Il fallait donc trouver une combine pour payer la
prochaine chance des billets dtat et pour diminuer une charge annuelle laquelle le Trsor ne
pouvait plus suffire.

Alors Law imagina la solution suivante : la compagnie se substituerait ltat, et la totalit


de la dette publique serait convertie en actions de la Compagnie des Indes. Pour y parvenir,
celle-ci devait prter au Trsor 1,5 ou 1,6 milliard de livres sous forme d'actions. De cette manire,
cette somme fournie par elle ltat et rembourse par ltat aux cranciers lui reviendrait travers
l'achat des actions.

Law conut d'autres moyens pour assurer le succs de ce plan : L'tat verserait un intrt de 5%
la compagnie sur le 1,6 milliard de livres ( 12 milliards d'euros ) que celle-ci devait lui prter, ce
qui produirait 48 millions de livres ( 384 millions d'euros ) par an. Le Trsor obtiendrait donc sur le
service de la dette une conomie annuelle de 53 millions de livres ( 424 millions d'euros ). En retour,
il tait prvu de transfrer les Fermes Gnrales, adjuges l'poque aux frres Paris, la
compagnie. Les Fermes procuraient aux Fermiers 15 ou 16 millions de livres ( 120 ou 128 millions
d'euros ) de profit net : la compagnie, recevant d'une part 3%, et recueillant de l'autre un profit de 15
ou 16 millions, tait en mesure de verser un intrt de 4% aux 1,6 milliard de livres de dette
convertis en actions. Ses bnfices commerciaux et ses succs venir pouvaient lui fournir bientt le
moyen d'augmenter ce dividende.
D'aprs le taux d'intrt du moment, qui avait baiss jusqu' 3% depuis l'tablissement de la
banque, c'tait une rmunration suffisante pour les actions. Celles-ci en effet qui avaient doubl avec
la concurrence de l'Anti-systme, devaient, dlivres de cette concurrence, effectuer des progrs bien
plus rapides. Le financier cossais tait donc en mesure d'esprer que le 1,5 ou 1,6 milliard de la
dette viendrait se placer dans les actions. Law en avait mme la certitude car, forcment exclu du
placement sur ltat, cet immense capital n'avait d'autre ressource que de se placer sur la compagnie.

Son plan tait immense et plein d'audace. Il devait permettre ltat de payer sa dette et
d'allger ses charges annuelles en faisant passer les intrts de la dette publique de 80 45 ou 48
millions de livres ( de 640 millions 360 ou 384 millions d'euros ). Aux 32 ou 35 millions ( 256 ou
280 millions d'euros ) dont le Trsor allait tre annuellement dcharg devait s'ajouter, en
supplment, 15 ou 16 millions ( 120 ou 128 millions d'euros ) de profits qu'on enlevait aux Fermiers
et les bnfices ventuels du commerce.

L'opration consistait donc rembourser les cranciers avec 3% par an, et avec des profits et
des monopoles abandonns jusque-l aux traitants[72] et aux compagnies de commerce. L'intrt de 3
%, ces profits et ces monopoles pouvaient bien produire, comme on le verra bientt, la somme
annuelle de 80 millions de livres ( 640 millions d'euros ) dont les cranciers jouissaient auparavant.
Jusque-l, en leur imposant cette modification, on ne commettait aucune fraude leur encontre : John
Law substituait un crdit us un crdit tout neuf.

Il crait un tablissement qui, en cumulant les rles de banquier, de commerant et


d'administrateur, devait former la puissance financire la plus colossale qui et jamais exist.
John Law met son plan excution
Mais, si ce plan prsentait d'incontestables avantages, il demandait les prcautions les plus
sages pour l'excuter. En effet, ce 1,6 milliard de livres, dplac brusquement et transfr des
contrats de rentes sur les actions de la Compagnie des Indes, avait besoin d'tre men avec une
extrme prudence pour y parvenir, tout en empchant la rue. Autrement dit, il fallait viter aussi bien
une fuite qu'une prcipitation anarchique. Nous allons voir de quelle manire Law s'y prit pour
mener bien cette opration, l'une des plus audacieuses qu'on ait jamais tente en matire financire.

Par dit du 27 aot 1719, le bail des Grandes Fermes fut rsili. Elles furent retires aux frres
Pris et adjuges la Compagnie des Indes qui, au lieu des 45,5 millions de livres ( 364 millions
d'euros ) s'engagea verser 52 millions de livres, ( 416 millions d'euros ). La compagnie promit
alors de prter ltat la somme de 1,5 milliard de livres ( 12 milliards d'euros ) au taux de 3%.
C'taient par consquent 45 millions de livres, ( 360 millions d'euros ) qui taient dus par an la
compagnie et qu'elle tait autorise prlever sur le produit annuel des Fermes, de sorte qu'il ne lui
restait plus fournir au Trsor que 7 millions de livres ( 56 millions d'euros ) par an.

Ensuite l'ordre fut donn de rembourser en premier les actions des Fermes, payes en contrats
de rentes, puis les billets dtat, dont il restait 175 millions perdant encore 60%, et, pour finir, toutes
les rentes sur ltat constituant un capital de 1,2 ou 1,3 milliard de livres ( 9,6 ou 10,4 milliards
d'euros ).

Les porteurs de ces divers titres taient invits se rendre aux bureaux du Trsor, o les
fonctionnaires devaient leur donner un rcpiss indiquant la valeur de leur crance en vue de sa
liquidation. Ils devaient ensuite prsenter ce rcpiss aux bureaux de la compagnie de Law qui en
acquitterait la valeur en argent ou en billets de la banque.

Il avait t convenu qu'il serait fabriqu une grande quantit de billets, assez pour oprer ce
remboursement, et qu'on les dtruirait ds qu'ils rentreraient grce la vente des actions mises.

On ne pouvait pas, en effet, viter de rembourser la dette avant qu'elle soit convertie en actions
de la Compagnie des Indes. Pour cela, il fallait faire l'avance des sommes dues et la banque, qui
appartenait au roi[73], fut charge d'y pourvoir avec ses billets.
peine ces diverses dispositions furent-elles connues qu'une agitation extraordinaire se
dveloppa. Les actions des Fermes et les billets dtat tant la veille de disparatre, les
spculateurs n'avaient plus que les actions de la Compagnie des Indes se mettre sous la dent.

De plus, tant donn que la dette allait tre rembourse, il tait clair que ces actions offriraient
un placement qui serait bientt trs recherch. Elles montrent donc en flche : de 1.000 1.500
livres ( .000 12.000 euros ) elles grimprent 2.500 et 4.000 livres ( 20.000 et 32.000 euros )
autrement dit 4, 6 et 8 fois le capital d'origine !

Le 13 septembre 1719, Law commena mettre les nouvelles actions. Il en existait dj


300.000 qui constituaient le capital nominal de 150 millions de livres ( 1,2 milliard d'euros ) mises
les unes au prix de 500 livres, d'autres au prix de 550 livres, et les dernires 1.000 livres ( 8.000
euros ).

Une nouvelle mission de 100.000 actions fut ordonne, d'une valeur de 500 livres chacune, et
au prix de 5.000 livres, ce qui reprsentait un capital nominal de 50 millions de livres ( 400 millions
d'euros ) et une rentre de fonds de 500 millions de livres ( 4 milliards d'euros ).

C'tait le tiers de ce que la compagnie tait tenue de fournir ltat. Seul le paiement tait exig
en argent.
Le systme s'emballe...
L'engouement pour la souscription fut phnomnal. Tout ce qui existait comme capitaux
disponibles, qu'ils soient entre les mains des Agioteurs ou dans celles des cranciers de ltat, fut
investi en souscriptions. Chacun prvoyait la hausse de ces actions qui allaient devenir le seul
placement du 1,5 milliard de livres errant de la dette publique et on s'empressait de les retenir
d'avance pour ensuite les faire payer trs cher aux malheureux cranciers de ltat. S'accaparer ainsi
des actions n'tait pas difficile puisqu'avec 5.000 livres ( soit 40.000 euros ), on pouvait souscrire 10
actions au lieu de 1.

Les cranciers, se voyant privs de leurs placements, se plaignirent juste titre de ne pas avoir
la prfrence sur toutes les catgories de souscripteurs. Quand il s'aperut de son erreur, John Law fit
rendre le 26 septembre 1719 ( 13 jours seulement aprs l'ouverture de la souscription ) un dit par
lequel le paiement des actions ne devait tre opr qu'en billets dtat ou en rcpisss pour
remboursement.

Cette modalit assurait la prfrence aux cranciers ou bien elle leur permettait de vendre leurs
titres aux spculateurs des conditions avantageuses.

Mais l'dit arrivait tard et les spculateurs avaient dj retenu pour eux une grande partie de la
somme mise. Une telle modalit, quoique tardive, prsentait pourtant un autre avantage : elle
dispensait le Trsor de faire l'avance du remboursement en billets. Au lieu d'aller changer les
rcpisss en billets, puis les billets en actions, on allait tout simplement porter les rcpisss au
bureau des souscriptions. La procdure tait simplifie, et pargnait l'mission phmre d'une
somme norme en papier.

La premire souscription ayant t remplie en quelques jours, le 28 septembre 1719, John Law
en ouvrit une autre de mme valeur et aux mmes conditions que la prcdente : c'taient 100.000
actions prendre, pour un capital nominal de 500 livres ( oit 4.000 euro ) et au prix de 5.000 livres
( 40.000 euros ) ce qui supposait un versement de 500 millions de livres, ( 4 milliards d'euros ) en 10
paiements gaux, dont un comptant.
La frnsie des souscripteurs fut la mme. Les cranciers, pour avoir leurs rcpisss, passaient
des journes entires au Trsor. Il y en avait mme qui s'y faisaient apporter manger pour ne pas
perdre leur place. Les billets dtat taient naturellement trs recherchs et avaient rapidement atteint
la parit avec leur valeur nominale. Ils avaient mme donn lieu la plus condamnable des
spculations.

Un proche de John Law, le prussien Versnobre, mis au courant avant tout le monde de l'dit du
remboursement, abusa du secret[74]. S'associant avec quelques Agioteurs, il fit acheter une quantit
considrable de billets d'tat qu'on obtenait alors 50% ou 60% au-dessous de leur valeur nominale,
et les employa dans les souscriptions o ils taient accepts cette valeur. Sachant que les
souscriptions procuraient dj un profit immense, et, qu'avec les billets d'tat les gens ne les payaient
que la moiti, on comprendra alors quel bnfice colossal cette troupe d'Agioteurs a pu raliser.

Une fois qu'ils s'taient procur des rcpisss ou des billets dtat, ceux qui avaient le projet
de souscrire n'taient pas au bout de leur peine car il leur fallait encore parvenir l'htel de Nevers
o taient reues les souscriptions. Pour y pntrer, on attendait, crass les uns contre les autres
jusqu' l'asphyxie. Les portiers de l'htel gagnaient des sommes considrables en allant souscrire
pour ceux qui ne pouvaient pas arriver jusqu'au bureau.

Des aventuriers, qui avaient revtu la livre de John Law et se faisaient passer pour ses
domestiques, fendaient la foule et demandaient une somme exorbitante pour rendre ce service. Les
moindres employs de la compagnie de John Law taient des protecteurs recherchs. Quant aux
cadres suprieurs et Law lui-mme, ils taient aduls comme les dispensateurs des faveurs de la
Fortune.

Les rues menant l'htel de Law taient encombres de voitures et la plus brillante noblesse de
France venait humblement solliciter ces souscriptions qui taient dj trs au-dessus du prix d'achat
et qui devaient grimper bien plus encore.

Mieux : par un article de l'dit constitutif de la compagnie, la proprit des actions n'entranait
pas la drogeance[75]. La noblesse pouvait donc se livrer ce genre de trafic sans courir le risque de
perdre ses titres. Aussi endette que l'tait le roi[76] en raison de ses prodigalits et des longues
guerres de son rgne, elle cherchait dans des spculations heureuses le moyen de gagner au moins
de quoi rembourser ses dettes. Les aristocrates entouraient Law et le flattait. Lui, trs appliqu se
crer des partisans, gardait peu de souscriptions pour lui-mme, et les distribuait ses amis la cour.

nouveau, la nouvelle souscription fut remplie en quelques jours. Si l'on songe que 50 millions
de livres comptant suffisaient pour retenir les 500 millions de livres ( 4 milliards d'euros ) de chaque
mission, on comprendra que les billets dtat qui restaient encore sur le march et les rcpisss
dj dlivrs devaient suffire pour accaparer les actions offertes au public. Les cranciers non
rembourss, et c'taient les plus nombreux, taient donc privs de souscriptions et rduits se les
procurer plus tard sur le march un prix exorbitant.

Les actions souscrites 5.000 livres ( 40.000 euros ) l'htel de Nevers, se revendaient dans la
rue Quincampoix 6.000, 7.000 et 8.000 livres, soit 53.600 ou 64.000 euros. Au besoin d'avoir des
placements se joignait l'esprance de voir ces actions monter indfiniment.

Rien d'tonnant alors que cet engouement se soit transform en une vritable fureur.

Le 2 octobre 1719, soit 4 jours aprs la seconde souscription, une troisime fut ouverte pour
satisfaire toutes les demandes. En tout point identique aux deux premires, elle devait rapporter un
capital de 500 millions de livres ( 4 milliards d'euros ) pour atteindre la somme de 1,5 milliard de
livres ( 12 milliards d'euros ) ncessaire la Compagnie afin de rembourser la dette publique.

L'affluence fut la mme au Trsor o l'on dlivrait les rcpisss qu' l'htel de Nevers o l'on
recevait les demandes de souscriptions.

On comprend le motif de cet enthousiasme frntique puisqu' l'htel de Nevers on avait pour
5.000 livres ( 40.000 euros ) ce qui valait 7.000 et 8.000 livres ( 56.000 et 64.000 euros ) rue
Quincampoix !

Cette nouvelle mission au prix de 5.000 livres fit chuter les cours de la rue Quincampoix. On
les vit un moment au-dessous des 5.000 livres, on les vit mme 4.000, tant les mouvements taient
aveugles et pour ainsi dire convulsifs, vu la fivre qui s'tait empare des esprits. Il n'existait aucune
raison de donner 4.000 livres ce qu'ailleurs on allait prendre 5.000.
Mais le phnomne ne dura que quelques heures et les cours remontrent bien vite. Une fois la
souscription termine, les actions se retrouvrent rue Quincampoix au cours de 7.000 et 8.000 livres
( 56.000 et 64.000 euros ). Remarquons en passant que les Agioteurs habiles avaient dj eu deux
occasions de raliser des bnfices considrables.

Ayant acquis les billets dtat vil prix, ils s'taient procur les souscriptions au prix le plus
bas, entre 500 et 1.000 livres ( 4.000 et 8.000 euros ). Ils les avaient ensuite cdes 7.000 ou 8.000
livres, et le 2 octobre, jour de la baisse, ils avaient pu les racheter 4.000 livres ( 32.000 euros )
pour les revendre encore 7.000 ou 8.000 livres le lendemain ! On imagine tout fait ce qu'ils
avaient d gagner dans ces diverses circonstances.

Il ne s'agissait plus de quelques groupes pars que l'on apercevait dans la rue Quincampoix,
mais bien une foule compacte, occupe spculer du matin au soir. Les souscriptions avaient t
divises en coupons, transmissibles au porteur comme les billets, avec la simple formalit de
l'endossement. Dans le courant d'octobre, les actions avaient dj dpass 10.000 livres ( soit 80.000
euros ), et on ne savait o elles s'arrteraient.
Commentaires III
Nul besoin de beaucoup d'explications pour mettre en lumire la faute commise par John Law
dans l'excution de son plan : Rien de plus admissible, ni de plus ralisable, que le transfert de la
dette publique d'un placement sur l'autre.

L'tat pouvait en effet y trouver une conomie et ses cranciers ne rien perdre. Mais il fallait
prendre beaucoup de prcautions pour que ce transfert s'opre sans confusion et sans dsordre.
Malheureusement Law n'en prit aucune, et on est confondu d'tonnement quand on voit de quelle
manire il a conduit cette partie de son plan.

Il avait d'abord annonc le remboursement de la dette publique par la Compagnie des Indes.
Puis il avait laiss les actions monter 3.000, 4.000 et 5.000 livres, si bien que les porteurs des
premires actions gagnaient jusqu' 10 fois leur mise et qu'ils avaient eu pour 500 et 1.000 livres
( 4.000 et 8.000 euros ) ce que les cranciers de ltat allaient payer 5.000 ( 40.000 euros ).

Il s'tait enfin dcid ouvrir les nouvelles souscriptions et les avait ouvertes avant que tous les
cranciers aient rcupr leurs rcpisss, autrement dit avant que leurs fonds soient disponibles.

Puis, il avait accord des dlais de paiement de manire que les plus presss pouvaient prendre
la place des autres et que 150 millions de livres ( 1,2 milliard d'euros ) suffisaient pour s'emparer
d'un placement de 1,5 milliard de livres ( 12 milliards d'euros ). Pour finir, Law avait ouvert les
souscriptions en trois fois, comme s'il avait voulu faire monter l'excitation en ne la satisfaisant que
progressivement. Avec une telle faon d'agir, il tait naturel que tout le monde se jette sur les
souscriptions et que le mouvement, qui aurait pu tre paisible, se change en prcipitation furieuse.

Les prcautions qu'il aurait fallu prendre viennent l'esprit de tous. D'abord ne pas laisser
monter les actions 5.000 livres car c'tait permettre aux porteurs des premires actions de raliser
un profit injuste, aux dpens des cranciers de ltat.

Il fallait ensuite n'ouvrir les souscriptions que lorsque les rcpisss seraient entirement
dlivrs, afin qu'aucun de ces cranciers ne soit expos rester la trane. Il fallait encore dclarer,
ds le premier jour, que les rcpisss et les billets dtat seraient seuls reus en paiement des
souscriptions, de manire que des spculateurs trangers la dette publique ne puissent prendre
la place des cranciers de ltat, moins que ces derniers ne la cdent volontairement en vendant
leurs titres.

Il fallait enfin, pour que les cranciers ne viennent pas prendre la place les uns des autres, ne
pas leur accorder de dlais de paiement, ce qui aurait empch que 150 millions de livres ( soit 1,2
milliard d'euros ) de la dette ne prennent la place de 1,5 milliard ( 12 milliards d'euros ).

Comme on vient de le voir, rien de tout cela ne fut fait. Law avait, disait-on, accord des dlais
de paiement parce que les cranciers n'taient rembourss que les uns aprs les autres.

Cette mesure aurait pu tre bonne si chaque crancier, oblig de payer 10% avait t rembours
de 10%. Mais celui qui tait rembours l'tait pour la totalit de sa crance et celui qui attendait
n'avait rien du tout et ne pouvait pas souscrire.

D'ailleurs, les billets dtat, tous disponibles car ils taient sur le march et pouvaient tous tre
achets en un instant, avaient un immense avantage sur les rcpisss, qui donna lieu, comme on l'a
vu, des combines frauduleuses.

On allgua aussi pour excuse que l'obligation de faire tous les paiements en rcpisss ou en
billets dtat devait tt ou tard amener les actions dans les mains des cranciers puisque les
souscripteurs seraient forcs soit d'acheter les rcpisss aux cranciers un prix proportionnel
celui des actions, ou bien de leur abandonner les actions un prix rduit, puisqu'ils n'avaient pas la
monnaie ncessaire pour les payer.

L'argument aurait t valable si cette prescription avait t adopte ds le premier jour. Mais
lorsqu'on y songea, un mouvement anarchique s'tait dj produit dans les cours et il n'y avait plus
aucun moyen d'arrter ou simplement de freiner ce mouvement. Aucune des prcautions ncssaires
ne fut donc observe.

John Law, proccup par les obstacles qu'il avait d franchir pour assurer la russite de son
projet conomique, n'avait song qu' blouir les esprits par un succs prodigieux et il avait tout fait
pour exciter la frnsie des souscripteurs au lieu de tout faire pour les contenir.
Une femme, voulant obtenir des parts, alla jusqu' simuler un accident de fiacre devant le domicile de Law afin d'attirer son
attention.
~6~
Dans la rue Quincampoix les pripties se succdent
Entre la fin du mois d'octobre de cette anne 1719 et le dbut du mois de novembre, ce succs
pourtant dangereux alla toujours croissant. John Law, qui se trouvait lui aussi entran dans la mme
dynamique frntique que le peuple franais, ne ngligea rien pour tendre les attributions de la
Compagnie. Il lui fit adjuger la Ferme du tabac, moyennant la somme de 100 millions de livres de
plus ( 800 millions d'euros ), qu'elle prta au Trsor et qui servirent rembourser 4 millions de
livres ( 32 millions d'euros ) de rentes hypothques sur cette ferme.

La Compagnie ne recevant sur ce prt que 3% d'intrts, autrement dit 3 millions de livres ( 24
millions d'euros ) cela reprsentait un million de livres ( 8 millions d'euros ) d'conomie pour ltat.
Law supplia le Rgent d'utiliser ce million pour supprimer les impts sur le suif, l'huile, le poisson,
etc., ce qui remplit le peuple de Paris d'une immense joie et fit singulirement augmenter la faveur
dont jouissait le Systme.
La spculation se dchane
Ce n'taient pas seulement les spculateurs ordinaires et les cranciers de ltat qu'on voyait rue
Quincampoix. C'taient aussi toutes les classes de la socit confondues qui se repaissaient des
mmes illusions. On y voyait des nobles qui s'taient illustrs sur les champs de bataille ou qui se
distinguaient dans la magistrature. On y voyait des gens d'glise, des commerants, des bourgeois
paisibles, et mme des domestiques que l'ide de faire rapidement fortune remplissait de l'espoir de
devenir les gaux de leurs matres.

Toutes les maisons de la rue Quincampoix avaient t transformes en bureaux par les
marchands de papier, les locataires ayant cd leurs appartements et les marchands leurs boutiques !

Des maisons dont le loyer s'levait 700 ou 800 livres, ( 5.600 ou 6.400 euros ) avaient t
divises en une trentaine de bureaux et pouvaient rapporter 50.000 ou 60.000 livres ( 400.000 ou
480.000 euros ). La spculation battait son plein, aussi bien sur les loyers que sur les Papiers.

Un cordonnier qui avait transform sa boutique en bureau en y installant des tabourets, une table
et de quoi crire, gagnait 200 livres ( 1.600 euros ) par jour.

Les boutiques s'taient aussi transformes en cafs et en restaurants, tandis qu'une partie des
Parisiens avait migr dans le quartier. Ils y venaient ds le matin, y djeunaient, y dnaient, et,
lorsque la violence des ngociations retombait, ils passaient l'aprs-midi jouer aux quadrilles[77].

De nombreuses voitures qui attendaient leur propritaire bouchaient les rues Saint-Denis et
Saint- Marin, les deux rues situes de part et d'autre de la rue Quincampoix.

Aux Parisiens s'taient joints de nombreux provinciaux et mme des trangers. Parmi eux, on
comptait surtout des Gascons, des Provenaux et des Dauphinois tandis que les trangers taient des
Gnois, des Vnitiens, des Genevois, des juifs allemands, des Hollandais, des Flamands et des
Anglais. Beaucoup, par timidit ou ignorance, n'osaient pas jouer eux-mmes, et faisaient jouer leur
place des spculateurs pleins d'audace forms sous le rgne prcdent.
Ces derniers taient organiss en vritables bandes d'escrocs. Ils pariaient sur la hausse
continue mais le plus souvent sur les variations qu'ils avaient l'art de produire. Ainsi, ils se
rangeaient en file dans la rue Quincampoix, prts agir au premier signal. peine une sonnette
( place dans le bureau d'un dnomm Papillon ) avait-elle retenti que tous ensemble et en mme
temps ils proposaient des actions la vente, ce qui avait pour effet de provoquer, en raction, un
phnomne de baisse. Puis, un autre signal, ils rachetaient au prix le plus bas ce qu'ils venaient de
vendre au prix le plus haut, de la sorte ils vendaient toujours cher et rachetaient bon march.

Les variations taient si rapides et si normes que des spculateurs qui recevaient des actions
pour aller les vendre avaient le temps de faire des profits considrables en ne les gardant qu'un seul
jour.

On en vit mme un qui disparut pendant deux jours alors qu'il fut charg de vendre des actions.
On crut qu'il les avait voles. Pas du tout. Il en restitua scrupuleusement la valeur mais, entre temps,
il avait gagn 1 million de livres ( 8 millions d'euros ) pour son propre compte.

Cette capacit qu'avaient les capitaux de gnrer des profits si rapides avait engendr un trafic
tout fait singulier : on prtait des fonds l'heure et un taux d'intrt absolument inimaginable. Non
seulement les spculateurs taient capables de payer ces intrts mais ils trouvaient encore le moyen
de rcuprer pour eux-mmes un profit consquent.

Ainsi, on pouvait gagner jusqu' un million de livres par jour. Il n'est donc pas tonnant que des
valets soient devenus tout coup aussi riches que leur seigneur. Il y en eut un, dit-on, qui, rencontrant
son matre par mauvais temps, avait fait arrter son carrosse et lui avait propos d'y monter.
O la rue Quincampoix devient... le Mississippi !
On avait donn un surnom la rue Quincampoix : le Mississippi... Tous les jours, des artisans et
de paisibles rentiers se laissaient arracher leur travail quotidien ou leur insouciante mdiocrit
pour s'embarquer sur cette mer orageuse.

Leur nombre ne cessait d'augmenter et, au mois de novembre, on tait encore en proie aux
chimres les plus folles. cette poque la cote des actions s'levait 15.000 livres ( 120.000
euros ). Personne ne se demandait quel tait le fondement d'une richesse aussi faramineuse. Personne
ne se disait que le Papier n'a de valeur qu'autant qu'il reprsente des richesses relles et que les
actions ne reprsentaient, elles, que les valeurs suivantes :

- 100.000 livres pour les premires actions mises au nombre de 200.000

- 27.000 livres pour les secondes mises au nombre de 30 000

- 50.000 livres pour les troisimes mises au nombre de 30.000

- 500.000 livres pour les dernires mises au nombre de 300.000

Tandis que les 600.000 actions reprsentaient vritablement la somme de 1,677 milliard et
500.000 livres, soit 13 milliards 420 millions d'euros, elles taient parvenues, au prix de 15.000
livres ( 120.000 euros ) reprsenter une somme de 9 milliards de livres ( 72 milliards d'euros ).
Commentaires IV
Mais le commerce de toutes les Indes avait-il dj produit assez de bnfices pour permettre
une telle augmentation du capital et pour offrir des intrts en proportion ? Avait-il, par exemple,
produit dans l'anne un bnfice de 450 millions de livres ( 3,6 milliards d'euros ) pour procurer au
moins 5% ce capital soudainement cr ?

Absolument personne ne se posait ces questions.

On semblait croire avec John Law que toute richesse est dans le numraire et que le papier peut
parvenir le remplacer.

Aussi se croyait-on riche de toute la valeur du moment des actions !


~7~
L'irrsistible ascension de John Law
La France avait donc une vritable adulation pour le financier cossais. La noblesse se
bousculait en masse dans l'entre de ses appartements. Un de ses anciens amis le vit raliser de longs
calculs, puis djeuner, puis jouer au Pharaon tandis qu'une foule de grands seigneurs l'attendait
patiemment.

Il n'y avait l aucune arrogance de la part de Law mais il n'aurait pas pu s'occuper des tches les
plus indispensables la vie s'il avait voulu rpondre toutes les sollicitations dont il faisait l'objet.
Une dame alla jusqu' faire renverser sa voiture sous ses fentres pour l'obliger se montrer.

John Law avait conserv un train de vie des plus modestes mais sa femme, moins intelligente
que lui, ne savait pas dissimuler son orgueil de parvenue et elle manifestait par son attitude hautaine
l'exaspration que lui causaient les assiduits des adulateurs de son mari.

Son fils fut mme admis danser avec le roi dont il avait l'ge[78], tandis que sa fille, peine 8
ans, donna un bal chez elle.

Les plus brillants reprsentants de la noblesse rclamrent l'honneur insigne d'tre invits cette
fte donne par une enfant. Mme le Nonce du Pape y arriva dans les premiers, prit dans ses bras la
jeune matresse de maison et la couvrit de baisers. Ducs et princes demandaient tre fiancs cette
petite fille peine sortie de l'enfance.

Le Rgent, sduit comme tout le monde, enleva les finances Monsieur d'Argenson pour les
donner Law. Et comme ce dernier tait protestant, l'abb de Tencin[79] fut charg de sa conversion.

Les gouvernements des pays voisins ne purent retenir une certaine inquitude en voyant la
France devenir une puissance financire. L'Angleterre se crut oblige de mnager Law, lui qui avait
conserv un vif ressentiment contre sa patrie.

Ainsi, son ambassadeur, le fougueux Stairs[80], fut-il rappel car il avait dplu au financier
cossais.
De pareils faits donnent une ide de l'influence que l'auteur du Systme avait acquise en France
et en Europe. Bien qu'il ait t dot d'une intelligence suprieure la moyenne, Paris disait qu'il
prenait lui-mme part l'ivresse gnrale. Il achetait ostensiblement des terres en France et n'essayait
pas, par prcaution, de se constituer une fortune l'tranger.

Bref, rien n'annonait qu'il ait prvu sa future et triste destine.


Actions et billets : mme succs Paris...
Tandis que les actions de la Compagnie des Indes avaient cette cote si leve, les billets de la
Banque, qui avait toujours une existence part de la-dite compagnie, rencontraient un succs gal. La
facilit qu'offraient les billets dans les ngociations rapides de la rue Quincampoix avait cr un
vritable engouement pour ce moyen de paiement. Pour s'en procurer, on venait dposer des
quantits phnomnales d'or et d'argent et ils avaient mme fini par gagner 10% sur le
numraire. La Banque avait t oblige d'en mettre jusqu' 640 millions la fois.
Mais pas en province
Cependant, leur usage n'tait pas aussi rpandu dans les provinces qu' Paris. Comme l-bas il
n'existait pas de spculation sur les actions, le besoin tait presque inexistant. Par un dit du 1er
dcembre 1719, John Law voulut donc remdier l'chec que les billets rencontraient en province.

En vertu de cet dit, la conversion de l'or et de l'argent mtal contre des billets tait dsormais
interdite Paris et n'tait plus autorise que dans les provinces. En outre, toujours selon cet dit,
l'impt devait tre peru en billets et tous les cranciers avaient le droit d'exiger son paiement sous
cette forme.

On comprend bien le but d'un pareil dcret. L'mission des billets tant stoppe Paris o ils
taient dj en surnombre, leur source tait en quelque sorte transfre en province. De plus,
l'obligation d'acquitter l'impt en billets, et la possibilit accorde aux cranciers d'exiger son
paiement par ce moyen, ne pouvaient que contribuer rpandre leur usage jusqu'aux extrmits les
plus recules du pays.

Certes, on ne donnait pas cours forc de monnaie aux billets car il aurait fallu obliger tout le
monde les accepter mais, comme ils gagnaient du terrain sur l'argent, le fait d'autoriser tout le
monde en exiger quivalait obliger tout le monde en avoir. Ainsi Law se jetait-il dj dans les
mesures forces pour tendre aux provinces le succs que la Banque obtenait Paris.
Et le Mississippi devient l'Himalaya...
Le mois de dcembre vit l'engouement pour le Systme atteindre son paroxysme. Les actions
avaient fini par monter jusqu' 18.000 et mme 20.000 livres ( 144.000 et 160.000 euros ). Rue
Quincampoix, on avait remis de l'ordre. Des gendarmes avaient t placs aux deux bouts de la rue et
une commission avait t nomme pour juger sommairement les contestations.

L'affluence des spculateurs tait croissante. On accourait de partout pour ce rendez-vous


gnral avec la Fortune. Les cranciers y apportaient les sommes reues de leurs dbiteurs, les
propritaires la valeur de leurs terres et de grandes dames celle de leurs diamants.

Les Mississipiens commenaient s'adonner aux plaisirs et aux dsordres qui accompagnent les
fortunes acquises trop brusquement. Puisque le Rgent tait libr de ses soucis et que la noblesse se
croyait riche, les spculateurs qui possdaient d'immenses quantits de Papier se livraient toutes
les dbauches.
Dans les magasins de la rue Saint-Honor, qui regorgeaient d'habitude des plus belles toffes,
on ne trouvait plus rien. Le drap d'or, que l'on voyait port par toutes sortes de gens, tait devenu une
denre extrmement rare l'achat.

La capitale tait parcourue par un nombre incalculable de voitures. Dans les rues Saint-Denis et
Saint- Martin, contigus la rue Quincampoix, les encombrements dus aux voitures des Mississipiens
enrichis taient tels que les commerants adressrent une plainte au Rgent pour nuisances leurs
commerces.
Le bossu ( dont le dos permettait de signer les contrats pour porter chance ) avait gagn une petite fortune rue Quicampoix en
servant de bureau ambulant.

Page suivante, caricature de l'poque dcrivant la folie qui s'tait empare des Parisiens spculateurs.
~8~
Les premiers avertissements
Un krach annonc...
Une situation aussi trange ne pouvait se prolonger indfiniment. Avant que John Law ne soit
arriv au bout de son Systme, avant qu'il ait fait accorder la Compagnie des Indes les dernires
attributions qu'il lui destinait, et qu'il l'ait runie la Banque, les actions devaient subir une chute
effroyable.

Au prix o elles taient parvenues, les 600.000 actions reprsentaient un capital de 10 12


milliards de livres ( 80 96 milliards d'euros ). Le seul moyen de soutenir cette fiction insense
aurait t de donner un intrt proportionn aux actionnaires, et, pour cela, il aurait fallu 4 ou 5
millions de livres de revenus ( 32 ou 40 millions d'euros ) pour leur assurer ne serait-ce que 4%. Or,
voici quelle tait la situation des revenus de la Compagnie au cours de cette premire anne :
- Les 48 millions de livres, ( 384 millions d'euros ) taient prendre sur les Fermes pour payer
les intrts de 1,6 milliard de livres de la dette publique.

- Le bnfice sur le bail des Fermes tait de 15 millions de livres ( 120 millions
d'euros ). Cela reprsentait dj une somme de 63 millions de livres ( 504 millions d'euros ).

- Le bnfice sur les recettes gnrales tait de 1,5 million de livres ( 12 millions
d'euros ).

- Celui sur le tabac s'levait 2 millions de livres ( 16 millions d'euros ).

- Et celui sur les monnaies 4 millions de livres ( soit 32 millions d'euros ).

- Il restait encore les profits sur le commerce, autrement dit 10 millions de livres ( 80
millions d'euros ).

Toutes ces sommes additionnes faisaient un total de 80,5 millions de livres ( 644 millions
d'euros ).
Commentaires V
Un tel revenu permettait d'accorder tout au plus 5% au capital rel qui tait, comme nous l'avons
vu, de 1,677 milliard de livres ( 12,8 milliards d'euros ). Comment tait-il possible de fournir un
revenu, mme modique, au capital de 10 milliards de livres ( 80 milliards d'euros ) ?

Et de lui procurer par la mme occasion quelque ralit ?

Cette dmesure au niveau des prix devait prendre fin au moment o la fiction allait tre
confronte la ralit.

Et ce moment tait celui o les riches actionnaires songeraient raliser[81] leur fortune, que ce
soit pour l'assurer ou pour en jouir.
Le dbut de la fin
La fin du mois de dcembre 1719 marqua le terme de cette funeste illusion qui avait dur 3 mois
pleins. Un bon nombre de spculateurs, plus aviss que les autres, ou plus presss de profiter de leur
richesse, s'entendirent pour se dbarrasser de leurs actions.

Profitant de l'aveuglement qui poussait une foule de gens vendre leurs biens immobiliers,
ils les achetrent et donnrent ainsi l'imaginaire contre du rel.

On les vit s'installer dans de magnifiques htels particuliers ou sur de superbes terres et taler
des fortunes de 30 40 millions de livres ( 240 320 millions d'euros ). Ils s'emparrent
galement des pierres prcieuses, de l'or et de l'argent mtal qui s'offraient toujours en aussi
grande quantit et se nantirent ainsi des valeurs les plus solides, en change des valeurs
illusoires qu'ils taient parvenus faire accepter une foule de gogos.
D'abord les prix grimpent
Le premier effet de cette soudaine prcipitation pour raliser les actions, ce fut une hausse
gnrale des prix. Une masse norme de papier entrait dans la balance avec une mme quantit de
marchandises ou de proprits et plus le papier s'offrait contre tous ces biens vendre, plus la
hausse des prix s'acclrait.

Le tissu qui, auparavant cotait 15 18 livres l'aune ( 120 144 euros ) atteignit le prix de 125
livres ( 1.000 euros ).

Chez un rtisseur, un Mississippien qui enchrissait avec un grand seigneur pour avoir une
gelinotte, la paya 200 livres ( 1.600 euros ).
Puis les actions baissent...
partir de cet instant, les actions subirent une premire baisse. Une inquitude sourde ne tarda
pas se rpandre. On ne mesurait pas encore toute la hauteur de la chute qui menaait, mais on
exprimait de l'tonnement... On commenait avoir des doutes, bref, on commenait tout simplement
avoir peur. Les actions descendirent 15.000 livres ( 120.000 euros ).

Nanmoins, si les Franais se mfiaient des actions, on ne se mfiait pas encore des... billets !

La Banque, en effet, n'avait rien voir avec la Compagnie, et, jusque-l, leurs destins ne
semblaient pas devoir tre lis. Les billets n'avaient pas non plus subi de hausse artificielle et
extraordinaire. Ils avaient sans aucun doute t mis en quantit considrable, mais contre de l'or et
de l'argent mtal, ainsi que sur dpt d'actions. La partie mise sur dpt d'actions partageait bien, il
est vrai, le danger que couraient les actions elles-mmes mais on n'y pensait pas et les billets
jouissaient encore d'une confiance totale.

Seulement, ils avaient perdu la supriorit qu'ils avaient eue un temps sur le numraire depuis
que ce dernier tait si recherch par ceux qui voulaient raliser leurs actions.

Dj on portait les billets la Banque pour les changer contre des valeurs mtalliques et
l'norme rserve qu'elle possdait commenait diminuer ostensiblement.
Entre incitations et contraintes
John Law fit alors ce que font en gnral tous les gouvernements dans les mmes circonstances.
Et ce qui leur russit si mal. Il eut recours aux moyens forcs :
D'abord la carotte...
Par dit, il dclara d'abord que les billets de banque vaudraient toujours 5% de plus que les
espces mtalliques. Moyennant cette prime, l'interdiction des dpts d'or et d'argent mtal contre des
billets Paris fut leve et on put de nouveau aller la Banque dposer du numraire pour se procurer
des billets. Cette autorisation tait d'un ridicule achev car personne n'tait dispos changer de
l'argent contre du papier, ft-ce valeur gale.
Puis le bton...
Mais ce n'est pas tout : l'dit stipulait qu' l'avenir les espces d'argent ne pourraient plus
figurer que dans les paiements infrieurs 100 livres ( 800 euros ) et l'or que dans ceux
infrieurs 300 livres ( 2.400 euros ). Cela quivalait donner cours forc de monnaie aux billets
pour les paiements importants, le numraire ne subsistant que pour les plus petits. C'tait aussi
utiliser la force publique pour obtenir un rsultat qu'il ne faut attendre que du succs naturel d'une
banque.
Rien n'y fait !
Ces mesures chourent renflouer en or et en argent mtal les caisses de la Banque.
L'obligation d'utiliser les billets pour les paiements infrieurs 300 livres ( 2.400 euros ) forait
bien les employer, mais elle ne rtablissait pas pour autant la confiance. Les Franais utilisaient
les billets pour les paiements importants mais, secrtement, ils thsaurisaient l'or et l'argent, dont
ils considrait la valeur bien plus relle et bien plus rassurante.

Les cranciers de ltat ne portaient plus leurs rcpisss la rue Quincampoix parce qu'ils
avaient dj des doutes sur les actions. Ils ne pouvaient pas non plus se dcider acheter des
immeubles dont le prix avait quadrupl. Ils taient donc en proie la plus vive inquitude et, leur
tour, mettaient dans l'embarras les porteurs d'actions qui auraient eu besoin des rcpisss pour payer
leurs chances[82].

Donc le moment de la catastrophe approchait, et plus rien ne pouvait l'viter, moins que, par
un coup de baguette magique, on ne procure un bnfice de 400 500 millions de livres ( 3,2 4
milliards d'euros ) la Compagnie. Or, celle-ci pouvait peine en esprer un de 70 ou 80 millions de
livres ( 560 ou 640 millions d'euros ).
~9~
John Law persiste et signe
Devenu catholique, John Law devient aussi Franais,
puis ministre des Finances
Converti par l'abb de Tencin, Law avait donc abjur sa foi protestante et nomm dans la foule
Contrleur Gnral des Finances[83]. Il voulut ranimer les curs lui-mme, et, dans les premiers
jours de janvier 1720, il se montra dans la rue Quincampoix en grand costume de ministre et entour
de tout un cortge de seigneurs.

Sa prsence fit renatre un peu d'enthousiasme et rveilla pour un moment tous les espoirs. Ses
agents rpandirent les informations selon lesquelles de nouveaux dits allaient tre rendus en faveur
de la Compagnie, les avantages des actions seraient tendus, donc elles ne pouvaient que remonter
sous peu et la baisse n'aurait t qu'un accident passager.
Il tend les pouvoirs de la Compagnie des Indes
Le ministre ajouta en effet de nouvelles attributions celles dont la Compagnie tait dj
pourvue. Il fit rembourser les charges de Receveurs des Finances afin qu'elle rcupre les recettes
gnrales, et se trouva charge de la totalit de l'administration des revenus publics !

Il lui fit encore octroyer le bnfice de l'affinage de l'or et de l'argent et ordonna la refonte de
certaines pices de monnaie pour qu'elle ait l'occasion de raliser un nouveau profit. Il annona aussi
qu'elle consacrerait des sommes considrables au dveloppement de la pche et de l'industrie.
John Law continue de soutenir le cours des actions
Puis il accorda aux souscripteurs d'actions des dlais plus importants pour payer leurs
chances. Cette mesure rassura un grand nombre d'entre eux qui avaient le couteau sous la gorge.
Enfin, il fit publier par ses directeurs l'information selon laquelle la Compagnie tait en mesure de
distribuer un dividende de 40% sur le capital nominal de 300 millions de livres ( 2,4 milliards
d'euros ) ce qui reprsentait un intrt de 6% 7% sur le capital rel de 1, 677 milliard de livres
( 13,4 milliards ). Cela supposait un revenu annuel de 120 millions de livres ( 960 millions d'euros )
mais, d'aprs ce qu'on a vu, cette promesse tait tout fait fallacieuse car le revenu ne pouvait gure
dpasser 80 millions de livres ( 640 millions d'euros ).

Pour finir, comme les cranciers de ltat avaient cess de demander le remboursement de leurs
crances et se plaignaient de l'incertitude du cours des actions tandis que le prix des immeubles avait
quadrupl, Law fit promulguer un dit par lequel tous ceux qui ne se prsenteraient pas pour recevoir
le capital de leurs rentes en subiraient la rduction de 2%.

ces mesures trs dures envers les cranciers, il ajouta la persuasion en publiant un crit dont
le titre tait Lettre un crancier . Il y justifiait son projet de remboursement et dmontrait que le
systme des rentes perptuelles tait ruineux pour ltat et qu'on avait bien fait de les abolir.

Il reprochait aussi aux rentiers de ne pas avoir souscrit temps et de ne pas avoir pris part aux
profits lorsque les actions taient au plus haut. Si c'tait une faute, elle tait imputable lui seul, bien
plus qu' eux, car il tait l'auteur des mauvaises dispositions qui avaient empch les cranciers de
ltat de devenir directement actionnaires de la Compagnie.
Une petite embellie ...
Ces diverses mesures produisirent une amlioration passagre du cours des actions. Tombes
7.000 livres ( 60.000 euros ) elles remontrent 15.000 ( 20.000 euros ) et on crut un moment qu'on
avait seulement cd la panique. D'ailleurs, dans les folies spculatives, chaque baisse est
ordinairement suivie d'une raction parce que la baisse des cours amne les acheteurs qui spculent
parier sur un retour la hausse.

Les cranciers de ltat se prsentrent pour recevoir leurs remboursements mais ils hsitrent,
malgr la dernire lueur d'esprance qu'on avait fait briller dans leurs yeux, porter leurs capitaux
la rue Quincampoix et ils changrent leurs rcpisss contre des billets, ce qui obligea la Banque
en mettre jusqu' 1 milliard de livres ( 8 milliards d'euros ). De cette manire, la valeur des
crances qui aurait d rentrer en paiement des actions resta flottante sous forme de billets de banque.
... mais de courte dure
Aussi la hausse du cours des actions ne fut-elle que temporaire. L'empressement les raliser
tant toujours le mme, la baisse de la valeur du papier et la hausse des prix se poursuivirent dans
une proportion identique. Les actions retombrent 12.000 livres.
C'est le tour des billets...
Ceux-ci commencrent aussi perdre sensiblement de la valeur par rapport aux pices mtal or
et argent. Comme nous l'avons dit prcdemment, leur situation n'tait pas la mme que celle des
actions. Ils reprsentaient pour partie des effets de commerce, pour partie des dpts d'or et d'argent
et beaucoup de crances sur ltat rcemment rembourses. Toutes ces valeurs taient bien relles.
Seuls les billets reprsentant des actions dposes constituaient des valeurs suspectes et chimriques.

Mais, bien ce que cela soit pour eux une cause relle de discrdit, la vritable cause de la
baisse qui les frappait tait l'empressement raliser. On voyait bien les commerants accepter les
billets pour des paiements mais ils se prcipitaient immdiatement aprs les porter la banque. Ces
commerants ne se contentaient pas de raliser tout ce qu'ils pouvaient Paris, ils envoyaient hors de
Paris des masses de billets pour les convertir contre de l'or et de l'argent mtal encore assez
abondant dans les caisses des provinces.
Law s'entte
John Law, bout de ressources, persista employer des moyens forcs. Afin de calmer la
frnsie qu'on avait se dfaire du papier au profit de biens prcieux, il promulgua un dit qui
interdisait de porter diamants, perles et pierreries.

Pour empcher les ralisations que les marchands de Paris effectuaient dans les provinces, il fit
interdire le transport d'espces d'une ville l'autre partout o existaient des bureaux de la
Banque.

Jusque l, il s'tait born dcider que tout crancier pourrait exiger le paiement des crances
en billets et, plus tard, avait prescrit que les paiements infrieurs 300 livres ( 2.400 euros )
devaient s'effectuer exclusivement en billets, le numraire subsistant pour les besoins quotidiens.
Mais l, il trancha le problme en attribuant cours forc de monnaie[84] aux billets par dit du 28
janvier 1720. Et pour donner du mouvement aux espces et les obliger revenir la Banque, il eut
recours une nouvelle manipulation des monnaies.

Il annona que 3 jours plus tard, elles subiraient une dvaluation, les monnaies d'or passant
de 900 810 livres le marc et celles d'argent de 60 54. Il dcrta la confiscation des anciennes
espces et ordonna leur refonte. Mais on attendrait avant de les apporter la Monnaie.

Les perquisition au domicile des particuliers taient mme autorises pour rechercher les
contrevenants.
La chute continue
Ces moyens rvoltants n'empchrent pas la baisse continue des actions et la dfiance, moins
rapide mais tout de mme en progression, vis vis des billets.

Le cours des actions tomba 10.000 livres !

On assista ce moment-l des scnes dsolantes. Les cranciers de ltat qui avaient t
rembourss en billets et qui en avaient les mains pleines, mais n'osaient pas acheter d'actions ni ne
pouvaient acheter des immeubles. Ils tremblaient donc en voyant la catastrophe qui menaait tout le
papier.

Les spculateurs de la dernire heure ( arrivs la fin de la hausse ) apporter la rue


Quincampoix le montant de leurs crances ou de leurs proprits, et qui avaient chang des valeurs
bien relles contre des valeurs chimriques, taient au dsespoir.

Quant aux nouveaux riches, ils cherchaient dans les excs les jouissances les plus fortes, comme
le font habituellement les joueurs. Dans leurs htels particuliers acquis de frache date, ils talaient
un luxe barbare et tapageur, semblable celui qui signalait la corruption dans l'histoire romaine.
Meubles d'or et d'argent, pierreries tincelantes, parfums, fontaines d'eaux odorantes, fruits venus du
monde entier, poissons monstrueux, automates merveilleux, courtisanes demi-nues, tels taient tous
les signes extrieurs de leur richesse que certains d'entre eux se plaisaient exhiber dans les ftes
qu'ils donnaient.

Ceux qui, plus rservs, vitaient ces dbordements, se rendaient coupables d'une fraude funeste
pour la France en faisant passer des capitaux l'tranger afin de s'y assurer une fortune certaine et
insaisissable. En tout cas, ces vnements portrent une grave atteinte aux murs du peuple.

La possibilit ainsi donne toutes les classes sociales de s'enrichir sans avoir recours au
travail qui permet l'homme de conserver sa dignit quand il fait fortune et d'en profiter avec
modration, fit natre chez le plus grand nombre une ambition dbride, un got effrn pour le luxe et
fit surgir de toutes parts une foule de parvenus trangers aux plaisirs raffins et se livrant des
jouissances grossires et brutales.
Commentaires VI : ce qu'il aurait fallu faire
Dans pareille situation, il fallait prendre un parti car il tait vident que la baisse des actions
n'allait pas s'arrter l. Une fois que la panique se serait empare de tous les esprits, la dfiance
dpasserait bientt les bornes, tout comme l'avait fait la confiance et les actions tomberaient,
passagrement, sous leur valeur relle.
Il importait de s'y rsigner et subir les consquences de l'erreur commise dans la conversion de
la dette publique. Il fallait donc laisser tomber les actions dont on n'avait pas su prvoir ni empcher
la hausse anarchique. Mais il fallait aussi se dpcher de sauver un tablissement d'envergure, un
tablissement utile et devenu sacr pour le moment : la Banque Gnrale.

Les billets, en effet, avaient tre sauvs pour bien d'autres raisons que les actions. Sans doute
les spculateurs avaient-ils t abuss sur les actions et, parmi eux, bien des cranciers de ltat
taient les victimes de ces illusions dplorables. Mais ils avaient voulu spculer et c'tait librement
qu'ils avaient pris des risques.

Les porteurs du papier de la Banque, bien au contraire, avaient t forcs de l'accepter en


vertu des dits qui prescrivaient le remboursement de la dette publique, qui rendaient l'utilisation
des billets obligatoire dans les paiements infrieurs 300 livres ( 2.400 euros ) et qui, pour finir,
donnaient aux billets cours forc de monnaie. Ces billets taient une valeur que les porteurs avaient
prise sans avoir eu le choix de le faire ou non, sans que cela leur donne aucune opportunit de
faire fortune. Ils ont t contraints par la force : ils ont d obir la loi. Sous peine de commettre
leur gard un vritable vol, la loi devait leur garantir cette valeur.
Sacrifier les actions, un devoir...
John Law aurait d sacrifier les actions pour sauver les billets. Il avait un moyen fort simple
pour y parvenir, c'tait de sparer le sort des billets de celui des actions. Un milliard de livres ( 8
milliards d'euros ) de billets taient en circulation. Une partie de cette somme avait t mise en vue
de l'escompte[85] des lettres de change[86], l'autre pour rembourser les cranciers de ltat.
Ces deux sommes taient bien des valeurs relles puisqu'elles reprsentaient d'un ct des effets
de commerce dont la ralisation tait proche et de l'autre une partie de la dette publique.

Mais 450 millions de billets avaient aussi t mis sur dpt d'actions. Ces billets-l ne
reprsentaient aucune richesse relle et Law aurait d les rentrer sur-le-champ afin de sparer billets
et actions. Celles-ci seraient, certes, tombes de toute leur hauteur, et il aurait alors d se murer dans
un calme imperturbable, essuyer tous les reproches justifis, en braver d'autres qui ne l'taient pas, et
payer par une impopularit sans pareille une popularit immrite.

Les actions seraient ensuite remontes mais seulement au niveau o le revenu certain de la
Compagnie devait leur permettre de le faire. Cette anne-l, elle avait 80 millions de livres ( 640
millions d'euros ) rpartir entre les actionnaires. Elle pouvait en esprer 100 millions ( 800
millions d'euros ) l'anne suivante. Un dividende de 5% devait paratre suffisant et pouvait maintenir
la totalit des actions un capital de 2 milliards de livres ( 16 milliards d'euros ), ce qui supposait
un cours d'environ 3.000 livres ( 24.000 euros ) pour lesdites actions.

ce prix-l, on serait revenu peu peu vers les actions et les cranciers de ltat ( porteurs de
sommes considrables sous forme de billets ) les auraient employs tt ou tard au paiement de leurs
chances du dixime du prix de leurs actions[87]. La Compagnie aurait ainsi t sauve en mme
temps que la Banque et tout le Systme de Law lui-mme aurait chapp la catastrophe.

Mais que de courage il aurait fallu en effet pour braver les cris de ces cranciers de ltat
( entrans leur insu sur un terrain prilleux ) et de cette noblesse qu'on avait nourrie de folles
esprances. Tous ces propritaires d'actions qui croyaient avoir les poches remplies d'or, qui
couvraient Law de louanges, le regardaient comme un bienfaiteur et le considraient comme un grand
homme ! Comment oser tromper leurs esprances, renoncer leurs marques d'adoration et essuyer
leur mpris et leur fureur ?
Et ce qui fut fait...
John Law conut alors un projet aussi effroyable que criminel qui avait le dfaut de tous les
plans qu'on cherche opposer la ncessit. Il risquait de tout faire perdre tout le monde ne
voulant rien sacrifier... Mais il dcida quand mme de soutenir les billets par des moyens forcs et de
lier les actions aux billets. Au risque, rptons-le, de ruiner les deux la fois.

Voici les dtails de son plan : rappelons auparavant ce que Law avait dj fait pour rendre
l'usage des billets obligatoire et maintenir ainsi leur valeur : ils avaient cours forc de monnaie,
pouvaient seuls tre employs dans les paiements suprieurs 300 livres ( 2.400 euros ) et dans le
transport des valeurs de province province.

Par les dits des 23 et 25 fvrier 1720, ces dispositions il en ajouta de plus brutales encore.
L'emploi du billet fut rendu obligatoire dans un plus grand nombre de paiements. Il dut, en particulier,
tre employ exclusivement pour tout paiement suprieur 100 livres ( 800 euros ).

Mais malgr cette mesure, l'emploi du billet n'empchait pas qu'on cache et qu'on enterre les
pices d'or et argent mtal.

John Law interdit alors tout particulier de conserver plus de 500 livres la fois en
espces ( 4.000 euros ) sous peine de confiscation assortie d'une amende de 10.000 livres
( 80.000 euros ). On autorisa les dnonciations et les dlateurs devaient recevoir la moiti de la
somme confisque.
Une telle mesure engendra immdiatement la suspicion et sema le trouble dans les familles.
Mais empcher les Franais de dissimuler l'or et l'argent ne signifiait pas qu'on leur interdisait toute
autre issue que les caisses de la Banque.

Leur transformation en meubles d'or et d'argent restait encore possible.

John Law limita alors cette fabrication par une srie d'articles qu'il serait utile de lire pour bien
comprendre les difficults dans lesquelles on s'engage quand on adopte les moyens forcs.
Ainsi, aucun meuble en or ne pouvait peser plus d'une once[88]. Il tait encore permis de faire
fabriquer de la vaisselle d'argent mais les plus grands plats ne pouvaient peser plus de 10 marcs[89],
la douzaine d'assiettes plus de 30 marcs, les sucriers plus de 3, les flambeaux plus de 4, etc.

En revanche, il tait dsormais interdit de fabriquer en or et en argent des balustres, tables,


guridons, miroirs, chenets, grilles, garnitures de feu, chandeliers branches, girandoles[90], bras,
plaques, cassolettes, paniers, caisses d'orange, pots fleurs, etc. Aprs avoir interdit la dissimulation
et la fonte des mtaux prcieux et cela pour les obliger aller la Banque, John Law eut recours un
autre procd plus condamnable encore, la manipulation montaire.

Par les mmes dits, il dcida d'augmenter la valeur du marc d'argent de 60 80 livres ( 480
640 euros ) avec l'ide de bientt le ramener 60.

Au moment de la dvaluation, les possesseurs d'or et d'argent ne manqueraient pas de les


ramener la Banque afin de ne rien perdre dessus. Mais, dans ce cas, c'est la Banque qui devait
supporter la baisse et n'attirait du numraire elle qu'en lui faisant subir des pertes considrables et
en perturbant, de plus, toutes les transactions par cette variation des valeurs.

La valeur du marc tant ainsi augmente de 60 80 livres, le numraire de la France passait


ainsi de 1,2 1,6 milliard de livres ( 9,6 milliards 12,8 ).
La Banque Royale et la Compagnie des Indes
fusionnent.
La Banque Royale ( la Banque Gnrale de Law ) fut enfin runie la Compagnie des Indes, ce
qui tait la condition essentielle de son projet conomique global, mais ce qui n'aurait d se faire que
lorsque la Compagnie aurait chapp toutes les catastrophes, c'est--dire une fois que les actions
auraient atteint un prix en rapport avec leur revenu rel.

Aprs cette fusion, Law rendit l'dit du 5 mars 1720, qui renfermait la disposition capitale
laquelle il voulait arriver. Cet dit stipulait qu' l'avenir le prix des actions s'lverait 9.000 livres
( 72.000 euros ). Mais cela ne servait rien d'en fixer ainsi le prix de manire arbitraire si ceux qui
voulaient les vendre n'avaient pas l'assurance de pouvoir le faire au moins au mme prix.

Aussi le mme dit prcisait qu'un bureau serait ouvert la Banque pour changer volont une
action contre 9.000 livres en billets ou 9.000 livres en billets contre une action. Par cette mesure,
Law croyait, ou faisait semblant de croire, qu'il avait dfinitivement scell le sort des actions.

La valeur des billets tant assure, selon lui, par les dits qu'il avait rendus, celle des actions
l'tait aussi par leur conversion facultative en billets. Le Systme tendait ainsi vers l'un de ses
perfectionnements qui consistait offrir volont au public aussi bien un placement avantageux
qu'une monnaie courante.
Commentaires VII
Un tel montage offrait encore un bnfice assez ingnieusement calcul. Toute action convertie
en billets et dpose la banque cessait immdiatement de profiter celui qui l'avait dpose et
profitait naturellement la Compagnie qui devait en toucher le produit. De cette manire, le
dividende des actions dposes faisait augmenter d'autant celui des actions qui taient restes sous
forme de placement et qui n'avaient pas t converties en monnaie.

Ce plan qui tait le fait d'un gnie, mais d'un gnie aux abois, luttant contre une catastrophe
invitable, a t attribu aux ministres de la Quadruple-Alliance[91] par les amis de Law qui ont
cherch, par la suite, excuser ses erreurs. Ces ministres, disent les dfenseurs de Law, voulaient
ruiner le Systme et c'est pour cela qu'ils imaginrent l'dit du 5 mars.

Mais ces gens se sont tromps car l'dit est bien le fait de Law : tout le prouve, aussi bien la
subtilit du montage que le souci de l'adapter au plan d'origine et le dsir manifeste de soutenir les
actions, mme aux dpens des billets.

Ce plan dsastreux renfermait en tout cas les plus grandes erreurs tant au niveau du principe qu'
celui de l'application. D'abord, la valeur des billets tait loin d'avoir t consolide par les mesures
forces auxquelles on avait eu recours et, mme si elle l'avait t, en voulant lier les billets aux
actions, on condamnait les premiers.

Ensuite, c'tait une grave erreur que de vouloir fixer le prix de l'action, quand bien mme sa
valeur du moment aurait t raisonnable et non pas surfaite. L'action, qui reprsentait le capital d'une
entreprise susceptible d'une russite plus ou moins grande, voire d'un chec, se devait d'tre variable
au gr des vnements ; elle devait pouvoir perdre ou gagner en proportion des chances de succs.
C'est ainsi qu'il doit en tre pour tout placement.

Vouloir le rendre plus disponible en s'efforant de faciliter l'change du titre tait certainement
une intention louable. Mais rendre un placement mobile au point qu'il soit convertible l'instant
mme en une quantit fixe de monnaie c'est le convertir en monnaie mme et l'intrt est alors un non-
sens car l'intrt est surtout fait pour payer la non-disponibilit.
Il tait donc absurde de vouloir fixer le prix de l'action et, en outre, il tait criminel dans les
circonstances du moment. Une quantit massive d'actions allait se changer en billets et les billets,
ainsi confondus avec le capital fictif qui s'tait cr la rue Quincampoix, allaient eux s'crouler
avec lui.

tant donn leur prix du moment, la masse des actions valait encore 5 6 milliards de livres
( 40 48 milliards d'euros ) mais c'tait invitable que cela tombe 2 voire 1,5 milliard de livres
( 16 ou 12 milliards d'euros ).

Les billets allaient participer cette banqueroute et les porteurs involontaires de billets taient
condamns partager la ruine des Mississippiens , sans avoir voulu jouer, sans avoir couru aucun
risque pour faire fortune.

Ils taient spolis, ruins par la loi.


Mesures annexes
Quelques autres dispositions, consquence obligatoire des prcdentes, taient encore contenues
dans le fameux dcret du 5 mars 1720. Tous les prts consentis par la Banque sur dpt d'action
furent rsilis puisque, par la conversion facultative, un nouveau mode de dpt venait d'tre
instaur.

Les sommes prtes s'levaient 425 millions de livres ( 3,4 milliards d'euros ). Comme
beaucoup de souscripteurs d'actions avaient cess leurs paiements, que ce soit parce qu'ils n'avaient
pas les moyens de poursuivre ou parce que les cranciers n'apportaient plus leurs rcpisss la rue
Quincampoix, Law rsolut cette difficult en runissant plusieurs actions dont le paiement n'avait pas
dbut, en une seule entirement paye.

Dans la grande souscription de 1,5 milliard de livres seuls 4 paiements sur 10 avaient t
effectus ce qui reprsentait un versement de 2.000 livres sur 5.000 qui taient dues ( 16.000 euros
sur 40.000 ). Moyennant ces 2.000 livres dj verses, et les 3.000 qu'il devait encore, le
souscripteur avait dsormais droit une action de 9.000 livres. Il payait donc 5.000 ce qui en valait
9.000 ce moment-l. Ainsi, il ralisait un gain de 4.000 livres, et, avec 3 actions, le profit s'levait
12.000 livres ( 96.000 euros ).

Voici prcisment ce qui fut fait pour sauver son profit en regroupant plusieurs actions en une
seule : on changea 3 souscriptions sur lesquelles 4 paiements avaient t effectus, contre 2 actions
entirement soldes. Ces 3 souscriptions, qui avaient t suivies de 4 versements, supposaient que
6.000 livres avaient t fournies. Pour 6.000 livres, le souscripteur avait donc 2 actions valant
chacune 9.000 livres, ce qui faisait 18.000 livres pour les deux. Il gagnait bien 12.000 livres, soit
96.000 euros, tout comme si le regroupement des actions n'avait pas eu lieu !
Ce qui change pour la Compagnie
La Compagnie, qui avait reu 4 paiements sur 10, avait bien touch 600 millions de livres ( 4,8
milliards d'euros ) et devait en toucher encore 900 ( 7,2 milliards d'euros ) afin d'atteindre le total de
1,5 milliard de livres qui tait le montant de la dette publique. En rduisant d'un tiers les 300.000
actions qu'elle avait primitivement dcid d'mettre pour se procurer le 1,5 milliard de livres, elle en
laissait 200.000 en circulation et en gardait par devers elle 100.000, qui, au cours de 9.000 livres,
constituaient bien les 900 millions restant percevoir.

De cette manire, toutes les actions mises sur le march se trouvaient payes, il y avait
seulement de nouvelles actions vendre.

Le changement rsultant de ce rglement de compte avec les souscripteurs tait qu'une partie des
actions restait proprit de la Compagnie, tandis que, selon les premires conditions, les
souscripteurs auraient t obligs de les prendre toutes aprs les avoir souscrites. D'ailleurs, ces
premires conditions taient devenues illusoires depuis que, par la cration du bureau de vente et
d'achat, chacun tait libre de rapporter ses actions la Compagnie.

Outre les 100.000 actions que la Compagnie consentait conserver entre ses mains et qui
reprsentaient les paiements non effectus, elle se chargeait de 100.000 autres actions qui
appartenaient au Trsor royal, lequel tait devenu souscripteur en prenant bnvolement pour son
compte les actions d'une foule de grandes familles favorises par le Rgent.

La Compagnie consentait les payer 9.000 livres, ce qui faisait une somme de 900 millions de
livres ( 7,2 milliards d'euros ). Mais elle ne devait les payer qu'en 3 ans, prcaution indispensable
car, autrement, elle aurait t force d'mettre 900 millions de billets de plus, et ceux qui taient en
circulation tant dj en surnombre, cela n'aurait fait qu'empirer.
On revient au systme des rentes
Enfin, comme les cranciers rembourss de force ne voulaient pas prendre d'actions auxquelles
ils ne croyaient plus et ne pouvaient acheter d'immeubles dont les prix avaient explos, la Compagnie
obtint la permission de revenir au systme des rentes et d'en crer jusqu' 10 millions avec un intrt
de 2,5% ! C'tait un placement pour les rentiers qui ne savaient plus comment employer leurs billets
et un moyen pour la Compagnie de faire rentrer 400 millions.

Tel fut l'ensemble des mesures imagines par Law afin de retarder une catastrophe qu'il n'tait
plus possible d'viter. peine le bureau de vente et d'achat fut-il ouvert qu'on s'y prcipita en foule :
sur le milliard de billets mis, il en resta 425 millions dus la rsiliation des prts sur dpt
d'action. Ces 425 millions peine rentrs la Banque en sortirent de nouveau pour payer les actions
qui lui furent prsentes. Elle fut mme oblige d'en mettre encore 1 milliard pour satisfaire toutes
les demandes, ce qui porta la quantit globale des billets en circulation 2 milliards !!
LA FORTUNE DES ACTIONS sur son Char conduit par la FOLIE, est assez reconnaissable par ses attributs ordinaires & par son
ample de Lupe de baleine, qui est aussi une folie du temps. Ce char est tir par les principales Compagnies qui ont donn commencement
ce Ngoce pernicieux, comme le MISSISSIPI avec une jambe de bois, le Sud avec une jambe bande & un empltre sur l'autre, la
Banque d'Angleterre foulant aux pieds un serpent, la Compagnie du West, celle d'Assurance, et celle des Indes aussi d'Angleterre.
Les Agents de ce commerce font tourner les roues du Char, ayant des queues de Renard pour
marquer leurs adresse & leurs ruses.

On voit sur les rais les diverses Compagnies tantt hautes, tantt basses, selon que le tournent
les roues & le vritable Commerce renvers avec ses livres & marchandises, & presque cras sous
les roues du Char; une grande foule du monde de tout tat & de tout sexe courent aprs la Fortune
pour attraper des Actions.

Dans les rues est un Diable faisant des bulles de Savon, qui se mlent aux billets que
distribue la Fortune, des bonnets de fous qui tombent en partage quelque uns, & des petits
Serpents qui marquent les insomnies, l'envie, le dsespoir & la Renomme vole devant,
rpondant par toute cette Contagion.

Le Char conduit ceux qui le suivent l'une des trois portes que l'on voit, savoir l'Hpital des
fous, des malades et des gueux.

A gauche est un homme qui distribue le premier Projet de Compagnie pour Amsterdam, que la
sage prvoyance des MAGISTRATS a d'abord supprim.

Ceux qui voudront se donner la peine d'examiner y dcouvriront plusieurs choses, qu'on n'a pas
cru devoir expliquer en dtails, pour laisser aux curieux le plaisir d'avoir quelque chose deviner.

Cette FOLIE a pour Devise deux Ttes, dont l'une jeune & riante marque le beau ct des
Actions: l'autre vieille & accable de chagrins en marque la suite, par la Sentence Latine qui signifie:
Le Chagrin suit souvent une belle apparence .

TITRE EN HAUT :

MONUMENT CONSACRE A LA POSTERITE EN MEMOIRE


DE LA FOLIE INCROYABLE DE LA XX ANNEE DU XVIII SIECLE

LEGENDES EN BAS DE L'ESTAMPE :


Quand on est jeune et belle & qu'on a le malheur d'avoir perdu son bien dans un jeu si funeste,
Gare qu'un Billet au Porteur ne fasse encore perdre le reste.

Qui le croira ? Qui l'eut jamais pens ? Qu'en un sicle si sage un Systme insens ft du
Commerce un Jeu de la Fortune ?

Et que ce Jeu pernicieux ensorcelant Jeunes & vieux remplit tous les Pays d'une ivresse
commune.
~ 10 ~
Plus dure sera la chute du Systme
Les billets s'effondrent leur tour, les prix flambent
Ds cet instant, la perte de valeur du papier et la hausse des prix connurent une acclration
jamais vue auparavant. Jusque-l en effet, les actions n'avaient pu tre converties en billets qu'au
moyen des ventes volontaires opres rue Quincampoix. Leur valeur n'avait pu se monnayer que peu
peu et n'tait entre en balance que lentement avec les marchandises, immeubles, proprits de tout
genre, tout ce qui tait susceptible d'tre achet.

Mais partir du moment o on permit que les actions soient converties en billets, elles
pouvaient toutes tre ralises la fois.

Il y en eut pour 1,5 ou 1,6 milliard de livres ( 12 ou 12,8 milliards d'euros ) de ralises,
comme nous venons de le voir. Aussi leur dprciation fit-elle des progrs effrayants. En fait, ce ne
furent plus les actions qui baissrent puisqu'il tait toujours possible de les convertir contre une
somme fixe de billets : ce sont les billets qui le firent leur place.

En fvrier, le papier ne perdait gure que 10% alors que les actions avaient chut de 50%. Mais
aprs l'dit du 5 mars les actions cessrent de baisser tandis que les billets perdirent, eux, entre 40 et
50% !

Les actions taient bien cotes 9.000 livres mais 9.000 livres en papier, cela ne faisait plus
que 4.000 5.000 livres en espces !
Papier contre monnaie mtallique
Aussi brutaux et vexatoires qu'aient t les moyens employs soutenir le papier, ils taient
insuffisants pour lui donner la ralit dont il tait priv. Personne ne voulait se servir des billets. Il
n'y avait que les dbiteurs de mauvaise foi qui les utilisaient pour effectuer leurs paiements.
Ainsi les Fermiers acquittaient-ils leurs fermages avec du papier, ce qui soulageait un grand
nombre d'entre eux, crass par leur charge. La noblesse surtout payait toutes ses dettes de cette
faon, dbarrassant ainsi ses proprits des hypothques dont elles taient frappes. John Law
ralisait ainsi une partie de ce qu'il lui avait promis en lui fournissant l'occasion de se librer au
moyen d'une valeur fictive. Mais si le papier tait bon pour frauder d'anciens cranciers, il ne valait
maximum que la moiti de sa valeur nominale pour effectuer des achats.

Pour les achats quotidiens, on se servait en cachette de pices d'or et d'argent et les
Franais les dissimulaient avec soin afin d'tre dispenss de l'apporter la banque. Malgr
l'interdiction d'en garder chez soi pour plus de 500 livres ( 4.000 euros ) et en dpit des
incitations la dlation, beaucoup de gens en accumulaient secrtement. Il est vrai que c'tait
au prix des plus grandes angoisses qu'ils osaient contrevenir la loi. chaque instant, ils
craignaient d'tre trahis par leurs domestiques et mme par leurs plus proches parents.

L'indignation fut son comble quand on apprit qu'un fils indigne avait dnonc son pre. Le
Rgent rendit un arrt plein de sagesse contre ce fils et tout le monde l'approuva. Mais le Systme fut
plus que jamais dconsidr. Quelques personnes, sous le coup de la peur, se dcidrent pourtant
remettre leur argent la banque, mais elles furent peu nombreuses.

La plupart enfouirent leur or sous terre et les riches raliseurs usrent de tous les artifices pour
faire passer leurs richesses en mtaux l'tranger. Une nouvelle partie de notre numraire mtallique
sortit donc de France et, quoique l'exportation de devises ne soit pas ncessairement une mauvaise
chose, c'en tait une cette fois, puisque le numraire qui quittait la France ne laissait la place qu' un
papier mensonger et des capitaux chimriques.
Pourtant, les affaires continuent rue Quincampoix
Si les Franais se rendaient encore la rue Quincampoix, cette fois ce n'tait plus pour spculer
sur le rapport entre les actions et les billets. Ils y allaient pour spculer sur celui entre le papier et
les proprits mobilires et immobilires.
John Law fit interdire tout attroupement dans cette rue en affirmant que, puisque les actions
avaient un cours fixe, elles ne pouvaient plus tre l'objet d'aucun commerce.

La foule n'en continua pas moins s'y rassembler.

Alors, il lana les archers contre les spculateurs et ces nouvelles mesures coercitives
ajoutaient encore la haine qu'inspiraient le Systme et son auteur.
John Law s'adresse de nouveau aux cranciers
Dans ces circonstances, et pour expliquer l'ensemble de ses oprations, Law publia une seconde
lettre un crancier de ltat, date du 11 mars 1720. Dans l'expos des principes, il avait raison
mais il n'employait que des arguments misrables et fallacieux pour justifier le taux abusif auquel il
avait laiss arriver le papier et auquel il voulait le maintenir. Les valeurs disait-il sont
fonction de l'opinion. Pour qu'elles puissent se maintenir, il ne faut qu'une seule chose : ne pas
chercher les vendre. Les maisons, les terres ont une valeur bien relle. Cependant, si tout le
monde veut les vendre en mme temps, que deviendraient-elles ? .

Il tait facile de rpondre ce pitoyable sophisme. Les maisons et les terres donnent des
produits qui permettent d'tablir leur revenu vritable et fondent solidement leur valeur. Au contraire,
le revenu suppos des actions de la Compagnie tait impossible valuer parce que les profits de
son commerce ne pouvaient en aucun cas tre proportionns l'augmentation qu'avait subi son
capital.

Ce n'est pas tout. Malgr le caractre incontestable du revenu des terres et des immeubles, si
leur nombre et leur surface se voyaient brusquement doubls ou tripls, ils se dprcieraient aussitt
en proportion.

Quand bien mme les actions auraient bnfici d'un revenu ( qui leur faisait malheureusement
dfaut ) la cration instantane d'une aussi grande masse de placements en aurait amen la
dprciation. Existait-il, en effet, dans toute la France, 5 6 milliards de livres ( 40 48 milliards
d'euros ) placer en actions fournissant des intrts ?

Rien n'tait donc plus faux que le raisonnement de Law qui, de plus, agrmentait ses arguments
de commentaires svres, certes mrits mais parfaitement inutiles, contre les raliseurs, qui
prcipitaient la chute du Systme en vendant leurs actions.
Nouvel chec de Law
Sa lettre n'apaisa point les esprits chauffs. John Law fut considr comme un misrable
bonimenteur et les riches Mississippiens qu'il avait accuss de ruiner le Systme en ralisant, se
dchanrent contre lui avec une violence qui, de leur part, n'tait qu'ingratitude. Quelques-uns mme,
voulant exprimer le mpris qu'ils avaient pour le papier, allrent jusqu' allumer les rchauds qui se
trouvaient sur leurs tables somptueuses avec des billets de banque.
L'affaire de Horn
Un vnement affreux vint encore augmenter la panique gnrale. Au milieu de ce dlire de
cupidit qui s'tait empar de tous les esprits, de jeunes nobles compltement dtraqus et qui la
spculation n'avait pas russi, avaient fait le projet de voler ce qu'ils n'avaient pas su gagner.

Ils montrent, a-t-on appris, un complot consistant se jeter l'pe la main sur les spculateurs
runis dans la rue Quincampoix pour voler leur portefeuille ! Un crime, commis avant l'excution du
complot, avorta heureusement ce projet.

Le comte de Horn, un jeune aristocrate libertin, s'associa avec deux de ses compagnons de
dbauche pour kidnapper un riche spculateur. Ils le conduisirent dans un cabaret sous le prtexte d'y
conclure un march de papier. L, ils l'assassinrent d'abord et le dpouillrent ensuite.

Dans un premier temps, ils parvinrent s'chapper mais, poursuivis par les cris des clients qui
se trouvaient l, furent rattraps et avourent leur crime. La noblesse tout entire s'unit pour supplier
le Rgent d'pargner au jeune comte de Horn une peine infamante. Mais le Rgent rsista dignement
et rpondit tout ce qu'on lui disait dans l'intrt de la famille : le crime fait la honte, non
l'chafaud.
Law insista lui-mme pour qu'on fasse un exemple, ce qui tait indispensable dans un moment o
tout le monde dtenait sa fortune dans un portefeuille. Le comte de Horn subit donc le supplice de la
roue.
Law dmontise l'or et manipule les monnaies
Empilant mesure rpressive sur mesure rpressive, John Law en arriva interdire la
circulation de l'or sous prtexte qu'il tait un rival infiniment plus dangereux pour le papier que
l'argent. Il fit ensuite annoncer une prochaine dvaluation de la monnaie ( qu'il n'avait rvalue par
l'dit du mois de fvrier que pour la dvaluer de nouveau ultrieurement ). Le marc d'argent, rvalu
de 60 80 livres ( 480 640 euros ) dut tre ramen 70 livres ( 560 euros ) le 1er avril et 65
livres ( 520 euros ) au 1er mai. Mais ce n'tait plus qu'un moyen drisoire pour ramener le numraire
la banque.

Chaque jour, la situation empirait. L'mission des billets pour payer les actions prsentes la
banque s'tait leve 2,69 milliards et leur dprciation se poursuivait. Les cranciers de toute
espce, rembourss avec un papier qui perdait plus de 60% de sa valeur, se plaignaient d'un vol...
autoris par la loi !
~ 11 ~
Le retour des Anti-Systme : les ractions en chane
Dans cette dplorable conjoncture, il ne restait plus qu'une seule mesure prendre : puisqu'il
n'avait pas voulu sacrifier et abandonner les actions pour sauver les billets, il lui fallait maintenant
TOUT sacrifier, la fois les actions et les billets, afin de mettre un terme cette criminelle fiction.
Impossible de prolonger le mensonge que constituait cette valeur nominale qui forait tous les
individus lis par des obligations crites recevoir pour 1 ce qui n'en valait que 0,50 ou 0,33.
Rduire sur-le-champ la valeur nominale de l'action et du billet tait la seule solution. On ne saurait
trop prcipiter les sacrifices quand ils sont devenus invitables.
Le retour en grce du duc d'Argenson
Monsieur d'Argenson, qui on avait retir les Finances, mais qui tait rest Garde des Sceaux,
avait regagn dans l'esprit du Rgent tout ce que Law avait perdu. Il prconisait qu'on baisse le plus
vite possible la valeur nominale du papier. Law, qui voyait dans cette diminution l'aveu public d'un
mensonge propos des valeurs ainsi qu'une secousse qui allait prcipiter la chute du Systme, s'y
opposait de toutes ses forces. Nanmoins ce fut M. d'Argenson qui l'emporta.
Les actions et billets perdent leur valeur
Le 21 mai 1720, un dit rest clbre dans l'histoire du Systme, annona la dvaluation
progressive des actions et des billets. Cette dvaluation prenait effet le jour-mme de la publication
de l'dit et devait se poursuivre de mois en mois jusqu'au 1er dcembre. cette date, l'action ne
vaudrait plus que 5.000 livres, le billet de 10.000 livres 5.000 galement, celui de 1.000, 500, etc.
Les billets seraient donc dvalus de moiti et l'action de seulement 45%. John Law, quoique oppos
l'dit, accepta cependant d'en tre le rapporteur.
Les esprits se dchanent
peine l'dit eut-il t publi que des hurlements effroyables se firent entendre de toutes parts.
la place de dvaluation on parla de banqueroute. Le public reprocha au gouvernement d'tre le
premier jeter le discrdit sur les valeurs qu'il avait lui-mme cres, autrement dit de voler ses
propres cranciers, dont un certain nombre venaient d'tre rembourss en billets, et cela pas plus tard
que la veille !

En un mot, on lui reprochait de porter atteinte la fortune de tous les sujets du royaume de
France. On voulut mme se rendre au domicile de Law pour vandaliser son htel particulier et mettre
sa personne en pices.
Commentaires VIII
Laisser le cours des actions s'effondrer totalement n'aurait pas provoqu plus de cris. Mais dans
le moment, Law n'aurait pas d craindre ces cris, mais les affronter. Il tait facile d'apporter une
rponse ces ractions et, s'il l'avait fait, cette rponse aurait agi sur l'esprit de tout le monde par son
vidence.

Sans doute les cranciers de ltat, ainsi que des particuliers, rembourss en billets la veille-
mme du dernier dit, taient-ils moiti ruins par la dvaluation mais ce n'tait pas la faute de
l'dit rendu le 21 mai. La dvaluation tait trs antrieure et l'dit ne faisait que constater une perte
dj effective puisque le papier valait encore moins que ce qu'il prtendait.

Mais parce qu'une foule de cranciers avaient t ruins par le mensonge sur les valeurs
nominales, tait-ce une raison pour prolonger ce mensonge et provoquer de nouvelles ruines ?

Il fallait, au contraire, mettre un terme la fiction soutenue par la loi afin de sauver de nouvelles
victimes. Certes, la dclaration officielle de ce fait, mme dj reconnu, ne pouvait que provoquer
une secousse et prcipiter le discrdit. Mais peu importait de le hter puisqu'il tait devenu
invitable.
Law injustement accus, l'dit est rvoqu par le
Parlement
Aux yeux de la population, John Law fut considr comme l'auteur de cette mesure qui avait t
conseille uniquement par D'Argenson et il devint l'objet de toutes les haines.

Le Parlement, faisant cause commune avec le peuple, crut bon de saisir l'occasion pour
provoquer une leve de boucliers. Il ne voyait pas que, dans sa haine aveugle contre le Systme, il
allait rendre service son auteur et que, s'insurger contre la dvaluation du papier, c'tait soutenir
que les valeurs cres par Law avaient un fondement rel.

Il se runit donc le 27 mai afin d'exiger la rvocation de l'dit du 21. Au moment-mme o le


Parlement dlibrait, le Rgent lui envoya un de ses officiers pour lui interdire toute dlibration en
annonant la rvocation de l'dit.

Le Rgent avait en effet eu la faiblesse de cder la Vox Populi. Quand bien mme l'dit tait
mauvais, sa rvocation tait pire : dclarer que les actions et les billets possdaient encore leur
valeur officielle, c'tait comme si on n'avait rien fait du tout. Non seulement cela ne convainquait
personne mais cela ne faisait pas non plus augmenter cette valeur.

On rtablissait en fait un mensonge avec le soutien de la loi et, sans rendre quoi que ce soit
ceux qui taient dj ruins, on causait aussi coup sr la ruine de ceux qui seraient obligs
d'accepter les billets pour leur pleine valeur nominale.

La mesure du 21 mai, une mesure sage si elle avait t maintenue, devenait dsastreuse ds
qu'elle fut rvoque. Elle n'avait eu, en effet, d'autre rsultat que celui de jeter plus rapidement le
discrdit sur le Systme, sans avoir l'avantage de rtablir la vrit quant aux valeurs.
Le Rgent joue double jeu
En public, le Rgent feignit de rejeter sur John Law tous les maux et il lui ta le contrle gnral
des Finances pour donner satisfaction l'opinion. Mais il continua de le voir en secret et lui offrit,
l'insu de tous, des compensations pour le ddommager de la duret qu'il affichait. La premire colre
des dtenteurs de papier passe, il l'accueillit de nouveau officiellement, le reut mme dans sa loge
l'Opra et lui donna une garde pour mettre sa maison l'abri des attaques de la populace.

Le cardinal Dubois avait largement bnfici du Systme et il fit alliance avec Law pour causer
la perte de D'Argenson, l'auteur de l'dit du 21 mai.

Le Rgent qui, malgr la supriorit de son esprit et son courage militaire, manquait de
caractre, se laissa persuader, enleva les Sceaux D'Argenson et les rendit D'Aguesseau. John Law
et le chevalier de Conflans coururent Fresnes chercher ce dernier qui eut la faiblesse de se laisser
ramener par l'auteur de sa premire disgrce. De retour Paris, il y perdit une partie de sa
considration et les affaires de la Compagnie n'en allrent pas mieux.
Commentaires VIII : rappel des erreurs commises
On se souvient des erreurs en cascade qui avaient compromis tout le Systme de John Law.
D'abord, la conversion de la dette en actions ayant t conduite avec imprudence, celles-ci avaient
atteint une valeur follement exagre. Mais une fois cette erreur commise, il aurait d laisser le cours
des actions chuter et sparer leur sort de celui des billets afin de sauver au moins la Banque,
instrument d'une utilit considrable compar la Compagnie des Indes dont la russite tait loin
d'avoir la mme importance.

Or ce n'est pas ce qui avait t fait, et, pour sauver les actions au moyen des billets, on avait
compromis et les unes et les autres. Ds lors, il fallait se dpcher de suivre la situation et dclarer
la perte de valeur au fur et mesure qu'elle se produirait afin que personne ne soit dans l'obligation
d'accepter des valeurs mensongres.

L encore, en dclarant la vrit puis en revenant sur cette dclaration, on venait de tout perdre
la fois. partir de ce moment-l, plus question de penser au vaste complexe conu par Law.

Puisque le peuple ne voulait dsormais ni actions ni billets, il ne restait plus qu' retirer les unes
et les autres aussi vite que possible.
Dmolir prudemment tait tout ce qu'il y avait faire.
Law est toujours l, en coulisses
En fait, John Law prsidait encore aux oprations financires alors qu'il semblait ne pas le faire.
Il fut oblig, le 1er juin, de donner une premire satisfaction au peuple en revenant sur l'interdiction
de garder plus de 500 livres en pices la fois. C'tait la mesure la plus vexatoire du Systme et
celle qu'il tait le plus urgent d'annuler.

Sur les 600.000 actions, il en tait rentr 300.000 la Banque. Le roi en avait dpos 100.000,
ce qui faisait un total de 400.000 dont le peuple ne voulait plus. En revanche, il circulait 2,69
milliards et 400.000 livres en billets. Il fallait donc supprimer ces actions dont on ne voulait plus et
offrir cette masse de billets des placements sous forme de rentes.

Autrement dit, il fallait revenir l'ancienne forme de la dette publique, aprs d'affreux dsastres
et la ruine de milliers de particuliers.

Le 5 juin 1720, les 400.000 actions qui se trouvaient entre les mains de la Banque furent
annules.

Le gouvernement fit le sacrifice volontaire des 100.000 qu'il avait dposes et il renona aux
900 millions de livres ( 7,2 milliards d'euros ) que la Compagnie devait lui payer. Il ne restait donc
plus que 200.000 actions en circulation, c'est--dire un tiers de la masse totale.

En revanche, les 48 millions de livres ( 384 millions d'euros ) qui taient affects la
Compagnie sur le revenu des Fermes, lui furent retirs pour la cration de nouvelles rentes.

Sur 80 millions de revenu ( 640 millions d'euros ) la Compagnie en perdait 48 et elle n'en
conservait que 32 ( 256 millions d'euros ).

Les 200.000 actions restantes gagnaient donc la suppression des 400.000, puisque leur nombre
tait rduit de deux tiers alors qu'elles ne perdaient pas tout fait les deux tiers de leur revenu. En
vertu de cela, il fut demand un supplment de 5.000 livres par action. Ce supplment devait tre
fourni soit en actions soit en billets.
Si on le fournissait en actions, il en fallait 1 pour en alimenter 2[92], c'est dire que 3 actions
non alimentes se changeaient en 2 qui l'taient. L'action tait donc value 6.000 livres puisqu'elle
pouvait suffire 2 supplments de 3.000 livres. Le supplment n'tait cependant pas obligatoire mais
la Compagnie promettait 200 livres de dividende ( 1.600 euros ) aux actions sans supplment fourni
contre 360 ( 2.880 euros ), aux actions avec supplment.

Elle donnait ainsi un peu plus de 5% dans un cas, et 4% dans l'autre. Elle s'attribuait un revenu
de 40 millions au moins ( 320 millions d'euros ) et de 72 au plus ( 576 millions d'euros ), revenu tout
fait excessif car, suite la privation des 48 millions des fermes, le revenu rel, qui n'tait que de 80
millions de livres, se rduisait 32 ( 256 millions d'euros ).

Quoi qu'il en soit, par cette demande de supplment, ou bien on faisait rentrer 600 millions de
billets ou bien on rduisait encore d'un tiers les 200.000 actions restantes.

Par dit des 10 et 20 juin, les 48 millions allous la Compagnie sur le bail des Fermes furent
rtrocds ltat pour le service des nouvelles rentes qu'il s'agissait de crer.

Par les dits du 24 fvrier et du 5 mars, on avait ouvert une souscription pour 10 millions en
rentes perptuelles sur la Compagnie et pour 4 millions en rentes viagres. Sur ces sommes, il avait
t rellement souscrit 1 million en rentes perptuelles et 4 millions en rentes viagres, ce qui faisait
5 millions dduire sur les 48 rtrocds ltat.

Restaient 45 employer en nouvelles crations de rentes. Il en fut constitu pour 25 millions sur
l'Htel de Ville, au capital de 1 milliard, ce qui supposait 2,5% d'intrt. Restaient encore sur les 43
millions disponibles, 18 employer en nouvelles rentes, suivant les circonstances.

Cependant, comme ce placement ne convenait pas ceux des porteurs de billets qui taient
commerants, on ouvrit pour eux, le 13 juillet, des comptes courants la Banque, dans le double but
de leur offrir une utilisation pratique de leurs billets et de sauvegarder la Banque.

Le milliard sous forme de rentes, les 600 millions en comptes courants devaient rduire 1
milliard peu prs la somme de 2,69 milliards de billets qui encombraient la circulation. Le
supplment demand pour les actions et les 18 millions restants sur le produit des fermes, taient
autant de moyens de supprimer ce milliard. Telles furent les mesures prises pour anantir le Systme.
Mais le retour du papier la Banque ne s'opra que difficilement. On ne se bouscula pas pour
souscrire les rentes 2,5% parce que les cranciers de ltat taient peu enclins se contenter de ce
taux en lieu et place des 4 % qu'ils touchaient autrefois.

Il est vrai que, d'aprs la valeur du moment du papier, 2,5% constituait un intrt suffisant et
revenait un intrt de 5%. Mais les malheureux cranciers qui avaient reu les billets pour leur
valeur entire ne faisaient pas le mme calcul et croyaient bien ne recevoir que 2,5 % car, en ralit,
ils n'obtenaient pas davantage de leur ancien capital. Aussi ne se dcidaient-ils que lentement
avaler cette couleuvre en allant souscrire les rentes nouvellement cres.

Quant aux commerants, ils ne manifestaient pas plus d'empressement ouvrir des comptes
courants parce que la Banque n'inspirait plus aucune confiance et que des valeurs inscrites sur des
livres ne pouvaient gure servir dans le commerce. Sur les 600 millions, il n'en fut souscrit que 200.
L'exemple donn par Law, qui plaa lui-mme 5 millions de livres, soit 60 millions d'euros, en rentes
et en comptes courants, n'eut aucune influence. Et les porteurs des 200.000 actions conserves ne
fournirent pas davantage le supplment demand parce qu'ils ne comptaient ni sur le revenu de 360
livres ( 2.880 euros ), ni sur celui de 200 ( 1.600 euros ).

L'action, quoique fixe 6.000 livres en papier, pour ceux qui consentaient fournir le
supplment demand sous cette forme, valait beaucoup moins dans le commerce. Sa chute tait
encore plus rapide que celle du billet et elle tait tombe 5.000 livres ( 40.000 euros ). Or 5.000
livres en billets ne valaient gure que 2.500 livres ( 20.000 euros ) en numraire. Ainsi l'action, qui
avait valu 18.000 livres en novembre et dcembre 1719 ( 144.000 euros ) ne valait plus que 2.500
livres en juin 1720, soit seulement 8 mois aprs.

La Banque, qui tait dispense de payer vue les billets de 1.000 livres et 10.000 livres ( 8.000
et 80.000 euros ), conformment la loi interdisant d'oprer en numraire tout paiement suprieur
100 livres, tait pourtant tenue de rembourser ceux de 100 et 10 livres.

Pour cacher le fait que ses coffres taient vides, elle ne payait que lentement et souvent en
monnaie de billon[93]. Elle ouvrait tard et fermait tt, si bien que possder des billets de 10 et 100
livres, mme en petite quantit, tait loin de valoir possder du numraire.[94]
Les spculateurs, eux, cherchaient toujours un lieu de runion pour vendre et acheter. Chasss de
la rue Quincampoix, ils formaient des groupes sur la place Vendme. Comme il n'tait plus possible
de leur objecter l'existence d'un bureau ouvert la Banque pour convertir les actions en billets ou les
billets en actions, on les avait autoriss se runir sur la place Vendme et y dresser des tentes
cause des grosses chaleurs du mois de juillet.

Sous ces tentes toutes sortes de commerces s'y tenaient : on vendait des actions contre des
billets, des billets contre des espces ou contre des marchandises. Ces marchandises, c'taient des
pices d'orfvrerie, des pierres prcieuses, des meubles, des voitures et mme des chevaux ayant
appartenu des joueurs ruins. C'tait une vritable foire o se vendaient les dpouilles des
Mississippiens . Aussi le peuple surnomma-t-il cette place le Mississippi renvers .

Pour assurer une nouvelle rentre de billets, John Law imagina de faire argent d'un avantage
jusque-l nglig. La Compagnie avait certains privilges seulement pour 9 ans et les autres pour 50
ans. Law prpara un dit qui les lui concdait perptuit, condition de retirer 600 millions de
billets de mois en mois. C'tait elle de choisir un mode plus sr que le supplment demand pour
les actions ou les comptes en banque. Cet dit fut prsent au Parlement le 17 juillet.

Ce mme jour eut lieu un vnement des plus graves. Comme nous venons de le voir, la Banque
n'avait payer que les billets de 10 et de 100 livres, pour un montant d'environ 339 millions. Elle
payait lentement et employait toutes les ruses imaginables pour rendre les paiements plus difficiles.

Cependant, ses coffres tant presque vides, il fallut l'autoriser ne plus rembourser que les
billets de 10 livres. Publie le 17 juillet 1720 au matin, cette autorisation causa une sorte
d'meute. La foule accourut en masse pour raliser les billets de 10 livres, par crainte de les
voir bientt subir le mme sort que les billets de 100 livres[95]. L'affluence fut telle que trois
personnes moururent touffes.

Indign, le peuple tait prt se livrer aux pires exactions et menaait dj la maison de Law,
qui se rfugia au Palais-Royal pour chercher asile auprs du Rgent. Le peuple, survolt l'y suivit en
portant les cadavres des trois personnes touffes.
La voiture qui venait de transporter Law fut mise en pices et on craignit mme que la demeure
du Rgent ne soit pas respecte. Les portes de la cour du palais-Royal avaient t fermes et le duc
d'Orlans, faisant preuve de beaucoup de prsence d'esprit, donna l'ordre de les rouvrir. Aussitt, le
peuple se prcipita dans la cour puis s'arrta net devant les marches du palais.

Le chef de la police, nomm Leblanc, s'avana au-devant de ceux qui portaient les cadavres et
leur dit : Mes amis, allez dposer ces corps la Morgue et revenez ensuite chercher votre
paiement . Ces paroles ramenrent le calme sur le champ. Les corps furent emports et l'meute
cessa.

Au milieu de ces scnes populaires, le Parlement sigeait pour examiner l'dit qui accordait la
Compagnie la perptuit de ses privilges. La sance tait des plus houleuses et, de temps autre,
des conseillers demandaient Law avec indcence s'il n'tait pas encore mort sous les coups du
peuple.

Le Parlement apprit avec regret que Law avait pris la fuite et s'tait rfugi chez le Rgent. Il en
profita pour refuser d'enregistrer l'dit.

Le lendemain, afin d'empcher que des scnes semblables ne se reproduisent, on dclara


que les bureaux de la Banque seraient ferms pendant plusieurs jours. Mais en mme temps,
pour calmer les esprits, on installa des changeurs sur les principales places publiques afin qu'il
soit possible de convertir une partie des billets de 10 livres. Law resta cach au Palais-Royal
afin de se soustraire un nouveau mouvement populaire et le Parlement fut exil Pontoise.

Ds cet instant, les mesures se succdrent rapidement pour que le papier soit retir de la
circulation et le Systme totalement ananti.

L'arrt du 21 mai ayant t rvoqu, on essaya un autre moyen pour tablir un rapport plus exact
entre numraire et papier. Comme il n'avait pas t possible de rduire de moiti la valeur nominale
des billets et des actions, on doubla celle du numraire.

Par dit du 30 juillet, le marc d'or fut port 1.800 livres, le marc d'argent 120, et l'un et
l'autre durent redescendre ensuite de mois en mois au premier prix de 900 et 60 livres. Cette mesure,
comme toutes celles du mme genre, avait pour but de pousser l'argent rentrer en circulation.
Mais si, d'une part, elle mettait l'argent et le papier dans un rapport plus vrai, de l'autre elle
ruinait les cranciers qui, ayant sign leur contrat lorsque le marc tait fix 60 livres, taient pays
lorsqu'il l'tait 120 ! Il y eut encore d'autres dits afin de retirer le plus tt possible le papier de la
circulation. On avait supprim 400.000 actions parce que le peuple ne voulait plus de ce
placement.

Comme il ne semblait pas davantage dispos souscrire des rentes, on revint aux actions et on
en cra 50.000 pour faire rentrer les 600 millions de livres, soit 4,8 milliards d'euros, avec lesquels
la Compagnie devait payer la perptuit de ses privilges. On exigea que les actions soient
alimentes par le supplment de 3.000 livres dj demand ou que deux actions n'en fassent plus
qu'une sous peine de nullit.

On cra pour 8 millions de rentes 2%, sur les recettes gnrales, afin de fournir aux cranciers
des provinces un usage pour leur papier.

Enfin, pour stopper la circulation de celui-ci, on dcida que les billets de 10.000 livres et ceux
de 1.000 qui, au 1er novembre n'auraient t employs ni en rentes sur l'Htel de Ville, ni en rentes
sur les recettes gnrales, ni en nourriture pour les actions, ni en achat des 50.000 actions
dernirement cres, cesseraient d'avoir cours et deviendraient actions rentires de la Compagnie
avec revenu fixe de 2%.

Ces billets taient donc condamns prendre la forme d'actions, sans mme avoir la possibilit
d'engendrer une amlioration de revenu si les oprations de la Compagnie taient heureuses.
Le Rgent sauvant John Law de la fureur du peuple
~ 12 ~
Chronique de l'explosion du Systme Law
Cet dit, qui annonait la fin prochaine du Systme, acclra encore la chute des billets de 1.000
et 10.000 livres. La Banque, pour se conformer la perte de confiance qui se propageait, fut oblige
de rduire les 200 millions fournis pour l'ouverture des comptes courants ... 50 ! Les actions ne se
vendaient plus que 2.000 livres billets et ces 2.000 livres billets reprsentaient peine 200 livres en
argent, de sorte que les actions, qui valaient 18.000 livres en novembre 1719, n'en valaient plus que
200 en octobre 1720 !

Le march du papier, qui avait t transfr de la place Vendme l'Htel de Soissons, fut de
nouveau ferm. On cra 60 postes d'agents de change, destins servir d'intermdiaires dans les
achats et les ventes, et on interdit toute runion de spculateurs sur les places publiques.

Au cours de ce mme mois d'octobre enfin, des mesures draconiennes commencrent tre
prises contre les Mississippiens . On se doutait bien depuis longtemps que le gouvernement,
suivant un usage ancien, leur enlverait, par les visas et les chambres ardentes[96] ce qu'ils avaient
acquis par la spculation. Aussi une liste des individus connus pour avoir spcul sur les actions
avait t dresse.

Une commission extraordinaire inscrivait arbitrairement sur cette liste ceux qui, de notorit
publique, s'taient enrichis dans le commerce du papier. Ils furent condamns venir dposer un
certain nombre d'actions aux bureaux de la Compagnie et en acheter le nombre ncessaire s'ils
avaient vendu celles qu'ils possdaient. Un moyen de faire revenir par la force la Compagnie les
raliseurs qui l'avaient dlaisse.

On donna 8 jours aux spculateurs de bonne foi pour oprer volontairement le dpt prescrit.
Afin d'empcher la fuite des capitaux l'tranger, il fut interdit, sous peine de mort de voyager sans
passeport.
Mais ces mesures poussrent les actions la baisse encore plus. Tous ceux qui, jusque-l,
n'taient pas inscrits sur la liste des spculateurs enrichis, et qui ne savaient pas ce qu'on ferait des
actions dposes, se dpchrent de vendre celles qu'ils possdaient.
Enfin, au cours du mois de novembre 1720, soit exactement un an aprs sa plus grande
popularit, le Systme disparut compltement : tous les billets furent convertis en rentes ou en actions
rentires, et toutes les actions furent dposes la Compagnie. On annona alors un visa gnral[97]
consistant passer en revue la masse globale du papier, afin d'annuler la plus grande partie de celui
qui appartenait aux riches spculateurs.

John Law, prvoyant que ce visa allait dclencher de nouveaux mouvements de colre,
envisagea alors de quitter la France. La haine qu'il inspirait tait si violente que, depuis la scne du
17 juillet, il n'avait pas os quitter le Palais-Royal.

Voici une anecdote pour donner une ide de la rage qu'il dveloppait : un cocher de fiacre, ayant
une altercation avec un cocher de carrosse, s'cria : C'est la voiture de Law ! Aussitt la
populace se rua sur la voiture et faillit mettre le cocher et son matre en pices.
John Law se retira d'abord sur sa terre de Guermande et demanda des passeports au duc
d'Orlans qui les envoya sans dlai. Le duc de Bourbon qui s'tait enrichi grce au Systme de Law,
crut devoir lui tmoigner sa reconnaissance. Il lui donna de l'argent et la voiture de Madame de Prie
avec laquelle il se rendit Bruxelles n'emportant avec lui que la somme de 800 louis.

peine eut-il le dos tourn que ses biens, des terres et des actions, furent mises sous squestre.
Law avait t imprudent et s'tait mme montr coupable dans la conduite de son Systme. Mais il
tait davantage proccup par ses ides que par sa fortune.

Tandis que les riches Mississippiens avaient acquis des fortunes de 40 et 50 millions de
livres ( 240 millions et 400 millions d'euros ) lui, le matre de l'ensemble du Systme, avait peine
gagn 10 millions ( 80 millions d'euros ). Il les avait placs en France et n'avait rien envoy
l'tranger. Alors qu'il aurait pu puiser la Banque des sommes considrables en espces, il ne songea
mme pas se procurer de l'argent pour son voyage et dut un pur hasard les 800 louis qui lui
servirent se mettre en route. En fait, ses biens ont t squestrs sous prtexte de rgler ses comptes
personnels avec la Compagnie, alors qu'il tait crancier et pas dbiteur.
Les frres Pris furent chargs du visa. Il porta sur 2,22 milliards de papier subsistant du
Systme et consistant en actions ou en billets devenus actions rentires. On examina quel titre ces
effets se trouvaient entre les mains des personnes qui les avaient dposs et on annula ceux qui
appartenaient aux nouveaux enrichis, ce qui rduisit la masse totale du papier de plus de 500
millions.
La dette de ltat fut ainsi change pour partie en rentes et pour partie en actions. Le capital tait
peu prs le mme qu'avant le Systme, mais l'intrt en tait trs diminu. Le Trsor n'avait gure
plus de 57 millions de livres ( 456 millions d'euros ) au lieu de 80 payer, mais une foule de
cranciers avait t compltement ruine et le crdit se trouvait en aussi mauvais tat qu'en 1716.

La Banque fut supprime tandis que la Compagnie, prive des Fermes, des recettes gnrales,
de tous les revenus de ltat et limite au commerce d'outre-mer, continua d'exister sous le titre de
Compagnie des Indes. Ce fut tout ce qui subsista de la vaste mcanique imagine par Law.
Commentaires IX
Rsumons les diverses tapes du Systme Law pour bien montrer en quoi il consistait dans son
ensemble et rendre plus claires ainsi les causes de son chec. Un cossais, transport d'une rgion
pauvre au milieu de pays riches, avait t frapp par l'importance des changes commerciaux qu'il y
voyait et fut amen croire que toute prosprit conomique venait de l'abondance du numraire en
circulation.

Voyant dans les banques le moyen d'augmenter ce numraire ( parce qu'elles procurent au papier
cours volontaire de monnaie ) il imagina la cration d'une Banque Gnrale qui runirait
l'exploitation du commerce, l'administration des revenus publics, mettrait un papier-monnaie pour
les paiements importants, rservant les espces mtalliques pour les plus petits, et joindrait ainsi la
cration d'une monnaie abondante celle de placements commodes et avantageux.

Remerci dans divers pays, cet cossais fut cout en France o il trouva un gouvernement
rduit user d'expdients et port aux ides nouvelles. Il cra d'abord une banque prive qui russit
parce qu'on avait besoin d'un tablissement de crdit. Il instaura ensuite, mais entirement part, une
compagnie de commerce qu'il dota successivement des attributions les plus diverses, dans le but de
la fusionner ultrieurement avec la banque et de complter ainsi le vaste tablissement qu'il avait le
projet de crer.

Les premires actions de cette compagnie furent dlivres aux porteurs de divers papiers dtat
reprsentant la dette flottante[98], de sorte que les cranciers du Trsor furent rembourss avec les
privilges qui taient gage de fortune pour la compagnie.

Plus tard Law fit attribuer cette compagnie les grandes Fermes, la condition qu'elle se
charge de la dette fonde[99] qui se montait 1,6 milliard de livres. De cette faon, tous les
cranciers de ltat allaient, chacun leur tour, devenir actionnaires de la compagnie, et, bien qu'ils ne
recevraient plus que 5% d'intrt sur leurs capitaux, on leur promettait de complter leurs revenus
dans les profits qu'allait raliser cette immense exploitation.

Le projet vit le jour, la somme de 1,6 milliard de livres se dplaa, mais, conduite sans
prcaution, elle se prcipita sur les actions par la crainte des cranciers de voir ce placement leur
chapper.
Les actions montrent jusqu' 36 fois leur valeur et la dette qui, transforme en actions, aurait
d s'lever tout au plus 2 milliards, monta fictivement 8 ou 10.

Une frnsie gnrale s'empara alors de tous les esprits.

Tout le monde courut non pour bnficier d'un placement, mais pour s'enrichir via l'augmentation
merveilleuse de ce capital.

Une foule de propritaires abandonnrent leurs biens rels ( qui ne prenaient pas de valeur )
pour ces proprits chimriques en papier dont le prix croissait vue dil.

Alors, les possesseurs de papier, plus aviss que les spculateurs qui arrivaient aprs eux,
s'empressrent de les changer contre des richesses physiques. Leur exemple fut suivi et chacun
voulut raliser.

Ds ce moment, le fictif entrant en comparaison avec le rel, la supercherie prit fin et la chute
des actions s'acclra.

Ceux qui avaient pris le capital fictif une valeur de 10 milliards le virent successivement
tomber 8, puis 6, et furent en proie un vritable dsespoir. Certes il fallait les plaindre mais en
aucun cas il ne fallait empcher une catastrophe devenue invitable.

John Law, qui avait souffert qu'on l'adule pour cette subite cration de richesses, eut le tort de
chercher faire qu'elle se poursuive et il eut la malencontreuse ide de lier les actions aux billets.

Il essaya d'abord de fixer la valeur des billets en les rendant obligatoires dans tout paiement
suprieur 100 livres et en interdisant la possession de plus de 500 livres en numraire.

Il fixa ensuite la valeur des actions avec les billets et dcida que l'action serait reue la
Banque contre 9.000 livres-papier.

Immdiatement la masse des actions se changea en cette monnaie force et ce fut la rue pour
acheter les proprits.
Que se passa-t-il ?

Le capital fictif en billets s'effondra comme il l'aurait fait sous forme d'actions. La seule
diffrence, c'est que les billets, qui auraient pu tre sauvs, furent perdus. Tous ceux qui traitaient des
affaires refusaient d'tre pays en billets ou bien exigeaient le double, le triple, le quadruple de la
valeur des biens. Seuls les cranciers lis par des contrats crits se trouvrent dans l'obligation
d'accepter la nouvelle monnaie avec sa pleine valeur nominale et ceux-l furent ruins.

Pour cesser ce mensonge inique portant sur la valeur des monnaies, le 21 mai on voulut rduire
les valeurs nominales des monnaies, mais face aux hurlements que cette mesure provoqua, il recula et
laissa le mensonge persister.

La ruine du Systme de Law n'en tait pas moins invitable car pareille fiction ne pouvait durer.
Il fallut alors dmanteler le Systme, changer billets et actions en rentes, et revenir la case dpart,
aprs d'affreux dsastres et des fortunes qui avaient chang de main de la faon la plus cruelle qui
soit. Tel fut le Systme de Law, et sa triste fin.
~ 13 ~
pilogue : ( l'analyse d'Adolphe Thiers )
Si on compare cette catastrophe financire celle des Assignats qui svit sous la Rvolution
Franaise[100] et la crise de la Banque d'Angleterre de notre poque[101], on reconnatra que les
vnements lis au crdit ont entre eux une singulire ressemblance et on retirera de cette
comparaison d'utiles enseignements.

Le crdit a toujours eu pour but de parier sur l'avenir. Il emploie des valeurs en vue d'une
ralisation future et les fait circuler comme si cette ralisation tait effective. John Law, lui, paria sur
la russite d'une entreprise commerciale de taille gigantesque.

Puisque les actions reprsentent des profits venir, il considra qu'il pouvait s'en servir pour
payer les dettes de ltat. La Rvolution Franaise voulut payer les offices abolis[102], la dette de la
monarchie et les frais d'une guerre gnralise avec la vente des bien nationaux. Comme ces biens ne
se vendaient pas ( le march tant satur ) et que la confiance avait t perdue, elle anticipa sur les
ventes et chargea un papier, l'Assignat, de reprsenter la valeur desdits biens.

La Banque d'Angleterre, que ce soit par l'escompte[103] ou par des prts faits au gouvernement,
supposa et accepta comme relles deux espces de valeurs, d'une part les effets de commerce qui
reprsentaient d'normes quantits de denres coloniales d'un placement difficile, et d'autre part les
engagements de ltat, autrement dit des valeurs infiniment variables et dpendantes des succs de la
guerre et de la politique. Dans ces trois cas, on se trouvait en face de valeurs douteuses. Les actions
de Law reprsentaient des succs commerciaux virtuels et des recettes fiscales trs incertaines, les
Assignats le prix de biens qui seraient peut-tre dtourns de leur destination rvolutionnaire, et les
billets de la Banque d'Angleterre des engagements que ltat ne pourrait probablement pas honorer.

La crise engendre par la perte de confiance fut diffrente dans les trois cas en raison de
circonstances, diffrentes elles aussi. La fascination qu'exerait un pays exotique rcemment
dcouvert et le brusque transfert de fonds colossaux d'un placement un autre firent grimper les
actions de John Law d'une faon inimaginable.
Mais une confiance dnue de discernement devait bientt laisser la place un dsespoir tout
aussi dnu de discernement, car seule la confiance fonde sur la russite que produit le travail et qui
se dveloppe au mme rythme que lui est l'abri de ces revirements inattendus semblables des
temptes.

Il tait impossible que l'chec des Assignats se produise de la mme manire. Ils ne pouvaient
en effet pas prendre de valeur puisqu'ils en reprsentaient une - celle de la terre - qui n'tait pas
susceptible de crotre. Mais au fur et mesure qu'on doutait du succs de la Rvolution, et donc de la
vente des biens nationaux, les Assignats baissaient.

Et plus ils baissaient, plus le gouvernement tait oblig d'en mettre afin de compenser cette
perte de valeur par la quantit. Enfin, le surnombre s'ajoutant au doute provoquait une nouvelle
baisse.

Les billets de la Banque d'Angleterre, quant eux, dpendaient de marchandises qui taient
susceptibles de se dprcier ainsi que d'engagements d'tat que les victoires de la France
dvalorisaient, sans pour autant les mettre en danger. Ils subissaient donc une baisse, mais une baisse
modre, parce qu'une seule partie du gage tait contestable.

Dans les trois cas, l'autorit politique usa de la force pour remdier au manque de confiance et
son chec fut proportionnel l'importance qu'avait la valeur douteuse dont elle cherchait affirmer la
ralit par des moyens brutaux.

C'est ainsi que Law fixa la valeur des actions en billets puis la valeur des billets eux-mmes en
les rendant obligatoires dans certaines transactions. Le gouvernement rvolutionnaire franais donna
cours forc de monnaie aux Assignats et punit de mort quiconque refuserait de les prendre pour leur
pleine valeur nominale. La Banque d'Angleterre reut, elle, l'autorisation de ne plus rembourser les
billets vue.

Ces diverses mesures provoqurent une perturbation effrayante dans les changes. Tous ceux qui
avaient des marchs finaliser refusaient d'accepter la monnaie force sa valeur nominale et en
demandaient le double ou le triple suivant le degr de dprciation qu'elle subissait. Mais ceux qui
taient obligs de subir l'excution d'un march conclu antrieurement, en un mot tous les cranciers,
taient ruins parce qu'ils taient obligs d'accepter cette valeur purement nominale.
Or, plus la rsistance augmentait, plus l'autorit politique se montrait intraitable car elle
tait oblige de s'introduire dans la sphre prive pour forcer la confiance.

John Law interdit donc la possession de plus de 500 livres en pices d'or et d'argent et
autorisa la dlation.

Le gouvernement rvolutionnaire franais, beaucoup plus violent et extrmiste en tout, alla


jusqu' fixer le taux de tous les changes sans pour autant russir davantage. La Banque d'Angleterre,
plus modre cependant parce qu'elle ne mentait pas autant propos des valeurs qu'elle proclamait
comme certaines, se fia au patriotisme des marchands de Londres. Ils se runirent et dclarrent
qu'ils prendraient les billets en paiement. Ceux-ci continurent donc circuler avec des agios
modrs[104]. Pourtant les moyens forcs n'empchent pas la chute de ce qui doit prir. Les 8 ou 10
milliards de John Law n'en tombrent pas moins au-dessous de ce qu'ils valaient. Les planches
billets d'Assignats mis en quantit hors de proportion avec les biens qu'ils taient senss reprsenter
s'vanouirent compltement.

Les billets de la Banque d'Angleterre cdrent jusqu' 12 ou 15 % puis remontrent lorsque la


paix fut gnrale et que leur paiement fut rtabli. Mais ils auraient pu s'effondrer totalement si
Napolon III, se montrant plus prudent, avait employ contre la politique anglaise le secours
infaillible du temps.
De ces faits on peut tirer plusieurs vrits
Le crdit doit reprsenter des valeurs certaines et tre tout au plus une anticipation trs limite
sur ces valeurs. Ds que les valeurs deviennent incertaines, la force ne peut plus rien pour les
soutenir. Les valeurs forces sont refuses par les contractants libres et ruinent ceux qui, cause de
contrats signs antrieurement, ne sont plus libres de les refuser.

Ainsi, mensonge d'un moment, mesures vexatoires inutiles, spoliation force d'une multitude de
contractants et changement de mains de toutes les fortunes, tel est le rsultat ordinaire du crdit
illusoire, bientt suivi par le crdit forc.

La moins ngative de ces trois expriences, si peu dommageable qu'elle n'entrana qu'une gne
passagre pour la Banque d'Angleterre, dut son salut la victoire. Ne jamais faire dpendre toutes
les valeurs d'un pays des faveurs trompeuses du hasard.

John Law, gnie malheureux, aprs avoir un temps rempli l'Europe de son nom et de son
Systme, parcourut diverses contres du continent et s'installa enfin Venise. Malgr les capitaux
qu'il avait apports en France et ceux qu'il y avait laisss, il finit sa vie dans la pauvret.

Rest en correspondance avec le Rgent puis avec le duc de Bourbon, il ne cessa de rclamer ce
que le gouvernement franais avait l'injustice de lui refuser. Voici ce qu'il crivait au duc de
Bourbon :

Esope fut un modle de dsintressement, cependant les courtisans l'accusrent d'avoir


des trsors dans un coffre dans lequel il regardait souvent : ils n'y trouvrent que le vtement
qu'il possdait avant d'avoir les faveurs du prince. Si j'avais sauv mon habit, je ne
changerais pas d'tat avec ceux qui occupent les postes les plus prestigieux, mais je suis nu.
On veut que je subsiste sans biens et que je paie des dettes sans avoir de quoi.

Law ne rcupra pas l'ancien habit qu'il rclamait.

Quelques annes aprs s'tre enfui de la France, il mourut Venise pauvre, malheureux et oubli
en 1729.
_______________________________

Aujourd'hui le Systme de Law a non seulement survcu, mais a t perfectionn par ses
adaptes. L'utilisation de systme est la rfrence directe John Law. Il s'appelle maintenant U.S.
Federal Reserve, ou Bank of Japan, ou Bank of England ou encore... Banque Centrale Eurosystem !
VOUS AVEZ AIM CE LIVRE ?

VOUS ALLEZ PARTICULIREMENT AIMER

LE RETOUR AU STANDARD OR

du Pr. Antal Fekete


(son livre est en format de lingot d'or)

Les conomistes actuels sont des charlatans, des bonimenteurs qui, tout en se dlectant de
leur propre gloire, sont totalement incapables de prvoir un effondrement financier, mme quand
ils le regardent fixement dans les yeux, comme l'a montr leur misrable performance de 2007.
Pire encore, ils sont mme totalement incapables d'admettre leurs propres erreurs. Ils sont une
maldiction jete sur le corps politique et des verrues sur le corps acadmique. Ils conduisent le
monde vers un dsastre montaire et conomique sans prcdent la minute o je vous parle

Pour le Pr Fekete, le systme reposant sur la monnaie-papier est arriv son terme, exactement
comme les billets de banque de John Law ont disparu en fume sous Louis XV. Et il explique aussi
pourquoi Nicolas Sarkozy avait vendu l'or de la France de toute urgence alors que le cours tait au
plus bas. Avec ce livre, vous allez galement dcouvrir que l'conomie est quelque chose de trs
simple, mais que les pseudo-conomistes l'ont volontairement rendue complique, afin de cacher les
mcanismes de la monumentale escroquerie du dollar. Un livre exceptionnel qui vous donne aussi les
cls pour sauver votre pargne.
BLYTHE MASTERS

la banquire l'origine de la crise mondiale ce qu'elle a


fait, ce qu'elle va faire
de Pierre Jovanovic

Le dbut de son livre :


Le premier a avoir imagin un vrai credit default swap ( permutation de l'impay ) n'est pas
Blythe Masters, ni les alchimistes de la Bankers Trust, mais bien l'crivain franais Honor de
Balzac. Habitu tre poursuivi par les banquiers, donc par la force des choses les frquenter, il a
fini par comprendre leur vritable nature. Le credit default swap est donc, dans l'esprit d'avant-garde,
franais. Grce la permutation de l'impay moderne, Blythe Masters est devenue aujourd'hui la
femme la plus puissante ayant jamais vcu sur cette terre, et cela depuis l'invention de l'criture.
Mme si on additionnait toutes les richesses de Catherine la Grande, de la Reine Victoria, de
l'Impratrice Thodora, de Hatchepsout et de Catherine de Mdicis, cela ne reprsenterait mme pas
un quart de la puissance financire dont elle dispose. En d'autres temps, elle aurait t difie.
Aujourd'hui, la desse des banquiers veut simplement passer inaperue. Vous allez comprendre
pourquoi. Le rdacteur en chef des pages conomie du New York Times, Joe Nocera, a publi en
dcembre 2010 son livre sur l'histoire cache de la crise dont le titre percutant est All the devils
are here, en franais Tous les diables sont l. Curieusement, dans son ouvrage, non seulement il est
totalement pass ct des rles majeurs de Blythe Masters et du banquier-thoricien le plus influent
que les Etats-Unis aient jamais connu ( et que vous dcouvrirez ici ), mais en plus il s'est bien gard
d'expliquer son titre qui laisse sous-entendre qu'un exorciste est attendu Wall Street. Ceci est
confirm d'ailleurs par le titre d'un autre livre, Devil's Casino, de la journaliste de Vanity Fair, Vicky
Ward. Pour Nocera, les grandes banques mondiales ont en effet mis au point un pige diabolique
de dettes, constitues de produits financiers drivs, sachant qu'aujourd'hui, il n'existe pas assez
d'argent sur toute la plante, ni mme dans la priphrie de Pluton, pour payer toutes les dettes en
cours et venir, et qui s'accumulent depuis 2007 avec les faillites des premires banques de prts
immobiliers. En effet, si vous pensez vraiment que la crise est derrire nous, sachez qu'il reste encore
4,3 millions de maisons qui sont soit en retard de plus de 90 jours soit en cours de saisie selon
LPS Applied Analytics dans leur rapport November 2010 Mortgage Performance Data1. Multipliez
4,3 millions par environ 200.000 dollars ( une estimation basse ) et vous obtenez 860.000.000.000
minimum, soit 860 milliards de dollars, de quoi faire sauter toutes les banques de la Terre, de Mars,
Vnus, Neptune et Pluton runies. Depuis 2007, la permutation de l'impay de Blythe Masters a trs
bien fonctionn : elle est passe des petites banques aux grandes, puis des grandes aux banques
centrales, puis des centrales sur les mga banques comme le Fonds Montaire International puisque
le vol des clients et des contribuables n'a pas suffi. Comme l'avait si bien not le Pr. Nouriel Roubini
fin 2010, Personne ne viendra de la plante Mars pour sauver les derniers sur la liste , les
super-souverains , savoir le FMI et la Banque Centrale Europenne. La banqueroute universelle
est donc invitable, mais entre-temps le systme veut tout prix vous faire croire qu'il fonctionne
normalement, et cela afin que vous ne retiriez pas votre argent de la banque. Pourtant, Blythe Masters
a refus des interviews Newsweek, au Times, au Telegraph et mme aux tlvisions amricaines et
anglaises. Normal : sa banque veut tout prix que son nom reste dans l'ombre, que Blythe Masters
soit oublie, et que son nom ne devienne jamais connu car le grand public ne comprendrait alors
qu'une chose, que la JP Morgan est la grande responsable de cette crise. C'est pour cela qu'aprs la
faillite de la banque Lehman Brothers, la femme qui a invent les armes financires de destruction
massive n'a jamais t vue la une de Newsweek, de Fortune ou de Forbes. Mme le magazine
fminin Elle est pass ct... Hlas, un article du Guardian de Londres l'a immortalise jamais
comme LA FEMME qui a dclench la crise mondiale, et cela grce au livre de Gillian Tett, une
journaliste visionnaire du Financial Times. Songez que le prestigieux Time Magazine avait dress le
11 fvrier 2009 la liste des 25 personnes responsables de la crise financire et que son nom n'y
figurait mme pas ! Ni sur la liste des 25 responsables du quotidien britannique The Guardian,
lgrement diffrente de celle du Times. Et Dieu seul sait si tous les journalistes de ces deux titres
avaient remu ciel et terre pour avoir les noms des principaux acteurs de la crise. Incroyable ! Ds
le dbut, j'avais inform Blythe Masters que j'allais crire ce livre, mais aussitt, elle a reu
l'interdiction de la direction de la communication de la JP Morgan de me parler. L'ayant surnomme
dans la Revue de Presse Internationale La Catherine de Mdicis des Subprimes, et ayant lu
l'antenne le pome acide d'un lecteur tomb fou amoureux d'elle ( jovanovic.com/blythe-
masters.htm ), cela n'avait manifestement pas plu la banque, bien que l'humour anglais de Lady
Masters aurait d apprcier la prose sa juste valeur ( terme ). J'ai dcid d'crire ce livre aprs
avoir dcouvert la porte phnomnale de ses actions et surtout son rle majeur ( bien que son nom
n'apparaissait quasiment nulle part en 2008 ) dans le dclenchement de la plus grande crise
conomique que l'histoire de l'Humanit ait connue. Je crois d'ailleurs que depuis la fameuse Eve du
jardin d'Eden mythique, jamais aucune femme n'a eu une telle influence sur la destine des hommes.
Avec une diffrence capitale cependant : contrairement Eve, Blythe Masters est bien relle, elle
boit de temps en temps des cocktails base de gin, elle achte des grands appartements en Floride,
court dans Central Park, participe des concours d'quitation, a un vrai petit jardin sur le toit de son
immeuble de Tribeca, bref elle est humaine et vit parmi nous dans cet espace-temps. Seul problme,
plus personne ne peut l'approcher aujourd'hui. Pourtant, c'est elle la vritable Eve, une Eve
furieusement moderne et cela parce que jeune, elle tait tombe amoureuse de l'arbre des fruits
drivs, fruits qu'elle offrit gnreusement tous les banquiers : Je suis tombe amoureuse des
crdits drivs en tant que concept avait-elle dclar au (SUITE DANS LE LIVRE)
L'OR DES FOUS
l'histoire de l'invention des crdits drivs modernes par la JP Morgan
de Gillian Tett
journaliste du Financial Times

Au milieu des annes 90, au bord d'une luxueuse plage de Floride, un petit groupe de jeunes
banquiers diplms en conomie ou en mathmatiques de la JP Morgan (parmi lesquels la jeune
Anglaise Blythe Masters) se runit pour inventer de nouveaux produits financiers bass sur les
crdits drivs. Au cours de ce sminaire sera invent le Credit Default Swap ( permutation de
l'impay ), aussi rvolutionnaire que destructeur, et qui permettra aux banques de prter de
l'argent l'infini pendant 15 ans sans se soucier du risque d'impays. Dans cet ouvrage
incroyablement visionnaire, Gillian Tett, la journaliste vedette du Financial Times, raconte pas pas
lenchanement des vnements tels qu'ils ont t vcus en interne au sein de la JP Morgan depuis
l'invention des Credit Default Swaps en 1994 jusqu l'effondrement de Wall Street le 29 septembre
2008 qui se soldera par des faillites bancaires la chane. Un livre littralement proche d'un thriller,
qui nous montre comment la cupidit des banquiers a sci la branche sur laquelle ils taient
tranquillement assis.

L'or des fous dcrit, pas pas, comment les banquiers ont creus leur propre tombe La
Tribune de Genve Gillian Tett a crit un livre formidable qui est l'histoire des banquiers devenus
diaboliques. La traductrice a fait un travail remarquable Radio Courtoisie, Didier Rochard Le
livre sur la crise et la JP Morgan L'Express Une leon d'histoire, de politique et d'conomie. Un
must Alternative Economiques Un livre littralement proche d'un thriller, qui nous montre
comment la cupidit des banquiers a sci la branche sur laquelle ils taient tranquillement assis
Revue de la Banque L'Or des Fous se lit comme un thriller. Il s'agit d'une traque des moments
redoutables o la cupidit humilie l'intelligence. Car certains avaient peru le danger, dont l'auteur,
certain savaient averti, on leur avait ri au nez. Une petite lite auto-proclame, mprisante et
absolument ignorante du sens de la chose publique a cru trouver une formule mathmatique qui
permettait aux banques de gagner tous les coups. La formule en question avait mme intgrer les
probabilits pour un tre humain de dcder, ou plutt de devenir insolvable, dans les mois qui
suivent la perte de son conjoint, d'un enfant, d'un emploi. Aucun n'avait mesur que l'hypercomplexit
des relations humaines ne saurait se mettre en quation sauf rduire l'humain ce qui caractrise les
penses totalitaires. Car, ce qui frappe la lecture du travail rigoureux de Gillian Tett est bien que la
pense financire et bancaire est par essence totalitaire Lettre du Crocodile
La crise financire franaise de 1789-1799

Andrew Dickson White


Comment l'usage des planches billets par les rvolutionnaires a amen l'arme au pouvoir.

La vritable histoire de la Rvolution franaise de 1789 est avant tout une histoire
financire, celle d'une crise sans prcdent lance par un tat ruin par l'effort de guerre en
Amrique et surtout par les planches billets ( Assignats et Mandats ) des rvolutionnaires.

Andrew Dickson White, diplomate amricain, a sign ici un livre extraordinaire car il
raconte comment les rvolutionnaires se sont lancs dans l'usage intense de la planches billets
et comment ils se sont heurts au bon sens des Franais qui se sont prcipits sur les pices d'or
et d'argent lorsque les Assignats ont commenc perdre de leur valeur et que le prix du pain a
commenc s'envoler. Ce fut un Weimar avant l'heure.

Ce livre est unique car il vous montre aussi que les rvolutionnaires ont perdu tout crdit
avec l'usage abusif des planches d'Assignats puis de Mandats Nationaux. Cela a entran la
France vers l'abme, sauve in extremis par un jeune artilleur qui finira par prendre le pouvoir.

Ce n'est qu'avec la suppression des planches billets et la restauration du standard or par


Napolon que la France a retrouv son quilibre conomique. Furieusement contemporain, ce
livre raconte aussi notre crise financire actuelle puisque les tats-Unis, l'Angleterre et le
Japon inondent le monde, en ce moment mme, de leurs planches billets sans valeur.
L'Effondrement du dollar (et de l'euro) et
comment en profiter
de James Turk & John Rubino

Une crise arrive et elle va causer l'effondrement des montagnes de dettes issues des crdits
donns par toutes les banques centrales. Lisez ce livre et vous comprendrez comment vous
protger tant qu'il reste un peu de temps Robert R. Pretcher

Le dollar et l'euro ont de plus de plus de difficults. L'euro a mme failli exploser le 12 juillet
2011. La vraie dette des tats-Unis est de 210.000 milliards de dollars. Celle de l'Europe n'est gure
mieux. Depuis sa cration en 1917, le dollar a perdu 98% de sa valeur. Autrement dit, il ne reste que
quelques mois, au mieux quelques annes avant l'effondrement final. Dans ce livre devenu culte, deux
spcialistes totalement visionnaires ont montr comment le dollar est arriv au bord du prcipice,
pourquoi il va continuer plonger et comment vous pourrez profiter de la crise financire qui en
rsultera, plutt que d'en tre les victimes. Publi bien avant la premire crise de 2008, cet ouvrage a
effectivement sauv tous ceux qui l'ont lu et qui ont suivi la lettre les conseils qui y sont exposs. Et
plus que jamais, il est d'actualit avec la destruction constante de l'euro. Les tats-Unis sont devenus
la nation la plus endette du monde. Pour financer ses montagnes de dettes, la Rserve Fdrale
inonde le reste de la plante avec des dollars imprims par des planches billets devenues
hystriques : il a t imprim plus de dollars au cours de ces 4 dernires annes que depuis toute son
existence... L'Europe, elle, endette tous ses habitants sans vergogne pour sauver des banques et mme
des pays entiers de la faillite comme la Grce. En consquence, la valeur du dollar, comme de l'euro,
continuera baisser, dilue par des centaines de milliards de billets Monopoly , et cela jusqu' ce
qu'il perde intgralement sa qualit de rfrence mondiale. En mme temps, la valeur des mtaux
prcieux ira en augmentant et l'or rclamera sa couronne de monnaie de rfrence mondiale et
historique, et cela au coeur mme de la crise financire. James Turk, clbre fondateur de la socit
GoldMoney.com, et John Rubino, diteur du site DollarCollapse.com, donnent des exemples prcis
de stratgies de sortie de la monnaie papier. Le livre visionnaire qui a dj sauv des dizaines de
milliers de lecteurs.
Kleptocratie Franaise
d'Elose Benhammou

Comment les dpts bancaires, cotisations sociales et avantages sociaux des Franais sont
massivement vols par les banques avec la complicit absolue des politiques
Contrairement aux journalistes conomiques, Elose Benhammou sait lire un bilan. Normal pour
une comptable. Et c'est en analysant les bilans (par exemple dans l'affaire Kerviel) des diverses
filiales de la Socit Gnrale qu'elle a dcouvert de trs tranges entits, destines avant tout
brouiller les pistes.
Au fur et mesure de son enqute mene dans diffrents environnements financiers, elle dvoile
devant nos yeux totalement incrdules, tout le sytme technique et ultra-opaque comptable qui permet
aux banques franaises et trangres de voler chaque jour des milliards la France et aux Franais,
et cela en toute discrtion, raflant au passage nos cotisations sociales.
Banques, RSI, ACOSS, CADES, Caisses de retraite, etc., l'auteur nous montre que tout le
systme social et fiscal franais (mais aussi belge) est dsormais entre les seules mains du
capitalisme financier le plus sauvage contrl par Wall Street. La France est totalement soumise la
volont des grands banquiers qui, du coup, et malgr leurs crimes, chappent logiquement la
justice... puisqu'elle est rendue par le mme tat contrl par les banques ! Comme aux Etats-Unis.
Un livre implacable pour les banquiers et les politiques car l'auteur montre, entre autres, quoi
et qui servent en ralit nos cotisations sociales : enrichir avant tout les banquiers trangers qui
ont pris le contrle de la France.
Le Gnie du Capitalisme
de Howard Bloom

Ce livre franchit le foss entre croyance et science. C'est un livre sur les miracles. Sur les
miracles sculiers. Sur les miracles matriels. Sur les miracles qui se dgagent de l'volution, pas de
dieux. Miracles que la science doit tre amene comprendre si elle veut tre la hauteur de sa
mission, une comprhension laque de chaque phnomne dans cet univers.
Mais est-ce que les miracles et le capitalisme peuvent figurer ensemble dans un mme livre?
Oui. Absolument oui. Si vous et moi tions ns en 1850, notre esprance de vie ne serait que de 38
lamentables annes et demie. Si nous sommes ns dans la sphre d'influence de la civilisation
occidentale en l'an 2000, notre esprance de vie passe alors 78 ans. Deux vies pour le prix d'une.
Une quarantaine d'annes supplmentaires ! Les empereurs chinois avaient pour habitude de dpenser
des fortunes chez des "experts" qui prtendaient disposer de techniques pour prolonger la dure de
vie. En fait certaines de leurs techniques raccourcissaient leur vie car elles impliquaient l'usage de
poisons. Mais le systme occidental a ralis le miracle que les empereurs chinois avaient cherch.
Et il ne l'a pas fait pour un seul tre humain, privilgi parmi les privilgis, mais pour plus d'un
milliard d'habitants. Et SEUL le systme capitaliste a russi le faire. Mais il y a plus. Chaque
systme de croyance qui fait appel notre idalisme prtend qu'il va relever le pauvre et l'opprim.
Mais seul le systme occidental a tenu cette promesse. Comment? En 1850, si vous aviez t l'un des
pauvres ouvriers les moins bien pays de Londres, vous auriez alors t un docker d'origine
irlandaise travaillant sur les quais pour 4.800 dollars par an; 4800 dollars pour nourrir votre femme
et vos 5 ou 9 enfants. Mais si vous tiez le plus pauvre des travailleurs de Londres en 2009, vous
auriez t un assistant personnel et vous auriez gagn prs de 39.000 dollars par an. En d'autres
termes, vous, le travailleur le moins bien pay en 2009, vous auriez gagn plus qu'un immeuble entier
rempli de dockers de 1850. Le systme occidental a sorti tant de gens de la pauvret que nous avons
un nouveau nom pour dsigner cette masse des pauvres d'autrefois: on l'appelle la "classe moyenne".

Aucun autre systme n'a jamais pu russir de tels achvements extraordinaires par sorcellerie.
La civilisation chinoise ne l'a pas fait. La civilisation islamique ne l'a pas fait. Quant au systme
marxiste, il a lamentablement chou. Seul le systme occidental a ralis ces miracles sculaires,
ces miracles matriels. Des miracles qui ont lev l'esprit humain et qui ont considrablement lev
le QI moyen. Ce sont des miracles d'un tout nouveau genre. Miracles que vous examinerez travers
les optiques brillantes de la science et de l'histoire dans le Gnie de la Bte. Qu'est-ce que le
capitalisme a de commun avec tout cela? Il est le mtabolisme du systme occidental. Un
mtabolisme qui fonctionne merveille quand il est en quilibre avec les autres lments cls du
systme: le gouvernement et le mouvement de protestation. Pourquoi notre conomie s'est-elle
effondre en 2008? Pourquoi courrons-nous le danger d'avoir d'autres effondrements aujourd'hui?
Pourquoi une nouvelle priode de prosprit est-elle invitable? Et que devons nous faire pour que
notre systme dpasse son grand rival chinois? Les rponses se trouvent dans nos capacits
fabriquer des miracles. Les rponses sont dans les secrets du systme occidental. Les rponses sont
dans ce livre.
Enqute sur la loi du 3 janvier 1973
de Pierre-Yves Rougeyron

Enqute sur la Loi du 3 janvier est un livre choc.


Il montre, point par point, comment la France a t mise en esclavage par la dette avec juste un
simple texte anodin.
Il montre comment l'lite des hautes fonctionnaires a renonc, pas pas, la Nation franaise,
son me et son indpendance.
C'est l'histoire des manipulations successives, organises et pilotes pour ne profiter qu' une
seule entit : les banques prives.
Grce cette loi, la France a t conquise sans bruit, sans une balle tire et sans aucune
rsistance: chaque semaine, ce sont 4 nouveaux milliards, emprunts par ltat pour payer retraites,
salaires et aussi... intrts de la dette, qui s'ajoutent aux 1700 milliards dj dus, alors qu'au mme
moment 800 emplois industriels sont dtruits chaque jour. Ce livre est le rcit de la pire trahison de
l'Histoire de France. Il doit tre lu par tous les Franais.
Extreme Money
La crise financire vcue et raconte de l'intrieur par un trader de Wall Street

un livre de Satyajit Das

L'avant-propos de l'auteur pour les lecteurs de la version franaise:

Dans la pice En attendant Godot de Samuel Beckett, le critique littraire irlandais Vivian
Mercier a remarqu que rien ne se passe deux fois de suite ! Les personnages centraux, Vladimir et
Estragon, attendent Godot en vain.
En attente d'une reprise vasive, l'conomie mondiale ressemble l'intrigue absurde de Beckett.
La crise financire mondiale a t le rsultat d'une accumulation excessive de la dette, des
dsquilibres commerciaux, des flux de capitaux et surtout de la financiarisation outrance de
l'conomie. L'ensemble a t soutenu par des structures politiques et sociales dpendantes d'une
consommation base sur la dette et des niveaux croissants de titrisations. Depuis que ces problmes
sont devenus vidents, les politiques ont eu du mal stabiliser l'conomie et le systme financier. Le
physicien Niels Bohr a fait valoir que Chaque grande et profonde difficult porte en soi sa propre
solution. Elle nous oblige changer notre faon de penser afin de la trouver . Malheureusement,
les politiciens et les dcisionnaires n'ont pas t capables, ou n'ont pas voulu changer leur cadre de
rfrence. Les vraies solutions consistaient simplement rduire la dette, inverser les
dsquilibres, diminuer la financiarisation de l'conomie et obliger les financiers changer de
comportement. court terme, ces mesures auraient entran une contraction conomique importante,
un niveau de vie plus bas et des acquis sociaux rduits. long terme, cela aurait dbarrass le
systme de ses drives insoutenables et de crer les bases pour la reprise. Mais plutt que de
rsoudre les problmes fondamentaux, les politiques ont substitu les dpenses publiques finances
par la dette d'Etat, ou par les banques centrales, et ont amplifi l'arrive d'argent frais par la planche
billets pour stimuler la demande. Les politiciens et les universitaires utopistes ont espr qu'une
forte croissance et une hausse de l'inflation permettrait de corriger les problmes. Mais malgr un
manque flagrant de russite, ils ont continu avec les mmes programmes politiques. Ils avaient suivi
les conseils de Samuel Beckett la lettre: Jamais essay. Jamais chou. Peu importe. Essayer
encore une fois. chouer nouveau. Mais chouer "mieux" .
Cinq ans plus tard dans la crise, les niveaux de dette des principaux pays ont augment. Les
dsquilibres mondiaux ont lgrement diminu mais cause de croissances conomiques plus
lentes. Des pays comme la Chine et l'Allemagne ont hsit gonfler leurs conomies, s'loignant
ainsi de leur modle bas sur l'exportation. Et les principaux emprunteurs comme les Etats-Unis, ont
refus de rduire leurs dpenses et de mettre de l'ordre dans leurs finances publiques. L'enthousiasme
pour les changements fondamentaux sur le rle des instituts financiers s'est vanoui, en partie par
crainte que la diminution de crdit amnerait avec elle une croissance conomique plus faible.
Les politiciens pensent que leur cocktail de mesures peut fonctionner, et utilisent un jargon
impntrable, des mathmatiques obscures et des idologies fatigues pour dissimuler leurs checs et
leurs limites. Il n'est pas du tout clair comment l'augmentation des emprunts du gouvernement et
l'usage de la planche billets ( le politiquement correct Quantitative Easing ) peuvent rtablir la
sant de l'conomie. L'une des propositions a t une "chasse au trsor" o l'argent a t enterr et la
population invite le retrouver et le dpenser. D'autres propositions comprenaient des limites de
temps mises sur l'usage de l'argent qui perdrait toute sa valeur s'il n'tait pas dpens avant une date
impose. Il semble l'Argent Extrme soit devenu encore plus extrme. Les gouvernements ont montr
bien peu d'empressement rvler au public l'ampleur des problmes conomiques, le manque de
solutions et le cot des ventuelles mesures correctives. Pour paraphraser Alexander Soljenitsyne,
pour les politiques le mensonge permanent [est devenu] la seule forme sre d'existence . Mais
les citoyens normaux, un peu partout dans le monde, se sont rendus compte de la situation et savent
maintenant que ce sera eux de payer les cots de la crise financire. Et ils craignent un march de
l'emploi en baisse, des salaires de misre et la perte de leurs conomies, globalement de voir une
baisse radicale de leur niveau de vie. Les plus fragiles craignent de devenir ce que le pote Rainer
Maria Rilke a appel le peuple qui ni le pass, ni l'avenir n'appartiennent . Le risque de
pannes conomiques, sociales, politiques et internationales rappelant les annes 1920 et 30 est rel.
Un dficit de dmocratie est dsormais aussi grave que les dficits budgtaires et commerciaux. De
prcieux capitaux politiques et conomiques ont t gaspills. L'inadquation des solutions politiques
avec des effets secondaires toxiques sont toujours poursuivies, ce qui diminue les chances d'une
reprise. Chesterton a crit Ce n'est pas qu'ils ne peuvent pas voir la solution, en fait c'est qu'ils
ne peuvent voir le problme . Au dbut de la crise, le choix a toujours t la douleur
maintenant ou une agonie prolonge plus tard . Maintenant, face problmes conomiques
crasants, ainsi que des questions d'environnement et de la raret des ressources, les politiques ne
peuvent plus rien offrir hormis de petits soins palliatifs. Dans le roman Le soleil se lve aussi de
Hemingway, un personnage, qui on a demand comment il avait fait faillite, rpond: De deux
faons: petit petit, puis d'un seul coup . C'est une description prcise de la trajectoire
conomique actuelle.
www.lejardindeslivres.fr
Achev d'imprimer en fvrier 2016
Numris en janvier 2015 par Alphonse-Lab
pour le compte des ditions
Le jardin des Livres
Bote Postale 40704,
Paris 75827 CEDEX 17
www.lejardindeslivres.fr
Dpt Lgal : fvrier 2016
N d'dition : JLAW-020216

ISBN : 978-236-999-0611
Dernier livre de Pierre Jovanovic
1. Un Effet de Commerce est un titre ngociable au profit du porteur, une crance de somme d'argent, et sert son paiement. Les
deux principaux effets de commerce sont la Lettre de Change et le Billet Ordre.
2. Le mot crdit vient du verbe latin Credit : il fait confiance .

3. Cf. les fermiers gnraux.

4. Taux passible du dlit d'usure, c'est--dire consistant stipuler dans un prt d'argent un intrt excessif dpassant un plafond fix
par la loi.

5. Titre par lequel une personne (le tireur) donne l'ordre une autre personne (le tir) de payer une certaine somme d'argent une
date dtermine au profit d'une troisime personne (le bnficiaire) dsigne dans le titre, ou toute autre personne qui a endoss le titre
et est lgitimement porteur.

6. Recouvrement des crances, rglement des dettes.

7. Sous l'Ancien Rgime, c'tait une convention par laquelle l'Etat confiait un particulier le recouvrement des taxes ou des impts,
moyennant le versement d'une somme forfaitaire, les excdents ventuels devenant la proprit du fermier. Cf. Fermier Gnral.

8. De 1640 1683, priode de stabilit montaire, une Livre Tournois valait 0,619 grammes d'or. En 1709, soit 6 ans avant la mort de
Louis XIV, elle ne valait plus que 0,38 grammes. La conversion montaire entre le XVIIe, dbut du XVIIIe et le XXIe sicle pose de
graves problmes, sachant que les biens de consommation, et leur cot de fabrication de l'poque ne peuvent pas tre compars ceux
de nos jours. De manire sommaire, une Livre Tournois de 1684 vaut 15 euros de 2002. En 1709, o la Livre Tournois a perdu presque la
moiti de sa valeur, elle quivaudrait environ 8 euros. Cela voudrait donc dire que Law entrait dans le jeu avec 800.000 euros ?

9. Louis d'or de 1709 1713, environ 20 livres, soit peu prs 160 euros.

10. Guerre de Succession d'Espagne, conflit qui a oppos plusieurs puissances europennes de 1701 1714. L'enjeu tait la
succession au trne d'Espagne la suite du dcs sans descendant du dernier Habsbourg espagnol Charles II et, travers lui, la
domination de l'Europe. Elle permit d'installer sur le trne d'Espagne le petit-fils de Louis XIV, le duc d'Anjou, qui devint Philippe V.

11. Michel Chamillard, n le 2 janvier 1652 Paris et mort le 14 avril 1721 fut Contrleur Gnral des Finances et dut faire face la
crise financire de 1709 (financer la Guerre de Succession d'Espagne au moment o svit la grande famine de 1709).

12. L'dit de Nantes, dit de tolrance accord aux protestants par Henri IV en 1598 avait t rvoqu par Louis XIV en 1685.

13. Marc Ren de Voyer de Paulmy, 1er marquis d'Argenson (n Venise le 4 novembre 1652, et mort Paris le 8 mai 1721) fut
ministre d'Etat et Lieutenant Gnral de Police pendant 21 ans de 1697 1718.

14. Le gnral Philippe de Vendme (1712-1727) fils de Louis II, arrire-petit-fils d'Henri IV et de Gabrielle d'Estres, dit le
Grand Vendme .

15. Victor Amde, duc de Savoie et prince de Pimont (12 juin 1675 - 3 septembre 1730).

16. L'Allemagne semblant dsigner ici le Saint Empire Romain Germanique, il s'agit certainement de Joseph I, successeur de
Lopold I (mort en 1705), roi de Germanie et Empereur du Saint Empire.
17. Le futur Louis XV n'ayant que 5 ans la mort de Louis XIV, c'est Philippe d'Orlans, duc d'Orlans (petit fils de Louis XIII, et
neveu de Louis XIV, fils de Monsieur le frre de Louis XIV et de Charlotte de Bavire, la Princesse Palatine) qui assure la fonction de
rgent.

18. Nicolas Desmarets, Contrleur Gnral des Finances (en fait Premier Ministre depuis 1708) trouve une situation financire
difficile avec l'obligation de payer la guerre de Succession d'Espagne, au moment mme o la grande famine de 1709 se rpand en
France. Pour soutenir l'effort de guerre, il associe les expdients habituels (alination de domaines, vente d'offices, capitation, impt
universel sur les personne, manipulations montaires) et des dcisions novatrices : ainsi en 1710 il organise la leve de l'impt du
dixime frappant tous les revenus.

19. Nom donn une caisse publique tablie en 1673 par Jean-Baptiste Colbert dans chacune des Fermes du Royaume. En
change d'apports en espces (argent mtal ou or), on se voyait remette une promesse de remboursement terme avec un intrt de
5%.

20. Effet de Commerce souscrit par un dbiteur par lequel il s'engage payer au crancier une somme d'argent une priode
dtermine.

21. Valeurs mises par une sorte de syndicat qui avait t charg de la rgie de recouvrement des affaires extraordinaires.

22. Dettes de ltat vis--vis des fournisseurs de ses armes.

23. Si on donne toujours la Livre sa valeur de 1709, soit 0,38 grammes d'or ou bien 8 euros de 2002.

24. Rgime montaire dans lequel l'institution d'mission est dispense de l'obligation d'changer contre du mtal les signes
montaires ayant cours lgal.

25. Somme d'argent chue, ou choir, verse priodiquement au crancier d'une rente ou d'une pension sous forme d'intrts.

26. Les rentes (prts intrts) sur l'Htel de Ville de Paris sont des emprunts d'Etat qui constiturent, partir de la seconde moiti
du XVIIe sicle, une part considrable des deniers extraordinaires de l'tat.

27. Spculateurs.

28. A l'poque, cette manipulation s'appelle haussement des espces et, de nos jours, dvaluation .

29. Exemple : en dcembre 1715, le Louis (monnaie mtal) passe de 14 20 livres (monnaie dite idale, ou de compte, dpourvue
de toute forme matrielle. A l'origine, la Livre est dfinie par son propre poids d'argent, en fait 490 grammes sous Charlemagne, mais il
n'existe pas d'objet tangible appel Livre et pesant 490 grammes).

30. Ouvriers qui effectuent la frappe de la monnaie.

31. Billonner : refondre ou altrer des monnaies pour en tirer un profit illicite.

32. Titres reprsentatifs d'une crance.

33. Systme de gouvernement instaur par conseil, instaur en France de 1715 1718 par Philippe d'Orlans
34. Adrien Maurice de Noailles, 22 ou 29 septembre 1678 24 juin 1766.

35. Son ambition et son got pour la chimie l'ont fait souponner d'avoir contribu aux morts du Dauphin (le duc de Bourgogne,
Louis de France, fils de Louis de France, le Grand Dauphin et de Marie Anne Victoire de Bavire). Son pre tant lui-mme mort, il tait
l'hritier en seconde ligne de son grand-pre paternel Louis XIV, mais est mort avant celui-ci) et de sa famille.

36. crit par lequel une personne (le Tireur) donne un dbiteur (le Tir) l'ordre de payer, une chance prcise, une somme
une troisime personne appele Bnficiaire ou Porteur. La Lettre de Change est un acte de commerce.

37. Opration consistant crditer un compte bancaire par le dbit d'un autre compte.

38. Droit d'origine fodale: le Seigneur recueillait les biens d'un tranger lorsque celui-ci mourait dans sa souverainet. Ce droit fut
rcupr par les souverains europens, notamment en France.

39. Intrt peru au-del du taux lgal.

40. Dans son John Law, conomiste et homme d'tat Atoin E. Murphy crit : En dcembre 1715, un dcret fixa la valeur du
Louis d'or 20 livres au lieu de 14. Par consquent, une augmentation dvaluait la monnaie de compte et revalorisait les espces. Il
s'agissait donc d'une mesure inflationniste car elle augmentait la valeur nominale des pices d'or et d'argent qui taient le moyen
d'change en circulation. Une diminution de la monnaie consistait baisser la valeur nominale de la monnaie mtallique par rapport
la monnaie de compte. Ce fut le cas entre janvier 1713 et septembre 1715 lorsque Desmarets instaura une diminution progressive de la
valeur du louis d'or, de 20 livres 14 livres. En terme de taux de change interne, une diminution revalorisait la monnaie de compte et
dvaluait les espces par rapport celle-ci. Cette mesure avait pour objectif de produire un effet dflationniste car elle tendait faire
baisser les prix.

41. Sous l'Ancien Rgime, titulaire d'un contrat de ferme pour la perception des impts.

42. Long de 439 km, l'IIllinois est l'affluent principal du Mississippi.

43. Entre 1674 et 1793, la nouvelle lieue de Paris mesure 3,898 km. Une demilieue correspond environ 2 km. En fait, au confluent
de l'Illinois et de l'Ohio, le Mississippi mesure environ 1,4 km de large.

44. Ren-Robert Cavelier de La Salle (21 novembre 1643 Rouen - 19 mars 1687 en Louisiane). Explorateur-voyageur, il a
parcouru la rgion des Grands Lacs des Etats-Unis et du Canada, puis le fleuve Mississipi, et a ainsi dcouvert les territoires entre la
valle du Saint-Laurent et le delta du Mississipi. Il a offert Louis XIV un vaste territoire qu'il a baptis Louisiane. Quinze Etats des
Etats-Unis ont t compltement ou partiellement taills dans l'ancien territoire de la Louisiane franaise.

45. Antoine Crozat, marquis du Chatel, n vers 1655 Toulouse et mort le 7 juin 1738 Paris est un financier franais. Il est
l'acteur franais le plus important de la traite ngrire, le premier propritaire de la Louisiane et la premire fortune de France la fin du
rgne de Louis XIV.

46. Il s'agit de la Compagnie du Mississippi.

47. En fait Compagnie d'Occident. En mai 1719, un dit fusionna la Compagnie d'Occident avec d'autres socits de commerce,
galement cres par Law.
48. Hommage-lige: crmonie de la fodalit, dans laquelle un vassal se reconnaissait l'homme de son seigneur et prtait serment de
fidlit et loyaut.

49. Le marc tait un poids de 8 onces d'or ... 30 marcs pesaient prs de 7,5 kg.

50. En fait le Rgent.

51. Reprsentation traditionnelle des fleuves dans l'Antiquit. En fait, ces armoiries sont celles de la Compagnie des Indes orientales
fonde par Colbert

52. valuation de deux monnaies d'aprs la quantit de mtal qu'elles reprsentent ou galit de change de deux monnaies.

53. Adrien Maurice de Noailles (1678 - 1766), 3e duc de Noailles. D'abord soldat aux tats de service impressionnants, il est
nomm prsident du Conseil des Finances le 15 septembre 1715. Il dmissionne de cette fonction le 28 janvier 1718.

54. Marc Pierre de Voyer de Paulmy d'Argenson (16 aot 1696-22 aot 1724).

55. Dans l'ancienne monarchie, condition et profession des personnes charges de rendre la justice (les charges de judicature
devinrent les Offices).

56. Il s'agit des enfants btards de Louis XIV qui avaient un statut spcial, le duc du Maine et le comte de Toulouse, ns de la
liaison de Louis XIV avec la marquise de Montespan.

57. Sance royale du Parlement.

58. Louis XV, alors ag de 7 ans.

59. Ce sont quatre financiers, Antoine, comte de Sampigny et baron de Dagoville (1668-1733), Claude, seigneur de Moirans (1670-
1745), Joseph, seigneur de Plaisance et du Verney (1684-1770), Jean, marquis de Brunoy, comte de Chateaumeillant, seigneur de Villiers
et Marigny (1690-1766).

60. Transaction que les acheteurs peuvent annuler, moyennant l'abandon d'une prime convenue.

61. Actuellement, le de La Runion.

62. Actuelle le Maurice.

63. Bout de la cte africaine dans le canal du Mozambique.

64. C'est--dire la Mongolie.

65. Ancien nom de la Thalande.

66. Valeur inscrite qui correspond la valeur thorique d'mission et de remboursement, ou encore valeur inscrite sur un titre mais
diffrente du cours en Bourse.

67. Refondre ou altrer des monnaies pour en tirer un profit illicite.


68. Rues situes dans le quartier de l'actuel Centre Pompidou Paris.

69. Effet ou papier financier.

70. En Bourse, l'agiotage est la spculation frauduleuse sur les fonds publics, les changes, les valeurs mobilires.

71. Certainement Louis Armand de Bourbon (1695 - 1727).

72. Personnes qui ont pass un trait de finances avec le roi de France, appels aussi financiers .

73. Puisque devenue Banque Royale depuis le 4 dcembre 1718.

74. C'est ce qu'on appelle de nos jours un dlit d'initi .

75. Acte qui faisait perdre un aristocrate sa qualit de noble .

76. Thiers, semble-t-il, dsigne ici Louis XIV, pourtant dcd depuis 4 ans.

77. Jeu de cartes qui se joue quatre.

78. Le jeune Louis XV a 9 ans en 1719.

79. Pierre Gurin de Tencin (22 aot 1680 - 2 mars 1758), cardinal, archevque de Lyon et homme politique. Il prit une part active
au Systme de Law.

80. Le comte de Stairs, ambassadeur d'Angleterre.

81. La convertir en argent liquide.

82. Rappelons que les actions ne sont plus payables comptant mais en 10 fois.

83. Autrement dit: Ministre des Finances.

84. Rgime montaire dans lequel l'institut d'mission est dispens de l'obligation d'changer contre du mtal les signes montaires
ayant cours lgal. Autrement dit on ne peut plus changer les billets de banque contre des pices d'or ou argent.

85. L'escompte bancaire est une opration de cession une banque d'un effet de commerce dtenu par un tiers (crancier,
fournisseur, bnficiaire, tireur) sur un des clients (dbiteur, client, tir) en change d'une avance de trsorerie. C'est galement une
opration de crdit court terme qui consiste acheter, avant son chance, un effet de commerce au porteur de celui-ci.

86. crit avec lequel une personne (tireur) donne un dbiteur (tir) l'ordre de payer une chance fixe, une somme une
troisime personne appele bnficiaire ou porteur. La lettre de change est un acte de commerce.

87. Rappelons que les souscripteurs d'actions avaient eu la possibilit de les acheter en faisant un premier versement comptant puis
taler les autres versements sur plusieurs mois.

88. Unit de poids ancienne de nombreux pays, avec des valeurs comprises entre 24 et 33 grammes.
89. Unit de poids d'origine germanique, dont l'usage se rpandit dans toute l'Europe du XIe au XVIIIe sicle. Un marc pesait
244,75 grammes, soit les deux tiers d'une livre.

90. Partie suprieure d'un candlabre.

91. Alliance entre l'Archiduch d'Autriche, le Royaume de France, le Royaume anglais et les Provinces-Unies qui a donn lieu un
conflit militaire mineur entre 1718 et 1720 contre le Royaume d'Espagne.

92. Autrement dit, la moiti d'une action pouvait constituer le supplment.

93. Monnaie de cuivre ancienne laquelle tait mlange de l'argent dans une proportion infrieure 50%.

94. Billets de 10.000 livres pour 1,13 milliard de livres. Billets de 1.000 livres pour 1,223 milliard de livres ; billets de 100 livres pour
299,2 millions de livres, billets de 10 livres pour 40 millions de livres. Pour un total de 2,696 milliards. La Banque n'tant tenue de
rembourser que les 10 et 100 livres et n'avait se procurer du numraire que pour la somme de 293 millions et 200.000 livres et pour la
somme de 40 millions de livres, soit un total de 339 millions et 200.000 livres. C'est ce qui explique la baisse des billets non ralisables et
la possibilit dans laquelle la Banque se trouva quelque temps de payer bureau ouvert.

95. Construit par Richelieu en 1698, lgu au roi, il sert de rsidence Louis XIV pendant la Fronde. Donn en apanage Philippe
d'Orlans, frre de Louis XIV, en 1692, il devient la rsidence du Rgent.

96. Tribunal extraordinaire royal cr en 1535 pour juger les crimes contre l'tat, nomm ainsi en raison des nombreuses bougies qui
clairaient les audiences.

97. dit .

98. Partie de la dette publique qui n'est pas consolide, c'est dire reprsente par des titres moyen et long terme. Elle correspond
aux emprunts court terme, dont le montant fluctue au gr des missions et des remboursements.

99. Aussi appele Dette consolide . Cela correspond aux titres long terme ( assortis d'un taux d'intrt plus lev ).

100. Billet mis en France de 1789 1796. L'Assignat n'tait pas convertible en espces, mais remboursable sur la vente des biens
du Vatican. Il devint rapidement du papier-monnaie qui subit une dprciation constante. l'origine, il s'agissait d'un titre d'emprunt mis
par le Trsor dont la valeur tait gage par l'assignation de biens nationaux vendre.

101. Une crise conomique survenue en aot 1857 aux Etats-Unis se propagea en Angleterre. Elle fut d'abord une crise de change,
entrane par le dsquilibre de la balance commerciale. Les rserves de la Bank of England ont diminu de moiti, et la crise se
compliqua d'une autre crise, celle du crdit intrieur. La baisse des prix affecta la circulation des marchandises, obligea les ngociants
recourir au crdit et prcipita la chute des banques engages dans des oprations imprudentes.

102. Jusqu'au XVIIIe sicle l'office constitue la base de fonctionnement de l'administration publique. Le titulaire de l'office doit, en
change de la dignit que lui confre l'office et les gages qui lui sont rattachs, accomplir un service administratif. L'officier est le
fonctionnaire de l'poque. L'abolition des privilges la nuit du 4 aot 1789 incluait celle des offices.

103. Opration de crdit court terme qui consiste acheter, avant sonchance, un effet de commerce au porteur de celui-ci.
104. Ensemble des frais (intrts plus commissions) prlevs par une banque son client lors de certaines oprations.