Les familles dindicateurs conjoncturels

A. Les comptes nationaux

Traitement des donnes brutes

B. Les enqutes de conjoncture C. Les indicateurs quantitatifs D. Les indicateurs avancs

A - Les comptes nationaux

le PIB reprsente la richesse produite au cours dune priode donne au prix de march: Concept trs restrictif qui nintgre pas toutes les facettes du dveloppement matriel des socits (pollution, atteintes au patrimoine, informel) La rfrence pour lanalyse conjoncturelle

Une mesure de lactivit conomique cest la somme des valeurs ajoutes brutes au prix de march des diffrentes branches d'activit, ei. augmente des impts moins les subventions sur les produits (lesquels ne sont pas affects aux secteurs et aux branches d'activit) ; Analyse sectorielle Une mesure de la dpense Cest la somme des emplois finals intrieurs de biens et de services (consommation finale, formation brute de capital fixe, variations de stocks), et extrieurs nets ( X-M), Cohrence comptable avec loffre : production
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A - Les comptes nationaux

Une mesure de la distribution des revenus (rpartition primaire)
La production se rsout en revenus. Cest la somme des emplois des comptes d'exploitation des secteurs institutionnels (nombre de 6) : rmunration des salaris, impts sur la production moins les subventions, excdent brut d'exploitation et revenu mixte. Partage salaire/profits Frquence annuelle et trimestrielle Comptes annuels : mesure comptable des agrgats Comptes trimestriels : mesure des agrgats par estimation (talonnage) Cohrence comptes annuels/trimestriels Arbitrage entre qualit et dlai

Les comptes nationaux

Les comptes annuels

Une mesure de lactivit conomique relle Une mesure exhaustive pour lanne de base : tablissement de comptes en niveau Mesure de la variation annuelle des agrgats sur chantillon large au-del de lanne de base Changement de base rgulirement pour corriger les drives Une structure comptable boucle et complte Oprations sur biens et services : galits emplois/ressources par produit, puis galit agrge dont on dduit le calcul du PIB Oprations de rpartition : circulation des revenus entre les agents Oprations financires : dcrivent comment prtent ou sendettent les agents valuation de patrimoine MAIS, une frquence annuelle impropre pour lanalyse conjoncturelle et la prvision Pas de profil infra-annuel Frquence incompatible avec le calendrier des prvisions Dlais de publication provisoire denviron 4,5 mois aprs la fin de lanne, dfinitive en N+3 (en France)
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Les comptes nationaux

Les comptes trimestriels

Lutilisation dindicateurs Recherche dindicateurs pertinents des agrgats A frquence au maximum trimestrielle Lien logique avec lagrgat : permis de construire/investissement logement, immatriculations de vhicules neufs/consommation dautomobiles, dclarations dassurances/investissement en quipement, facturation de tva pour les activits de services Ltalonnage Estimation de relations conomtriques entre les indicateurs et les agrgats Calages des comptes trimestriels sur les comptes annuels une fois ces derniers connus : cohrence des deux systmes dinformation Une frquence trimestrielle adapte lanalyse conjoncturelle et la prvision Analyse du profil infra-annuel de lactivit Dlais de publication denviron 3 mois aprs la fin du trimestre (1,5 mois en France) Frquence compatible avec le calendrier des prvisions Une analyse du pass trs rcent Situation dans le cycle conomique Comportements des agents : consommation, investissement Fournir rapidement danalyse des enchanement macroconomique : production, emploi, revenus, consommation, investissement

Autres informations conjoncturelles infra-annuelles

Les sources occasionnelles

Pas conues lorigine pour rpondre aux besoins du conjoncturiste Le plus souvent des dclarations administratives : permis de construire, immatriculations de vhicules neufs, dclarations en douane des exportations et des importations A adapter aux besoins du conjoncturiste : correction des points aberrants, correction des variations saisonnires Information de nature principalement qualitative Quelques questions quantitatives : taux dutilisation des capacits de production Outil conu et exploit par les conjoncturistes, couvrant les secteurs productifs (industrie, btiment, services), de la distribution (commerce de dtail et de gros), les mnages Conues pour rpondre aux besoins quantitatifs du conjoncturiste (Indice de production industrielle, Ventes de dtail, consommation de produits manufacturs, Indice des prix )

Les enqutes de conjoncture

Les enqutes statistiques quantitatives

Les indicateurs avancs

Mise en forme de linformation conjoncturelle infra-annuelle Fournissent des signaux qualitatifs : occurrence des points de retournement Ou des signaux quantitatifs : prvision du taux de croissance 1 ou 2 trimestres
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Traitement et mise en cohrence de linformation conjoncturelle brute

Enlever la volatilit de linformation des enqutes lie aux conditions mtorologiques, des causes institutionnelles ou encore la date des jours fris et des priodes de vacances. Corriger des variations saisonnires et des variations des jours ouvrables.
1- Les variations saisonnires: vnements rguliers tels que la haute saison dans stations de ski et ralentissement dans le btiment en hiver, variations des prix des fruits et lgumes, arrive des nouveaux diplms sur le march du travail chaque fin danne universitaire, hausse de la consommation pendant les ftes de fin danne et pendant les soldes. la mthode: on dcompose la srie en 4 termes: la tendance long terme, le cycle moyen terme, la saisonnalit et le bruit. La srie CVS (corrige des variations saisonnires) est gale la diffrence entre la srie brute et la partie saisonnire. (exp. Prix de lnergie) 2- traitement des points aberrants et des ruptures dans le temps: technique de lissage rduisant le bruit des sries (les moyennes mobiles, filtres)

3- La corrections des jours ouvrables (tous les jours non fris de la semaine, lexception du samedi et du dimanche). 16 jours fris fixs par le code du travail (contre 11 en France) Objectif: liminer les effets du calendrier sur la valeur dun indicateur. Quand le 14, 20 et 21 aot tombent en semaine, il y a 3 jours ouvrables supplmentaires, do un surcroit dactivit de presque 15 % en plus que quand ces jours fris tombent en week-end.

B. Les enqutes de conjoncture

B-1 Introduction premier objectif : dgager une tendance de l'activit dans un dlai restreint

Une enqute de conjoncture doit rpondre aux 3 critres: Faciliter le travail du rpondant : questions qualitatives Faciliter les traitements : chantillon significatif, mais restreint (enqute mensuelle dans lindustrie en France, 4000 entreprises) : Rapprocher le plus possible la date de publication des rsultats de la priode de ralisation de lenqute Information tire des enqutes Questions qualitatives : favorable/neutre/dfavorable sur divers aspects de lactivit ou de la situation des agents (voir formulaire enqute auprs des entreprises) se renseigner sur des aspects non mesurable par les mthodes quantitatives Calcul des frquences de rponse Calcul dun solde dopinion : diffrence entre le pourcentage de rponses favorables et le pourcentage de rponses dfavorables indicateur 1) de tendance, 2) de diffusion des phnomnes favorables par rapport aux phnomnes dfavorables au sein des agents conomiques

Industrie Production passe et prvue ( 3 mois) Commandes globales et trangres Niveau des stocks de produit finis Prix de vente des 3 prochains mois Effectifs passs et prvus Perspectives de production dans lindustrie Perspectives de prix dans lindustrie Batiment Activit des 3 derniers mois Activit des 3 prochains mois Niveau des carnets de commandes Facteurs limitant la production Effectifs passs et prvus Commerce de dtail Ventes passes et prvues Niveau des stocks Activit de commerce franais Prix de vente des 3 prochains mois Effectifs passs et prvus Services Effectifs passs et prvus Investissement pass et prvu Activit des 3 derniers mois Chiffre daffaires pass et prvu Chiffre daffaires lexportation pass et prvu Prix de vente des 3 prochains mois

Enqutes par sondage auprs de 4 000 entreprises industrielles de 20 salaris ou plus Toutes les entreprises dau moins 500 salaris ou ralisant 150 millions deuros de CA sont interroges en totalit Taux de rponse: 80 %. Lance en 1962

Enqutes par sondage auprs de 2 500 entreprises de 10 salaris ou plus Toutes les entreprises de plus de 10 salaris sont interroges Taux de rponse: 67 %.Lance en 1975 Enqutes par sondage auprs de 3 750 entreprises Toutes les entreprises de plus de 100 salaris sont interroges Taux de rponse: 77 %. Lance en 1964

Enqutes par sondage auprs de 4 500 entreprises des services et du transport routier de marchandises Toutes les entreprises ralisant plus de 30 millions deuros de CA sont interroges. Pour les autres entreprises, ce suil est port 45 millions deuros Taux de rponse: 74 %. Lance en 1988

B- Enqutes de conjoncture
B-2 Enqute de conjoncture industrielle au Maroc
Enqute mensuelle de conjoncture industrielle (voir celle de septembre 2013)

Ralise par Bank al Maghrib sur un chantillon de 400 entreprises industrielles marocaines (sur 2000 avec un effectif > 50), Questionnaire adress aux chefs dentreprises sur lvolution de la situation par rapport au mois prcdent et par rapport au mme mois de lanne passe, et les anticipations pour le mois prochain.

Un solde dopinion est calcul par diffrence ente le pourcentage de rponses positives et le pourcentage de rponses ngatives. Les rponses neutres sont limines du solde.
Le signe du solde nest pas interprtable directement. Doit tre interprt sur son volution, en rfrence aux rponses passes ou la moyenne de long terme.

Biaise, non corrige des variations saisonnires Sans calcul dun indicateur synthtique exclue les secteurs de BTP et les services

Pertinence reproduire et anticiper lvolution de la conjoncture?

B- Enqutes de conjoncture au Maroc

Enqute de conjoncture:

Ralise par HCP selon une priodicit trimestrielle Auprs des chefs dentreprises de 454 entreprises industrielles couvrant lensemble des secteurs et sous-secteurs (y compris le BTP et le secteur dnergie) Objectif: saisir les tendances conjoncturelles de lactivit productive hors le secteur des services.

B-3 Indicateurs synthtiques

A- Indicateur du climat des affaires
L'indicateur du climat des affaires visent rsumer l'information fournie par toutes ces enqutes et proposer ainsi une synthse tous secteurs des enqutes. cet indicateur synthtique est construit partir des soldes d'opinion

B-3 Indicateurs synthtiques

B-indicateur de retournement L'indicateur de retournement vise dtecter le plus tt possible le moment o la conjoncture change d'orientation.
C'est une variable qualitative non directement observe: estime un lien probabiliste entre une variable cache, ltat de la conjoncture, et une ou plusieurs variables observes, les soldes dopinions. L'indicateur se prsente sous la forme d'une courbe, retraant chaque date la diffrence entre la probabilit que la phase conjoncturelle soit favorable et la probabilit qu'elle soit dfavorable. Il volue donc entre +1 et -1 : un point trs proche de +1 (respectivement de -1) signale que l'activit est en priode de nette acclration (respectivement de nette dclration). Les moments o l'indicateur est proche de 0 sont assimils des phases de stabilisation

B- Enqutes de conjoncture au Maroc

Enqute nationale de conjoncture auprs des mnages:

Ralise par HCP selon une priodicit trimestrielle Sur 3000 mnages, avec renouvellement du 1/3 de lchantillon chaque enqute Objectif: valuer la perception des mnages de lactualit, leur situation financire, leurs intentions dachats (cf.rsum)

Lindicateur

synthtique de confiance des mnages dcrit, en une variable unique, la composante commune des soldes dopinion slectionns (niveau de vie pass et futur, situation financire personnelle passe et future, perspective de chmage, opportunit de faire des achats importants, capacit pargner actuelle et dans les mois venir). Il est calcul comme une moyenne pondre des soldes dopinions slectionns. (Les pondrations sont r-estimes rgulirement) Pertinence de lindicateur ?

B- les limites des enqutes de conjoncture

Approche qualitative: donc subjective, source de biais statistique Approche qualitative : Non chiffrage des phnomnes et donc manque de prcision Ce sont des enqutes restreints non usage des sries longues accumules depuis une dizaine dannes

C. Les indicateurs quantitatifs

construits aussi partir des enqutes, ils doivent tre CVS et CJO. Indice de la Production Industrielle (IPI) : la pice matresse mesure la variation des quantits produites dans les secteurs industriel, nergtique et minier. Indice des Prix la Production (IPP) : Indice des Prix la Consommation (IPC) : De lenqute Nationale sur lemploi (permanente, 60 000 mnages): Taux de chmage : indice sur lvolution des salaires, consommation, recettes publiques Taux dactivit : indice sur la tension sur les marchs du travail et B&S

Bulletin mensuel des statistiques des finances publiques: Recettes, dpenses, dficit, dette BAM: Indice des prix des actifs immobiliers; indicateurs montaires (agrgats, taux dintrt) . . . .

D. Les indicateurs avancs

Lindicateur avanc est une srie chronologique descriptive donnant des informations anticipes qui servent doutils danalyse et de prvision (principalement macroconomique). Objectif: Donner une image en terme rel de la situation conomique tablir une volution future de la variable prdire (PIB en
loccurrence)

Mthode: construire un indicateur composite en corrlation (ou mme en causalit) avec la variable explique (PIB en loccurrence), partir des sries chronologiques fiables: rgularit, disponibilit rapide, faible rvision, pertinence conomique, significativit

 Il vise principalement prvoir le taux de croissance trimestriel du PIB 1 ou 2 trimestres Exemples: OFCE, EuroFrame (European Forecasting Research Association for the Macro-Economy) de rfrence en analyse de conjoncture en France et en Europe

Exemple : Indicateur avanc de lOFCE

Slection de variables pour leur rationalit conomique du lien avec le taux de croissance du PIB (pour raconter une histoire ayant un contenu conomique) , pour leurs proprits conomtriques, disponibles rapidement et non rvises: Enqutes dans lindustrie, dans la construction et les services; enqute des mnages (soldes dopinion) Taux de change rel du dollar contre euro (refltant les fluctuations
de court terme de la comptitivit de lconomie franaise)

Ecart entre les taux dintrt courts et longs (refltant la politique

montaire de la BCE par rapport la politique budgtaire)

Prix du ptrole CAC 40 (qui anticipe les profits futurs et donc lactivit)

D. Les indicateurs avancs

Trois familles dindicateur avancs

Les indicateurs de cycle dactivit Historiquement conus par le National Bureau of Economic Research (NBER) amricain, gr actuellement par le Conference Board Indicateur du cycle dactivit Agrgation de sries choisies pour leur conformit avec le cycle de rfrence 3 indicateurs : avanc, concident, retard

Les indicateurs de cycle de croissance Mthodologie mise en uvre par lOCDE Extraction de trend par le filtre HP Agrgation de sries dtrendes
Les indicateurs quantitatifs Visent produire une prvision du taux de croissance du PIB un horizon de un ou deux trimestres Mthodologie dveloppe dans le cadre de la rgression
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Lindicateur avanc du cycle dactivit du Conference Board

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Lindicateur avanc du cycle dactivit du Conference Board

Transformation des sries:

Calcul de variation selon le type de srie Variations absolues : xt = Xt-Xt-1

Variations relatives symtriques : xt = 200 . (Xt-Xt-1)/(Xt+Xt-1) garantissant quune hausse de 1 % suivie dune baisse de 1 % laisse le niveau de la srie inchang

Standardisation Chaque srie xt est corrige de son cart type x pour galiser les volatilits : yt = tot / x * xt avec 1/ tot = x(1/ x ) Agrgation Somme des variations standardises : i t = yt Chanage de la variation agrge i t pour obtenir chaque mois le niveau de lindicateur : It= It-1 . (200+it)/(200-it) avec I1= (200+i1)/(200-i1)

Lindice est ensuite rebas pour avoir une moyenne de 100 en 2004
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Lindicateur avanc du cycle dactivit du Conference Board

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Lindicateur avanc du cycle de croissance de lOCDE

Il vise anticiper les points de retournement de la production industrielle dans loptique des cycles de croissance La mthode:

Dfinition dune chronologie de rfrence des points de retournement

Slection des sries selon leur pertinence conomique et leur conformit au cycle de rfrence Extraction de tendance de la production et des composantes au moyen du filtre HP Agrgation simple (non pondre) des sries dtrendes pour obtenir lindicateur composite

L'indicateur composite avanc est une srie temporelle, constitue par l'agrgation d'un ensemble d'indicateurs composants, qui met en vidence une relation cohrente et consistante aux points de retournements avec une srie de rfrence (lindice de la production industrielle). Les indicateurs composites avancs de l'OCDE ont t labors pour fournir des informations qualitatives sur les volutions conomiques court terme, en particulier aux points de retournement, plutt que des mesures quantitatives. Par consquent, le message principal des indicateurs composites avancs est dans la direction de leurs mouvements au cours du temps plutt que dans l'amplitude de ces mouvements. LOCDE sintresse principalement la forme corrige de lamplitude de lindicateur composite avanc. En pratique, les points de retournement de lindice de la production industrielle corrig de la tendance sont observs environ 4 8 mois (en moyenne) aprs que les signaux des points de retournement ont t dtects laide de lindicateur composite avanc sous sa forme corrige de lamplitude.

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Lindicateur avanc du cycle de croissance de lOCDE

Les sries composantes utilises pour le calcul sont : Immatriculations de voitures de tourisme neuves (nombre), Indice de confiance des consommateurs (solde en %), Taux d'intrt EONIA (Taux de l'argent au jour le jour avant 1999) (% par anne), Perspectives de production (industrie manufacturire) (solde en %), Perspectives dans l'industrie (solde en %), Stocks de produits finis : niveau (industrie manufacturire) (solde en %), Indice du cours des actions SBF 250 (2000=100), Termes de l'change (2000=100), cart de taux d'intrt (% par anne) et Nouvelles offres d'emploi (nombre). Concept statistique principal La srie de rfrence utilise pour le calcul est : Indice de la production industrielle totale pour l'industrie excluant la construction, corrig des variations saisonnires, 2000=100.

Lindicateur avanc du cycle de croissance de lOCDE

108 Ecart la tendance

106 indicateur avanc composite production industrielle 104

102

100

98

96

94

92

90 Jan- Jan- Jan- Jan- Jan- Jan- Jan- Jan- Jan- Jan- Jan- Jan- Jan- Jan- Jan- Jan- Jan- Jan- Jan- Jan- Jan- Jan- Jan- Jan1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010

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Les indicateurs quantitatifs avancs

Utiliss par de nombreux instituts de conjoncture ou services dtudes Ils visent prvoir le taux de croissance trimestriel du PIB 1 ou 2 trimestres Puis doit intervenir une explication conomique de la prvision ainsi quune mise en cohrence de la prvision dans le cadre comptable. Fonds principalement sur les enqutes de conjoncture. Quelques sries compltent lestimation : taux de change, taux dintrt, indices boursiers

La mthode de ltalonnage linaire simple Cest la mthode la plus simple. La slection des sries se fait sur des critres conomtriques (t de student). On estime une quation conomtrique qui permet dajuster une variable macroconomique quantitative (variable endogne) laide dindicateurs synthtique issus de donnes denqutes sur toute une priode connue jusqu T. Lquation est de la forme j k
yt c i yt i kj xk ,t j ut
i 1 k 1 j 0

Avec Yt la variable endogne que lon veut ajuster (en taux de croissance) (le PIB par exemple), , xk,t-1 lensemble des k variables qui peuvent tre retardes ou coincidentes (soldes dopinions, variables financires,..), ut erreur ou rsidus, c paramtres que lon cherchent estimer Les sries sont introduites dans la rgression soit en niveau, soit en diffrence premire soit 32 enfin en taux de croissance

Les indicateurs quantitatifs avancs

Lindicateur avanc de lOFCE (voir revue OFCE n88): Slection de variables pour leur rationalit conomique du lien avec le taux de croissance du PIB (pour raconter une histoire ayant un contenu conomique) et pour leurs proprits conomtriques Enqutes dans lindustrie, dans la construction et les services Enqutes moral des mnages Taux de change rel du dollar contre euro (refltant les fluctuations de court terme de la comptitivit de lconomie franaise) Ecart entre les taux dintrt courts et longs (refltant la politique montaire de la BCE) Prix du ptrole CAC 40 (qui anticipe les profits futurs et donc lactivit)

Les indicateurs quantitatifs avancs Graphique ind avanc OFCE