Introduction aux Marchés Financiers

Licence 3 – Contrôle de Gestion

CORRIGE TD n°2

Exercice 1 : Vrai ou Faux

1) VRAI

Le groupe EURONEXT regroupe plusieurs places financières en Europe, celles-ci ayant au

cours du temps fusionnées. Ainsi, EURONEXT détient plusieurs filiales parmi lesquelles,
Euronext Paris.

2) FAUX

EUROLIST est le principal marché réglementé d’EURONEXT PARIS. Celui-ci est constitué
de plusieurs compartiments, permettant de classer les entreprises qui y sont cotées en
fonction de leur importance. Le critère retenu est la capitalisation boursière (nombre
d’actions en circulation x cours de l’action). Les entreprises cotées sur le compartiment A
sont celles dont la capitalisation est la plus importante (> 1 milliard d’euros).

- Compartiment B : capitalisation entre 150 millions et 1 milliard d’euros

- Compartiment C : capitalisation < 150 millions d’euros

3) FAUX

Les obligations sont cotées en pourcentage de leur valeur nominale et au « pied du coupon »
(avant prise en compte des intérêts courus de la période). Cette cotation permet de comparer
dans le temps et l’espace des obligations d’une valeur nominale différente.

4) FAUX

1
Une obligation représente une part d’emprunt : c’est donc un titre de créance (et non de
propriété). Elle donne le droit à un intérêt annuel ET au remboursement de l’obligation selon
le prix de remboursement déterminé à l’origine de l’emprunt

5) FAUX

Le cours d’une action peut être inférieur à sa valeur théorique. Les différences entre ces
deux valeurs est la conséquence de la simplicité des modèles théoriques utilisés (Fisher,
Gordon et Shapiro). Dans la pratique, les investisseurs ont à disposition une plus grande
diversité d’informations, ce qui se répercute sur l’offre et la demande et donc la cote des
actions

6) FAUX

La liquidité est la volatilité d’une action sont deux notions distinctes. La liquidité mesure le
volume de transactions dont fait l’objet une action tandis. La volatilité mesure l’amplitude
des variations de la rentabilité d’une action autour de sa moyenne : elle est une mesure du
risque.

7) VRAI

Le PER étant calculé par le ratio entre le cours boursier et le bénéfice par action, il mesure
combien de fois le bénéfice annuel est intégré à la valeur de l’action. Lorsque le PER est
supérieur (inférieur) à 1, cela signifie que le cours de l’action est supérieur (inférieur) au
bénéfice par action.

Le PER sert à comparer des entreprises du même secteur d’activité entre-elles.

Exercice 2 : Portefeuille de titres

Mr LEDUC possède le portefeuille suivant :

- 40 actions Carrefour
- 120 actions Pernod Ricard
- 100 obligations de l’Etat Français

1. Identifier le marché sur lequel ces titres sont cotés

Les actions Carrefour et Pernod-Ricard sont cotées sur le marché des actions  Titre de
propriété

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Les obligations de l’Etat Français (OAT) sont cotées sur le marché des obligations  Titre
de créance

2. A quelles obligations d’informations sont soumises ces deux sociétés

Obligations d’information périodique sur EUROLIST:

- Comptes annuels et consolidés

- Projet d’affectation du résultat
- Tableau d’activité et semestriel
- Chiffre d’affaires trimestriel

Obligation d’information permanente : toute information susceptible d’impacter le cours de

l’action

3. Compte tenu de l’évolution des cours boursiers, Mr LEDUC souhaiterait se séparer

de ses actions CARREFOUR. Mr LEDUC a-t-il raison de procéder à cette cession ? Sur
quel critère pourrait-il se baser pour prendre sa décision ?

Si l’objectif de Mr LEDUC est de réaliser une plus-value, sa décision de se séparer des

actions CARREFOUR pourrait être bonne (accroissement du cours de l’action entre 2019 et
2020)

Cependant, si l’objectif de Mr LEDUC est de tirer une rente de ses actions, ce dernier devrait
conserver les titres CARREFOUR, qui semblent être rémunératrices sur le plan des
dividendes

Mr LEDUC pourrait calculer le rendement brut annuel pour les deux catégories d’actions.
Celui-ci se calcule par le ratio entre dividende versé et cours de l’action.

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Exercice 3 : Emprunt obligataire

Tableau 1. Emprunt obligataire – Crédit Agricole

1. Vérifier le montant du coupon couru

Nombre de jours du 1er avril au 30 septembre

Avril (30) + Mai (31) + Juin (30) + Juillet (31) + Aout (31) + Septembre (30)

= 183 + 3 jours ouvrés (jours de banque) = 186 jours

Coupon couru = 4.9% x 186 / 365 = 2.497

Remarque : avec un calcul sans prise en compte des jours de banque, on obtient :

- nombre de jours du 1er avril au 30 septembre = 183 jours ouvrés

- coupon couru = 4.9% x 183 / 365 = 2.457

2. Indiquer le prix payé pour une obligation ce jour

Rappel : La valeur (ou prix) totale d’une obligation est égale au cours (exprimé en
pourcentage du nominal auquel il convient d’ajouter le montant du coupon couru

Au 1er Octobre 2007 :

- Cours obligation = 98,76

- Coupon couru = 2,497 (ou 2,457)
- Nombre d’obligations acquises = 1000

Prix payé = (98.76 + 2.497) % x 1000 = 1 012.57 € (ou 1 012.17)

A la date du 1er avril 2008, immédiatement après le versement du coupon, le cours de

l’obligation s’élève à 97,06.

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3. Comment peut-on expliquer la variation du cours ?

Les cours et les taux varient en sens contraire. Si le cours de l’obligation baisse, cela signifie
que les taux longs ont augmenté.

4. Calculer au taux de 6 % la valeur théorique de marché d'une obligation. Conclure.

Si calcul à partir du 1er avril 2008 : il reste 3 ans avant l’échéance de l’emprunt en 2011 (3
coupons plus remboursement)

Valeur théorique = 49 x (1 - (1+0.06)^-3) /0.06) + 1000 (1+0.06)^-3 = 970,6€

Si calcul à partir du 1er octobre 2007 : il reste 4 ans avant l’échéance de l’emprunt en 2011 (4
coupons plus remboursement)

Valeur théorique = 49 x (1 - (1+6%)^-4)/6%) + 1000 (1+6%)^-4 = 961,88€

La valeur de l'obligation a diminué car les taux ont augmenté

5. Indiquer ce que représente le taux de 6%

Le taux de 6 % peut représenter :

- le taux du marché obligataire ;

- le taux requis par les prêteurs ;

- le taux de rendement actuariel brut.