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du-dirham

par R�daction Ecomnews Med le 13/02/2019 � 07h57

Le 15 janvier 2018, le Maroc est pass� � un r�gime de change flexible. La
lib�ralisation du dirham, fortement encourag�e par le Fonds Mon�taire International
(FMI), est cens�e renforcer la comp�titivit� de l��conomie marocaine, non sans
risquer d�augmenter le co�t des importations. Un an apr�s cette reforme, qu�en est
il r�ellement ?

Le r�gime en vigueur au Maroc fixait la valeur du dirham � 40% sur le dollar et �

60% sur l�euro. Ce syst�me dit � de parit� fixe �, a �t� abolit par la reforme du
15 janvier 2018.

Selon les experts de Bank Al Maghrib (la banque centrale marocaine), ce r�gime �
devenait de moins en mois compatible avec l�internationalisation de l��conomie
marocaine �. Le FMI, quant � lui, estimait que les salaires marocains augmentaient
plus rapidement que la productivit� du travail, ce qui affectait n�gativement
l�avantage du co�t salarial marocain.

En janvier 2018 donc, le Maroc est pass� � un r�gime flottant qui lib�rait le
dirham de son lien avec l�euro et le dollar, pour le soumettre aux lois de l�offre
et de la demande.

Concr�tement, selon l��conomiste marocain Mehdi Lahlou, � cela signifie que la

valeur du dirham par rapport � l'euro et au dollar va varier selon une bande de
2,5%, selon les humeurs du march� et le montant de devises �trang�res mis �
disposition (...) par la banque centrale �.

Les enjeux du r�gime de change flexible

A travers cette reforme, le Maroc visait principalement � �quilibrer sa balance des
paiements, structurellement d�ficitaire.

En effet, les exportations marocaines sont compos�es, en grande partie, de produits

agricoles et miniers � faible valeur ajout�e. Tandis que la facture �nerg�tique du
royaume, d�pourvu de r�serves en hydrocarbures, ne cesse d�augmenter.

De plus, la part des produits manufactur�s, et donc � plus haute valeur ajout�e,
reste marginale dans les exportations du pays.

L�autre enjeu de la r�forme concerne le renforcement de l�attractivit� du Maroc

pour les investisseurs �trangers, notamment chinois, nouveau partenaire de premier
plan pour le Maroc.

En effet, les exportations chinoises ont doubl�es en 10 ans, passant de 5 � 10%. En

maitrisant la sur�valuation du dirham, le Maroc permettra donc au g�ant asiatique
de b�n�ficier pleinement de ses dividendes.

Les risques flottants

Si, � cette date, la reforme du r�gime de change s�est pass�e sans ombrages, aucune
garantie n�existe pour le futur. Le parfait contre-exemple reste l�Egypte, dont la
monnaie a fortement d�valu�e suite � une r�forme similaire, causant une panique
g�n�rale sur les march�s.

Le risque est donc bien r�el, d�autant que Maroc reste � la merci des march�s
internationaux de l��nergie fossile, �nergie qui se paye principalement en dollar
am�ricain.

Une soudaine d�pr�ciation du dirham entrainerait une augmentation des co�ts des
importations, principalement �nerg�tiques, et, par effet domino, un plus grand
d�ficit de la balance commerciale.

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https://www.lavieeco.com/economie/flexibilite-du-dirham-y-a-t-il-une-autre-formule-
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https://www.rsm.global/morocco/insights/blog/le-flottement-du-dirham-quel-impact
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