Mthodologies

Mthodologies et
et Glossaire
Glossaire

Caractristiques
Prcisions

Calculs de performance

1.Performance
2.Performance relative

Indicateurs de risque
1.Volatilit
2.Tracking error
3.Ratio d'information
4.Bta
5.Alpha
6.Ratio de Sharpe
7.Sensibilit

Indicateurs de Performance
8.Gain maximal
9.Perte maximale
10.Dlai de recouvrement
11.Nombre de mois gagnants
12.Mois positifs
13.Mois ngatifs
14.Meilleur mois

15.Moins bon mois

Mesure et Analyse de la Performance AllianzGI France 1
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Caractristiques

Prcisions
Valorisation : Valorisation effectue sur les derniers cours de clture disponibles (J en gnral).
Elle est effectue sur une base homogne entre le portefeuille et son indice de rfrence pour permettre
dviter un bruit intra journalier sur la performance relative.

Actif net : Pour les fonds multiparts, lActif net affich est le montant global des avoirs de lOPCVM, toutes
parts confondues.

Calculs de performance
1.Performance
Performance dun fonds :
Dfinition :
La performance mesure la progression en pourcentage de la valeur liquidative entre deux dates .La
performance dun OPCVM de distribution est calcule en faisant lhypothse que tous les coupons nets qui ont
t distribus sur la priode ont t rinvestis (mthode dite du coupon net rinvesti ). Elle inclut les frais de
gestion prlevs par lOPCVM (cette performance est dite nette ).

Formules :
Performance de T0 T1 sans dtachement de coupon :
Valeur liquidative T 1
1
Valeur liquidative T 0
Performance de T0 T1 avec un dtachement de coupon :

Valeur liquidative T 1 Valeur Coupon

1+ 1
Valeur liquidative T 0 Valeur liquidative la date du coupon
Performance de lindice :
Mme mthodologie mais sur les markets values T0 et T1 de lindice
(Cours(T1)/cours (T0)) - 1

Remarque :
Les indices mono devises non directement disponibles en euro sont convertis laide des cours de change
ASFFI. Les indices multi devises sont extraits en USD et convertis avec un cours de
change MSCI. Les valeurs et performances des indices sont exprimes en dividendes rinvestis sauf
indisponibilit.

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Performance convertie = [cours_indice(j)*change_euro(j)/cours_indice(fin mois prcdent)*change_euro(fin

mois prcdent)] - 1

Evolution de la performance :
Les performances sont bases 100 lorigine du graphe. Lhistorique est prsent sur 5 ans si disponible,
depuis lorigine sinon.

Annualisation de la performance :
Performance annualise = ((performance sur la priode +1) ^ (365/j)) -1 avec j = nombre de jours exacts entre
la date du reporting et la date de dbut de priode

2.Performance relative
Dfinition :
On lappelle aussi cart de performance . Il permet de mesurer le gain ou la perte ralise par rapport une
rfrence (indice, benchmark..).

Formules :
Ecart arithmtique ou additif = Perf f Perf i
Perf f reprsente la performance du fond et perf i , la performance de lindice
Il mesure la diffrence entre la performance du fonds et de son indice de rfrence.

Ecart annualis = perf f annualise perf i annualise

Lcart annualis est la diffrence entre la performance annualise du fonds et la performance annualise de
lindice de rfrence.

Indicateurs de risque
Les indicateurs de risques sont calculs sur 52 semaines dhistorique sur une frquence hebdomadaire, avec
un plancher de 13 semaines minimum.

1.Volatilit
Dfinition :
La volatilit reprsente la dispersion des performances autour de la moyenne et est dtermine en calculant
lcart type des performances hebdomadaires sur 52 semaines. Elle est ensuite annualise et est exprime en
pourcentage.
Formules :

Volatilit = 365 in=1 ( IPi IP) 2

7 (n 1)

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Avec :
IPi = ln(VLfinale cafinal VLinitiale cainitial)
lindice de performance hebdomadaire qui tient compte du coupon si celui-ci est vers sur la priode;
IP , la moyenne arithmtique des indices de performance hebdomadaires ;
n , le nombre de semaines considres et
ca le coefficient dajustement qui tient compte des ventuels coupons dtachs et des ventuelles
oprations sur titres ralises.

Remarque :
La volatilit mesure l'instabilit du cours de lOPCVM. Elle sert de paramtre de quantification du risque de
rendement et de prix de lOPCVM. Les degrs de volatilit sont donc trs diffrents selon le type dOPCVM. De
plus, il convient de relativiser la volatilit en fonction de la priode et de la phase de march considre.

2.Tracking error
Dfinition :
Appele aussi cart de suivi, la TE ex post est gale lcart-type de lcart de performance hebdomadaire du
fonds par rapport son indice de rfrence sur 52 semaines. Elle permet de voir dans quelle mesure les
rendements du portefeuille suivent ceux de lindice de rfrence.

Formules:

n
365 1
Tracking Error = ( Ecart i Ecart ) 2
7 n 1 i =1

Avec :
Ecart i est la performance relative hebdomadaire du fonds par rapport lindice de rfrence la date i
tel que ( Ecart i = IP fondsi IP indicei )
Ecart est la moyenne des performances relatives hebdomadaires
n , le nombre de semaines considr.

Remarque :
La TE correspond exactement la volatilit de la performance relative. La formule est donc identique mais
applique aux performances relatives.
Elle mesure le degr de libert que le gestionnaire sest vu accord vis--vis de lindice de rfrence.

3.Ratio d'information
Dfinition :
Il reprsente la performance relative sur 52 semaines divise par la tracking error et rpond la question : quel
supplment de performance par rapport la rfrence a t obtenu pour chaque % dcart de suivi consenti ?

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Formules:

Les performances annualises sont calcules sur la base des performances hebdomadaires.

Remarque :
Un ratio d'information lev proche ou suprieur 1 indique une sur-performance leve avec un risque relatif
faible.
Il sagit donc dun indicateur synthtique de lefficacit du couple rendement/risque associ la gestion du
portefeuille qui permet d'tablir dans quelle mesure un OPCVM obtient un rendement suprieur par rapport
un point de rfrence.

4.Bta
Dfinition :
Le coefficient bta mesure la sensibilit dun portefeuille aux mouvements du march. Plus prcisment, pour
une variation de 1% de lindice de rfrence, le bta mesurera la variation moyenne de lOPCVM.

Formule :
COV (aIPfonds ; aIPindice )
fonds =
VAR(aIPindice )

Avec
aIPfonds =indice de performance annualis sur 52 semaines du fonds
aIPindice celle de lindice de rfrence.

Remarque :
Si beta > 1, les titres sont trs sensibles aux fluctuations du march, alors que si beta < 1, les titres ragissent
peu aux mouvements du march.

5.Alpha
Dfinition :
Lalpha reprsente la performance relative ajuste du risque systmatique (bta) de lOPCVM. Autrement dit, il
mesure lexcdent de rentabilit ralis par le portefeuille par rapport la rentabilit quil aurait d obtenir
thoriquement tant donn son coefficient bta.
Il sexprime en pourcentage.

Formules:
fonds=(aIPfondsaIPEonia) +fonds(aIPEoniaaIPindice)
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Avec :
aIPfonds est lindice de performance annualis sur 52 semaines du fonds,
aIPindice celle de lindice de rfrence
aIPEonia celle dun placement sans risque, lEonia.

Remarque :
Il peut tre interpret comme la valeur ajoute du gestionnaire sur la priode, hors influence du march. Par
consquent, plus il est important, meilleures sont les performances du fonds par rapport celles du march.

6.Ratio de Sharpe
Dfinition :
Il a pour objet de mesurer le couple rendement/risque de chaque investissement et se fonde sur lhypothse
quun risque ne mrite dtre pris que sil permet dobtenir un excdent de performance par rapport a celui dun
placement sans risque .
Il rpond la question : quel supplment de performance a t obtenu pour chaque % de volatilit consenti,
par rapport au taux sans risque

Formule :

Performance annualise fonds Performance annualise Eonia

Ratio de Sharpe =
VolatilitF
Avec
Volatilit F= volatilit du fonds annualise
Il mesure la diffrence entre le rendement annualis du portefeuille et ce quaurait rapport un placement sans
risque (taux EONIA), le tout divis par la volatilit du fonds (annualise).

Remarque :
La valeur du ratio dpendant fortement des configurations de march.
Si le ratio est ngatif, le portefeuille considr a moins perform que le rfrentiel (Eonia). Le ratio devient
ininterprtable.
Plus le ratio est positif, plus la valeur ajoute par rapport au taux sans risque est importante.

7.Sensibilit
Dfinition :
Elle mesure la variation relative de la valeur des titres pour 1% de variation des taux. Cest un
indicateur dexposition au risque de taux.

Formule :
Sensibilit dun instrument de taux :

S(r) = - (P(r)/ P(r))

Avec r le taux actuariel de linstrument

P(r) le prix de linstrument en fonction de son taux actuariel

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P(r) = (dP(r))/d(r) la drive du prix de linstrument par rapport au taux actuariel

Sensibilit dun OPCVM :

n
S (opcvm) = ( S(r)titre i * poids titre i) / Actif net total
=1
Avec n le nombre de titrei obligataire dans lOPCVM.

Remarque :
Plus la sensibilit de lOPCVM est leve, plus il sera sensible la variation des taux dintrt et inversement.

Indicateurs de Performances
Ces indicateurs sont calculs partir dun historique de performances sur 5 ans ou depuis origine du fonds si
celle-ci est infrieure 5 ans
8.Gain maximal
Dfinition :
Cest le gain en % dont lamplitude est la plus importante sur la priode considre.

Gain max = 126.8%

Sur 5 ans :

9.Perte maximale
Dfinition :
Cest la perte en % dont lamplitude est la plus importante sur la priode considre.

Perte max = -22,6%

Sur 5 ans :
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10.Dlai de recouvrement
Dfinition :
Il mesure le temps en nombre de jours neutraliser la perte maximale subie sur la priode considre.Il est
calcul partir du point le plus bas atteint.

301jours

Sur 5 ans :

11.Nombre de mois gagnants

Dfinition :
Cest le nombre de mois o la performance mensuelle de lOPCVM est suprieure celle de lindice sur la
priode considre.

12.Mois positifs
Dfinition :
Cest le nombre de mois o la performance mensuelle de lOPCVM est suprieure 0 sur la priode
considre

13.Mois ngatifs
Dfinition :
Cest le nombre de mois o la performance mensuelle de lOPCVM est infrieure 0 sur la priode
considre

14.Meilleur mois/ Meilleure performance

Dfinition :
Cest le mois qui a affich la performance mensuelle la plus importante sur la priode considre.

15.Moins bon mois / Moins bonne performance

Dfinition :
Cest le mois qui a affich la performance mensuelle la plus faible sur la priode considre.

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