Remerciement

A notre aimable professeur M. RHOMARI Mustapha

Nous avons pu apprcier en cette anne dtude votre

rudition ainsi que votre indniable sens pdagogique
Vos judicieux conseils nous ont t dune grande
utilit de llaboration de ce modeste travail.
Nous esprons quil sera la hauteur que vous
en attendiez.
Quil nous soit permis de vous exprimer
respectueusement notre grande gratitude et notre
haute admiration. 1
 La Bourse des valeurs de
Casablanca

Expos prpar par:

Encadr Par :
Dr. Mustapha RHOMARI

2
 Champs proposs

Une bourse des valeurs ?

Apports de la Banque Mondiale en matire de
la rforme de la bourse des valeurs

Prsentation de la bourse des valeurs de Casablanca

Vers une redynamisation de la bourse de Casablanca

Conclusion

3
 Champs proposs

Une bourse des valeurs ?

Apports de la Banque Mondiale en matire de
la rforme de la bourse des valeurs

Prsentation de la bourse des valeurs de Casablanca

Vers une redynamisation de la bourse de Casablanca

Conclusion

4
 Quest ce quune bourse?

La bourse est un march ou on vend et on achte des acti

des socit qui en font partie;

Lieu de rencontre virtuel entre acheteurs et vendeurs, cha

des acteurs fait une offre un prix quils dterminent libreme

Les cours ( prix de laction) stablissent de manire ce qu

maximum des offres soit satisfait;

Tout cela se fait suivant des rgles bien dfinies.

5
Quel est le rle dune bourse dans lconomie dun pays ?

La bourse des valeurs est symbole du libralisme

conomique;

Elle organise la rencontre entre l'acheteur et le vendeur.

Les socits en mettant des actions sintroduisent en
bourse et peuvent ainsi drainer lpargne. Ensuite, les
dirigeants peuvent dcider d'une augmentation de capital
pour largir l'actionnariat ou au contraire rduire sa
rpartition en privilgiant un actionnaire de rfrence.
Les stratgies deviennent multiples et ne sont possibles
qu'avec l'existence d'une bourse rglemente.

Aussi, depuis quelques annes, les oprations

financires de rachat et de fusion se sont acclres
grce au dveloppement des marchs financiers. 6
 Champs proposs

Une bourse des valeurs ?

Apports de la Banque Mondiale en matire de
la rforme de la bourse des valeurs

Prsentation de la bourse des valeurs de Casablanca

Vers une redynamisation de la bourse de Casablanca

Conclusion

7
 Vision simplifie de la rforme de la bourse des valeurs

Richesses et emploi

Investissement

Deux circuits de financement

Ets. De Crdits Bourse

Inconvnients: Avantages:

Dpendance des entreprises Augmentation des FP sans

Charges financires endettement
Inflation Financement non Inflationniste
8
 Regard de la banque mondiale sur le march
boursier marocain

Aprs une dcennie dendettement, le Maroc a procd

en 1983 sous la conduite de la banque mondiale, des
ajustements et des rchelonnements de sa dette, et ce
dans le cadre de la libralisation de lconomie et surtout
la restructuration et la modernisation de son march
financier;

La cration et le dveloppent du march financier

taient un choix incontournable pour sortir de la crise de
lendettement;

9
Regard de la Banque Mondiale sur le march boursier marocain

A sa sortie du PAS, lconomie marocaine tait confronte

aux nouveaux dfis de la mondialisation. Ces dfis lui ont
impos des rformes de son tissu productif, objectif jamais
atteint, sans une rforme de son systme financier;

Entame au dbut des annes 90, la rforme du secteur

financier vise linstauration dun systme capable dassurer
une meilleure mobilisation de lpargne, travers la leve
des contraintes qui pesaient sur le systme bancaire, le
dveloppement du march des capitaux et la libralisation
du mode de financement du trsor;

10
Regard de la Banque Mondiale sur le march boursier marocain

- BVC
11
Regard de la Banque Mondiale sur le march boursier marocain

Renforcement du rle du CDVM

Le CDVM devrait assumer la supervision de Maroclear afin de satisfaire aux
conditions des investisseurs institutionnels internationaux.

Accs linformation

Les socits devraient avoir lobligation de publier un rapport annuel complet,

contenant les informations pertinentes en plus des tats financiers
trimestriels.

Transparence et diffusion de linformation

Rsultats financiers et dexploitation de lentreprise

Imposer la prparation dinformation par secteur dactivit et la consolidation

des tats financiers. Dune manire plus gnrale, le renforcement de la
qualit de linformation financire et non financire est une priorit.
12
 Pourquoi la rforme boursire ?

La rforme de la bourse de Casablanca de 1993 visait en premier

lieu lamlioration de sa liquidit. Or, la place casablancaise plonge
toujours dans les mmes problmes : troitesse du march,
illiquidit et chert, problmes qui sont dus plusieurs facteurs,
notamment le comportement des socits et des pargnants :

troitesse du march
Les mesures prises par les autorits du march, en vue dinciter les
entreprises sintroduire en bourse , notamment au niveau fiscal,
nont pas influenc le comportement des entreprises marocaines ,
ainsi le nombre des socits cots et insignifiant , de mme quil est
en diminution. La veille de la rforme, ce nombre tait de 63,
actuellement il nest que de 55 (mai 2006) alors que celle de
lAfrique du sud et lEgypte comptent respectivement 664 et 618).

Illquidit du March
Il sagit du manque du papier, de linsuffisance de loffre des titres et
de la faiblesse des introductions nouvelles;

13
Pourquoi la rforme boursire

Cependant, la liquidit dun march est apprcie partir de

plusieurs indicateurs, les plus utiliss sont : le volume des
transactions et le ratio de liquidit:

Volume des transactions

Depuis 1993, le chiffre daffaire de la bourse na cess daugmenter,
cest ainsi quil est pass de 4.87 Milliards de Dirhams en 1993
94.27 M de DHS en 1999.

Le ratio de liquidit

Cest le rapport entre le volume des transactions et la capitalisation

boursire.
Si ce ratio est apprci (18,04 en 1999 contre seulement 0.51 en
1993), il demeure insignifiant en le comparant celui ralis par
dautres places mergentes: lArgentine (45.3 %), Taillande (102.2
%) Mexique (47,9 %).
14
Pourquoi la rforme boursire ?
La Chert De La Bourse
La flambe du cours des valeurs cotes, aprs le lancement des premires
oprations de privatisation en 1993 a engendr un PER ( Price Earning Ratio) trop
lev;

Comparaison du PER de la BVC avec dautres places boursires(en 2002)

Place financire PER

Bourse de Casablanca 15
Bourse de Paris 12.4

Bourse de Milan 16.8

Bourse de London 17.7

Bourse de Hong Kong 14.9

Bourse de Thailand 7.00

Bourse de lAfrique du Sud 12.6

15
Pourquoi la rforme boursire?

Manque de transparence et de protection des pargnants

Jusquen 1993, lobligation dinformation tait annuelle , aprs elle

est devenue semestrielle. Or, les pargnants sont plus exigeants, et
revendiquent la diffusion dinformation trimestriellement;

Concurrence dautres placements

Il sagit des dpts bancaires, des bons du trsor et de limmobilier.

les dpts bancaires sont plus attrayants , non seulement pour leur
niveau de rmunration mais aussi pour labsence de risque et des
frais dinformations quimplique le placement boursier.
Le trsor absorbe galement , une part considrable de lpargne
des Mnages , travers les bons quil met, et dont lvolution des
taux influence le comportement des pargnants.
16
Pourquoi la rforme boursire
Une Fiscalit peu incitative

Jusquau 1993, aucune disposition fiscale particulire ne favorisait le

placement en actions, au moment o les bons et obligations mis par
lEtat taient exonrs totalement. Ainsi les produits des actions
dtenus par les personnes physiques (dividendes) subissent une TPA
de 10 % les personnes morales sont totalement exonres;

Conscient de limportance de la fiscalit dans la mobilisation de

lpargne, les autorits de la bourse ont procd lexonration des
personnes physiques de limpts sur les revenus au titre des profits
de cession des actions ( plus values), mesure prise par la loi de
finances 2002 et applicable jusquau 31/12/2005);

Lensemble de ces mesures reste, cependant, insuffisant pour inciter

les pargnants placer leurs fonds dans BVC.
17
 Champs proposs

Une bourse des valeurs ?

Apports de la Banque Mondiale en matire de
la rforme de la bourse des valeurs

Prsentation de la bourse des valeurs de Casablanca

Vers une redynamisation de la bourse de Casablanca

Conclusion

18
 Historique de la BVC

Lhistoire de la bourse de Casablanca a connu plusieurs

reformes depuis sa cration en 1929 jusqu 1993 qui fut
cependant un tournant dcisif dans son histoire.

1929 Cration de lOffice de Compensation des Valeurs Mobilires

sur initiative des principales banques prives exerant leur
activit au Maroc.

1948, ft modifi le statut de cet office pour mieux ladapter aux

besoins dune clientle sans cesse grandissante. Un arrt du 13
juillet 1948 changera son appellation ancienne en : office de
cotation de valeurs mobilires de Casablanca.

1967, une loi lui confra le statut dtablissement public, le dota

de la personnalit morale et lui octroya lautonomie financire. La
bourse se trouva alors place sous lautorit de ministre de
finances avec un conseil dadministration et gre par un
directeur gnral nomm par dahir.

19
Historique de la BVC

1993 Cration de la socit anonyme ( Socit de bourse des

valeurs de Casablanca), rgit par la loi du 21 septembre 1993
( dahir n 1-93-211);
1994 Cration du Conseil dontologique des valeurs mobilire
(CDVM);
1995 Cration de lassociation professionnelle des socits de
bourse ( APSB) et la cration des organismes de placement
collectif en valeurs mobilires ( OPCVM);
1997 Inauguration du nouveau local de la bourse de Casablanca
et instauration du systme de cotation lectronique ;
1998 Gnralisation de la cotation lectronique toutes les
valeurs du compartiment action .
2000 Mise en place dun fixing de clture et du multi fixing;
2001 Mise en place du nouveau march de la bourse de
Casablanca et le lancement des indices MASI et MADEX.
20
 Fonctionnement de la BVC

La BVC est un march rglement et organis sur lequel schangent

diffrents produits financiers; ceux-ci sont des titres ngociables qui
reprsentent soit des droits dassocis, appels actions, soit des droits de
cranciers appels obligations;

Ces valeurs Mobilires cotes la bourse doivent dabord tre mises sur
le march, pour ensuite faire lobjet dchange entre les investisseurs.
Ces deux tapes successives correspondent aux deux composants du
march boursier :

1.Le March Primaire

Cest le march neuf, sur lequel sont effectus les introductions en
bourse et les augmentations du capital des socits dj cotes. Il a pour
fonction, dassurer la rencontre entre les socits en qute de
financement et des investisseurs souhaitant placer leurs argents.

2.Le Marche Secondaire

Sont ngocies sur ce march, les valeurs qui sont dj en circulation
dans le public, il offre aux dtenteurs de titres la possibilit de rcuprer
leurs fonds sils le dsirent sans devoir attendre les chances.
21
Fonctionnement de la BVC

La BVC gre trois compartiments

Le 1er compartiment

sadresse aux grandes socits marocaines grant un service public qui

exercent leurs activits au moins depuis 3 ans.

Le second compartiment

cr en 1996, sadresse aux socits de taille moyenne, souvent familiales,

prsentant un bon niveau de rentabilit et de bonnes perspectives de
croissance et dont les dirigeants recherchent une conscration de leur
russite par le march.

Le troisime compartiment

qui permet dsormais la petite et moyenne entreprise de faire appel

lpargne publique et daccder la cte officielle grce la cration de ce
compartiment.
22
Fonctionnement de la BVC
1er compartiment
Pour les Titres de Capital
Ngociables :
- le capital minimum libr 10 millions de dirhams,
doit tre de 15 millions de
dirhams,
- 20% des actions doivent
tre distribues dans le bnficiaires,
public,
- les 3 derniers exercices
doivent tre bnficiaires,
- obligation de remettre les
comptes des 3 derniers
exercices certifis.
certifis.
Pour les Titres de Crances
Ngociables :
- le montant minimum
dadmission est de 20
millions de dirhams,
- obligation de remettre les
comptes certifis des 3
derniers exercices.
Conditions dadmission la cte
2me compartiment
Pour les Titres de Capital Ngociables :
- le capital minimum libr doit tre de
- 15% des actions cotes doivent tre
diffuses dans le public,
- les 3 derniers exercices doivent tre
bourse ;
- obligation de remettre les comptes des
3 derniers exercices certifis.
Pour les Titres de Crances
Ngociables :
- le montant minimum dadmission est
de 10 millions de dirhams,
- obligation de remettre les comptes
certifis des 3 derniers exercices.
3me compartiment
Pour les Titres de Capital Ngociables :
- le capital minimum libr doit tre de 5
millions de dirhams,
- raliser une augmentation de capital
portant sur un minimum de 3 millions de
dirhams au moment de lintroduction en
- doivent tre diffuses dans le public 40%
des actions reprsentant son capital dont
la moiti au minimum doit provenir de
laugmentation du capital sus-vise ;
- les actionnaires dirigeants sengagent
conserver pendant une priode de 5 ans
compter de la date de la premire cotation
60% des actions de la socit ;
- certifier par le commissaire aux comptes
les comptes annuels dau moins un
exercice, celui de lanne prcdent la
demande dadmission la cte.
cte.
23
Fonctionnement de la BVC
La Socit de La Bourse des Valeurs de Casablanca ( SBVC)

Cest une socit anonyme prive qui le Ministre des finances a concd la gestion de

la bourse, son capital est rparti de faon gale entre les socits de bourse de la place.
Le dahir portant loi de 1993 a assign la SBVC les missions suivantes :

Prononcer lintroduction des valeurs mobilires la cote de la BV et leurs radiations ;

Veiller la conformit des oprations effectues par les socits de bourse au regard des lois et
rglements applicables ces oprations ;
Porter la connaissance du CDVM toutes infractions quelle aura releves dans lexercice de sa mission.

Le Conseil Dontologique des Valeurs Mobilires ( CDVM)

Cest un tablissement public dot de la personnalit morale et de lautonomie

financire ;dont les missions principales sont les suivantes :

Contrler linformation donne au march financier, en respectant ainsi les rgles de transparences
dictes ;
Veiller au bon fonctionnement du march de valeurs mobilires en vue den assurer la scurit en
dtectant toutes transactions frauduleuses sur le March ;
Assister le gouvernement en jouant le rle de conseiller en matire de rglementation de ces marchs

Pour mener bien ces missions importantes, la loi la dote de pouvoir de rglementation,
dinvestigation et de sanction trs larges limage de ses homologues trangers .

24
Fonctionnement de la BVC
Les Socits de Bourse (SDB)

Elles exercent le monople de lintermdiation boursires. les SDB ont pour attribu
cinq activits principales :
1. la ngociation des ordres dachats et de vente sur le march boursier;
2. la collecte des ordres de la clientles ou par lentremise dtablissements bancaires ;
3. la conservation des titres;
4. le conseil en oprations boursires ;
5. la gestion de patrimoine en valeurs mobilires, y compris le sien.

A fin janvier 2005, elles sont au nombre de 13 : Attijari Intermdiation, BMCE Capital Bo
BMCI Bourse, CFG Marchs, Crdit du Maroc Capital etc

Les Organismes De Placements Collectifs en Valeurs Mobilires (OPCVM)

Ce sont des fonds dinvestissement qui permettent aux pargnants dinvestir collective
dans diffrentes valeurs et titres.
la loi distingue deux types dOPCVM : les FCP et les SICAV.

FCP : ( Fonds communs de placement) qui nont pas de personnalit morale, ce son
coproprits de valeurs mobilires et de liquidits dont les parts sont mises et rachetes
moment un prix dtermin.

SICAV : ( Sts dInvestissement Capital Variable): Ce sont des socits anonymes dont l
exclusif est la gestion dun portefeuille de valeurs mobilires et de liquidits, et dont les
sont mises et rachetes tout moment un prix dtermin.
25
Fonctionnement de la BVC

Le Dpositaire Central: Maroclear

la loi N 35-96 du 9 janvier 1997 a institu un dpositaire central: Maroclear,

dont le capital est rparti entre lEtat (55 %) et le secteur priv (45 %);

Il a pour rle principal la dmatrialisation des titres. Lpargnant, au lieu

davoir une action ou obligation matrialise sur le papier, disposera dune
inscription en compte courant auprs de lintermdiaire financier de son
choix (inscription primaire);

A leur tour, les intermdiaires financiers disposent auprs de Maroclear de

comptes courants o sont regroups, par valeurs, tous les titres quils
grent pour leur clientle (inscription secondaire).

26
 Indices de mesure de performance de la BVC

Le MASI ( Moroccan all shares index)

Cest un indice nu de capitalisation de type transversal. Il in

toutes les valeurs de type actions, cotes la Bourse de Casab
Il a pour objectif de prsenter lvolution du march dans
ensemble et de fournir une mesure de rfrence long terme p
gestion de portefeuilles actions
.

Le MADEX(Moroccan most active shares index)

Cest un indice compact compos des valeurs les plus actives
cte, en terme de liquidit mesure sur le semestre prcdent
.

27
Indices de mesure de performance de la BVC

MADEX

MASI

28
Les indices de mesure de la performance de la BVC

29
 Champs proposs

Une bourse des valeurs ?

Apports de la Banque Mondiale en matire de
la rforme de la bourse des valeurs

Prsentation de la bourse des valeurs de Casablanca

Vers une redynamisation de la bourse de Casablanca

Conclusion

30
 Propositions pour la redynamisation de la BVC
Mesures court terme
Lamlioration de la liquidit du march:
La relance du programme de privatisation. Une fois ce processus a pris fin , la bourse a
sombr de nouveau dans la morosit et latonie;
Lencouragement des introductions en bourse:
En allgeant les conditions dintroductions: tant donn que le tissu productif
national est domin par les petites et moyennes entreprises,et malgr la cration en 1998
dun second compartiment destin ces entreprises, accompagne dun assouplissement
des conditions dadmission ( un capital minimum de 10.000.000 Dh au lieu de
15.000.000 dhs), cette mesure na eu aucun effet sur le comportement des entreprises;

En offrant plus dincitations fiscales: Les pouvoirs publics ne doivent pas considrer
ces avantages comme des pertes , mais au contraire comme des investissements dont le
retour est assur par les recettes fiscales ultrieurement gnres par les units dont la
gestion est appele devenir plus efficace et plus transparente. Dun autre cot la fiscalit
des OPCVM doit aussi tre rvise en vu de sa simplification. La fiscalit actuelle des plus
values ralises est fonction du statut des souscripteurs, ce qui la rend plus complexe.

En Multipliant les compagnes de sensibilisation: Mme ci la caravane de la bourse

organise en novembre 1997 tait prise tardivement ,elle tait bnfique pour le march,
puisque lanne daprs cinq nouvelles introductions taient constates.
31
Proposition pour la redynamisation de la SBVC.

Renforcement de la transparence et restructuration de la bourse

Renforcement du rle du CDVM

la bourse de Casablanca a besoin dun rgulateur public efficace et omniprsent , cela
ncessite des moyens financiers, humains et techniques, mais surtout plus
dindpendance pour rpondre aux normes internationales;

Amlioration de la qualit de linformation diffuse

Malgr que certaines socits appliquent les recommandations du CDVM la lettre,
dautres cependant ne diffusent que le minimum lgale et dans des dlais tardifs. A
linstar des bourses dveloppes, la publication de linformation doit tre trimestrielle.
Les entreprises cotes sont tenues de fournir les indicateurs du trimestre dans les 30
jours suivant sa clture . En outre, et pour que la communication soit disponible et
entre les mains de tout investisseur marocains ou tranger, les socits doivent
transmettre via le net toutes informations ncessaires.

la promotion de lpargne
La mobilisation de lpargne par la bourse nest atteinte que par lamlioration de la
rentabilit des titres offerts sur le march par les sts. Celles-ci et pour gagner la
confiance des pargnants et investisseurs, sont tenues dadopter des politiques de
dividendes appropries. Le versement de dividendes peut tre trimestrielle, ou
semestriel, au lieu dun dividende attribu annuellement. Aussi, la fidlisation des
actionnaires sobtient par une politique volontariste de gestion de capital : attribution
32
des actions gratuites, rachat pour lentreprise de ces propres actions...
 Proposition Pour la Redynamisation de la SBVC

Mesures moyens termes

la diversification de loffre
La modernisation et la rnovation de loffre sont bnfiques pour tout le march: Dune
part, elles permettent aux entreprises de pratiquer une gestion financire plus flexible,
et dautre part les investisseurs disposent dune plus grande varits de produits
adapts leurs attentes.

ladoption de normes et standards internationaux

Une refonte du systme comptable savre ncessaire, pour remdier toutes les
insuffisances et lacunes dont souffre le systme actuel. Ainsi pour attirer les
entreprises trangres en qute dun financement favorable, il est prconis dadopter
des normes comptables reconnues lchelle internationale (le comit international des
normes comptables).

33
 Conclusion
La bourse de Casablanca volue dans le bon sens. Tous les indicateurs du
changement sont l et la modernisation a touch tous les domaines:
Dmnagement vers des locaux plus modernes et plus adapts lactivit boursire,

Mise en place dun systme de cotation lectronique,

Une reforme juridique visant mieux organiser le mtier,

les SDB se sont multiplies

Les projets de privatisation se font de plus en plus ambitieux.

Si le systme boursier est de nos jour linstrument privilgi dchange sur le

march financier, les placements en bourse restent toujours des actifs risque.

La bourse devrait constituer un bon baromtre de ltat de lconomie tributaire de

la rentabilit des entreprises et de la restauration des socits y introduire. Force
est de constater que ce nest pas toujours le cas et que les grands mouvements de
hausse et de baisse de la bourse nont souvent pas grand chose voir avec la
ralit des grandes tendances de lconomie nationale.
34
MERCI
MERCI DE
DE VOTRE
VOTRE
ATTENTION
ATTENTION

35
 Remerciement
A notre aimable professeur M. RHOMARI Mustapha

Nous avons pu apprcier en cette anne dtude votre

rudition ainsi que votre indniable sens pdagogique
Vos judicieux conseils nous ont t dune grande
utilit de llaboration de ce modeste travail.
Nous esprons quil sera la hauteur que vous
en attendiez.
Quil nous soit permis de vous exprimer
respectueusement notre grande gratitude et notre
haute admiration. 36
 Brevet Bancaire

Cas n 1
1. Quel est le rle de la Bourse des Valeurs de Casablanca?
La BVC permet :
Lutilisation efficace de lpargne : Limportance de lpargne
napparat pas dans sa constitution, mais dans sa capacit engendrer
de linvestissement. Les entreprises financent ainsi leurs activits par
des augmentations de capital ou des missions demprunts
obligataires (march primaire).
La circulation de liquidits et lallocation adquate des capitaux : Les
transactions sur les valeurs mobilires permettent aux investisseurs
dobtenir des moyens de financement en dehors des oprations
bancaires gnralement coteuses et conditionnes.
La favorisation de la croissance externe : Laccroissement de
notorit et de crdibilit apport par la cotation est ressenti par tous
les dirigeants.
La socit cote devient tout naturellement un ple de regroupement
auquel chacun pense lorsquil sagit de vendre ou de reprendre une
socit du mme secteur (fusion, concentration).
Les possibilits de croissance sen trouvent ainsi augmentes.
Le champ des opportunits slargit et les propositions de rachat et de
rapprochement sont multiplies. 37
 Brevet Bancaire

Cas n 1
2. Citer et dvelopper les deux indices de la BVC?
Le MASI est un indice nu de capitalisation. Il intgre toutes les valeurs de type
actions, cotes la Bourse de Casablanca. Il a pour objectif de prsenter
lvolution du march dans son ensemble et de fournir une mesure de rfrence
long terme pour la gestion de portefeuilles actions.
Le MADEX, indice compact, est compos des valeurs les plus actives de la

cte, en terme de liquidit mesure sur le semestre prcdent.

Depuis le 1er dcembre 2004, la Bourse de Casablanca a adopt une nouvelle

mthodologie de calcul de ses diffrents indices base sur le principe du flottant

(Principe du flottant: le flottant est la part du capital dune socit susceptible de
faire lobjet de transactions sur le march ou part de titres dtenues par le
public. La mthodologie applique aux indices de la BVC conduira donc
valuer les pondrations des titres composant chaque indice sur la base de
cette fraction dtenue par le public et non plus sur la base du capital total
comme ctait le cas auparavant). Ce mode de calcul, retenu par les principales
bourses internationales, vise apporter une plus grande cohrence entre la
ralit boursire des socits cotes et la traduction de cette ralit dans les
indices.
38
 Brevet Bancaire

Cas n 2
1. a. Quel est le rle du Conseil Dontologique des Valeurs
Mobilires (CDVM).
Scuriser et protger les investisseurs: La volont de protger
l'pargne publique investie en valeurs mobilires et de garantir
le bon fonctionnement du march s'est traduite notamment par
la cration du Dahir portant loi 1-93-212 portant sur le CDVM.
Agir en tant qu'autorit de contrle: Le CDVM a pour mission

de veiller au bon fonctionnement, la transparence, l'intgrit

et la scurit du march de valeurs mobilires. Il est
galement charg d'assurer la protection des pargnants et des
investisseurs en veillant notamment leur information par les
personnes morales faisant appel public l'pargne.

39
 Brevet Bancaire

Cas n 2
Suite de la question n1
Grer les fonds de garantie clientle : La loi a institu un fonds de
garantie destin indemniser la clientle des socits de bourse mises
en liquidation. Ce fonds de garantie est gr par le CDVM. Les
engagements couverts par la garantie portent sur la restitution des titres
et espces dposs auprs des socits de bourse en liquidation.
Assurer la garantie de bonne fin des oprations : La bourse de

Casablanca garantira aux socits de bourse la livraison des titres et le

rglement des espces qui leur sont dus au titre des transactions sur les
valeurs mobilires inscrites la cote et ralises sur le march central.
Garantir la transparence: Pour garantir une transparence et informer

les actionnaires des socits cotes la bourse de Casablanca, le

CDVM a publi une circulaire dfinissant la procdure de dclaration de
franchissement de seuils qu'un actionnaire doit respecter. Ainsi, tout
actionnaire qui possderait 5% du capital d'une socit cote devra le
notifier la socit, au CDVM et la Bourse de Casablanca.

40
 Brevet Bancaire

Cas n 2
1. b. Quel est le rledes socits de bourse ?
Les socits de bourse ont pour objet principal l'excution des
transactions sur les valeurs mobilires. Elles peuvent galement :
participer au placement de titres mis par des personnes morales faisant
appel public l'pargne ;
assurer la garde des titres ;
grer des portefeuilles de valeurs en vertu d'un mandat donn par un
pargnant ;
conseiller et dmarcher la clientle pour l'acquisition ou l'alination de
valeurs mobilires ;
assister les personnes morales faisant appel public lpargne pour la
prparation des documents dinformation destins au public ;
animer le march des valeurs mobilires inscrites la cote de la bourse
des valeurs.
Les socits de bourse sont seules habilites excuter les transactions
sur les valeurs mobilires inscrites la bourse des valeurs.
41
 Brevet Bancaire

Cas n 2

1. c. Quel est le rledu dpositaire central Maroclear.

Il a pour rle principal la dmatrialisation des titres.
Lpargnant, au lieu davoir une action ou obligation
matrialise sur le papier, disposera dune inscription en
compte courant auprs de lintermdiaire financier de son
choix (inscription primaire).
A leur tour, les intermdiaires financiers disposent auprs
de Maroclear de comptes courants o sont regroups, par
valeurs, tous les titres quils grent pour leur clientle
(inscription secondaire).

42
 Brevet Bancaire

Cas n 2

1.d . Q u e l e s t le r le d e s O rg a n is m e s d e P
C o lle c tif e n V a le u rs M o b ili re s (O P C V M )

L e s s o c i t s d in v e s tis s e m e n t o n t p o u r
re c e v o ir l p a rg n e d e le u rs s o c i ta ire s e
fru c tifie r c e lle -c i d a n s la c q u is itio n d u n p
re g ro u p a n t d iff re n ts titre s e t v a le u rs .
43
 Brevet Bancaire

Cas n 2
2. Quelle diffrence faites-vous entre:
a. lordre au prix du march
b. et lordre au prix limit
a. Lordre au prix du march: Cest un ordre sans limite de prix.
Il signifie que lopration dachat ou de vente doit tre ralise
au meilleur prix disponible au moment de larrive de lordre sur
le march.
b. Lordre au prix limite: Contrairement au prcdent, cet ordre
permet de matriser le prix dexcution puisquen y recourant,
lacheteur fixe le prix maximal quil est dispos payer, et le
vendeur, le prix minimal auquel il accepte de cder ses titres.
Il est excut si le march le permet. Exemple: lordre dachat
limit 100 DH ne sera pas excut tant que le cours de laction
sera suprieur 100 DH et lordre de vente limit 100 DH ne
sera pas excut, tant que le cours restera infrieur 100 DH.
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