Le Maroc doit se prparer une dprciation du

dirham

Selon les dernires communications du gouverneur de BAM, l'introduction d'une

flexibilit du taux de change du dirham ne serait plus qu'une question de temps: le
dlai ncessaire pour BAM et le Ministre de l'Economie et des Finances d'affermir
les pr-requis afin d'viter de devoir faire marche arrire.

Il ne s'agit plus uniquement de dvaluer mais de libraliser. Un consensus relatif semble

merger sur l'opportunit de cette flexibilit, aussi bien au niveau des autorits, des
partenaires au dveloppement, FMI et Banque mondiale en tte, que d'une partie du
secteur priv. Mdias 24 revient sur les raisons de ce consensus et sur les
consquences pour le Maroc de cette libralisation du dirham.
Les facteurs qui jouent en faveur de la libralisation du taux de change
Pendant longtemps, la politique de change fixe adopte par le Maroc a permis de
prmunir le pays des chocs extrieurs et ainsi prserver le pouvoir d'achat de la

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population, le modle de croissance du Maroc tant fonde sur le soutien de la

demande intrieure.
ais en arrimant le dirham l'Euro, principal partenaire commercial du Maroc, cette
M
politique a pnalis le secteur des biens changeables - c'est--dire les exportateurs - en
renchrissant le cot des exportations et contribu donc orienter la production
nationale vers le secteur des biens non changeables tels que l'immobilier, et ainsi
particip l'rosion de la comptitivit nationale, le secteur des non changeables ne
favorisant pas les gains de productivit.
Mais avec l'ouverture commerciale progressive du pays, ce modle a montr ses
limites: non seulement les producteurs marocains peinent maintenir leurs parts de
march l'international, mais ils sont galement concurrencs sur le sol marocain par les
importations trangres libralises. L'ouverture des frontires a chang la donne. Le
Maroc se retrouve aujourd'hui avec une industrie en dclin et un taux chmage
deux chiffres.
Paralllement, les effets de la crise en Europe ont montr la ncessit de diversifier les
partenaires commerciaux et donc de conqurir de nouveaux marchs. Dans cette
conqute, la survaluation du change apparat comme un obstacle.
Les consquences envisageables de cette libralisation
a libralisation du taux de change devrait se traduire en principe par une dprciation
L
du dirham, ce qui aura pour effet immdiat de baisser le cot en monnaie trangre des
exportations et renchrir le cot des importations en monnaie nationale. Une partie de la
demande intrieure tant satisfaite par les importations, aussi bien au niveau des
mnages que des entreprises, la dprciation va donc se traduire par une plus forte
inflation.
Du point de vue des mnages , la hausse de l'inflation se traduira court terme par
une perte de pouvoir d'achat et donc vraisemblablement par une diminution de la
consommation des mnages. C'est pourquoi, pour tre supportable par les mnages les
plus vulnrables, elle doit s'accompagner de la mise en place de filets de protection
sociale.
u point de vue des entreprises exportatrices, la dprciation du dirham devrait leur
D
permettre d'tre plus comptitives sur les marchs internationaux et donc de gagner des
parts de march.
e mme, les entreprises qui produisent pour le march national et qui sont aujourd'hui
D
concurrences par les importations devraient galement pouvoir regagner en partie des
parts de marchs. Le renchrissement du cot des intrants imports peut court terme
gommer une partie des gains, mais peut aussi tre un atout pour dvelopper des
fournisseurs locaux.
Ce qui est en jeu avec la libralisation du change, c'est une rorientation de

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l'conomie nationale vers des secteurs plus productifs, pourvoyeurs de davantage

d'emplois et porteurs d'une croissance plus forte et plus durable. Cette rorientation ne
se fera pas sans dommage pour un pan de l'conomie, protg jusqu'alors. Mais le
modle de croissance marocain fonde sur une demande intrieure qui est de plus en
plus satisfaite par les importations n'est plus tenable.
Pour autant, une libralisation du taux de change, si elle serait une bouffe d'oxygne
court terme pour les exportateurs, n'est pas la solution miracle au problme de
comptitivit des entreprises marocaines. Elle doit imprativement s'accompagner de
profondes rformes structurelles visant l'appareil productif national.

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