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Lquilibre budgtaire de ltat et la dette publique
Par le truchement des diverses politiques vues jusquici, ltat est mme dinflchir le niveau de lquilibre global de lconomie dans le sens des objectifs quil poursuit. Lorsque le rsultat financier de ces actions loblige de procder des emprunts, ceci ne met-il pas en cause le succs de ses politiques ? La rponse cette question pose deux problmes fondamentaux en matire de finances publiques : celui de la ncessit ou non de lquilibre budgtaire et celui de la dimension de la dette publique. La section 28.1 tablit le lien entre dficits budgtaires annuels de ltat et laccumulation de la dette publique qui en rsulte au fil du temps. La section 28.2 traite ensuite des effets de la dette publique sur lconomie : ceux-ci varient selon la nature du prteur auquel ltat sest adress : inflation si cest la Banque centrale, gnrations futures si le prteur est tranger, gnration prsente en cas de dette intrieure.
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ANALYSE MACROCONOMIQUE
Juridiquement, le budget de ltat est, comme nous lavons vu au chapitre 14, un acte lgislatif contenant le tableau des recettes et des dpenses prvues pour une priode dtermine (en gnral une anne). Dun point de vue microconomique, nous avons vu aussi que ce mme budget dtermine la structure du financement des activits publiques et, par l, influence substantiellement lallocation des ressources dans lconomie. Dun point de vue macroconomique enfin, on peut voir les recettes budgtaires, qui sont composes en majeure partie du produit des impts (T), comme une pompe aspirante des revenus, dont leffet est de restreindre les dpenses prives ; et lon peut voir les dpenses, au contraire, comme une pompe refoulant des revenus, qui diffuse dans lconomie un flux de dpenses publiques (G). Suivant que les recettes fiscales sont infrieures, suprieures ou gales aux dpenses gouvernementales, le budget de ltat est dit en dficit, en surplus ou en quilibre pour lanne en cause ; dans les deux premiers cas, une augmentation ou une diminution (par remboursement anticip) des emprunts assurent la diffrence, respectivement. Mesure Le dficit budgtaire sexprime en un montant absolu deuros pour lanne considre. Aux fins de comparaison dans le temps et entre pays, on lexprime souvent aussi en termes du pourcentage que ce montant reprsente dans le PIB pour la mme anne.
La question se pose de savoir si les pouvoirs publics doivent se fixer une ligne de conduite en cette matire : quilibrer le budget, chercher raliser des surplus budgtaires, ou tolrer les dficits dans une certaine mesure ? En fait, les ides ont beaucoup volu sur le sujet au cours du sicle coul. La doctrine de lquilibre des finances publiques , qui est sans doute encore la plus rpandue dans lopinion populaire lheure actuelle, tait trs lhonneur au XIXe sicle. Elle emporte facilement la conviction en raison de lanalogie quil est tentant dtablir entre ce quon appelle lagent conomique tat et les agents privs au sein de nos systmes dconomie mixte. Dans une conomie concurrentielle en effet, lgalit (ou linfriorit) des dpenses par rapport aux recettes est lie la survie, sinon au succs des agents privs. Pourquoi nen serait-il pas de mme pour ltat ? Do lexigence dquilibre du budget, dont la ralisation est rendue contrlable par la rgle juridique de l annualit : selon celle-ci, le budget
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ne peut concerner les recettes et dpenses que dune seule anne, et doit donc tre soumis sous cette forme au vote du Parlement. Aprs la premire guerre mondiale, on a pris conscience de ce quun quilibre annuel relve dune optique de trop court terme, souvent incompatible avec les fluctuations de lactivit conomique. Ainsi, certains pays ont envisag un budget cyclique : durant les priodes de dpression o lactivit conomique est ralentie, et o les recettes fiscales sont faibles, un large dficit est admis, pourvu quil soit compens, durant les priodes dexpansion, par des surplus fiscaux. Mais cette alternance de vaches grasses et de vaches maigres conduisant un quilibre budgtaire en moyenne sur des priodes de 5 ou 10 ans fut son tour discute. Deux difficults dapplication ont en effet surgi. Dune part, les lenteurs administratives ne permettent pas toujours, comme nous lavons vu la fin du chapitre 26, une adaptation suffisamment rapide du niveau des dpenses et des impts celui de lactivit conomique globale ; dautre part, la cration de surplus en priode de prosprit, par rduction des dpenses ou augmentation des impts, se rvle beaucoup plus difficile raliser, politiquement, que lacceptation de dficits en priode de dpression. Plus fondamentalement, on sest pos la question suivante : dans la mesure o ltat considre le budget comme un instrument de politique conomique destin permettre la ralisation de ses objectifs : plein emploi, croissance, stabilit des prix, lquilibre budgtaire ne doit-il pas tre dfinitivement sacrifi, long comme court terme ? En fait, les pouvoirs publics ont allgrement ralis ce sacrifice, inspirs pour une bonne part par les ides macroconomiques qui prnaient le recours systmatique ltat Providence pour prendre en charge les problmes de la Socit. Ils ont permis, surtout depuis la deuxime guerre mondiale, et jusquaux annes quatre-vingt, le dveloppement de dficits budgtaires parfois trs importants, tant aux USA quen Europe. Des niveaux de 5 10 % taient courants, et des cas extrmes comme la Belgique et lItalie ont mme atteint les alentours de 15 %. Les ides ont chang nouveau avec les annes 1990. En Europe, les signataires du trait de Maastricht (1992) se sont impos une doctrine en la matire : le dficit budgtaire daucun tat de lUnion europenne ne devrait dpasser 3 % de son PIB. Aux USA, dmocrates comme rpublicains visent actuellement lquilibre budgtaire chaque anne.
Dfinition
Ds le moment o ils admettent le dficit budgtaire, les tats doivent le financer par la voie de lemprunt : auprs de la banque centrale, ou auprs des agents conomiques privs, nationaux ou trangers. On appelle la dette publique dun tat, une certaine date, la totalit des emprunts mis par lui jusqu cette date, et non encore rembourss. Les titres qui reprsentent la dette publique sont de divers types, mais les plus courants sont dune part les obligations dtat, pour les emprunts long terme, et dautre part les certificats de trsorerie pour emprunts de court terme.
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Mesure La dette publique sexprime en termes dun montant absolu deuros. Aux fins de comparaison dans le temps ainsi quentre pays, on lexprime souvent aussi en termes du rapport entre ce montant et le niveau du PIB du pays, la date considre. Les importants dficits budgtaires des annes 19701990 ont fait monter trs haut la dette publique de bien des pays. LItalie et la Belgique ont t le plus loin, leur dette publique atteignant des montants de lordre de 130 % de leur PIB, tandis que dautres pays, comme les USA, nont jamais dpass les 40 % de leur PIB. Par le trait de Maastricht, les tats membres de lUnion europenne se sont engags prendre les mesures de politique conomique ncessaires pour que leur dette publique nationale ne dpasse pas 60 % de leur PIB ou, pour ceux qui reviennent de loin comme lItalie et la Belgique, quelle se rapproche de ce niveau dans un dlai raisonnable. Comment justifier ce dernier chiffre de 60 % ? Plus gnralement, cela revient se poser la question de savoir quels sont les effets sur lconomie du financement par lemprunt des dficits budgtaires de ltat.
Il a t mentionn au chapitre 25 que les emprunts de ltat auprs de la banque centrale, qui gnralement accroissent loffre de monnaie dans lconomie, sont susceptibles dentraner des effets inflationnistes importants. Aussi, dans les pays o la banque centrale jouit dune autonomie suffisante vis--vis du gouvernement, le montant global des emprunts de ce type est strictement limit. En outre, il ne sagit que demprunts court terme (bons du Trsor), lachat de fonds dtat long terme par la banque tant fond exclusivement sur les ncessits de sa politique
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dopen market. Dans ces conditions, la dette de ltat vis--vis de la banque centrale relve de ses dettes court terme ; lensemble de celles-ci est souvent appel la dette flottante 1. Lorsque les rgles limitant le pouvoir de ltat sur la banque centrale ne sont pas appliques, le gouvernement dispose videmment du moyen de financer ses dficits par limpression pure et simple de billets. Si par l il perturbe lquilibre montaire, cette forme-l de la dette publique a pour effet conomique linflation ; on parle alors de financement du dficit par linflation , et celui-ci va de pair avec une dtrioration du pouvoir dachat des citoyens.
Les emprunts auprs des particuliers (mnages, entreprises et institutions prives, dans le pays ou ltranger) impliquent pour ltat la charge du paiement des intrts pendant leur dure2, et leur remboursement lchance. Dans chaque budget annuel figurent donc, du ct des dpenses, les sommes ncessaires pour payer cette charge, et du ct des recettes, outre les impts ncessaires pour permettre ce paiement, le produit des nouveaux emprunts mis. Pour dterminer le poids rel de cette charge pour lconomie, il importe de distinguer la dette extrieure de la dette intrieure.
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Un correctif simpose toutefois : si les avantages conomiques de ce qui est fait avec le produit de lemprunt se rpartissent sur une priode suffisamment longue, les gnrations futures payeront en fait des avantages dont elles jouiront ellesmmes.
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absorbes, sajoute aux effets doffre de travail dj mentionns et ce cot est encouru, lui aussi, par la gnration prsente. Mais si au contraire ces ressources sont consacres la cration de biens et services de valeur suprieure celle qui aurait t obtenue en les laissant entre les mains des particuliers, alors lemprunt public trouve sa pleine justification conomique. Ces divers arguments conduisent penser que contrairement au cas de la dette extrieure, la dette intrieure nimpose pas de charge relle directe aux gnrations futures. Mais les impts quelle requiert pour en assumer la charge ont leffet dflationniste de tout impt. Comme les biens et services rels produits dans le pays grce lemprunt intrieur sont ncessairement obtenus au moyen de ressources relles prsentes (on ne saurait, matriellement, puiser dans les ressources relles de lavenir), ce sont donc bien les gnrations actuelles qui en paient le cot. Les remboursements et les paiements dintrts ne sont quant eux que des transferts financiers entre agents conomiques.
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En conclusion, la dette publique nest pas de la mme nature que les dettes prives. Alors que lacquittement de ces dernires par les agents conomiques est un des signes de la rgularit de leur comportement dans la socit en matire dchanges, le rle de la dette de ltat doit plutt sapprcier au niveau de ltat dans lequel se trouve lconomie dans son ensemble. Et sur cette base, il faut la voir surtout comme un des moyens de conduire lconomie vers les objectifs fondamentaux de la collectivit.
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