Chapitre 1 : Origine et historique de la monnaie unique

Introduction :
- Union douanire : 1968 : barrire non tarifaire diffre entre pays
- March unique : libre circulation bien & service & capitaux
- Construction europenne : 1957 2007
- En 1992, UE compte 375 millions dindividu
- 28 membres UE aujourdhui
- Europe = espace montaire, union montaire (cr en 1999 UEM Union Economique &
Montaire = zone euro ; 11 pays en 1999 / 18 aujourdhui)
o Processus dintgration montaire
o Clause OPT out qui permet dtre dans lUE sans UEM (euro) : RU, Danemark

I- Systme montaire internationale (SMI)

- Monnaie convertible en or, taux de change fix grce lor
- Rgime dtalon de change dor aprs 2
nd
GM, tx de change entre dollar & or dvalu
fortement en 1071 donc systme abandonn en 1973
- 2 types de rgime de change
o Fixe (talon de change dor)
o Flottant : tx change qui varie tout les jours en fonction de loffre et de la demande
- Union montaire : abandonne monnaie national pour mettre en place monnaie commune,
pol montaire commune
- Flottement administr ou pur
- Fin 60s, lide de lUM apparait, un tx de change or ne marche plus
- 1979 : 8 pays cre SME (Systme montaire europen) : systme de change fixe

II- Les origines de la monnaie unique et le SME
1- Le fonctionnement du SME durant les 80s

- But SME = offrir stabilit de monnaie europenne
o Le mcanisme de change (ERM) + lECU (unit europen)
o ERM = systme de change fixe ajustable avec marge de fluctuation +/- 2,25% autour
de la rfrence lui-mme fix par rapport aux dollars
- ECU (European Currrency Unit) :
o Monnaie de transaction, utilis ds change commerciaux, miss dobligation, grande
entreprises
o Monnaie dmatrialis qui na pas destime relle
o Constitu partir dun panier de monnaie du SME
o Peu utilis
- SME : systme asymtrique car ALL pays dominant et autres pays oblig de suivre lALL car si
lon prend un pays faible, il y a fuite de capitaux en ALL car chre
o Triangle dincompatibilit de Mundell : reprsentation graphique qui montre quil est
impossible davoir la fois taux de change fixe, politique montaire indpendant,
parfaite mobilit des capitaux



2- la crise du SME

- Dbut sept 92, spculation sur la livre sterling, le Franc franais et la monnaie italienne
o Pb de ratification du trait de Maastricht en France

3- Le SME aprs 1993 et le projet de MU

- Stabilit relative du systme (93-99) grce llargissement des bandes de fluctuations
o Synchronisation des conjonctures
- Pourquoi mettre en place une monnaie unique ?
o Apparait comme une tape supplmentaire qui permettrait de renforcer le degr
dintgration des marchs
o LUEM permettrait galement de rendre plus symtrique le systme de change
o Permettrait dviter les risques de crises spculatives
Mais
o Symbole : garant de la stabilit politique en Europe

III- Le trait de Maastricht et le calendrier pour la mise en place de lUEM
1- Le trait de Maastricht

- Le trait de Maastricht (sign le 7/02/1992) prvoit un calendrier explicite de la mise en
place de lUEM
o 1
er
phase (1992) : libert de circulation des capitaux
o 2
me
phase (1994) : coordination renforce des politiques conomiques et conditions
montaires et fiscale du bon fonctionnement de la BCE
o 3
me
phase (1999) : cration dune monnaie unique, effective le 1/01/1999
- Spcifie galement que les pays europens devaient satisfaire plusieurs critres
macroconomiques de convergence :
o Linflation ne doit pas excder 1,5% de la moyenne des 3 pays membres avec
linflation la plus faible
o Tous les pays doivent maintenir un taux de change stable au sein du mcanisme de
change
o Le tx dintrt LT ne doit pas tre > de + de 2 pts au tx moyen LT des 3 EM les +
performants en matire de stabilit des prix
o Le dficit public ne doit pas excder 3% du PIB
o La dette publique ne doit pas excder 60% du PIB

2- Les justifications des critres de convergence

- Crainte que lUEM souffre dun biais inflationniste
- Fuite des capitaux de la France vers lAllemagne
- Triche avec une dvaluation du tx de change juste avant pour favoris les X au dtriment
des autres
- Risque de comportement de type passager clandestin avec . Inflationniste
- Politique restrictive pour faire partie de lUEM


IV- La Zone Euro en bref

- 18 Etats membres aujourdhui
- Ensemble de taille comparable celle des USA mais avec une population plus nombreuse et
un PIB plus faible
-