Introduction aux Marchés Financiers

Licence 3 – Contrôle de Gestion

CORRIGE TD n°3

Exercice 1

1) Quel indicateur boursier peut être utilisé pour détecter l’existence d’une bulle
spéculative ? Rappeler les modalités de calcul de cet indicateur.

Une bulle spéculative survient lorsque le cours d’une action (valeur spéculative) s’écarte de sa
valeur fondamentale.

Le PER est un indicateur permettant de déterminer dans quelle mesure une action est surcotée
(sous-cotée). Il se calcule par le ratio du cours boursier sur le BNPA et doit être comparé au
PER d’entreprises aux caractéristiques similaires (même secteur d’activité).

Ainsi, lorsque le PER est élevé, cela traduit le fait que le cours d’une action est trop élevé par
rapport à ses performances économiques (bénéfice par action). En cas de bulle spéculative, les
cours boursiers ne reflètent plus la valeur fondamentale des entreprises

2) Après avoir exposé les hypothèses de l’efficience des marchés, expliquer en quoi
la survenance d’une bulle spéculative est-elle en contradiction avec cette théorie.

Définition : Un marché est dit efficient si les cours boursiers reflètent rationnellement et à
tout moment l’intégralité de l’information disponible.

L’efficience des marchés est une théorie financière qui postule que les cours boursiers
intègrent toute l’information disponible à un instant donné et varier seulement en fonction
de l’arrivée de nouvelles informations. Comme toute théorie, elle repose sur des
hypothèses :

- H1 : Aucun investisseur ne conserve pour lui seul une information susceptible

d’influencer les cours
 - H2 : Les investisseurs sont rationnels
- H3 : Le coût des transactions est faible et le marché est liquide

Ici, la contradiction porte principalement sur la rationalité des acteurs. Lors d’une bulle
spéculative, les investisseurs accordent de la valeur à une entreprise sans prendre en compte la
valeur fondamentale de celle-ci. Les investisseurs sont dans ce cas guidés par des
comportement mimétiques et encouragés par une euphorie existante.

3) Quels mécanismes / organismes permettent d’assurer la transparence ET la

crédibilité de l’information financière ?

Les obligations d’informations imposées par l’AMF sont supposées améliorer la

transparence de l’information auprès des investisseurs (information périodique / permanente).

Par ailleurs, les intermédiaires financiers (ex : analystes) sont supposés faciliter la
circulation de l’information auprès des investisseurs et les assister dans leurs choix. Enfin, les
agences de notation sont les garantes de la crédibilité des obligations émises par les
entreprises / Etats, en émettant un jugement sur leur solvabilité.

Exercice 2

1) Le choix de Mr UNTEL d’investir dans des actions RTX apparait -il justifié ?
Qualifier le phénomène auquel est sujet Mr UNTEL.

Non, la décision de Mr UNTEL n’apparait pas justifiée. En effet, ce dernier ne se base pas sur
des informations comptables ou boursière pour prendre sa décision mais sur des conseils
prodigués sans fondements sérieux. Ainsi :

- La société est nouvellement cotée : il est nécessaire de s’interroger sur ses résultats
passés : la hausse du cours boursier est sur le dernier trimestre. Cela est insuffisant
pour calculer une rentabilité espérée sur du long terme.
- Le critère du cours boursier n’est pas suffisant : quid des résultats économiques
- Le critère du risque n’est absolument pas abordé ou pris en compte

Mr UNTEL est victime de 2 biais cognitifs :

- Biais émotionnel : son appétence pour la haute-technologie influe sur sa décision

d’investir dans cette société. Or, rien ne laisse supposer que Mr UNTEL a les
compétences pour apprécier le bien-fondé de cet investissement
 - Biais collectif : Mr UNTEL agit par « mimétisme » car on lui laisse sous-entendre que
d’autres investisseurs sont intéressés par cette société.

2) Par quels biais Mr UNTEL pourrait-il obtenir des informations concernant la

société RTX ?
- Intermédiaires financiers : analystes
- Information périodique et permanente au titre de l’AMF
- Agence de notation

3) Mr UNTEL doit-il céder ses actions AAB qu’il détient ? A quels risques s’expose-
t-il le cas échéant ?

Il s’agit d’une situation de délit d’initié : fait pour une personne détenant des informations
privées de tirer bénéfices de celles-ci sur le marché financiers (achat ou vente de titres). Le
délit d’initié est passible d’une amende et de peine d’emprisonnement par le code pénal.
Ayant connaissance de ces informations, Mr UNTEL pourrait être inculpé de complicité de
délit d’initié.

4) Que devrait faire le beau-frère de Mr UNTEL ?

Le beau-frère de Mr UNTEL est membre du conseil d’administration de la société AAB.

Ayant connaissance de ces informations, il devrait en parler aux autres administrateurs de
cette société. Plus important, il se doit de respecter l’obligation d’information permanente
imposée par l’AMF : toute information susceptible de faire évoluer le cours boursier doit être
communiquée.

Exercice 3

1) Définir la notion d’asymétrie d’information

Asymétrie d’information = partage inégal de l’information entre deux parties et susceptibles

d’être exploité par l’une de ces parties.

2) Citer deux types d’asymétrie d’information pouvant exister sur le marché

financier et leurs conséquences.
Asymétrie entre dirigeants et investisseurs externes : risque pour les investisseurs d’allouer
leurs ressources de manière inefficace dans des sociétés peu rentables

Asymétrie entre actionnaires majoritaires et actionnaires minoritaires : risque de rétention

d’information de la part des actionnaires majoritaire et d’appropriation des ressources et des
postes de direction.

3) Le respect des obligations d’informations imposées par l’AMF (information

périodique / information permanente) permet -il de supprimer les asymétries
d’information sur le marché financier ? Justifier votre réponse.

Le respect de ces obligations permet d’atténuer / de réduire les asymétries d’information mais
pas de les supprimer totalement. Pour rappel, l’incertitude est inhérente aux marchés
financiers dans la mesure où des évènements non prévisibles sont susceptibles d’apporter de
nouvelles informations et donc de modifier le cours des actions.

4) Quelles sont les limites liées à la communication financière des entreprises ?

- Gestion des données comptables : utilisation des normes et règles comptables visant à
dépeindre une image plus favorable de l’entreprise (moyen légal)
- Fraude comptable et financière : manipulation de l’information, double comptabilité,
etc.