Loi 1-93-211 relative

la Bourse des Valeurs

 Dahir portant loi n 1-93-211

du 21 septembre 1993 relatif la Bourse

des Valeurs modifi et complt par

les lois n 34-96, 29-00, 52-01, 45-06

 Loi 1-93-211 relative la Bourse des Valeurs

Sommaire

Titre premier Dfinitions 5

Titre II De la Bourse des Valeurs 10

Chapitre premier Organisation de la Bourse des Valeurs 11

Chapitre II Inscription la cote 14
Chapitre III Radiation 18
Chapitre IV Transactions 19
Chapitre V Enregistrement et consignation des transactions 21
Chapitre VI Compensation et livraison 23
Chapitre VII Du contrle de la Socit Gestionnaire 24

Titre III Des socits de bourses 28

Chapitre premier Conditions dexercice 29

Chapitre II Contrle des socits de bourse 34

Titre IV De la protection de la clientle 36

Chapitre premier Interdictions 37

Chapitre II Dispositions prudentielles 37
Chapitre III Fonds de garantie 39
Chapitre IV Dispositions diverses 40

Titre V Des sanctions 43

Chapitre premier Sanctions disciplinaires 44

Chapitre II Sanctions pnales 46

Titre VI Dispositions diverses et transitoires 50

Chapitre premier Dispositions fiscales 51

Chapitre II Organisation professionnelle 51
Chapitre III Dispositions transitoires 52
Loi 1-93-211 relative la Bourse des Valeurs
Titre I

Dfinitions
TITRE PREMIER : Dfinitions

Article premier : La Bourse des Valeurs est un march rglement par le prsent dahir portant
loi et les textes pris pour son application, sur lequel sont publiquement ngocies les valeurs
mobilires.

Le march de la Bourse des Valeurs comprend un march central sur lequel sont confronts
lensemble des ordres de vente ou dachat pour une valeur mobilire inscrite la cote de la
Bourse des Valeurs et un march de blocs sur lequel peuvent tre ngocies par entente directe
les oprations sur des valeurs mobilires inscrites la cote de la Bourse des Valeurs et qui
portent sur des quantits suprieures ou gales la Taille Minimum de Bloc calcule
conformment au 3) de larticle 4 ci-dessous.

Les ngociations de blocs sont ralises dans les conditions prvues larticle 19 ter ci-dessous.

La cote de la Bourse des Valeurs regroupe lensemble des valeurs mobilires admises la
ngociation en bourse par la Socit Gestionnaire. Elle est compose de compartiments
distincts. Les conditions dadmission chacun des compartiments sont dfinies aux articles 14,
14 bis et 14 ter ci-dessous.

Article 2 : Sont considres comme valeurs mobilires :

les actions et autres titres ou droits donnant ou pouvant donner accs,

directement ou indirectement, au capital et aux droits de vote, transmissibles
par inscription en compte ou tradition ;
les titres de crance reprsentant un droit de crance gnral sur le patrimoine
de la personne morale qui les met, transmissibles par inscription en compte
ou tradition, lexclusion des effets de commerce et des bons de caisse ;

Article 3 : Sont assimiles des valeurs mobilires :

les parts de fonds communs de placement prvus par le dahir portant loi
n 1-93-213 du 4 rabii II 1414 (21 septembre 1993) relatif aux organismes de
placement collectif en valeurs mobilires ;
les parts de fonds de placements collectifs en titrisation (FPCT), tels que
dfinis par la loi 10-98 relative la titrisation de crances hypothcaires ;
les parts dorganismes de placement en capital risque, tels que dfinis par la
lgislation relative aux organismes de placement en capital risque.

6
 Loi 1-93-211 Relative la Bourse des Valeurs

Article 4 : Pour lapplication du prsent texte, on entend par :

1) oprations ou transactions sur des valeurs mobilires inscrites la cote de la

Bourse des Valeurs : tout transfert de proprit desdites valeurs mobilires,
celles-ci devant tre inscrites auprs dun teneur de comptes tel que dfini au
e) de larticle premier de la loi n 35-96 relative la cration dun Dpositaire
Central et linstitution dun rgime gnral de linscription en compte de
certaines valeurs ;

2) contrepartie : lachat ou la vente de valeurs mobilires par les socits de

bourse pour leur propre compte ;

3) bloc de titres : un nombre de titres excdant les quantits de titres

habituellement ngocies en bourse pour une valeur donne. La Taille
Minimum de Bloc est calcule priodiquement par la Socit Gestionnaire
vise larticle 7 ci-dessous, pour chaque valeur inscrite la cote de la Bourse
des Valeurs, en fonction de la liquidit du march de la valeur et des quantits
changes de ladite valeur, selon les modalits prvues par le Rglement
Gnral vis larticle 7 bis ci-dessous ;

4) ngociation de bloc : une ngociation portant sur une quantit de titres

suprieure ou gale la Taille Minimum de Bloc, telle que vise au 3) ci-dessus
pour une valeur donne ;

5) transfert direct : tout transfert de proprit dune valeur mobilire inscrite

la cote de la Bourse des Valeurs, nimpliquant pas de compensation pcuniaire
ou de quelque autre nature que ce soit et qui intervient entre conjoints,
ascendants et descendants directs au premier et second degr, ainsi que suite
une succession ou un legs ;

6) dnouement dune transaction : le rglement des espces et la livraison des

titres simultans et corrlatifs, affrents cette transaction ;

7) jour de dnouement thorique : le jour o doit tre effectu le dnouement,

ce jour tant fix compter de la date de la transaction conformment aux
rgles et procdures prcises dans le Rglement Gnral vis larticle 7 bis
ci-dessous ;

8) position nette : le solde dcoulant de la compensation des ordres dachat et

de vente portant sur une mme valeur ;

9) position nette en suspens : position nette non dnoue la date du jour de

dnouement thorique ;

7
 10) jour de dnouement effectif : le jour o seffectue le rglement des espces
et la livraison des titres affrents la transaction. Ce jour peut, soit correspondre
au jour de dnouement thorique, soit y tre postrieur ;

11) tablissement affili : un tablissement affili au Dpositaire Central cre

par la loi n 35-96 ;

12) globalisation : laddition de plusieurs ordres de bourse ayant les mmes

caractristiques et portant sur une mme valeur, reus de la part dun ou
plusieurs clients, aux fins de ne prsenter sur le march de la Bourse des Valeurs
quun seul ordre portant sur une quantit gale la somme des quantits de
tous ces ordres ;

13) compensation : lopration consistant compenser les ordres dachats et

de ventes portant sur une mme valeur aux fins de ne prsenter sur le march
de la Bourse des Valeurs que la position nette ;

14) cours de rfrence : le cours de clture de la dernire sance de cotation

dune valeur. Toutefois si des modifications significatives interviennent dans la
situation conomique de lmetteur depuis la dernire cotation, la Socit
Gestionnaire fixe le cours de rfrence aprs estimation par le march.

Pour les droits de souscription et dattribution, le cours de rfrence est dtermin

par rapport au cours de rfrence du titre duquel a t dtach le droit et du
prix dmission ou de la valeur nominale des titres attribus ou souscrire.

Article 5 : On entend par dmarchage l'activit de la personne qui se rend habituellement

la rsidence de personnes, sur leurs lieux de travail ou dans les lieux publics
ou qui utilise de faon habituelle des communications tlphoniques, des
lettres ou des publications soit pour proposer l'acquisition ou l'alination de
valeurs ou une participation des oprations sur valeurs, soit pour offrir des
services ou donner des conseils en vue des mmes fins.

Article 6 : On entend par donneur d'ordre toute personne physique ou morale qui donne
une socit de bourse un ordre d'achat ou de vente portant sur des valeurs
mobilires.

Article 6 bis : Pour lapplication du prsent texte, on entend par membres des organes
dadministration, de gestion et de direction :

pour une socit anonyme : les administrateurs, les directeurs gnraux ou les
membres du directoire;
pour une socit responsabilit limite ou une socit en commandite par
actions : le(s) grant(s).

8
 Titre II

De la Bourse des Valeurs

TITRE II : De la Bourse des Valeurs

Chapitre premier : Organisation de la Bourse des Valeurs

Article 7 : Il sera institu une socit anonyme laquelle sera concde la gestion de
la Bourse des Valeurs, en application d'un cahier des charges approuv par
le Ministre charg des finances.

Ce cahier des charges dfinit notamment les obligations affrentes au

fonctionnement de la Bourse des Valeurs, l'enregistrement et la publicit des
transactions ainsi qu'aux rgles dontologiques devant tre respectes par le
personnel de la socit concessionnaire.

La socit concessionnaire est dnomme ci-aprs Socit Gestionnaire.

Article 7 bis : Un Rglement Gnral labor par la Socit Gestionnaire et approuv par arrt
du Ministre charg des finances, aprs avis du Conseil Dontologique des Valeurs
Mobilires, prcise les rgles rgissant la Bourse des Valeurs, notamment :

les rgles relatives linscription la cote des valeurs mobilires et leur

radiation, conformment aux dispositions du prsent dahir portant loi ;
les rgles et procdures relatives au fonctionnement du march,
conformment aux dispositions du prsent dahir portant loi ;
les modalits de transfert des valeurs mobilires inscrites la cote, dun
compartiment un autre conformment aux dispositions du prsent texte ;
les rgles applicables au contrle des socits de bourse en matire de
ngociation et de dnouement des transactions boursires et ce
conformment la lgislation en vigueur ;
les rgles relatives au contrle des personnes places sous lautorit ou
agissant pour le compte des socits de bourse ou de la Socit Gestionnaire,
conformment la lgislation en vigueur ;
les rgles relatives aux modalits dapplication et de mise en jeu de la garantie
vise au 2me alina de larticle 33 ci-dessous ainsi que les modalits de
constitution, de gestion et dutilisation des dpts de garantie prvus au 3me
alina du mme article ;
les modalits relatives lindemnisation, par le fonds de garantie vis au
chapitre III du titre IV de la prsente loi des clients des socits de bourse
mises en liquidation ;
les documents que les socits de bourse sont tenues de communiquer la
Socit Gestionnaire ;
les documents pouvant tre demands par la Socit Gestionnaire aux
metteurs.

10
 Loi 1-93-211 Relative la Bourse des Valeurs

La Socit Gestionnaire et les socits de bourse sont tenues au respect des

dispositions du Rglement Gnral prvues au prsent article.

Article 8 : Le capital de la Socit Gestionnaire est souscrit dans son intgralit par les
socits de bourse agres. Il est dtenu tout moment parts gales par
l'ensemble des socits de bourse.

En cas de retrait d'une socit de bourse pour quelque cause que ce soit, sa
quote-part dans le capital de la Socit Gestionnaire est obligatoirement
rachete parts gales par les autres socits de bourse.

En cas d'agrment d'une nouvelle socit de bourse, le capital de la Socit

Gestionnaire est augment du montant de l'apport effectu par ladite socit
de bourse.

Les actions de la Socit Gestionnaire sont souscrites ou rachetes un prix

dtermin par le Conseil Dontologique des Valeurs Mobilires.

Article 9 : Le montant du capital minimum de la Socit Gestionnaire est fix par le

Ministre charg des finances, aprs avis du Conseil Dontologique des Valeurs
Mobilires institu par le dahir portant loi n 1-93-212 du 4 rabii II 1414
(21 septembre 1993) relatif au Conseil Dontologique des Valeurs Mobilires
et aux informations exiges des personnes morales faisant appel public
l'pargne.

Les apports doivent tre effectus intgralement en numraire au moment de la

souscription du capital de la socit.

Article 10 : Le projet de statuts de la Socit Gestionnaire ainsi que leurs modifications sont
approuvs par le Ministre charg des finances aprs avis du Conseil
Dontologique des Valeurs Mobilires.

La dsignation des membres des organes dadministration, de gestion et de

direction et, le cas chant, du Conseil de Surveillance de la Socit
Gestionnaire est soumise l'approbation du Ministre charg des finances qui
peut les dmettre de leur mandat, sur rapport motiv du commissaire du
gouvernement ou du Conseil Dontologique des Valeurs Mobilires, et pourvoir
leur remplacement dans l'attente de la nomination des nouveaux membres.

Article 11 : Outre ses obligations relatives la gestion de la Bourse, telles qu'elles sont
stipules dans le cahier des charges mentionn l'article 7 du prsent dahir
portant loi, la Socit Gestionnaire a pour mission :

11
 de prononcer l'introduction des valeurs mobilires la cote de la Bourse des
Valeurs et leur radiation ;
de veiller la conformit des oprations de ngociation et de dnouement
effectues par les socits de bourse au regard des lois et rglements
applicables ces oprations.

La Socit Gestionnaire est responsable du fonctionnement rgulier des

transactions boursires.

Elle doit en outre porter la connaissance du Conseil Dontologique des

Valeurs Mobilires toute infraction qu'elle aura releve dans l'exercice de
sa mission.

Article 12 : La Socit Gestionnaire peut galement suspendre la cotation d'une ou de

plusieurs valeurs mobilires pendant une dure dtermine lorsque les cours de
celles-ci connaissent pendant une mme sance de bourse une variation, la
hausse ou la baisse, excdant un seuil fix par le Conseil Dontologique des
Valeurs Mobilires. Ce seuil ne peut excder 10% du cours de rfrence de la
valeur concerne.

La cotation peut galement tre suspendue par la Socit Gestionnaire

la demande du Conseil Dontologique des Valeurs Mobilires lorsque des
informations de nature influer de manire significative sur les cours doivent
tre portes la connaissance du public conformment aux dispositions de
larticle 18 du dahir portant loi n1-93-212 du 4 rabii II 1414 (21 septembre
1993) prcit.

Ds publication dans un journal dannonces lgales desdites informations

prvue audit article 18 par la personne morale mettrice concerne, ou dfaut
de publication au plus tard aprs cinq sances de suspension, la suspension est
leve de plein droit.

La suspension et la reprise de la cotation font l'objet d'un avis motiv qui est
affich la Bourse des Valeurs et publi par la Socit Gestionnaire.

Article 12 bis : Lorsque la Socit Gestionnaire considre que les agissements dune socit de
bourse sont de nature mettre gravement en cause la scurit ou lintgrit du
march, elle peut suspendre momentanment l'accs de la socit de bourse au
march, alerter le Conseil Dontologique des Valeurs Mobilires et informer
lAssociation Professionnelle des Socits de Bourse vise larticle 82 ci-dessous.

Le Conseil Dontologique des Valeurs Mobilires statue dans un dlai de deux

jours de bourse sur la suspension prononce par la Socit Gestionnaire.

12
 Loi 1-93-211 Relative la Bourse des Valeurs

Article 12 ter : La Socit Gestionnaire est habilite prendre toutes dispositions utiles la
scurit du march et intervenir ce titre auprs des socits de bourse.

Elle peut en particulier limiter les positions dune socit de bourse sur un titre
donn, si la situation du march sur ce titre lexige. Elle motive ses dcisions dont
elle informe immdiatement le Conseil Dontologique des Valeurs Mobilires.

Article 12 quater :
La Socit Gestionnaire peut annuler un cours cot et en consquence
l'ensemble des transactions effectues ce cours. Elle peut galement annuler
une transaction.

Les annulations prvues au prcdent alina interviennent :

- Soit la demande d'une socit de bourse ayant commis une erreur de

transmission d'ordre, lorsque sa bonne foi est fonde. Cette annulation ne peut
intervenir qu'avec l'accord de lensemble des socits de bourse contrepartistes ;
- soit l'initiative de la Socit Gestionnaire, suite un incident technique ou
une erreur de la Socit Gestionnaire dans les paramtres de cotation.

Les modalits des annulations des transactions prvues ci-dessus sont prcises
dans le Rglement Gnral vis larticle 7 bis ci-dessus.

Toute annulation est publie au Bulletin de la Cote par la Socit Gestionnaire.

Les socits de bourse ne se trouvant pas l'origine de l'annulation dune

transaction sont dgages de toute responsabilit vis vis de leurs clients en ce
qui concerne les consquences ventuelles de ladite annulation.

Chapitre II : Inscription la cote

Article 14 : Peuvent tre inscrits la cote de la Bourse des Valeurs, dans trois compartiments
distincts, les Titres de Capital ngociables mis par les personnes morales, selon
les conditions suivantes :

1. Seuls peuvent tre inscrits au premier compartiment, les titres de capital

ngociables mis par une personne morale rpondant aux conditions suivantes :

avoir un capital social entirement libr ;

diffuser dans le public des titres de capital dun montant dau moins
75 millions de Dirhams ;

13
 Ce montant minimum peut tre modifi, sur proposition de la Socit
Gestionnaire, et aprs avis du Conseil Dontologique des Valeurs Mobilires,
par arrt du Ministre charg des finances.

diffuser dans le public un nombre minimum de 250 000 titres de capital ;

Ce nombre minimum peut tre modifi, sur proposition de la Socit

Gestionnaire, et aprs avis du Conseil Dontologique des Valeurs Mobilires,
par arrt du Ministre charg des finances.

avoir des capitaux propres dun montant minimum de 50 millions de

Dirhams ;

Ce montant minimum peut tre modifi, sur proposition de la Socit

Gestionnaire, et aprs avis du Conseil Dontologique des Valeurs Mobilires,
par arrt du Ministre charg des finances.

avoir tabli et fait certifier les tats de synthse des trois exercices prcdant
la demande dadmission la cote. En outre, les personnes morales ayant des
filiales telles que dfinies larticle 143 de la loi n 17/95 relative aux socits
anonymes, doivent prsenter des comptes annuels consolids selon la
lgislation en vigueur, ou, dfaut, selon les normes internationales en
vigueur.

2. Seuls peuvent tre inscrits au second compartiment, les titres de capital

ngociables mis par une personne morale rpondant aux conditions suivantes :

avoir un capital social entirement libr ;

diffuser dans le public des titres de capital dun montant dau moins
25 millions de Dirhams ;

Ce montant minimum peut tre modifi, sur proposition de la Socit

Gestionnaire, et aprs avis du Conseil Dontologique des Valeurs Mobilires,
par arrt du Ministre charg des finances.

diffuser dans le public un nombre minimum de 100 000 titres de capital ;

Ce nombre minimum peut tre modifi, sur proposition de la Socit

Gestionnaire et aprs avis du Conseil Dontologique des Valeurs Mobilires,
par arrt du Ministre charg des finances.

14
 Loi 1-93-211 Relative la Bourse des Valeurs

avoir ralis au cours du dernier exercice prcdant la demande dadmission

la cote, un chiffre daffaires dun montant minimum de 50 millions
de Dirhams ;

Ce montant minimum peut tre modifi, sur proposition de la Socit

Gestionnaire et aprs avis du Conseil Dontologique des Valeurs Mobilires,
par arrt du Ministre charg des finances.

avoir tabli et fait certifier les tats de synthse des deux exercices prcdant
la demande dadmission la cote ;
avoir conclu, avec une socit de bourse, une convention tablie suivant le
modle fix par le Conseil Dontologique des Valeurs Mobilires, pour une
priode de 1 anne, prvoyant notamment les obligations de ladite socit
relatives lanimation du march sur ses titres ; Cette convention peut tre
renouvele la demande de la Socit Gestionnaire.

3. Seuls peuvent tre inscrits au troisime compartiment, les titres de capital

ngociables mis par une personne morale rpondant aux conditions suivantes :

avoir un capital social entirement libr ;

diffuser dans le public des titres de capital dun montant minimum de

10 millions de Dirhams.

Ce montant minimum peut tre modifi, sur proposition de la Socit

Gestionnaire, et aprs avis du Conseil Dontologique des Valeurs Mobilires,
par arrt du Ministre charg des finances.

diffuser dans le public un nombre minimum de 30.000 titres de capital.

Ce nombre minimum peut tre modifi, sur proposition de la Socit

Gestionnaire et aprs avis du Conseil Dontologique des Valeurs Mobilires,
par arrt du Ministre charg des finances.

avoir tabli et fait certifier les tats de synthse de lexercice prcdant la

demande dadmission la cote ;

avoir conclu, avec une socit de bourse, une convention tablie suivant
le modle fix par le Conseil Dontologique des Valeurs Mobilires, pour
une priode de trois ans prvoyant notamment les obligations relatives la
prparation des documents dinformation destins au public et lanimation
du march de ses titres.

15
 La Socit Gestionnaire peut toutefois demander le renouvellement du contrat
danimation, passe la priode prcite de 3 annes, et ce par tranche dune
anne.

En outre, les actionnaires dtenant conjointement la majorit du capital social

de la personne morale candidate au moment de son introduction en bourse,
doivent sengager conserver ladite majorit pendant une priode de 3 ans
compter de la date de la premire cotation. Cette priode peut tre modifie par
arrt du Ministre charg des finances, aprs avis du Conseil Dontologique des
Valeurs Mobilires. Les actions concernes doivent tre inscrites en compte
bloqu pendant cette mme priode auprs de la socit de bourse vise
ci-dessus ou dun tablissement affili dsign par ladite socit.

Article 14 bis : Peuvent tre inscrits la cote de la Bourse des Valeurs, dans un compartiment
distinct, les titres de crance ngociables reprsentatifs dmissions rpondant
aux conditions suivantes :

porter sur un montant minimum de 20 millions de Dirhams.

Ce montant minimum peut tre modifi, sur proposition de la Socit

Gestionnaire, et aprs avis du Conseil Dontologique des Valeurs Mobilires,
par arrt du Ministre charg des finances ;

porter sur une dure suprieure 2 ans ;

maner dune personne morale dont les tats de synthse des deux derniers
exercices sont certifis.

Article 14 ter : Peuvent tre inscrits la cote de la Bourse des Valeurs dans un compartiment
distinct, les actions ou parts :

des organismes de placement en capital risque, rgis par la loi en vigueur en

la matire ;

des Fonds de Placements Collectifs en Titrisation, rgis par la loi 10-98

relative la titrisation de crances hypothcaires.

Les missions des actions ou parts vises ci-dessus doivent porter sur un
montant minimum de 20 millions de Dirhams.

Ce montant minimum peut tre modifi, sur proposition de la Socit

Gestionnaire, et aprs avis du Conseil Dontologique des Valeurs Mobilires,
par arrt du Ministre charg des finances.

16
 Loi 1-93-211 Relative la Bourse des Valeurs

Article 14 quater :
Sous rserve du respect des dispositions des articles 14, 14 bis et 14 ter
ci-dessus, la Socit Gestionnaire prononce linscription des valeurs mobilires
la cote de la Bourse des Valeurs, selon des rgles et des modalits prcises
dans le Rglement Gnral vis larticle 7 bis ci-dessus. Tout refus
dinscription ladite cote doit tre dment motiv par la Socit Gestionnaire.

Article 14 quinquies :
Les conditions relatives au montant des capitaux propres ainsi quau nombre de
titres de capital diffuss dans le public et au montant du chiffre daffaires
prvues larticle 14 du prsent texte doivent tre respectes tout moment
pour le maintien de linscription des valeurs mobilires concernes dans le
compartiment correspondant. A dfaut, la Socit Gestionnaire peut procder au
transfert des valeurs concernes dans un autre compartiment ou leur radiation.

Article 15 : Les valeurs mobilires mises par des personnes morales n'ayant pas leur sige
social au Maroc peuvent tre inscrites la cote de la Bourse des Valeurs, sous
rserve de l'accord pralable du Ministre charg des finances.

Chapitre III : Radiation

Article 16 : La radiation des valeurs inscrites la cote de la Bourse des Valeurs peut
intervenir la demande de la personne morale concerne ou l'initiative de
la Socit Gestionnaire.

Les lments pris en considration pour motiver la dcision de radiation sont :

le respect des conditions et des engagements prvus aux articles 14,14 bis et
14 ter ci-dessus ;
la moyenne quotidienne des transactions exprime en Dirhams et en titres ainsi
que le nombre de jours de bourse o les titres ont fait l'objet d'une cotation ;
la mise en paiement de dividendes pendant les trois derniers exercices.

Article 17 : La radiation des valeurs inscrites la cote de la Bourse des Valeurs peut
galement tre prononce par la Socit Gestionnaire, la demande du Conseil
Dontologique des Valeurs Mobilires notamment lorsque la personne morale
concerne ne respecte pas les dispositions du dahir portant loi n 1-93-212 du
4 rabii II 1414 (21 septembre 1993) relatif au Conseil Dontologique des
Valeurs Mobilires et aux informations exiges des personnes morales faisant
appel public l'pargne et des textes pris pour son application.

17
 La radiation des valeurs inscrites la cote de la Bourse des Valeurs est
galement prononce par la Socit Gestionnaire, la demande du Conseil
Dontologique des Valeurs Mobilires, lorsque la personne morale concerne
fait lobjet dune mise en liquidation.

Article 17 bis : Sous rserve des dispositions des articles 16 et 17 ci-dessus, la Socit
Gestionnaire prononce la radiation des valeurs mobilires de lun des
compartiments de la cote de la Bourse des Valeurs, selon des rgles et des
modalits prcises dans le Rglement Gnral vis larticle 7 bis ci-dessus.
Toute radiation de lun des compartiments de la cote de la Bourse des Valeurs
doit tre dment motive par la Socit Gestionnaire.

Chapitre IV : Transactions

Article 18 : Les transactions sur les valeurs mobilires inscrites la cote de la Bourse des
Valeurs ainsi que leur cotation ne peuvent s'oprer qu' la Bourse des Valeurs
et par l'entremise des socits de bourse agres conformment aux
dispositions du prsent texte.
Ces socits de bourse agissent soit en vertu dordres directs de leur clientle, soit
dans le cadre dun mandat de gestion de portefeuille soit pour leur propre compte.

Lorsque les titres de capital d'une personne morale sont inscrits la cote de la
Bourse des Valeurs, les dispositions du premier alina s'appliquent sur la totalit
des titres de capital mis par ladite personne morale.

Lorsque les titres de capital de ladite personne morale font l'objet d'une
inscription la cote sur un march rglement hors du Maroc, les dispositions
du premier alina ne s'appliquent pas aux transactions effectues sur ce
march.

Article 19 : Les ordres de la clientle doivent comporter toutes les prcisions ncessaires
leur bonne excution et notamment le type de lordre, la nature achat ou vente,
de l'opration et la dsignation des valeurs sur lesquelles portent les
transactions, le prix et la quantit. Ces ordres doivent faire lobjet dun
enregistrement vocal, par les socits de bourse, lorsquils sont reus par
tlphone.

Ils doivent tre horodats ds leur rception par les socits de bourse qui
doivent les transmettre la Socit Gestionnaire avec diligence.

18
 Loi 1-93-211 Relative la Bourse des Valeurs

Article 19 bis. :
Tous les ordres de bourse portant sur une mme valeur et sur une quantit
infrieure la Taille Minimum de Bloc telle que vise au 3) de larticle 4
ci-dessus, doivent tre prsents par les socits de bourse pour confrontation
sur le march central.

Article 19 ter. :
Tous les ordres de bourse portant sur une mme valeur et sur une quantit gale
ou suprieure la Taille Minimum de Bloc telle que vise au 3) de larticle 4
ci-dessus peuvent, dans les conditions prvues par le Rglement Gnral vis
larticle 7 bis ci-dessus, soit tre transmis au march central, soit faire lobjet de
ngociations de bloc sur le march de blocs.

Les ngociations de blocs sont faites par entente directe un cours reproduisant
les conditions dexcution en vigueur sur le march central pour la valeur
concerne. Le Rglement Gnral vis larticle 7 bis ci-dessus prcise les
modalits dapplication du prsent alina.

Les transactions conscutives aux ngociations de blocs doivent tre dclares

immdiatement par la ou les socit(s) de bourse concerne(s) la Socit
Gestionnaire qui les enregistre.

Article 19 quater. :
En cas d'absence de dclaration de l'une des socits de bourse concernes,
la transaction de bloc est rpute ne pas avoir eu lieu.

Article 19 quinquis.:
Toute globalisation ou compensation des ordres de bourse est formellement
interdite lexception toutefois des ordres portant sur un mme droit et assortis
d'une mme indication de prix qui peuvent tre globaliss.

Article 20 : Les transactions sont confirmes dans les 24 heures par la Socit Gestionnaire
aux socits de bourse concernes.

Article 23 : Lorsqu'il s'agit d'effectuer une transaction sur une valeur revenu fixe, il n'est
pas tenu compte du coupon fixant le montant de l'intrt percevoir, ds qu'est
chue la date dudit coupon.

Lorsqu'il s'agit d'effectuer une transaction sur une valeur revenu variable, il
n'est pas tenu compte du dividende percevoir, compter de la date laquelle
doit intervenir le paiement dudit dividende.

Article 24 : Les dates de dtachement des coupons des valeurs revenu variable sont fixes
par annonce publie par la Socit Gestionnaire aux frais de la socit
concerne et ce, au moins deux sances de bourse avant leur dtachement.

19
Article 25 : Tout coupon dtach indment par le vendeur doit tre remis ou rembours
l'acheteur pour son montant.

Article 26 : Les ordres donns sur des titres auxquels sont attachs des droits ou des
obligations particulires sont annuls d'office partir du jour o ces avantages
ou obligations particulires ne sont plus attachs auxdits titres.

Article 27 : Les transactions effectues par l'entremise des socits de bourse donnent lieu
au paiement de commissions par le vendeur et l'acheteur au profit de la Socit
Gestionnaire. Le niveau de ces commissions rmunrant les prestations fournies
par la Socit Gestionnaire. Le taux de la commission due pour lenregistrement
des transactions prvu aux articles 29 et 30 ci-dessous ne peut dpasser un seuil
maximum fix par le Ministre charg des finances, sur proposition du Conseil
Dontologique des Valeurs Mobilires.

Article 28 : Les socits de bourse sont dispenses du paiement de la commission

denregistrement prvue l'article 27 ci-dessus, pour les oprations au titre
desquelles elles se sont portes contrepartie.

Chapitre V : Enregistrement et consignation des transactions

Article 29 : Les transactions concernant les valeurs mobilires inscrites la cote de

la Bourse des Valeurs et portant sur des volumes de titres infrieurs la Taille
Minimum de Bloc vise au 3) de larticle 4 ci-dessus, sont immdiatement
enregistres par la Socit Gestionnaire.

Ces transactions sont consignes par les socits de bourse dans des rpertoires
indiquant notamment le type de lordre, la nature de lopration, lidentit du
donneur dordre, les valeurs ngocies, leur nombre et leur prix unitaire.

Article 30 : Les transactions concernant les valeurs mobilires inscrites la cote de

la Bourse des Valeurs et portant sur des volumes de titres suprieurs ou gaux
la Taille Minimum de Bloc vise au 3) alina de larticle 4 ci-dessus, sont
immdiatement enregistres par la Socit Gestionnaire.

Les informations concernant ces transactions, notamment la nature, la quantit et

le cours des valeurs concernes, sont publies par la Socit Gestionnaire dans
les conditions fixes par le Rglement Gnral vis larticle 7 bis ci-dessus.

La consignation des informations vises lalina prcdent est effectue par les
socits de bourse dans un registre spcial qui comporte galement lidentit du
donneur dordre.

20
 Loi 1-93-211 Relative la Bourse des Valeurs

Article 30 bis : Les oprations de contrepartie doivent tre consignes par les socits de
bourse dans un registre spcialement ouvert par elle cet effet, comportant
notamment lidentit du donneur dordre, les valeurs ngocies, leur nombre,
et leur prix unitaire.

Article 31 : Sous rserve des dispositions de larticle 32 de la prsente loi, les transferts
directs des valeurs mobilires inscrites la cote de la Bourse des Valeurs, tels
que dfinis au 5) de larticle 4 ci-dessus, doivent tre dclars ltablissement
affili concern ou la socit de bourse par le donateur et par le bnficiaire
du transfert dans un dlai de 60 jours suivant la date dudit transfert.

Les socits de bourse consignent ces transferts directs dans un registre spcial
comprenant notamment lidentit du bnficiaire du transfert et de la personne
qui a transfr les valeurs mobilires concernes, ainsi que leur quantit.

Les socits de bourse dclarent dans un dlai de 5 jours ouvrables courant

compter de la date de la dclaration vise au premier alina ci-dessus lesdits
transferts directs la Socit Gestionnaire qui les consigne dans un registre
spcial comprenant notamment la date du transfert direct, les valeurs
concernes et leur quantit.

Les transferts directs entre ascendants et descendants directs au premier et au

second degr donnent lieu au paiement par le donateur ou par le bnficiaire
dudit transfert dune commission au profit de la socit de bourse. Le taux de la
commission au profit de la Socit Gestionnaire ne peut excder 25% du taux
de la commission denregistrement vise larticle 27 du prsent texte. Le
dernier cours cot de la valeur sert de rfrence pour le calcul de cette
commission. Les transferts directs entre conjoints donnent lieu au paiement des
commissions prvues larticle 27 prcit.

Article 32 : A loccasion dun transfert direct rsultant dune opration de succession ou de

legs, ltablissement affili concern enregistre le transfert de proprit des titres
sur linitiative du bnficiaire du transfert. Ltablissement affili concern
consigne ce transfert dans un registre spcial comprenant notamment les noms
du dfunt et du bnficiaire, les valeurs concernes et leur quantit.

Ltablissement affili concern dclare, dans un dlai de 5 jours ouvrables,

courant compter de la date de lenregistrement du transfert de proprit vis
au prcdent alina, lesdits transferts directs au Dpositaire Central et la Socit
Gestionnaire qui les consigne dans un registre spcial comprenant notamment
la date du transfert direct, la valeur concerne et la quantit transfre.

Les transferts directs rsultant doprations de succession ou de legs ne donnent

lieu au paiement daucune commission ni au profit de la Socit Gestionnaire,
ni au profit du Dpositaire Central ni au profit des tablissements affilis.

21
Chapitre VI : Compensation et livraison

Article 33 : La Socit Gestionnaire est charge de lorganisation de la compensation et

de la livraison des titres et du rglement des espces. Cette livraison et ce
rglement sont corrlatifs et simultans le jour de dnouement.

La Socit Gestionnaire garantit aux socits de bourse la livraison des titres et

le rglement des espces qui leur sont dus au titre des transactions sur les
valeurs mobilires inscrites la cote de la Bourse des Valeurs et ralises sur le
march central.

A cet effet, chaque socit de bourse constitue auprs de la Socit

Gestionnaire des dpts de garantie destins couvrir les positions nettes non
encore dnoues et dtenues par elles dans le cadre du march central.

Jusquau jour de dnouement effectif, les dpts de garantie peuvent faire

lobjet dajustements dans les conditions fixes dans le Rglement Gnral vis
larticle 7 bis ci-dessus.

Si le dnouement nest pas ralis le jour de dnouement thorique, les

positions nettes non dnoues sont considres comme des positions nettes en
suspens. Toute position nette en suspens fait lobjet de pnalits de retard.

La socit de bourse ayant une position nette en suspens dispose dun dlai
pour rsoudre la dite position. Ce dlai est fix dans le Rglement Gnral vis
dans larticle 7 bis ci-dessus.

Dans le cas o lajustement na pas t effectu ou si lexpiration du dlai vis

ci-dessus, la socit de bourse ayant une position nette en suspens na pas
dnou ladite position, la Socit Gestionnaire peut initier de plein droit des
ordres dachat ou de vente destins liquider les positions nettes en suspens au
nom de ladite socit de bourse.

Les dpts de garantie pralablement constitus par la socit de bourse ayant

une position nette en suspens couvrent, le cas chant, les cots dexcution
des ordres dachat ou de vente viss lalina prcdent.

22
 Loi 1-93-211 Relative la Bourse des Valeurs

Toutefois, si ltat du march central pour une valeur donne ne permet pas la
liquidation dune position non dnoue, la Socit Gestionnaire peut dcider
que la livraison des titres se rsout en compensations pcuniaires au profit des
socits de bourse auxquelles les titres nont pu tre livrs. Le montant de ces
compensations pcuniaires ne peut excder un pourcentage du dernier cours
cot de la valeur concerne, ledit pourcentage tant fix par le Rglement
Gnral prcit.

La livraison effective des titres par les socits de bourse aux donneurs dordre
est faite le premier jour ouvrable suivant lenregistrement de la transaction par
la Socit Gestionnaire.

En cas de dfaut du rglement des espces ou de la livraison des titres par la

socit de bourse la suite de la dfaillance du teneur de comptes desdits titres
et, ou espces du donneur dordres, le teneur des comptes est tenu de payer
la socit de bourse tous frais et charges supportes par celle-ci en raison de sa
dfaillance.

Chapitre VII : Du contrle de la Socit Gestionnaire

Article 33 bis : La Socit Gestionnaire n'est pas soumise la lgislation relative au contrle
financier de l'Etat sur les offices, tablissements publics et socits
concessionnaires ainsi que sur les socits et organismes bnficiant du
concours financier de l'Etat ou de collectivits publiques.

Un commissaire du gouvernement, nomm par le Ministre charg des finances,

est plac auprs de la Socit Gestionnaire. Il est charg de veiller au respect,
par cette socit, des dispositions de ses statuts et du cahier des charges
mentionn l'article 7 du prsent texte.

Le commissaire du gouvernement est convoqu aux assembles gnrales et

toutes les sances du Conseil d'Administration ou de Surveillance, le cas
chant, de la Socit Gestionnaire ou des comits qui en manent. Il reoit
communication des ordres du jour, procs-verbaux, rapports et dossiers destins
tre communiqus au Conseil dAdministration ou de Surveillance. Il apprcie
la conformit des dcisions du Conseil dAdministration ou de Surveillance au
regard des dispositions du cahier des charges et des statuts viss respectivement
aux articles 7 et 10 du prsent texte. Il peut suspendre toute dcision non
conforme aux dispositions du cahier des charges ou des statuts et provoquer
une seconde dlibration dans les 7 jours.

23
 Dans le cas o un diffrend persiste, la dcision est rserve au Ministre charg
des finances.

Article 33 ter : En vue de sassurer du bon fonctionnement du march boursier, le Conseil

Dontologique des Valeurs Mobilires est charg de contrler le respect par la
Socit Gestionnaire des rgles de fonctionnement dudit march, prvues par
les dispositions du prsent texte et du Rglement Gnral vis larticle 7 bis
ci-dessus.

A cet effet, la Socit Gestionnaire est tenue d'adresser au Conseil

Dontologique des Valeurs Mobilires, selon une priodicit qu'il fixe, tous
documents et renseignements ncessaires l'accomplissement de sa mission.
Il en dtermine la liste, le modle et les dlais de transmission.

Pour la recherche des infractions aux dispositions du prsent texte et aux textes
pris pour son application relatives au fonctionnement du march boursier, le
Conseil Dontologique des Valeurs Mobilires est habilit faire effectuer par
tout agent asserment et spcialement commissionn cet effet, des enqutes
auprs de la Socit Gestionnaire.

Il peut obtenir communication de tout rapport effectu par des conseillers

externes. Le cas chant, le Conseil Dontologique des Valeurs Mobilires peut
commanditer un audit ses frais.

Le Conseil Dontologique des Valeurs Mobilires contrle, en outre, que la

Socit Gestionnaire respecte les dispositions des circulaires prvues larticle
4-2 du dahir portant loi n1-93-212 du 4 rabii II 1414 (21 septembre 1993)
prcit tel quil a t modifi et complt, qui lui sont applicables.

Article 33 quater :
Le Conseil Dontologique des Valeurs Mobilires peut adresser une mise en
garde, un avertissement ou un blme la Socit Gestionnaire si elle ne se
conforme pas aux dispositions prvues par les articles 12 ; 12 bis ; 12 ter ;
12 quater, 14 quater ; 16, 17, 17 bis, 20 ; 27, 29, 30, 33 et 33 ter ci-dessus.

24
 Loi 1-93-211 Relative la Bourse des Valeurs

Si la mise en garde, l'avertissement ou le blme prvu au 1er alina du prsent

article est rest sans effet, le Conseil Dontologique des Valeurs Mobilires peut
proposer au Ministre charg des finances, sur la base dun rapport
circonstanci, le remplacement des membres des organes de gestion ou de
direction de la Socit Gestionnaire ou toute modification de la lgislation ou
de la rglementation en vigueur ncessaire au fonctionnement rgulier des
transactions.

Article 33 quinquies :
Lorsque le fonctionnement rgulier des transactions est compromis, le Conseil
Dontologique des Valeurs Mobilires peut adresser la Socit Gestionnaire
une injonction l'effet de prendre toutes mesures destines redresser la
situation dans un dlai quil fixe, il en informe le Ministre charg des finances.

Article 33 sexies:
Si l'injonction vise larticle 33 quinquies ci-dessus est reste sans effet
lexpiration du dlai fix par le Conseil Dontologique des Valeurs Mobilires,
ce dernier peut, aprs en avoir inform le Ministre charg des finances,
suspendre la ou les personnes responsables de cette situation au sein de la
Socit Gestionnaire et les remplacer par toute(s) personne(s) dsigne(s) cet
effet. La suspension reste effective jusquau rtablissement du fonctionnement
rgulier des transactions.

Si le fonctionnement rgulier des transactions nest pas rtabli dans un dlai

dun mois compter de la date de dsignation du ou des remplaants, le
Conseil Dontologique des Valeurs Mobilires saisit le Ministre charg des
finances et lui propose, sur la base dun rapport circonstanci, de faire procder
au remplacement des membres des organes de gestion ou de direction de
la Socit Gestionnaire, ou toute modification de la lgislation ou de la
rglementation en vigueur, ncessaire au fonctionnement rgulier des transactions.

Article 33 septies :
La Socit Gestionnaire est tenue de publier dans un journal d'annonces
lgales, au plus tard six mois suivant la clture de chaque exercice, les bilans,
les comptes de produits et charges et les tats des soldes de gestion, de
l'exercice coul.

25
 Titre III

Des Socits de Bourse

 Loi 1-93-211 Relative la Bourse des Valeurs

TITRE III : Des Socits de Bourse

Chapitre premier : Conditions d'exercice

Article 34 : Les socits de bourse ont pour objet principal l'excution des transactions sur
les valeurs mobilires.

Elles peuvent galement :

participer au placement de titres mis par des personnes morales faisant appel
public l'pargne ;
assurer la garde des titres ;
grer des portefeuilles de valeurs en vertu d'un mandat ;
conseiller et dmarcher la clientle pour l'acquisition ou l'alination de
valeurs mobilires ;
assister les personnes morales faisant appel public lpargne pour la
prparation des documents dinformation destins au public ;
animer le march des valeurs mobilires inscrites la cote de la Bourse des
Valeurs.

Article 35 : Les socits de bourse sont seules habilites excuter les transactions sur les
valeurs mobilires inscrites la Bourse des Valeurs.

Article 36 : Toute socit de bourse doit, avant d'exercer son activit, avoir t
pralablement agre. L'agrment est dlivr par le Ministre charg des
finances, aprs avis du Conseil Dontologique des Valeurs Mobilires.

Elle doit prsenter des garanties suffisantes, notamment en ce qui concerne

son organisation, ses moyens techniques et financiers et l'exprience de ses
dirigeants.

Seules peuvent tre agres, en tant que socits de bourse, les socits qui sont
constitues sous la forme de socit anonyme ayant son sige social au Maroc
et ayant pour objet principal les oprations vises l'article 34 du prsent dahir
portant loi.

27
Article 37 : La demande d'agrment doit tre adresse au Conseil Dontologique des
Valeurs Mobilires par les membres fondateurs de la socit, aux fins
d'instruction. Elle doit tre accompagne d'un dossier comprenant les lments
suivants :

une copie du projet des statuts ;

la nature des activits envisages ;
le montant et la rpartition du capital social ;
la liste des dirigeants ;
l'numration des moyens humains et matriels ainsi que la description de
l'organisation envisage pour l'exercice de l'activit de socit de bourse.

Le dpt du dossier complet accompagnant la demande d'agrment est attest

par un rcpiss dment dat et sign par le Conseil Dontologique des Valeurs
Mobilires.

Le Conseil Dontologique des Valeurs Mobilires peut exiger des requrants la

communication de toute information complmentaire qu'il juge utile pour
l'instruction de la demande d'agrment.

Article 38 : Les modifications qui affectent le contrle de la socit de bourse ou la nature

des activits qu'elle exerce sont subordonnes l'octroi d'un nouvel agrment
qui est dlivr par le Ministre charg des finances aprs avis du Conseil
Dontologique des Valeurs Mobilires, lequel est saisi par le requrant.

L'agrment est dlivr dans le dlai prvu l'article 40 du prsent texte.

Les modifications qui affectent le lieu du sige social ou le lieu effectif de

lactivit de la socit de bourse sont subordonnes laccord pralable du
Conseil Dontologique des Valeurs Mobilires, qui les apprcie au regard de
leur impact sur lorganisation de la socit.

Article 39 : Sont subordonnes l'agrment du Ministre charg des finances, aprs avis du
Conseil Dontologique des Valeurs Mobilires, les projets de fusion de deux ou
plusieurs socits de bourse.

L'agrment est dlivr dans la mesure o l'opration n'est pas de nature porter
prjudice aux intrts de la clientle des socits de bourse concernes.

28
 Loi 1-93-211 Relative la Bourse des Valeurs

Article 40 : L'octroi ou le refus de l'agrment est notifi par lettre recommande avec
accus de rception, dans un dlai de deux mois compter de la date de dpt
du dossier complet accompagnant la demande d'agrment.

Le dpt du dossier vis l'alina prcdent est attest par un rcpiss dment
dat et sign par le Conseil Dontologique des Valeurs Mobilires.

Le refus d'agrment doit tre motiv.

Article 41 : Le Conseil Dontologique des Valeurs Mobilires tablit et tient jour la liste
des socits de bourse agres. A sa diligence, la liste initiale et les
modifications dont elle fait l'objet sont publies au Bulletin Officiel.

Article 42 : Les socits de bourse doivent faire tat dans tous leurs actes, factures,
annonces, publications ou autres documents, de leur dnomination ainsi que
des rfrences de l'acte portant leur agrment.

Article 43 : Le capital social des socits de bourse doit tre entirement libr lors de leur
constitution et ne peut tre infrieur 1 million de Dirhams. Il peut tre fix
un montant suprieur par le Ministre charg des finances sur proposition du
Conseil Dontologique des Valeurs Mobilires, selon la nature des activits
exerces par les socits de bourse.

Article 44 : Les socits de bourse informent leur clientle des commissions appliques aux
oprations effectues pour leur compte, selon les modalits fixes par le Conseil
Dontologique des Valeurs Mobilires.

Article 45 : Lorsqu'une socit de bourse a manqu aux usages de la profession, le Conseil

Dontologique des Valeurs Mobilires, aprs avoir mis les dirigeants en
demeure de prsenter leurs explications, peut leur adresser une mise en garde.

Article 46 : Lorsque la situation d'une socit de bourse le justifie, le Conseil

Dontologique des Valeurs Mobilires peut lui adresser une injonction l'effet
de prendre toutes mesures destines rtablir ou renforcer son quilibre
financier ou rectifier ses mthodes de gestion.

29
Article 47 : Si la mise en garde et l'injonction vises aux articles 45 et 46 du prsent dahir
portant loi restent l'une ou l'autre sans effet, et si la situation risque de porter
prjudice lintrt de la clientle ou au bon fonctionnement du march, le
Conseil Dontologique des Valeurs Mobilires peut suspendre lune ou
plusieurs des activits de la socit de bourse concerne ou dsigner un
administrateur provisoire auquel sont transfrs tous les pouvoirs ncessaires
l'administration et la direction de la socit de bourse concerne.

La dsignation d'un administrateur provisoire ne peut intervenir ou cesse

d'avoir effet partir du moment o la socit de bourse est en tat de cessation
de paiements. Dans ce cas, il est fait exclusivement application des dispositions
du code de commerce relatives la faillite et la liquidation judiciaire.

Toutefois et par drogation aux dispositions de l'article 217 du code de

commerce, le ou les syndics sont nomms par le jugement dclaratif de la
faillite sur proposition du Ministre charg des finances.

Article 48 : L'administrateur provisoire prvu larticle 47 de la prsente loi ne peut

procder l'acquisition ou l'alination de biens immeubles et de titres de
participation que sur autorisation pralable du Conseil Dontologique des
Valeurs Mobilires.

Il doit prsenter au Conseil Dontologique des Valeurs Mobilires un rapport

trimestriel sur la gestion ainsi que sur l'volution de la situation de
l'tablissement concern.

Il doit galement prsenter au Conseil Dontologique des Valeurs Mobilires

au terme d'une priode ne pouvant excder une anne compter de la date de
sa dsignation, un rapport prcisant l'origine, l'importance et la nature des
difficults de la socit de bourse ainsi que les mesures susceptibles d'assurer
son redressement ou, dfaut, sa liquidation.

Le Conseil Dontologique des Valeurs Mobilires doit porter la connaissance

du Ministre charg des finances le contenu de ces rapports.

30
 Loi 1-93-211 Relative la Bourse des Valeurs

Article 49 : Le retrait d'agrment est prononc par le Ministre charg des finances, soit
la demande de la socit de bourse, soit sur proposition du Conseil
Dontologique des Valeurs Mobilires dans les cas suivants :

lorsque la socit de bourse n'a pas fait usage de son agrment dans un dlai
de six mois ;
lorsque la socit de bourse ne remplit plus les conditions au vu desquelles
l'agrment lui a t octroy ;
lorsque la socit de bourse n'exerce plus son activit depuis au moins six
mois ;
titre de sanction disciplinaire conformment aux dispositions de l'article 70
du prsent dahir portant loi.

Toute socit de bourse dont l'agrment est retir entre en tat de liquidation.

Article 50 : Pendant la priode de liquidation d'une socit de bourse, cette dernire

demeure soumise au contrle du Conseil Dontologique des Valeurs Mobilires
prvu aux articles 52, 53 et 54 du prsent dahir portant loi et ne peut effectuer
que les oprations strictement ncessaires sa liquidation. Elle ne peut faire
tat de sa qualit de socit de bourse qu'en prcisant qu'elle est en liquidation.

Dans l'acte pris en application des dispositions de l'article 49 du prsent dahir

portant loi, le Ministre charg des finances nomme s'il y a lieu un liquidateur
de la socit de bourse concerne.

Le mme acte fixe les conditions et les dlais de liquidation ainsi que la date
compter de laquelle doivent cesser toutes les oprations de la socit de bourse
en cause.

Article 51 : Le retrait d'agrment est notifi dans les mmes formes que l'octroi d'agrment
et entrane la radiation de la liste des socits de bourse vise l'article 41 du
prsent dahir portant loi.

Article 51 bis : Par drogation aux dispositions de la loi n 9-88 relative aux obligations
comptables des commerants, les socits de bourse sont soumises des rgles
comptables approuves par le Ministre charg des finances, sur proposition du
conseil national de comptabilit.

31
Chapitre II : Contrle des socits de bourse

Article 52 : Les socits de bourses, leurs dpositaires et les teneurs de comptes de valeurs
mobilires cotes la Bourse des Valeurs sont soumis au contrle du CDVM.

Pour la recherche des infractions aux dispositions du prsent texte et des textes
pris pour son application, le Conseil Dontologique des Valeurs Mobilires est
habilit faire effectuer par tout agent asserment et spcialement
commissionn cet effet, des enqutes auprs des organismes viss au premier
alina du prsent article.

Pour laccomplissement de sa mission de contrle, le CDVM est habilit

demander aux organismes prcits tous documents et renseignements
ncessaires.

Le CDVM contrle en outre que les organismes prcits respectent

les dispositions des circulaires prvues larticle 4-2 du dahir portant loi
n 1-93-212 du 4 rabii II 1414 (21 septembre 1993) prcit, tel que modifi ou
complt, qui leur sont applicables.

Article 53 : Les socits de bourse sont tenues d'adresser au Conseil Dontologique des
Valeurs Mobilires, selon une priodicit qu'il fixe, les bilans, les comptes de
produits et charges, les tats des soldes de gestion, les tableaux de financement
et les tats d'informations complmentaires de l'exercice coul.

Les socits de bourse sont tenues galement de publier dans un journal

d'annonces lgales au plus tard six mois suivant la clture de chaque exercice,
les documents viss au premier alina du prsent article, l'exception des
tableaux de financement et des tats d'informations complmentaires.

Le Conseil Dontologique des Valeurs Mobilires peut galement leur

demander communication de tous documents et renseignements ncessaires
l'accomplissement de sa mission. Il en dtermine la liste, le modle et les dlais
de transmission.

Article 54 : Le Conseil Dontologique des Valeurs Mobilires peut son initiative, publier
en partie ou en totalit, les documents comptables viss l'article 53 du prsent
dahir portant loi.

Article 55 : Les socits de bourse sont tenues d'adresser au Conseil Dontologique des
Valeurs Mobilires, la liste des actionnaires ou porteurs de parts dtenant
directement ou indirectement, une participation gale ou suprieure 5% de
leur capital.

32
 Titre IV

De la protection de la clientle
TITRE IV : De la protection de la clientle

Chapitre premier : Interdictions

Article 56 : Sous peine des sanctions prvues par le prsent dahir portant loi, nul ne peut
ni tre fondateur ou membre des organes dadministration, de gestion et de
direction ainsi que du Conseil de Surveillance d'une socit de bourse ni,
directement ou par personne interpose, contrler, administrer, diriger, grer ou
reprsenter un titre quelconque une socit de bourse, ni disposer du pouvoir
de signature pour le compte d'une telle socit :

s'il a t condamn irrvocablement pour crime ou pour l'un des dlits

prvus et rprims par les articles 334 391 et 505 574 du code pnal ;
s'il a t condamn irrvocablement pour infraction la lgislation des
changes ;
s'il a fait l'objet, ou si l'entreprise qu'il administrait a fait l'objet, au Maroc ou
l'tranger, d'un jugement dclaratif de faillite et qu'il n'a pas t rhabilit ;
s'il a fait l'objet d'une condamnation irrvocable en vertu des dispositions de
l'article 73 du prsent dahir portant loi ;
s'il a fait l'objet d'une condamnation prononce par une juridiction trangre
et passe en force de chose juge, constituant d'aprs la loi marocaine une
condamnation pour l'un des crimes ou dlits ci-dessus numrs.

Article 57 : Toute personne faisant partie des organes dadministration, de gestion et de

direction ou du personnel d'une socit de bourse, ne peut ni tre membre des
organes dadministration, de gestion et de direction d'une socit dont les titres
sont cots en bourse, ni exercer des fonctions rmunres au sein de cette
socit.

Chapitre II : Dispositions prudentielles

Article 58 : Toute personne membre des organes dadministration, de gestion et de direction

ou du Conseil de Surveillance ou du personnel d'une socit de bourse ne peut
raliser des transactions en bourse pour son propre compte que par l'entremise
de celle-ci.

34
 Loi 1-93-211 Relative la Bourse des Valeurs

Article 59 : Les transactions vises l'article 58 du prsent dahir portant loi ne peuvent tre
ralises dans des conditions privilgies par rapport celles dont bnficie
l'ensemble de la clientle.

Ces transactions doivent en outre tre consignes dans un registre spcialement

ouvert cet effet.

Article 60 : A fin de prserver leur liquidit et leur solvabilit, les socits de bourse
sont tenues de respecter des rgles prudentielles consistant maintenir des
proportions appropries notamment :

entre les fonds propres et le montant des engagements ;

entre les fonds propres et le montant des risques encourus sur les titres mis
par un mme metteur ou par un mme groupe d'metteurs ;
entre des lments de l'actif et l'ensemble ou certains lments du passif.

Ces proportions sont fixes, selon la nature des activits exerces par les
socits de bourse par le Ministre charg des finances, sur proposition du
Conseil Dontologique des Valeurs Mobilires.

Article 61 : Les socits de bourse ne sont admises agir pour leur propre compte qu'aprs
avoir satisfait aux ordres de leurs clients.

Article 62 : Lorsqu' l'occasion de l'excution d'ordre de clients, les socits de bourse

interviennent totalement ou partiellement par une opration de contrepartie,
elles en informent les donneurs d'ordres concerns.

Article 63 : Les socits de bourse ne sont pas autorises acheter ou vendre des titres en
contrepartie leurs clients lorsqu'elles grent elles-mmes les comptes de ces
clients et qu'elles ont, de ce fait, l'initiative des oprations ralises sur ces
comptes.

Article 64 : Les socits de bourse sont responsables des dfaillances ventuelles de leurs
donneurs d'ordres pour la livraison et le paiement de ce qu'elles vendent et
achtent sur le march.

Article 65 : Les socits de bourse sont tenues de contracter une assurance contre les
risques de perte, de vol ou de destruction des fonds et valeurs qui leur sont
confis par les clients ou qui sont dus par elles ces derniers.

La couverture minimale de cette assurance est fixe par le Conseil

Dontologique des Valeurs Mobilires, en tenant compte notamment de la
nature des activits exerces.

35
 Une copie du contrat d'assurance doit tre dpose auprs du Conseil
Dontologique des Valeurs Mobilires par les socits de bourse dans le mois
qui suit la date de leur agrment. Le contrat d'assurance est ensuite renouvel
chaque anne et copie en est dpose sans dlai auprs du Conseil
Dontologique des Valeurs Mobilires.

Chapitre III : Fonds de garantie

Article 66 : Il est institu un fonds de garantie destin indemniser la clientle des socits
de bourse mises en liquidation.

Cette indemnisation est limite 200 000 Dirhams par client, personne
physique ou morale.

Toutefois, le total des interventions du fonds de garantie, gnres par la

dfaillance d'une socit de bourse, ne peut dpasser 30 millions de Dirhams.

Lorsque les disponibilits du fonds sont insuffisantes pour l'indemnisation de la

clientle sur la base du montant mentionn au 2me alina du prsent article,
ledit montant sera rduit due proportion.

Ce fonds de garantie est gr par le Conseil Dontologique des Valeurs

Mobilires. Les modalits de cette gestion seront fixes par le Ministre charg
des finances.

Article 67 : Les engagements couverts par la garantie portent sur la restitution des titres et
espces dposs auprs des socits de bourse pour effectuer les oprations de
bourse ou dus par elles leur clientle suite aux oprations de bourse, ainsi que
sur les titres confis aux socits de bourse en dpt.

Article 68 : Toutes les socits de bourse sont tenues de contribuer au fonds de garantie par
le versement dune cotisation dont le montant est exprim en pourcentage du
montant des titres et des espces conservs par chaque socit de bourse. Ce
pourcentage, ainsi que les modalits de calcul et de versement de cette
cotisation, sont fixs par le Ministre charg des finances, sur proposition du
Conseil Dontologique des Valeurs Mobilires.

Article 68 bis : L'intervention du fonds de garantie est subordonne la constatation par le

Conseil Dontologique des Valeurs Mobilires de la mise en liquidation d'une
socit de bourse, quelle qu'en soit son origine.

36
 Loi 1-93-211 Relative la Bourse des Valeurs

Cette intervention fait l'objet d'un avis insr au Bulletin de la Cote publi par
la Socit Gestionnaire et dans un journal d'annonces lgales, invitant les
clients de la socit de bourse mise en liquidation faire valoir leurs
rclamations auprs du fonds de garantie au titre de leurs droits sur les titres
inscrits leur compte et/ou de leurs crances en espces.

Les demandes d'indemnisation sont reues dans un dlai de trois mois

compter de la publication de l'avis prcit.

L'intervention du fonds de garantie entrane la subrogation de celui-ci dans les

droits des titulaires des crances bnficiant de la garantie sur la socit de
bourse mise en liquidation, due concurrence des droits effectivement couverts
par la garantie.

Chapitre IV : Dispositions diverses

Article 68 ter : Toute personne physique ou morale qui vient possder plus du vingtime, du
dixime, du cinquime, du tiers, de la moiti ou des deux tiers du capital ou
des droits de vote sur une socit ayant son sige au Maroc et dont les actions
sont cotes la Bourse des Valeurs, informe cette socit ainsi que le Conseil
Dontologique des Valeurs Mobilires et la Socit Gestionnaire, dans un dlai
de 5 jours ouvrables compter de la date de franchissement de lun de ces
seuils de participation, du nombre total des actions de la socit quelle
possde, ainsi que du nombre de titres donnant terme accs au capital et des
droits de vote qui y sont rattachs.

Elle informe en outre dans les mmes dlais le Conseil Dontologique des
Valeurs Mobilires des objectifs quelle a lintention de poursuivre au cours des
douze mois qui suivent lesdits franchissements de seuils.

Les obligations dinformation destines au Conseil Dontologique des Valeurs

Mobilires telles que prvues au prcdent alina doivent tre remplies selon
les modalits fixes par ledit conseil et prciser notamment si lacqureur
envisage :

darrter ses achats sur la valeur concerne ou les poursuivre ;

dacqurir ou non le contrle de la socit concerne ;
de demander sa nomination en tant quadministrateur de la socit concerne.

Le Conseil Dontologique des Valeurs Mobilires porte les informations vises

lalina prcdent la connaissance du public selon des modalits prcises
dans le Rglement Gnral vis larticle 7 bis ci-dessus.

40 37
Article 68 quater :
Toute personne physique ou morale possdant plus du vingtime, du dixime,
du cinquime, du tiers, de la moiti ou des deux tiers du capital ou des droits
de vote sur une socit ayant son sige au Maroc et dont les actions sont
inscrites la cote de la Bourse des Valeurs, et qui vient cder tout ou partie
de ces actions ou de ces droits de vote, doit en informer cette socit ainsi que
le Conseil Dontologique des Valeurs Mobilires et la Socit Gestionnaire
dans les mmes conditions que celles vises larticle 68 ter ci-dessus, sil
franchit la baisse lun de ces seuils de participation.

Le Conseil Dontologique des Valeurs Mobilires porte cette information

la connaissance du public selon des modalits prcises dans le Rglement
Gnral vis larticle 7 bis ci-dessus.

38
 Titre V

Des sanctions
TITRE V : Des sanctions

Chapitre premier : Sanctions disciplinaires

Article 69 : Sans prjudice des sanctions prvues l'article 70 du prsent dahir portant loi,
le Conseil Dontologique des Valeurs Mobilires peut adresser un avertissement
ou un blme aux socits de bourse qui :

ne respectent pas les conditions de prparation des documents dinformation

destins au public et danimation du march sur les titres des personnes
inscrites au 3me compartiment de la cote, prvues dans les conventions
quelles ont signes avec lesdites personnes ;

ne procdent pas lhorodatage des ordres de la clientle et lenregistrement

vocal des ordres reus par tlphone ou ne transmettent pas ces ordres avec
diligence, en contravention aux dispositions de larticle 19 ci-dessus ;

ne versent pas la Socit Gestionnaire les commissions prvues par larticle

27 de la prsente loi, ou appliquent la clientle un taux de commission
excdant le seuil prvu par ce mme article ;

ne respectent pas les dispositions relatives lenregistrement et la consignation

des transactions prvues par les articles 29, 30, 30 bis et 31 ci-dessus ;

ne constituent pas auprs de la Socit Gestionnaire les dpts de garantie

conformment aux dispositions de larticle 33 (3me alina) ci-dessus ;
ne se conforment pas aux dispositions de larticle 19 quinquis ci-dessus ;
ne livrent pas les titres aux donneurs d'ordres dans le dlai prvu larticle
33 (10me alina) ci-dessus sauf si le dfaut de livraison est d la dfaillance
du teneur de comptes du donneur dordre ;

continuent exercer leur activit sans qu'un nouvel agrment leur ait t
donn la suite des modifications prvues au 1er alina de larticle 38
ci-dessus, ou modifient leur sige social ou le lieu effectif de leur activit sans
laccord pralable du Conseil Dontologique des Valeurs Mobilires prvu
au 2me alina dudit article 38;
ne communiquent pas au Ministre charg des finances et au Conseil
Dontologique des Valeurs Mobilires les modifications vises au 2me alina
de l'article 38 du prsent dahir portant loi dans les dlais prescrits par ce
mme article ;

40
 Loi 1-93-211 Relative la Bourse des Valeurs

ne se conforment pas aux dispositions de larticle 42 ci-dessus ;

ne respectent pas les modalits d'information de la clientle telles que

prvues larticle 44 ci-dessus ;

ne se conforment pas aux obligations de communication et de publication

stipules par larticle 53 ci-dessus ;

n'adressent pas au Conseil Dontologique des Valeurs Mobilires la liste des

actionnaires prvue par larticle 55 ci-dessus ;

ne respectent pas les rgles prudentielles prvues par larticle 60 ci-dessus ;

ne respectent pas les dispositions du Rglement Gnral de la Bourse vis

larticle 7 bis ci-dessus ;

ne se conforment pas aux dispositions des articles 61, 62, 63 et 65 ci-dessus ;

ne contribuent pas au fonds de garantie conformment aux dispositions de

larticle 68 ci-dessus.

Article 70 : Lorsque le blme ou l'avertissement prvus l'article 69 du prsent dahir

portant loi ou la mise en garde ou l'injonction prvues aux articles 45 et 46 du
prsent dahir portant loi sont demeurs sans effet, le Conseil Dontologique des
Valeurs Mobilires peut suspendre un ou plusieurs membres des organes
dadministration, de gestion et de direction ou du Conseil de Surveillance de la
socit de bourse concerne.

Il peut, en outre, proposer au Ministre charg des finances :

soit d'interdire ou de restreindre l'exercice de certaines oprations par la

socit de bourse ;
soit de dsigner un administrateur provisoire ;
soit de retirer l'agrment la socit de bourse.

Article 71 : Les sanctions prvues l'article 70 du prsent dahir portant loi ne sont
prononces qu'aprs que le reprsentant du contrevenant ait t dment
convoqu, au moins une semaine avant sa comparution devant le Conseil
Dontologique des Valeurs Mobilires, afin d'tre entendu.

Le reprsentant de la socit concerne peut se faire assister du dfenseur de son

choix. Le Conseil Dontologique des Valeurs Mobilires doit lui avoir au pralable
signifi les infractions releves et communiqu tous les lments du dossier.

41
 Le Conseil Dontologique des Valeurs Mobilires convoque galement, la
demande de l'intress, afin de l'entendre, le reprsentant de l'Association
Professionnelle des Socits de Bourse vise l'article 82 du prsent dahir
portant loi.

Chapitre II : Sanctions pnales

Article 72 : Est punie d'un emprisonnement de trois mois un an et d'une amende de 5 000
100 000 Dirhams, ou de l'une de ces peines seulement, toute personne qui,
agissant pour son compte ou pour le compte d'autrui, utilise indment une
dnomination commerciale, une raison sociale, une publicit et, de manire
gnrale, toute expression faisant croire qu'elle est agre en tant que socit
de bourse, ou entretient sciemment dans l'esprit du public une confusion sur la
rgularit de l'exercice de son activit.

Article 73 : Toute personne qui, agissant pour son compte ou pour le compte d'une autre
personne physique ou d'une personne morale qui n'a pas t dment agre en
tant que socit de bourse, effectue titre habituel les oprations dfinies
larticle 35 ci-dessus est passible d'un emprisonnement de six mois trois ans et
d'une amende de 50 000 500 000 Dirhams ou de l'une de ces peines seulement.

Article 74 : Dans les cas prvus aux articles 72 et 73 du prsent dahir portant loi, le tribunal
ordonne la fermeture de l'tablissement de la personne responsable de
l'infraction commise. Il ordonne galement la publication du jugement dans les
journaux qu'il dsigne aux frais du condamn.

Article 75 : Est punie dune amende pouvant atteindre 1% de la valeur de la transaction :

toute personne physique ne dclarant pas dans les dlais une opration
de transfert direct, autres que les oprations rsultant de succession ou de
legs conformment aux dispositions du premier alina de larticle 31 du
prsent texte ;
tout tablissement affili au Dpositaire Central ne dclarant pas dans les
dlais un transfert direct rsultant dune opration de succession ou de legs
conformment lalina 2 de larticle 32 de la prsente loi. Le dernier cours
cot de la valeur concerne sert de rfrence pour le calcul de cette amende.

42
 Loi 1-93-211 Relative la Bourse des Valeurs

A l'exception des transferts directs tels que dfinis l'article 4 de la prsente loi
et des transactions sur les titres de capital qui font l'objet d'une inscription
la cote sur un march rglement hors du Maroc, toute transaction sur les
valeurs mobilires effectue en dehors de la Bourse des Valeurs est annule de
plein droit.

Toute transaction portant sur les titres de capital mis par des personnes morales
faisant appel public l'pargne au Maroc effectue sur un march rglement
au Maroc autre que la Bourse des Valeurs est nulle de plein droit.

En outre, les personnes ayant effectu une transaction vise au 2me ou 3me alina
ci-dessus sont punies solidairement dune amende gale la valeur de celle-ci.

Article 75 bis : Est passible dune amende de 5 000 Dirhams 100 000 Dirhams, toute personne
physique ou morale qui ne dclare pas dans les dlais prescrits un
franchissement la hausse de lun des seuils de participation dans une socit
cote en bourse ou qui ne dclare pas au Conseil Dontologique des Valeurs
Mobilires ses intentions, conformment aux dispositions de larticle 68 ter
ci-dessus. En outre, cette personne perd le droit de vote sur les actions excdant
la fraction qui aurait d tre dclare pour toute assemble dactionnaires qui
se tiendrait jusqu lexpiration dun dlai de deux ans compter de linfraction.
En cas de cession conscutive la constatation de linfraction, le cessionnaire
est rtabli dans ses droits de vote.

Article 75 ter : Est passible dune amende de 5 000 Dirhams 100 000 Dirhams, toute personne
physique ou morale qui ne dclare pas dans les dlais prescrits un
franchissement la baisse dun des seuils de participation dans une socit
cote en bourse conformment aux dispositions de larticle 68 quater ci-dessus.

Article 76 : Toute personne membre des organes d'administration, de gestion et de direction

ou du Conseil de Surveillance ou du personnel d'une socit de bourse qui,
directement ou indirectement en infraction aux dispositions des articles 58 ou
59 du prsent dahir portant loi, ralise des oprations en bourse pour son
propre compte par l'entremise d'une autre socit de bourse ou privilgie ces
oprations par rapport celles de la clientle est punie d'une amende de 5.000
200 000 Dirhams.

43
Article 77 : Quiconque contrevient aux interdictions prvues l'article 56 du prsent dahir
portant loi est passible d'un emprisonnement de six mois trois ans et d'une
amende de 10 000 500 000 Dirhams ou de l'une des ces peines seulement.

Article 78 : Toute personne qui, faisant partie des organes dadministration, de gestion et de
direction ou du personnel d'une socit de bourse, contrevient aux dispositions
de l'article 57 du prsent dahir portant loi, en tant membre desdits organes
d'une socit dont les titres sont cots en bourse ou en exerant des fonctions
rmunres au sein de cette socit est passible d'une amende de 10 000
500 000 Dirhams.

Article 79 : Les auteurs des infractions dfinies au prsent chapitre, leurs coauteurs ou
complices peuvent tre poursuivis sur plainte pralable ou constitution de
partie civile du Conseil Dontologique des Valeurs Mobilires.

Article 80 : Les membres des organes dadministration, de gestion et de direction ou du

Conseil de Surveillance et le personnel de la Socit Gestionnaire et des
socits de bourse sont tenus au secret professionnel pour toutes les affaires
dont ils ont connatre quelque titre que ce soit, sous peine des sanctions
prvues l'article 446 du code pnal.

Article 80 bis : Sont passibles dune amende de 50 000 500 000 Dirhams, les membres des
organes dadministration, de gestion et de direction de la Socit Gestionnaire
qui ne prennent pas les mesures ncessaires en vue de lapplication des
dispositions de larticle 8 du prsent texte.

44
 Titre VI

Dispositions diverses

et transitoires
TITRE VI : Dispositions diverses
et transitoires

Chapitre premier : Dispositions fiscales

Article 81 : Bnficient d'une rduction de 50% du montant de la taxe sur les produits des
actions, parts sociales et revenus assimils, les personnes physiques ayant leur
rsidence habituelle au Maroc, au titre des dividendes perus et gnrs par les
actions marocaines qu'elles dtiennent, condition que ces dernires soient
cotes la Bourse des Valeurs pendant au moins une priode de six mois au
cours de l'exercice auquel se rapportent ces dividendes.

Cette rduction est accorde pendant les cinq annes suivant la date de
publication du prsent dahir portant loi.

Pour bnficier de la rduction susvise, les intresss doivent fournir

l'tablissement payeur une attestation de proprit des titres comportant :

les nom, prnom et adresse du contribuable ainsi que le numro de la carte

d'identit nationale ou de la carte de sjour ;

la raison sociale et l'adresse du sige de la socit mettrice.

Cette rduction n'est pas cumulable avec les dductions prvues l'article
99-I-b) et c) de la loi n 17-89 relative l'impt gnral sur le revenu.

Chapitre II : Organisation professionnelle

Article 82 : Toute socit de bourse dment agre est tenue d'adhrer une association
professionnelle dnomme Association Professionnelle des Socits de
Bourse rgie par les dispositions du dahir du 3 joumada I 1378 (15 novembre
1958) relatif au droit d'association.

Article 83 : Les statuts de l'association professionnelle prcite ainsi que toute modification
y relative doivent tre approuvs par l'administration, aprs avis du Conseil
Dontologique des Valeurs Mobilires.

46
 Loi 1-93-211 Relative la Bourse des Valeurs

Article 84 : L'Association Professionnelle des Socits de Bourse veille l'observation par

ses membres des dispositions du prsent dahir portant loi et des textes pris pour
son application.

Elle doit porter la connaissance du Ministre charg des finances et du Conseil

Dontologique des Valeurs Mobilires tout manquement relev dans ce domaine.

Article 85 : Pour les questions intressant la profession, l'Association Professionnelle des

Socits de Bourse sert d'intermdiaire entre ses membres d'une part et les
pouvoirs publics ou tout autre organisme national ou tranger d'autre part et ce,
l'exclusion de tout autre groupement, association ou syndicat.

Article 86 : L'Association Professionnelle des Socits de Bourse tudie les questions

intressant l'exercice de la profession, notamment l'amlioration des
techniques de bourse, la cration de services communs, l'introduction de
nouvelles technologies, la formation du personnel et les relations avec les
reprsentants des employs.

Elle est habilite ester en justice lorsqu'elle estime que les intrts de la
profession sont en jeu et notamment lorsqu'un ou plusieurs de ses membres
sont en cause.

Article 87 : L'Association Professionnelle des Socits de Bourse peut tre consulte par
l'administration ou le Conseil Dontologique des Valeurs Mobilires sur toute
question intressant la profession. De mme, elle peut leur soumettre des
propositions dans ce domaine.

Chapitre III : Dispositions transitoires

Article 88 : Les intermdiaires de bourse agrs en vertu des dispositions du dcret royal
n 494-67 du 11 chaabane 1387 (14 novembre 1967) portant loi, relatif la
Bourse des Valeurs disposent d'un dlai de trois mois compter de la date de
publication du montant du capital exig en application des dispositions de
l'article 43 ci-dessus, pour se conformer aux dispositions du prsent dahir
portant loi.

47
Article 89 : Sont abroges les dispositions du dcret royal n 494-67 du 11 chaabane 1387
(14 novembre 1967) portant loi prcit et celles du dcret royal n 495-67 du
12 chaabane 1387 (15 novembre 1967) relatif l'organisation et le
fonctionnement de la Bourse des Valeurs.

Article 90 : L'affectation de l'actif net de l'tablissement public cr par le dcret royal

n 494-67 du 11 chaabane 1387 (14 novembre 1967) portant loi prcit sera
fixe par le Ministre charg des finances.

Article 91 : Le solde du fonds commun prvu par l'article 27 du dcret royal n 494-67 du
11 chaabane 1387 (14 novembre 1967) portant loi prcit est transfr au
fonds de garantie vis l'article 66 du prsent dahir portant loi.

Article 92 : Le prsent dahir portant loi sera publi au Bulletin Officiel.

48
Bourse de Casablanca S.A
Registre du commerce : CASA 79057

Adresse : Angle Avenue des Forces Armes Royales

et Rue Arrachid Mohamed - Casablanca - Maroc

Tl.: (212) 5 22 45 26 26/27 - Fax : (212) 5 22 45 26 25

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