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MARCH MONTAIRE
INTERNATIONAL
Elment de module : March De Capitaux
Prpar par :
Encadr par :
SADKI Tarik
SLAOUI Amine
MTIOUI MECHKOURI Younes
TALIOUA Mounir
Mr HIRI
Sommaire
Anne universitaire 2014-2015
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Introduction
Les agents conomiques tels que lEtat, les collectivits locales, les banques et entreprises
quelles soient publiques ou prives ont de nombreux besoins de capitaux pour faciliter la
gestion de leur trsorerie ou pour financer leurs investissements.
Pour rpondre des besoins aussi varis dans leurs origines que par la diversit des
oprateurs, il a t cr des marchs de capitaux : les plus importants sont le march
montaire et le march financier.
La banque de France dfinit le march montaire comme tant la march des capitaux
court et moyen terme, par opposition au march financier sur lequel seffectuent les emprunts
et placements long terme .
Le march montaire est un march dmatrialis et dlocalis sur lequel les intervenants
mettent, souscrivent ou changent des titres essentiellement courte chance en contre
parties des liquidits. Le march montaire est comme son nom lindique, le march sur
lequel on ngocie la monnaie nationale. Cest sur ce march que lon va se tourner afin de
ngocier les problmes lis la quantit de monnaie.
On peut noter que depuis linstauration de leuro, le 1er janvier 1999, le march montaire,
initialement circonscrit aux limites nationales, sest largi lensemble des onze pays
constituant la zone euro.
Le march montaire peut tre divis en deux compartiments :
Lobjet de notre expos est de tracer les grandes lignes relatives au march montaire,
certes traiter tous les aspects savre une tche difficile, ce qui explique notre concentration
sur lessentiel de ce march.
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Les BCN des tats membres participant la zone euro ont dot la BCE davoir de rserve
de change, concurrence dun montant quivalent environ 40 milliards deuros. La
contribution de chaque BCN a t fixe proportionnellement sa part dans le capital souscrit
de la BCE. Chaque BCN a reu de la BCE une crance en euro quivalente sa contribution.
LEuro systme fonctionne sur une base dcentralise. Ainsi, la Banque de France exerce
les missions confies au SEBC par le trait de Maastricht, dans le respect des rgles tablies
par la BCE.
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Les relations de lEurosystme avec les autres institutions europennes sont prvues par le
trait de Maastricht, qui nonce aussi, dans son article 108, le principe dindpendance des
banques centrales de la zone euro vis--vis des instances politiques des tats membres.
Le SEBC est organis autour de trois instances principales :
prorata du capital.
Le Directoire met en uvre au jour le jour cette politique et donne les instructions
Les BCN sont les interlocuteurs naturels des tablissements de crdits implants
dans le pays pour lexcution de la politique montaire et de change dcide par la
BCE ;
Le rglement des oprations transfrontires obissant au mme principe de
dconcentration, sera assur par le systme TARGET (Trans-Europen Automated
Real-Time Gross Settlement Express Transfer).
Lactivit des entreprises dinvestissement est contrle par lAutorit des marchs
financiers.
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Les facilits permanentes permettent de fournir ou de retirer des liquidits au jour le jour,
dindiquer lorientation gnrale de la politique montaire et dencadrer les taux du march au
jour le jour. Deux facilits permanentes sont la disposition des banques du SEBC qui
peuvent y recourir leur propre initiative :
Facilit de prt marginal : pour obtenir des banques centrales nationales des
liquidits au jour le jour contre des actifs ligibles. Dans des circonstances
normales, il nexiste aucune limite ni aucune restriction laccs des banques la
facilit, mise part lobligation de prsenter suffisamment dactifs en garantie. Le
taux dintrt de la facilit de prt marginal constitue normalement un plafond pour
Les banques peuvent emprunter (prt marginal) ou placer (facilit de dpt) sans limite
auprs de la banque centrale aux taux directeurs.
Mais si les banques peuvent effectuer volont des oprations aux taux directeurs, elles
ont plus intrt effectuer des transactions entre elles un taux se situant mi- chemin. La
banque emprunteuse paye ainsi des intrts 1 % moins cher qu la banque centrale et la
banque prteuse obtient un placement plus favorable.
Les taux dintrt au jour le jour sur le march interbancaire se situent ainsi ncessairement
dans cette fourchette. Ce taux est appel Eonia ( Euro Overnight Index Average ) qui est un
taux moyen des prts 24 heures sur le march interbancaire.
On peut observer sur le graphique ci-dessous que le taux moyen Eonia se situe toujours
lintrieur de lintervalle des taux directeurs.
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3- Rserves obligatoires
Leur objet est essentiellement de stabiliser les taux dintrt du march et de crer (ou
daccentuer) un besoin structurel de refinancement. Une hausse du taux des rserves doit en
principe provoquer une demande nette de liquidits de la part des banques. Les banques
auront alors tendance augmenter les taux dintrts ce qui doit se traduire par une baisse du
crdit.
Le montant des rserves obligatoires constituer par chaque tablissement est dtermin
en fonction dlments de son bilan (actuellement 2 % sur les dpts vue et les dpts
terme moins de deux ans). Laccomplissement des obligations de rserves est vrifi sur la
base de la moyenne des avoirs quotidiens de rserves des tablissements au cours dune
priode dun mois.
Les rserves obligatoires constitues par les tablissements de crdit sont rmunres au
taux des oprations principales de refinancement du SEBC.
Les titres court terme, dont lchance est infrieure un an, sont appels Titres
de crance ngociables (TCN) sur le march franais et Euro Commercial Paper
(ECP) sur les euromarchs. Les TCN sont des papiers mis au gr de lmetteur.
devises ;
Lchance est fixe et ne peut tre proroge ;
Les metteurs doivent obtenir un visa de la Banque centrale lexception de ltat ;
Il existe un march secondaire qui permet au dtenteur du titre de crance de le
On dnombre trois types de titres de crances qui se diffrencient suivant la nature de leur
metteur : suivant la nature de leur metteur : les certificats de dpts, les billets de trsorerie,
et les bons du trsor au taux fixe.
Les certificats de dpts (CD) sont mis par les tablissements de crdit pouvant recevoir
des fonds vue ou moins de deux ans du terme. La dure varie entre un jour et un an. Dans
la pratique, la dure est comprise entre 10 jours et 3 mois. Les intrts peuvent tre post ou
prcompts. Le taux dintrt est en gnral fixe. Les certificats reprsentent actuellement
approximativement deux tiers des encours des TCN.
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Bibliographie et webographie
Anne 2012;
Luc Bernet-Rollande, Philippe Chanoine; Pratique des marchs des capitaux;
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