BELVEDERE Communiqu de Presse

Beaucaire, 29 janvier 2013

PROCDURE DE RESTRUCTURATION FINANCIRE DE BELVDRE SA LEXPERT INDPENDANT CONCLUT LQUIT DU PLAN DAPUREMENT DU PASSIF

Dtroyat Associs, socit indpendante spcialise dans lvaluation dentreprises et dinstruments financiers, a t mandate par le Conseil dAdministration de Belvdre SA (la Socit ) en qualit dexpert indpendant, en application des dispositions de larticle 261-3 du Rglement Gnral de lAutorit des Marchs Financiers. La mission de Dtroyat Associs, entame le 3 janvier 2013, consiste se prononcer sur le caractre quitable des conditions financires, pour les actionnaires, du plan dapurement du passif de la Socit tel quapprouv par les comits de cranciers et lassemble unique des obligataires de la Socit les 18 et 19 septembre 2012 (voir notre communiqu du 20 septembre 2012). Dans la cadre de sa mission, Dtroyat Associs a utilis une approche multicritres qui intgre les mthodes dvaluation du groupe Belvdre suivantes : (i) une approche intrinsque par lactualisation des flux futurs de trsorerie du Groupe (mthode DCF) ; une approche analogique par rfrence la valeur boursire de socits cotes dont lactivit est juge comparable celle de Belvdre (mthode des comparables boursiers) ; une approche analogique par rfrence des transactions sur des titres de socits dont lactivit est juge comparable celle de Belvdre (mthode des transactions comparables).

(ii)

(iii)

La mise en uvre de chacune de ces mthodes parvient la conclusion que la valeur dentreprise du groupe Belvdre est sensiblement infrieure (entre 16% et 30% selon la mthode employe) au montant de sa dette. Dtroyat Associs a donc retenu une valeur des fonds propres de la Socit gale zro. Le montant des offres conditionnelles de rachat des actifs reues par la Socit, infrieur au montant de ses engagements, conforte cette analyse. En permettant la conversion en capital dune partie de la dette financire de la Socit pour un prix dmission dau moins 20,04 , la mise en uvre du plan dapurement du passif redonnerait ainsi de la valeur aux fonds propres du Groupe.

Dans ces conditions, Dtroyat Associs a estim qu la date de son rapport, les modalits de lopration envisage sont quitables, dun point de vue financier, pour les actionnaires de Belvdre SA. Le rapport intgral dexpertise indpendante est disponible sur le site Belvdre, sous la rubrique Derniers Communiqus .

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