.

:

.


.



14 .



)*(

.
: :


.

* .

28 25

2003

.


.


.
*
I : Structure financire
) (
.


.
.Cot dendettement


.
.

) (
.

.
.
II :Cot de capital

1
.
:

])CMP = t[VCP/(VD+VCP)] + i[VD/(VD+VCP

*

28 25

2003

:
Cot moyen pondr : CMP .
: VCP .
: VD .
: t .
: i .
:
I : 2

VD , i

VCP , t

: CPM
])CMP = t[VCP/(VD+VCP)] + i[VD/(VD+VCP

Ibidem, P651 :

"
3
Exig " .

4
.


.




5
.

28 25

2003

III :
.

.

6
.
:
.Modles actuariels
) Modle dvaluation des actifs financiers
.(MEDAF

IV :
*
.
7. :
Approches :
IV 1 :
" : "
:
.

. Dividendes
.
.
:

I : 3

28 25

2003

t
CMP
i

D/CP

. JOSETTE PEYRARD : Op cit, P333

) (CMP )(i
.
IV 2 :MODIGLIANI & MILLER

" " "

" 8
9
Larbitrage . Thorie des marches en quilibre
Capitalisation
.
:10
)(.
( :
:
)Rf = Re + (Re i).D/CP (1

:
: Rf

:

)CMP = Rf [CP/(CP+D)] + i[D/(CP+D)] (2

28 25

2003

CMP Rf ) ) ((1 )
.CMP = Re
(2 :

.

*

11
.
"


12
.
:

. .
I :4

t
CMP
i

)(D/AE

. PIERRE VERNIMMEN : Op cit, P492 :

( :

13

Les crances .
I : 5

*

28 25

2003

E1

E2

)(

DI

)R(1-

)(R-Di)(1-

IS

)R(1-

)(R-Di)(1-

D/(R(1- ))+Di.

JEAN BARREAU & JACQUELINE DELAHAYE : Op cit, P158

VE Actualise
Taux exig te
14
n :
E1

E2

VE1 = R(1- ).(1-(1+te))-n/te

VE2 = R(1- ).(1-(1+te))-n/te + Di..(1-(1+i)-n)/i

:

VE2 = R(1- )./te + Di./i:

(1+te)-n 0

:
:

VE1 = R(1-) / te

VE2 = VE1 + D.

D. .
) (

.


* .
.

.
15
.
*

28 25

2003

I : 5

0
: 159

.
:
I :6

MODIGLIANI
& MILLER

.
.
.
: .150

Marchs drivs
Marchs terme .Options

.

28 25

2003

" "Pierre Vernimmen Compromis

Facteurs
: 16
Flexibilit financire .
. ) /(. . : :
.
)(
.17
) ( ) ( ) (
:
II 5
1

28 25

2003

10

.
.
. Rf = Re + (Re i)D/CP :
(Re i).D/CP Re .

.

.

.
)(
) ( .D /CP

. :
)Rf = f [ D/CP ] .. (1
)Rf = u [(Re i)D/CP] (2

Rf D/CP
.( Re i)D/CP
Re i
D ) (1 ) (2 :
] Rf = f [ D/CP
]Rf = u [(Re i)D/CP
] f [ D/CP ] = u [(Re i)D/CP

f . u


.
% 03 %04
.18

.

28 25

2003

11

: :

)( .

.

.
.

.

- -
.

.
.
-1 :
.


.
: /
- 2 :
.
.
- 3 :


Revenus )
(.

:

. .

28 25

2003

12

.
)
(

) (Taux de rentabilit exig
.

*
L'effet de levier
.

:
1

JEAN BARREAAU & JACQUELINE DELAHAYE : Op cit , P152.

PIERRE VERNIMMEN : Op cit , P487.
3
Ibidem, P487.
4
Finance dentreprise, page consulte le 10/10/2001 [On ligne], http//: www.vernimmen.net .
5
JEAN-LUC ARREGLE et autres : Les nouvelles approches de la gestion des organisations, ECONOMICA, Paris,
2000, P49.
6
JEAN BARREAU & JACQUELINE DELAHAYE: Op cit , P153.
2

Rf = Re + (Re i)D/FP

28 25

2003

13

JOSETTE PEYRARD : Gestion financire internationale, VUIBERT 5 eme dition, Paris, 1999, P 332.

JEAN BARREAAU & JACQUELINE DELAHAYE : Op cit , P157..

ABDELLAH BOUGHABA : Analyse & valuation de projets, BERTI dition, Paris, 1998, P107.

10

JEAN BARREAU & JACQUELINE DELAHAYE: Op cit, P157.

11

PIERRE VERNIMMEN : Op cit, P 490 .

12

JEAN BARREAU & JACQUELINE DELAHAYE : Op cit, P158.

13

Ibidem, P158,159.

14

Ibidem, P158.

15

Ibidem, P159.
Finance dentreprise, page consulte le 10/10/2001, http// : www.vernimmen.net .

16

.[ ].34 2000 04

18

17

Laboratoire de recherches financires (Cerefia), Facult des sciences conomiques, Crdit management, de
lapprciation la couverture du risque client dans lentreprise, www.eco.univ-rennes1.fr/cerefia. Page consult
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