Mathématiques Financières

Objectifs :

I. Le monde de la finance

Dans le monde de la finance, il existe deux positions

Agent à capacité de f

- Il manifeste un besoin incessant de la présence de la liquidité

- Il exprime le besoin de fructifier davantage son argent en l'employa

le plus grand profit possible

- Il est énormément frustré quand il opère une dépense et patiente pou

sibséquent

Malgré leurs aspirations parfaitement contradictoire, les deux agents parvie

Les agents à capacité de financement trouvent la réponse à la fructification

En conséquence, les premiers forment l'ensemble de l'offre de capitaux (fin

 En conséquence, les premiers forment l'ensemble de l'offre de capitaux (fin

L'offre et la

II. La logique lucrative de tout business

Le schéma suivant illustre le raisonnement suivi par un agent à

Date de création du business

Dépense d'investissement
L'emploi du "financement permanent" (la ressource)

Toute action sur le long terme qu'une entreprise désirerait opérer est systématiquem
 au but lucratif du business.
En d'autres termes, toute dépense (flux au décaissement) immédiate doit être réflé
à générer un rendement espéré et une profitabilité à terme

I.1 - Le cas de la banque

Comme toute société de droit aspirant à générer du profit, la banque réalise sont o
La logique suivie par la banque colle tout à fait avec le schéma de la réalisation de l'objectif lucratif pré

I.1.1 - La notion de l'intérêt

La figure ci-après reprend le même contexte vu du côté de l'

Date de la réception (l'encaissement) de l'emprunt

t0

C0

La formule de l'intérêt sim

La Valeur Actuelle
N.B.
La formule de l'intérêt composé permet de calculer la valeur acquise par le prêteur

Il est strictement obligatoire d'assurer la cohérence entre les échéances d'une part e
d'autre part

Exemple :

III. La notion de la capitalisation et de l'actualisation + L'usage du taux

III. 1 - Capitalisation VS Actualisation

III. 2 - L'usage du Taux Equivalent
 IV. L'usage de la mise en équivalence des capitaux en vue de calculer le

Première méthode : Calcul manuel

Etape N° 1 :
=

Etape N° 2 :

2 203 925,01 -

(8% - TRI) x (2 203 925,01 - 2 415

Deuxième méthode : Fonction Excel

V. L'usage de la mise en équivalence des capitaux dans la préparation d

La spécificité d'un emprunt bancaire soit-il ou bien en

est que l'ensemble des données le concernant sont retr
la mention des variables suivantes :

#
#
#
#
#

Illustration

20 000 000,00 DHS

01/01/2020
20 000 000,00

20 000 000,00

20 000 000,00

Correction

Etape N°1 : Passage du taux annuel au taux semest

Etape N°2 : Calcul de l'annuité constante

Etape N°3 : Préparation du tableau de remboursem

Périodes

6/30/2020
12/31/2020
6/30/2021
12/31/2021
6/30/2022
12/31/2022
6/30/2023
12/31/2023
6/30/2024
 12/31/2024
6/30/2025
12/31/2025
6/30/2026
12/31/2026

Périodes
6/30/2020
12/31/2020
6/30/2021
12/31/2021
6/30/2022
12/31/2022
6/30/2023
12/31/2023
6/30/2024
12/31/2024
6/30/2025
12/31/2025
6/30/2026
12/31/2026

Workshop - Présentation du tableau de remboursement

En vue de financer l'acquisition d'un actif à long term

aux conditions suivantes :

Date de signature = déblocage des fond

Objectif: Préparer le tableau de remboursement d

Indiquer et analyser le cas des intérêts cour

Aperçu sur l'effet de levier financier

Une société acquiert une machine d'une valeur de :

Cette machine recèle un rendement économique de l'o
 En vue d'assurer le financement de cet investissement
présentés comme suit :

Eléments
Fonds propres
Endettement
Résultat Economique
Rentabilité Economique
Charge d'intérêt
Résultat Net
Rentabilité Financière

Eff et de levier fi
80,000.00
70,000.00
60,000.00
50,000.00
40,000.00
30,000.00
20,000.00
10,000.00
-
Scénario 1 Scénario 2

Endettem

Workshop - Correction
Etape N° 1 : Calcul du taux trimestriel équivalent au taux annuel affiché

Etape N° 2 : Calcul de l'annuité trimestrielle

Etape N° 3 : Présenter le tableau de remboursement de l'emprunt

Périodes Dates KDP

1 4/1/2017 3,600,000.00
2 7/1/2017 3,402,408.37
3 10/1/2017 3,201,446.12
4 1/1/2018 2,997,055.75
5 4/1/2018 2,789,178.78
6 7/1/2018 2,577,755.74
7 10/1/2018 2,362,726.13
8 1/1/2019 2,144,028.43
9 4/1/2019 1,921,600.07
10 7/1/2019 1,695,377.42
11 10/1/2019 1,465,295.74
12 1/1/2020 1,231,289.20
13 4/1/2020 993,290.86
14 7/1/2020 751,232.62
15 10/1/2020 505,045.22
16 1/1/2021 254,658.23

Ecriture comptable au 01/10/2017

63111 Intérêts des emprunts

34552 Etat - TVA récupérable sur charges
1481 Emprunts auprès des établissements de crédit

5141

63111 Intérêts des emprunts

4493

T1 T2
 T1 T2

Exercice 2017

4493 Intérêts courus et non échus à payer

63111

63111 Intérêts des emprunts

34552 Etat - TVA récupérable sur charges
1481 Emprunts auprès des établissements de crédit

5141

VI. Le cas de l'emprunt obligataire

Nombre d'obligation = 10,000.00

Valeur Nominale = 100.00
Durée de l'emprunt = 7
Taux annuel = 5%
Echéances = 14

Taux semestriel équivalent =

Annuité semestrielle =

Périodes Obligations vivantes Intérêts

1 10,000.00 24,480.30
2 9,393.00 22,994.34
3 8,770.00 21,469.22
4 8,133.00 19,909.83
5 7,479.00 18,308.81
6 6,810.00 16,671.08
7 6,125.00 14,994.18
8 5,422.00 13,273.22
9 4,703.00 11,513.08
10 3,966.00 9,708.89
11 3,210.00 7,858.18
12 2,437.00 5,965.85
13 1,644.00 4,024.56
14 832.00 2,036.76
 Le cas d'un prix d'achat de l'obligation inférieur à sa valeur nominale

Supposons que le prix d'achat unitaire des obligations susvisées est de l'ordre de

Nombre d'obligation = 10,000.00

Valeur Nominale = 100.00
Prix d'achat = 80.00
Durée de l'emprunt = 7
Taux annuel = 5%
Echéances = 14

Taux semestriel équivalent =

Taux semestrel effectif ??

Périodes 0 1
Flux 800,000.00 - 85,228.92 DH
 - L'usage de calculs mathématiques en vue de calculer des grandeurs financières
- Assimiler la notion de l'intérêt (simple et composé)
- Maîtriser la capitalisation et l'actualisation des flux financiers
- Calculer les indicateurs de profitabilité d'un investissement
- Mesurer le service de la dette concernant l'optique "financement"

te deux positions fondamentales que pourrait tenir un agent économique :

Agent à capacité de financement

incessant de la présence de la liquidité

e fructifier davantage son argent en l'employant pour une durée la plus courte possible en vue de générer
sible

stré quand il opère une dépense et patiente pour le recouvrement de sa mise de départ ainsi que du profit

aitement contradictoire, les deux agents parviennent tout de même à trouver un terrain d'entente.
ncement trouvent la réponse à la fructification de leurs capitaux chez ceux à besoin de financement et vice-versa.

s forment l'ensemble de l'offre de capitaux (financement) et les deuxièmes forment l'ensemble de la demande de capitaux (financement
s forment l'ensemble de l'offre de capitaux (financement) et les deuxièmes forment l'ensemble de la demande de capitaux (financement

L'offre et la demande "d'argent" se confrontant, le prix du capital (le taux d'intérêt, le service de la det

nement suivi par un agent à capacité de financement :

1ère année

on du business L'entreprise assure son fon

vestissement
permanent" (la ressource)

e entreprise désirerait opérer est systématiquement assujettie à l'obligation de répondre

ux au décaissement) immédiate doit être réfléchie dans la mesure où elle est amenée
ne profitabilité à terme.

nt à générer du profit, la banque réalise sont objet social entre autres en prêtant de l'argent à ses clients.
chéma de la réalisation de l'objectif lucratif présenté ci-dessus.

La notion de l'intérêt

contexte vu du côté de l'emprunteur :

1ère période

C1 = C0 + i0
C1 = C0 + C0 x t
C1 = C0 (1 + t)1

La formule de l'intérêt simple

C2 = C1 + i1
C2 = C1 + C1 x t
C2 = C0 (1 + t) + C0 (1 + t) x t
C2 = C0 (1 + t) (1 + t)
 C2 = C0 (1 + t) (1 + t)
C2 = C0 (1 + t)2

met de calculer la valeur acquise par le prêteur à l'échéance.

er la cohérence entre les échéances d'une part et le taux utilisé en vue du calcul de l'intérêt

Le cas d'échéances mensuelles :

Le cas d'échéances trimestrielles :

Le cas d'échéances semestrielles :

ETC.

on et de l'actualisation + L'usage du taux équivalent

Capitalisation VS Actualisation

Le sens de la fructification du capital initial : L

 N.B. Dans le monde de la finance, dans le sens de l'axe du temps, l'opérateur esp
créer de la richesse. Cette dernière est matérialisée mathématiquement parla
par le processus de la Capitalisation.
(Exemple : dépôt à terme, achats de tvp, achat d'obligations, ac
actif immobilisé, etc.)
Au sens contraire, l'effet du temps étant annulé, le calcul math
de revenir au montant initial. Il s'agit à ce niveau du processus

Ces deux processus remettent en lumière d'une part la position

de financement (encaissant à t0 et décaissant, en rembourseme
et celui à capacité de financement (décaissant à t0 et encaissa
dans le futur).

Dans la pratique, un agent économique est régulièrement amen

deux raisonnements susvisés. D'une part, il encaisse une somm
disposition en contre partie d'un taux d'intérêt. Ladite somme q
dans le cadre d'une dépense initiale appelant une profitabilité à

de la somme investie supérieur à son coût subséquent

dette, la charge d'intérêt, etc.

L'usage du Taux Equivalent

 t0
1ère mois

C0

La mise en équivalence des deux capitaux en valeur acquise permet de poser l'égalité s

C0 (1 + ttrimestriel

(1 + ttrimestriel)1

Supposant que l'opérateur contracte un emprunt sur la base d'un taux communiqué
alors que les échéances en remboursement se feront sur une base
Dans ce cas, la charge d'intérêt sera caculée mois par mois accompagnant le rembours
en appliquant, au fil de l'eau, un taux mensuel sur le montant restant dû.

C'est ainsi que l'égalité susmentionnée permet de calculer le

cas de figure étant la seule inconnue.

(1 +
(1 +

Ce qui a été possible comme transition d'une base trimestrielle à une base mensuelle p
être effectué d'une base annuelle à une autre mensuelle, trimestrielle, semestrielle, etc.
alence des capitaux en vue de calculer le Taux de Rendement Interne d'une action d'investissement

Toute action d'investissement impliquant une mise de départ et aspirant à la réalisation de flux futurs de trésorerie
fait l'objet, en se référant à des données réelles ou bien dans le cadre d'un projet d'investissement budgété, du
calcul de son Taux de Rendement Interne (TRI) par lequel ladite action est en mesure de fructifier le capital initial requis

Dans ce cadre, la mise en équivalence de l'ensemble des flux futurs actualisés avec la dépense d'investissement
initiale permet de trouver le TRI en tant qu'inconnue.

NB. En finance, les flux fnanciers

ne sont pas présumés équivalents
montage financier implique systématiquement soit de
encaissement/décaissement
rendement d'une action d'investissement exploitant
à long terme.

En conséquence, l'usage de l'actualisation/capitalisation des flux permet de ramener l'ensemble des

renseignés sur l'axe du temps à un même instant en vue notamment de rendre possible leur

Illustration

Un opérateur a préparé le montage financier d'une action d'investissement dont les don
suivantes vous sont comminuquées :

Périodes t0
Montant 2,300,000.00

TAF : Calculer le Taux de Rendement Interne (TRI).

Correction

Ramener l'ensemble des flux financiers au même instant : t0 dans ce cas

Périodes t0
Montant 2,300,000.00

2 300 000,00

350 000,00 x ( 1 + t )-1

 350 000,00 x ( 1 + t )-1

480 000,00 x ( 1 + t )-2

540 000,00 x ( 1 + t )-3

720 000,00 x ( 1 + t )-4

750 000,00 x ( 1 + t )-5

Le calcul de la seule inconnue dans l'équation susvisée : Le Taux de Rendement

Manuellement, ledit taux est trouvé grâce à une méthode appelée l'interpolation linéaire
Cette méthode consiste à trouver, par tatonnement, deux taux cernant le TRI

Taux appliqué 8%

Sigma des flux actualisés en application du taux 2,203,925.01

Une fois le taux est cerné, cela permet de poser l'égalité suivante :

8% - TRI
=
2 203 925,01 - 2 300 000,00

(8% - TRI) x (2 203 925,01 - 2 415 170,19) =

TR =
I

TR =
I
 Périodes t0
Montant - 2,300,000.00

Taux de Rendement Interne (TRI) =

Internal Rate of Return (IRR)

lence des capitaux dans la préparation du Tableau de Remboursement d'Emprunt

ificité d'un emprunt bancaire soit-il ou bien en provenance de n'importe quel autre bailleur de fonds privé
l'ensemble des données le concernant sont retranscrites noir sur blanc dans les termes du contrat, notamment
ion des variables suivantes :

La Date de signature (qu'on supposera sera identique à la date de déblocage des fonds par le bailleur
Le Montant de l'Emprunt
La Durée de l'Emprunt
La Nature des échéances de remboursement (mensuelles, trimestrielles, semestrielles, etc.
Le Taux d'Intérêt appliqué

La Date de signature (= date du déblocage des fonds)

Le Montant de l'Emprunt
La Durée de l'Emprunt
La Nature des échéances de remboursement
Le Taux d'Intérêt appliqué

DHS

a a a a
0 000,00 = a (1 + tsemestriel)-1

0 000,00 = a [ (1 + tsemestriel)-1

0 000,00 = a
1 - (1 + tsemestriel)-14
tsemestriel

N°1 : Passage du taux annuel au taux semestriel

Taux Semestriel Equivalent =

N°2 : Calcul de l'annuité constante

Annuité semestrielle constante =

N°3 : Préparation du tableau de remboursement de l'emprunt

A - Annuité constante

Capital début de période Intérêts Remboursement

20,000,000.00 679,866.83 1,139,202.03 DH

18,860,797.97 641,141.54 1,177,927.32 DH
17,682,870.65 601,099.86 1,217,969.00 DH
16,464,901.65 559,697.02 1,259,371.84 DH
15,205,529.82 516,886.76 1,302,182.09 DH
13,903,347.72 472,621.24 1,346,447.61 DH
12,556,900.11 426,850.99 1,392,217.87 DH
11,164,682.24 379,524.85 1,439,544.00 DH
9,725,138.24 330,589.94 1,488,478.91 DH
 8,236,659.33 279,991.57 1,539,077.29 DH
6,697,582.04 227,673.19 1,591,395.67 DH
5,106,186.37 173,576.34 1,645,492.52 DH
3,460,693.85 117,640.55 1,701,428.31 DH
1,759,265.54 59,803.31 1,759,265.54 DH

20,000,000.00 DH

B - Remboursement constant

Capital début de période Intérêts Remboursement

20,000,000.00 679,866.83 1,428,571.43 DH
18,571,428.57 631,304.91 1,428,571.43 DH
17,142,857.14 582,742.99 1,428,571.43 DH
15,714,285.71 534,181.08 1,428,571.43 DH
14,285,714.29 485,619.16 1,428,571.43 DH
12,857,142.86 437,057.24 1,428,571.43 DH
11,428,571.43 388,495.33 1,428,571.43 DH
10,000,000.00 339,933.41 1,428,571.43 DH
8,571,428.57 291,371.50 1,428,571.43 DH
7,142,857.14 242,809.58 1,428,571.43 DH
5,714,285.71 194,247.66 1,428,571.43 DH
4,285,714.29 145,685.75 1,428,571.43 DH
2,857,142.86 97,123.83 1,428,571.43 DH
1,428,571.43 48,561.92 1,428,571.43 DH

20,000,000.00 DH

n du tableau de remboursement d'un emprunt indivis

de financer l'acquisition d'un actif à long terme, une société a eu recours à un emprunt auprès d'une banque de la place

Date de signature = déblocage des fonds : 1/2/2017

Montant accordé : 3,600,000.00
Taux annuel affiché : 7%
Durée de l'emprunt : 4 ans
Échéances : 16 trimestres

f: Préparer le tableau de remboursement de cet emprunt.

Indiquer et analyser le cas des intérêts courus et non échus à payer par cette entreprise

ciété acquiert une machine d'une valeur de : 100,000.00

achine recèle un rendement économique de l'ordre de :
d'assurer le financement de cet investissement, le Dirigeant hésite entre quatre scénarios de financement
és comme suit :
Scénario Fonds propres Endettement (8%)
1 100% 0%
2 60% 40%
3 40% 60%
4 30% 70%
5 25% 75%

Scénario 1 Scénario 2 Scénario 3

100,000.00 60,000.00 40,000.00
- 40,000.00 60,000.00
12,000.00 12,000.00 12,000.00
12% 12% 12%
- 4,000.00 6,000.00
12,000.00 8,000.00 6,000.00
12% 13% 15%

Eff et de levier fi nancier de l'endett ement

Scénario 2 Scénario 3 Scénario 4 Scénario 5

Endettement Rentabilité Financière

x annuel affiché

Taux Trimestriel = 1.71%

 Annuité Trimestrielle = 259,002.32 DH

Charge d'Intérêt TVA (10%) K Remb.

61,410.69 6,141.07 197,591.63 DH
58,040.07 5,804.01 200,962.25 DH
54,611.95 5,461.19 204,390.37 DH
51,125.35 5,112.54 207,876.97 DH
47,579.28 4,757.93 211,423.04 DH
43,972.71 4,397.27 215,029.61 DH
40,304.62 4,030.46 218,697.70 DH
36,573.96 3,657.40 222,428.36 DH
32,779.66 3,277.97 226,222.66 DH
28,920.64 2,892.06 230,081.68 DH
24,995.78 2,499.58 234,006.54 DH
21,003.98 2,100.40 237,998.34 DH
16,944.08 1,694.41 242,058.24 DH
12,814.92 1,281.49 246,187.40 DH
8,615.33 861.53 250,386.99 DH
4,344.09 434.41 254,658.23 DH

10/1/2017

Banques (solde débiteur)

Total D/C

12/31/2017

Intérêts courus et non échus à payer

51 125,35 DHS

T2 T3 T4
 T2 T3 T4

Exercice 2017 Exercice 2018

1/1/2018

Intérêts des emprunts

d°

Banques (solde débiteur)

Total D/C

Le Montant total de l'emprunt obligataire

= 1,000,000.00
ans

semestres

2.45%

85,228.92 DH

Annuité Remb. Théorique Remb. Réel

85,228.92 DH 60,748.62 60,700.00
85,277.54 DH 62,283.20 62,300.00
85,212.12 DH 63,742.90 63,700.00
85,271.82 DH 65,362.00 65,400.00
85,190.92 DH 66,882.10 66,900.00
85,211.02 DH 68,539.94 68,500.00
85,268.86 DH 70,274.68 70,300.00
85,203.60 DH 71,930.39 71,900.00
85,259.31 DH 73,746.22 73,700.00
85,275.14 DH 75,566.26 75,600.00
85,195.18 DH 77,337.00 77,300.00
85,265.92 DH 79,300.08 79,300.00
85,229.00 DH 81,204.44 81,200.00
85,233.36 DH 83,196.60 83,200.00
 1,000,000.00

igation inférieur à sa valeur nominale

re des obligations susvisées est de l'ordre de : 80.00

Le Montant total de l'emprunt obligataire

= 800,000.00 Alors que le montant de la dette obligataire est de
DHS
ans
Perte de =
semestres cette perte sèche est immobilisée en vue de l'amortir pour en
atténuer l'impact sur la rentabilité de l'entreprise
Elle est logée parmi les Immobilisation en Non Valeur :
===> Prime de remboursement des obligations

ACTIF PASSIF
Actif Immobilisé
Immobilisation en Non Valeur
Prime de Remb. Des Ob. 200,000.00 Dettes de financement
Emprunts obligataires

Trésorerie Actif
Banque 800,000.00
TOTAL ACTIF 1,000,000.00 TOTAL PASSIF

2.45%

5.84%

2 3 4
- 85,228.92 DH - 85,228.92 DH - 85,228.92 DH
vue de calculer des grandeurs financières
e et composé)
ation des flux financiers
é d'un investissement
ant l'optique "financement"

Agent à besoin de
financement

- Il manifeste un besoin incessant de la de la liquidité

en vue de générer - Il exprime le besoin de financement pour une durée la plus longue possible qui
lui coûterait la plus petite contrepartie possible

nsi que du profit - Il aimerait bien que le délai de remboursement soit le plus repoussé possible
pour ne pas sentir son impact sur le plan financier

ntente.
ancement et vice-versa.

mble de la demande de capitaux (financement).

mble de la demande de capitaux (financement).

du capital (le taux d'intérêt, le service de la dette, "le loyer de l'argent", etc.)

2ème année 3ème année 4ème année

L'entreprise assure son fonctionnement (produire, vendre, encaisser, rembourser...)

%
t à ses clients.

2ème période 3ème période 4ème période

C2 = C1 + i1
C2 = C 1 + C 1 x t
C2 = C0 (1 + t) + C0 (1 + t) x t
C2 = C0 (1 + t) (1 + t)
 C2 = C0 (1 + t) (1 + t)
C2 = C0 (1 + t)2

C3 = C2 + i2
C3 = C2 + C2 x t
C3 = C0 (1 + t)2 + C0 (1 + t)2 x t
C3 = C0 (1 + t)2 (1 + t)
C3 = C0 (1 + t)3

La formule de l'intérêt composé

Cn en mois = C0 (1 + tmensuel)n en mois

Cn en trimestre = C0 (1 + ttrimestriel)n en trimestre

Cn en semestre = C0 (1 + tsemestriel)n en semestre

Cn = C0 (1 + t)n
ens de la fructification du capital initial : La Capitalisation
 Le sens de l'annulation de l'effet du temps : L'Actualisation

C0 = Cn (1 + t)-n

, dans le sens de l'axe du temps, l'opérateur espère

nière est matérialisée mathématiquement parlant

ôt à terme, achats de tvp, achat d'obligations, acquisition d'un

e, l'effet du temps étant annulé, le calcul mathématique permet

ontant initial. Il s'agit à ce niveau du processus d'Actualisation.

sus remettent en lumière d'une part la position de l'agent à besoin

(encaissant à t0 et décaissant, en remboursement, dans le futur)
ité de financement (décaissant à t0 et encaissant, en recouvrement,

, un agent économique est régulièrement amené à emprunter les

ents susvisés. D'une part, il encaisse une somme initiale mise à sa
ontre partie d'un taux d'intérêt. Ladite somme qu'il investira incessamment
une dépense initiale appelant une profitabilité à terme.
C'est dans ce cadre que la notion de l'effet de levier financier est mise en relief.
L'opérateur se retrouvant en plein challenge d'assurer le maximum de profit
estie supérieur à son coût subséquent (le coût du capital, le service de la
d'intérêt, etc.)
 1ère mois 2ème mois 3ème mois

C3ème mois = C0

=
C1er trimestre = C0

ux en valeur acquise permet de poser l'égalité suivante

C0 (1 + ttrimestriel)1trimestre
= C0 (1 + tm

(1 + ttrimestriel)1trimestre = (1 + tme
emprunt sur la base d'un taux communiqué annuel
ent se feront sur une base mensuelle.
ulée mois par mois accompagnant le remboursement
ensuel sur le montant restant dû.

ermet de calculer le taux mensuel équivalent dans ce

(1 + ttrimestriel)1/3 = (1 + tmensuel)
(1 + ttrimestriel)1/3 = 1 + tmensuel
tmensuel = (1 + ttrimestrie

d'une base trimestrielle à une base mensuelle peut

utre mensuelle, trimestrielle, semestrielle, etc.
ction d'investissement

éalisation de flux futurs de trésorerie

jet d'investissement budgété, du
en mesure de fructifier le capital initial requis.

s avec la dépense d'investissement

flux fnanciers datant de moments différents sur l'axe du temps

sumés équivalents. La notion du temps dans n'importe quel
er implique systématiquement soit de l'intérêt courru en
écaissement selon la position tenue par l'opérateur soit le
e action d'investissement exploitant au fil de l'eau des actifs

ramener l'ensemble des montants

e possible leur comparaison.

ncier d'une action d'investissement dont les données

1ère année 2ème année 3ème année 4ème année 5ème année
350,000.00 480,000.00 540,000.00 720,000.00 750,000.00

t Interne (TRI).

1 2 3 4 5
350,000.00 480,000.00 540,000.00 720,000.00 750,000.00
tion linéaire

TRI 5%

2,300,000.00 2,415,170.19

8% - 5%
=
2 203 925,01 - 2 415 170,19

= (8% - 5%) x (2 203 925,01 - 2 300 000,00)

(8% - 5%) x (2 203 925,01 - 2 300 000,00)

= 8% -
(2 203 925,01 - 2 415 170,19)

= 6,6 %
 1 2 3 4 5
350,000.00 480,000.00 540,000.00 720,000.00 750,000.00

6.58%

r de fonds privé
contrat, notamment

des fonds par le bailleur)

mestrielles, etc.)

1/1/2020 Objectif : Tracer le tableau de remboursement de cet

20,000,000.00 emprunt en suivant les étapes ci-après :
7 ans Etape N° 1 => Trouver le taux semestriel équivalent
14 semestres au taux annuel affiché
7% Etape N° 2 => Trouver le montant de l'annuité constante
Etape N° 3 => Préparation du tableau de remboursement
A - En annuité constante
B- En remboursement constant
mestriel )-1 + a (1 + tsemestriel)-2 + ... + a (1 + tsemestr

semestriel )-1 + (1 + tsemestriel)-2 + ....... + (1 + tsemestriel)-

1 - (1 + tsemestriel)-14
tsemestriel

3.40%

1,819,068.86 DH

Annuité semestrielle Capital restant dû

1,819,068.86 DH 18,860,797.97
1,819,068.86 DH 17,682,870.65
1,819,068.86 DH 16,464,901.65
1,819,068.86 DH 15,205,529.82
1,819,068.86 DH 13,903,347.72
1,819,068.86 DH 12,556,900.11
1,819,068.86 DH 11,164,682.24
1,819,068.86 DH 9,725,138.24
1,819,068.86 DH 8,236,659.33
 1,819,068.86 DH 6,697,582.04
1,819,068.86 DH 5,106,186.37
1,819,068.86 DH 3,460,693.85
1,819,068.86 DH 1,759,265.54
1,819,068.86 DH - 0.00

Annuité semestrielle Capital restant dû

2,108,438.25 DH 18,571,428.57
2,059,876.34 DH 17,142,857.14
2,011,314.42 DH 15,714,285.71
1,962,752.51 DH 14,285,714.29
1,914,190.59 DH 12,857,142.86
1,865,628.67 DH 11,428,571.43
1,817,066.76 DH 10,000,000.00
1,768,504.84 DH 8,571,428.57
1,719,942.93 DH 7,142,857.14
1,671,381.01 DH 5,714,285.71
1,622,819.09 DH 4,285,714.29
1,574,257.18 DH 2,857,142.86
1,525,695.26 DH 1,428,571.43
1,477,133.34 DH - 0.00

près d'une banque de la place

DHS
12%
de financement

Scénario 4 Scénario 5
30,000.00 25,000.00
70,000.00 75,000.00
12,000.00 12,000.00
12% 12%
7,000.00 7,500.00
5,000.00 4,500.00
17% 18%

20%
18%
16%
14%
12%
10%
8%
6%
4%
2%
0%
io 4 Scénario 5
Annuité Dette restante
259,002.32 DH 3,402,408.37
259,002.32 DH 3,201,446.12
259,002.32 DH 2,997,055.75
259,002.32 DH 2,789,178.78
259,002.32 DH 2,577,755.74
259,002.32 DH 2,362,726.13
259,002.32 DH 2,144,028.43
259,002.32 DH 1,921,600.07
259,002.32 DH 1,695,377.42
259,002.32 DH 1,465,295.74
259,002.32 DH 1,231,289.20
259,002.32 DH 993,290.86
259,002.32 DH 751,232.62
259,002.32 DH 505,045.22
259,002.32 DH 254,658.23
259,002.32 DH - 0.00

54,611.95
5,112.54
204,390.37 DH

264,114.85 DH

264,114.85 264,114.85

51,125.35

51,125.35
 51,125.35

51,125.35

51,125.35
5,112.54
207,876.97 DH

264,114.85 DH

264,114.85 264,114.85

Ob. Remboursées Ecart

607.00 48.62
623.00 - 16.80
637.00 42.90
654.00 - 38.00
669.00 - 17.90
685.00 39.94
703.00 - 25.32
719.00 30.39
737.00 46.22
756.00 - 33.74
773.00 37.00
793.00 0.08
812.00 4.44
832.00 - 3.40
 10,000.00

DHS

montant de la dette obligataire est de

= 1,000,000.00

200,000.00
est immobilisée en vue de l'amortir pour en
t sur la rentabilité de l'entreprise
rmi les Immobilisation en Non Valeur :
e remboursement des obligations

PASSIF

1,000,000.00

1,000,000.00

5 6 7 8 9
- 85,228.92 DH - 85,228.92 DH - 85,228.92 DH -85,228.92 DH - 85,228.92 DH
e

la plus longue possible qui

le plus repoussé possible

4ème année 5ème
année

....
4ème période nème
période

....

Cn = C0 (1 + t)n

La Valeur Capitalisée
(la valeur acquise par le
prêteur)
 La Valeur Capitalisée
(la valeur acquise par le
prêteur)

le de l'intérêt composé
tualisation
 nème mois

C3ème mois = C0 (1 + tmensuel)3mois

=
C1er trimestre = C0 (1 + ttrimestriel)1trimestre

C0 (1 + tmensuel)3mois

(1 + tmensuel)3mois

(1 + tmensuel)3/3
1 + tmensuel
(1 + ttrimestriel)1/3 - 1
 rsement de cet

triel équivalent

l'annuité constante
u de remboursement
En annuité constante
n remboursement constant
a (1 + tsemestriel)-14

(1 + tsemestriel)-14 ]
10 11 12 13 14
### ### ### ### ###
Le cas de l'emprunt obligataire

Nombre d'obligations émises =

Valeur Nominale/Ob =
Durée de l'emprunt =
Échéances de remboursement =
Taux nominal =

Taux trimestriel équivalent =

Annuité trimestrielle =

Périodes Obligations vivantes Intérêts Remb. Théorique

1 100,000.00 74,079.33 382,261.36
2 96,177.00 71,247.28 385,054.76
3 92,326.00 68,394.48 387,900.97
4 88,447.00 65,520.95 390,820.71
5 84,539.00 62,625.93 393,735.47
6 80,602.00 59,709.42 396,666.73
7 76,635.00 56,770.69 399,536.72
8 72,640.00 53,811.23 402,566.18
9 68,614.00 50,828.79 405,478.07
10 64,559.00 47,824.87 408,493.88
11 60,474.00 44,798.73 411,535.84
12 56,359.00 41,750.37 414,626.15
13 52,213.00 38,679.04 417,687.80
14 48,036.00 35,584.75 420,743.73
15 43,829.00 32,468.23 423,916.19
16 39,590.00 29,328.01 427,028.87
17 35,320.00 26,164.82 430,204.74
18 31,018.00 22,977.93 433,367.49
19 26,684.00 19,767.33 436,540.85
20 22,319.00 16,533.77 439,847.77
21 17,921.00 13,275.76 443,112.70
22 13,490.00 9,993.30 446,360.08
23 9,026.00 6,686.40 449,614.37
24 4,530.00 3,355.79 452,999.26
 100,000.00 Montant de la dette obligataire
100.00 = 10,000,000.00
6 ans
24 trimestres
3%

0.74%

456,340.69 DH

Remb. Réel Annuité Ob. Remboursées Ecart

382,300.00 456,340.69 3,823.00 - 38.64
385,100.00 456,302.04 3,851.00 - 45.24
387,900.00 456,295.45 3,879.00 0.97
390,800.00 456,341.65 3,908.00 20.71
393,700.00 456,361.39 3,937.00 35.47
396,700.00 456,376.15 3,967.00 - 33.27
399,500.00 456,307.42 3,995.00 36.72
402,600.00 456,377.41 4,026.00 - 33.82
405,500.00 456,306.87 4,055.00 - 21.93
408,500.00 456,318.76 4,085.00 - 6.12
411,500.00 456,334.57 4,115.00 35.84
414,600.00 456,376.52 4,146.00 26.15
417,700.00 456,366.84 4,177.00 - 12.20
420,700.00 456,328.48 4,207.00 43.73
423,900.00 456,384.42 4,239.00 16.19
427,000.00 456,356.88 4,270.00 28.87
430,200.00 456,369.55 4,302.00 4.74
433,400.00 456,345.42 4,334.00 - 32.51
436,500.00 456,308.18 4,365.00 40.85
439,800.00 456,381.54 4,398.00 47.77
443,100.00 456,388.46 4,431.00 12.70
446,400.00 456,353.39 4,464.00 - 39.92
449,600.00 456,300.77 4,496.00 14.37
453,000.00 456,355.05 4,530.00 - 0.74

10,000,000.00 100,000.00