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Philippe Bernard
Master Ingnierie Economique
Dpartement dEconomie Applique
Universit Paris Dauphine
Historiquement
Description
Les inputs :
les rendements esprs des titres
leurs volatilits
les covariances
Lestimation :
souvent sur donnes historiques
Prsentation formelle
9
9
9
Cadre et notations:
J actifs indics j=1,,J rsums par
le rendement espr
rj
la volatilit (= cart-type) j
la matrice de covariance
= [ ij ]
x1
r ...
x= x j
..
xJ
r r
1T.x=1
sinon une source de financement
supplmentaire (si >1) est ncessaire
Le programme doptimisation
min 1 p2
2
s.c.
:
r
r
rp=r T xr
rT r
1 .x=1
x. =r
i
ij
i
Avec :
~
~
xi. ij =cov(rj,rp)
i
xi.1i =r1
i
...
i. ji =rj
x
...
xi. Ji =rJ
i
x1 r1 1
... ... ...
x j =.rj . 1
...
...
...
xJ rJ 1
r
r r
.x=.r . 1
et donc le portefeuille optimal est :
r
r
r
1
x=. .r . 1
Consquences
Consquences (suite)
9
9
r
r
1
1
r
r
xmin = T 1 . 1
1 1
r
r
1
r
xSR = T 1 r . 1r
1 r
Er
r
r
r r
r
r
r
x=(. 1 1.r ).xSR (. 1 . 11 ).xmin
Remarque :
Les deux portefeuilles proposs dfinissent
une des bases possibles donnant les
portefeuilles efficients.
De mme quen mathmatiques, il existe
une infinit de base vectorielles
quivalentes , dans la thorie il existe
une infinit de couples de portefeuilles
permettant dobtenir lensemble des
portefeuilles efficients.
Extensions de la thorie du
portefeuille